Inhalte Volkswirtschaftliche Lage Immobilienmärkte im Wandel Ertragschancen an Rentenmärkten Aktieninvestments - Frühjahrstour 2022
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18. Frühjahrstour 2022 Inhalte Volkswirtschaftliche Lage Immobilienmärkte im Wandel Ertragschancen an Rentenmärkten Aktieninvestments
18. Frühjahrstour 2022 Volkswirtschaftliche Lage: Wirtschaft im Umbruch
| 3
Das Jahr 2022 sollte den Übergang von der Pandemie zur Endemie und
die Zinswende bringen … doch nun kam die Z E I T E N W E N D E
PA N D E M I E - W E N D E ZINSWENDE ZEITENWENDE
Union Investment
| 4
PA N D E M I E - W E N D E
China behält seine Zero-Covid-Strategie bei, doch der
Rest der Welt geht dazu über, mit Covid zu leben
Omikron: Höhepunkt der Welle überschritten China: Zero-Covid-Strategie versus Omikron-Variante
Neuinfektionen pro Kontinent, 7-Tage-Durchschnitt Neuinfektionen, 7-Tage-Durchschnitt
35.000
1.400.000
1.200.000 30.000
1.000.000 25.000
800.000 20.000
600.000 15.000
400.000
10.000
200.000
5.000
0
Feb 20 Jun 20 Okt 20 Feb 21 Jun 21 Okt 21 Feb 22 0
Afrika Asien Europa Nordamerika Südamerika Apr 20 Aug 20 Dez 20 Apr 21 Aug 21 Dez 21 Apr 22
Quelle: Our World in Data, Union Investment; Stand: 19. April 2022.
Union Investment
| 5
Wahrscheinlichkeit für einen frozen conflict steigt,
da sich die Kernthemen am Verhandlungstisch kaum lösen lassen
4 Kernthemen am Verhandlungstisch
Abzug russischer Truppen als Russland hat mit den bisherigen
Voraussetzung für Verhandlungen Abzug der russischen Truppen Gebietsgewinnen Fakten geschaffen
15-jährige Verhandlungsphase über Status der Krim
+ Verzicht auf Rückeroberungsversuche Status der Krim Krim wird offiziell russisch
Konzentration der russischen Bodentruppen im
Verhandlungsbereitschaft über Status der Donbass mit dem Ziel weiterer Gebietsgewinne im
Volksrepubliken Luhansk und Donetsk Status des Donbass Osten des Landes + weitgehende Kontrolle der
Schwarzmeerküste
Unabhängigkeit und zukünftige Akzeptiert Russland
Verzicht auf Nato-Beitritt + Referendum über Nato-Sicherheitsgarantieren
eine in der Verfassung verankerte Neutralität Außenpolitik der Ukraine + EU-Beitritt durch die Hintertür?
Union Investment
| 6
Wachstumsimplikationen bleiben jedoch überschaubar: Vor allem in
Europa niedrigeres Wachstum – keine Stagflation erwartet
Prognostizierte Veränderung des realen BIP gegenüber Vorjahr
5,0 % 4,8 % 4,5 % 4,5 %
3,7 % 3,1 % 2,5 %
1,9 %
2,0 % 1,9 %
2022 2023 2022 2023
USA 4,1 %
3,0 %
2,5 % 2,8 %
2,1 % China 2,5 %
1,1 % 1,4 %
2019 0,6 %
1,9 %
Prognose 11. Feb. 2022 2022 2023 2022 2023
Prognose 14. April 2022
Statistischer Überhang Eurozone Japan
Quelle: Union Investment; Stand: 14. April 2022.
Union Investment
| 7
ZINSWENDE
Inflationsrückgang verzögert sich – Für die Noten-
banken steht daher die Inflationsbekämpfung im Fokus
Zurückgehende Inflationsraten ab Mitte 2022 2021---- --------------2022-------------- ---2023---
Verbraucherpreisinflation in % gegenüber Vorjahr
Q4 Q1 Q2 Q3 Q4
Beginn
Tapering
Ende der Netto-Käufe
Erste Zinserhöhung
Beginn Ende
Prognose Tapering der
Union Investment Netto-
Käufe Erste
Zinserhöhung
Quellen: Bloomberg, Macrobond, Union Investment; Stand: 14. April 2022.
Union Investment
| 8
Der Übergang in ein neues Wachstumsregime hat sich bereits vor der
Zeitenwende abgezeichnet
01 Corona-Krise beschleunigt HÖHERES Risikomanagementstudie
technologischen Wandel WACHSTUM 2021: „Investmentwelt
post Corona: Ein neues
Drehbuch für
Portfolios?“
HÖHERER
01 Corona-Krise führt zu nachhaltigem GLEICH- Link zur Studie
Wandel in der Wirtschaftsphilosophie GEWICHTIGER
REALZINS
01 Corona-Krise beschleunigt Neuordnung HÖHERE
der globalen Wirtschaftsbeziehungen INFLATION
Union Investment
| 9
ZEITENWENDE
Putins Einmarsch hat den Übergang in eine
neue Weltordnung vollendet
Globalisierung & „Just in time“
Unternehmensinteressen und Effizienz der
Lieferketten dominieren
Großmachtwettbewerb & „Just in case“
Nationale Sicherheitsinteressen und Resilienz
der Lieferketten dominieren
Die Welt ordnet sich neu | Startseite (union-investment.de)
Union Investment
| 10
Strategische Abhängigkeiten sind ein existenzielles Risiko
Unternehmensreaktionen seit russischem Einmarsch
Anzahl der Unternehmen, die Stellung bezogen haben
USA (100)
Withdrawal Deutschland (8)
China (0)
USA (89)
Suspension Deutschland (14)
China (3)
USA (21)
Scaling Back Deutschland (3)
China (2)
USA (36)
Buying Time Deutschland (8)
China (1)
USA (13)
Digging In Deutschland (6)
China (44)
Quellen: Jeffrey Sonnenfeld and Yale Research Team, Union Investment.
Union Investment| 11
Der Westen strebt nach Energieunabhängigkeit –
Die grüne Transformation ist das Leitbild auf dem Weg dort hin
EU: Russische Gasimporte in 2021 REPowerEU: Maßnahmen zum Abbau der
Anteil in Prozent Gasabhängigkeit von Russland
Gasimporte aus
Russland 2021
Russland 45,3 155 bcm
LNG Diversifikation
Norwegen 23,6
Diversifikation Pipeline-Importe
Algerien
Alrgerien 12,6 Biomethanproduktion
Verhaltensänderungen
Solaranlagen & Wärmepumpen
USA 6,6 Erneuerbare Energien
Katar 4,9 Gasimporte aus Russland
sollen bereits in 2022
Rest der Welt 7,1 um zwei Drittel gesenkt Weiterer Abbau
werden 2023-2030
Quellen: Europäische Kommission, Union Investment.
Union Investment| 12
Die Minimierung strategischer Abhängigkeiten wird zum
strategischen Imperativ
USA: Materialbedarf bei steigendem EV-Anteil ANTEIL
MINENPRODUKTION LITHIUM NICKEL KOBALT
In Prozent der globalen Minenproduktion in 2019
Nr. 1 60 % 26 % 70 %
Produktion in 2019 Australien Indonesien DR Kongo
Lithium Nr. 2 19 % 16 % 5%
Chile Philippinen Russland
20%
Nickel
Nr. 3 9% 10 % 4%
EV-Anteil China Neu-Kaledonien Kuba
Nr. 4 7% 10 % 4%
Kobalt Argentinien Russland Australien
ANTEIL
Lithium RAFFINADEPRODUKTION LITHIUM NICKEL KOBALT
Nr. 1 60% 21 % 72 %
100% China Russland China
Nickel
EV-Anteil
Nr. 2 30 % 16 % 9%
Chile China Finnland
Kobalt
Nr. 3 10 % 15 % 4%
Argentinien Japan Kanada
0 50 100 150 200 250 300
Nr. 4 --- 13 % 4%
Quellen: White House, Union Investment. Kanada Norwegen
Union Investment| 13
Es wird volatiler
HÖHERES
WACHSTUM
HÖHERE
ROHSTOFF-
PREISE
HÖHERER
GLEICH-
GEWICHTIGER
REALZINS
HÖHERE
VOLATILITÄT
HÖHERE
INFLATION
Union Investment| 14
Notenbankankäufe haben Renditen gedrückt und die Kurven verflacht –
Notenbankkäufe hatten das Ziel, die Laufzeitprämien zu verringern
Anteil an UST-Ankäufen (seit 03/2020)
1-5J.: 39,2 %
5-10J.: 21,0 %
10J.+: 22,9 %
Handelsstreitigkeiten
& Eskalation
(3%)
Demokraten gewinnen
beide
Kongresskammern
(15%)
Union Investment| 15
US-Zinsstrukturkurve – ein wirklich guter Rezessionsindikator? –
Inversionen durch geringere Laufzeitprämien wahrscheinlicher
Handelsstreitigkeiten
& Eskalation
(3%)
Demokraten gewinnen
beide
Kongresskammern
(15%)
Union Investment| 16
Asset Diversifikation in Aktien-Renten Portfolios nimmt bei
Allocation
höherer Inflation ab
US-Inflation, jährliche Veränderungsrate in Prozent
20
15
10
5
0
1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018
-5
2-Jahres-Korrelation Aktien versus Staatsanleihen*
1
0,5
0
Inflation
-0,5
-1 Niedriginflation / Deflation
1973 1978 1983 1988 1993 1998 2003 2008 2013 2018
USA Deutschland
Quelle: Bloomberg, Datastream, Union Investment. *MSCI USA bzw. DAX, Bloomberg US Treasury-Index bzw. REXP
Union Investment| 17
Inflation und Diversifikation
Korrelation verschiedener Sub-Assetklassen in Inflationsregimen
0,8 Aktien/Rohstoffe
Aktien/Staatsanleihen
0,6
Staatsanleihen/TIPS
0,4
0,2
0
-0,2
-0,4
unter 1 Prozent 1 bis 2 Prozent 2 bis 3 Prozent 3 bis 5 Prozent >5 Prozent
Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand: Dezember 2021. Bei Aktien, Staatsanleihen und TIPS liegen US-Indizes zugrunde.
Union Investment|
FAZIT
Der Krieg in der Ukraine hat den Übergang
in den Großmachtwettbewerb vollendet.
Diese Auswirkungen auf die Kapitalmärkte –
Neues Wachstumsregime – Die Corona-Krise
nicht nur kurzfristig, sondern vor allem auch
hat den Weg in ein neues Wachstumsregime mit
langfristig – werden erheblich sein.
mehr Investitionen, höherem Wachstum und
höherer Inflation vorgezeichnet
Neue Unruhe – Der Krieg in der Ukraine
beschleunigt den Weg dorthin und sorgt dadurch
für mehr Volatilität
Neue Wege – Die höhere Inflation bringt
gemischte Portfolios „aus der Balance“. Um
zurück „in die Balance“ zu gelangen, empfehlen
wir Anpassungen in der Asset Allokation sowie
Anpassungen innerhalb der Assetklassen
Union Investment18. Frühjahrstour 2022 Immobilienmärkte im Wandel
Höchstes Gebäude der Welt
Burj Khalifa
Dubai, VAE
828m Höhe, 189 Etagen,
517.000m² Nutzfläche
Bauzeit 7 Jahre
ca. 22 Mio. Arbeitsstunden
ca. 22. Mrd. USD Investitionsvolumen
550.000t Gewicht| 22
Wer hoch hinaus will, benötigt ein solides Fundament
Das Burj Khalifa wurde auf einem 3,70m dicken
Betonfundament erbaut.
Das Fundament wird von insgesamt 200 großen
(Ø 1,50m) und 600 kleineren Betonpfählen mit einer
jeweiligen Höhe von 50m unterstützt.
Für das gesamte Fundament wurden rund 45.000 m³
(ca. 110.000 Tonnen) Beton und Stahl verbaut.
Union Investment| 23
Beitrag von Immobilien im Portfolio – Stabilität in volatilen Zeiten
DAX versus CV Büro Deutschland
Index: 30.06.2012=100
300
Finanzkrise COVID-19 Ukraine
250
DAX Kursindex
200
TOP 7 Deutschland Büro
150
100
50
0
2002-03 2003-09 2005-03 2006-09 2008-03 2009-09 2011-03 2012-09 2014-03 2015-09 2017-03 2018-09 2020-03 2021-09
Quelle: Bundesbank, PMA, JLL, eigene Berechnungen
Union Investment| 24
Immobilienfonds mit ansprechenden Renditen bei niedrigem Risiko
Risiko-Rendite-Betrachtung im 10-Jahreszeitraum*
Rendite
14 %
Aktien Welt (MSCI Welt)
12 %
10 %
Aktien Europa (MSCI Europa)
8%
Aktien Deutschland (DAX)
6%
DEFO-Immobilienfonds 1
4%
Euroland Staatsanleihen (iBoxx € Eurozone All Maturities)
2% Europäische Unternehmensanleihen (iBoxx Corporates Non-Financials)
Europäische Pfandbriefe (iBoxx € Collateralized Covered)
0%
Geldmarkt (3-Monats-EURIBOR)
-2 %
0% 5% 10 % 15 % 20 % 25 %
Volatilität
* Volatilität und durchschnittliche, annualisierte Wertentwicklung im Zeitraum 31. März 2012 bis 31. März 2022.
Union Investment| 25 Union Investment
| 26 Union Investment
| 27
Steigende Zinsen aber Spreads immer noch auf hohem Niveau
Spitzenrendite vs.10-jährige Staatsanleihen in Deutschland
in Prozent
6,0 5,4 %
140 Bp
5,0
4,0 30 Bp
3,0 2,6 %
2,0
200 Bp
1,0
0,6 %
0,0
Trend aktuell
-1,0 bei +0,91 %*
Büromarktrendite Top 5 Deutschland 10-jährige Staatsanleihen Deutschland
fotolia
Quelle: PMA, JLL, Thomson Reuters Stand: 31.03.2022; *Stand 22.04.2022
Durchschnitt der Spitzenrendite (netto) Deutschland: Berlin, Düsseldorf, Frankfurt, Hamburg und München
Union Investment| 28
Entwicklung der Inflationsrate in Deutschland
Inflationsrate in Prozent
7,3
4,9 5,1
3,2
2,8
2,3 2,5
2,2
1,8 1,9 1,8 1,6 1,7 1,9
1,3 1,1 1,4
1,1
0,8 0,7
0,2 0,4 0,4
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Jan Feb Mar
2022
Quelle: Inflation | Destatis, Union Investment
Union Investment| 29
Immobilienabsicherung gegen Inflation
über Mietindexierung
Inflationsrate in Prozent
7,3
5,1
4,9
3,2
2,8
2,5
2,3 2,2
1,8 1,9 1,8 1,9
1,6 1,7
1,3 1,4
1,1 1,1
0,8 0,7
0,4 0,4
0,2
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 Jan Feb Mar
Quelle: Inflation | Destatis, Union Investment
Union Investment
nachher| 30
Transaktionsvolumen hat sich zuletzt deutlich erholt;
sehr starke Nachfrage nach Wohn- und Logistikimmobilien
Entwicklung des globalen Transaktionsvolumens
in Mrd. Euro
Wohnen Büro Logistik Einzelhandel Hotel
450
400
350
300
250
200
150
100
50
0
2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020
Quelle: RCA; Stand: 31. März 2022; rollierendes 12-Monats-Volumen
Union Investment| 31
Anfangsrenditen entwickeln sich uneinheitlich
Entwicklung der Anfangsrenditen
in %
Wohnen Büro Logistik
Geschäftshaus Fachmarktzentrum Shopping-Center
8%
7%
6%
5%
4%
3%
2%
1%
0%
2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Quelle: Savills; Stand: 31. Dezember 2021
Union InvestmentSektoren und Regionen Fremdkapital-Investments ESG
5th Avenue / 34th St.,
New York City, NY 10001,
USA5th Avenue / 34th St., New York City, NY 10001, USA
| 35
Boom des Online-Handels hat weiterhin Bestand
Online-Anteil am Einzelhandelsumsatz
In Prozent
35
Deutschland Großbritannien
30
25
20
15
10
5
0
2002 2004 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Quelle: PMA, 31.12.2021
Union InvestmentMaßgeschneiderte Logistikinvestments Auflage von zwei europäische allokierten Core Logistik- Themenfonds im Jahr 2020 Konzeption der Fonds auf Basis zielgruppenspezifischer Anforderungen (Regulatorik, Reporting, Steuern etc.) Ankauf von insgesamt 17 Objekten mit einem Gesamtinvestitionsvolumen von rund 980 Mio. EUR Bislang zugesagtes Eigenkapital rund 1 Mrd. EUR Kooperation mit einem Hamburger Logistik-Spezialisten Stabiler Cash Flow durch bonitätsstarke Mieter, u.a. Union Investment
| 37
Hybride Arbeitsplatzmodelle im Trend
Schöne neue Arbeitswelten
Third Places Flex-Office / Co-Working Büro / Zentrale Home-Office
Union Investment| 38
Auch mittelfristig weiter steigende Zahl an Bürobeschäftigten
zu erwarten
Prognose der Bürobeschäftigten in Europa*
Index, 2000 = 100
160 Trendwachstum
bis 2030
150
140 Entwicklung der
Bürobeschäftigten
130 2000-2021
120
110
100
90
2000 2003 2006 2009 2012 2015 2018 2021 2024 2027 2030
Quelle: PMA, Union Investment; Stand: 31.12.2021; * Durchschnitt über 11 Büromärkte: Wien, Brüssel, Paris, Frankfurt, München, Mailand, Amsterdam, Barcelona, Madrid, Stockholm, London
Union InvestmentGegessen wird immer … Der Blick auf die verschiedenen Einzelhandelsbranchen ergibt ein differenziertes Bild
| 40
… und ab in den Urlaub!
Krisenresilienz von Resorthotels Entwicklung der Übernachtungen 2019 – 2021 (2019=100%)
2019
Anhaltend robuste Nachfrage und gesteigertes Bedürfnis nach Urlaub Hamburg
Geopolitisch und ökologisch ausgelöster Trend hin zu erdgebundenen 2020
und Kurzstrecken-Destinationen Sylt
2021
Durch Angebotserweiterungen zunehmend Ganzjahresdestinationen 0% 20% 40% 60% 80% 100%
Wachsende Attraktivität des Investitionsumfeldes
Erhöhte Professionalisierung der Marktteilnehmer, insbesondere auf
Betreiberseite
Zunehmende Aufspaltung etablierter Owner-/Operator-Strukturen
Moderne Produkte mit höheren Transaktionsvolumina > 50 Mio. EUR
Union InvestmentSektoren und Regionen Fremdkapital-Investments ESG
| 42
Mezzanine-Kapital bietet Risikopuffer im Vergleich zu klassischen
EK-Investitionen
Immobilieninvestment Szenario A Szenario B
Aufwertung
10% um 10%
Abwertung EK-Investoren sind
um 10% unmittelbar von
Wertänderungen
20% 20% Zins: ~ 15 % p.a.* 10% betroffen
Kapitalstruktur
Mezzanine-
20% 20% 20% Investoren sind
erst bei
Abwertungen von
mehr als 20%
betroffen
60% 60% 60%
ca. 5 %
► Mezzanine-Kapital ist heutzutage ein fester Bestandteile der gewerblichen Immobilienfinanzierung
Union Investment| 43
Veränderung des Finanzierungsmarktes bietet Chancen
Verschiebung
LTVs neu vergebener Darlehen deutscher Banken Zusammensetzung der Kapitalstruktur zu Gunsten von
Mezzanine
LTVs Gewerbliche Immobilienfinanzierungen Eigenkapital
LTVs Wohnimmobilienfinanzierungen Potenzial Mezzanine (Teil des Eigenkapitals)
LTVs Projektentwicklungen
Durchschnittliche Bankenfinanzierung
74 75 74 100%
74 7% 8%
73
69 69 69 69 80% 26%
68 68 68
69
66
Zunehmende Finanzierungslücke 33%
67 67 67 67 68
66 66 66
65 65
64 60%
63
61
59 59 40%
67%
59%
55
20%
0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
► Sinkende Finanzierungsausläufe der Kreditinstitute erhöhen die Nachfrage nach Mezzanine- & Whole-Loan-Kapital
Union Investment Quelle: German Debt Report 2021| 44
Real Estate Debt I – Key Facts
Investiertes 2. Closing
Zielrendite
Fondskapital
Fonds
6%+ p.a. € 74,9 Mio. Q3 2022
- 6 Jahre Laufzeit -42% der Zusagen
geplant
- 300 Mio.+ Euro - nach einem Quartal
Fondskapital
Ø-Nominalzins Darlehensarten Kapitalschutzpuffer
„Mezz-/WL-at-Risk “
Portfolio-Ist
ca. 8,3% p.a. 39 % Whole Loan
- Ø 28 Monate Laufzeit
- 12 Immobilien rd. 47%
- 75 Mio. Euro investiertes
Fondskapital 61% Mezzanine Auslauf Ø-LTV 68%
Marktwert der Standorte Nutzungsarten
Investments-Ist
Immobilien
Logistik/Handel
München
€ 225 Mio. Nürnberg
Rechenzentrum
(12 Immobilien) Verwaltung/Schule
Darmstadt Bauland
Büro
Substanzwert Essen
rd. 2.900 EUR/m²
wirtschaftsstarke Städte mit 12 Mietern
Union InvestmentSektoren und Regionen Fremdkapital-Investments ESG
| 46
Strauß an Nachhaltigkeitsmerkmalen zeigt, ob eine Immobilie oder ein
Portfolio zukunftsfähig ist
EPC Rating (Energieausweis) gibt
Erfüllung nationaler Gesetzgebung
ersten Hinweis auf die Nachhaltigkeit
ist verpflichtend
von Gebäuden
CRREM Klimapfad zeigt ob
Klima Resilienz (standhaft gegen
Gebäude/Portfolien auf dem 1,5°C-
physische Risiken)
Pfad sind
Taxonomiekonformität zeigt ob Energy Monitoring System (EMS)
ein Gebäude/Portfolio nachhaltig misst und analysiert Verbrauchsdaten
vermarktet werden kann
(Fondsebene)
Union Investment| 47
Nachhaltige Maßnahmen sind eine „Win-Win-Win“-Situation
für Mieter, Eigentümer und Umwelt
CENTURION Commercial Center in Hamburg
Union Investment| 48
Seit 15 Jahren laufen wir im vorderen Feld mit
Bestätigung der Manage
to Green Strategie durch
NH- Erreichung Art. 8
Mitwirkung am
Challenge OffVO Status für alle
ZIA-Leitfaden
Publikumsfonds
zur Messung von Einführung Manage to Green
Nachhaltigkeit Balanced Strategie Initiierung
in der Immobilien- Scorecard KPI: (Klimaneutralität bis Brancheninitiative
wirtschaft Nachhaltigkeit 2050) ECORE
2007 … 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022…
Nachhaltigkeit wird Nachhaltig- Einführung
Bestandteil der UIR- keitsstudie mit Magazin und
Unternehmens- IREBS Nachhaltigkeits-Label
strategie atmosphere
Einführung von Tool- Start Implementierung
UIR wird Gründungs- internen Objekt- Entwicklung Energiemonitoring im
mitglied der DGNB und Fondsreports mit DENEFF Portfolio
Nachhaltigkeit
Zukunfts- Ethische
Werkstatt Ausschlusskriterien für
Mieter / Transaktionen
Union Investment|
Führender europäischer Investment-
Manager für Immobilien
51,7 564 26 468
Immobilien- Mitarbeitende Ländermärkte Immobilien
Fondsvermögen weltweit weltweit weltweit
(in Mrd. €)
Immobilien sind weiterhin eine krisenfeste Anlageklasse und der Stabilitätsanker für Ihr Portfolio
Verschiedene Sektoren und Regionen bieten Chancen, die wir sowohl mit klassischen
Eigen- wie Fremdkapitalinvestitionen für Sie umsetzen können
40 Louvre, Paris
Union Investment UniImmo: Deutschland18. Frühjahrstour 2022 Rentenmärkte: Welche Ertragschancen bestehen nach der Marktkorrektur?
| 51
Die höchsten Inflationsraten seit mehr als vierzig Jahren
Verbraucherpreise (Veränderung gegenüber Vorjahr in Prozent)
USA Bundesrepublik Deutschland
15,0
12,5
10,0
7,5
5,0
2,5
0,0
-2,5
-5,0
1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
Stand: April 2022
Quelle: Macrobond
Union Investment| 52
Der Markt preist mehr Leitzinserhöhungen ein als wir erwarten
Fed: Markterwartungen und UI-Prognose EZB: Markterwartungen und UI-Prognose
in Prozent in Prozent
3,5 2,0
3,0 1,5
2,5
1,0
2,0
0,5
1,5
1,0 0,0
0,5 -0,5
0,0
Fed Effektiv 3m 6m 1y 2y 3y -1,0
funds Depo Effektiv 3m 6m 1y 2y 3y
23.02.22 (vor Ukraine-Krieg) 23.02.22 (vor Ukraine-Krieg)
Aktuell (22.04.) Aktuell (22.04.)
UI-Prognose (Mitte April) UI-Prognose (Mitte April)
Quelle: Macrobond, Bloomberg, Union Investment Quelle: Macrobond, Bloomberg, Union Investment
Union Investment| 53 Deutliche Kehrtwende bei den langlaufenden Renditen US-Renditen Deutsche Renditen In Prozent In Prozent Stand: April 2022 Quelle: Macrobond Union Investment
| 54
US-Zinskurve: 10J minus 2J und 10J minus 3M normalerweise
gleichgerichtet – nicht aber im aktuellen Zyklus
USA: Renditedifferenz Modelle zeigen jedoch nur geringe
In Prozentpunkten Rezessionswahrscheinlichkeit
Rezessionswahrscheinlichkeit* in den USA in nächsten 4 Quartalen
US-Rezessionen 10J–2J 10J–3M Near-Term Spread** (23 %) 10J3M US Treasury (8 %)
5 80 %
4 70 %
3 60 %
50 %
2
40 %
1
30 %
0
20 %
-1 10 %
-2 0%
1986 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022 1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022
* Basierend auf Schätzungen eines Probit-Modells, außerhalb der Probe ab August 2009.
** Differenz zwischen Forward-Rendite (3-Monats-Satzin 18 Monaten) und der 3-monatigen
Stand: April 2022 Nominalrendite, jeweils US-Kurve.
Quelle: Macrobond Quelle: Eigene Berechnungen
Union Investment| 55
Durch Bilanzabbau der Notenbanken könnten die Laufzeitprämien
wieder ansteigen – dadurch Normalisierung der Zinskurve
US: UST-Bestände der Fed nach Fälligkeit US: 10J Term Premium
In Billionen USD In Prozent
7 ACM (NY Fed) Kim-Wright (FRB)
6
6 Anteil an UST-Ankäufen (seit März 2020)
1-5J.: 39,2 %
5
5-10J.: 21,0 % 5
10J.+: 22,9 %
4 4
3 3
2 2
1
1
Handelsstreitigkeiten
0 & Eskalation
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022 0 (3%)
Fälligkeit innerhalb von 15 Tagen Fällig in 16 Tagen bis 90 Tagen
-1
Fällig in 91 Tagen bis 1 Jahr Fällig in über 1 Jahr bis 5 Jahren
Fällig in mehr als 5 Jahren bis 10 Jahren Fällig in mehr als 10 Jahren
-2
Stand: April 2022 1970 1980 1990 2000 2010 2020
Quelle: Macrobond
Union Investment| 56 Verhaltene Reaktion der Zinsmärkte auf den massiven Inflationsanstieg USA: zehnjährige Treasury-Rendite und Kerninflation Rendite Stand: April 2022; Zeitraum: Januar 1990 bis März 2022 Inflation Quelle: Macrobond Union Investment
| 57
Was bedeutet steigendes nominales Wirtschaftswachstum?
Vor der Pandemie wurde für 2022 ein Nominalwachstum USA: Erwartetes nominales BIP-Wachstum in 2022
von 4 % erwartet (2 % Realwachstum + 2 % Inflation). In Prozent
Heute erwarten Volkswirte ein reales BIP-Wachstum von 10
3,5 % und Inflation von 5 % = 8,5 % Nominalwachstum. Reales BIP BIP-Deflator
9
Die Folgen:
8
1. Höhere Inflation und mehr Leitzinserhöhungen
7
Anstieg der Nominalrenditen
6
2. Höheres Steueraufkommen bei relativ stabilen
Schuldendienst 5
Bessere Schuldentragfähigkeit der Staaten 4
3
3. Höhere Umsätze bei Unternehmen mit Preis-
überwälzungsspielräumen 2
Steigende Margen, Rückläufige Verschuldung 1
Bonitätsverbesserung 0
Mai 20 Dez 20 Jul 21 Feb 22
Quelle: Bloomberg Konsensschätzung. Stand: April 2022
Union Investment| 58
Renditeprognosen von Union Investment
25. April 2022 September 2022 Dezember 2022 März 2022 Juni 2023
US-Treasury 2 Jahre 2,58 % 2,70 % 2,80 % 2,90 % 3,00 %
US-Treasury 10 Jahre 2,82 % 2,85 % 2,90 % 2,95 % 3,00 %
Schatz 2 Jahre 0,22 % 0,60 % 0,70 % 0,80 % 0,90 %
Bundesanleihe 10 Jahre 0,89 % 1,00 % 1,00 % 1,10 % 1,10 %
Stand: 25. April 2022
Union Investment| 59
Euro Swap Spreads sind wieder auf Extremniveaus
110
• Mit dem Anstieg der Renditen ab Ende 2021 kam es ebenfalls zu
100 EWU Schuldenkrise einem kontinuierlichen Anstieg der Bund-Swap-Spreads.
90
• Mit dem Aufflammen des Ukraine-Kriegs kam die Flucht in
Finanzmarktkrise Ukraine/
80 sichere Anlagen hinzu und führte zu einer weiteren Welle der
Russland Krieg
Spreadausweitung, da Swap-Gelinkte Anleihen wie SSA‘s oder
70 US/China Covered-Bonds nicht mit der Wertentwicklung von Bundes-
Brexit Handelskonflikt
60 anleihen mithalten konnten.
Covid
50 • Mit weiter steigenden Renditen und dem Bestehen der
geopolitischen Spannungen kann nicht ausgeschlossen werden,
40
dass der aktuelle Trend zu steigenden Swap-Spreads auch
30 weitergehen kann.
20
• Im historischen Vergleich stellen jedoch Swap-gelinkte Produkte
10 interessante Investments dar, da diese auf ähnlichen Niveaus
handeln wie zu Zeiten der Finanzmarkt-Krise 2008/2009 oder der
0 Euro-Schuldenkrise 2011/2012 und gleichzeitig eine hohe
2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Sicherheit gegen Ausfälle bieten.
EUR Swap Spread 5J EUR Swap Spread 10J
Stand: April 2022
Quelle: Macrobond
Union Investment| 60
Peripherie: Belastungsfaktoren nehmen zu
Renditeaufschläge 10-jähriger Anleihen Ausblick auf 2022
Positiv für Peripherie
450
Krieg in der Ukraine vereint die westlichen Demokratien und lässt
400 Phantasie auf schnellere Integrationsschritte innerhalb der
Eurozone aufkommen.
350
Stabiler Ratingtrend, bessere Laufzeitstruktur der Staatsschulden.
300
NGEU-Gelder stärken die Staatsinvestitionen und sollen das
250 Potentialwachstum heben.
200 Ein Großteil der Staatsschulden werden von stabilen Investoren
150 gehalten (Zentralbanken, lokale Anleger).
100 Aber:
50 EZB beendet Anleihekaufprogramme, nur noch Wiederanlage.
Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Apr
Staatsschulden weiter strukturell zu hoch, Defizite nur moderat
2019 2020 2021 2022 rückläufig.
Spanien Griechenland Italien
Höhere Zinsen belasten mittelfristig die Staatshaushalte durch
Stand: April 2022
Quelle: Macrobond steigende Refinanzierungskosten.
Union Investment| 61
Emerging-Markets-Hartwährungsanleihen: attraktiv bewertet
Renditeaufschläge gegenüber US-Staatsanleihen Belastungsfaktoren weitgehend eingepreist
In Basispunkten
Spreadniveaus über 450 Bp im JPM EMBI G Div. sind wieder sehr
attraktive Einstiegsmöglichkeit.
700
Zum 31. März -40 Bp technisch bedingte Spreadeinengung durch
600 Ausschluss von Russland/Belarus aus dem Index.
Bonitätsseitig werden sich die langfristigen Auswirkungen des
500 Kriegs nicht netto negativ auf den Index in EM Renten auswirken.
-40
400 Bp Es ist vielmehr davon auszugehen, dass Rohstoffexporteure in
LatAm und MEA in einem Zweitrundeneffekt (strategische
Neuausrichtung der Importe des Westens) nachhaltig profitieren.
300
Anleihen mit niedrigen Kursen in den EM-Fonds
(insb. RU-ISINs) haben Aufholungspotential.
200
2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022
Stand: April 2022
Union Investment| 62
Trotz weiterhin geringer Ausfallraten treiben die Belastungsfaktoren seit
kurzem wieder die Risikoaufschläge für Unternehmensanleihen
Asset Swap Spread Verlauf der letzten zwölf Monate Implizite versus realisierte Ausfallraten
EUR Investment Grade versus EUR BB-B (Constrained) am Beispiel der synthetischen „on the run“ Credit-Indizes
100 450 5-jährige kumulierte Ausfallrate in %
ER00 HEAG 33
400 Implied Defaults
90 359 30
Average 5J Default Rate
350
Worst 5J Default Rate
25
80 260 300 23
76
250
70
200
60 150
58 100
16
18
50 6 5
4 5
50
40 0 1 2
Apr 21 Jun 21 Aug 21 Okt 21 Dez 21 Feb 22 Apr 22 Main 5J CDX IG 5J iTraxx Xover 5J CDX HY 5J
Hinweis: die impliziten Ausfälle wurden auf der Grundlage einer Erholungsrate von 35 %
berechnet. Historische Ausfälle, berechnet anhand der Ausfalldaten von Moody‘s seit 1970 und
Stand: 27. April 2022 der aktuellen Zusammensetzung der Index-Ratings.
Quelle: ICE BofA ML, Union Investment. Quelle: Morgan Stanley Research. Bloomberg, Moody‘s.
Union Investment| 63
Langer Atem zahlt sich in Spread-Märkten aus
Emerging Markets Euro-IG-Unternehmensanleihen
Rendite- und Spread-Szenarien* für ein Jahr Rendite- und Spread-Szenarien* für ein Jahr
EMBIGD 10-jährige US-Treasury-Rendite (in Prozent) ER00** 5-jährige Bund-Rendite (in Prozent)
(Spread 2,20 2,45 2,70 2,95 3,20 3,45 3,70 (Spread -0,40 -0,10 0,20 0,60 0,90 1,20 1,60
in Bp) in Bp)
335 17,8 15,6 13,4 11,2 8,9 6,7 4,5 30 9,6 8,4 7,1 5,9 4,7 3,5 2,3
360 16,1 13,9 11,7 9,5 7,2 5,0 2,8 60 8,4 7,1 5,9 4,7 3,5 2,3 1,1
385 14,4 12,2 10,0 7,7 5,5 3,3 1,1
100 671 5,9 4,7 3,5 2,3 1,1 -0,1
410 12,7 10,5 8,3 6,0 3,8 1,6 -0,6
130 5,9 4,7 3,5 2,3 1,1 -0,1 -1,3
435 11,0 8,8 6,6 4,3 2,1 -0,1 -2,3
160 4,7 3,5 2,3 1,1 -0,1 -1,3 -2,5
460 9,3 7,1 4,8 2,6 0,4 -1,8 -4,1
485 7,6 5,4 3,1 0,9 -1,3 -3,5 -5,8 200 3,5 2,3 1,1 -0,1 -1,3 -2,5 -3,7
510 5,9 3,6 1,4 -0,8 -3,0 -5,3 -7,5 230 2,3 1,1 -0,1 -1,3 -2,5 -3,7 -4,9
* Inklusive Roll-down und Währungsabsicherung. Keine Berücksichtigung von Fondskosten.
** ER00 = ICE BofA Euro Corporate Index.
Stand: 21 April 2022
Quelle: Bloomberg, Union Investment
Union Investment| 64
Wie haben sich unsere Empfehlungen geschlagen?
Globale Flexible
Kurzläufer Mandate
UniInstitutional
Indexierte Wertentwicklung von 10. März 2021 bis 14. April 2022 Global Corporate
Bonds Short UniInstitutional
Duration Multi Credit
Vier
Lösungen
104
UniInstitutional
EM Corporate Bonds Emerging UniInstitutional
102 Low Duration Markets Kredit- Structured Credit
Sustainable Kurzläufer verbriefungen High Grade
100
UniInstitutional Structured Credit High Grade
98
UniInstitutional Multi Credit
96
UniInstitutional Global Corporate Bonds Short Duration
94
UniInstitutional EM Corporate Bonds Low Duration Sustainable
92
ICE BofA Euro Government Excluding Greece, Ireland, Italy,
90 Portugal & Spain
88
Mrz 2021 Mai 2021 Jul 2021 Sep 2021 Nov 2021 Jan 2022 Mrz 2022
Stand: 14. April 2022
Union Investment| 65
UniInstitutional EM Corporate Bonds Low Duration Sustainable
Diversifiziertes EM-Exposure mit Nachhaltigkeits-Research im Fokus Fondsstruktur
begrenzter Duration und Einhal-
tung von Nachhaltigkeitskriterien Ø Rendite 3,21 %
Ø Kupon 3,32 %
3,21 %
Anfälligkeit Analyse von Ø Restlaufzeit 2,57 Jahre
+364 für Schocks Nachhaltigkeits-
faktoren
Bp Corporate Governance
Ø Duration 2,43 Jahre
Operative Anfälligkeit
Modifizierte Duration 2,37 %
Abfederungs- Ø Rating BBB
Marktfaktoren mechanismen
Finanzierungsquellen
Liquidität der Anleihen # Wertpapiere im Portfolio 196
Ratingsituation Liquidität der Bilanz
# Emittenten im Portfolio 141
-0,43 %
3-Monats-EURIBOR Portfoliorendite
Stand: 29. April 2022
Union Investment| 66
UniInstitutional Structured Credit High Grade
Vereinnahmen der Komplexitäts- Wertentwicklung seit Auflegung* Fondsstruktur
Fondswährung EUR, netto, indiziert
und Illiquiditätsprämien von
Kreditverbriefungen guter Bonität 102
Ø Rendite 2,59 %
2,59 % 1,02 %
Ø Kupon
Ø Restlaufzeit 4,31 Jahre
+302 101
Bp** Ø Duration 0,30 Jahre
Modifizierte Duration 0,29 %
Ø Rating AA
100
# Wertpapiere im Portfolio 82
# Emittenten im Portfolio 69
-0,43 %
3-Monats-EURIBOR Portfoliorendite 99
* 8. Juni 2020. Jun 2020 Jan 2021 Aug 2021 Mrz 2022
** Renditeaufschlag beinhaltet den Anstieg der Forwards über die Laufzeit
Stand: 29. April 2022
Union Investment| 67
UniInstitutional Corporate Hybrid Bonds I
Vereinnahmung von Nachrang- Wertentwicklung seit Auflegung* Fondsstruktur
Fondswährung EUR, netto, indiziert
prämien von Emittenten mit guter
Bonität bei relativ geringer 140
Ø Rendite 5,48 %
Duration
Ø Kupon 3,15 %
5,48 % 130
Ø Restlaufzeit 4,79 Jahre
+591
Bp Ø Duration 4,40 Jahre
120
Modifizierte Duration 4,40 %
110 Ø Rating BBB-
# Wertpapiere im Portfolio 82
100
# Emittenten im Portfolio 43
-0,43 % 90
3-Monats-EURIBOR Portfoliorendite 2016 2018 2020 2022
* 15. Februar 2016.
Stand: 29. April 2022
Union Investment| 68
Unser Buy & Maintain Ansatz bietet höchste Flexibilität in der
Umsetzung und Mehrwert im Risikomanagement
Unsere Leistungen Ihr Mehrwert
Laufende Analyse der Bonitätsrisiken
Staatsanleihen Frühzeitige Warnung bei einer Bonitätsverschlechterung
Fundamental-
analyse Supranationals
unter Optimierung Ihres bestehenden Portfolios
& Agencies
Berücksichtigung von Diversifikation, Kreditprofile, Kostenvorteile
ESG-Kriterien
Covered Bonds
Bewertung Corporate Bonds Reinvestition von Fälligkeiten und Zinsen
Duration, Neuemissionen, Marktzugang
Dokumentation der Research-Aktivitäten
und Reports für jeden Emittent in der
proprietären Global Credit Platform
Beachtung gesetzlicher Quoten und Vorgaben
Laufendes Monitoring
Union InvestmentFazit
Inflationsanstieg wird durch Hohes nominales Bonitätsrisiken werden besser
Krieg breiter & andauernder Wirtschaftswachstum bezahlt als Zinsrisiken
Die Renditen im sicheren Höhere Schuldentragfähigkeit Ertragschancen bei
Hafen dürften noch weiter der Staaten Spread-Produkten mit
anziehen und Bonitätsverbesserung geringerer Zinsduration
für Unternehmen
Union Investment18. Frühjahrstour 2022 Aktieninvestments in Zeiten von Deglobalisierung und geopolitischer Unsicherheiten
| 71
Belastungsfaktoren sorgen für schwierigen Jahresauftakt 2022
Wertentwicklung ausgewählter Aktienindizes Aktuelle Belastungsfaktoren
Q1 2022 2021
15,8 %
-9,3 %
Ukraine-Krieg
23,3 %
-9,0 %
28,2 %
-4,7 % Inflation und Geldpolitik
6,3 %
-2,7 %
-0,2 %
Emerging Omikron-Welle
Markets
-6,1 %
Quelle: Union Investment, Refinitiv; Stand: 31. März 2022. Indizes: DAX, EURO STOXX 50, S&P 500, Nikkei 225, MSCI Emerging Markets, jeweils Net-Return-Variante;
Die Angaben zur Wertentwicklung basieren auf Vergangenheitswerten und lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung zu.
Union Investment| 72
Auswirkungen des Ukraine-Kriegs auf die Aktienmärkte
USA wird als sicherer Hafen gesehen Sektorale Entwicklung seit dem Ukraine-Krieg
Relative Performance S&P 500 versus EURO STOXX 50 in EUR MSCI Welt Sektoren: 24. Februar 2022 – 20. April 2022 in USD
14 % -5 % 0% 5% 10 % 15 % 20 %
12 % Energie
10 % Versorger
8% Rohstoffe
6% Gesundheitswesen
4% Immobilien
2% Basiskonsumgüter
0% Diskretionäre Konsumgüter
-2 %
Industriewerte
-4 %
Kommunikation
-6 %
Finanzwerte
-8 %
IT
Dez 21 Jan 22 Feb 22 Mrz 22 Apr 22
Quelle: Union Investment, Bloomberg; Stand: 20. April 2022
Union Investment| 73
Aktuelle Debatten am Aktienmarkt
Themen im Fokus
Höhere Engagierte Hoher Alternative
Inflation Fiskalpolitik Investitionsbedarf Energiegewinnung
Growth Resilienz Divergenz
Covid-19 in China
versus Value der Konsumenten bei Aktien erwartet
Union Investment| 74
Sorgen vor US-Abschwung
Inflation: US-Verbrauchervertrauen fällt zurück Nachholbedarf bei Dienstleistungsausgaben
„University Michigan Surveys of Consumers” Inflationsbereinigte Ausgaben in Billionen US-Dollar
150 4,2 9,0
140 4,0
130 8,5
3,8
120
110 3,6 8,0
100 3,4
90 3,2 7,5
80
3,0
70 7,0
60 2,8
50 2,6 6,5
1978 1984 1990 1996 2002 2008 2014 2020 2015 2017 2019 2021 2015 2017 2019 2021
US-Verbrauchervertrauen Güterausgaben Dienstleistungsausgaben
Erwartete Veränderung finanzielle Situation 1 Jahr Vor-Corona-Trend Vor-Corona-Trend
Quelle: Bloomberg, UBS, Union Investment; Stand: 12. April 2022
Union Investment| 75
Reale US-Zinsen bleiben negativ – Aktiengewinne steigen weiter an
Zinsen, Inflationserwartungen, reale Zinsen Aggregierte Unternehmensgewinne
8% 400
USA Europa
6% US 10J Nominalzinsen 300
US 10J Inflationserwartung
4% 200
2% 100
0% 0
6% 150
US 10J Realzinsen Differenz
4% 100
2% 50
0% 0
-2 % -50
00 02 04 06 08 10 12 14 16 18 20 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
Quelle: Bloomberg, Union Investment 15. März 2022
Union Investment| 76
Krisen haben häufig eine Wende eingeleitet –
Growth Aktien weiter mit hoher Bewertungsprämie
Value versus Growth KGV Prämie bei Growth Aktien weiterhin hoch
Growth outperforming
MSCI Value MSCI Growth Differenz
World Value vs Growth
2,6 100% 50
2,4 40
2,2 Asien Krise
30
2,0
20
1,8
Globale 10
1,6
Finanzkrise
0
1,4
1,2 -10
Tech Bubble
1,0 -20
COVID-19 / Ukraine
0,8 0% -30
1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020 1998 2001 2003 2006 2009 2011 2014 2016 2019 2022
Quelle: Bloomberg, Union Investment; Stand 20. April 2022
Union Investment| 77
Aktien sind als Anlageklasse relativ attraktiv
KGV USA versus Europa Aktienrisikoprämie weiterhin relativ attraktiv
25 STOXX Europe 600 S&P 500 1000 US ERP EA ERP
900
20
800
700
15
600
500
10
400
5 300
200
0 100
05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22
Quelle: Bloomberg, Goldman Sachs, Union Investment; Stand 20. April 2022
Union Investment| 78
Investments in physische Assets nach Jahrzehnten der Rückläufigkeit
vor dem Turnaround?
USA: Investitionen Starke Treiber für steigende Investitionsausgaben
In Prozent des Net Value Added Langfristige Entwicklungen im Fokus
10,0 Infrastruktur & Elektrifizierung Digitalisierung
9,5
9,0
8,5
8,0
7,5
7,0 „On-shoring“ Gesundheitswesen
Equipment
6,5
6,0
5,5
5,0
1980 1990 2000 2010
Quellen: BEA, Federal Reserve Macrobond, Union Investment.
Union Investment| 79
Megatrend Elektrifizierung erfordert einen Ausbau der Infrastruktur
Was wird alles elektrifiziert? Aktuelle und benötigte Hochspannungsleitungs-
kapazität in Gigawatt/Kilometer
Einsatzmöglichkeiten 1.800.000
Verkehr 1.600.000
Industrie
Elektrofahrzeuge Wärmerückgewinnung
Öffentl. Ladeinfrastruktur Induktionsöfen 1.400.000
1.200.000
Transport 1.000.000
Smart Home
Wärmepumpen Gabelstapler
Ladestationen Güterverladung 800.000
600.000
400.000
Luftfahrt Landwirtschaft
Vorfeldlogistik Gewächshäuser 200.000
Abfertigung / Gepäck Infrarot
0
2020 2025 2030 2035 2040 2045 2050
Quelle: Bloomberg, Union Investment, Princeton University, Net-Zero America Interim Report, Stand: 15. April 2022.
Union Investment| 80
Fokus auf Netz-, Straßen- und Green-Energy-Ausbau
Highways und Straßen Exponentieller Anstieg an Erneuerbaren Energien
Erwartetes Wachstum: +10 % in 2022, +14 % in 2023 Solar-Kapazität in Gigawatt nach Regionen
In Mrd. USD 4.000
Zusätzliche/ergänzende Amerika
Finanzierung 3.500 Asien
FAST Act Obligation Limitation 70,8 72,1 Europa
66,9 68,2 69,5 3.000
Rest der Welt
2.500
48,3 49,4 49,5 49,4
43,3 2.000
40,3 42,4
1.500
62,7
61,3
60,1
58,8
57,5
46,4
46,4
1.000
45,3
44,2
43,3
42,4
40,3
500
0
2011
2012
2013
2014
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
2027
2028
2029
2030
2015
2016
2017
2018
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
Quelle: Princeton University, Net-Zero America Interim Report, Union Investment; Stand: 15. April 2022.
Union Investment| 81
Digitalisierung: Das strukturelle Wachstum im IT-Sektor bleibt
ungebrochen stark
Investments in IT in Corona-Krise beschleunigt Der Cloud-Bereich wird weiter stark wachsen
US Investments in Software relativ zum GDP Unternehmensumsätze mit Cloud-Geschäft in Mrd. US-Dollar
Rezessionen IT-Ausgaben
2,5 % 305,0 Cloud-Ausgaben
2.007
2,0 % 220,1
1.351
169,2
1,5 %
124,6
86,3
1,0 % 59,5
40,3
0,5 %
1990 1994 1998 2002 2006 2010 2014 2018 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2015 2021
Quelle: Bloomberg, Piper Sandler (2021)
Union Investment| 82
„On-Shoring“ – Investitionen in Heimatmärkte
Steigende Anzahl von Re-Shoring-Ankündigungen Rückführung wichtiger Lieferketten
und Produktionsstätten
160
In Nordamerika beträgt die Differenz
140
in den Jahren 2015 bis 2019
120 der Fertigprodukte und der Werkstücke
100 ca. 115 Milliarden US-Dollar
80
60
Automatisierungsstandards und hohe Frachtkosten
40
erhöhen die Attraktivität des „On-Shoring“
20
im Vergleich zur Produktion
0
in Niedriglohnländern wie z. B. China
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Energy
Financials
Household & Personal Products Die erste Welle betrifft die Lieferketten
Pharmaceuticals, Biotechnology & Life Sciences der Pharma- und Halbleiterindustrie
Semiconductors & Semiconductor Equipment (Ankündigung von TSMC)
Technology Hardware & Equipment
Quelle: UBS, Union Investment; Stand: 12. April 2022.
Union Investment| 83
Bioprocessing: Die „Schaufel“ für biologische Medikamente
im Gesundheitswesen
Starker Wachstumsmarkt und Flexibilität
Impfstoffe
Wachsende und alternde Bevölkerung „Biologics“ gewinnen an Bedeutung
9 Milliarden Menschen bis 2050 Anteil am Endverbrauchermarkt der
Pharmaindustrie
Technisches
Weltbevölkerung über 60 Jahre im Jahr 2050 Umsatzanteil im Jahr 2026 Gewebe
>2 Milliarden ~35 %
~10 % CAGR
für den mAbs
Biopharma-Markt
in 2020 bis 2025
Regenerations-
medizin
Weltbevölkerung über 60 Jahre im Jahr 2020 Umsatzanteil im Jahr 2020
< 2 Milliarden ~30 %
Biokonjugate
Quelle: Sartorius, Exane BNP Paribas
Union Investment| 84
Für erfolgreiches aktives Management:
Die richtigen Themen identifizieren
Gesundheitswesen On-Shoring / Automatisierung
Elektrifizierung / Infrastruktur Digitalisierung
Quelle: Union Investment; Stand: April 2022.
Union Investment|
FAZIT
Fondsempfehlungen
In unsicheren Marktphasen Fokussierung
auf attraktive nachhaltige
UniInstitutional Global Equities Concentrated
Investitionsthemen
UniNachhaltig Aktien Gobal
UniGlobal
Union Investment| 86 Rechtlicher Hinweis Allgemeiner Teil: Dieses Marketingmaterial ist ausschließlich für professionelle Kunden vorgesehen. Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie über die Union Investment Institutional GmbH. Ein verbindliches Angebot ist mit diesen Unterlagen nicht verbunden. Ebenso kann hieraus weder für die Gegenwart noch für die Zukunft eine Verpflichtung oder Haftung abgeleitet werden. Es ersetzt nicht die individuelle Beratung durch die Union Investment Institutional GmbH. Es wird keinerlei Haftung für Nachteile, die direkt oder indirekt aus der Verteilung oder der Verwendung dieses Dokumentes oder seiner Inhalte entstehen, übernommen. Angaben zur Wertentwicklung von Fonds sowie die Einstufung in Risikoklassen/Farbsystematik von Fonds und anderen Produkten von Union Investment basieren auf den Wertentwicklungen und/oder der Volatilität in der Vergangenheit. Damit wird keine Aussage über eine zukünftige Wertentwicklung getroffen. Ausführliche produktspezifische Informationen und Hinweise zu Chancen und Risiken der genannten Fonds von Union Investment entnehmen Sie bitte den jeweils aktuellen Verkaufsprospekten, den Anlagebedingungen, den wesentlichen Anlegerinformationen sowie den Jahres- und Halbjahresberichten, die Sie kostenlos in deutscher Sprache über Union Investment Institutional GmbH, Weißfrauenstraße 7, 60311 Frankfurt am Main, Tel. +49 69 2567-7652, Fax +49 69 2567-1010, institutional@union-investment.de, www.institutional.union-investment.de, erhalten. Diese Dokumente bilden die allein verbindliche Grundlage für den Erwerb. Eine Zusammenfassung Ihrer Anlegerrechte in deutscher Sprache und weitere Informationen zu Instrumenten der kollektiven Rechtsdurchsetzung erhalten Sie unter „Hinweise und Beschwerden“ auf https://ui-link.com/richtlinien. Die jeweils fondsauflegende Gesellschaft kann jederzeit beschließen, Vorkehrungen, die sie gegebenenfalls für den Vertrieb von Anteilen eines Fonds und/oder Anteilklassen eines Fonds in einem anderen Mitgliedstaat als ihrem Herkunftsmitgliedstaat getroffen hat, unter den Voraussetzungen des Art. 93a der Richtlinie 2009/65/EG und des Art. 32a der Richtlinie 2011/61/EU wieder aufzuheben. Stand aller Informationen, Darstellungen und Erläuterungen: 4. Mai 2022 soweit nicht anders angegeben. Verwendete Datenquellen: Diese Unterlagen wurden mit Sorgfalt entworfen und hergestellt, dennoch wird keine Gewähr für die Aktualität, Richtigkeit und Vollständigkeit übernommen. Auf Quellen externer Datenlieferanten weisen wir separat hin. Die Daten externer Lieferanten und öffentlich zugänglichen Quellen halten wir für zuverlässig. Die Dateninhalte der externen Lieferanten und die eigener Berechnungen können fehlerhaft sein. Bei der Datenweiterleitung, Datenaufnahme, Dateneingabe sowie bei der Berechnung mit den Daten können Fehler auftreten, für die wir keine Haftung übernehmen. Historische Wertentwicklungen und Berechnungsmethodik: Die angegebenen Werte sind historisch. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. Die Berechnungsmethodik entspricht der BVI-Methode (Netto). Erfolgt die Berechnung nach der Brutto- Methode (korrigiert um die Sätze der Verwaltungs- und Depotbankvergütung) weisen wir separat darauf hin. Sowohl bei der BVI- als auch bei der Brutto-Methode sind Ausgabeaufschläge, ebenso wie individuelle Kosten (Gebühren, Provisionen und andere Entgelte), in der Berechnung und Darstellung nicht berücksichtigt. Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) und der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien: Der Einheit Union Investment Gruppe wurde die Einhaltung der Global Investment Performance Standards (GIPS®) bescheinigt. Bei der Composite-Performancedarstellung werden alle Richtlinien der GIPS® eingehalten sowie die aufgezeigten Ergebnisse sachgemäß ermittelt. Informationen zu Composite-Zuordnungen einzelner Fonds sowie einzelne oder sämtliche nach GIPS® zertifizierte Composites werden auf Wunsch übermittelt. Die Union Investment Institutional GmbH hat sich zur Einhaltung der BVI-Wohlverhaltensrichtlinien verpflichtet. Demzufolge beachtet sie die entsprechenden Standards des Kodex bei Fondperformancedarstellungen. Auf Abweichungen wird im Einzelfall gesondert hingewiesen. Zukünftige Einschätzungen: Die in diesem Dokument gemachten Einschätzungen dienen ausschließlich zu Ihrer Information und stellen keinesfalls eine individuelle Anlageempfehlung oder ein Versprechen für die zukünftige Entwicklung dar. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen geben die jeweilige Einschätzung des Verfassers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wieder und können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. 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