Märkteunteruns - Marktmeinung Oktober 2021
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märkteunteruns Marktmeinung Oktober 2021
Einleitung
Bewertungen – alles relativ
Das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) zwischen man kauft, desto besser wird die Performance Geldpolitik, Inflation
Aktienkursen und Jahresgewinnen der Unter- sein – und umgekehrt. und zuletzt auch die
nehmen eines globalen Aktienkorbes liegt aktuell Die historische Betrachtung ist das eine. Aktien- sprunghaft angestie-
bei 24. Das ist im historischen Kontext relativ bewertungen müssen aber auch in den Kontext genen Gaspreise
hoch, denn nur rund 15 % der Daten zeigen in des aktuellen Umfeldes gerückt und möglichen könnten auf nächste
den letzten 50 Jahren eine Bewertung in dieser Alternativveranlagungen gegenübergestellt Sicht zu Nervosität an
oder einer höheren Größenordnung. Anders werden. Globale Unternehmensanleihen bringen den Märkten führen.
gesagt: in 85 % dieser Zeit waren Aktien billiger etwa nur noch rund 1,5 % Rendite. Somit sehen
als jetzt. Auch wenn man die Schwankungen der die rund 4 % Gewinnrendite aus Aktien (Kehr-
Unternehmensgewinne glättet, verbessert sich wert des KGV) wieder attraktiv aus. Alles relativ.
das Ergebnis nicht. Im Gegenteil: der stabilere Für den Anleger bedeutet das, dass langfristig
Bewertungsansatz deutet sogar darauf hin, dass weiterhin kein Weg an Aktien vorbeiführt. Kurz-
Aktien im historischen Vergleich noch teurer sind. fristig betrachtet, haben sich allerdings die An-
Aber warum kümmern uns als Anleger überhaupt zeichen verdichtet, dass sich die Anstiege bei
diese sogenannten Bewertungen und das Ge- wesentlich höherer Volatilität abflachen werden.
rede, dass Aktien (zu) teuer sind? Tatsächlich Geldpolitik, Inflation und zuletzt auch die sprung-
sind sie höchst relevant, vor allem wenn man haft angestiegenen Gaspreise könnten auf
langfristig denkt. Denn die Höhe der Bewertung nächste Sicht zu Nervosität an den Märkten füh-
zum Investitionszeitpunkt weist einen indirekten ren. Eine etwas vorsichtigere Aufstellung unserer
Zusammenhang mit den zu erwartenden Erträ- Multi-Asset-Fonds sowie auch der Vermögens-
gen der Veranlagung auf. Im Klartext: je billiger verwaltung ist die Konsequenz dieses Befundes.
Ihr märkteunteruns Team
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 2Inhalt
Marktumfeld Ausblick Asset Allocation Kennzahlen
4-6 7-8 13 15
Marktumfeld Oktober Globale Konjunktur Strategische Asset Übersicht
Allocation Marktentwicklung
9
Geld-/Kapitalmarkt 14
Taktische Asset
10 Allocation
Anleihen
11-12
Aktien
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 3Marktumfeld Anleihenmärkte
Rentenmärkte legen Wie gewonnen, so zerronnen: Der kräftige Renditerück-
Rückwärtsgang ein gang von Mai bis Anfang August wurde an den wichtigsten
Anleihemärkten im September großteils ausgeglichen,
High Yield USA 10,4 % der Kurszuwachs der Vormonate damit fast vollständig
2,0
abgegeben. Als Gründe würden wir – neben anhaltend
Unternehmensanleihen 4,3 %
USA 0,9 starker Konjunktur – die Angst vor weniger expansiven
High Yield Euro 3,6 % Notenbanken und einen im September stark gestiegenen
-0,1
Ölpreis ausmachen. Letzterer könnte die jüngste Inflati-
Staat USA 2,6 %
0,7 onsspitze noch etwas verlängern.
-0,4 % EM Unternehmensanleihen Auf den Rentenmärkten sorgte das im September für
-0,7
drastische Monatsrückgänge: Von rund 4 % Minus im
-0,4 % Unternehmensanleihen Euro
-0,7
Vereinigten Königreich, über rund 1,4 % Minus in Deutsch-
-1,2 % EM Lokalwährung land, bis zu -0,7 % bei Euro-Unternehmensanleihen mit
-1,6
guter Bonität. Nur bei Unternehmensanleihen mit schlech-
-1,6 % Staat Italien
-0,8
terer Bonität (High Yield) war der Puffer hoher Renditeauf-
-2,1 % EM Hartwährung Seit Jahresbeginn
schläge groß genug, um auf Monatssicht noch eine rote
-2,2 Zum Vormonat Null zu erwirtschaften. Auf Lokalwährungsbasis galt das
-3,0 % Staat Deutschland
-1,4
auch für US-Dollar-Anleihen; der aufwertende US-Dollar
-3,7 % Staat UK
verbesserte aber die entsprechende Performance für
-4,00
Euro-Investoren, so dass auf Eurobasis bei US-Dollar-
-4 % -2 % 0% 2% 4% 6% 8% 10 %
High-Yield sogar rund 2 % Monatsertrag übrig blieb –
Erträge in Euro
und ein deutliches Plus auch in den übrigen US-Dollar-
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/20 – 30/09/21; Stand: 30/09/21
Anleihesegmenten.
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 4Marktumfeld Aktienmärkte
Aktienmärkte: September wird Seit langem erstmals wieder verbuchten die meisten
volatilem Ruf gerecht Aktienmärkte im September einen Monatsrück-
gang. Die Gründe: weniger expansive Notenbanken,
Russland 38,4 % stark steigende Ölpreise (und entsprechende Inflati-
8,3
ATX 34,1 % onssorgen) sowie einzelne negative Schlagzeilen, wie
1,1
Osteuropa eine große Firmenpleite (Evergrande) und Energie-
30,1 %
4,6 engpässe in China.
MSCI World 19,3 %
-2,4 Dementsprechend rar die positiven Ausnahmen: Auf
Dow Jones Industrials 18,3 % der Gewinnerseite stehen Russland (Ölpreis!) und
-2,3
MSCI Europa 16,2 % Japan mit über 5 % Kursplus, und auch der ATX
-3,0
Euro STOXX 50 15,9 %
schaffte immerhin ein kleines Plus. Der Rest der Bör-
-3,4 sen lag im September dagegen klar im Minus. Wobei
DAX 11,2 %
-3,6 diesmal das Schlusslicht nicht China war, sondern
Nikkei 6,6 %
6,3
Westeuropa. Durchaus überraschend, weil der steile
EM Global 4,3 % Kursrückgang in der zweiten Monatshälfte vor allem
-2,2
Asien 1,2 %
Seit Jahresbeginn mit der Angst vor der Evergrande-Firmenpleite in
Zum Vormonat
-2,4
China (und etwaigen Ansteckungseffekten) in Zusam-
-0,3 % Lateinamerika
-8,7 menhang gebracht wird.
12,0 % China
-3,3
-10 % 0% 10 % 20 % 30 % 40 %
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/20 – 30/09/21; Stand: 30/09/21
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 5Marktumfeld Rohstoffe und Währungen
Rohstoffe: Ölpreis-Rally auf Auf der Rohstoffseite dominierte im September der
Dreijahreshoch starke Preisanstieg bei Rohöl (Energie-Index rund
+20 %), der die Benchmark-Sorte Brent auf ein Drei-
RUB 7,6 % jahreshoch brachte. Noch heftiger die Gaspreis-
3,0
anstiege, insbesondere in Europa und Asien, was
CNY 7,2 %
2,1 manche Medien bereits zu Schlagzeilen wie „Ener-
USD 5,5 % giekrise“ verleitete. Stark gesunkene Lagerbestände
2,0
GBP 4,0 %
bei gleichzeitig weiter kräftig wachsender Nachfrage
-0,1 machen hier ordentlich Druck.
BRL 0,7 %
-3,5
Industriemetalle hielten sich angesichts rückläufiger
Seit Jahresbeginn
CHF 0,2 % Zum Vormonat Aktienmärkte beeindruckend gut. Nur Edelmetalle
0,2
beendeten den September kräftig im Minus –
-2,1 % JPY
0,8 höhere Inflationsraten helfen nicht, wenn gleichzeitig
-4 % -2 % 0% 2% 4% 6% 8% der Markt den Notenbankausblick weniger expansiv
beurteilt (steigende Anleiherenditen). Ein Zusam-
Energie 84,5 %
19,3 menhang (fallender Goldpreis bei steigenden US-
Industriemetalle 26,6 % Anleiherenditen und umgekehrt), der den Goldpreis
-0,2
schon die letzten zwei Jahrzehnte prägte.
-5,1 % Edelmetalle
-2,5 Auf der Währungsseite legte der US-Dollar gegen-
-20 % 0% 20 % 40 % 60 % 80 % über dem Euro im September rund +2 % an Wert zu.
Einer der Top-Performer war der Russische Rubel,
Erträge in Euro
während der Brasilianische Real mit -4 % zu den
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/20 – 30/09/21; Stand: 30/09/21
Schlusslichtern zählte.
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 6Ausblick – Globale Konjunktur
Globales Konjunkturbild – BIP Entwicklung 2020 – 2022
4,0 %
2,5 %
Russland 2020
5,0 % 4,3 % 2021 2022
-3,5 %
2020 Eurozone 8,4 %
5,9 % 2021 2022
4,1 % 5,5 %
2,3 % 2,4 % 2,5 %
2020 USA -6,8 % China Japan 2020
2021 2022 2020 2021 2022 2021 2022
-3,5 % 3,8 % 3,6 %
-5,1 %
2020 Afrika
9,3 %
2021 2022
5,2 % 7,0 %
-3,4 %
2,1 %
2020 Brasilien
2021 2022 Indien 2020
2021 2022
-4,5 % 5,9 %
4,5 %
-7,5 %
2020 Welt
2021 2022
-3,8 %
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Stand: 30/09/2021
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 7Ausblick – Globale Wirtschaft
Globale Konjunktur: Herbstnebel Am mittelfristig sehr starken Konjunkturausblick hat
wohl nur vorübergehend sich nichts geändert: Hohe aufgestaute Konsum- und
Investitionsnachfrage lassen auch für 2022 ein überdurch-
65
schnittlich starkes Wirtschaftswachstum erwarten (insbe-
PMIs: China schwächelt
sondere in den Industriestaaten). Die wichtigsten Kon-
60,5
60
junkturvorlaufindikatoren (PMIs, siehe Grafik) setzten ihren
58,7
Rückgang im letzten Monat zwar erwartungsgemäß fort,
55 liegen aber immer noch im Boom-Bereich. Große Ausnah-
me China, wo im letzten Monat die Vorlaufindikatoren erst-
50 mals seit Februar 2020 unter die Wachstumsgrenze von 50
49,6 fielen – drastische (aber inzwischen beendete) Anti-Coro-
45
na-Lockdowns trugen dazu wahrscheinlich maßgeblich bei.
Trotzdem könnten in nächster Zeit einige Herbstnebel das
optimistische Konjunkturbild vorübergehend trüben.
40
Mögliche Störfaktoren: höhere Energiepreise, explizite
Energie-Engpässe (China), Nachwehen der Evergrande-
35
Pleite (ebenfalls China) und das Restrisiko von Corona-
Einschränkungen. Für China wird es damit immer wahr-
9/2018 9/2021
30 scheinlicher, dass das Wachstum 2022 bestenfalls den
Einkaufsmanagerindex Industrie längerfristigen Schnitt erreichen dürfte. Für USA und
Eurozone USA China
Europa ändert das dagegen nichts am Bild einer starken
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG Konjunktur, auch 2022.
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 8Ausblick – Inflation und Notenbanken
Notenbanken: US-Notenbank Der starke Anstieg der Anleiherenditen kam wohl nicht von
bewegt sich ungefähr – die Rhetorik der Notenbanken hat sich zuletzt
6,0
deutlich weniger expansiv gestaltet. Die US-Notenbank
stellte in Aussicht, dass die schrittweise Reduktion des
Verbraucherpreise: 5,3
Inflationsspitze 2021 Anleihekaufprogramms bereits Anfang November offiziell
4,0
verkündet werden könnte (wenn keine schlechteren Arbeits-
marktdaten dazwischenkommen), spätestens aber Anfang
3,2
3,0 2022.
2,0
Zur Jahreswende 22/23 rechnet die US-Notenbank dann
bereits mit ersten Zinsanhebungen. Norwegen ist da
schon weiter (erste Zinsanhebung im September erfolgt)
0,0 und auch das Vereinigte Königreich könnte Anfang 2022
bereits mit Zinsanhebungen starten. Für die Eurozone ist
nichts dergleichen in Sicht: Da allgemein (von EZB und
-2,0 Analysten) erwartet wird, dass die Inflation (aktuell bei gut
3 % p.a., die nächsten Monate durchaus noch deutlich
höher) 2022 wieder unter 2 % fällt, wird derzeit eine erste
-4,0
1/2008 8/2021 EZB-Zinsanhebung nicht vor 2024 gesehen.
Inflationsentwicklung USA (jährlich)
Inflationsentwicklung Eurozone (jährlich)
Inflationsentwicklung Österreich (jährlich)
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 9Ausblick – Anleihenmärkte
Staats- und Unternehmensanleihen: Wie erwartet entwickelte sich im jüngsten Anstieg der
Weiterhin Spread vor Duration Anleiherenditen (und trotz kleinerer Korrekturen am
104 Aktienmarkt) die Performance der Unternehmensan-
leihen deutlich besser als die der Staatsanleihen. Bei
Staatsanleihen erwarten wir mittelfristig weiter steigende
102
Anleiherenditen und damit weiter fallende Kurse (was
101,42 bei Euro-Anleihen den schädlichen Effekt der negativen
100 Renditen noch potenziert).
Unternehmensanleihen sehen wir durch den guten Kon-
junkturausblick und das komfortable Finanzierungsumfeld
98,35
98
weiterhin gut unterstützt. Insofern bleibt unsere Ausrich-
tung innerhalb des Anleihesegments unverändert:
96 96,30 Wir bleiben klar übergewichtet in Unternehmensanleihen
(insbesondere Euro-Investment-Grade und US-Dollar-
High-Yield) und untergewichtet in Staatsanleihen (global
94
Staatsanleihen underperformen und Eurozone). Auch Hartwährungsanleihen aus Schwel-
(auch) im September lenländern behalten wir angesichts ihres attraktiven
92
9/2020 9/2021 Renditeaufschlags weiterhin übergewichtet gegenüber
EUR Non-Fin. Unternehmensanleihen Staatsanleihen der etablierten Märkte.
Euro-Staatsanleihen US Staatsanleihen
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 10Ausblick – Aktienmärkte global
Aktienmärkte: Raueres Börsenwetter Da nach der ersten steilen Erholungsphase an den globa-
im Herbst? len Aktienmärkten mit vorübergehend ungemütlicherem
50 Fahrwasser zu rechnen war, hatten wir bereits Ende August
unsere starke Aktienübergewichtung (gegenüber Staatsanlei-
hen) halbiert. Seither haben die meisten Aktienmärkte zwar
40
spürbar nachgegeben – trotzdem sehen wir das erhöhte
Risiko kurzfristiger Kursrückgänge noch nicht gänzlich aus-
30
gestanden. Wir reduzieren unsere taktische Aktienüber-
gewichtung deshalb weiter und sind mit Ende September
20 19,29
jetzt kurzfristig neutral gewichtet. An möglichen Auslösern
15,10
14,73 für zeitweilige Volatilität mangelt es nicht. Ohne Anspruch auf
10
Vollständigkeit: Steile Energiepreisanstiege (Inflations- und
Konjunktursorgen), Störfeuer aus China, US-Schuldenober-
Erwartete Unternehmens-
0 grenze, und nicht zuletzt die üblichen Anpassungsturbulen-
gewinne der nächsten
12 Monate, % p.a. zen an ein geringeres Tempo der Wirtschaftserholung.
-10 Unser mittel- und langfristiger Aktienmarktausblick
bleibt aber unverändert bullish: Das wirtschaftliche und
-20
9/2019 9/2021 geldpolitische Umfeld ist auch 2022 noch stark unterstützend
Europa Japan USA für Unternehmensgewinne und Aktienmärkte. Wir erwarten
deshalb auf Jahressicht weitere respektable Kursanstie-
ge und würden schwächere Kurse im Herbst deshalb aus
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG jetziger Sicht wieder als neuerliche Gelegenheit zum Auf-
stocken sehen. Immerhin sind wir erst 1,5 Jahre im neuen
Bullenmarkt und im neuen Konjunkturaufschwung!
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 11Ausblick – Aktienmärkte regional
Emerging Markets: China Sehr divergent im September die Emerging Markets (EM):
dominiert Schlagzeilen Vom starken Plus in Russland bis zum Einbruch in Bra-
250 silien war alles vertreten. In Summe lag der Kursrückgang
der EM im Rahmen der etablierten Märkte. Auffällig, dass
EM-Unternehmensgewinne steigen –
trotz Aktienmarktturbulenzen auch die negative Performance Chinas nicht aus der Reihe
tanzte, obwohl von dort viele der negativen Nachrichten
200 kamen. Das passt recht gut zu unserer Einschätzung, dass
193,2
insbesondere zu China bereits sehr viel negatives ein-
173,3 gepreist wird: China hat ausreichend Willen und Mittel, um
die Pleite von Evergrande nicht zu einem systemischen
158,1
150
Problem werden zu lassen. Und die Regierung dürfte auch
kein Interesse daran haben, große chinesische Konzerne
dauerhaft zu beschädigen. Die Unternehmensgewinne
entwickeln sich zumindest nach wie vor sehr gut. Wir se-
100
hen die aktuellen Kursniveaus als Chance und stocken
China (inkl. Hongkong) weiter auf.
Im großen Regionen-Mix verstärken wir die Unterge-
9/2016 9/2021 wichtung in den USA und erhöhen die Übergewichtung
50
in Europa: Der deutlich zyklischere Branchenmix in Europa
EM Asien EM Lateinamerika EM Europa
und der positive Gewinnrevisionstrend sprechen für eine
zumindest zeitweilige Outperformance Europas (selbst ohne
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG die teuren Bewertungen in den USA).
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 12Strategische Asset Allocation
Unter der Strategischen Asset Allocation verstehen wir die langfristige
Beurteilung der verschiedenen Anlageklassen.
Unternehmens- &
Aktien Staatsanleihen EM-Anleihen Reale Assets
wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv
Anfang Sommer haben wir die Die Renditen der europäischen Die Risikoaufschläge bei Unter- Wir haben die starke Perfor-
Aktienquote (von ca. 26 % auf Staats-anleihemärkte befinden sich nehmensanleihen sind zuletzt mance bei inflationssensitiven
ca. 23 %) abgesenkt und sind auf extrem niedrigen Niveaus. Auf weiter gesunken. Nun befinden Assets (durations-gehedgte
damit was Aktien betrifft, etwas Sicht der nächsten 5 Jahre erwar- sich auch die Risiko-aufschläge Inflations-schutzanleihen, zykli
vorsichtiger positioniert. ten wir hier niedrige (bzw. zum Teil bei EUR Non-Financial IG-Anlei- sche Rohstoffe, inflationssen-
In den USA halten wir seit Dezem- negative) Erträge. hen und bei USD-Anleihen aus sitive Aktien und Währungen)
ber nur noch eine Position in Value- Wir halten noch Positionen in Non- den Schwellenländern nahe dem auch im Q3 genutzt, um die
Aktien. Abgesehen davon bevorzu- EUR Staatsanleihen und haben teuersten Quartil seit 1998. Nach Position weiter zu verringern.
gen wir günstig bewertete, "zykli- den Rendite-rückgang zuletzt für der Gewinnmitnahme im Q2 halten Trotzdem sehen wir diesen
schere Märkte" wie jene Europas, eine leichte Reduktion (AUD-Zins- wir aber weiterhin Unternehmens- Bereich als langfristig attraktiv
Japan und die Schwellenländer. risiko) genutzt. anleihen im Investment Grade und an und haben hier (ge)wichtige
EM-Währungen sowie EM-Hart- Positionen.
währungsanleihen.
*alle Aussagen beziehen sich auf die SAA der Fonds: Raiffeisen 337 - S.A.M und Raiffeisen GlobalAllocation-StrategiesPlus
Quelle: Raiffeisen KAG, Stand vom September 2021
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 13Taktische Asset-Allocation Oktober
Die Taktische Asset Allocation steuert ■ Wirtschaft: Vorlaufindikatoren zeigen weiter rückläufige
ausgewählte marktorientierte Portfolios Wachstumsdynamik; WachstumsMOMENTUM in allen
der Raiffeisen KAG auf kurze bis mittlere Regionen negativ – starker Ausblick für WachstumsNIVEAU
2022 aber intakt; Inflationsthema und Nachrichten aus
Sicht. Die Positionierungen des Fonds-
Asien als Belastungsfaktoren
managements können sich von anderen
Kapitalmarktanalysen (z. B. Raiffeisen ■ Unternehmen: Gewinnrevisionen konsolidieren nach lan-
gem Anstieg; Margendruck für das dritte Quartal zu erwarten;
RESEARCH GmbH) unterscheiden.
Aussicht auf weiter steigende Gewinne bei abnehmender
Dynamik
Neutrale Gewichtung ■ Sentiment: Privatanleger in Umfragen nun mehrheitlich
bearish; VIX und Put-Call-Ratio zeigen bis dato relative
Gelassenheit; Markt hat jüngste Schlagzeilen erstaunlich
problemlos verarbeitet
■ Markttechnik: Aufwärtstrendkanal von globalen Aktien erst-
mals seit November angetestet; Negative Divergenzen und
tendenziell rückläufige Marktbreite
■ Spezialthemen: Tapering/Inflation; EM-Schwäche/China-
Themen
■ Positionierung: Geschlossen: Übergewichtung von Aktien
ggü. Euro-Staatsanleihen; Geschlossen: Rohstoffe über-
Aktiengewichtung
gewichtet ggü. Geldmarkt;Geschlossen: EUR long vs. USD
Maximales -1 ggü. Vormonat Maximales (=USD-Hedge)
Untergewicht Übergewicht
Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die
künftige Wertentwicklung.
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 14Kennzahlen
Übersicht Marktentwicklung
Aktienindizes 30.09.2021 Diff. YTD Diff. YTD 5 Jahre p.a. Anleiherenditen 30.09.2021 Diff. YTD
in Lokalwährung in Euro in Euro 10Y, in % in BP
MSCI World 3.007 14,90 19,30 13,00 USA 1,49 57
Dow Jones 33.844 12,10 18,30 15,00 Japan 0,07 5
Nasdaq 100 14.690 14,60 20,90 25,20 Großbritannien 1,02 83
Euro Stoxx 50 4.048 15,90 15,90 8,70 Deutschland -0,20 37
DAX 15.261 11,20 11,20 7,70 Österreich 0,03 44
ATX 3.659 34,10 34,10 11,70 Schweiz -0,16 39
Nikkei 29.453 8,90 6,60 11,70 Italien 0,86 32
Hang Seng 24.576 -7,50 -2,80 3,80 Frankreich 0,16 49
MSCI EM 1.253 0,70 4,30 8,60 Spanien 0,46 41
Devisenkurse Geldmarktsätze 3M, in %
EUR/USD 1,16 5,50 -0,60 USA 0,13 -11
EUR/JPY 128,88 -2,10 -2,40 Euroland -0,55 0
EUR/GBP 0,86 4,00 0,20 Großbritannien 0,08 5
EUR/CHF 1,08 0,20 0,20 Schweiz -0,76 1
EUR/RUB 84,21 7,60 -3,40 Japan -0,08 0
EUR/CNY 7,47 7,20 0,10 Leitzinssätze d. ZB in %
Rohstoffe USA - Fed 0,25 0
Gold 1.757 -7,40 -2,40 8,40 Eurozone - EZB 0,00 0
Silber 22 -16,00 -11,40 5,40 UK - BOE 0,10 0
Kupfer 8.945 15,40 21,80 15,70 Schweiz - SNB -0,75 0
Rohöl (Brent) 79 53,90 62,40 13,20 Japan - BOJ -0,10 0
Quelle: Bloomberg Finance L.P., 30/09/2021, YTD = Veränderung im Vergleich zum Vorjahresultimo;
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die künftige Entwicklung zu.
märkteunteruns ⅼ Oktober 2021 ⅼ 15Haftungsausschluss
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Österreich („Raiffeisen Capital Management“ bzw. „Raiffeisen KAG“). Die darin enthaltenen Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Bei der
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Informationsquellen oder für das Eintreten darin erstellter Prognosen, ist ausgeschlossen. Investmentfonds) entnommen werden.
Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer früheren Wertentwicklung Die Performance von Portfolios wird von der Raiffeisen KAG zeitgewichtet (Time Weighted
in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für künftige Wertentwicklungen dar. Return, TWR) oder kapitalgewichtet (Money Weighted Return, MWR) [siehe die genaue
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schwankungen steigen oder fallen kann. gebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige
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lung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung.
Anlageodersonstige Beratung zu ersetzen. Sollten Sie Interesse an einem konkreten Die veröffentlichten Prospekte bzw. die Informationen für Anleger gemäß § 21 AIFMG
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t ⅼ +43 1 711 70-0
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