Fundamentale Einschätzungen ausgewählter Währungen - Volkswirtschaft und Research Düsseldorf, Frühjahr 2023
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Fundamentale Einschätzungen ausgewählter Währungen Volkswirtschaft und Research Düsseldorf, Frühjahr 2023
Agenda
2
1 Auf einen Blick
Kursrelevante Entwicklungen und Einschätzungen zu US-Dollar, Britischem Pfund, Schweizer
2
Franken und Japanischem Yen
Ausgewählte osteuropäische Währungen: Polnischer Zloty, Ungarischer Forint, Tschechische
3
Krone und Russischer Rubel
Türkische Lira, Mexikanischer Peso, Südafrikanischer Rand, Australischer Dollar, Kanadischer
4
Dollar und Chinesischer Renminbi
Auf einen Blick: IKB-Ansatz und Punktprognosen
3
FX-Prognosen – ausgewählte Währungen1)
Die folgenden Seiten dokumentieren die aktualisierten Fundamentalprognosen
18. April Ende 2023 Ende 2024
der IKB für ausgewählte Devisenkurse. Unsere Einschätzungen basieren auf
EUR/USD 1.10 1.15 1.27 Modellen, die sich auf makroökonomische Daten und Annahmen stützen und
somit als Fair-Value- oder Fundamentalprognosen anzusehen sind. Diese
EUR/GBP 0.88 0.91 0.94 Einschätzungen sollen als mittelfristiger Anker der Wechselkursentwicklung
dienen und nicht als Prognose des kurzfristigen Verlaufs, der oftmals spekulative
EUR/JPY 147 143 145
Komponenten beinhaltet. Der Prognosehorizont erstreckt sich bis Ende 2024.
EUR/CHF 0.98 1.03 1.10
BIP-Wachstum, in % zum Vorjahr2)
EUR/HUF 371 395 422
Ø 15-21 2021 2022 2023S 2024P
EUR/CZK 23.4 24.0 25.5
USA 2,2 6,1 2,1 0,7 1,3
EUR/TRY 21.3 23.7 25.0
Euro-Zone 1,4 5,5 3,5 -0,1 1,3
EUR/PLN 4.62 4.76 4.85
Russland 1,1 5,6 -2,1 -3,0 1,6
EUR/RUB 89.6 88.0 90.0
China 6,3 8,1 2,9 5,6 5,0
EUR/MXN 19.8 21.0 24.2
Indien 5,0 8,9 8,7 7,0 6,0
EUR/ZAR 19.9 19.2 19.7
Brasilien -0,1 5,0 3,0 0,8 1,8
EUR/CNY 7.54 7.40 7.60
Japan 0,3 1,9 1,3 1,1 1,2
EUR/CAD 1.47 1.40 1.45 Übrige Welt 1,9 5,6 3,7 2,8 3,7
EUR/AUD 1.63 1.55 1.63 Welt 2,3 5,9 3,1 2,1 2,8
Quellen: 1) EZB und IKB-Prognose 2) EIU (S = IKB-Schätzung; P = IKB-Prognose)
Auf einen Blick: Ausgesuchte jüngste Kommentare der IKB
4
Noch zeigen US- und europäische Wirtschaft keine flächendeckenden negativen Auswirkungen der geldpolitischen Straffung, die Anfang bzw. Mitte 2022
ihren Anfang nahm. Im Gegenteil: Die Stimmungsindikatoren in der Eurozone scheinen sich eher etwas aufzuhellen. Und auch die Produktion des
Verarbeitenden Gewerbes in Deutschland konnte in den ersten beiden Monaten des Jahres 2023 überzeugen. So hat das Abklingen von Lieferengpässen zu
einer generellen Produktionssteigerung geführt, eine Dynamik, die auch in den kommenden Monaten anhalten dürfte. Das BIP-Wachstum im ersten Quartal
könnte demnach nach oben überraschen – ähnlich wie in China. Zinssensitive Branchen wie das Baugewerbe zeigen allerdings bereits sehr deutlich die
Auswirkungen der EZB-Zinserhöhungen um 350 bp. Auch in den USA wird der Zinsanstieg von 0 % auf aktuell 5 % seine Auswirkungen zeigen. Angesichts
dieses Anstiegs ist eine Diskussion über ein mögliches Soft-Landing der US-Wirtschaft wenig angebracht. Denn nur weil sie bisher keine klare Abschwächung
zeigt, heißt das nicht, dass diese nicht kommen wird bzw. dass die Geldpolitik keinen bedeutenden Einfluss auf die Realwirtschaft haben wird. Die Geldpolitik
braucht Zeit, um sich zu entfalten; deshalb kann die Geldpolitk auch nicht für die aktive Steuerung oder für das fine-tuning der Wirtschaft eingesetzt werden.
Die IKB erwartet in Folge für USA und Eurozone eine Abkühlung bzw. deutliche Abschwächung des Wachstums im Verlauf von 2023 und womöglich sogar
auch im nächsten Jahr. Die Fed wird bei einem Zinsniveau von über 5 % auch eher als die EZB von einer restriktiven auf eine neutrale Ausrichtung
umschwenken. Dies wird dem EUR/USD-Devisenkurs weiteren Auftrieb geben – vor allem in 2024.
Inflation, Lohnentwicklung und Konjunktur – was kann die Geldpolitik tun? 29. März 2023
EZB-Politik: Weiter konsequentes Handeln erforderlich 15. März 2023
Links zum
IKB-Research:
www.ikb-blog.de
Konjunktur- und
Kapitalmarkt-Publikation
wöchentlicher Podcast
Agenda
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1 Auf einen Blick
Kursrelevante Entwicklungen und Einschätzungen zu US-Dollar, Britischem Pfund, Schweizer
2
Franken und Japanischem Yen
Ausgewählte osteuropäische Währungen: Polnischer Zloty, Ungarischer Forint, Tschechische
3
Krone und Russischer Rubel
Türkische Lira, Mexikanischer Peso, Südafrikanischer Rand, Australischer Dollar, Kanadischer
4
Dollar und Chinesischer Renminbi
US-Dollar und Britisches Pfund
6
Prognose: US-Dollar je Euro1) USA und Deutschland: 10-Jahres-Renditen, in %3)
1.5 Simulation
5
1.4 4
1.3 3
1.2 2
1.1 1
1.0 0
0.9 -1
0.8 -2
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze USA Deutschland
Prognose: Pfund je Euro2) UK: PMI-Index, Verarbeitendes Gewerbe3)
1.10 70
Simulation 65
1.05
1.00 60
0.95 55
0.90 50
0.85 45
0.80 40
0.75
35
0.70
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 30
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Quellen: 1) Fed; IKB-Berechnungen 2) BoE; IKB-Berechnungen 3) Bloomberg
Schweizer Franken und Japanischer Yen
7
Prognose: Franken je Euro1) Schweiz: Währungsreserven, in Mrd. CHF3)
1.5 1,000
Simulation
1.4 800
1.3
1.2 600
1.1 400
1.0
0.9 200
0.8 0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Prognose: Yen je Euro2) Japan: Tankan-Stimmungsindex für große Unternehmen4)
30
Simulation
175
20
165
10
155
0
145
-10
135
-20
125
-30
115
-40
105
-50
95
-60
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze Große Industrieunternehmen Große Dienstleistungsunternehmen
Quellen: 1) SNB; IKB-Berechnungen 2) BoJ; IKB-Berechnungen 3) SNB 4) Bloomberg
Agenda
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1 Auf einen Blick
Kursrelevante Entwicklungen und Einschätzungen zu US-Dollar, Britischem Pfund, Schweizer
2
Franken und Japanischem Yen
Ausgewählte osteuropäische Währungen: Polnischer Zloty, Ungarischer Forint, Tschechische
3
Krone und Russischer Rubel
Türkische Lira, Mexikanischer Peso, Südafrikanischer Rand, Australischer Dollar, Kanadischer
4
Dollar und Chinesischer Renminbi
Polnischer Zloty und Ungarischer Forint
9
Prognose: Zloty je Euro1) Polen: Inflation, in %3)
20
5.5 Simulation
15
5.0
10
4.5
5
4.0
0
3.5
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
-5
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Prognose: Forint je Euro2) Ungarn: Inflation, in %4)
Simulation 30
460 25
420 20
380 15
10
340
5
300
0
260 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
-5
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Quellen: 1) NBP; IKB-Berechnungen 2) MSN; IKB-Berechnungen 3) EIU 4) Bloomberg
Tschechische Krone und Russischer Rubel
10
Prognose: Tschechische Kronen je Euro1) Tschechien: Leitzinsen, in %3)
29 7.0
Simulation
28 6.0
27 5.0
26 4.0
25 3.0
24 2.0
23 1.0
22 0.0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Prognose: Rubel je Euro2) Russland: BIP-Wachstum und Ölpreis4)
15 140
Simulation
115 120
105 10
100
95
5 80
85
75 60
0
65
40
55
-5
45 20
35 -10 0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze BIP, in % zum Vorjahresquartal Ölpreis, in USD (r. Sk.)
Quellen: 1) CNB; IKB-Berechnungen; 2) CBR; IKB-Berechnungen 3) CNB 4) CBR; BloombergAgenda
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1 Auf einen Blick
Kursrelevante Entwicklungen und Einschätzungen zu US-Dollar, Britischem Pfund, Schweizer
2
Franken und Japanischem Yen
Ausgewählte osteuropäische Währungen: Polnischer Zloty, Ungarischer Forint, Tschechische
3
Krone und Russischer Rubel
Türkische Lira, Mexikanischer Peso, Südafrikanischer Rand, Australischer Dollar, Kanadischer
4
Dollar und Chinesischer RenminbiTürkische Lira und Südafrikanischer Rand
12
Prognose: Türkische Lira je Euro1) Türkei: Inflation, in %3)
Simulation 90
30
28 80
26
24 70
22
20 60
18
16 50
14 40
12
10 30
8
6 20
4
2 10
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Prognose: Rand je Euro2) Südafrika: CDS-Spread auf 5-jährige Staatsanleihen, in bp3)
Simulation 600
24
22 500
20 400
18
16 300
14
200
12
10 100
8
0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Quellen: 1) TCMB; IKB-Berechnungen 2) Resbank; IKB-Berechnungen 3) BloombergKanadischer Dollar und Australischer Dollar
13
Prognose: Kanadischer Dollar je Euro1) Kanada: Leitzins, in %3)
1.8 Simulation 5.0
4.5
1.7 4.0
3.5
1.6
3.0
1.5 2.5
2.0
1.4
1.5
1.3 1.0
0.5
1.2 0.0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Prognose: Australischer Dollar je Euro2) Australien: Arbeitslosenquote, in % 3)
2.0 7.5
Simulation
1.9 7.0
1.8 6.5
1.7 6.0
1.6 5.5
1.5 5.0
1.4 4.5
1.3 4.0
1.2 3.5
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 3.0
2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze
Quellen: 1) Bank of Canada; IKB-Berechnungen 2) Reserve Bank of Australia; IKB-Berechnungen 3) BloombergMexikanischer Peso und Chinesischer Yuan
14
Prognose: Peso je Euro1) Mexiko: Leitzins, in %3)
Simulation 10
29
27
8
25
23
6
21
19
17 4
15
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024
2
Fundamentalwert Ober- und Untergrenze 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Prognose: Yuan je Euro2) Autoverkäufe in China, in Mio. Stück4)
9.5 3.0
Simulation
9.0 2.5
8.5 2.0
8.0 1.5
7.5 1.0
7.0 0.5
6.5 0.0
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 2024 Jan. Feb. Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Sep Okt Nov Dez
2020 2021 2022 2023
Quellen: 1) Banxico; IKB-Berechnungen 2) BoC; IKB-Berechnungen 3) Banxico 4) VDAIhre Ansprechpartner
15
Dr. Klaus Bauknecht Eugenia Wiebe
IKB Deutsche Industriebank AG IKB Deutsche Industriebank AG
Wilhelm-Bötzkes-Str. 1 – 40474 Düsseldorf Wilhelm-Bötzkes-Str. 1 – 40474 Düsseldorf
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Mobil +49 170 4538221 E-Mail Eugenia.Wiebe@ikb.de
E-Mail Klausdieter.Bauknecht@ikb.de
Dr. Carolin Vogt
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Wilhelm-Bötzkes-Str. 1 – 40474 Düsseldorf
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Mobil +49 160 4789909
E-Mail Carolin.Vogt@ikb.deDisclaimer
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Volkswirtschaft
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April 2023
Herausgeber: IKB Deutsche Industriebank AG
Rechtsform: Aktiengesellschaft
Sitz: Düsseldorf
Handelsregister: Amtsgericht Düsseldorf, HR B 1130
Vorsitzender des Aufsichtsrats: Dr. Karl-Gerhard Eick
Vorsitzender des Vorstands: Dr. Michael H. Wiedmann
Vorstand: Dr. Patrick Trutwein, Steffen ZeiseSie können auch lesen
