Magie des Geldes Extra - Die Weltwoche
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Extra
Magie des Geldes
Wohin steuert unsere
Wirtschaft?
70 Der Boom hält an Einschätzungen
führender Finanzexperten
74 Erhöhter Puls und Taschenrechner
Kampf um den Hypothekenmarkt
76 Barbara Kolm Die Bankmanagerin
über die Geldpolitik der
Staatsbanken
78 Swissquote-Gründer Marc Bürki
Seiner Zeit voraus
Zuversicht in turbulenten Zeiten.
Weltwoche Nr. 45.18 69
Bild: Serge Hoeltschi (13 Photo)
Magie des Geldes
Der Boom hält an
Trotz jüngster Turbulenzen an den Märkten herrscht beim Weltwoche-Ökonomen-Panel
Zuversicht. V ierzehn führende Bankenvertreter und Finanzprofessoren äussern sich
über die besten A nlagestrategien, die Wirtschaftspolitik und die aussichtsreichsten Währungen.
Von Florian Schwab
M it ihren Einschätzungen be-
wegen sie Milliarden an In-
vestitionen: die Chefökonomen
der Ansicht, dass dies eine längere
Korrekturphase einläutet.
3. Schweizer Zinsen _ Nur eine Minderheit
ist der Meinung, dass der Leitzins der SNB in
einem Jahr immer noch bei minus 0,75 Pro-
von Banken. Zum zweiten Mal be- 2. Aussichten auf die Zinswende zent liegt. Drei Teilnehmer sehen ihn bereits
fragt die Weltwoche führende Deu- _ Nachdem die amerikanische No- nächstes Jahr sogar wieder im positiven
ter des Marktgeschehens und tenbank in diesem Jahr die Leitzin- Bereich.
Schweizer Finanzprofessoren über sen mehrmals erhöht hat, erwarten
neuste Themen der Geldanlage. In- die befragten Ökonomen, dass es 4. Umstrittene Wechselkurse _ Das Öko-
teressant ist dabei der Vergleich mit im Jahr 2019 auch zu Zinserhöhun- nomenpanel geht davon aus, dass der Kurs
den Antworten der letzten Umfrage vor ei- gen in der Euro-Zone und sogar in der des Schweizer Frankens gegenüber Euro und
nem Jahr. Die zehn wichtigsten Erkenntnisse: Schweiz kommen wird. Dies entspricht mehr Dollar im nächsten Jahr weitgehend unver-
oder weniger der Erwartungshaltung im ver- ändert sein wird. Allerdings ist bei beiden
1. Turbulenzen an den Börsen _ In den gangenen Jahr. Nur ein Viertel der Teilneh- Währungen die Bandbreite der Schätzungen
letzten Wochen gab es teilweise erhebliche mer hatte Ende 2017 bereits für 2018 einen sehr gross. Für den Euro liegen die Erwar-
Kurskorrekturen, vor allem in den USA. Die Zinsschritt bei der Schweizerischen Natio- tungen zwischen Fr. 1.00 und Fr. 1.22, für den
Mehrheit des Ökonomenpanels ist aber nicht nalbank (SNB) erwartet. Dollar zwischen Fr. 0.90 und Fr. 1.15.
Momentan steht der Leitzins in den USA Ist die Schuldenkrise in der Euro-Zone Wo wird der Leitzins in der Schweiz
bei 2,25 Prozent. Wo wird er Ihres Erachtens Ihres Erachtens überwunden? in einem Jahr liegen?
Ende nächsten Jahres am ehesten liegen? Anzahl Nennungen Anzahl Nennungen
Anzahl Nennungen
5
2,75
Prozent
3,00 4× 4
Prozent 3
5× 3,25
Prozent 14 2
2× Nein 1
3,50
Prozent
1× 3,75 0
Prozent
2×
1%
%
%
%
5%
%
5%
%
%
50
0
≥1
75
,75
0
≤–
2
,2
,5
0,
0,
0,
–0
–0
–0
Wann werden die EZB und die SNB Welche Währungen werden sich in mittlerer Frist (2 Jahre) gegenüber
erstmals wieder die Zinsen erhöhen? dem Schweizer Franken eher auf- und welche eher abwerten?
Anzahl Nennungen Anzahl Nennungen
8
10
6 6 6
9 5
Aufwerten
SNB 4 4
8
7 2 2
1
6
5
Abwerten
4
3 EZB
5 5 5
2 6 7
1 8 8 8 8
9
0
ro
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20
20
20
Br
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Ja
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ch
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Ni
M
Br
Na
70 Weltwoche Nr. 45.18
Infografiken: TNT-Graphics AG
Experten-Panel 2018
Anastassios Christos Daniel Kalt, Prof. Dr. Gabrielle Prof. Dr. Heinz Janwillem Acket, Prof. Dr. Kurt
Frangulidis, Pictet Maloussis, Market Chefökonom UBS Wanzenried, Zimmermann, Chefökonom Schiltknecht, ehem.
Asset Management Analyst IG Bank Switzerland Hochschule Luzern Universität Basel Julius Bär Chefökonom SNB
Marc Brütsch, Prof. Dr. Martin Martin Jetzer, Martin Neff, Oliver Adler, Thorsten Polleit, Prof. Dr. Thorsten
Chefökonom Janssen, CEO Chefökonom Chefökonom Chefökonom Chefökonom Hens, Universität
Swiss Life Ecofin-Gruppe Bellecapital Raiffeisen Credit Suisse Degussa Zürich
5. Stabiler Ölpreis _ Im Mittel rechnen die
Wo werden Ihres Erachtens die Kurse Für wie wahrscheinlich halten Sie es, dass Ökonomen mit einem Ölpreis von 65 US-
für folgende Fremdwährungen in einem der Leitzins der SNB in den nächsten zwei Dollar in zwei Jahren – praktisch unverän-
Jahr liegen? Jahren auf über zwei Prozent steigt? dert gegenüber der derzeitigen Marktnotie-
Anzahl Nennungen rung. Den Kursanstieg über das letzte Jahr
Euro und US-Dollar Total 14 Nennungen
6
hatte das Panel Ende 2017 noch nicht kom-
In Franken
Maximalwert men sehen.
1.20
1.15
50 Prozent 6. Meinungsbildung zum Bitcoin _ Fast
der Nennungen
in dieser Medianwert keiner der Panelteilnehmer investiert selber
1.10 Maximalwert Bandbreite 3 3
in Kryptowährungen wie den Bitcoin. Aller-
1.05 dings ist die Meinungsbildung zum Bit-
Euro 1 1
1.00
Medianwert Minimalwert Die USA sind bei allen
0.95
Anlageklassen gefragt –
lic -
lic -
lic -
h
in hr
in hr
in hr
h
ic
lic
h
he wa
he a
he wa
US-Dollar
h
h
noch etwas mehr als die Schweiz.
nl
w
ög
0.90
ei
sc un
sc Un
sc hr
M
ch
Se
hr
rs
Minimalwert
Se
ah
W
coin-Kurs etwas weiter fortgeschritten als
Bitcoin Total 11 Nennungen Wie hoch schätzen Sie die Wahrschein- vor einem Jahr. Sahen sich letztes Jahr nur
In Franken lichkeit für den Austritt Italiens aus der zwei Drittel der Teilnehmer in der Lage, eine
Euro-Zone bis Ende 2020 ein? Schätzung für die zukünftige Preisentwick-
9000
Anzahl Nennungen lung abzugeben, sind es diesmal praktisch
8000 alle. Es wird ein leichter Rückgang des Bit-
5
Maximalwert coin-Kurses (von heute 6300 US-Dollar) er-
7000 wartet.
4
6000 3
7. USA bleiben Wachstumskönige und In-
50 Prozent
5000 Medianwert der Nennungen 2 vestment-Magnet _ Sowohl in der Schweiz
in dieser
als auch in der Euro-Zone und in den USA
Bandbreite 1
4000
wird das Bruttoinlandprodukt (BIP) auch
0 nächstes Jahr wieder wachsen. Die kräftigste
3000
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 Entwicklung wird in den USA (2,61 Prozent)
Sehr tief
erwartet, vor der Schweiz (1,86 Prozent) und
Sehr hoch
2000
Minimalwert der Euro-Zone (1,71 Prozent). Das widerspie-
gelt sich auch in der geografischen Vertei-
Weltwoche Nr. 45.18 71
Bilder: (10) zVg, Martin Ruetschi (Keystone), Salvator Vinci, Manuel Rickenbacher, Gaetan Bally (Keystone)
lung der Investmententscheidungen. Die der deutschen Bundeskanzlerin Angela Merkel nennen nur zwei Teilnehmer den Brexit. Viel
USA sind bei allen Anlageklassen gefragt – gelitten. Letztes Jahr haben die Ökonomen grössere Sorgen bereiten die Staatsverschul-
noch etwas mehr als die Schweiz. Überra- Merkel unter dem Strich eher vertraut als dung in Europa, die von zehn Teilnehmern
schend ist auch die relative Zuversicht bei misstraut. Die Ansichten über Mario Draghi genannt wird, die Staatsverschuldung in den
brasilianischen Aktien. bleiben ähnlich geteilt wie vor einem Jahr. USA und der Handelskrieg (jeweils sechs
Meldungen).
8. EU-Staatsschuldenkrise _ War letztes Jahr 9. Trump leicht beliebter _ Im Gegensatz
noch ein Viertel der Teilnehmer der Meinung, zu letztem Jahr bekommt die Wirtschaftspo-
die Staatsschuldenkrise in der EU sei ausge- litik von US-Präsident Donald Trump leicht
standen, ist das Bild dieses Jahr düsterer: Sämt- bessere Noten. Im vergangenen Jahr setzte
noch keiner der Teilnehmer ein hohes Ver-
Sämtliche Teilnehmer halten trauen in die Wirtschaftspolitik des amerika-
nischen Präsidenten. Dieses Jahr äussern sich
die Staatsschuldenkrise für nicht immerhin zwei Teilnehmer zuversichtlich
überwunden. über den US-Präsidenten.
liche Teilnehmer halten die Staatsschuldenkri- 10. Brexit bereitet kaum Sorgen _ Gefragt
Das Weltwoche-Ökonomenpanel bietet jedes Jahr einen
se für nicht überwunden. Im Gleichklang damit nach den grössten Risiken für das globale Einblick in die Investment-Strategien, Einschätzungen
hat auch das Vertrauen in die Wirtschaftspolitik Wirtschaftswachstum im kommenden Jahr, und Markterwartungen führender Finanzökonomen.
Trauen Sie sich persönlich zu, mit einer Sorgen Sie sich um die Entwicklung der Wo wird Ihres Erachtens in mittlerer
geschickten Auswahl von Wertpapieren Immobilienpreise in der Schweiz? Frist (2 Jahre) der Ölpreis in US-Dollar
den Gesamtmarkt zu schlagen? Anzahl Nennungen liegen?
Anzahl Nennungen Total 14 Nennungen
85
Ja 9
5 9 80
Maximalwert
Nein 4 Nein Ja
75
Keine
Meinung
1
70 50 Prozent
der Nennungen
Würden Sie derzeit in Kryptowährungen 65 in dieser
Medianwert Bandbreite
investieren? Anzahl Nennungen 60
55
Ja 1
50
Minimalwert
Nein 13
In welche Anlageklassen würden Sie derzeit grundsätzlich investieren?
Anzahl Nennungen (Mehrfachnennungen möglich)
Aktien
13 13
Unternehmensobligationen
Staatsanleihen
11 11
10
8
6 6 6
5 5 5 5
3 3
2 2 2 2
1 1
Schweiz Deutschland Übriger Euro-Raum USA Asien Brasilien Übriges Lateinamerika
72 Weltwoche Nr. 45.18
Infografiken: TNT-Graphics AG
Welches BIP-Wachstum erwarten Sie für 2018 in der Schweiz, Wie hoch ist Ihr Vertrauen in die folgenden
der EU und den USA? wirtschaftspolitischen Akteure?
Total 14 Nennungen Anzahl Nennungen
3 Maximalwert
Schweizer Finanzminister
9 2 1
50 Prozent
Ueli Maurer
2,5 der Nennungen Medianwert
in dieser Schweizer Wirtschaftsminister
Bandbreite 3 6 3
Johann Schneider-Ammann
2 Minimalwert
Schweizer Bundesrat 2 5 3 1
1,5
Schweizer Parlament 1 4 7
1
EU USA Schweiz Schweizervolk
3 6 3
(in Volksabstimmungen)
Welches sind die grössten Gefahren für die Entwicklung Economiesuisse 6 6
der Weltwirtschaft im nächsten Jahr?
Schweizerischer
Anzahl Nennungen * 1 5 6
Globaler Verschuldung Brexit Arbeitgeberverband
Handelskrieg in China
Verschuldung in 2 Schweizerischer
der Euro-Zone 7 10 4 Gewerkschaftsbund 1 1 8 2
10 4 Schweizerischer
Gewerbeverband 4 7 1
6 Verschuldung Aggressive Fed-
in den USA Zinserhöhung EZB /Mario Draghi 1 6 6 1
6 Währungskrise in 1
Schwellenländern Angela Merkel 4 7 3
4
3 Donald Trump 2 5 7
*Mehrfachnennungen möglich Sehr hoch Hoch Gering Sehr gering
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überzeugen. Die Vermögensverwaltung
der Helvetischen Bank.
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Hypotheken
Erhöhter Puls und Taschenrechner
Der Kampf der Banken um den Hypothekenmarkt wird härter.
Die Vermittlung von Krediten gewinnt an Bedeutung, weil die Angst vor steigenden Zinsen wächst.
Von Beat Gygi
W er muss heute im Hypothekenmarkt
mehr Angst haben: die Banken oder die
Hauseigentümer? Sehen sich die Kreditgeber
ihren Schuldnern ausstehend haben, das ist
mehr als das Kapital in der zweiten Säule. Die
ansteigende Linie in der Grafik zeigt, dass die
tum einzusetzen. Zudem ist in der Politik ein-
mal mehr ein Angriff auf den Eigenmietwert
lanciert worden. Sollte es zu einer Abschaffung
höheren Risiken gegenüber als die Kreditneh- jährliche Wachstumsrate des Hypothekarvolu- kommen, könnten die Hypothekarschuldzin-
mer? Oder ist es umgekehrt? Ein erster Befund: mens in der Schweiz zwar jüngst nachgegeben sen wohl nicht mehr steuerlich abgezogen wer-
Die Kreditnehmer, fürsorgliche Familienväter, hat, aber immer noch über dem Wirtschafts- den, so dass in vielen Privathaushalten die Nei-
haben allen Grund, ihre finanzielle Gefähr- wachstum liegt. So ist zu erwarten, dass der Hy-
dung genau zu bedenken. Schaut man die Ver- pothekenanteil am BIP weiter steigt, über die Mehr Konkurrenzdruck
schuldung der privaten Haushalte an, steht die heutigen 140 Prozent hinaus.
Schweiz nämlich an der Spitze der Es ist verständlich, dass etliche
könnte die Banken
Weltrangliste; die Haushalte wirken Hauseigentümer heute einen erhöh- kundenfreundlicher machen.
wie unersättliche Kreditsucher. Das ten Puls haben, nämlich jene, die mit
Ergebnis: Die Bruttoschulden der ihrer Verschuldung an der Grenze der gung zum Schuldenmachen nachlassen dürfte.
Schweizer Haushalte summieren Tragfähigkeit sind. Ende September Vor allem für die gutdotierten Schuldner wird
sich 2017 insgesamt auf fast 130 Pro- hat die US-amerikanische Notenbank die Rückzahlung von H ypotheken wichtiger
zent des Bruttoinlandprodukts (BIP) zum dritten Mal in diesem Jahr die werden, als sie bisher war. Das ausgeliehene
– das erinnert unwillkürlich an Itali- Leitzinsen erhöht, und ein vierter Volumen würde schrumpfen, deshalb blicken
ens Staatsverschuldungsquote, die Schritt im Dezember ist sehr wahr- Bankenvertreter besorgt auf einen Regime-
gleich hoch ist, auch wenn scheinlich. In Europa herrschen vor- wechsel beim Eigenmietwert.
es in der Schweiz um private Schulden geht, de- läufig zwar noch Null- und Negativzinsen, aber
nen reale Vermögenswerte gegenüberstehen. in der Schweiz sind im Herbst die Zinsen für Unabhängigkeit in der Beratung
Ähnlich auf Fremdkapital erpicht wie die Hypotheken etwas gestiegen. Gemäss dem Ver- «Der Hypothekarmarkt wird derzeit aufgebro-
Schweizer sind nur die Leute in Australien, der gleichsportal Comparis lag der Richtzins für chen, und zwar in mehrfacher Hinsicht», sagt
Tschechischen Republik, in Dänemark, den zehnjährige Festhypotheken Ende September Giampiero Brundia, Geschäftsführer der Firma
Niederlanden und in Norwegen. Sie alle leben bei 1,62 Prozent. Das sind zwar nur sechs Hun Hypothekenbörse. Die Anbieterpalette werde
im Grunde viel ausgeprägter auf Pump als die dertstel mehr als ein Quartal zuvor, aber die breiter, die lange Phase der Zinssenkung sei zu
gemeinhin dafür berüchtigten Amerikaner, de- Nervosität am Markt hat zugenommen, und Ende, und zudem werde nun zunehmend die
ren Schuldenquote etwas unter 80 Prozent des plötzlich könnte der Gedanke aufblitzen an das Wertschöpfungskette beim Finanzieren von
BIP liegt. In Europa nehmen die Leute aller- Gedicht «Herbsttag» von R ainer Maria Rilke Grundeigentum aufgebrochen. Das heisst, dass
dings nicht fürs Konsumieren Kredite auf, son- mit der berühmten Zeile: «Wer jetzt kein Haus im Hypothekargeschäft die Beratung und das
dern für den Haus- und Wohnungskauf. Hypo- hat, baut sich keines mehr.» Bereitstellen des Kredits nicht unbedingt in
theken sind das Hauptthema, und es passt dazu, So weit ist es noch nicht. Die jüngst nach unten einem Zug zwischen Kunde und Bank gemacht
dass die Schweizer Banken heute knapp 1000 revidierten Wachstumsprognosen für die Welt- werden. Es kann ein Vermittler dazwischen
Milliarden Franken an Hypothekardarlehen bei wirtschaft werden viele in der Hoffnung bestär- treten, der den Immobilieneigentümer bei der
ken, die Zinswende werde doch nicht so rasch Suche nach geeigneten Verträgen berät. Die
Leben auf Kredit
greifen wie Anfang Jahr gedacht. Bei den Hypo- Banken sind beim Vergeben von Hypotheken
Wachstum des Hypothekarvolumens, in Prozent pro Jahr thekarkrediten gab es laut Comparis eine Nach- nicht mehr in der dominierenden Position, die
und Hypothekarverschuldungsquote, in Prozent des BIP frageverschiebung von zehnjährigen Laufzeiten sie traditionell hatten. Laut Comparis macht
12,5 % 160 % zu mittleren Fristen, weil es für etliche Immo das Volumen, das nicht über Banken vereinbart
10,0 % 140 % bilieneigentümer wichtig sei, unter der Grenze wird, etwa einen Zehntel des Marktes aus.
7,5 % 120 %
von 1 Prozent Zins zu bleiben, und das ist bei den Klar, in der Versicherungsbranche spielen
drei- bis fünfjährigen Festhypotheken zurzeit Broker, die für ihre Kunden geeignete Ver
5,0 % 100 %
am ehesten der Fall. Mit andern Worten: Haus sicherungsverträge prüfen und vermitteln, eine
2,5 % 80 % eigentümer nehmen den Taschenrechner hervor bedeutendere Rolle als im Kreditgeschäft. Zu
0% 60 % und kalkulieren schärfer als bisher, mit welchen den bekannteren und älteren Finanzvermitt-
–2,5 % 40 % Lösungen sie wirklich am besten fahren. lern zählt das VZ Vermögenszentrum, das seine
–5,0 % 20 %
Genau aus solchen Gründen müssen die Ban- Karriere im Geschäft mit der Altersvorsorge be-
ken im Hypothekenmarkt heute wahrschein- gonnen hat und später auch zur Hypotheken-
–7,5 % 0%
lich mit mehr Risiken rechnen als die Haus vermittlung übergegangen ist. Von ähnlichem
47
57
97
07
67
77
87
17
eigentümer. Mit der Postfinance tritt ein neuer Alter ist die Hypothekenbörse, die Werner Egli
20
19
19
19
19
19
19
20
Hypothekarvolumen-Wachstum real grosser Direktanbieter auf den Plan, der mit vor zwanzig Jahren in Uster gegründet hat und
Hypothekarvolumen-Wachstum real, Trend angriffigen Offerten um Kunden kämpft. Da- bei der Giampiero Brundia wenige Jahre später
Hypothekarforderungen in Prozent des BIP (rechte Skala)
neben bemühen sich auch Versicherer zuneh- eingestiegen ist. Im Sommer 2017 wurde die Hy-
QUELLE: CREDIT SUISSE, SCHWEIZERISCHE NATIONALBANK mend intensiver darum, ihre umfangreichen pothekenbörse vom Finanzierungsdienstleister
Schwere Schuldenlast. Mittel auch beim Finanzieren von Grundeigen- Avobis in Zürich übernommen, wobei die ban-
74 Weltwoche Nr. 45.18
Infografik: TNT-Graphics AG
«Wer jetzt kein Haus hat, baut sich keines mehr.» kenunabhängige Hypothekenberatung und net. Die Hypothekenbörse vermittelt pro Jahr gen der Anonymität nicht unbedingt zu, wohl -vermittlung weiter Bestand hat. rund 500 Millionen Franken an Krediten. Da- aber dem Gewähren von Darlehen innerhalb Was ist der Unterschied zum häufigen Fall, neben hat sie sich mit der Hypothekenverwal- der Familie und ähnlicher Kreise, weshalb er zu- dass ein Immobilieninteressent bei einer Bank tung für grössere Immobilieneigentümer ein nächst mal die Internetadresse Privathypothek. um einen Kredit nachsucht? Brundia legt dar, weiteres Standbein aufgebaut; besonders das ch reservieren liess. Nach seiner Einschätzung dass eine Bank eben immer ihre eigenen Produk- Geschäft mit Wohnbaugenossenschaften hat lässt sich unter solchen Bedingungen der Spiel- te anbiete, dass dagegen die Hypothekenbörse sich nach Brundias Worten rege entwickelt. raum für massgeschneiderte Darlehensverträge das ganze Marktangebot durchkämme, um die im Vergleich mit den heutigen Bankenlösungen geeignete Lösung zu finden. Ein wichtiger Teil Frage des Vertrauens erheblich erweitern, vor allem wenn die Zinsen dieses Geschäftsmodells sei die Unabhängigkeit Mit Alternativen zur normalen Hypothekar tatsächlich spürbar anziehen sollten. in der Beratung, deshalb sei man bei der Hypo- finanzierung durch die Bank beschäftigt sich Wie kommt man aber zum Schluss, dass die thekenbörse einige Jahre nach der Gründung auch der private Vermögensverwalter Andreas Banken angesichts dieser Entwicklungen im zum Schluss gekommen, dass Vermittlungs- Hefele von PFP Hefele & Partner AG in Pfäffi- Hypothekenmarkt heute eher Angst haben kommissionen durch die Bank, die zum Zug kon ZH. «Der Begriff Hypothek wird oft zu eng sollten als die Hauseigentümer? Die Antwort kommt, sogenannte Retrozessionen, zum verstanden als direkte Geschäftsbeziehung zwi- hängt mit der voranschreitenden technologi- Honorieren der Leistung nicht geeignet seien. schen Bank und Immobilieneigen tümer», schen Entwicklung zusammen. Da immer Sonst bestünde die Gefahr von Verzerrungen zu- meint er. Dabei könnten Geldgeber durchaus mehr Daten via Internet für das breite Publi- gunsten bestimmter Kreditgeber und Produkte. ausserhalb der Bankenbranche gesucht werden, kum zugänglich sind, werden die Verhältnisse So sei man, im Gegensatz zu den Konkur- was die Banken einem stärkeren Konkurrenz- an den Märkten zunehmend transparenter. renten, dazu übergegangen, vom Kunden für druck aussetzen und – seiner Ansicht nach – Geschäftsvorgänge wie das Ausleihen von Geld die Vermittlung ein einmaliges Honorar zu möglicherweise kundenfreundlicher machen zum Kauf eines Grundstücks und die zugehöri- verlangen in Abhängigkeit von Kreditvolu- würde. Allerdings müsste für solche Vermitt- ge vertragliche Absicherung lassen sich klarer men, Komplexität und Arbeitsaufwand. All- lungen im privaten Rahmen eine genügend so- in einzelne Schritt unterteilen. Und rasch zeigt fällige Vermittlungskommissionen würden lide Vertrauensgrund lage bestehen. Dem sich dann, dass vielleicht nicht bei jedem Schritt ausgewiesen und auf das Honorar angerech- Crowdfunding traut er diese Eigenschaften we- die Bank der beste Fachmann ist. Weltwoche Nr. 45.18 75 Bild: Joseffson (Westend61, Keystone)
Geldsystem
«Wir Bergvölker sind besonders freiheitsliebend»
Sie ist eine prominente Kritikern der Österreichischen Nationalbank (OeNB), doch seit kurzem amtiert
Barbara Kolm als Vizepräsidentin der traditionsreichen Institution. Gespräch über die riskante Geldpolitik
der Staatsbanken, den Sozialstaat und ihr Verhältnis zur FPÖ. Von Florian Schwab und Regina Hügli (Bild)
Parteien unter sich waren: in den Universitäts-
rat der Uni Wien, das Aufsichtsgremium der
Österreichischen Bundesbahnen – und seit neu-
estem in den Generalrat der Österreichischen
Nationalbank (OeNB) als Vizepräsidentin.
Frau Kolm, wie fühlt es sich an, als eher kri-
tische Begleiterin des staatlichen Geldsys-
tems plötzlich Vizepräsidentin der Öster-
reichischen Nationalbank zu sein?
Es ist sehr gewöhnungsbedürftig! Die Na
tionalbank ist ja eine sehr ehrwürdige, über
200 Jahre alte Institution. Da geht man mit
einer gewissen Demut ins Haus, lernt die
Mitarbeiter schätzen und weiss, was dort ge-
leistet wird.
Trotzdem, mit offenen Armen wurden Sie
wohl kaum empfangen.
Ich bin der Überzeugung, dass sachliche
Kompetenz, Offenheit, vor allem aber Ver-
ständnis und Interesse für die Menschen
und ihre Institution Barrieren reduzieren.
Natürlich gibt es den einen oder anderen,
der mir mit Skepsis begegnet. Man weiss ja,
wofür ich stehe. Gerade deshalb ist es eine
grosse Ehre, und es freut mich, hier mit
grossem Engagement dienen zu dürfen.
Aber ich ändere meine Überzeugungen
nicht, nur weil ich in einem Gremium bin.
Das Vizepräsidium ist ja eher eine Auf-
sichtsfunktion. Was können Sie bei der Na-
tionalbank überhaupt bewegen?
Ja, Sie haben recht, aber das Nationalbank
gesetz sieht auch vor, dass ich mit beratender
Stimme an den Direktoriumssitzungen teil-
nehme. Meine Rolle sehe ich auch darin,
«Leid von den Menschen abwenden»: OeNB- Vizepräsidentin Kolm. Denkanstösse zu geben für Fragen wie: Wel-
che Rolle hat diese Institution im neuen Jahr-
D ie Presse bezeichnet sie gerne als Vize-
kanzler Straches «Eiserne Lady»: Bar-
bara Kolm, 53, aufgewachsen in Innsbruck,
vom staatskritischen Geist von Ökonomen wie
Ludwig von Mises oder Friedrich August von
Hayek geprägt. Weltweit gilt sie in liberalen
tausend, was sind die learnings aus der Krise,
und wie reagiert man auf technologische
Herausforderungen? Die wichtigsten Ziele
Tirol. In Sachen Charme könnte die frühere Kreisen als eine der Personen mit der grössten der OeNB bestehen darin, einen Beitrag in
britische Premierministerin der Österreiche- Wirkung. Der liberal-konservative amerikani- Bezug auf Preisniveau- und Finanzmarkt
rin das Wasser allerdings kaum reichen: sche Medienkanal Newsmax erklärte sie letztes stabilität zu leisten. Praktisch bedeutet das,
Kolm lacht viel, geht offen auf die Leute zu Jahr für europaweit führend im Engagement dass die Aufgabe der Nationalbank neben der
und gilt als äusserst umgänglich. für marktwirtschaftliche Lösungen. Im inter- Mitwirkung an der gemeinsamen Geldpoli-
Fast ihr ganzes Berufsleben hat Barbara nationalen Vergleich rangiert sie auf Platz 64 tik, den makroprudenziellen Aktivitäten im
Kolm einer Aufgabe gewidmet: die Öster- unter den 100 wirkungsvollsten liberalen Per- Euro-System, der Bereitstellung von Infra-
reichische Schule der Nationalökonomie aus sönlichkeiten. Man versteht, wieso: Wie ein struktur im Bereich des baren und unbaren
dem Museum zu holen und in ihrem Ur- Wirbelwind bewegt sich Kolm durch ihr mo- Zahlungsverkehrs liegt. Darüber hinaus ste-
sprungsland wieder salonfähig zu machen. dern eingerichtetes Büro, nur einen Steinwurf he ich für ein verstärktes Engagement im Be-
Zu diesem Zweck gründete und leitete sie vom Stephansdom entfernt. reich der Finanzbildung – also den Kampf für
zwei Institute, das Friedrich-A.-v.-Hayek-In- Von der neuen Bundesregierung wurde die economic and financial literacy. Es ist mir ein
stitut und das Austrian Economics Center, Staatskritikerin in Gremien berufen, in denen grosses Anliegen, die Kontrollfunktion, die
beide in Wien. Barbara Kolms Denken ist bis vor kurzem die Sozialdemokraten aus allen meine Tätigkeit im Präsidium mit sich
76 Weltwoche Nr. 45.18bringt, mit der Möglichkeit zu verknüpfen, Sie haben in den letzten Jahrzehnten die klar auf. Wir haben in der angewandten
die Bank durch die genannten Schwer- Österreichische Schule der Nationalökono- Wirtschaftspolitik seit dem grossen Crash
punkte meiner Tätigkeit noch zukunftsfit- mie in ihrem Ursprungsland wieder salon- von 1929 teilweise nicht viel dazugelernt.
ter zu machen. fähig gemacht. Was ist deren zentrale Aus- Ich sehe die Gefahr staatlicher Interventio-
Und die klassische Rolle der Notenbank: sage für die Geldpolitik? nen darin, dass – und dies zeigt die Ge-
das Horten der Goldreserven im Keller, Österreichische Ökonomen wie Ludwig schichte – wirtschaftliche Fehlentwicklun-
die Ausgabe von Geld . . .? von Mises oder Friedrich August von Hayek gen durch staatliche Interventionen
Als Mitglied der Euro-Zone betreibt Öster- perpetuiert und sogar verstärkt werden
reich keine autonome Geldpolitik. Die können. Mir geht es daher darum, derartige
Mitwirkung an der Geldpolitik im Euro-
«Ich ändere meine Fehlentwicklungen rechtzeitig aufzuzei-
System obliegt dem Gouverneur. Überzeugungen nicht, nur weil gen, um wirtschaftliches Leid von den Men-
Sie haben sicher immerhin eine persönli- ich in einem Gremium bin.» schen abzuwenden.
che Meinung zur Geldpolitik der letzten Zumindest die Neuverschuldung hat sich ja
Jahre. aben immer vor einer Geldschöpfung ge-
h schon ein bisschen stabilisiert.
Ja natürlich, aber mein Blick ist zukunfts- warnt, der kein realer Wert gegenübersteht. Aber vor allem deshalb, weil die Zinsen sehr
gerichtet, und da geht es mir darum, dass Daher ist der Zins so wichtig als Gegenleis- niedrig sind. Die Einschätzung, dass wir ge-
künftig die übergeordneten Ziele der tung für produktives Kapital. Für diese Denk genwärtig bereits unsere Staatshaushalte
Preisniveau- und Finanzmarktstabilität richtung der Ökonomie ist das Vertrauen in nachhaltig saniert hätten, ist eine Illusion –
durch einen verantwortungsvollen Um- den Wert des Geldes ganz entscheidend. Die- die nicht über die tatsächliche Belastung für
gang in Bezug auf die Entwicklung der ses Vertrauen gilt es jederzeit zu gewährleis- unsere Kinder hinwegtäuschen darf.
Geldmenge unterstützt werden. ten, um externe Schocks auf den Finanz- Was müsste geschehen?
Wie sehen Sie die Zukunft der Euro-Zone märkten mit verheerenden Wir müssen uns besinnen und Fir-
in dem ganzen Gefüge von verschuldeten Wirkungen für die Realwirtschaft, men und Staaten auch pleitegehen
Staaten, dem offiziellen Ausstieg aus dem einschliesslich des Arbeitsmarktes, lassen. Das hat man ja konsequent
Quantitative Easing et cetera? zu verhindern. vermieden.
Es gilt aus meiner Sicht, den Pfad der kon- Das hat man schon nach der Inter- Von Opel bis zu Alitalia oder Grie-
sequenten Budgetkonsolidierung zu be- netblase und dann nach der Fi- chenland...
schreiten im Sinne nachhaltigen Wirt- nanzkrise gesagt. Meistes kommt Ja. Sie haben es in der Schweiz mit
schaftens. Damit wird sich künftig der es dann doch nicht so schlimm he- Leukerbad ja vorgemacht. Die Ge-
EZB-Rat intensiv auseinandersetzen müs- raus, und man findet immer wie- meinde wurde in den Konkurs ge-
sen. Es gab schon punktuelle Verbesserun- der einen Aufwärtspfad. schickt und unter Zwangsverwal-
gen. Bei den 120 grossen Banken, die von Das Schwarzmalen wird uns Austrians im- tung gestellt. Jetzt ist sie saniert. Das ist es,
der Europäischen Zentralbank überwacht mer angekreidet. Aber man muss doch rea- was wir uns nicht getrauen: Gebietskörper-
werden, konnte in Summe die Krisenresis- listisch sein: Die Probleme zuzudecken, in- schaften in die Pleite zu schicken. In den
tenz gestärkt werden. Die Kapitalunterle- dem man gutes Geld schlechtem Geld USA ist das hingegen völlig normal. Ein Bai-
gung ist besser geworden, die Geschäfts- nachwirft, kann keine nachhaltig erfolgrei- lout durch die nächsthöhere Ebene gibt es
modelle sind mehr auf Nachhaltigkeit che Strategie sein. Irgendwann ist Schluss nicht. Man muss dem Wert des Geldes schon
ausgerichtet. Der Preis dafür ist noch mehr mit dem, was man auf Englisch kick the can Sorge tragen. Vielleicht kann uns die stärke-
Bürokratie und dass die Mitarbeiter heute down the road nennt. Es kommt der Zeit- re Verwendung von Kryptowährungen dies-
viel stärker mit Regulierung und Formu- punkt, da man nicht mehr ausweichen bezüglich unterstützen.
lar-Ausfüllen beschäftigt sind als mit dem kann. Die spekulativen Blasen werden im- Sprechen wir über Ihren Werdegang. Sie
Kunden. mer grösser. Das zeigt die Geschichte ganz verdanken Ihre Nomination für das Vizeprä-
FALLS WIR ÜBER SIE
NOCH NIE GESCHRIEBEN
HABEN, SOLLTEN SIE
VIELLEICHT ANFANGEN,
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Die spannendsten Seiten der Wirtschaft.sidium der Nationalbank der FPÖ. Sie wa-
ren schon für die Partei aktiv, als sie noch
komplett im «rechten Giftschrank» stand.
Ich komme aus einer wirtschaftsliberalen
Familie, in der die individuelle Freiheit
das höchste Gut war. Meine Vorfahren wa-
ren an der liberalen Revolution von 1848
beteiligt gewesen. Hinzu kommt, dass
man als Tiroler besonders freiheitsliebend
ist. Das eint uns Bergvölker alle. Ich habe
stets versucht, meine liberalen Überzeu-
gungen – unabhängig von der jeweiligen
Funktion – positiv einzubringen.
Ökonomen kritisieren den Sozialstaat auf-
grund seiner Fehlanreize. Viele erfolgrei-
che Rechtsparteien nehmen aber bei die-
sem Thema sehr grosse Rücksicht. Ist das
der Preis für die Wählbarkeit in Europa?
Ich würde das nicht so radikal sehen. Wenn
man das österreichische Beispiel ansieht,
dann wird gegenwärtig reformiert. Bei-
spielsweise wird die Zahl der 21 Sozialversi-
cherungen im Sinne der Hebung von Syner-
gieeffekten deutlich auf fünf reduziert.
Diese Effizienzsteigerungen schonen den
Steuerzahler. Auch international gibt es vie- Rückkehr zum Erfolg, nach Opfern und Entbehrungen: Online-Banker Bürki.
le Beispiele. Schröder in Deutschland hat
Hartz IV eingeführt, weil er wusste, dass es Banken
unausweichlich war. In Neuseeland wurde
die liberal-konservative Reformpolitik von
Ruth Richardson durch ihren Nachfolger
Seiner Zeit immer voraus
weitergeführt. Wichtig ist, verantwor- Marc Bürki schrieb mit Swissquote eine der wenigen echten
tungsbewusst vorzugehen und es so zu er-
klären, dass die Menschen verstehen, war-
Erfolgsgeschichten auf dem modernen Schweizer Finanzplatz.
um es diese Veränderungen braucht. In die Finanzindustrie kam er durch Zufall. Von Claude Baumann
Was bedeutet es für Sie, freiheitlich zu sein?
In einem ideologischen Sinne bedeutet
freiheitlich für mich, dass eine Gesell-
schaft auf individueller Verantwortung
N euerdings können sich Kunden der
Online-Bank Swissquote an Initial Coin
Offerings (ICOs) beteiligen. Das ist eine neue
eigentlich die erste ernstzunehmende
Online- Bank hierzulande war, also ein
Finanzinstitut ohne Filialen und S chalter.
aufbaut, aber gleichzeitig diejenigen un- Art der Kapitalbeschaffung für Unterneh- Ähnlich virtuell wie Swissquote selber ist
terstützt, die sich nicht selbst helfen kön- men. Dabei geben diese auf Basis der Block- die Person, die – zumindest nach aussen hin
nen. Doch die soziale Verantwortung ist in chain-Technologie sogenannte Tokens her- – diese Erfolgsgeschichte repräsentiert: Marc
ein Gesamtbild eingebettet, das wirt- aus – so etwas wie Wertmarken. Vereinfacht Bürki, ein vordergründig wenig fassbarer,
schaftliche und persönliche Freiheit, die gesagt, ist das virtuelles Geld, wie man es sich weil unauffälliger und unprätentiöser Schaf-
Wirtschaftswachstum und Wohlstand für heute vielleicht erst schwer vorstellen kann. fer, der in scharfem Kontrast zu vielen über-
alle generieren, auch beinhaltet. Doch bis in ein paar Jahren werden solche bezahlten Bank-CEOs steht, denen es schwer-
Die österreichische Botschafterin in der Zahlungsmittel vermutlich gang und gäbe fällt, ihre vollmundigen Versprechen in
Schweiz, Ursula Plassnik, kritisiert, die sein. Relation zu i hrer effektiven Leistung zu set-
Schweiz habe «den Sonderfall zum Dog- Gemäss eigener Einschätzung ist Swiss zen. Erst im Gespräch offenbart der gross
ma erhoben», dabei gehe es doch «um die quote die weltweit erste Online-Bank, die gewachsene Bürki eine unerwartete Zugäng-
Sicherung des Wirtschaftsstandorts Euro- solche Tokens ihrer Klientel zuhält. Das mag lichkeit.
pa, des Lebensmodells eines ganzen Kon- auf Anhieb irrelevant klingen. Doch will die
tinents im globalen Wettbewerb und Schweiz auch in Zukunft eine wichtige Rolle Wurzeln in Marokko und Tunesien
nicht um einzelstaatliche Selbstbehaup- in der Finanzwelt spielen, sollte sie sich nicht Der heute 57-jährige Schweizer kam in Tune-
tung». Ihre Meinung? nur auf ihre Grossbanken UBS und Credit sien zur Welt und wuchs in Marokko auf. Sein
An dieser Stelle möchte ich nicht die Posi Suisse kaprizieren, sondern Institute wie die Vater arbeitete in Nordafrika für die Ernäh-
tion unserer ehemaligen Aussenministerin im waadtländischen Gland beheimatete rungs- und Landwirtschaftsorganisation der
kommentieren. Ich kann Ihnen nur sagen, Swissquote ebenso im Auge behalten. Vereinten Nationen (FAO). Als Kind wollte er
wie ich die Schweiz sehe: als hervorragen- Es ist nicht einmal das erste Mal, dass dieses Pilot werden. «Banker war nie mein Traum
des Erfolgsmodell, beispielsweise in Bezug Unternehmen neue Massstäbe setzt. Seit der beruf», erinnert er sich und findet, dass er es
auf die direktdemokratischen Instrumente Gründung vor demnächst zwanzig Jahren vielleicht gerade deswegen geschafft habe.
und ihre Wirtschaftspolitik. Der Bürger hat hat diese Firma mit dem knallig orangen Allerdings dauerte das seine Zeit. Eigentlich
viel mehr Macht und nimmt sein Leben Firmen emblem für «Premieren» gesorgt: begann alles 1990, als drei Abgänger der Ecole
selbst in die Hand. g allein schon durch die Tatsache, dass sie recht polytechnique fédérale de Lausanne (EPFL) in
78 Weltwoche Nr. 45.18
Bild: Nicolas Righetti (Lundi13)war Ingenieur Bürki d efinitiv Banker ge solider konnte sich Swissquote aufs Neue eta-
worden, allerdings einer, der sich hohe Ziele blieren. Natürlich kamen dem Unternehmen
setzte. «Die Demokratisierung der Finanz- dabei auch die frühen Erfahrungen zugute.
welt ist seit Gründung der Bank unser Leit Geld, Vermögen, Reichtum – es entbehrt
gedanke. Wir wollen Dienstleistungen so ver- nicht einer gewissen Ironie, dass diese Werte,
einfachen, dass sie für jeden und jede die im digitalen Banking und Trading so etwas
zugänglich werden», erklärt er. Mit diesem wie Statussymbole sind, Bürki persönlich re
Vorsatz ging Swissquote auch an die Börse. lativ wenig bedeuten. «Ich habe mich stets als
Das Going-public am 29. Mai 2000 spülte Entrepreneur verstanden, der jeden Fünfer
90 Millionen Franken in die Firmenkasse zweimal umdreht, bevor er ihn ausgibt.» Das
und bewertete die Firma auf 345 Millionen dürfte er in den vergangenen zehn Jahren
Franken – für damalige Schweizer Verhält- etliche Male getan haben, angesichts der zü
nisse e ine Sensation. Bürki erinnert sich vor gigen Expansionsdynamik, die das Unter
allem an die Tage danach. Von seiner Haus- nehmen an den Tag legte – indem es Konkur-
bank erhielt er einen Kontoauszug. «Ich er- renten schluckte, Kooperationen einging,
schrak, als ich den Saldo las», sagt er. Der da- Sparkonti und Dienstleistungen für sehr
mals 39-jährige Jungunternehmer war über wohlhabende Kunden lancierte, eine Derivate-
Nacht zu einem Vermögen von sage und Plattform und einen Robo-Advisor aufbaute
schreibe sechzig Millionen Franken gekom- oder das Produktangebot mit Innovationen
men. So viel war ihm persönlich aus dem Bör- laufend e rweiterte – kürzlich sogar mit einem
sengang der O nline-Bank zugeflossen. «Cannabis-Zertifikat», das in Firmen inves-
Das war Hightech-Euphorie pur, auf die tiert, die wirtschaftlich von der zunehmenden
allerdings schon bald die grosse Ernüchte- Liberalisierung der Soft-Droge profitieren.
rung folgte. Im Sog der Dotcom-Krise der frü- Mittlerweile beläuft sich der Börsenwert
hen nuller Jahre geriet Swissquote in enorme von Swissquote auf mehr als 750 Millionen
Schwierigkeiten. Die Wachstumserwartun- Franken. Bürki und Buzzi besitzen je 12,6
gen bei den Kundenzahlen und Transaktio- Prozent an der Firma oder derzeit je etwa 95
Lausanne die Firma Marvel Communications nen erfüllten sich nicht. Expansionen erwie- Millionen Franken. Grosse Miteigentümer
gründeten: die Ingenieure Marc Bürki, Paolo sen sich als Flops. Innerhalb von zwölf sind inzwischen auch die Postfinance, die
Buzzi und Iller Rizzo – Letzterer stieg nach Monaten setzte die Bank zwanzig Millionen B asellandschaftliche Kantonalbank, aber
ein paar Jahren wieder aus. Der Firmenname Franken in den Sand. Bürkis Vermögen selber auch der US-Finanzgigant JP Morgan Chase.
war bei einem Brainstorming entstanden. schmolz bis auf ein paar wenige Millionen Im aufstrebenden Krypto-Boom nimmt Swiss
«Wir wussten nicht, dass es eine berühmte dahin. quote mit seinen mittlerweile knapp 600 Mit-
Comic-Figur namens Captain Marvel gibt», arbeitern erneut eine Vorreiterrolle ein. Gut
sagt Bürki. Die knapp Dreissigjährigen ent- Überlebender der New Economy möglich, dass Bürki seinem persönlichen An-
wickelten Software für Banken – nebenbei Viele Anleger hatten die Firma abgeschrieben spruch weiter gerecht wird und die Finanz-
kreierten sie Websites für ein damals noch – als weiteres Opfer der serbelnden New Eco- welt demokratisiert. Denn allein der Saldo
kaum bekanntes Medium namens Internet. nomy. Bürki und Buzzi dachten jedoch nicht auf seinem persönlichen Bankkonto, ob real
Nach dem Besuch einer Internetmesse ans Aufgeben. Mit neuen, teilweise altgedien- oder digital, hat ihn – im Gegensatz zu vielen
Mitte der 1990er Jahre in Boston stand für die ten Managern – ironischerweise aus der Old anderen Bankern – noch nie sonderlich inter-
Firmenpioniere fest, dass ihnen eine gran Economy – zogen sie die Notbremse. Sie essiert. g
wechselten das Management aus, übernah-
Damit
«Es war bloss noch die Frage, men mit Finanzchef Michael Ploog die ope
rative Führung, reorganisierten die Geschäfts
wer den längeren Atem und den abläufe, stoppten viele Investitionen und
grösseren Willen besass.»
wir...
entliessen an die fünfzig Mitarbeiter. «Ich habe
schlecht geschlafen», erinnert sich Bürki, «wir
diose Zeit bevorstand. Zurück in der Schweiz, mussten Kollegen entlassen, mit denen wir uns
entwickelten sie eine Website, die es ermögli- zuvor wie in einer grossen Familie gefühlt
chen sollte, über das Internet Aktienkurse am hatten.»
PC abzurufen. «Wir wussten zwar nicht, ob Rückblickend war Swissquote seiner Zeit ... nicht in die EU geführt werden.
das wirtschaftlich Sinn macht», erinnert sich immer voraus. Denn die Digitalisierung der ... Löhne und Arbeitsplätze erhalten.
Bürki, «doch das war der Ursprung des späte- Finanzwelt bahnte sich schon Anfang des ... keine höheren Gebühren,
ren Geschäftsmodells.» Während Buzzi als 21. Jahrhunderts als unabwendbare Realität Abgaben und Steuern bezahlen.
der geniale Entwickler galt, erwies sich Bürki an. Daraus liess sich unschwer ableiten, dass ... den Schweizer Tier- und
als der geborene Verkäufer. das Geschäftsmodell stimmte. «Es war bloss Landschaftsschutz behalten.
Vor rund zwanzig Jahren war es so weit: noch die Frage, wer den längeren Atem und ... Rechtssicherheit gewährleisten.
Über www.swissquote.ch konnten Anleger ab den grösseren Willen besass», sagt Bürki. Die Stimmen Sie darum am 25. November
1999 online an der Börse handeln, und dies Rückkehr zum Erfolg stellte sich nach den
erst noch zu wesentlich günstigeren Preisen enormen Opfern und Entbehrungen der
Zur direkten Demokratie.
als bei traditionellen Banken. Im New-Eco- Gründerjahre tatsächlich ein: Je mehr Leute Zur Selbstbestimmung.
nomy-Boom der späten 1990er Jahre war nach der New-Economy-Krise wieder online w w w. s e lb s t b e s t im mun g s ini t i a t ive . c h
diese neue Dienstleistung ein voller Erfolg handelten, nicht zuletzt weil ihnen immer Komitee JA zur Selbstbestimmung, Postfach, 3001 Bern
hierzulande – alle Welt wollte traden. Damit bessere Tools zur Verfügung standen, desto
Weltwoche Nr. 45.18 79Sie können auch lesen
