Gesetzliche Neuerungen für börsennotierte Aktiengesellschaften 2021 - Capital Market Partner Webinar der Deutschen Börse Referenten: Dr. Wolfgang ...
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Gesetzliche Neuerungen für börsennotierte
Aktiengesellschaften 2021
Capital Market Partner Webinar der Deutschen Börse
Referenten: Dr. Wolfgang Richter, Dr. Jochen Schlotter und Ayleen Görisch, LL.M.
19. Januar 2021
CMS Deutschland
Inhalte des Webinars
1. Update: Aktionärskommunikation
2. Governance Anforderungen für die Besetzung von Vorstand und
Aufsichtsrat (FüPoG II-RegE + DCGK)
3. Auswirkungen auf die Corporate Governance durch das
Finanzmarktintegritätsstärkungsgesetz (FISG-RegE)
4. Praxiserfahrungen mit Say on Pay
5. Neuerungen für die Hauptversammlung
6. Besonderheiten für die HV 2021 und Ausblick auf 2022
2 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
1. Update: Aktionärskommunikation 3 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
1. Überblick – Stärkung der Aktionärsidentifikation und
-kommunikation
Aktionärskommunikation und –identifikation, §§ 67a – 67f AktG
Emittenten, deren Aktien zum regulierten Markt zugelassen sind,
§ 3 Abs. 2 AktG
Verbesserung
Auskunfts-
des Informations-
anspruch der
austauschs
Emittenten zur
zwischen
Aktionärs-
Emittenten und
identifikation
Aktionären
Datenschutz
4 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
2. Einführung des Begriffs "Intermediär" in das AktG
Die Verwahrkette von Aktien in der Girosammelverwahrung
Erster Zwischen-
Emittent intermediär Letztintermediär Aktionär
Intermediär
Gesellschaft Zentralverwahrer Intermediär Depotbank Aktionär
mit Sitz in der EU, Art. 1 Nr. 2 D-VO: § 67a Abs. 4 AktG: § 67a Abs. 5 Satz 2 Formeller
deren Aktien zum Person, die Dienstleistungen AktG: Aktionärsbegriff; keine
Zentralverwahrer auf Identifizierung des
Handel an einem Emittentenseite: der Verwahrung oder der Intermediär, der als
geregelten Markt Verwaltung von Wertpapieren Intermediär für einen wirtschaftlich Be-
zugelassen sind z.B. Clearstream bei oder der Führung von Aktionär Aktien der rechtigten
Girosammelverwahrung Depotkonten für Aktionäre oder Gesellschaft verwahrt
in Deutschland andere Personen im
Zusammenhang mit Aktien der
Gesellschaften mit Sitz in der
EU erbringt (z.B.
Finanzportfolioverwalter oder
Depotbanken)
5 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland3. Kommunikation zwischen Emittenten und Aktionären
Aktionärskommunikation, §§ 67a – 67c AktG
Unternehmens-
ereignisse
Emittent Aktionär
Ausübung von
Aktionärsrechten
6 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland3.1 Pflicht zur Übermittlung von Informationen über
Unternehmensergebnisse, § 67a AktG (1)
Unternehmensereignis: eine Maßnahme, die (i) die Ausübung der mit den Aktien
verbundenen Rechte beinhaltet und (ii) die zugrunde liegende Aktie beeinflussen kann,
§ 67a Abs. 6 i.V.m. Art. 1 Nr. 3 D-VO. Insbesondere:
− Hauptversammlung
− Gewinnausschüttung
− Gewährung von Zeichnungs-, Bezugs- und Umtauschrechten
− Einziehung
− Gewährung von Wahlrechten bei Dividenden
− Änderung der WKN / ISIN
− Differenzieren bei Programmen zum Rückerwerb eigener Aktien:
• Über die Börse: kein Unternehmensereignis, weil Aktionäre nicht unmittelbar betroffen sind
• Mittels öffentlichen Rückkaufangebots: Unternehmensereignis, weil Aktionäre Rechte ausüben
können (vergleichbar Bezugsangebot)
7 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland3.1 Pflicht zur Übermittlung von Informationen über Unternehmensergebnisse, § 67a AktG (2) Die Informationspflicht ist rechtzeitig und spätestens am Geschäftstag, an dem das Unternehmensereignis veröffentlicht wird, zu erfüllen Form und Inhalt der Übermittlung in elektronischer und maschinenlesbarer Form entsprechend den Regelungen der D-VO Die Informationspflicht nach § 67a AktG besteht zusätzlich zu den bisherigen Veröffentlichungspflichten und –fristen für Emittenten (z.B. Bundesanzeiger etc.) Sanktionen bei unterlassener, fehlerhafter oder verspäteter Mitteilung − Keine Anfechtung von HV-Beschlüssen − Ordnungswidrigkeit (§ 405 Abs. 2a Nr. 2 AktG) nur für Intermediäre − Keine Schadensersatzansprüche, da Vorschriften im Allgemeininteresse 8 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
3.1.1 Direktübermittlung von Unternehmensereignissen bei
Emittenten mit Namensaktien, § 67a Abs. 1 Nr. 1 AktG
Voraussetzung: Die E-Mail Adresse des Aktionärs ist im Aktienregister eingetragen und
eine Zustimmung zur Übermittlung von Informationen per E-Mail liegt vor
Intermediär Letztintermediär
Emittent
Aktionär laut Aktienregister
Anwendung für 1 Information über ein
Informationen Unternehmensereignis per E-Mail / Sofern der im Aktienregister
von inländischen Post, § 67a Abs. 1 Nr. 1 AktG Eingetragene nicht der
und Emittenten Bei der Übermittlung per E-Mail muss § 49 wirkliche Aktionär ist, ggf.
mit Sitz in der Abs. 3 Nr.1 WpHG gewahrt sein weitere Übermittlung im
EU, § 67b Abs. 2 Innenverhältnis zwischen
AktG Eingetragenem und
tatsächlichem Aktionär
9 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland3.1.2 Kettenübermittlung von Unternehmensereignissen, § 67a
Abs. 1 Nr. 2 AktG
Voraussetzung: Emittenten mit Inhaberaktien und Emittenten mit Namensaktien mit
Intermediären im Aktienregister
Übermittlungspflicht des Erst-
intermediärs an den nächsten
Intermediär in der Kette, § 67a Abs. Übermittlungspflicht des
3 AktG Letztintermediärs per E-Mail/Post
an den Aktionär, § 67b Abs. 1 AktG
Pflicht entfällt, wenn dem 3
Intermediär bekannt ist, dass der
nächste Intermediär Kenntnis von Aktionär A
Information über ein 2 der Information hat
Unternehmensereignis,
§ 67a Abs. 1 Nr. 1, 2 AktG Letztintermediär
i.V.m. Tabelle 8 D-VO
1
Intermediär
Emittent Letztintermediär
Aktionär B
Anwendung für Informationen von
inländischen und Emittenten mit Sitz
in der EU, § 67b Abs. 2 AktG
10 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland3.2 Informationsübermittlung über die Ausübung von
Aktionärsrechten, § 67c AktG
Ausübung von Aktionärsrechten entweder durch Direkt- oder Kettenübermittlung
1
Kettenübermittlung der Information nach
Wahl des Aktionärs, § 67c Abs. 1 Satz 2
AktG
2
Aktionär A
Letztintermediär
3
Intermediär
Emittent
Letztintermediär
2
Direktübermittlung der Information nach Aktionär B
Wahl des Aktionärs, § 67c Abs. 1 Satz 2
AktG
1 Übermittlung der Information über die
Ausübung von Aktionärsrechten bei
einem Unternehmensereignis, § 67c Abs.
1 Satz 1 AktG
Bei bestimmten Rechten (z.B. Ergänzung der Tagesordnung, Gegenanträgen, Wahlvorschlägen) auch direkte Mitteilung an die
Gesellschaft
11 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland3.3 Informationsfluss bei Namensaktien vom tatsächlichen
Aktionär zum Eingetragenen, § 67 c Abs. 1 Satz 3 AktG
2 Kettenübermittlung der Information nach
Wahl des Aktionärs, § 67c Abs. 1 Satz 2
AktG
Letztintermediär Weisung des tatsächlichen
3
Aktionärs über eine weitere
Intermediärskette an den
Intermediär
Eingetragenen, § 67c Abs. 1
Emittent
Satz 3 AktG
Letztintermediär
0
tatsäch-
Eingetragener im licher
Aktienregister
Aktionär
2 Direktübermittlung der Information nach
Wahl des Aktionärs, § 67c Abs. 1 Satz 2
1 Grds. steht dem im Aktienregister
AktG
Eingetragenen die Ausübung der
Aktionärsrechte zu (ggf. Abweichungen
im Innenverhältnis zwischen dem
Eingetragenen und dem tatsächlichen
Aktionär
12 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland4. Datenschutzrechtliche Aspekte
− Datenverarbeitungsrecht der Emittenten und Intermediäre zur Aktionärsidentifikation,
Aktionärskommunikation, Ausübung der Aktionärsrechte und Führung des
Aktienregisters, § 67e Abs. 1 AktG
− Verarbeitung der personenbezogenen Daten nur im Einklang mit der DSG-VO,
§ 67e Abs. 3 AktG
− Löschung der personenbezogenen Daten binnen zwölf Monaten nach Ende der
Aktionärseigenschaft, § 67e Abs. 2 AktG; allerdings schwierig festzustellen, wann die
Aktionärseigenschaft endet
− Vorrang anderer gesetzlicher Speicherungs- und Aufbewahrungspflichten gegenüber
der Löschungspflicht (z.B. zehnjährige Speicherungspflicht nach § 257 HGB für Daten
von HV Teilnehmern)
13 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland2. Governance Anforderungen zur Besetzung von Vorstand und Aufsichtsrat FüPoG II-RegE und DCGK 2020 14 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
1. FüPoG II: Regelungen zur Geschlechterquote (1)
FüPoG I (2015) FüPoG II RegE (5/2021?)
➢ Mitbestimmte oder börsennotierte ➢ Mitbestimmte oder
Gesellschaft börsennotierte Gesellschaft
• AR muss Zielgröße für • AR muss Zielgröße für
Vorstand festlegen Vorstand festlegen
• Zielgröße frei • Zielgröße "Null" muss klar und
• Erreichte Quote darf nicht verständlich begründet werden
unterschritten werden • Erreichte Quote darf nicht
unterschritten werden
• AR muss mit Bußgeld rechnen,
Vorstand
wenn Zielgröße nicht begründet
wird (§ 334 Abs. 1 Nr. 3 HGB)
➢ Paritätisch mitbestimmte und
börsennotierte Gesellschaft
• Bei Vorstand aus mehr als drei
Personen mindestens eine Frau
• Nichtigkeit regelwidriger
Bestellungen
15 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland1. FüPoG II: Regelungen zur Geschlechterquote (2)
FüPoG I (2015) FüPoG II-RegE (5/2021?)
Paritätisch mitbestimmte und Paritätisch mitbestimmte
börsennotierte Gesellschaft Gesellschaft (ungeachtet einer
Börsennotierung)
• >30% Frauen und Männer • >30% Frauen und Männer
• Nichtigkeit quotenwidriger • Nichtigkeit quotenwidriger
Bestellungsbeschlüsse Bestellungsbeschlüsse
Aufsichtsrat
Mitbestimmte oder börsennotierte Mitbestimmte oder börsennotierte
Gesellschaft Gesellschaft
• Festlegung von Zielgröße für • Festlegung von Zielgröße für
AR AR
• Zielgröße frei • Zielgröße frei
• Erreichte Quote darf bei • Erreichte Quote (1. FüPoG II: Regelungen zur Geschlechterquote (3)
FüPoG I (2015) FüPoG II-RegE (5/2021?)
Mitbestimmte oder börsennotierte ➢ Mitbestimmte oder
Gesellschaft börsennotierte Gesellschaft
• Festlegung von Zielgrößen • Festlegung von Zielgrößen
• Zielgröße frei • Zielgröße "Null" muss künftig klar
• Erreichte Quote darf nicht und verständlich begründet
Nachgeordnete Führungsebene
unterschritten werden werden
• Erreichte Quote darf nicht
unterschritten werden
• Vorstand muss mit Bußgeld
rechnen, wenn Zielgröße nicht
begründet wird
• Vorstand (feste Quote):
Neubestellungen ab 1.1.2022
nach § 76 Abs. 3a (AktG-E, gültig
ab 1.5.2021)
• Vorstand und AR sowie
Inkrafttreten Führungspersonen (Zielgröße):
Erstmalige Festlegung ab
1.5.2021
17 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland2. Neuerungen im DCGK (1) − Dem Aufsichtsrat soll "auf Anteilseignerseite eine nach seiner Einschätzung angemessene" Anzahl unabhängiger Mitglieder angehören, wobei die Eigentümerstruktur berücksichtigt werden soll (C.6. DCGK 2020) ➢ Beachte: Unabhängigkeit in DCGK 2020 umfassend neu geregelt (s.u.) − AR soll Alterslimit festlegen (C.2 DCGK 2020; nicht mehr Höchstdauer für Zugehörigkeit wie beim DCGK 2017; Zugehörigkeitsdauer jetzt aber Indikator für nicht hinreichende Unabhängigkeit, s.u.) − Empfehlungen für Höchstmandatszahl (C.4.f. DCGK 2020) − Empfehlung, einen Prüfungsausschuss und einen Nominierungsausschuss zu bilden (D.3. und D.5. DCGK 2020) 18 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
2. Neuerungen im DCGK (2)
(Weitere) Neuerungen durch DCGK 2020 betreffen v.a. die Unabhängigkeit von AR-
Mitgliedern (Empfehlungen C.6. ff.):
− Mehr als die Hälfte der Anteilseignervertreter sollen unabhängig von der Gesellschaft
und vom Vorstand sein
− (Erstmals) Konkretisierung der Anforderungen an Unabhängigkeit von
Anteilseignervertretern im AR durch indikativen Katalog von Negativkriterien
• Sofern ein oder mehrere der Indikatoren erfüllt sind und das betreffende AR-Mitglied dennoch als
unabhängig angesehen wird, soll dies in der Erklärung zur Unternehmensführung erklärt werden
• Kodex-Kommission bevorzugt Indikatorenlösung, weil es sich bei der Einschätzung der
Unabhängigkeit von AR-Mitgliedern zwangsläufig um eine subjektive Beurteilung handelt, die eine
Gesamtschau erfordert
• Katalogkriterien können hierzu Hilfestellung leisten, aber die Ausübung pflichtgemäßen
Ermessens durch die Anteilseignervertreter nicht ersetzen
19 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland2. Neuerungen im DCGK (3)
− Indikativer Katalog von Negativkriterien:
• Mitgliedschaft im Vorstand in den zwei Jahren vor der Ernennung
• Aktuell oder in dem Jahr bis zu seiner Ernennung direkt oder als Gesellschafter oder in
verantwortlicher Funktion eines konzernfremden Unternehmens eine wesentliche geschäftliche
Beziehung mit der Gesellschaft oder einem von dieser abhängigen Unternehmen unterhält oder
unterhalten hat (z.B. als Kunde, Lieferant, Kreditgeber oder Berater)
• Ein naher Familienangehöriger eines Vorstandsmitglieds ist
• Mitgliedschaft im AR seit mehr als 12 Jahren
20 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland3. Auswirkungen auf die Corporate Governance durch das Finanzmarktintegritätsstärkungsgesetz (FISG-RegE) Ziel: Stärkung des Vertrauens in den deutschen Finanzmarkt. 21 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
1. FISG: Änderungen der Corporate Governance für Emittenten
(1)
Status quo FISG-RegE (07/2021?)
• Ein Mitglied des Aufsichtsrats mit • Ein Mitglied des Aufsichtsrats mit Sachverstand
Sachverstand auf dem Gebiet der auf dem Gebiet der Rechnungslegung
Rechnungslegung • Ein Mitglied des Aufsichtsrats mit Sachverstand
Aufsichtsrat • Sektorvertrautheit der Gesamtheit des auf dem Gebiet der Abschlussprüfung (keine
Aufsichtsrats kumulative Erfüllung möglich)
• Sektorvertrautheit der Gesamtheit des
Aufsichtsrats
• Empfehlung D.3 DCGK: Einrichtung • Zwingende Einrichtung eines Prüfungs-
Prüfungs- eins Prüfungssauschusses ausschusses für alle Unternehmen von
ausschuss • Empfehlung D.4 DCGK: Kenntnisse öffentlichem Interesse (iSv § 316a HGB) - keine
und Erfahrungen des Vorsitzenden des Ausnahme für Emittenten mit dreiköpfigem
Prüfungsausschusses in der Aufsichtsrat (Zuwiderhandlungen sind
Anwendung von Rechnungslegungs- bußgeldbewährt)
grundsätzen, interne Kontrollverfahren • Jeweils ein Mitglied des Prüfungsausschusses mit
sowie der Abschlussprüfung Sachverstand auf dem Gebiet der
• Auskunftsrechte des Aufsichtsrats Rechnungslegung sowie der Abschlussprüfung
gegenüber dem Vorstand • Überwachung der Qualität der Abschlussprüfung
• Informationsanspruch gegenüber den Leitern
der Kontroll- und Überwachungsfunktionen (1.
Führungsebene, z.B. Leiter interne Revision bzw.
Risk Management)
22 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland1. FISG: Änderungen der Corporate Governance für Emittenten
(2)
Status quo FISG-RegE (07/2021?)
• Grundsatz A.I.4 DCGK: Errichtung eines • Gesetzliche Pflicht zur Errichtung eines
geeigneten und wirksamen IKS und RMS angemessenen und wirksamen internen Kontroll-
• Nennung wesentlicher Merkmale des IKS und Risikomanagementsystems (IKS und RMS);
Vorstand und RMS im Lagebericht die konkrete Ausgestaltung und der Umfang stehen
• Vorstandspflichten nach § 93 Abs. 1 Satz im Ermessen des Vorstands
1 AktG
Inkrafttreten der Neuregelungen:
- Grundsätzliches Inkrafttreten des FISG geplant für den 1. Juli 2021
- Die Regelungen zur Besetzung des Aufsichtsrats bzw. des Prüfungsausschusses
gelten erst ab der nächsten Neubesetzung
23 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland2. Weitere Regelungsbereiche des FISG-RegE
Weitere Regelungsbereiche des FISG-RegE
− Stärkung und Neuordnung der Bilanzkontrolle (Ausweitung der Befugnisse der BaFin)
− Umfangreiche Änderungen für den Abschlussprüfer (u.a. Stärkung der Unabhängigkeit
des Abschlussprüfers, Verschärfung der externen Rotation, Haftung)
− Verschärfung des Bilanzstrafrechts
➢ Beitrag zur Regulierung der nachhaltigen Unternehmensführung und –überwachung
(Sustainable Corporate Governance)?
24 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland4. Praxiserfahrungen mit "Say on Pay" 25 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
1. Überblick der Neuerungen zur Vorstandsvergütung bei
börsennotierten Gesellschaften
ab 2020/2021 (mind. alle vier Jahre) ab 2022 (jährlich)
Aufsichtsrat &
Aufsichtsrat Aktionäre Aufsichtsrat Aktionäre
Vorstand
Aufsichtsrats-
Festsetzung der
beschluss über ein klar Klar und
konkreten Vergütung
und verständlich verständlich
nach Billigung des
formuliertes Votum über das formulierter Votum über den
Vergütungssystems für
abstraktes abstrakte Vergütungsbericht Vergütungsbericht
die
Vergütungssystem Vergütungssystem über die Vergütung der HV, § 120a Abs.
Vorstandsmitglieder,
für die der HV, § 120a AktG für das abgelaufene 4 AktG
§ 87a Abs. 2 Satz
Vorstandsvergütung, Geschäftsjahr,
1AktG,
§ 87a Abs. 1 AktG, § 162 AktG
Abschnitt G DCGK
Abschnitt G DCGK
Das Vergütungssystem
gilt automatisch für neue
Dienstverträge
26 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland2. Überblick der Neuerungen zur Aufsichtsratsvergütung bei
börsennotierten Gesellschaften
ab 2020/2021 (mind. alle vier Jahre) ab 2022 (jährlich)
Aufsichtsrat & Vorstand Aktionäre Aufsichtsrat & Vorstand Aktionäre
Votum über das abstrakte Klar und verständlich
Vorschlag für ein abstraktes Vergütungssystem und formulierter
Votum über den
Vergütungssystem für die ggf. Bestätigung der Vergütungsbericht
Vergütungsbericht
Aufsichtsratsmitglieder, Vergütung, §§ 113 Abs. 3, über die Vergütung für
der HV, § 120a Abs. 4
§§ 113 Abs. 3, 87a AktG, 120a AktG; das abgelaufene
AktG
G 17f. DCGK Sonderregelungen bei Geschäftsjahr, § 162
Festlegung in der Satzung AktG
27 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland3. Anforderungen an das Vorstandsvergütungssystem für
Vorstandsmitglieder, §§ 87, 87a AktG
− Angemessenheit der Vorstandsbezüge im Verhältnis zu den Aufgaben und Leistungen
(Pay for Performance)
− an der nachhaltigen und langfristigen Entwicklung der Gesellschaft ausgerichtete
Vergütungsstruktur, § 87 Abs. 1 Satz 2 AktG
− (Optionale) variable Vergütungsbestandteile mit einer mehrjährigen
Bemessungsgrundlage
− Detaillierter Katalog von Anforderungen an das abstrakte Vergütungssystems, § 87a
Abs. 1 Satz 2 Nr. 1 – 11 AktG, u.a.
• Festlegung einer Maximalvergütung
• Einbeziehung der Beschäftigungsbedingungen der Arbeitnehmer
− Darüber hinaus weitere Empfehlungen in Abschnitt G des DCGK, u.a.
• Dauer der Aufschubzeit für langfristige variable Vergütung
• Keine Zusagen für den Fall des Kontrollwechsels
− Detaillierte Erwartungen der institutionellen Investoren an das Vergütungssystem
− Ggf. weitere spezialgesetzliche Anforderungen, wie z.B. für die Finanzwirtschaft
28 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland4. Vergütungsbestandteile im Vergütungssystem
Erfolgsunabhängige Vergütung − Zwingende Festlegung einer Maximalvergütung, § 87a Abs. 1
Nr. 1 AktG
Festvergütung − Festlegung konkrete Ziel- und Maximal-Vergütung je
Vorstandsmitglied, G.2 DCGK
− Zur Beurteilung der Üblichkeit der Vergütung Peer-Group und
ggf. Nebenleistungen internes Benchmarking der Vergütung, G 3, 4 DCGK
(Nutzung Dienstwagen, Versicherungen, etc.)
− Beitrag der Vergütung zur Förderung der Geschäftsstrategie und
der langfristigen Entwicklung der Gesellschaft, § 87a Abs. 1 Nr. 2
AktG
ggf. Versorgungszusagen
− Relationstransparenz zwischen fixer und variabler Vergütung, § 87a
Abs.1 Nr. 3 AktG
− Anknüpfung an finanzielle und nichtfinanzielle (z.B. auch ESG-
Kriterien) Parameter und die individuelle Leistung, § 87a Abs. 1 Nr.
4 AktG
Erfolgsabhängige Vergütung − Clawback-Klauseln, § 87a Abs. 1 Nr. 6 AktG
− STI < LTI zur Sicherstellung der Nachhaltigkeit der Vergütung (G 6
STI (short-term incentive) DCGK)
Kurzfristige variable, einjährige Vergütung − Aktienoptionsprogramm zur nachhaltigen und langfristigen
(in Bar/Aktien) Vergütung
− Aufschubzeiten für die Auszahlung (mindestens 3 Jahre); Halte-,
Ausübungs- und Sperrfristen
LTI (long-term incentive) ➢ Zentrale Forderung der institutionellen Investoren: transparente
Langfristige, variable mehrjährige Vergütung und klare Darstellung der KPIs und Leistungsziele zur besseren
(in Bar/Aktien) Einschätzung der Vorstandsvergütung und der
Unternehmensperformance
29 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland5. Das Vergütungsvotum der Hauptversammlung, § 120a AktG
− Der "Say on Pay Beschluss" der HV zur Billigung des abstrakten Vergütungssystems
hat beratenden und empfehlenden Charakter
− Bei Ablehnung des Vergütungssystems: im nächsten Jahr Vorlage des überarbeiteten
Vergütungssystems. Die Vorstandsvergütung kann nichtsdestotrotz festgelegt werden,
da das Votum nur beratenden und empfehlenden Charakter hat
➢ Allerdings institutionelle Investoren: bei Unterschreiten der Schwelle von 80 - 75 %
Zustimmung Nachbesserung bzw. Stellungnahme zum Vergütungssystem erwünscht
− Vergütungsvotum ist alle vier Jahre erforderlich sowie bei wesentlichen Änderungen des
Vergütungssystems
− Vergütungsvotum ist unanfechtbar
30 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland6. Überblick über erste Praxiserfahrungen
− Einige Emittenten (insbesondere DAX, MDAX) haben bereits in der HV Saison 2020 ein
abstraktes Vergütungssystem, welches den Anforderungen nach § 87a AktG entspricht,
der HV zur Billigung gestellt
− Nicht alle der bislang zur Abstimmung gestellten Vergütungssysteme konnten die
Aktionäre überzeugen
− Vereinzelt gab es hervorragende Zustimmungsquoten
− Umfangreiche, teils stark divergierende Erwartungshaltungen der institutionellen Anleger
und Stimmrechtsberater an die Ausgestaltung der Vergütungssysteme (zentral ist die
transparente Darstellung der Pay-for-Performance Ausrichtung des Vergütungssystems;
immer bedeutender wird die Verankerung von Nachhaltigkeitszielen in den
Vergütungssystemen)
− Empfehlungen:
• Sorgfältige Begründung und transparente Darstellung des Vergütungssystems, welches den
gesetzlichen Anforderungen genügt
• Frühzeitiger Dialog mit den Stakeholdern
31 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland7. Vergütungsbericht, § 162 AktG
− Gemeinsamer Bericht für den Vorstand und Aufsichtsrat der börsennotierten
Gesellschaft über die gewährte und geschuldete Vergütung im jeweiligen Geschäftsjahr
für jedes gegenwärtige und ehemalige Vorstands- und Aufsichtsratsmitglied
(Namensnennung)
− Bisherige Pflicht einer individualisierten Vergütungsberichterstattung im (Konzern-)
Lagebericht entfällt
− Berichtsumfang:
• Mindestangaben nach § 162 Abs. 1 S. 2, Abs. 2 AktG
• ggf. Berichterstattung zum Katalog § 87a Abs. 1 Satz 2 AktG (Keine Negativmeldungen)
• ggf. freiwillige Erweiterung des Berichts
− Leitlinien der EU-Kommission zur standardisierten Darstellung
− Vergütungsbericht unterliegt der Abschlussprüfung (grds. formelle Prüfung der
Erfüllung der Mindestanforderungen)
− Vergütungsbericht und Prüfvermerk auf der Internetseite der Gesellschaft zu
veröffentlichen
32 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland8. Billigung des Vergütungsberichts durch die Hauptversammlung,
§ 120 Abs. 4, 5 AktG
Große börsennotierte Gesellschaft, Börsennotierte KMU,
§ 120a Abs. 4 AktG § 120a Abs. 5 AktG
− Billigung des erstellten und geprüften − Erörterung des
Vergütungsberichts für das abgelaufene Vergütungsberichts für
Geschäftsjahr künftig neuer Standard-TOP das abgelaufene
der ordentlichen HV Geschäftsjahr als eigener
− Beschluss ist unverbindlich und TOP der HV
unanfechtbar − Keine Beschlussfassung
− Im folgenden Vergütungsbericht ist zu erforderlich
berichten wie die von den Aktionären
geäußerte Kritik berücksichtigt wurde, § 162
Abs. 1 Nr. 6 AktG
33 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland5. Neuerungen für die Hauptversammlung 34 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
Neuerungen für die Hauptversammlung
Rechtsausübung
Einberufung der HV Anmeldung zur HV und
vermittels der
und Mitteilungen nach Ausübung des
Intermediäre, § 67c
§ 125 AktG Stimmrechts
AktG
Bestätigung der
Erteilung von Elektronische Berücksichtigung von
Stimmvollmachten Zugangsbestätigung Stimmen, § 129 Abs. 5
AktG
35 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland1.1 Einberufung der Hauptversammlung (1)
Bekanntmachung der Einberufung
Bundesanzeiger, § 121 Abs. 4 Mitteilung der Einberufung über
Mitteilungen für die Aktionäre,
Satz 1 AktG Medienbündel,
§§ 67a Abs. 1 Satz 2, 125 AktG
§ 121 Abs. 4a AktG
• Bei Namensaktien genügt
Mitteilung an im Aktienregister
Eingetragene (§ 121 Abs. 4 Satz
3 AktG)
• Bei börsennotierten
Gesellschaften immer mittels
BAnz.-Veröffentlichung auch bei
Namensaktien
36 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland1.1 Einberufung der Hauptversammlung (2)
Pflicht zum frühzeitigen (HV -37) Einspeisen in die Intermediärskette zum Aktionär ("Push-
Mitteilung")
(Art. 4, 9 Abs. 1 D-VO, § 67a AktG) fraglich
− Hängt von Auslegung der maßgeblichen Vorschriften ab
• Anknüpfung an Art. 9 Abs. 1 D-VO
❖ "Unternehmensereignis" ist die Hauptversammlung (§ 67a Abs. 6 i.V.m. Art. 1 Nr. 3 D-VO)
❖ "Bekanntgabe" des Unternehmensereignisses i.S. von Art. 9 Abs. 1 D-VO gleich
"Bekanntmachung" der Einberufung im BAnz. (fragl.)
− Sonderregelung in § 67a Abs. 1 Satz 2 AktG
❖ "Bekanntgabe" betrifft das gesamte Ereignis "Hauptversammlung"; bekanntzugeben sind
"Informationen über das Unternehmensereignis" (Art. 9 Abs. 1 D-VO); nationaler Gesetzgeber
("nach geltendem Recht") legt fest, wann sie erfolgt
❖ Übermittlung der Einberufung über Intermediäre richtet sich ausschließlich nach § 125 AktG
(§§ 67a Abs. 1 Satz 2, 125 AktG)
− Gesetzgeber wollte bewährtes Verfahren gem. § 125 AktG beibehalten
(Regierungsbegründung); Doppelmitteilungen sollen vermieden werden
− Frühe Versendung wäre in der Praxis wenig sinnvoll, weil übliche Informationen zur
Ausübung von Depotstimmrechten (§ 135 AktG) noch nicht mitgeschickt werden könnten
− Erste Praxiserfahrung: unterschiedliche Handhabung
37 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland1.2 Mitteilungen für Aktionäre (1)
Mitteilungen für Aktionäre, § 125 AktG
Inhaberaktien, § 125 Abs. 1 AktG Namensaktien, § 125 Abs. 2 AktG
− Inhalt: Einberufung der Hauptversammlung
− Anwendbar auf Gesellschaften, die nicht
mit zahlreichen Zusatzinformationen
ausschließlich Namensaktien ausgegeben
− Form: Tabelle 3 D-VO; Hyperlink auf
haben
Webseite der Gesellschaft für die sonstigen
− Empfänger der Mitteilung erweitert:
Pflichtinformationen oder –unterlagen
• Alle Intermediäre, die Aktien der Gesellschaft
verwahren (nicht lediglich Kreditinstitute, die − Frist: unmittelbar nach dem 21. Tag vor der
Stimmrechte ausgeübt haben); Emittent muss HV
für praktische Handhabung die Informationen an − Übermittlung an den im Aktienregister
Zentralverwahrer als ersten Intermediär Eingetragenen am 21. Tag vor der HV per E-
schicken Mail / Post
• Aktionäre und Intermediäre, die Mitteilung
verlangt haben
• Vereinigungen von Aktionären, die Mitteilung
verlangt oder in der letzten Hauptversammlung
Stimmrechte ausgeübt haben
− Inhalt: Einberufung der Hauptversammlung
mit zahlreichen Zusatzinformationen
− Form: Tabelle 3 D-VO; Hyperlink auf
Webseite der Gesellschaft für die sonstigen
Pflichtinformationen oder –unterlagen
− Frist: mindestens 21 Tage vor der HV
− Übermittlung von Letztintermediär zu Aktionär
per E-Mail oder Post
38 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland1.2 Mitteilungen für Aktionäre (2) Weiterleitung von Letztintermediär zu Aktionär − Per E-Mail, wenn Aktionär E-Mail Adresse angegeben hat − Keine Pflicht der Aktionäre, E-Mail Adressen anzugeben − In der Praxis wohl noch immer per Post − Kosten der nicht-elektronischen Weitergabe braucht Emittent nicht zu tragen (§ 67f Abs. 1 Satz 2 Nr. 1 AktG) Beachtung von § 49 Abs. 3 Satz 1 Nr. 1 WpHG bei börsennotierten Gesellschaften. E-Mail Versand nur mit − Beschluss der Hauptversammlung − Zustimmung des Aktionärs − Sicherer Identifikation 39 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
2. Rechtsausübung vermittels der Intermediäre, § 67c AktG (1)
Rechtsausübung entweder durch Direkt- oder Kettenübermittlung
1
Kettenübermittlung der Information zur
Rechtsausübung nach Wahl des Aktionärs,
§ 67c Abs. 1 Satz 2 AktG
2
Aktionär A
Letztintermediär
3
Intermediär
Emittent
Letztintermediär
2
Direktübermittlung der Information zu Aktionär B
Rechtsausübung nach Wahl des Aktionärs,
§ 67c Abs. 1 Satz 2 AktG
1 Übermittlung der Information zur
Rechtsausübung, § 67c Abs. 1 Satz 1
AktG
Bei bestimmten Rechten (Ergänzung der Tagesordnung, Gegenanträgen, Wahlvorschlägen) i.d.R wohl direkte Mitteilung an die
Gesellschaft
40 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland2. Rechtsausübung vermittels der Intermediäre (2) Form der Weiterleitung: Standardformular gem. Art. 2 Abs. 1 und 3 D-VO Intermediäre müssen bei Mitteilungen zur Ausübung von Rechten die Anmeldeformalitäten, d.h. Record Date und Anmeldefristen, beachten (Art. 9 Abs. 4 D-VO) 41 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
3. Anmeldung zur Hauptversammlung und Ausübung des
Stimmrechts
Inhaberaktien Namensaktien
Anmeldung Stimmabgabe Stimmabgabe
Anmeldung über die Elektronische Elektronische Stimmabgabe über die
Intermediärskette Stimmabgabe über die Intermediärskette:
− Anteilsbesitzbe- Intermediärskette: − Im Aktienregister eingetragener Aktionär kann das
stätigung, § 67c Abs. − Elektronische Stimmrecht direkt ausüben
3 AktG i.V.m. Art. 5 Briefwahl, § 118 Abs. − Weiterleitung über Intermediäre schon jetzt
i.V.m. Tabelle 4 D-VO 2 AktG (ggf. unüblich; Intermediär könnte Weiterleitung vielleicht
− Anmeldung des Umdeutung in sogar ablehnen
Aktionärs: Weisung an den − Ist nicht der wahre Aktionär, sondern ein
• Satzungsdispositiv, Stimmrechtsvertreter) Intermediär im Aktienregister eingetragen
aber üblich − Stimmrechtsvertretung • (Eingetragener) Intermediär ist verpflichtet,
• Durch D-VO stark − Kaum möglich, wenn Weisungen/Stimmabgabe des wahren Aktionärs
formalisiert, Art. 6 weder Briefwahl noch (über die Intermediärskette oder direkt) an die
Abs. 3 i.V.m. Stimmrechtsvertreter Gesellschaft weiterzuleiten
Tabelle 5 angeboten • Die der Gesellschaft zugeleitete Stimmabgabe
• Vorgaben der soll wirksam (gemacht) werden, also notfalls
Satzung gehen Umdeutung (Briefwahl, Vertretung durch
u.U. vor Stimmrechtsvertreter der Gesellschaft
• Bloßer
Anteilsbesitznach-
weis keine
ausreichende
Anmeldung
42 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland4. Erteilung von (Stimm)Vollmachten
Inhaberaktien
− Art. 6 Abs. 3 i.V.m. Tabelle 5 D-VO sieht nicht ausdrücklich (allenfalls implizit) die
Übermittlung von Vollmachten vor
• Anmeldung nach Tabelle 5 mit Angabe der Vertretung und Angaben zur Stimmabgabe könnte in
Briefwahl umgedeutet werden (notfalls als Weisung an Stimmrechtsvertreter der Gesellschaft)
• Bloße Mitteilung der Vertretung kann wohl nicht als Bevollmächtigung ausgelegt werden
− Praxistipp: Neben der elektronischen Übermittlung auch eine Vollmacht in der nach AktG
vorgesehenen Form über die Intermediärskette, § 67c Abs. 1 AktG, - aber außerhalb des
elektronischen Formats – zuleiten
Namensaktien
− Handelt der eingetragene Aktionär, nutzt er die von der Gesellschaft bereitgestellten
Formulare und elektronischen Services
− Ist Intermediär im Aktienregister eingetragen
• Im Verhältnis des wahren Aktionärs zum Eingetragenen: Übermittlung der Stimmabgabe/von
Weisungen mittels der Intermediärskette an den Eingetragenen bedarf keiner Vollmacht
• Eingetragener Intermediär leitet Stimmen/Weisungen (evtl. gem. Tabelle 5 D-VO) an Gesellschaft
weiter; keine Vollmacht erforderlich
• Gibt der Eingetragene als Teilnahmeart Vertretung an, so liegt darin zugleich Bevollmächtigung
43 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland5. Elektronische Zugangsbestätigung der Stimmabgabe,
§ 118 AktG
− Elektronische Bestätigung der Stimmabgabe über die Intermediärskette, § 67a Abs. 3
AktG
• Bei elektronischer Stimmabgabe, § 118 Abs. 1 Satz 3 AktG
• Bei Briefwahl im Wege elektronischer Kommunikation, § 118 Abs. 2 Satz 2 i.V.m. Abs. 1 Satz 3
AktG
− Form: Art. 7 Abs. 1 i.V.m. Tabelle 6 D-VO
− Übermittelt der Aktionär durch die Intermediärskette zusammen mit seiner Anmeldung
auch seine Stimmabgabe, so bedeutet dies eine elektronische Stimmabgabe. Sie löst
die Pflicht zur Bestätigung aus. Unklar, ob dies auch gilt, wenn keine elektronische
Stimmabgabe oder Abstimmung über Stimmrechtsvertreter der Gesellschaft angeboten
wird
44 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland6. Bestätigung über die Berücksichtigung von Stimmen, § 129 Abs. 5 AktG Elektronische Bestätigung der Berücksichtigung der Stimmabgabe über die Intermediärskette (§ 129 Abs. 5 AktG) − Frist für das Verlangen des Aktionärs: 30 Tage ab Hauptversammlung − Frist für die Antwort des Emittenten: 15 Tage ab Verlangen − Form: Tabelle 7 D-VO Art. 7 Abs. 2 i.V.m. Tabelle 7 D-VO spricht nur von elektronisch abgegebenen Stimmen; im Lichte des Zwecks der Vorschrift könnte § 129 Abs. 5 AktG auf alle Formen der Stimmabgabe erstreckt werden Als "Abstimmender" sollte der im Teilnehmerverzeichnis Genannte angesehen werden Sollte der Abstimmende nicht der Aktionär sein, sollte der Abstimmende die Information an den Aktionär weiterleiten. Intermediäre sind zur Weiterleitung anhand der Intermediärskette verpflichtet (§ 67a Abs. 4 AktG) 45 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
6. Besonderheiten für die HV 2021 und Ausblick auf 2022 46 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
1. Besonderheiten für die HV 2021 (1) Verlängerung der Möglichkeit zur Abhaltung rein virtueller Hauptversammlungen bis zum 31.12.2021 (Verlängerungs-VO vom 29.10.2020 i.V.m. C19-MaßnG vom 27.3.2020) − Über Nutzung der gesetzlichen Möglichkeit muss Vorstand nach pflichtgemäßem Ermessen entscheiden; insbesondere muss virtuelle HV erforderlich erscheinen; er soll davon im Einzelfall nur Gebrauch machen, wenn dies unter Berücksichtigung des Pandemiegeschehens erforderlich erscheint (Begründung zur Verlängerungs-VO) − Fehlerhafte Entscheidung über Einberufung macht HV-Beschlüsse u.U. anfechtbar − Verlängerungs-VO gilt nur für HVs, die noch 2021 abgehalten werden; bloße Einberufung 2021 genügt nicht Verbesserung der Rechte der Aktionäre auf Auskunft (Änderung des C19-MaßnG durch Art. 11 Nr. 1a, b Satz 1 Gesetz zur weiteren Verkürzung des Restschuldbefreiungsverfahrens vom 30.12.2020) − Festlegung eines Fragerechts, statt bloßer Fragemöglichkeit − Gesellschaft kann Einreichung von Fragen bis spätestens 1 Tag vor der HV verlangen (bisherige Regelung und Praxis: 2 Tage) (Zur Sicherheit Berechnung 24 Stunden rückwärts vor Beginn der HV) 47 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
1. Besonderheiten für die HV 2021 (2)
− Vorstand entscheidet nach pflichtgemäßem, freiem Ermessen, wie er Fragen
beantwortet (bisherige Regelung: "welche Fragen er wie beantwortet")
− Problematisch ist die Pflicht zur Beantwortung, wenn (aktivistische) Aktionäre (gezielt)
große Fragenkataloge schicken
• Schriftliche Beantwortung hilft bedingt; sie muss an alle Aktionäre gehen, also über die Website;
§ 131 Abs. 3 Satz 1 Nr. 7 AktG (Verfügbarkeit 7 Tage vor HV) müsste als gesetzlich abbedungen
angesehen werden
• Bündelung von Fragen/Antworten schwierig, wenn (bewusst) sehr verschiedene Fragen gestellt
werden
• "Zeitliche Obergrenze" (Gesetzesmaterialien) für Fragenbeantwortung dürfte zulässig sein; damit
Beschränkung der Auskunftspflicht
• Unsicher, ob Auskunftserzwingungsverfahren anwendbar ist
• Weitgehender Ausschluss des Anfechtungsrechts bleibt bestehen
− Nachfragemöglichkeit in der HV ist nicht vorgeschrieben: Gesetz enthält keine Pflicht,
Aktionären eine elektronische (aktive) Teilnahme an der HV zu ermöglichen
48 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland1. Besonderheiten für die HV 2021 (3)
Verbesserung der Möglichkeit zur Antragstellung (Änderung des C19-MaßnG durch Art. 11
Nr. 1b Satz 2 Gesetz zur weiteren Verkürzung des Restschuldbefreiungsverfahrens vom
30.12.2020)
− Anträge oder Wahlvorschläge i.S.v. §§ 126, 127 AktG gelten als in der HV gestellt, wenn
Aktionär zur HV legitimiert und angemeldet ist (Fiktionslösung entspricht überwiegender
Praxis 2020)
− Antragsmöglichkeit ist nicht begrenzt und könnte (in Kombination mit zahlreichen
Fragen) missbraucht werden; evtl. zulässig, Behandlung von Anträgen zeitlich zu
begrenzen
Diskutiert werden Vorschläge, die virtuelle HV durch einzelne Maßnahmen attraktiver zu
gestalten, insbesondere zur Verbesserung der Frage- und Informationsmöglichkeiten
− Veröffentlichung von Reden von Organmitgliedern (geräumig) vor Ablauf der Frist zur
Übermittlung von Fragen
− Eröffnung eines Weges, Nachfragen zu stellen (z.B. Chat-Funktion während HV); evtl.
sogar Einreichung von Fragen während der HV ("Es sollte ermöglich werden (…), dass
Fragen auch noch während der HV eingereicht werden können"; Begründung
Verlängerungs-VO)
− Ermöglichung von (Video)Stellungnahmen von Aktionärsvereinigungen oder Investoren
49 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland2. Ausblick auf 2022 (1)
De lege ferenda gibt es Vorschläge, die virtuelle HV zum Regelmodell zu machen
Am weitesten geht der Vorschlag, die virtuelle HV mit allen Auskunfts-, Rede,- Stimm- und
Anfechtungsrechten auszugestalten
− Setzt voraus, dass HV tatsächlich mit allen Aktionären als Video-Konferenz abgehalten
werden kann
− Problematisch erscheint Bewältigung der erleichterten Teilnahme und damit
verbundenen höheren Zahl an Beiträgen und Fragen
Ein weiterer Vorschlag will die Präsenz-HV als Wahlmöglichkeit vorsehen oder als die
virtuelle HV ergänzende Veranstaltung für bestimmte (bedeutende) Aktionäre oder
Aktionärsvertreter; im Vorfeld der HV soll es längere Perioden geben, in der Aktionärsfragen
gestellt und beantwortet sowie Nachfragen behandelt werden
− Problematisch erscheint die Abgrenzung der möglichen Teilnehmer einer (parallelen)
Präsenz-HV
− Gestreckter Fragen- und Antwortenprozess wäre sehr aufwendig und für viele Aktionäre
u.U. unattraktiv
50 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland2. Ausblick auf 2022 (2) Am Nähesten an der bisherigen Regelung des C-19 MaßnG und der HV-Praxis 2020 liegt der Vorschlag, die Möglichkeiten, virtuelle HVs abzuhalten, gesetzlich dauerhaft zu verankern; der Frage- und Antwortenprozess soll verbessert werden durch befristete Einreichung von Fragen, ein Auskunftsrecht gem. § 131 AktG und Nachfragemöglichkeiten in der virtuellen HV Fraglich ist allerdings, ob sich der Gesetzgeber (insbesondere im Wahljahr 2021) zu Änderungen des Aktienrechts entschließt 51 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
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52 Update für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS DeutschlandUpdate für die börsennotierte AG 2021 | 19. Januar 2021 CMS Deutschland
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