Branchenausblick morgen und übermorgen - Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009
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Branchenausblick
morgen und übermorgen
Think Tank der Deutsche Bank Gruppe
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer
Okt./Nov. 2009
1 Gesamtwirtschaftliche Wetterlage 2 Kurzfristiger Branchenausblick 3 Trends für morgen und übermorgen 4 Schlussbemerkungen
1 Gesamtwirtschaftliche Wetterlage
„Prognosen waren noch nie so schwer wie heute ...“
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 3
1 Gesamtwirtschaftliche Wetterlage
Seit Anfang des Jahres gibt es wieder „grüne Triebe“
EUR Unternehmensanleihen Endlich wieder im Plus!
Basispunkte gg. Staatsanleihen Geschäftserwartungen, Saldo aus posi-
tiven und negativen Firmenmeldungen
800 30
700 20
600 10
500
0
400
-10
300
-20
200
-30
100
0 -40
02 04 06 08 -50
Finanzinstitute Nichtfinanzielle Unternehmen 00 02 04 06 08
Quelle: iBoxx Quelle: ifo Institut
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 4
1 Gesamtwirtschaftliche Wetterlage
Geld- und Fiskalpolitik gaben starke Impulse
Leitzinsen Fiskalprogramme
% Wachstumseffekt, % des BIP
6
1,6
UK
5 1,4
Eurozone 2009 2010
4 1,2
1,0
3
0,8
2 0,6
0,4
1
USA 0,2
0
0,0
2007 2008 2009
USA GER FRA ESP Japan
Quellen: Fed, EZB, Bank of England
Quelle: OECD
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 5
1 Gesamtwirtschaftliche Wetterlage
Aufwärts, aber noch kein Aufschwung
Deutschland: Wachstum Deutschland:
Reales BIP Wirtschaftswachstum
4 2 % gg.Vj. 2007 2008 2009 2010
2 1
Reales BIP 2,5 1,3 -5,1 1,3
Privater Konsum -0,3 0,4 0,6 -0,4
0 0 Staatsausgaben 1,7 2,0 2,7 1,8
% gg.Vq.
Anlageinvestitionen 4,8 3,0 -8,6 1,7
-2 -1 Ausrüstungen 11,0 3,3 -21,0 4,1
(rechts)
Bau 0,0 2,6 -0,7 1,2
-4 -2
Exporte 7,5 2,9 -16,3 4,2
% gg.Vj.
-6 -3 Importe 4,8 4,3 -11,0 0,9
(links)
Konsumentenpreise 2,3 2,7 0,3 0,3
-8 -4
06 07 08 09 10
Budgetsaldo, % BIP -0,2 0,1 -4,2 -6,1
Arbeitslosenquote, % 9,0 7,8 8,3 9,8
Quellen: Statistisches Bundesamt, DB Research Quellen: Statistisches Bundesamt, DB Research
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 61 Gesamtwirtschaftliche Wetterlage 2 Kurzfristiger Branchenausblick 3 Trends für morgen und übermorgen 4 Schlussbemerkungen
2 Kurzfristiger Branchenausblick
Rezessionen in der deutschen Industrie im Vergleich
2009 sehr tiefer Fall der Industrieproduktion
Realer Produktionsindex*, geglättet, Verarbeitendes Gewerbe in Deutschland
105
100
95
90
85 2010: +5%
2009: -20%
80
75
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28
1993 2002 2009
* Monat 0 (=100) markiert Zeitpunkt, ab dem sich die Krisen deutlich in Produktionszahlen widerspiegeln.
Quellen: Statistisches Bundesamt, DB Research
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 82 Kurzfristiger Branchenausblick
Geringe Auslastung trotz Belebung
Nicht ausgelastet! Auslastungsgrad auf sehr
Kapazitätsauslastung Verarb. Gewerbe, % niedrigem Niveau
90
Ende 2010 dürfte erst das
Auslastungsniveau der letzten
85
schweren Rezession im
Verarbeitenden Gewerbe erreicht
80
worden sein – wohlgemerkt zu
deren Tiefpunkt
75
70
92 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09
Kapazitätsauslastung Langjähriger Mittelwert
Quelle: ifo Institut
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 92 Kurzfristiger Branchenausblick
Geringe Auslastung setzt Unternehmen unter Druck
Auslastung: Keine "normale" Krise Insolvenzen nehmen wieder zu
Kapazitätsauslastung in % Quartalszahlen, 1.Quartal 2003=100
100
175
150
90
125
80 100
75
70 50
25
60
0
93 95 97 99 01 03 05 07 09
03 04 05 06 07 08 09
Maschinenbau Verarbeitendes Gewerbe
Automobile Maschinenbau
Chemie Automobilindustrie
Verarbeitendes Gewerbe Chemie
Quelle: Ifo-Institut für Wirtschaftsforschung Quelle: Statistisches Bundesamt
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 102 Kurzfristiger Branchenausblick
Automobil: Wahrlich eine Sonderentwicklung
Nachfrage nach Kleinwagen stieg Aktuelle Rezession viel
dank der Verschrottungsprämie tiefer als 1993
Pkw-Neuzulassungen in Deutschland nach Realer Produktionsindex*, geglättet,
Marktsegment, Jan.-Aug. 2009, % gg. Vj. Automobilindustrie
110
Minis
100
Kleinwagen
Kompaktklasse
90
Geländewagen
Vans 80
Mittelklasse
70 +5%
Obere Mittelklasse -25% (2010)
(2009)
Oberklasse
60
Sportwagen -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28 30 32
-50 -25 0 25 50 75 100 125 150 1993 2009
Quelle: Kraftfahrt-Bundesamt Quellen: Statistisches Bundesamt, DB Research
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 112 Kurzfristiger Branchenausblick
Maschinenbau unter Anpassungsdruck
Bessere, aber noch keine gute Nur langsam aus tiefem Tal
Stimmung Realer Produktionsindex*, geglättet,
Geschäftserwartungen, Saldo aus posi- Maschinenbau
tiven und negativen Firmenmeldungen 105
40 100
95
20
90
85
0
80
-27% +4%
-20 75 (2009)
(2010)
70
-40
65
-6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 20 22 24 26 28
-60
00 02 04 06 08 1993 2002 2009
Quelle: ifo Institut Quellen: Statistisches Bundesamt, DB Research
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 122 Kurzfristiger Branchenausblick
Prognosetabelle für Verarbeitendes Gewerbe
(reale Produktion)
Kennung Bruttowert-
Branche (NACE) schöpfung
Exportquote 2007 2008 2009 2010
EUR Mrd.’07 %, 2008 % , gg. Vj. % , gg. Vj. % , gg. Vj. % , gg. Vj.
Ernährung 10 32,4 20,2 3,0 0,2 0 2
Textil 13 4,1 45,7 1,1 -4,5 -20 -3
Bekleidung 14 2,3 40,9 -8,1 -14,6 -14 -10
Chemie 20 33,5 60,1 1,8 -3,8 -14 9
Pharma 21 15,9 56,1 11,7 3,2 -2 1
Kunststoffe 22.2 16,2 39,1 6,4 -1,9 -11 5
Metallerz. u.
24 24,8 38,7 3,5 -1,1 -29 10
Bearb.
Maschinenbau 28 74,2 57,6 10,7 5,0 -27 4
Elektrotechnik ZVEI 61,3 45,5 9,1 4,9 -22 6
Automobil 29 74,1 62,2 6,5 -3,8 -25 5
Verarb. Gewerbe 10-33 519,6 46,7 6,2 1,0 -20 5
Bau 41-43.1 88,3 - 2,9 0,7 -3 1
Quelle: DB Research
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 131 Gesamtwirtschaftliche Wetterlage 2 Kurzfristiger Branchenausblick 3 Trends für morgen und übermorgen 4 Schlussbemerkungen
3 Trends für morgen und übermorgen
Quelle: DB Research (DBR)
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 153 Trends für morgen und übermorgen
Anwendung einer Auswahl dieser Trends
Erstarken von
Emerging Markets
Verknappung von
Ressourcen /
Klimawandel
Ausdehnung des
Lebens (Demografische
Trends)
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 163 Trends für morgen und übermorgen
Anhaltend starke Dynamik in Asien
Mehr Schwung in Chindia Deutschland kehrt langsam zum
BIP, in % gg. Vj.
Wachstum zurück – China und Indien
14 hatten jedoch „nur“ eine
12
10 Wachstumsrezession, also eine Phase
8 deutlich geringeren Wachstums
6
4 Zwar haben auch diese beiden Länder
2 noch nicht alle Herausforderungen der
0
-2
Krise hinter sich – immerhin wurde
-4 insbesondere in China die
-6 Stabilisierung teuer erkauft – dennoch
-8
wird die Wachstumsdifferenz zu Europa
2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
langfristig hoch bleiben
Deutschland China Indien
Quelle: DB Research
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 173 Trends für morgen und übermorgen
Weltmeistertitel kurz vor der Aberkennung
Exporte & Investitionen
% gg.Vj. Weltmeistertitel gefährdet; im H1 2009
15 20 lagen Chinas Exporte bereits um USD
Exporte (rechts)
10 15
100 Mio. über jenen Deutschlands
5 10 Hohe Exportabhängigkeit noch als Last,
0 5 aber die Wachstumsdynamik in BRIC
-5 0
wird nach der Krise voraussichtlich
wieder zum Schubgeber
-10 -5
-15 -10 Auch wenn das Abo auf den
Ausrüstungsinvestitionen (links)
-20 -15
Exportweltmeister an China abgegeben
wird, ist der 2. Platz für ein Land mit
-25 -20
92 94 96 98 00 02 04 06 08 10
1/16 der Einwohner beachtlich
Quelle: Statistisches Bundesamt, DB Research
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 183 Trends für morgen und übermorgen
Deutsches Exportmodell auch morgen valide
Produktpalette der deutschen Wirtschaft
– Folge vieler einzelwirtschaftlicher Entscheidungen
– Export keine Veranstaltung nur für „Große“
– Spezialisierung zahlt sich aus (D in der Hälfte der Maschinenbausparten Weltspitze)
– „Technikverliebtheit“ begünstigt Fokus auf Investitionsgüter
Wirtschaftliche Dynamik in den Schwellenländern
– Für spezialisierte Produktpalette fehlt die heimische Nachfrage ...
– ... aber es gibt den starken Bedarf im Ausland im wirtschaftlichen Aufholprozess
Demografische Entwicklung
– Alternde Gesellschaft muss Kapitalüberschuss für die Zukunft erwirtschaften
Globale Ungleichgewichte = globale Aufgabe
– Deutschland kann globale Ungleichgewichte per definitionem nicht alleine abbauen
– Unterbewertete Währungen (v.a. China)
– Hohe Konsumentenverschuldung (v.a. USA)
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 193 Trends für morgen und übermorgen
Sehr viel Kohlenstoff in der Atmosphäre
CO2-Konzentration in der Atmosphäre, ppm
Konzentration in 2008: 385 ppm
800.000 700.000 600.000 500.000 400.000 300.000 200.000 100.000 0
Jahre in der Vergangenheit
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 203 Trends für morgen und übermorgen
Zwei Dimensionen des Klimawandels
Klimatisch- Regulatorisch-
natürlich marktwirtschaftlich
• Der Mensch als Verursacher • Breiter umwelt- und energie-
des Klimawandels politischer Instrumentenmix
• Anstieg der weltweiten • Unterschiedliche
Durchschnittstemperatur Politikschwerpunkte in EU,
• Veränderung der USA oder Emerging Markets
Niederschlagsmuster • Verbrauch (fossiler) Energien
• Zunahme extremer lokaler wird tendenziell verteuert
Wetterereignisse • Subventionen für kohlen-
• Schäden an Gebäuden und stoffarme Energieträger
Infrastruktur etc. werden zunehmen
• Klimawandel kann in den • Förderung der
nächsten zwei Jahrzehnten Energieeffizienz
allenfalls verlangsamt • Unsicherheit über konkrete
werden Maßnahmen, aber
Klimapolitik kein Strohfeuer
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 213 Trends für morgen und übermorgen
Gewinner- und Verlierer des Klimawandels
Klimatisch-natürliche
Vom Klimawandel Begünstigte Dimension
Doppelte Gewinner
unter staatlicher Regulierung (+)
Bauwirtschaft
und verwandte
Branchen
Maschinenbau,
Tourismus Chemieindustrie,
Elektrotechnik Erneuerbare
Kunststoffwaren
Energien
Automobil- Baustoffe, Regulatorisch-
industrie Energiewirtschaft, Papierindustrie, marktwirtschaft-
Textil und Finanz-
fossile Metallindustrie Bekleidung
Land- und liche Dimension
(-) Energieträger wirtschaft Forstwirtschaft (+)
Verkehrssektor
Ernährungs-
gewerbe
Doppelte Verlierer Profiteure staatlicher Maß-
(-) nahmen mit Klimarisiken
Quelle: DB Research
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 223 Trends für morgen und übermorgen
Schätzung für das gesamte Baupotenzial
Mehr Bauleistungen durch Klimawandel und Umweltpolitik
Durch Klimawandel und -politik bewirkte Bauleistungen bis 2030 in DE, Mrd. EUR, heutige Preise
450
300
150
0
Kraftwerken
Kraftwerken
Kraftwerken
leistungen
leistungen
leistungen
Gesamt
Gesamt
Gesamt
Bau von
Bau von
Bau von
Bau-
Bau-
Bau-
Status-quo-Szenario Ausgabenlimit-Szenario Klimaschock-Szenario
Wohnungsbau Sonstiger Hochbau Infrastruktur Schäden Kraftwerke
Quelle: DB Research
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 233 Trends für morgen und übermorgen
Bevölkerungsrückgang unvermeidlich
Mehr Zuwanderung dämpft
Bevölkerungsschwund lediglich
Zahl der Einwohner in Deutschland, Mio.
Seit 2002 geht die Zahl der
geringe Nettozuwanderung
höhere Nettozuwandeurng Einwohner zurück
85
In den letzten Jahren wurde das
80 Geburtendefizit nicht durch
Zuwanderung ausgeglichen.
75
Das wird in Zukunft noch
70 schwieriger
65
Die Bevölkerungszahl hat ihre
Spitze wahrscheinlich bereits
60 überschritten
2000 2010 2020 2030 2040 2050
Quelle: Destatis (2006a, 2006b)
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 243 Trends für morgen und übermorgen
Bevölkerungsdynamik 2005 bis 2025
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 253 Trends für morgen und übermorgen
Gesundheitssystem mit Herausforderungen und
Chancen für Gesundheitsbranchen
Gesundheitsausgaben Kurzfristige Probleme
in % des BIP – Verschärfte Finanzprobleme der GKV v.a.
2011, wenn Darlehen des Bundes (2009
16
rd EUR 2,3 Mrd.) zurückgezahlt werden
14 muss.
12
Längerfristige Probleme
– Primat des stabilen Beitragssatzes bremst
10 Wachstumsdynamik bei Gesundheit
– Demografischer Wandel noch nicht
8
adressiert – alternde Gesellschaft braucht
6
gute medizinische Versorgung
Grundsätzlich: Gesundheitsausgaben
4
70 73 76 79 82 85 88 91 94 97 00 03 06
sollten als Investition betrachtet werden
FR DE JP NL
CH UK US
Quelle: OECD
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 263 Trends für morgen und übermorgen
„Demografie erklärt 2/3 von allem“
Prof. David Foot
Regionale Unterschiede werden akzentuiert – zwischen Zu- und
Fortzugsgebieten
Bauwirtschaft unter Druck, da Neubaubedarf in allen Bausegmenten reduziert wird
Neue Produkte müssen konzipiert werden („Eldertronics“)
Welche Pflegeleistungen müssen und können wir in Zukunft noch finanzieren
Dienstleistungen (auch jenseits der Pflege) werden wichtiger – auch für die
„Zeitarmen“, die alle Sozialleistungen durch höhere Produktivität und/oder Mehrarbeit
erwirtschaften müssen
In Europa gibt es sehr viele Länder mit ähnlichen Entwicklungen, aber auch deutliche
Unterschiede (Positiv: FR, IE, SE; Negativ: RO; RU)
Starke Wachstumsimpulse in Schwellen- und Entwicklungsländern. UN Habitat
schätzt, dass es im Jahr 2030 etwa 1 Mrd. mehr Haushalte geben wird als im Jahr
2001; inkl. Abriss und Bedarfsänderungen müssen also ab heute bis 2030 gut 1 Mrd.
neue Wohnungen gebaut werden!
Enormer Nachholbedarf im Ausland kann Deutschland langfristig Wachstumschancen
sichern (Energieeffizienz; Erneuerbare; Automobil; Nahrungsmittel)
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 271 Gesamtwirtschaftliche Wetterlage 2 Kurzfristiger Branchenausblick 3 Trends für morgen und übermorgen 4 Schlussbemerkungen
4 Schlussbemerkungen
Fünf Thesen
Gesamtwirtschaftliche Erholung beginnt
Nationale und internationale
Konjunkturprogramme als Helfer – und Last
von morgen
Deutschland bleibt Globalisierungsgewinner –
das stärkt auch Industriebranchen wieder;
aber nach erheblichen Reibungsverlusten
Klimawandel und Ressourcenverknappung
bedeuten gerade für deutsche Unternehmen
große Chancen (Energieeffizienzthemen)
Demografische Trends nicht aufzuhalten;
regionale Unterschiede werden noch wichtiger
Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 29© Copyright 2009. Deutsche Bank AG, DB Research, D-60262 Frankfurt am Main, Deutschland. Alle Rechte vorbehalten. Bei Zitaten wird um Quellenangabe „Deutsche Bank Research“ gebeten. Die vorstehenden Angaben stellen keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Ein- schätzung des Verfassers wieder, die nicht notwendigerweise der Meinung der Deutsche Bank AG oder ihrer assoziierten Unternehmen entspricht. Alle Meinungen können ohne vorherige Ankündigung geändert werden. Die Meinungen können von Einschätzungen abweichen, die in anderen von der Deutsche Bank veröffentlichten Dokumenten, einschließlich Research-Veröffentlichungen, vertreten werden. Die vorstehenden Angaben werden nur zu Informationszwecken und ohne vertragliche oder sonstige Verpflichtung zur Verfügung gestellt. Für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Angemessenheit der vorstehenden Angaben oder Einschätzungen wird keine Gewähr übernommen. In Deutschland wird dieser Bericht von Deutsche Bank AG Frankfurt genehmigt und/oder verbreitet, die über eine Erlaubnis der Bundes- anstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht verfügt. Im Vereinigten Königreich wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG London, Mitglied der London Stock Exchange, genehmigt und/oder verbreitet, die in Bezug auf Anlagegeschäfte im Vereinigten Königreich der Aufsicht der Financial Services Authority unterliegt. In Hongkong wird dieser Bericht durch Deutsche Bank AG, Hong Kong Branch, in Korea durch Deutsche Securities Korea Co. und in Singapur durch Deutsche Bank AG, Singapore Branch, verbreitet. In Japan wird dieser Bericht durch Deutsche Securities Limited, Tokyo Branch, genehmigt und/oder verbreitet. In Australien sollten Privatkunden eine Kopie der betreffenden Produktinformation (Product Disclosure Statement oder PDS) zu jeglichem in diesem Bericht erwähnten Finanzinstrument beziehen und dieses PDS berücksichtigen, bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Dr. Tobias Just / Dr. Josef Auer Okt./Nov. 2009 Seite 30
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