Markets Weekly KW 12 Macro Research - Die NORD/LB
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Markets Weekly KW 12
Macro Research
22. März 2021 12/20211 / Markets Weekly 12/2021
Inhalt
Marktumfeld / Renten 2
Aktien 3
Devisen 4
Rohöl 6
FX & Yield Spreads 7
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in % 8
FX Forecasts 9
Analysten/Ansprechpartner in der NORD/LB 10
Wichtige Hinweise 13
Researchportal:
www.nordlb.de/research
Bloomberg:
RESP NRDR
Marktentwicklung und Prognosen
Perf. In % Prognose Prognose Stand in
letzter
Range
Schlusskurs 1w Y.t.d. 1M 3M 6M 12 M
4 Wochen
Dax 14.621 0,8% 6,5% 13.500 - 14.900 14.500 13.800 14.600 15.500
MDax 31.623 -0,5% 2,6% 29.500 - 32.700 31.750 30.200 32.000 33.900
EuroStoxx50 3.837 0,1% 7,8% 3.550 - 3.950 3.825 3.580 3.825 4.000
DivDax 398 0,6% 9,2% 367 - 405 394 375 397 421
EuroStoxxSelDiv 1.836 0,6% 12,3% 1.680 - 1.870 1.811 1.715 1.811 1.895
Stoxx50 3.277 0,5% 5,2% 3.071 - 3.483 3.300 3.075 3.275 3.400
Stoxx600 423 0,1% 5,9% 396 - 451 425 400 425 440
Dow Jones 32.862 -0,5% 6,6% 30.529 - 35.195 32.250 31.500 32.500 33.000
S&P 500 3.915 -0,8% 4,2% 3.593 - 4.238 3.900 3.850 3.950 4.000
Nikkei 29.174 0,2% 6,3% 26.387 - 33.197 29.250 29.000 29.500 31.000
EZB Einlagesatz -0,50 0 bp 0 bp -0,50 - -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
€STR -0,57 0 bp 2 bp -0,60 - -0,50 -0,55 -0,55 -0,55 -0,55
2J Bund -0,70 -1 bp 1 bp -0,80 - -0,55 -0,70 -0,60 -0,60 -0,70
10J Bund -0,29 1 bp 28 bp -0,50 - -0,10 -0,30 -0,20 -0,20 -0,30
Fed funds rate 0,25 0 bp 0 bp 0,25 - 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
10J US Treasury 1,72 10 bp 81 bp 1,19 - 2,25 1,60 1,50 1,60 1,80
7 7 7 7
Öl (BFOE, USD) 64,1 -6,9% 25,3% 53 - 75 67 72 75 50
Öl (WTI, USD) 60,0 -6,4% 23,7% 53 - 70 65 70 72 47
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research2 / Markets Weekly 12/2021
Marktumfeld / Renten
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
Notenbanken signalisieren expansive Geldpolitik – Rentenmärkte thematisieren Inflation!
Die in der vergangenen Woche stark beachteten Notenbankentscheidungen führten schon
zu gewissen Implikationen für die Rentenmärkte. Im Anschluss an die FOMC-Sitzung zogen
die Renditen von US-Treasuries am langen Ende der Kurve nochmals an. So betonte Fed-
Chef Jerome Powell, dass die Zinsen erst dann angehoben würden, wenn sich die US-Wirt-
schaft vollständig von der Pandemie erholt zeige. Allein eine Aufhellung in den Prognosen
erlaube keineswegs ein Handeln der Fed. Derzeit werde nicht einmal nachgedacht über Zins-
anhebungen nachzudenken! Falls es kurzfristig im Rahmen der Wiederöffnung der Wirt-
schaft zu einem Anstieg der Inflationszahlen komme, werde die Federal Reserve dies als vo-
rübergehendes Phänomen ansehen. Die Finanzmärkte nahmen diese Anmerkungen als Sig-
nal einer noch lang anhaltenden, sehr expansiven Geldpolitik auf. Offenbar will die Fed jede
Unsicherheit in der Öffentlichkeit über einen potentiell restriktiveren Schwenk der Geldpo-
litik vermeiden, um nicht die nun vorhandene Chance einer wirtschaftlichen Erholung noch
zu gefährden. Auch die BoE machte keine Anstalten, trotz rasant verlaufender Impfkam-
pagne im Vereinigten Königreich und in Aussicht stehender gewisser Normalisierung die
Geldpolitik weniger expansiv zu gestalten. Zusammen mit teilweise sehr guter US-Konjunk-
turdaten – beispielsweise zog der Philadelphia Fed mit über 50 Punkten auf ein 50-Jahres-
hoch – stieg die Rendite 10J US-Treasuries auf bis zu 1,75% an – jene der Bundesanleihen
verblieb dagegen wenig verändert bei knapp über -0,30%. Das liegt vor allem an der unter-
schiedlichen Impfsituation in Euroland (erst knapp 7% der Bevölkerung geimpft) gegenüber
Großbritannien (45%) oder der USA (25%), was Lockerungen vom Lockdown hierzulande
nicht ermöglicht und die Konjunktur weiter abbremsen wird. Ob sich dennoch bereits die
Wirtschaftsperspektiven sukzessive verbesserten, können die Veröffentlichungen der Stim-
mungsumfragen am Donnerstag von Markit und am Freitag vom ifo-Institut anzeigen. Bei
den Ergebnissen von Markit dürften auch Vergleiche der Länder innerhalb der Eurozone so-
wie gegenüber UK und der USA gezogen werden, wo die befragten Einkaufsmanager schon
deutlich optimistischer gestimmt sein sollten. Dennoch erwarten wir bei den drei im Fokus
stehenden ifo-Zeitreihen für Deutschland gewisse Aufhellungen.
Geldmarkt Deutsche Bundesanleihen und US-Treasuries
0,00 3,00 0,20 3,00
2,50 0,00 2,50
-0,20 2,00 -0,20 2,00
1,50 -0,40 1,50
-0,40 1,00 -0,60 1,00
0,50 -0,80 0,50
-0,60 0,00 -1,00 0,00
25.03.19 25.09.19 25.03.20 25.09.20 25.03.19 25.09.19 25.03.20 25.09.20
3M Euribor 3M US Libor ICE (rechts) 10J Bund 10J US Treasuries (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research3 / Markets Weekly 12/2021
Aktien
Analysten: Thorsten Strauss // Klaus-Dieter Förtsch
Aktienbörsen sind nach Rekordjagd in eine Konsolidierungsphase eingetreten
Während die wichtigsten europäischen Aktienindizes nach einer regelrechten Rekordjagd
(DAX mit Allzeithoch, EuroStoxx50 auf höchstem Stand seit 2008) immerhin noch ein kleines
Wochenplus retten konnten, mussten die führenden Überseebörsen leichte Abschläge hin-
nehmen. Belastet hat erneut der Anstieg der US-Anleiherenditen, obwohl die Fed klarstellte,
dass sie noch für längere Zeit an ihrem extrem lockeren geldpolitischen Kurs festhalten will.
Anlass zur Sorge gab das aktuelle Corona-Infektionsgeschen. Unter dem Eindruck steigender
Infektions-, Todes- und Inzidenzzahlen findet am heutigen Montag der nächste Corona-Gip-
fel statt, auf dem über das weitere Vorgehen beraten wird. Statt der mit Blick auf die Oster-
feiertage erhofften Lockerungen deutet alles auf eine weitere Verlängerung der Lockdown-
Maßnahmen um nochmals vier Wochen bei teilweiser Verschärfung hin. Dies dürfte zu Ver-
zögerungen bei der konjunkturellen Erholung führen. Umso mehr kommt es nun darauf an,
trotz des Vertrauensschadens, den die Irritationen um den Corona-Impfstoff von Astra-
Zeneca verursacht haben, das Impftempo zu erhöhen, wozu die Einbeziehung von Haus- und
Fachärzten ebenso beitragen sollte wie die Zulassung weiterer Impfstoffe und das Hochfah-
ren der Produktion bereits zugelassener Vakzine. An den Aktienmärkten, die sich angesichts
der zuletzt zugespitzten Corona-Lage sehr robust präsentieren, herrscht offenbar große Zu-
versicht, dass die Pandemie dank verstärkter Impfungen, Tests und Fortschritten bei der
Entwicklung von Behandlungsmöglichkeiten bald überwunden werden kann. Dennoch
bleibt Corona neben den anhaltenden Inflations- und Zinsspekulationen ein Risikofaktor für
die Börsen. Zunächst stehen die Zeichen auf Konsolidierung.
Aktienindizes: DAX und S&P 500
16.000 4.500
15.000
4.000
14.000
13.000 3.500
12.000
11.000 3.000
10.000
2.500
9.000
8.000 2.000
25.03.19 25.06.19 25.09.19 25.12.19 25.03.20 25.06.20 25.09.20 25.12.20
DAX S&P 500 (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research4 / Markets Weekly 12/2021
Devisen
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
FX-O-Meter
EUR in USD USD in JPY EUR in GBP AUD in USD EUR in CHF USD in CNY
0,95
0,82 1,14
1,23 1,23 7,18
112 0,80
112
0,74 1,12
0,89
1,16
0,85
106 1,07 6,60
0,82 0,55
1,06 6,42 6,42
1,05
103
FX Rate: Last Max / Min Range past 6M – Forecast: 3M 6M 12M Expected Trading Range next 1M
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in USD:
Die FOMC-Sitzung hat dem Euro nur kurz geholfen
Die FOMC-Sitzung in der vergangenen Woche hat eigentlich keine wirklichen Neuigkeiten
gebracht. An Zinserhöhung ist in den Vereinigten Staaten auf absehbare Zeit ohnehin nicht
zu denken und die steigenden US-Kapitalmarktzinsen sind der Fed eigentlich ein Dorn im
Auge. Die Pressekonferenz nach der Sitzung war sicherlich nicht einfach für den Notenbank-
chef Jerome Powell. Der Devisenmarkt hat die Signale aus der Fed dann in der Summe zu-
nächst als sehr „dovish“ interpretiert. Entsprechend konnte der Euro direkt nach der FOMC-
Sitzung für eine Weile gegenüber der US-Währung aufwerten. Eigentlich war aber damit zu
rechnen, dass die Notenbank klare Hinweise auf eine auch perspektivisch lockere US-Geld-
politik liefern wollen würde. Entsprechend legten die US-Kapitalmarktrenditen dann auch
wieder weiter zu. Genau diese Bewegung am US-Rentenmarkt sollte dem Dollar unserer
Auffassung in den kommenden Monaten eindeutig helfen können. Grundsätzlich stützt das
Zinsumfeld nämlich den Greenback inzwischen schon recht klar. Die Zinsen in den Vereinig-
ten Staaten sollten nun allerdings deutlich langsamer steigen. Für diese Einschätzung spricht
unter anderem auch die Lage am Immobilienmarkt des Landes. So hat sich der wichtige
NAHB Wohnungsbauindikator, dem eine gute Eignung als Frühindikator für die US-Immobi-
lienpreise nachgesagt wird, im Berichtsmonat März leicht abgeschwächt. Mit weiterhin er-
freulichen 82 Punkten verharrt dieser Stimmungsindikator zwar noch immer auf einem sehr
hohen Niveau, die Kombination aus anziehenden Hypothekenzinsen, gestiegenen Baukos-
ten und hohen Immobilienpreisen scheint nun aber zu beginnen, die Bauaktivität im Land5 / Markets Weekly 12/2021
der unbegrenzten Möglichkeiten langsam zu belasten. Auch die in der vergangenen Woche
gemeldeten schwächeren Zahlen zu den Baubeginnen und Baugenehmigungen könnten ein
weiterer Hinweis in diese Richtung sein. Bei der Interpretation dieser Zahlen ist jedoch große
Vorsicht geboten; neben der Stärke im Vormonat hat sicherlich auch die Kältewelle im Feb-
ruar einen dämpfenden Einfluss auf die Zeitreihe gehabt. In jedem Fall sind die zu erwarten-
den Entwicklungen am US-Immobilienmarkt ein wichtiger Grund dafür, dass das Kapital-
marktzinsniveau in den Vereinigten Staaten nicht mehr ganz so zügig zulegen können dürfte.
Dennoch macht die Zinsdifferenz der US-Papiere zu deutschen Bundesanleihen den US-Dol-
lar attraktiv.
Nach der Bank of England und der Bank of Japan
Die Bank of England hat ihre Geldpolitik am aktuellen Rand erwartungsgemäß nicht ange-
passt. Die Finanzmärkte spüren regelrecht, dass die Notenbank in London eigentlich keinen
größeren Feldversuch mit Negativzinsen wagen will. Dennoch sind – auch aufgrund der ak-
tuellen ökonomischen Lage – Szenarien denkbar, die ein entsprechendes Vorgehen nötig
machen könnten. Dies wäre dann aber wohl eindeutig eine Überraschung für das FX-Seg-
ment, welche im Falle des Falles nachhaltige Belastungen für das Pfund auslösen sollte. Die
Bank of Japan hat sich in der vergangenen Woche dafür entschieden, keine wirklichen An-
passungen an ihrer Zinspolitik vorzunehmen. Der traditionelle Leitzins und die Zielrendite
von Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von 10 Jahren bleiben somit auf dem bisherigen
Niveau. Nach der nun abgeschlossenen Überprüfung des Rahmenwerkes der gelpolitischen
Prozesse der Notenbank haben die Entscheidungsträger in Tokio allerdings eher technische
Anpassungen verkündet, die vor allem auf eine Erhöhung der Effektivität der bisherigen
geldpolitischen Maßnahmen zu zielen scheinen. In diesem Zusammenhang hat die Bank of
Japan beispielsweise das Mindestziel für ETF-Käufe aufgegeben. Einige Marktteilnehmer ha-
ben diese Nachricht offenbar als Signal der Notenbank verstanden, zukünftig weniger offen-
siv in die Finanzmärkte eingreifen zu wollen, was dem Yen zwischenzeitlich etwas helfen
konnte. Der Zentralbankchef Haruhiko Kuroda betonte in der Pressekonferenz nach der No-
tenbanksitzung, dass die Aufgabe des Mindestziels der ETF-Käufe nicht als Hinweis auf eine
bevorstehende Beendigung dieses Programmes zu werten sei. Ganz grundsätzlich ist festzu-
halten, dass die Low-Beta-Währung Yen zuletzt unter der positiven Entwicklung der globalen
Aktienmärkte gelitten hat. Im Zuge dieser Bewegung ist beim Nikkei beispielsweise die psy-
chologisch wichtige Marke von 30.000 Punkten in den Fokus gerückt. Die Notenbank in Tokio
dürfte der japanischen Währung zunächst aber nur eine kurze Verschnaufpause verschafft
haben.
Prognoseübersicht FX
Change Range
letzter Stand in 1 Stand in 3 Stand in 6 Stand in 12
1w ytd innerhalb der
Schlusskurs Monat Monaten Monaten Monaten
nächsten 4 Wochen
EUR in USD 1,19 -0,33% -2,58% 1,16 - 1,23 1,19 1,17 1,17 1,16
USD in JPY 108,88 -0,16% 5,40% 105,61 - 112,15 107,00 106,00 108,00 110,00
AUD in USD 0,77 -0,15% 0,70% 0,74 - 0,81 0,76 0,75 0,74 0,74
USD in CAD 1,25 0,19% -2,15% 1,21 - 1,29 1,29 1,30 1,30 1,30
EUR in GBP 0,86 -0,03% -4,20% 0,82 - 0,89 0,88 0,90 0,90 0,90
EUR in CHF 1,11 -0,29% 2,27% 1,07 - 1,14 1,10 1,11 1,12 1,10
USD in CNY 6,51 0,01% -0,27% 6,42 - 6,60 6,50 6,55 6,60 6,70
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research6 / Markets Weekly 12/2021
Rohöl
Analysten: Christian Reuter // Thomas Wybierek
Wie gewonnen so zerronnen
Die alte Weisheit passt zu der Ölpreisentwicklung der letzten Woche. Die Gewinne des Mo-
nats März sind schlagartig wieder verschwunden. Das Barrel WTI wurde temporär sogar un-
ter der Marke von 60 USD gehandelt, während die Nordseesorte Brent einen Rücksetzer auf
60 USD/b zu verkraften hatte, nachdem teilweise über 70 USD/b aufgerufen worden waren.
Die Kurse von WTI und Brent bewegten sich damit zum Ende der Woche auf ähnlichen Ni-
veaus wie bereits Anfang des Monats. Begründet wurde die Korrektur mit wieder stabileren
USD-Kursen. Aktuell überwiegt die Erkenntnis, dass der USD nicht weiter nachgibt und sich
damit Öl im Einkauf weltweit eher verteuert und damit die Nachfrage mindert. Die Strategie
der OPEC+ -Staaten, die Preise mittels Förderbeschränkungen auf einem Niveau oberhalb
von 60 USD/b zu halten, gerät somit schneller als erwartet wieder unter Druck. Insbesondere
die auf die Öleinahmen angewiesenen Staaten dürften relativ zügig dazu übergehen, die
Fördermengen wieder zu erhöhen. Gleichzeitig ist das Fragezeichen hinter der bereits ein-
gepreisten Konjunkturerholung insbesondere in Europa nach den jüngsten Impfstoff-Ereig-
nissen erneut deutlich größer geworden. Darüber hinaus ist auch zu beachten, dass die Öl-
preise seit Jahresbeginn um ca. 30% geklettert waren. Gewinnmitnahmen zum Quartal-
sende kommen somit nicht ganz überraschend zumal sich auch die Börsen zum Wochen-
ende verstärktem Verkaufsdruck ausgesetzt sahen. Die jüngsten Aussagen der Internationa-
len Energieagentur (IEA) dämpften die Euphorie dann zusätzlich. Große Lagerbestände und
reichlich freie Förderkapazitäten im OPEC-Verbund und somit ein im aktuellen Umfeld auf
Sicht mehr als ausreichend vorhandenes Ölangebot ließen die im Markt kursierenden Öl-
preis-Vorstellung als übertrieben erscheinen. In Anbetracht der Tatsache, dass die Osterfe-
rien vor der Tür stehen, wieder mit verschärften Pandemie-Restriktionen zu rechnen ist und
der Frühling mit höheren Temperaturen (Heizölbedarf) beginnt, dürfte sich der Ölverbrauch
speziell in Europa in Grenzen halten. Dementsprechend haben wir unsere Ölpreisprognose
für die nächsten vier Wochen deutlich nach unten adjustiert. Das Erholungspotenzial bleibt
u.E. limitiert. Für die zweite Jahreshälfte belassen wir den Ausblick aber noch unangetastet.
Weiterhin besteht Hoffnung auf eine weltweite Konjunkturerholung mit entsprechen posi-
tiven Auswirkungen auf den globalen Ölbedarf, jedoch mit vorerst verringertem Tempo.
Rohöl: Brent und WTI
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
25.03.19 25.06.19 25.09.19 25.12.19 25.03.20 25.06.20 25.09.20 25.12.20
Brent USD WTI USD
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research7 / Markets Weekly 12/2021
FX & Yield Spreads
EUR in USD USD in JPY
1,25 0 114,00 350
-50 112,00 300
1,20
110,00 250
-100
1,15 108,00 200
-150
1,10 106,00 150
-200
104,00 100
1,05 -250 102,00 50
1,00 -300 100,00 0
2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03
EUR in USD USD in JPY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in GBP AUD in USD
0,95 0,85 100
0,93 -10
0,80 50
0,91 -30
0,89 0,75
-50 0
0,87 0,70
0,85 -70 -50
0,83 -90 0,65
0,81 -100
-110 0,60
0,79 -150
-130 0,55
0,77
0,75 -150 0,50 -200
2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03
EUR in GBP AUD in USD
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in CHF USD in CNY
1,20 50 7,40 100
1,18
40 7,20 50
1,16
1,14 30 7,00 0
1,12 20 6,80 -50
1,10
1,08 10 6,60 -100
1,06 0 6,40 -150
1,04
-10 6,20 -200
1,02
1,00 -20 6,00 -250
2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03 2019-03 2019-09 2020-03 2020-09 2021-03
EUR in CHF USD in CNY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research8 / Markets Weekly 12/2021
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in %
90 90 40
80 80
70
60 70 30
50 60
40 50 20
30
40
20
10 30 10
0 20
-10 10 0
-20
-30 0
-40 -10 -10
Mrz. 20 Mrz. 21 Mrz. 20 Mrz. 21 Mrz. 20 Mrz. 21
Automobile Basic Ressources Construction & Mat
Banken Chemie Financial Services
30 40 30
20 30 20
10
20 10
0
10 0
-10
0 -10
-20
-30 -10 -20
-40 -20 -30
Mrz. 20 Mrz. 21 Mrz. 20 Mrz. 21 Mrz. 20 Media Mrz. 21
Food & Beverages Industries
Health Care Insurances Oil & Gas
30 30 80
70
20 60
20
10 50
40
10 0 30
20
0 -10
10
-20 0
-10 -10
-30 -20
-20 -40 -30
Mrz. 20 Mrz. 21 Mrz. 20 Mrz. 21 Mrz. 20 Mrz. 21
Personal & Household Technologies Travel & Leasure
Retail Telecoms Utilities
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research9 / Markets Weekly 12/2021
FX Forecasts
Current 3M 6M 12M
EUR in
USD 1,19 1,17 1,17 1,16
JPY 129,68 124,02 126,36 127,60
AUD 0,92 0,88 0,87 0,86
CAD 1,49 1,52 1,52 1,51
GBP 0,86 0,90 0,90 0,90
CHF 1,11 1,11 1,12 1,10
CNY 7,75 7,66 7,72 7,77
USD in
EUR 0,84 0,85 0,85 0,86
JPY 108,88 106,00 108,00 110,00
AUD 0,77 0,75 0,74 0,74
CAD 1,25 1,30 1,30 1,30
GBP 0,72 0,77 0,77 0,78
CHF 0,93 0,95 0,96 0,95
CNY 6,51 6,55 6,60 6,70
JPY in
USD 0,0092 0,0094 0,0093 0,0091
EUR 0,7712 0,8063 0,7914 0,7837
AUD 0,7117 0,7075 0,6852 0,6727
CAD 1,1476 1,2264 1,2037 1,1818
GBP 0,6616 0,7257 0,7123 0,7053
CHF 0,8535 0,8950 0,8864 0,8621
CNY 0,0598 0,0618 0,0611 0,0609
AUD in
USD 1,29 1,33 1,35 1,35
JPY 140,51 141,33 145,95 148,65
CAD 1,61 1,73 1,76 1,76
EUR 1,08 1,14 1,16 1,16
GBP 0,93 1,03 1,04 1,05
CHF 1,20 1,26 1,29 1,28
CNY 8,40 8,73 8,92 9,05
CAD in
USD 0,80 0,77 0,77 0,77
JPY 87,14 81,54 83,08 84,62
AUD 0,62 0,58 0,57 0,57
EUR 0,67 0,66 0,66 0,66
GBP 0,58 0,59 0,59 0,60
CHF 0,74 0,73 0,74 0,73
CNY 5,21 5,04 5,08 5,15
GBP in
USD 1,39 1,30 1,30 1,29
EUR 1,17 1,11 1,11 1,11
JPY 151,14 137,80 140,40 141,78
AUD 1,08 0,98 0,96 0,95
CAD 1,73 1,69 1,69 1,68
CHF 1,29 1,23 1,24 1,22
CNY 9,04 8,52 8,58 8,64
CHF in
USD 1,08 1,05 1,04 1,05
EUR 0,90 0,90 0,89 0,91
JPY 117,17 111,73 112,82 116,00
AUD 0,83 0,79 0,77 0,78
CAD 1,34 1,37 1,36 1,37
GBP 0,78 0,81 0,80 0,82
CNY 7,01 6,90 6,89 7,07
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research10 / Markets Weekly 12/2021
Anhang
Ansprechpartner in der NORD/LB
Dr. Martina Noss
Leitung Research/Volkswirtschaft
+49 511 361-2008
martina.noss@nordlb.de
Christian Lips
Chefvolkswirt
Head of Macro Research
+49 511 361-2980
+49 172 735 1531
christian.lips@nordlb.de
Tobias Basse
Macro Research
+49 511 361-9473
tobias.basse@nordlb.de
Bernd Krampen
Macro Research
+49 511 361-9472
bernd.krampen@nordlb.de11 / Markets Weekly 12/2021
Corporate Research (Aktienmarkt)
Wolfgang Donie Klaus-Dieter Förtsch
Corporate Research Corporate Research
+49 511 361-5375 +49 511 361-5396
wolfgang.donie@nordlb.de klaus-dieter.foertsch@nordlb.de
Thorsten Strauss
Corporate Research
+49 511 361-2401
thorsten.strauss@nordlb.de
Sector Research (Rohöl)
Christian Reuter
Sector Research
+49 511 361-7052
christian.reuter@nordlb.de
Thomas Wybierek
Sector Research
+49 511 361-2337
thomas.wybierek@nordlb.de12 / Markets Weekly 12/2021
Sales Trading
Institutional Sales +49 511 9818-9440 Covereds/SSA +49 511 9818-8040
Sales Sparkassen &
+49 511 9818-9400 Financials +49 511 9818-9490
Regionalbanken
Sales MM/FX +49 511 9818-9460 Governments +49 511 9818-9660
Sales Europe +352 452211-515 Länder/Regionen +49 511 9818-9550
Sales Asia +65 64 203131 Frequent Issuers +49 511 9818-9640
Origination & Syndicate Sales Wholesale Customers
Origination FI +49 511 9818-6600 Firmenkunden +49 511 9818-4003
Origination Corporates +49 511 361-2911 Asset Finance +49 511 9818-8150
Treasury
Collat. Management/Repos +49 511 9818-9200
+49 511 9818-9620
Liquidity Management
+49 511 9818-965013 / Markets Weekly 12/2021 Wichtige Hinweise Diese Studie (nachfolgend als „Information“ bezeichnet) ist von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE („NORD/LB“) erstellt worden. Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank („EZB“), Sonnemannstraße 20, D-60314 Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht („BaFin“), Graurhein- dorfer Str. 108, D-53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, D-60439 Frankfurt am Main. Sofern Ihnen diese Information durch Ihre Sparkasse überreicht worden ist, unterliegt auch diese Sparkasse der Aufsicht der BaFin und ggf. auch der EZB. Eine Überprüfung oder Billigung dieser Präsentation oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichts- behörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Diese Information richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, Australien, Belgien, Dänemark, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Indonesien, Irland, Italien, Japan, Kanada, Korea, Luxemburg, Neuseeland, Niederlande, Österreich, Polen, Portugal, Re- publik China (Taiwan), Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Thailand, Tschechische Republik, Vereinigtes Königreich, Vietnam und Zypern (nachfolgend als „relevante Personen“ oder „Empfänger“ bezeichnet). Die Inhalte dieser Information werden den Empfängern auf streng vertraulicher Basis gewährt und die Empfänger erklären mit der Entgegennahme dieser Information ihr Einverständnis, diese nicht ohne die vorherige schriftliche Zustimmung der NORD/LB an Dritte weiterzugeben, ganz oder in Teilen zu kopieren oder in andere Sprachen zu übersetzen und/oder zu reproduzieren. Diese Information ist nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf die Angaben in dieser Information vertrauen. Insbesondere darf weder diese Information noch eine Kopie hiervon nach Japan oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Bei dieser Information handelt es sich nicht um eine Anlageempfehlung/Anlagestrategieempfehlung, sondern um eine lediglich Ihrer allge- meinen Information dienende Werbemitteilung. Aus diesem Grund ist diese Information nicht unter Berücksichtigung aller besonderen ge- setzlichen Anforderungen an die Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen/Anlagestrategieempfehlungen er- stellt worden. Ebenso wenig unterliegt diese Information dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung, wie dies für Anlageempfehlun- gen/Anlagestrategieempfehlungen gilt. Die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwe- cken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass diese Information einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persön- liche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente an- geboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von der NORD/LB für zuverlässig erachtet wurden. Für die Erstellung dieser Information nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, kann die NORD/LB keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Information geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen ha- ben. Weder die NORD/LB, noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informa- tionen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Information vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Fi- nanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Information in Bezug genommenen Finanzin- strumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Verwahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwick- lung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Information stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Information stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Information dar. Auf die in dieser Information Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder indi- viduellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet. Ebenso wenig handelt es sich bei dieser Information im Ganzen oder in Teilen um einen Verkaufs- oder anderweitigen Prospekt. Dement- sprechend stellen die in dieser Information enthaltenen Informationen lediglich eine Übersicht dar und dienen nicht als Grundlage einer möglichen Kauf- oder Verkaufsentscheidung eines Investors. Eine vollständige Beschreibung der Einzelheiten von Finanzinstrumenten oder Geschäften, die im Zusammenhang mit dem Gegenstand dieser Information stehen könnten, ist der jeweiligen (Finanzierungs-) Dokumen- tation zu entnehmen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um prospektpflichtige eigene Emissio- nen der NORD/LB handelt, sind allein verbindlich die für das konkrete Finanzinstrument geltenden Anleihebedingungen sowie der jeweilig veröffentlichte Prospekt und das jeweilige Registrierungsformular der NORD/LB, die insgesamt unter www.nordlb.de heruntergeladen wer- den können und die bei der NORD/LB, Georgsplatz 1, 30159 Hannover kostenlos erhältlich sind. Eine eventuelle Anlageentscheidung sollte in jedem Fall nur auf Grundlage dieser (Finanzierungs-) Dokumentation getroffen werden. Diese Information ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finan- zinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Information sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Information in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Wäh- rungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzli- chen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beur- teilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen.
14 / Markets Weekly 12/2021 Die NORD/LB und mit ihr verbundene Unternehmen können an Geschäften mit den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten oder deren Basiswerte für eigene oder fremde Rechnung beteiligt sein, weitere Finanzinstrumente ausgeben, die gleiche oder ähnliche Ausgestaltungsmerkmale wie die der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente haben sowie Absicherungsgeschäfte zur Absi- cherung von Positionen vornehmen. Diese Maßnahmen können den Preis der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente beein- flussen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um Derivate handelt, können diese je nach Ausgestaltung zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses einen aus Kundensicht anfänglichen negativen Marktwert beinhalten. Die NORD/LB behält sich weiterhin vor, ihr wirtschaftliches Risiko aus einem mit ihr abgeschlossenen Derivat mittels eines spiegelbildlichen Gegengeschäfts an Dritte in den Markt abzugeben. Nähere Informationen zu etwaigen Provisionszahlungen, die im Verkaufspreis enthalten sein können, finden Sie in der Broschüre „Kun- deninformation zum Wertpapiergeschäft“. die unter www.nordlb.de abrufbar ist. Die in dieser Information enthaltenen Informationen ersetzen alle vorherigen Versionen einer entsprechenden Information und beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Information. Zukünftige Versionen dieser Information ersetzen die vorliegende Fassung. Eine Verpflichtung der NORD/LB, die Informationen in dieser Information zu aktualisieren und/oder in regelmäßigen Abständen zu überprüfen, besteht nicht. Eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann daher nicht gegeben werden. Mit der Verwendung dieser Information erkennt der Empfänger die obigen Bedingungen an. Die NORD/LB gehört dem Sicherungssystem der Deutschen Sparkassen-Finanzgruppe an. Weitere Informationen erhält der Empfänger unter Nr. 28 der Allgemeinen Geschäftsbedingungen der NORD/LB oder unter www.dsgv.de/sicherungssystem. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Australien: DIE NORD/LB IST KEINE NACH DEM BANKING ACT 1959 OF AUSTRALIA AUTORISIERTE BANK ODER DEPOSIT TAKING INSTITU- TION. SIE WIRD NICHT VON DER AUSTRALIAN PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY BEAUFSICHTIGT. Die NORD/LB bietet mit dieser Analyse keine persönliche Beratung an und berücksichtigt nicht die Ziele, die finanzielle Situation oder Bedürfnisse des Empfängers (außer zum Zwecke der Bekämpfung von Geldwäsche). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Belgien: Die Bewertung individueller Finanzinstrumente auf der Grundlage der in der Vergangenheit liegenden Erträge ist nicht notwendigerweise ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Empfänger sollten beachten, dass die verlautbarten Zahlen sich auf vergangene Jahre bezie- hen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Dänemark: Diese Information stellt keinen Prospekt i.S.d. Dänischen Wertpapierrechts dar und dementsprechend besteht keine Verpflichtung, noch ist es unternommen worden, sie bei der Dänischen Finanzaufsichtsbehörde einzureichen oder von ihr genehmigen zu lassen, da diese Information (i) nicht im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulassung von Wertpa- pieren zum Handel auf einem regulierten Markt i.S.d. Dänischen Wertpapierhandelsgesetzes oder darauf erlassenen Durchführungsver- ordnungen erstellt worden ist oder (ii) im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulas- sung von Wertpapieren zum Handel auf einem regulierten Markt unter Berufung auf einen oder mehrere Ausnahmetatbestände von dem Erfordernis der Erstellung und der Herausgabe eines Prospekts nach dem Dänischen Wertpapierhandelsgesetz oder darauf erlassenen Durchführungsverordnungen erstellt worden ist. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland: Es ist empfehlenswert, alle Geschäfts- und Vertragsbedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen genau zu prüfen. Falls notwendig, sollten sich Empfänger dieser Information mit einem Fachmann beraten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Finnland: Die in dieser Information beschriebenen Finanzprodukte dürfen, direkt oder indirekt, Einwohnern der Republik Finnland oder in der Repub- lik Finnland nicht angeboten oder verkauft werden, es sei denn in Übereinstimmung mit den anwendbaren Finnischen Gesetzen und Re- gelungen. Speziell im Falle von Aktien dürfen diese nicht, direkt oder indirekt, der Öffentlichkeit angeboten oder verkauft werden – wie im Finnischen Wertpapiermarktgesetz (746/2012, in der gültigen Fassung) definiert. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Frankreich: Die NORD/LB ist teilweise reguliert durch die „Autorité des Marchés Financiers“. Details über den Umfang unserer Regulierung durch die zuständigen Behörden sind von uns auf Anfrage erhältlich. Diese Information stellt eine Analyse i.S.v. Art. 24 Abs. 1 der Richtlinie 2006/73/EG, Art. L.544-1 und R.621-30-1 des Französischen Geld- und Finanzgesetzes dar und ist als Empfehlung gemäß der Richtlinie 2003/6/EG und 2003/125/EG zu qualifizieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland: Die in dieser Information enthaltenen Informationen beschreiben die Sicht des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und dürfen vom Empfänger nicht verwendet werden, bevor nicht feststeht, dass sie zum Zeitpunkt ihrer Verwendung zutreffend und aktuell sind. Erträge in der Vergangenheit, Simulationen oder Vorhersagen sind daher kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Invest- mentfonds haben keine garantierten Erträge und Renditen in der Vergangenheit garantieren keine Erträge in der Zukunft.
15 / Markets Weekly 12/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in Indonesien: Diese Information enthält allgemeine Informationen und ist nicht auf die Verhältnisse einzelner oder bestimmter Empfänger zugeschnitten. Diese Information ist Teil des Marketingmaterials der NORD/LB. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Irland: Diese Information wurde nicht in Übereinstimmung mit der Richtlinie 2003/71/EG (in der gültigen Fassung) betreffend Prospekte (die „Prospektrichtlinie“) oder aufgrund der Prospektrichtlinie ergriffenen Maßnahmen oder dem Recht irgendeines Mitgliedsstaates oder EWR- Vertragsstaates, der die Prospektrichtlinie oder solche Maßnahme umsetzt, erstellt und enthält deswegen nicht alle diejenigen Informatio- nen, die ein Dokument enthalten muss, das entsprechend der Prospektrichtlinie oder den genannten Bestimmungen erstellt wird. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Japan: Diese Information wird Ihnen lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und stellt kein Angebot und keine Aufforderung zur Abgabe von Angeboten für Wertpapiertransaktionen oder Warentermingeschäfte dar. Wenngleich die in dieser Information enthaltenen tatsächlichen Angaben und Informationen Quellen entnommen sind, die wir für vertrauenswürdig und verlässlich erachten, übernehmen wir keinerlei Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser tatsächlichen Angaben und Informationen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Kanada: Diese Information wurde allein für Informationszwecke im Zusammenhang mit den hierin enthaltenen Produkten erstellt und ist unter kei- nen Umständen als ein öffentliches Angebot oder als ein sonstiges (direktes oder indirektes) Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpa- pieren in einer Provinz oder einem Territorium Kanadas zu verstehen. Keine Finanzmarktaufsicht oder eine ähnliche Regulierungsbehörde in Kanada hat diese Wertpapiere dem Grunde nach bewertet oder diese Information überprüft und jede entgegenstehende Erklärung stellt ein Vergehen dar. Mögliche Verkaufsbeschränkungen sind ggf. in dem Prospekt oder anderer Dokumentation des betreffenden Produktes enthalten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Korea: Diese Information wurde Ihnen kostenfrei und lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Alle in der Information enthaltenen Informationen sind Sachinformationen und spiegeln somit weder die Meinung noch die Beurteilung der NORD/LB wider. Die in der Infor- mation enthaltenen Informationen dürfen somit nicht als Angebot, Vermarktung, Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes oder Anlage- beratung hinsichtlich der in der Information erwähnten Anlageprodukte ausgelegt werden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Luxemburg: Unter keinen Umständen stellt diese Information ein individuelles Angebot zum Kauf oder zur Ausgabe oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder zur Abnahme von Finanzinstrumenten oder Finanzdienstleistungen in Luxemburg dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Neuseeland: Die NORD/LB ist keine in Neuseeland registrierte Bank. Diese Analyse stellt lediglich eine allgemeine Information dar. Sie berücksichtigt nicht die finanzielle Situation oder Ziele des Empfängers und ist kein persönlicher Finanzberatungsservice („personalized financial adviser service“) gemäß dem Financial Advisers Act 2008. Zusätzliche Informationen für Empfänger in den Niederlanden: Der Wert Ihres Investments kann schwanken. Erzielte Gewinne in der Vergangenheit bieten keinerlei Garantie für die Zukunft. (De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Österreich: Keine der in dieser Information enthaltenen Informationen stellt eine Aufforderung oder ein Angebot der NORD/LB oder mit ihr verbunde- ner Unternehmen dar, Wertpapiere, Terminprodukte oder andere Finanzinstrumente zu kaufen oder zu verkaufen oder an irgendeiner Anlagestrategie zu partizipieren. Nur der veröffentlichte Prospekt gemäß dem Österreichischen Kapitalmarktgesetz kann die Grundlage für die Investmententscheidung des Empfängers darstellen. Aus Regulierungsgründen können Finanzprodukte, die in dieser Information erwähnt werden, möglicherweise nicht in Österreich angebo- ten werden und deswegen nicht für Investoren in Österreich verfügbar sein. Deswegen kann die NORD/LB ggf. gehindert sein, diese Pro- dukte zu verkaufen bzw. auszugeben oder Anfragen zu akzeptieren, diese Produkte zu verkaufen oder auszugeben, soweit sie für Inves- toren mit Sitz in Österreich oder für Mittelsmänner, die im Auftrag solcher Investoren handeln, bestimmt sind. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Polen: Diese Information stellt keine Empfehlung i.S.d. Regelung des Polnischen Finanzministers betreffend Informationen zu Empfehlungen zu Finanzinstrumenten oder deren Aussteller vom 19.10.2005 dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Portugal: Diese Information ist nur für institutionelle Kunden gedacht und darf nicht (i) genutzt werden von, (ii) in irgendeiner Form kopiert werden für oder (iii) verbreitet werden an irgendeine andere Art von Investor, insbesondere keinen Privatkunden. Diese Information stellt weder ein Angebot noch den Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von in der Information behandelten Wertpapiere dar, noch kann sie als eine Anfrage verstanden werden, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sofern diese Vorgehensweise für ungesetzlich gehalten wer- den könnte. Diese Information basiert auf Informationen aus Quellen, von denen wir glauben, dass sie verlässlich sind. Trotzdem können Richtigkeit und Vollständigkeit nicht garantiert werden. Soweit nicht ausdrücklich anders angegeben, sind alle hierin enthaltenen Ansichten bloßer Ausdruck unserer Recherche und Analyse, die ohne weitere Benachrichtigung Veränderungen unterliegen können.
16 / Markets Weekly 12/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Republik China (Taiwan): Diese Information stellt ausschließlich allgemeine Informationen bereit und berücksichtigt nicht die individuellen Interessen und Bedürf- nisse, Vermögensverhältnisse und Investitionsziele von Investoren. Die Inhalte der Information sollen nicht als Empfehlung oder Beratung zum Erwerb eines bestimmten Finanzprodukts ausgelegt werden. Investitionsentscheidungen sollen nicht ausschließlich auf Basis dieser Information getroffen werden. Für Investitionsentscheidungen sollten immer eigenständige Beurteilungen vorgenommen werden, die ein- beziehen, ob eine Investition den persönlichen Bedürfnissen entspricht. Darüber hinaus sollte für Investitionsentscheidungen professio- nelle und rechtliche Beratung eingeholt werden. NORD/LB hat die vorliegende Information mit einer angemessenen Sorgfalt erstellt und vertraut darauf, dass die enthaltenen Informatio- nen am Veröffentlichungsdatum verlässlich und geeignet sind. Es wird jedoch keine Zusicherung oder Garantie für Genauigkeit oder Voll- ständigkeit gegeben. In dem Maß, in dem die NORD/LB ihre Sorgfaltspflicht als guter Verwalter ausübt wird keine Verantwortung für Feh- ler, Versäumnisse oder Unrichtigkeiten in der Information übernommen. Die NORD/LB garantiert keine Analageergebnisse, oder dass die Anwendung einer Strategie die Anlageentwicklung verbessert oder zur Erreichung Ihrer Anlageziele führt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Schweden: Diese Information stellt keinen Prospekt, kein öffentliches Angebot, kein sonstiges Angebot und keine Aufforderung (und auch keinen Teil davon) zum Erwerb, Verkauf, Zeichnung oder anderen Handel mit Aktien, Bezugsrechten oder anderen Wertpapieren dar. Sie und auch nur Teile davon dürfen nicht zur Grundlage von Verträgen oder Verpflichtungen jeglicher Art gemacht oder hierfür als verlässlich angese- hen werden. Diese Information wurde von keiner Regulierungsbehörde genehmigt. Jedes Angebot von Wertpapieren erfolgt ausschließ- lich auf der Grundlage einer anwendbaren Ausnahme von der Prospektpflicht gemäß der EG-Prospektrichtlinie und kein Angebot von Wertpapieren erfolgt gegenüber Personen oder Investoren in einer Jurisdiktion, in der ein solches Angebot vollständig oder teilweise rechtlichen Beschränkungen unterliegt oder wo ein solches Angebot einen zusätzlichen Prospekt, andere Angebotsunterlagen, Registrie- rungen oder andere Maßnahmen erfordern sollte. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz: Diese Information wurde nicht von der Bundesbankenkommission (übergegangen in die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA am 01.01.2009) genehmigt. Die NORD/LB hält sich an die Vorgaben der Richtlinien der Schweizer Bankiervereinigung zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Fi- nanzanalyse (in der jeweils gültigen Fassung). Diese Information stellt keinen Ausgabeprospekt gemäß Art. 652a oder Art. 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts dar. Diese Information wird allein zu Informationszwecken über die in dieser Information erwähnten Produkte veröffentlicht. Die Produkte sind nicht als Bestandteile einer kollektiven Kapitalanlage gemäß dem Bundesgesetz über Kollektive Kapitalanlagen (CISA) zu qualifizieren und unterliegen daher nicht der Überwachung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Singapur: Diese Analyse richtet sich ausschließlich an zugelassene Anleger („Accredited Investors“) oder institutionelle Anleger („Institutional Inves- tors“) gemäß dem Securities and Futures Act in Singapur. Diese Analyse ist lediglich zur allgemeinen Verbreitung gedacht. Sie stellt keine Anlageberatung dar und berücksichtigt nicht die konkreten Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Die Einholung von Rat durch einen Finanzberater („financial adviser“) in Bezug auf die Geeignetheit des Investmentproduktes unter Berücksichtigung der konkreten Anlageziele, der finanzi- ellen Situation oder der besonderen Bedürfnisse des Empfängers wird empfohlen, bevor der Empfänger sich zum Erwerb des Investment- produktes verpflichtet. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Tschechischen Republik: Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Die in dieser Information enthaltenen Informationen werden nur auf einer unverbindlichen Basis angeboten und der Autor übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit des Inhalts. Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich: Die NORD/LB unterliegt einer teilweisen Regulierung durch die „Financial Conduct Authority“ (FCA) und die „Prudential Regulation Autho- rity“ (PRA). Details über den Umfang der Regulierung durch die FCA und die PRA sind bei der NORD/LB auf Anfrage erhältlich. Diese Information ist “financial promotion“. Empfänger im Vereinigten Königreich sollten wegen möglicher Fragen die Londoner Niederlas- sung der NORD/LB, Abteilung Investment Banking, Telefon: 0044 / 2079725400, kontaktieren. Ein Investment in Finanzinstrumente, auf die in dieser Information Bezug genommen wurde, kann den Investor einem signifikanten Risiko aussetzen, das gesamte investierte Kapital zu verlieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Zypern: Diese Information stellt eine Analyse i.S.d. Abschnitts über Begriffsbestimmungen der Zypriotischen Richtlinie D1444-2007-01 (Nr. 426/07) dar. Darüber hinaus wird diese Information nur für Informations- und Werbezwecke zur Verfügung gestellt und stellt keine individuelle Auf- forderung oder Angebot zum Verkauf, Kauf oder Zeichnung eines Investmentprodukts dar. Redaktionsschluss und letzte Aktualisierung aller Marktdaten: Montag, 22. März 2021, 11:56
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