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DEUTSCHLAND IM BOOM:
WELCHE BRANCHEN PROFITIEREN?
31. FERI Konjunktursymposium, Dagmar Kirsten Mehr erkennen.
© FERI 1 Mehr erreichen.DER JETZIGE AUFSCHWUNG WIRD VOM INLAND GETRAGEN
Der – kritisierte – Handelsbilanzüberschuss trägt kaum noch zum Wachstum bei
Deutschland: Beiträge zum BIP-Wachstum
- Jahreswerte -
3,0
2,5
2,0
1,5
%
1,0
0,5
0,0
-0,5
1994 - 2002 2004 - 2007 2010 - 2012 2014 - 2017 2018 2019
Privater Verbrauch Investitionen Staatsverbrauch Handelsbilanz Lagerveränderungen
© FERI 2UNTERNEHMENSBEZOGENE DIENSTLEISTER, BAUNAHE BRANCHEN
UND HERSTELLER VON INVESTITIONSGÜTERN PROFITIERTEN
Sicherheitsdienste: Sondereffekt durch sinkende Zahl von Flüchtlingsunterkünften
Deutschland: Wachstumsstarke Branchen 2017 Deutschland: Wachstumsschwache Branchen 2017
- Jahreswerte - - Jahreswerte -
Unternehmensberatung Rundfunkveranstalter
Luftfahrt Gastgewerbe
Auftragsdienste Erziehung und Unterricht
Elektronik (Herst.) Werbung, Marktforschung
Hochbau (Gebäude) Energieversorgung
Pharmazeutika (Herst.) Verlagswesen
Datenverarb., Webportale Schifffahrt
J/J, %
J/J, %
Architektur-, Ing'büros Mineralölverarbeitung
Grundstücks-, Wohn'wesen Druckerzeugnisse (Herst.)
Forschung, Entwicklung Möbel (Herst.)
Leasing, Renting Veterinärwesen
Metallerzeugnisse (Herst.) Getränkeherstellung
Elektr. Ausrüstungen (Herst.) Bekleidung (Herst.)
Softwareentw., IT-Beratung Tabakverarbeitung
Maschinenbau Sicherheitsdienste, Detekteien
0 5 10 15 -10 -5 0 5
© FERI 3BAUINVESTITIONEN IN DER ENTWICKLUNG STARK,
NIVEAU DURCHAUS NOCH MIT POTENTIAL
Die Stimmung ist weiterhin sehr gut
Baugewerbe: Geschäftsklima und Bauinvestitionen
- Saisonbereinigte und geglättete Werte -
Bauinvestitionen, Anteile in vH 2017
30 125
Wohnungsbau 61
20 120 Sonstiger Hochbau 25
Tiefbau 14
10 115
0 110
Index, 1'2017=100
Diffusionsindex
-10 105
-20 100
-30 95
-40 90
-50 85
-60 80
1991 1996 2001 2006 2011 2016
Geschäftsklima (l. Achse) Bauinvestitionen
© FERI 4DIE WOHNUNGSBAUGENEHMIGUNGEN HABEN SICH NACH DEM
ZWISCHENZEITLICHEN RÜCKGANG WIEDER STABILISIERT
Sonstiger Hochbau erhält von guter Binnenkonjunktur Impulse
Baugwerbe: Bautätigkeit Wohnungen Baugenehmigungen: Nichtwohnungsbau, Wert
- inkl. Baumaßnahmen, auf Jahresbasis hochgerechnet - - Monatswerte, Trendkomponente -
800 150
140
700
130
600 120
110
Index, 1'2017=100
Anzahl in 1000
500
100
400 90
80
300
70
200
60
100 50
1995 2000 2005 2010 2015 2014 2015 2016 2017 2018
Krankenhäuser, Heime Bürogebäude
Fertigstellungen Handels- u. Lagergebäude Fabrikgebäude
Genehmigungen (Neubau, ohne Erweiterungen etc.) Infrastrukturgebäude etc.
© FERI 5DIE BEARBEITUNG DES (ÜBERRASCHEND) HOHEN AUFTRAGS-
EINGANGS WIRD DURCH KAPAZITÄTSENGPÄSSE ERSCHWERT
Baugewerbe: Auftragseingänge Baugewerbe: Kapazitätsauslastung
- Saisonbereinigter 3-Monats-Durchschnitt - - Saisonbereinigter6-Monats-Durchschnitt -
120 85
115
80
110
105 75
Index, 1'2017 = 100
100
70
In vH
95
65
90
85 60
80
55
75
70 50
2014 2015 2016 2017 2018 1991 1996 2001 2006 2011 2016
Wohnungsbau Sonstiger Hochbau Tiefbau Kapazitätsauslastung Mittelwert
© FERI 6BAUGEWERBE 2018 INSGESAMT MIT SOLIDEM WACHSTUM …
… das die Dynamik der meisten anderen europäischen Länder übertrifft
Baugewerbe: Reales Wachstum nach Ländern
2017 2018 2019
Europäische Währungsunion 1,7 1,8 1,6 Wachstum 2019 trotz
Deutschland 3,2 2,9 2,0 Abschwächung noch
Frankreich 1,4 1,5 0,8 vergleichsweise positiv
Italien -0,8 0,4 -0,1
Spanien 0,8 2,7 1,9
Slowakei 1,7 2,0 2,5
Ungarn 13,1 2,0 2,1
Sonstiges Europa
Polen 8,9 4,4 2,9
Tschechien 0,5 1,0 1,1
Großbritannien 1,8 -1,1 -0,1
Niederlande 3,5 1,9 3,1
Schweden 12,9 3,6 3,2
Ungarn 13,1 2,0 2,1
Amerika
USA 0,4 3,5 2,4
© FERI 7DIE FÜR DEN KONSUM WICHTIGEN LÖHNE HABEN BEI ZUNEHMEN-
DEN ENGPÄSSEN AUF DEM ARBEITSMARKT SPIELRAUM NACH OBEN
Aktuelle Lohnforderungen auch angesichts hoher Gewinne bzw. Steuereinnahmen höher
Deutschland: Arbeitslosenquote Deutschland: Stundenlöhne (real)
- Saisonbereinigte Monatswerte - - Saisonbereinigte Quartalswerte -
14 10
8
12
6
4
10
2
Q/Q, %
Q/Q, %
8 0
-2
6
-4
-6
4
-8
2 -10
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015
Stundenlohn, real Durchschnitt Rezession
© FERI 8BRANCHEN MIT HÖHEREM BESCHÄFTIGUNGSAUFBAU TENDENZIELL
SCHON MIT DEUTLICHEREM LOHNPLUS
Bei personenbezogenen Diensten (niedrigster Durchschnittslohn) wirkte der Mindestlohn
Arbeitnehmer nach Wirtschaftsbereichen: Anzahl Arbeitnehmer nach Wirtschaftsbereichen: Löhne (nom.)
- Q2/2013 bis Q4/2017, % - - Q2/2013 bis Q4/2017, J/J, % -
Personenbez. Dienste Personenbez. Dienste
Unternehmensdienstleister Unternehmensdienstleister
Grundstücks-, Wohnungswesen Grundstücks-, Wohnungswesen
Handel, Verkehr, Gastgewerbe Handel, Verkehr, Gastgewerbe
I&K I&K
Baugewerbe Baugewerbe
Deutschland Deutschland
Öffentliche Dienste, Gesundheit Öffentliche Dienste, Gesundheit
Industrie Industrie
Agrar, Energie Agrar, Energie
Finanzen & Versicherungen Finanzen & Versicherungen
-5 0 5 10 15 1 2 3 4
© FERI 9DER EINZELHANDEL PROFITIERT ENDLICH (LEICHT) ÜBERDURCH-
SCHNITTLICH VOM STEIGENDEN KONSUM
Allerdings gewinnt der Versandhandel weitere Marktanteile
Realer Umsatz Einzelhandel versus realem Konsum Erweiterter Versandhandel
- Jahreswerte - - Jahreswerte -
3 18
16
14
2
12
Umsatzanteil in %
10
1
J/J, %
8
6
0
4
2
-1 0
1992 -2008 2010 - 2012 2014 - 2016 2017 2006 2016 2017 2018
Anteil am Einzelhandel (o. Tankstellen)
Einzelhandel Privater Konsum Anteil am Einzelhandel (o. Tankstellen, Lebensmittel)
Quelle Daten Versandhandel:
© FERI 10 Bundesverband E-Commerce und Versandhandel Deutschland e.V.EINE LÖSUNG FÜR DIE STRUKTURELLEN PROBLEME DES
STATIONÄREN EINZELHANDEL ZEICHNET SICH DAMIT NICHT AB
Dabei ist das Branchenrisiko auch im Versandhandel erhöht
Marktanteilsverluste
an den
Versandhandel
Neue Investitionen in neue
Sinkende
Marketingkonzepte Attraktivitätsverlust (digitale) Läden
Kundenfrequenz
erforderlich erforderlich
Überkapazitäten Forcierter Verdrän-
steigen gungswettbewerb Durch Versandhandel
hoher Preisdruck
verstärkt sich
FERI Branchen Rating Q2/18: Einzelhandel: D Versandhandel: D
© FERI 11DAS WACHSTUM DES EINZELHANDELS WIRD MITTELFRISTIG NOCH
VON DER EINKOMMENSENTWICKLUNG GETRAGEN
In Europa enttäuscht Italien, Frankreich traditionell mit guten Werten
Einzelhandel, Realer Umsatz
J/J, % 2017 2018 2019
Welt 3,5 3,4 2,9
Deutschland 2,2 1,7 1,6
Frankreich 4,2 3,4 2,6
Italien -0,1 -0,4 0,5
Spanien 1,0 2,0 1,5
Großbritannien 1,5 2,0 1,6
Russland 1,2 3,5 2,5
USA 4,3 3,6 3,2
Brasilien 2,2 2,9 3,7
Kananda 2,7 1,4 0,7
Japan 0,7 1,0 1,0
China 8,9 7,1 6,8
Indien 5,2 5,6 5,4
© FERI 12DIE DIENSTLEISTER SIND NOCH RELATIV OPTIMISTISCH,
KONSUMENTENVERTRAUEN NUR MIT LEICHTEM DÄMPFER
Deutschland: Ifo-Geschäftsklima (Dienstleistungen) Deutschland: Konsumentenvertrauen (EU Kommission)
- Monatswerte - - Monatswerte -
60 10
8
50
6
40
4
Index, 0 = normal
Diffusionsindex
2
30
0
20
-2
10 -4
-6
0
2015 2016 2017 2018 -8
Aktuelle Lage Erwartungen 2014 2015 2016 2017 2018
© FERI 13AUFWÄRTSTREND UNTERNEHMENSNAHER DIENSTE INTAKT –
LANGFRISTIGE ENTWICKLUNG MIT INDUSTRIE KORRELIERT
Gastgewerbe (und personenbezogene Dienste) positiv, aber deutlich moderater
Dienstleistungen: Umsatz (nom.) Dienstleistungen und Industrie: Reales Wachstum
- Saisonbereinigte Quartalswerte - - Jahreswerte -
135 15
130 10
125
5
120
Index, 1'2013=100
0
115
J/J, %
-5
110
-10
105
100 -15
95 -20
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016
Gastgewerbe I&K Unternehmensnahe Dienste
Beratung, Planung, u.a. Leasing, Pers'vermittlung u.a. Verarbeitendes Gewerbe
© FERI 14FÜR DAS JAHR 2019 SCHWÄCHERE ZUWÄCHSE BEI DEN
UNTERNEHMENSNAHEN DIENSTEN ERWARTET
Dienstleistungen: Wachstum (real)
J/J, % 2017 2018 2019
Unternehmensbezogene Dienste
Leasing, Pers'vermittlung u.a. 5,5 5,2 2,9
Beratung, Planung, u.a. 6,5 4,5 2,6
Information & Kommunikation 3,5 3,5 2,8
Verkehr 3,1 1,7 1,2
Personenbezogene Dienste
Gesundheit 3,4 2,8 2,6
Interessenvertr., Hygiene u.a. 1,1 1,2 1,1
Kunst, Kultur, Erholung 1,2 1,1 0,9
Gastgewerbe 1,1 1,0 0,6
Bildung 0,9 0,6 0,5
© FERI 15DIE STIMMUNG IN DER INDUSTRIE HAT SICH DURCH DIE
GEOPOLITISCHE LAGE EINGETRÜBT
Ausgelastete Kapazitäten (Investitionsbedarf) und hoher Auftragsbestand sprechen gegen Einbruch
DEU: Ifo-Geschäftsklima (Industrie) Deutschland: Kapazitätsauslastung (Industrie)
- Monatswerte - 90
60 85
80
50
%
75
40
70
1991 1995 1999 2003 2007 2011 2015
Diffusionsindex
30 Kapazitätsauslastung Mittelwert 1991 - 2017
20 Industrie: Auftragsbestand (Ifo)
3,7
10 3,5
3,3
0 In Monaten
3,1
2,9
-10 2,7
2014 2015 2016 2017 2018
2,5
Aktuelle Lage Erwartungen 2014 2015 2016 2017 2018
© FERI 16DAS EXPORTWACHSTUM DÜRFTE JEDOCH DEN ZENIT
ÜBERSCHRITTEN HABEN
Deutschland: Exporte (real) Welthandelhandel und deutsche Exporte
- Saisonbereinigter 3-Monats-Durchschnitt - - Jahresdurchschnittliches reales Wachstum -
104 9
8
102 8
7
100 7
98 6 6
96 5
5
Mrd. EUR
94 4
J/J, %
J/J %
4
92 3
90 2 3
88 1 2
86 0
1
84 -1
0
82 -2
Welt DEU
2014 2015 2016 2017 2018
2001 - 2008 2011 - 2016 2017
Veränderung (r.) Niveau (l.) 2018 2019 2020 - 2030
© FERI 17AUTOMOBILINDUSTRIE: DIE KONJUNKTURDATEN ZEIGEN EIN
INSGESAMT POSITIVES BILD
Impulse kamen insbesondere aus China und Osteuropa
Automobilindustrie: Geschäftslage und Produktion Deutsche Autoindustrie: Exporte
- Saisonbereinigte (geglättete) Monatswerte - - Saisonbereinigter 3-Monats-Durchschnitt -
115
60 110
110
50 108
105
40 106 100
Diffustionsindex
Index, 1'2017=100
Index, 1'2015=100
95
30 104
90
20 102
85
10 100 80
Anstieg 2017: 2,5%
Mittelwert ab 1992: 5,3%
75
0 98 2015 2016 2017 2018
2015 2016 2017 2018
Geschäftsklima (l.) Produktion (r.) Westeuropa Osteuropa Amerika China
© FERI 18OHNE DEN MASSIVEN ANSTIEG DER AUSLANDSPRODUKTION
KÖNNTE DIE ENTWICKLUNG NOCH BESSER SEIN
Verringerte Exportmöglichkeiten und steigende Importe verdrängen teilweise die Inlandsproduktion
Autoproduktion PKW-Neuzulassungen: Anteil Importfahrzeuge
- Saisonbereinigter 3-Monats-Durchschnitt -
Deutsche Hersteller, 2017 Mio. Stück J/J, %
41
Deutschland 5,65 -2
40
Ausland 10,8 7
Europa 3,6 3 39
Übersee 7,2 9
%
38
China 4,9 8
USA 0,8 -6 37
Mexico 0,6 46
36
2009 wurden letztmalig mehr Autos 35
im Inland (4,96 Mio.) als im Ausland (4,85 Mio.) 2014 2015 2016 2017 2018
produziert. Importanteil Mittelwert 2000 - 2017
© FERI 19DAVON UNABHÄNGIG SCHWÄCHT SICH DIE AUSLANDSNACHFRAGE
2018 AB, INLANDSABSATZ DURCH UMWELTPRÄMIEN STIMULIERT
Europaweit aktuell die französischen Hersteller mit Vorteilen – zum Nachteil für Opel
PKW-Neuzulassungen nach Ländern Autoindustrie: Produktionswachstum nach Ländern
110 J/J, % 2017 2018 2019
Index, 1'2017=100
105 Welt 5,9 5,7 3,7
100
Deutschland 3,1 3,6 1,8
95 Frankreich 6,9 5,8 3,1
90 Italien 4,3 4,1 2,6
2016 2017 2018
Spanien -0,8 2,4 2,1
DEU Eurozone o. DEU
PKW-Neuzulassungen nach Ländern
USA -1,5 4,2 2,9
130
Mexiko 8,2 1,8 0,3
120
Index, 1'2017=100
Brasilien 17,2 19,3 6,3
110
100
Japan 5,9 3,7 2,7
90
80
China 12,2 9,5 6,3
2016 2017 2018
USA (inkl. light Trucks) CHN Osteueropa
© FERI 20GEÄNDERTES VERBRAUCHERVERHALTEN IM ZUGE DES
DIESELSKANDALS WIRD FÜR HERSTELLER PROBLEMATISCH
Verfehlung der EU-CO2-Vorgaben für PKW würde für Hersteller teuer
Deutschland: Kfz-Zulassungen EU Regel: Co2-Emissionen neu zugelassener Pkw
- Saisonbereinigter 3-Monats-Durchschnitt -
Grenzwert 2021 95 g/km (Ausnahmen für kleine Hersteller
260
und "Supercredits")
240
Strafmaß 95 €/Gramm Zielverfehlung
220
200 CO2-Ausstoß 2016 127,4 g/km
180
Index, 1'2017=100
=> Theoretische Strafe 2021: rund 10 Mrd. €*)
160
140 Quellen: Kraftfahrtbundesamt, VDA, eigene Berechnungen
120 *) CO2-Ausstoß wie 2016, ohne Ausnahmeregelungen;
3,3 Mio. Neuzulassungen
100
80
60
Neuzulassungen 2006 2010 2015 Mär'18
40
2014 2015 2016 2017 2018 Anteil Geländewagen/SUV's, % 10,8 14,5 22,7 31,4
Benziner Diesel Elektro Hybrid
© FERI 21DRUCK ZUR REDUZIERUNG DES CO2-AUSSTOßES RESULTIERT AUCH
AUS KLIMASCHUTZABKOMMEN
Investitions- und Zeitbudgets der Unternehmen durch andere Projekte zusätzlich belastet
Endenergieverbrauch Verkehr
- Jahreswerte - Elektromobilität
Modelloffensive bis 2025:
120
Elektroquote in China
70 neue reine Elektroautos
110
(Daimler, VW-Konzern, BMW)
100
Autonomes Fahren und Digitalisierung
90
Index, 2005=100
Neue Mobilitätskonzepte
80
70
60
Branchenfremde Anbieter
50
1990 2000 2010 2020 2030 2040 2050 Diverse (teure) Rechtsstreitigkeiten
Endenergieverbrauch Verkehr
Ziele Energiekonzept 2010; Nachhaltigkeitsstrategie 2016
© FERI 22MASCHINENBAU EXPANDIERTE 2017 (ENDLICH) WIEDER
Wenn auch – analog zu anderen Branchen – die Stimmung (Erwartungen) sinkt
Maschinenbau Maschinenbau: Auftragseingang
- Saisonbereinigte Monatswerte - 115
50 110 110
Index, 1'2015=100
105
40 108
100
95
30 106
90
Index, 1'2017=100
2015 2016 2017 2018
Diffusionsindex
20 104 Inland Ausland (Eurozone) Ausland (Nicht-Eurozone)
10 102 Maschinenbau: Auftragsbestand
5,0
0 100
4,5
-10 98 In Monaten 4,0
3,5
-20 96
2015 2016 2017 2018 3,0
2015 2016 2017 2018
Geschäftsklima (l.) Produktion (r.)
© FERI 23DAS WACHSTUM IM JAHR 2018 DÜRFTE ANGESICHTS DER
AUFTRAGSLAGE GESICHERT SEIN
Exporte Richtung China und Amerika sollten jedoch an Schwung verlieren und 2019 belasten
Maschinenbau: Exporte Maschinenbau, Produktionswachstum
- Saisonbereinigter 3-Monats-Durchschnitt -
J/J, % 2017 2018 2019
125
Welt 7,9 5,7 3,5
120
Deutschland 4,6 4,8 2,3
115 Frankreich 2,9 4,2 1,9
Italien 6,4 4,2 1,3
110
Index, 1'2017=100
Großbritannien 7,6 1,9 0,1
105
100 USA 3,2 4,0 1,4
Kanada 15,9 3,5 2,0
95
90 China 11,0 8,4 6,5
Japan 9,5 6,2 3,1
85
2015 2016 2017 2018 Indien 6,1 5,1 5,0
Eurozone Amerika
China Osteuropa (o. Eurozone)
© FERI 24INDUSTRIE INSGESAMT 2018 NOCHMAL STARK,
DANACH JEDOCH DEUTLICHE ABKÜHLUNG
Industrie: Produktion Das langfristige Wachstum wird durch:
- Jahresdurchschnittliches reales Wachstum in Prozent -
• den moderater expandierenden Welthandel
4,2 • die hohen Produktionskapazitäten deutscher
Unternehmen im Ausland (insbesondere Auto) und
3,5
• die zunehmende Wettbewerbsfähigkeit der
chinesischen Unternehmen auf dem Weltmarkt
2,0
gedämpft.
1,2
1,0
2013 - 2016 2017 2018 2019 Folgende 10
Jahre
© FERI 25FAZIT
Das Wachstum der deutschen Wirtschaft hat seinen Zenit überschritten, bleibt aber zunächst noch hoch
Der Aufschwung ist im Unterschied zu früheren Phasen eher binnenmarktorientiert.
Die Initialzündung für den Aufschwung ging nicht von der Industrie aus, die ein Spätzünder war.
Damit ist er breiter angelegt: Neben dem Bau expandieren auch Bereiche wie der Einzelhandel und
viele Dienstleistungsbranchen. Das Gastgewerbe weist erstmals seit der Wiedervereinigung positive
reale Wachstumsraten auf.
Wenn sich das außenwirtschaftliche Umfeld eintrübt (womit wir spätestens 2019 rechnen), werden
die Industrieproduktion und in der Folge – abgeschwächt – die unternehmensnahen Dienste negativ
beeinflusst. Die weiterhin positive Entwicklung des privaten Konsums und der Bauwirtschaft stützt
aber die Gesamtwirtschaft.
Der zu erwartende gesamtwirtschaftliche Abschwung fällt damit moderater aus als früher und tritt
tendenziell später ein.
Ein steigender Staatskonsum könnte die konjunkturelle Entwicklung im Jahr 2019 zusätzlich abfedern.
© FERI 26FERI Trust GmbH Für mehr Informationen
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