Unsere Meinung Juni 2020 - Neue Bank AG
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Unsere Meinung
Juni 2020
Heute:
«Trendwende beim EUR/USD-Kurs?»
Währungen bleibt aber, wie schnell der Abschwung über-
wunden werden kann. Am US-Arbeitsmarkt
Im Berichtsmonat hat unser Währungsindika-
konnte überraschenderweise bereits wieder
tor eine Trendwende des EUR/USD-Wech-
eine hohe Anzahl an neugeschaffenen Stel-
selkurses angezeigt. Unsere Fundamen-
len ausgewiesen werden. Eine Schwalbe
talanalyse (relative Kaufkraftparität) bestätigt
macht aber noch keinen Frühling und es ist
eine schon länger anhaltende Unterbewer-
natürlich nicht auszuschliessen, dass es vor-
tung der Gemeinschaftswährung. Der faire
übergehend auch wieder zu schwächeren
Wert liegt nach dieser Analyse bei ca. 1.30
Konjunkturdaten kommt. Letztlich ist auch
(aktuell 1.1250). Wie der untenstehende
nicht klar, ob eine zweite Corona-Anste-
Chart zeigt, hat es in den vergangenen Jahr-
ckungswelle kommt und wie die einzelnen
zehnten aber immer wieder auch lang andau-
Staaten darauf reagieren würden.
ernde Fehlbewertungen gegeben.
Relative Kaufkraftparität EUR/USD auf Basis der Aktien
Produzentenpreise
1.60
1.50
Trotz der vielen Unsicherheiten, haben die
1.40
Aktienmärkte eine bemerkenswerte Erholung
1.30 vollbracht.
1.20
1.10
«Unsere Ampel misst weiterhin die
1.00
wichtigsten Indikatoren und wird uns
0.90
0.80
– ähnlich wie Ende Februar und
Anfang März – entscheidende
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
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2016
2017
2018
2019
2020
EUR/USD Wechselkurs fairer Wert (rKKP) Veränderungen frühzeitig anzeigen.»
Überbewertung (+10%) Unterbewertung (-10%)
Quelle: Bloomberg, NEUE BANK AG
Diese Hausse kam aber zu einem grossen
Teil aufgrund der neu geschaffenen Liquidität
Deshalb würden wir nie so weit gehen, die
zustande. Auf der einen Seite forcierten die
von uns verwalteten Portfolios auf Gedeih
Notenbanken mittels quantitativen Massnah-
und Verderb auf diese mögliche Aufholphase
men ihre expansive Ausrichtung und auf der
auszurichten. Vielmehr haben wir einen Teil
anderen Seite kam es dank der vielen ge-
der USD-Positionen in den EUR-Mandaten
abgesichert, um einen positiven Perfor- sprochenen Hilfspakete auch zu einem enor-
men fiskalischen Impuls, welcher an den Bör-
mancebeitrag verbuchen zu können, sollte
sen die Hoffnung weckte, dass die Rezession
sich das Trendsignal als richtig erweisen. An-
nicht allzu lange dauern wird. Beim Nasdaq
dererseits haben wir auch klar definiert, wann
Composite Index führte dies sogar zu einem
und unter welchen Umständen wir die Absi-
neuen Allzeithöchststand. Ob die Rallye
cherung wieder auflösen werden.
nachhaltig (im Sinne von anhaltend) ist, wird
sich zeigen müssen. Unsere Ampel misst
Konjunktur
weiterhin die wichtigsten Indikatoren und wird
Das National Bureau of Economic Research uns – ähnlich wie Ende Februar und Anfang
(NBER), die grösste wirtschaftswissenschaft- März – entscheidende Veränderungen früh-
liche Forschungseinrichtung in den USA, hat zeitig anzeigen. Noch halten wir eine leichte
bestätigt, dass sich die USA in einer Rezes- Übergewichtung der Aktienquote für ange-
sion befinden. Dies geschah wie üblich mit ei- bracht.
nigen Monaten Verzögerung. Entscheidend
2 | Unsere Meinung Juni 2020
Obligationen
Performancevergleich über 5 Jahre: Rollkosten mindern
Eine Anlageklasse, die sich sehr gut entwi- Ertrag
80.00
ckelt hat und sich einmal mehr als krisenre-
sistent profilierte, sind US-Amerikanische 60.00
Staatsanleihen. Seit Anfang Jahr legte der 40.00
34.96
entsprechende Index um über 8.5% zu. Da- 20.00
14.04
mit einhergehend waren die ausserordentli- -
chen Rückgänge der Renditen (z.B. zehnjäh-
-20.00
rige Anleihen von 1.92% p.a. auf aktuell
0.71% p.a.), welche die zukünftigen Erträge -40.00
Jan. 15 Jan. 16 Jan. 17 Jan. 18 Jan. 19 Jan. 20
schmälern werden. Als eine Art Portfolioabsi- Future Rohöl WTI (generisch) WT Rohöl WTI ETF
Quelle: Bloomberg, NEUE BANK AG
cherung für gemischte Mandate bleiben sie
aber unverzichtbar.
Die obige Grafik vergleicht die Entwicklung
Alternative Anlagen des Futures auf Rohöl (WTI) sowie eines bör-
senkotierten ETFs (Indexfonds) auf den glei-
Im April staunten die Beobachter der Finanz- chen zugrundeliegenden Wert. Während der
märkte nicht schlecht, als der Futurepreis des Futurepreis in den letzten 5 Jahren etwas
Rohöls (West Texas Intermediate – WTI) mehr als 40% verloren hat, waren es bei der
deutlich unter null fiel. Man hätte also Rohöl Fondslösung über 75%. Neben den Fondsge-
beziehen können und dafür noch Geld be- bühren (ca. 0.5% p.a.) fallen insbesondere
kommen. Das Problem dabei war jedoch, die Rollkosten ins Gewicht. Da der Future je-
dass man mindestens 1'000 Barrel (ent- weils nur eine dreimonatige Laufzeit aufweist
spricht 159'000 Litern) hätte übernehmen und entsprechende Lagerkosten sehr hoch
müssen. Zudem waren entsprechende La- sind, wird er jeweils kurz vor Ende der Lauf-
germöglichkeiten äusserst knapp und folglich zeit verkauft und die Gelder in den neuen,
so teuer, dass allfällige Gewinne zu Lasten drei Monate laufenden Kontrakt geswitcht.
der Lagerkosten «flöten» gegangen wären. Die neue Anlage kann dabei erheblich teurer
sein, als die auslaufende. Dies verunmög-
«Man hätte also Rohöl beziehen können lichte es dem Fonds von der Kursanomalie im
und dafür noch Geld bekommen.» April zu profitieren. Auch aus diesem Grund
haben wir uns entschieden, keine strategi-
Dies sind die Tücken der Rohstoffbörsen. Die sche Quote für Rohstoffinvestitionen zu be-
Finanzindustrie hat zwar Instrumente ge- setzen, sondern beschränken uns auf takti-
schaffen, die es auch Kleinanlegern ermögli- sche Anlagen bei gutem Momentum. Aktuell
chen, in Rohstoffe zu investieren. Was dabei ziehen wir eine spezifische Goldanlage einer
an Kosten anfällt, ist aber längst nicht allen breit diversifizierten Rohstoffinvestition vor.
klar.
PRIMUS–ETHIK
Mit dem Vermögensverwaltungsmandat PRIMUS-ETHIK geben wir den Anlegern die Möglichkeit, neben finanziellen
Aspekten auch umweltbezogene und soziale Gedanken in ihre Anlageentscheide einzubeziehen. Wir investieren Ihr
Vermögen in ethisch und moralisch einwandfreie Unternehmen und wenden bei der Umsetzung professionelle Ansätze
an. Wissenschaftliche Studien belegen die positiven Auswirkungen von Nachhaltigkeit auf den ökonomischen Erfolg.
Die Kundenberater der NEUE BANK AG freuen sich, Ihnen die Besonderheiten dieser Vermögensverwaltungslösung
in einem persönlichen Gespräch aufzuzeigen.
Performance Kennzahlen in CHF1
2015 2016 2017 2018 2019 31.05.2020
PRIMUS–ETHIK Aktien Welt 10.26% -4.48% 19.56% -4.75% 30.07% -1.12%
Peergroup -0.47% 5.22% 19.45% -9.08% 24.76% -5.41%
1Die vergangene Performance ist kein Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und bietet keine Garantie für den Erfolg in der
Zukunft. Bei der Darstellung von Wertentwicklungen handelt es sich um Bruttowerte ohne Berücksichtigung Ihrer individuellen Steu-
erpflicht. Die Nettoentwicklung ist gebührenbedingt geringer. Unsere Meinung finden Sie auch auf unserer Homepage:
www.neuebankag.li S.E.& O.
3 | Unsere Meinung Juni 2020
Editorial Sehr geehrte Leserin, sehr geehrter Leser «Trendwende beim EUR/USD-Kurs?» – in unserer Analyse zeigen wir unter anderem auf, wie sich der EUR/USD-Wechselkurs zuletzt entwickelt hat und wie die zukünftigen Aussichten des Kurspaares einzuschätzen sind. Sie suchen Rat und Unterstützung in Finanzfragen? Unsere Anlageberater freuen sich auf Ihre Kontaktaufnahme und stehen Ihnen gerne für ein persönliches Gespräch zur Verfügung. Wir wünschen Ihnen eine anregende Lektüre. Ihr Beratungs-Team Sie erreichen uns unter: Tel. +423 / 236 08 08 Fax +423 / 236 07 35 E-Mail info@neuebankag.li 4 | Unsere Meinung Juni 2020
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