Märkteunteruns - Marktmeinung Juni 2020 - UNIQA Österreich
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märkteunteruns Marktmeinung Juni 2020
Einleitung
Die Marke 3000
Fast zeitgleich haben der Euro Stoxx 50 Index festgehalten wird. Der scheinbare Gleichlauf um Diverse Indikatoren
und der S&P 500 Index die 3000er Marke wieder die „Schwelle 3000“ ist aber auch eine Bestäti deuten darauf hin,
überwunden. Manche sprechen von technischen gung der bedauerlichen Underperformance dass viele Anleger
Marken, deren Überspringen Gutes verheißt. Und europäischer Aktien. Denn vor genau 10 Jahren trotz der Markter-
das mag durchaus sein, denn der Markt ist be- lag der Euro Stoxx 50 bereits bei 2600, der S&P holung der letz-
kanntlich zu einem wesentlichen Teil von Psycho- 500 bei 1100. Man muss kein Finanzmathemati- ten zwei Monate
logie und Stimmung getrieben. Allerdings ist das ker sein, um zu sehen, dass der Performanceun-
immer noch
vorsichtig sind.
Sentiment der Anleger im umgekehrten Sinne zu terschied massiv ist. Natürlich kann man alles gut
lesen. Bedeutet: eine sehr schlechte Stimmung begründen. Die großen und sehr erfolgreichen
unter den Marktteilnehmern ist oft ein Vorzeichen Technologie- und Internetunternehmen gibt
für eine positive Marktentwicklung. Diverse Indi- es in den USA und nicht hierzulande. Und US-
katoren deuten darauf hin, dass viele Anleger Banken performen seit Jahren stabil, während
trotz der Markterholung der letzten zwei Monate man das von den heimischen Finanzwerten –
immer noch vorsichtig sind. Eine Marktanalyse, zumindest im Aggregat – nicht behaupten kann.
die an diesem Punkt endete, käme daher zu dem In der nächsten Konjunkturerholung werden
Ergebnis, dass Aktien übergewichtet sein sollten. europäische Werte allerdings eine neue Chan-
Jetzt kommen aber die Fundamentaldaten ins ce bekommen. Immerhin sollten die hiesigen
Spiel, also Wirtschaftswachstum und Unter- Exporteure von einem Anspringen des Welthan-
nehmensgewinne. Gerade bei letzteren stehen dels profitieren. Spätestens dann sollten auch
noch dramatische Einbrüche ins Haus. Dies wird die attraktiven Aktienbewertungen ins Auge
der Markt nicht ohne Korrekturen verkraften, wes- springen, während die US-Unternehmen schon
halb bis auf weiteres an der vorsichtigen Position relativ teuer sind.
Ihr märkteunteruns Team
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 2Inhalt
Marktumfeld Ausblick Asset Allocation Kennzahlen
4-6 7-8 13 15
Marktumfeld Juni Globale Konjunktur Strategische Asset Übersicht
Allocation Marktentwicklung
9
Geld-/Kapitalmarkt 14
Taktische Asset
10 Allocation
Anleihen
11-12
Aktien
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 3Marktumfeld
Rentenmärkte: Am Höhepunkt des „Corona-Crashs“, Ende März,
Zurück zur Normalität? verloren selbst die ansonst sicheren Staatsanleihen
deutlich. Zuletzt trat nun wieder Beruhigung und Nor-
malisierung ein, stark unterstützt durch die Anleihen-
Staat USA 10,1 %
käufe der Zentralbanken. Staatsanleihen sind, gene-
Staat UK 4,1 % rell gesprochen, 2020 wieder im Plus. Mit Abstand in
Führung liegen die US-Treasuries, die von der ra-
Unternehmensanleihen USA 3,8 %
schen und deutlichen Zinssenkung der US-Notenbank
Staat Deutschland 1,9 % profitieren konnten.
-0,5 % Staat Italien Mit der Verbesserung der globalen Stimmung erfahren
auch die Unternehmensanleihen wieder gute Nachfra-
-0,9 % EM Unternehmensanleihen
ge, eine allgemeine Einengung der Renditeabstände
-2,5 % Unternehmensanleihen Euro ist die Folge. Im Segment der höheren Kredit-Risiken
setzten im Mai auch High-Yield- und Emerging-Mar-
-4,8 % High Yield USA
ket-Anleihen ihre Erholung fort, wenn auch von weit
-6,5 % EM Lokalwährung tieferen Niveaus. Lokale Fundamentaldaten spielen
-6,7 % High Yield Euro in den Schwellenländern dabei eine untergeordnete
Rolle. Die Phase der strikten Risikovermeidung („Risk-
-6,9 % EM Hartwährung
off“) ist also überwunden, es herrscht somit wieder Zu-
-8 % -4 % 0% 4% 8% versicht, obwohl wirtschaftlich vieles noch bevorsteht.
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2019 – 29/05/2020; Stand: 29/05/2020
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 4Marktumfeld
Aktien: Erholungsrally hält an, Rückblickend gesehen setzte vielerorts bereits ab
und dann? Ende März eine überraschend starke, nahezu V-för-
mige Erholung ein, die bis heute – wenn auch abge-
flacht – andauert. Auch im längerfristigen historischen
-4,2 % China
Vergleich ist diese Erholung außerordentlich. Es wird
-5,0 % Nikkei
also mehr über zukünftige Wachstumsraten spekuliert
-7,4 % MSCI World als über gegenwärtige, recht dramatische Rezessions-
-9,2 % Dow Jones Industrials szenarien.
-10,0 % Asien
Doch das gilt nicht gleichermaßen für alle Marktseg-
mente. Technologie- und Pharmatitel profitieren
-12,5 % DAX
deutlich mehr als Industrie-, Finanz oder Konsumgüter.
-15,2 % EM Global
Deshalb weisen auch US-Indizes, insbesondere Titel
-15,4 % MSCI Europa der „Tech-Börse“ NASDAQ, wesentlich bessere Perfor-
-17,6 % Euro Stoxx 50 mance auf als beispielsweise Europa. Erst Ende Mai
-22,2 % Russland konnten vernachlässigte Branchen etwas aufholen.
Emerging Markets können noch nicht mithalten, vor
-23,7 % Osteuropa
allem Lateinamerika ist stark und mehrfach betroffen,
-29,9 % ATX
denn schon vor COVID-19 waren die Konjunkturaus-
-37,9 % Lateinamerika
sichten teilweise schwach. Auch China verlor insbeson-
-40 % -30 % -20 % -10 % 0% dere durch die politischen Spannungen in Hongkong
zuletzt etwas.
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2019 – 29/05/2020; Stand: 29/05/2020
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 5Marktumfeld
Rohstoffe und Währungen: Nun hat die Erholungsrally der Aktienmärkte, wenn
Erholung auch hier zu spüren auch abgeschwächt, die Rohstoffe erreicht. Die Preise
für Industriemetalle und Energierohstoffe sind im
Mai generell etwas gestiegen, insbesondere die wil-
CHF 1,7 %
den Ausschläge der Ölpreise an den Terminmärkten
JPY 1,7 % haben sich verflüchtigt. Dennoch notiert Rohöl noch
USD 1,0 % etwa 45 % unter den Preisen zum Jahreswechsel.
Edelmetalle, vor allem Gold, haben hingegen von
-1,6 % CNY
dieser Krise profitiert. Dazu kommt, dass auch die
-6,0 % GBP globale Nullzins-Situation für Gold weiterhin unter
stützend wirkt.
-10,8 % RUB
Auch am Devisenmarkt kehrte Entspannung ein,
-23,9 % BRL die globalen Währungen notieren wieder stabil zu
-25 % -20 % -15 % -10 % -5 % 0% 5% einander, der Euro hat seit Jahresbeginn in Summe
leicht nachgegeben, deutlicher hat das Pfund verlo-
Edelmetalle 12,1 % ren. Hingegen konnten die sehr unter Druck gekom-
-13,7 % Industriemetalle
menen Währungen der Emerging Markets – darunter
Real, Lira, Rand – sich zuletzt erholen, ohne jedoch
-47,1 % Energie
die Stände vor dem Ausbruch der Krise wieder an
-50 % -40 % -30 % -20 % -10 % 0% 10 % 20 % nähernd zu erreichen. Die Erholung der Rohstoff
preise wirkt hier ebenfalls unterstützend.
Erträge in Euro
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG, 31/12/2019 – 29/05/2020; Stand: 29/05/2020
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 6Ausblick
Globales Konjunkturbild – BIP Entwicklung 2020 – 2021
3,2 %
Russland 2020
5,0 % 2021
2020 Eurozone -4,8 %
2021 8,0 %
3,9 % 2,2 %
2020 USA 1,7 % Japan 2020
2021
-7,6 % China 2021
2020 2021
3,4 % -4,9 %
-5,7 %
2020 Afrika 7,1 %
2021
3,2 %
-2,4 %
2020 Brasilien Indien 2020
2021 2021
-1,9 %
-5,0 % 4,9 %
2020 Welt
2021
-3,0 %
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Stand: 29/05/2020
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 7Ausblick
Globale Konjunktur: Derzeit überhäufen sich kurzfristig aktualisierte
Optimismus berechtigt? Konjunkturprognosen. Sie haben eines gemein: das
Fehlen valider Parameter über den weiteren Verlauf
160 16,0%
der Corona-bedingten Maßnahmen und folglich über
14,7 % das Verhalten von Konsumenten und Unternehmen.
140 14,0%
Die führende Volkswirtschaft USA kann als Beispiel im
Schaubild dienen: War die Konsumlaune bis Februar
120 12,0%
praktisch durch nichts zu erschüttern und hielt sich der
entsprechende Index seit mehreren Jahren auf histo-
100 10,0%
rischem Höchstniveau, so ist diese Messgröße zuletzt
85,7 doch deutlich eingebrochen.
80 8,0%
USA: Der Konsument als – bisheriger – Zum einen, weil auch in den USA der klassische Kon-
Träger der Konjunktur in der Krise sum infolge des Lockdowns der Geschäfte in vielen
60 6,0%
Bundesstaaten und Regionen gelitten hat. Zum an-
40 4,0%
deren, weil die Arbeitslosigkeit in einem noch nie
gesehenen Ausmaß und in kürzester Zeit nach oben
20 2,0% geschnellt ist, verbunden mit entsprechender Verunsi-
cherung bei den sonst so stabilen US-Konsumenten.
5/2015 5/2020 Die Prognosen streuen einigermaßen, die Märkte
0 0,0%
US Konsumentenvertrauen scheinen sich jedoch mit einem optimistischen Pfad
US Arbeitslosenrate (%, re)
einer schnellen Überwindung der Krise anzufreunden.
Quelle: Maritime and Port Authority of Singapore, Bloomberg
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 8Ausblick
Geld-/Kapitalmarkt: Globale Nullzinspolitik Nun ist die globale Nullzinspolitik erreicht: Die US-
die Lösung? Notenbank hat Ende April beschlossen den Leitzins
in der Bandbreite von 0 bis 0,25 % zu belassen, an
3,5 %
gar negative Zinsen – siehe EZB – wird aber nicht
3,0 %
gedacht. Daneben sind auch die global aggregierten
Staatsanleiherenditen nach jahrzehntelanger Talfahrt
2,5 %
nahe dem Null-Niveau angelangt.
2,0 %
Bisher noch nie dagewesene umfangreiche Fiskalpa-
kete und geldpolitische Maßnahmen in Kombination
1,5 %
mit der Aussicht auf eine voranschreitende Norma-
1,0 %
lisierung des Wirtschaftslebens lassen die Investoren
-0,66% aktuell sämtliche Risikofaktoren ausblenden. „Corona“
0,5 %
ist ja tatsächlich keine Finanzkrise, sondern eine glo-
-0,22%
0,0 % -0,0% bale Gesundheitskrise mit extremen wirtschaftlichen
Staatsanleihen (10 Jahre %): Folgen. Die Liquiditätslage hingegen ist üppiger als
-0,5 % -0,43% je zuvor, zumindest in der Geldwirtschaft.
Konvergenz zur Null-Linie
-1,0 % Dazu kommen nun die – etwa von der EZB seit
2/2017 5/2020 längerem, früher allerdings in wesentlich geringerem
-1,5 %
Umfang geforderten – Fiskalstimuli. Gerade das
USA Japan
UK Deutschland jüngst vorgestellte 750-Milliarden-Euro-Programm
der Europäischen Kommission wurde vom Markt
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG freudig aufgenommen.
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 9Ausblick
Staats- und Unternehmensanleihen: Innerhalb des Universums europäischer Staatsanleihen
Sinkende Risikoprämien bevorzugen wir europäische „Peripherieanleihen”
300 1200
gegenüber europäischen Kernländern wie insbeson-
dere Deutschland oder Frankreich. In Summe wird
davon ausgegangen, dass die Risikoprämien am
250 1000 Staatsanleihenmarkt – entgegen der fundamentalen
Risikoprämien am Anleihenmarkt: Verfassung der meisten Staaten – vorerst weiter sin-
Langsame Beruhigung
ken werden. Daher wird auch die Übergewichtung von
200 800
US-Staatsanleihen gegenüber Euro-Staatsanleihen
170 beibehalten, ebenso das Übergewicht von UK-Staats-
647
150 600 anleihen.
Nachdem wir Euro-Unternehmensanleihen (Invest-
520
mentgrade) zuletzt bereits übergewichtet hatten,
400
100
erhöhen wir dieses Übergewicht. Wir nehmen eine
Position bei US-High-Yield-Anleihen ein, zumal sich
50 200
die Refinanzierungsmöglichkeiten für diese Unter-
nehmen etwas verbessert haben. Dieses Segment
profitiert auch von einem wieder steigenden Ölpreis.
5/2017 5/2020
0 0 Die Renditeaufschläge am Euro-High-Yield-Markt sind
RUR IG Unternehmensanleihen (in BP)
EM Hartwährungsanleihen (in BP, r. Skala)
ebenfalls gesunken, hier sehen wir die unterstützen-
USA High-Yield Corporate Bonds (in BP, r. Skala) den Faktoren aber weniger ausgeprägt.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 10Ausblick
Aktien USA und Europa: Die internationalen Aktienmärkte präsentierten sich
US-Markt wieder führend in den letzten Wochen weiter beeindruckend stark.
1,2
Obwohl die Gewinnentwicklung schon für das erste
Quartal entsprechend negativ ausgefallen ist und nun
die aktuelle und durchaus realistische Erwartung auch
ein deutlich negatives zweites Quartal sieht.
1,1 Der US-Aktienmarkt, gemessen am S&P 500 Index,
entwickelt sich schon seit Jahren mit wenigen kurzen
Unterbrechungen stärker als sein Pendant in der Euro-
zone (Euro Stoxx 50). Diese Entwicklung hat sich auch
1,007
1,0
2020 fortgesetzt, obwohl sich Europa seit den Tiefst-
ständen im März anfänglich stärker erholen konnte.
Dies ist einerseits auf die Branchenzusammensetzung
0,9
der Indizes zurückzuführen, andererseits auf die bes-
Relative Wertentwicklung 2020: Euro Stoxx 50 sere Gewinnentwicklung der amerikanischen Unterneh-
kann mit S&P 500 nicht mithalten men. Auch wenn die europäischen Aktien derzeit billiger
erscheinen, favorisieren wir vorerst aus den genannten
0,8
1/2020 5/2020
strukturellen Gründen den US-Markt. Und wir sehen bei
den aktuellen Fundamentaldaten auch kurzfristig zu
viel Zuversicht eingepreist.
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 11Ausblick
Emerging Markets: Vieles eingepreist!? Unsere Sichtweise in Bezug auf die Schwellenländer
hat sich zuletzt nicht geändert.
In der globalen Erholung, zumindest Stabilisierung, auch
Globale Emerging Markets
2020: Große Unterschiede bei den Rohstoffpreisen, konnten sich auch die Aktien
Health Care 8,8 % aus den Emerging Markets zuletzt verbessern. Abseits
in der Performance nach
Branchen Telekom 1,8 % von regionalen Besonderheiten zeigt die Branchen-
ebene das Dilemma: Zwar sind die Bereiche Health
-7,2 % Zykl. Konsum
Care und Telekom seit Jahresbeginn sogar im Plus, die
-8,9 % IT zyklischen Sektoren wie Finanz, Energie/Grundstoffe
-11,4 % Def. Konsum
und Industrie wiegen aber schwer auf der Wertentwick-
lung. Schwellenländer sind zumeist „zyklischer“ aufge-
-17,4 % Grundstoffwerte
stellt und die Dynamik der IT-Branche fehlt zumeist.
-17,5 % Versorger Das Übergewicht an Hartwährungsanleihen, im Vor-
monat bereits erhöht, wurde aktuell beibehalten. Diese
-18,1 % Industrie
Anleihenklasse bleibt für uns unverändert eine der at-
-24,7 % Immobilien traktiveren, zumal wir einen Großteil der durch die Krise
-27,3 % Energie ausgelösten fundamentalen Probleme hier bereits einge-
preist sehen. Wir finanzieren das Übergewicht durch ein
-27,5 % Finanz
Untergewicht bei europäischen Staatsanleihen.
-30 % -20 % -10 % 0% 10 %
Quelle: Bloomberg Finance L.P., Raiffeisen KAG
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 12Strategische Asset Allocation
Unter der Strategischen Asset Allocation verstehen wir die langfristige
Beurteilung der verschiedenen Anlageklassen.
Unternehmens- &
Aktien Staatsanleihen EM-Anleihen Reale Assets
wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv wenig attraktiv attraktiv
In den letzten Wochen hat eine Die Renditen der europäischen Die Renditen der europäischen Staats- Im Rohstoffbereich haben wir Ende
markante Bewertungsanpassung Staatsanleihemärkte befinden anleihemärkte befinden sich auf Dezember die Preisanstiege bei
bei Aktien stattgefunden. Wir sich auf extrem niedrigen Niveaus. extrem niedrigen Niveaus. Auf Sicht Energierohstoffen zu Verkäufen
haben daher Ende März die Auf Sicht der nächsten 5 Jahre der nächsten 5 Jahre erwarten wir genutzt und bei Industriemetallen
Aktiengewichtung in allen wich- erwarten wir hier niedrige (bzw. hier niedrige (bzw. zum Teil negative) zugekauft (jeweils Futures auf
tigen Regionen deutlich aufge- zum Teil negative) Erträge. Erträge. Wir halten noch Positionen Rohstoffe). Ebenfalls zugekauft
stockt (Europa, Japan und Emer- Wir halten noch Positionen in in Non-EUR Staatsanleihen, haben die haben wir bei Energieaktien.
ging Markets) und halten nun Non-EUR Staatsanleihen, haben erneuten RenditerIn Q1 2020 haben Im Laufe von Q1 haben wir den
erstmals seit mehreren Jahren die erneuten Renditerückgänge wir die markanten Spreadausweitungen Abverkauf bei Energierohstoffen
auch wieder eine Position in in Q3 2019 und Q1 2020 aber zu Zukäufen bei EUR Unternehmensan- sowohl bei Derivaten (Energieroh-
US-Aktien. In Summe haben genutzt um Positionen abzubauen. leihen und EM Hartwährungsanleihen stoffen), als auch bei Energieaktien
wir 10%-Punkte zugekauft. genutzt. Im High Yield Bereich haben zu Zukäufen genutzt.
wir mit dem Aufbau einer ersten Position
begonnen. Ende April haben wir die
deutlich gestiegenen Spreadniveaus bei
italienischen Staatsanleihen für einen
Positionsaufbau genutzt.ückgänge in
Q3 2019 und Q1 2020 aber genutzt um
Positionen abzubauen.
Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 13Taktische Asset-Allocation Juni
Die Taktische Asset Allocation steuert Aktuelle Aktiengewichtung in Strategiefonds*
marktorientierte Mischfonds wie die ■ Konjunktur: Negatives Wirtschaftswachstum mit
Raiffeisen-Strategiefonds auf kurze bis Tiefpunkt in Q2; Verbesserung ab Q3 erwartet (ohne
mittlere Sicht. Die Positionierungen des Lockdown); Economic Surprise Indizes beginnen sich
zu erholen
Fondsmanagements können sich von
anderen Kapitalmarktanalysen (z. B. ■ Unternehmensdaten: US-Gewinne in Q2 schlechter
Raiffeisen RESEARCH) unterscheiden. als in Q1 erwartet; Alle vier Quartale 2020 mit negativer
Gewinnerwartung für S&P 500, Erholung erst ab 2021;
Hohes Maß an Unsicherheit und geringe Visibilität
Neutrale Gewichtung ■ Marktstimmung: Indikatoren aus dem Markt nahezu
neutral; Umfragen unter Privatanlegern weiterhin nega-
tiv; Hohe Cash-Positionen bei institutionellen Anlegern
■ Spezialthemen: Sukzessive Öffnung der Wirtschaft
nach Lockdown; Liquiditätsmaßnahmen der Noten-
banken; Fiskalpakete der Regierungen
■ Positionierung: Ein Schritt Aktien untergewichtet
zugunsten Cash; Innerhalb der Aktien ist Nordamerika
übergewichtet; Ebenso sind US-Staatsanleihen gegen-
über Euro-Staat deutlich übergewichtet; Unternehmens-
anleihen und Emerging Markets leicht übergewichtet
Aktiengewichtung
Maximales Maximales
Untergewicht Übergewicht
Die vorliegende Prognose/Einschätzung ist kein verlässlicher Indikator für die
künftige Wertentwicklung.
*Raiffeisenfonds-Sicherheit, Raiffeisenfonds-Ertrag, Raiffeisenfonds-Wachstum
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 14Kennzahlen
Übersicht Marktentwicklung
Aktienindizes 29.05.2020 Diff. YTD Diff. YTD 5 Jahre p.a. Anleiherenditen 29.05.2020 Diff. YTD
in Lokalwährung in Euro in Euro 10Y, in % in BP
MSCI World 2.148 -7,5% -7,4% 5,5% USA 0,65 -126
Dow Jones 25.383 -10,1% -9,2% 9,5% Japan 0,01 2
Nasdaq 100 9.556 9,9% 11,0% 17,3% Großbritannien 0,18 -64
Euro Stoxx 50 3.050 -17,6% -17,6% -0,6% Deutschland -0,45 -26
DAX 11.587 -12,5% -12,5% 0,3% Österreich -0,11 -14
ATX 2.232 -29,9% -29,9% -0,2% Schweiz -0,46 1
Nikkei 21.878 -6,6% -5,0% 6,0% Italien 1,48 6
Hang Seng 22.961 -18,0% -16,8% -0,2% Frankreich -0,08 -20
MSCI EM 930 -11,4% -15,2% 0,6% Spanien 0,56 9
Devisenkurse
EUR/USD 1,11 1,0% -0,2% Geldmarktsätze 3M, in %
EUR/JPY 119,77 1,7% 2,6% USA 0,34 -156
EUR/GBP 0,90 -6,0% -4,4% Euroland -0,31 8
EUR/CHF 1,07 1,7% -0,6% Großbritannien 0,23 -56
EUR/RUB 77,92 -10,8% -5,9% Schweiz -0,65 4
EUR/CNY 7,94 -1,6% -3,1% Japan -0,04 1
Rohstoffe
Gold 1730 14,0% 15,2% 9,8% Leitzinssätze d. ZB in %
Silber 18 0,1% 1,1% 3,2% USA - Fed 0,25 -150
Kupfer 5352 -13,0% -12,1% -0,4% Eurozone - EZB 0,00 0
Rohöl 37 -44,9% -44,3% -8,8% UK - BOE 0,10 -65
Quelle: Bloomberg Finance L.P., 29/05/2020, YTD = Veränderung im Vergleich zum Vorjahresultimo;
Schweiz - SNB -0,75 0
Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die künftige Japan - BOJ -0,10 0
Entwicklung zu.
märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 15Haftungsausschluss
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Wien, Österreich („Raiffeisen Capital Management“ bzw. „Raiffeisen KAG“). Die darin Investmentfonds von der Raiffeisen Immobilien Kapitalanlage GmbH entsprechend der
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Information, basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Bei der
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zusätzlich aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann. die genaue Angabe im Präsentationsteil] auf Basis der zuletzt bekannten Börse- und
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märkteunteruns ⅼ Juni 2020 ⅼ 16Kontakt
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