Gehlen Bräutigam Capital - Small Caps. Great Value - Gehlen Bräutigam Capital

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Gehlen Bräutigam Capital - Small Caps. Great Value - Gehlen Bräutigam Capital
Gehlen Bräutigam Capital
                               Small Caps. Great Value.

Aktienfonds mit Fokus auf stark unterbewertete europäische Nebenwerte
Gehlen Braeutigam Value HI; WKN: A2JQHQ (R) / A2N811 (I)
Dezember 2019

                                   Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
                                                                                                                      Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Gehlen Bräutigam Capital - Small Caps. Great Value - Gehlen Bräutigam Capital
Small Caps. Great Value? Exakt!

         •     Small & Micro Caps sind das nach Anzahl der Unternehmen größte, jedoch am wenigsten beachtete Segment an europäischen Börsen.
               Gleichzeitig verspricht dieses Segment die höchsten Renditen für langfristig orientierte Anleger

         •     Mit dem Fonds Gehlen Braeutigam Value HI haben wir eine maßgeschneiderte und streng limitierte Lösung entwickelt, um das
               Renditepotenzial dieses äußerst attraktiven Marktsegments langfristig und maximal wirkungsvoll gemeinsam mit unseren Co-Investoren
               nutzen zu können

         •     Die Gehlen Bräutigam Capital GmbH wurde 2018 als spezialisierte Fondsboutique gegründet. Sie tritt als Initiator und Berater des
               europäischen Aktienfonds Gehlen Braeutigam Value HI auf

Hinweis: Der Verkaufsprospekt und weitere Anlegerinformationen zum Fonds Gehlen Braeutigam Value HI sind unter www.hansainvest.com abrufbar.

                                                                                                                          1                    Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Gehlen Bräutigam Capital - Small Caps. Great Value - Gehlen Bräutigam Capital
Eingespieltes Team aus passionierten Value Investoren…
Vita

                                    Daniel Gehlen                                                                         Marc-Lennart Bräutigam

 •   Seit Juli 2017: Gründer und Geschäftsführer der Gehlen Bräutigam Capital GmbH         •   Seit Juli 2017: Gründer und Geschäftsführer der Gehlen Bräutigam Capital GmbH

 •   2015 – 2017: Investment Banking bei Barclays in Frankfurt. Verantwortlich für         •   2015 – 2017: Investment Banking bei Barclays in London. Verantwortlich für
     Betreuung von Unternehmen und Finanzinvestoren bei Firmenübernahmen und                   Betreuung von Unternehmen und Finanzinvestoren bei Börsengängen,
     -verkäufen sowie strategischen Fragestellungen                                            Kapitalerhöhungen und Umplatzierungen größerer Aktienpakete

 •   Zuvor u.a. im Investment Banking von Goldman Sachs, Portfolio Management der          •   Zuvor u.a. im Investment Banking der UniCredit, Portfolio Management bei einer Value
     Union Investment (Small und Mid Cap Aktien Europa) sowie Equity und Macro                 Investing Boutique sowie Equity Capital Markets, Equity Research und Equity Sales
     Research der DZ Bank                                                                      bei der Commerzbank

 •   Studium an der London School of Economics (MSc Finance, Jahrgangsbester) und an       •   Duales Studium mit der Commerzbank an der DHBW Stuttgart (BA) und der University
     der Frankfurt School (BSc) sowie an der Harvard University und am MIT.                    of California in San Diego, inkl. zwei wissenschaftlicher Arbeiten zum Thema Value
     Abgeschlossene Ausbildung als Bankkaufmann (IHK)                                          Investing

                                                                                       2                        Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Gehlen Bräutigam Capital - Small Caps. Great Value - Gehlen Bräutigam Capital
…fokussiert auf stark unterbewertete europäische Nebenwerte
Anlagephilosophie

                                   •    Aktiv gemanagter Aktienfonds mit Fokus auf stark unterbewertete europäische Small & Micro Caps (Nebenwerte)

                                   •    Bottom-up Auswahl von Einzeltiteln

                                   •    Hohe Überzeugung, konzentriertes Portfolio aus 20 – 30 Titeln
      Merkmale
                                   •    Keine Indexorientierung

                                   •    Interessengleichheit durch Co-Investment von Daniel Gehlen und Marc-Lennart Bräutigam

                                   •    Limitierung des Anlagevolumens auf ca. € 100 Mio. (-R- & -I- Tranchen sind aktuell für Investitionen geöffnet)

                                    •   Langfristig orientierter Deep Value Ansatz

                                    •   Fokus auf Value Charakteristika und konträre Situationen bei der Ideengenerierung

                                    •   Hoher Aufwand bei der Selektion von Einzeltiteln durch tiefgreifende Due Diligence
    Investment-
                                    •   Zugang zu und Einbindung von Branchenexperten, auch aus eigener Investorenbasis
       ansatz
                                    •   Individuelle Bewertungsmodelle basierend auf konservativen Annahmen

                                    •   Kauf bei fundamentaler Unterbewertung (Sicherheitsmarge von mind. 30 – 40%)

                                    •   Investieren nur in Branchen und Unternehmen, deren Werttreiber wir verstehen und einschätzen können

                                                             Mit dem Ziel langfristig von einem möglichst hohen Wertzuwachs zu profitieren

Hinweis: Der Verkaufsprospekt und weitere Anlegerinformationen zum Fonds Gehlen Braeutigam Value HI sind unter www.hansainvest.com abrufbar.

                                                                                                                          3                    Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Gehlen Bräutigam Capital - Small Caps. Great Value - Gehlen Bräutigam Capital
Chancen sehen, wo andere keine Chancen sehen
Differenzierte Positionierung in der Asset Management Landschaft
     Growth

                                        „Small Cap Spezialisten“
                                            Suche nach den                                                          „Active Core“
                                           Hidden Champions                                                  Hauptspielfeld der meisten
                                                                                                             institutionellen Investoren
     Quality

                                                                                      „Value Spezialisten“
     Value

                       Gehlen Bräutigam Capital

                                Unser Fokus
     Deep Value

                                                                   „Distressed“ und andere
                                                                     spezialisierte Fonds

                  Micro Caps                  Small Caps                Mid Caps                                 Large Caps                                                 Mega Caps

Notiz: Eigene Darstellung.

                                                                             4                          Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Warum Nebenwerte?
„Fische, wo die Fische sind!” – Unbekannt

                                            5   Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Nebenwerte bieten ein Vielfaches an Möglichkeiten…
Aktienmarkt Europa (I/II)

                                                                          ~85% der gelisteten europäischen Unternehmen sind Nebenwerte

                                                                                                                        3,6%
                                                                                                             12,7%

                                                                                                       6,3%

                                                                                                                                           77,4%

Kategorie                                  Marktkapitalisierung (€ Mrd.)                   Anzahl Unternehmen                             % Unternehmen                      Marktkapitalisierung (€ Mrd.)                     % Marktkapitalisierung

          Large Caps                                        >10                                        264                                       3,6%                                        8.782                                         70,0%

          Mid Caps                                         1 – 10                                      925                                      12,7%                                        3.054                                         24,3%
                                                                                                                                  >5x
          Small Caps                                      0,5 – 1                                      452                                       6,3%                                          324                                          2,6%

          Micro Caps
…und höhere Wahrscheinlichkeiten für Fehlbewertungen
Aktienmarkt Europa (II/II)

                                      Durchschnittliche Anzahl der Research Analysten von Banken / Brokern je Aktie nach Marktkapitalisierung (EUR)

     20

                                                                                                                                                                                     16
     16

                                                                                                                                                 13

     12

                                                                                                                9
                                  „Unser Fokus“
      8

                                                                                            5
                                                                        4
      4                                              3
                          2

      0
                     < 100 Mio.                    100 -              200 -             500 Mio. -          1 - 3 Mrd.                      3 - 5 Mrd.                           > 5 Mrd.
                                                  200 Mio.           500 Mio.             1 Mrd.

                                 Unsere Aufgabe besteht darin, Fehlbewertungen bei Nebenwerten durch eigene unabhängige Analysen aufzudecken

Quelle: FactSet, Stand: 30.06.2017.

                                                                                            7                       Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Wie spüren wir unterbewertete Aktien auf?
„Nebenwerte aus einem erfrischend anderen Blickwinkel.” – Sven Hoppenhoeft*

* Geschäftsführer, Pro BoutiquenFonds GmbH (zuvor: Abteilungsdirektor Vermögensverwalter Office, Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG).

                                                                                                                            8         Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Fokus auf Substanz und Ertragskraft
Value Framework

                                                                                           Wettbewerbsvorteile              Zugangsbarrieren
                                                                                                                                                  Ausblick
                                                             Verhandlungsmacht
                                                                                                                                                 Marktumfeld

                                                                                                                  Ertragskraft                                           Profitabilität des
                                         Positionierung                                                                                                                    Wachstums

                                                                                                                                                                                                 Visibiltät des
                          Corporate                                                                                                                                                              Wachstums
                         Governance

           Versteckte                                                                                                                                                                                     Vielversprechende
        Vermögenswerte                                                                                                                                                                                 Produkte & Innovationen

                                                                                                                                                                                                                  Weitere
      Wertigkeit
                                                                                                                                                                                                           Wachstumsmöglichkeiten
      Buchwerte
                                                                                                                                                                                                           & Gefahr von Disruption

   Sicherheit                                                                                                                                                                                                           Spekulation
                                                                                                                 Sicherheitsmarge

                                                                     „Prediction is very difficult, especially about the future.” – Niels Bohr*

* Dänischer Physiker und Nobelpreisträger.
Notiz: Eigenes Value Framework, wesentlich beeinflusst durch B. Graham, B. Greenwald, H. Marks und S. Klarman.

                                                                                                                        9                      Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Strukturierte und mehrstufige Herangehensweise
Investmentprozess

 1                                     2                             3                             4                                             5
                                                                                                             Portfolio-                                 Entscheidungsfindung /
            Ideengenerierung                   Due Diligence                  Bewertung
                                                                                                            konstruktion                                      Monitoring

                                               Tiefgreifende                 Individuelle               Bottom-up Auswahl                                   Strukturierter
         Value Charakteristika
                                                 Analysen                 Bewertungsmodelle            von ~20-30 Einzeltiteln                          Entscheidungsprozess

                                           Management-, Kunden-              Konservative                     Keine
         Konträre Situationen                                                                                                                              Team Diskussionen
                                            & Experteninterviews              Annahmen                   Indexorientierung

                                                                                                           Angemessene                                       Kontinuierliches
          Vielzahl von Quellen                  Field Trips              Hohe Sicherheitsmarge
                                                                                                           Diversifikation                                     Monitoring

                                 Wir investieren langfristig – und nur in Unternehmen die wir verstehen und bewerten können – „easy ones!“

Notiz: Eigene Darstellung.

                                                                                     10                     Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Chancen finden, die andere übersehen
1. Ideengenerierung (I/II)

                Wonach suchen wir?                                                                                                        Wie finden wir, wonach wir suchen?

                 Value Charakteristika                                                                         Spezialisierte Value Screenings / Filter                       Small & Micro Cap Research / Newsletter

                       Niedriges KBV(2)

                                                Hohe
   Niedriges KGV(1)
                                           Kapitalrenditen

   Gute Corporate
                                           Hidden Winners
    Governance

                  Konträre Situationen                                                                         Erstklassiger Zugang zu Management                                                      Netzwerk

    Aktuelle Verlierer                      Index Austritte                                                                                                                                           Fondsmanager
                            Spin-offs
                                                                                                                                                                                                                        PE(3) und VC(4)
 Rechtsstreitigkeiten                          Krisen                                                                                                                                 Management
                                                                                                                                                                                                                         Investoren

     Missglückte                            Unbeliebte
     Börsengänge                                                                                                                           Meetings &                               Industrieexperten                Banker & Anwälte
                                            Branchen                                                             weitere Konferenzen
                                                                                                                                           Telefonate

                    Wir sammeln Ideen auf unserer Watchlist. Die jeweils vielversprechendsten Situationen wählen wir zur tiefgreifenden Due Diligence

(1) KGV = Kurs-Gewinn-Verhältnis. (2) KBV = Kurs-Buchwert-Verhältnis. (3) PE = Private Equity. (4) VC = Venture Capital.

                                                                                                                           11                      Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Erfolgreiches Stock Picking in konträren Situationen
1. Ideengenerierung (II/II)

             Automobilbranche in der Krise                                 Kursentwicklung europäischer Automobilwerte in den letzten drei Monaten (in %)

        EURO STOXX Total Market Auto & Parts                                        Top 1 – 25                                                                 Top 26 – 50

                                                                                     2 von Top 3 Picks
                                                                                             EUR < 1 Mrd.
                                                                                          Marktkapitalisierung

•   Unsere Philosophie: Schnäppchen findet man selten in
    guten Zeiten, sondern vor allem dann, wenn Unsicherheit
    vorherrscht

•   Die Automobilbranche steht vor zahlreichen strukturellen
    und nachfragebedingten Herausforderungen

•   Durch unseren vielschichtigen und tiefgehenden Due
    Diligence Prozess zielen wir darauf ab, die Spreu vom
    Weizen zu trennen

•   Zwei hervorragende Unternehmen konnten wir so zum
    Discount-Preis erwerben und bereits profitieren

Quelle: STOXX; Stockopedia; Gehlen Bräutigam Capital; Stand: 11.12.2019.

                                                                                     12                          Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Bessere Unternehmenskenntnis durch tiefgreifende Analysen
2. Due Diligence

            Unternehmensanalyse                                               Marktanalyse                                           Wettbewerbsanalyse                                     Besichtigungen(1) & Gespräche(2)

                    ~5-7 Tage                                                   ~2-3 Tage                                                   ~2-5 Tage                                                       ~2-5 Tage

                                                                                         Ausgewählte Due Diligence Bestandteile

                                                                             Sehr sorgfältige Due Diligence: mind. 10-20 Tage pro Idee

(1) Ausgewähltes Beispiel: Siehe Grafik rechts für Besuch einer Produktionsstätte von SAF-HOLLAND in Bessenbach (Bayern) im November 2019. (2) Gespräche mit Management, Experten, Wettbewerbern, Kunden, Lieferanten, Konsumenten etc.

                                                                                                                        13                                    Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Das richtige Preis-Wert-Verhältnis macht den Unterschied
3. Bewertung

                        Detaillierte Bewertungsmodelle…                                                                      …welche auf konservativen Annahmen beruhen

                                                                                                                                                                                 1    Upside Case

                                                                                                                                                                                 2    Konservativer Case

                                                                                                                                                                                           Sicherheitsmarge
                                                                                                                         Aktienkurs

                                                                                                                                                                                 3               Kaufbereich

                                                                                                                                                                        Downside Case

  •   Wir diskutieren mögliche Investments ohne Rücksicht auf unsere Egos, wobei wir uns stets als Sparringspartner und nie als Wettbewerber sehen

  •   Wir kaufen nur bei einer Sicherheitsmarge von mindestens 30 – 40%, ausgehend von konservativen Annahmen im Bewertungsmodell

  •   Vor einer möglichen Kaufentscheidung diskutieren wir auch die mögliche Gewichtung des Unternehmens in unserem Portfolio

                                       „Anything can be a good idea at one price and time, and a bad one at another.” – Howard Marks

Notiz: Eigene Darstellung.

                                                                                                   14                             Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Individuelle Gewichtung von Einzeltiteln in konzentriertem Portfolio
4. Portfoliokonstruktion

                                                                                            Wonach gewichten wir Einzeltitel im Portfolio?*

                                                                                                                      Sicherheitsmarge

                                 Zyklizität / Schwankung mit dem Markt                                                                                                                         Bilanzqualität

                                    Unternehmensspezifische Risiken                                                                                                                     Corporate Governance

                                                                                                                          Überzeugung

                                                                                                   Worauf achten wir auf Portfolioebene?

•    Bottom-up Selektion absolut attraktiver Einzeltitel (niemals relativ)

•    Konzentriertes Portfolio aus 20 – 30 Titeln

•    Ausschließlich Investments in Unternehmen, deren Produkte und Treiber wir verstehen (1)

•    Angemessene Diversifikation über Regionen und Industrien

•    Aktive Vermeidung von Klumpenrisiken(2)

                                   „In the short run, the market is a voting machine but in the long run, it is a weighing machine.” – Benjamin Graham

* Ausgewählte Schlüsselkriterien. 1. Dies führt unvermeidlich dazu, dass wir in einigen (Teil-)Industrien wenige bis keine Investments halten werden, z.B. in Biotech oder Teilen aus dem Energy / Power & Utilities / Oil & Gas-Bereich.     2. Zusätzlicher Einsatz von
Derivaten zur selektiven Absicherung von Währungsrisiken möglich.

                                                                                                                                  15                                       Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Kontinuierlicher und dynamischer Prozess
5. Entscheidungsfindung & Monitoring

                                                                Due Diligence & Bewertung

                                                                    Team Diskussion

                             Follow-up benötigt                                                                   Entscheidung getroffen

                                                    Weitere                                 Einstiegskurs und                                             Kontinuierliches
           Weitere Analyse
                                                  Beobachtung                                  Gewichtung                                                   Monitoring

Notiz: Eigene Darstellung.

                                                                           16                    Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Portfolioallokation, Track Record & Beispielinvestments
Beispielinvestments machen unsere Herangehensweise transparent.

                                         17           Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Fokus auf stark unterbewertete europäische Nebenwerte…
Portfolioallokation

               Allokation nach Streubesitz-Marktkapitalisierung (EUR)                                                                                         Top 10 Positionen nach Gewichtung(2)

                                   8,3%                                                                                                 1   Koenig & Bauer                    7,2%                     6       Sto                                     4,8%
                           5,3%                                                1.000 Mio.                                              4   Gamesys                           5,8%                     9       JOST Werke                              4,2%

                         24,6%                                                 Kasse (1)                                                5   Francotyp-Postalia                5,2%                    10       McKesson Europe                         3,6%

                                       Allokation nach Branchen                                                                                                        Allokation nach Auflageland
                                   8,3%                                                                                                                                   8,3%
                           5,6%                                                                                                                                                                                                   Deutschland
                                                                          Industrie                 Konsumgüter                                              13,5%
                                                        29,3%                                                                                                                                                                     Großbritannien
                        4,4%                                                                                                                                                                      36,8%
                                                                          Automobil                 Immobilien                                                                                                                    Frankreich
                      4,8%
                                                                                                                                                          4,3%
                                                                          Finanzen                  Energie                                                                                                                       Schweden
                     6,4%
                                                                                                                                                          4,8%                                                                    Niederlande
                                                                          IT                        Sonstige
                       8,8%                                                                                                                                                                                                       Sonstige
                                                      18,6%               Kasse (1)                                                                              14,0%
                                  13,8%                                                                                                                                             18,3%                                         Kasse (1)

                                                      „The single greatest edge an investor can have is a long-term orientation.” – Seth Klarman

Quelle: Gehlen Bräutigam Capital, Stand: 29.11.2019. 1. Inkl. Liquiditätsfonds (aktuell 3,9%). 2. Top 10 aus insgesamt 28 Positionen.

                                                                                                                               18                                Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
…mit dem Ziel eines langfristig möglichst hohen Wertzuwachses
Track Record

             Wertentwicklung seit Auflage(1)                                                                                            Wertentwicklung -S- Tranche(1)

                                                                                                                  2018                                                       2019YTD
Zeitraum                          -S- Tranche             -R- Tranche
                                                                                                                 -2,9%                                                       +11,3%
Seit Auflage                          +8,1%                   +7,2%
                                                                                      110
2019 YTD                             +11,3%                  +10,0%
                                                                                                                                                                                                                                          +8,1%

2018(2)                               -2,9%                   -2,5%
                                                                                      105

 Positive Wertentwicklung beider Tranchen seit Auflage

                                                                                      100
   Relativ stabile Wertentwicklung in 2018 trotz starker
           Marktverwerfungen zum Jahresende

  Wertentwicklung in 2019 mit ca. +11% / +10% bisher                                    95
                       verhalten                                                        Jul-2018       Aug-2018        Okt-2018   Dez-2018   Feb-2019   Apr-2019         Jun-2019         Aug-2019         Okt-2019         Dez-2019

                            Wir sehen großes Wertsteigerungspotenzial aufgrund anhaltend sehr hoher Unterbewertungen der Einzeltitel im Portfolio
Quelle: Hansainvest; Stand: 17.12.2019.
1. Gehlen Braeutigam Value HI; Netto-Rendite, nach Abzug aller Kosten, inkl. Ausschüttung.
2. Ca. 6 Monate für -S- Tranche (Auflage am 2. Juli 2018) und ca. 4 Monate für -R- Tranche (Auflage am 7. September 2018).

                                                                                                                             19                         Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Langfristig erwartete Rendite von >10% p.a. …
Ausgewählte Beispiele (I/II)
                                Operative Entwicklung             Cash Generierung        (Re-) Investitionen   (Sonder-) Dividenden             Wachstum                  M&A              Aktienrückkäufe

                                 • Familiengeführter Hersteller              • Gründergeführter Betreiber          • Global agierendes Airline-                           • Global führender Hersteller
     Unter-
                                   von Automobil- und                          von Solarparks in                     und Event-Catering                                     von Fahrzeugteilen aus
    nehmen
                                   Fahrzeugkomponenten                         Deutschland                           Unternehmen                                            Aluminium

 Ausgewählte                     • Herausforderungen im PKW                  • Geringe Abdeckung durch             • Verlust des größten Kunden                           • Herausforderungen im PKW
  Gründe für                       Markt seit Mitte 2018                       Analysten / Broker                  • Herausforderndes Umfeld in                             Markt seit Mitte 2018
    Unter-                       • Geringer Bekanntheitsgrad                 • Kleiner Streubesitz                   der Türkei                                           • Kurzfristig rückläufige
  bewertung                        und niedrige Liquidität                   • Geringe Liquidität                  • Leerverkäufe                                           Umsatzzahlen

                                     Operative Entwicklung,                    Operative Entwicklung,                 Operative Entwicklung                                   Operative Entwicklung,
   Mögliche                                Sentiment                           Beliebtheit des Sektors                 (starkes Wachstum)                                        Sentiment, M&A
  Gründe für
 Aufdeckung                      • Starke operative                          • Stark gestiegenes                   • Positive Entwicklung inkl.                           • Frühzeitiges
 der Unterbe-                      Entwicklung trotz aktueller                 Investoreninteresse an                Gewinn mehrerer                                        Kostensenkungsprogramm
   wertung                         Herausforderungen im                        Unternehmen aus dem                   Großaufträge                                         • Übernahmeangebot durch
                                   Markt                                       Bereich erneuerbare                 • Rückgewinnung des                                      chinesischen Wettbewerber
                                                                               Energien                              Hauptkunden

    Kurs-
entwicklung(1)
                                                +38%                                    +33%                                  +54%                                                        +24%

Quelle: Gehlen Bräutigam Capital, Stand: 17.12.2019.
1. Entwicklung seit Erstaufnahme ins Portfolio.

                                                                                                         20                       Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
…mit hohem zusätzlichem Renditepotenzial durch Neubewertungen
Ausgewählte Beispiele (II/II)
                                 Operative Entwicklung                     Cash Generierung                   (Re-) Investitionen                (Sonder-) Dividenden                   Wachstum                  M&A              Aktienrückkäufe

                                  • Größter nicht-US                                        • Nr. 1 Anbieter weltweit für                            • Führender europäischer                                    • Turnaround-
     Unter-
                                    Pizzalieferdienst weltweit mit                            Onlinepoker (u.a.                                        Onlinebroker aus                                            Investmentgesellschaft mit
    nehmen
                                    Fokus auf den spanisch                                    Pokerstars)                                              Deutschland                                                 Sitz in London
                                    sprechenden Markt
 Ausgewählte                      • Operative Entwicklung nach                              • Regulatorische                                          • Kurzfristige operative                                   • Keine Roadshow-Aktivitäten
  Gründe für                        Börsengang konnte                                         Herausforderungen                                         Herausforderungen                                        • Geringe Marktkapitali-
    Unter-                          Erwartungshaltung nicht voll                            • Relativ hoher                                           • Strategiewechsel                                           sierung, hohe Illiquidität
  bewertung                         erfüllen                                                  Verschuldungsgrad                                                                                                  • Keine Broker Coverage

                                  Strategische Partnerschaft,
                                                                                                     Sentiment, M&A                                  Operative Entwicklung, M&A                                       M&A, Aktienrückkauf
   Mögliche                       Operative Entwicklung, M&A
  Gründe für
 Aufdeckung                       • Strategischer Deal mit Yum!                             • Kooperationsvereinbarung                                • „Prüfung strategischer                                   • Veräußerung von
 der Unterbe-                       Brands zur Beschleunigung                                 mit FOX Corp. in den USA                                  Optionen“ (inkl. möglicher                                 Beteiligungen
   wertung                          der Expansion                                           • Übernahmeangebot durch                                    Verkauf) gestartet                                       • Aktienrückkaufangebot an
                                  • Angebot zur Übernahme                                     britischen Wettbewerber                                 • Wertschaffender Kauf des                                   Aktionäre
                                    durch Finanzinvestor KKR                                  Flutter Entertainment Plc                                 härtesten Wettbewerbers

    Kurs-
entwicklung(1)
                                                 +9%(2)                                                    +69%                                                     +34%                                                         +38%

Quelle: Gehlen Bräutigam Capital, Stand: 17.12.2019.
1. Entwicklung seit Erstaufnahme ins Portfolio. 2. Signifikante Nachkäufe bei tieferen Kursen. Rendite auf durchschnittlichen Einstiegspreis: +17%. Haltedauer:
Bereits realisiertes
   Investment

             Eine Philosophie, die wir teilen
              Beispielinvestment: Volvere (I/III)

                                           Eine Turnaround-Investmentfirma...                                                  ...mit einem makellosen Track Record

             •     Volvere (vom Lateinischen: rollen, drehen) ist eine 2002 gegründete Turnaround-
                   Investmentgesellschaft mit Sitz in London
                                                                                                                  Vectra               3,6x
                                                                                                                                         (2003 – 2007)

                                                                                                               Sira Test &
                                                                                                                                               5,8x
                                                                                                               Certification
                                                                                                                                                (2005 – 2009)
             •     Volvere ist in der Lage bei akutem Finanzierungsbedarf sehr schnell Kapital zur
                   Verfügung zu stellen. In diesen Situationen gibt es häufig keine alternativen                                   2,5x
                   Kapitalgeber, da sie für traditionelle Private Equity Investoren nicht geeignet sind                             (2008 – 2013)

             •     Entsprechend attraktiv sind die Preise. Laut Volveres Management betragen sie
                                                                                                                                                                                       16,5x
                   häufig nicht mehr als 10-20% des Netto-Buchwertes der Zielunternehmen
                                                                                                                                                                                         (2013 – 2015)

             •     Volvere übernimmt bevorzugt 70-80% der Unternehmen und wünscht sich eine
                   Beteiligung des bestehenden Managements, damit Interessengleichheit herrscht                                                                                                  19,0x
                                                                                                                                                                                                  (2015 – 2018)

             •     Das Management von Volvere geht bei der Auswahl von Investments äußerst                                                                                                                                 (1)
                   selektiv vor. Sie können, wenn nötig, sehr lange auf die richtigen Opportunitäten                                                                                                                500x
                   warten, u.a. weil sie selbst die größten Anteilseigner ihrer Firma sind                                                                                                                           (2006 – 2019)

             Quelle: Volvere PLC; Pressemitteilungen, auch von übernehmenden Firmen.
             1. Besonders hohes Vielfaches aufgrund des extrem niedrigen Kaufpreises (GBP 5.000).

                                                                                                          22                   Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Bereits realisiertes
   Investment

              Unterbewertung auch unter besonders konservativen Annahmen
              Beispielinvestment: Volvere (II/III)

                                   Geringes Risiko aufgrund hoher Netto-Kasse(1)                                                                                  Wie kann eine solche Opportunität unentdeckt bleiben?
            in GBP Mio.
                                                                                                                                                                                                                                    Geringer Streubesitz
                                                                                                                                                         Geringe Marktkapitalisierung
                                                                                                                                                                                                                            (38,5% werden vom Mgmt. gehalten)
             Marktkapitalisierung                                                                       33,7
                                                                                                                                                                                            Niedriges Handelsvolumen
                                                                                                                                                                                                    (geringe Liquidität)

                       Netto-Kasse (2)                                       18,5

                                                                                                                                                                                                                            Keine Marketing- / Roadshow-
                                                                                                                                                       Keine Abdeckung durch Broker
                                                                                                                                                                                                                                     Aktivitäten
                                                                                                                         (3)
             Impetus Automotive                                                                                 > 20,0
                                                                                                                                                                                      Eingeschränkte Berichterstattung
                                                                                                                                                                                           (Geschäftsbericht von 60 Seiten)
                                                                                                                                   (4)
                        Shire Foods                                                                                      > 5,0

                        Sira D & S
                                       (5)
                                                                                                                               ?                                               Langfristiger Investment-Horizont benötigt

                                                                                 Bewertungsabschlag besonders attraktiv mit Blick auf den Track Record
             Quelle: Volvere PLC; Impetus Automotive; Shire Foods; Annahmen von Gehlen Bräutigam Capital.
             1. Bewertung zum Einstiegszeitpunkt. 2. Inkl. kurzfristig liquidierbarer Geldanlagen. 3. Geschätzter Wert von Volveres Anteil (~83%) nach Abzug einer Schätzung für die Transaktionsaktionskosten. Volvere hat in 2017 einen Vorsteuergewinn von GBP 3,6 Mio.
             erwirtschaftet und ist in den letzten Jahren stark gewachsen. Aus der Studie von Pressenachrichten auf der Webseite, neuen Case Studies zu erfolgreichen Projekten mit Kunden sowie den offenen Stellenanzeigen konnten wir ein gutes Gefühl dafür bekommen,
             dass Impetus auch weiterhin wächst. 4. Geschätzter Wert von Volveres Anteil (~80%). Shire hat 2017 einen Vorsteuergewinn von GBP 600 Tsd. erwirtschaftet. 5. Sira Defence and Security.

                                                                                                                                          23                                      Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Bereits realisiertes
   Investment

             Ein außergewöhnlicher Track Record
              Beispielinvestment: Volvere (III/III)

                                                                                Entwicklung seit Börsengang (2002) und während Halteperiode im Fonds
           Aktienkurs in GBp
                                                                                           1.350                                                                   (1)
              1.400                                                                                                                                     Verkauf                1.290,00
                                                                                                                                                                                          (2)
                                                                                           1.250
                                                                                                                                                                              +40,2%
              1.200                                                                        1.150                                                                                                                                                                          1.215,00

                                                                                           1.050                                                                                                                ~16.5% p.a.
              1.000
                                                                                              950

                800                                                                           850
                                                                                                                            Einstieg
                                                                                              750
                600                                                                             Jan. 18                Jun. 18                Dez. 18                    Jun. 19

                400

                200

                       0
                        2002      2003          2004          2005           2006          2007          2008          2009           2010          2011          2012             2013         2014           2015            2016           2017           2018

                                                                                                                                      Volvere PLC

             Quelle: Yahoo Finance, Stand: 30.06.2019.
             1. Andienung aller Stücke im öffentlichen Rückkaufangebot zu einem Preis von GBp 1.290,00 pro Aktie.   2. Entwicklung der Position im Fonds im Vergleich zum durchschn. Einstiegspreis.

                                                                                                                                           24                                       Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
USPs & Fondsinformationen

                        25   Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Wir sitzen im gleichen Boot, aus Überzeugung…
USPs

                                                       Exzellente Investmentmöglichkeiten durch Fokus auf attraktives Universum

                                                            Konzentriert und fokussiert. Tiefe Kenntnis der Zielunternehmen

                                                               Investments ausschließlich bei hohen Unterbewertungen

                                                        Nachhaltige Strategie durch frühzeitige Limitierung des Fondsvolumens*

                                              Interessengleichheit durch Co-Investment von Daniel Gehlen und Marc-Lennart Bräutigam

                          Fundamental, langfristig, konzentriert, tiefgehende Due Diligence, Deep Value… aktives Management, das Mehrwert schafft!

* Limitierung des Fondsvolumens auf ca. EUR 100 Mio.

                                                                                          26                    Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
…investieren Sie mit uns!                                                                                                                                                         Keine Mindestanlagesumme in der -R- Tranche!
                                                                                                                                                                            Aktuell verfügbar auf allen gängigen Fonds-Plattformen!

Fondsinformationen (I/II)
Fondsname                                                                                                                                     Gehlen Braeutigam Value HI

Anlageziel                                                                                             Erwirtschaftung eines möglichst hohen Wertzuwachses über einen kompletten Zyklus hinweg

Empfohlene Mindestanlagedauer                                                                                                                          Mind. 5 Jahre

Kategorie                                                                                                                              Aktienfonds Europa (mind. 51% Aktien)

Rechtsform                                                                                                                                                OGAW

Anteilsklasse                                                                                                -R-                                                                                                  -I-

WKN / ISIN                                                                                     A2JQHQ / DE000A2JQHQ2                                                                               A2N811 / DE000A2N8119

Auflagedatum                                                                                        7. September 2018                                                                                    2. Januar 2019

Währung                                                                                                                                                    Euro

Ertragsverwendung                                                                                                                                     Ausschüttend

Mindestanlagesumme                                                                            Keine Mindestanlagesumme                                                                                     EUR 200.000

Ausgabeaufschlag                                                                                                                                      Aktuell 0,00%

Rücknahmegebühr                                                                                                                                           Entfällt

Verwaltungsvergütung % p.a.                                                                                1,60%                                                                                               1,20%

Erfolgsabhängige Vergütung                                                                                                   15% der Wertentwicklung über 4%, mit High-Water-Mark*

Orderannahmeschluss für Ausgaben / Rückgaben                                                                                16 Uhr des Vortages (forward pricing); Schlusstag (t): T+5

Bewertungshäufigkeit                                                                                                                                      Täglich

Partner

KVG                                                                                                                               HANSAINVEST Hanseatische Investment-GmbH

Verwahrstelle                                                                                                                             Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG

Haftungsdach                                                                                                                                   BN & Partners Capital AG

* Es werden 15% pro Jahr der positiven Wertentwicklung über dem Referenzwert 4% p.a. (absolut positive Anteilswertentwicklung) als Erfolgsvergütung berechnet, jedoch insgesamt höchstens 15%. Eine negative Wertentwicklung muss aufgeholt werden.
Hinweis: Den Verkaufsprospekt und weitere Anlegerinformationen zum Fonds Gehlen Braeutigam Value HI sind unter www.hansainvest.com abrufbar.

                                                                                                                            27                                       Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
Risiko- und Ertragsprofil
Fondsinformationen (II/II)

                                                                                                                                   Der Gehlen Braeutigam Value HI ist in Kategorie 6 eingestuft, weil sein Anteilpreis stark
                                                                                                                                   schwankte und deshalb sowohl Verlustrisiken als auch Gewinnchancen hoch sein können.
                                                                                                                                   Dieser Indikator beruht auf historischen Daten; eine Vorhersage künftiger Entwicklungen ist
                                                                                                                                   damit nicht möglich. Die Einstufung des Fonds kann sich künftig ändern und stellt keine
                                                                                                                                   Garantie dar. Auch ein Fonds, der in Kategorie 1 eingestuft wird, stellt keine völlig risikolose
                                                                                                                                   Anlage dar.

Folgende weitere Risiken können für den Fonds von Bedeutung sein:

•    Liquiditätsrisiken: Der Fonds legt einen wesentlichen Teil seines Vermögens in                                                •   Verwahrrisiken: Mit der Verwahrung von Vermögensgegenständen insbesondere im
     Finanzinstrumente an, die nicht im amtlichen Markt an einer Börse oder einem ähnlichen                                            Ausland kann ein Verlustrisiko verbunden sein, das aus Insolvenz,
     Markt gehandelt werden oder die aus anderen Gründen schwer veräußerbar sind und für                                               Sorgfaltspflichtverletzungen oder missbräuchlichem Verhalten des Verwahrers oder eines
     die daher möglicherweise kurzfristig kein Käufer gefunden werden kann. Dadurch kann das                                           Unterverwahrers resultieren kann
     Risiko einer Aussetzung der Anteilrücknahme des Fonds steigen

•    Ausfallrisiken: Der Fonds schließt Geschäfte mit verschiedenen Vertragspartnern ab. Es                                        •   Operationelle Risiken: Menschliches oder technisches Versagen, innerhalb und
     besteht das Risiko, dass Vertragspartner Zahlungs- bzw. Lieferverpflichtungen nicht mehr                                          außerhalb der Gesellschaft, aber auch andere Ereignisse (wie z.B. Naturkatastrophen oder
     nachkommen können                                                                                                                 Rechtsrisiken) können dem Fonds Verluste zufügen

Hinweis: Den Verkaufsprospekt und weitere Anlegerinformationen zum Fonds Gehlen Braeutigam Value HI sind unter www.hansainvest.com abrufbar.

                                                                                                                         28                                Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
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                         Tel.: + 49 (0) 69 6677 48118 | E-Mail: info@gbcvalue.com

                   Bockenheimer Landstraße 2-4 | OpernTurm | 60306 Frankfurt am Main

                                           www.gbcvalue.com

                                                   29                               Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
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Die vorliegende „WM“ ist urheberrechtlich geschützt, jede Vervielfältigung und die gewerbliche Verwendung sind nicht gestattet. Datum: 17. Dezember 2019

Herausgeber: Daniel Gehlen, Marc-Lennart Bräutigam – Gehlen Bräutigam Capital GmbH, Bockenheimer Landstraße 2-4, 60306 Frankfurt am Main handelnd als vertraglich gebundener Vermittler (§ 2
Abs. 10 KWG) im Auftrag, im Namen, für Rechnung und unter der Haftung des verantwortlichen Haftungsträgers BN & Partners Capital AG, Steinstraße 33, 50374 Erftstadt. BN & Partners Capital AG
besitzt für die die Erbringung der Anlageberatung gemäß § 1 Abs. 1a Nr. 1a KWG und der Anlagevermittlung gemäß § 1 Abs. 1a Nr. 1 KWG eine entsprechende Erlaubnis der Bundesanstalt für
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                                                                                                      30                              Präsentation für Privatkunden sowie professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien geeignet.
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