Kommentar & Empfehlungen: US Präsidentschaftswahlen - Portas Capital AG

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Newsletter November 2020

Kommentar & Empfehlungen:
US-Präsidentschaftswahlen

Beat Kunz

Sehr geehrte Damen und Herren 1. Innenpolitik: Überwindung der Pandemie

Am 8. November 2020 wurde Joe Biden zum Präsi Unseres Erachtens werden Joe Biden und seine Regie
denten der USA gewählt. rung die Anzahl Testzentren in den ganzen USA deut
lich erhöhen und folglich die Anzahl an Tests massiv
Wir erachten die Chancen für erfolgreiche Anfech steigern. Zusätzlich plant die Regierung Biden den
tungen der Wahlresultate vor Gericht seitens Donald Aufbau eines Netzwerks von Testzentren und Gesund
J. Trump als gering. Die Zählung der Stimmen wurde heitseinrichtungen zur besseren Koordination und
sehr strukturiert und genau durchgeführt. Die Zäh Bekämpfung des CoVid19-Virus mithilfe der einzelnen
lungen wurden jeweils von einer Wahlkommission in Mitgliedstaaten. Mit diesem koordinierten Vorgehen
den Mitgliedsstaaten überwacht. Zusätzlich hat das sowie deutlich mehr finanziellen Mitteln sollte die
FBI die Ablaufprozesse geprüft. Jeder Gliedstaat ist Pandemie bis Mitte nächsten Jahres besser unter
verpflichtet, am 1. Dezember das Wahlresultat zu zer Kontrolle sein.
tifizieren. Somit glauben wir an die Verlässlichkeit
der Resultate. Fazit: Wir sind zuversichtlich, dass unter neuer Füh
rung das US-amerikanische Gesundheitswesen nach
Was werden die Prioritäten für Joe Biden in den nächs haltig mehr finanzielle Mittel erhält und eine bessere
ten vier Jahren sein? Wie können die Investoren von Koordination in Krisenfällen wirklich möglich sein
dieser neuen politischen Konstellation profitieren? Wir wird.
haben versucht, dies anhand einer Prioritätenliste von
Themen zu analysieren und Empfehlungen abzuleiten:

2. Innenpolitik: Konjunkturpaket und Steuerer Fazit: Eine soziale Entspannung zwischen Arm und
höhungen Reich, Weiss und Schwarz und zwischen den Religio
nen wird Jahre brauchen. Einen positiven Ausgang
Präsident Biden und die neue Regierung planen ein darf man sich erhoffen.
Konjunkturpaket im Umfang von rund USD 2300
Mrd. Diese finanziellen Mittel werden einerseits für
Bildung, Innovation, Verbesserung der Infrastruktur, 4. Aussenpolitik: Handelskonflikt mit China
Gesundheitswesen und alternative Energien verwen
det. Joe Bidens Ziel ist es, den gebeutelten Mittel Eine gewisse Hoffnung besteht, dass der Handels
stand wieder zu stärken, dazu würde auch eine Ver konflikt bzw. die seit Langem ins Stocken geratenen
längerung der Arbeitslosenversicherung bis weit ins Verhandlungen wieder beginnen können. Ein Unter
Jahr 2021 gehören. Seit Monaten haben Republikaner schied im respektvollen Umgang und der Tonalität ist
und Demokraten über ein Konjunkturpaket ge wahrscheinlich. Im Kern wird unseres Erachtens die
rungen. Einerseits war das Ausmass aber auch ande Beziehung der beiden Supermächte angespannt
rerseits die Prioritäten die Streitpunkte. Mit dem Sieg bleiben. Von Bedeutung ist, dass – unserer Meinung
der Präsidentschaft und dem Wahlerfolg im Parla nach – ein militärischer Konflikt zwischen den USA
ment sollten Investitionen zügig möglich sein. und China im Pazifik mit der Wahl von Joe Biden
weniger akut sein wird. Joe Biden gilt als diploma
Fazit: Unserer Meinung nach sind Steuererhöhungen tisch, in der Aussenpolitik sehr erfahren und in seinen
in den ersten beiden Jahren der Präsidentschaft kein Handlungen und der Kommunikation besonnen.
Thema. Zu zaghaft und zu fragil wird die wirtschaft
liche Erholung in den USA sein. Im Wahlprogramm Fazit: Die Corona-Pandemie hat auch etwas Gutes.
Joe Bidens ist jedoch eine Rücknahme der Senkung Alle Supermächte, alle Staaten haben in der Zwischen
der Unternehmenssteuern von Donald J. Trump klar zeit das gleiche Ziel. Nämlich die Überwindung der
vorgesehen; und zwar mit dem Hinweis für eine Pandemie und eine Erholung der Weltwirtschaft.
gerechtere Besteuerung von vermögenden Personen, Deshalb wären zusätzliche Belastungen oder sogar
Unternehmen und des Mittelstands. Aber jegliche militärische Konflikte absolut kontraproduktiv. Mit
Steuererhöhungen würden den Aufschwung wahr anderen Worten, im Fall dieses Konflikts überwiegen
scheinlich beschädigen. heute die Chancen im Vergleich zu den Gefahren.

3. Innenpolitik: Bekämpfung von Rassismus und
Antisemitismus

Die USA sind seit Jahren ein gespaltenes Land.
Gerade in den letzten Monaten wurden weite Teile
des Landes von sozialen Unruhen und Strassenkämp
fen erschüttert. Joe Biden wird versuchen, Brücken
zwischen der weissen Mittelschicht sowie den
Schwarzen zu bauen. Unserer Meinung nach wird es
Jahre dauern, bis die Wunden aus den Ereignissen
der letzten Jahre verheilt sind. Und ob diese «Wun
den» verheilen, ist offen.

5. Aussenpolitik: Beziehungen zur EU, zur NATO Empfehlungen für die Anleger 2021
und zu den Vereinten Nationen

Mit der Wahl von Joe Biden zum neuen Präsidenten 1. Anleihen und Währungen
der USA sollten sich generell die Beziehungen zu
Europa, zur NATO sowie zur UNO wieder verbessern. Die BIP-Prognose der USA für das Jahr 2021 liegt bei
Joe Biden hat während seines Wahlkampfs klar bestä +4,5 %. Die Zielgrösse von 2 % Inflation der US-ameri
tigt, dass für ihn die Partner der USA von grösster kanischen Zentralbank gilt seit einigen Monaten
Bedeutung sind. Somit wäre ein Weg einer gemein nicht mehr. Der Fokus liegt auf der Reduktion der
samen Wirtschafts-, Sicherheits- und Sozialpolitik Arbeitslosigkeit bzw. der Erholung der Binnenwirt
wahrscheinlich. Gerade dieser Aspekt sollte vielen schaft.
Unternehmen wieder die Zuversicht geben, Investi
tionen zu erhöhen und mit Zuversicht in die Zukunft Die US-amerikanische Notenbank hat bekräftigt,
blicken zu können. Selbstverständlich haben die EU, dass bei einer nochmaligen Ausbreitung der Pandemie
die NATO und die UNO einen Bedarf an Reformen. wiederum expansive, geldpolitische Massnahmen
Stetige Verbesserung in der Effektivität dieser Organi umgesetzt werden. Wir rechnen somit mit einer
sationen sind eher geeignet, um Fortschritte zu er Ausweitung des Anleihenkaufprogramms nach den
zielen, als mit diesen endgültig zu brechen. Wahlen.

Fazit: Ein Zusammenrücken der «westlichen Allianzen» Der US-Dollar sollte somit kurzfristig nochmals
sowie eine Stärkung der «Paxamericana» sollten schwächer werden, sich dann aber 2021 seitwärts
gerade bei den global tätigen Unternehmen zu mehr bewegen. Die Welt wird sich 2021 und 2022 in einem
Zuversicht führen. zaghaften, synchronen Aufschwung entwickeln. Folg
lich sollten einerseits die Zinsbewegungen mehrheit
lich parallel sein und andererseits die Währungen
6. Mögliche Zusammensetzung des neuen Kabinetts recht stabil bleiben.

Wir haben versucht, die neue Zusammensetzung des
Kabinetts bzw. die Besetzung von Schlüsselpositionen 2. Sektoren USA
in der Regierung Biden vorwegzunehmen und mög
liche Schlüsse daraus zu ziehen. Folgende Funktionen Folgende Sektoren könnten von der Wahl Joe Bidens
innerhalb der Regierung Biden wären denkbar: profitieren:

Präsident: Joe Biden a) Gesundheitswesen (z. B. Spitalbedarf, Medizinal
Vizepräsidentin: Kamala Harris technik, Dienstleister, usw.)
Wirtschaftsministerin: Meg Whitman b) Alternative Energien (Solarenergie, Windkraft,
Finanzminister: Raphael Bostic usw.)
Gesundheitsminister: Mitt Romney c) Infrastruktur (z. B. Strassenbau, Gebäudetechnik,
Verteidigungsminister: Michele Flournoy Wasserversorgung, Entsorgung, usw.)
Aussenminister: Susan Rice d) Bildung (Online-Anbieter, usw.)
Justizminister: Sally Yates

3. Aktien USA Je nach Schwellenland drängen sich einzelne Sekto
ren für einen Kauf auf. Unsere Wahl wären beispiels
Nebst unseren Kernempfehlungen würden wir wegen weise einige ausgewählte Minengesellschaften (Süd
der neuen US-Präsidentschaft folgende Aktien in afrika), Technologieunternehmen (China) oder
Betracht ziehen bzw. als Beimischung in einem Port Informatikdienstleister (Indien). Die Voraussetzung
folio berücksichtigen: für eine grundsätzlich positive Haltung ist aber die
Überzeugung von nachhaltig steigenden Rohstoff
a) Gesundheitswesen: ThermoFisher, Abbott Labora preisen. Diese Überzeugung fehlt uns aktuell noch.
tories, Danaher, Charles River
b) Alternative Energien: NextEra Energy, Brookfield
Renewable Partners 5. Edelmetalle
c) Infrastruktur: United Rentals, Waste Management
Wir empfehlen, den aktuellen Anteil Gold von
10–15% beizubehalten. Schuldenberge rund um den
4. Aktien Europa und Schwellenländer Globus sowie Inflationsängste ab ca. Mitte 2021 soll
ten dem Edelmetall weiter stützen.
In Europa empfehlen wir verstärkt Aktien von Unter
nehmen mit konjunkturabhängigen Aktivitäten. Das
für die Realwirtschaft miserable Jahr 2020 neigt sich
dem Ende zu. Trotz schwierigen Monaten zu Jahres
beginn sollte eine bessere globale Konjunktur gerade
den «zyklischen» Aktien Auftrieb geben.

6. Fazit insgesamt Diese Publikationen ist nur für den internen Gebrauch
und Informationsbedarf von Portas Capital AG ange
Wir empfehlen, den aktuellen Aktienanteil in einer fertigt. Sie ist weder Werbung noch ein Angebot
ausgewogenen Strategie von 30–35 % auf 40–45 % irgendwelche Wertschriften zu kaufen oder zu ver
zu erhöhen. Hoch zweistellige erwartete Gewinn kaufen. Obwohl die hier wiedergegebene Information
wachstumsraten und im historischen Vergleich tiefe aus zuverlässiger Quelle stammt, wird nicht behaup
Bewertungen der Aktienmärkte sind unsere Argu tet, dass diese richtig oder vollständig ist, und sie
mente für eine massvolle Erhöhung der Risiken in sollte auch nicht derart verstanden werden. Portas
den nächsten 4–6 Monaten. Capital AG haftet weder für direkte noch indirekte
Verluste, die aus der Verwendung dieses Dokuments
Team Portas Capital, 9. November 2020 oder dessen Inhalt entstehen.

Beat Kunz, Gründungspartner Portas Capital AG
Fungierte als Managing Director bei der Genfer Privatbank LODH (Marketing und Vertrieb), bei der
UBS Investment Bank und bei Julius Baer (Head of Research für die Bereiche Aktien, Volkswirtschaft,
Währungen und festverzinsliche Wertpapiere) sowie als Vermögensverwalter für institutionelle Kunden
bei Crédit Suisse Asset Management. In von Extel und der US-Fachzeitschrift «Institutional Investor»
veröffentlichten Kundenumfragen rangierten Beat Kunz und seine Teams vier Jahre in Folge auf dem
ersten Platz, was die Qualität der Finanzanalyse betraf.

Beratungsteam Portas Capital
Portas Capital und seine Partner beraten Schweizer und Europäische Privatkunden. Insgesamt betreuen
wir rund 200 Privatkunden und vermögende Familien.

Disclaimer
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