ES BLEIBT PRICKELND - Das Schweizer Magazin für Strukturierte Produkte von BNP Paribas
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Das Schweizer Magazin für Strukturierte Produkte von BNP Paribas August / September 2016
ES BLEIBT PRICKELND
APPLE IM WANDEL
bnpparibas.ch
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 EDITORIAL
DIE SUCHE NACH DEM „GROSSEN NEUEN DING“
Sehr geehrte Anlegerin, sehr geehrter Anleger,
mit knapp 600 Milliarden US-Dollar ist Apple das wertvollste börsennotierte Unterneh-
men der Welt, und das mit Abstand. Der Zweitplatzierte, Microsoft, kommt derzeit auf
nur rund 450 Milliarden US-Dollar. Doch nicht nur in Sachen Marktkapitalisierung liegt
Apple ganz vorne. Auch beim Markenwert belegt der Konzern, diesmal mit dem Rivalen
Google in trauter Zweisamkeit, den ersten Platz.
Apple-Fans und die Führungsmannschaft um den CEO Tim Cook werden sich sicherlich
darüber freuen, doch ausruhen dürfen sie sich auf dem Erfolg nicht. Neue Unternehmen
kreieren Produkte, die mit Apple locker mithalten können. Gleichzeitig wird man das
Gefühl nicht los, dass Apple an Innovation, sprich Schlagkraft, verloren hat. Allerdings
ist dieses Gefühl nicht ganz korrekt, wie ein Blick unserer Autoren auf die „Innovations-
kurve“ im aktuellen Titelthema zeigt. Noch liegt Apple im Plan, denn das Unternehmen
hat bislang etwa alle vier Jahre „ein grosses neues Ding“ oder, wie die Amerikaner sagen,
„the next big thing“, präsentiert. Nach der Apple-Watch, die 2014 vorgestellt wurde, hat
Florian Stasch, Head
der Tech-Gigant also noch rund zwei Jahre Zeit.
Sales & Marketing,
Exchange Traded
Konkurrent Microsoft hingegen scheint „sein Ding“ gefunden zu haben, die Cloud. Die
Solutions Schweiz
Übernahme von LinkedIn steht unter dem Cloud-Stern, und auch viele andere Übernah-
men in den zurückliegenden Jahren. Sie ergeben nun Sinn, nachdem Analysten und An-
leger lange Zeit über die Zukunftsstrategie des Urgiganten der Computerwelt diskutiert
haben. Mehr dazu auf den Seiten 32 und 33.
Hochinteressant ist auch der Blick unserer Autoren auf die grossen Rohstoffunternehmen.
Sie sind scheinbar aus dem Fokus der Anleger gefallen. Die Baisse am Rohstoffmarkt
rechtfertigt das sicherlich auch. Doch andererseits muss man einfach erkennen, dass
sich die Konzerne zum Teil umstrukturiert, neu aufgestellt, haben. Rio Tinto etwa baut
das Kupfergeschäft massiv aus und Barrick Gold fokussiert sich auf Amerika. Das ist eine
extrem spannende Entwicklung, die langfristige Chancen für Anleger eröffnen kann. Mehr
dazu ab Seite 40.
Ich wünsche Ihnen eine interessante Lektüre und wie immer viel Erfolg an den Märkten!
Ihr Florian Stasch
BNP PARIBAS 3
INHALT MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016
NEWS / FOKUS
So möchten Clinton und Trump der Wirtschaft helfen 6
Überzeugend – BNP Paribas ist World´s Best Bank 2016 6
Übernahmefieber in der Halbleiterbranche 7
Heimische Pharmazulieferer sind gefragt 7
Gewinnspiel – das grosse Rätsel zum Thema Apple 8
TOPs/FLOPs 9
Clinton und Trump wollen der
Rückblick: Brasilien steckt in der Krise 10
Wirtschaft helfen
(Seite 6)
MÄRKTE
CHINA-SPECIAL TEIL 2
Ein Börsencrash in China und seine Folgen 22
INDEXMONITOR
Technische Analyse: SMI, DAX 25
Countdown zu den US-Wahlen 26
Microsoft hat wieder ein Ziel Die Chemie stimmt nicht mehr 28
(Seite 32)
AKTIENMONITOR
Technische Analyse: Nestlé, Swisscom 31
Microsoft hat wieder ein Ziel 32
RWE und E.ON spalten sich auf 34
ROHSTOFFMONITOR
Technische Analyse: Platin, Palladium 39
Wege aus der Krise 40
Wege aus der Krise Öl – es geht nochmals abwärts 43
(Seite 40)
Metalle in neuem Glanz 44
WÄHRUNGSMONITOR
Technische Analyse: EUR/CHF, USD/CHF 47
Südafrikas Rand wieder gefragt 48
Trendwende beim Yen 50
Die „schwarze“ Krone 52
OBLIGATIONENMONITOR
Trendwende beim Yen Technische Analyse: CONF Future, T-Bond Future 53
(Seite 50)
Anleiherenditen fallen unter null 54
4 BNP PARIBAS
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 INHALT
TITELTHEMA
Apple im Wandel – es bleibt prickelnd
Kritiker behaupten, dass Apple die Produktinnovationen
fehlen. Doch sie könnten falsch liegen. Noch ist Apple im
Zeitplan. 12
Das sagen die Experten
Der Blick des Technologieexperten 14
Der Blick in die Zukunft 15
Der Blick des Chartexperten 16
Der Blick des Fundamentalanalysten 17
Der Blick des Investment-Profis 19
Apple im Wandel – es bleibt
prickelnd (Seite 12)
STANDARD
Editorial 3
„Grossbritannien und die Schweiz stehen unter Zeitdruck“
Interview mit Dr. Jan Atteslander (economiesuisse) 20
Buchtipps
„Einen schmerzlosen Weg aus der Krise gibt es nicht“
Interview mit dem Buchautor Michael Rasch 57
Ausgesuchte Produkte
Tracker-Zertifikate 59
Outperformance-Zertifikate 63
Kapitalgeschützte Produkte 63
Barriere Reverse Convertibles 64
Rechtliche Hinweise/Impressum 65 Welche Folgen hat ein Brexit für
Termine 66 die Schweiz? Im Gespräch mit
Dr. Jan Atteslander (Seite 20)
BNP PARIBAS 5
NEWS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016
SO MÖCHTEN CLINTON UND TRUMP DER WIRTSCHAFT HELFEN
MÄRKTE
einheitliche Linie, weswegen logien fördern. Wie Trump
selbst konservative Blätter sieht aber auch Clinton im
wie The Economist seine Freihandelsabkommen TTIP
mögliche Präsidentschaft als eine potenzielle Gefahr für
eines der drei grössten Risi- Arbeitsplätze in den USA,
ken für die Weltwirtschaft weswegen sie das Abkom-
einstufen. Ähnlich die Ein- men nicht weiter verfolgen
schätzung der Ratingagentur möchte. Insgesamt wird Clin-
Moody’s: „Die US-Wirtschaft tons Wirtschaftsprogramm
Seine Anhänger sind begeistert, doch Experten äussern sich würde sich erheblich ab- von Experten positiver beur-
über Trumps Wirtschaftsprogramm skeptisch.
schwächen, wenn Trumps teilt. Es ist durchdachter und
Programm vollständig um- stringenter.
Je näher die Wahlen in den verhandeln, da sie in seinen gesetzt würde.“ Wie auch immer der neue
USA rücken, desto deutlicher Augen nachteilig für die USA Clinton möchte hingegen Präsident heissen wird, si-
werden die Aussagen der sind. Trump möchte auch reiche Bürger höher besteu- cher scheint schon jetzt,
Präsidentschaftskandidaten den Arbeitsmarkt liberalisie- ern und die Verlagerung von dass das Freihandelsabkom-
zu ihren Wirtschaftspro- ren und bundesweite Min- Firmensitzen ins Ausland mit men TTIP ad acta gelegt
grammen. So hat sich Donald destlöhne abschaffen. Öl- Strafsteuern belegen. Zudem werden kann. Zudem dürfte
Trump für eine Vereinfachung und Gaskonzerne sollen mit plant sie eine Förderung von es weder unter Trump noch
des Steuersystems, für die weniger Auflagen belastet kleineren und mittleren Un- unter Clinton zu einer Redu-
Kürzung von Unternehmens- und die Kohleindustrie vor ternehmen, ein Investitions- zierung der Staatsschulden
steuern und die Rückführung ausländischen Importen ge- programm für Infrastruktur von derzeit 75 Prozent des
von im Ausland erwirtschaf- schützt werden. Insgesamt und Bildung und eine Anhe- Bruttoinlandsprodukts (BIP)
teten Gewinnen zu einem ist das Wirtschaftsprogramm bung des bundesweiten Min- kommen. Experten vermuten
einmaligen Tarif von zehn von Trump eine recht bunte destlohns von 7,50 auf 12 jedoch, dass Clintons Pro-
Prozent ausgesprochen. Zu- Mischung aus zum Teil pro- US-Dollar je Stunde. Die gramm eher dazu geeignet
dem möchte er alle Freihan- tektionistischen und libera- Investment- und die Roh- ist, die Schulden auf dem
delsabkommen, etwa das len Massnahmen zum Schutz stoffbranche sollen stärker derzeitigen Niveau zu halten.
Nordamerikanische Freihan- und zur Förderung der US- kontrolliert werden. Zudem Lesen Sie auch den Beitrag
delsabkommen NAFTA, neu Wirtschaft. Er verfolgt keine möchte sie Umwelttechno- auf den Seiten 26 und 27.
ÜBERZEUGEND
AUSZEICHNUNG
Auf der diesjährigen Euromoney Awards for Excellence, die am 6.
Juli in London stattfand, wurde BNP Paribas zur World´s Best Bank
2016 gekürt. Zudem konnte BNP Paribas in sieben weiteren Kate-
gorien überzeugen. Mit den Euromoney Awards for Excellence
werden seit 1992 die innovativsten Finanzinstitute in Europa aus-
gezeichnet.
6 BNP PARIBAS
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 NEWS
ÜBERNAHMEFIEBER IN DER HALBLEITERBRANCHE
UNTERNEHMEN
Börsenkurs von ARM vor Ein Megatrend, der auch die zwischen realer und elek-
Bekanntgabe der Offerte. ams AG in den Fokus rücken tronischer Welt.
Doch die Höhe des Kauf- lässt. Der österreichische Als potenzieller Aufkäufer
preises könnte gerechtfer- und an der Schweizer Börse von ams wird unter ande-
tigt sein, denn die gesamte kotierte Halbleiterhersteller rem Texas Instruments ge-
Halbleiterindustrie steht hat sich auf den Bereich nannt. Dabei haben die
am Beginn einer Entwick- Sensorlösungen speziali- Spekulationen zuletzt deut-
lung, die mit den Schlag- siert. Diese ermöglichen die lich zugenommen. Denn
wörtern „Industrie 4.0“ oder Messung und Verarbeitung ams stand längere Zeit mit
„vierte industrielle Revolu- von Signalen auch unter Dialog Semiconductor in
Für satte 24,3 Milliarden tion“ betitelt wird: Automa- schwierigen Umweltbedin- Verhandlungen. Die beiden
Pfund wird der japanische tisierte Produktionsabläufe gungen wie hohen Tempe- wollten sich zusammen-
Telekomkonzern Softbank werden vernetzt und damit raturen oder Vibrationen. schliessen und so erhebli-
den britischen Chipdesigner intelligent. Die Maschinen Die Sensorlösungen sind che Synergien erzielen. Eine
ARM übernehmen. Das ent- „unterhalten“ sich, sam- sozusagen die Sinnesorga- Einigung blieb aus, was ams
spricht einem Aufschlag von meln Informationen und ne der Halbleiter und damit nun „frei“ für neue Über-
45 Prozent auf den letzten tauschen sie aus. die wichtigste Schnittstelle nahmespekulationen macht.
HEIMISCHE PHARMAZULIEFERER SIND GEFRAGT
UNTERNEHMEN
Die schweizerischen Phar- schlägen bei asiatischen
mazulieferer können sich Zulieferern, erinnert sei hier
nicht über mangelnde Auf- nur an die gefälschten Stu-
träge beklagen. Lonza, Sieg- dien des indischen Auf-
fried, Bachem und Dottikon, tragsforschungsunterneh-
um nur die bekanntesten mens GVK Bio, achtet man
Vertreter zu nennen, profi- nun wieder verstärkt auf
tieren vor allem von einer Zuverlässigkeit – und die
wachsenden Zahl an Neu- finden sie in der Schweiz.
zulassungen von Medika- So haben Bristol-Myers
menten in den USA. Seit Squibb und Alexion jüngst
2007 hat sich die Zahl der mit Lonza Verträge unter-
jährlichen Zulassungen für schrieben. Lonza wiederum
So können Sie investieren
neue Wirkstoffe dort mehr hat erst im August das US-
als verdoppelt, so das US- Unternehmen Interhealth Ihre Erwartung
Gesundheitsministerium. Nutraceuticals übernom- Die Valoren der Pharmazulieferer profitieren von der guten
Dabei greifen die Amerika- men. Dieses stellt Wirkstof- Auftragslage.
ner gerne auf schweizeri- fe unter anderem zur Be-
Mögliches Produkt
sche Qualität zurück. Nach handlung von Gelenkkrank-
Lonza Mini-Long Zertifikat (Valor 31791265)
einigen erheblichen Fehl- heiten her.
BNP PARIBAS 7
NEWS MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016
DAS GROSSE RÄTSEL ZUM THEMA APPLE
GEWINNSPIEL
BNP PARIBAS VERLOST EXKLUSIVE GLÄSER DER MARKE ZIEHER. DAZU MÜSSEN SIE NUR NOCH EINIGE FRAGEN ZUM AKTUELLEN TITELTHEMA BEANTWORTEN.
Im Rätsel suchen wir Begriffe, die mit dem aktuellen Titelthe-
ma Apple in Verbindung stehen. Alle gesuchten Wörter finden
Sie im aktuellen Titelthema ab Seite 12. Das Lösungswort
ergibt sich aus den Buchstaben in den gelben Kästchen, von
oben nach unten gelesen. Und das können Sie gewinnen: Ein
Set bestehend aus je sechs Gläsern Straight und Balanced aus
der Serie VISION, oder als zweiten Preis, sechs Champagner-
gläser VAGANZA von Zieher. Die Marke Zieher steht für innova-
tives Design in den Bereichen Home, Living und Office. Weitere
Informationen finden Sie unter www.zieher-selection.com
Viel Erfolg!
1. Aktueller CEO von Apple? ... Cook 4. Apples Erfolgsprodukt im Bereich MP3-Player?
2. Apples Bezahlsystem? Apple ... 5. Wie nennt man die Produktvorstellungen von Apple?
3. Die Apple Watch ist ein neues Produkt im Bereich der ...? 6. Wie hieß der frühere CEO und Revolutionär Apples? ... Jobs
6.
Senden Sie Ihre Antwort mit vollständiger Adresse ...
… per Post an: … oder per E-Mail an: Teilnahmebedingungen
BNP Paribas (Suisse) SA markets.ch@bnpparibas.com Ich erkläre mich mit der Speicherung meiner Daten
(Name, Anschrift, Telefon, E-Mail) durch BNP Paribas
Redaktion „MÄRKTE & ZERTIFIKATE“ einverstanden. Diese Daten werden selbstverständlich
Selnaustrasse 16 nicht an Dritte weitergegeben und ausschliesslich zur
Durchführung des Gewinnspiels und der gewünschten
Postfach Informationszusendung verwendet. Diese Zustimmung
8022 Zürich kann ich jederzeit widerrufen (markets.ch@bnpparibas.
com). Mitarbeiter der BNP Paribas Gruppe und deren
Angehörige sowie Minderjährige sind von der Teilnahme
ausgeschlossen. Der Rechtsweg ist ausgeschlossen. BNP
Einsendeschluss ist der Paribas erhebt, verarbeitet und nutzt personenbezogene
10. Oktober 2016 Daten nach Massgabe des Datenschutzes.
8 BNP PARIBAS
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 FOKUS: TOPS/FLOPS
LOGITECH UND ABB
ZWEI AKTIEN STARTEN DURCH
TOPS DES MONATS
Perf.
Mini-Futures Valor
1 Monat
Logitech Mini-Long 31560342 +161,3 %
Die Logitech-Aktie schoss in erzielen. Der Industriekonzern
DAX Mini-Long 32859894 +147,8 %
den vergangenen Wochen musste im zweiten Quartal bei
ABB Mini-Long 32327272 +138,0 %
kräftig nach oben, nachdem Umsatz und Auftragseingang
der Computerzubehör-Her- zwar empfindliche Rückgänge Länder-Zertifikate
Brasilien Index Tracker-Zertifikat 1909465 +13,9 %
steller hervorragende Zahlen verkraften, jedoch wurden die
zum ersten Quartal (per 30. operativen Margen in allen CECE Index Tracker-Zertifikat 1853011 +10,9 %
Juni) veröffentlichte. Mit ei- vier Divisionen aufgrund in- WIG20 Index Tracker-Zertifikat 2500399 +10,7 %
nem Wachstum im Kernge- tensiver Kostensenkungen Themen-Zertifikate
schäft von etwa 13 Prozent kräftig gesteigert. Dass diese Rare Metals Mining Index Tracker-Zertifikat 1279148 +12,1 %
wuchs der Konzern so stark nun wieder im Zielbereich Silver Mining Index Tracker-Zertifikat 2789427 +11,7 %
wie seit fünf Jahren nicht mehr. liegen, erfreute die Investoren, Philadelphia Stock Exchange Semiconductor
2255338 +10,8 %
Index Tracker-Zertifikat
Mit dem Mini-Long (Valor was sich am deutlich gestie-
Rohstoff-Zertifikate
31560342) konnte man im genen Aktienkurs ablesen
Palladium Tracker-Zertifikat 1781988 +13,3 %
Berichtszeitraum daher eine lässt. Kaum aufzuhalten ist
hervorragende Rendite reali- aktuell auch der Palladium- RICI Enhanced Zinc Index Tracker-Zertifikat 4545440 +6,0 %
sieren. Eine ähnlich tolle Ren- Preis. Gute KFZ-Absatzzahlen Platin Tracker-Zertifikat 1781994 +6,0 %
dite liess sich mit dem ABB in China gaben dem Edelme- Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige
Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas; Beobachtungszeitraum: (09.07.2016 - 09.08.2016)
Mini-Long (Valor 32327272) tall kräftigen Auftrieb. (hs)
DAX UND MICROSOFT
DAX NEUTRALISIERT SEINE VERLUSTE
FLOPS DES MONATS
Perf.
Mini-Futures Valor
1 Monat
DAX Mini-Short 30741376 -71,7 %
Der deutsche Leitindex ten- Microsoft-Aktie setzten, ha-
Microsoft Mini-Short 30229078 -63,8 %
dierte in den vergangenen ben sich ebenfalls verspeku-
ABB Mini-Short 18993481 -54,7 %
Wochen trotz des Brexit-Vo- liert. Der Mini-Short (Valor
tums kräftig aufwärts und 30229078) verlor im Berichts- Länder-Zertifikate
kletterte kürzlich sogar über zeitraum beinahe 64 Prozent Vietnam Price Return Index Tracker-Zertifikat 3026366 -8,3 %
KFX - OMX Copenhagen 20 Index
seinen Schlussstand aus dem an Wert. Der Software-Riese Tracker-Zertifikat
2387289 -3,1 %
Jahr 2015. Das zwischenzeit- konnte dank starker Zuwäch- DJ Turkey Titans 20 Index Tracker-Zertifikat 1983529 -2,8 %
liche Minus seit Jahresanfang se im Cloud-Geschäft im ver- Themen-Zertifikate
von 19 Prozent hat der DAX gangenen Quartal einen kräf- S&P Supercomposite Oil & Gas Drilling Index
2644211 -5,2 %
Tracker-Zertifikat
somit komplett neutralisiert. tigen Gewinn einfahren. Nach
Neuseeländischer Dollar Zins Tracker-Zertifikat 2169507 -2,0 %
Wer auf fallende Kurse beim der starken Erholung in der Sustainable Oil Sands Sector Index
2982253 -0,5 %
DAX setzte, dürfte daher auf ersten Jahreshälfte lief es für Tracker-Zertifikat
hohen Verlusten sitzen. Für die Ölpreise im Juli nicht ganz Rohstoff-Zertifikate
den Mini-Short (Valor so gut. Das Tracker-Zertifikat WTI Rohöl Tracker-Zertifikat 4870120 -6,6 %
30741376) ging es im Be- a u f W T I - R o h ö l ( Va l o r Diesel (ICE Gas Oil) Tracker-Zertifikat 2097369 -6,3 %
richtszeitraum um mehr als 4870120) gab im Beobach- NYMEX Heizöl Tracker-Zertifikat 2035978 -5,7 %
70 Prozent abwärts. Anleger, tungszeitraum mehr als 6 Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige
Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas; Beobachtungszeitraum: (09.07.2016 - 09.08.2016)
die auf eine Korrektur bei der Prozent nach. (hs)
BNP PARIBAS 9
FOKUS: RÜCKBLICK MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016
BRASILIEN STECKT IN DER KRISE
BRASILIEN GALT LANGE ZEIT VIELEN ANDEREN SCHWELLENLÄNDERN ALS VORBILD. DOCH DIE SITUATION HAT SICH DRAMATISCH VERSCHLECHTERT.
DAS LAND IST TIEF GESPALTEN, DIE WIRTSCHAFT IN DIE REZESSION GESCHLITTERT. ANLEGER SOLLTEN SEHR VORSICHTIG AGIEREN.
Dabei konnte Lula da Silva auf steigende Einnahmen aus dem
Verkauf von Rohstoffen zurückgreifen. Rohstoffe sind das
wichtigste Exportgut Brasiliens. Berücksichtigt man auch die
vielen Nahrungsprodukte wie Mais und Soja, so kommen
Rohstoffe auf einen Anteil von fast 60 Prozent an allen aus-
geführten Gütern. Der Aufschwung am Rohstoffmarkt im
Zeitraum 2000 bis 2008 und die Erholung 2010 waren eine
wichtige Stütze für das brasilianische Wirtschaftswachstum.
Mit dem starken Rückgang der Rohstoffpreise ab 2011 kam
dann auch das Wirtschaftswachstum unter Druck.
Die Olympischen Spiele 2016 in Rio de Janeiro sollten eigent- Staatlich und kreditfinanzierter Boom. Doch das reicht
lich der vorläufige Höhepunkt einer grandiosen wirtschaft- als Erklärung für den starken Einbruch der brasilianischen
lichen, gesellschaftlichen und politischen Entwicklung in Wirtschaft nicht. Denn auch andere rohstoffexportierende
Brasilien sein. So zumindest die Absicht der früheren brasi- Länder leiden unter der Flaute am Markt, aber Brasilien
lianischen Regierung um ihren Präsidenten Lula da Silva, leidet besonders. Das hat damit zu tun, dass Lula da Silva
den „Vater“ der Spiele in Rio. 2009 bekam Brasilien den die Einnahmen aus dem Rohstoffverkauf auch dazu ver-
Zuschlag für das olympische Spektakel. Damals standen die wendet hatte, umfangreiche Sozialprogramme zu finanzie-
Menschen zu Tausenden auf den Strassen und feierten die ren. Seiner Ansicht nach kann die Wirtschaft eines Landes
Anerkennung und das Vertrauen des Internationalen Olym- nur dann nachhaltig wachsen, wenn die sozial schwäche-
pischen Komitees (IOC) in ihr Land. Doch von dieser Freude ren Bevölkerungsschichten in die Lage versetzt werden, zu
ist nicht allzu viel geblieben. Brasilien versinkt im Chaos. konsumieren. „Wenn man kleine Geldsummen in die Hän-
Die Wirtschaft strauchelt, die Regierung unter Lulas Nach- de von sehr vielen Menschen legt, wird eine Saat aufgehen.
folgerin Dilma Rousseff ist entmachtet und zerstritten und
die Gesellschaft zutiefst gespalten.
Exportgut Rohstoffe. Kein Novum in der Geschichte Bra- BRASILIENS EXPORTPRODUKTE
siliens. Erinnert sei hier nur an den Militärputsch 1964.
Und dennoch haben die aktuellen Ereignisse das Land
besonders bitter getroffen. Denn Brasilien galt zuletzt
vielen Schwellenländern als Vorbild. Lula da Silva, anfäng-
lich mit viel Misstrauen auf der diplomatischen Bühne
beäugt, schaffte es, die Armut zu bekämpfen und das
Wirtschaftswachstum anzukurbeln. Unter seiner Führung
2003 bis 2011 kletterte das Bruttoinlandsprodukt (BIP) um
zeitweise über sechs Prozent jährlich. Und auch der tiefe
Einschnitt im Jahr 2009, der der internationalen Wirt-
schaftskrise geschuldet war, konnte relativ schnell ausge-
Quelle: German Trade and Invest (GTAI); Stand: 2015
bügelt werden.
10 BNP PARIBAS
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 FOKUS: RÜCKBLICK
Wir haben 70 Millionen ärmere Menschen in den Wirt-
schaftskreislauf hineingeholt! [..] Sie brauchen Schuhe, BRUTTOINLANDSPRODUKT UND ROHSTOFFPREISE
Socken, Joghurt, auch einen Fernseher und ein Bier. […] Es
hat den Binnenmarkt belebt“, erklärt Lula da Silva in einem
Interview.
Doch häufig wurden die Ausgaben über Kredite finanziert.
Im Schnitt hat jeder Brasilianer drei Kreditkarten. Das führ-
te dazu, dass knapp zwei Drittel der Brasilianer verschuldet
sind. Eine Situation, die in dem Moment zu einem grossen
Problem wurde, als Lula da Silvas Parteikollegin und Nach-
folgerin Rousseff mangels Finanzierbarkeit viele Sozialpro-
gramme deutlich zurückfahren musste. Sozialversicherte
Arbeitsplätze, zuvor staatlich gefördert, wurden wieder
Quelle: Internationale Währungsfonds (IWF); Stand: April 2016
gestrichen. Die Arbeitslosenquote ist von sechs auf neun
Prozent nach oben geschnellt. Der Binnenkonsum ist einge-
brochen. Da dieser aber zu mehr als 80 Prozent die Wirt-
schaftsleistung des Landes trägt, ist Brasilien in die Rezes- Schwierige politische Lage. Diese Entwicklung wird durch
sion geschlittert. die problematischen politischen Verhältnisse im Land ver-
stärkt. Gegen Rousseff wurde ein Amtsenthebungsverfahren
wegen Tricksereien bei der Haushaltsführung eingeleitet.
BRASILIEN BOVESPA INDEX TRACKER-ZERTIFIKAT Zudem wurde sie im Mai 2016 für 180 Tage vom Amt sus-
pendiert. Interimspräsident ist Michel Temer von der oppo-
sitionellen Partido do Movimento Democrático Brasileiro
(PMDB). Er bildete eine Mitte-rechts-Koalition. Doch der
Kampf um die Führung im Land ist damit nur vertagt, Dilma
Rousseff kündigte Widerstand gegen die Enthebung an. Ihre
Suspendierung spaltet das Land zutiefst. Viele vermuten
einen versteckten Putsch gegen die sozialdemokratische
Partido dos Trabalhadores (PT). Kommt es zu keiner gütlichen
Einigung zwischen den Parteien, etwa durch die Bildung
einer Koalition, und danach sieht es im Moment nicht aus,
befürchten viele Beobachter eine Eskalation der Lage.
SVSP-Kategorie: Tracker-Zertifikat (1300)
Fazit. Vor diesem Hintergrund erscheint die starke Erho-
Basiswert: Brasilien Bovespa Index Tracker-Zertifikat
lung des brasilianischen Leitindex BOVESPA seit Jahres-
Handelswährung: US-Dollar (USD) beginn überzogen. Anleger spekulieren scheinbar auf eine
Basiswertwährung: Brasilianischer Real (BRL) friedliche Machtübertragung auf Temer, der jedoch selbst
währungsgesichert: nein wegen illegalen Wahlkampfspenden verurteilt ist und
Laufzeit: Open End (keine fixe Laufzeitbegrenzung) das Präsidentschaf tsamt überhaupt nicht bekleiden
Geld-/Briefspanne: 1,50 % dürfte. Unter den Emerging Markets, die insgesamt gros-
Managementgebühr p.a.: - ses Potenzial bieten, ist Brasilien das derzeit am schwers-
Emissionstag: 14.04.2005 ten zu kalkulierende Land. Insofern sollten Investoren
Valor/Symbol: 2117536 / BRASI vorsichtig agieren und nur nach deutlichen Rückschlägen
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die am dortigen Aktienmarkt investieren. (oh)
künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 19.08.2016
BNP PARIBAS 11TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 APPLE IM WANDEL – ES BLEIBT PRICKELND DIE KRITIK AN APPLE WIRD LAUTER. DER GRÖSSTE VORWURF: ES FEHLEN DIE PRODUKTINNOVATIONEN, DIE APPLE IN DER VERGANGENHEIT AUSGEMACHT HABEN. DOCH DIE KRITIKER VON HEUTE KÖNNTEN DIE CHANCE VON MORGEN VERPASSEN. Es ist nicht überliefert, ob Apple-CEO Tim Cook abergläubisch weil die Erwartungen – wenn überhaupt – zwar erfüllt, aber ist. Nach den veröffentlichten Zahlen zum zweiten Geschäfts- nur noch selten übertroffen werden. So zuletzt im Juni auf quartal hätte er es aber werden können. Erstmals seit 13 der Worldwide Developers Conference (WWDC). Die Präsen- Jahren musste Apple einen Umsatzrückgang vermelden – und tation fand in San Francisco statt, aber nicht wie sonst im zwar um 13 Prozent. Moscone-West-Zentrum, sondern im grösseren Bill Graham Für Apple-Kritiker sind die Zahlen aber alles andere als Civic Auditorium. Dort hatte Apple im September 2015 schon etwas Übernatürliches. Der Rückgang dient als Wind in ihren die iPhones 6s und 6s Plus präsentiert. Grosse Bühne also, Segeln – warnen sie doch schon längst, dass Apple zu ab- auf der Apple zahlreiche Software-Neuerungen auf allen hängig vom iPhone sei und nach dem Tod von Gründer und Plattformen präsentierte – vom Mac über das iPhone bis Ex-CEO Steve Jobs die Innovationen fehlen würden. Regel- zur Smartwatch. Doch die Hoffnungen auf neue Hardware mässig zeigen sich Apple-Fans und -Investoren nach Soft- wurden erneut enttäuscht. Der Vorwurf lautet also: Apple ware-Konferenzen oder Produktvorstellungen enttäuscht, hat seinen Ruf als grosser Innovator verloren. 12 BNP PARIBAS
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 TITELTHEM A
Durchschnittlich alle vier Jahre eine
Apple-Innovation. Doch ein Blick VORSTELLUNGSTERMINE DER GROSSEN INNOVATIONEN
auf die grossen und entscheidenden
Produkteinführungen in der Vergan-
genheit zeigt: Apple könnte noch im
Zeitplan liegen. 2001 startete der
Konzern eine Revolution in der Mu-
sikbranche. Mit der Einführung des
iPods wurden MP3-Player salonfä-
hig, während sie vorher nur von
einer Minderheit genutzt wurden.
Die nächste grosse Innovation auf
der Produktseite war dann bereits
das iPhone. Doch es dauerte bis
2007, bis Steve Jobs die erste Ge-
neration vorstellte – also sechs
Jahre nach dem iPod. Das Smart-
phone war zu dem Zeitpunkt übri-
Quelle: Bloomberg, Apple; Stand: Juli 2016
gens keine neue Erfindung, genauso
wenig wie der iPod als MP3-Player
davor. Apple schaffte es aber, diese
Produkte aus der Nische zu holen – und zwar mit einfacher im Jahr 2014. Das zeigt: Etwa vier Jahre sind der normale
Bedienung und ansprechendem Design. zeitliche Abstand zwischen neuen Produkten bei Apple. Die
Ähnlich war es auch mit dem iPad, das drei Jahre später, Erwartungen an Überraschungen und neue Geräte sind
also 2010, folgte. Tablet-PCs gab es auch vor dem iPad teilweise unangemessen hoch.
bereits, doch alle fl oppten. Danach mussten sich Apple-
Fans erneut vier Jahre gedulden, bis die nächste neue Apple Watch fehlt klares Profil. Gerade die Apple Watch
Hardware vorgestellt wurde – nämlich die Apple Watch ist für viele Experten und Apple-Fans aber mehr oder
weniger eine Enttäuschung und so liegt das letzte „big
thing“ gefühlt schon deutlich länger in der Vergangenheit.
Zum einen waren im Bereich der Smartwatch viele Kon-
PRODUKTIONSKOSTEN DES IPHONE 6S PLUS kurrenten deutlich schneller als Apple, zum anderen zei-
gen sich Analysten alles andere als überzeugt von dem
Produkt – und das obwohl der Tech-Riese mit zehn Milli-
onen verkauften Apple Watches Marktführer auf dem
Gebiet ist. Aber: „Die Erwartungen werden bislang bei
Weitem nicht erfüllt. Der Grund ist einfach: Noch weiss
niemand, wozu er die Uhr eigentlich braucht, die Applika-
tionen sind schlicht und ergreifend zu schwach“, resümiert
Jörg Hermann, Chefredakteur des PC Magazins (siehe dazu
Info-Kasten „Apple: Der Blick des Technologie-Experten“
auf Seite 14). Auf diesem Gebiet ist die Innovationskraft
Apples teilweise ins Leere gelaufen – besonders, weil die
Uhr nur zusammen mit einem iPhone und (bislang) nicht
Quelle: IHS Markit; Stand: 2016
eigenständig nutzbar ist.
BNP PARIBAS 13TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016
APPLE: DER BLICK DES TECHNOLOGIE-EXPERTEN
„Just one more Apple Lichtjahre entfernt. Das Angebot ist Jahren das Macbook Air noch eine Design-
thing“: Damit ende- nicht besser als bei der Konkurrenz, die Ikone, kontern jetzt PC-Hersteller mit ähnli-
ten die legendären Bedienung sogar deutlich schlechter und chen oder sogar besseren Produkten, etwa
Produktpräsentati- komplizierter. Nicht nur also, dass die eins- Microsoft mit dem Surface Book.
onen von Steve tige Innovationsschmiede mit einem Me-
Jobs. Dann zeigte er too-Produkt an den Markt geht, Apple bleibt Virtuelle Realität – neue Hoffnung für Apple?
neue Produkte, die damit sogar hinter der Konkurrenz zurück. Eine noch schlechtere Figur macht Apple bei
die Welt bis heute Zunehmend schwierig wird es für Apple im den aktuellen Hype-Themen. Von der iDrohne
verändern: Den Kerngeschäft der Smartphones. Bereits beim ist ebenso wenig zu sehen wie vom iCar. Hier
iPod, der die Musikwelt revolutionierte, das iPhone 6 waren Experten wie Kunden über hat Google die Nase weit vorne und droht das
iPhone, das erste Smartphone der Welt, und die wenigen Neuerungen enttäuscht. Immer Feld lange vor Apple zu besetzen. Spannend
das iPad, den ersten Tablet-Computer. mehr wird sichtbar, dass Smartphones aus- wird es jedoch beim Thema Virtuelle Realität
Seit dem Tod des Apple-Gründers warten gereift sind, Spielräume für Innovationssprün- (VR). Hier arbeitet Apple dem Vernehmen nach
Fangemeinde und Aktionäre vergeblich auf ge sind nicht mehr vorhanden. Der Tablet- an einer eigenen VR-Brille, die jedoch noch
„the next big thing“. Der letzte Versuch mit Markt ist stark rückläufig, denn die echten niemand gesehen hat und für die auch noch
der Apple Watch erweist sich mehr und mehr Neuerungen finden bei den 2-in-1-Geräten kein Erscheinungsdatum feststeht. VR hat das
als Rohrkrepierer: Mit rund zehn Millionen oder sogenannten Convertibles statt. Also Potenzial, den Umgang mit IT ebenso zu re-
verkauften Uhren ist der IT-Gigant aus Cu- bei Notebooks, die sich durch Drehen oder volutionieren wie das Smartphone den Umgang
pertino zwar Marktführer, doch die Erwar- Abnehmen des Displays in Tablets verwandeln mit Informationen. Daher wäre das Feld wie
tungen werden bislang bei Weitem nicht lassen. Doch ausgerechnet in dieser Katego- gemalt für Apple. Und vielleicht heisst es dann
erfüllt. Der Grund ist einfach: Noch weiss rie fehlen bei Apple die Produkte. bald von Tim Cook: „Just one more thing.“
niemand, wozu er die Uhr eigentlich braucht, Bleiben also die klassischen Geräte wie iMac
die Applikationen sind einfach zu schwach. und Macbook. Das ist solide und ausgereifte Jörg Hermann
Technik, die ihre Fans hat, inzwischen aber Jörg Hermann ist Chefredakteur der IT-Zeitschrif-
Apple bleibt hinter der Konkurrenz zurück. in die Jahre gekommen ist. Marktanteile las- ten PC Magazin, PCgo, Screenguide und smart-
Ähnlich ergeht es Apple mit seinem Musik- sen sich damit nicht hinzugewinnen. Zumal Woman. In vielen Roundtables diskutiert und
dienst Apple Music. Seit etwa einem Jahr die Hardware-Ausstattung sich kaum mehr moderiert er Diskussionen zum Thema digitale
am Start, sollte der neue Musikdienst den von Windows-PCs unterscheidet, seit Apple Transformationsprozesse. Dabei spielen Innova-
Marktführer Spotify angreifen. Davon ist ebenfalls Intel-Systeme verwendet. War vor tionstreiber wie Apple eine besondere Rolle.
Innovationsgarant iPhone. Gerade das iPhone bleibt bis Das amerikanische Unternehmen IHS Markit hat zum
heute aus Margensicht das wichtigste Produkt Apples. Beleg die Materialkosten des iPhone 6s Plus unter die
Lupe genommen. Dabei handelt es sich um das aktuell
teuerste iPhone mit einem Verkaufspreis von 749 US-
Dollar. Das Material und der Zusammenbau des Smart-
phones kosten Apple laut IHS Markit jedoch nur 236
US-Dollar. Doch derzeit sorgt das Thema „iPhone-Ver-
kaufszahlen“ bei Anlegern für Sorgenfalten. Sie könnten
dieses Jahr nämlich rückläufig sein – zum ersten Mal
überhaupt seit der Einführung 2007. Mit schwächeren
Smartphone-Absätzen hat nicht nur Apple zu kämpfen,
sondern auch die Konkurrenz wie beispielsweise Samsung.
Vor allem asiatische Billighersteller laufen den Premium-
produkten den Rang ab. Nachdem die Apple Watch als
Das iPhone 6s Plus wurde im September 2015 eingeführt, neues Innovations-Highlight nicht zündete, muss Apple
nun warten alle auf das iPhone 7. nun neue Wege gehen – oder eher fahren.
14 BNP PARIBASMÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 TITELTHEM A
Fantasie: Apple Car. Dass Apple an einem Auto JÄHRLICHE FORSCHUNGSAUSGABEN
forscht, ist ein mehr oder weniger offenes Ge-
heimnis. Der Konzern führt auch bereits Gesprä-
che mit Autobauern bezüglich der Produktion.
Laut dem deutschen Handelsblatt haben aber
sowohl Daimler als auch BMW Apple einen Korb
gegeben. Darüber hinaus wirbt Apple aggressiv
Mitarbeiter vom Konkurrenten Tesla ab und er-
höhte die Forschungsausgaben massiv.
Neil Cybart ist ein unabhängiger Analyst aus den
USA, der sich auf Apple spezialisiert hat. Laut
seinen Berechnungen steigen die Ausgaben im
Bereich „Forschung und Entwicklung“ bis zum
Jahr 2017 auf über zwölf Milliarden US-Dollar.
Quelle: AboveAvalon.com, Company Reports; Stand: 2016
Zum Vergleich: Im Jahr 2007, als das erste iPho-
APPLE: DER BLICK IN DIE ZUKUNFT
Wenn Apple, das um wie Apple mit seinen Geräten. Der Apple-Bargeldbestände lediglich um ein
bei seinem Um- Weltmarkt ist zwei Billionen US-Dollar Fünftel reduzieren. Allerdings gibt es
satz zu zwei Drit- gross – und Innovatoren wie Tesla zeigen, auch Stimmen, die sagen, Apple stosse
teln (noch) vom wie man im oberen Preissegment den in das Auto-Geschäft nur vor, um Kon-
iPhone abhängt, Markt mit einer Mischung aus Design, kurrenten wie Google das grosse neue
weiter wachsen Computern und Sof tware aufmischen Thema der selbst steuernden Fahrzeuge
w il l , mus s d a s kann. nicht ganz zu überlassen. Denn an der
Unternehmen Allerdings funktioniert der Automarkt Schnittstelle zwischen Mensch, Fahrzeug
nicht nur in regel- anders: Die Ersatzzyklen liegen eher bei und Strassenumgebung warten viele Da-
mässigen Abständen Innovationen brin- sechs als bei zwei Jahren, wie beim iPho- ten auf Auswertung und mit dem Ausla-
gen. Die Neuerungen müssen so gross ne, und die Nutzungsdauer ist noch hö- gern der Produktion selber hat Apple
sein, dass sie den Umsatz (im Fiskaljahr her. Dann sind die Margen deutlich nied- jahrelange Erfahrung (Google übrigens
2015 waren das knapp 234 Milliarden riger als das, was Apple gewohnt ist. Die auch). Und längerfristig könnte sich auch
US-Dollar) spürbar vergrössern. Mit den Bruttomargen von 40 Prozent sind dop- die wirtschaftliche Basis der Autoindus-
Tablets, den Apple-TV-Boxen, der Apple pelt so hoch wie die von BMW, einem der trie verändern: Denn wenn im Rahmen
Watch oder auch dem neuen Apple-Pay- margenstärksten Autohersteller. Und die der Sharing Economy die alltägliche Nut-
Bezahlsystem spielen die Amerikaner viel Regulierung der Autos in Sachen Umwelt zungszeit eines durchschnittlichen Autos
zu wenige Erträge ein, um die Gesamt- und Verkehrssicherheit ist viel höher als von einer halben Stunde auf einen halben
umsatzkurve spürbar zu beeinflussen. das, was man in der Konsumelektronik Tag steigt und anstelle des Kaufpreises
Deshalb muss alles, was die bisherigen gewohnt ist. Wenn sich schon die grossen eine regelmässige Gebühr tritt, dann sind
Produktlinien diversifizieren und das und in diesen Dingen erfahrenen Auto- wieder traditionelle Apple-Margen drin.
iPhone-Umsatzrisiko verringern soll, so- konzerne so schwer damit tun, wie rasch Allerdings kalkuliert man bei Google
wohl einen hohen Umsatz als auch einen wird es da ein Newcomer wie Apple ähnlich. Aus der Rivalität zwischen App-
Massenmarkt aufweisen. schaffen? le und Google wird vielleicht bald ein
„Strassenrennen“.
Apple entdeckt das Auto. Nicht ganz Apple fordert Google heraus. Die Hürden
zufällig ist Apple deshalb auf das Auto einer Neuentwicklung sind aber über- Matthias Niklowitz
als „nächstes grosses Ding“ gestossen, windbar, wie Tesla gezeigt hat. Nicht ganz Matthias Niklowitz ist Industrieanalyst und Lei-
wenn man den vielen Indizien Glauben zufällig gilt Tesla als mögliches Über- ter Research bei e-foresight, dem Banken-Tech-
schenkt, welche die Medien zusammen- nahmeziel von Apple, der Kaufpreis von nologie-Think-Tank von Swisscom in Zürich.
getragen haben. Volkswagen setzte ver- 32 Milliarden US-Dollar zuzüglich viel- Apple mischt mit dem mobilen Bezahlsystem
gangenes Jahr etwa gleich viel mit Autos leicht 20 Prozent Aufschlag würde die Apple Pay im Kerngeschäft der Banken mit.
BNP PARIBAS 15TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016
Kühle Eleganz, Apple Stores sind für ihr Design bekannt.
APPLE: DER BLICK DES CHART-EXPERTEN
Die steile Rally erholen. Für eine bullishe Trendumkehr Marke nicht verteidigt werden, dürfte
der Aktie von App- wäre aber zumindest ein Anstieg über die Apple-Aktie die Zwischentiefs von
le fand im Som- das letzte lokale Hoch im Wochenchart November 2013 bis April 2014 zwischen
mer 2015 ihr vor- bei 112,39 US-Dollar notwendig. Sehr 73 und 70 US-Dollar ansteuern.
läufiges Ende. Der bearish wären weitere Verlaufstiefs un-
Tech-Titel fiel per ter 92 US-Dollar. Das 61,8%-Fibonacci- Bastian Galuschka
Wochenschluss- Retracement über die Aufwärtsstrecke Galuschka ist Autor des täglichen Newsletters
kurs unter die Un- von 55,01 bis 134,54 US-Dollar bei 85,40 dailyUS, der sich ausschliesslich dem amerikani-
ter stüt zung bei US-Dollar dient in diesem Fall als Hilfs- schen Markt charttechnisch widmet und kurz vor
121,60 US-Dollar unterstützung. Sollte aber auch diese US-Börseneröffnung erscheint.
und aktivierte somit ein Dreifach-Top
im Chart. Im August 2015 kam es zu
einem regelrechten Ausverkauf, der von
den Käufern aber ausgehend von der APPLE
Marke bei 92 US-Dollar schnell wieder
gekontert wurde. Es erfolgte ein bea- in US-Dollar 50-Tage-Linie 200-Tage-Linie
risher Pullback an den neuen Wider-
134,540 (0.00%) 134,54 140,000-
stand bei 121,60 US-Dollar. Die an-
schliessende Verkaufswelle wurde 121,630
112,39
erneut an der 92-Dollar-Marke ge- 112,390
104,161 (38.20%)
stoppt. Im Mai 2016 fiel der Wert kurz-
100,000-
zeitig darunter. Der Ausbruch stellte 94,777 (50.00%) 95,530
92,000
sich aber als Fehlsignal heraus. Abstei- 85,393 (61.80%) 92,00
gende Hochpunkte seit dem Verkaufs- 85,40
80,000-
signal im Jahr 2015 signalisieren an-
haltenden Verkaufsdruck. Der Support 73,00-70,00
bei 92 US-Dollar wird bislang aber
60,000-
verteidigt.
55,014 (100.00%)
Diese Marke sehe ich als zentrale Un- 55,516
55,01
terstützung im mittel- bis langfristigen
Kontext. Solange sie hält, kann die 01/13 07/13 01/14 07/14 01/15 07/15 01/16 07/16
Apple-Aktie sich in Richtung des Ab-
Quelle: Guidants; Stand: Juli 2016
wärtstrends bei rund 103 US-Dollar
16 BNP PARIBASMÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 TITELTHEM A
APPLE: DER BLICK DES FUNDAMENTALANALYSTEN
Es ist kein Zufall, dass der Aktienkurs von Produktkategorie entfallen bei Apple zwei Apple investiert mehr als die grossen Au-
Apple seit dem Frühsommer 2015 in einem Drittel des Absatzes. Für September er- tohersteller. Es stellen sich zwei Fragen.
Abwärtstrend gefangen ist: Anleger und warten wir ein neues Modell. Gemäss den Erstens: Kann Apple diesen Rückgang mit
Analysten bewerten die Situation des gröss- Informationen, die bereits durch die ge- neuen Produkten auffangen? Ein Apple-
ten IT-Unternehmens der Welt konstant wöhnlich gut informierten spezialisierten Auto ist frühestens in drei, eher in vier
neu. Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis Blogger durchgesickert sind, soll das Jahren zu erwarten. Bis dahin müssten neue
von 11,7 für das laufende Fiskaljahr und iPhone 7 dem aktuellen Modell ähneln, Services den Rückgang der iPhone-Verkäu-
11,2 für das kommende Jahr ist Apple im aber dünner gebaut sein, ohne Ohrhörer- fe kompensieren. Deshalb schauen Analys-
Branchenvergleich moderat bewertet – Stecker auskommen, eine verbesserte ten besonders genau auf die Fortschritte
selbst grosse Softwarefirmen bringen es Kamera sowie mehr Speicherplatz auf- bei Apple Pay sowie von Initiativen wie
auf weitaus aggressivere Bewertungen. weisen und besser Wasserspritzern wi- HealthKit, CarPlay oder HomeKit.
Der von Bloomberg ermittelte Analysten- derstehen. Und zweitens: Was läuft in der Forschung?
konsens liegt bei 123 US-Dollar Kursziel Wenn solche Details im Vorfeld der Markt- Apple tut da deutlich mehr als noch vor
auf ein Jahr – entsprechend einem Upside- einführung eines verbesserten Modells kurzer Zeit und überrascht die Kunden und
Potenzial für die Aktie von knapp zehn durchsickern, fällt oft die Nachfrage nach Investoren gerne. Es investiert im laufen-
Prozent. Unsere Analysten sind mit ihrem den aktuellen iPhones. Analysten hören den Jahr über zehn Milliarden US-Dollar
Kursziel von 135 US-Dollar sogar noch sich deshalb regelmässig bei den asiati- in die Forschung, das ist mehr als Alphabet/
etwas optimistischer. Und mit einer Divi- schen Komponentenherstellern um und Google und es sind deutlich weniger finan-
dendenrendite von 2,5 Prozent auf Basis erkundigen sich nach den Vorbestellun- zierte Projekte als bei Alphabet/Google.
der Gewinnschätzung für das nächste Jahr gen. Für die zweite Jahreshälfte rechnet Zum Vergleich: Die grossen Autohersteller
ist die Aktie auch unter Ertragsperspekti- man, gestützt auf solche Recherchen, mit haben ihre Forschungsetats in den ver-
ven attraktiv – Bonds vergleichbarer Bo- dem Verkauf von 120 Millionen iPhones gangenen Jahren gar nicht vergrössert.
nität werfen gar keine Erträge mehr ab. weltweit, wovon rund 75 Millionen auf Von Apple wird man deshalb noch aller-
den Zeitraum zwischen Oktober und De- hand hören, auch wenn sich das bei der
iPhone-Verkäufe sind entscheidend. Ob zember entfallen dürften. Denn etliche Bewertung und im Aktienkurs nicht sofort
sich die Schätzungen von uns und von den iPhones werden um Weihnachten herum bemerkbar machen wird.
anderen Analysten als korrekt herausstel- verkauft. Damit dürften die iPhone-Ver-
len, hängt bei Apple massgeblich von den käufe in diesem Jahr unter den Vorlagen Matthias Niklowitz
iPhone-Verkäufen ab. Denn auf diese eine des Vorjahrs liegen. Der Autor ist Leiter Research bei e-foresight.
ne veröffentlicht wurde, lagen Apples Ausgaben dort Fahrwasser gewöhnen. Darin schifft die Apple-Aktie der-
unter 800 Millionen US-Dollar. 2010, Als das iPad vorge- zeit in eine technisch wichtige Region. Charttechniker
stellt wurde lag der Wert bei etwa 1,8 Milliarden US-
Dollar. Mit viel Geld will Apple seine Innovationskraft
zurückgewinnen, die den Konzern in den vergangenen
Jahren zum wertvollsten Unternehmen der Welt machte.
Hier zeigen die Hinweise, dass Apple ein wirklich grosses
„next thing“ planen könnte (siehe dazu Info-Kasten „App-
le: Der Blick in die Zukunft“ auf Seite 15).
Apple-Chart zeigt Anleger-Enttäuschung. Eine neue Ini-
tialzündung Apples – ein Auto oder doch etwas anderes
Überraschendes – würde der Aktie mehr als guttun. App-
le-Anleger waren lange Zeit verwöhnt, denn das Papier
kannte nur den Weg nach oben. Das ist seit knapp einem Apple-CEO Tim Cook. Anleger warten gespannt, ob er
Jahr vorbei und Investoren müssen sich an ein ruppigeres bald wieder sagen kann: „One more thing.“
BNP PARIBAS 17TITELTHEM A MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016
Bastian Galuschka schaut ganz besonders auf die Unter- Einige Fragen zu den Aussichten lassen sich vielleicht in
stützung bei 92 US-Dollar. Er sieht diese Marke mittel- und wenigen Wochen besser beantworten. Es steigt die An-
langfristig als zentralen Support für die Apple-Aktie (sie- spannung unter Investoren und Fans, je näher der Sep-
he Infokasten „Apple: Der Blick des Chart-Experten“ auf tember rückt. Ein konkreter Termin steht noch nicht, aber
Seite 16). Fundamental hingegen sind die Kursziele der in der Regel lädt Apple Anfang beziehungsweise Mitte
Analysten weiterhin ambitioniert. „Der von Bloomberg September zur traditionellen Herbst-Keynote-Veranstaltung.
ermittelte Analystenkonsens liegt bei 123 US-Dollar Kurs- Dort wird Apple das iPhone 7 präsentieren. Immer mehr
ziel auf ein Jahr – entsprechend einem Upside-Potenzial Gerüchte zum neuen Smartphone-Flaggschiff aus Cuper-
für die Aktie von knapp zehn Prozent“, fasst Matthias tino sickern bereits durch.
Niklowitz zusammen. Das ist sicherlich nicht viel, ange- Angeblich wird das iPhone 7 keinen eigenen Anschluss für
sichts der guten Performance der Apple-Aktie in den zu- Kopfhörer haben, was ein Novum in der iPhone-Geschich-
rückliegenden Jahren jedoch nicht zu verachten. te wäre. Die Experten des Wall Street Journal vermuten
dahinter, dass Apple sein iPhone besser gegen Wasser und
Herbst-Keynote weckt Erwartungen. Auch wenn die jüngs- Schmutz beziehungsweise Staub schützen möchte. Unklar
ten Konferenzen Apples nicht zu überzeugen wussten, ist noch, wie Nutzer dann ihre Kopfhörer an das Gerät
bleiben Experten und Analysten also zuversichtlich für die anschliessen können. Vermutet wird eine kabellose Lösung
Aktie und damit für die Entwicklung des Unternehmens. via Bluetooth oder ein Anschluss via Adapter an den Light-
Auch in Shanghai bildeten sich bei der Markteinführung des iPhone 6s lange Schlangen vor den Apple Stores.
18 BNP PARIBASMÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 TITELTHEM A
ning-Slot, über den der Akku aufgeladen wird. Apropos heiten werden also schon vorweggenommen, aber even-
Akku: Auch hier erwartet der gut informierte Enthüllungs- tuell hat Tim Cook ja doch ein überraschendes „one more
Profi OnLeaks auf Twitter eine Neuerung, die besonders thing“ im Gepäck. Das Apple Car wird es aber nicht sein.
iPhone-Junkies gefallen wird. Die Batterielaufzeit soll sich Das dürfte, laut Analysten, frühestens 2020 auf den Markt
erhöhen und damit der Abstand zum Konkurrenten Samsung kommen. Ob mit oder ohne Aberglaube: Das wäre exakt
verkleinert werden. Das Galaxy S7 hat nämlich im Vergleich 13 Jahre nach der Präsentation des iPhones. (cd)
zum iPhone 6s fast die doppelte Akkuleistung. Viele Neu-
APPLE: DER BLICK DES INVESTMENT-PROFIS
Neben dem Direkt- Mini-Future Zertifikate für spekulative Bei einem Mini-Short partizipiert der
invest ment in die Anleger. Für deutlich spekulativer agie- Anleger ebenfalls mit Hebelwirkung, aber
Aktie können An- rende Anleger eignen sich zum Beispiel an fallenden Kursen. Heisst: Fällt die
leger auf verschie- Mini-Future Zertifikate, entweder auf Apple-Aktie etwa um ein Prozent, steigt
dene Arten an der der Long- oder auf der Short-Seite. Hier- der Mini-Short um den entsprechenden
Entwicklung von bei partizipieren Investoren mit Hebel Hebel. Auch in diesem Fall wirkt der
Apple partizipie- an der Entwicklung der Apple-Aktie. An- Hebel aber in beide Richtungen und kann
ren. Zum Beispiel leger, die steigende Kurse er war ten, bei Verletzen der Stop-Loss-Schwelle
mit einem Bonus können dies mit einem Mini-Long abbil- einen Totalverlust nach sich ziehen.
Zertifikat, mit dem sich Investoren einen den. Liegt der Hebel beispielsweise bei Egal ob Apple-Freund oder -Gegner: Je
Sicherheitspuffer schaffen. Wird die Bar- fünf, bedeutet das: Steig t die Apple- nach Risikoneigung und Erwartungshal-
riere in der Laufzeit des Produkts nie Aktie um ein Prozent, steigt der Mini-Long tung an Apple finden Investoren mithil-
unterschritten, erhalten Anleger am Ende um fünf Prozent. Aber Achtung: Die He- fe von Zertifikaten das passende Produkt
der Laufzeit des Zertifikats mindestens belwirkung gilt auch bei Rücksetzern der für ihr Depot.
eine Auszahlung in Höhe des Bonuslevels. Apple-Aktie. Anleger können also über-
Wird das Bonuslevel überschritten, par- proportional gewinnen, aber eben auch Christoph Damm
tizipiert der Anleger eins zu eins an der verlieren. Fällt die Apple-Aktie unter die Der Autor war jahrelang Redakteur beim Deut-
weiteren Entwicklung der Apple-Aktie. Das vorgegebene Stop-Loss-Schwelle, verfällt schen Anlegerfernsehen und beobachtet heu-
gilt auch für den Fall, dass die Aktie die das Produkt. Anlegern droht also im te als freier Wirtschaftsjournalist die Finanz-
Barriere nach unten verletzt. schlimmsten Fall der Totalverlust. märkte.
APPLE APPLE MINI-LONG ZERTIFIKAT
Valor / Symbol 21378410 / APLLC
Kurs des Basiswerts 109,36 USD
Stop-Loss 83,10 USD
Finanzierungslevel 75,61 USD
Hebel 3,24
Geldkurs / Briefkurs 2,29 CHF / 2,31 CHF
APPLE MINI-SHORT ZERTIFIKAT
Valor / Symbol 27179622 / APLIR
Kurs des Basiswerts 109,36 USD
Stop-Loss 128,95 USD
Finanzierungslevel 135,56 USD
Hebel 4,17
Geldkurs / Briefkurs 2,53 CHF / 2,55 CHF
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: BNP Paribas, Bloomberg; Stand: 22.08.2016
BNP PARIBAS 19INTERVIEW MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 „GROSSBRITANNIEN UND DIE SCHWEIZ STEHEN UNTER ZEITDRUCK“ INTERVIEW MIT DR. JAN ATTESLANDER (ECONOMIESUISSE) DER BREXIT UND DIE FOLGEN FÜR DIE SCHWEIZ. MÄRKTE & ZERTIFIKATE SPRACH MIT DR. JAN ATTESLANDER, MITGLIED DER GESCHÄFTSLEI- TUNG UND LEITER DES BEREICHS AUSSENWIRTSCHAFT BEI ECONOMIESUISSE, DEM DACHVERBAND DER SCHWEIZER WIRTSCHAFT. MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Herr Dr. Atteslander, über die Folgen schem Druck durchgesetzt werden muss – es sind die offen- eines Brexit wurde in den zurückliegenden Wochen viel dis- sichtlichen Nettovorteile in Gesellschaft und Politik, welche kutiert. Lassen Sie uns deshalb einfach mal um ein paar Ecken überzeugen müssen – und genau das geht durch Druckver- weiterdenken. Könnte man den Ausstieg nicht auch positiv suche verloren. So betrachtet könnte man tatsächlich zu dem zumindest für die Schweiz sehen? Schliesslich bekommen die Schluss kommen, dass die EU unter Druck steht. Grossbritan- Schweizer nun „Verstärkung“. Haben sich die Europäische nien und die Schweiz stehen aber noch viel stärker unter Union (EU) und die Schweiz in den zurückliegenden Monaten Zeitdruck. Grossbritannien, weil es dringend Rechtssicherheit schwergetan, etwa in Sachen Masseneinwanderungsinitiative für den eigenen Wirtschaftsstandort braucht; die Schweiz, eine für beide Seiten akzeptable Lösung zu finden, muss sich weil die vor bald drei Jahren vom Volk angenommene Ver- nun insbesondere die EU etwas einfallen lassen, ihr Verhältnis fassungsänderung bis 2017 umgesetzt werden muss. zu Nicht-Mitgliedern gütlich zu regeln. Die EU steht unter Zugzwang, nicht die Schweiz, oder ist das dann doch um zu MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Nun stellen sich ja auch immer mehr viele Ecken gedacht? Beobachter die Frage, ob Grossbritannien überhaupt den Jan Atteslander: Selbstverständlich birgt jede problematische Brexit vollziehen wird. Bei den nächsten Wahlen könnten auch Entwicklung auch Chancen. Leider sind aber hier die Down- europafreundliche Politiker gewinnen, die ihren Sieg als Exit side-Risiken grösser. Die EU wird weder der Schweiz noch aus dem Brexit auslegen. Sehen Sie Chancen für einen Verbleib Grossbritannien weitgehende Lösungen anbieten, solange sie Grossbritanniens in der EU? sich davor fürchtet, dass dann diese auch von den EU-Mit- Jan Atteslander: Bis jetzt haben alle Entscheidungsträger in gliedern selbst verlangt würden. Es besteht die Furcht bei der britischen Politik klar gesagt, dass der Brexit auch um- Vertretern der EU-Institutionen, dass dadurch unter anderem gesetzt wird. Da dürften die nächsten Wahlen wohl nur wenig das Prinzip der Personenfreizügigkeit verloren geht. ändern. Denn bereits das heutige Parlament wird grossmehr- Das Gegenteil ist aber der Fall: Das Prinzip der Personenfrei- heitlich von Befürwortern einer EU-Mitgliedschaft dominiert. zügigkeit verliert an Überzeugungskraft, wenn es mit politi- Das Austrittsverfahren der EU kann mit einer sehr steilen 20 BNP PARIBAS
MÄRKTE & ZERTIFIKATE | AUGUST / SEPTEMBER 2016 BUCHTIPPS
Rutschbahn verglichen werden: Wenn einmal der „Ausstieg“- MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Vor dem Hintergrund eines Brexits
Artikel 50 des Lissabonner Vertrags angerufen wird, kann der konnte auch der Franken zulegen. Doch der grosse Run auf
Austritt nicht mehr abgewendet werden – man landet unwei- die heimische Währung blieb bislang aus. Wie ist Ihre Ein-
gerlich am Ende der Rutschbahn und ist draussen. schätzung?
Man kennt auch die Austrittsbedingungen nicht, da diese erst Jan Atteslander: Unser Hauptszenario war, dass das Pfund
am Ende der Rutschbahn bekannt sein werden. Und: Einmal im Falle eines Brexits eine Korrektur erleben wird, der Fran-
abgesprungen gibt es keine Umkehr. Die Unsicherheit ist re- ken aber gegenüber dem Euro nicht massiv höher steigt. Da
lativ gross, da Grossbritannien als erstes Land diese Rutsch- der Franken bereits überbewertet ist, steigt mit jedem wei-
bahn nehmen wird. teren Anstieg das Risiko einer Kurskorrektur. Dabei spielen die
Makrodaten eine Rolle, aber sicher auch die Politik der Schwei-
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Welche Bedeutung hat Grossbritan- zerischen Nationalbank (SNB). Auch ohne offiziellen Mindest-
nien überhaupt für die schweizerische Wirtschaft? kurs kann sie jederzeit mit Interventionen am Markt eingrei-
Jan Atteslander: Grossbritannien ist der fünftwichtigste Ex- fen – was sie ja mehrfach bewiesen hat. Die Negativzinsen
portmarkt für die Schweiz – etwa so wichtig wie China oder sind ein weiteres Instrument.
wie Österreich und Spanien zusammen. Bei den Direktinves-
titionen ist es gar der viertwichtigste Standort von Schweizer MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Wie werten Sie einen Brexit für die EU?
Tochtergesellschaften im Ausland. Dank der Londoner City ist Jan Atteslander: Die britische Wirtschaft macht 18 Prozent
Grossbritannien auch ein erstklassiger Dienstleistungsmarkt des EU-Bruttoinlandsprodukts (BIP, nominal, 2015, Quelle
und für die Schweizer Finanz und Assekuranz von grosser Eurostat) aus und ist nicht nur die zweitgrösste EU-Volks-
Bedeutung. wirtschaft, sondern ist auch G7- und G20-Mitglied.
Doch es zählt nicht nur die Grösse. Grossbritannien steht für
MÄRKTE & ZERTIFIKATE: Letztendlich können die Folgen eine liberale Wirtschaftspolitik mit einem starken Vertrauen
eines Brexits für die Schweiz wohl nur gemildert werden, in die Marktkräfte und für eine Aussenwirtschaftspolitik der
wenn beide Länder – die Schweiz und Grossbritannien – ihre Öffnung. Es war, respektive ist, damit ein strategisch wichti-
bilateralen Handelsbeziehungen intensivieren. Denkbar ges EU-Mitglied für die anderen starken Exportnationen in
wäre etwa eine Wiederaufnahme Grossbritanniens in die der EU. (oh)
Europäische Freihandelsassoziation EFTA, die ja in den
1960er-Jahren als Gegengewicht zur EWG, später EU, ge-
gründet wurde und der heute noch die Schweiz, Norwegen,
DR. JAN ATTESLANDER
Liechtenstein und Island angehören. Sehen Sie dafür Chan-
cen? studierte Volks- und Betriebswirtschafts-
Jan Atteslander: Tatsächlich haben beide Länder ein gros- lehre an der Universität Bern. Von 1997
ses wirtschaftliches Interesse an einer gegenseitigen voll- bis 2008 war er bei SwissHoldings Mit-
ständigen Marktöffnung. Dies könnte durch ein umfassen- glied der Geschäftsleitung. 2008 wech-
des Freihandelsabkommen geregelt werden. Ob für Gross- selte Atteslander in die Geschäftsleitung
britannien eine EFTA-Mitgliedschaft attraktiv ist, kann von economiesuisse und ist dort verant-
momentan nicht gut eingeschätzt werden. Hier fällt das wortlich für Aussenwirtschaftsfragen. Er
Netz der EFTA Freihandelsabkommen – eines der weltweit ist Mitglied in mehreren Gremien inter-
besten – sicher ins Gewicht. Es ist aber offen, ob ein neu- nationaler Wirtschaftsverbände.
es EFTA-Mitglied dieses Netz direkt nutzen könnte. Es ist
daher ebenso denkbar, dass Grossbritannien eigene Frei-
handelsabkommen anstreben wird.
Die im Interview geäusserten Meinungen geben nicht die Ansichten der Redaktion oder des Herausgebers wieder.
BNP PARIBAS 21Sie können auch lesen
