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Cash.
Investieren
wie die Profis exklusiv
Biotechnologie
Geldmaschine Biotech
durch Genomanalysen, die nach Meinung von Experten
schon in naher Zukunft zur ärztlichen alltäglichen Pra-
xis zählen sollen, können potenzielle, im Erbgut ange-
legte schwere Erkrankungen frühzeitig erkannt und mit
entsprechenden Maßnahmen gegengesteuert werden.
Natürlich sind auch auf diesem Gebiet die Amerika-
ner bereits ein Stück weiter. Ein Unternehmen im Silicon
Valley bietet für 99 Dollar die Untersuchung der eigenen
DNA auf mögliche Erbkrankheiten an. Und unlängst
machte auch der Suchmaschinen-Gigant Google mit der
Ankündigung von sich Reden, man wolle sich an den
Frank O. Milewski, Chefredakteur weltweiten Bemühungen um eine Verlängerung der
Lebenserwartung beteiligen. Wie nachhaltig dieses Vor-
haben tatsächlich ist, lässt sich noch nicht sagen. Aller-
Der Traum vom Ewigen Leben und die Suche danach dings hat Google-Chef Larry Page bereits ein Biotech-
sind mindestens so alt wie die Menschheit. Im Sci-Fi- Start-up namens California Life Company gegründet
Blockbuster „The Fountain“ von 2006 experimentiert und selbst der Schweizer Pharmariese Roche soll eine
Hugh Jackman als Wissenschaftler Tommy Dreo mit Beteiligung an dem Projekt erwägen.
Pflanzenextrakten aus dem Regenwald Guatemalas, um Fakt ist in jedem Fall: Der Biotech-Markt boomt und
seine Film-Frau, dargestellt durch Rachel Weisz, vor es gibt dort viel Geld zu verdienen. Das zeigt auch die
dem Tod durch einen Hirntumor zu bewahren. Entwicklung der Börsensegmente. So konnte der ent-
Und obwohl all sein Forschen nicht von Erfolg ge- sprechende Aktienindex an der Technologiebörse Nas-
krönt ist, macht die medizinische Forschung in realiter daq, der die führenden Biotech-Firmen listet, allein in
stetig Fortschritte und sorgt für eine sich fortlaufend 2013 um rund 54 Prozent zulegen. Good News also nicht
erhöhende Lebenserwartung der Menschen. Gegenwär- nur für die nach längerem Leben strebenden Menschen,
tig liegt diese im Schnitt bei 77 Jahren für Jungen und sondern auch für Aktionäre und Fondsanleger. Sämtli-
bei 82 Jahren für Mädchen. Zum Vergleich: Im Jahre che hierzulande feilgebotenen Biotech-Fonds liegen im
1960 beliefen sich die korrespondierenden Werte auf 66 abgelaufenen Jahr satt im Plus.
beziehungsweise 72 Jahre. Ein erheblicher Teil des Er- Und ein Ende der Rallye scheint noch lange nicht in
folgs an dieser Entwicklung ist auf die Biotechnologie Sicht. Zahlreiche Unternehmenskäufe, Übernahmespe-
zurückzuführen, die durch die Genomforschung und kulationen, Forschungserfolge und gut gefüllte Produkt-
nicht zuletzt durch die Entschlüsselung des menschli- pipelines sollten auch in den kommenden Jahren für
chen Erbgutes einen enormen Schub erhalten hat. Denn steigende Kurse sorgen.
Aus dem Inhalt
Foto: anne-lena cordts
36 Milliarden-Markt im Höhenflug
Biotechnologie-Firmen sind derzeit gefragter denn je. Das Segment steuert von einem Hoch zum nächsten.
38 „Nachrichtenfluss treibt die Kurse“
Dr. Tazio Storni und Lydia Bänziger, Portfolio Managers bei Bellevue Asset Management, im Interview
Cash.Exklusiv Biotech
Milliarden-Markt im Höhenflug
Biotechnologie-Firmen sind derzeit gefragter denn je. Das Segment steuert von einem
Hoch zum nächsten. Biotech-Fonds profitieren von der rasanten Entwicklung des Marktes.
D
er Nasdaq-Biotechnology-Index Darüber hinaus sorgen auch andere
kennt kein Halten mehr. Allein in Faktoren mittelbar dafür, dass der Sektor
den letzten zwölf Monaten mit auch in Zukunft weiter wachsen dürfte.
Stichtag Mitte Dezember ist das Stim- Denn die demografische Entwicklung in
mungsbarometer der Biotech-Firmen an vielen Ländern, allen voran in Deutsch-
den US-Börsen um satte 54 Prozent nach land, dürfte die Nachfrage nach neuen
oben geschossen. Seit 2003 legte der In- medizinischen Präparaten in Zukunft be-
dex, in dem 117 Biotech-Firmen – darun- flügeln.
ter der Biotech-Riese Amgen (Indexge- Grund hierfür sind eine ständig älter
wichtung 18 Prozent) – notieren, um sage werdende Bevölkerung, die Zunahme
und schreibe 352 Prozent zu. Grund für chronischer Krankheiten, veränderte Le-
diesen rasanten Kursanstieg ist nach Mei- bensgewohnheiten sowie die zunehmen-
nung vieler Experten die fortgesetzte Dy- de Bedeutung der medizinischen Ästhe-
namik im Biotech-Sektor. Unterneh- tik. Beispielsweise konsumieren die über
menskäufe, Übernahmespekulationen 65-Jährigen dreimal so viele Medikamen-
und eine zunehmende Zahl von For- te wie Menschen in der Altersgruppe 35
schungserfolgen treiben die Kurse. bis 45 Jahre. Hinzu kommt, dass es be-
reits heute eine ganze Reihe von Krank-
Erfolgreiche Fonds heiten gibt, die sich bislang gar nicht oder
„Sobald eine Firma erfolgreiche Produkte nur unzureichend therapieren lassen.
liefert, stehen die Pharmakonzerne Um die Produktpipelines der Biotech-
Schlange, um sie aufzukaufen“, sagt Gerd Unternehmen auch weiterhin gut gefüllt zu
Häcker, Leiter Portfoliomanagement bei halten, sind enorme Investitionen erforder-
der Huber, Reuss & Kollegen Vermögens- lich. Und die Ausgaben in Sachen For-
verwaltung in Ingolstadt. So zahlte bei- schung & Entwicklung können sich durch-
spielsweise Amgen im Sommer letzten aus sehen lassen. 4,1 Milliarden Euro wur-
Jahres mehr als zehn Milliarden US-Dol- den allein von deutschen Unternehmen aus
lar für den Wettbewerber Onyx Phar- dem Bereich Healthcare in 2012 in die
maceuticals und löste damit ein kurzzei- Entwicklung neuer Medikamente inves-
tiges Kursfeuerwerk von knapp elf Pro- tiert. Und auch die Politik hat die Dring-
zent aus. Der kleine Nischenplayer gilt als lichkeit für ein größeres Engagement im
Spezialist für die Forschung an Mitteln Biotech-Unternehmen produzieren Biotechnologie-Bereich erkannt.
gegen Blutkrebs. Medikamente für die Zukunft.
Neben Einzelinvestments in Biotech- Hohe Wachstumsraten
Firmen haben Anleger auch die Möglich- Sektor ist stark vom Nachrichtenfluss Das EU-Parlament hat unlängst mit „Ho-
keit, über Fonds in den Biotech-Sektor zu abhängig. So können neue klinische Da- rizont 2020“ ein neues Forschungsrah-
investieren. Die hierzulande zugelassenen ten das Umsatzpotential eines Produkts menprogramm beschlossen, das in den
Produkte weisen eine enorme Bilanz auf. stark vergrößern, was von den Märkten kommenden sieben Jahren Forschungs-
Im Zeitraum über drei Jahre reicht die entsprechend belohnt wird. Dank der In- und Technologieprojekte mit rund 70 Mil-
Wertentwicklung von 65 bis 121 Prozent. novationskraft und zahlreichen vielver- liarden Euro fördern soll. Ein großer Teil
In der einjährigen Betrachtung warten die sprechenden Pipelinekandidaten wird dieser Gelder ist für die Unterstützung
Portfolios mit Ergebnissen zwischen 30 dieser Nachrichtenfluss auch in Zukunft kleiner und mittlerer Biotechs in Europa
und 51 Prozent auf. gegeben sein.“ vorgesehen.
Nicht wenige Anleger fragen sich un- Die Schweizer Gesellschaft verwaltet Damit könnte es zumindest gelingen,
terdessen, ob der Markt angesichts der den BB Biotech Fonds, der global in mittel- den Anschluss an die USA, die Wiege des
bereits seit Längerem andauernden Kurs- bis großkapitalisierte Unternehmen anlegt, globalen Biotech-Sektors, nicht zu gänz-
Foto: shutterstock.com
rallye überhaupt noch weiteres Wachs- die bereits über eine reifere Produktpalette lich zu verlieren. Langfristig stehen die
tumspotenzial besitzt. Dr. Tazio Storni, verfügen. Die Titelauswahl basiert auf ei- Signale also auf Grün und Wachstumsra-
Bellevue Asset Management, ist in dieser ner fundamentalen Unternehmensanalyse, ten von zehn Prozent und mehr jährlich
Hinsicht optimistisch und argumentiert: die vor allem medizinische Indikationen, scheinen programmiert. n
„Wir sind davon überzeugt, ja. Die Wirkungsmechanismen und und Marktpo-
Kursentwicklung im Biotechnologie- tenziale eingehender betrachtet. Frank O. Milewski, Cash.
Wer denkt bei einer Pipeline schon an Biotech Durch eine Pipeline fliessen nicht nur Öl und Gas. Bevor neue Medikamente den Markt erobern, durchlaufen sie einen komplexen Forschungs- und Zulassungsprozess. Welche Wirkstoffe sich in der Entwicklung befinden, zeigt die Pipeline eines Unternehmens. Prall gefüllt ist sie heute vor allem mit hochwirksamen Medikamenten aus der Biotechnologie. Sie zielen auf die Ursachen von körperlichen Defekten und eröffnen der Bekämpfung lebensbedrohlicher Krankheiten neue Dimensionen. Davon haben sich jetzt auch die grossen Pharmakonzerne überzeugt. Sie suchen den Anschluss und drängen auf Übernahmen der vielversprechendsten Biotech-Unternehmen. Einige der aussichtsreichsten Kandidaten sind im Portfolio von BB Biotech vereint. Investieren Sie jetzt in den Markt der Zukunft – und in den medizinischen Fortschritt. ISIN: CH0038389992 www.bbbiotech.com Anzeige. Die BB Biotech AG ist im TecDAX notiert. Obige Angaben sind Meinungen der BB Biotech AG und sind subjektiver Natur. Die vergangene Performance ist keine Garantie für zukünftige Entwicklungen.
Cash.Exklusiv Biotech „Nachrichtenfluss treibt die Kurse“ Der Biotech-Sektor ist seit einiger Zeit im Aufwind. Dr. Tazio Storni und Lydia Bänziger, Portfolio Management BB Biotech (Lux), Bellevue Asset Management, über die Perspektiven der Branche und den eigenen Fonds. Der Nasdaq-Biotech-Index ist allein in Partnern haben. Auch immer öfter sehen diesem Jahr bis dato sehr gut gelaufen. wir, dass Biotech-Unternehmen genü- Gibt es überhaupt noch ausreichend Kurs- gend große Cashflows haben, um selbst potenzial, um in das Segment ruhigen Ge- Akquisitionen zu tätigen. wissens einsteigen zu können? In diesem Jahr gab es bereits einige Über- Storni: Wir sind davon überzeugt, ja. Die nahmen im Sektor. Wie bewerten Sie die- Kursentwicklung im Biotechnologie- se und wie reagieren Sie darauf in Bezug Sektor ist stark vom Nachrichtenfluss ab- auf den Investmentprozess des BB Biotech hängig. So können neue klinische Daten Fonds? das Umsatzpotenzial eines Produkts stark Bänziger: Grundsätzlich sind M&A-Über- vergrößern, was von den Märkten entspre- legungen nicht Teil unserer Investmentent- chend belohnt wird. Dank der Innovations- scheide, sondern es zählt in erster Linie, kraft und zahlreichen vielversprechenden wie innovativ die Produktkandidaten sind Pipelinekandidaten wird dieser Nachrich- und wie gut ein Unternehmen geführt ist. tenfluss auch in Zukunft gegeben sein. Dennoch gibt es immer wieder Akquisi- Bänziger: Der Wertzuwachs im Sektor tionen von Gesellschaften aus unserem ist aufgrund des Umsatzwachstums fun- Portfolio und dies meist zu sehr attrakti- damental gut abgestützt. Dies sieht man ven Prämien. Dies wirkt sich wiederum auch in den PEG-Ratios für 2014, wo US- positiv auf die Portfolio-Performance aus Biotech-Unternehmen mit 1.5x gegenüber und gibt Mittel für neue Investments frei. den 2.4x der US-Pharmakonzerne doch Welche Titel haben jüngst besonders zur sehr attraktiv bewertet sind. Performance des BB Biotech Fonds beige- Was sind aktuell die Kurstreiber im Bio- tragen? tech-Segment? Bänziger: Incyte erhielt Aufwind durch Bänziger: Neben klinischen Daten und die Nachricht, dass der Konkurrent Sa- regulatorischen Entscheiden sind vor allem nofi die Entwicklung seines Jak2-Inhi- Produktlancierungen im Fokus der Inves- bitors aufgibt. Für Incyte bedeutet dies, toren. Die nächste wichtige Lancierung dass für ihr Produkt Jakafi kein Konkur- wird Gileads Sovaldi für die Behandlung renzprodukt am Horizont ersichtlich ist. von Hepatitis-C-Infektionen sein. Der Das Unternehmen konnte ebenfalls die Markt für neue Hepatitis-C-Therapien anfänglichen Schwierigkeiten mit Jakafi- wird auf über zehn Milliarden US-Dollar Therapieabbrüchen mittels genauerer Do- geschätzt. sierungsrichtlinien bewältigen. Zusammen Noch vor einigen Jahren war das Gros der mit guten Daten zum Überlebensvorteil Branche von Gewinnen noch weit entfernt. konnte dies die Lancierung wieder signi- Wie stellt sich die Situation derzeit dar? fikant beschleunigen. Storni: Da hat sich einiges geändert. Storni: Auch Unternehmen mit Techno- Viele Unternehmen haben unterdessen logieplattformen wie Isis und Alnylam die Profitabilität erreicht und können es überzeugten mit einer außerordentlichen sich leisten, ihre Produkte selbstständig Performance. Beide Technologieansätze zu entwickeln und zu vermarkten. Dies zeigten dieses Jahr ihre Robustheit auf und führt dazu, dass der gesamte ökonomi- dementsprechend berücksichtigen immer sche Wert der Produkte bei den Biotech- mehr Investoren die reichhaltigen Pipe- Firmen bleibt oder aber die Unterneh- lines der Unternehmen in ihrer Bewertung. Tazio Storni rechnet in der Biotechnologie men eine sehr starke Ausgangsposition Wie sieht der Investmentprozess konkret mit einem Umsatzwachstum von mehr als für Verhandlungen mit potenziellen aus? zehn Prozent jährlich.
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Storni: Im Zentrum unserer Analyse steht Das Portfolio besteht zu fast 80 Prozent vorzunehmen. Grundsätzlich besteht aber
die fundamentale Bewertung des Unter- aus US-amerikanischen Titeln. Wie groß die Möglichkeit, in innovative Firmen in
nehmens. Der Großteil der Arbeit besteht ist der Abstand zu den Unternehmen aus Asien zu investieren.
dabei darin, sich in die klinischen Daten Europa derzeit? Ist ein Schließen der Lü- Welches Potenzial hat der Biotech-Sektor
der Produktkandidaten einzuarbeiten und cke erkennbar oder werden die USA auf in Zukunft – auch verglichen mit dem Be-
diese mit Experteninterviews zu verifizie- absehbare Zeit führend bleiben? Inwieweit reich Pharma?
ren. Dadurch kann das Potenzial eines Pro- gibt es in Asien Anlagechancen? Storni: Wir schätzen das Umsatzwachs-
dukts im Kontext des kompetitiven Um- Storni: Obwohl 2013 für einige europäi- tum im Biotech-Sektor auf über zehn
felds abgeschätzt werden. Zusätzlich wird sche Biotech-Titel ebenfalls ein sehr gu- Prozent p.a., während wir für Pharma im
ein enger Kontakt mit dem Management tes Jahr war, sehen wir in Europa noch Schnitt mit einem Wachstum von zwei bis
der Unternehmen gepflegt. Zur Bewer- Nachholbedarf gegenüber den USA. Ein drei Prozent p.a. rechnen. Grundsätzlich
tung werden detaillierte finanzielle Mo- Grund liegt in der Bereitschaft, Risiken überzeugt die Biotech-Industrie mit ihrer
delle ausgearbeitet und stetig aktualisiert.
Nachdem eine Investition getätigt wurde,
wird die Position mit verschiedenen Risk-
Management-Tools überwacht und regel-
mäßig überprüft.
In welchen Bereichen sehen Sie künftig
das größte Potenzial? Wo stecken mögli-
che Risiken?
Bänziger: Eine Revolution ähnlich der
antiretroviralen Therapie für HIV in den
90er Jahren für Aids zeichnet sich für die
Behandlung von Hepatitis C ab. Eines der
vielversprechendsten Produkte in der Ent-
wicklung ist Gileads Sovaldi. Im Jahr 2015
sollte es für den Großteil der Hepatitis-
C-Patienten möglich sein, eine komplett
orale, acht- bis zwölfwöchige Therapie
durchzuführen, welche Heilungschancen
von über 90 Prozent verspricht. Dies ist ein
enormer Fortschritt gegenüber der heuti-
gen Therapie, welche von vielen Patienten
aufgrund der starken Nebenwirkungen
und langen Dauer gescheut wird.
Storni: Technologien wie RNA Interferenz
oder die Antisense konnten das Verständ-
nis von Therapierbarkeit revolutionieren.
Mittels dieser Herangehensweise wird
nämlich nicht nur auf bereits hergestellte Lydia Bänziger setzt für den BB Biotech Fonds vorwiegend auf Unternehmen mit
Proteine im Körper reagiert, sondern die Produkten, für die es aussagekräftige klinische Daten gibt.
Herstellung von Proteinen selbst kann re-
guliert werden. Dadurch eröffnet sich für einzugehen, welche in den US grundsätz- Innovationskraft, die nicht zuletzt auch
eine Vielzahl von Erkrankungen plötzlich lich viel höher ist. Dies vereinfacht es für daraus resultiert, dass viele junge Unter-
ein Angriffspunkt. Isis Pharmaceuticals kleine Firmen in den Vereinigten Staaten, nehmen aus dem universitären Umfeld
konnte 2013 mit Kynamro das erste An- an Kapital zu kommen und eine kritische hervorgehen. Die Grenzen zwischen Bio-
tisense-Medikament lancieren. Kynamro Größe zu erreichen. Auch gehen Firmen in tech und Pharma verwischen hinsichtlich
reduziert das Protein ApoB zur Senkung den USA bedeutend früher an die Börse, Marktkapitalisierung immer stärker, da ei-
der Cholesterinwerte bei Patienten mit ei- was das Investitionsuniversum entspre- nige Biotech-Firmen bereits eine entspre-
ner vorliegenden Erberkrankung. chend größer macht. Diese kulturellen chende Größe erreicht haben und immer
Bänziger: Die Entwicklung neuer Me- Unterschiede werden sich voraussichtlich öfters auch selbst Akquisitionen tätigen.
Fotos: Belevue Asset Management
dikamente ist immer mit gewissen Risi- in nächster Zeit nicht verändern, weswe- Dass Größe aber kein Hindernis für star-
ken verbunden. Der Prozess ist äußerst gen US-Titel weiterhin mehr im Portfolio kes Wachstum ist, beweisen Unternehmen
komplex und kapitalintensiv und führt oft vertreten sein werden. wie Celgene, das den Investoren jüngst
zu binären Ergebnissen des Erfolgs oder Bänziger: Asien befindet sich in einer in- Wachstumsaussichten von 19 Prozent Um-
Misserfolgs. Um dieses Risiko zu mini- teressanten Entwicklungsphase und muss satz- und gar 25 Prozent Profitwachstum
mieren, werden im BB Biotech Fonds in auch in Zukunft genau beobachtet wer- p.a. bis 2017 präsentiert hatte. n
erster Linie Firmen mit Produkten ausge- den. Allerdings halten wir den Zeitpunkt
sucht, für die es aussagekräftige klinische für zu früh, um im Portfolio eine große Das Gespräch führte
Daten gibt. geografische Verschiebung nach Osten Frank O. Milewski, Cash.Sie können auch lesen
