5 Empirische Langzeitanalyse von Internationalisierungsprozessen - Peter Lang Publishing
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5 Empirische Langzeitanalyse von
Internationalisierungsprozessen
5.1 Einleitung
Dieser Abschnitt beinhaltet die Analyse der realwirtschaftlichen und kapital-
marktbezogenen Internationalisierungsprozesse österreichischer börsennotierter
Industrieunternehmen. Zu Beginn wird das Untersuchungsdesign in Abschnitt
5.2 im Detail vorgestellt, was den Untersuchungsgegenstand und die Auswahl
der Stichprobe, die Bilanzanalyse („Geschäftsberichtsanalyse“) als methodi-
schen Zugang und die damit verbundenen Limitationen beinhaltet. Den Aus-
gangspunkt stellt die Betrachtung von zwei zeitlich weit auseinanderliegenden
Zeitpunkten in Abschnitt 5.3.1 dar, wobei die beiden Dimensionen der Internati-
onalisierung jeweils separat und in Kombination in Anlehnung an Hassel et al.
untersucht werden. Die Ergebnisse für den früheren Zeitpunkt können zudem
jenen der Hassel et al. Studie über deutsche Unternehmen gegenübergestellt
werden, wodurch sich wertvolle Erkenntnisse über den Stand der Internationali-
sierung österreichischer Unternehmen im deutschsprachigen Raum gewinnen
lassen. Der Abschnitt 5.3.2 widmet sich der Untersuchung des dynamischen In-
ternationalisierungsprozesses. Dabei werden im ersten Schritt die beiden Inter-
nationalisierungsdimensionen nach Hassel et al. im Zeitablauf analysiert und
kritisch gewürdigt. Im zweiten Schritt wird der Fokus auf die Verlaufsform der
realwirtschaftlichen Internationalisierung gelegt und es werden empirisch ver-
schiedene Verlaufsformen herausgearbeitet. Schließlich wird die finanzwirt-
schaftliche Dimension über eine Kenngröße aus der Bilanzanalyse wieder in die
Betrachtung eingeführt und in Zusammenhang mit der realwirtschaftlichen In-
ternationalisierung dargestellt. Die Betrachtungsebene ist im gesamten Untersu-
chungsverlauf die Gesamtkonzernebene. Dies bedeutet, dass sowohl für die
Analyse des Realindex, des Kapitalindex als auch für die finanzwirtschaftliche
Strategie konsolidierte Unternehmensdaten Eingang finden. Dies ist aus folgen-
den Gründen von Bedeutung: erstens findet die Untersuchung auf einer strategi-
schen Ebene statt, d.h. die realisierte Internationalisierungsstrategie entspricht
dem beobachteten Internationalisierungsprozess und dies schlägt sich auch in
den Finanzkennzahlen des Unternehmens wider. Zweitens wird eine einheitliche
Datengrundlage herangezogen, die auf dieser Konzernebene erstellt wird und die
die Unternehmensentwicklung entsprechend kommuniziert. Drittens gibt es im
Konzernzusammenschluss viele Einzeleffekte, die aus einer konsolidierten Un-
ternehmensbilanz sowohl aktiv- als auch passivseitig herauszurechnen wären
oder sich gegenseitig aufheben und eine andere Betrachtungsebene und auch
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nahme einer ‚tieferen‘ Ebene für eine Langzeitbetrachtung aufschlussreicher wä-
re oder ob es nur noch mehr Fragen und Abgrenzungsprobleme aufwerfen wür-
de, werden für diese Arbeit die Konzerndaten aus dem Geschäftsberichts als in-
haltlich konsistent und relevant für die vorliegende Untersuchung erachtet.
5.2 Untersuchungsdesign
5.2.1 Untersuchungsgegenstand – Auswahl der Stichprobe
Um Aussagen über die Entwicklung des Internationalisierungsprozesses in ei-
nem umfassenden Verständnis, d.h. auch unter Einbeziehung von finanzstrategi-
schen Überlegungen sowie des Kapitalmarktes, treffen zu können, wurden öster-
reichische1043 börsennotierte Großunternehmen ausgewählt. Die Börsennotierung
gewährleistet nicht nur die Einhaltung von durch das Börsegesetz verpflichteten
erhöhten Transparenz-, Qualitäts- und Publizitätskriterien sondern eröffnet zu-
dem ein breites Spektrum an kapitalmarktorientierten Möglichkeiten der Eigen-
und Fremdkapitalfinanzierung. Aber auch Kreditgeber sehen die Börsennotiz
eines Unternehmens oft als Bonitätsmerkmal. Dies kann sich in einer potentiell
verbesserten Kreditwürdigkeit niederschlagen, da der Aktienkurs, der von inter-
nationalen Finanzinstitutionen beurteilt und mit Handlungsempfehlungen kom-
mentiert wird, eine ständige Bewertung des Unternehmens widergibt.
Für die Auswahl der Unternehmen wurde das Erfordernis der Listung im
ATX herangezogen. Dieser beinhaltet als wichtigster österreichischer Aktienin-
dex die 20 größten österreichischen börsennotierten Unternehmen. Der ATX
dient auch als Basiswert für an der Wiener Börse gehandelte derivative Finanz-
instrumente, wie Futures und Optionen, was einen weiteren Indikator für die
wirtschaftliche Bedeutung der im ATX gelisteten Unternehmen für Österreich
darstellt und somit für die Relevanz dieser Untersuchung.
1042 Einzeleffekte im Konzernzusammenschluss, welche einerseits die realwirtschaftliche
Internationalisierung und andererseits finanzwirtschaftlichen Fragen in diesem Zu-
sammenhang betreffen, sind aus einer konsolidierten Bilanz nicht vollständig bzw.
teils überhaupt nicht extrahierbar. Dies betrifft auch wechselseitige Beziehungen zwi-
schen Aktiv- und Passivseite der Bilanz. Zur Methodik der Geschäftsberichtsanalyse
und ihrer Limitationen siehe zudem Abschnitt 5.2.2 und 5.2.3.
1043 Das Auswahlkriterium ist der Sitz der Muttergesellschaft in Österreich, nicht ein mehr-
heitlich österreichischer Aktionärsanteil.
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via free accessIn Bezug auf die in der Analyse vertretenen Unternehmenstypen wurde eine
Einschränkung auf produzierende Unternehmen vorgenommen, d.h. nicht mit
einbezogen wurden Unternehmen aus dem Banken- und Versicherungswesen,
aufgrund der wegen ihres Geschäftszweckes unterschiedlichen Bilanzierungs-
weise, sowie Unternehmen der Luftfahrtindustrie, des Dienstleistungssektors
und der Immobilienbranche zugehörige Unternehmen. Dies soll trotz der
verbleibenden Diversität an vertretenen Branchen eine Ebene zur Verallgemei-
nerung von Erkenntnissen auf produzierende Unternehmen ermöglichen, da die-
se grundlegende Gemeinsamkeiten der Geschäftstätigkeit aufweisen. So etwa
die Etablierung einer produktzentrierten internationalen Vermarktungsstrategie
und Präsenz. In Bezug auf die realwirtschaftliche Internationalisierung besteht
zudem die Möglichkeit der Verlagerung von Produktionsstätten ins Ausland.
Aus kapitalwirtschaftlicher Sicht sind Finanzierungsfragen zur internationalen
Expansion in die Kapitalstruktur eines produzierenden Unternehmens integriert
und nicht etwa Gegenstand der zentralen Geschäftstätigkeit. Der Untersu-
chungszeitraum umfasst eine Periode von maximal 17 Jahren, womit es sich um
eine Langzeitstudie handelt. Der Beginn wurde mit dem Jahr 1990 auf das Jahr
nach der Ostöffnung gesetzt, in dem österreichische Unternehmen ihre Internati-
onalisierungsaktivitäten verstärkt ausgeweitet haben. So stiegen etwa die aus-
ländischen Direktinvestitionen in Osteuropa von 1989 auf 1990 von 1,4 auf 5
Mrd. ATS und weiter auf 11,3 Mrd. ATS im Jahr 1991 an. Dies entspricht einer
Erhöhung um mehr als das 8-fache innerhalb von 2 Jahren.1044 Die Datenerhe-
bung war bereits im Kalenderjahr 2008 weitestgehend abgeschlossen, was das
Geschäftsjahr 2007/2008 als Endzeitpunkt der Analyse definiert.1045
Für die empirische Untersuchung kamen diejenigen ATX-Unternehmen in
Frage, die während des gesamten Zeitraumes an der Wiener Börse gelistet waren
bzw. ihre Erstnotiz bis spätestens 31.12.1995 getätigt haben, um den für eine
Langzeitstudie gesetzten Zeitraum von mindestens 10 Jahren zu gewährleisten.
Zwei Unternehmen, die VA TECH AG und die Böhler-Uddeholm AG, wurden
am Ende des Untersuchungszeitraumes akquiriert.1046 Sie finden aber dennoch
Eingang in die Betrachtung, da sie mindestens 10 Jahre gelistet waren und diese
Unternehmen zentrale Akteure in der österreichischen Industrielandschaft wäh-
rend des verbleibenden Untersuchungszeitraumes waren. Somit kommen für die
1044 vgl. Bellak (1997), S. 64.
1045 Zur Abgrenzung von Kalenderjahr und Geschäftsjahr der jeweiligen Unternehmen siehe
Anhang A1. Die Fragestellung, inwiefern sich etwaige Auswirkungen der globalen
Wirtschaftskrise auf die Aussagen in dieser Dissertation auswirken, kann nicht berück-
sichtigt werden und müsste im Rahmen einer weiteren Studie analysiert werden.
1046 Siehe dazu Tabelle 22.
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via free accessAnalyse folgende 16 Unternehmen in Frage (siehe Tabelle 22), von denen zwei
Unternehmen (RHI AG und Wolford AG, siehe Fußnoten) leider nicht einbezo-
gen werden können:
Notierung an der Wiener Börse1047
Ab 1990 Ab 1991 Ab 1992 Ab 1994 Ab 1995
Böhler-Uddeholm
OMV AG Agrana AG BWT AG Mayr-Melnhof AG
AG1048
Wienerberger AG RHI AG1049 VA Tech AG1050 voestalpine AG
EVN AG Rosenbauer AG Wolford AG1051
Constantia
Porr AG
Packaging AG
Lenzing AG
Verbund AG
Tabelle 22: Produktionsunternehmen im ATX seit 1990 (Quelle: Wiener Börse Profildaten)
Die zentrale Datengrundlage für die empirische Untersuchung stellen die
jährlichen Geschäftsberichte der untersuchten österreichischen börsennotierten
Unternehmen im Zeitraum 1990 bis 2007 dar. Aktuelle Ausgaben wurden teil-
weise direkt von der Homepage des Unternehmens bezogen. Ältere Jahrgänge
1047 Sechs der untersuchten Unternehmen notieren bereits seit dem Jahr 1990 an der Wiener
Börse, die folgenden Jahre betreffen die Erstnotizen der jeweiligen Unternehmen.
1048 Die Böhler-Uddeholm AG wurde im Juli 2007 von der voestalpine AG übernommen
und findet deshalb nur bis Geschäftsjahr 2006 Eingang in die Untersuchung als Ein-
zelkonzern.
1049 Die GB der RHI AG wären prinzipiell ab dem Jahr 1992 verfügbar. Der Konzern hat
jedoch in den letzten Jahren eine Konzernsanierung durchgemacht, ausgelöst durch ei-
ne drohende Insolvenz aufgrund von hohen Asbest-Klagen in den USA. Die Unter-
nehmensfinanzierung gestaltete sich dementsprechend das Überleben des Unterneh-
mens zu sichern unter anderen Prämissen als bei der Verfolgung einer konsequenten
internationalen Wachstumsstrategie. Die Aufnahme der RHI AG in die Analyse würde
dadurch eventuell zu stark verzerrten Aussagen über die Finanzierungsstrukturen füh-
ren und der RHI-Konzern wird aus diesen genannten Gründen nicht einbezogen.
1050 Die VA Tech AG war von 1994 bis 2004 im Prime Market der Wiener Börse gelistet
und wird dadurch in die Untersuchung mit einbezogen. Das Unternehmen wurde im
Jahr 2005 von Siemens AG Österreich akquiriert und die Aktie wurde am 30. Septem-
ber 2005 aus dem Handel an der Wiener Börse genommen. Der Internationalisierungs-
prozess sowie die Finanzstrukturprofile der VA Tech AG als ehemaliger größter öster-
reichischer Technologiekonzern finden bis zum Geschäftsjahr 2004 Eingang in die
vorliegende Untersuchung.
1051 Die Wolford AG stellt keine älteren GB als die auf der Homepage veröffentlichten Aus-
gaben der Jahre bis 2000/01 für eine Analyse zur Verfügung.
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via free accesswurden wenn möglich online bestellt1052 oder via E-mail Anfragen an die jewei-
ligen Investor Relations Abteilung bezogen.1053 Datenlücken bzw. Verständnis-
fragen wurden ebenfalls per E-mail Rückfragen an die Investor Relations Abtei-
lungen gestellt, sodass ein umfangreicher Datensatz für die Analyse zur Verfü-
gung stand.1054
Anhang A1 zeigt eine Übersicht über die verwendeten Datenquellen pro Un-
ternehmen sowie unternehmensübergreifende Informationsquellen. Da dieses
nur zum Teil im Literaturverzeichnis angeführt ist, gilt Anhang A1 gleichzeitig
als Quellennachweis für das sechste Kapitel. Die zahlreichen ausgewerteten Ge-
schäftsberichte sowie Informationen auf den Unternehmenshomepages werden
auch im Anhang nicht einzeln, sondern in aggregierter Form angeführt.
5.2.2 Bilanzanalyse („Geschäftsberichtsanalyse“) als me-
thodischer Zugang
Die empirische Analyse stützt sich im Wesentlichen auf die Methodik der Bi-
lanzanalyse („Geschäftsberichtsanalyse“). Diese ist kein originäres Informati-
onsinstrument, denn anstelle von standardisierten Regeln bestimmt bei der Bi-
lanzanalyse der Analysezweck den Umfang, die Art und die Ausgestaltung der
vorzunehmenden Untersuchungsschritte.1055 Unter dem Begriff Bilanzanalyse
versteht man die
1052 Einige Unternehmen verfügen über ein umfassendes online Bestellservice, welches er-
möglicht teilweise mehr als 10 Jahre alte Geschäftsberichte in Papierformat oder in
elektronischer Form zu beziehen.
1053 Durch eine sehr hohe Rücklaufquote und große Bereitschaft der Unternehmen auch ihre
Archive nach fast 20 Jahre alten Geschäftsberichten zu durchforsten, konnte ein voll-
ständiger Satz an historischen Geschäftsberichten pro Unternehmen zusammengestellt
werden. Die Datenerfassung der Kennzahlen für die Berechnung der Internationalisie-
rungsindizes sowie des Gearing erfolgte in Excel, sodass für zentrale Kenngrößen, et-
wa Umsatzaufschlüsselung, Aktionärsstruktur, Beteiligungen, Cash-Flow Größen, etc.
Zeitreihen erstellt wurden.
1054 Es wurde zusätzlich in Finanzdatenbanken recherchiert, vor allem in der OnVista-
Finanzdatenbank (Internet) sowie in Thomson One, die zwar vollständige in- und aus-
ländische Börsennotizen, jedoch nur den aktuellen Stand und keine Historie widergibt.
Außerdem fanden Informationen der Homepages der jeweiligen Unternehmen Eingang
in die Betrachtung.
1055 Vgl. Peemöller (2003), S. 209.
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via free access„Summe aller Tätigkeiten, die darauf ausgerichtet sind, aus Informationen unter-
schiedlicher Herkunft – im Mittelpunkt stehen dabei der Jahresabschluss und der
Lagebericht – Aufschluss über die wirtschaftliche Lage eines Unternehmens zu er-
halten.“1056
Gegenstand der Analyse sind neben der Konzernbilanz und Konzern-
Gewinn- und Verlustrechnung auch Angaben des Anhangs sowie Informationen
aus dem Lagebericht. Als weitere Instrumente werden die Kapital-
/Geldflussrechnung bzw. die Segmentberichterstattung, soweit veröffentlicht,
hinzugezogen. Da der Untersuchungsgegenstand nicht nur die Bilanz, sondern
der gesamte Jahresabschluss ist, müsste streng genommen von einer Abschluss-
oder Geschäftsberichtsanalyse1057 gesprochen werden. Der Begriff Bilanzanaly-
se hat sich aber in der Literatur fest eingebürgert und wird auch in dieser Arbeit
verwendet. Zudem wird unter Bilanzanalyse nicht nur die Analyse, also das Zer-
legen, Aufgliedern von Informationen des Jahresabschlusses verstanden, son-
dern es werden bei dieser Untersuchung bestimmte Sachverhalte isoliert und
neue Zusammenhänge gebildet.1058 Durch die Kombination ausgewählter Kenn-
größen zur Internationalität des Unternehmens und finanzwirtschaftlicher Indi-
katoren sollen ausgehend vom theoretisch erarbeiteten Konzept Aussagen zu
den Veränderungen der Internationalität der Unternehmen im Zeitablauf getrof-
fen werden.
Der Geschäftsbericht ist ein Dokument1059 und der Dokumentenanalyse
wurde in dieser Arbeit aus folgenden Gründen der Vorzug vor einem Untersu-
chungsdesign gewährt, bei dem die direkte Befragung der Entscheidungsträger
im Zentrum steht und als wichtigste Datenquelle fungiert:
Die Bilanz (bzw. der Geschäftsbericht) ist Ausdruck fünf zentraler Gestaltungs-
bereiche des Finanzmanagements (der Liquiditäts-, Investitions-, Kapital-
struktur-, Risiko- und der Informations- und Kommunikationspolitik)1060,
womit die für die Beantwortung der Forschungsfragen relevanten Informati-
1056 Peemöller (2003), S. 205.
1057 Vgl. Coenenberg et al. (2009).
1058 Vgl. Leffson (1984), S. 3.
1059 Dokumente sind „[…] alle Hervorbringungen oder Zeugnisse menschlichen Handelns,
Denkens und Erlebens, die in natürlichen Situationen entstanden sind und erst nach-
träglich zur Beantwortung einer Forschungsfrage herangezogen werden. Konstitutiv
für ein Dokument ist seine – in Bezug auf die Wissenschaft – nichtreaktive Herkunft
ohne Beeinflussung durch eine mehr oder weniger aufdringliche Erhebungsmethode“
(Ballstaedt (1987), S. 203).
1060 Vgl. Volkart (2003), S. 51.
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via free accessonen publiziert werden. Es handelt sich dabei jedoch um eine relativierte Ab-
bildung der Unternehmensrealität, die den Beschränkungen des Rechnungs-
wesens unterliegt.1061
Geschäftsberichte werden jährlich veröffentlicht und sind (auf Anfrage) jedem
Interessierten als Informationsgrundlage über das Unternehmen zugänglich.
Die Bearbeitung der Forschungsfragen setzt eine detaillierte Auseinanderset-
zung mit einer Vielzahl von unternehmenspolitischen Fragen, die nur von
einschlägigen Entscheidungsträgern umfassend beantwortet werden können,
voraus. Daraus würde sich neben einem sehr knappen bzw. für Interviews nur
ungewiss zur Verfügung gestellten Zeitbudgets dieser in Frage kommenden
Personen auch das Problem ergeben, dass ein langer Untersuchungszeitraum
von bis zu 17 Jahren betrachtet wird. Abgesehen von Wechseln der Verant-
wortlichen, die über die notwendigen Informationen verfügen würden, sind
Entscheidungen und Strategien, die mehrere Jahre zurückliegen nicht oder
vielleicht nur mehr vage zu rekonstruieren.
Die Erhebung von quantitativen Daten wäre über eine Befragung auch nur sehr
eingeschränkt möglich aufgrund der „Antiquiertheit“ der Daten.
5.2.3 Limitationen der Bilanzanalyse
Die Wahl der Bilanzanalyse als zentrale Methodik dieser Untersuchung ermög-
lichte eine einheitliche Datenbasis, nämlich die jährlichen publizierten Ge-
schäftsberichte der Unternehmen, jedoch waren mit dieser Wahl auch einige
Einschränkungen in Bezug auf das vorhandene Datenmaterial verbunden. Diese
hatten in Folge Auswirkungen auf die Ermittlung der Indikatoren der beiden In-
ternationalisierungsindizes und auch auf die Auswahl und Verfügbarkeit der
Kenngröße des strategischen Finanzmanagements. Obwohl die wesentlichen
Datenquellen vom Typus her einheitlich waren, enthielten sie nicht immer die
gleichen Informationen für jedes Berichtsjahr. Maßgeblich für die Aufbereitung
der Informationen, vor allem im Lagebericht, ist die Rechnungslegungsart im
jeweiligen Geschäftsjahr, insbesondere treten Unterschiede bei nationaler vs.
internationaler Bilanzierungsmethodik auf. Das österreichische Handelsgesetz-
buch (UGB) und internationale Rechnungslegungen, z.B. Internationale Ac-
counting Standards (IAS) bzw. International Financial Reporting Standards
(IFRS) stellen unterschiedliche Anforderungen an das Unternehmen, welche Da-
1061 Vgl. Peemöller (2003), S. 211.
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via free accessten wie aufbereitet angeführt werden müssen, sodass vor allem die ‚älteren‘
HGB-Abschlüsse Anfang der 90er Jahre eine geringere Informationsdichte auf-
wiesen und somit die Qualität der Analyse beeinträchtigten. Beispielsweise
weist das Cash-Flow Statement unter UGB etwa die Brutto-Veränderung der
Anlage- und Kapitalkonten aus während IAS eine Trennung von Brutto- und
Nettofinanzverschuldung verlangt. Da diese Daten nur in der dargestellten Form
existierten, konnten auch ex post keine Ergänzungen mehr gemacht werden. Es
wurde aber versucht, Datenlücken für relevante Indikatoren für die vorliegende
Untersuchung eines Jahres aus der Berichterstattung der vergangenen Jahre in
den folgenden Geschäftsjahren zu vervollständigen. Jedoch wurde dies nur unter
besonderer Vorsicht getan, da die Vergangenheitsdaten beispielsweise durch
Konsolidierungskreisänderungen korrigiert dargestellt wurden und somit hätte
dies zu Fehlinterpretationen bzw. Verzerrungen in Bezug auf andere Kennzahlen
geführt. Dennoch ist bei der Interpretation, insbesondere der Kenngröße des
strategischen Finanzmanagements in den Anfangsjahren aus oben genannten
Gründen Vorsicht geboten. Positiv zu vermerken ist, dass etwa gesetzliche Än-
derungen, wie die in 1997 eingeführte Corporate Governance Regelung, dazu
geführt haben, dass Unternehmen teilweise über die gesetzlichen Anforderungen
hinaus mehr Wert auf den Detailgrad in ihrer Berichterstattung legten und somit
ihren Aktionären und potentiellen Investoren ein profunderes Verständnis der
Geschäftsentwicklung, ihrer Werte und Strategien ermöglichten.
Eine Limitation in Bezug auf die Interpretation von Aussagen in Geschäfts-
berichten besteht zudem darin, dass diese Dokumente kein reines Informations-
sondern auch ein wichtiges Kommunikationsinstrument bzw. ‚Werbeträger‘ des
Unternehmens sind. Die Aufbereitung und Darstellungen verfolgen auch den
Zweck, das Unternehmen in ein möglichst attraktives Licht zu stellen. Für eine
wissenschaftliche Analyse ist es daher wichtig, dies bei der Interpretation der
Aussagen zu berücksichtigen und durch eine quantitative Analyse soweit mög-
lich zu ergänzen.
Die vorhandenen Daten genügen, um die theoretischen Betrachtungen mit
Leben zu füllen, dem Leser/der Leserin die Entwicklungen und Zusammenhänge
der untersuchten Fragestellungen und des daraus entwickelten Bezugsrahmens
zu demonstrieren und so – in der Form einer Langzeitstudie – zu einem Er-
kenntnisfortschritt zu gelangen, der ohne die Durchführung dieser Untersuchung
nicht hätte erzielt werden können. Das Untersuchungsdesign wurde auch unter
anderem aufgrund der oben präsentierten Limitationen der Bilanzanalyse breiter
gewählt und durch einen Methodenmix ergänzt.
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via free accessAn dieser Stelle soll noch auf drei anders geartete Limitationen hingewiesen
werden, die sich daraus ergeben, dass die Untersuchung aus der Perspektive Ös-
terreichs gemacht wurde. Die Analyse österreichischer Unternehmen war als
Erkenntnisinteresse dieser Arbeit so festgelegt und bietet den Vorteil, dass die
untersuchten Unternehmen denselben volkswirtschaftlichen Rahmenbedingun-
gen ausgesetzt waren. Dies erleichtert u.a. die Verwendung von Kenngrößen der
Geschäftsberichte zur Bildung der Indizes, weil keine Korrekturen zur Ausschal-
tung eines ‚Ländereffekts‘ bei der Internationalisierung vorgenommen werden
müssen. Jedoch schränkt es die Möglichkeiten ein, die Ergebnisse auf andere
Länder, insbesondere große Industriestaaten, ‚umzulegen‘. Da bereits Hassel et
al. (2000a, b) in ihrer ursprünglichen Studie die Internationalisierung deutscher
Unternehmen behandeln, besteht gerade in der Betrachtung von Unternehmen
aus kleineren Volkswirtschaften das Forschungsinteresse.
Die Wahl einer kleinen Volkswirtschaft für diese Untersuchung impliziert
zweitens, dass sich die Studie aufgrund der geringen Größe des in Betracht
kommenden Samples von Unternehmen, welches für Österreich um ein Vielfa-
ches kleiner ist als etwa für Deutschland, nicht für eine statistische Analyse im
Stil von Hassel et al. qualifiziert. Deshalb werden zur Analyse des Internationa-
lisierungsprozesses österreichischer Unternehmen die theoretisch plausiblen und
empirisch getesteten Indikatoren in Anlehnung an die Hassel et al. Studie heran-
gezogen und durch Kenngrößen aus den Geschäftsberichten ergänzt.
Die dritte Limitation aus der Perspektive Österreichs besteht in einer gerin-
geren Branchendiversität im Vergleich etwa zur Studie über Deutschland. Je-
doch ist festzuhalten, dass trotz der geringeren Anzahl der untersuchten Unter-
nehmen, Unternehmen aus ganz unterschiedlichen Branchen vertreten sind, was
eine differenzierte Betrachtung der Verlaufsformen der Internationalisierung auf
realwirtschaftlicher und kapitalmarktbezogener Seite aufgrund unterschiedlicher
branchenbedingter Rahmenbedingungen, Voraussetzungen und Optionen er-
möglicht, jedoch keine Aussagen für die Entwicklung einer gesamten Branche
zulässt. Ein alternativer Ansatz wäre es gewesen, die Untersuchung branchen-
spezifisch anzulegen. Diese hätte aber über den österreichischen Markt hinaus-
gehen müssen, da manche Branchen nur sehr wenige Vertreter in der gesuchten
Größenordnung in Österreich haben und auch nicht den gesetzten Kriterien der
Präsenz am Kapitalmarkt seit Beginn der 90er Jahre entsprochen hätten. Eine
Ausdehnung der Analyse auf den europäischen Markt wäre bei der gewählten
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via free accessMethodik der Bilanzanalyse jedoch zu umfangreich gewesen1062, hätte sich an-
ders gearteten Limitationen in Vergleichbarkeit der Ergebnisse, Datenverfüg-
barkeit u.a. ausgesetzt und zudem die Forschungskapazitäten der Autorin bei
weitem gesprengt.
5.3 Realwirtschaftliche und kapitalmarktbezogene
Internationalisierungsprozesse
Dieser Abschnitt beinhaltet die Analyse der realwirtschaftlichen und kapital-
marktbezogenen Internationalisierungsprozesse österreichischer börsennotierter
Industrieunternehmen. Diese wird in Anlehnung an die von Hassel et al. (2000a,
b)1063 am Max-Planck-Institut in Deutschland getätigten Studie durchgeführt.
Den Ausgangspunkt stellt die Betrachtung der Internationalität der Unternehmen
an zwei zeitlich weit auseinanderliegenden Zeitpunkten in Abschnitt 5.3.1 dar.
Dabei werden die beiden Dimensionen jeweils separat und in Kombination un-
tersucht. Im Anschluss werden in Abschnitt 5.3.2 die Entwicklungen der beiden
Internationalisierungsdimensionen im Zeitablauf analysiert. Den Abschluss die-
ses Kapitels stellen eine kritische Würdigung des Konzeptes und der dynami-
schen Betrachtung in Abschnitt 5.3.3 sowie die darauf basierenden Schlussfol-
gerungen für die weitere Vorgangsweise im Rahmen der empirischen Analyse in
Abschnitt 5.3.4 dar.
Die beiden Dimensionen der Internationalisierung werden in Anlehnung an
die von Hassel et al. (2000a, b) am Max-Planck-Institut in Deutschland durchge-
führten Studie analysiert. Die Autoren operationalisieren zwei grundsätzlich
verschiedene Dimensionen der Internationalisierung aus dem Anspruch heraus,
das Internationalisierungsprozessphänomen multidimensional zu erfassen. Die
beiden Dimensionen, die einerseits die realwirtschaftliche Internationalisierung
und andererseits die Orientierung der Unternehmen an den internationalen Kapi-
talmärkten beinhalten, fußen in einer unterschiedlichen theoretischen Sicht und
weisen eine nur schwache empirische Korrelation auf.1064 Während die Interna-
tionalisierung der Produktion in der Literatur und in empirischen Studien sehr
stark thematisiert wurde, wurde die kapitalmarktbezogene Internationalisierung
in der Forschung kaum berücksichtigt. Bei der Wahl der Indizes zur Messung
1062 Siehe dazu etwa die Problematiken beim internationalen Bilanzvergleich, die abgesehen
von unterschiedlichen Währungen sogar bei Unternehmen aus Ländern mit gleicher
Rechnungslegungsphilosophie bestehen (vgl. Schult/Brösel (2008), S. 285ff.).
1063 Siehe Abschnitt 2.4.4.
1064 Vgl. Hassel et al. (2000a), S. 2. Siehe dazu genauer Abschnitt 2.4.4.
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via free accessder Internationalität wird an dieser Stelle auf die durchgeführte Faktorenanalyse
von Hassel et al. (2000a) verwiesen, die im Rahmen dieser Arbeit aufgrund der
geringen Größe des Samples nicht wiederholt wird. Die realwirtschaftliche und
kapitalmarktbezogene Dimension wird für beide Zeitpunkte jeweils separat und
in Kombination untersucht. Damit findet einerseits eine Replikation der Studie
des Max-Planck-Instituts für österreichische börsennotierte Unternehmen statt,
die jedoch andererseits einer Erweiterung durch die Langzeitbetrachtung unter-
zogen wird. Die Ergebnisse für den früheren Zeitpunkt Mitte der 1990er Jahre
können zudem jenen der Hassel et al. Studie über deutsche Unternehmen gegen-
übergestellt werden, wodurch sich wertvolle Erkenntnisse über den Stand der
Internationalisierung österreichsicher Unternehmen im deutschsprachigen Raum
gewinnen lassen. Im Anschluss widmet sich der Abschnitt 5.3.2 der Untersu-
chung des dynamischen Internationalisierungsprozesses. Dabei werden im ersten
Schritt die beiden Internationalisierungsdimensionen nach Hassel et al. im Zeit-
ablauf analysiert und empirisch identifizierte Arten des Prozessverlaufes unter-
schieden. Im zweiten Schritt werden die beiden Dimensionen der Internationali-
sierung lt. Hassel et al. einer kritischen Würdigung unterzogen.
Im Folgenden wird die Berechnung der beiden Internationalisierungsdimen-
sionen erläutert, die in Anlehnung an Hassel et al. durch je einen standardisier-
ten Index (‚Realindex‘ bzw. ‚Kapitalindex‘) quantifiziert werden. Es soll insbe-
sondere auf die Erweiterungen der Indikatoren, die im Rahmen dieser Arbeit
getätigt werden, eingegangen werden.
Die realwirtschaftliche Internationalisierung wird mittels des Anteils des
Auslandsumsatzes (AU), der Mitarbeiter im Ausland (AM) und der ausländi-
schen Beteiligungen1065 (AB) ermittelt. Die Hinzunahme des Anteils der Aus-
landsbeteiligungen an den Gesamtbeteiligungen stellt die erste Verfeinerung
1065 Als Beteiligung wird jede im Geschäftsbericht erwähnte Beteiligung unabhängig von
ihrem jeweiligen Anteil gezählt. Als ausländisch wird jede Unternehmensbeteiligung
gesehen, deren Sitz sich laut Angaben im Geschäftsbericht (vorwiegend lt. Beteili-
gungsspiegel und Lagebericht) im Ausland befindet. Zudem werden keine Einschrän-
kungen aufgrund der Art der Beteiligung getätigt, d.h. ob es sich etwa um ein Produk-
tionsunternehmen, eine Vertriebstochter oder eine Kapitalbeteiligung handelt. Dies
ginge aus den Angaben der Geschäftsberichte nicht eindeutig hervor und würde zudem
der der Arbeit zugrundegelegten Definition des internationalen Unternehmens wider-
sprechen (siehe Abschnitt 2.1.2). Diese Definition der Auslandsbeteiligungen wurde
auch von Hassel et al. getroffen (vgl. Hassel et al. (2000b), S. 10.). Für die Ermittlung
des Anteils der Auslandsbeteiligungen wurde sowohl der Beteiligungsspiegel als auch
Informationen des Lageberichts herangezogen, um mögliche Unterschiede in Veröf-
fentlichungspraktiken der Unternehmen auszugleichen.
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via free accessbzw. Weiterentwicklung des Ansatzes von Hassel et al dar. Die Autoren messen
die Wertschöpfung im Ausland in ihrer Studie aufgrund von schlechter vorhan-
dener Datenqualität durch einen Streuindikator, der die regionale Streuung der
Auslandsaktivitäten durch die Zahl der Länder, in denen Unternehmen Beteili-
gungen hält, angibt.1066 Dieser Indikator geht mit nur drei Ausprägungen
(schwach, mittel und stark) in den Index ein, was die Variationen des Index per
se einschränkt und durch die gleiche Gewichtung der drei Indikatoren zudem
Veränderungen der anderen beiden nivelliert. Zudem würde sich für diese Un-
tersuchung mit Langzeitcharakter die Problematik ergeben, dass Veränderungen
in der Staatenkonstellation seit den 1990er Jahren die Kenngröße ‚Anzahl der
Länder‘ teilweise obsolet machen würde, z.B. Zerfall der ehemaligen Bundesre-
publik Jugoslawien seit 2003 in mehrere Einzelstaaten.1067
Der Gedanke der Streuung wird in dieser Untersuchung als zusätzliche Grö-
ße übernommen und auf die Länderpräsenz umgelegt, welche die zweite Erwei-
terung darstellt. Es steht weniger die Anzahl der Länder im Vordergrund, son-
dern die regionale Streuung der Aktivitäten. Damit fließen Gedanken der Uppsa-
la-Schule1068 sowie Aspekte der Typisierung von Unternehmen nach Bart-
lett/Ghoshal (2002)1069 in die Analyse ein. Diese Informationen konnten eben-
falls aus den Geschäftsberichten – mit den bereits erwähnten Einschränkungen
bzw. je nach Publizierung der einzelnen Unternehmen – für die beiden Zeit-
punkte ermittelt werden. Die regionale Streuung fließt nicht in die Berechnung
des Realindex ein und wird auch nicht taxativ analysiert, sondern richtungswei-
send für die Untersuchung regionaler Schwerpunkte herangezogen. Im Gegen-
satz zu Hassel et al. werden somit in dieser Analyse die Wertschöpfung im Aus-
land und die regionale Streuung voneinander getrennt und damit die inhaltliche
Analyse und Aussagekraft der Resultate insgesamt verfeinert.
Die kapitalmarktbezogene Internationalisierung gibt die Ausrichtung der
Unternehmen auf internationale Kapitalmärkte an und wird anhand des Anteils
der ausländischen Aktionäre (AA), der Anzahl der Börsennotierungen im Aus-
land (AN) und der Rechnungslegungsstandards (RL) erfasst. Diese Indikatoren
wurden vollständig von Hassel et al. übernommen, wodurch man für den Kapi-
1066 Vgl. Hassel et al. (2000b), S. 10f. Siehe zudem Abschnitt 5.2.3. Zur Berechnung der
Indizes siehe Abschnitt 2.4.4.
1067 Hassel et al. haben diese Limitation aufgrund der Stichpunktanalyse in ihrer Daten-
grundlage nicht vorgefunden.
1068 Siehe Abschnitt 3.4.
1069 Vgl. Bartlett/Ghoshal (2002), S. 15ff.
266
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via free accesstalindex von einer echten Replikation der Studie für österreichische börsenno-
tierte Unternehmen sprechen kann.
Die beiden Indizes, welche eine Standardisierung durch eine z-
Transformation ihrer Komponenten beinhalten, werden zusammenfassend wie
folgt berechnet:
standardisierter realwirtschaftlicher Index (‚Realindex‘)
= (zAU + zAM + zAB) / 3
standardisierter kapitalmarktbezogener Index (‚Kapitalindex‘)
= (zAA + zAN + zRL) /3
5.3.1 Die Internationalisierung österreichischer Großun-
ternehmen: Betrachtung von zwei Zeitpunkten
Die Untersuchung der realwirtschaftlichen und kapitalmarktbezogenen Interna-
tionalisierung wird an zwei zeitlich weit auseinanderliegenden Zeitpunkten
durchgeführt, was durch die erhobenen Langzeitdaten von ausgewählten Unter-
nehmen ermöglicht wurde. Es soll hier gleich zu Beginn festgehalten werden,
dass kein direkter Vergleich der berechneten Indexwerte möglich bzw. eine un-
ternehmensspezifische Entwicklung entlang der Achsen ableitbar ist, da es sich
aufgrund der Standardisierung der Variablen über Mittelwert und Standardab-
weichung der Unternehmen im jeweiligen Jahr um unterschiedliche Datensätze
handelt.1070 Ein unmittelbarer Vergleich wird auch im Rahmen dieser Arbeit
nicht angestrebt.
In diesen Stichpunktbetrachtungen soll einerseits die Untersuchung in An-
lehnung an Hassel et al. für österreichische Unternehmen durchgeführt werden
und dadurch wertvolle Erkenntnisse für den weiteren Verlauf der Arbeit gewon-
nen werden und andererseits Unzulänglichkeiten in der Wahl der Indikatoren zur
Indexbildung aufgezeigt werden. Diese werden in Folge ebenfalls aufgegriffen.
Für die Betrachtung der Internationalität zu Beginn des Untersuchungszeit-
raumes konnte im Jahr 1995 erstmalig ein fast vollständiger Datensatz sowohl
für die Real- als auch für die Kapitaldimension erstellt werden. Die Internationa-
lität der untersuchten Unternehmen anhand dieser beiden Dimensionen soll im
Folgenden im Jahr 2005, also genau 10 Jahre später, analysiert werden. Die
1070 Vgl. auch Hassel et al. (2000b), S. 717.
267
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via free accessGründe für die Wahl dieser beiden Zeitpunkte liegen vorrangig in der Datenver-
fügbarkeit der einzelnen Indikatoren der Indizes sowie in Veränderungen der
Unternehmenslandschaft, welche durch die Akquisitionen der Böhler-Uddeholm
AG durch die voestalpine AG im Jahr 2007 und der VA TECH AG durch die
Siemens Österreich AG im Jahr 20051071 geprägt sind.
In die Auswahl des Anfangszeitpunktes fließt auch die Überlegung ein, dass
das Jahr 1995 den EU-Beitritt Österreichs markiert, wodurch sich neue Perspek-
tiven zur Internationalisierung österreichischer Unternehmen eröffnet haben.
Damit wird ein für die Volkswirtschaft Österreich wirtschaftlich relevanter Zeit-
punkt analysiert, ohne auf die spezifischen Einflüsse dieses Ereignisses auf die
Internationalität der Unternehmen einzugehen.
5.3.1.1 realwirtschaftliche Internationalisierung im Jahr 1995
Im Jahr 1995 tätigten die untersuchten Unternehmen im Durchschnitt 58% ihres
Umsatzes im Ausland, mehr als die Hälfte war mit fast 70% Auslandsumsatzan-
teil bereits sehr stark internationalisiert. Die höchsten Umsätze im Ausland er-
zielten vor allem Unternehmen, die – teils weltweit – als hochspezialisierte Ni-
schenplayer bestanden, nämlich vor allem Unternehmen der Stahl- und Stahl-
verarbeitenden Industrie, der Verpackungsindustrie und auch der Mischkonzern
Lenzing AG. Die Unternehmen ohne oder mit nur sehr geringem Auslandsum-
satzanteil sind vor allem in der Energieversorgung1072 oder im Baugewerbe tätig.
Deutlich geringer fiel die Internationalisierung in der Produktion aus, was
einen überproportional hohen Exportanteil der internationalen Geschäftstätigkeit
der österreichischen Industrie aufzeigt. So sind etwa bei der beim Auslandsum-
satz über dem Durchschnitt liegenden voestalpine AG 97% der Beschäftigten im
Inland tätig, ein Wert, der vergleichbar ist mit traditionell inländisch geprägten
Energieversorgern im Jahr 1995. Im Mittel war etwa ein Drittel der Beschäftig-
ten der untersuchten Unternehmen im Ausland tätig und somit liegen österrei-
1071 Die VA TECH AG wird mit ihren Abschlusswerten aus dem Geschäftsjahr 2004 in die
Betrachtung mit einbezogen. Das Jahr 2004 war das letzte vollständige Jahr der Bör-
sennotierung des Unternehmens, da die Aktie am 30. September 2005 aus dem Handel
der Wiener Börse genommen wurde, und es markiert auch gleichzeitig das Ende der
Betrachtung der Internationalisierung des Unternehmens unter ‚stand-alone‘ Gesichts-
punkten.
1072 Hassel et al. (2000a, b) zogen für ihre Studie Daten aus dem Jahr 1996 heran. Während
in Deutschland die Unternehmen der chemische Industrie die höchsten Auslandsum-
satzanteile aufweisen, decken sich die Ergebnisse für die gering internationalisierten in
Bezug auf Branchenvertreter der Bauindustrie (vgl. Hassel et al. (2000a), S. 14.).
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via free accesschische Unternehmen bereits in 1995 etwa fünf Prozentpunkte vor dem Durch-
schnitt des Auslandsbeschäftigtenanteils der größten deutschen Unternehmen
aus der Studie von Hassel et al. aus dem Jahr 1996.1073 Dies bekräftigt empirisch
die theoretischen Aussagen der Uppsala Schule zum Internationalisierungsdruck
kleinerer Volkswirtschaften.1074 Spitzenreiter bei den Auslandsbeschäftigten
sind mit fast 70% Constantia Packaging AG und Mayr-Melnhof AG.
Im Jahr 1995 waren im Durchschnitt mehr als 55% der Beteiligungen im
Ausland. Bei BWT AG, Böhler-Uddeholm AG, Rosenbauer AG, Constantia Pa-
ckaging AG und Mayr-Melnhof AG waren es sogar über 80%. Da Angaben zu
Beteiligungsverhältnissen in Geschäftsberichten wie eingangs erwähnt eine dif-
ferenzierte Betrachtung erfordern, wurde zusätzlich die Anzahl der Länder er-
fasst, sowie Angaben um welche Länder es sich dabei handelt. Gerade mit dem
Beitritt Österreichs in die Europäische Union im Jahr 1995 ist es von Interesse,
wie sich die regionale Streuung der ausländischen Beteiligungen gestaltete.
Nur wenige Unternehmen waren im Betrachtungsjahr 1995 regional auf
Deutschland, die Schweiz und ausgewählte osteuropäische Nachbarländer, wie
etwa Ungarn, Tschechien, Slowakei oder Slowenien beschränkt.1075 Im Durch-
schnitt waren die Unternehmen bereits in 15 Ländern tätig mit Fokus auf west-
und zentral- und osteuropäische Staaten sowie außereuropäischen Schwerpunk-
ten. Diese wurden je nach Geschäftstätigkeit und Branchenumfeld gesetzt, v.a.
in den USA, in Asien aber auch in Afrika oder Russland. So bezeichnete sich die
Lenzing AG als ‚global agierendes Unternehmen‘ mit Produktionsstätten in Bra-
silien, Indonesien und den USA obwohl die Beteiligungen in einer relativ gerin-
gen Anzahl von sieben Ländern getätigt wurden. Eine stärker differenziertere
Betrachtungsweise nach der Art der Beteiligung in die Bereiche der realwirt-
schaftlichen oder kapitalmarktbezogenen Internationalisierung wäre an dieser
Stelle erforderlich, um die Aussagekraft der Kenngröße zu verfeinern und auch
um eindeutiger die Dimension der güterwirtschaftlichen Internationalisierung zu
erfassen. Dem konnte im Rahmen dieser Untersuchung nicht Rechnung getragen
werden, da diese Informationen aus dem verfügbaren Datenmaterial nicht ein-
deutig und einheitlich herauszulesen waren. Darüber hinaus beinhalten Bilanzie-
rungsstandards einen gewissen Gestaltungsspielraum beim Ausweis bzw. zur
Konsolidierung von Beteiligungsverhältnissen. Außerdem erschweren gewisse
1073 Vgl. Hassel et al. (2000a), S. 14.
1074 Siehe Abschnitt 3.4.
1075 Diese waren Unternehmen der Energieversorgung und der Wasserwirtschaft.
269
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via free accessWahlrechte des Unternehmens in der Darstellung seiner Beteiligungen eine ein-
heitliche Datengrundlage.
Eine globale Unternehmenstätigkeit wurde jedenfalls von der VA TECH
AG mit einer Präsenz in 50 Ländern sowie auch von Böhler-Uddeholm AG mit
Beteiligungen in 34 Ländern betrieben. Kein einziges Unternehmen war nur im
außereuropäischen Raum vertreten, jedoch sind auch nur 4 Unternehmen auf
den europäischen (inklusive Zentral- und Osteuropa) Raum beschränkt. Es zei-
gen sich in diesen Ergebnissen für Österreich einerseits Parallelen, was die Be-
deutung des europäischen Raumes für die größten Unternehmen Deutschlands
und Österreichs anbelangt, aber andererseits sind österreichische Großunter-
nehmen einem starken Druck zur größeren regionalen Streuung ausgesetzt, was
sich in der hohen Länderpräsenz ausdrückt. Vergleiche mit den Ergebnissen der
Hassel et al. Studien sind aufgrund der unterschiedlichen Samplegröße nur sehr
eingeschränkt möglich und getroffene Aussagen sollen deshalb als Indikator
mangels besserer Informationen gewertet werden.
Zusammenfassend ist in Abbildung 38 der ermittelte Realindex im Jahr
1995 für die untersuchten Unternehmen dargestellt.
Realindex(1995)
1,2
1,0
0,8
0,6
0,4
0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
1,2
1,4
1,6
1,8
Abbildung 38: Realindex in 1995
270
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via free access5.3.1.2 kapitalmarktbezogene Internationalisierung im Jahr 1995
Kein einziges Unternehmen1076 befindet sich ausschließlich in österreichischer
Eigentümerschaft, im Durchschnitt sind ein Drittel der Aktien in ausländischem
Besitz. Die Internationalisierung der Aktionärsstruktur ist am stärksten ausge-
prägt bei Böhler-Uddeholm AG und Constantia Packaging AG, wobei jeweils
zwei Drittel der Aktionäre im Ausland sind. Beide Unternehmen weisen hohe
Streubesitzanteile von 75% bzw. fast 50% auf. Die Internationalisierung der Ak-
tionärsstruktur ist nicht nur bei hohen Streubesitzanteilen besonders weitrei-
chend, sondern wurde teils auch durch den Einstieg von ausländischen Großak-
tionären oder durch starke Präsenz an ausländischen Finanzmärkten verstärkt,
wie etwa bei der zu 60% in Familienbesitz befindlichen Mayr-Melnhof AG,
welche 85% ihrer Streubesitzanteile bei ausländischen Investoren platzierte.
Im Jahr 1995 ist die Hälfte der Unternehmen an zwei ausländischen Börsen-
plätzen präsent. Auffallend ist, dass diese nicht im kontinentaleuropäischen
Raum liegen. Acht Unternehmen sind an der SEAQ in London und bzw. oder an
der NY Stock Exchange vertreten. Böhler-Uddeholm AG, VA TECH AG und
Mayr-Melnhof AG haben den Schritt in diese beiden zentralen internationalen
Finanzzentren gesetzt, ohne vorher im benachbarten Deutschland ihre Kapital-
marktpräsenz auszubauen. Der Handel über die SEAQ in London sowie eine
Listung an der New York Stock Exchange wird als besonderes Signal an die in-
ternationalen Kapitalmärkte gewertet. In den USA notieren Österreichische Un-
ternehmen im Jahr 1995 im ADR-Programm der New York Stock Exchange und
unterliegen somit nicht sämtlichen strengen Regelungen der US-Börsenaufsicht.
An der Spitze unter den ausländischen Börsennotierungen liegen die Unterneh-
men der Energieversorgungsbranche sowie die OMV AG mit 4 bzw. 5 zusätzli-
chen Notierungen im Ausland. Diese beinhalten großteils deutsche Regionalbör-
sen, etwa die Börsen Frankfurt, München, Stuttgart, Hamburg oder Berlin. Kein
einziges österreichisches Unternehmen ist an anderen europäischen Börsenplät-
zen außerhalb des deutschsprachigen Raumes präsent.1077
Im Jahr 1995 bilanziert noch kein einziges österreichisches Unternehmen
nach internationalen Rechnungslegungsstandards (IAS) oder nach den US-
amerikanischen General Accepted Accounting Principles (US GAAP). In die-
1076 Für vier Unternehmen, nämlich Lenzing AG, Agrana AG, Wienerberger AG und BWT
AG, liegen für das Jahr 1995 keine Daten zur ausländischen Aktionärsbeteiligung vor.
1077 Hassel et al. machen – abgesehen von der NY Stock Exchange – keine weiteren Anga-
ben, an welchen Börsenplätzen genau ihre untersuchten deutschen Unternehmen im
Jahr 1996 notierten.
271
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via free accesssem Aspekt unterscheiden sich österreichische börsennotierte Industrieunter-
nehmen signifikant von den deutschen Unternehmen in der Studie von Hassel et
al., bei der im Jahr 1996 bereits 38% der Unternehmen, die meisten davon im
DAX notierend, nach internationalen Vorschriften bilanzieren1078.
Eine Übersicht über die ermittelten Kapitalindizes für das Jahr 1995 ist in
Abbildung 39 dargestellt. Aufgrund fehlender Angaben zur Aktionärsstruktur
konnte für vier Unternehmen kein Index gebildet werden.
Kapitalindex(1995)
0,4
0,2
0,0
0,2
0,4
0,6
0,8
1,0
*)KeinKapitalindexermittelbaraufgrundfehlender
Angabenzum AnteilderAktionäreimAusland
1,2
Abbildung 39: Kapitalindex in 1995
5.3.1.3 kombinierte Betrachtung von Real- und Kapitalindex im Jahr
1995
Abbildung 40 veranschaulicht die Kombination der realwirtschaftlichen (‚stand.
Realindex‘) und der kapitalmarktbezogenen (‚stand. Kapitalindex‘) Internationa-
lisierung im Jahr 1995. Grau markiert sind jene vier Unternehmen, bei denen
durch fehlende Angaben in der Aktionärsstruktur kein Kapitalindex ermittelt
werden konnte. Die Böhler-Uddeholm AG erweist sich in beiden Dimensionen
als stark internationalisiert. Hingegen sind die Verbund AG, die EVN AG und
die OMV AG stark kapitalmarktbezogen internationalisiert, während andere Un-
ternehmen im rechten unteren Quadranten eine ausgeprägte realwirtschaftliche
1078 Vgl. Hassel et al. (2000a), S. 15. Auch im Jahr 1996 bilanzierte noch kein einziges ös-
terreichisches Unternehmen nach internationalen Vorschriften mit Ausnahme der
OMV AG, die Erläuterungen nach US GAAP publizierte.
272
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via free accessInternationalisierung und einen relativ geringeren Kapitalindex aufweisen. Die
Porr AG liegt mit einer hauptsächlich inländisch geprägten Eigentümerstruktur
sowie dem vorrangig auf Österreich konzentrierten Baugeschäft im Quadranten
unten links. Die Position der voestalpine AG – ebenfalls im linken unteren
Quadranten – überrascht aufgrund der hohen Auslandsumsätze. Der relative
niedrige Real- und Kapitalindex ist geprägt durch den sehr hohen Anteil inländi-
scher Beschäftigter, der Beteiligungen sowie der hauptsächlich österreichischen
Eigentümerschaft.
Internationalisierungnachreal undkapitalmarktbezogener Dimension
imJahr1995
0,4 BöhlerUddeholmAG
(1995)
OMVAG(1995)
0,2
VerbundAG(1995)
LenzingAG WienerbergerAG
EVNAG(1995) AgranaAG(1995)* (1995)* (1995)* BWTAG(1995)*
0,0
1,7 1,2 0,7 0,2 0,3 0,8 1,3
ConstantiaPackaging
AG(1995)
0,2
Kapitalindex
MayrMelnhofAG
(1995)
VATECHAG(1995)
0,4
VoestAlpineAG(1995)
0,6
0,8
PorrAG(1995)
1,0
*)KeinKapitalindexermittelbaraufgrundfehlender
Realindex Angabenzum AnteilderAktionäreimAusland
Abbildung 40: Internationalisierungsgrade im Jahr 1995
5.3.1.4 realwirtschaftliche Internationalisierung im Jahr 2005
Betrachtet man dieselbe Gruppe von Unternehmen zehn Jahre später in 20051079,
so wird ein deutlicher Internationalisierungssprung ersichtlich. Die Hälfte der
1079 Aufgrund der Akquisition der VA TECH AG durch die Siemens Österreich AG im Jahr
2005 geht die VA TECH AG wie erwähnt mit den Werten aus dem Jahr 2004 in die
vorliegende Betrachtung ein.
273
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via free accessUnternehmen tätigt 83% ihrer Umsätze im Ausland. Die Bandbreite liegt mit
dem niedrigsten Anteil der EVN AG von 25% bis zum Spitzenreiter Wienerber-
ger AG mit 96% bzw. der VA TECH AG in 2004 mit 98%. Kein einziges Un-
ternehmen ist nur mehr auf den österreichischen Markt konzentriert und Wachs-
tumschancen im Absatz werden v.a. im Ausland gesehen und sind in der Unter-
nehmensstrategie in den Geschäftsberichten fest verankert.
Der Anstieg der Internationalität in der Produktion ist noch stärker ausge-
prägt, da 50% der Unternehmen mehr als zwei Drittel ihrer Mitarbeiter im Aus-
land beschäftigt. Dies entspricht einer Erhöhung von +80% im Vergleich zu
1995. Auch hier beschäftigt kein einziges Unternehmen nur Personen im Inland.
Die Spreizung zwischen niedrigstem und höchstem Auslandsanteil der Beschäf-
tigten hat sich ebenfalls erhöht und liegt zwischen 5% Minimumwert der Ver-
bund AG und 97% der Wienerberger AG (vs. dem Maximalwert von 68% der
Constantia Packaging AG im Jahr 1995). Eine interessante Entwicklung stellt
auch die überproportionale Zunahme des Auslandsbeschäftigtenanteils im Ver-
gleich zum Auslandsumsatzanteil dar. Lag der Auslandsumsatzanteil im Jahr
1995 noch im Durchschnitt 23 Prozentpunkte vor dem Anteil der Beschäftigten
im Ausland, so hat der Beschäftigtenanteil in 2005 neun Prozentpunkte ge-
schlossen. Bei fünf Unternehmen liegt die Internationalität in Bezug auf die
Produktion sogar über der des Absatzes. Die Gründe hierfür können einerseits
im zunehmenden Aufbau der Produktionsstätten in die jeweiligen Absatzmärkte
(z.B. Wienerberger AG) liegen, der Integration von akquirierten Mitarbeitern im
Ausland in die Belegschaft (z.B. Petrom Akquisition der OMV AG) aber auch in
Personaleffizienzen an österreichischen Standorten.
68% der Beteiligungen liegen im Durchschnitt im Ausland, was einem An-
stieg von etwa einem Viertel im Vergleich zu 1995 entspricht. Die Unternehmen
verfügen über mindestens ein Drittel Auslandsbeteiligungen. Am Maximalwert
von rund 90% hat sich vs. 1995 nichts verändert. Deutlich erhöht hat sich die
regionale Streuung der Aktivitäten in Bezug auf die Anzahl der Länder und auch
auf die bearbeiteten Regionen der Welt. Im Durchschnitt befinden sich im Jahr
2005 Beteiligungen in 23 Ländern1080. Die Präsenz wurde in Westeuropa und
vor allem den Wachstumsmärkten in Ost- und Zentraleuropa ausgebaut. Je nach
Geschäftsmodell und Branchenzugehörigkeit wurde der Fokus auch in Asien,
insbesondere China, Südamerika, Südafrika und Ozeanien intensiviert, so etwa
1080 Zu beachten sind zwischen 1995 und 2005 aufgetretene Veränderungen in der Staaten-
abgrenzung. Jeder anerkannte Staat wurde jeweils in den Jahren einzeln aufgefasst. Es
fand keine nachträgliche Abänderung von Nennungen nach Staatenzugehörigkeit statt.
274
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via free accessdie BWT AG oder die Rosenbauer AG. Einige Unternehmen setzten außereuro-
päische Schwerpunkte, so etwa Wienerberger AG in den USA und in Russland
oder die Lenzing AG, die aus den USA wieder ausgetreten ist und den indischen
und pakistanischen Markt im Jahr 2005 erschlossen hat. Zu einem ‚Global Play-
er‘ entwickelte sich die voestalpine AG, die im Jahr 1995 ihre Beteiligungen in
der EU, Osteuropa und Russland konzentrierte und 10 Jahre später global in 34
Ländern präsent war. Die Spitzenreiter bei der Anzahl der Länder mit Beteili-
gungen sind die VA TECH AG mit 57 Ländern und Böhler-Uddeholm AG mit
50 Ländern, welche sowohl Produktionsstätten als auch Vertriebsgesellschaften
darstellen.
Die Realindizes für das Jahr 2005 sind zusammenfassend in Abbildung 41
dargestellt.
Realindex(2005)
1,00
0,80
0,60
0,40
0,20
0,00
0,20
0,40
0,60
0,80
1,00
1,20
1,40
Abbildung 41: Realindex in 2005
5.3.1.5 kapitalmarktbezogene Internationalisierung im Jahr 2005
Bei der Eigentümerstruktur fand sowohl ein Anstieg der Internationalisierung
statt, da die Hälfte der Unternehmen1081 zu 54% in ausländischem Besitz waren
als auch eine De-Internationalisierung. Die Porr AG befand sich im Jahr 2005 zu
100% in österreichischem Eigentum, auch EVN AG und Mayr-Melnhof AG
1081 Für Lenzing AG und Verbund AG lagen im Jahr 2005 keine Informationen über die
Aktionärsstruktur nach inländischem und ausländischem Besitz vor. Es konnte deshalb
kein Kapitalindex für diese Unternehmen ermittelt werden.
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