Markets Weekly KW 51 Macro Research - Die NORD/LB
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Markets Weekly KW 51
Macro Research
20. Dezember 2021 51/2021
Unseren LeserInnen wünschen wir Frohe Weihnachten
und einen guten Start ins neue Jahr 2022!
Das nächste Market Weekly erscheint am 10. Januar 20221 / Markets Weekly 51/2021
Inhalt
Marktumfeld / Renten 2
Aktien 3
Devisen 4
Rohöl 6
FX & Yield Spreads 7
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in % 8
FX Forecasts 9
Analysten/Ansprechpartner in der NORD/LB 10
Wichtige Hinweise 13
Researchportal:
www.nordlb.de/research
Bloomberg:
RESP NRDR
Marktentwicklung und Prognosen
Perf. In % Prognose Prognose Stand in
letzter
Range
Schlusskurs 1w Y.t.d. 1M 3M 6M 12 M
4 Wochen
Dax 15.532 -0,6% 10,0% 14.800 - 16.500 15.500 16.000 16.500 17.000
MDax 34.461 0,2% 9,6% 33.000 - 36.900 34.700 35.850 36.900 38.100
EuroStoxx50 4.161 -0,9% 14,6% 3.950 - 4.475 4.200 4.300 4.400 4.500
DivDax 408 0,1% 8,6% 395 - 430 406 420 435 450
EuroStoxxSelDiv 1.914 0,6% 14,8% 1.800 - 2.000 1.865 1.910 1.950 2.000
Stoxx50 3.731 0,3% 17,2% 3.368 - 4.093 3.700 3.775 3.850 3.950
Stoxx600 474 -0,3% 16,3% 430 - 518 475 485 495 505
Dow Jones 35.898 -1,7% 15,5% 33.019 - 38.776 35.500 36.500 37.500 38.000
S&P 500 4.669 -1,9% 23,0% 4.282 - 5.055 4.600 4.800 4.900 5.000
Nikkei 27.938 0,4% 1,8% 25.823 - 31.269 28.500 29.000 29.500 30.500
EZB Einlagesatz -0,50 0 bp 0 bp -0,50 - -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
€STR -0,58 0 bp 1 bp -0,65 - -0,50 -0,57 -0,57 -0,57 -0,56
2J Bund -0,72 -3 bp -2 bp -0,90 - -0,60 -0,75 -0,75 -0,70 -0,65
10J Bund -0,38 -3 bp 19 bp -0,70 - 0,00 -0,30 -0,20 -0,10 0,00
Fed funds rate 0,25 0 bp 0 bp 0,25 - 0,25 0,25 0,25 0,50 1,00
10J US Treasury 1,40 -8 bp 49 bp 0,96 - 1,84 1,55 1,65 1,75 1,90
7 7 7 7
Öl (BFOE, USD) 72,1 -3,5% 40,9% 60 - 80 75 74 73 71
Öl (WTI, USD) 72,4 -1,1% 49,2% 60 - 81 72 71 71 69
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research2 / Markets Weekly 51/2021
Marktumfeld / Renten
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
“Big Five of Central Banks” lieferten Impulse für das kommende Jahr 2022!
Die spannende Woche mit gleich fünf Notenbanksitzungen brachte in den letzten Tagen ins-
gesamt die erwarteten Ergebnisse: Die Federal Reserve beschleunigte das Tapering, so dass
sie bereits im März nächsten Jahres das Quantitative Easing wieder in die Schublade ver-
schwinden lässt. Eine Zinsanhebung in 2022 im Juni (oder sogar im März) ist damit nochmals
wahrscheinlicher geworden. Die Omikron-Variante werde zwar als Risiko gesehen, aber nur
für die kurzfristigen Aussichten. Die EZB wies dagegen nochmals darauf hin, dass sie in 2022
eher nicht an Zinsanhebungen denken werde, klang aber auch etwas hawkisher als erwartet.
Die Bank of England entschied sich trotz der Zuwächse in den Neuinfektionszahlen und der
nicht absehbaren Gefahren über die Omikron-Variante zu einer ersten Zinsanhebung. Dage-
gen möchten die SNB und die BoJ erstmal abwarten. Damit sind die Weichen für 2022 ge-
stellt – bleiben nur noch zwei Wochen bis zum Jahreswechsel: Sollte keine kompliziertere
Coronavariante auftauchen scheint es perspektivisch bei den Leitzinsen nur ein Motto zu
geben: „The Only Way is Up!“ Kurzfristig gesehen ist der Wochenkalender der Konjunktur-
indikatoren sehr übersichtlich, so dass datenseitig nur noch wenige Impulse für die Finanz-
märkte kommen dürften. Die dritte Veröffentlichung des BIP-Wachstums für die USA im III.
Quartal am Dienstag, die US-Auftragseingänge sowie die persönlichen Einkommen und Aus-
gaben in den USA am Donnerstag werden kaum die große Marktrelevanz im Vorfeld von
Weihnachten haben können. Ändern dürfte sich die nun wohl langsam bedächtigere Stim-
mung an den Märkten frühestens in der ersten Woche des neuen Jahres, wenn am Dienstag,
den 5. Januar der ISM PMI für das verarbeitende Gewerbe der USA, am Donnerstag der ISM
Services PMI und vor allem dann am Freitag der US-Arbeitsmarktbericht als marktrelevante
Bekanntgaben anstehen. Dann erst dürften die Finanzmarktteilnehmer wieder mehr Input
erhalten, welcher zu nachhaltigen Kursbewegungen auf den Rentenmärkten führen kann.
Es wird zu überprüfen sein, ob beispielsweise der zuletzt zu beobachtende deutliche Anstieg
am kurzen Laufzeitenbereich der US-Treasurykurve und die weiterhin dazu relativ niedrigen
Renditen am langen Laufzeitenbereich Bestand haben können. Und sollten die langen US-
Renditen dann langsam anziehen ist zu hinterfragen, wie lange sich die Bundrenditen auf
den niedrigen Niveaus werden halten können. Doch das sind Fragen für 2022!
Geldmarkt Deutsche Bundesanleihen und US-Treasuries
0,00 2,50 0,00 2,50
-0,10
2,00 -0,20 2,00
-0,20
-0,30
1,50 1,50
-0,40
-0,40
-0,50
1,00 1,00
-0,60
-0,60 -0,70
0,50 0,50
-0,80
-0,80 0,00 -0,90 0,00
23.12.19 23.06.20 23.12.20 23.06.21 23.12.19 23.06.20 23.12.20 23.06.21
3M Euribor 3M US Libor ICE (rechts) 10J Bund 10J US Treasuries (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research3 / Markets Weekly 51/2021
Aktien
Analysten: Thorsten Strauss // Klaus-Dieter Förtsch
Jahresendrallye fällt wohl dieses Mal aus
Trotz der zahlreichen richtungsweisenden Notenbankentscheidungen der letzten Tage und
wichtiger Wirtschaftsdaten, die in der vergangenen Woche veröffentlicht wurden, beweg-
ten sich die Aktienindizes per Saldo nur moderat, allerdings weit überwiegend abwärts. Da-
bei herrschte nach der Entscheidung der US-Notenbank, das Tempo des Tapering zu erhö-
hen, und sich mit der Beendigung des Quantitative Easing bereits im März Spielraum für eine
baldige Zinserhöhung zu verschaffen, zunächst Erleichterung darüber, dass die Unsicherheit
über die amerikanische Geldpolitik nun erst einmal beseitigt ist. Während die Bank of Eng-
land und die Norges Bank sogar schon ihre Leitzinsen erhöhten, beschloss die EZB erwar-
tungsgemäß, lediglich das Notfallprogramm PEPP im März auslaufen zu lassen, ansonsten
aber an ihrer expansiven Geldpolitik festzuhalten. Belastet wurde das Anlageklima an den
Börsen durch enttäuschende Einzelhandelsdaten aus den USA und durch den erneuten
Rückgang des Ifo-Geschäftsklimaindex für Deutschland. Hinzu kommt die in zahlreichen Län-
dern rasend schnelle Ausbreitung der Omikron-Variante des Coronavirus, die auch in
Deutschland den Ruf nach schnellen weiteren Kontaktbeschränkungen zur Eindämmung der
Pandemie lauter werden lässt. Vor diesem Hintergrund dürfte zwar der Umfang des Börsen-
handels mit dem Näherrücken der Weihnachtsfeiertage abnehmen, geruhsamer wird er
aber voraussichtlich nicht werden. Und die Aussichten auf eine noch einsetzende Jahres-
endrallye sind derzeit denkbar schlecht.
Aktienindizes: DAX und S&P 500
17.000 5.000
16.000
4.500
15.000
14.000 4.000
13.000
3.500
12.000
11.000 3.000
10.000
2.500
9.000
8.000 2.000
23.12.19 23.03.20 23.06.20 23.09.20 23.12.20 23.03.21 23.06.21 23.09.21
DAX S&P 500 (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research4 / Markets Weekly 51/2021
Devisen
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
FX-O-Meter
EUR in USD USD in JPY EUR in GBP EUR in CHF USD in CNY
117
1,23 116 0,92
1,12 6,58
0,89
110
6,47
1,07
1,16
0,84 1,04
1,12 6,34
103 0,82
1,09 6,29
1,01
FX Rate: Last Max / Min Range past 6M – Forecast: 3M 6M 12M Expected Trading Range next 1M
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in USD:
Die Fed wird offenbar offensiver bei der Neuausrichtung ihrer Geldpolitik
Erwartungsgemäß hat die US-Notenbank in der vergangenen Woche beschlossen, ihre
Wertpapierkäufe noch zügiger herunterzufahren. Damit werden auch etwas zeitnähere Leit-
zinsanhebungen möglich. Zudem klingen die aktuellen Äußerungen von Notenbankchef Je-
rome Powell deutlich offensiver. Die Rendite von US-Staatspapieren mit einer Restlaufzeit
von 2 Jahren pendelt damit inzwischen im Bereich von 0,60%. Dieses Umfeld ist natürlich
stützend für die Währung der Vereinigten Staaten. Die psychologisch wichtige Marke von
1,13 USD pro EUR bleibt aber weiterhin im Blickfeld. Schwächere Zahlen zum ifo-Geschäfts-
klima halfen dem Euro zu Abschluss der vergangenen Woche nicht. Die jüngsten Angaben
zur Entwicklung der Einzelhandelsumsätze im Land der unbegrenzten Möglichkeiten hätten
in der letzten Woche aber durchaus auch eine Spur freundlicher sein können. Bei dieser
Zeitreihe kam es also ebenfalls zu einer negativen Überraschung. Auch der seit einigen Ta-
gen zu beobachtende Renditerückgang bei den US-Staatsanleihen mit einer Restlaufzeit von
10 Jahren ist nicht hilfreich für die Währung der Vereinigten Staaten. Kurzfristige Zinsen
spielen im FX-Segment aber in aller Regel eine größere Rolle als Kapitalmarktrenditen. Etwas
anders ausgedrückt dürfte die bei der Neuausrichtung ihrer Geldpolitik vor allem relativ zur
EZB wohl offensivere Fed eher für den Greenback sprechen. Allerdings preist der Markt
schon einiges an Dynamik des FOMC ein. Dennoch sehen wir auch dank Jerome Powells5 / Markets Weekly 51/2021
jüngster Kommentare inzwischen weniger Druck auf den US-Dollar aufkommen und erwar-
ten mittlerweile relativ zur Gemeinschaftswährung vom Main in 12 Monaten einen Wech-
selkurs im Bereich von 1,15 USD pro EUR.
Der Devisenmarkt und die Geldpolitik in London und Tokio
Die britische Notenbank hat in der vergangenen Woche entschieden, die Bank Rate – den
maßgeblichen Leitzins für den Finanzplatz London – bereits am aktuellen Rand auf nun
0,25% anzuheben. Grundsätzlich dürften die Finanzmärkte aufgrund der Inflationsentwick-
lung im Vereinigten Königreich zwar einen recht zeitnahen Handlungsbedarf bei der Bank of
England gesehen haben, mit Blick auf den Dezember hatten zuletzt aber immer mehr inte-
ressierte Beobachter eher mit einem weiteren Zögern der Zentralbanker gerechnet. Da um
den Jahreswechsel herum grundsätzlich schon mit Handlungen der Bank of England zu rech-
nen war, hat die nun verkündete Zinsanhebung vor allem eine taktische Bedeutung für die
internationalen Finanzmärkte. Das britische Pfund hat entsprechend sofort von der Nach-
richt über die Erhöhung der Bank Rate profitieren. Zudem wurden in London Signale in Rich-
tung einer weiteren moderaten Straffung der Geldpolitik in Britannien ausgesendet. Man
sollte nun aber auch nicht zu viel Aktivität bei der Bank of England erwarten – zumal davon
auszugehen ist, dass sich der Preisauftrieb im Vereinigten Königreich zum Ende des ersten
Quartals 2022 hin am stärksten präsentieren dürften. Schon im Laufe des zweiten Quartals
sollten sich an dieser Stelle auch ohne weitere geldpolitische Maßnahmen der Bank of Eng-
land Tendenzen hin zu einer Beruhigung an der Inflationsfront zeigen. Insofern wäre Hektik
sicherlich kein guter Ratgeber für die britischen Notenbanker. Der Devisenmarkt wird die
Geldpolitiker in London nun aber natürlich besonders genau im Auge behalten. Dagegen hat
die Bank of Japan am aktuellen Rand erwartungsgemäß keine Veränderungen an ihrer Zins-
politik vornehmen wollen. Der traditionelle Leitzins und die Zielrendite von Staatsanleihen
mit einer Restlaufzeit von 10 Jahren verharren somit auf dem bisherigen Niveau. Diese Tat-
sache stellt aber keine Überraschung für den Markt dar. Im Anschluss an die Notenbanksit-
zung betonte der Zentralbankchef Haruhiko Kuroda anlässlich der obligatorischen Presse-
konferenz, dass es in Japan nicht die Inflationsrisiken geben würde, die mittlerweile in an-
deren Regionen der Welt beobachtet werden könnten. Bis zur Erreichung des Inflationsziels
der Bank of Japan wäre noch ein gewisser Weg zu gehen. Nach der Auffassung Kurodas habe
der schwächere Yen der Ökonomie Japans zuletzt klar geholfen. Er sieht entsprechend auch
klare Hinweise für eine Erholung der Wirtschaft. Grundsätzlich sind die Entscheidungen der
Notenbank in Tokio natürlich nicht stützend für den Yen. Das Zinsumfeld spielt bekanntlich
eine zentrale Rolle für den Devisenmarkt. Während Notenbanken in anderen Währungsräu-
men eine Straffung ihrer geldpolitischen Ausrichtung einzuleiten beginnen – und zum Bei-
spiel in Großbritannien und Norwegen bereits die Leitzinsen angehoben wurden – spielt
man in Tokio weiter auf Zeit. Allerdings kommt diese Nachricht keinesfalls überraschend für
das FX-Segment. Insofern waren nach der Notenbanksitzung in Tokio auch keine hektischen
Bewegungen beim Yen zu beobachten.
Prognoseübersicht FX
Change Range
letzter Stand in 1 Stand in 3 Stand in 6 Stand in 12
1w ytd innerhalb der
Schlusskurs Monat Monaten Monaten Monaten
nächsten 4 Wochen
EUR in USD 1,13 -0,45% -7,84% 1,09 - 1,16 1,13 1,13 1,14 1,15
USD in JPY 113,75 0,17% 10,12% 110,34 - 117,16 113,00 112,00 111,00 110,00
EUR in GBP 0,85 -0,44% -5,11% 0,82 - 0,88 0,86 0,87 0,88 0,90
EUR in CHF 1,04 -0,33% -3,95% 1,01 - 1,07 1,04 1,05 1,06 1,06
USD in CNY 6,38 0,08% -2,34% 6,29 - 6,47 6,40 6,50 6,55 6,60
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research6 / Markets Weekly 51/2021
Rohöl
Analysten: Christian Reuter // Thomas Wybierek
Omikron bringt den Ölmarkt unter Druck
Nach dem sich der Ölpreis in der vergangenen Woche noch recht tapfer gehalten hatte, je-
denfalls wenn man ein Minus von 3,8% auf 72,78 USD/b (Brent) so beschreiben kann, geht
es im frühen Handel am Montag gleich noch einmal um 3,1% nach unten – obwohl aus Li-
byen gemeldet wird, dass ca. 300k b/d Produktion in Folge des Bürgerkrieges gestoppt wur-
den. Die Themen haben sich schlagartig geändert. Die Diskussion um Inflation und Zinserhö-
hungen sind in den Hintergrund getreten und Corona steht mit seiner neuen Variant Omik-
ron wieder ganz oben auf der Agenda. Dass es nicht nur auf die Schwere der Krankheitsver-
läufe ankommt, wenn die Übertragungsrate hoch genug ist, dringt allmählich doch ins Be-
wusstsein der Öffentlichkeit, zumal klar ist, dass die Impfungen durch die Mutationen nur
einen „Basisschutz“ bieten und Impfdurchbrüche wohl wesentlich häufiger auftreten. Zu-
sammen mit den schlichtweg zu geringen Impfquoten werden einfach zu viele Menschen
auf einmal krank. Die Hypothese, dass die Politik empfindlich hinter die Kurve geraten ist,
scheint nicht mehr besonders gewagt. Europa steht erneut vor relativ harten Lockdowns.
Die Niederlande haben das am Wochenende schon einmal vorexerziert. In den anderen Län-
dern wird noch diskutiert. Die Geschwindigkeit, mit der dabei zuvor deklarierte „rote“ Linien
aufgegeben werden, macht die Richtung unmissverständlich klar. Welche Auswirkungen die
Einschränkungen der Mobilität für die Ölnachfrage haben, muss hier nicht wieder dargelegt
werden. Interessanter erscheint vielmehr ein Ereignis, das Washington über das Wochen-
ende erschüttert hat: Es sieht so aus, als würde ein einzelner Abgeordneter der Demokraten,
Senator Manchin, das 2 Billionen USD schwere „Build Back Better“ Programm kippen. Das
ist eine schwere Niederlage für die Demokraten. Angesichts der näher rückenden Mid-Term-
Wahlen ist es ist überaus fraglich, ob es der Biden-Administration gelingen wird, die Initia-
tive zurück zu gewinnen. So hat Goldman Sachs die Wachstumsaussichten für die US-Wirt-
schaft schon für 2022 deutlich gekürzt. Was bleibt ist die OPEC+, deren Vertreter inzwischen
bekanntlich permanent Tagen. Es kann gut sein, dass man schon recht bald wieder etwas
von dieser Seite hört.
Rohöl: Brent und WTI
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
23.12.19 23.03.20 23.06.20 23.09.20 23.12.20 23.03.21 23.06.21 23.09.21
Brent USD WTI USD
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research7 / Markets Weekly 51/2021
FX & Yield Spreads
EUR in USD USD in JPY
1,25 0 118,00 350
116,00 300
1,20 -50 114,00
250
112,00
1,15 -100 200
110,00
108,00 150
1,10 -150
106,00
100
1,05 -200 104,00
102,00 50
1,00 -250 100,00 0
2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12
EUR in USD USD in JPY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in GBP EUR in CHF
0,95 1,20 40
0,93 -10 1,18
0,91 -30 1,16 30
0,89 -50 1,14 20
0,87 1,12
0,85 -70 1,10 10
0,83 -90 1,08
0,81 1,06 0
-110
0,79 1,04 -10
0,77 -130 1,02
0,75 -150 1,00 -20
2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12
EUR in GBP EUR in CHF
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
USD in CNY
7,40 100
7,20 50
7,00 0
6,80 -50
6,60 -100
6,40 -150
6,20 -200
6,00 -250
2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12
USD in CNY
Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research8 / Markets Weekly 51/2021
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in %
90 90 40
80 80
70
60 70 30
50 60
40 50 20
30
40
20
10 30 10
0 20
-10 10 0
-20
-30 0
-40 -10 -10
Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21
Automobile Basic Ressources Construction & Mat
Banken Chemie Financial Services
30 40 30
20 30 20
10
20 10
0
10 0
-10
0 -10
-20
-30 -10 -20
-40 -20 -30
Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Media Dez. 21
Food & Beverages Industries
Health Care Insurances Oil & Gas
30 30 80
70
20 60
20
10 50
40
10 0 30
20
0 -10
10
-20 0
-10 -10
-30 -20
-20 -40 -30
Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21
Personal & Household Technologies Travel & Leasure
Retail Telecoms Utilities
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research9 / Markets Weekly 51/2021
FX Forecasts
Current 3M 6M 12M
EUR in
USD 1,13 1,13 1,14 1,15
JPY 128,17 126,56 126,54 126,50
GBP 0,85 0,87 0,88 0,90
CHF 1,04 1,05 1,06 1,06
CNY 7,18 7,35 7,47 7,59
USD in
EUR 0,89 0,88 0,88 0,87
JPY 113,75 112,00 111,00 110,00
GBP 0,75 0,77 0,77 0,78
CHF 0,92 0,93 0,93 0,92
CNY 6,38 6,50 6,55 6,60
JPY in
USD 0,0088 0,0089 0,0090 0,0091
EUR 0,7802 0,7901 0,7903 0,7905
GBP 0,6630 0,6874 0,6954 0,7115
CHF 0,8109 0,8296 0,8377 0,8379
CNY 0,0561 0,0580 0,0590 0,0600
GBP in
USD 1,33 1,30 1,30 1,28
EUR 1,18 1,15 1,14 1,11
JPY 150,83 145,47 143,80 140,56
CHF 1,22 1,21 1,20 1,18
CNY 8,45 8,44 8,49 8,43
CHF in
USD 1,08 1,08 1,08 1,08
EUR 0,96 0,95 0,94 0,94
JPY 123,32 120,53 119,38 119,34
GBP 0,82 0,83 0,83 0,85
CNY 6,91 7,00 7,04 7,16
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research10 / Markets Weekly 51/2021
Anhang
Ansprechpartner in der NORD/LB
Dr. Martina Noss
Leitung Research/Volkswirtschaft
+49 511 361-2008
martina.noss@nordlb.de
Christian Lips
Chefvolkswirt
Head of Macro Research
+49 511 361-2980
+49 172 735 1531
christian.lips@nordlb.de
Tobias Basse
Macro Research
+49 511 361-9473
tobias.basse@nordlb.de
Bernd Krampen
Macro Research
+49 511 361-9472
bernd.krampen@nordlb.de
Marlene Renkel
Macro Research
+49 511 361-4710
marlene.renkel@nordlb.de11 / Markets Weekly 51/2021
Corporate Research (Aktienmarkt)
Wolfgang Donie Klaus-Dieter Förtsch
Corporate Research Corporate Research
+49 511 361-5375 +49 511 361-5396
wolfgang.donie@nordlb.de klaus-dieter.foertsch@nordlb.de
Thorsten Strauss
Corporate Research
+49 511 361-2401
thorsten.strauss@nordlb.de
Sector Research (Rohöl)
Christian Reuter
Sector Research
+49 511 361-7052
christian.reuter@nordlb.de
Thomas Wybierek
Sector Research
+49 511 361-2337
thomas.wybierek@nordlb.de12 / Markets Weekly 51/2021
Sales Trading
Institutional Sales +49 511 9818-9440 Covereds/SSA +49 511 9818-8040
Sales Sparkassen &
+49 511 9818-9400 Financials +49 511 9818-9490
Regionalbanken
Sales MM/FX +49 511 9818-9460 Governments +49 511 9818-9660
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+49 511 9818-965013 / Markets Weekly 51/2021 Wichtige Hinweise Diese Studie (nachfolgend als „Information“ bezeichnet) ist von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE („NORD/LB“) erstellt worden. Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank („EZB“), Sonnemannstraße 20, D-60314 Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht („BaFin“), Graurhein- dorfer Str. 108, D-53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, D-60439 Frankfurt am Main. Sofern Ihnen diese Information durch Ihre Sparkasse überreicht worden ist, unterliegt auch diese Sparkasse der Aufsicht der BaFin und ggf. auch der EZB. Eine Überprüfung oder Billigung dieser Präsentation oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichts- behörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Diese Information richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, Australien, Belgien, Dänemark, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Indonesien, Irland, Italien, Japan, Kanada, Korea, Luxemburg, Neuseeland, Niederlande, Österreich, Polen, Portugal, Re- publik China (Taiwan), Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Thailand, Tschechische Republik, Vereinigtes Königreich, Vietnam und Zypern (nachfolgend als „relevante Personen“ oder „Empfänger“ bezeichnet). Die Inhalte dieser Information werden den Empfängern auf streng vertraulicher Basis gewährt und die Empfänger erklären mit der Entgegennahme dieser Information ihr Einverständnis, diese nicht ohne die vorherige schriftliche Zustimmung der NORD/LB an Dritte weiterzugeben, ganz oder in Teilen zu kopieren oder in andere Sprachen zu übersetzen und/oder zu reproduzieren. Diese Information ist nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf die Angaben in dieser Information vertrauen. Insbesondere darf weder diese Information noch eine Kopie hiervon nach Japan oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Bei dieser Information handelt es sich nicht um eine Anlageempfehlung/Anlagestrategieempfehlung, sondern um eine lediglich Ihrer allge- meinen Information dienende Werbemitteilung. Aus diesem Grund ist diese Information nicht unter Berücksichtigung aller besonderen ge- setzlichen Anforderungen an die Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen/Anlagestrategieempfehlungen er- stellt worden. Ebenso wenig unterliegt diese Information dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung, wie dies für Anlageempfehlun- gen/Anlagestrategieempfehlungen gilt. Die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwe- cken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass diese Information einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persön- liche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente an- geboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von der NORD/LB für zuverlässig erachtet wurden. Für die Erstellung dieser Information nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, kann die NORD/LB keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Information geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen ha- ben. Weder die NORD/LB, noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informa- tionen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Information vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Fi- nanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Information in Bezug genommenen Finanzin- strumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Verwahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwick- lung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Information stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Information stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Information dar. Auf die in dieser Information Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder indi- viduellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet. Ebenso wenig handelt es sich bei dieser Information im Ganzen oder in Teilen um einen Verkaufs- oder anderweitigen Prospekt. Dement- sprechend stellen die in dieser Information enthaltenen Informationen lediglich eine Übersicht dar und dienen nicht als Grundlage einer möglichen Kauf- oder Verkaufsentscheidung eines Investors. Eine vollständige Beschreibung der Einzelheiten von Finanzinstrumenten oder Geschäften, die im Zusammenhang mit dem Gegenstand dieser Information stehen könnten, ist der jeweiligen (Finanzierungs-) Dokumen- tation zu entnehmen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um prospektpflichtige eigene Emissio- nen der NORD/LB handelt, sind allein verbindlich die für das konkrete Finanzinstrument geltenden Anleihebedingungen sowie der jeweilig veröffentlichte Prospekt und das jeweilige Registrierungsformular der NORD/LB, die insgesamt unter www.nordlb.de heruntergeladen wer- den können und die bei der NORD/LB, Georgsplatz 1, 30159 Hannover kostenlos erhältlich sind. Eine eventuelle Anlageentscheidung sollte in jedem Fall nur auf Grundlage dieser (Finanzierungs-) Dokumentation getroffen werden. Diese Information ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finan- zinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Information sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Information in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Wäh- rungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzli- chen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beur- teilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen.
14 / Markets Weekly 51/2021 Die NORD/LB und mit ihr verbundene Unternehmen können an Geschäften mit den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten oder deren Basiswerte für eigene oder fremde Rechnung beteiligt sein, weitere Finanzinstrumente ausgeben, die gleiche oder ähnliche Ausgestaltungsmerkmale wie die der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente haben sowie Absicherungsgeschäfte zur Absi- cherung von Positionen vornehmen. Diese Maßnahmen können den Preis der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente beein- flussen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um Derivate handelt, können diese je nach Ausgestaltung zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses einen aus Kundensicht anfänglichen negativen Marktwert beinhalten. Die NORD/LB behält sich weiterhin vor, ihr wirtschaftliches Risiko aus einem mit ihr abgeschlossenen Derivat mittels eines spiegelbildlichen Gegengeschäfts an Dritte in den Markt abzugeben. Nähere Informationen zu etwaigen Provisionszahlungen, die im Verkaufspreis enthalten sein können, finden Sie in der Broschüre „Kun- deninformation zum Wertpapiergeschäft“. die unter www.nordlb.de abrufbar ist. Die in dieser Information enthaltenen Informationen ersetzen alle vorherigen Versionen einer entsprechenden Information und beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Information. Zukünftige Versionen dieser Information ersetzen die vorliegende Fassung. Eine Verpflichtung der NORD/LB, die Informationen in dieser Information zu aktualisieren und/oder in regelmäßigen Abständen zu überprüfen, besteht nicht. Eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann daher nicht gegeben werden. Mit der Verwendung dieser Information erkennt der Empfänger die obigen Bedingungen an. Die NORD/LB gehört dem Sicherungssystem der Deutschen Sparkassen-Finanzgruppe an. Weitere Informationen erhält der Empfänger unter Nr. 28 der Allgemeinen Geschäftsbedingungen der NORD/LB oder unter www.dsgv.de/sicherungssystem. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Australien: DIE NORD/LB IST KEINE NACH DEM BANKING ACT 1959 OF AUSTRALIA AUTORISIERTE BANK ODER DEPOSIT TAKING INSTITU- TION. SIE WIRD NICHT VON DER AUSTRALIAN PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY BEAUFSICHTIGT. Die NORD/LB bietet mit dieser Analyse keine persönliche Beratung an und berücksichtigt nicht die Ziele, die finanzielle Situation oder Bedürfnisse des Empfängers (außer zum Zwecke der Bekämpfung von Geldwäsche). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Belgien: Die Bewertung individueller Finanzinstrumente auf der Grundlage der in der Vergangenheit liegenden Erträge ist nicht notwendigerweise ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Empfänger sollten beachten, dass die verlautbarten Zahlen sich auf vergangene Jahre bezie- hen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Dänemark: Diese Information stellt keinen Prospekt i.S.d. Dänischen Wertpapierrechts dar und dementsprechend besteht keine Verpflichtung, noch ist es unternommen worden, sie bei der Dänischen Finanzaufsichtsbehörde einzureichen oder von ihr genehmigen zu lassen, da diese Information (i) nicht im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulassung von Wertpa- pieren zum Handel auf einem regulierten Markt i.S.d. Dänischen Wertpapierhandelsgesetzes oder darauf erlassenen Durchführungsver- ordnungen erstellt worden ist oder (ii) im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulas- sung von Wertpapieren zum Handel auf einem regulierten Markt unter Berufung auf einen oder mehrere Ausnahmetatbestände von dem Erfordernis der Erstellung und der Herausgabe eines Prospekts nach dem Dänischen Wertpapierhandelsgesetz oder darauf erlassenen Durchführungsverordnungen erstellt worden ist. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland: Es ist empfehlenswert, alle Geschäfts- und Vertragsbedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen genau zu prüfen. Falls notwendig, sollten sich Empfänger dieser Information mit einem Fachmann beraten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Finnland: Die in dieser Information beschriebenen Finanzprodukte dürfen, direkt oder indirekt, Einwohnern der Republik Finnland oder in der Repub- lik Finnland nicht angeboten oder verkauft werden, es sei denn in Übereinstimmung mit den anwendbaren Finnischen Gesetzen und Re- gelungen. Speziell im Falle von Aktien dürfen diese nicht, direkt oder indirekt, der Öffentlichkeit angeboten oder verkauft werden – wie im Finnischen Wertpapiermarktgesetz (746/2012, in der gültigen Fassung) definiert. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Frankreich: Die NORD/LB ist teilweise reguliert durch die „Autorité des Marchés Financiers“. Details über den Umfang unserer Regulierung durch die zuständigen Behörden sind von uns auf Anfrage erhältlich. Diese Information stellt eine Analyse i.S.v. Art. 24 Abs. 1 der Richtlinie 2006/73/EG, Art. L.544-1 und R.621-30-1 des Französischen Geld- und Finanzgesetzes dar und ist als Empfehlung gemäß der Richtlinie 2003/6/EG und 2003/125/EG zu qualifizieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland: Die in dieser Information enthaltenen Informationen beschreiben die Sicht des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und dürfen vom Empfänger nicht verwendet werden, bevor nicht feststeht, dass sie zum Zeitpunkt ihrer Verwendung zutreffend und aktuell sind. Erträge in der Vergangenheit, Simulationen oder Vorhersagen sind daher kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Invest- mentfonds haben keine garantierten Erträge und Renditen in der Vergangenheit garantieren keine Erträge in der Zukunft.
15 / Markets Weekly 51/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in Indonesien: Diese Information enthält allgemeine Informationen und ist nicht auf die Verhältnisse einzelner oder bestimmter Empfänger zugeschnitten. Diese Information ist Teil des Marketingmaterials der NORD/LB. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Irland: Diese Information wurde nicht in Übereinstimmung mit der Richtlinie 2003/71/EG (in der gültigen Fassung) betreffend Prospekte (die „Prospektrichtlinie“) oder aufgrund der Prospektrichtlinie ergriffenen Maßnahmen oder dem Recht irgendeines Mitgliedsstaates oder EWR- Vertragsstaates, der die Prospektrichtlinie oder solche Maßnahme umsetzt, erstellt und enthält deswegen nicht alle diejenigen Informatio- nen, die ein Dokument enthalten muss, das entsprechend der Prospektrichtlinie oder den genannten Bestimmungen erstellt wird. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Japan: Diese Information wird Ihnen lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und stellt kein Angebot und keine Aufforderung zur Abgabe von Angeboten für Wertpapiertransaktionen oder Warentermingeschäfte dar. Wenngleich die in dieser Information enthaltenen tatsächlichen Angaben und Informationen Quellen entnommen sind, die wir für vertrauenswürdig und verlässlich erachten, übernehmen wir keinerlei Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser tatsächlichen Angaben und Informationen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Kanada: Diese Information wurde allein für Informationszwecke im Zusammenhang mit den hierin enthaltenen Produkten erstellt und ist unter kei- nen Umständen als ein öffentliches Angebot oder als ein sonstiges (direktes oder indirektes) Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpa- pieren in einer Provinz oder einem Territorium Kanadas zu verstehen. Keine Finanzmarktaufsicht oder eine ähnliche Regulierungsbehörde in Kanada hat diese Wertpapiere dem Grunde nach bewertet oder diese Information überprüft und jede entgegenstehende Erklärung stellt ein Vergehen dar. Mögliche Verkaufsbeschränkungen sind ggf. in dem Prospekt oder anderer Dokumentation des betreffenden Produktes enthalten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Korea: Diese Information wurde Ihnen kostenfrei und lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Alle in der Information enthaltenen Informationen sind Sachinformationen und spiegeln somit weder die Meinung noch die Beurteilung der NORD/LB wider. Die in der Infor- mation enthaltenen Informationen dürfen somit nicht als Angebot, Vermarktung, Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes oder Anlage- beratung hinsichtlich der in der Information erwähnten Anlageprodukte ausgelegt werden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Luxemburg: Unter keinen Umständen stellt diese Information ein individuelles Angebot zum Kauf oder zur Ausgabe oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder zur Abnahme von Finanzinstrumenten oder Finanzdienstleistungen in Luxemburg dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Neuseeland: Die NORD/LB ist keine in Neuseeland registrierte Bank. Diese Analyse stellt lediglich eine allgemeine Information dar. Sie berücksichtigt nicht die finanzielle Situation oder Ziele des Empfängers und ist kein persönlicher Finanzberatungsservice („personalized financial adviser service“) gemäß dem Financial Advisers Act 2008. Zusätzliche Informationen für Empfänger in den Niederlanden: Der Wert Ihres Investments kann schwanken. Erzielte Gewinne in der Vergangenheit bieten keinerlei Garantie für die Zukunft. (De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Österreich: Keine der in dieser Information enthaltenen Informationen stellt eine Aufforderung oder ein Angebot der NORD/LB oder mit ihr verbunde- ner Unternehmen dar, Wertpapiere, Terminprodukte oder andere Finanzinstrumente zu kaufen oder zu verkaufen oder an irgendeiner Anlagestrategie zu partizipieren. Nur der veröffentlichte Prospekt gemäß dem Österreichischen Kapitalmarktgesetz kann die Grundlage für die Investmententscheidung des Empfängers darstellen. Aus Regulierungsgründen können Finanzprodukte, die in dieser Information erwähnt werden, möglicherweise nicht in Österreich angebo- ten werden und deswegen nicht für Investoren in Österreich verfügbar sein. Deswegen kann die NORD/LB ggf. gehindert sein, diese Pro- dukte zu verkaufen bzw. auszugeben oder Anfragen zu akzeptieren, diese Produkte zu verkaufen oder auszugeben, soweit sie für Inves- toren mit Sitz in Österreich oder für Mittelsmänner, die im Auftrag solcher Investoren handeln, bestimmt sind. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Polen: Diese Information stellt keine Empfehlung i.S.d. Regelung des Polnischen Finanzministers betreffend Informationen zu Empfehlungen zu Finanzinstrumenten oder deren Aussteller vom 19.10.2005 dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Portugal: Diese Information ist nur für institutionelle Kunden gedacht und darf nicht (i) genutzt werden von, (ii) in irgendeiner Form kopiert werden für oder (iii) verbreitet werden an irgendeine andere Art von Investor, insbesondere keinen Privatkunden. Diese Information stellt weder ein Angebot noch den Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von in der Information behandelten Wertpapiere dar, noch kann sie als eine Anfrage verstanden werden, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sofern diese Vorgehensweise für ungesetzlich gehalten wer- den könnte. Diese Information basiert auf Informationen aus Quellen, von denen wir glauben, dass sie verlässlich sind. Trotzdem können Richtigkeit und Vollständigkeit nicht garantiert werden. Soweit nicht ausdrücklich anders angegeben, sind alle hierin enthaltenen Ansichten bloßer Ausdruck unserer Recherche und Analyse, die ohne weitere Benachrichtigung Veränderungen unterliegen können.
16 / Markets Weekly 51/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Republik China (Taiwan): Diese Information stellt ausschließlich allgemeine Informationen bereit und berücksichtigt nicht die individuellen Interessen und Bedürf- nisse, Vermögensverhältnisse und Investitionsziele von Investoren. Die Inhalte der Information sollen nicht als Empfehlung oder Beratung zum Erwerb eines bestimmten Finanzprodukts ausgelegt werden. Investitionsentscheidungen sollen nicht ausschließlich auf Basis dieser Information getroffen werden. Für Investitionsentscheidungen sollten immer eigenständige Beurteilungen vorgenommen werden, die ein- beziehen, ob eine Investition den persönlichen Bedürfnissen entspricht. Darüber hinaus sollte für Investitionsentscheidungen professio- nelle und rechtliche Beratung eingeholt werden. NORD/LB hat die vorliegende Information mit einer angemessenen Sorgfalt erstellt und vertraut darauf, dass die enthaltenen Informatio- nen am Veröffentlichungsdatum verlässlich und geeignet sind. Es wird jedoch keine Zusicherung oder Garantie für Genauigkeit oder Voll- ständigkeit gegeben. In dem Maß, in dem die NORD/LB ihre Sorgfaltspflicht als guter Verwalter ausübt wird keine Verantwortung für Feh- ler, Versäumnisse oder Unrichtigkeiten in der Information übernommen. Die NORD/LB garantiert keine Analageergebnisse, oder dass die Anwendung einer Strategie die Anlageentwicklung verbessert oder zur Erreichung Ihrer Anlageziele führt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Schweden: Diese Information stellt keinen Prospekt, kein öffentliches Angebot, kein sonstiges Angebot und keine Aufforderung (und auch keinen Teil davon) zum Erwerb, Verkauf, Zeichnung oder anderen Handel mit Aktien, Bezugsrechten oder anderen Wertpapieren dar. Sie und auch nur Teile davon dürfen nicht zur Grundlage von Verträgen oder Verpflichtungen jeglicher Art gemacht oder hierfür als verlässlich angese- hen werden. Diese Information wurde von keiner Regulierungsbehörde genehmigt. Jedes Angebot von Wertpapieren erfolgt ausschließ- lich auf der Grundlage einer anwendbaren Ausnahme von der Prospektpflicht gemäß der EG-Prospektrichtlinie und kein Angebot von Wertpapieren erfolgt gegenüber Personen oder Investoren in einer Jurisdiktion, in der ein solches Angebot vollständig oder teilweise rechtlichen Beschränkungen unterliegt oder wo ein solches Angebot einen zusätzlichen Prospekt, andere Angebotsunterlagen, Registrie- rungen oder andere Maßnahmen erfordern sollte. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz: Diese Information wurde nicht von der Bundesbankenkommission (übergegangen in die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA am 01.01.2009) genehmigt. Die NORD/LB hält sich an die Vorgaben der Richtlinien der Schweizer Bankiervereinigung zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Fi- nanzanalyse (in der jeweils gültigen Fassung). Diese Information stellt keinen Ausgabeprospekt gemäß Art. 652a oder Art. 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts dar. Diese Information wird allein zu Informationszwecken über die in dieser Information erwähnten Produkte veröffentlicht. Die Produkte sind nicht als Bestandteile einer kollektiven Kapitalanlage gemäß dem Bundesgesetz über Kollektive Kapitalanlagen (CISA) zu qualifizieren und unterliegen daher nicht der Überwachung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Singapur: Diese Analyse richtet sich ausschließlich an zugelassene Anleger („Accredited Investors“) oder institutionelle Anleger („Institutional Inves- tors“) gemäß dem Securities and Futures Act in Singapur. Diese Analyse ist lediglich zur allgemeinen Verbreitung gedacht. Sie stellt keine Anlageberatung dar und berücksichtigt nicht die konkreten Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Die Einholung von Rat durch einen Finanzberater („financial adviser“) in Bezug auf die Geeignetheit des Investmentproduktes unter Berücksichtigung der konkreten Anlageziele, der finanzi- ellen Situation oder der besonderen Bedürfnisse des Empfängers wird empfohlen, bevor der Empfänger sich zum Erwerb des Investment- produktes verpflichtet. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Tschechischen Republik: Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Die in dieser Information enthaltenen Informationen werden nur auf einer unverbindlichen Basis angeboten und der Autor übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit des Inhalts. Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich: Die NORD/LB unterliegt einer teilweisen Regulierung durch die „Financial Conduct Authority“ (FCA) und die „Prudential Regulation Autho- rity“ (PRA). Details über den Umfang der Regulierung durch die FCA und die PRA sind bei der NORD/LB auf Anfrage erhältlich. Diese Information ist “financial promotion“. Empfänger im Vereinigten Königreich sollten wegen möglicher Fragen die Londoner Niederlas- sung der NORD/LB, Abteilung Investment Banking, Telefon: 0044 / 2079725400, kontaktieren. Ein Investment in Finanzinstrumente, auf die in dieser Information Bezug genommen wurde, kann den Investor einem signifikanten Risiko aussetzen, das gesamte investierte Kapital zu verlieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Zypern: Diese Information stellt eine Analyse i.S.d. Abschnitts über Begriffsbestimmungen der Zypriotischen Richtlinie D1444-2007-01 (Nr. 426/07) dar. Darüber hinaus wird diese Information nur für Informations- und Werbezwecke zur Verfügung gestellt und stellt keine individuelle Auf- forderung oder Angebot zum Verkauf, Kauf oder Zeichnung eines Investmentprodukts dar. Redaktionsschluss und letzte Aktualisierung aller Marktdaten: Montag, 20. Dezember 2021, 11:26
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