Markets Weekly KW 50 Macro Research - Die NORD/LB
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Markets Weekly KW 50
Macro Research
13. Dezember 2021 50/20211 / Markets Weekly 50/2021
Inhalt
Marktumfeld / Renten 2
Aktien 3
Devisen 4
Rohöl 6
FX & Yield Spreads 7
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in % 8
FX Forecasts 9
Analysten/Ansprechpartner in der NORD/LB 10
Wichtige Hinweise 13
Researchportal:
www.nordlb.de/research
Bloomberg:
RESP NRDR
Marktentwicklung und Prognosen
Perf. In % Prognose Prognose Stand in
letzter
Range
Schlusskurs 1w Y.t.d. 1M 3M 6M 12 M
4 Wochen
Dax 15.623 3,0% 14,7% 14.800 - 16.500 15.500 16.000 16.500 17.000
MDax 34.397 2,0% 12,4% 33.000 - 36.900 34.700 35.850 36.900 38.100
EuroStoxx50 4.199 2,9% 18,6% 3.950 - 4.475 4.200 4.300 4.400 4.500
DivDax 408 3,2% 13,0% 395 - 430 406 420 435 450
EuroStoxxSelDiv 1.903 1,6% 17,3% 1.800 - 2.000 1.865 1.910 1.950 2.000
Stoxx50 3.721 3,0% 19,9% 3.400 - 4.043 3.700 3.775 3.850 3.950
Stoxx600 476 2,8% 19,4% 435 - 516 475 485 495 505
Dow Jones 35.755 4,0% 17,5% 33.070 - 38.439 35.500 36.500 37.500 38.000
S&P 500 4.667 3,8% 25,5% 4.316 - 5.019 4.600 4.800 4.900 5.000
Nikkei 28.640 1,5% 4,4% 25.856 - 31.019 28.500 29.000 29.500 30.500
EZB Einlagesatz -0,50 0 bp 0 bp -0,50 - -0,50 -0,50 -0,50 -0,50 -0,50
€STR -0,58 0 bp 1 bp -0,65 - -0,50 -0,57 -0,57 -0,57 -0,56
2J Bund -0,69 5 bp 1 bp -0,90 - -0,60 -0,75 -0,75 -0,70 -0,65
10J Bund -0,35 4 bp 22 bp -0,70 - 0,00 -0,30 -0,20 -0,10 0,00
Fed funds rate 0,25 0 bp 0 bp 0,25 - 0,25 0,25 0,25 0,25 0,25
10J US Treasury 1,49 14 bp 57 bp 1,00 - 1,97 1,55 1,65 1,75 1,90
7 7 7 7
Öl (BFOE, USD) 74,7 7,1% 46,1% 60 - 80 80 80 78 70
Öl (WTI, USD) 70,9 8,2% 46,2% 60 - 81 77 77 76 68
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research2 / Markets Weekly 50/2021
Marktumfeld / Renten
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
Die Woche der „Big Five of Central Banks“!
Weihnachten ist zwar bereits in Sichtweite, aber bis dahin werden noch einmal eine ganze
Reihe an Ergebnissen aus diversen Notenbanksitzungen in die Kurse zu verarbeiten sein. Ge-
nauer gesagt sind es die „Big Five of Central Banks“, die sich an den kommenden Tagen von
Mittwoch bis Freitag noch einmal zu Wort melden werden. Dazu gehören (der chronologi-
schen Reihenfolge nach) die Federal Reserve, die Schweizer Nationalbank, die Bank of Eng-
land, die Europäische Zentralbank sowie die Bank of Japan. Einzig die People’s Bank of China
war ja in der Vorwoche bereits tätig und hat die RRR zur Stützung der Konjunktur leicht ge-
senkt. Im Gegensatz zu letzterer geht es bei den zuvor genannten fünf Zentralbanken aber
vermutlich eher um weniger expansive Ausrichtungen der Geldpolitik. So darf bei der Fe-
deral Reserve darauf spekuliert werden, ob die erst im November gestartete Phase des Ta-
perings nochmals beschleunigt wird, um das Quantitative Easing frühzeitiger zu beenden
und danach gegebenenfalls die Leitzinsen anzuheben. Nicht erst die am Freitag bekannt ge-
gebene CPI-Inflationsrate in den USA von 6,8% Y/Y sorgt für mächtig Druck. Allerdings würde
die Fed wohl gerne die neu aufgekommene Unsicherheit über die Omikron-Variante hinter
sich lassen, bevor sie wieder agiert. Während sich bei der SNB wohl nur wenig ändern sollte
– außer vielleicht im Wording – kann bei der BoE ein erster moderater Zinsschritt nach oben
nicht ganz ausgeschlossen werden. Die Londoner Währungshüter schienen bereits im No-
vember dazu fast bereit zu sein und die Konjunktur- und Inflationsdaten haben die Aussich-
ten dafür eher nochmals leicht erhöht. Aber die Unsicherheit über die Omikron-Variante
könnte sie noch einmal davon abhalten. Die EZB rangiert geldpolitisch dagegen noch einige
Zeit hinter der Fed und vor allem der BoE, aber auch in Frankfurt macht man sich Gedanken
über ein Zurückfahren der massiven Expansion. In jedem Fall steht das im kommenden März
auslaufende PEPP im Fokus. Zudem wird darauf zu achten sein, ob sich die EZB zu möglichen
Zinsanhebungen in 2022 oder – eher wahrscheinlich – 2023 äußern wird. Im Vorfeld wird im
Grunde nur noch die Veröffentlichung der US-Einzelhandelsumsätze am Mittwochnachmit-
tag für Impulse für die „Big Five“ liefern können – der am Freitag anstehende traditionell
eigentlich marktrelevante deutsche ifo-Geschäftsklimaindex wird nach den Notenbanksit-
zungen wohl zu einem diesmal „nachlaufenden Frühindikator“ degradiert.
Geldmarkt Deutsche Bundesanleihen und US-Treasuries
0,00 2,50 0,00 2,50
-0,10
2,00 -0,20 2,00
-0,20
-0,30
1,50 1,50
-0,40
-0,40
-0,50
1,00 1,00
-0,60
-0,60 -0,70
0,50 0,50
-0,80
-0,80 0,00 -0,90 0,00
16.12.19 16.06.20 16.12.20 16.06.21 16.12.19 16.06.20 16.12.20 16.06.21
3M Euribor 3M US Libor ICE (rechts) 10J Bund 10J US Treasuries (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research3 / Markets Weekly 50/2021
Aktien
Analysten: Thorsten Strauss // Klaus-Dieter Förtsch
Notenbanksitzungen und Vielzahl an Wirtschaftsdaten geben den Takt
für die Aktienmärkte vor
Die meisten Aktienbörsen verzeichneten in der vergangenen Woche kräftige Indexgewinne.
Der DAX übertraf zwischenzeitlich die Marke von 15.800 Punkten und weckte Hoffnungen
auf eine Weihnachtsrallye. Zeitweise nachlassende Sorgen vor der Omikron-Variante des
Corona-Virus und gute Zahlen zur deutschen Industrieproduktion ließen die Anleger wieder
stärker ins Risiko gehen. Über weite Strecken fokussierte sich das Handelsgeschehen aber
auf die Veröffentlichung der US-Verbraucherpreisdaten für November am Freitag. Erleich-
terung herrschte anschließend darüber, dass die Zahlen weitgehend den Erwartungen ent-
sprachen. Den Anstieg der Inflation auf den höchsten Wert seit 1982 dürften aber die US-
Notenbanker bei ihren geldpolitischen Entscheidungen am Mittwoch als Argument nutzen,
um eine mögliche Beschleunigung des Tapering zu beschließen. Ohnehin steht die neue Wo-
che ganz im Zeichen wichtiger Notenbanksitzungen: am Donnerstag beraten EZB, Schweizer
Nationalbank und Bank of England über ihre Geldpolitik, am Freitag folgt die Bank of Japan.
Darüber hinaus werden auch wieder einige marktrelevante Wirtschaftsdaten veröffentlicht.
Neben den US-Einzelhandelsumsätzen für November am Mittwoch, die das Highlight sein
werden, gibt es unter anderem jede Menge Stimmungsindikatoren von Markit und vom ifo-
Institut, Daten zur Preisentwicklung auf Produzentenebene aus den USA und aus Deutsch-
land sowie Zahlen zur Industrieproduktion aus der Euro-Zone und aus den USA. Angesichts
dieser Zahlenflut und der anstehenden Notenbanksitzungen ist eher mit vorsichtigen Dispo-
sitionen der Anleger zu rechnen, wobei aber die optimistische Grundstimmung beibehalten
werden dürfte. Bei stärkeren Abweichungen der Notenbankbeschlüsse oder der Wirt-
schaftsdaten von den Erwartungen ist allerdings auch von stärkeren Schwankungen auszu-
gehen.
Aktienindizes: DAX und S&P 500
17.000 5.000
16.000
4.500
15.000
14.000 4.000
13.000
3.500
12.000
11.000 3.000
10.000
2.500
9.000
8.000 2.000
16.12.19 16.03.20 16.06.20 16.09.20 16.12.20 16.03.21 16.06.21 16.09.21
DAX S&P 500 (rechts)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research4 / Markets Weekly 50/2021
Devisen
Analysten: Dr. Tobias Basse // Bernd Krampen
FX-O-Meter
EUR in USD USD in JPY EUR in GBP EUR in CHF USD in CNY
117
1,23 116 0,92
1,12 6,58
0,89
110
6,47
1,07
1,17
0,84 1,04 6,36
1,12
103 0,82
1,10 6,29
1,01
FX Rate: Last Max / Min Range past 6M – Forecast: 3M 6M 12M Expected Trading Range next 1M
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in USD:
Omikron, US-Inflation und ihre Auswirkungen auf die Fed bestimmen das Geschehen
Der Devisenmarkt schaut natürlich ganz gespannt auf die wohl letzte wichtige Woche in die-
sem Jahr und die anstehenden fünf Notenbanksitzungen in den kommenden vier Tagen. Die
Entscheidungen insbesondere von der Federal Reserve, der EZB und der BoE dürften von
größtem Marktinteresse sein. Insofern kann der wichtige Wechselkurs Euro in USD innerhalb
von nur knapp 18 Stunden maßgeblich tangiert werden. Den Anfang wird die Federal Re-
serve am Mittwochabend machen. Dabei ist die Ankündigung einer Beschleunigung des Ta-
pering sehr gut im Bereich des Möglichen. Gleichzeitig könnten sich bei den zur Aktualisie-
rung anstehenden Projektionen hinsichtlich der anvisierten Zinsanhebungen wichtige Ver-
änderungen ergeben. Notenbankchef Jerome Powell wird dazu in der Pressekonferenz nach
der Sitzung noch seine Einschätzungen abgeben. Im Grunde stellt sich angesichts der hohen
Inflation und des sich bessernden Arbeitsmarktes die große Frage, ob die Pandemie und
auch Omikron noch etwas an den Erwartungen früher einsetzender Rate Hikes ändern kön-
nen. Möglicherweise ist dies noch nicht am Mittwoch der Fall, aber vielleicht im weiteren
Verlauf des langen Winters. Nur kurze Zeit später, am Donnerstagnachmittag folgt dann die
Europäische Zentralbank mit ihren Entscheidungen. Auch diese können Einfluss auf die De-
visenkurse nehmen. Auf der Agenda steht das notwendig gewordene Vorhaben, zu dem
planmäßig im März auslaufenden PEPP Stellung zu beziehen. Inwiefern es hier neue Pro-
gramme oder eine Überleitung hin zum APP geben wird, um eine möglicherweise gefährli-
che Klippenproblematik zu umgehen, wird die spannende Frage sein. Wir rechnen schon mit5 / Markets Weekly 50/2021
einem gewissen Abfedern, um für einen sachteren Übergang zu sorgen. Je nach Ausgestal-
tung dieser Programme wird sich der Euro in US-Dollar neu einpendeln müssen. Über all
dem schweben weiterhin die Unsicherheiten hinsichtlich der Gefahren ausgehend von der
neuen Omikron-Variante. Das Bekanntwerden hatte immerhin den Abwertungstrend des
Euro bei knapp 1,12 USD zunächst einmal beendet. Nun wird abzuwarten sein, inwiefern die
Impfstoffe noch helfen werden und ob Omikron zu einer Gefahr wird. Nachrichten dazu
könnten ebenfalls den Wechselkurs vom Euro in USD in die eine oder andere Richtung trei-
ben.
Pfund neben Omikron auch von Daten und von Johnsons Merkwürdigkeiten bewegt
Sogar auf ein neues Jahrestief sank das britische Pfund vergangene Woche gegenüber dem
US-Dollar bis unter 1,32 USD. Ganz so schlimm sah es für das Pfund je Euro zwar nicht aus,
aber auch gegenüber der Gemeinschaftswährung geriet die britische Währung seit Ende No-
vember verstärkt wieder unter Druck – am Ende eines im Grunde stark verlaufenden Jahres
gegenüber der Währung vom Main. Nahezu fehlende wirtschaftliche Restriktionen in Bri-
tannien im Nachklang des im Sommer ausgerufenen „Freedom Days“ stützten – trotz der
anhaltenden Ausbreitung der Delta-Variante – lange Zeit das Pfund. Doch die kürzlich be-
kannt gewordenen Merkwürdigkeiten von Boris Johnson zu den Weihnachtsfeiern vor ei-
nem Jahr tragen sicherlich nicht zu einer Pfund-Stabilisierung bei. Zunehmenden Marktein-
fluss gewannen zuletzt zudem immer wieder Meldungen über die voraussichtliche Ausbrei-
tungsgeschwindigkeit und die Gefährlichkeit der neuen Omikron-Variante sowie die Wirk-
samkeit der bisher verabreichten Impfstoffe. Zur Eindämmung von Omikron verkündete erst
Ende letzter Woche der Premierminister einen sogenannten Plan B. Neben Masken und Ab-
standhalten wird insbesondere auf die Möglichkeit, von zu Hause aus zu arbeiten, gedrängt.
Die Gesamtheit der neuen Maßnahmen wird sicherlich die Konjunktur wieder einmal belas-
ten können (insbesondere Gastronomie, Übernachtungen, Freizeit, Transport, Einzelhan-
del), doch sollten die Auswirkungen diesmal deutlich geringer als noch bei früheren Restrik-
tionen ausfallen. Allerdings werden auch die staatlichen Unterstützungen niedriger anzuset-
zen sein, was den Arbeitsmarkt schon tangieren wird. Die Dauer der Einschränkungen ist
ebenfalls nicht abzuschätzen. Letztlich könnten diese Entwicklungen schon dazu führen,
dass die BoE am 16. Dezember mit einer von vielen Marktbeobachtern eigentlich schon er-
warteten Zinsanhebung doch noch einmal abwarten möchte – und dann aber im Februar
damit starten wird.
Prognoseübersicht FX
Change Range
letzter Stand in 1 Stand in 3 Stand in 6 Stand in 12
1w ytd innerhalb der
Schlusskurs Monat Monaten Monaten Monaten
nächsten 4 Wochen
EUR in USD 1,13 0,07% -7,42% 1,10 - 1,17 1,14 1,15 1,16 1,17
USD in JPY 113,52 0,57% 9,89% 110,11 - 116,93 113,00 112,00 111,00 110,00
EUR in GBP 0,85 -0,24% -4,73% 0,82 - 0,89 0,86 0,87 0,88 0,90
EUR in CHF 1,04 0,39% -3,66% 1,01 - 1,07 1,04 1,05 1,06 1,06
USD in CNY 6,37 -0,10% -2,40% 6,28 - 6,46 6,40 6,50 6,55 6,60
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research6 / Markets Weekly 50/2021
Rohöl
Analysten: Christian Reuter // Thomas Wybierek
Wechselspiel von „Ups and Downs“ hält dank vielfacher Spekulationen an
Waren die Ölmärkte vor Kurzem noch unter Druck, so kletterten die Preise zum Ende der
vergangenen Woche wieder. Die Marktteilnehmer sogen positive Nachrichten rund um die
zuletzt Schrecken verbreitende neue Covid-19 Mutante auf. Im Rahmen der Verkündung
neuer Strategien zur Covid-19-Bekämpfung sorgte ein Statement Südafrikanischer Wissen-
schaftler für Aufsehen. Diese sehen aktuell keine Anzeichen dafür, dass „Omikron“ schwe-
rere Erkrankungen verursacht als die bisher bekannten Mutationen. Zudem berichteten die
britischen Gesundheitsbehörden, dass COVID-19-Auffrischungsimpfungen den Schutz gegen
die neue Virusvariante verbessern. Beide Informationen in Kombination verringerten die
Angst vor neuerlichen Lockdowns mit den entsprechenden negativen Folgen für die Wirt-
schaft und den Ölverbrauch speziell in Europa. Die Verluste der letzten Wochen konnten
beide Ölsorten (WTI und Brent) wieder wettmachen und notieren recht stabil oberhalb von
70 USD/b. Die Ankündigung des US-Energieministeriums (U.S. Department of Energy), am
17. Dezember ca. 18 Mio. Barrel Rohöl aus der strategischen Erdölreserve (SPR) zu verkau-
fen, um die Benzinpreise wie angekündigt zu senken, zeigte wenig Wirkung bzw. war bereits
länger eingepreist. Positiver wirkten sich hingegen Berichte aus China aus. Aussagen aus Re-
gierungskreisen, dass eines der wichtigsten Ziele für das nächste Jahr die Stabilisierung der
Wirtschaft sei, wurde mit der Erwartung fiskalischer Stimulierungsmaßnahmen gleichge-
setzt. Nach den Negativschlagzeilen rund um die Entwicklungen bei den Immobilienkonzer-
nen Evergrande und Kaisa, eine gern genommene positive Nachricht, gehört China doch zu
den weltgrößten Ölverbrauchern und –importeuren. Neben den Entwicklungen rund um die
Pandemie und die Weltwirtschaft haben Anleger am Ölmarkt in dieser Woche noch die zahl-
reich anstehenden Entscheidungen diverser Notenbanken im Blick. So wird beispielsweise
damit gerechnet, dass die US-Notenbank Fed auf die hohe Inflation reagiert und den Aus-
stieg aus ihrer extrem lockeren Ausrichtung beschleunigt. Zudem soll die EZB Ende der Wo-
che über den Fortgang ihres Pandemieprogramms entscheiden. Wir belassen unsere Ölprei-
sprognose vorerst unverändert.
Rohöl: Brent und WTI
100
90
80
70
60
50
40
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
16.12.19 16.03.20 16.06.20 16.09.20 16.12.20 16.03.21 16.06.21 16.09.21
Brent USD WTI USD
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research7 / Markets Weekly 50/2021
FX & Yield Spreads
EUR in USD USD in JPY
1,25 0 118,00 350
116,00 300
1,20 -50 114,00
250
112,00
1,15 -100 200
110,00
108,00 150
1,10 -150
106,00
100
1,05 -200 104,00
102,00 50
1,00 -250 100,00 0
2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12
EUR in USD USD in JPY
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
EUR in GBP EUR in CHF
0,95 1,20 40
0,93 -10 1,18
0,91 -30 1,16 30
0,89 -50 1,14 20
0,87 1,12
0,85 -70 1,10 10
0,83 -90 1,08
0,81 1,06 0
-110
0,79 1,04 -10
0,77 -130 1,02
0,75 -150 1,00 -20
2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12 2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12
EUR in GBP EUR in CHF
Spread 10y yields (r.h.s., bp) Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp) Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research
USD in CNY
7,40 100
7,20 50
7,00 0
6,80 -50
6,60 -100
6,40 -150
6,20 -200
6,00 -250
2019-12 2020-06 2020-12 2021-06 2021-12
USD in CNY
Spread 10y yields (r.h.s., bp)
Spread base rates (r.h.s., bp)
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research8 / Markets Weekly 50/2021
Sektor-Performance relativ zum DJ STOXX 600 in %
90 90 40
80 80
70
60 70 30
50 60
40 50 20
30
40
20
10 30 10
0 20
-10 10 0
-20
-30 0
-40 -10 -10
Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21
Automobile Basic Ressources Construction & Mat
Banken Chemie Financial Services
30 40 30
20 30 20
10
20 10
0
10 0
-10
0 -10
-20
-30 -10 -20
-40 -20 -30
Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Media Dez. 21
Food & Beverages Industries
Health Care Insurances Oil & Gas
30 30 80
70
20 60
20
10 50
40
10 0 30
20
0 -10
10
-20 0
-10 -10
-30 -20
-20 -40 -30
Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21 Dez. 20 Dez. 21
Personal & Household Technologies Travel & Leasure
Retail Telecoms Utilities
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research9 / Markets Weekly 50/2021
FX Forecasts
Current 3M 6M 12M
EUR in
USD 1,13 1,15 1,16 1,17
JPY 128,49 128,80 128,76 128,70
GBP 0,85 0,87 0,88 0,90
CHF 1,04 1,05 1,06 1,06
CNY 7,21 7,48 7,60 7,72
USD in
EUR 0,88 0,87 0,86 0,85
JPY 113,52 112,00 111,00 110,00
GBP 0,75 0,76 0,76 0,77
CHF 0,92 0,91 0,91 0,91
CNY 6,37 6,50 6,55 6,60
JPY in
USD 0,0088 0,0089 0,0090 0,0091
EUR 0,7783 0,7764 0,7766 0,7770
GBP 0,6640 0,6755 0,6834 0,6993
CHF 0,8113 0,8152 0,8232 0,8236
CNY 0,0561 0,0580 0,0590 0,0600
GBP in
USD 1,33 1,32 1,32 1,30
EUR 1,17 1,15 1,14 1,11
JPY 150,60 148,05 146,32 143,00
CHF 1,22 1,21 1,20 1,18
CNY 8,45 8,59 8,63 8,58
CHF in
USD 1,09 1,10 1,09 1,10
EUR 0,96 0,95 0,94 0,94
JPY 123,25 122,67 121,47 121,42
GBP 0,82 0,83 0,83 0,85
CNY 6,92 7,12 7,17 7,28
Quelle: Bloomberg, NORD/LB Macro Research10 / Markets Weekly 50/2021
Anhang
Ansprechpartner in der NORD/LB
Dr. Martina Noss
Leitung Research/Volkswirtschaft
+49 511 361-2008
martina.noss@nordlb.de
Christian Lips
Chefvolkswirt
Head of Macro Research
+49 511 361-2980
+49 172 735 1531
christian.lips@nordlb.de
Tobias Basse
Macro Research
+49 511 361-9473
tobias.basse@nordlb.de
Bernd Krampen
Macro Research
+49 511 361-9472
bernd.krampen@nordlb.de
Marlene Renkel
Macro Research
+49 511 361-4710
marlene.renkel@nordlb.de11 / Markets Weekly 50/2021
Corporate Research (Aktienmarkt)
Wolfgang Donie Klaus-Dieter Förtsch
Corporate Research Corporate Research
+49 511 361-5375 +49 511 361-5396
wolfgang.donie@nordlb.de klaus-dieter.foertsch@nordlb.de
Thorsten Strauss
Corporate Research
+49 511 361-2401
thorsten.strauss@nordlb.de
Sector Research (Rohöl)
Christian Reuter
Sector Research
+49 511 361-7052
christian.reuter@nordlb.de
Thomas Wybierek
Sector Research
+49 511 361-2337
thomas.wybierek@nordlb.de12 / Markets Weekly 50/2021
Sales Trading
Institutional Sales +49 511 9818-9440 Covereds/SSA +49 511 9818-8040
Sales Sparkassen &
+49 511 9818-9400 Financials +49 511 9818-9490
Regionalbanken
Sales MM/FX +49 511 9818-9460 Governments +49 511 9818-9660
Sales Europe +352 452211-515 Länder/Regionen +49 511 9818-9550
Sales Asia +65 64 203131 Frequent Issuers +49 511 9818-9640
Origination & Syndicate Sales Wholesale Customers
Origination FI +49 511 9818-6600 Firmenkunden +49 511 9818-4003
Origination Corporates +49 511 361-2911 Asset Finance +49 511 9818-8150
Treasury
Collat. Management/Repos +49 511 9818-9200
+49 511 9818-9620
Liquidity Management
+49 511 9818-965013 / Markets Weekly 50/2021 Wichtige Hinweise Diese Studie (nachfolgend als „Information“ bezeichnet) ist von der NORDDEUTSCHEN LANDESBANK GIROZENTRALE („NORD/LB“) erstellt worden. Die für die NORD/LB zuständigen Aufsichtsbehörden sind die Europäische Zentralbank („EZB“), Sonnemannstraße 20, D-60314 Frankfurt am Main, und die Bundesanstalt für Finanzdienstleitungsaufsicht („BaFin“), Graurhein- dorfer Str. 108, D-53117 Bonn und Marie-Curie-Str. 24-28, D-60439 Frankfurt am Main. Sofern Ihnen diese Information durch Ihre Sparkasse überreicht worden ist, unterliegt auch diese Sparkasse der Aufsicht der BaFin und ggf. auch der EZB. Eine Überprüfung oder Billigung dieser Präsentation oder der hierin beschriebenen Produkte oder Dienstleistungen durch die zuständige Aufsichts- behörde ist grundsätzlich nicht erfolgt. Diese Information richtet sich ausschließlich an Empfänger in Deutschland, Australien, Belgien, Dänemark, Estland, Finnland, Frankreich, Griechenland, Indonesien, Irland, Italien, Japan, Kanada, Korea, Luxemburg, Neuseeland, Niederlande, Österreich, Polen, Portugal, Re- publik China (Taiwan), Schweden, Schweiz, Singapur, Spanien, Thailand, Tschechische Republik, Vereinigtes Königreich, Vietnam und Zypern (nachfolgend als „relevante Personen“ oder „Empfänger“ bezeichnet). Die Inhalte dieser Information werden den Empfängern auf streng vertraulicher Basis gewährt und die Empfänger erklären mit der Entgegennahme dieser Information ihr Einverständnis, diese nicht ohne die vorherige schriftliche Zustimmung der NORD/LB an Dritte weiterzugeben, ganz oder in Teilen zu kopieren oder in andere Sprachen zu übersetzen und/oder zu reproduzieren. Diese Information ist nur an die relevanten Personen gerichtet und andere Personen als die relevanten Personen dürfen nicht auf die Angaben in dieser Information vertrauen. Insbesondere darf weder diese Information noch eine Kopie hiervon nach Japan oder in die Vereinigten Staaten von Amerika oder in ihre Territorien oder Besitztümer gebracht oder übertragen oder an Mitarbeiter oder an verbundene Gesellschaften in diesen Rechtsordnungen ansässiger Empfänger verteilt werden. Bei dieser Information handelt es sich nicht um eine Anlageempfehlung/Anlagestrategieempfehlung, sondern um eine lediglich Ihrer allge- meinen Information dienende Werbemitteilung. Aus diesem Grund ist diese Information nicht unter Berücksichtigung aller besonderen ge- setzlichen Anforderungen an die Gewährleistung der Unvoreingenommenheit von Anlageempfehlungen/Anlagestrategieempfehlungen er- stellt worden. Ebenso wenig unterliegt diese Information dem Verbot des Handels vor der Veröffentlichung, wie dies für Anlageempfehlun- gen/Anlagestrategieempfehlungen gilt. Die hierin enthaltenen Informationen wurden ausschließlich zu Informationszwecken erstellt und werden ausschließlich zu Informationszwe- cken bereitgestellt. Es ist nicht beabsichtigt, dass diese Information einen Anreiz für Investitionstätigkeiten darstellt. Sie wird für die persön- liche Information des Empfängers mit dem ausdrücklichen, durch den Empfänger anerkannten Verständnis bereitgestellt, dass sie kein direktes oder indirektes Angebot, keine Empfehlung, keine Aufforderung zum Kauf, Halten oder Verkauf sowie keine Aufforderung zur Zeichnung oder zum Erwerb von Wertpapieren oder anderen Finanzinstrumenten und keine Maßnahme, durch die Finanzinstrumente an- geboten oder verkauft werden könnten, darstellt. Alle hierin enthaltenen tatsächlichen Angaben, Informationen und getroffenen Aussagen sind Quellen entnommen, die von der NORD/LB für zuverlässig erachtet wurden. Für die Erstellung dieser Information nutzen wir emittentenspezifisch jeweils Finanzdatenanbieter, eigene Schätzungen, Unternehmensangaben und öffentlich zugängliche Medien. Da insoweit allerdings keine neutrale Überprüfung dieser Quellen vorgenommen wird, kann die NORD/LB keine Gewähr oder Verantwortung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen übernehmen. Die aufgrund dieser Quellen in der vorstehenden Information geäußerten Meinungen und Prognosen stellen unverbindliche Werturteile dar. Veränderungen der Prämissen können einen erheblichen Einfluss auf die dargestellten Entwicklungen ha- ben. Weder die NORD/LB, noch ihre Organe oder Mitarbeiter können für die Richtigkeit, Angemessenheit und Vollständigkeit der Informa- tionen oder für einen Renditeverlust, indirekte Schäden, Folge- oder sonstige Schäden, die Personen entstehen, die auf die Informationen, Aussagen oder Meinungen in dieser Information vertrauen (unabhängig davon, ob diese Verluste durch Fahrlässigkeit dieser Personen oder auf andere Weise entstanden sind), die Gewähr, Verantwortung oder Haftung übernehmen. Frühere Wertentwicklungen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Währungskurse, Kursschwankungen der Fi- nanzinstrumente und ähnliche Faktoren können den Wert, Preis und die Rendite der in dieser Information in Bezug genommenen Finanzin- strumente oder darauf bezogener Instrumente negativ beeinflussen. Im Zusammenhang mit Wertpapieren (Kauf, Verkauf, Verwahrung) fallen Gebühren und Provisionen an, welche die Rendite des Investments mindern. Die Bewertung aufgrund der historischen Wertentwick- lung eines Wertpapiers oder Finanzinstruments lässt sich nicht zwingend auf dessen zukünftige Entwicklung übertragen. Diese Information stellt keine Anlage-, Rechts-, Bilanzierungs- oder Steuerberatung sowie keine Zusicherung dar, dass ein Investment oder eine Strategie für die individuellen Verhältnisse des Empfängers geeignet oder angemessen ist, und kein Teil dieser Information stellt eine persönliche Empfehlung an einen Empfänger der Information dar. Auf die in dieser Information Bezug genommenen Wertpapiere oder sonstigen Finanzinstrumente sind möglicherweise nicht für die persönlichen Anlagestrategien und -ziele, die finanzielle Situation oder indi- viduellen Bedürfnisse des Empfängers geeignet. Ebenso wenig handelt es sich bei dieser Information im Ganzen oder in Teilen um einen Verkaufs- oder anderweitigen Prospekt. Dement- sprechend stellen die in dieser Information enthaltenen Informationen lediglich eine Übersicht dar und dienen nicht als Grundlage einer möglichen Kauf- oder Verkaufsentscheidung eines Investors. Eine vollständige Beschreibung der Einzelheiten von Finanzinstrumenten oder Geschäften, die im Zusammenhang mit dem Gegenstand dieser Information stehen könnten, ist der jeweiligen (Finanzierungs-) Dokumen- tation zu entnehmen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um prospektpflichtige eigene Emissio- nen der NORD/LB handelt, sind allein verbindlich die für das konkrete Finanzinstrument geltenden Anleihebedingungen sowie der jeweilig veröffentlichte Prospekt und das jeweilige Registrierungsformular der NORD/LB, die insgesamt unter www.nordlb.de heruntergeladen wer- den können und die bei der NORD/LB, Georgsplatz 1, 30159 Hannover kostenlos erhältlich sind. Eine eventuelle Anlageentscheidung sollte in jedem Fall nur auf Grundlage dieser (Finanzierungs-) Dokumentation getroffen werden. Diese Information ersetzt nicht die persönliche Beratung. Jeder Empfänger sollte, bevor er eine Anlageentscheidung trifft, im Hinblick auf die Angemessenheit von Investitionen in Finan- zinstrumente oder Anlagestrategien, die Gegenstand dieser Information sind, sowie für weitere und aktuellere Informationen im Hinblick auf bestimmte Anlagemöglichkeiten sowie für eine individuelle Anlageberatung einen unabhängigen Anlageberater konsultieren. Jedes in dieser Information in Bezug genommene Finanzinstrument kann ein hohes Risiko einschließlich des Kapital-, Zins-, Index-, Wäh- rungs- und Kreditrisikos, politischer Risiken, Zeitwert-, Rohstoff- und Marktrisiken aufweisen. Die Finanzinstrumente können einen plötzli- chen und großen Wertverlust bis hin zum Totalverlust des Investments erfahren. Jede Transaktion sollte nur aufgrund einer eigenen Beur- teilung der individuellen finanziellen Situation, der Angemessenheit und der Risiken des Investments erfolgen.
14 / Markets Weekly 50/2021 Die NORD/LB und mit ihr verbundene Unternehmen können an Geschäften mit den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten oder deren Basiswerte für eigene oder fremde Rechnung beteiligt sein, weitere Finanzinstrumente ausgeben, die gleiche oder ähnliche Ausgestaltungsmerkmale wie die der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente haben sowie Absicherungsgeschäfte zur Absi- cherung von Positionen vornehmen. Diese Maßnahmen können den Preis der in dieser Information dargestellten Finanzinstrumente beein- flussen. Soweit es sich bei den in dieser Information dargestellten Finanzinstrumenten um Derivate handelt, können diese je nach Ausgestaltung zum Zeitpunkt des Geschäftsabschlusses einen aus Kundensicht anfänglichen negativen Marktwert beinhalten. Die NORD/LB behält sich weiterhin vor, ihr wirtschaftliches Risiko aus einem mit ihr abgeschlossenen Derivat mittels eines spiegelbildlichen Gegengeschäfts an Dritte in den Markt abzugeben. Nähere Informationen zu etwaigen Provisionszahlungen, die im Verkaufspreis enthalten sein können, finden Sie in der Broschüre „Kun- deninformation zum Wertpapiergeschäft“. die unter www.nordlb.de abrufbar ist. Die in dieser Information enthaltenen Informationen ersetzen alle vorherigen Versionen einer entsprechenden Information und beziehen sich ausschließlich auf den Zeitpunkt der Erstellung der Information. Zukünftige Versionen dieser Information ersetzen die vorliegende Fassung. Eine Verpflichtung der NORD/LB, die Informationen in dieser Information zu aktualisieren und/oder in regelmäßigen Abständen zu überprüfen, besteht nicht. Eine Garantie für die Aktualität und fortgeltende Richtigkeit kann daher nicht gegeben werden. Mit der Verwendung dieser Information erkennt der Empfänger die obigen Bedingungen an. Die NORD/LB gehört dem Sicherungssystem der Deutschen Sparkassen-Finanzgruppe an. Weitere Informationen erhält der Empfänger unter Nr. 28 der Allgemeinen Geschäftsbedingungen der NORD/LB oder unter www.dsgv.de/sicherungssystem. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Australien: DIE NORD/LB IST KEINE NACH DEM BANKING ACT 1959 OF AUSTRALIA AUTORISIERTE BANK ODER DEPOSIT TAKING INSTITU- TION. SIE WIRD NICHT VON DER AUSTRALIAN PRUDENTIAL REGULATION AUTHORITY BEAUFSICHTIGT. Die NORD/LB bietet mit dieser Analyse keine persönliche Beratung an und berücksichtigt nicht die Ziele, die finanzielle Situation oder Bedürfnisse des Empfängers (außer zum Zwecke der Bekämpfung von Geldwäsche). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Belgien: Die Bewertung individueller Finanzinstrumente auf der Grundlage der in der Vergangenheit liegenden Erträge ist nicht notwendigerweise ein Indikator für zukünftige Ergebnisse. Die Empfänger sollten beachten, dass die verlautbarten Zahlen sich auf vergangene Jahre bezie- hen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Dänemark: Diese Information stellt keinen Prospekt i.S.d. Dänischen Wertpapierrechts dar und dementsprechend besteht keine Verpflichtung, noch ist es unternommen worden, sie bei der Dänischen Finanzaufsichtsbehörde einzureichen oder von ihr genehmigen zu lassen, da diese Information (i) nicht im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulassung von Wertpa- pieren zum Handel auf einem regulierten Markt i.S.d. Dänischen Wertpapierhandelsgesetzes oder darauf erlassenen Durchführungsver- ordnungen erstellt worden ist oder (ii) im Zusammenhang mit einem öffentlichen Anbieten von Wertpapieren in Dänemark oder der Zulas- sung von Wertpapieren zum Handel auf einem regulierten Markt unter Berufung auf einen oder mehrere Ausnahmetatbestände von dem Erfordernis der Erstellung und der Herausgabe eines Prospekts nach dem Dänischen Wertpapierhandelsgesetz oder darauf erlassenen Durchführungsverordnungen erstellt worden ist. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Estland: Es ist empfehlenswert, alle Geschäfts- und Vertragsbedingungen der von der NORD/LB angebotenen Dienstleistungen genau zu prüfen. Falls notwendig, sollten sich Empfänger dieser Information mit einem Fachmann beraten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Finnland: Die in dieser Information beschriebenen Finanzprodukte dürfen, direkt oder indirekt, Einwohnern der Republik Finnland oder in der Repub- lik Finnland nicht angeboten oder verkauft werden, es sei denn in Übereinstimmung mit den anwendbaren Finnischen Gesetzen und Re- gelungen. Speziell im Falle von Aktien dürfen diese nicht, direkt oder indirekt, der Öffentlichkeit angeboten oder verkauft werden – wie im Finnischen Wertpapiermarktgesetz (746/2012, in der gültigen Fassung) definiert. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Frankreich: Die NORD/LB ist teilweise reguliert durch die „Autorité des Marchés Financiers“. Details über den Umfang unserer Regulierung durch die zuständigen Behörden sind von uns auf Anfrage erhältlich. Diese Information stellt eine Analyse i.S.v. Art. 24 Abs. 1 der Richtlinie 2006/73/EG, Art. L.544-1 und R.621-30-1 des Französischen Geld- und Finanzgesetzes dar und ist als Empfehlung gemäß der Richtlinie 2003/6/EG und 2003/125/EG zu qualifizieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Griechenland: Die in dieser Information enthaltenen Informationen beschreiben die Sicht des Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und dürfen vom Empfänger nicht verwendet werden, bevor nicht feststeht, dass sie zum Zeitpunkt ihrer Verwendung zutreffend und aktuell sind. Erträge in der Vergangenheit, Simulationen oder Vorhersagen sind daher kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Invest- mentfonds haben keine garantierten Erträge und Renditen in der Vergangenheit garantieren keine Erträge in der Zukunft.
15 / Markets Weekly 50/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in Indonesien: Diese Information enthält allgemeine Informationen und ist nicht auf die Verhältnisse einzelner oder bestimmter Empfänger zugeschnitten. Diese Information ist Teil des Marketingmaterials der NORD/LB. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Irland: Diese Information wurde nicht in Übereinstimmung mit der Richtlinie 2003/71/EG (in der gültigen Fassung) betreffend Prospekte (die „Prospektrichtlinie“) oder aufgrund der Prospektrichtlinie ergriffenen Maßnahmen oder dem Recht irgendeines Mitgliedsstaates oder EWR- Vertragsstaates, der die Prospektrichtlinie oder solche Maßnahme umsetzt, erstellt und enthält deswegen nicht alle diejenigen Informatio- nen, die ein Dokument enthalten muss, das entsprechend der Prospektrichtlinie oder den genannten Bestimmungen erstellt wird. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Japan: Diese Information wird Ihnen lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt und stellt kein Angebot und keine Aufforderung zur Abgabe von Angeboten für Wertpapiertransaktionen oder Warentermingeschäfte dar. Wenngleich die in dieser Information enthaltenen tatsächlichen Angaben und Informationen Quellen entnommen sind, die wir für vertrauenswürdig und verlässlich erachten, übernehmen wir keinerlei Gewähr für die Richtigkeit und Vollständigkeit dieser tatsächlichen Angaben und Informationen. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Kanada: Diese Information wurde allein für Informationszwecke im Zusammenhang mit den hierin enthaltenen Produkten erstellt und ist unter kei- nen Umständen als ein öffentliches Angebot oder als ein sonstiges (direktes oder indirektes) Angebot zum Kauf oder Verkauf von Wertpa- pieren in einer Provinz oder einem Territorium Kanadas zu verstehen. Keine Finanzmarktaufsicht oder eine ähnliche Regulierungsbehörde in Kanada hat diese Wertpapiere dem Grunde nach bewertet oder diese Information überprüft und jede entgegenstehende Erklärung stellt ein Vergehen dar. Mögliche Verkaufsbeschränkungen sind ggf. in dem Prospekt oder anderer Dokumentation des betreffenden Produktes enthalten. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Korea: Diese Information wurde Ihnen kostenfrei und lediglich zu Informationszwecken zur Verfügung gestellt. Alle in der Information enthaltenen Informationen sind Sachinformationen und spiegeln somit weder die Meinung noch die Beurteilung der NORD/LB wider. Die in der Infor- mation enthaltenen Informationen dürfen somit nicht als Angebot, Vermarktung, Aufforderung zur Abgabe eines Angebotes oder Anlage- beratung hinsichtlich der in der Information erwähnten Anlageprodukte ausgelegt werden. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Luxemburg: Unter keinen Umständen stellt diese Information ein individuelles Angebot zum Kauf oder zur Ausgabe oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots zum Kauf oder zur Abnahme von Finanzinstrumenten oder Finanzdienstleistungen in Luxemburg dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Neuseeland: Die NORD/LB ist keine in Neuseeland registrierte Bank. Diese Analyse stellt lediglich eine allgemeine Information dar. Sie berücksichtigt nicht die finanzielle Situation oder Ziele des Empfängers und ist kein persönlicher Finanzberatungsservice („personalized financial adviser service“) gemäß dem Financial Advisers Act 2008. Zusätzliche Informationen für Empfänger in den Niederlanden: Der Wert Ihres Investments kann schwanken. Erzielte Gewinne in der Vergangenheit bieten keinerlei Garantie für die Zukunft. (De waarde van uw belegging kan fluctueren. In het verleden behaalde resultaten bieden geen garantie voor de toekomst). Zusätzliche Informationen für Empfänger in Österreich: Keine der in dieser Information enthaltenen Informationen stellt eine Aufforderung oder ein Angebot der NORD/LB oder mit ihr verbunde- ner Unternehmen dar, Wertpapiere, Terminprodukte oder andere Finanzinstrumente zu kaufen oder zu verkaufen oder an irgendeiner Anlagestrategie zu partizipieren. Nur der veröffentlichte Prospekt gemäß dem Österreichischen Kapitalmarktgesetz kann die Grundlage für die Investmententscheidung des Empfängers darstellen. Aus Regulierungsgründen können Finanzprodukte, die in dieser Information erwähnt werden, möglicherweise nicht in Österreich angebo- ten werden und deswegen nicht für Investoren in Österreich verfügbar sein. Deswegen kann die NORD/LB ggf. gehindert sein, diese Pro- dukte zu verkaufen bzw. auszugeben oder Anfragen zu akzeptieren, diese Produkte zu verkaufen oder auszugeben, soweit sie für Inves- toren mit Sitz in Österreich oder für Mittelsmänner, die im Auftrag solcher Investoren handeln, bestimmt sind. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Polen: Diese Information stellt keine Empfehlung i.S.d. Regelung des Polnischen Finanzministers betreffend Informationen zu Empfehlungen zu Finanzinstrumenten oder deren Aussteller vom 19.10.2005 dar. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Portugal: Diese Information ist nur für institutionelle Kunden gedacht und darf nicht (i) genutzt werden von, (ii) in irgendeiner Form kopiert werden für oder (iii) verbreitet werden an irgendeine andere Art von Investor, insbesondere keinen Privatkunden. Diese Information stellt weder ein Angebot noch den Teil eines Angebots zum Kauf oder Verkauf von in der Information behandelten Wertpapiere dar, noch kann sie als eine Anfrage verstanden werden, Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sofern diese Vorgehensweise für ungesetzlich gehalten wer- den könnte. Diese Information basiert auf Informationen aus Quellen, von denen wir glauben, dass sie verlässlich sind. Trotzdem können Richtigkeit und Vollständigkeit nicht garantiert werden. Soweit nicht ausdrücklich anders angegeben, sind alle hierin enthaltenen Ansichten bloßer Ausdruck unserer Recherche und Analyse, die ohne weitere Benachrichtigung Veränderungen unterliegen können.
16 / Markets Weekly 50/2021 Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Republik China (Taiwan): Diese Information stellt ausschließlich allgemeine Informationen bereit und berücksichtigt nicht die individuellen Interessen und Bedürf- nisse, Vermögensverhältnisse und Investitionsziele von Investoren. Die Inhalte der Information sollen nicht als Empfehlung oder Beratung zum Erwerb eines bestimmten Finanzprodukts ausgelegt werden. Investitionsentscheidungen sollen nicht ausschließlich auf Basis dieser Information getroffen werden. Für Investitionsentscheidungen sollten immer eigenständige Beurteilungen vorgenommen werden, die ein- beziehen, ob eine Investition den persönlichen Bedürfnissen entspricht. Darüber hinaus sollte für Investitionsentscheidungen professio- nelle und rechtliche Beratung eingeholt werden. NORD/LB hat die vorliegende Information mit einer angemessenen Sorgfalt erstellt und vertraut darauf, dass die enthaltenen Informatio- nen am Veröffentlichungsdatum verlässlich und geeignet sind. Es wird jedoch keine Zusicherung oder Garantie für Genauigkeit oder Voll- ständigkeit gegeben. In dem Maß, in dem die NORD/LB ihre Sorgfaltspflicht als guter Verwalter ausübt wird keine Verantwortung für Feh- ler, Versäumnisse oder Unrichtigkeiten in der Information übernommen. Die NORD/LB garantiert keine Analageergebnisse, oder dass die Anwendung einer Strategie die Anlageentwicklung verbessert oder zur Erreichung Ihrer Anlageziele führt. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Schweden: Diese Information stellt keinen Prospekt, kein öffentliches Angebot, kein sonstiges Angebot und keine Aufforderung (und auch keinen Teil davon) zum Erwerb, Verkauf, Zeichnung oder anderen Handel mit Aktien, Bezugsrechten oder anderen Wertpapieren dar. Sie und auch nur Teile davon dürfen nicht zur Grundlage von Verträgen oder Verpflichtungen jeglicher Art gemacht oder hierfür als verlässlich angese- hen werden. Diese Information wurde von keiner Regulierungsbehörde genehmigt. Jedes Angebot von Wertpapieren erfolgt ausschließ- lich auf der Grundlage einer anwendbaren Ausnahme von der Prospektpflicht gemäß der EG-Prospektrichtlinie und kein Angebot von Wertpapieren erfolgt gegenüber Personen oder Investoren in einer Jurisdiktion, in der ein solches Angebot vollständig oder teilweise rechtlichen Beschränkungen unterliegt oder wo ein solches Angebot einen zusätzlichen Prospekt, andere Angebotsunterlagen, Registrie- rungen oder andere Maßnahmen erfordern sollte. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Schweiz: Diese Information wurde nicht von der Bundesbankenkommission (übergegangen in die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA am 01.01.2009) genehmigt. Die NORD/LB hält sich an die Vorgaben der Richtlinien der Schweizer Bankiervereinigung zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Fi- nanzanalyse (in der jeweils gültigen Fassung). Diese Information stellt keinen Ausgabeprospekt gemäß Art. 652a oder Art. 1156 des Schweizerischen Obligationenrechts dar. Diese Information wird allein zu Informationszwecken über die in dieser Information erwähnten Produkte veröffentlicht. Die Produkte sind nicht als Bestandteile einer kollektiven Kapitalanlage gemäß dem Bundesgesetz über Kollektive Kapitalanlagen (CISA) zu qualifizieren und unterliegen daher nicht der Überwachung durch die Eidgenössische Finanzmarktaufsicht FINMA. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Singapur: Diese Analyse richtet sich ausschließlich an zugelassene Anleger („Accredited Investors“) oder institutionelle Anleger („Institutional Inves- tors“) gemäß dem Securities and Futures Act in Singapur. Diese Analyse ist lediglich zur allgemeinen Verbreitung gedacht. Sie stellt keine Anlageberatung dar und berücksichtigt nicht die konkreten Anlageziele, die finanzielle Situation oder die besonderen Bedürfnisse des Empfängers. Die Einholung von Rat durch einen Finanzberater („financial adviser“) in Bezug auf die Geeignetheit des Investmentproduktes unter Berücksichtigung der konkreten Anlageziele, der finanzi- ellen Situation oder der besonderen Bedürfnisse des Empfängers wird empfohlen, bevor der Empfänger sich zum Erwerb des Investment- produktes verpflichtet. Zusätzliche Informationen für Empfänger in der Tschechischen Republik: Es gibt keine Garantie dafür, den investierten Betrag zurückzuerhalten. Erträge in der Vergangenheit sind keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Investments kann steigen oder sinken. Die in dieser Information enthaltenen Informationen werden nur auf einer unverbindlichen Basis angeboten und der Autor übernimmt keine Gewähr für die Richtigkeit des Inhalts. Informationen für Empfänger im Vereinigten Königreich: Die NORD/LB unterliegt einer teilweisen Regulierung durch die „Financial Conduct Authority“ (FCA) und die „Prudential Regulation Autho- rity“ (PRA). Details über den Umfang der Regulierung durch die FCA und die PRA sind bei der NORD/LB auf Anfrage erhältlich. Diese Information ist “financial promotion“. Empfänger im Vereinigten Königreich sollten wegen möglicher Fragen die Londoner Niederlas- sung der NORD/LB, Abteilung Investment Banking, Telefon: 0044 / 2079725400, kontaktieren. Ein Investment in Finanzinstrumente, auf die in dieser Information Bezug genommen wurde, kann den Investor einem signifikanten Risiko aussetzen, das gesamte investierte Kapital zu verlieren. Zusätzliche Informationen für Empfänger in Zypern: Diese Information stellt eine Analyse i.S.d. Abschnitts über Begriffsbestimmungen der Zypriotischen Richtlinie D1444-2007-01 (Nr. 426/07) dar. Darüber hinaus wird diese Information nur für Informations- und Werbezwecke zur Verfügung gestellt und stellt keine individuelle Auf- forderung oder Angebot zum Verkauf, Kauf oder Zeichnung eines Investmentprodukts dar. Redaktionsschluss und letzte Aktualisierung aller Marktdaten: Montag, 13. Dezember 2021, 12:05
Sie können auch lesen
