Markets Weekly KW 51 Macro Research - Die NORD/LB
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Markets Weekly KW 51
Macro Research
Unseren Leserinnen und Lesern wünschen wir Frohe Weihnachten
und einen guten Start ins (hoffentlich erfreulichere) Jahr 2021!
Die nächste Ausgabe von Markets Weekly erscheint am 10. Januar 2021
14. Dezember 2020 51/20201 / Markets Weekly 51/2020
Inhalt
Marktumfeld / Renten 2
Aktien 3
Devisen 4
Rohöl 6
Yield Spreads 7
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in % 8
FX Forecasts 9
Analysten/Ansprechpartner in der NORD/LB
Wichtige Hinweise 13
Researchportal:
www.nordlb.de/research
Bloomberg:
RESP NRDR
Marktentwicklung und Prognosen
Perf. In % Prognose Prognose Stand in
letzter
Range
Schlusskurs 1w Y.t.d. 1M 3M 6M 12 M
4 Wochen
Dax 13.114 -1,4% -0,2% 12.000 - 13.800 13.500 12.600 12.800 13.200
MDax 29.609 0,3% 4,8% 26.000 - 30.000 29.500 27.300 27.750 28.600
EuroStoxx50 3.486 -1,5% -6,1% 3.150 - 3.650 3.550 3.300 3.350 3.450
DivDax 351 -1,9% 0,5% 317 - 370 362 339 345 355
EuroStoxxSelDiv 1.594 -2,2% -22,4% 1.415 - 1.680 1.630 1.500 1.530 1.580
Stoxx50 3.078 -0,4% -9,0% 2.818 - 3.338 3.100 2.875 2.900 3.000
Stoxx600 390 -1,0% -5,5% 359 - 421 395 365 370 380
Dow Jones 29.999 -0,6% 5,3% 27.481 - 32.517 30.050 29.500 30.050 30.100
S&P 500 3.668 -1,0% 13,4% 3.400 - 3.936 3.700 3.600 3.675 3.700
Nikkei 26.732 -0,4% 13,0% 24.531 - 28.774 27.000 26.000 26.500 27.000
EZB Einlagesatz -0,50 0 bp 0 bp -0,60 - -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
€STR -0,56 0 bp -3 bp -0,70 - -0,50 -0,55 -0,55 -0,55 -0,55
2J Bund -0,78 -4 bp -18 bp -0,95 - -0,60 -0,75 -0,70 -0,70 -0,70
10J Bund -0,64 -9 bp -45 bp -0,80 - -0,40 -0,60 -0,50 -0,40 -0,40
Fed funds rate 0,25 0 bp -150 bp 0,25 - 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
10J US Treasury 0,90 -7 bp -102 bp 0,49 - 1,30 0,90 0,90 1,05 1,35
7 7 7 7
Öl (BFOE, USD) 49,8 2,2% -25,1% 46 - 54 47 48 49 50
Öl (WTI, USD) 46,8 0,7% -23,4% 46 - 51 45 46 48 482 / Markets Weekly 51/2020
Marktumfeld / Renten
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
Deutsche gehen in den Lockdown – und Brexit-Verhandlungen ins Elfmeterschießen
Da es die Deutschen nicht geschafft haben, mit Vorsicht die Infektionszahlen zu senken und
damit die Krankenhäuser zu entlasten, müssen sie nun in den bitteren Apfel beißen und
wieder in den Lockdown gehen. Dies wird die hiesige Wirtschaft erneut abwürgen. Die Pan-
demie ist eben unerbittlich! Die Brexit-Verhandlungen bleiben auch an diesem Montag noch
in der Schwebe, der gestrige Termin ist ohne Kompromiss verstrichen. Im Grunde spielen
hier Politiker in London (und ihre Wähler) ganz offen mit einer potentiellen Rezession im
Anschluss an einen No-Deal-Brexit. Ausbaden dürfen es dann – wie immer – die weniger
geschützten Personen oder die Steuerzahler ganz allgemein. Also im Prinzip alle! Ansonsten
wird man in dieser Woche auf die anstehende FOMC-Sitzung schauen: Die US-Notenbanker
werden am Mittwochabend verkünden, welche weiteren Schritte sie zur Stabilisierung der
Konjunktur vornehmen wollen. Dabei stehen das FOMC-Statement, die aktualisierten
FOMC-Projektionen und die anschließende Pressekonferenz mit Jerome Powell im Fokus.
Während die Leitzinsen (vermutlich bis mindestens 2023) unverändert bleiben, könnten An-
passungen beim Quantitative Easing und der Forward Guidance durchaus erfolgen. Eine Du-
rationsverlängerung der anzukaufenden Anleihen wäre denkbar. Zudem tagen die Schwei-
zer Nationalbank, die Bank of England sowie die Bank of Japan. Auf der Datenseite sticht in
dieser letzten vollständigen Woche vor den Feiertagen der deutsche ifo-Geschäftsklimain-
dex hervor. Hierbei erwarten wir einen leichten Anstieg des ifo-Index auf 91,3 Punkte, ge-
trieben allein durch einen Zuwachs der ifo-Geschäftserwartungen. Dagegen dürfte die ifo-
Geschäftsbeurteilung leicht nachgeben. Ansonsten werden sich die Marktteilnehmer auf die
US-Daten am Dienstag zur Industrieproduktion (moderater Anstieg von 0,2% M/M zu erwar-
ten), am Mittwoch zu den Einzelhandelsumsätzen (Rückgang um 0,4% M/M zu erwarten)
sowie im weiteren Verlauf der Woche zum Immobilienmarkt (nahezu stabil auf hohem Ni-
veau) konzentrieren. Zusätzliche Themen werden das diskutierte Fiskalprogramm in den
USA sein. Kann man sich da noch Frohe Weihnachten wünschen? Ja, muss man halt auch
mal so! Es hilft ja alles nix: Frohe Weihnachten!
Geldmarkt Sätze Deutsche Bundesanleihen und US-Treasuries
0,00 3,00 0,00 2,50
10J Bund
-0,10
2,50
-0,20 10J US Treasuries (rechts) 2,00
-0,20 2,00 -0,30
1,50
-0,40
1,50
-0,50
1,00
-0,40 1,00 -0,60
3M Euribor -0,70
0,50 0,50
3M US Libor ICE (rechts) -0,80
-0,60 0,00 -0,90 0,00
25.12.18 25.08.19 25.04.20 29.11.19 29.03.20 29.07.20
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research3 / Markets Weekly 51/2020
Aktien
Analysten: Thorsten Strauss // Klaus-Dieter Förtsch
Corona beherrscht weiter die Aktienbörsen: Verschärfung des Lockdowns einerseits –
Impfhoffnungen andererseits
Die abgelaufene Woche stand an den Aktienmärkten wieder einmal ganz im Zeichen der
Corona-Pandemie. Vor allem Sorgen über ein weiteres Herunterfahren der deutschen Wirt-
schaft angesichts des Scheiterns der bisherigen Lockdown-Maßnahmen zur Eindämmung
der Infektionswelle belasteten. Der DAX testete im Wochenverlauf die Marke von 13.000
Punkten, konnte sie aber letztlich doch behaupten. Die jetzt beschlossene Verschärfung des
Lockdowns bringt harte Einschränkungen für den Einzelhandel in der umsatzstärksten Phase
des Jahres mit sich. Die Maßnahmen gelten zunächst bis zum 10. Januar, am 5. Januar wollen
Bundeskanzlerin Merkel und die Länder-Regierungschefs beraten, wie es danach weiterge-
hen soll. Neben der Bundesregierung, die umfangreiche Wirtschaftshilfen für von der Pan-
demie besonders betroffene Bereiche der Wirtschaft beschloss bzw. ankündigte, hat auch
die EZB ein Maßnahmenpaket mit Corona-Kriseninstrumenten verkündet. Die Krisenmaß-
nahmen werden zeitlich und volumenmäßig erheblich ausgeweitet. Dennoch blieben die Re-
aktionen an den Börsen nur verhalten, weil die EZB lediglich verkündete, was ohnehin von
ihr erwartet wurde. Weiter keinen Durchbruch gab es bei den Verhandlungen zwischen der
EU und Großbritannien über ein Brexit-Abkommen. Obwohl die Zeit mittlerweile extrem
knapp geworden ist, will man weiter verhandeln, um die für den Fall eines vertragslosen
Ausscheidens der Briten aus der EU befürchteten wirtschaftlichen Verwerfungen zu vermei-
den. Hoffnung macht die Aussicht auf bald auch in Deutschland und anderen EU-Staaten
beginnende Corona-Impfungen, nachdem der Impf-Start in Großbritannien bereits vergan-
gene Woche erfolgte und mittlerweile auch in Nordamerika unmittelbar bevorsteht. Aller-
dings wird es noch geraume Zeit dauern, bis sich erste Erfolge einer Impfkampagne einstel-
len. Aus der Fülle an marktrelevanten Ereignisse ragt am Mittwoch die Bekanntgabe der US-
Einzelhandelsdaten für November und die Zinssitzung der Fed hervor. Bevor sich der Bör-
senhandel mit dem Herannahen der Weihnachtsfeiertage und des Jahreswechsels beruhigt,
könnten noch einige turbulente Tage bevorstehen.
DAX und S&P 500
15.000 3.800
DAX
14.000 3.600
200-Tage-Linie DAX
3.400
13.000 S&P 500 (rechts)
3.200
12.000 3.000
11.000 2.800
2.600
10.000
2.400
9.000 2.200
8.000 2.000
16.12.19 16.02.20 16.04.20 16.06.20 16.08.20 16.10.20
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research4 / Markets Weekly 51/2020
Devisen
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
FX-O-Meter
EUR in USD USD in JPY EUR in GBP AUD in USD EUR in CHF USD in CNY
0,95 0,95
112 1,11 7,18
0,79
1,25
0,76
1,10
1,22
0,72
1,18 107
0,88
6,64
0,55 1,05 6,52
101 1,05
1,06 101 0,83 6,46
FX Rate: Last Max / Min Range past 6M - Forecast: 3M 6M 12M Expected Trading Range next 1M
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in USD:
Ein schwieriges Jahr für den US-Dollar neigt sich dem Ende zu
Die Marke von 1,22 USD pro EUR bleibt beim Wechselkurs zwischen Euro und US-Dollar wei-
terhin im Blickfeld. Die Währung der Vereinigten Staaten steht somit noch immer unter
Druck. Der Devisenmarkt dürfte nun - nachdem die EZB in der vergangenen Woche im Fokus
gestanden hatte - vor allem auf die FOMC-Sitzung zu achten haben. Zudem rückt bereits das
Jahr 2021 ins Blickfeld; von dem zu erwartenden Sprung der Rendite der 10J US-Staatsanlei-
hen über die Marke von 1,00% sollte unserer Auffassung nach auch die Währung der Verei-
nigten Staaten profitieren können, da USD-Anleihen sich damit absolut attraktiv präsentie-
ren sollten, was auch internationale Anleger anlocken dürfte.
Brexit und Bank of Japan im Fokus
Der Brexit bleibt beim Blick auf die britische Währung nach der jüngsten Terminverschie-
bung weiterhin von zentraler Relevanz. EU-Kommissionspräsidentin Ursula von der Leyen
und der britische Premierminister Boris Johnson haben in einem Telefongespräch beschlos-
sen, die Frist für eine Einigung abermals zu verlängern. Die Gespräche über einen Deal gehen
also doch weiter. Damit sind London und Brüssel nun sprichwörtlich in der Nachspielzeit der
Verlängerung der Verlängerung angekommen und eine Abschätzung der weiteren Schritte
beider Seiten wird immer schwieriger. Der Brexit wird damit immer mehr zu einer unendli-
chen Geschichte. Er könnte aber weiterhin auch noch zu einer Mission Impossible werden.
Allerdings scheint die erneute Fristverschiebung unserer Auffassung nach schon ein Signal
dafür zu sein, dass beide Seiten grundsätzlich an einer Einigung interessiert sind. Vor allem5 / Markets Weekly 51/2020
ökonomisch würde ein Deal für London und Brüssel auf jeden Fall Sinn machen. Die proble-
matischen Punkte bei den Gesprächen scheinen noch immer die Fischerei, die Sicherstellung
fairer Wettbewerbsbedingungen und die Frage nach den Mitteln zur Durchsetzung des Ab-
kommens zu sein. Hier müssen für London und Brüssel akzeptable Lösungen gefunden wer-
den. Die Zeit dafür wird knapp. Beide Seiten planen daher auch Maßnahmen für den Fall des
„harten“ Brexit. Insbesondere Boris Johnson steht an dieser Stelle unter großem Druck.
Sollte ein Austritt ohne Vertrag wirklich nicht abgewendet werden können, wäre im Verei-
nigten Königreich zum Start des Jahres 2021 mit einem unnötigen ökonomischen Chaos zu
rechnen, welches die nach dem zweiten Lockdown eigentlich zu erwartende Gegenbewe-
gung bei der realen Wirtschaftsaktivität regelrecht abwürgen könnte. Die britische Regie-
rung dürfte eine solche Entwicklung eigentlich nicht favorisieren. Dieses Faktum spricht na-
türlich für eine Einigung zwischen den beiden Seiten. Auch die EU würde von einem Abkom-
men wirtschaftlich profitieren. Regierungsvertreter in Irland haben in Presseinterviews
jüngst wieder gewisse Hoffnung auf einen Deal geweckt. Dies mag zwar auch Zweckoptimis-
mus sein, dennoch handelt es sich um ein positives Signal. Die Republik Irland hat nicht nur
ökonomisch ein besonderes Interesse an einer Einigung und die Offiziellen in Dublin dürften
auch daher gut über den Verlauf der Gespräche der EU mit Großbritannien informiert sein.
Klar ist aber auch, dass sich selbst mit einem Deal spürbare Belastungen für die britische
Volkswirtschaft ergeben würden. Eine Einigung zwischen der EU und dem Vereinigten Kö-
nigreich könnte lediglich das größte ökonomische Chaos zum Start des Jahres 2021 doch
noch verhindern. Dieses Szenario dürfte der Devisenmarkt aktuell weitgehend einpreisen.
Daneben dürfte das FX-Segment in dieser Woche noch auf die Bank of Japan zu achten ha-
ben. Die Notenbanksitzung in Tokio hat immer eine grundsätzliche Relevanz für den Devi-
senmarkt. Bewegungen beim Leitzins werden von den Marktteilnehmern aber nicht erwar-
tet.
Prognoseübersicht FX
Change Range
letzter Stand in 1 Stand in 3 Stand in 6 Stand in 12
1w ytd innerhalb der
Schlusskurs Monat Monaten Monaten Monaten
nächsten 4 Wochen
EUR in USD 1,21 -0,17% 7,91% 1,18 - 1,25 1,19 1,17 1,16 1,16
USD in JPY 103,92 -0,16% -4,29% 100,80 - 107,04 106,00 107,00 109,00 110,00
AUD in USD 0,75 0,61% 7,20% 0,72 - 0,79 0,74 0,73 0,72 0,72
USD in CAD 1,28 -0,93% -1,61% 1,24 - 1,32 1,30 1,30 1,30 1,30
EUR in GBP 0,92 -0,32% 8,21% 0,88 - 0,95 0,90 0,91 0,92 0,92
EUR in CHF 1,08 -0,81% -0,69% 1,05 - 1,11 1,08 1,08 1,08 1,09
USD in CNY 6,55 -0,30% -5,98% 6,46 - 6,64 6,60 6,70 6,80 6,80
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research6 / Markets Weekly 51/2020
Rohöl
Analysten: Niklas von Perbandt // Christian Reuter
Leben von der Hoffnung
Der Schwächeanfall des Ölpreises am Montagmorgen vergangener Woche war nur von kur-
zer Dauer. Zwar ging es bis Dienstag noch einmal herunter bis auf 48,14 USD/b. Im weiteren
Wochenverlauf erklomm der Ölpreis dann aber wieder neue Höchststände seit März 2020,
in der Spitze bis zu 50,49. Brent ging dann am Freitag mit 50,37 USD/b aus dem Handel, ein
ordentliches siebentage Plus von 2,8%. Nach wirklich handfesten Neuigkeiten, die diesen
weiteren Anstieg des Ölpreises rechtfertigen würden, kann man lange suchen. Am aktuellen
Rand scheint sich die Situation Corona bedingt ja eindeutig zu verschlechtern. Nach dem die
Zahlen der Neuinfektionen Ende vergangener Woche in Deutschland einen dramatischen
Satz nach oben gemacht hatten und Zweifel aufkamen, ob die Situation noch unter Kontrolle
ist, wurde gerade eine Verschärfung des Lockdowns angekündigt. Die wirtschaftliche Aktivi-
tät wird also ein Stück weiter heruntergefahren. Dieser mindesten bis zum 10. Januar dau-
ernde Zustand wird natürlich auf der Ölnachfrage lasten. In vielen anderen entwickelten
Ländern sieht es wenig anders aus. Die mit dem Virus in Verbindung gebrachten Sterbefälle
sind vielerorts höher als im Frühjahr. Entsprechend be- oder bereits überlastet sind die Ge-
sundheitssysteme. Offenbar ist es in der kalten Jahreszeit viel schwerer, die Abstandsregeln
einzuhalten und eine gewisse Müdigkeit bei der Disziplin. Auch die Kindergärten und Schu-
len will man nicht nur in Deutschland (um jeden Preis) offenhalten. Dabei ist der Winter
noch lang und die Wirkungen der gerade begonnen Impfkampanien auf das Infektionsge-
schehen noch weit. Ein Höherschwappen der Corona-Welle in Folge der Feiertage scheint
fast unvermeidlich. All dies sind eher schlechte Nachrichten für die aktuell und in den nächs-
ten Wochen zu erwartende Entwicklung der Ölnachfrage. In den USA sind die Lagerbestände
zuletzt wieder gestiegen und zwar deutlich. Experten hatten mit einem Rückgang von 1,5
Mio Barrel gerechnet, tatsächlich gab es einen Anstieg von 15 Mio. Barrel. Der Blick der
Händler richtet sich also eindeutig in die Zukunft. Mit China und Indien, die wohl mit Liefe-
rung im ersten Quartal 2021 am Markt aufgetreten sind, mag diese vielleicht näher sein, als
gedacht. Trotzdem: Im Augenblick lebt der Markt von der Hoffnung. Ein Nachgeben in der
kurzen Frist erscheint wahrscheinlich und im Hintergrund stehen riesige Überkapazitäten,
die eine schnelle Ausweitung der Fördermengen ermöglichen.
Rohöl
80,00
60,00
40,00 Brent USD
200-Tage-Linie Brent
20,00
WTI USD
0,00
-20,00
-40,00
29.11.19 29.01.20 29.03.20 29.05.20 29.07.20 29.09.20
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research7 / Markets Weekly 51/2020
Yield Spreads
EUR in USD USD in JPY
1,20 0 114,00 350
1,18
-50 112,00 300
1,16
1,14 110,00 250
-100
1,12 108,00 200
1,10 -150
1,08 106,00 150
1,06 -200
104,00 100
1,04 -250 102,00 50
1,02
1,00 -300 100,00 0
2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12
EUR in USD USD in JPY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in GBP AUD in USD
0,95 0,80 50
0,93 -10
0,91 -30 0,75 0
0,89 -50 0,70
0,87 -50
0,85 -70 0,65
0,83 -90 -100
0,81 0,60
-110
0,79 0,55 -150
0,77 -130
0,75 -150 0,50 -200
2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12
EUR in GBP AUD in USD
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in CHF USD in CNY
1,20 60 7,40 100
1,18 50 7,20 50
1,16
40
1,14 7,00 0
1,12 30
6,80 -50
1,10 20
1,08 6,60 -100
10
1,06 6,40 -150
0
1,04
-10 6,20 -200
1,02
1,00 -20 6,00 -250
2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12 2018-12 2019-06 2019-12 2020-06 2020-12
EUR in CHF USD in CNY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research8 / Markets Weekly 51/2020
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in %
20 25 15
15 Basic Ressources Construction & Mat
20
10 Chemie Financial Services
10
5 15
0
10 5
-5
-10 5
-15 0
0
-20
-25 -5
Automobile -5
-30
-10
-35 Banken
-40 -15 -10
Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20
30 15 5
25 Food & Beverages 0 Media
10
20 Health Care Oil & Gas
-5
15 5
-10
10
0 -15
5
0 -5 -20
-5
Industries -25
-10 -10
Insurances -30
-15
-15
-20 -35
-25 -20 -40
Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20
30 30 30
Personal & Household Technologies 25 Travel & Leasure
25 25
Retail 20 Telecoms 20 Utilities
20
15
15 15
10
10 10
5
5
5 0
0
0 -5
-5 -10
-5
-10 -15
-10 -15 -20
-15 -20 -25
-20 -25 -30
Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20 Nov. 19 Nov. 20
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research9 / Markets Weekly 51/2020
FX Forecasts
Current 3M 6M 12M
EUR in
USD 1,21 1,17 1,16 1,16
JPY 125,92 125,19 126,44 127,60
AUD 0,91 0,85 0,84 0,84
CAD 1,55 1,52 1,51 1,51
GBP 0,92 0,91 0,92 0,92
CHF 1,08 1,08 1,08 1,09
CNY 7,93 7,84 7,89 7,89
USD in
EUR 0,83 0,85 0,86 0,86
JPY 103,92 107,00 109,00 110,00
AUD 0,75 0,73 0,72 0,72
CAD 1,28 1,30 1,30 1,30
GBP 0,76 0,78 0,79 0,79
CHF 0,89 0,92 0,93 0,94
CNY 6,55 6,70 6,80 6,80
JPY in
USD 0,0096 0,0093 0,0092 0,0091
EUR 0,7942 0,7988 0,7909 0,7837
AUD 0,7247 0,6822 0,6606 0,6545
CAD 1,2287 1,2150 1,1927 1,1818
GBP 0,7276 0,7269 0,7276 0,7210
CHF 0,8560 0,8627 0,8542 0,8542
CNY 0,0630 0,0626 0,0624 0,0618
AUD in
USD 1,33 1,37 1,39 1,39
JPY 137,99 146,58 151,39 152,78
CAD 1,70 1,78 1,81 1,81
EUR 1,10 1,17 1,20 1,20
GBP 1,00 1,07 1,10 1,10
CHF 1,18 1,26 1,29 1,31
CNY 8,69 9,18 9,44 9,44
CAD in
USD 0,78 0,77 0,77 0,77
JPY 81,38 82,31 83,85 84,62
AUD 0,59 0,56 0,55 0,55
EUR 0,65 0,66 0,66 0,66
GBP 0,59 0,60 0,61 0,61
CHF 0,70 0,71 0,72 0,72
CNY 5,13 5,15 5,23 5,23
GBP in
USD 1,32 1,29 1,26 1,26
EUR 1,09 1,10 1,09 1,09
JPY 137,45 137,57 137,43 138,70
AUD 1,00 0,94 0,91 0,91
CAD 1,69 1,67 1,64 1,64
CHF 1,18 1,19 1,17 1,18
CNY 8,66 8,61 8,57 8,57
CHF in
USD 1,12 1,08 1,07 1,06
EUR 0,93 0,93 0,93 0,92
JPY 116,82 115,92 117,07 117,06
AUD 0,85 0,79 0,77 0,77
CAD 1,44 1,41 1,40 1,38
GBP 0,85 0,84 0,85 0,84
CNY 7,36 7,26 7,30 7,24
CNY in
USD 0,15 0,15 0,15 0,15
EUR 0,13 0,13 0,13 0,13
JPY 15,87 15,97 16,03 16,18
AUD 0,12 0,11 0,11 0,11
CAD 0,20 0,19 0,19 0,19
GBP 0,12 0,12 0,12 0,12
CHF 0,14 0,14 0,14 0,14
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research10 / Markets Weekly 51/2020
Anhang
Ansprechpartner in der NORD/LB
Dr. Martina Noss
Leitung Research/Volkswirtschaft
+49 511 361-2008
martina.noss@nordlb.de
Christian Lips
Chefvolkswirt
Head of Macro Research
+49 511 361-2980
+49 172 735 1531
christian.lips@nordlb.de
Tobias Basse
Macro Research
+49 511 361-9473
tobias.basse@nordlb.de
Bernd Krampen
Macro Research
+49 511 361-9472
bernd.krampen@nordlb.de11 / Markets Weekly 51/2020
Corporate Research (Aktienmarkt)
Wolfgang Donie Klaus-Dieter Förtsch
Corporate Research Corporate Research
+49 511 361-5375 +49 511 361-5396
wolfgang.donie@nordlb.de klaus-dieter.foertsch@nordlb.de
Thorsten Strauss
Corporate Research
+49 511 361-2401
thorsten.strauss@nordlb.de
Sektor Research (Rohöl)
Niklas von Perbandt Christian Reuter
Sector Strategy Sector Strategy
+49 511 361 6845 +49 511 361 7052
niklas.-von-perbandt@nordlb.de
christian.reuter@nordlb.de12 / Markets Weekly 51/2020
Sales Trading
Institutional Sales +49 511 9818-9440 Covereds/SSA +49 511 9818-8040
Sales Sparkassen &
+49 511 9818-9400 Financials +49 511 9818-9490
Regionalbanken
Sales MM/FX +49 511 9818-9460 Governments +49 511 9818-9660
Sales Europe +352 452211-515 Länder/Regionen +49 511 9818-9550
Sales Asia +65 64 203136 Frequent Issuers +49 511 9818-9640
Origination & Syndicate Corporate Sales
Origination FI +49 511 9818-6600 Schiffe/Flugzeuge +49 511 9818-9440
Immobilien/Strukturierte Fi-
Origination Corporates +49 511 361-2911 +49 511 9818-8150
nanzierung
Firmenkunden 1 +49 511 9818-4006
Treasury Firmenkunden 2 +49 511 9818-4003
Collat. Management/Repos +49 511 9818-9200
Liquidity Management +49 511 9818-965013 / Markets Weekly 51/2020 Wichtige Hinweise Diese Studie (nachfolgend als „Information“ bezeichnet) ist von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE („NORD/LB“) erstellt worden. Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank („EZB“), Sonnemannstraße 20, D-60314 Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht („BaFin“), Graurhein- dorfer Str. 108, D-53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, D-60439 Frankfurt am Main. Sofern Ihnen diese Information durch Ihre Sparkasse überreicht worden ist, unterliegt auch diese Sparkasse der Aufsicht der BaFin und ggf. auch der EZB. Eine Überprüfung oder Billigung dieser Präsentation oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichts- behörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Diese Information richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, Australien, Belgien, Dänemark, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Indonesien, Irland, Italien, Japan, Kanada, Korea, Luxemburg, Neuseeland, Niederlande, Österreich, Polen, Portugal, Re- publik China (Taiwan), Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Thailand, Tschechische Republik, Vereinigtes Königreich, Vietnam und Zypern (nachfolgend als „relevante Personen“ oder „Empfänger“ bezeichnet). Die Inhalte dieser Information werden den Empfängern auf streng vertraulicher Basis gewährt und die Empfänger erklären mit der Entgegennahme dieser Information ihr Einverständnis, diese nicht ohne die vorherige schriftliche Zustimmung der NORD/LB an Dritte weiterzugeben, ganz oder in Teilen zu kopieren oder in andere Sprachen zu übersetzen und/oder zu reproduzieren. Diese Information ist nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf die Angaben in dieser Information vertrauen. Insbesondere darf weder diese Information noch eine Kopie hiervon nach Japan oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Bei dieser Information handelt es sich nicht um eine Anlageempfehlung/Anlagestrategieempfehlung, sondern um eine lediglich Ihrer allge- meinen Information dienende Werbemitteilung. Aus diesem Grund ist diese Information nicht unter Berücksichtigung aller besonderen ge- setzlichen Anforderungen an die Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen/Anlagestrategieempfehlungen er- stellt worden. Ebenso wenig unterliegt diese Information dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung, wie dies für Anlageempfehlun- gen/Anlagestrategieempfehlungen gilt. Die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwe- cken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass diese Information einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persön- liche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente an- geboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von der NORD/LB für zuverlässig erachtet wurden. Für die Erstellung dieser Information nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, kann die NORD/LB keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Information geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen ha- ben. Weder die NORD/LB, noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informa- tionen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Information vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Fi- nanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Information in Bezug genommenen Finanzin- strumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Verwahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwick- lung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Information stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Information stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Information dar. Auf die in dieser Information Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder indi- viduellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet. Ebenso wenig handelt es sich bei dieser Information im Ganzen oder in Teilen um einen Verkaufs- oder anderweitigen Prospekt. Dement- sprechend stellen die in dieser Information enthaltenen Informationen lediglich eine Übersicht dar und dienen nicht als Grundlage einer möglichen Kauf- oder Verkaufsentscheidung eines Investors. Eine vollständige Beschreibung der Einzelheiten von Finanzinstrumenten oder Geschäften, die im Zusammenhang mit dem Gegenstand dieser Information stehen könnten, ist der jeweiligen (Finanzierungs-) Dokumen- tation zu entnehmen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um prospektpflichtige eigene Emissio- nen der NORD/LB handelt, sind allein verbindlich die für das konkrete Finanzinstrument geltenden Anleihebedingungen sowie der jeweilig veröffentlichte Prospekt und das jeweilige Registrierungsformular der NORD/LB, die insgesamt unter www.nordlb.de heruntergeladen wer- den können und die bei der NORD/LB, Georgsplatz 1, 30159 Hannover kostenlos erhältlich sind. Eine eventuelle Anlageentscheidung sollte in jedem Fall nur auf Grundlage dieser (Finanzierungs-) Dokumentation getroffen werden. Diese Information ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finan- zinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Information sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Information in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Wäh- rungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzli- chen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beur- teilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen.
14 / Markets Weekly 51/2020 Die NORD/LB und mit ihr verbundene Unternehmen können an Geschäften mit den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten oder deren Basiswerte für eigene oder fremde Rechnung beteiligt sein, weitere Finanzinstrumente ausgeben, die gleiche oder ähnliche Ausgestaltungsmerkmale wie die der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente haben sowie Absicherungsgeschäfte zur Absi- cherung von Positionen vornehmen. Diese Maßnahmen können den Preis der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente beein- flussen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um Derivate handelt, können diese je nach Ausgestaltung zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses einen aus Kundensicht anfänglichen negativen Marktwert beinhalten. Die NORD/LB behält sich weiterhin vor, ihr wirtschaftliches Risiko aus einem mit ihr abgeschlossenen Derivat mittels eines spiegelbildlichen Gegengeschäfts an Dritte in den Markt abzugeben. Nähere Informationen zu etwaigen Provisionszahlungen, die im Verkaufspreis enthalten sein können, finden Sie in der Broschüre „Kun- deninformation zum Wertpapiergeschäft“. die unter www.nordlb.de abrufbar ist. Die in dieser Information enthaltenen Informationen ersetzen alle vorherigen Versionen einer entsprechenden Information und beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Information. Zukünftige Versionen dieser Information ersetzen die vorliegende Fassung. Eine Verpflichtung der NORD/LB, die Informationen in dieser Information zu aktualisieren und/oder in regelmäßigen Abständen zu überprüfen, besteht nicht. Eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann daher nicht gegeben werden. Mit der Verwendung dieser Information erkennt der Empfänger die obigen Bedingungen an. Die NORD/LB gehört dem Sicherungssystem der Deutschen Sparkassen-Finanzgruppe an. Weitere Informationen erhält der Empfänger unter Nr. 28 der Allgemeinen Geschäftsbedingungen der NORD/LB oder unter www.dsgv.de/sicherungssystem. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Australien: DIE NORD/LB IST KEINE NACH DEM BANKING ACT 1959 OF AUSTRALIA AUTORISIERTE BANK ODER DEPOSIT TAKING INSTITU- TION. SIE WIRD NICHT VON DER AUSTRALIAN PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY BEAUFSICHTIGT. Die NORD/LB bietet mit dieser Analyse keine persönliche Beratung an und berücksichtigt nicht die Ziele, die finanzielle Situation oder Bedürfnisse des Empfängers (außer zum Zwecke der Bekämpfung von Geldwäsche). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Belgien: Die Bewertung individueller Finanzinstrumente auf der Grundlage der in der Vergangenheit liegenden Erträge ist nicht notwendigerweise ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Empfänger sollten beachten, dass die verlautbarten Zahlen sich auf vergangene Jahre bezie- hen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Dänemark: Diese Information stellt keinen Prospekt i.S.d. Dänischen Wertpapierrechts dar und dementsprechend besteht keine Verpflichtung, noch ist es unternommen worden, sie bei der Dänischen Finanzaufsichtsbehörde einzureichen oder von ihr genehmigen zu lassen, da diese Information (i) nicht im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulassung von Wertpa- pieren zum Handel auf einem regulierten Markt i.S.d. Dänischen Wertpapierhandelsgesetzes oder darauf erlassenen Durchführungsver- ordnungen erstellt worden ist oder (ii) im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulas- sung von Wertpapieren zum Handel auf einem regulierten Markt unter Berufung auf einen oder mehrere Ausnahmetatbestände von dem Erfordernis der Erstellung und der Herausgabe eines Prospekts nach dem Dänischen Wertpapierhandelsgesetz oder darauf erlassenen Durchführungsverordnungen erstellt worden ist. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland: Es ist empfehlenswert, alle Geschäfts- und Vertragsbedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen genau zu prüfen. Falls notwendig, sollten sich Empfänger dieser Information mit einem Fachmann beraten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Finnland: Die in dieser Information beschriebenen Finanzprodukte dürfen, direkt oder indirekt, Einwohnern der Republik Finnland oder in der Repub- lik Finnland nicht angeboten oder verkauft werden, es sei denn in Übereinstimmung mit den anwendbaren Finnischen Gesetzen und Re- gelungen. Speziell im Falle von Aktien dürfen diese nicht, direkt oder indirekt, der Öffentlichkeit angeboten oder verkauft werden – wie im Finnischen Wertpapiermarktgesetz (746/2012, in der gültigen Fassung) definiert. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Frankreich: Die NORD/LB ist teilweise reguliert durch die „Autorité des Marchés Financiers“. Details über den Umfang unserer Regulierung durch die zuständigen Behörden sind von uns auf Anfrage erhältlich. Diese Information stellt eine Analyse i.S.v. Art. 24 Abs. 1 der Richtlinie 2006/73/EG, Art. L.544-1 und R.621-30-1 des Französischen Geld- und Finanzgesetzes dar und ist als Empfehlung gemäß der Richtlinie 2003/6/EG und 2003/125/EG zu qualifizieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland: Die in dieser Information enthaltenen Informationen beschreiben die Sicht des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und dürfen vom Empfänger nicht verwendet werden, bevor nicht feststeht, dass sie zum Zeitpunkt ihrer Verwendung zutreffend und aktuell sind. Erträge in der Vergangenheit, Simulationen oder Vorhersagen sind daher kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Invest- mentfonds haben keine garantierten Erträge und Renditen in der Vergangenheit garantieren keine Erträge in der Zukunft.
15 / Markets Weekly 51/2020 Zusätzliche Informationen für Empfänger in Indonesien: Diese Information enthält allgemeine Informationen und ist nicht auf die Verhältnisse einzelner oder bestimmter Empfänger zugeschnitten. Diese Information ist Teil des Marketingmaterials der NORD/LB. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Irland: Diese Information wurde nicht in Übereinstimmung mit der Richtlinie 2003/71/EG (in der gültigen Fassung) betreffend Prospekte (die „Prospektrichtlinie“) oder aufgrund der Prospektrichtlinie ergriffenen Maßnahmen oder dem Recht irgendeines Mitgliedsstaates oder EWR- Vertragsstaates, der die Prospektrichtlinie oder solche Maßnahme umsetzt, erstellt und enthält deswegen nicht alle diejenigen Informatio- nen, die ein Dokument enthalten muss, das entsprechend der Prospektrichtlinie oder den genannten Bestimmungen erstellt wird. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Japan: Diese Information wird Ihnen lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und stellt kein Angebot und keine Aufforderung zur Abgabe von Angeboten für Wertpapiertransaktionen oder Warentermingeschäfte dar. Wenngleich die in dieser Information enthaltenen tatsächlichen Angaben und Informationen Quellen entnommen sind, die wir für vertrauenswürdig und verlässlich erachten, übernehmen wir keinerlei Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser tatsächlichen Angaben und Informationen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Kanada: Diese Information wurde allein für Informationszwecke im Zusammenhang mit den hierin enthaltenen Produkten erstellt und ist unter kei- nen Umständen als ein öffentliches Angebot oder als ein sonstiges (direktes oder indirektes) Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpa- pieren in einer Provinz oder einem Territorium Kanadas zu verstehen. Keine Finanzmarktaufsicht oder eine ähnliche Regulierungsbehörde in Kanada hat diese Wertpapiere dem Grunde nach bewertet oder diese Information überprüft und jede entgegenstehende Erklärung stellt ein Vergehen dar. Mögliche Verkaufsbeschränkungen sind ggf. in dem Prospekt oder anderer Dokumentation des betreffenden Produktes enthalten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Korea: Diese Information wurde Ihnen kostenfrei und lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Alle in der Information enthaltenen Informationen sind Sachinformationen und spiegeln somit weder die Meinung noch die Beurteilung der NORD/LB wider. Die in der Infor- mation enthaltenen Informationen dürfen somit nicht als Angebot, Vermarktung, Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes oder Anlage- beratung hinsichtlich der in der Information erwähnten Anlageprodukte ausgelegt werden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Luxemburg: Unter keinen Umständen stellt diese Information ein individuelles Angebot zum Kauf oder zur Ausgabe oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder zur Abnahme von Finanzinstrumenten oder Finanzdienstleistungen in Luxemburg dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Neuseeland: Die NORD/LB ist keine in Neuseeland registrierte Bank. Diese Analyse stellt lediglich eine allgemeine Information dar. Sie berücksichtigt nicht die finanzielle Situation oder Ziele des Empfängers und ist kein persönlicher Finanzberatungsservice („personalized financial adviser service“) gemäß dem Financial Advisers Act 2008. Zusätzliche Informationen für Empfänger in den Niederlanden: Der Wert Ihres Investments kann schwanken. Erzielte Gewinne in der Vergangenheit bieten keinerlei Garantie für die Zukunft. (De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Österreich: Keine der in dieser Information enthaltenen Informationen stellt eine Aufforderung oder ein Angebot der NORD/LB oder mit ihr verbunde- ner Unternehmen dar, Wertpapiere, Terminprodukte oder andere Finanzinstrumente zu kaufen oder zu verkaufen oder an irgendeiner Anlagestrategie zu partizipieren. Nur der veröffentlichte Prospekt gemäß dem Österreichischen Kapitalmarktgesetz kann die Grundlage für die Investmententscheidung des Empfängers darstellen. Aus Regulierungsgründen können Finanzprodukte, die in dieser Information erwähnt werden, möglicherweise nicht in Österreich angebo- ten werden und deswegen nicht für Investoren in Österreich verfügbar sein. Deswegen kann die NORD/LB ggf. gehindert sein, diese Pro- dukte zu verkaufen bzw. auszugeben oder Anfragen zu akzeptieren, diese Produkte zu verkaufen oder auszugeben, soweit sie für Inves- toren mit Sitz in Österreich oder für Mittelsmänner, die im Auftrag solcher Investoren handeln, bestimmt sind. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Polen: Diese Information stellt keine Empfehlung i.S.d. Regelung des Polnischen Finanzministers betreffend Informationen zu Empfehlungen zu Finanzinstrumenten oder deren Aussteller vom 19.10.2005 dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Portugal: Diese Information ist nur für institutionelle Kunden gedacht und darf nicht (i) genutzt werden von, (ii) in irgendeiner Form kopiert werden für oder (iii) verbreitet werden an irgendeine andere Art von Investor, insbesondere keinen Privatkunden. Diese Information stellt weder ein Angebot noch den Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von in der Information behandelten Wertpapiere dar, noch kann sie als eine Anfrage verstanden werden, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sofern diese Vorgehensweise für ungesetzlich gehalten wer- den könnte. Diese Information basiert auf Informationen aus Quellen, von denen wir glauben, dass sie verlässlich sind. Trotzdem können Richtigkeit und Vollständigkeit nicht garantiert werden. Soweit nicht ausdrücklich anders angegeben, sind alle hierin enthaltenen Ansichten bloßer Ausdruck unserer Recherche und Analyse, die ohne weitere Benachrichtigung Veränderungen unterliegen können.
16 / Markets Weekly 51/2020 Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Republik China (Taiwan): Diese Information stellt ausschließlich allgemeine Informationen bereit und berücksichtigt nicht die individuellen Interessen und Bedürf- nisse, Vermögensverhältnisse und Investitionsziele von Investoren. Die Inhalte der Information sollen nicht als Empfehlung oder Beratung zum Erwerb eines bestimmten Finanzprodukts ausgelegt werden. Investitionsentscheidungen sollen nicht ausschließlich auf Basis dieser Information getroffen werden. Für Investitionsentscheidungen sollten immer eigenständige Beurteilungen vorgenommen werden, die ein- beziehen, ob eine Investition den persönlichen Bedürfnissen entspricht. Darüber hinaus sollte für Investitionsentscheidungen professio- nelle und rechtliche Beratung eingeholt werden. NORD/LB hat die vorliegende Information mit einer angemessenen Sorgfalt erstellt und vertraut darauf, dass die enthaltenen Informatio- nen am Veröffentlichungsdatum verlässlich und geeignet sind. Es wird jedoch keine Zusicherung oder Garantie für Genauigkeit oder Voll- ständigkeit gegeben. In dem Maß, in dem die NORD/LB ihre Sorgfaltspflicht als guter Verwalter ausübt wird keine Verantwortung für Feh- ler, Versäumnisse oder Unrichtigkeiten in der Information übernommen. Die NORD/LB garantiert keine Analageergebnisse, oder dass die Anwendung einer Strategie die Anlageentwicklung verbessert oder zur Erreichung Ihrer Anlageziele führt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Schweden: Diese Information stellt keinen Prospekt, kein öffentliches Angebot, kein sonstiges Angebot und keine Aufforderung (und auch keinen Teil davon) zum Erwerb, Verkauf, Zeichnung oder anderen Handel mit Aktien, Bezugsrechten oder anderen Wertpapieren dar. Sie und auch nur Teile davon dürfen nicht zur Grundlage von Verträgen oder Verpflichtungen jeglicher Art gemacht oder hierfür als verlässlich angese- hen werden. Diese Information wurde von keiner Regulierungsbehörde genehmigt. Jedes Angebot von Wertpapieren erfolgt ausschließ- lich auf der Grundlage einer anwendbaren Ausnahme von der Prospektpflicht gemäß der EG-Prospektrichtlinie und kein Angebot von Wertpapieren erfolgt gegenüber Personen oder Investoren in einer Jurisdiktion, in der ein solches Angebot vollständig oder teilweise rechtlichen Beschränkungen unterliegt oder wo ein solches Angebot einen zusätzlichen Prospekt, andere Angebotsunterlagen, Registrie- rungen oder andere Maßnahmen erfordern sollte. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz: Diese Information wurde nicht von der Bundesbankenkommission (übergegangen in die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA am 01.01.2009) genehmigt. Die NORD/LB hält sich an die Vorgaben der Richtlinien der Schweizer Bankiervereinigung zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Fi- nanzanalyse (in der jeweils gültigen Fassung). Diese Information stellt keinen Ausgabeprospekt gemäß Art. 652a oder Art. 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts dar. Diese Information wird allein zu Informationszwecken über die in dieser Information erwähnten Produkte veröffentlicht. Die Produkte sind nicht als Bestandteile einer kollektiven Kapitalanlage gemäß dem Bundesgesetz über Kollektive Kapitalanlagen (CISA) zu qualifizieren und unterliegen daher nicht der Überwachung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Singapur: Diese Analyse richtet sich ausschließlich an zugelassene Anleger („Accredited Investors“) oder institutionelle Anleger („Institutional Inves- tors“) gemäß dem Securities and Futures Act in Singapur. Diese Analyse ist lediglich zur allgemeinen Verbreitung gedacht. Sie stellt keine Anlageberatung dar und berücksichtigt nicht die konkreten Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Die Einholung von Rat durch einen Finanzberater („financial adviser“) in Bezug auf die Geeignetheit des Investmentproduktes unter Berücksichtigung der konkreten Anlageziele, der finanzi- ellen Situation oder der besonderen Bedürfnisse des Empfängers wird empfohlen, bevor der Empfänger sich zum Erwerb des Investment- produktes verpflichtet. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Tschechischen Republik: Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Die in dieser Information enthaltenen Informationen werden nur auf einer unverbindlichen Basis angeboten und der Autor übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit des Inhalts. Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich: Die NORD/LB unterliegt einer teilweisen Regulierung durch die „Financial Conduct Authority“ (FCA) und die „Prudential Regulation Autho- rity“ (PRA). Details über den Umfang der Regulierung durch die FCA und die PRA sind bei der NORD/LB auf Anfrage erhältlich. Diese Information ist “financial promotion“. Empfänger im Vereinigten Königreich sollten wegen möglicher Fragen die Londoner Niederlas- sung der NORD/LB, Abteilung Investment Banking, Telefon: 0044 / 2079725400, kontaktieren. Ein Investment in Finanzinstrumente, auf die in dieser Information Bezug genommen wurde, kann den Investor einem signifikanten Risiko aussetzen, das gesamte investierte Kapital zu verlieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Zypern: Diese Information stellt eine Analyse i.S.d. Abschnitts über Begriffsbestimmungen der Zypriotischen Richtlinie D1444-2007-01 (Nr. 426/07) dar. Darüber hinaus wird diese Information nur für Informations- und Werbezwecke zur Verfügung gestellt und stellt keine individuelle Auf- forderung oder Angebot zum Verkauf, Kauf oder Zeichnung eines Investmentprodukts dar. Redaktionsschluss und letzte Aktualisierung aller Marktdaten: Montag, 14. Dezember 2020, 12:01
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