Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi - Tim Hashagen Atotech Deutschland GmbH
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Einsatz von Geldmarktfonds in Tim Hashagen Atotech Deutschland GmbH Euro, US-Dollar und Renminbi Sven Lorenz Amundi Deutschland GmbH Referent Gastgeber
Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi Tim Hashagen, Structured Finance 2018, 21.11.2018 Technology for tomorrow's solutions
Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi TIM HASHAGEN SVEN LORENZ Head of Group Treasury Managing Director Atotech Group Amundi Liquidity Solutions © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi
Atotech Geschichte Auf einen Blick
Atotechs Unternehmensgeschichte Atotech wird ein eigenständiges Unternehmen 2017 Today Marktführer im Bereich der Atotech erzielt mit > 3.100 Beschichtungstechnologien mit einem Mitarbeitern weltweit einen 2007 Umsatz von 1,2 Mrd. US$ (2017) und Umsatz von über 1 Mrd US$ 4.000 Mitarbeitern weltweit Elf Aquitaine (später TOTAL) schließt sich zusammen mit Elf Atochem M&T Harshaw 2000 Erstes TechCenter in Asien (Japan) und Schering’s Galvanosparte; Atotech wird gegründet 1999 Atotech erzielt mit > 2.100 Mitarbeitern weltweit einen R. Cruickshank Ltd. beginnt 1993 Umsatz von über 500 Mio US$ mit ersten Galvanisierungs- prozessen, wird später umgetauft zu M&T Chemicals 1869 1977 1901 Elf Aquitaine erwirbt M&T Schering gründet die Chemicals und firmiert ab Galvanosparte 1984 unter Atochem Inc. 4 © Atotech | Atotech Imagepräsentation ‒ Oktober, 2018
Atotech – Auf einen Blick Gegründet im Jahr 1993 Aktuell 2.090 Weltweiter Markführer patentgeschützte ~4.062 Mitarbeiter Produkte Mehr als In über 3 regionale Haupsitze 1.2 Mrd 165kt/Jahr 40 Ländern 17 TechCenter US$ Chemieproduktion vertreten, > 8,000 Kunden 18 Produktionsstätten Umsatz weltweit Stand Dezember 2017 5 © Atotech | Atotech Imagepräsentation ‒ Oktober, 2018
Geldmarktfonds Vorteile Anlagerichtlinien
Vorteile von Standard-Geldmarktfonds Sicher und liquide Rendite Liquidität Sicherheit Effizienz und Service • Marktgerechte • Keine feste Laufzeit • Portfoliodiversifi- • Zugang und Rendite ohne Kurs- • Täglich handelbar zierung und Austausch mit dem schwankungen mit einem T+0- Streuung des Asset Manager • Nutzung von Settlement Kreditrisikos • Expertise des Asset Skaleneffekten, • Volles • Der Fonds ist der Managers schafft Fristen- und Anlagevolumen Counterpart, nicht Freiräume im Losgrößen- jederzeit abrufbar die Bank oder der Treasury transformation Asset Manager • Anbindung über die („Ringfencing of üblichen Assets“) Handelsplattformen • Strikte Anlagevorschriften und klar definierter Investmentprozess 7 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
Positionierung von Standard-Geldmarktfonds Branchenübliche Anlagerichtlinie Laufzeit Rating Liquidität • Gewichtete durchschnittliche • Anbieterspezifische • Liquidität ist oberstes Ziel Laufzeit (WAM) des Fonds: Richtlinien • O/N-Liquidität: mind. 7,5% max. 180 Tage • BBB+/BBB: max. 5% pro • Wöchentl. Liquidität min. 15% • Einige Asset Manager Emittent • Settlement: T+1 oder T+0 reduzieren diese Vorgabe • BBB-/NR: max. 3% pro • Späte Hansdelsschußzeiten freiwillig auf 120 Tage Emittent • Gewichtete durchschnittliche • Summe aller BBB-/NR: Restlaufzeit (WAL) des Fonds: max. 15% max. 365 Tage • Maximale Restlaufzeit eines einzelnen Wertpapiers: max. 397 Tage (Floater: max. 2 Jahre) 8 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
Zwei Seiten müssen beachtet werden: Anlagen und Anleger Anlegergruppen eines Anlagen Anleger Geldmarktfonds (Beispiel) Ausreichende Diversifizierung von Anlegern: Unternehmen Sonstige Liquiditätsreserve, um ein • hohe Anzahl von Kunden Settlement von T+0 zu garantieren • verschiedene Regionen und Länder • Kunden aus Leicht handelbare Anlagen unterschiedlichen Sektoren (Reverse Repo, CDs, CPs, Bonds) Wissen über Investoren: Diversifizierung in Bezug auf: • sehr gute Kenntnis des • Emittenten Kundenstamms • Wertpapiere • Management der Zu- und • Regionen Abflüsse • Sektoren Private Versicherungen • Ratings • Begrenzung des Anteils am • Laufzeiten Fondsvermögen 9 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
Kreditanalyse und Investmentprozess Zugang zu sophistiziertem Investment- und Risikomanagement Kreditanalyse Investmentprozess Risikokontrolle • Analysten sondieren • Portfoliomanagement kauft • Credit Risk-Department führt Emittenten und aktuelle entsprechend der Positivliste Ex-post-Kontrollen durch Emissionen und des Marktumfeldes • Senior Management • Identifizierung von • Optimierung des Portfolios überwacht kontinuierlich jedes Zinsänderungsrisiko, hinsichtlich der Fälligkeiten Portfolio Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko und Ratings und Headline-Risiko • Liquidität der Wertpapiere • Bewertung basiert auf muss gewährleistet sein externen und internen Ratings • Erstellung einer Positivliste 10 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
Geldmarktfonds in verschiedenen Währungen Euro US-Dollar Renminbi
Die Situation im Euroraum Zinsen weiterhin negativ Die EZB belässt die Zinssätze Die Erwartung ist, dass die Die EZB wird ihr Anleihe- unverändert bei -0,40% (Deposit Zinsen bis September 2019 ankaufprogramm Ende 2018 Facility Rate). unverändert bleiben. beenden. Zweijahresrenditen in der Eurozone (%) 3,0 Italien 2,5 2,70 % Yes there is weaker momentum, Spanien 2,0 Frankreich yes there is weaker survey data. 1,11% But is it enough to make us 1,5 Deutschland change the baseline scenario? 1,0 0,5 The answer is NO” 0,0 -0,5 Mario Draghi, 25.10.2018 -1,0 Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18 Quelle: Amundi, EZB. Datenstand: 31.10.2018. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die Wertentwicklung in der Zunkunft. Gleiches gilt für historische Marktdaten. 12 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
Die Liquidität im Unternehmen Kenntnis der Liquiditätserfordernisse ist Voraussetzung für die Anlage Daily Cash Operating Cash Strategic Cash • Tägliche • Ausgleichsmasse für ggf. • Strategische Reserve Liquiditätssteuerung höheren Bedarf an • „Notgroschen” • Verfügbarkeit ist Daily Cash • Rückstellung für wichtig, T+0 • Aktuelle Kapitalmarkt- langfristig geplante • Risiko: höchste transaktionen (M&A, Projekte Sicherheits- Bond-Emissionen) • Risiko: Toleranz ggü. anforderungen • Risiko: eine gewisse eintretender • Rendite: marktgerecht Toleranz ggü. kleinen Kursbewegungen • Cash and Cash Kursbewegungen • Rendite: erhöhte Equivalent • Rendite: höhere Ertragserwartungen • Einbindung in das Front- Ertragserwartungen Office-System 13 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
Geldmarktfonds und kurzlaufende Rentenfonds Optimierung von Risiko und Rendite 106 105 Kurzlaufende Rentenfonds Anlagehorizont: O/N – 12 M 104 103 102 Standard Money Market 101 100 Short Term Money Market 99 Feb-14 Feb-18 Feb-12 Feb-13 Feb-15 Feb-16 Feb-17 Oct-11 Jun-12 Oct-12 Jun-13 Oct-13 Jun-14 Oct-14 Jun-15 Oct-15 Jun-16 Oct-16 Jun-17 Oct-17 Jun-18 Oct-18 14 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
US-Dollar-Geldmarktfonds Deutlicher Zinsanstieg In ihrer Sitzung am 8.11. hat die Der gesamtwirtschaftliche Trotzdem bereitet die Fed Fed keine Zinsänderung Ausblick beleibt weiterhin stabil. derzeit schon das Fundament für beschlossen und die Fed Funds ihre nächste Sitzung am 19.12., Rate bei 2,00%-2,25% belassen. auf der eine weitere Anhebung der Leitzinsen erwartet wird. 3,5 3,06 3,0 2,78 2,52 Libor Curve 2,30 2,39 2,5 2,18 2,22 1,84 26-Oct-17 2,0 1,56 1,31 1,38 26-Oct-18 1,5 1,18 1,21 1,24 1,0 O/N 1W 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10 M 11 M 12 M 15 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
Renminbi-Geldmarktfonds Deutlicher Renditeaufschlag gegenüber Bankeinlagen Problematik Bankeinlagen Geldmarktfonds • China reguliert die • Staatlich vorgegebene Sätze • Breit diversifiziertes Portfolio, Zahlungsströme mit dem für Bankeinlagen überwiegend Papiere Ausland (1T: 0,55%/7T: 1,10%/3M: chinesischer Banken 1,35%) • Unternehmen halten hohe • Striktes Risikomanagement in liquide Mittel in China • Erträge sind zu versteuern Anlehnung an internationale (i.d.R. mit 25% Corporate Regeln für Geldmarktfonds • Beschränke Auswahl an Income Tax) (max. WAM 120 Tage) Alternativen • Teilweise geringe Liquidität • Tägliche Verfügbarkeit, i.d.R. durch lange Laufzeiten mit T+1-Settlement • Rendite von derzeit ca. 3,0- 3,5% p.a. • Erträge sind steuerfrei 16 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
Renminbi-Geldmarktfonds Zugang zum Interbankenmarkt Anlagerichtlinien RMB- RMB-Geldmarktfonds bieten Kreditqualitäten Geldmarktfonds Zugang zum Interbankenmarkt • Übliche Instrumente: Cash, • 90% der Assets AAA-Rating • Theoretisch sind Zinssätze seit Bankeinlagen, Treasury Bills, 2016 liberalisiert CP, Bonds, ABS • 10% der Assets min. AA+- Rating (pro Emittent max. 2% • „Windows Guidance” der • Durchschnittliche gewichtete Anteil am Fond) PBOC (max. +30% ggü. Laufzeit (WAM): max. 120 Tage empfohlenem Zins) • Max. 5% der Assets für • Liquidität: tägliche einzelne Banken (Custody- • Interbankenmarkt ist Handelbarkeit mit T+1- Banken 20%) vollständig liberalisiert. Settlement ist üblich • Geldmarktfonds gelten als „Bank”. 17 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
Einbindung von Geldmarktfonds in das Treasury Verfügbarkeit Interne Prozesse Handel
Umsetzung im Treasury Einfaches Handling im Tagesgeschäft Mindestanforderungen an einen Geldmarktfonds • Mindestvolumen möglichst EUR 5 Mrd. (Diversifikation von Emittenten und Investoren) • Jederzeitige Liquidität mit T+0-Settlement • Asset Manager mit starkem und erfahrenem Team von Analysten und Portfoliomanagern Interne Vorgaben und Prozesse • Interner Genehmigungsprozess: Treasury – Wirtschaftsprüfer – CFO • Orderbestätigung bei Kauf und Verkauf/Front-, Middle-, Back-Office • Cash und Cash Equivalent • Regelmäßiges Reporting Handelbarkeit • Kontoeröffnung im Fondsregister • Kauf über bestehende Bankverbindung • Fonds sind i.d.R. an die üblichen Handelsplattformen angebunden 19 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
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