Steigern Sie Ihre wirtschaftliche Sensibilität mit europäischen Small Cap Aktien
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WTES
WisdomTree Europe
EUROPE SMALLCAP DIVIDEND UCITS ETF
Steigern Sie Ihre wirtschaftliche
Sensibilität mit europäischen
Small‑Cap‑Aktien
Wir bei WisdomTree glauben, dass kleine Unternehmen, die sog. Small Caps, eine interessante Ergänzung zu vielen
regionalen Aktienallokationen sein können – dies trifft aktuell ganz besonders für Europa zu. Vergessen Sie nicht,
dass Small‑Caps:
+ unter Umständen während wirtschaftlicher Erholungszyklen wegweisend sind
+ sich oft in zyklischen Branchen befinden, die sensibler auf Wendepunkte im wirtschaftlichen
Wachstumszyklus reagieren
+ unter Umständen ein wesentliches langfristiges Wertsteigerungspotenzial bieten
Der WisdomTree Europe SmallCap Dividend Index ist ein nach Dividenden gewichteter Index, der die Möglichkeit eines
Engagements bei den kleinen Unternehmen mit den höchsten Renditen in Europa bietet. Angesichts der aktuellen
Entwicklung der europäischen Geldpolitik sind wir der Ansicht, dass Small-Cap-Aktien reagieren könnten, wenn die Anleger
beginnen, an eine europäische Erholung zu glauben.
RISIKEN MANAGEN BEI SMALL-CAP-TITELN
Small-Cap-Aktien tragen den Unternehmergeist einer Region in sich und sind u. U. sehr aufregende Aktien – doch sind sie
keinesfalls ohne Risiko. In einigen Fällen haben diese neuen Unternehmen großartige Stories und es hat ganz den Anschein,
als hätten sie faszinierende Aussichten. Die Marktteilnehmer reagieren möglicherweise darauf und bieten die Aktienpreise
basierend auf ihren Erwartungen bezüglich des zukünftigen Wachstums hoch. Im Wirklichkeit jedoch müssen diese
Unternehmen ihre Versprechungen im Bezug auf Umsatzerträge oder Gewinne noch erfüllen.
Die Konzentration auf gelegentlich auftretende Chancen bei den Bewertungen der Small Caps, die wir in Abbildung 1
zeigen, war in der Tendenz eine der Möglichkeiten, eine potenzielle Outperformance zu erreichen:
+ Fast 10.000 USD Differenz: In den vergangenen 25 Jahren führte der bewertungssensible Ansatz (Value-Ansatz) bei
den Small Caps zu einem Wachstum von 1.000 USD auf fast 12.000 USD – dies ergibt eine Rendite von fast 11 % pro
Jahr. Im Gegensatz dazu führte der Wachstumsansatz (Growth-Ansatz), der bedeutend weniger sensibel gegenüber
Bewertungsaspekten ist, zu einer jährlichen Rendite von unter 4 %, und die ursprünglich angesetzten 1.000 USD
wuchsen auf nur ca. 2.400 USD an. Anders ausgedrückt ist das ein Unterschied von 400 % auf kumulativer Basis.
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NUR FÜR PROFESSIONELLE KUNDEN UND ERFAHRENE ANLEGER
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EUROPE SMALLCAP DIVIDEND UCITS ETF (WTES)
ABBILDUNG 1: ES HAT SICH GELOHNT, AUF DIE BEWERTUNGEN ZU ACHTEN [ 30.06.1990 BIS 30.09.2014 ]
$15,000
$12,222
Small Value
Small Growth
Growth of $1000
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Quelle: Kenneth-French-Datenbibliothek, Daten zum 30.09.2014.
ENGAGEMENT IN DEN ZYKLISCHEN BRANCHEN
Zyklische Branchen – insbesondere die Branchen außerhalb der nichtzyklischen Konsumgüter, des Gesundheitswesens, der
Telekommunikationsdienste und Versorger – reagieren in der Tendenz schneller auf Veränderungen in den Erwartungen zum
Wirtschaftswachstum, wie z. B. Steigerungen im Verbrauch oder bei den Investitionen. Wenn die geldpolitischen Vorgaben
der Europäischen Zentralbank sich allmählich auf das Wirtschaftsumfeld auswirken, haben diese Unternehmen das Potenzial
zu reagieren.
Wie Abbildung 2 zeigt, weist der WisdomTree Europe SmallCap Dividend Index ein großes Engagement (84 %) in den
zyklischen Branchen auf – dies ist wesentlich höher als bei den anderen gemessenen Indizes.
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ABBILDUNG 2: GROSSES ENGAGEMENT IN DEN ZYKLISCHEN BRANCHEN
90% 83.7% Economic Cyclicals
80% Economic Defensives
70% 65.3% 63.7% 64.2%
60%
Sector Exposure
50%
40% 34.7% 36.3% 35.8%
30%
20% 16.3%
10%
0%
WisdomTree Europe Stoxx Europe 600 MSCI Europe FTSE Developed Europe
SmallCap Dividend
Quellen: WisdomTree, Bloomberg, Daten zum 30.09.2014.
WISDOMTREE GEWICHTUNG NACH DIVIDENDEN
Die Mehrheit der ETFs sind nach Marktkapitalisierung gewichtet – das bedeutet, dass die Unternehmen, die zu einem
höheren Kurs verkauft werden, ein höheres Gewicht erhalten, als diejenigen Unternehmen, die unter Umständen bessere
Fundamentaldaten aufweisen. Studien haben gezeigt, dass Aktienkurse vom zugrunde liegenden Wert aus vielerlei Gründen
abweichen können – und dies auch tun. WisdomTree ist der Ansicht, dass Fundamentaldaten, wie z. B. Dividenden, ein
objektiveres Maß für die Gesundheit, den Wert und die Rentabilität eines Unternehmens darstellen als nur der Aktienkurs.
Sie sollten Folgendes in Betracht ziehen:
+ Dividenden haben eine theoretische und empirische Bedeutung bei der Bestimmung des Werts eines Aktientitels
+ Dividendenzahlungen zeigen, dass die Unternehmensleitung sich darauf konzentriert, den Aktionärswert zu steigern
+ Aktien, die Dividenden ausschütten, bieten Potenzial für Erträge, Ertragsentwicklung und Vermögenszuwachs
+ Dividenden bieten u. U. Vorteile, ungeachtet der Richtung, in die sich der Markt bewegt
WisdomTree verwendet eine einzigartige Methodik zur Gewichtung von Dividenden, die unter Umständen den Effekt
der Dividenden auf die Wertsteigerung vergrößern kann und dabei hilft, einen höheren Ertrag und ein größeres
Wachstumspotenzial für alle Anleger zu erwirtschaften.
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DIE REGELBASIERTE METHODIK SORGT FÜR EINEN KONSTANTEN FOKUS AUF DIVIDENDEN
Europäische Small-Cap-Titel sind ganz offensichtlich eine interessante Anlageklasse, doch dabei ist die Art des Zugangs
zu dieser Anlageklasse von großer Bedeutung. Der WisdomTree Europe SmallCap Dividend Index ist darauf fokussiert,
eine breite Auswahl von dividendenzahlenden Small Caps einzubeziehen – 353 zum 30. September 2014. Unsere Methode
ist auf laufenden Betrieb ausgelegt; die jährliche Umschichtung findet statt, um den Fokus auf dividendenzahlende kleine
Unternehmen beizubehalten. Es muss dabei angemerkt werden, dass die Konzentration auf dividendenzahlende europäische
Small-Cap-Unternehmen nicht zu einem „eingeschränkten“ Index führt.
ABBILDUNG 3: DIE METHODIK IST VON GROSSER BEDEUTUNG – WIE DER WISDOMTREE EUROPE SMALLCAP
DIVIDEND INDEX SEINEN FOKUS BEIBEHÄLT
Auswahlregeln
Die Unternehmen müssen als Aktiengesellschaft in einem der folgenden Länder eingetragen sein und ihre Aktien
Geeignetes müssen an einer Börse in den folgenden Ländern notiert sein: Österreich, Belgien, Dänemark, Finnland, Frankreich,
Anlageuniversum Deutschland, Irland, Italien, die Niederlande, Norwegen, Portugal, Spanien, Schweden, die Schweiz oder das
Vereinigte Königreich.
Geforderte
Mindestens 100 Mio. USD zum jährlichen Prüfungsdatum.
Marktkapitalisierung
Durchschnittliches tägliches Dollarvolumen von 100.000 USD während der drei Monate vor dem Prüfungsdatum. Eine
weitere Volumenprüfung erfordert, dass ein berechneter Volumenfaktor (durchschnittliches tägliches Dollarvolumen
Geforderte Liquidität
für die drei Monate vor dem Prüfungsdatum dividiert durch das Gewicht des Titels im Index) mehr als 200 Mio. USD
beträgt.
Alle Komponenten des WisdomTree Europe Dividend Index werden nach Marktkapitalisierung eingeordnet, wobei
die 300 größten Firmen anschließend entfernt werden. Nach Entfernung der 300 größten Unternehmen stellen die
Auswahlmethodik untersten 25% der verbleibenden Unternehmen (nach Marktkapitalisierung) den WisdomTree Europe SmallCap
Dividend Index dar. Um gelöscht zu werden, müssen die Unternehmen auf einen Rang außerhalb der unteren 30%
nach der gleichen Kennzahl fallen.
Gewichtungsregeln
Das Gewicht jedes Unternehmens ist proportional zu seiner jährlichen Bardividende pro Aktie im Verlauf des
Jahreszyklus vor dem jährlichen Prüfungsdatum, multipliziert mit der Anzahl der umlaufenden Aktien, bzw. dem
Gewichtung Dividendenfluss (Dividend Stream®), im Verhältnis zu allen anderen Indexkomponenten. Dividenden werden in
USD gemessen und ein Unternehmen muss mindestens 5 Mio. USD im Verlauf des vorhergehenden Jahreszyklus
ausgezahlt haben, um im Index erfasst werden zu können.
Erstens wird das Engagement zum jährlichen Prüfungsdatum in jedem einzelnen Land auf 25 % begrenzt. Zweitens
wird das Engagement in jeder einzelnen Branche auf 25 % begrenzt. Zwischen den jährlichen Index-Prüfungsdaten
Beschränkungen
können die Gewichtungen sowohl des Landes als auch der Branche aufgrund von Marktbewegungen über diese
Grenzen hinausgehen.
Wenn bei einem Wertpapier ein Volumenfaktor von weniger als 400 Mio. USD berechnet wird, wird dessen Gewicht
Liquiditäts- proportional um einen Liquiditätsfaktor reduziert, der dem ursprünglichen berechneten Volumenfaktor dividiert
anpassungsfaktor durch 400 Mio. USD entspricht. Die Umsetzung dieser Anpassung kann eine Erhöhung in den Gewichtungen für eine
einzelne Branche oder ein einzelnes Land über die anderen festgelegten Begrenzungen hinaus verursachen.
Quelle: WisdomTree.
Unserer Meinung nach kann ein regelbasierter Prozess, der sich auf eine Gewichtung nach Dividenden statt nach dem
Aktienkurs konzentriert, Potenzial für eine Outperformance, höhere Renditen und geringere Risiken bieten, als es die nach
Marktkapitalisierung gewichteten Herangehensweisen tun, wodurch dem Anleger dabei geholfen wird, mehr Nutzen aus
den Vorteilen zu ziehen, die europäische Unternehmen zu bieten haben.
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MANAGEMENT DER BEWERTUNGSRISIKEN DURCH JÄHRLICHE UMSCHICHTUNG
Jedes Jahr im Juni wird der WisdomTree Europe SmallCap Dividend Index auf Basis des relativen Wertes (relative value)
umgeschichtet, um den Fokus auf den Small-Cap-Wertaufschlag beizubehalten. Die Komponenten und Gewichtungen
können sich aufgrund folgender Faktoren ändern:
+ Kursentwicklung: Die Aktienkurse von Aktientiteln, die Komponenten des Index sind, können im Verlauf eines Jahres
beträchtlich steigen oder fallen. Die Umschichtung kann in diesem Kontext als eine Art von „großem Ausgleich“
angesehen werden, da, ungeachtet dessen, wie der Aktienkurs sich entwickelt, der Fokus sich immer wieder auf
die Bardividenden richtet. Wenn der Aktienkurs eines Unternehmens beispielsweise stark angestiegen ist, doch
die Dividenden nicht mit angestiegen sind, dann wäre dieses Unternehmen ein Kandidat für eine Verringerung der
Gewichtung im Index.
+ Dividendenwachstum: Der Weg zu größerer Repräsentation innerhalb dieses Index ist simpel: steigende Dividenden.
Diese Methode belohnt Unternehmen, die ihre Dividenden erhöhen, mit einer größeren Vertretung im Index. Wenn
Unternehmen ihre Dividenden verringern, dann wird in der Regel ihre Gewichtung bei der nächsten jährlichen
Umschichtung verringert.
Es muss dabei angemerkt werden, dass während der Index-Umschichtung, die Begrenzung bei den Branchen und Ländern
auf 25 % gesetzt wird, um das Risiko eines übermäßigen Engagements bei einem einzelnen Titel oder in einer einzelnen
Branche zu verringern.
Wir sind der Ansicht, dass der Fokus auf Small-Cap-Unternehmen, die Dividenden zahlen, ein quantitativer, disziplinierter
Ansatz ist, um den Wertaufschlag mitzunehmen, spekulative Unternehmen zu meiden und Renditechance zu finden,
während gleichzeitig das Bewertungsrisiko gemanagt wird. Wir glauben auch, dass die Gewichtung nach Dividenden die
Unternehmen belohnt, die ihre Dividenden erhöhen.
DER BEWEIS LIEGT IN DER WERTENTWICKLUNG
Bei der Betrachtung der Live-Wertentwicklung für den WisdomTree Europe SmallCap Dividend Index zeigt sich,
dass dieser Folgendes bietet:
+ Die höchsten Renditen: Verglichen mit den anderen in Abbildung 4 gezeigten Indizes hatte der WisdomTree Europe
SmallCap Dividend Index die größte Rendite über alle gezeigten Zeiträume hinweg.
+ Die höchste Sharpe-Ratio: Der WisdomTree Europe SmallCap Dividend Index hatte die höchste Sharpe-Ratio über
alle gezeigten Zeiträume hinweg. Diese Kennzahl beweist, dass die zusätzlichen Renditen ohne erhöhtes Risiko erzielt
werden.
+ Ein Beta unter 1,00: Ein Beta unter 1,00, das im Vergleich zum MSCI Europe Small Cap Index gemessen wird –
insbesondere in Verbindung mit den geringeren Standardabweichungen – illustriert das Potenzial für attraktive
risikoadjustierte Renditen.
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ABBILDUNG 4: EINE NACHGEWIESENE POSITIVE LANGFRISTIGE WERTSTEIGERUNG
Durchschn. jährl.
Zeitraum Index Std.-Abw. Sharpe-Ratio Beta1
Rendite
WisdomTree Europe SmallCap Dividend 18,08 % 10,13 % 1,78 0,99
1 Jahre STOXX Europe 200 10,12 % 10,21 % 0,99 1,07
MSCI Europe Small Cap 12,61 % 9,42 % 1,33 1,00
WisdomTree Europe SmallCap Dividend 24,94 % 11,44 % 2,18 0,94
3 Jahre STOXX Europe 200 18,45 % 11,57 % 1,59 0,99
MSCI Europe Small Cap 22,04 % 11,53 % 1,91 1,00
WisdomTree Europe SmallCap Dividend 15,42 % 13,31 % 1,15 0,92
5 Jahre STOXX Europe 200 11,62 % 14,15 % 0,82 0,99
MSCI Europe Small Cap 13,94 % 14,07 % 0,99 1,00
WisdomTree Europe SmallCap Dividend 5,79 % 19,10 % 0,24 0,97
01.06.06 –
STOXX Europe 200 5,26 % 19,02 % 0,21 0,97
30.09.14
MSCI Europe Small Cap 5,46 % 19,38 % 0,22 1,00
Quellen: WisdomTree, Zephyr StyleADVISOR, Daten zum 30.09.2014.
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Beta: Gemessen im Vergleich zum MSCI Europe Small Cap.
DER WISDOMTREE EUROPE SMALLCAP DIVIDEND UCITS
ETF AUF EINEN BLICK:
Code an der Deutsche Börse: WTES
BBG-Code: WTES LN
Reuters-Code: WTES.L
ISIN: DE000A14ND46
Notierungswährung: EUR
Fondsbasiswährung: USD
Ende des Geschäftsjahres: 31. Dezember
TER: 0,38 %
Basisindex: WisdomTree Europe SmallCap Dividend Index
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Wir bei WisdomTree gehen die Dinge etwas anders an. Wir haben unsere ersten ETFs
(börsengehandelte Fonds) im Juni 2006 in den USA und im Oktober 2014 in Europa aufgelegt. Wir
sind im Moment global der achtgrößte ETP-Anbieter der Branche, wobei sich die Strategien weltweit
über alle Anlageklassen und Länder hinweg erstrecken. Als ein Smart-Beta-Innovator haben wir das
Konzept eines fundamental gewichteten Index sowie das Konzept aktiver ETFs entwickelt – und sind
aktuell Branchenführer in beiden Kategorien. Unsere OGAW ETFs werden basierend auf einzigartigen
Methoden, smarten Strukturen oder ungewöhnlichem Zugang aufgebaut, um Anlegern Potenzial für
Erträge, Wertsteigerung, Diversifizierung und mehr zu bieten.
ERFAHREN SIE MEHR ÜBER UNSEREN ANSATZ UND LESEN SIE UNSERE STUDIEN AUF
WISDOMTREE.COM
HAFTUNGSAUSSCHLUSS
Dieses Dokument wird von WisdomTree Europe Ltd („WTE“), einem bestellten Vertreter der Mirabella Financial Services
LLP, die von der britischen Finanzaufsichtsbehörde, der Financial Conduct Authority („FCA“), zugelassen und reguliert wird,
herausgegeben. Die Produkte, die in diesem Dokument aufgeführt werden, werden von der WisdomTree Issuer PLC (die
„Emittentin“) aufgelegt, einer als Umbrella-Fonds strukturierten Anlagegesellschaft mit variablem Kapital und Haftungstrennung
zwischen den Fonds, errichtet nach irischem Gesetz als Aktiengesellschaft mit beschränkter Haftung und zugelassen von der
Zentralbank Irlands („CBI“). Die Emittentin wurde als Organismus für gemeinsame Anlagen in übertragbare Wertpapiere
(„OGAW“) nach irischem Recht gegründet und wird für jeden Fonds eine getrennte Anteilsklasse („Anteile“) ausgeben, die den
jeweiligen Fonds repräsentiert. Die Anleger sollten vor einer Anlage den Verkaufsprospekt (der „Prospekt“) der Emittentin lesen
und sich im Abschnitt mit dem Titel „Risikofaktoren“ über die Einzelheiten zu den mit einer Anlage in den Anteilen verbundenen
Risiken informieren. Jede Anlageentscheidung muss auf den im Prospekt enthaltenen Informationen beruhen. Dieses Produkt
ist u. U. für Sie nicht geeignet. Dieses Dokument stellt weder eine Anlageberatung noch ein Angebot zum Verkauf bzw. eine
Aufforderung oder ein Angebot zum Kauf von Anteilen dar. Dieses Dokument sollte nicht als Basis für eine Anlageentscheidung
verwendet werden. Diese Marketinginformationen sind nur für professionelle Kunden und erfahrene Anleger (wie im Glossar des
FCA-Handbuchs definiert) gedacht.
Der Preis eines jeden Indexes kann steigen oder fallen, und ein Anleger erhält u. U. nicht den angelegten Betrag zurück.
Wertsteigerungen in der Vergangenheit lassen keinen Schluss auf zukünftige Ergebnisse zu. Jegliche in diesem Dokument
enthaltene historische Wertentwicklung kann u. U. auf Backtesting beruhen. Backtesting ist der Prozess, bei dem eine
Anlagestrategie evaluiert wird, indem sie auf historische Daten angewandt wird, um zu simulieren, was die Wertentwicklung
solch einer Strategie in der Vergangenheit gewesen wäre. Durch Backtesting erzielte Wertsteigerungen sind rein hypothetisch
und werden in diesem Dokument einzig und allein zu Informationszwecken aufgeführt. Daten, die durch Backtesting gesammelt
wurden, stellen keine tatsächliche Wertsteigerungen dar und dürfen nicht als Indikator für tatsächliche oder zukünftige
Wertsteigerungen angesehen werden. Der Wert der Anteile kann durch Wechselkursbewegungen beeinflusst werden.
Dieses Dokument ist keine Werbung bzw. Maßnahme zum öffentlichen Angebot der Anteile in den USA oder einer zugehörigen
Provinz bzw. einem zugehörigen Territorium der USA, wo weder die Emittentin noch die Anteile zum Vertrieb zugelassen
oder registriert sind und wo die Prospekte der Emittentin nicht bei einer Wertpapieraufsichtsbehörde oder sonstigen
Aufsichtsbehörde eingereicht wurden, und darf unter keinen Umständen als solches verstanden werden. Weder dieses
Dokument noch etwaige Kopien dieses Dokuments sollten in die USA genommen, (direkt oder indirekt) übermittelt oder verteilt
werden. Weder die Emittentin noch etwaige von ihr ausgegebenen Wertpapiere wurden oder werden gemäß dem United
States Securities Act von 1933 oder dem Investment Company Act von 1940 registriert oder qualifizieren sich unter jeglichen
anwendbaren bundesstaatlichen Wertpapiergesetzen.
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