Märkteunteruns - Marktmeinung November 2021 - Uniqa
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märkteunteruns Marktmeinung November 2021
Einleitung
Schreckgespenst Stagflation
Von der (guten) Reflation über die (temporäre) Erkenntnis, dass die Wachstumsdynamik zwar Natürlich sind
Inflation bis hin zur (bösen) Stagflation – etwas ihren Höhepunkt überschritten hat, die Inflati- Schlagzeilen
überspitzt formuliert, könnte man so die Jah- onsraten jedoch länger als angenommen auf hinsichtlich einer
resberichterstattung zum Thema Preissteige- deutlich erhöhtem Niveau verharren, tauchte Stagflation zum
rungen im Zuge der Konjunkturerholung nach in den Medien auch der negativ besetzte Begriff gegenwärtigen
dem coronabedingten Wirtschaftseinbruch kurz der Stagflation auf. Negativ besetzt auch des- Zeitpunkt weit
zusammenfassen. War zu Jahresbeginn die Re- halb, weil neben anderen preistreibenden Effek- übertrieben.
flationierung als gelungene Konsequenz der ex- ten, die aktuell scheinbar nicht zu bremsende
pansiven Notenbank- und Fiskalpolitik über den Energiepreisentwicklung das zuletzt in den
Begriff „Reflation Trade“ noch positiv besetzt, so 1970er und 80er Jahren aufgetretene Phäno-
wurden die ersten markant erhöhten Inflations- men in Erinnerung gerufen hat. Und diese Erin-
raten ab dem zweiten Quartal – wenn auch als nerung ist keine gute, gilt doch das gleichzeitige
Folge von Basiseffekten erwartet – schon mit Auftreten wirtschaftlicher Stagnation bei hoher
erhöhter Aufmerksamkeit verfolgt. Da jedoch Inflation als schlechteste aller Welten. Natürlich
die meisten Analysten und Notenbanker nahe- sind Schlagzeilen hinsichtlich einer Stagflation
zu gebetsmühlenartig den Inflationssprung als zum gegenwärtigen Zeitpunkt weit übertrieben,
„transitorisch“, also vorübergehend und eben aber es gilt dennoch, etwaige sich verstärkende
nicht als dauerhaft oder gar strukturell kommen- Tendenzen in diese Richtung auch im Hinblick
tiert haben, beruhigten sich zum Sommerbeginn auf den Handlungsspielraum der Notenbanken
die Finanzmarktgemüter wieder relativ schnell. aufmerksam zu verfolgen. Wir sind aktuell
Im Verlauf des zweiten Halbjahres und mit der neutral positioniert.
Ihr märkteunteruns Team
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 2Inhalt
Marktumfeld Ausblick Asset Allocation Kennzahlen
4-6 7-8 13 15
Marktumfeld November Globale Konjunktur Strategische Asset Übersicht
Allocation Marktentwicklung
9
Geld-/Kapitalmarkt 14
Taktische Asset
10 Allocation
Anleihen
11-12
Aktien
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 3Marktumfeld Anleihenmärkte
Rentenmärkte weiterhin Nach dem heftigen Renditeanstieg im September
auf Verliererseite schwächte sich das Tempo des Anstiegs im Oktober
zwar etwas ab – aber auch das reichte für den Großteil
High Yield USA 9,4 % der Anleihemärkte aus, um einen weiteren Monat mit
-0,9
(leicht) negativer Wertentwicklung zu verbuchen. Selbst
Unternehmensanleihen USA 3,8 %
-0,5 der Renditeaufschlag von Unternehmensanleihen genüg-
High Yield Euro 3,1 % te nicht, um die Kursrückgänge zu kompensieren. Einzig
-0,5
GBP-Anleihen erreichten durch eine deutliche Kurserho-
Staat USA 1,9 %
-0,7 lung des britischen Pfunds ein signifikantes Monatsplus.
Staat UK 0,5 % In Summe sind die Staatsanleiherenditen in den Industrie-
4,4
staaten damit wieder auf den Jahreshochs vom Frühjahr.
-0,8 % EM Unternehmensanleihen
-0,4 Zieht man eine erste Zwischenbilanz für 2021, sieht
-0,8 % Unternehmensanleihen Euro man das klassische Muster einer starken Konjunkturer-
-0,4
holung: Stärkste Performance bei High Yield (parallel
-1,9 % EM Hartwährung
0,2 zum Aktienmarkt) dank stark fallender Risikoprämien.
-2,2 % Staat Italien Seit Jahresbeginn Schlechteste (stark negative) Performance bei etablier-
-0,6 Zum Vormonat ten Staatsanleihen aufgrund steigender Marktrenditen –
-2,7 % Staat Deutschland
0,3 mit gut gerateten Unternehmensanleihen im Mittelfeld.
-2,8 % EM Lokalwährung Auf Euro-Basis stechen auch noch USD-Anleihen hervor,
-1,6
die aufgrund des im Jahresverlauf aufwertenden US-
-4 % -2 % 0% 2% 4% 6% 8% 10 %
Dollars eine Extraperformance erzielten – auf USD-Basis
Erträge in Euro
ist auch dort die Staatsanleiheperformance tief negativ.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/20 – 29/10/21; Stand: 29/10/21
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 4Marktumfeld Aktienmärkte
Aktienmärkte: Fulminante Nach einem erstmals seit langem (leicht) negativen
Kurserholung im Oktober Aktienmarktmonat im September, setzte im Oktober
bereits wieder eine fulminante Erholungsbewegung
Russland 45,8 % ein, die die US-Indizes sogar auf neue (Allzeit-)
5,4
ATX 39,0 % Höchststände katapultierte. Und das, obwohl Ölprei-
3,6
Osteuropa
se, Inflationserwartungen und (Leit-)Zinserwartungen
35,9 %
4,4 im Oktober weiter anstiegen. Dafür setzte sich in
MSCI World 25,3 %
5,0 Bezug auf China und die Probleme im Immobilien-
Dow Jones Industrials 24,0 % sektor weitgehend die (aus unserer Sicht zutreffende)
4,9
MSCI Europa 21,5 % Meinung durch, dass China das Problem im Griff hat
4,6
Euro STOXX 50
und eine Finanzmarktansteckung vermieden wird.
20,4 %
3,9 Dementsprechend konnte auch der chinesische Akti-
DAX 13,4 %
2,0 enmarkt im Oktober den Vormonatsverlust praktisch
EM Global 5,4 % wieder zur Gänze wettmachen.
1,1
Asien 2,5 % In Summe verbuchten damit die meisten Märkte im
1,3
Nikkei
Seit Jahresbeginn Oktober satte Monatszuwächse. Nur Japan – der
1,8 % Zum Vormonat
-4,6 Starperformer im September – musste einen großen
-4,5 % Lateinamerika
-4,2 Teil seiner Kurszuwächse des Vormonats wieder
-9,1 % China abgeben. Auffällig auch die Kursschwäche in Latein
3,3
-10 % 0% 10 % 20 % 30 % 40 % 50 %
amerika, und die – trotz starker Entwicklung in China –
zurückbleibende Entwicklung der Emerging Markets
Erträge in Euro
in Summe.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/20 – 29/10/21; Stand: 29/10/21
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 5Marktumfeld Rohstoffe und Währungen
Rohstoffrally läuft heiß Die bereits das ganze Jahr über zu beobachtende
Rohstoffrally schaltete im Oktober noch einmal
einen Gang höher: Mit rund 85 US-Dollar erreichte
RUB 10,3 % der Ölpreis (Brent) die letzte Preisspitze aus 2018 –
2,5
und davor muss man bis 2014 zurückgehen, um
CNY 7,3 %
0,2 eine Phase mit noch höheren Ölpreisen zu finden.
GBP 5,7 % Aber auch bei Industriemetallen setzte sich der
1,6
USD 4,7 %
Preisboom fort: Im Zusammenhang mit Liefereng-
-0,8 pässen (bei gleichzeitig äußerst starker Nachfrage)
CHF 1,7 %
1,5
erreichten einige Metalle wie Magnesium, Lithium
Seit Jahresbeginn
-3,8 % BRL Zum Vormonat und Zinn im Oktober sogar neue Allzeithochs.
-4,5
Dementsprechend beeindruckend ist die bisheri-
-4,8 % JPY
-2,7 ge Jahresperformance von +91 % bei Energie und
-6 % -4 % -2 % 0% 2% 4% 6% 8% 10 % +31 % bei Industriemetallen. Die aktuell überall
hohen Inflationsraten sind vor diesem Hintergrund
Energie 91,2 %
3,6 keine Überraschung.
Industriemetalle 31,0 % Relativ harmlos im Vergleich dazu die Währungs
3,5
entwicklung: Die starke US-Dollar-Aufwertung
-2,3 % Edelmetalle
2,9 kam im Oktober zum Stillstand, während der
-20 % 0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % Rubel im Windschatten des Ölpreisanstiegs sein
Jahresplus kräftig ausbaute. Auffallend schwach
Erträge in Euro
wieder der Brasilianische Real.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/20 – 29/10/21; Stand: 29/10/21
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 6Ausblick – Globale Konjunktur
Globales Konjunkturbild – BIP Entwicklung 2020 – 2022
4,3 %
2,5 %
Russland 2020
5,0 % 4,3 % 2021 2022
-3,5 %
2020 Eurozone
8,1 %
5,7 % 2021 2022
4,0 % 5,5 %
2,3 % 2,4 % 2,5 %
2020 USA -6,8 % China Japan 2020
2021 2022 2020 2021 2022 2021 2022
-3,5 % 3,9 % 3,5 %
-5,1 %
2020 Afrika
9,2 %
2021 2022 7,2 %
5,0 %
-3,4 %
1,8 %
2020 Brasilien
2021 2022 Indien 2020
2021 2022
-4,5 % 5,9 %
4,5 %
-7,5 %
2020 Welt
2021 2022
-3,8 %
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Stand: 29/10/2021
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 7Ausblick – Globale Wirtschaft
Globaler Konjunkturaufschwung Die Liste an kurzfristigen Belastungsfaktoren ist beacht-
auch 2022, Gegenwind kurzfristig lich: Hohe Energiepreise (sogar phasenweise Knappheit,
z. B. in China), gestiegene Inflation, Liefer- und Produkti-
3,0 16,0
onsengpässe (z. B. Autosektor) sind nur die wichtigsten.
2,7 % Dies wird in den nächsten Monaten wohl auch die eine
14,0
2,5 oder andere Wirtschaftszahl schwächer ausfallen lassen
12,0
(z. B. zuletzt US-BIP für das dritte Quartal nur mehr bei
+2 %). Andererseits: Der Großteil dieser negativen Fakto-
2,0
10,0
ren sind die FOLGE des extremen Nachfragebooms, ein
Begleitumstand der stark beschleunigenden Weltwirtschaft.
8,0 Am mittelfristig sehr starken Konjunkturausblick hat
1,5
Arbeitsmarkt boomt, US- sich nichts geändert: Aufgestaute Konsum- und Investiti-
Lohnwachstum beschleunigt 6,0 onsnachfrage lassen auch für 2022 ein überdurchschnitt-
1,0
lich starkes Wirtschaftswachstum erwarten (insbesondere
4,8 %
4,0 in den Industriestaaten). Die wichtigsten Konjunkturvor-
laufindikatoren (PMIs) liegen zwar unter ihren Rekord-
0,5
2,0 hochs, aber (exklusive China) immer noch im Boom-
Bereich. Der Arbeitsmarkt ist in den USA und Europa
11/2016 10/2021
0,0 0,0 bereits fast wieder auf den Vor-Corona-Tiefs. Was in
US durchschn. Stundenlöhne im Jahresvergleich (%) den USA auch bereits zu deutlich höherem Lohnwachs-
US Arbeitslosenrate (%, re)
tum führt.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 8Ausblick – Inflation und Notenbanken
Hohe Inflationsraten: US-Notenbank Die Inflationsraten steigen weltweit weiterhin an.
reagiert in Kürze Das gilt insbesondere für Europa, wo man mit zuletzt
6,0
4,1 % p.a. dabei ist, zu den USA (die letzten Monate
5,4 praktisch unverändert bei über 5 %) aufzuschließen.
Verbraucherpreise:
Inflationsspitze fast erreicht Hauptverantwortlich für den Anstieg sind der starke
4,0 4,1 Rohstoffpreisanstieg und Lieferengpässe. Beides Fakto-
3,3 ren, die für einen raschen Inflationsrückgang im Laufe
von 2022 sorgen werden. Allein schon, weil die Rohstoff-
2,0
preise dann nicht noch einmal so stark steigen werden.
Für Europa ist deshalb bis Ende 2022 ein Rückgang
unter 2 % realistisch, weshalb die EZB zu Recht keinen
0,0 Grund für baldige Zinsanhebungen sieht.
In den USA dürfte es der Inflationsrückgang 2022 dage-
gen nicht mehr nachhaltig unter das 2 %-Ziel schaffen:
-2,0 Der wachsende Lohndruck könnte dort die Inflationsrate
hartnäckig über diesem Wert halten. Dementsprechend
bereitet sich die US-Notenbank auch schon auf ein
-4,0
1/2008 8/2021 Zurückfahren der Anleihekäufe im ersten Halbjahr
Inflationsentwicklung USA (jährlich) 2022 vor – gefolgt von einem Zinsanhebungszyklus,
Inflationsentwicklung Eurozone (jährlich) vielleicht schon ab Herbst 2022.
Inflationsentwicklung Österreich (jährlich)
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 9Ausblick – Anleihenmärkte
Unternehmensanleihen bleiben Die Anleihemärkte stehen weiterhin im Zeichen des
übergewichtet gegenüber Staatsanleihen absehbaren Endes der Anleihekäufe und darauffolgender
2,0 Zinsanhebungen der US-Notenbank. Resultat: An den
Renditeanstieg preist zunehmend Anleihemärkten sehen wir zunehmend höhere Renditen
US-Zinsanhebungen und flachere Zinskurven.
Nach dem starken Anstieg seit August preisen An-
1,5 1,54 %
leiherenditen allerdings inzwischen recht aggressive
Zinserwartungen ein und könnten kurzfristig eine Ver-
schnaufpause einlegen, weshalb wir unsere kurzfristige
Untergewichtung von Anleihen gegenüber Geldmarkt
1,0
vorerst schließen.
Mittelfristig hat der Renditeaufwärtstrend aber insbe-
sondere in den USA noch viel Luft nach oben: Innerhalb
0,5 0,52 % des Anleihesegments bleiben wir deshalb untergewichtet
in risikoarmen Staatsanleihen (insbesondere US-Staats-
anleihen) zugunsten einer starken Übergewichtung in
Unternehmensanleihen (insbesondere auch High Yield).
12/2019 10/2021
0,0
Geschlossen haben wir unsere Übergewichtung von
10jährige (%) 2jährige (%)
EM-Hartwährungsanleihen.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 10Ausblick – Aktienmärkte global
Kurzfristig neutral gewichtet, mittelfristig Auch wenn sich die meisten Aktienmärkte ab Mitte Oktober
125 weiter optimistisch rasch von ihrer Schwächephase erholten: Der kurzfristige
Ausblick bleibt noch von zahlreichen Risiken geprägt,
121,1
die jederzeit zu einer neuerlichen Korrektur führen könn-
120 120,7
ten. Dazu gehören Lieferengpässe, Produktionsausfälle,
Inflationssorgen und damit verbundene Notenbankängste
115 (Kurswechsel in der Geldpolitik der US-Notenbank, was
historisch häufig zu kurzfristigen Turbulenzen auf den
113,4
Aktienmärkten führte), langsameres Gewinnwachstum der
110
Unternehmen… In unserer kurzfristigen (taktischen) Asset-
Allocation behalten wir deshalb die neutrale Aktienmarkt-
105 gewichtung aus dem Vormonat bei.
Bisher ausgezeichnetes Unser mittel- und langfristiger Aktienmarktausblick
Aktienmarktjahr 2021 bleibt aber unverändert bullish: Das wirtschaftliche und
100
geldpolitische Umfeld ist auch 2022 noch stark unterstüt-
zend für Unternehmensgewinne und Aktienmärkte. Im
12/2020 10/2021
95
Vorfeld eines US-Zinsanhebungszyklus war die Börsen-
Europ. Aktien (Stoxx 600, net total return) entwicklung zwar oft ruppig; in den ersten Jahren stei-
US-Aktien (S&P 500, net total return)
Japanische Aktien (Topix, net total return) gender US-Leitzinsen entwickelten sich die Aktienmärkte
aber meistens noch ausgezeichnet. Wir sehen deshalb
aus aktueller Sicht zwischenzeitige Kursschwächen als
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG Gelegenheit für eine neuerliche Übergewichtung.
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 11Ausblick – Aktienmärkte regional
Keine Angst vor China Trotz negativer Nachrichten aus China scheint der Markt
zunehmend auf unsere Sichtweise umzuschwenken, dass
19 der Abverkauf des chinesischen Aktienmarktes wegen stär-
kerer Regulierung der Internetkonzerne und Sorgen vor
Emerging Markets: Moderate einer Ansteckung durch die Immobilienpleiten übertrieben
Bewertungen trotz Kurserholung
war. Nach der kleinen Markterholung im Oktober sehen wir
hier mittelfristig weiteres Aufholpotenzial. In Summe
14 sind wir in Emerging Markets derzeit nur neutral gewichtet:
13,8
Taiwan und Südkorea sind übergewichtet, werden aber
12,7 durch die Untergewichtung in Südafrika kompensiert.
Mittelfristig erscheinen Emerging Markets aufgrund der
attraktiven Bewertung aber nach wie vor interessant.
9 In den USA setzen wir auf Small Caps (übergewichtet,
breiter US-Markt untergewichtet, in Summe neutral).
7,4 Europäische Aktien sind nach wie vor deutlich über
gewichtet – der pro-zyklische Branchenmix in Europa
sollte hier weiterhin Rückenwind verleihen. Auf diese
2016 2021 Weise müssen wir die sehr teuren US-Internet- und
4
Tech-Riesen nicht übergewichten. Wir halten eine Über
EM Asien KGV EM Lateinamerika KGV
EM Europa KGV
gewichtung in europäischen Finanztiteln und haben
nunmehr Energie untergewichtet.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 12Strategische Asset Allocation
Unter der Strategischen Asset Allocation verstehen wir die langfristige
Beurteilung der verschiedenen Anlageklassen.
Unternehmens- &
Aktien Staatsanleihen EM-Anleihen Reale Assets
wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv
Anfang Sommer haben wir die Die Renditen der europäischen Die Risikoaufschläge bei Unter- Wir haben die starke Performance
Aktienquote (von ca. 26 % auf Staats-anleihemärkte befin- nehmensanleihen sind zuletzt bei inflationssensitiven Assets
ca. 23 %) abgesenkt und sind den sich auf extrem niedrigen weiter gesunken. Nun befinden (durations-gehedgte Inflations-
damit was Aktien betrifft, etwas Niveaus. Auf Sicht der nächsten sich auch die Risiko-aufschläge schutzanleihen, zyklische Roh-
vorsichtiger positioniert. 5 Jahre erwarten wir hier niedrige bei EUR Non-Financial IG- stoffe, inflationssensitive Aktien
In den USA halten wir seit Dezem- (bzw. zum Teil negative) Erträge. Anleihen und bei USD-Anleihen und Währungen) auch im Q3
ber nur noch eine Position in Wir halten noch Positionen in aus den Schwellenländern nahe genutzt, um die Position weiter
Value-Aktien. Abgesehen davon Non-EUR Staatsanleihen und dem teuersten Quartil seit 1998. zu verringern.
bevorzugen wir günstig bewertete, haben den Rendite-rückgang Nach der Gewinnmitnahme im Q2 Trotzdem sehen wir diesen Be-
„zyklischere Märkte” wie jene zuletzt für eine leichte Reduktion halten wir aber weiterhin Unter- reich als langfristig attraktiv an
Europas, Japan und die Schwel- (AUD-Zinsrisiko) genutzt. nehmensanleihen im Investment und haben hier (ge)wichtige
lenländer. Grade und EM-Währungen sowie Positionen.
EM-Hartwährungsanleihen.
*alle Aussagen beziehen sich auf die SAA der Fonds: Raiffeisen 337 - S.A.M und Raiffeisen GlobalAllocation-StrategiesPlus
Quelle: Raiffeisen KAG, Stand vom Oktober 2021, die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 13Taktische Asset-Allocation November
Die Taktische Asset Allocation steuert ■ Wirtschaft: Vorlaufindikatoren: hohes Niveau,
ausgewählte marktorientierte Portfolios aber rückläufige Dynamik; Kurzfristiger Gegen-
der Raiffeisen KAG auf kurze bis mittlere wind (Inflation, Lieferengpässe), aber starker
Ausblick für Wachstumsniveau 2022 intakt;
Sicht. Die Positionierungen des Fonds-
Starker Arbeitsmarkt und hohe Inflationsraten
managements können sich von anderen nähren Sorge vor Lohn-Preis-Spirale
Kapitalmarktanalysen (z. B. Raiffeisen
Unternehmen: Starkes Gewinnwachstum und
RESEARCH GmbH) unterscheiden.
■
zuletzt sogar noch einmal Margensteigerung;
Für 2022 Aussicht auf weiter steigende Gewin-
ne, aber deutlich niedrigere Dynamik
Neutrale Gewichtung
■ Sentiment: Vor einem Monat noch bearishe
Privatanleger, jetzt wieder deutlich bullisher;
VIX und Put-Call-Ratio beginnen wieder zu
überhitzen
■ Markttechnik: Große Indizes (S&P 500, MSCI
World) weiter im Aufwärtstrend
■ Spezialthemen: Tapering, Inflation, Stagflation;
EM-Schwäche, Lieferengpässe
■ Positionierung: Geschlossen: Untergewichtung
in Euro-Staatsanleihen
Aktiengewichtung
Maximales ±0 ggü. Vormonat Maximales
Untergewicht Übergewicht
Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die
künftige Wertentwicklung.
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 14Kennzahlen
Übersicht Marktentwicklung
Aktienindizes 29.10.2021 Diff. YTD Diff. YTD 5 Jahre p.a. Anleiherenditen 29.10.2021 Diff. YTD
in Lokalwährung in Euro in Euro 10Y, in % in BP
MSCI World 3.179 21,10 25,30 14,00 USA 1,58 67
Dow Jones 35.730 18,50 23,90 15,70 Japan 0,09 7
Nasdaq 100 15.778 23,10 28,70 26,60 Großbritannien 1,01 81
Euro Stoxx 50 4.234 21,30 21,30 9,30 Deutschland -0,14 43
DAX 15.696 14,40 14,40 8,00 Österreich 0,11 53
ATX 3.763 38,90 38,90 11,80 Schweiz -0,10 45
Nikkei 28.820 6,60 1,40 9,60 Italien 1,05 51
Hang Seng 25.556 -3,80 0,30 4,30 Frankreich 0,22 55
MSCI EM 1.276 2,50 5,40 8,20 Spanien 0,52 47
Devisenkurse Geldmarktsätze 3M, in %
EUR/USD 1,17 4,60 -1,20 USA 0,13 -11
EUR/JPY 132,67 -4,90 -2,80 Euroland -0,56 -1
EUR/GBP 0,85 5,50 1,10 Großbritannien 0,20 18
EUR/CHF 1,07 1,50 0,40 Schweiz -0,77 0
EUR/RUB 82,08 10,40 -3,30 Japan -0,08 0
EUR/CNY 7,47 7,20 -0,10 Leitzinssätze d. ZB in %
Rohstoffe USA - Fed 0,25 0
Gold 1.799 -5,20 -0,90 9,10 Eurozone - EZB 0,00 0
Silber 24 -8,80 -4,60 8,10 UK - BOE 0,10 0
Kupfer 9.856 27,20 33,00 17,50 Schweiz - SNB -0,75 0
Rohöl (Brent) 84 64,40 71,90 14,60 Japan - BOJ -0,10 0
Quelle: Bloomberg Finance L.P., 29/10/2021, YTD = Veränderung im Vergleich zum Vorjahresultimo;
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die künftige Entwicklung zu.
märkteunteruns ⅼ November 2021 ⅼ 15Haftungsausschluss
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Österreich („Raiffeisen Capital Management“ bzw. „Raiffeisen KAG“). Die darin enthaltenen Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Bei der
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Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer früheren Wertentwicklung Die Performance von Portfolios wird von der Raiffeisen KAG zeitgewichtet (Time Weighted
in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für künftige Wertentwicklungen dar. Return, TWR) oder kapitalgewichtet (Money Weighted Return, MWR) [siehe die genaue
Weiters werden Anleger mit einer anderen Heimatwährung als der Fondswährung bzw. Angabe im Präsentationsteil] auf Basis der zuletzt bekannten Börse- und Devisenkurse
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schwankungen steigen oder fallen kann. gebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige
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lung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung.
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