Im MDAX brodelt die Gerüchteküche und Zalando legt weiter zu
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Ausgabe 30/2015 | ISSN: 1866-3125
Im MDAX brodelt die Gerüchteküche und Zalando legt weiter zu
Die vergangenen drei Monate waren wahrlich nicht leicht für die deutschen Indizes. Nach den Allzeithochs in
DAX und MDAX im April setzte die große Katerstimmung ein, vor der Analysten schon Wochen vorher – und viel
zu früh – gewarnt hatten. Nach einer Monster-Rally, die den DAX von Oktober 2014 bis April 2015 um 48% in
die Höhe trieb und den MDAX im gleichen Zeitraum um ganze 50%, fielen beide Indizes bis Mitte Juli merklich in
sich zusammen. Der MDAX verlor 11% auf sein Allzeithoch, der DAX musste sogar Verluste von 14% einstecken.
Das beweist mal wieder eine These, die wir Ihnen schon vor sieben Wochen präsentierten, als wir im Leitartikel
einen detaillierten Blick auf den MDAX warfen: nämlich dass der MDAX Seitwärtsphasen und Krisenzeiten oft
besser meistert als der DAX. Der deutsche Mittelstand zeigt sich in den meisten Fällen resistenter gegen die in-
ternationalen finanzpolitischen Verwerfungen, die den DAX in Sturzflüge versetzen. Auch erholt sich der MDAX
schneller wieder von unruhigen Zeiten. So nun auch dieses Mal.
Zeit also, wieder einmal einen genaueren Blick in die zweite Reihe der deutschen Indizes zu werfen. Was wir
dort finden, sind echte Leckerbissen. Zum einen hat sich unsere Prognose zu Zalando bestätigt. Seit unserer
Kaufempfehlung aus dem Juni stieg der Kurs der Aktie um knapp 15% und markierte dabei ein neues Allzeithoch
nach dem anderen.
Außerdem brodelt die Gerüchteküche in der Medienbranche. Axel Springer und ProSiebenSat.1 sollen sich an-
geblich näher kommen und es wird gemunkelt, ob es hier nicht bald zu einer Fusion kommt. Mehr hierzu im
Leitartikel ab Seite 3.
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Der MDAX gibt Gas.................... 03
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2 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 30/2015 | ISSN: 1866-3125
Marktausblick
Fun d am e nt al Te c hni s c h
Kursbewegungen unterliegen langfristigen Trends, die sich meist Auch die Marktpsychologie spielt eine große Rolle für die Bewe-
fundamental begründen lassen. In der unteren blauen Tabelle gungen der Märkte. Thomas May im Team von Harald Weygand,
finden Sie Einschätzungen zu den Kursen, wie sie Robert Halver, einem der erfolgreichsten Chartanalysten, stellt in den grünen
Leiter Kapitalmarktanalyse der Baader Bank, aktuell zum Jahres- Spalten aktuell „Technisch“ kritische Kursmarken auf und gibt
ende prognostiziert. seinen kurzfristigen technischen Ausblick per Richtungspfeil.
Aktien Kurs Rendite Fundamentaler Technischer Technische Technischer
2014 Jahresausblick Ausblick Unterstützung Widerstand
Deutschland DAX 30 11.347 14,37% 12.200 10.900 11.850
Europa Eurostoxx 50 3.582 12,14% 3.840 3.500 3.783
USA DJIA 30 17.574 -2,64% 18.600 17.800 18.214
China HSCEI 11.679 1,05% 11.300 12.200
Indien DBIX 386,06 14,97% 400 360 400
Japan Nikkei 225 20.373 14,20% 21.500 19.030 21.000
Zinsen
Deutschland Leitzins 0,05% 0,03% 0,05%
10-jährige 0,69% -0,47% 1,00% 154,00 160,40
USA Leitzins 0,25% 0,14% 0,50%
10-jährige 2,27% 1,12% 2,70% 123,00 128,00
China Leitzins 6,00% 3,40% 4,85%
10-jährige 3,53% 2,99% 3,40%
Indien Leitzins 7,75% 4,40% 7,00%
10-jährige 7,83% 5,46% 7,50%
Rohstoffe
Brent Oil 54,58 -8,30% 65,00 52,00 60,00
Gold/Unze 1.099,05 -6,48% 1.175 1.050 1.131
Währungen
USA EUR/USD 1,0980 10,02% 1,0400 1,0800 1,1500
Schweiz EUR/CHF 1,0566 12,37% 1,0300 1,0000 1,0800
China EUR/Yuan 6,8118 10,37% 6,6000 6,4000 7,2000
Indien EUR/INR 70,351 9,61% 68,000 67,300 73,500
Daten vom 24.07.2015
Technischer Ausblick
Spannung im EUR/JPY: Wer wertet stärker ab?
Im EUR/JPY finden sich derzeit interes- es Fünfjahreshoch bei 145JPY. Innerhalb steuert von den jeweiligen Notenbanken,
sante Tradingmöglichkeiten. Wie auf dem von nur eineinhalb Jahren schoss der Kurs also der Europäischen Zentralbank und
Monatschart der letzten zehn Jahre gut also um mehr als 50% in die Höhe und der Bank of Japan. Die Geldpolitik auf bei-
zu erkennen, schwankte der Kurs extrem. stand ein Jahr später sogar wieder bei den Seiten ist seit einiger Zeit eine geziel-
Notierte der Euro in den Jahren 2003 150JPY. Damit war der große Abwärts- te Abwertung der eigenen Währung.
bis 2006 noch stabile zwischen 125 und trend der Jahre 2008-2012, als der Euro
145Yen, stieg der Kurs 2007 und 2008 auf gegenüber dem Yen fast die Hälfte seines Momentan hat da also die EZB die Nase
bis zu 170 Yen im Juli 2008 an, nur um von Wertes verlor, endgültig vorbei. vorn, sprich der Euro ist unter Druck. Das
dort in kürzester Zeit extrem abzustür- Blatt kann sich aber auch wieder wenden.
zen. Ende 2008 kostete ein Euro nur noch Im Frühjahr dieses Jahres jedoch kor- Nach dem Trendbruch im Frühjahr sind
115 Yen, und im Zuge der anschließenden rigierte der Kurs vom 2014-Hoch bei wir momentan auf dem Monatschart
Eurokrise fiel der Kurs bis Juli 2012 sogar 150Yen deutlich nach unten und markier- trendlos, was auf den kleineren Zeitein-
bis auf ein Zwölfjahrestief bei 95JPY. Von te jeweils im Januar, März und April neu- heiten interessante Tradingmöglichkeiten
dort rappelte sich der Kurs wieder hoch es Tiefs. Euro und Yen sind beide in ihrer eröffnet. Auf Tagesbasis baut sich gerade
und markierte bereits Ende 2013 ein neu- Wertentwicklung stark abhängig und ge- wieder ein Aufwärtstrend auf.
3 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 30/2015 | ISSN: 1866-3125
Der MDAX gibt Gas
Vor fast zwei Monaten, in Ausgabe 23,
warfen wir hier an dieser Stelle für Sie ei-
nen detaillierten Blick auf die Entwicklun-
gen im MDAX, also auf die 50 deutschen
Unternehmen, die nach Marktkapitalisie-
rung des Streubesitzes und des Börsen-
umsatz auf die Werte des DAX folgen. Der
MDAX umfasst hauptsächlich mittelgroße
deutsche oder überwiegend in Deutsch-
land tätige Unternehmen.
Der MDAX "outperformed" den DAX
Es ist also der Index des viel gelobten
und wirtschaftlich erfolgreichen deut-
schen Mittelstandes. Anfang Juni, als die
erwähnte Ausgabe erschien, hatte der
MDAX gerade knapp zwei Monate Seit-
wärtsphase hinter sich, die viele Anleger
wohl viele Nerven gekostet haben dürfte. Der MDAX übersteht Krisen und Seitwärtsphasen oft besser als der DAX.
Im Vergleich mit dem DAX erwies sich der
MDAX aber noch als vergleichsweise an- Mitte April notierten beide Indizes auf de Kurs in die Korrektur und im Rahmen
legerfreundlich und verlor in dieser Seit- Allzeithoch, der DAX am 10.4. bei 12.391 dieser gehörig abwärts. Erst am 8. Juli
wärtsphase lediglich knapp 11%, wäh- Punkten, der MDAX drei Tage später bei sollte diese Korrektur ein Ende finden, es
rend der DAX um 14% fiel. 21.656 Punkten. Danach ging es für bei- wurden wieder neue Zwischenhochs mar-
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4 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 30/2015 | ISSN: 1866-3125
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©2015 Citigroup Global Markets Deutschland AG. All rights reserved. Citi and Arc Design is a trademark and service mark of Citigroup Inc., used and registered throughout the world.
Der MDAX gibt Gas
kiert. Am 8.7. hatte der DAX 1738 Punkte unternehmerischen Schwergewichte im es schneller, diesen Widerstand Anfang
oder 14% auf sein Allzeithoch abgegeben, DAX sind in größerem Maße von der glo- 2015 nachhaltig zu überwinden und nach
der MDAX notierte 2341 Punkte bezie- balen Wirtschaftslage abhängig als die nur zwei Monaten gleich den nächsten
hungsweise 11% unterhalb seines Allzeit- mittelständischen MDAX-Unternehmen. Meilenstein, nämlich die 20.000-Punkte-
hochs. So erklärt es sich, dass der DAX anfälliger marke. Das entspricht einem Kursgewinn
ist für globale Krisen und internationale von 18%! Im selben Zeitraum vollbrachte
Der deutsche Mittelstand ist finanzpolitische Verwerfungen, wie wir der DAX ein vergleichbares Kunststück
krisenfest(er) sie in den letzten acht Jahren immer wie- und übertrumpfte den MDAX sogar um
der gesehen haben. Der MDAX ist da ro- 1% mit Kursgewinnen von knapp 19% zwi-
Damit bestätigt sich ein Trend, auf den buster und kommt oftmals besser durch schen dem 8. Januar und dem 27. Februar.
wir schon Anfang Juni hinwiesen: Der den Sturm als sein großer Bruder.
MDAX übersteht Korrekturphasen im 50% Kursgewinne im MDAX!
Vergleich zum DAX oftmals besser und er- Die Seitwärtsphase ist vorbei, die Rally
holt sich schneller wieder von Kursrück- kann weiter gehen Gucken wir uns allerdings das gesamte
setzern. Das war auch schon während der Ausmaß der Winter-Frühjahr-Rally an und
Eurokrise so. Der DAX stürzte im August Ein Blick auf das vergleichende Chartbild nehmen als Ausgangspunkt das Oktober-
2011 knapp 30% in die Tiefe und brauch- zeigt interessante Parallelen zwischen tief in beiden Indizes, bestätigt sich unse-
te 13 Monate, um diesen Verlust wieder DAX und MDAX. Hierbei geht es vor al- re These wieder: Der DAX schaffte es vom
aufzuholen. lem um runde und somit besonders mar- 16.10 bis zum 10.4. auf ein Kursplus von
kante Chartmarken. Was der 10.000er- 48%, während der MDAX um 50% stieg.
Der MDAX verlor in diesem Schicksals- Meilenstein Ende 2014/Anfang 2015 für Und auch Mitte Juli hatte der MDAX die
monat vergleichsweise lediglich 25% und den DAX, war die 17.000-Marke im sel- Nase vorn und brach drei Tage vor dem
brauchte nur sieben Monate, um wieder ben Zeitraum für den MDAX. Auch hier DAX aus der dreimonatigen Seitwärts-
an das Vorkrisenlevel anzuknüpfen. Die zeigt der Vergleich: Der MDAX schaffte phase nach oben aus.5 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 30/2015 | ISSN: 1866-3125 Der MDAX gibt Gas Eine Rally, wie sie im Buche steht: Nach einem verkarterten Start startet die Zalando-Aktie im Dezember durch und steigt bis heute. In unserem letzten MDAX-Spezial emp- den MDAX passé. Allein in den ersten bei- bis Mitte Juli fällt auf, dass die Aktie nach fahlen wir Ihnen als Einzeltitel die Aktie den Juliwochen hat die Aktie knapp 15% Überwindung wichtiger Widerstände bei- des Online-Modehändlers Zalando, die Plus gemacht und markierte am 14. Juli de Male einen Sprung mit Aufwärtsgap erst kurz vorher den Sprung in den MDAX ein neues Allzeithoch bei 33,9 Euro. Hier machte und diesen Gap in Folge auch geschafft hatte. Fundamentaldaten und dürfte allerdings noch nicht Schluss sein. nicht mehr schloss, sondern stattdessen Chartanalyse legten nahe, dass die Ak- innerhalb nur weniger Tage beachtliche tie in Bälde neue Allzeithochs erklimmen Neue Höchststände bei Zalando Kursanstiege hinlegte. werde, und so kam es dann auch. Das alte Allzeithoch vom 21. April bei 31,195 Euro Mit Blick auf den Kursverlauf von Dezem- Neuigkeiten gibt es außerdem für zwei ist seit Mitte Juni und der Aufnahme in ber bis Mitte April und von Mitte April MDAX-Schwergewichte aus der Medien- Oben Springer, unten ProSiebenSat.1: Die Gerüchteküche über eine mögliche Fusion heizt die Kurse beider Unternehmen kräftig an.
6 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 30/2015 | ISSN: 1866-3125
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Der MDAX gibt Gas
branche. Wie Reuters und andere Nachrichtendienste berich-
ten, gibt es Spekulationen über eine Fusion zwischen Axel Sprin-
ger und ProSiebenSat.1. Reuters zitierte einen Insider mit den
Worten "es gibt solche Absichten", nannte aber keine Namen.
Ein zweiter Insider betonte, dass die Gespräche noch in einem
sehr frühen Stadium seien und es sich eher um Monate als um
Wochen handeln werde, bis hier ein möglicher Deal zustande
kommen könnte.
Übernahmegerüchte in der Medienbranche...
Inwieweit es sich hierbei allerdings um eine gleichwertige Part-
nerschaft handeln könnte, bleibt abzuwarten. Sowohl Axel
Springer als auch ProSiebenSat.1 erwirtschafteten im vergangen
Jahr einen Umsatz von rund drei Milliarden Euro (Axel Springer
ein bisschen mehr, ProSiebenSat.1 ein bisschen weniger). Doch
der Börsenwert von ProSiebenSat.1 ist nach Angaben der Tages-
schau mit knapp zehn Milliarden Euro rund doppelt so hoch wie
der Börsenwert Axel Springers.
Bereits vor 10 Jahren machte Axel Springer einen Übernahme-
anlauf, der damals aber am Widerstand des Bundeskartellamts
und der Kommission zur Ermittlung der Konzentration im Me- Sie bestimmen
den Faktor.
dienbereich (KEK) scheiterte. Das muss allerdings nicht auto-
matisch heißen, dass ein erneuter Versuch wieder scheitert. Im
Gegenteil: Letztes Jahr gab das Bundesverwaltungsgericht Axel
Springer im Nachhinein Recht. Eine Übernahme hätte aus juris-
tischer Sicht also stattfinden können. Außerdem ist die heutige Erreichen Sie mehr mit
Medienlandschaft eine andere als vor zehn Jahren. Fernsehen Faktor-Zertifikaten auf Öl.
findet sein Publikum zunehmend im Internet, und internationale
Anbieter wie Netflix oder Amazon wissen das gezielt zu nutzen.
Mit Faktor-Zertifikaten können Sie ohne Laufzeitbegrenzung
mit einem konstanten Faktor an der Entwicklung des
...heizen bei Springer und ProSiebenSat.1 die Kurse an!
Brent Cruide Oil- oder WTI Oil- Futures partizipieren. Dabei
bilden sie die tägliche prozentuale Kursveränderung des
Die brodelnde Gerüchteküche heizt auch die Aktienkurse der jeweiligen Futures gehebelt ab. Dies ist sowohl für steigende
beiden Unternehmen an. Der Vergleich im langfristigen Monat- Kurse mit Faktor-Long-Zertifikaten als auch für fallende
Kurse mit Faktor-Short-Zertifikaten möglich.
schart zeigt, dass beide Titel nahe ihrer Allzeithochs notieren.
Mit dem Allzeithoch im MDAX notierten auch beide Titel im Ap- 6x Long 6x Short
ril auf Rekordständen. Die Springer-Aktie flog in den ersten vier
Brent Crude Oil-Future* CR5 JL9 CZ6 LL0
Monaten dieses Jahres förmlich von 50 Euro auf knapp 60 Euro,
WTI Light Crude Oil-Future* CR5 JLA CB0 NR2
die Aktie von ProSiebenSat.1 schaffte sogar einen Kurssprung
von 43% und stellte damit ihr 15 Jahre altes Allzeithoch vom * August 2015 . Stand: 3. Juli 2015. Den jeweiligen Verkaufsprospekt mit ausführlichen
Februar 2000 in den Schatten. Nach den Aprilhochs ging Sprin- Risikohinweisen erhalten Sie unter Angabe der WKN bei der Commerzbank AG,
GS-MO 3.1.6, 60261 Frankfurt a. M. oder unter www.zertifikate.commerzbank.de.
ger stark in die Korrektur und fiel um 22%, bei ProSiebenSat.1
fiel die Korrektur mit 16% deutlich milder aus. Der große Auf- www.zertifikate.commerzbank.de/faktor
wärtstrend ist bei beiden Titeln ungebrochen und bestätigt sich
auch auf den kleineren Trendeinheiten. Auf Tagesbasis knackte
der Springer-Kurs am 25. Juni den Abwärtstrend seit Ende April
indem auf Schlusskursbasis ein höheres Zwischenhoch markiert
wurde. ProSiebenSat.1 schaffte dies bereits drei Tage früher und
das auch noch gleich mit Aufwärtsgap. Sobald noch mehr Öl ins
Feuer der Gerüchteküche gegossen wird, dürfte es bei beiden
Aktien in Kürze neue Höchststände geben.7 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 30/2015 | ISSN: 1866-3125
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hen, war eine natürliche Gegenreaktion
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ten unterschiedlich stark auf die Kurs- mistische Reaktion des Marktes auf den Kurs Zertifikat 65,51€
rückgänge, was an den verschiedenen baldigen Beginn von Refinanzierungsver-
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Zertifikate-Strukturen liegt. Allein drei handlungen mit Griechenland. Zwischen
Zertifikaten gemein ist jedoch, dass der dem 8. und 16. Juli stieg der Kurs des
Kursrückgang im Zertifikat weniger stark EuroStoxx 50 um immerhin rund 10% auf tumstempo in China geschrieben. Doch
ausfiel als im Basiswert. Die Überlegen- Basis des Tagesschlusskurses. Von dieser was das bedeutet, wird nirgends erwähnt.
heit von Derivaten in bestimmten Markt- Übertreibung gab der Markt nun einige Fakt ist, dass Chinas Bruttoinlandspro-
phasen könnte nicht besser demonstriert Prozentpunkte wieder ab. dukt (BIP) seit der Jahrtausendwende um
werden. 640% stieg. 10% Wachstum im Jahr 2000
Erschwerend hinzu kam die Marktschwä- fügten dem BIP 120 Milliarden Dollar hin-
So schwächte das Discount-Zertifikat den che in China. Nach einem beispiellosen zu. Heute reichen für 120 Milliarden Dol-
Kursrückgang bei Gilead Sciences ab. Ei- Aktienboom crashte dort die Börse regel- lar Wachstum schon 1,3% Wachstum.
nem Rückgang von 4,6% in der Aktie ste- recht und konnte von der Regierung nur
hen „nur“ -3,7% im Zertifikat gegenüber. auf niedrigem Niveau aufgefangen wer- Eine Wachstumsverlangsamung ist also
den. ganz natürliche Folge der großen Zahlen.
Auch das Bonus-Zertifikat für Airbus China ist inzwischen zweitgrößte Wirt-
schwächte den Aktienkursrückgang ab. Mit großen von China ausgehenden schaftsnation der Welt, hat aber nach wie
2,7% Kursrückgang in der Aktie führten Verwerfungen rechne ich nicht. Zwar vor Wachstumskennzahlen eines Entwick-
nur zu einem Preiseinbruch von 2% im wird überall von verlangsamten Wachs- lungslandes. 8% Wachstum ausgehend9 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 30/2015 | ISSN: 1866-3125
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von mehr als 9.000 Milliarden Dollar BIP Anfang des Monats bekam Gilead Scien- WKN: CC9G8K
kann es einfach nicht geben. 5% Wachs- ces aber auch die Zulassung in Japan. Al- Emittent: Citi
tum bedeuten noch immer mehr als 450 lein dort warten 1,2 Millionen Menschen Strike 3.450 Pkt
Milliarden Dollar mehr BIP - pro Jahr. mit Hepatitis B Diagnose auf Behandlung.
Cap 3.700 Pkt
Die potentiellen Umsätze gehen in die
Das wäre so, als wenn die deutsche Wirt- dutzenden Milliarden. Kurs Basiswert 3.600 Pkt
schaft um 15% wachsen würde. Das er- Kurs Zertifikat 36,14€
wartet niemand - stattdessen ist man bei Umsatzzuwächse dürfte es auch bei Air-
Laufzeit: 06.01.2015
uns über 2% Wachstum froh. Es ist an bus geben - denn das Auftragsbuch ist
der Zeit zu erkennen, dass solche Wachs- nicht nur prall gefüllt, sondern auch deut-
tumskennziffern auch für China normal lich dicker als beim Konkurrenten Boe- aktien mit fast 20% Index-Anteil deutlich
sein können. ing. Niedrige Zinsen und billiges Kerosin übergewichtet. Also ausgerechnet die
stützen zudem die Fluggesellschaften, die Aktien-Gruppe, die den Gesamtmarkt
Apropos Wachstum: Der Umsatz unse- aktuell deutlich mehr finanziellen Spiel- in den vergangenen drei Jahren deutlich
res ersten Basiswerts - Gilead Sciences raum für die Bestellung neuer Maschinen outperformante. Der große Bank-Anteil
- wächst noch schneller als Chinas BIP. Zu- haben. beim EuroStoxx 50 wird gerade nach der
letzt um nicht weniger als 52% pro Jahr. gefundenen Einigung mit Griechenland
Interessant für Investoren ist auch der für Aufwind beim Index sorgen.
Möglich macht es Gileads' neuer Block- EuroStoxx 50 Index. Interessant deshalb,
buster Harvoni - eine 94.500 Dollar teure weil seine Zusammensetzung politisch Nun liegt es an Ihnen, das Ihrer Ansicht
Behandlung gegen Hepatitis B. Bisher war und nicht wirtschaftlich begründet ist. So nach in der kommenden Woche rendi-
das Medikament - besser und günstiger haben französische Aktien einen größe- testärkste Zertifikat auszuwählen. Teilen
als alternative Behandlungsmethoden - ren Anteil im Index als deutsche, obwohl Sie uns Ihre Meinung einfach auf dieser
nur in den USA und Europa zugelassen. die deutsche Wirtschaft merklich größer Seite mit.
ist als die französische. Zudem sind Bank-10 | ZERTIFIKATEWOCHE | NACHHALTIG INVESTIEREN Ausgabe
Ausgabe11 / 2011 | ISSN: 1866-3125
01/2014
30/2015
ZERTIFIKATEWOCHE – Vermögensstrategie
Die ZW-Anlage-Ideen für bis zu 8% p.a. Rendite
Sie können bei der Wertpapieranlage viel falsch machen. Man handelt emotional, übereilt und kauft zum Schluss, was zu einem ei-
gentlich nicht passt. Setzen Sie auf Kontinuität, investieren Sie in die wichtigsten Anlageklassen und gehen Sie bewusst nur kleine Ri-
siken ein, damit Sie langfristig 6% bis 8% p.a. erreichen können. Wir tragen Zertifikate zusammen, mit denen Sie mit überschaubaren
Risiken Ihr Anlageziel erfüllen können.
AUFNAHME- BASISWERT WKN ZERTIFIKATE-TYP KURS BEI AKTUELLER GUV RENDITE P.A. ZIELRENDITE
DATUM AUFNAHME KURS P.A.
18.05.2015 3D Systems CW0GP7 Discount-Zertifikat 12,53€ 11,73 € -6,4% -34,3% 7,9%
18.05.2015 Twitter PS191S Discount-Zertifikat 22,05€ 22,84 € +3,6% +19,3% 5,9%
18.05.2015 Tesla Motors PS191S Discount-Zertifikat 145,32€ 152,85 € +5,2% +27,8% 4,5%
18.05.2015 AMD PS191S Discount-Zertifikat 1,26€ 1,12 € -11,1% -59,7% 7,6%
ZERTIFIKATEWOCHE – Vermögensstrategie – Abgeschlossene Transaktionen
ZERTIFIKATEWOCHE – Vermögensstrategie – Abgeschlossene Transaktionen
AUFNAHME- ABGABEDA- BASISWERT WKN ZERTIFIKATE-TYP KURS BEI KURS BEI GUV RENDITE
DATUM TUM AUFNAHME ABGABE P.A.
25.06.14 29.07.14 DAX Put PA11RW Discount-Optionsschein 4,92€ 4,99€ +1,42% +15,06%
29.07.14 13.08.14 DAX Put PA11RB Discount-Optionsschein 4,93€ 4,99€ +1,22% +31,30%
25.06.14 17.09.14 DAX Call CB4V39 Discount-Optionsschein 4,91€ 5,00€ +1,83% +8,05%
27.01.14 02.10.14 3D Systems CF22NA Discount-Zertifikat 35,03€ 34,48€ -1,57% -2,31%
13.08.14 17.10.14 DAX Call PA0URZ Discount-Optionsschein 4,93€ 5,00€ +1,42% +7,99%
19.05.14 18.12.14 BP CB1SLJ Capped Bonus-Zertifikat 5,28€ 4,03€ -23,76% -40,93%
13.08.14 19.12.14 Gagfah Call PA5Q50 Discount-Optionsschein 1,93€ 2,00€ +3,63% +10,36%
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Gold - Trotz viel Substanz und vieler Krisen glanzlos?
Krise ist der beste Freund von Gold. Und an weil es keine laufende Rendite abwirft. Ja,
Krisen und damit Gründen für steigende man kann zwei Goldmünzen in einem ge-
Goldpreise mangelt es nicht. Geopolitisch mütlichen Zimmer nebeneinander legen,
ist die weitere Entwicklung im Ukraine- das Licht schummrig dimmen und Musik
Russland-Konflikt und in puncto IS-Terror der Marke „Kuschelrock“ auflegen: Gold
kaum abzuschätzen. Und das griechische wird niemals durch Fruchtbarkeit auffal-
Schuldendrama ist nur aufgeschoben, len, Gold bekommt keine „Jungen“. Das
nicht aufgehoben. Die Akte Griechenland ist bei Zinsanlagen anders, zumindest war
kommt spätestens in drei Jahren zur Wie- es früher anders, damals in der guten al-
dervorlage, wenn nicht sogar schon früher. ten Zins-Zeit, als der Weltspartag noch
Nicht zuletzt ist die überbordende Staats- ein Freudentag war: Seit 1977 gab es in
verschuldung der G7-Länder kein Ruhmes- Deutschland im Durchschnitt 5,4 Prozent
blatt, sondern ein stabilitätspolitischer Rendite für Staatspapiere. Heute spricht
Schandfleck. man vom Weltspartrauertag. Zinsanlagen
haben ihren komparativen Vorteil aufge-
Im Gegensatz zu Geld ist Gold ein knap- geben.
pes Gut Robert Halver, Kapitalmarktexperte der
Auf Besserung brauchen Zinssparer nicht Baader Bank, hält sich bei Gold an den
Für Gold spricht grundsätzlich, dass es im zu hoffen. Insgesamt werden die Anlei- Kontra-Indikator "allgemeine Medien-Be-
Gegensatz zu Geld nicht beliebig vermehr- herenditen zwar keine neuen Tiefstände richterstattung". Wenn alle der Meinung
bar ist. Die drei größten Notenbanken der mehr erreichen. Doch müssten unsere sind, der Goldpreis falle bald unter 1.000
Welt - Fed, EZB, Bank of Japan - betrei- geldpolitischen Rettungsengel Selbstmör- Dollar, dann kann die nächste Goldhaus-
ben die wundersame Geldvermehrung, der sein, ließen sie eine teuflische Ren- se nicht weit sein. Für Europäer sieht der
um über künstlich gedrückte Staatsanlei- ditewende zu. Sie zerstörten ihr eigenes aktuelle Goldpreisrückgang dank schwa-
herenditen Schuldenkrisen zu bekämpfen Rettungswerk. Sie wissen genau, dass man chen Euros ohnehin weniger dramatisch
und Währungen zum Wohle der Export- geldpolitisch gezähmte Rentenmärkte aus als im Dollar.
wirtschaft abzuwerten. Bei diesen „Fantas- nicht einfach wieder in die freie Wildbahn
tischen Drei“ wird es nicht bleiben. Auch entlassen kann. Preissteigerung kommt, wird die EZB die-
andere Notenbanken wie die in China ser dennoch nicht wie früher die Deutsche
schwenken auf den Pfad des „Quantitative Spekulanten würden sie auffressen wie Bundesbank zu Leibe rücken. Nein, man
Easing“ ein. Mit geldpolitischer Planwirt- Löwen arglose Antilopen, die im Strei- wird dankbar sein, das die Inflation die
schaft will Peking die Anlageblasen vor chelzoo aufwuchsen und plötzlich in der Euro-Schulden auffrisst.
dem Platzen bewahren und so die Markt- afrikanischen Savanne ausgesetzt werden.
wirtschaft retten. Gegen Geld ist Gold ein Wenn es denn sein muss, wird die EZB ihr US-Notenbank als Brunnenvergifter für
knappes, tatsächlich real existierendes, Anleiheaufkaufprogramm zur Aufrechter- Gold?
nicht nur virtuelles Gut. haltung der Wehrkraft des Rentenmarkts
auch über September 2016 hinaus verlän- Steigende US-Leitzinsen sind sicherlich
Gold bekommt zwar keine Jungen, Nach- gern. Die international schwache Inflation Gift für den Goldpreis. Aber selbst wenn
wuchssorgen haben aber auch Zinsanla- liefert ohnehin jedes Alibi für das geld- die US-Leitzinswende im September ein-
gen olympische Motto „Schneller, Höher, Stär- geleitet wird, braucht sich kein Anleger
ker“. Selbst wenn es irgendwann wegen vor einer Zinspolitik mit Schaum vor dem
Gold ist für viele Anleger nicht attraktiv, der üppigen Geldpolitik zu einer richtigen Mund wie zwischen 2004 und 2006 zu
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KRÄFTIGE KORREKTUR13 | ZERTIFIKATEWOCHE Ausgabe 30/2015 | ISSN: 1866-3125
Gold - Trotz viel Substanz und vieler Krisen glanzlos?
fürchten: Mit einem Anstieg von einem matischen Aktienverluste zu einer erhöh- die Wirkung der geldpolitischen Rettungs-
auf 5,25 Prozent hatte der frühere Noten- ten Liquiditätshaltung, die auch vor Gold- mission ähnlich einschränken würde wie
bankpräsident Ben Bernanke damals nicht verkäufen nicht Halt gemacht hat. Doch eine mit Selters verdünnte Bowle die Stim-
nur die ungeliebte Immobilienblase wie hat sich nach dem Verbot von Aktienver- mung auf einer Party.
eine lästige Fliege auf der Vase zerschla- käufen und weiteren planwirtschaftlichen
gen, sondern die Vase gleich mit: Mit ei- Stützungsaktionen die Aktienpanik gelegt. Vor diesem Hintergrund wird Gold keine
nem Schlag ist auch die US- und Weltkon- massive Kursbefestigung wie zwischen
junktur zerbrochen. Ebenso berichten die Goldhändler von 2008 bis 2012 erleben können, so sehr sie
zwar weniger, aber definitiv Netto-Käufen. auch fundamental gerechtfertigt wäre. Die
Diese Fehler werden Fed-Chefin Yellen In den USA war zuletzt ein ansteigender geldpolitische Allmacht hat etwas dage-
nicht passieren. Ohnehin betreibt Frau Yel- Absatz von Goldmünzen zu beobachten. gen.
len eine Geldpolitik für urbi (Amerika) und Im Juli hat sich dieser Im Vorjahresver-
orbi (Welt). Einem bereits ladegehemm- gleich mehr als verdreifacht und liegt da- Bei Gold zählt vor allem der langfristige
ten China will sie nicht auch noch eine mit ähnlich hoch wie in den Folgemonaten Besitz, nicht die kurzfristige Rendite
Kapitalflucht in das zinsattraktive Amerika der Pleite der Lehman Bank.
zumuten. Ohnehin, die aktuelle Rohstoff- Die aktuell mangelnde Dynamik des Gold-
preisschwäche schürt keine Inflations- Wer oder was drückt den Goldpreis? preises sollte jedoch einem zweiten Blick
sondern eher Deflationstendenzen. Und unterzogen werden. Physisches Gold war,
dank der wiedererstarkten Ölproduktion Ein ganzes Arsenal an Argumenten spricht ist und bleibt eine grundsätzlich solide
im Iran, der Fördermanie Saudi-Arabiens also theoretisch für steigende Goldpreise. Vermögensversicherung gegen finanz- und
sowie des grundsätzlichen Preisdrucks Doch die Praxis sieht völlig anders aus. geopolitische Risiken. Denn am süßen Gift
durch Fracking ist Öl auch längerfristig kein Nach seinem Hochstand im Jahr 2011 von der Schuldenfrönerei mit geldpolitischem
Preistreiber. Frau Yellen hat einen weiten 1.900 US-Dollar je Unze ist Gold zuletzt so- Segen werden wir irgendwann schwer er-
Spielraum für zinsseitige Zurückhaltung. gar unter 1.100 US-Dollar und damit auf kranken. Volkswirtschaften - auch nicht die
Damit bremst sie auch die Aufwertung des den niedrigsten Stand seit Anfang 2010 der Europäischen Schuldenunion - können
US-Dollar, der sich vermeintlich gegenläu- gefallen. ohne Wirtschaftsreformen längerfristig
fig zu Rohstoffen entwickelt. Allerdings ist nicht überleben. Daran können auch die
dieser Zusammenhang bei Öl deutlich auf- „Schuld“ daran sind die Notenbanken. Laborversuche der EZB nichts ändern.
fälliger als bei Gold. Sie sind nicht nur perfekte Zinsdrücker,
nein sie sind auch erfolgreiche Goldpreis- Überhaupt, wurden die großen Staats-
Goldhändler lügen nicht drücker. Das machen sie allerdings nicht schulden der Vergangenheit jemals zu-
selbst. Das lassen sie von „befreundeten“ rückgezahlt? Staatspapiere waren am
Diese Argumente erzielen durchaus ihre Geschäftsbanken über die Terminmärkte Ende immer wieder tatsächlich nur Papier.
Wirkung. Im I. Quartal 2015 ist die gesam- erledigen. Wie soll man es nennen: Ein- Gold dagegen hat alle Krisen überlebt und
te Goldnachfrage im Vorjahresvergleich flussnehmende Manipulation oder mani- seinen Wert erhalten: Z.B. bekam man im
um lediglich ein Prozent gefallen. In den pulative Einflussnahme? alten Rom für eine Goldunze eine ordent-
Schwellenländern ist Gold ein Demonst- liche Toga und heute einen guten Maßan-
rationsinstrument von Wohlstand wie bei Wie auch immer, aus Sicht der Noten- zug.
uns der Mercedes, der Audi, der BMW banken macht das Ganze Sinn. Denn die
oder der Porsche vor der Haustür. Als Rettung des Weltfinanzsystems wird mit Wenn wir in der Eurozone so weiter ma-
Schmuck ist Gold dort ohnehin beliebt. „Geld“ betrieben. Da kann man keine Kon- chen, werden wir noch dankbar sein, ne-
Sicherlich kam es in China im Zuge der dra- kurrenzwährung „Gold“ gebrauchen, die ben Aktien und Immobilien auch Gold zu
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Gold - Trotz viel Substanz und vieler Krisen glanzlos?
besitzen. Gold ist eine harte sachkapita- Wenn sich im Mainstream alle einig sind, Grafik: Entwicklung des handelsgewichte-
listische Währung, eine Versicherung, die dass Gold bald weniger als 1.000 Dollar je ten US-Dollar und Gewinnwachstum der
nicht ausfällt, schon gar nicht im systemi- Unze kosten wird, haben wir es dann nicht US-Unternehmen, jeweils in Prozent zum
schen Schadensfall. Es geht um die Wer- mit einem klassischen Kontraindikator zu Vorjahr
terhaltungsfunktion von Gold. tun? Auch Anfang 2003 galt es als ausge-
machte Sache, dass der DAX nach Dotcom- Aktuelle Markteinschätzung: Europa ge-
Mario Draghi macht unsere Währung run- Krise noch weiter fällt, unter 2.000 Punkte. winnt gegenüber Amerika an relativer
ter und stützt den Euro-Goldpreis Und umgekehrt: War es 2011 nicht eine Stärke
quasi todsichere Wette, dass der Goldpreis
Absurderweise ist der EZB-Chef ein un- mühelos 2.000 US-Dollar überspringt. Und Die US-Berichtsaison für das II. Quartal
freiwilliger Goldtreiber für uns eurozonale war es zu Beginn des Jahrtausends nicht 2015 verläuft bislang durchwachsen und
Goldanleger. Da der Goldpreis in US-Dollar für alle Experten klar wie Kloßbrühe, dass sorgt für zwischenzeitlichen Gegenwind
notiert, kommt uns Marios Politik der Eu- der Neue Markt (NEMAX) kinderleicht die an den US-Aktienmärkten. Branchenüber-
ro-Drückung zugute. Insbesondere seit Juli Marke von 10.000 Punkten nimmt? Das greifende Belastungsfaktoren für die Un-
2014 hält sich „Euro-Gold“ deutlich stabi- Gegenteil ist jeweils passiert. ternehmensergebnisse und die -ausblicke
ler. sind der exporthemmende US-Dollar und
Und zum Schluss gefragt: Warum kaufen die verhaltene Konjunktur in China. So
Gold in welcher Form? die Notenbanken zu den von ihnen sub- verbucht IBM in China einen Umsatzein-
ventionierten Preisen eigentlich immer bruch um 40 Prozent bei zugleich deutlich
Neben physischem Gold zur Absicherung noch so viel Gold wie im letzten Jahr? Liegt volatileren Geschäften in Russland. Auch
von längerfristigen Systemrisiken kann es etwa daran, dass sie einen noch tiefe- Caterpillar wird gleichermaßen von Dollar-
man auch auf den kurzfristigen Preis des ren Einblick in die real existierenden Prob- Stärke und China heimgesucht.
Rohstoffes „Gold“ spekulieren. Hierzu bie- leme unserer Finanzwelt haben?
tet die Finanzindustrie viele börsengehan- Im Gegensatz dazu ist die deutsche Be-
delte Produkte an, die die Wertentwick- Corporate America mit Reibungsverlus- richtsaison u.a. mit einem soliden Ergebnis
lung des Goldes 1 zu 1 nachbilden oder ten von Daimler angelaufen. Im ebenso über-
hebeln, ohne die für physische Produkte zeugenden Ausblick zerstreut Daimler die
typisch hohen Aufschläge auf den Kauf- Sicherlich ist die US-Konjunktur stabil, Ängste vor konjunkturellen Bremsspuren
preis bezahlen zu müssen. Vor diesem jedoch nicht robust. Der in den USA be- aus China.
Hintergrund haben diese Produkte sogar deutende Energiesektor leidet unter der
einen Vorteil gegenüber Goldminenaktien. Schwäche des Ölpreises. Und die Aufwer- Grundsätzlich profitieren die Aktien der
Denn bei letzteren kommen die charakte- tung des handelsgewichteten US-Dollar, Eurozone vom schwachen Euro, der Liqui-
ristischen Risiken einer Aktie hinzu. Ist das die sich nach einer kurzen Verschnaufpau- ditätshausse der EZB - früher oder später
Unternehmensmanagement vernünftig? se nun weiter fortsetzt, macht den export- wird auch Griechenland in das Anleiheauf-
Betreibt es eine vernünftige Förderpolitik? orientierten US-Unternehmen zu schaffen. kaufprogramm aufgenommen - der anhal-
Zu welchen Goldpreisen hat es sich abge- Insgesamt hat sich das Umsatzwachstum tenden Renditeschwäche bei Zinsanlagen,
sichert? Gibt es standortpolitische Handi- von Corporate America deutlich verlang- den Strukturreformen z.B. in Spanien und
caps wie z.B. Streiks? samt. dem volkswirtschaftlichen Nachholbedarf
in Frankreich, Italien und Spanien. Als Vi-
Und tatsächlich, vor allem seit 2012 entwi- Niederschlag findet die Dollar-Stärke sion kommt das Wirtschaftspotenzial des
ckelt sich der US-Goldminenindex schlech- ebenfalls in einem stark fallenden Gewinn- Irans hinzu, wo die Sanktionen allmählich
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Gold - Trotz viel Substanz und vieler Krisen glanzlos?
besondere für deutsche Industriewerte bietet der Bereich zwischen 11.920 und Auf Makroebene wird die US-Wirtschaft
angesichts der maroden Infrastruktur her- 12.080 Punkten Widerstand. Weitere Bar- die winterliche Schwäche laut BIP-Zahlen
vorragende Perspektiven. rieren bestehen bei 12.219 und bei 12.390 für das II. Quartal 2015 hinter sich gelas-
Punkten. Im Fall einer Konsolidierung war- sen haben. Darauf deutet auch ein klares
Die Konjunkturstimmung in der Eurozone tet die erste Unterstützung im Bereich um Plus bei den Auftragseingängen langlebi-
zeigt sich gemäß der Einkaufsmanagerin- den kürzlich überwundenen Abwärtstrend ger Güter im Juni sowie ein wieder stabi-
dices für das Verarbeitende Gewerbe zu- bei 11.300 Punkten. lerer Einkaufsmanagerindex für die Region
mindest stabil. Chicago hin. Einzig das Verbraucherver-
Im Euro Stoxx 50 wartet der erste Wider- trauen der Universität von Michigan zeigt
Insgesamt hat Europa gegenüber den USA stand im Bereich um 3.691 und darüber sich vergleichsweise schwächer.
die fundamental attraktiveren Aktien: Lag am langfristigen, seit dem Jahr 2000 be-
das Gewinnwachstum in den USA seit An- stehenden Abwärtstrend bei derzeit 3.710 In der Eurozone deutet der von der EU-
fang 2013 deutlich über dem der Eurozo- Punkten. Weitere Hürden liegen bei 3.782 Kommission veröffentlichte Economic
ne bzw. dem von Deutschland - zwischen und am bisherigen Jahreshoch bei 3.836 Sentiment Indikator auf eine sich weiter
2012 und 2013 schrumpften hier sogar Zählern. Im Fall einer Korrektur verläuft erholende Euro-Wirtschaft hin. Die laut
die Gewinne - hat sich mittlerweile eine die erste, wenn auch schwache Unterstüt- Erstschätzung erneut schwache Inflations-
Trendwende abgezeichnet. zung bei 3.651 Punkten. Darunter besteht rate in der Eurozone für Juli wird die EZB in
der nächste nennenswerte Halt am kürz- ihrer lockeren Geldpolitik bestätigen.
Auch die Beilegung der griechischen Schul- lich überwundenen Abwärtstrend, der
denkrise stützt die positive Einschätzung zurzeit bei 3.500 Punkten notiert. In Deutschland wird mit Spannung erwar-
europäischer Aktien. Die Finanzprobleme tet, ob die ifo Geschäftsklimadaten ihren
Griechenlands werden zwar wiederkom- Und was passiert in der KW 31? Abwärtstrend beenden und wieder ein
men. Doch mit der Zustimmung des grie- stabileres Bild der deutschen Industrie
chischen Parlaments zum zweiten Reform- Im Rahmen der deutschen Berichtsaison zeichnen. Unterdessen zeigt sich die deut-
paket steht den Verhandlungen über das für das II. Quartal 2015 dürfte Linde nach sche Binnenwirtschaft gemäß Einzelhan-
dritte Kreditpaket nichts mehr im Wege. einem schwächeren Jahresstart wieder delsumsätzen und GfK Konsumklimaindex
Einstweilen hat die politische Krise in der solidere Zahlen präsentieren. Das Unter- robust.
Eurozone deutlich an Kraft verloren. nehmen dürfte im Ausblick eine verbes-
serte Auftragslage in China und dem Iran
Und nicht zuletzt ist die Finanzwelt über in Aussicht stellen. Volkswagen wird die Rechtliche Hinweise / Disclaimer und
die erfolgreiche, wenn auch planwirt- Marktschwäche in Brasilien und Russland Grundsätze zum Umgang mit Interes-
schaftliche Stabilisierung der chinesischen mit einem soliden Wachstum in Europa senkonflikten der Baader Bank AG.
Aktienmärkte erleichtert. und China ausgleichen.
Anlegerstimmung: Wieder mehr Risi- Siemens peilt nach Stagnation in diesem
kofreude wieder Wachstum für das kommende Jahr
an. Die Ergebnisse von HeidelbergCement
Vor diesem Hintergrund hat sich die Risi- und Infineon dürften kaum negative Über-
koaversion an den Aktienmärkten mar- raschungen bereithalten. Nach dem Vor-
kant zurückgebildet. Nimmt man den standswechsel bei der Deutschen Bank
VDAX-Volatilitätsindex für die nächsten 30 liegt der Fokus klar auf dem Ausblick und
Handelstage als Risikomaßstab, liegt die zu der Unternehmensumstrukturierung.
erwartende Kursschwankungsbreite aktu-
ell zwischen 12.136 und 10.904 Punkten. Die Deutsche Lufthansa wird unter den
Im historischen Vergleich kann von hohem Kosten der Streiks sowie der Konzernum-
Risiko ohnehin nicht die Rede sein. strukturierung zu leiden gehabt haben.
Bayer dürfte im Ausblick seine zuvor ange-
Charttechnik DAX und Euro Stoxx 50: Eine hobene Gewinnprognose bestätigen. Die
Verschnaufpause ist möglich Quartalszahlen von Fresenius fallen solide
aus, wobei allerdings die US-Tochter Me-
Aus charttechnischer Sicht liegen im DAX dical Care aufgrund der US-Dollar-Stärke
auf dem Weg nach oben die ersten Hürden belastet ist.
bei 11.600 und 11.792 Punkten. DarüberSie können auch lesen
