Einkaufssituation entspannt sich - Global CIO Office
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Global CIO Office
Schweizer Wirtschaft
Einkaufssituation entspannt sich
Swiss PMI | 01/03/2023, 07:19, UTC
Der procure.ch Purchasing Managers’ Index (PMI) hat PMI Industrie
im Februar nochmals leicht nachgegeben und notiert
folglich den zweiten Monat in Folge unterhalb der Abb. 1: Industrie-PMI gibt leicht nach
Wachstumsschwelle, wenn auch nach wie vor ver-
Wachstumsschwelle = 50
gleichsweise knapp. Die Produktionsdynamik ist wei-
terhin nur schwach negativ, und der Rückgang im
Auftragsbestand hat sich verlangsamt. Zudem ent-
spannt sich die Einkaufssituation nicht nur bezüglich
Lieferfristen, sondern auch bezüglich Preissteigerungen
zusehendes. Derweil hat sich aber der Stellenaufbau
verlangsamt.
Die Dynamik im mehr auf den Binnenkonsum ausge-
richteten Dienstleistungssektor bleibt hingegen weiter-
hin positiv. Die gute Arbeitsmarktlage dürfte dem
Konsum bis auf Weiteres zum Vorteil gereichen. Die
Margen bleiben trotz weniger verbreiteten Preissteige-
rungen im Einkauf unter Druck.
Quelle: procure.ch, Credit Suisse
Claude Maurer
Head of Swiss Economics
Indexstand Februar: 48.9 Zähler (Januar: 49.3)
Veränderung gegenüber Vormonat: –0.4 Indexpunkte
Ein Gemeinschaftswerk mit dem Fachverband für Einkauf
und Supply Management: Veränderung gegenüber Vorjahr: –13.9 Indexpunkte
Der procure.ch Purchasing Managers’ Index (PMI) für die Industrie
notiert im Februar mit 48.9 Zählern wie bereits im Vormonat unter
der Wachstumsschwelle von 50 Punkten. Mit einem Minus von 0.4
Punkten hat der Industrie-PMI im Vergleich zum Januar sogar ge-
Wichtige Informationen: Dieser Bericht bildet die Ansicht des CS Investment Strategy Departments ab und wurde nicht gemäss den rechtlichen Vorgaben erstellt, welche die
Unabhängigkeit der Investment-Analyse fördern sollen. Er ist kein Produkt des Credit Suisse Research Departments, auch wenn er sich auf veröffentlichte Research-Empfehlungen
bezieht. Die CS verfügt über Weisungen zum Umgang mit Interessenkonflikten einschliesslich solcher, die den Handel vor der Veröffentlichung von Investment-Analysedaten betreffen.
Diese Weisungen finden auf die in diesem Bericht enthaltenen Ansichten der Anlagestrategen keine Anwendung. Weitere wichtige Informationen finden Sie am Ende des Dokuments.
Singapur: Nur für akkreditierte Investoren. Hongkong: Nur für professionelle Investoren. Australien: Nur für Grosskunden.ringfügig abgenommen (vgl. Abb. 1). Der seit Herbst 2021 sichtbare
Abb. 3: Einkaufspreise steigen weniger verbreitet
Tempoverlust der Industrieaktivität mündet mittlerweile somit in einem
veritablen Rückgang, wenn auch einem vergleichbar schwachen. Wachstumsschwelle = 50
Auftragsbestand nimmt weniger verbreitet ab
Der Rückgang der Produktion ist nach wie vor nur wenig verbreitet,
vermeldet doch nur rund jedes fünfte Unternehmen ein abnehmendes
Produktionsvolumen. Die Subkomponente «Produktion» notiert mit
49.4 Zählern denn auch nur knapp unterhalb der Wachstumsschwel-
le. Positiv hervorzuheben ist auch, dass weniger Unternehmen einen
Rückgang im Auftragsbestand vermeldet haben als im Vormonat.
Die entsprechende Subkomponente ist um 3.1 Punkte angestiegen
und liegt mittlerweile bei 46.4 Zählern. Verlangsamt hat sich derweil
auch der Personalaufbau. Die Subkomponente «Beschäftigung» ist
den dritten Monat in Folge gesunken. Mit 53.9 Zählern liegt sie aber
nach wie vor über der Wachstumsschwelle.
Entspannung bei den Lieferfristen ...
Erneut verbessert hat sich im Februar die Einkaufssituation. Die Quelle: procure.ch, Credit Suisse
Subkomponente «Lieferfristen» notiert deutlich unterhalb der
Wachstumsschwelle auf dem tiefsten Stand seit Juni 2009 (vgl.
Abb. 2). Nur noch 5 Prozent der Unternehmen vermelden mittlerweile Entwicklung des PMI Industrie
längere Wartezeiten als im Vormonat und damit deutlich weniger als PMI PMI (s)
im ersten Halbjahr 2022, als wiederholt mehr als 80 Prozent der 2021 Sep 65.9 67.4
Unternehmen von längeren Lieferzeiten berichtet haben. Okt 64.6 66.3
Nov 63.4 64.1
Dez 61.1 64.5
Abb. 2: Lieferfristen werden verbreitet kürzer 2022 Jan 62.4 63.7
Feb 65.3 62.7
Wachstumsschwelle = 50 Mär 66.3 63.3
Apr 64.4 61.6
Mai 59.9 59.8
Jun 60.5 59.1
Jul 58.2 58.0
Aug 54.6 56.7
Sep 55.9 56.8
Okt 54.0 55.4
Nov 53.7 54.4
Dez 51.5 54.5
2023 Jan 48.3 49.3
Feb 51.0 48.9
Quelle: Credit Suisse, procure.ch
PMI Industrie Subkomponenten
Quelle: procure.ch, Credit Suisse höher gleich tiefer Index +/- Index +/-
(%) (%) (%) (s) (s)
Produktion 28 51 21 53.8 6.6 49.4 0.3
... und weniger verbreitet steigende Einkaufspreise Auftragsbestand 24 49 27 48.9 5.5 46.4 3.1
Die Normalisierung an der Preisfront dauert zwar etwas länger, doch Einkaufsmenge 14 50 36 39.4 -3.6 36.6 -7.0
der Trend geht deutlich in Richtung weniger verbreiteter Preisanstie- Einkaufspreise 26 64 11 57.6 -4.9 56.3 -5.9
ge (vgl. Abb. 3). Im Februar ist die Subkomponente «Einkaufspreise» Lieferfristen 5 76 19 43.1 0.1 42.8 -2.1
um 5.9 Punkte gesunken und liegt nun auf dem tiefsten Stand seit Lager Einkauf 30 51 19 55.7 2.5 54.3 -0.7
Oktober 2020 – einer Zeit deutlich vor Ausbruch des Kriegs und Lager Verkauf 29 59 12 58.4 9.1 58.6 5.8
der Eskalation der Energiekrise. Indes ist aber nach wie vor rund Beschäftigung 20 69 11 54.2 -4.5 53.9 -5.1
jedes vierte Unternehmen mit höheren Preisen im Einkauf konfron-
tiert. Dies sind weiterhin mehr als die 11 Prozent der Unternehmen, Die Tabelle fasst die Ergebnisse der aktuellen Umfrage zusammen. Für jeden Subindex
sind die prozentualen Anteile der Antworten aufgeführt, die im Vergleich zum Vormonat
welche sinkende Preise melden. Doch zum Vergleich: Im März 2022 auf «höher», «gleich» oder «tiefer» lauten. Daneben ist der jeweilige Indexstand aufgeführt.
meldeten noch 91 Prozent der Unternehmen höhere Einkaufspreise. Der Stand eines Subindex ergibt sich aus der Summe des prozentualen Anteils der auf
«höher» und der Hälfte des prozentualen Anteils der auf «gleich» lautenden Antworten.
Der PMI entspricht dem gewichteten Durchschnitt (Gewichte in Klammern) der Subin-
dizes «Produktion» (0.25), «Auftragsbestand» (0.30), «Lieferfristen» (0.15), «Lagerbe-
stand Einkauf» (0.10) und «Beschäftigung» (0.20). Ein Stand des PMI oder eines
Subindex über (unter) der 50.0-Punkte-Marke ist als Zunahme (Abnahme) zu interpre-
tieren.
Quelle: procure.ch, Credit Suisse
Swiss PMI | 01/03/2023, 07:19, UTC 2Januar: 11 Prozent). Die gute Arbeitsmarktlage dürfte mit ein Grund
Purchasing Managers’ Index (PMI) Umfrage für den nach wie vor soliden Konsum in der Schweiz sein und sollte
bis auf Weiteres Bestand haben.
Der procure.ch Purchasing Managers’ Index (PMI) ist ein
Gemeinschaftswerk des Fachverbandes für Einkauf und
Einkaufspreise steigen etwas weniger verbreitet
Supply Management procure.ch und der Credit Suisse. Er
Jedes zweite Dienstleistungsunternehmen ist nach wie vor mit höhe-
beruht auf einer monatlich durchgeführten Umfrage bei
ren Preisen im Einkauf konfrontiert, und nur 6 Prozent vermelden
procure.ch-Mitgliedern. Deren Erhebung und Auswertung
Preisrückgänge. Entsprechend verharrt die Subkomponente «Ein-
erfolgt nach den Vorgaben der International Federation of
kaufspreise» oberhalb der Wachstumsschwelle. Analog zur Industrie
Purchasing and Supply Management, die sich in den Verei-
ist aber auch im Dienstleistungssektor ein Trend hin zu weniger
nigten Staaten schon seit Jahrzehnten bewähren. Während
verbreiteten Preissteigerungen sichtbar (vgl. Abb. 5). Weil gleichzeitig
der Verein procure.ch mit der Erhebung der Umfrage betraut
nur rund jedes fünfte Unternehmen die Verkaufspreise erhöht hat,
ist, obliegt der Credit Suisse deren Auswertung und Publika-
dürften die Margen auch im Februar tendenziell gesunken sein.
tion.
Abb. 5: Auch im Dienstleistungssektor weniger verbreitete
PMI Dienstleistungen Einkaufspreissteigerungen
Wachstumsschwelle = 50
Abb. 4: Der Dienstleistungs-PMI bleibt über der Wachs-
tumsschwelle
Wachstumsschwelle = 50
Quelle: procure.ch, Credit Suisse
PMI Dienstleistungen Subkomponenten
Quelle: procure.ch, Credit Suisse höher gleich tiefer Index +/- Index +/-
(%) (%) (%) (s) (s)
Geschäftstätigkeit 27 59 14 56.8 -0.9 57.4 -5.4
Neuaufträge 25 59 16 54.4 0.8 54.0 -2.9
Indexstand Februar: 55.3 Zähler (Januar: 56.7) Auftragsbestand 26 59 15 55.6 6.8 53.5 0.7
Einkaufspreise 50 44 6 72.0 -3.3 72.0 -2.0
Veränderung gegenüber Vormonat: –1.5 Indexpunkte (gerun- Verkaufspreise 21 72 6 57.5 1.5 57.3 1.8
det) Beschäftigung 17 76 7 54.9 2.5 56.7 2.1
Veränderung gegenüber Vorjahr: –8.3 Indexpunkte Die Tabelle fasst die Ergebnisse der aktuellen Umfrage zusammen. Für jeden Subindex
sind die prozentualen Anteile der Antworten aufgeführt, die im Vergleich zum Vormonat
auf «höher», «gleich» oder «tiefer» lauten. Daneben ist der jeweilige Indexstand aufgeführt.
Der mehr auf den Binnenkonsum ausgerichtete Dienstleistungs- Der Stand eines Subindex ergibt sich aus der Summe des prozentualen Anteils der auf
«höher» und der Hälfte des prozentualen Anteils der auf «gleich» lautenden Antworten.
PMI hat im Februar zwar ebenfalls nachgegeben (korrekt gerundet Der PMI entspricht dem gewichteten Durchschnitt (Gewichte in Klammern) der Subin-
–1.5 Punkte), er verbleibt aber oberhalb der Wachstumsschwelle dizes «Geschäftstätigkeit» (0.25), «Neuaufträge» (0.25), «Auftragsbestand» (0.30) und
(vgl. Abb. 4). Die Geschäftstätigkeit, und damit das Pendant zur «Beschäftigung» (0.20) Ein Stand des PMI oder eines Subindex über (unter) der 50.0-
Punkte-Marke ist als Zunahme (Abnahme) zu interpretieren.
Produktion in der Industrie, hat zwar im Vergleich zum Vormonat an Quelle: procure.ch, Credit Suisse
Schwung eingebüsst. Doch nimmt der Auftragsbestand trotz eben-
falls leichtem Schwungverlust bei den Neuaufträgen weiterhin zu,
notieren die entsprechenden Subkomponenten (Auftragsbestand
bzw. Neuaufträge) doch ebenfalls weiterhin oberhalb der Wachs-
tumsschwelle.
Solider Arbeitsmarkt
Analog zur Industrie denkt auch im Dienstleistungssektor weiterhin
kaum ein Unternehmen an Personalabbau. Nur 7 Prozent melden
eine tiefere Beschäftigung als im Vormonat, während der Anteil
derjenigen Unternehmen, die Personal aufbauen, im Vergleich zum
Vormonat sogar leicht zugenommen hat (Februar: 17 Prozent vs.
Swiss PMI | 01/03/2023, 07:19, UTC 3PMI PMI (s)
Entwicklung des PMI Dienstleistungen
Jul 50.9 55.6
PMI PMI (s) Aug 54.7 56.6
2021 Sep 64.3 61.4 Sep 55.2 52.8
Okt 61.2 59.6 Okt 55.3 53.8
Nov 62.8 59.0 Nov 56.6 53.4
Dez 57.5 61.1 Dez 46.6 49.5
2022 Jan 52.7 56.4 2023 Jan 52.9 56.7
Feb 63.9 63.6 Feb 55.5 55.3
Mär 63.6 60.2
Apr 57.6 56.8 Quelle: Credit Suisse, procure.ch
Mai 60.5 59.6
Jun 59.4 58.1
(24.02.2023)
PMI Industrie und Subkomponenten (saisonbereinigt)
PMI Produkti- Auftragsbestand Einkaufsmen- Einkaufsprei- Lieferfris- Lagerbestände Einkauf Lagerbestände Verkauf Beschäftigte
on ge se ten
2021 Sep 67.4 63.6 66.7 72.0 91.7 88.7 57.7 45.5 61.8
Okt 66.3 61.6 67.8 65.7 94.8 84.9 55.2 51.3 61.7
Nov 64.1 54.0 64.1 62.4 91.8 84.3 67.2 51.4 60.0
Dez 64.5 58.6 65.6 60.5 92.2 79.5 60.4 52.7 60.9
2022 Jan 63.7 58.2 63.0 59.5 85.9 78.4 60.6 49.9 62.1
Feb 62.7 57.6 62.3 58.0 86.5 75.3 58.4 51.5 62.6
Mär 63.3 59.2 63.0 60.9 88.1 74.9 60.0 51.8 62.0
Apr 61.6 55.0 62.9 60.4 88.9 72.2 59.7 52.7 60.9
Mai 59.8 53.6 58.4 59.4 80.7 69.3 60.9 51.8 62.1
Jun 59.1 52.6 59.5 58.3 82.2 64.2 61.7 54.8 61.6
Jul 58.0 55.2 53.7 55.8 71.0 62.4 69.8 55.4 58.7
Aug 56.7 54.1 54.6 53.6 74.4 59.3 61.6 52.2 58.5
Sep 56.8 54.1 54.8 51.5 80.0 57.3 64.8 55.9 58.8
Okt 55.4 52.9 51.7 52.3 70.2 55.3 65.6 57.4 59.3
Nov 54.4 53.5 48.4 46.4 69.9 52.4 63.3 56.7 61.6
Dez 54.5 53.0 50.6 49.5 69.5 50.3 62.9 56.3 61.1
2023 Jan 49.3 49.1 43.3 43.6 62.2 44.9 55.0 52.8 59.0
Feb 48.9 49.4 46.4 36.6 56.3 42.8 54.3 58.6 53.9
Quelle: procure.ch, Credit Suisse
PMI Dienstleistungen und Subkomponenten (saisonbereinigt)
PMI Geschäftstätigkeit Neuaufträge Auftragsbestand Einkaufspreise Verkaufspreise Beschäftigung
2021 Sep 61.4 62.7 61.2 63.4 84.6 66.8 57.2
Okt 59.6 62.1 60.5 59.8 86.1 69.9 54.9
Nov 59.0 64.8 60.1 60.5 85.8 70.1 48.0
Dez 61.1 62.8 63.7 64.0 81.0 62.6 51.6
2022 Jan 56.4 52.3 55.9 61.4 79.6 65.8 54.8
Feb 63.6 67.9 65.5 63.5 87.9 69.1 56.1
Mär 60.2 61.6 61.8 59.7 87.4 71.1 57.1
Apr 56.8 56.6 57.2 57.7 84.0 71.2 55.4
Mai 59.6 62.4 60.2 59.5 85.5 69.0 55.5
Jun 58.1 59.6 57.2 58.8 82.8 69.2 56.2
Jul 55.6 57.4 54.7 55.6 71.6 59.6 54.6
Aug 56.6 58.9 57.6 56.3 77.4 64.6 53.1
Sep 52.8 54.6 51.8 51.7 73.7 62.4 53.5
Okt 53.8 57.0 50.8 54.1 75.7 64.4 53.2
Nov 53.4 56.0 50.9 52.9 75.7 61.1 54.2
Dez 49.5 54.5 46.1 45.9 71.8 60.1 52.8
2023 Jan 56.7 62.8 56.9 52.8 73.9 55.5 54.6
Feb 55.3 57.4 54.0 53.5 72.0 57.3 56.7
Quelle: procure.ch, Credit Suisse
Swiss PMI | 01/03/2023, 07:19, UTC 4Risikowarnung Alternative Anlagen
Jede Anlage ist mit Risiken verbunden, insbesondere in Bezug auf Hedge-Fonds unterliegen nicht den zahlreichen Bestimmungen zum
Wert- und Renditeschwankungen. Sind Anlagen in einer anderen Schutz von Anlegern, die für regulierte und zugelassene gemeinsame
Währung als Ihrer Basiswährung denominiert, können Wechselkurs- Anlagen gelten; Hedge-Fonds-Manager sind weitgehend unreguliert.
schwankungen den Wert, den Kurs oder die Rendite nachteilig beein- Hedge-Fonds sind nicht auf eine bestimmte Zurückhaltung bei Anla-
flussen. gen oder Handelsstrategie beschränkt und versuchen, in den unter-
schiedlichsten Märkten Gewinne zu erzielen, indem sie auf Fremdfi-
Dieser Bericht kann Informationen über Anlagen, die mit besonderen nanzierung, Derivate und komplexe, spekulative Anlagestrategien
Risiken verbunden sind, enthalten. Bevor Sie eine Anlageentscheidung setzen, die das Risiko eines Anlageausfalls erhöhen können.
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fektenhandel», die Sie bei der Schweizerischen Bankiervereinigung ab, etwa Naturkatastrophen, Klimaeinflüssen, Transportkapazitäten,
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nen, Gebühren oder andere Kosten sowie durch Wechselkurs- Risiken ausgesetzt, einschliesslich konjunktureller Risiken, Vermie-
schwankungen beeinflusst werden. tungsrisiken und solcher, die sich aus den Gegebenheiten des lokalen
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Finanzmarktrisiken
Historische Renditen und Finanzmarktszenarien sind keine zuverlässi- Private Equity
gen Indikatoren für zukünftige Ergebnisse. Angegebene Kurse und Private Equity (hiernach «PE») bezeichnet private Investitionen in das
Werte von Anlagen sowie etwaige auflaufende Renditen könnten Eigenkapital nicht börsennotierter Unternehmen. Diese Anlagen sind
sinken, steigen oder schwanken. Sie sollten, soweit Sie eine Beratung komplex, meistens illiquide und langfristig. Investitionen in einen PE-
für erforderlich halten, Berater konsultieren, die Sie bei dieser Ent- Fonds sind in der Regel mit einem hohen finanziellen und/oder ge-
scheidung unterstützen. Anlagen werden möglicherweise nicht öffent- schäftlichen Risiko verbunden. Anlagen in PE-Fonds sind nicht kapi-
lich oder nur an einem eingeschränkten Sekundärmarkt gehandelt. talgeschützt oder garantiert. Die Investoren müssen ihre Kapitalnach-
Ist ein Sekundärmarkt vorhanden, kann der Kurs, zu dem die Anlagen schusspflicht über lange Zeiträume erfüllen. Wenn sie dies nicht tun,
an diesem Markt gehandelt werden, oder die Liquidität bzw. Illiquidität verfällt möglicherweise ihr gesamtes Kapital oder ein Teil davon, sie
des Marktes nicht vorhergesagt werden. verzichten auf künftige Erträge oder Gewinne aus Anlagen, die vor
dem Ausfall getätigt wurden, und verlieren unter anderem das Recht,
Anlagen werden möglicherweise nicht öffentlich oder nur an einem sich an künftigen Investitionen zu beteiligen, oder sind gezwungen,
eingeschränkten Sekundärmarkt gehandelt. Ist ein Sekundärmarkt ihre Anlagen zu einem sehr niedrigen Preis zu verkaufen, der deutlich
vorhanden, kann der Kurs, zu dem die Anlagen an diesem Markt ge- unter den Bewertungen am Sekundärmarkt liegt. Unternehmen oder
handelt werden, oder die Liquidität bzw. Illiquidität des Marktes nicht Fonds können hochverschuldet sein und deshalb anfälliger auf ungüns-
vorhergesagt werden. tige geschäftliche und/oder finanzielle Entwicklungen oder Wirtschafts-
faktoren reagieren. Diese Investitionen können einem intensiven
Wettbewerb, sich ändernden Geschäfts- bzw. Wirtschaftsbedingungen
Schwellenmärkte oder sonstigen Entwicklungen ausgesetzt sein, die ihre Wertentwick-
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weisen wir Sie darauf hin, dass mit Anlagen und Transaktionen in
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Verbindung mit Emittenten und Schuldnern, die in Schwellenländern Zins- und Ausfallrisiken
gegründet, stationiert oder hauptsächlich geschäftlich tätig sind, Un- Die Werthaltigkeit einer Anleihe hängt von der Bonität des Emittenten
sicherheiten und Risiken verbunden sind. Anlagen im Zusammenhang bzw. des Garanten ab. Sie kann sich während der Laufzeit der Anleihe
mit Schwellenländern können als spekulativ betrachtet werden; ihre ändern. Bei Insolvenz des Emittenten und/oder Garanten der Anleihe
Kurse neigen zu einer weit höheren Volatilität als die der stärker ent- ist die Anleihe oder der aus der Anleihe resultierende Ertrag nicht
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Märkte sowie die Kompetenz verfügen, die verschiedenen Risiken, Investment Solutions & Sustainability
die solche Anlagen bergen, zu berücksichtigen und abzuwägen und Im Mandats- und Beratungsgeschäft der Credit Suisse (CS) ist Investment
ausreichende finanzielle Ressourcen zur Verfügung haben, um die Solutions & Sustainability für die Formulierung von Multi-Asset-Strategien und
erheblichen Risiken des Ausfalls solcher Anlagen zu tragen. Es liegt deren anschliessende Umsetzung verantwortlich. Sofern Musterportfolios ge-
zeigt werden, dienen sie ausschliesslich zur Erläuterung. Ihre eigene Anlage-
in Ihrer Verantwortung, die Risiken, die sich aus Anlagen in Schwel- verteilung, Portfoliogewichtung und Wertentwicklung können nach Ihrer per-
lenmärkten ergeben, und Ihre Portfolio-Strukturierung zu steuern. sönlichen Situation und Risikotoleranz erheblich davon abweichen. Meinungen
Bezüglich der unterschiedlichen Risiken und Faktoren, die es bei An- und Ansichten von Investment Solutions & Sustainability können sich von denen
lagen in Schwellenmärkten zu berücksichtigen gilt, sollten Sie sich anderer CS-Departemente unterscheiden. Ansichten von Investment Solutions
von Ihren eigenen Beratern beraten lassen. & Sustainability können sich jederzeit ohne Ankündigung oder Verpflichtung
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Swiss PMI | 01/03/2023, 07:19, UTC 5Gelegentlich bezieht sich Investment Solutions & Sustainability auf zuvor ver- gehören unter anderem spezialisierter Handel, Risikoarbitrage, Market Making
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silien: Dieser Bericht wird in Brasilien von Credit Suisse (Brasil) S.A. Corretora
dem Sie die Informationen erhalten oder darauf zugreifen. In diesem Bericht
de Títulos e Valores Mobiliários oder ihren verbundenen Gesellschaften bereit-
enthaltene Einschätzungen und Ansichten können sich von den durch andere
gestellt. Chile:Dieser Bericht wird von der Credit Suisse Agencia de Valores
CS-Departments geäusserten unterscheiden und können sich jederzeit ohne
(Chile) Limitada verteilt, einer Zweigniederlassung der Credit Suisse AG (im
Ankündigung oder die Verpflichtung zur Aktualisierung andern. Die CS ist nicht
Kanton Zürich als AG eingetragen), die von der chilenischen Finanzmarktkom-
verpflichtet sicherzustellen, dass solche Aktualisierungen zu Ihrer Kenntnis
mission überwacht wird. Weder der Emittent noch die Wertpapiere wurden
gelangen. PROGNOSEN & SCHÄTZUNGEN: Vergangene Wertentwicklungen
bei der chilenischen Finanzmarktkommission (Comisión para el Mercado Finan-
sollten weder als Hinweis noch als Garantie für zukünftige Ergebnisse aufge-
ciero) gemäss dem chilenischen Finanzmarktgesetz (Gesetz Nr. 18.045, Ley
fasst werden, noch besteht eine ausdrückliche oder implizierte Gewährleistung
de Mercado de Valores) und den diesbezüglichen Bestimmungen registriert.
für künftige Wertentwicklungen. Soweit dieser Bericht Aussagen über künftige
Daher dürfen sie in Chile nicht öffentlich angeboten oder verkauft werden.
Wertentwicklungen enthält, sind diese Aussagen zukunftsgerichtet und bergen
Dieses Dokument stellt kein Angebot bzw. keine Aufforderung für die Zeich-
daher diverse Risiken und Ungewissheiten. Ist nichts anderes vermerkt, sind
nung oder den Kauf der Wertpapiere in der Republik Chile dar, ausser für in-
alle Zahlen ungeprüft. Sämtliche hierin erwähnten Bewertungen unterliegen
dividuell identifizierte Käufer im Rahmen einer Privatplatzierung im Sinne von
den CS-Richtlinien und -Verfahren zur Bewertung. KONFLIKTE: Die CS behält
Artikel 4 des Ley de Mercado de Valores (Angebot, das sich weder an die
sich das Recht vor, alle in dieser Publikation unter Umständen enthaltenen
allgemeine Öffentlichkeit noch an einen bestimmten Teil oder eine bestimmte
Fehler zu korrigieren. Die CS, ihre verbundenen Unternehmen und/oder deren
Gruppe der Öffentlichkeit richtet). Deutschland: Der Vertrieb dieses Berichts
Mitarbeitende halten möglicherweise Positionen oder Bestände, haben andere
erfolgt durch die Credit Suisse (Deutschland) Aktiengesellschaft, die von der
materielle Interessen oder tätigen Geschäfte mit hierin erwähnten Wertschriften
Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht («BaFin») zugelassen ist und
oder Optionen auf diese Wertschriften oder tätigen andere damit verbundene
reguliert wird. DIFC: Diese Informationen werden von der Credit Suisse AG
Anlagen und steigern oder verringern diese Anlagen von Zeit zu Zeit. Die CS
(DIFC Branch) verteilt, die über eine ordnungsgemässe Lizenz der Dubai Fi-
bietet den hierin erwähnten Unternehmen oder Emittenten möglicherweise in
nancial Services Authority (DFSA) verfügt und unter deren Aufsicht steht. Fi-
erheblichem Umfang Beratungs- oder Anlagedienstleistungen in Bezug auf
nanzprodukte oder Finanzdienstleistungen in diesem Zusammenhang richten
die in dieser Publikation aufgeführten Anlagen oder damit verbundene Anlagen
sich ausschliesslich an professionelle Kunden oder Vertragsparteien gemäss
oder hat dies in den vergangenen zwölf Monaten getan. Einige hierin aufge-
Definition der DFSA und sind für keinerlei andere Personen bestimmt. Die
führte Anlagen werden von einem Unternehmen der CS oder einem mit der
Adresse der Credit Suisse AG (DIFC Branch) lautet Level 9 East, The Gate
CS verbundenen Unternehmen angeboten oder die CS ist der einzige Market
Building, DIFC, Dubai, Vereinigte Arabische Emirate. Frankreich: Dieser Bericht
Maker für diese Anlagen. Die CS ist involviert in zahlreiche Geschäfte, die mit
wird von Credit Suisse (Luxembourg) S.A. Succursale en France («französische
dem genannten Unternehmen in Zusammenhang stehen. Zu diesen Geschäften
Swiss PMI | 01/03/2023, 07:19, UTC 6Zweigniederlassung») veröffentlicht, die eine Niederlassung von Credit Suisse als auch Banco CS das Recht vor, ihre Ansichten jederzeit zu ändern und (Luxembourg) S.A. ist, einem ordnungsgemäss zugelassenen Kreditinstitut übernehmen in dieser Hinsicht keinerlei Haftung. Dieses Dokument dient im Grossherzogtum Luxemburg unter der Anschrift 5, rue Jean Monnet, L- ausschliesslich zu Informationszwecken. Es stellt keine persönliche Empfehlung 2180 Luxemburg. Die französische Zweigniederlassung unterliegt der pruden- oder Anregung und auch keine Aufforderung zur irgendeiner Handlung dar. tiellen Aufsicht der luxemburgischen Aufsichtsbehörde Commission de Surveil- Es ersetzt nicht die vorherige Rücksprache mit Ihren Beratern im Hinblick auf lance du Secteur Financier (CSSF) und den beiden französischen Aufsichts- C. Suisse Asesoría und/oder Banco CS, bevor Sie eine Anlageentscheidung behörden Autorité de Contrôle Prudentiel et de Résolution (ACPR) und Autorité treffen. C. Suisse Asesoría und/oder Banco CS übernehmen keinerlei Haftung des Marchés Financiers (AMF). Guernsey: Dieser Bericht wird von Credit für Anlageentscheidungen, die auf der Basis von Informationen in diesem Suisse AG Guernsey Branch, einer Zweigstelle der Credit Suisse AG (Kanton Dokument getroffen werden, da diese die Zusammenhänge der Anlagestrategie Zürich), mit Sitz in Helvetia Court, Les Echelons, South Esplanade, St Peter und die Ziele bestimmter Kunden nicht berücksichtigen. Prospekte, Broschüren Port, Guernsey, vertrieben. Credit Suisse AG Guernsey Branch wird zu 100% und Anlagerichtlinien von Investmentfonds sowie Geschäftsberichte oder peri- von der Credit Suisse AG gehalten und von der Guernsey Financial Services odische Finanzinformationen dieser Fonds enthalten zusätzliche nützliche Infor- Commission überwacht. Exemplare der letzten geprüften Abschlüsse der mationen für Anleger. Diese Dokumente können kostenlos direkt bei Emittenten Credit Suisse AG werden auf Wunsch bereitgestellt. Indien: Der Vertrieb dieses und Betreibern von Investmentfonds, über die Internetseite der Aktienbörse, Berichts erfolgt durch die Credit Suisse Securities (India) Private Limited (CIN- an der sie notiert sind oder über Ihren Ansprechpartner bei C. Suisse Asesoría Nr. U67120MH1996PTC104392), die vom Securities and Exchange Board und/oder Banco CS bezogen werden. Die frühere Wertentwicklung und die of India als Researchanalyst (Registrierungsnr. INH 000001030), als Portfo- verschiedenen Szenarien bestehender Märkte sind keine Garantie für aktuelle liomanager (Registrierungsnr. INP000002478) und als Börsenmakler (Regis- oder zukünftige Ergebnisse. Falls die Informationen in diesem Dokument un- trierungsnr. NZ000248233) unter der folgenden Geschäftsadresse beaufsich- vollständig, unrichtig oder unklar sind, wenden Sie sich bitte umgehend an tigt wird: 9th Floor, Ceejay House, Dr. Annie Besant Road, Worli, Mumbai – Ihren Ansprechpartner bei C. Suisse Asesoría und/oder Banco CS. Es ist 400 018, Indien, Telefon +91-22 6777 3777. Israel: Wenn dieses Dokument möglich, dass Änderungen an diesem Dokument vorgenommen werden, für durch Credit Suisse Financial Services (Israel) Ltd. in Israel verteilt wird: Dieses die weder C. Suisse Asesoría noch Banco CS verantwortlich ist. Dieses Doku- Dokument wird durch Credit Suisse Financial Services (Israel) Ltd. verteilt. ment dient ausschliesslich zu Informationszwecken und ist kein Ersatz für die Die Credit Suisse AG und ihre in Israel angebotenen Dienstleistungen werden Aktivitätsberichte und/oder Kontoauszüge, die Sie von C. Suisse Asesoría nicht von der Bankenaufsicht bei der Bank of Israel überwacht, sondern von und/oder Banco CS gemäss den von der mexikanischen Wertpapier- und der zuständigen Bankenaufsicht in der Schweiz. Credit Suisse Financial Ser- Börsenaufsicht (Comisión Nacional Bancaria y de Valores, CNBV) erlassenen vices (Israel) Ltd. ist für den Vertrieb von Investmentprodukten in Israel zuge- allgemeinen Bestimmungen für Finanzinstitutionen und andere juristische lassen. Daher werden ihre Investmentmarketing-Aktivitäten von der Israel Personen, die Anlagedienstleistungen erbringen, erhalten. Angesichts der Securities Authority überwacht. Italien: Dieser Bericht wird in Italien von der Natur dieses Dokuments übernehmen weder C. Suisse Asesoría noch Banco Credit Suisse (Italy) S.p.A., einer gemäss italienischem Recht gegründeten CS irgendeine Haftung aufgrund der in ihm enthaltenen Informationen. Obwohl und registrierten Bank, die der Aufsicht und Kontrolle durch die Banca d'Italia die Informationen aus Quellen stammen, die von C. Suisse Asesoría und/oder und CONSOB untersteht, verteilt. Katar: Der Vertrieb dieses Berichts erfolgt Banco CS als zuverlässig angesehen wurden, gibt es keine Garantie für ihre über Credit Suisse (Qatar) L.L.C., die von der Qatar Financial Centre Regula- Richtigkeit oder Vollständigkeit. Banco CS und/oder A. Suisse Asesoría tory Authority (QFCRA) unter der QFC-Lizenz-Nummer 00005 zugelassen ist übernimmt keine Haftung für Verluste, die sich aus der Nutzung von Informa- und reguliert wird. Alle betreffenden Finanzprodukte oder Dienstleistungen tionen in dem Ihnen überlassenen Dokument ergeben. Anleger sollten sich werden ausschliesslich zugelassenen Gegenparteien (gemäss Definition der vergewissern, dass Informationen, die sie erhalten, auf ihre persönlichen Um- QFCRA) oder Firmenkunden (gemäss Definition der QFCRA) angeboten, stände, ihr Anlageprofil sowie ihre konkrete rechtliche, regulatorische oder einschliesslich natürlicher Personen, die sich als Firmenkunden einstufen steuerliche Situation abgestimmt ist oder eine unabhängige professionelle liessen, mit einem Nettovermögen von mehr als QR 4 Millionen und ausrei- Beratung einholen. C. Suisse Asesoría México, S.A. de C.V. ist ein Anlagebe- chenden Finanzkenntnissen, -erfahrungen und dem entsprechenden Verständ- rater gemäss dem mexikanischen Wertpapiermarktgesetz (Ley del Mercado nis bezüglich solcher Produkte und/oder Dienstleistungen. Daher dürfen an- de Valores, «LMV») und bei der CNBV unter der Registernummer 30070 ein- dere Personen diese Informationen weder erhalten noch sich darauf verlassen. getragen. C. Suisse Asesoría México, S.A. de C.V. ist kein Teil der Grupo Fi- Libanon: Der Vertrieb des vorliegenden Berichts erfolgt durch die Credit Suisse nanciero Credit Suisse (México), S.A. de C.V. oder einer anderen Finanzgruppe (Lebanon) Finance SAL («CSLF»), ein Finanzinstitut, das durch die Central in Mexiko. C. Suisse Asesoría México, S.A. de C.V. ist kein unabhängiger Bank of Lebanon («CBL») reguliert wird und unter der Lizenzierungsnummer Anlageberater gemäss dem LMV und anderen geltenden Bestimmungen, da 42 als Finanzinstitut eingetragen ist. Für die Credit Suisse (Lebanon) Finance sie in direkter Beziehung zur Credit Suisse AG, einer ausländischen Finanzin- SAL gelten die Anordnungen und Rundschreiben der CBL sowie die gesetzli- stitution, und in indirekter Beziehung zur Grupo Financiero Credit Suisse (Mé- chen und regulatorischen Bestimmungen der Capital Markets Authority of xico), S.A. de C.V. steht. Portugal: Dieser Bericht wird von Credit Suisse Lebanon («CMA»). Die CSLF ist eine Tochtergesellschaft der Credit Suisse (Luxembourg) S.A., Sucursal em Portugal («portugiesische Zweigniederlas- AG und gehört zur Credit Suisse Group (CS). Die CMA übernimmt keinerlei sung») veröffentlicht, die eine Niederlassung von Credit Suisse (Luxembourg) Verantwortung für die im vorliegenden Bericht enthaltenen inhaltlichen Infor- S.A. ist, einem ordnungsgemäss zugelassenen Kreditinstitut im Grossherzogtum mationen, wie z.B. deren Richtigkeit oder Vollständigkeit. Die Haftung für den Luxemburg unter der Anschrift 5, rue Jean Monnet, L-2180 Luxemburg. Die Inhalt dieses Berichts liegt beim Herausgeber, seinen Direktoren oder anderen portugiesische Zweigniederlassung unterliegt der prudentiellen Aufsicht der Personen, wie z.B. Experten, deren Meinungen mit ihrer Zustimmung Eingang luxemburgischen Aufsichtsbehörden Commission de Surveillance du Secteur in diesen Bericht gefunden haben. Darüber hinaus hat die CMA auch nicht Financier (CSSF) und der portugiesischen Aufsichtsbehörden, der Banco de beurteilt, ob die hierin erwähnten Anlagen für einen bestimmten Anleger oder Portugal (BdP) und der Comissão do Mercado dos Valores Mobiliários (CMVM). Anlegertyp geeignet sind. Hiermit wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Saudi-Arabien: Dieses Dokument wird von der Credit Suisse Saudi Arabia (CR Anlagen an Finanzmärkten mit einem hohen Ausmass an Komplexität und Number 1010228645) veröffentlicht, die von der saudi-arabischen Aufsichts- dem Risiko von Wertverlusten verbunden sein können und möglicherweise behörde (Saudi Arabian Capital Market Authority) gemäss der Lizenz Nr. nicht für alle Anleger geeignet sind. Die CSLF prüft die Eignung dieser Anlage 08104-37 vom 23.03.1429 d. H. bzw. 21.03.2008 n. Chr. ordnungsgemäss auf Basis von Informationen, die der Anleger der CSLF zum Zeitpunkt der zugelassen und beaufsichtigt ist. Der Sitz der Credit Suisse Saudi Arabia liegt Prüfung zugestellt hat, und in Übereinstimmung mit den internen Richtlinien in der King Fahad Road, Hay Al Mhamadiya, 12361-6858 Riyadh, Saudi- und Prozessen der Credit Suisse. Es gilt als vereinbart, dass sämtliche Mittei- Arabien. Website: https://www.credit-suisse.com/sa. Gemäss den von der lungen und Dokumentationen der CS und/oder der CSLF in Englisch erfolgen Kapitalmarktbehörde herausgegebenen Regeln für das Angebot von Wertschrif- bzw. abgefasst werden. Indem er einer Anlage in das Produkt zustimmt, be- ten und fortlaufenden Verpflichtungen darf dieses Dokument im Königreich stätigt der Anleger ausdrücklich und unwiderruflich, dass er gegen die Verwen- Saudi-Arabien ausschliesslich an Personen verteilt werden, die gemäss diesen dung der englischen Sprache nichts einzuwenden hat und den Inhalt des Do- Regeln dazu berechtigt sind. Die saudi-arabische Kapitalmarktbehörde macht kuments vollumfänglich versteht. Luxemburg: Dieser Bericht wird veröffentlicht keinerlei Zusicherungen hinsichtlich der Korrektheit und Vollständigkeit dieses von Credit Suisse (Luxembourg) S.A., einem ordnungsgemäss zugelassenen Dokuments und lehnt ausdrücklich jegliche Haftung für Verluste ab, die aus Kreditinstitut im Grossherzogtum Luxemburg unter der Anschrift 5, rue Jean diesem Dokument oder im Vertrauen auf dessen Inhalt oder Teilen davon Monnet, L-2180 Luxemburg. Credit Suisse (Luxembourg) S.A. unterliegt der entstehen. Potenzielle Käufer der im Rahmen dieses Dokuments angebotenen prudentiellen Aufsicht der luxemburgischen Aufsichtsbehörde Commission de Wertschriften sollten eine eigene Sorgfaltsprüfung hinsichtlich der Korrektheit Surveillance du Secteur Financier (CSSF). Mexiko: Dieses Dokument gibt die der im Zusammenhang mit diesen Wertschriften zur Verfügung gestellten In- Ansichten der Person wieder, die Dienstleistungen für C. Suisse Asesoría formationen durchführen. Wenn Sie den Inhalt dieses Dokuments nicht verste- México, S.A. de C.V. («C. Suisse Asesoría») und/oder Banco Credit Suisse hen, sollten Sie einen autorisierten Finanzberater konsultieren. Gemäss den (México), S.A., Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Credit Suisse von der Kapitalmarktbehörde herausgegebenen Bestimmungen für Anlagefonds (México) («Banco CS») erbringt. Daher behalten sich sowohl C. Suisse Asesoría darf dieses Dokument im Königreich ausschliesslich an Personen verteilt Swiss PMI | 01/03/2023, 07:19, UTC 7
werden, die gemäss diesen Bestimmungen dazu berechtigt sind. Die saudi- Credit Suisse, dass: die Credit Suisse dem/den betreffenden Unternehmenoder
arabische Kapitalmarktbehörde macht keinerlei Zusicherungen hinsichtlich der dessen/deren verbundenen Unternehmen Dienstleistungen in den Bereiche-
Korrektheit und Vollständigkeit dieses Dokuments und lehnt ausdrücklich nInvestment Banking, Maklertätigkeit, Vermögensverwaltung, CommercialBan-
jegliche Haftung für Verluste ab, die aus diesem Dokument oder im Vertrauen king und andere Finanzdienstleistungen zur Verfügung gestellt hat und/oder-
auf dessen Inhalt oder Teilen davon entstehen. Potenzielle Zeichner der im möglicherweise künftig zur Verfügung stellen wird, für die die Credit Suissedie
Rahmen dieses Dokuments angebotenen Wertschriften sollten eine eigene üblichen Gebühren und Provisionen erhalten hat oder erhalten kann unddie in
Sorgfaltsprüfung hinsichtlich der Korrektheit der im Zusammenhang mit diesen Bezug auf das/die betreffende/n Unternehmen oder die betreffendenWertpa-
Wertschriften zur Verfügung gestellten Informationen durchführen. Wenn Sie piere relevante finanzielle oder wirtschaftliche Interessen dargestellthaben oder
den Inhalt dieses Dokuments nicht verstehen, sollten Sie einen autorisierten darstellen können.
Finanzberater konsultieren. Südafrika: Die Verteilung dieser Informationen er-
folgt über Credit Suisse AG, die als Finanzdienstleister von der Financial Sector
Conduct Authority in Südafrika unter der FSP-Nummer 9788 registriert ist, USA: WEDER DIESER BERICHT NOCH KOPIEN DAVON DÜRFEN IN DIE
und/oder über Credit Suisse (UK) Limited, die als Finanzdienstleister von der VEREINIGTEN STAATEN VERSANDT, DORTHIN MITGENOMMEN ODER
Financial Sector Conduct Authority in Südafrika unter der FSP-Nummer 48779 AN US-PERSONEN ABGEGEBEN WERDEN. (IM SINNE DER REGULIE-
registriert ist. Spanien: Bei diesem Dokument handelt es sich um Werbemate- RUNG S DES US SECURITIES ACT VON 1933, IN SEINER GÜLTIGEN
rial. Es wird von der Credit Suisse AG, Sucursal en España, einem bei der FASSUNG).
Comisión Nacional del Mercado de Valores eingetragenen Unternehmen zu
Informationszwecken bereitgestellt. Es richtet sich ausschliesslich an den APAC - WICHTIGER HINWEIS
Empfänger für dessen persönlichen Gebrauch und darf gemäss den derzeit Die Informationen in diesen Unterlagen dienen Werbezwecken. Es handelt
geltenden Gesetzen keineswegs als Wertpapierangebot, persönliche Anlage- sich nicht um Anlageresearch. Für alle, mit Ausnahme von Konten, die von
beratung oder allgemeine oder spezifische Empfehlung von Produkten oder Relationship Managern und/oder Anlageberatern der Credit Suisse AG,
Anlagestrategien mit dem Ziel angesehen werden, Sie zu irgendeiner Handlung Hongkong Branch, verwaltet werden: Dieses Material wurde von der Credit
aufzufordern. Der Kunde/die Kundin ist auf jeden Fall selbst für seine/ihre Suisse AG («Credit Suisse») nur zur allgemeinen Information erstellt. Dieses
Entscheidungen über Anlagen oder Veräusserungen verantwortlich. Deshalb Material ist kein Ergebnis einer substanziellen Recherche oder Analyse und
trägt der Kunde allein die gesamte Verantwortung für Gewinne oder Verluste erhebt auch keinen Anspruch darauf, dies zu sein. Somit handelt es sich nicht
aus Entscheidungen über Aktivitäten auf der Basis der in diesem Dokument um Anlageresearch oder eine Researchempfehlung im aufsichtsrechtlichen
enthaltenen Informationen und Meinungen. Die Angaben in diesem Dokument Sinn. Die finanziellen Ziele, Verhältnisse und Bedürfnisse einzelner Personen
sind nicht die Ergebnisse von Finanzanalysen oder Finanzresearch und fallen werden nicht berücksichtigt. Sie sind jedoch wichtige Überlegungen, die vor
deshalb nicht unter die aktuellen Bestimmungen für die Erstellung und Vertei- einer Anlageentscheidung in Betracht gezogen werden müssen. Die hierin
lung von Finanzresearch und entsprechen nicht den gesetzlichen Vorschriften enthaltenen Informationen sind nicht ausreichend, um eine Anlageentscheidung
für die Unabhängigkeit der Finanzanalyse. Türkei: Die hierin enthaltenen Anla- zu treffen, und stellen keine persönliche Empfehlung oder Anlageberatung
geinformationen, Anmerkungen und Empfehlungen fallen nicht unter die Anla- dar. Die Credit Suisse macht keine Angaben zur Eignung der in diesem Mate-
geberatungstätigkeit. Die Anlageberatungsleistungen für Kunden werden in rial erwähnten Produkte oder Dienstleistungen für einen bestimmten Anleger.
massgeschneiderter Form von den dazu berechtigten Instituten erbracht, und Dieses Material ist keine Einladung oder Aufforderung zur Zeichnung oder
zwar unter Berücksichtigung der jeweiligen Risiko- und Ertragspräferenzen zum Kauf irgendwelcher in diesem Material erwähnter Produkte oder Dienst-
der Kunden. Die hierin enthaltenen Kommentare und Beratungen sind hingegen leistungen oder zur Beteiligung an anderen Transaktionen. Rechtsverbindlich
allgemeiner Natur. Die Empfehlungen sind daher mit Blick auf Ihre finanzielle sind nur die Konditionen in der betreffenden Produktdokumentation oder
Situation oder Ihre Risiko- und Renditepräferenzen möglicherweise nicht ge- spezifischen von der Credit Suisse erstellten Verträgen und Bestätigungen.
eignet. Eine Anlageentscheidung ausschliesslich auf Basis der hierin enthalte- Für Konten, die von Relationship Managern und/oder Anlageberatern der
nen Informationen resultiert möglicherweise in Ergebnissen, die nicht Ihren Credit Suisse AG, Hongkong Branch, verwaltet werden: Dieses Material wurde
Erwartungen entsprechen. Der Vertrieb dieses Berichts erfolgt durch Credit von der Credit Suisse AG («Credit Suisse») nur zur allgemeinen Information
Suisse Istanbul Menkul Degerler Anonim Sirketi, die vom Capital Markets erstellt. Dieses Material ist kein Ergebnis einer substanziellen Recherche oder
Board of Turkey beaufsichtigt wird und ihren Sitz an der folgenden Adresse Analyse und erhebt auch keinen Anspruch darauf, dies zu sein. Daher handelt
hat: Levazim Mahallesi, Koru Sokak No. 2 Zorlu Center Terasevler No. 61 es sich nicht um Anlageresearch im aufsichtsrechtlichen Sinn. Die finanziellen
34340 Besiktas/ Istanbul, Türkei.Vereinigtes Königreich: Der Vertrieb dieses Ziele, Verhältnisse und Bedürfnisse einzelner Personen werden nicht berück-
Berichts erfolgt über Credit Suisse (UK) Limited. Credit Suisse (UK) ist von sichtigt. Sie sind jedoch wichtige Überlegungen, die vor einer Anlageentschei-
der Prudential Regulation Authority zugelassen und wird von der Financial dung in Betracht gezogen werden müssen. Die Credit Suisse macht keine
Conduct Authority und der Prudential Regulation Authority beaufsichtigt. Wird Angaben zur Angemessenheit der in diesem Material erwähnten Produkte
dieser Bericht im Vereinigten Königreich von einem ausländischen Unternehmen oder Dienstleistungen für einen bestimmten Anleger. Dieses Material ist keine
vertrieben, das im Rahmen des Financial Services and Markets Act 2000 (Fi- Einladung oder Aufforderung zur Zeichnung oder zum Kauf irgendwelcher in
nancial Promotion) Order 2005 keiner Ausnahme unterliegt, gilt Folgendes: diesem Material erwähnter Produkte oder Dienstleistungen oder zur Beteiligung
Sofern es im Vereinigten Königreich verteilt wird oder zu Auswirkungen im an anderen Transaktionen. Rechtsverbindlich sind nur die Konditionen in der
Vereinigten Königreich führen könnte, stellt dieses Dokument eine von Credit betreffenden Produktdokumentation oder spezifischen von der Credit Suisse
Suisse (UK) Limited genehmigte Finanzwerbung dar. Credit Suisse (UK) Limi- erstellten Verträgen und Bestätigungen. Für alle: Im Zusammenhang mit den
ted ist durch die Prudential Regulation Authority zugelassen und wird hinsichtlich in diesem Material erwähnten Produkten stehen die Credit Suisse und/oder
der Durchführung von Anlagegeschäften im Vereinigten Königreich durch die ihre verbundenen Unternehmen möglicherweise auf folgende Weise in einer
Financial Conduct Authority und die Prudential Regulation Authority beaufsich- Beziehung zu den gegenständlichen Organisationen(i) als Beteiligte bei der
tigt. Der eingetragene Geschäftssitz von Credit Suisse (UK) Limited ist Five Arrangierung oder Bereitstellung einer Finanzierung für die gegenständlichen
Cabot Square, London, E14 4QR. Bitte beachten Sie, dass die Vorschriften Organisationen zu einem früheren Zeitpunkt,(ii) als Gegenpartei in einer spä-
des britischen Financial Services and Markets Act 2000 zum Schutz von Pri- teren Transaktion in Verbindung mit den gegenständlichen Organisationen
vatanlegern für Sie nicht gelten und dass Sie keinen Anspruch auf Entschädi- oder(iii) als Zahler oder Empfänger einer einmaligen oder wiederkehrenden
gungen haben, die Anspruchsberechtigten («Eligible Claimants») im Rahmen Vergütung an die oder von den in diesem Material erwähnten Organisationen.
des britischen Financial Services Compensation Scheme möglicherweise Solche Zahlungen können auch an Dritte geleistet oder von Dritten entgegen-
ausgerichtet werden. Die steuerliche Behandlung hängt von der individuellen genommen worden sein.Die Credit Suisse und/oder ihre verbundenen Unter-
Situation des einzelnen Kunden ab und kann sich in Zukunft ändern. nehmen (einschliesslich ihrer jeweiligen Handlungsbevollmächtigten, Geschäfts-
leitungsmitglieder und Mitarbeitenden) sind oder waren möglicherweise an
Wichtige Informationen zur regionalen Offenlegung anderen Transaktionen mit den in diesem Material erwähnten gegenständlichen
Gemäss dem Beschluss Nr. 20/2021 der CVM vom 25. Februar 2021 bestä- Organisationen oder anderen in diesem Material erwähnten Parteien beteiligt,
tigt/bestätigen der/die Verfasser dieses Berichts hiermit, dass die in diesem- die in diesem Material nicht offengelegt wurden. Die Credit Suisse behält sich
Bericht zum Ausdruck gebrachten Ansichten ausschliesslich die persönlichen- für sich selbst und für ihre verbundenen Unternehmen das Recht vor, für die
Meinungen des/der Verfasser/s darstellen und unabhängig erstellt wurden;dies gegenständlichen Organisationen der in diesem Material erwähnten Produkte
gilt auch in Bezug auf die Credit Suisse. Ein Teil der Vergütung des Verfas- oder andere Parteien im Zusammenhang mit in diesem Material erwähnten
sers/der Verfasser basiert auf verschiedenen Faktoren, einschliesslich dem- Produkten Dienstleistungen zu erbringen und mit ihnen Handelsgeschäfte
Gesamtumsatz der Credit Suisse, aber kein Teil der Vergütung ist oder warmit abzuschliessen. Die Credit Suisse oder ihre verbundenen Unternehmen halten
bestimmten in diesem Bericht enthaltenen Empfehlungen oder Ansichtenver- unter Umständen auch Handelspositionen im Aktienkapital der in diesem Ma-
bunden oder wird in Zukunft damit verbunden sein. Des Weiteren erklärtdie terial erwähnten gegenständlichen Organisationen.Für alle, mit Ausnahme von
Konten, die von Relationship Managern und/oder Anlageberatern der Credit
Swiss PMI | 01/03/2023, 07:19, UTC 8Suisse AG, Hongkong Branch, verwaltet werden: Ein verbundenes Unterneh- gung gestellt und dürfen nicht ohne die ausdrückliche vorherige schriftliche
men der Credit Suisse hat möglicherweise auf der Basis von Informationen Genehmigung der Credit Suisse weitergegeben werden. Für weitere Informa-
und Analysen in diesem Material gehandelt, bevor diese dem Empfänger zur tionen steht Ihnen Ihr Relationship Manager gerne zur Verfügung.
Verfügung gestellt wurden. Soweit gesetzlich zulässig, kann ein verbundenes
Unternehmen der Credit Suisse an anderen Finanzierungsgeschäften mit den
Emittenten der hierin erwähnten Wertpapiere teilnehmen bzw. in diese inves- ZUSÄTZLICHER WICHTIGER HINWEIS FÜR DEN ANHANG
tieren, Dienstleistungen für diese Emittenten erbringen oder bei diesen Emit- Die Berichte im Anhang («Berichte») wurden von Mitgliedern der Abteilung
tenten für Geschäfte werben und/oder eine Position in diesen Wertpapieren Research der Credit Suisse verfasst. Die darin enthaltenen Informationen und
halten oder Transaktionen mit diesen Wertpapieren oder deren Optionen Meinungen entsprechen dem Stand zum Zeitpunkt der Erstellung und können
durchführen. Soweit gesetzlich zulässig, übernehmen die Credit Suisse und sich jederzeit ohne Vorankündigung ändern. In den Berichten geäusserte
ihre verbundenen Unternehmen sowie ihre jeweiligen Geschäftsleitungsmitglie- Meinungen zu einem bestimmten Wertpapier können sich aufgrund von unter-
der, Mitarbeitenden und Berater keinerlei Haftung für Fehler oder Auslassungen schiedlichen Beurteilungskriterien von Einschätzungen und Meinungen der
in diesem Material oder für direkte, indirekte, beiläufige, spezifische Verluste Abteilung Research der Division Investment Banking der Credit Suisse unter-
oder Schäden bzw. Folgeverluste oder -schäden, die dem Empfänger dieses scheiden. Diese Berichte wurden zuvor von Credit Suisse Research im Internet
Materials oder einer anderen Person durch die Verwendung der in diesem publiziertDie Credit Suisse steht in Geschäftsbeziehungen zu den in ihren Re-
Material enthaltenen Informationen oder durch das Vertrauen auf diese Infor- searchberichten behandelten Unternehmen bzw. strebt solche Geschäftsbe-
mationen entstehen. Die Credit Suisse und ihre verbundenen Unternehmen ziehungen an. Daher sollten sich Anleger bewusst sein, dass bei der Credit
(bzw. ihre jeweiligen Geschäftsleitungsmitglieder, Handlungsbevollmächtigten, Suisse möglicherweise ein Interessenkonflikt besteht, der die Objektivität dieser
Mitarbeitenden oder Berater) geben keinerlei Garantie oder Zusicherung im Berichte beeinträchtigen könnte.Für alle, mit Ausnahme von Konten, die von
Hinblick auf die Richtigkeit, Verlässlichkeit und/oder Vollständigkeit der Infor- Relationship Managern und/oder Anlageberatern der Credit Suisse AG,
mationen in diesem Material ab. Bei den Informationen in diesem Material Hongkong Branch, verwaltet werden: Die Credit Suisse hat unter Umständen
handelt es sich lediglich um allgemeine Marktkommentare und in keiner Weise keine Massnahmen ergriffen, um sicherzustellen, dass die in diesen Berichten
um regulierte Finanzberatung bzw. Rechts-, Steuer- oder andere regulierte erwähnten Wertpapiere für einen bestimmten Anleger geeignet sind. Die
Dienstleistungen. Einschätzungen und Meinungen in diesem Material können Credit Suisse behandelt Empfänger der Berichte nicht als Kunden, weil sie
sich von Einschätzungen und Meinungen von Researchanalysten, anderen die Berichte erhalten haben. Für Konten, die von Relationship Managern
Divisionen oder Eigenpositionen der Credit Suisse unterscheiden oder diesen und/oder Anlageberatern der Credit Suisse AG, Hongkong Branch, verwaltet
widersprechen. Die Credit Suisse unterliegt keiner Verpflichtung, Informationen werden: Die Credit Suisse hat unter Umständen keine Massnahmen ergriffen,
zu aktualisieren, zusätzliche Informationen bereitzustellen oder andere Personen um sicherzustellen, dass die in diesen Berichten erwähnten Wertpapiere für
zu informieren, wenn sie Kenntnis von einer Unrichtigkeit, Unvollständigkeit einen bestimmten Anleger angemessen sind. Die Credit Suisse behandelt
oder Änderung der in diesem Material enthaltenen Informationen erhält. Sofern Empfänger der Berichte nicht als Kunden, weil sie die Berichte erhalten haben.
dieses Material Aussagen über künftige Wertentwicklungen enthält, sind diese Für alle: Eine Erörterung der Risiken einer Anlage in den Wertpapieren, die in
Aussagen zukunftsgerichtet und bergen daher eine Reihe von Risiken und den Berichten erwähnt werden, finden Sie unter dem folgenden Internetlink:
Ungewissheiten. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher
Indikator für zukünftige Ergebnisse.Für Konten, die von Relationship Managern https://investment.credit-suisse.com/re/riskdisclosure/
und/oder Anlageberatern der Credit Suisse AG, Hongkong Branch, verwaltet
werden: Ein verbundenes Unternehmen der Credit Suisse hat möglicherweise
auf der Basis von Informationen und Analysen in diesem Material gehandelt, Informationen und Hinweise zu den in diesem Bericht erwähnten Unternehmen,
bevor diese dem Empfänger zur Verfügung gestellt wurden. Soweit gesetzlich für die Credit Suisse Investment Banking eine Bonitätsbeurteilung (Rating)
zulässig, kann ein verbundenes Unternehmen der Credit Suisse an anderen durchgeführt hat, finden Sie auf der Disclosure-Website der Division Investment
Finanzierungsgeschäften mit den Emittenten der hierin erwähnten Wertpapiere Banking:
teilnehmen bzw. in diese investieren, Dienstleistungen für diese Emittenten
erbringen oder bei diesen Emittenten für Geschäfte werben und/oder eine https://rave.credit-suisse.com/disclosures
Position in diesen Wertpapieren halten oder Transaktionen mit diesen Wertpa-
pieren oder deren Optionen durchführen. Soweit gesetzlich zulässig, überneh-
men die Credit Suisse und ihre verbundenen Unternehmen sowie ihre jeweiligen Weitere Informationen und Hinweise zu anderen Emittenten finden Sie auf
Geschäftsleitungsmitglieder, Mitarbeitenden und Berater keinerlei Haftung für der Disclosure-Website von Credit Suisse Global Research:
Fehler oder Auslassungen in diesem Material oder für direkte, indirekte, bei-
läufige, spezifische Verluste oder Schäden bzw. Folgeverluste oder -schäden,
https://www.credit-suisse.com/disclosure
die dem Empfänger dieses Materials oder einer anderen Person durch die
Verwendung der in diesem Material enthaltenen Informationen oder durch das
Vertrauen auf diese Informationen entstehen. Die Credit Suisse und ihre ver- AUSTRALIEN: Dieses Material wird in Australien von der Credit Suisse AG,
bundenen Unternehmen (bzw. ihre jeweiligen Geschäftsleitungsmitglieder, Sydney Branch, ausschliesslich zu Informationszwecken und nur an Personen
Handlungsbevollmächtigten, Mitarbeitenden oder Berater) geben keinerlei verteilt, die gemäss der Definition in Abschnitt 761G(7) des australischen
Garantie oder Zusicherung im Hinblick auf die Richtigkeit, Verlässlichkeit Corporations Act als «Wholesale-Kunden» gelten. Die Credit Suisse AG, Sydney
und/oder Vollständigkeit der Informationen in diesem Material ab. Bei den In- Branch, gibt keine Garantie und keine Zusicherungen im Hinblick auf die
formationen in diesem Material handelt es sich lediglich um allgemeine Wertentwicklung der hierin erwähnten Finanzprodukte ab. In Australien sind
Marktkommentare und in keiner Weise um Rechts-, Steuer- oder andere re- andere Unternehmenseinheiten der Credit Suisse Group ausser der Credit
gulierte Dienstleistungen. Einschätzungen und Meinungen in diesem Material Suisse AG, Sydney Branch, nicht als Einlageninstitute im Sinne des Banking
können sich von Einschätzungen und Meinungen von Researchanalysten, an- Act 1959 (Cth.) zugelassen. Ihre Verpflichtungen stellen keine Einlagen oder
deren Divisionen oder Eigenpositionen der Credit Suisse unterscheiden oder andere Verbindlichkeiten der Credit Suisse AG, Sydney Branch, dar. Die
diesen widersprechen. Die Credit Suisse unterliegt keiner Verpflichtung, Infor- Credit Suisse AG, Sydney Branch, übernimmt keine Garantie und gibt auch
mationen zu aktualisieren, zusätzliche Informationen bereitzustellen oder andere keine anderweitigen Zusicherungen im Hinblick auf die Verpflichtungen solcher
Personen zu informieren, wenn sie Kenntnis von einer Unrichtigkeit, Unvoll- Einheiten der Credit Suisse oder der Fonds ab. HONG KONG: Dieses Mate-
ständigkeit oder Änderung der in diesem Material enthaltenen Informationen rial wird in Hongkong von der Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, verteilt.
erhält. Sofern dieses Material Aussagen über künftige Wertentwicklungen Die Credit Suisse AG, Hong Kong Branch, ist als «Authorized Institution» der
enthält, sind diese Aussagen zukunftsgerichtet und bergen daher eine Reihe Aufsicht der Hong Kong Monetary Authority unterstellt und ist ein eingetragenes
von Risiken und Ungewissheiten. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit Institut unter der Aufsicht der Securities and Futures Commission. Das Mate-
ist kein verlässlicher Indikator für zukünftige Ergebnisse. Für alle: Dieses Do- rial wurde nach Massgabe von Abschnitt 16 des «Code of Conduct for Persons
kument ist nicht für die Verbreitung an oder die Nutzung durch natürliche oder Licensed by or Registered with the Securities and Futures Commission» erstellt.
juristische Personen bestimmt, die Bürger eines Landes sind oder die in einem Die Inhalte dieses Materials wurden nicht von einer Aufsichtsbehörde in
Land ihren Wohnsitz bzw. ihren Gesellschaftssitz haben, in dem die Verbreitung, Hongkong überprüft. Wir raten Ihnen, im Hinblick auf jegliches Angebot Vor-
Veröffentlichung, Bereitstellung oder Nutzung geltende Gesetze oder Vorschrif- sicht walten zu lassen. Wenn Sie Zweifel an Inhalten dieses Materials haben,
ten verletzen würde oder in dem die Credit Suisse und/oder ihre Tochterge- sollten Sie unabhängige professionelle Beratung einholen. Niemand in Hong-
sellschaften oder verbundenen Unternehmen Registrierungs- oder Zulassungs- kong oder anderswo darf Werbematerialien, Einladungen oder Materialien in
pflichten erfüllen müssten. Die Unterlagen wurden dem Empfänger zur Verfü- Bezug auf dieses Produkt ausgegeben oder zum Zwecke der Verteilung in
seinem Besitz gehabt haben oder ausgeben oder zum Zwecke der Verteilung
in seinem Besitz haben, sofern sich diese Materialien an die Öffentlichkeit in
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