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Herzlich Willkommen zur Real Exchange AG Web-Konferenz: Capital Requirements Regulation II (CRR II) – Welche Konsequenzen ergeben sich für Finanzinstitute in der Praxis? Hamburg, 05. Oktober 2021
Überblick rechtliche Rahmenbedingungen CRR II – Welche Eigenkapitalanforderungen und regulatorischen Folgen müssen für Immobilienanlagen beachtet werden? Prof. Dr. Stephan Seidenspinner Geschäftsführer ARREBA Consulting GmbH
ARREBA Consulting GmbH
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Bankaufsichtsrecht und Risikomanagement
Front-to-End Spezialist für die Finanzindustrie
Real Exchange AG – CRR II
CRR II: Schrecken für Anleger in Investmentfonds ? oder ! WWW.REPLY.DE www.arreba.de ARREBA Consulting GmbH
Was ist passiert?
28.06.2021
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Was gab es für Änderungen in Bezug auf OGAs? WWW.REPLY.DE www.arreba.de ARREBA Consulting GmbH
Fokus auf Transparenz, Transparenz und Transparenz
CRR
I:
Unter CRR II wird die Vermeidung des Fall
Back Ansatzes entscheidend!
CRR
II:
Zusätzlich:
• Verschärfte Zulassungsvoraussetzungen
• Erhöhte Anforderungen an Berichterstattung
(hinsichtlich Häufigkeit und Granularität)
• Bei Berechnung RWA durch Dritte Strafaufschlag
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Erschwerte Bewertung von Fonds-in-Fonds-Strukturen
Bei Fonds-in Fonds-Strukturen ist nach Art. 132 Abs. 5 CRR II die Erfüllung aller Anforderungen und eine hierarchische
Bewertung über alle Investmentstufen erforderlich.
Transparenz- Mandatsbasierter Fall-Back-
z.B. Spezialfonds
ansatz Ansatz Ansatz
z.B. Immobilienfonds Transparenz- Mandatsbasierter Fall-Back-
ansatz Ansatz Ansatz
Transparenz- Fall-Back-
z.B. Geldmarktfonds
ansatz Ansatz
Die Wahl der Bewertungsmethode hat Einfluss auf die zulässigen/möglichen Bewertungsansätze auf nachfolgenden
Stufen. Die geringste EKU setzt durchgängigen Transparenzansatz voraus.
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Gestiegene Anforderungen zur Vermeidung Kapitalabzug
Auch die Anwendung von Transparenz- und Mandatsbasiertem Ansatz als neue Standardverfahren stellen
Anforderungen an die Verwaltungsgesellschaft und erfordern best. Veröffentlichung. Unver-ändert finden sich diese in
Art. 132 Abs. 3 CRR, der jedoch durch CRR II vollständig neu gefasst wurde.
Zulassung OGA Prospekt OGA Lfd. Berichterstattung OGA
Art. 132 Abs. 3 a CRR II Art. 132 Abs. 3 b CRR II Art. 132 Abs. 3 c CRR II
Bei dem Investmentfonds Der Prospekt oder gleichwertige Die laufende Berichterstattung
handelt es sich um einen Unterlagen des OGA enthalten erfüllt folgende Anforderungen:
Organismus für gemeinsame
• Über die Risikopositionen wird
Anlagen (OGA) • Kategorien von Vermö-
mind. so häufig berichtet, wie
genswerten, in die der OGA
über jene des Instituts
gemäß Richtlinie 2009/65/EG investieren darf
• Die Granularität reicht zur
Berechnung des RWA aus
zus. Sonderanforderungen für • Für Anlagehöchstgrenzen
• Bei Anwendung des
AIF die Angabe der Grenzen
Transparenzansatzes ist die
sowie die Methoden deren
Prüfung durch einen
Berechnung
unabhängigen Dritten
erforderlich
Neufassung unverändert verschärft
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Herausforderungen Mandatsbasierter Ansatz
Institute, welche über keine ausreichenden Informationen
Anlagerichtlinien XY Fonds
über die einzelnen Risikopositionen eines OGA verfügen und
bei denen der Transparenzansatz nicht anwendbar ist • Anlageklasse 1 max. 50%
dürfen den RWA des OGA auf Basis der im Mandat • Anlageklasse 2 max. 20%
festgelegten Höchstgrenzen bestimmen. • Anlageklasse 3 max. 10%
• Verschuldung zulässig bis …t€
• strukturell gegenüber CRR I unverändert • Derivateeinsatz Absicherung FX
• dem Transparenzansatz untergeordnet
• konservative Vorgehensweise, maximale Auslastung Vorteil:
beginnend mit Anlageklassen mit höchster EKU • Stationarität / Entkopplung von Ist-Allokation
(keine Datenanlieferung)
• Zulässige Verschuldung
ebenfalls bis Obergrenze Mandat Nachteil:
bzw. Rechtsvorschriften • Anforderung möglichst enger/klarer
ausgeschöpft Anlagemandate mit Reduktion der Freiheitsgrade
in den Investments
• Derivateeinsatz fällt ebenfalls • Abweichen von Worst-Case Mandats-allokation
unter konservatives Vorgehen von tatsächlicher Ist-Allokation
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www.arreba.de ARREBA Consulting GmbHHerausforderungen Transparenzansatz
Die Risikogewichtung ist nach Art. 132a Abs. 1 CRR II so
vorzunehmen, als würden die Risikopositionen direkt
vom Institut gehalten.
Der bisher herangezogene Buchwert des Investments in die
gesamten Fondshülle verliert aufsichtsrechtlich an Bedeutung.
Maßgeblich sind die Risikopositionswerte der Einzeltitel.
Bewertungsrelevant wird somit das Bruttofondsvermögen, nicht das zur Ermittlung des Anteils-
preises des Fonds herangezogene Nettovermögen.
Die Aufgabe des bisherigen Fall-Back-Ansatzes mit einem RGW von 100% wird somit immer dann zu
einer Erhöhung der RWA´s führen, wenn
• Innerhalb der Fonds in Finanzinstrumente mit einem höheren RGW als 100% investiert wird
• Die Anwendung entsprechender Bewertungsansätze auf Einzeltitelbasis RWA-erhöhend wirkt
(z.B. beim Ansatz für Derivate)
• Eine Verschuldung auf Ebene des OGA zu einer Erhöhung des Bruttoinvestitionsbetrags führt
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www.arreba.de ARREBA Consulting GmbHAußerbilanzielle Positionen - Zeichnungszusagen
Auch außerbilanzielle Posten, die in Risikopositionen gegenüber OGA umgewandelt werden
können (z.B. in Form von Abnahme-/Zeichnungsverpflichtungen), sind nach Art. 132c Abs.
1 CRR II bereits mit Eigenkapital zu unterlegen.
Risikopositionswert = Risikogewicht =
Nominalwert der Zusage * • 1.250% oder
CCF-Faktor • Transparenz-/Mandats-
ansatz
Zur „EK-schonenden“-Akquisition von Fondsanteilen sind langfristige
Zeichnungsverpflichtungen kritisch zu hinterfragen bzw. sollten nur dann vorgenommen
werden, wenn bereits Zugang zum Fondsreporting besteht und die Datengrundlage eine
Vermeidung des Default-Ansatzes mit RGW 1.250% vermeidet.
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www.arreba.de ARREBA Consulting GmbHStrafaufschlag bei Berechnung durch Dritte
Inhaltlich in die Neufassung des Art. 132 CRR II übernommen wurde die grundsätzliche Zulässigkeit einer
Beauftragung Dritter zur Berechnung der risikogewichteten Positionsbeträge.
Unverändert zur CRR I: • Der beauftragte Dritte ist die Verwahrstelle bzw. die OGA-Verwaltungsgesellschaft
• Ein externer Prüfer hat die Berechnung bestätigt
• Der beauftragte Dritte wendet den Transparenz- bzw. Mandatsbasierten Ansatz an
Neu in CRR II: • Strafaufschlag in Höhe von 20% auf den RWA, außer
• das Kreditinstitut hat uneingeschränkten Zugang auf die detaillierten Berechnungen des
Dritten
• das Kreditinstitut kann die Berechnungen der zust. Aufsichtsbehörde auf Anfrage
bereitstellen
Eine auf den Melderhythmus bzw. die aufsichtsrechtlichen Abgabetermine und die systemseitigen Datenbereit-
stellungsfristen abgestimmte Zulieferung eines geeigneten Fondsreportings wird zu einem zentralen Auswahlkriterium
durch die Kreditinstitute.
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www.arreba.de ARREBA Consulting GmbHVielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit!
Gibt es noch offene Punkte?
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www.arreba.de ARREBA Consulting GmbHBlickpunkt Praxis – Erhöhte Eigenkapitalbelastung bei Immobilienfonds Tobias Kotz Executive Director, Head of Client Relations & Capital Funding, Real I.S. AG
Capital RequirementsRegulation II –Welche Konsequenzen ergeben sich für Finanzinstitute in der Praxis? − Tobias Kotz, Real I.S. AG I 07.10.2021
Aufsichtsrecht
CRR II führt bei Immobilienfonds zu einer erhöhten Eigenkapitalbelastung
CRR CRR II
Da das Nettofondsvermögen
geringer ist, als das Brutto-
Risikogewicht Risikogewicht fondsvermögen, erhöht sich
das Risikogewicht
= =
In der CRR II werden
RWA RWA Finanzierungen in
Objektgesellschaften
BRUTTOfondsvermögen NETTOfondsvermögen nicht berücksichtigt
CRR III erwartet für 2025 In der Diskussion: Beteiligungen könnten mit 250% angerechnet werden (Details ungewiss)CRR II führt bei Immobilienfonds zu einer erhöhten Eigenkapitalbelastung – Beispiel
1: Direkte Immobilienanlage bei Fremdfinanzierung
Vermögensaufstellung Fonds
Immobilien 100 NAV 60
Liquidität 10 Fremdfinanzierung 50
Marktwert risiko-
Marktwerte Risikoposition KSA-Risikogewicht
gewichtet (RWA)
Immobilien 100 100 100% 100
Liquidität 10 10 20% 2
Bruttofondsvermögen (BFV) 110
Fremdfinanzierung 50 0
Nettofondsvermögen (NAV) 60
Summe (RWA) 102
KSA Risikogewicht nach CRR (=RWA/BFV) 93% KSA Risikogewicht nach CRR II (=RWA/NAV) 170%
− Quelle: INTREALCRR II führt bei Immobilienfonds zu einer erhöhten Eigenkapitalbelastung – Beispiel
2: Indirekte Immobilienanlage bei Fremdfinanzierung
Vermögensaufstellung Fonds Vermögensaufstellung (Immobiliengesellschaft)
Immobilien 0 NAV (EK) 60 Immobilien 100 NAV (EK) 55
Immobiliengesellschaft 55
Liquidität 5 Fremdfinanzierung 0 Liquidität 5 Fremdfinanzierung 50
Marktwert risiko-
Marktwerte Risikoposition KSA-Risikogewicht
gewichtet (RWA)
Immobilien 0 0 100% 0
Immobiliengesellschaft 55 55 100% 55
Liquidität 5 5 20% 1
Bruttofondsvermögen (BFV) 60
Fremdfinanzierung 0 0
Nettofondsvermögen (NFV) 60
Summe (RWA) 56
KSA Risikogewicht nach CRR (=RWA/BFV) 93% KSA Risikogewicht nach CRR II (=RWA/NFV) 93%
− Quelle: INTREALÜberlegung: Wie ist das Verhältnis zwischen Ausschüttungen und
benötigtem Eigenkapital bei gleichbleibender Investitionssumme?
- 100 % Risikogewichtung bedeutet 8 % Eigenkapital
ANNAHMEN - Fonds ohne Fremdkapital lösen Risikogewichtung von 100 % aus
- Fonds mit Fremdkapital lösen Risikogewichtung von 169 % aus
Ohne Fremdkapital mit
Ergebnis: Mit Fremdkapital Ohne Fremdkapital höherer
Zeichnungssumme
Zeichnungssumme 10.000.000 € 17.000.000 €
Ausschüttung in % 3,14% 2,35% 2,35%
Ausschüttung in Euro 314.400 € 235.000 € 399.500 €
Benötigtes Eigenkapital in % 13,52% 8% 8%
Benötigtes Eigenkapital 1.352.000 € 800.000 € 1.360.000
ROEE* nach Säule 1 23% 29% 29 %
− * Return on Employed EquityWas tun? Wieviel Kapital bin ich bereit, zu hinterlegen? Welche Liquidität will ich für die dieses Immobilienexposure einsetzen?
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit
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