Going Green: Die EU-Taxonomie - KPMG-LexLinks
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Going Green:
Die EU-Taxonomie
Mit der Taxonomie für nachhaltige Investments
legt die EU das Fundament für eine nachhaltige
Wirtschaft
Februar 2020
Überblick schaffen und der Markt- nehmer, große Unternehmen von
Fragmentierung durch Best- öffentlichem Interesse sowie Re-
Seit langem wird über ein einheit-
Practice-Standards und dem so- gulatoren und Gesetzgeber.
liches Klassifizierungssystem für
genannten Green-Washing entge-
nachhaltige ökonomische Aktivitä-
ten („Taxonomie“) diskutiert. Am
17. Dezember 2019 wurde zwi-
genwirken. In Summe dient dies
dem Ziel des Aktionsplans zur Inhalt
Umleitung von Kapitalströmen in
schen EU-Parlament und -Rat eine Überblick
nachhaltige ökonomische Aktivitä-
politische Einigung zur EU- Seite 1
ten.
Taxonomie Verordnung erzielt1.
Anwendungsbereich
Sie bildet zumindest den Rahmen Wichtig für das Verständnis der Seite 2
zur Etablierung einer „grünen Lis- EU-Taxonomie ist, dass diese
te“ von ökonomischen Aktivitäten weder eine Nachhaltigkeits- Funktionsweise der Taxonomie
und beinhaltet auch erweiterte Klassifizierung noch -kennung Seite 2
Offenlegungspflichten für Markt- („Labels“) für Finanz- und Invest-
Kontext der Taxonomie
teilnehmer. mentprodukte oder Unternehmen Seite 4
einführt. Sie definiert Nachhaltig-
Die EU-Taxonomie ist auf den am
keitsanforderungen an ökonomi- Politische Aspekte
8. März 2018 von der EU-
sche Aktivitäten und Investments Seite 4
Kommission veröffentlichten Akti-
in diese. Werden diese dann in
onsplan zur Finanzierung von Handlungsfelder
Finanzprodukten verpackt, Inves-
nachhaltigem Wachstum zurück- Seite 5
toren angeboten und entspre-
zuführen. Im Rahmen dieses Akti-
chend beworben, definiert die EU- Nächste Schritte
onsplans ist sie ein zentrales Ele-
Taxonomie Transparenzanforde- Seite 6
ment, auf der andere legislative
rungen. In wie weit ein solches
und nicht-legislative Maßnahmen
Produkt als nachhaltig eingestuft
in den nächsten Jahren aufbauen Nachhaltigkeit im Sinne der EU-
werden kann, ergibt sich aus ge-
werden. Eine einheitliche Klassifi- Taxonomie bezieht sich auf die
sonderten Produktstandards, die
zierung soll Transparenz über den Frage, ob eine ökonomische Akti-
auf der EU-Taxonomie aufbauen
Nachhaltigkeitsgrad von Unter- vität einen substanziellen, positi-
und sich ebenfalls aus dem Akti-
nehmen und Finanzprodukten ven Beitrag zu den EU Nachhaltig-
onsplan ableiten.
keitszielen leistet (Impact
Im Ergebnis hat die EU-Taxonomie Dimension).
direkte Auswirkungen auf Banken,
1 Nicht Teil der EU-Taxonomie ist
Verordnung über die Einrichtung eines Rechts- Versicherer und Asset Manager,
rahmens zur Förderung nachhaltiger Investitionen die Dimension der Nachhaltig-
sowie die Anpassung der Verordnung 2019/2088
aber auch auf Emittenten von
keitsrisiken, also die Frage, wel-
über die Offenlegung bezüglich Nachhaltigkeit im Unternehmensanleihen, Kredit-
Finanzdienstleistungssektor che negativen finanziellen Auswir-
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einer juristischen Person schweizerischen Rechts, angeschlossen sind. Alle Rechte vorbehalten.Die EU-Taxonomie | 2
kungen die (Nicht-)Erreichung der Grundlegende Anforderungen konkrete ökonomische Aktivität
EU-Nachhaltigkeitsziele und nach- und ein konkretes Umweltziel u.a.
Die EU-Taxonomie erkennt eine
gelagerten Faktoren auf eine öko- quantitative und qualitative Metri-
ökonomische Aktivität – und auch
nomische Aktivität haben. ken sowie entsprechende
ein Investment darin – als ökolo-
Schwellwerte, ab denen eine Akti-
Anwendungsbereich gisch nachhaltig an, sofern sie vier
vität als ökologisch nachhaltig
Voraussetzungen erfüllt:
Nachhaltigkeit bezieht sich im EU- eingestuft wird. Sie gestalten so-
Verständnis inhaltlich auf Ziele in a) substanzieller Beitrag zur Er- mit den Rahmen der allgemeinen
den Bereichen Umwelt, Soziales reichung eines der EU- Verordnung zur EU-Taxonomie
und Unternehmensführung (ESG). Umweltziele noch aus.
In der aktuellen Fassung deckt die
b) keine substanzielle Verlet- Die operative Prüfung einer öko-
EU-Taxonomie jedoch nur Um-
zung eines anderen EU- nomischen Aktivität hinsichtlich
weltziele ab. Es ist zu erwarten,
Umweltziels (bestandener Do ihrer EU-Taxonomie-Konformität
dass soziale Ziele zu einem späte-
Not Significantly Harm hat dann auf Basis der TSC zu
ren Zeitpunkt ergänzt werden.
(DNSH) Test) erfolgen. Sie spielen somit eine
Ziele im Bereich der Unterneh- zentrale Rolle und werden von
c) Compliance mit Mindestan-
mensführung werden hingegen einer sog. Plattform für Sustainab-
forderungen in den Bereichen
nach derzeitigem Kenntnisstand le Finance entwickelt, welche aus
Governance, Menschenrech-
auch in Zukunft nicht als eigen- Vertreten von EU-Behörden, Wirt-
te und Arbeitnehmerrechte
ständige, positiv erfüllbare Ziele in schaft, Gesellschaft und Experten
die EU-Taxonomie aufgenommen d) Compliance mit den durch die besteht und die EU-Kommission
werden. Viel mehr finden diese in EU-Kommission vorgegebe- berät.
Form von Mindeststandards Ein- nen Technical Screening Cri-
Arten nachhaltiger, ökonomischer
gang in die EU-Taxonomie. teria (TSC)
Aktivitäten
Die EU-Taxonomie findet in drei Die Prüfung unter den Punkten a)
Die EU-Taxonomie unterscheidet
Bereichen direkte und ver- und b) erfolgt dabei stets in Bezug
zwischen drei Arten von ökonomi-
pflichtende Anwendung: auf die sechs EU-Umweltziele: i)
schen Aktivitäten.
Klimaschutz, ii) Anpassung an den
I. als Grundlage für Vorgaben
Klimawandel, iii) Nachhaltige Ver- Die reinste oder klassischste Form
der EU oder der Mitgliedstaa-
wendung und Schutz von Wasser einer EU-Taxonomie-konformen
ten zu ökologisch nachhalti-
und Meeresressourcen, iv) Über- Aktivität fördert ein Umweltziel
gen Finanzprodukten sowie
gang in eine Kreislaufwirtschaft, v) selbst und direkt, indem sie selbst
Unternehmensanleihen
Vermeidung und Verminderung „grün“ ist (z.B. emissionsfreie
II. für Finanzprodukte von Fi- von Umweltverschmutzung sowie Energieerzeugung). Für eine effizi-
nanzmarktteilnehmern gemäß vi) Schutz und Wiederherstellung ente und effektive Erreichung der
Offenlegungsverordnung2 von Biodiversität und Ökosyste- Umweltziele wurde diese Aktivitä-
men. tenart allein jedoch als nicht aus-
III. für große Unternehmen von
reichend eingestuft. Daher wur-
öffentlichem Interesse (u.a. Anwendung der Taxonomie
den zusätzlich Enabling- und
bei Kapitalmarktorientierung,
Die Taxonomie-Verordnung defi- Transition-Aktivitäten eingeführt.
Banken und Versicherern) mit
niert die vorgenannten abstrakten
mehr als 500 Mitarbeitern, Enabling-Aktivitäten unterstützen
Umweltziele sowie grundlegende
die damit der nichtfinanziellen andere ökonomische Aktivitäten
Wege, wie diese Ziele erreicht
Berichterstattung gemäß Bi- dabei, eines der Umweltziele zu
werden können.
lanz- und der sog. CSR- erreichen (z.B. Datenservices zur
Richtlinie3 unterliegen Zur Prüfung konkreter ökonomi- Optimierung der Steuerung er-
scher Aktivitäten4 gegen diese neuerbarer Energiequellen und
abstrakten Ziele und Wege der Netze). Hierbei gelten strenge
Funktionsweise der Taxonomie EU-Taxonomie wird die EU- Zusatzanforderungen.
Kommission konkrete TSC veröf-
Transition-Aktivitäten werden aus-
fentlichen. Diese werden mittels
schließlich für das Umweltziel
delegierter Rechtsakte erlassen.
Klimaschutz anerkannt und kön-
2
Verordnung (EU) 2019/2088 Die TSC definieren dann für eine
3
nen als ökologisch nachhaltig gel-
Art. 19a/ 29a der Richtlinie 2013/34/EU (Bilanz-
richtlinie) ergänzt durch die Richtline 2014/95/EU
ten, sofern sie durch Ausphasen
(CSR-Richtlinie). In Deutschland durch BilRUG von Treibhausgasemissionen den
und CSR-RUG umgesetzt (betrifft insb. §§ 289b Übergang in eine CO2-neutrale
4
ff., 315b ff., 340a(1a), 341a(1a) HGB) Klassifiziert gem. Verordnung (EG) 2006/1893
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Wirtschaft unterstützen. Auch hier gisch nachhaltige Investments Große Unternehmen von öffentli-
gelten strenge Zusatzanforderun- zugrunde liegen, ist zusätzlich zu chem Interesse, die der nicht-
gen. den Pflichten der Offenlegungs- finanziellen Berichterstattungs-
verordnung für Produkte mit dem pflicht gem. Art. 19a oder 29a der
Wesentliche Pflichten aus der EU-
Ziel nachhaltiger Investments das CSR-Richtlinie unterliegen, wer-
Taxonomie
angestrebte EU-Umweltziel offen- den verpflichtet, den EU-
Aus der EU-Taxonomie resultieren zulegen. Dies gilt auch für Art und Taxonomie-konformen Anteil ihrer
bereits zwei Bereiche von direkten Umfang der EU-Taxonomie- Aktivitäten zu berichten.
Plichten: i) Anforderungen an die konformen ökonomischen Aktivi-
Plichten zur EU-Taxonomie-
Gesetzgebung und Regulatorik täten, in die das Produkt investiert
Konformitätsprüfung
sowie ii) Transparenz- ist. Dabei ist auch der prozentuale
Anforderungen an die Offenlegung Anteil der EU-Taxonomie- Die potenziell aufwändige Pflicht
durch Finanzmarktteilnehmer und konformen Aktivitäten am Ge- zur Prüfung der eigenen oder der
die Berichte großer Unternehmen samtportfolio darzustellen sowie finanzierten ökonomischen Aktivi-
von öffentlichem Interesse. eine Aufstellung der Anteile von täten auf EU-Taxonomie-
Enabling- und Transition- Konformität (unter Anwendung
Gesetzgebung und Regulatorik
Aktivitäten. der TSC) ergibt sich für betroffene
Durch die EU-Taxonomie verpflich- Unternehmen somit in Abhängig-
Bei Finanzprodukten von Finanz-
ten sich die EU und ihre Mitglied- keit von der Offenlegungs- oder
marktteilnehmern, die Invest-
staaten (und damit auch die je- Berichtspflicht.
ments mit ökologischen Merkma-
weils nachgelagerten Regulato-
len aufweisen und als solche Konkret ergibt sich diese Pflicht
ren), die Kriterien der EU-
beworben werden, aber nicht als aus:
Taxonomie in allen Vorgaben zu
ökologisch nachhaltig gelten, sind
Finanzprodukten und Unterneh- - dem Angebot von Finanzpro-
die Offenlegungsanforderungen
mensanleihen zu berücksichtigen, dukten durch Finanzmarkt-
für ökologisch nachhaltige Invest-
sofern diese als ökologisch nach- teilnehmer, die als ökologisch
ments in entsprechend angepass-
haltig vermarktet werden. Hieraus nachhaltig (gemäß Offenle-
ter Form ebenfalls einzuhalten.
begründet sich insbesondere die gungsverordnung) angeboten
Zudem sind pauschale „Disclai-
Anforderung, dass Standards für werden. Produkte als solche
mer“ in die vorvertragliche und
ökologisch nachhaltige Finanzpro- anzubieten, ist jedoch eine
periodische Produktinformation
dukte (z.B. EU Green Bonds, EU- freiwillige Entscheidung des
aufzunehmen, die klarstellen, dass
Eco-Labels, Nachhaltigkeitsfonds Finanzmarktteilnehmers
für die entsprechenden, zugrunde-
etc.) auf der Taxonomie basieren
liegenden investierten ökonomi- - dem Angebot von Produkten
müssen. Dies gilt auch für bereits
schen Aktivitäten kein Do Not mit (zukünftigen) EU-Labels
existierende Regelungen (Aus-
Significantly Harm Test durchge- für ökologische Finanzproduk-
nahme sind sog. „certificate ba-
führt wurde und dass diese nicht te/ Instrumente; auch hier ist
sed tax incentive schemes“).
der EU-Taxonomie entsprechen. dieses Angebot freiwillig
Offenlegung und Berichtspflichten
Bei Finanzprodukten von Finanz- - der Pflicht zur nicht-
Es lassen sich Offenlegungspflich- marktteilnehmern, die in keine der finanziellen Berichterstattung;
ten in Bezug auf Finanzprodukte oben genannten Kategorien fallen die EU-Taxonomie sieht je-
sowie Berichtspflichten in Bezug (andere Finanzprodukte), ist ein doch keine Einschränkung der
auf große Unternehmen von öf- pauschaler „Disclaimer“ über die Comply-or-Explain-Regelung
fentlichem Interesse unterschei- Nicht-Anwendung der EU- in der sog. CSR-Richtlinie vor
den. Taxonomie in die vorvertraglichen
Die obengenannte Pflicht zur EU-
und periodischen Produktinforma-
Produktbezogene Offenlegung Taxonomie-Konformitätsprüfung
tionen aufzunehmen.
ergibt sich hingegen nicht aus
Im Bereich der Finanzprodukte
Weitere produktbezogene Offen- dem Angebot von Finanzproduk-
von Finanzmarktteilnehmern (im
legungs- bzw. Berichtspflichten ten durch Finanzmarktteilnehmer
Folgenden stets gemäß bereits
können sich aus Produktstandards mit lediglich ökologischen Merk-
genannter Offenlegungsverord-
ergeben, die auf der EU- malen oder von Other Financial
nung) hängen die Offenlegungs-
Taxonomie aufbauen (z.B. zukünf- Products. Diese Produkte enthal-
pflichten von der Vermarktung des
tiger EU Green Bond Standard). ten definitionsgemäß keine ökolo-
Produktes ab.
gisch nachhaltigen Aktivitäten, die
Unternehmensbezogene Be-
Bei Finanzprodukten von Finanz- als solche beworben werden.
richtspflichten
marktteilnehmern, denen ökolo-
Strafen bei Pflichtverletzungen
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Die Mitgliedstaaten werden durch Es erschient daher schlüssig, dass zwar kein direkter Verweis auf die
die EU-Taxonomie verpflichtet, Taxonomie- und Offenlegungsver- EU-Taxonomie, jedoch sind die
Regelungen zu Maßnahmen und ordnung lediglich die Nachhaltig- dort genannten Umweltziele die-
Strafen bei Pflichtverletzungen der keit von ökonomischen Aktivitäten selben wie die der EU-Taxonomie.
produktbezogenen Offenlegungs- und der Investments in diese defi- Eine zukünftige Aufnahme eines
pflichten zu erlassen. Diese Maß- nieren. Da die MiFID II Überarbei- Verweises in Verordnungen oder
nahmen und Strafen sollen ab- tung im derzeitigen Entwurf an der Richtlinien (wie der CRR oder
schreckend, effektiv und Nachhaltigkeit von Investments CRD) ist daher nicht unwahr-
verhältnismäßig sein. Weitere innerhalb von Produkten anknüpft, scheinlich. Zudem nimmt die Eu-
Details sind noch nicht bekannt. nicht aber an der von Produkten, ropäische Bankenaufsicht (EBA)
erscheint eine Nachhaltigkeitsde- im Auftrag der EU-Kommission
Kontext der EU-Taxonomie
finition von Finanzprodukten auf verschiedene Mandate zur Erstel-
Wie einleitend bereits erwähnt, dieser Ebene auch nicht zwingend lung von Berichten, Standards und
schafft die EU-Taxonomie die Ba- notwendig. Leitlinien wahr. Insbesondere bei
sis für eine Vielzahl von weiterfüh- der Konkretisierung von aufsichts-
Auf Grund dieser Wirkungsbezie-
renden Sustainable-Finance- rechtlichen ESG-Offenlegungs-
hung wird erwartet, dass sich in
Maßnahmen. Diese durch die EU- anforderungen oder der Prüfung
der EU die Taxonomie zum Stan-
Taxonomie befähigten, weiterfüh- einer etwaigen Einführung von
dard für ökologisch nachhaltige
renden Maßnahmen unterteilen sogenannten Supporting (oder ggf.
Investments entwickeln wird.
sich in vier Blöcke: i) Impact- auch Penalizing) Factors in der
Produkte, ii) Vertrieb, iii) Berichter- Nichtfinanzielle Berichterstattung Eigenmittelunterlegung für „grü-
stattung und Offenlegung sowie ne“ bzw. „braune“ Aktivitäten
Der Bereich der nichtfinanziellen
iv) Bankaufsichtsrecht. werden entsprechende EBA-
Berichterstattung und Offenle-
Aktivitäten auf der Taxonomie
Impact-Produkte gung wurde in Abschnitt 3 bereits
basieren.
zum wesentlichen Teil erläutert.
Im Bereich der Impact-Produkte
Darüber hinaus hat die EU- Politische Aspekte
werden durch Standards Produkt-
Kommission bereits am 20. Juni
Labels oder Bezeichnungen ge- Im Vorfeld der politischen Eini-
2019 ihre Vorstellungen hinsicht-
schaffen, die in Abhängigkeit des gung über die Verordnung zur
lich der Berichterstattung in Form
Anteils der finanzierten EU- Taxonomie und insbesondere ab
eines Nachtrags zu den Leitlinien
Taxonomie-konformen Aktivitäten dem ersten Entwurf der Kommis-
zur Umsetzung der CSR-Richtlinie
vergeben werden. Der neue EU sion im Mai 2018 gab es eine Viel-
veröffentlicht. Diese freiwillig
Green Bond Standard sowie ein zahl politischer Kontroversen. Die-
anzuwendenden Leitlinien sehen
neues EU-Eco-Label für Retail- se reichten von Bedenken über
ein Reporting zu EU-Taxonomie
Investmentprodukte werden auf negative Auswirkungen auf Wirt-
konformen ökonomischen Aktivi-
der EU-Taxonomie basieren. Bei schaft und Wachstum auf Grund
täten für Unternehmen und Fi-
EU Green Bonds ist eine aus- von zu strengen Kriterien bis hin
nanzwirtschaft vor. Jedoch ist dies
schließliche Mittelverwendung zur zu Kritik an zu weichen Kriterien.
bisher auf die beiden EU-
Finanzierung von EU-Taxonomie- Diese Punkte wurden in dem nun
Umweltziele mit Klimabezug be-
konformen ökonomischen Aktivi- verabschiedeten Kompromiss
schränkt. Eine weitere Überarbei-
täten zu erwarten. Bei EU-Eco- aufgegriffen. Wesentliche Ele-
tung und Ausweitung ist im Zuge
Labels hingegen ist die Erwartung, mente sind im Folgenden kurz
des Green Deals der EU-
dass diese Hürde geringer ausfal- dargestellt.
Kommission vorgesehen.
len wird.
Was ist grün und was nicht?
Bankaufsichtsrecht
Vertrieb
Forderungen nach der Erweite-
Im Bereich des Bankaufsichts-
Ein aktueller Entwurf zur Ergän- rung der EU-Taxonomie um eine
rechts ist eine Verbindung mit der
zung der MiFID II sieht die Be- Negativ-Klassifizierung für „brau-
EU-Taxonomie noch nicht be-
rücksichtigung von Präferenzen/ ne“ (d.h. für Umweltziele schädli-
schlossen, jedoch möglich. In der
Überlegungen für/ zu nachhaltigen che) ökonomische Aktivitäten
Überarbeitung der CRR durch die
Investments in Vertrieb und Anla- haben (noch) keinen Eingang ge-
sogenannte CRR II wurde bereits
geberatung vor. Ökologisch nach- funden. Die EU-Taxonomie kennt
eine Privilegierung von Infrastruk-
haltige Investments werden hier lediglich grüne (nachhaltige) sowie
turfinanzierungen in der Kapitalun-
insbesondere als EU-Taxonomie- nicht Taxonomie-konforme Aktivi-
terlegung beschlossen. Diese wird
konforme Investments definiert. täten. Letztere stellen jedoch kei-
u.a. gewährt, sofern Umweltziele
ne Negativwertung im Sinne einer
gefördert werden. Hier existiert
„Braun“-Einstufung dar. Allerdings
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sieht die Verordnung bis Ende die Kommission zur Angemessen- um EU-Taxonomie-Informationen
2021 einen Bericht der Kommissi- heit der TSC sowie dem Ansatz anzureichern. Zudem ist die Pro-
on über eine entsprechende Er- der Plattform beraten. duktstrategie basierend auf den
weiterung vor. Entsprechend be- Produktpräferenzen der Kunden zu
steht noch die Möglichkeit, dass überprüfen. Vorgaben zu Produkt-
eine Negativ- oder „Braune“ Ta- Nichtfinanzielle Berichterstattung betitelung, Beschreibung, Ausge-
xonomie ergänzt wird, was auch staltung und Kundenbewusstsein
Im Vergleich zum Kommissions-
die Voraussetzung für Brown Pe- erfordern möglicherweise eine
entwurf wurden in der finalen
nalizing Factors wäre. Anpassung des Produktportfolios.
Fassung der EU-Taxonomie die
Fossile Energieträger (vor allem im obengenannten Regelungen zur Banken
Rahmen der Stromerzeugung) nichtfinanziellen Berichterstattung
In Abhängigkeit des strategischen
werden nun zweigeteilt behandelt. aufgenommen. Diese Pflicht stellt
Ambitionsniveaus zu Sustainable
Feste, fossile Energieträger (z.B. eine essenzielle Grundlage für die
Finance, Kundenpräferenzen und
Kohle) wurden explizit als nicht darauf aufbauende, effiziente und
allgemeinen Reputationsfragestel-
ökologisch nachhaltig eingestuft. effektive Anwendung der EU-
lungen können Banken EU-
Andere fossile Energien (z.B. Erd- Taxonomie im Finanz-Ökosystem
Taxonomie-konforme Kredit- und
gas) können unter strengen Krite- dar. Auch die EBA sieht die Be-
Refinanzierungsprodukte anbieten.
rien als Transition-Aktivität und richterstattung bzw. Offenlegung
damit als nachhaltig gelten. Wird von beaufsichtigten Marktteil- Entsprechend der Produktstrate-
diese Möglichkeit in Anspruch nehmern neben der Berücksichti- gie sind dann EU-Taxonomie-
genommen, muss dies jedoch gung von Nachhaltigkeitsaspekten konforme Kreditprogramme und
gesondert offengelegt werden. in Strategie, Risikomanagement, Emissionsprogramme aufzuset-
Stresstesting und Beaufsichtigung zen. In den Kreditprozessen sind
Die Forderung einiger Mitglied-
als Kernelement des notwendigen Schritte, Vorgaben, Kompetenzen
staaten nach der Klassifizierung
Fortschritts. und Ressourcen zur Prüfung der
von Kernenergie als ökologisch
Taxonomie-Konformität aufzubau-
nachhaltig (in Bezug auf Klimazie-
Handlungsfelder en. Bei der potenziellen Breite der
le) hat in der Taxonomie-
abzudeckenden Aktivitäten emp-
Verordnung weder in Form einer Asset Manager
fiehlt sich ggf. der Aufbau von
expliziten Ablehnung noch Auf-
Für Asset Manager stellt sich zu- Partnerschaften mit externen Ex-
nahme Eingang gefunden. Viel-
nächst die Frage, wie Offenle- perten.
mehr wird Kernenergie auf der
gungsanforderungen für nachhal-
Ebene der TSC behandelt werden Insofern befördert eine zukünftige
tige Produkte oder Produkte mit
und ist dort strengen DNSH- Klarheit um die EU-Taxonomie die
Nachhaltigkeitsmerkmalen erfüllt
Kriterien bzgl. anderer Umweltzie- von EZB, EBA und BaFin geforder-
werden können. Um den Prozent-
le ausgesetzt. Eine Festlegung te Auseinandersetzung mit Kun-
satz der Taxonomie-Konformität
wurde somit zunächst auch hier den- und Produktportfolios im
dieser Produkte offenzulegen,
auf Expertenebene verlagert. Rahmen der Diskussionen um die
benötigen Asset Manager adäqua-
Geschäfts- und Risikostrategie
Politische Mitsprache ten Zugang zu Daten durch Unter-
sowie daraus abgeleitete Operati-
nehmen und Datenanbieter.
Die Taxonomie-Verordnung räumt onalisierungen in der Aufbau- und
Stakeholdern und insbesondere Entsprechende Datenquellen sind Ablauforganisation.
den Mitgliedstaaten ungewöhnlich zu erschließen und ein adäquates
In der Vermögensverwaltung er-
große Einflussmöglichkeiten bei Datenmanagement ist aufzubau-
geben sich dieselben Handlungs-
der Gestaltung der TSC, bei An- en. Geht das Investmentuniver-
felder wie für Asset Manager. Die
passungen der Verordnung sowie sum über nichtfinanziell berichter-
nichtfinanzielle Berichterstattung
der Entwicklung von Sustainable stattungspflichtige Unternehmen
ist um die geforderten EU-
Finance Policies ein. oder speziell EU-gelabelte Titel
Taxonomie-Informationen zu er-
hinaus, sind Prozesse, Vorgaben,
So gab es bereits im Entwurf der gänzen. Banken sind hier, in Ab-
Kompetenzen und Ressourcen
Kommission die Plattform für hängigkeit ihrer Mitarbeiterzahl, in
aufzubauen sowie ggf. Partner-
Sustainable Finance. In der finalen der Regel immer betroffen. Grö-
schaften mit Experten einzuge-
Fassung wurde nun aber auch die ßere Institute haben zudem weite-
hen, die eine EU-Taxonomie-
sogenannte „Member States Ex- re aufsichtsrechtliche Offenlegun-
Konformitätsprüfung erlauben.
pert Group“ aufgenommen. Die- gen zu erfüllen.
ses Gremium, bestehend aus Produktdokumentationen (inklusi-
Versicherer
Vertretern der Mitgliedstaaten, soll ve Prospekte) und Berichte sind
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Für Versicherer stellt sich vor al- regelmäßig durchgeführt werden, Produkte werden für Investoren
lem die Herausforderung, ihre wofür Verantwortlichkeiten, Kom- erkennbar.
jeweilige Organisation im Bereich petenzen wie auch Systeme, Pro-
Relevante Marktteilnehmer wie
der Versicherungsanlageprodukte zesse, Ressourcen und interne
etwa die Europäische Investment-
(IBIP) über Product Oversight and Kontrollen aufzubauen sind.
bank sowie die EZB haben bereits
Governance (POG) an den neuen
Die Aufnahme der Ergebnisse angekündigt, die Taxonomie zu
Taxonomie-Anforderungen auszu-
eines solchen EU-Taxonomie- einem gewissen Maße in ihre
richten.
Screenings in die nichtfinanzielle eigene Asset Allocation einfließen
Dies zieht sich von der Konzeption Berichterstattung kann ebenso zu lassen.
bis in die Unterstützung des Ver- relevant sein. Je nach Refinanzie-
Mit der Taxonomie nimmt die EU
triebs, da auch Vermittler (ggf. rungsstrategie können zusätzliche,
eine globale Vorreiterrolle ein.
ausgenommen Kleinstunterneh- über die nichtfinanzielle Berichter-
Wird die EU-Taxonomie ein Erfolg,
men) bei den entsprechenden stattung hinausgehende, Informa-
könnten Regulatoren anderer rele-
Produkten ESG-Kriterien in der tionsmaterialien für Investoren
vanter Wirtschaftsräume dem EU-
Beratung berücksichtigen müssen. notwendig werden.
Beispiel folgen. Die EU-Taxonomie
Hier wird einer kohärenten Doku-
kann mittel- bis langfristig dazu
mentation in den Vertriebsunterla- Nächste Schritte
beitragen, Kapitalströme in nach-
gen (z.B. in den Basisinformati-
Die Taxonomie-Verordnung ist haltige Aktivitäten umzuleiten.
onsblättern) besondere Bedeutung
nach dem Verfahren der „frühzei- Dies eröffnet Finanzierungsgebern
zukommen.
tigen Einigung in zweiter Lesung“ betriebswirtschaftliche Chancen.
Für die Bereiche der Kapitalanlage im Anschluss an die Überarbei- Geschieht dies, kann dies auf der
decken sich die Handlungsfelder tung durch die Rechts- und anderen Seite aber auch deutliche
weitgehend mit denen für Asset Sprachsachverständigen von EU- Auswirkungen auf die Finanzie-
Manager. Auch hier wird die EU- Rat und -Parlament noch förmlich rungsfähigkeit von nicht nachhalti-
Taxonomie bei der eigenen Anla- anzunehmen. gen Unternehmen mit sich brin-
getätigkeit wie auch beim Um- gen.
Die spezifischen Regelungen zu
gang mit institutionellen Kunden
den beiden klimabezogenen EU- Finanzwirtschaft und Realwirt-
der Versicherer eine Rolle spielen.
Umweltzielen (Klimaschutz und schaft werden sich deshalb einer
Industrie- und Dienstleistungs- Anpassung an den Klimawandel) frühzeitigen Auseinandersetzung
Unternehmen außerhalb des Fi- sollen in Form delegierter Rechts- mit dem gesellschaftlichen und
nanzsektors akte bis 31. Dezember 2020 von politischen Trend zu mehr Nach-
der Kommission angenommen haltigkeit kaum entziehen können.
Bei Unternehmen leitet sich die
und ab dem 31. Dezember 2021
EU-Taxonomie-Relevanz insbe-
angewendet werden.
sondere aus den Informationsbe-
dürfnissen ihrer Kapitalgeber ab. In Die spezifischen Regelungen zu
diesem Kontext ist die Pflicht zur den vier verbleibenden EU-
nichtfinanziellen Berichterstattung Umweltzielen sollen bis 31. De-
relevant sowie Anforderungen von zember 2021 von der Kommission
Kreditgebern, Investoren und re- angenommen und ab dem 31.
putationsrelevanten Stakeholdern. Dezember 2022 Anwendung fin-
den. Somit verbleibt den betroffe-
Für Unternehmen ist es daher
nen Unternehmen stets nur ein
wichtig, ein klares Bild über diese
Jahr Zeit für die Umsetzung.
Anforderungen und Erwartungen
zu erheben. Je nach Ergebnis Mit der EU-Taxonomie und der
dieser Analyse kann eine Überar- angepassten Offenlegungsverord-
beitung der Refinanzierungsstra- nung setzt die EU weltweit Stan-
tegie notwendig werden. dards für die Definition von ökolo-
gischer Nachhaltigkeit. Unter dem
Sofern EU-Taxonomie-Relevanz
Regime der klaren Regeln zu Stu-
gegeben ist, ist es sinnvoll, dass
fen nachhaltiger Investments und
Unternehmen sich ein Bild darüber
darauf aufbauenden Produktlabels
machen, welche eigenen ökono-
entstehen mehr Transparenz und
mischen Aktivitäten der EU-
Standardisierung im Markt. Green-
Taxonomie und den TSC entspre-
Washing und nicht-nachhaltige
chen. Dieses Screening sollte
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