GLOBALER INSOLVENZAUSBLICK - Euler Hermes
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GLOBALER Economic Research
Januar 2019
INSOLVENZAUSBLICK
Photo by John T on Unsplash
INHALT
04 2019: Kollateralschäden durch zu geringes
Wachstum und straffere Finanzierungs-
bedingungen
06 Regionaler Fokus: Westeuropa, Zentral–
und Osteuropa, Asien, Nordamerika,
Lateinamerika
Globaler Insolvenzausblick Euler Hermes Economic Research
EXECUTIVE Weltweit setzte sich der Aufwärtstrend der Unternehmensinsolvenzen
2018 fort (+10%), vor allem aufgrund des Anstiegs in China (+60%)
und, in geringerem Maße, eines Anstiegs in Westeuropa (+2%).
SUMMARY Diese höhere Zahl von Insolvenzen wurde ergänzt durch eine anhal-
tend hohe Zahl von Großinsolvenzen mit 247 Großinsolvenzen in den
ersten drei Quartalen 2018 mit einem Volumen von mehr als 100 Mrd.
EUR. Besonders betroffen waren der Einzelhandel in Nordamerika,
das Baugewerbe in Asien sowie Einzelhandel, Agrarlebensmittel,
Dienstleistungen und das Baugewerbe in Westeuropa.
Im Jahr 2019 dürften die Unternehmensinsolvenzen zum dritten Mal
in Folge steigen (+6%). Die nachlassende Wirtschaftsdynamik,
gepaart mit der weltweiten Verschärfung der Finanzierungs-
bedingungen, wird die Insolvenzen in den meisten Ländern in die
Höhe treiben.
Maxime Lemerle, Head of Sector and Insolvency Research
+33 184 11 5401 Westeuropa, wo das Wirtschaftswachstum unter die historische
maxime.lemerle@eulerhermes.com
Schwelle zur Stabilisierung der Insolvenzzahl (+1,7%) fällt, wird in den
meisten Ländern einen Anstieg verzeichnen, insbesondere in Frank-
reich, Italien, Spanien (+2%) und Großbritannien (+9%).
Insgesamt werden zwei von drei Ländern 2019 einen Anstieg der In-
solvenzen verzeichnen, wobei die USA (+0%) und Brasilien (-6%) die
wichtigsten Ausnahmen bilden. Damit wird jedes zweite Land mehr
Insolvenzen verzeichnen als vor der Finanzkrise.
Grafik 1 Insolvenzen 2019 (Veränderung zum Vorjahr %)
Hungary
Ungarn -11%
Colombia
Kolumbien -10%
CzechTsch.
Republic
Rep. -10%
Brazil
Brasilien -6%
Griechenland
Greece -6%
Litauen
Lithuania -5%
Ireland
Irland -5%
Portugal -5%
Südkorea
South Korea 0%
Taiwan
Taiwan 0%
Belgien
Belgium 0%
Niederland
The Netherlands 0%
Deutschland
Germany 0%
USA
U.S. 0%
Neuseeland
New Zealand 1%
Litauen
Latvia 1%
Schweiz
Switzerland 1%
Japan
Japan 1%
Südafrika
South Africa 2%
Hongkong
Hong Kong 2%
Australien
Australia 2%
Estland
Estonia 2%
Norwegen
Norway 2%
Österreich
Austria 2%
Spanien
Spain 2%
Italien
Italy 2%
Frankreich
France 2%
Bulgarien
Bulgaria 3%
Rumänien
Romania 3%
Singapur
Singapore 3%
Finnland
Finland 3%
Marokko
Morocco 4%
Luxemburg
Luxembourg 4%
Kanada
Canada 4%
Türkei
Turkey 5%
Polen
Poland 5%
Russland
Russia 6%
GlobalerINDEX
GLOBAL Index 6%
Großbritannien
United Kingdom 9%
Schweden
Sweden 10%
Chile 13%
Dänemark
Denmark 15%
Slokwakei
Slovakia 16%
China
China 20%
-20% -10% 0% 10% 20% 30%
Quellen: Nationale Statistiken, Euler Hermes, Allianz Research
2
Januar 2019
Photo by Flávio Santos on Unsplash
Globaler Insolvenz Index
Euler Hermes 2019 Prognose
+6%
3
Globaler Insolvenzausblick Euler Hermes Economic Research
GLOBALE INSOLVENZEN:
KOLLATERALSCHÄDEN DURCH ZU
GERINGES WACHSTUM UND
STRAFFERE FINANZIERUNGSBEDINGUNGEN
Weltweit nehmen die Unternehmensinsolvenzen zu
Im Jahr 2018 bestätigten die glob- Der Aufwärtstrend wird sich aus un- ternehmen mit hohen Fixkosten und
alen Insolvenzen ihren Aufwärtstrend, serer Sicht auch 2019 fortsetzen Unternehmen mit größeren Bestän-
der 2017 nach sieben aufeinander (+6%). Das hat jedoch einen allge- den oder Problemen mit dem Be-
folgenden Jahren mit deutlichen meineren Grund: die Abschwächung triebskapitalbedarf. Gleichzeitig
Rückgängen begann. Unser Global der Weltwirtschaft zu einem zu nie- erhöht das Ende der einfachen Finan-
Insolvency Index, der 43 Länder mit drigen Wachstumstempo. Es wird zierung die Anfälligkeit der schulden-
83% des globalen BIP umfasst, wird erwartet, dass die meisten Volks- intensiven Sektoren und, globaler
wohl für 2018 einen Anstieg von wirtschaften, insbesondere die fort- gesehen, der meisten verschuldeten
+10% gegenüber dem Vorjahr ver- geschrittenen, ihr jeweiliges Tempo Unternehmen.
zeichnen. des BIP-Wachstums wieder erreichen
In diesem Zusammenhang gehen wir
und sogar überschreiten werden, was
Insgesamt erwarten wir, dass 20 Län- davon aus, dass 2 von 3 Ländern
sich in der Vergangenheit als not-
der unserer Stichprobe (von 2019 einen Anstieg der Unterneh-
wendig erwiesen hat, um das Niveau
insgesamt 43 Ländern) 2018 mehr mensinsolvenzen verzeichnen
der Insolvenzen zu stabilisieren
Insolvenzen verzeichnen werden als werden (gegen-über 2 von 5 im Jahr
(+1,7% für Westeuropa).
2017. Drei Faktoren erklären dieses 2018) und 1 von 2 Ländern 2019
Ergebnis: erstens ein schwächerer Mit anderen Worten, wir erwarten, mehr Insolvenzen verzeichnen wird
makroökonomischer Kontext für dass das Wirtschaftswachstum für als im Durchschnitt der Jahre 2003-
einige Länder; zweitens die Einfüh- eine größere Anzahl von Unterneh- 2007, also vor der Finanzkrise von
rung neuartiger Insolvenzverfahren men in einer größeren Anzahl von 2008. Länder, die in den letzten Jah-
und die Reinigung von Unterneh- Ländern in Bezug auf ihre Produk- ren eine dynamische Entwicklung bei
mensregistern durch die offiziellen tionskosten, Refinanzierungskosten Unternehmensgründungen aufwie-
Insolvenzverfahren in einigen an- und strukturellen Herausforderungen sen, würden mit einem zusätzlichen
deren Ländern; und drittens vor allem allmählich unzureichend wird. Insolvenzaufkommen konfrontiert, da
die stärkere Bereitschaft, den Insol- Tatsächlich erhöht die sinkende Na- die jungen Unternehmen zu schwach
venzrahmen in China zu nutzen. chfrage die Anfälligkeit von Un- zum Überleben sind.
Grafik 2 Euler Hermes Globaler Insolvenz Index und regionale Indizes (jährliche Veränderung in %)
15%
Asien-Pazifik
Asia-Pacific Index
Index 37%
33%
Afrika & Mittlerer Osten 3%
Africa & Middle East Index
Index -2%
1%
4%
Zentral
Central & und Osteuropa
Eastern Europe Index
Index -1%
5%
3%
Westeuropa
Western Europe Index
Index 2%
-5%
Lateinamerika 5%
Latin America Index
Index 19%
20%
Nordamerika 0%
North America Index
Index -2%
-4%
Globaler Insolvenz INDEX
Index 6%
GLOBAL INSOLVENCY 11%
6%
-10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%
4 Quellen: Nationale Statistiken, Euler Hermes, Allianz Research
Januar 2019
Grafik 3 Länder mit stabilisierten Insolvenzen/im Plus– und Minusbereich (Anzahl, jährlich)
40
36 35
30 33
28 29
27
20 25 25
22 21
19 19 19 20
18
16 16 16 16
Länder mit stabilisierten 10 14
Countries with insolvencies
Insolvenzen/ im Plusbereich
stabilized/on the upside
0
Länder mitwith
Countries Insolvenzen im
insolvencies -7 -8
Minusbereich
on the downside -10
-10 -13 -13 -12
Net
Netbalance
balance -19 -18 -18
-20 -22 -23 -22 -23
-25 -25 -24 -24
-27 -27
-29
-30
-40
Quellen: Nationale Statistiken, Euler Hermes, Allianz Research
Gleichzeitig bleibt das Risiko der Großin- (+14,5 Mrd. EUR auf 105,8 Mrd. EUR), Alles in allem werden bei diesen Insol-
solvenzen hoch und aufwärts gerichtet, was schwerwiegende Dominoeffekte venzaussichten mehr Selektivität und
während es sich bereits 2018 deutlich auf Anbieter entlang der Lieferketten Präventivmaßnahmen wie z.B. ein
manifestiert hat. Tatsächlich gab es in haben könnte. In diesem Zusammen- hervorragendes Kreditmanagement
den ersten drei Quartalen 2O18 247 hang waren das Baugewerbe (mit 41 gefordert sein, ebenso wie eine genaue
Insolvenzen von Großunternehmen - Großinsolvenzen in den ersten drei Überwachung der politischen Risiken.
also Unternehmen mit mehr als 50 Mio. Quartalen), der Einzelhandel (39) und Diese werden die Volatilität im Laufe
EUR Umsatz. Dies entspricht einer relativ Agrifood (24) die am stärksten des Jahres 2019 fördern, auch wenn wir
stabilen Zahl von Fällen im Vergleich betroffenen Sektoren im Jahr 2018, und für die meisten von ihnen in unserem
zum gleichen Zeitraum 2017 (-9 Großin- die Regionen Westeuropa (106), Asien Basisszenario positive Ergebnisse
solvenzen), allerdings bei einer zuneh- (68) und Mittel- und Osteuropa (42) die erwarten.
menden Schwere des Gesamtumsatzes am stärksten betroffenen.
Grafik 4 Euler Hermes Insolvenz Heat Map 2019
Quellen: Nationale Statistiken, Euler Hermes, Allianz Research
5Globaler Insolvenzausblick Euler Hermes Economic Research
INSOLVENZEN IN
WESTEUROPA
Die 2018 eingeleitete Trendwende wird sich 2019 fortsetzen
In Westeuropa endete der Abwärtstrend Norwegen (+13%), in Finnland (+19%) und (-4%). In Deutschland lohnt es sich jedoch,
der Insolvenzen von 2014 bis 2017 im in Dänemark (+25%), der auf wirtschaft- zwei Dinge zu beachten:
Jahr 2018 mit einem Anstieg des region- liche und steuerliche Gründe und
(i) einige Branchen, insbesondere die
alen Insolvenzindex um +2% aufgrund außergewöhnliche Faktoren zurückzufüh-
Bauwirtschaft (+2% mit 2.555 Fällen in
verschiedener Faktoren: ren ist (Verwaltungskonkurse inaktiver
den ersten neun Monaten 2018) und ver-
Unternehmen in Dänemark; ein Rück-
(i) ein spürbarer Anstieg in Großbritannien braucherorientierte Sektoren wie Freizeit
stand an offiziellen Insolvenzdaten, der in
(+12%), der bestätigt, dass die Unsicher- (+2%), Hotels und Restaurants (+9%) und
Finnland eine künstlich niedrige Ver-
heiten im Zusammenhang mit dem Brexit persönliche Dienstleistungen (+14%),
gleichsbasis geschaffen hat).
den Unternehmen trotz der Widerstands- sowie (ii) die durchschnittliche Schwere
fähigkeit der BIP-Daten Gegenwind ver- Gleichzeitig verzeichneten die übrigen der Insolvenzen, die um +25% auf 1,5 Mio.
schafften; (ii) eine Stabilisierung in Frank- Länder der Region 2018 einen lang- EUR gestiegen ist (in Bezug auf die Höhe
reich, Spanien und Belgien und (iii) ein sameren Rückgang, insbesondere die der Schulden gegenüber den Gläubigern
beträchtlicher Anstieg in den vier Niederlande (von -23% auf -6%), Portugal ab September 2018 laut DeStatis).
nordischen Ländern in Schweden (+10%), (-12%), Irland (-10%) und Deutschland
Grafik 5 Veränderung der Unternehmensinsolvenzen nach Branchen für ausgewählte europäische
Länder (2018 vs 2017, ytd-Zahlen ab MItte Dez verfügbar, in %)
Landwirtschaft Manufacturing,
Herstellung/ Bau Handel Transportation/L
Transport/ Dienstleistung Andere
Agriculture Construction Retail/ Trade Services Other
Mining & Utilities
Mining/Utilities ogistics/Storage
Logistik/
Lagerung
Belgium
Belgien -2 -8 5 -4 -10 3 -
Dänemark
Denmark 35 16 28 17 42 44 0
Frankreich
France -6 -4 -3 -3 12 0 -22
Deutschland
Germany -8 -13 2 -8 -5 -1 3
Italien
Italy -12 -4 -16 -4 -4
Niederlande
Netherlands 13 -9 -10 -10 11 -11 -8
Norway
Norwegen -4 23 9 19 3 13 7
Russland
Russia 1 -4 -7 -15 -4 -13 -36
Spanien
Spain 22 -10 -5 1 44 -5 -6
Schweden
Sweden 18 7 8 2 19 14 60
Großbritannien
UK 27 -2 13 7 133 9 -31
Quellen: Nationale Statistiken, Euler Hermes, Allianz Research
6Photo by Ryan Tang on Unsplash
Für 2019 erwarten wir, dass die sich zweiten Quartal 2018 bereits sichtbar nalen Handel und insbesondere in der
abschwächende Wirtschaftsdynamik (insbesondere in einigen Sektoren wie Automobilindustrie am stärksten
mit der Straffung der monetären und dem Baugewerbe), während sich die betroffen. De facto werden Portugal
finanziellen Rahmenbedingungen und Margen und Zahlungsverzögerungen und Irland die wichtigsten Ausnahmen
mit den negativen Auswirkungen von auf nationaler Ebene verschlechtert mit rückläufigen Insolvenzen sein
Unsicherheiten (Brexit, internationaler haben. In Italien wird sich die zuneh- (jeweils -5%).
Handel., etc.) die Zahl der Insolvenzen mende Verschlechterung der
In diesem Zusammenhang besteht die
in der Region erhöhen wird (+3%). Wachstumsaussichten allmählich in
Gefahr, dass Westeuropa weiterhin
mehr Insolvenzen niederschlagen
Großbritannien wird einen weiteren einen gewichtigen Beitrag zur glob-
(wobei das BIP von +1% im Jahr 2018
Anstieg der Unternehmensinsolvenzen auf +0,6% im Jahr 2019 abnehmen und alen Anzahl der größten Insolvenzen
sehen (+9%), wird aber zusätzlich auch der Druck auf Banken und Kredite leistet, wie dies auch schon 2018 der
durch den Brexit anfällig sein, was Fall war, insbesondere im Einzelhan-
zunehmen wird) .
2019 zu einem Anstieg der Insolven- del mit 20 Großinsolvenzen in den
zen um +20% führen könnte. Frank- In den Niederlanden und Deutschland ersten drei Quartalen 2018 und
reich, Italien und Spanien werden eine werden Unternehmensinsolvenzen großen Firmenpleiten insbesondere in
Trendwende mit einem leichten An- ihren Rückgang stoppen und 2019 Großbritannien, in Italien und Frank-
stieg (+2%) verzeichnen. Tatsächlich ist wieder 3.630 bzw. 19.350 Fälle ver- reich sowie in Agrifood (12 Fälle),
der Anstieg der Insolvenzen in Frank- zeichnen. Beide Länder wären von Dienstleistungen (11) und dem
reich in den Jahresdaten seit dem erneuten Spannungen im internatio- Baugewerbe (11).
Grafik 6 Veränderung des BIP-Wachstums und der Insolvenzen in Westeuropa
(linke Achse jährliche Veränderung in %, rechte Achse für Insolvenzen)
Real GDP growth - Western Europe (lhs) Insolvency Index Western Europe (rhs)
5% -20%
4%
-10%
3%
2%
0%
1%
0% 10%
-1%
20%
-2%
-3%
30%
-4%
-5% 40%
Quellen: Nationale Statistiken, Euler Hermes, Allianz Research
7Globaler Insolvenzausblick Euler Hermes Economic Research
INSOLVENZEN IN
ZENTRAL– UND OSTEUROPA
Unterschiedliche Trends
Die Region als Ganzes hat 2018 eine typischerweise in Ungarn (von -18% im
2019); die Slowakei (+16%), wo die
Quasi-Stabilisierung der Unterneh- Jahr 2018 auf -11% im Jahr 2019) und
2017 vorgenommenen Änderungen
mensinsolvenzen mit einem Rückgang der Tschechischen Republik (17% auf -
des Insolvenzrechts die Insolvenzen
des regionalen Insolvenzindex um -1% 10%). von Einzelunternehmen weiter ankur-
zu verzeichnen, wird aber 2019 einen beln; Polen (+5%), wo Unternehmen ein
2. Russland (-9% auf +6%), wo das
Anstieg um +4% auf ein Fünfjahreshoch strukturelles Rentabilitätsproblem ha-
Wachstum durch die US-Sanktionen
erleben. In diesem Szenario gibt es drei ben und mit einer spürbaren Verlang-
begrenzt wird, und Rumänien (-3% auf
Gruppen von Ländern: samung der Wirtschaft konfrontiert
+3%) sind repräsentativ für die Länder,
sind; und die Türkei (+5%), wo die
1. Volkswirtschaften, die sich im Ein- die einen Anstieg der Insolvenzen ver-
Währungskrise weiterhin ihre Auswir-
klang mit der Verlangsamung in der zeichnen.
kungen auf die Binnenwirtschaft und
Eurozone abschwächen, aber robust
3. In der letzten Gruppe haben wir Län- insbesondere alle nicht-handelbaren
genug bleiben, um einen weiteren
der mit einem anhaltenden Anstieg der Sektoren haben wird.
Rückgang der Insolvenzen zu verzeich-
Insolvenzen: Bulgarien (+3% erwartet
nen, wenn auch in geringerem Tempo,
8
Photo by Christian DeKnock on UnsplashJanuar 2019
INSOLVENZEN IN
ASIEN
Anhaltender Insolvenz-Schub aus China
Der Anstieg der Insolvenzen in China menden Neigung, Insolvenzverfahren, eine Zunahme von etwa 800 Fällen pro
wird die regionalen (und globalen) In- insbesondere durch die Behörden, zur Jahr, aber es ist noch nicht festzustellen,
solvenzzahlen weiter ansteigen lassen. Sanierung von "Zombie"- ob die Kapazitäten der Gerichte hierbei
2018 verharrten die Unternehmensinsol- Staatsunternehmen zu nutzen (laut eine Rolle spielen.
venzen nach den verfügbaren inoffiziel- einigen Studien über 20.000 Fälle).
len Daten auf einem riesigen zweistelli- In diesem Kontext wird Asien 2019 einen
Gleichzeitig erwarten wir, dass sich die Anstieg seines regionalen Insolvenzin-
gen Wachstum (geschätzt auf +60%)
Unternehmensinsolvenzen in Südkorea dex um +15% verzeichnen, nachdem es
und bestätigten damit die offizielle
(von -6% im Jahr 2018 auf 0%), Japan (- bereits 2018 (+37%) und 2017 (+33%)
Zunahme im Jahr 2017 (+74% auf 6.257
Fälle nach Angaben des Obersten 2% bzw. +1%), Hongkong (-10% bzw. zwei starke Anstiege verzeichnet hatte.
Volksgerichts der Volksrepublik China). +2%) weitgehend stabilisieren, aber in
Australien (+3% im Jahr 2019 nach +2% 2018 trug Asien auch maßgeblich zum
Für 2019 erwarten wir einen weiteren im Jahr 2018), Neuseeland (+6% bzw. globalen Niveau der Großinsolvenzen
zweistelligen Anstieg der Insolvenzen +1%) und Singapur (+10% auf niedrigem bei und verzeichnete im Vergleich zum
(+20%). Letzteres wird sich einerseits aus Niveau) weiter zunehmen. In Indien wird ersten Quartal 2018 eine von vier
der anhaltenden Abschwächung und 2018 aufgrund der schrittweisen Um- Großinsolvenzen. Vor allem durch einen
Anpassung der chinesischen Wirtschaft, setzung des Ende 2016 für das gesamte Anstieg im Bausektor ( vor allem in Ja-
insbesondere in Bezug auf das Kredit- pan und Indien) sowie in Branchen Ener-
Land verabschiedeten neuen Insol-
wachstum, die Belt and Road Initiative gie und Agrifood.
venzgesetzes ein merklicher Anstieg
und internationale Handelsfragen
verzeichnet. Die jüngsten Zahlen zeigen
ergeben, andererseits aus der zuneh-
Grafik 7 Euler Hermes Insolvenzindizes nach Regionen
(Beitrag zur jährlichen Veränderung des Euler Hermes Global Insolvency Index )
25% 21% 23%
20%
15% 11%
10%
10% 7% 6% 6%
5%
5%
0%
-5% -2% -1% -3%
-5%
-10% -6%
-8%
-15% -15%
-20% -14%
LateinAmerica
Latin Amerika Index
Index Westeuropa
Western IndexIndex
Europe Zentral–
Central &und Osteuropa
Eastern Index
Europe Index
Africa
Afrika &&Mittlerer
Middle East
OstenIndex
Index Asia-Pacific
Asien-Pazifik Index
Index North America
Nordamerika Index
Index
GLOBAL INSOLVENCY
Globaler Insolvenz Index INDEX
Quellen: Nationale Statistiken, Euler Hermes, Allianz Research
9Globaler Insolvenzausblick Euler Hermes Economic Research
INSOLVENZEN IN
NORDAMERIKA
Auf dem Weg zum Plateau im Jahr 2019
Die US-Insolvenzen haben 2018 wobei mehrere Branchen aufgrund venzen führen (abgesehen von den
nach einem neunten Jahr des steti- der Digitalisierung vor großen seit 2012 stattfindenden Unterneh-
gen Rückgangs ein neues Tief er- Herausforderungen und Wett- mensgründungen, die mechanisch
reicht, was die robuste Wirtschafts- bewerb stehen, insbesondere der einige Insolvenzen junger Unterneh-
leistung der letzten Jahre und insbe- Einzelhandel. Die Verschuldung der men hervorrufen, und abgesehen
sondere die positiven Auswirkungen Unternehmen ist weiter gewachsen - von den verzögerten Auswirkungen
des massiven Konjunkturprogramms auf einen hohen Anteil an Invest- der Naturkatastrophen, die 2018
auf Unternehmen widerspiegelt. ment Grade (35% der BBB in Q2 das Land heimsuchten).
2018).
Diese Entwicklung konnte allerdings Kanada sollte 2019 nur noch einen
nicht verhindern, dass die USA in den 2019 dürften die Abkühlung der leichten Anstieg (+4%) verzeichnen,
ersten drei Quartalen fünf der zehn Wirtschaft und die allmähliche sodass der Nordamerika Insolvenz
größten globalen Insolvenzen ge- Verschärfung der Kreditbedingung- Index 2019 voraussichtlich eine Sta-
messen am Umsatz auswiesen, en zu einer Stabilisierung der Insol- bilisierung verzeichnen wird.
Grafik 8 Großinsolvenzen (*)
nach Branche und Region in 2018 Q1-Q3 (Anzahl)
Westeuropa
Nordamerika
Zentral– und Osteuropa
Afrika & Mittlerer Osten, Lateinamerika
Asien-Pazifik
(*) Unternehmen mit einem Umsatz > 50 Mio. EUR. Die Zahlen in Klammern zeigen die Veränderung der Anzahl an Insol-
venzen von 2017 Q1–Q3 bis 2018 Q1–Q3
Quellen: Nationale Statistiken, Euler Hermes, Allianz Research
10INSOLVENZEN IN
LATEINAMERIKA
Trendwende in Brasilien
Regional erwarten wir, dass die Insol- Die für 2019 erwartete allmähliche
venzen in Lateinamerika 2019 zum Beschleunigung der Wirtschaft sollte
achten Mal in Folge weiter ansteigen zu einer Trendwende bei den Insol-
werden (+5%). Dieses Ergebnis wird venzen in Kolumbien (von +25% auf -
vor von dem Trend in Chile (+13% 10%) und zur Verbesserung in Brasili-
2019) beeinflusst, der sich nur en (-6% 2019) beitragen, wo die In-
allmählich abschwächt, da das neue solvenzen 2018 (-3%) gegenüber
Insolvenzgesetz 2014 die Insolven- dem 10-Jahres-Hoch im Jahr 2017
zen ankurbelte. leicht zurückgehen konnten.
Photo by Rodrigo Kugnharski on Unsplash
Grafik 9 Insolvenzen in Amerika (Basis 100: Jahr 2007)
250
Brasilien
Brazil
USA
U.S.
200 Kanada
Canada
150
100
50
0
07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
Quellen: Nationale Statistiken, Euler Hermes, Allianz Research
11Director of Publications: Ludovic Subran, Chief Economist
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