Markets Weekly KW 20 Macro Research - Wegen Pfingstmontag erscheint das nächste Market Weekly am 31.05.2021 - Die NORD/LB
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Markets Weekly KW 20
Macro Research
Wegen Pfingstmontag erscheint das nächste Market Weekly
am 31.05.2021
17. Mai 2021 20/20211 / Markets Weekly 20/2021
Inhalt
Marktumfeld / Renten 2
Aktien 3
Devisen 4
Rohöl 6
FX & Yield Spreads 7
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in % 8
FX Forecasts 9
Analysten/Ansprechpartner in der NORD/LB 10
Wichtige Hinweise 13
Researchportal:
www.nordlb.de/research
Bloomberg:
RESP NRDR
Marktentwicklung und Prognosen
Perf. In % Prognose Prognose Stand in
letzter
Range
Schlusskurs 1w Y.t.d. 1M 3M 6M 12 M
4 Wochen
Dax 15.417 0,1% 12,3% 14.000 - 16.000 14.800 14.500 15.300 16.300
MDax 32.141 -1,6% 4,2% 30.200 - 34.300 31.200 30.500 32.300 34.300
EuroStoxx50 4.017 -0,4% 12,8% 3.650 - 4.200 3.860 3.750 3.950 4.150
DivDax 419 0,6% 15,4% 375 - 420 403 395 417 443
EuroStoxxSelDiv 1.881 0,4% 15,9% 1.720 - 2.000 1.810 1.760 1.820 1.860
Stoxx50 3.443 0,0% 10,5% 3.217 - 3.668 3.310 3.210 3.380 3.550
Stoxx600 443 -0,5% 10,7% 414 - 471 427 415 436 458
Dow Jones 34.021 -1,1% 12,3% 31.926 - 36.117 34.000 33.500 35.000 36.500
S&P 500 4.113 -1,4% 11,1% 3.840 - 4.385 4.100 4.050 4.200 4.400
Nikkei 27.825 -4,3% 1,4% 25.075 - 31.094 27.750 27.000 28.250 29.500
EZB Einlagesatz -0,50 0 bp 0 bp -0,50 - -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
€STR -0,56 0 bp 2 bp -0,60 - -0,50 -0,55 -0,55 -0,55 -0,55
2J Bund -0,66 3 bp 4 bp -0,80 - -0,55 -0,70 -0,65 -0,65 -0,60
10J Bund -0,13 9 bp 44 bp -0,40 - 0,00 -0,20 -0,10 -0,10 0,00
Fed funds rate 0,25 0 bp 0 bp 0,25 - 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
10J US Treasury 1,63 5 bp 72 bp 1,37 - 1,88 1,60 1,55 1,65 1,85
7 7 7 7
Öl (BFOE, USD) 68,8 0,7% 34,4% 62 - 76 67 72 75 60
Öl (WTI, USD) 63,8 0,7% 31,5% 62 - 71 65 70 72 58
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research2 / Markets Weekly 20/2021
Marktumfeld / Renten
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
Überraschend ausgefallene US-Konjunkturdaten rütteln die Finanzmärkte etwas durch
Für Aufsehen sorgten zuletzt die überraschenden US-Konjunkturdaten für den Monat April.
Dem unerwartet schwach ausgefallenen Arbeitsmarktbericht folgten rasant gestiegene In-
flationszahlen und stagnierende Einzelhandelsdaten. Zwischenzeitlich zogen die Renditen
zehnjähriger US-Treasuries wieder bis auf 1,70% an, die Renditen deutscher Bunds bis auf
-0,10%. Mittlerweile setzte aber wieder eine Gegenbewegung ein, schließlich musste ohne-
hin auch mit schwächeren Konjunkturdaten einerseits und stark steigenden Preisen gerech-
net werden. Das entscheidende Stichwort lautet „temporär“ – längerfristig sollte sich die
Konjunktur in den USA als stabil erweisen, die Inflation nach einem vorrübergehenden
Sprung nach oben wieder abflachen. Covid-19 bleibt ein marktbeherrschendes Thema,
wenngleich die Neuinfektionszahlen in Nordamerika und Europa sukzessive zurückgehen.
Restriktionen und Vorsichtsmaßnahmen, Impfungen und die Möglichkeit, verstärkt Aktivitä-
ten in den Außenbereich zu verlagern, tragen dazu bei. In anderen Regionen wie in Asien,
wo das Virus lange Zeit recht gut in Schach gehalten werden konnte, werden aber wieder
höhere Neuinfektionszahlen gemeldet. Deswegen – und aufgrund potentiell gefährlicherer
Mutanten – bleibt Vorsicht bei der Beurteilung der Ausbreitungstendenzen angebracht.
Nach zwei Wochen marktrelevanter Konjunkturdaten könnten sich in der anstehenden Wo-
che die Gemüter vermutlich etwas beruhigen – zumindest was die Veröffentlichungen an-
geht. Denn außer dem New Yorker Empire State Survey und dem NAHB-Immobilienmarkt-
index am Montag wird es bis Donnerstag dauern, wenn mit dem Philadelphia-Index neue
makroökonomische Informationen aufkommen. Bei allen drei US-Indikatoren gehen wir von
leichten Rückgängen aus. Am Freitag folgt dann noch quasi der „PMI Day“ mit einer ganzen
Reihe an vorläufigen Bekanntgaben der Einkaufsmanagerindizes von Markit. Hierbei dürfte
sich andeuten, dass nach den fulminanten Zuwächsen in der Industrie nun auch dem Dienst-
leistungssektor bessere Aussichten zugesprochen werden. Das gilt zumindest für die Daten
aus der Eurozone. In Großbritannien und den USA notieren die PMIs auch für Services be-
reits oberhalb jener aus dem verarbeitenden Gewerbe. Von minimalen Rückgängen muss
wohl ausgegangen werden. Ansonsten werden noch der zu erwartende Rückgang des japa-
nischen BIP im I. Quartal (Dienstag) und die FOMC-Minutes (Mittwoch) zu beachten sein.
Geldmarkt Deutsche Bundesanleihen und US-Treasuries
0,00 3,00 0,00 3,00
-0,10
2,50 2,50
-0,20
-0,20 2,00 -0,30 2,00
-0,40
1,50 1,50
-0,50
-0,40 1,00 -0,60 1,00
-0,70
0,50 0,50
-0,80
-0,60 0,00 -0,90 0,00
20.05.19 20.11.19 20.05.20 20.11.20 20.05.19 20.11.19 20.05.20 20.11.20
3M Euribor 3M US Libor ICE (rechts) 10J Bund 10J US Treasuries (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research3 / Markets Weekly 20/2021
Aktien
Analysten: Thorsten Strauss // Klaus-Dieter Förtsch
Die Inflationssorgen sind wieder da
Die globalen Aktienmärkte präsentierten sich in der abgelaufenen Woche in uneinheitlicher
Verfassung. Hinter den geringfügigen Indexveränderungen verbergen sich allerdings grö-
ßere Ausschläge im Wochenverlauf. So tauchte der DAX kurzzeitig sogar unter die Marke
von 15.000 Punkten ab. Dafür waren vor allem wieder aufkommende Inflationssorgen ver-
antwortlich, nachdem die US-Verbraucherpreise im April einen unerwartet kräftigen Sprung
nach oben machten. Dennoch kam es zum Wochenausklang zu einer spürbaren Erholung an
den Aktienbörsen. Einige Beobachter halten kurzfristig schon neue DAX-Rekorde für mög-
lich. Gespeist wird der Optimismus insbesondere durch weitere Impffortschritte und einen
eindeutigen Abwärtstrend bei den Zahlen der Corona-Neuinfektionen sowie der 7-Tage-In-
zidenzwerte. Damit hellen sich die Perspektiven für weitere Lockerungen der Corona-Ein-
schränkungen weiter auf, nachdem in einigen Bundesländern mit Beginn dieser Woche be-
reits Öffnungsschritte vollzogen werden. Dass dies die ohnehin verbreitete Konjunkturzu-
versicht nochmals anfeuert, liegt auf der Hand. Das vom Mannheimer ZEW monatlich durch
Befragung von fast 200 Finanzfachleuten ermittelte Konjunkturbarometer stieg im Mai auf
den höchsten Stand seit Anfang 2000. Nun kommt es darauf an, dass die harten Fakten die-
sen Optimismus, der bereits weitgehend in den Aktienkursen eingepreist ist und zu entspre-
chend hohen Bewertungen geführt hat, auch rechtfertigen. Die meisten der im Rahmen der
jetzt ausklingenden Berichtssaison veröffentlichten Mitteilungen der Unternehmen für das
1. Quartal des laufenden Jahres waren in dieser Hinsicht vielversprechend. In vielen Fällen
wurden die Analystenschätzungen übertroffen und gleich noch die Ausblicke für das Ge-
samtjahr angehoben. Aber auch hier war zuvor bereits vieles eingepreist worden, und bis
zum Beginn der nächsten Berichtssaison werden die Impulse für die Aktienkurse von den
Unternehmensmeldungen zunächst spärlicher. Mit dem Näherrücken des Termins für die
nächste Zinssitzung der US-Notenbank Fed am 15. und 16. Juni stellt sich immer drängender
die Frage, wann die Tapering-Diskussionen wieder Fahrt aufnehmen.
Aktienindizes: DAX und S&P 500
16.000 4.500
15.000
4.000
14.000
13.000 3.500
12.000
11.000 3.000
10.000
2.500
9.000
8.000 2.000
20.05.19 20.08.19 20.11.19 20.02.20 20.05.20 20.08.20 20.11.20 20.02.21
DAX S&P 500 (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research4 / Markets Weekly 20/2021
Devisen
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
FX-O-Meter
EUR in USD USD in JPY EUR in GBP AUD in USD EUR in CHF USD in CNY
1,25
113 0,93 0,82
1,23 0,80 1,13 7,18
111 1,12
0,74
0,90
1,18
0,64
106
0,85 1,06 6,53
1,08 1,05 6,41
103 0,83 6,35
FX Rate: Last Max / Min Range past 6M – Forecast: 3M 6M 12M Expected Trading Range next 1M
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in USD:
Inflation, die Fed und der Dollar
Die in den USA in der vergangenen Woche gemeldeten Zahlen zur Entwicklung der Konsum-
entenpreise haben die bereits recht ambitionierten Erwartungen der Marktteilnehmer noch
klar übertroffen. Mit Blick auf die Headline-Rate wurde für den Berichtsmonat April ein Wert
von 4,2% Y/Y veröffentlicht. Die weniger volatile Kernrate legte immerhin um 3,0% Y/Y zu.
Diese Zahlen sind für das FOMC sicherlich noch kein großes Problem. Im Mai droht aber ein
weiterer Anstieg der Jahresrate. Auch andere US-Inflationsdaten (PPI und Importpreise) leg-
ten im April zu. Der FX-Markt sieht in diesen Daten eine Unterstützung für die Währung der
USA – die US-Notenbank kommt nämlich langsam unter Druck, zumindest einmal über hö-
here Leitzinsen zu sprechen. Die vorläufigen Zahlen zur Entwicklung der Einzelhandelsum-
sätze im Berichtsmonat April haben dem US-Dollar dagegen nicht geholfen. Nach dem sehr
ausgeprägten Anstieg im März zeigte sich am aktuellen Rand eine Veränderungsrate von nur
0,0% M/M. Diese Zahl stellte vor allem auf den ersten Blick eine negative Überraschung dar.
Am Aktienmarkt sahen einige Investoren in dieser Entwicklung sogar einen positiven Effekt,
da die Fed aufgrund dieser Angaben noch länger bei einer möglichen Neuausrichtung ihrer
Geldpolitik zögern könnte. Ob einfach nur viel Liquidität ein wirklich guter Grund für höhere
Aktienkurse ist, mag im Auge des Betrachters liegen – in jedem Fall war diese Interpretation
der Daten nicht hilfreich für die US-Währung. An dieser Stelle ist aber zu bedenken, dass der
ohnehin schon ausgeprägte Anstieg im März nun noch weiter nach oben revidiert worden
ist. Der Zuwachs liegt damit inzwischen schon bei mehr als beachtlichen 10,7% M/M, was5 / Markets Weekly 20/2021
die „Schwäche“ am aktuellen Rand ohne jeden Zweifel relativiert. Der Konsumrauch im März
hat sich also inzwischen als noch viel wildere Party erwiesen. Entsprechend muss der Ver-
braucher im Land der unbegrenzten Möglichkeiten nun zunächst einmal eine kleine Ruhe-
pause einlegen. Diese Nachricht ist unser Auffassung nach aber kein großes Problem für die
US-Ökonomie – sie sollte den Greenback also auch nicht nachhaltig belasten. Auch die
schwächeren vorläufigen Zahlen zum Michigan-Index für Mai machen uns in diesem Kontext
noch keine größeren Sorgen. Bei diesem Stimmungsindikator belastet aktuell vor allem die
Sorge vor höheren Inflationsraten. Die erhöhten Inflationserwartungen üben in der Tendenz
einen perspektivischen Handlungsdruck auf das FOMC. Daher muss die Abschwächung des
Michigan-Indexes nicht unbedingt ein schlechtes Omen für den US-Dollar sein. In dieser Wo-
che sollte daher vor allem die Veröffentlichung des FOMC-Sitzungsprotokolls im Auge be-
halten werden. Dieses Dokument kann dem FX-Segment sicherlich helfen, die Diskussions-
prozesse innerhalb der US-Zentralbank besser zu verstehen!
Das Pfund und die Lockerung in Großbritannien
Das Pfund könnte nach der Auffassung einiger Marktbeobachter von der Hoffnung auf eine
positive Wirtschaftsentwicklung im Vereinigten Königreich profitieren, die mit der Locke-
rung der Restriktionen im Kampf gegen das Corona-Virus einhergehen sollte. Zuletzt war
auch das Wahlergebnis in Edinburgh eher positiv für die britische Währung interpretiert
worden. Viele Kommentatoren haben darauf verwiesen, dass die SNP keine absolute Mehr-
heit im schottischen Parlament erzielen konnte. Allerdings bleibt festzuhalten, dass nach der
jüngsten Abstimmung perspektivisch nun wohl doch hinreichende Zustimmung bei den Ab-
geordneten in Edinburgh für ein neues Unabhängigkeitsreferendum gefunden werden
dürfte. Insofern drohen neue politische Turbulenzen. Dieses Faktum hängt unserer Auffas-
sung nach wie ein Damoklesschwert über dem Pfund, zumal entsprechender „Newsflow“
aus Schottland auch den Konflikt in Nordirland weiter befeuern könnte. Der Brexit hallt nun
also politisch weiter nach – und hat so noch immer potentiell größere Auswirkungen auf das
Marktgeschehen im FX-Segment. Beim Yen ist momentan relativ zum US-Dollar die 38-Tage-
Linie und die psychologisch wichtige Marke von 109,00 JPY pro USD in den Fokus gerückt.
Die Daten zu den japanischen Produzentenpreisen im Berichtsmonat April hatten heute kei-
nen großen Einfluss auf das Marktgeschehen im FX-Bereich. Die morgigen BIP-Zahlen aus
dem Land der aufgehenden Sonne könnten wichtiger für den Devisenmarkt werden.
Prognoseübersicht FX
Change Range
letzter Stand in 1 Stand in 3 Stand in 6 Stand in 12
1w ytd innerhalb der
Schlusskurs Monat Monaten Monaten Monaten
nächsten 4 Wochen
EUR in USD 1,21 -0,12% -0,73% 1,18 - 1,25 1,18 1,17 1,17 1,16
USD in JPY 109,47 0,69% 5,97% 106,19 - 112,75 108,00 109,00 110,00 110,00
AUD in USD 0,78 -0,93% 1,20% 0,74 - 0,82 0,76 0,75 0,74 0,74
USD in CAD 1,21 -0,24% -5,10% 1,18 - 1,25 1,24 1,27 1,30 1,30
EUR in GBP 0,86 -1,00% -3,75% 0,83 - 0,90 0,88 0,90 0,90 0,90
EUR in CHF 1,09 -0,07% 1,19% 1,06 - 1,13 1,11 1,11 1,12 1,11
USD in CNY 6,44 0,06% -1,39% 6,35 - 6,53 6,55 6,60 6,65 6,70
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research6 / Markets Weekly 20/2021
Rohöl
Analysten: Christian Reuter // Thomas Wybierek
OPEC+ hält an Stabilität fest
Der Ölpreis scheint zur Zeit mehr an den Finanzmärkten zu hängen als an Informationen aus
seinem eigenen Umfeld. Auf Wochensicht blieben die Preise mehr oder weniger unverän-
dert; die Sorte Brent notierte am heutigen Montagmorgen mit einem nicht spürbaren Auf-
schlag von 20 Cent gegenüber der Vorwoche bei 65,55 USD/b. Das Thema Colonial-Pipieline
ist damit abgehakt und die Pandemieentwicklung in Ländern wie Indien oder Taiwan und
Indonesien, wo wieder steigende Infektionszahlen zu verzeichnen sind, scheint „nur“ noch
einen Deckel unterhalb von 70 USD/b zu setzen. Der Fokus bleibt also auf die erwartete,
kräftige Erholung der Wirtschaft in den (westlichen) Industrienationen gerichtet. Unterstüt-
zung aus der derzeitigen Debatte um ein Aufflammen der Inflation ist dabei nicht ausge-
schlossen. Tatsächlich lesen sich die in der letzten Woche veröffentlichten Berichte der drei
großen Institutionen OPEC+, IEA und EIA sehr ähnlich. Kurzfristig sehen sie den Markt zwar
nach wie vor durch die Pandemie belastet und am aktuellen Rand hat die Nachfrageentwick-
lung die Erwartungen offenbar nach unten verfehlt. Für das Jahr insgesamt korrigierten IEA
und EIA ihre Prognose für die weltweite Ölnachfrage aber nur marginal nach unten, währen
die OPEC+ keinen Anlass für Änderung an dieser Stelle sah. Alle drei sind sich dabei einig,
dass die Förderung in den USA nicht so schnell wieder auf die Beine kommen wird. Jedenfalls
wurden die Erwartungen diesbezüglich etwas gekürzt. Die US-Amerikanische Behörde redu-
ziert auch für 2022 ihre Erwartungen, obwohl sie an einen um 25 Cent höheren Ölpreis
glaubt als noch vor einem Monat. Die IEA weist in ihrem Bericht auf die aktuelle Normalisie-
rung der Ölbestände in den Lagern hin. All das dürfte die Marktmacht der OPEC+ stärken.
Tatsächlich agiert das Kartell derzeit sehr erfolgreich. Man fährt auf Sicht und hält das An-
gebot nach wie vor eher knapp. So wurden im April durchschnittlich nur 25,27 Mio. b/d ge-
fördert, also 0,5 Mio. b/d weniger als im Januar. Bemerkenswert ist dabei insbesondere wie
geräuschlos das steigende Fördervolumen des Iran verarbeitet wird, der im Vergleich zum
Jahresbeginn immerhin knapp 0,5 Mio. b/d mehr pumpt. Die zu beobachtende Disziplin der
Gruppe, sich an die formulierte Politik auch zu halten, deutet darauf hin, dass man nach wie
vor eher an einem höheren Preis als an einem größeren Fördervolumen interessiert ist.
Rohöl: Brent und WTI
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
20.05.19 20.08.19 20.11.19 20.02.20 20.05.20 20.08.20 20.11.20 20.02.21
Brent USD WTI USD
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research7 / Markets Weekly 20/2021
FX & Yield Spreads
EUR in USD USD in JPY
1,25 0 114,00 350
-50 112,00 300
1,20
110,00 250
-100
1,15 108,00 200
-150
1,10 106,00 150
-200
104,00 100
1,05 -250 102,00 50
1,00 -300 100,00 0
2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05
EUR in USD USD in JPY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in GBP AUD in USD
0,95 0,85 100
0,93 -10
0,80 50
0,91 -30
0,89 0,75
-50 0
0,87 0,70
0,85 -70 -50
0,83 -90 0,65
0,81 -100
-110 0,60
0,79 -150
-130 0,55
0,77
0,75 -150 0,50 -200
2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05
EUR in GBP AUD in USD
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in CHF USD in CNY
1,20 50 7,40 100
1,18
40 7,20 50
1,16
1,14 30 7,00 0
1,12 20 6,80 -50
1,10
1,08 10 6,60 -100
1,06 0 6,40 -150
1,04
-10 6,20 -200
1,02
1,00 -20 6,00 -250
2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05 2019-05 2019-11 2020-05 2020-11 2021-05
EUR in CHF USD in CNY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research8 / Markets Weekly 20/2021
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in %
90 90 40
80 80
70
60 70 30
50 60
40 50 20
30
40
20
10 30 10
0 20
-10 10 0
-20
-30 0
-40 -10 -10
Mai. 20 Mai. 21 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 20 Mai. 21
Automobile Basic Ressources Construction & Mat
Banken Chemie Financial Services
30 40 30
20 30 20
10
20 10
0
10 0
-10
0 -10
-20
-30 -10 -20
-40 -20 -30
Mai. 20 Mai. 21 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 20 Media Mai. 21
Food & Beverages Industries
Health Care Insurances Oil & Gas
30 30 80
70
20 60
20
10 50
40
10 0 30
20
0 -10
10
-20 0
-10 -10
-30 -20
-20 -40 -30
Mai. 20 Mai. 21 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 20 Mai. 21
Personal & Household Technologies Travel & Leasure
Retail Telecoms Utilities
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research9 / Markets Weekly 20/2021
FX Forecasts
Current 3M 6M 12M
EUR in
USD 1,21 1,17 1,17 1,16
JPY 132,86 127,53 128,70 127,60
AUD 0,95 0,88 0,87 0,86
CAD 1,47 1,49 1,52 1,51
GBP 0,86 0,90 0,90 0,90
CHF 1,09 1,11 1,12 1,11
CNY 7,81 7,72 7,78 7,77
USD in
EUR 0,82 0,85 0,85 0,86
JPY 109,47 109,00 110,00 110,00
AUD 0,78 0,75 0,74 0,74
CAD 1,21 1,27 1,30 1,30
GBP 0,71 0,77 0,77 0,78
CHF 0,90 0,95 0,96 0,96
CNY 6,44 6,60 6,65 6,70
JPY in
USD 0,0091 0,0092 0,0091 0,0091
EUR 0,7527 0,7841 0,7770 0,7837
AUD 0,7113 0,6881 0,6727 0,6727
CAD 1,1069 1,1651 1,1818 1,1818
GBP 0,6488 0,7057 0,6993 0,7053
CHF 0,8241 0,8704 0,8702 0,8699
CNY 0,0588 0,0606 0,0605 0,0609
AUD in
USD 1,28 1,33 1,35 1,35
JPY 140,58 145,33 148,65 148,65
CAD 1,56 1,69 1,76 1,76
EUR 1,06 1,14 1,16 1,16
GBP 0,91 1,03 1,04 1,05
CHF 1,16 1,26 1,29 1,29
CNY 8,27 8,80 8,99 9,05
CAD in
USD 0,83 0,79 0,77 0,77
JPY 90,34 85,83 84,62 84,62
AUD 0,64 0,59 0,57 0,57
EUR 0,68 0,67 0,66 0,66
GBP 0,59 0,61 0,59 0,60
CHF 0,74 0,75 0,74 0,74
CNY 5,31 5,20 5,12 5,15
GBP in
USD 1,41 1,30 1,30 1,29
EUR 1,16 1,11 1,11 1,11
JPY 154,14 141,70 143,00 141,78
AUD 1,10 0,98 0,96 0,95
CAD 1,71 1,65 1,69 1,68
CHF 1,27 1,23 1,24 1,23
CNY 9,06 8,58 8,65 8,64
CHF in
USD 1,11 1,05 1,04 1,05
EUR 0,91 0,90 0,89 0,90
JPY 121,34 114,89 114,91 114,95
AUD 0,86 0,79 0,77 0,77
CAD 1,34 1,34 1,36 1,36
GBP 0,79 0,81 0,80 0,81
CNY 7,14 6,96 6,95 7,00
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research10 / Markets Weekly 20/2021
Anhang
Ansprechpartner in der NORD/LB
Dr. Martina Noss
Leitung Research/Volkswirtschaft
+49 511 361-2008
martina.noss@nordlb.de
Christian Lips
Chefvolkswirt
Head of Macro Research
+49 511 361-2980
+49 172 735 1531
christian.lips@nordlb.de
Tobias Basse
Macro Research
+49 511 361-9473
tobias.basse@nordlb.de
Bernd Krampen
Macro Research
+49 511 361-9472
bernd.krampen@nordlb.de11 / Markets Weekly 20/2021
Corporate Research (Aktienmarkt)
Wolfgang Donie Klaus-Dieter Förtsch
Corporate Research Corporate Research
+49 511 361-5375 +49 511 361-5396
wolfgang.donie@nordlb.de klaus-dieter.foertsch@nordlb.de
Thorsten Strauss
Corporate Research
+49 511 361-2401
thorsten.strauss@nordlb.de
Sector Research (Rohöl)
Christian Reuter
Sector Research
+49 511 361-7052
christian.reuter@nordlb.de
Thomas Wybierek
Sector Research
+49 511 361-2337
thomas.wybierek@nordlb.de12 / Markets Weekly 20/2021
Sales Trading
Institutional Sales +49 511 9818-9440 Covereds/SSA +49 511 9818-8040
Sales Sparkassen &
+49 511 9818-9400 Financials +49 511 9818-9490
Regionalbanken
Sales MM/FX +49 511 9818-9460 Governments +49 511 9818-9660
Sales Europe +352 452211-515 Länder/Regionen +49 511 9818-9550
Sales Asia +65 64 203131 Frequent Issuers +49 511 9818-9640
Origination & Syndicate Sales Wholesale Customers
Origination FI +49 511 9818-6600 Firmenkunden +49 511 9818-4003
Origination Corporates +49 511 361-2911 Asset Finance +49 511 9818-8150
Treasury
Collat. Management/Repos +49 511 9818-9200
+49 511 9818-9620
Liquidity Management
+49 511 9818-965013 / Markets Weekly 20/2021 Wichtige Hinweise Diese Studie (nachfolgend als „Information“ bezeichnet) ist von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE („NORD/LB“) erstellt worden. Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank („EZB“), Sonnemannstraße 20, D-60314 Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht („BaFin“), Graurhein- dorfer Str. 108, D-53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, D-60439 Frankfurt am Main. Sofern Ihnen diese Information durch Ihre Sparkasse überreicht worden ist, unterliegt auch diese Sparkasse der Aufsicht der BaFin und ggf. auch der EZB. Eine Überprüfung oder Billigung dieser Präsentation oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichts- behörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Diese Information richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, Australien, Belgien, Dänemark, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Indonesien, Irland, Italien, Japan, Kanada, Korea, Luxemburg, Neuseeland, Niederlande, Österreich, Polen, Portugal, Re- publik China (Taiwan), Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Thailand, Tschechische Republik, Vereinigtes Königreich, Vietnam und Zypern (nachfolgend als „relevante Personen“ oder „Empfänger“ bezeichnet). Die Inhalte dieser Information werden den Empfängern auf streng vertraulicher Basis gewährt und die Empfänger erklären mit der Entgegennahme dieser Information ihr Einverständnis, diese nicht ohne die vorherige schriftliche Zustimmung der NORD/LB an Dritte weiterzugeben, ganz oder in Teilen zu kopieren oder in andere Sprachen zu übersetzen und/oder zu reproduzieren. Diese Information ist nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf die Angaben in dieser Information vertrauen. Insbesondere darf weder diese Information noch eine Kopie hiervon nach Japan oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Bei dieser Information handelt es sich nicht um eine Anlageempfehlung/Anlagestrategieempfehlung, sondern um eine lediglich Ihrer allge- meinen Information dienende Werbemitteilung. Aus diesem Grund ist diese Information nicht unter Berücksichtigung aller besonderen ge- setzlichen Anforderungen an die Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen/Anlagestrategieempfehlungen er- stellt worden. Ebenso wenig unterliegt diese Information dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung, wie dies für Anlageempfehlun- gen/Anlagestrategieempfehlungen gilt. Die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwe- cken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass diese Information einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persön- liche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente an- geboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von der NORD/LB für zuverlässig erachtet wurden. Für die Erstellung dieser Information nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, kann die NORD/LB keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Information geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen ha- ben. Weder die NORD/LB, noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informa- tionen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Information vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Fi- nanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Information in Bezug genommenen Finanzin- strumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Verwahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwick- lung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Information stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Information stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Information dar. Auf die in dieser Information Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder indi- viduellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet. Ebenso wenig handelt es sich bei dieser Information im Ganzen oder in Teilen um einen Verkaufs- oder anderweitigen Prospekt. Dement- sprechend stellen die in dieser Information enthaltenen Informationen lediglich eine Übersicht dar und dienen nicht als Grundlage einer möglichen Kauf- oder Verkaufsentscheidung eines Investors. Eine vollständige Beschreibung der Einzelheiten von Finanzinstrumenten oder Geschäften, die im Zusammenhang mit dem Gegenstand dieser Information stehen könnten, ist der jeweiligen (Finanzierungs-) Dokumen- tation zu entnehmen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um prospektpflichtige eigene Emissio- nen der NORD/LB handelt, sind allein verbindlich die für das konkrete Finanzinstrument geltenden Anleihebedingungen sowie der jeweilig veröffentlichte Prospekt und das jeweilige Registrierungsformular der NORD/LB, die insgesamt unter www.nordlb.de heruntergeladen wer- den können und die bei der NORD/LB, Georgsplatz 1, 30159 Hannover kostenlos erhältlich sind. Eine eventuelle Anlageentscheidung sollte in jedem Fall nur auf Grundlage dieser (Finanzierungs-) Dokumentation getroffen werden. Diese Information ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finan- zinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Information sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Information in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Wäh- rungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzli- chen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beur- teilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen.
14 / Markets Weekly 20/2021 Die NORD/LB und mit ihr verbundene Unternehmen können an Geschäften mit den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten oder deren Basiswerte für eigene oder fremde Rechnung beteiligt sein, weitere Finanzinstrumente ausgeben, die gleiche oder ähnliche Ausgestaltungsmerkmale wie die der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente haben sowie Absicherungsgeschäfte zur Absi- cherung von Positionen vornehmen. Diese Maßnahmen können den Preis der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente beein- flussen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um Derivate handelt, können diese je nach Ausgestaltung zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses einen aus Kundensicht anfänglichen negativen Marktwert beinhalten. Die NORD/LB behält sich weiterhin vor, ihr wirtschaftliches Risiko aus einem mit ihr abgeschlossenen Derivat mittels eines spiegelbildlichen Gegengeschäfts an Dritte in den Markt abzugeben. Nähere Informationen zu etwaigen Provisionszahlungen, die im Verkaufspreis enthalten sein können, finden Sie in der Broschüre „Kun- deninformation zum Wertpapiergeschäft“. die unter www.nordlb.de abrufbar ist. Die in dieser Information enthaltenen Informationen ersetzen alle vorherigen Versionen einer entsprechenden Information und beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Information. Zukünftige Versionen dieser Information ersetzen die vorliegende Fassung. Eine Verpflichtung der NORD/LB, die Informationen in dieser Information zu aktualisieren und/oder in regelmäßigen Abständen zu überprüfen, besteht nicht. Eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann daher nicht gegeben werden. Mit der Verwendung dieser Information erkennt der Empfänger die obigen Bedingungen an. Die NORD/LB gehört dem Sicherungssystem der Deutschen Sparkassen-Finanzgruppe an. Weitere Informationen erhält der Empfänger unter Nr. 28 der Allgemeinen Geschäftsbedingungen der NORD/LB oder unter www.dsgv.de/sicherungssystem. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Australien: DIE NORD/LB IST KEINE NACH DEM BANKING ACT 1959 OF AUSTRALIA AUTORISIERTE BANK ODER DEPOSIT TAKING INSTITU- TION. SIE WIRD NICHT VON DER AUSTRALIAN PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY BEAUFSICHTIGT. Die NORD/LB bietet mit dieser Analyse keine persönliche Beratung an und berücksichtigt nicht die Ziele, die finanzielle Situation oder Bedürfnisse des Empfängers (außer zum Zwecke der Bekämpfung von Geldwäsche). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Belgien: Die Bewertung individueller Finanzinstrumente auf der Grundlage der in der Vergangenheit liegenden Erträge ist nicht notwendigerweise ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Empfänger sollten beachten, dass die verlautbarten Zahlen sich auf vergangene Jahre bezie- hen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Dänemark: Diese Information stellt keinen Prospekt i.S.d. Dänischen Wertpapierrechts dar und dementsprechend besteht keine Verpflichtung, noch ist es unternommen worden, sie bei der Dänischen Finanzaufsichtsbehörde einzureichen oder von ihr genehmigen zu lassen, da diese Information (i) nicht im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulassung von Wertpa- pieren zum Handel auf einem regulierten Markt i.S.d. Dänischen Wertpapierhandelsgesetzes oder darauf erlassenen Durchführungsver- ordnungen erstellt worden ist oder (ii) im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulas- sung von Wertpapieren zum Handel auf einem regulierten Markt unter Berufung auf einen oder mehrere Ausnahmetatbestände von dem Erfordernis der Erstellung und der Herausgabe eines Prospekts nach dem Dänischen Wertpapierhandelsgesetz oder darauf erlassenen Durchführungsverordnungen erstellt worden ist. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland: Es ist empfehlenswert, alle Geschäfts- und Vertragsbedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen genau zu prüfen. Falls notwendig, sollten sich Empfänger dieser Information mit einem Fachmann beraten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Finnland: Die in dieser Information beschriebenen Finanzprodukte dürfen, direkt oder indirekt, Einwohnern der Republik Finnland oder in der Repub- lik Finnland nicht angeboten oder verkauft werden, es sei denn in Übereinstimmung mit den anwendbaren Finnischen Gesetzen und Re- gelungen. Speziell im Falle von Aktien dürfen diese nicht, direkt oder indirekt, der Öffentlichkeit angeboten oder verkauft werden – wie im Finnischen Wertpapiermarktgesetz (746/2012, in der gültigen Fassung) definiert. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Frankreich: Die NORD/LB ist teilweise reguliert durch die „Autorité des Marchés Financiers“. Details über den Umfang unserer Regulierung durch die zuständigen Behörden sind von uns auf Anfrage erhältlich. Diese Information stellt eine Analyse i.S.v. Art. 24 Abs. 1 der Richtlinie 2006/73/EG, Art. L.544-1 und R.621-30-1 des Französischen Geld- und Finanzgesetzes dar und ist als Empfehlung gemäß der Richtlinie 2003/6/EG und 2003/125/EG zu qualifizieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland: Die in dieser Information enthaltenen Informationen beschreiben die Sicht des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und dürfen vom Empfänger nicht verwendet werden, bevor nicht feststeht, dass sie zum Zeitpunkt ihrer Verwendung zutreffend und aktuell sind. Erträge in der Vergangenheit, Simulationen oder Vorhersagen sind daher kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Invest- mentfonds haben keine garantierten Erträge und Renditen in der Vergangenheit garantieren keine Erträge in der Zukunft.
15 / Markets Weekly 20/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in Indonesien: Diese Information enthält allgemeine Informationen und ist nicht auf die Verhältnisse einzelner oder bestimmter Empfänger zugeschnitten. Diese Information ist Teil des Marketingmaterials der NORD/LB. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Irland: Diese Information wurde nicht in Übereinstimmung mit der Richtlinie 2003/71/EG (in der gültigen Fassung) betreffend Prospekte (die „Prospektrichtlinie“) oder aufgrund der Prospektrichtlinie ergriffenen Maßnahmen oder dem Recht irgendeines Mitgliedsstaates oder EWR- Vertragsstaates, der die Prospektrichtlinie oder solche Maßnahme umsetzt, erstellt und enthält deswegen nicht alle diejenigen Informatio- nen, die ein Dokument enthalten muss, das entsprechend der Prospektrichtlinie oder den genannten Bestimmungen erstellt wird. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Japan: Diese Information wird Ihnen lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und stellt kein Angebot und keine Aufforderung zur Abgabe von Angeboten für Wertpapiertransaktionen oder Warentermingeschäfte dar. Wenngleich die in dieser Information enthaltenen tatsächlichen Angaben und Informationen Quellen entnommen sind, die wir für vertrauenswürdig und verlässlich erachten, übernehmen wir keinerlei Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser tatsächlichen Angaben und Informationen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Kanada: Diese Information wurde allein für Informationszwecke im Zusammenhang mit den hierin enthaltenen Produkten erstellt und ist unter kei- nen Umständen als ein öffentliches Angebot oder als ein sonstiges (direktes oder indirektes) Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpa- pieren in einer Provinz oder einem Territorium Kanadas zu verstehen. Keine Finanzmarktaufsicht oder eine ähnliche Regulierungsbehörde in Kanada hat diese Wertpapiere dem Grunde nach bewertet oder diese Information überprüft und jede entgegenstehende Erklärung stellt ein Vergehen dar. Mögliche Verkaufsbeschränkungen sind ggf. in dem Prospekt oder anderer Dokumentation des betreffenden Produktes enthalten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Korea: Diese Information wurde Ihnen kostenfrei und lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Alle in der Information enthaltenen Informationen sind Sachinformationen und spiegeln somit weder die Meinung noch die Beurteilung der NORD/LB wider. Die in der Infor- mation enthaltenen Informationen dürfen somit nicht als Angebot, Vermarktung, Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes oder Anlage- beratung hinsichtlich der in der Information erwähnten Anlageprodukte ausgelegt werden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Luxemburg: Unter keinen Umständen stellt diese Information ein individuelles Angebot zum Kauf oder zur Ausgabe oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder zur Abnahme von Finanzinstrumenten oder Finanzdienstleistungen in Luxemburg dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Neuseeland: Die NORD/LB ist keine in Neuseeland registrierte Bank. Diese Analyse stellt lediglich eine allgemeine Information dar. Sie berücksichtigt nicht die finanzielle Situation oder Ziele des Empfängers und ist kein persönlicher Finanzberatungsservice („personalized financial adviser service“) gemäß dem Financial Advisers Act 2008. Zusätzliche Informationen für Empfänger in den Niederlanden: Der Wert Ihres Investments kann schwanken. Erzielte Gewinne in der Vergangenheit bieten keinerlei Garantie für die Zukunft. (De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Österreich: Keine der in dieser Information enthaltenen Informationen stellt eine Aufforderung oder ein Angebot der NORD/LB oder mit ihr verbunde- ner Unternehmen dar, Wertpapiere, Terminprodukte oder andere Finanzinstrumente zu kaufen oder zu verkaufen oder an irgendeiner Anlagestrategie zu partizipieren. Nur der veröffentlichte Prospekt gemäß dem Österreichischen Kapitalmarktgesetz kann die Grundlage für die Investmententscheidung des Empfängers darstellen. Aus Regulierungsgründen können Finanzprodukte, die in dieser Information erwähnt werden, möglicherweise nicht in Österreich angebo- ten werden und deswegen nicht für Investoren in Österreich verfügbar sein. Deswegen kann die NORD/LB ggf. gehindert sein, diese Pro- dukte zu verkaufen bzw. auszugeben oder Anfragen zu akzeptieren, diese Produkte zu verkaufen oder auszugeben, soweit sie für Inves- toren mit Sitz in Österreich oder für Mittelsmänner, die im Auftrag solcher Investoren handeln, bestimmt sind. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Polen: Diese Information stellt keine Empfehlung i.S.d. Regelung des Polnischen Finanzministers betreffend Informationen zu Empfehlungen zu Finanzinstrumenten oder deren Aussteller vom 19.10.2005 dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Portugal: Diese Information ist nur für institutionelle Kunden gedacht und darf nicht (i) genutzt werden von, (ii) in irgendeiner Form kopiert werden für oder (iii) verbreitet werden an irgendeine andere Art von Investor, insbesondere keinen Privatkunden. Diese Information stellt weder ein Angebot noch den Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von in der Information behandelten Wertpapiere dar, noch kann sie als eine Anfrage verstanden werden, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sofern diese Vorgehensweise für ungesetzlich gehalten wer- den könnte. Diese Information basiert auf Informationen aus Quellen, von denen wir glauben, dass sie verlässlich sind. Trotzdem können Richtigkeit und Vollständigkeit nicht garantiert werden. Soweit nicht ausdrücklich anders angegeben, sind alle hierin enthaltenen Ansichten bloßer Ausdruck unserer Recherche und Analyse, die ohne weitere Benachrichtigung Veränderungen unterliegen können.
16 / Markets Weekly 20/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Republik China (Taiwan): Diese Information stellt ausschließlich allgemeine Informationen bereit und berücksichtigt nicht die individuellen Interessen und Bedürf- nisse, Vermögensverhältnisse und Investitionsziele von Investoren. Die Inhalte der Information sollen nicht als Empfehlung oder Beratung zum Erwerb eines bestimmten Finanzprodukts ausgelegt werden. Investitionsentscheidungen sollen nicht ausschließlich auf Basis dieser Information getroffen werden. Für Investitionsentscheidungen sollten immer eigenständige Beurteilungen vorgenommen werden, die ein- beziehen, ob eine Investition den persönlichen Bedürfnissen entspricht. Darüber hinaus sollte für Investitionsentscheidungen professio- nelle und rechtliche Beratung eingeholt werden. NORD/LB hat die vorliegende Information mit einer angemessenen Sorgfalt erstellt und vertraut darauf, dass die enthaltenen Informatio- nen am Veröffentlichungsdatum verlässlich und geeignet sind. Es wird jedoch keine Zusicherung oder Garantie für Genauigkeit oder Voll- ständigkeit gegeben. In dem Maß, in dem die NORD/LB ihre Sorgfaltspflicht als guter Verwalter ausübt wird keine Verantwortung für Feh- ler, Versäumnisse oder Unrichtigkeiten in der Information übernommen. Die NORD/LB garantiert keine Analageergebnisse, oder dass die Anwendung einer Strategie die Anlageentwicklung verbessert oder zur Erreichung Ihrer Anlageziele führt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Schweden: Diese Information stellt keinen Prospekt, kein öffentliches Angebot, kein sonstiges Angebot und keine Aufforderung (und auch keinen Teil davon) zum Erwerb, Verkauf, Zeichnung oder anderen Handel mit Aktien, Bezugsrechten oder anderen Wertpapieren dar. Sie und auch nur Teile davon dürfen nicht zur Grundlage von Verträgen oder Verpflichtungen jeglicher Art gemacht oder hierfür als verlässlich angese- hen werden. Diese Information wurde von keiner Regulierungsbehörde genehmigt. Jedes Angebot von Wertpapieren erfolgt ausschließ- lich auf der Grundlage einer anwendbaren Ausnahme von der Prospektpflicht gemäß der EG-Prospektrichtlinie und kein Angebot von Wertpapieren erfolgt gegenüber Personen oder Investoren in einer Jurisdiktion, in der ein solches Angebot vollständig oder teilweise rechtlichen Beschränkungen unterliegt oder wo ein solches Angebot einen zusätzlichen Prospekt, andere Angebotsunterlagen, Registrie- rungen oder andere Maßnahmen erfordern sollte. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz: Diese Information wurde nicht von der Bundesbankenkommission (übergegangen in die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA am 01.01.2009) genehmigt. Die NORD/LB hält sich an die Vorgaben der Richtlinien der Schweizer Bankiervereinigung zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Fi- nanzanalyse (in der jeweils gültigen Fassung). Diese Information stellt keinen Ausgabeprospekt gemäß Art. 652a oder Art. 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts dar. Diese Information wird allein zu Informationszwecken über die in dieser Information erwähnten Produkte veröffentlicht. Die Produkte sind nicht als Bestandteile einer kollektiven Kapitalanlage gemäß dem Bundesgesetz über Kollektive Kapitalanlagen (CISA) zu qualifizieren und unterliegen daher nicht der Überwachung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Singapur: Diese Analyse richtet sich ausschließlich an zugelassene Anleger („Accredited Investors“) oder institutionelle Anleger („Institutional Inves- tors“) gemäß dem Securities and Futures Act in Singapur. Diese Analyse ist lediglich zur allgemeinen Verbreitung gedacht. Sie stellt keine Anlageberatung dar und berücksichtigt nicht die konkreten Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Die Einholung von Rat durch einen Finanzberater („financial adviser“) in Bezug auf die Geeignetheit des Investmentproduktes unter Berücksichtigung der konkreten Anlageziele, der finanzi- ellen Situation oder der besonderen Bedürfnisse des Empfängers wird empfohlen, bevor der Empfänger sich zum Erwerb des Investment- produktes verpflichtet. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Tschechischen Republik: Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Die in dieser Information enthaltenen Informationen werden nur auf einer unverbindlichen Basis angeboten und der Autor übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit des Inhalts. Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich: Die NORD/LB unterliegt einer teilweisen Regulierung durch die „Financial Conduct Authority“ (FCA) und die „Prudential Regulation Autho- rity“ (PRA). Details über den Umfang der Regulierung durch die FCA und die PRA sind bei der NORD/LB auf Anfrage erhältlich. Diese Information ist “financial promotion“. Empfänger im Vereinigten Königreich sollten wegen möglicher Fragen die Londoner Niederlas- sung der NORD/LB, Abteilung Investment Banking, Telefon: 0044 / 2079725400, kontaktieren. Ein Investment in Finanzinstrumente, auf die in dieser Information Bezug genommen wurde, kann den Investor einem signifikanten Risiko aussetzen, das gesamte investierte Kapital zu verlieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Zypern: Diese Information stellt eine Analyse i.S.d. Abschnitts über Begriffsbestimmungen der Zypriotischen Richtlinie D1444-2007-01 (Nr. 426/07) dar. Darüber hinaus wird diese Information nur für Informations- und Werbezwecke zur Verfügung gestellt und stellt keine individuelle Auf- forderung oder Angebot zum Verkauf, Kauf oder Zeichnung eines Investmentprodukts dar. Redaktionsschluss und letzte Aktualisierung aller Marktdaten: Montag, 17. Mai 2021, 13:31
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