Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi - Tim Hashagen Atotech Deutschland GmbH
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Einsatz von Geldmarktfonds in Tim Hashagen
Atotech Deutschland GmbH
Euro, US-Dollar und Renminbi
Sven Lorenz
Amundi Deutschland GmbH
Referent Gastgeber
Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi Tim Hashagen, Structured Finance 2018, 21.11.2018 Technology for tomorrow's solutions
Einsatz von Geldmarktfonds
in Euro, US-Dollar und Renminbi
TIM HASHAGEN SVEN LORENZ
Head of Group Treasury Managing Director
Atotech Group Amundi Liquidity Solutions
© Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und RenminbiAtotech Geschichte Auf einen Blick
Atotechs Unternehmensgeschichte
Atotech wird ein
eigenständiges Unternehmen 2017 Today
Marktführer im Bereich der
Atotech erzielt mit > 3.100 Beschichtungstechnologien mit einem
Mitarbeitern weltweit einen 2007 Umsatz von 1,2 Mrd. US$ (2017) und
Umsatz von über 1 Mrd US$ 4.000 Mitarbeitern weltweit
Elf Aquitaine (später TOTAL) schließt sich
zusammen mit Elf Atochem M&T Harshaw 2000 Erstes TechCenter in Asien (Japan)
und Schering’s Galvanosparte;
Atotech wird gegründet
1999 Atotech erzielt mit > 2.100
Mitarbeitern weltweit einen
R. Cruickshank Ltd. beginnt 1993 Umsatz von über 500 Mio US$
mit ersten Galvanisierungs-
prozessen, wird später
umgetauft zu M&T Chemicals
1869
1977
1901
Elf Aquitaine erwirbt M&T
Schering gründet die
Chemicals und firmiert ab
Galvanosparte
1984 unter Atochem Inc.
4 © Atotech | Atotech Imagepräsentation ‒ Oktober, 2018Atotech – Auf einen Blick
Gegründet im Jahr 1993 Aktuell
2.090
Weltweiter Markführer patentgeschützte
~4.062 Mitarbeiter Produkte
Mehr als In über
3 regionale Haupsitze
1.2 Mrd 165kt/Jahr 40 Ländern
17 TechCenter
US$ Chemieproduktion
vertreten,
> 8,000 Kunden
18 Produktionsstätten
Umsatz weltweit
Stand Dezember 2017
5 © Atotech | Atotech Imagepräsentation ‒ Oktober, 2018Geldmarktfonds Vorteile Anlagerichtlinien
Vorteile von Standard-Geldmarktfonds
Sicher und liquide
Rendite Liquidität Sicherheit Effizienz und Service
• Marktgerechte • Keine feste Laufzeit • Portfoliodiversifi- • Zugang und
Rendite ohne Kurs- • Täglich handelbar zierung und Austausch mit dem
schwankungen mit einem T+0- Streuung des Asset Manager
• Nutzung von Settlement Kreditrisikos • Expertise des Asset
Skaleneffekten, • Volles • Der Fonds ist der Managers schafft
Fristen- und Anlagevolumen Counterpart, nicht Freiräume im
Losgrößen- jederzeit abrufbar die Bank oder der Treasury
transformation Asset Manager • Anbindung über die
(„Ringfencing of üblichen
Assets“) Handelsplattformen
• Strikte
Anlagevorschriften
und klar definierter
Investmentprozess
7 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018Positionierung von Standard-Geldmarktfonds
Branchenübliche Anlagerichtlinie
Laufzeit Rating Liquidität
• Gewichtete durchschnittliche • Anbieterspezifische • Liquidität ist oberstes Ziel
Laufzeit (WAM) des Fonds: Richtlinien • O/N-Liquidität: mind. 7,5%
max. 180 Tage • BBB+/BBB: max. 5% pro • Wöchentl. Liquidität min. 15%
• Einige Asset Manager Emittent • Settlement: T+1 oder T+0
reduzieren diese Vorgabe • BBB-/NR: max. 3% pro • Späte Hansdelsschußzeiten
freiwillig auf 120 Tage Emittent
• Gewichtete durchschnittliche • Summe aller BBB-/NR:
Restlaufzeit (WAL) des Fonds: max. 15%
max. 365 Tage
• Maximale Restlaufzeit eines
einzelnen Wertpapiers:
max. 397 Tage
(Floater: max. 2 Jahre)
8 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018Zwei Seiten müssen beachtet werden:
Anlagen und Anleger
Anlegergruppen eines
Anlagen Anleger Geldmarktfonds (Beispiel)
Ausreichende Diversifizierung von Anlegern: Unternehmen Sonstige
Liquiditätsreserve, um ein • hohe Anzahl von Kunden
Settlement von T+0 zu
garantieren • verschiedene Regionen
und Länder
• Kunden aus
Leicht handelbare Anlagen
unterschiedlichen Sektoren
(Reverse Repo, CDs, CPs,
Bonds)
Wissen über Investoren:
Diversifizierung in Bezug auf: • sehr gute Kenntnis des
• Emittenten Kundenstamms
• Wertpapiere • Management der Zu- und
• Regionen Abflüsse
• Sektoren Private Versicherungen
• Ratings • Begrenzung des Anteils am
• Laufzeiten Fondsvermögen
9 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018Kreditanalyse und Investmentprozess
Zugang zu sophistiziertem Investment- und Risikomanagement
Kreditanalyse Investmentprozess Risikokontrolle
• Analysten sondieren • Portfoliomanagement kauft • Credit Risk-Department führt
Emittenten und aktuelle entsprechend der Positivliste Ex-post-Kontrollen durch
Emissionen und des Marktumfeldes
• Senior Management
• Identifizierung von • Optimierung des Portfolios überwacht kontinuierlich jedes
Zinsänderungsrisiko, hinsichtlich der Fälligkeiten Portfolio
Kreditrisiko, Liquiditätsrisiko und Ratings
und Headline-Risiko
• Liquidität der Wertpapiere
• Bewertung basiert auf muss gewährleistet sein
externen und internen Ratings
• Erstellung einer Positivliste
10 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018Geldmarktfonds in verschiedenen Währungen Euro US-Dollar Renminbi
Die Situation im Euroraum
Zinsen weiterhin negativ
Die EZB belässt die Zinssätze Die Erwartung ist, dass die Die EZB wird ihr Anleihe-
unverändert bei -0,40% (Deposit Zinsen bis September 2019 ankaufprogramm Ende 2018
Facility Rate). unverändert bleiben. beenden.
Zweijahresrenditen in der Eurozone (%)
3,0
Italien
2,5 2,70 %
Yes there is weaker momentum, Spanien
2,0 Frankreich
yes there is weaker survey data. 1,11%
But is it enough to make us 1,5 Deutschland
change the baseline scenario? 1,0
0,5
The answer is NO” 0,0
-0,5
Mario Draghi, 25.10.2018 -1,0
Jun-16 Sep-16 Dec-16 Mar-17 Jun-17 Sep-17 Dec-17 Mar-18 Jun-18 Sep-18
Quelle: Amundi, EZB. Datenstand: 31.10.2018.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die Wertentwicklung in der Zunkunft. Gleiches gilt für historische Marktdaten.
12 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018Die Liquidität im Unternehmen
Kenntnis der Liquiditätserfordernisse ist Voraussetzung für die Anlage
Daily Cash Operating Cash Strategic Cash
• Tägliche • Ausgleichsmasse für ggf. • Strategische Reserve
Liquiditätssteuerung höheren Bedarf an • „Notgroschen”
• Verfügbarkeit ist Daily Cash • Rückstellung für
wichtig, T+0 • Aktuelle Kapitalmarkt- langfristig geplante
• Risiko: höchste transaktionen (M&A, Projekte
Sicherheits- Bond-Emissionen) • Risiko: Toleranz ggü.
anforderungen • Risiko: eine gewisse eintretender
• Rendite: marktgerecht Toleranz ggü. kleinen Kursbewegungen
• Cash and Cash Kursbewegungen • Rendite: erhöhte
Equivalent • Rendite: höhere Ertragserwartungen
• Einbindung in das Front- Ertragserwartungen
Office-System
13 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018Geldmarktfonds und kurzlaufende Rentenfonds
Optimierung von Risiko und Rendite
106
105
Kurzlaufende
Rentenfonds
Anlagehorizont: O/N – 12 M
104
103
102 Standard
Money Market
101
100 Short Term
Money Market
99
Feb-14
Feb-18
Feb-12
Feb-13
Feb-15
Feb-16
Feb-17
Oct-11
Jun-12
Oct-12
Jun-13
Oct-13
Jun-14
Oct-14
Jun-15
Oct-15
Jun-16
Oct-16
Jun-17
Oct-17
Jun-18
Oct-18
14 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018US-Dollar-Geldmarktfonds
Deutlicher Zinsanstieg
In ihrer Sitzung am 8.11. hat die Der gesamtwirtschaftliche Trotzdem bereitet die Fed
Fed keine Zinsänderung Ausblick beleibt weiterhin stabil. derzeit schon das Fundament für
beschlossen und die Fed Funds ihre nächste Sitzung am 19.12.,
Rate bei 2,00%-2,25% belassen. auf der eine weitere Anhebung
der Leitzinsen erwartet wird.
3,5
3,06
3,0 2,78
2,52 Libor Curve
2,30 2,39
2,5 2,18 2,22
1,84 26-Oct-17
2,0
1,56
1,31 1,38 26-Oct-18
1,5 1,18 1,21 1,24
1,0
O/N 1W 1M 2M 3M 4M 5M 6M 7M 8M 9M 10 M 11 M 12 M
15 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018Renminbi-Geldmarktfonds
Deutlicher Renditeaufschlag gegenüber Bankeinlagen
Problematik Bankeinlagen Geldmarktfonds
• China reguliert die • Staatlich vorgegebene Sätze • Breit diversifiziertes Portfolio,
Zahlungsströme mit dem für Bankeinlagen überwiegend Papiere
Ausland (1T: 0,55%/7T: 1,10%/3M: chinesischer Banken
1,35%)
• Unternehmen halten hohe • Striktes Risikomanagement in
liquide Mittel in China • Erträge sind zu versteuern Anlehnung an internationale
(i.d.R. mit 25% Corporate Regeln für Geldmarktfonds
• Beschränke Auswahl an Income Tax) (max. WAM 120 Tage)
Alternativen
• Teilweise geringe Liquidität • Tägliche Verfügbarkeit, i.d.R.
durch lange Laufzeiten mit T+1-Settlement
• Rendite von derzeit
ca. 3,0- 3,5% p.a.
• Erträge sind steuerfrei
16 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018Renminbi-Geldmarktfonds
Zugang zum Interbankenmarkt
Anlagerichtlinien RMB- RMB-Geldmarktfonds bieten
Kreditqualitäten
Geldmarktfonds Zugang zum Interbankenmarkt
• Übliche Instrumente: Cash, • 90% der Assets AAA-Rating • Theoretisch sind Zinssätze seit
Bankeinlagen, Treasury Bills, 2016 liberalisiert
CP, Bonds, ABS • 10% der Assets min. AA+-
Rating (pro Emittent max. 2% • „Windows Guidance” der
• Durchschnittliche gewichtete Anteil am Fond) PBOC (max. +30% ggü.
Laufzeit (WAM): max. 120 Tage empfohlenem Zins)
• Max. 5% der Assets für
• Liquidität: tägliche einzelne Banken (Custody- • Interbankenmarkt ist
Handelbarkeit mit T+1- Banken 20%) vollständig liberalisiert.
Settlement ist üblich
• Geldmarktfonds gelten als
„Bank”.
17 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018Einbindung von Geldmarktfonds in das Treasury Verfügbarkeit Interne Prozesse Handel
Umsetzung im Treasury Einfaches Handling im Tagesgeschäft Mindestanforderungen an einen Geldmarktfonds • Mindestvolumen möglichst EUR 5 Mrd. (Diversifikation von Emittenten und Investoren) • Jederzeitige Liquidität mit T+0-Settlement • Asset Manager mit starkem und erfahrenem Team von Analysten und Portfoliomanagern Interne Vorgaben und Prozesse • Interner Genehmigungsprozess: Treasury – Wirtschaftsprüfer – CFO • Orderbestätigung bei Kauf und Verkauf/Front-, Middle-, Back-Office • Cash und Cash Equivalent • Regelmäßiges Reporting Handelbarkeit • Kontoeröffnung im Fondsregister • Kauf über bestehende Bankverbindung • Fonds sind i.d.R. an die üblichen Handelsplattformen angebunden 19 © Atotech | Einsatz von Geldmarktfonds in Euro, US-Dollar und Renminbi ‒ Structured Finance 2018 ‒ 21.11.2018
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