SQUAD Aguja Opportunities - Ein innovativer Mischfonds mit echter Diversifikation
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
SQUAD
Aguja Opportunities
Ein innovativer Mischfonds mit echter Diversifikation
Diese Fondspräsentation richtet sich an
professionelle Anleger. Es handelt sich
um eine Werbemitteilung und kein
investmentrechtliches Pflichtdokument.
Der SQUAD Aguja Opportunities ist ein
“First-level thinkers look innovativer Mischfonds: Er beschränkt seine
for simple formulas and Allokation nicht auf das bloße Mischen von
Aktien und Anleihen, sondern nutzt die
easy answers. komplette Bandbreite des Anlagespektrums
auf der Suche nach attraktiven
Second-level thinkers Opportunitäten.
know that success in Unter anderem Wandelanleihen und
Spezialsituationen gestalten das Rendite-
investing is the Risiko-Profil des Portfolios sehr attraktiv,
antithesis of simple.” bieten Diversifikation und unkorrelierte
Werttreiber.
Howard Marks
2
SQUAD - Aguja Opportunities I (Stand 30.06.2021)
Rendite Volatilität
Auflage: 05.12.2016, Fondsvolumen: 352,6 Mio. €
Letzter Monat -0,40 % 4,25 %
Chart indexiert, jeweils 01.01.2017 = 101,55 (Fondspreis 01.01.17) Lfd. Jahr +10,66 % 8,36 %
190
180 181,89 1 Jahr +49,61 % 8,98 %
170
3 Jahre +65,99 % 10,57 %
160
150
Seit Auflage +82,30 % 9,06 %
140
135,98
130
124,33
120
110
100
90
80
70
Jan 17 Mai 17 Sep 17 Jan 18 Mai 18 Sep 18 Jan 19 Mai 19 Sep 19 Jan 20 Mai 20 Sep 20 Jan 21 Mai 21
DAX Index SQUAD Aguja Opportunities I MMD-Index Flexibel
Quelle: Axxion, Asset Standard, Morningstar, Bloomberg. Der MMD-Index Flexibel ist ein
Mischfondsindex und kann unter www.assetstandard.de abgerufen werden.
3
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung
Aguja Capital Fabian Leuchtner
Ein Duo passionierter
Studium Wirtschaftsingenieurwesen
Investoren - seit der 1. Aktie
Universität Karlsruhe/KIT
Praktische Erfahrung bei Hoffmann-
La Roche, KPMG Deutschland sowie
J.P. Morgan
Von 2013 bis 2016 bei der Flossbach
Dimitri Widmann von Storch AG, zuletzt als Co-
Portfolio Manager des FvS Bond
Studium Wirtschaftsingenieurwesen Opportunities und FvS Bond Total
Universität Karlsruhe/KIT Return Fonds verantwortlich für
über 300 Mio. Euro
Praktische Erfahrung bei der LBBW,
Contrarian Asset Management sowie
bei Goldman Sachs
Von 2013 bis 2016 bei der Flossbach
von Storch AG als Research Analyst „Wir haben die Beiträge von Fabian Leuchtner und Dimitri Widmann sehr geschätzt
im Team des Multiple Opportunities und haben ihr Ausscheiden bedauert, haben aber Verständnis – insbesondere aus
Fonds und im Aktien Team unserer eigenen Geschichte - dass sie die unternehmerische Herausforderung
suchen und wünschen ihnen daher viel Erfolg bei ihrem Bestreben“
Kurt von Storch, Vorstand der Flossbach von Storch AG
Problem: Anspruchsvolle Gemengelage an den Kapitalmärkten
Aktuelle Entwicklung im Fokus
„Standard-Mischfonds“ mit begrenzten Erfolgsaussichten
▪ Klassische Mischung aus Aktien + Anleihen
→ wenig erfolgsversprechend
▪ Timing im aktuellen Umfeld
→ schwierig und riskant
Unser Lösungsansatz: Multi-Asset mit differenziertem Konzept
▪ Ausnutzen der gesamten Kapitalstruktur. Aktive Miteinbeziehung von
Sondersituationen, Wandelanleihen und vielen weiteren Opportunitäten
→ echte Diversifikation
Bildquelle: Adobe Stock
5
Das Universum im Überblick
4 Bausteine für eine stabilere Wertentwicklung
1 Aktien
Investments mit Fokus auf: Aktienauswahl mit Event-Driven Ansatz:
▪ Geschütztes Geschäftsmodell ▪ Trigger für Neubewertung vorhanden, wie
▪ Gutes Management ▪ Spin-off, M&A, Kapitalmaßnahmen, Aktivismus
▪ Langfristiger Investmenthorizont
2 Aktien mit Anleihecharakter
Aktie mit Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag Aktie mit M&A / Event
Kurs
Kurs
Aktienindex Zeit Aktienindex Zeit
3 Fremdkapital
Kurs
Sondersituation Anleihe (z.B. vorzeitiger Rückkauf)
Kurs
Wandelanleihe Typisierte Beispielprofile stellen
lediglich mögliche Kurs- /
Aktie Renditeverläufe dar.
Zeit Anleiheindex Zeit
Tatsächliche Verläufe können
von den dargestellten Profilen
4 Steuerung der Kasse- und Gold-Quote / Absicherung über Futures und Optionen im Einzelfall stark abweichen.
6
Kombination verschiedener Portfoliobausteine…
…tragen zu stetiger und unkorrelierter Rendite bei
1 Aktien
2 Aktien mit Anleihecharakter
3 Fremdkapital
4 Steuerung der Kasse- und Gold-Quote / Absicherung über Futures und Optionen
Fokus auf asymmertische Risikoprofile
Typisierte Beispielprofile stellen
lediglich mögliche Kurs- /
Renditeverläufe dar.
Tatsächliche Verläufe können
von den dargestellten Profilen
Anlage mit stabilerer Renditeentwicklung (Schwankungen können nicht komplett vermieden werden) im Einzelfall stark abweichen.
Vergleichsindex
7
Echte Diversifikation praktisch umgesetzt
Flexibilität in mehreren Dimensionen
Aktien mit Anleihecharakter Fremdkapital Aktien
(Wandelanleihen, Senior-Anleihen, Hybridkapital)
Value Growth
Deutschland
Quelle der Logos: Websites der Unternehmen
600 Mrd. USD
Nordamerika
8
Risikomanagement durch Allokation
Eine aktive Ausnutzung aller Möglichkeiten Aufbau Gold-Position als
Versicherung gegen Schuldenkrise,
Inflationsrisiken und Kasse-Ersatz
100 100
90 90
80 80
70 70
Anleihen: Kaum noch Chancen im Senior-
60 60
Anleihebereich. Wandelanleihen und
Hybridkapital weiter attraktiv
50 50
Absicherung: Märkte ignorieren Corona-
40 Virus zu Beginn. Risiko einer globalen Absicherung bleibt im Jahr 2020 40
Absicherung: zu hohe Absicherung: Entspannung Ausbreitung erscheint aber real bestehen um erhöhte
Bewertungen am Markt, Risiken Aktienquote zu reduzieren und
Handelsstreit, Brexit
30 nicht Adäquat gepreist Marktrisiko zu adjustieren 30
erscheinen eingepreist. Risiko
eines Scheiterns unterschätzt
20 20
10 10
0 0
Dez. 16 Mrz. 17 Jun. 17 Sep. 17 Dez. 17 Mrz. 18 Jun. 18 Sep. 18 Dez. 18 Mrz. 19 Jun. 19 Sep. 19 Dez. 19 Mrz. 20 Jun. 20 Sep. 20 Dez. 20 Mrz. 21 Jun. 21
Aktien Aktien mit Anleihecharachter Senior-Anleihen Wandelanleihen Hybridkapital Gold Kasse Absicherung
Quelle: Axxion, eigene Berechnungen, Stand 30.06.2021 9
Aktuelle Positionierung
Stand 30.06.2021
Aufteilung nach Asset Klassen Geographische Aufteilung Wichtige Fondspositionen
Aktien
Kasse inkl. Gold 10%
Kasse Alphabet 2,9%
5% 5% Andere Länder 2%
Facebook 3,0%
Xetra-Gold Nordamerika 21%
Global Fashion Group 3,2%
Wandelanleihen Europa (ohne DE) 42%
20% Pinterest 3,8%
(Hybrid-)/Anleihen Deutschland 26% Focus Home 4,7%
63%
Aufteilung der Währungen
Aktien mit Anleihen und Aktien mit Anleihecharakter
3% Anleihecharakter
Kasse inkl. Gold 10%
Aktien JP Morgan / Alibaba 1,9%
6%
Absicherung: 10% Andere Länder 2% Osram 2,1%
GBP 18% Kabel Deutschland 2,2%
Netto Aktienquote (ohne Aktien mit Anleihecharakter): 53%
Netto USD/Fremdwährungsrisiko-Quote: 20% / 27% US-Dollar 20% HelloFresh Wandelanleihe 2,3%
Twitter Wandelanleihe 3,3%
Euro 69%
Quelle: Axxion, eigene Berechnungen 10“Buy not on
optimism, Case Studies
but on
arithmetic.”
Benjamin Graham
11Case Study 1
Beispiel Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag
▪ Deutsches Pharmaunternehmen
▪ 2017 von den Private Equity (PE) Investoren Bain und Cinven übernommen (ca. 65% der Aktien)
▪ Der Hedgefund Elliott Management hatte sich ebenfalls Anteile an Stada gesichert und zum
Erreichen einer 75% Zustimmung auf der Hauptversammlung zum Abschluss eines Beherrschungs-
und Gewinnabführungsvertrags eine attraktive Abfindung von 74,40 Euro je Aktie ausgehandelt
▪ Weiterhin wurde eine Ausgleichszahlung („Garantiedividende“) von 3,53 Euro (netto)
bekanntgegeben, ein Spruchverfahren zur Prüfung der Fairness dieser Beträge wurde eingeleitet
▪ Die Garantiedividende wurde von einem Vehikel der PE Investoren bezahlt, das Investment
war vergleichbar mit einer Anleihe. Die Rendite (Garantiedividende/Kaufkurs), erschien
Fazit: Aktie mit
attraktiv (3,53 Euro / 80 Euro = 4,4 % Rendite basierend auf damaligem Kurs) Anleihecharakter,
▪ Durch die Möglichkeit der Andienung der Aktie geringes Zinsrisiko attraktives Rendite-
▪ Option auf Nachbesserung durch potentiell positiven Ausgang des Spruchverfahrens Risiko Profil &
▪ Option auf weitere Käufe / Angebot der PE Investoren mit dem Ziel einen Squeeze-Out
herbeiführen zu können
begrenzte Downside
12Case Study 1
Beispiel Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag
Kursverlauf Stada Aktie in Euro
Verkauf durch
90 den Fonds
Freiwilliges öffentliches
85 Übernahmeangebot von Bain
Capital und Cinven nicht erfolgreich
80
Beherrschungs- und Gewinn- Delisting
75
STADA unterstützt von Bain Capital und abführungsvertrag zwischen
Cinven angekündigtes Übernahmeangebot zu STADA AG und Nidda Healthcare Delisting-
70
einem Gesamtwert von 66,00 Euro je Aktie Erwerbsangebots
65 für noch
Mindestannahmeschwelle für ausstehenden
60 STADA-Übernahme durch Bain STADA-Aktien zu
1. Kauf durch Capital und Cinven erreicht 81,73 Euro
55 den Fonds
Bain Capital und Cinven veröffentlichen
50
Angebotsunterlage zum erneuten
45 Übernahmeangebot für die STADA AG
40
07.16 09.16 11.16 01.17 03.17 05.17 07.17 09.17 11.17 01.18 03.18 05.18 07.18 09.18 11.18
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Stand 31.01.19
13Case Study 2
Beispiel: Unentdeckter Wert wird durch Event (Spin-off) aufgedeckt
▪ Allgeier SE ist ein deutsches IT-Unternehmen mit Sitz in München. Das Unternehmen ist primär in
den Bereichen IT-Dienstleitung /-Beratung und IT-Personaldienstleistung aktiv
▪ Der Bereich IT-Dienstleitung /-Beratung entwickelte sich sehr gut, allen voran eine Beteiligung am
indischen Unternehmen Nagarro
▪ Diese gute Entwicklung wurde allerdings lange Zeit überlagert, bzw. missachtet
▪ Die Allgeier SE entschied daher, die Beteiligung an Nagarro in Form eines Spin-offs an die Börse zu
bringen. Allgeier Aktionäre erhielten je Aktie eine Nagarro Aktie
▪ Der Fonds investierte bereits 2017 erstmals in Allgeier zu Kursen von unter 20 Euro
▪ Der Weg zur Aufdeckung des versteckten Wertes im Unternehmen war allerdings nicht
Fazit: Neben der
geradlinig. Mehrmaliges validieren der Investmentthese, eine tiefgehende Analyse und die signifikanten Unter-
Aussicht auf einen Trigger in Form eines Events (wie Spin-off) waren ausschlaggebend dafür, bewertung ist auch der
dass die Position aufrechterhalten und ausgebaut wurde Trigger für eine Neu-
▪ Im Jahr 2020 vollzog Allgeier den Spin-off der Tochter Nagarro. Aktuell handelt die Aktie von
Nagarro um 90 Euro, die Allgeier Aktie über 20 Euro (in Summe über 110 Euro)
bewertung eingetreten.
14Case Study 2
Beispiel: Unentdeckter Wert wird durch Event (Spin-off) aufgedeckt
Letzter (Komplett-)Verkauf durch
Kursverlauf Allgeier + Nagarro Aktie (kombiniert) in Euro den Fonds (Allgeier & Nagarro)
120
Spin-off Nagarro SE
Beschluss zur Abspaltung der
100
Nagarro SE durch die Allgeier SE
80
Allgeier strebt Abspaltung und
60 eigenständige Börsennotierung des
globalen Technologie- und
1. Kauf durch den
Softwareentwicklungsgeschäfts an
40 Fonds
20
0
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Stand 21.05.2021
15Case Study 3a
Beispiel Fremdkapital – Global & Agil
▪ Pershing Square Holdings ist eine gelistete Investmentgesellschaft, die Aktie wird in Amsterdam gehandelt
▪ Die Struktur ist vergleichbar mit einem geschlossenen Fonds (keine Mittelabflüsse)
▪ Die Gesellschaft investierte in liquide Aktien, primär amerikanische Large-Caps
▪ Zudem hatte die Gesellschaft 2015 eine Anleihe begeben
Quelle: Pershing Square Holdings
16Case Study 3a
Pershing Square Holdings Anleihe bot attraktive Verzinsung
▪ Die Anleihe wurde 2015 mit einer Laufzeit von 7
Jahren begeben. Der Kupon beträgt attraktive
5,5% bei einem Investment Grade Rating (BBB)
und einem Volumen von 1 Mrd. USD
▪ Hohe Kreditwürdigkeit durch solides
Investmentportfolio und geringen Leverage
▪ Immer wieder Chancen diese relativ unbekannte
Anleihe zu attraktiven Kursen zu erwerben.
Hierdurch konnte eine attraktive Rendite
generiert werden
▪ Das Unternehmen publiziert wöchentlich den
aktuellen NAV des Investmentportfolios
Quelle: Pershing Square Holdings
17Case Study 3b
Wir betrachten Unternehmen ganzheitlich (gesamte Kapitalstruktur)
▪ Am 3. März 2020 veröffentlichte Pershing Square Holdings (Aktie) eine Info über die Absicherung des Portfolios
▪ Die wöchentlichen NAV Meldungen zeigten hohe Wirkung der Absicherung
▪ Trotzdem fiel die Aktie synchron mit dem Markt
▪ Auch mit der Aktie konnte in dieser Sondersituation eine sehr attraktive Chance genutzt werden
Teilverkauf
Normalisierter Teilverkauf
Chartverlauf zum 01.01.20,
Ca. 26% Discount zum NAV
Quelle: Axxion, Bloomberg, 20.10.2020
Ca. 42% Discount zum NAV
zum Kaufzeitpunkt
Kauf Wertentwicklungen der Vergangenheit
sind kein verlässlicher Indikator für die
künftige Wertentwicklung.
18“Flexibilität
ist die größte Warum ist es besser,
ein Schnellboot zu fahren?
Sicherheit”
Quelle unbekannt
19Warum ist es besser ein Schnellboot zu fahren…
…und keinen Tanker zu steuern?
vs.
In vielen ETFs und Fonds zu finden Für ETFs und größere Fonds schwierig investierbar
→ Diversifikation leidet daher möglicherweise, → Diversifikation zu Portfolien mit klassischen
zudem Bewertungen teils nicht attraktiv Investments und oft attraktive Bewertung:
Mehrwert durch SQUAD Aguja Opportunities
Quelle der Logos: Webseiten der Unternehmen
20Warum ist es besser ein Schnellboot zu fahren…
…und keinen Tanker zu steuern?
Kleine Firmen kamen besser durch die Krise, wachsen schneller und sind günstiger bewertet
G(YoY) = Wachstum im zurückliegenden Jahr ggü. Vorjahr
Total Return: Kri Kri Milk, Nomad Foods, Italian Wine Brands, Nestlé, Unilever, Frosta und Danone KGV: KGV basierend auf aktueller Gewinnerwartung
600
550 Italian Wine Brands: KGV: 17 / G(YoY): +30%
Kri Kri Milk: KGV: 18 / G(YoY): +12%
500
450
400
350
300 Nomad Foods: KGV: 15 / G(YoY): +8%
250
200
Nestlé: KGV: 26 / G(YoY): -9%
Frosta: KGV: 24 -/ G(YoY): +6%
150 Unilever: KGV: 20 -/G(YoY): -2%
Danone: KGV: 19 / G(YoY): -7%
100
50
Dez 16 Apr 17 Aug 17 Dez 17 Apr 18 Aug 18 Dez 18 Apr 19 Aug 19 Dez 19 Apr 20 Aug 20 Dez 20 Apr 21
Quelle der Logos: Webseiten der Unternehmen
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Bloomberg, Stand 30.06.2021
21“Außergewöhnliche
Situationen erfordern Welchen Vorteil bieten
außergewöhnliche Sondersituationen?
Maßnahmen ”
Quelle unbekannt
22Sondersituationen bieten stabile Erträge…
…die mitunter eine sehr geringe Marktkorrelation aufweisen
▪ Bei Sondersituationen handelt es sich teilweise um komplexe Events, wie Beherrschungsverträge,
Übernahmesituationen oder Squeeze-Outs
▪ Durch die Komplexität und den Nischencharakter finden sich solche Investments in wenigen Fonds / ETFs
▪ Allerdings bieten gerade diese Investments spannende Rendite-/Risikoprofile:
Oft ist das Risiko durch rechtliche Faktoren begrenzt
▪ Bei diesen Fällen handelt es sich durchaus oft um große und bekannte Unternehmen, wie zuletzt bspw.
Linde (Squeeze-Out), Kabel Deutschland (Beherrschungsvertrag), Osram (Übernahme) oder auch Audi
→ Attraktiver, diversifizierender Baustein, der für viele Investoren aus unterschiedlichen Gründen
nicht im investierbaren Universum liegt
→ Oft deutlich weniger Risiko als bei klassischen Aktien, aber deutlich mehr Renditechance als bei
klassischen Anleihen
→ Wir bezeichnen solche Investmentmöglichkeiten als Aktien mit Anleihecharakter. Zum einen
bietet die Andienungsmöglichkeit (Squeeze-Out, Beherrschungsvertrag) eine Vergleichbarkeit
mit der Rückzahlung des Nominal einer Anleihe. Zum anderen bietet bspw. die Garantie-
dividende (Beherrschungsvertrag) eine Vergleichbarkeit mit dem Kupon einer Anleihe
23Aktie mit Anleihecharakter: Audi
Volkswagen vollzieht Squeeze-Out, doch es gibt Chancen
▪ Durch den Squeeze-Out werden Minderheitsaktionäre zum Verkauf gezwungen
▪ Abfindungspreis wird u. a. durch Gutachten im Auftrag von Volkswagen festgelegt
▪ Zum Schutz der Aktionäre: Spruchverfahren, um den Abfindungspreis zu überprüfen
▪ Investoren erhalten ein sog. Nachbesserungsrecht, ein Anrecht auf eine Nachzahlung,
sollte im Verfahren ein höherer fairer Abfindungspreis ermittelt werden
Quelle: Eigene Berechnungen,
Stand 31.10.2020
24Nachbesserungsrechte…
…bieten weiteres Potential und stellen stille Reserven dar
Bezeichnung Stück Volumen (in €) Typ
Durch Investments in
Audi AG 1.622 2.516.682 Squeeze-Out 2020 Sondersituationen wie
Buwog AG 90.000 2.614.500 Squeeze-Out 2018 Aktien von Unternehmen in
Diebold Nixdorf AG 39.852 2.192.657 Andienung 2018 BuG* Beherrschungs- und
Diebold Nixdorf AG 38.000 133.950 Garantiedividende 2018 BuG* Gewinnabführungsverträgen
entstehen über die Zeit
DMG Mori 23.000 859.050 Andienung 2020 BuG*
sogenannte
DMG Mori 31.047 31.978 Garantiedividende 2020 BuG* Nachbesserungsrechte.
Kabel Deutschland AG 35.000 110.950 Garantiedividende 2018 BuG*
Kabel Deutschland AG 42.000 133.140 Garantiedividende 2019 BuG*
Kabel Deutschland AG 57.000 180.690 Garantiedividende 2020 BuG*
Linde AG 23.500 4.452.310 Squeeze-Out 2019
Renk AG 12.000 1.268.640 Squeeze-Out 2021 Bitte beachten Sie, dass es sich bei den
SinnerSchrader 9.000 2.070 Garanetiedividende 2020 BuG* angegebenen Stückzahlen um die dem
gesamten Fonds zuzurechnenden
SinnerSchrader 9.000 2.070 Garanetiedividende 2021 BuG*
Nachbesserungsrechte handelt (sowohl I-
Nachbesserungsvolumen gesamt 11.982.005 Tranche, als auch R-Tranche
*BuG = Beherrschungs- und
Gewinnabführungsvertrag
Quelle: Axxion, Stand 30.06.2021
25“Nichts ist
beständiger als Warum sind
Wandelanleihen attraktiv?
der Wandel ein
Wandler.”
Quelle unbekannt
26Profil einer Wandelanleihe
„Zwitter“ aus Anleihe und Aktie
Wandelanleihe = Aktie (Renditechance) + Anleihe (Fallschutz)
▪ Wandelanleihen sind aufgrund ihrer
Wert spezifischen Prospekte sehr
individuelle und analyseintensive
Aktie Investments
Wandelanleihe
▪ Nebst den prospektbedingten
Spezifika ist das Profil der
“Bondfloor” =
Wandelanleihe ausschlaggebend für
Wert der Anleihe
deren Attraktivität
▪ Gerade in wenig visiblen
Marktphasen können
Recovery Wandelanleihen ein attraktives
= Wert, der im Falle
eines „Defaults“
Chance-Risiko-Profil bieten
verbleibt
Aktienkurs
27Beispiel Wandelanleihe
Stabile Entwicklung + Renditechancen durch Aktie
Korrelation zum
Kursverlauf Encavis Wandelanleihe und Aktie (in Euro) DAX: -0,36
260 19
240 Solarparkbetreiber Encavis
begibt Wandelanleihe mit Von der positiven Entwicklung der 17
220 5,25% Kupon Aktie profitiert auch die
Wandelanleihe 15
200
180 Wandelanleihe handelt stabil 13
nahe des Bondfloors
160
11
140
9
120
7
100
Partizipation an der Aktienentwicklung
80 5
Sep 17 Jan 18 Mai 18 Sep 18 Jan 19 Mai 19 Sep 19 Jan 20 Mai 20 Sep 20 Quelle: Bloomberg, Stand 31.10.2020
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
28Beispiel Wandelanleihe II
Attraktives Umfeld für Wandelanleihen – Beispiel JP Morgan / Ping An Exchangeable
▪ Emittent der Anleihe ist die US-Bank JP Morgan, eine
(heutzutage) als sehr solide einzuschätzende Bank,
Theoretisches Wertprofil der Wandelanleihe in Abhängigkeit des Aktienkurses von Ping An
die zudem von steigenden Zinsen profitieren würde
▪ Hierdurch ergibt sich ein hoher Wert der
Anleihekomponente der Wandelanleihe (= Bond
Floor)
▪ Die integrierte Aktienoption läuft auf den The
Chinesischen Versicherungskonzern Ping An. Auch
Ping An würde von (in China) steigenden Zinsen
profitieren. Ping An ist einer der technologisch
weltweit fortschrittlichsten Versicherungskonzerne
▪ Die Wandelanleihe kombiniert (Kredit-)Risiko von JP
Morgan mit (Eigenkapital-)Chance von PingAn Ping An Aktie -40% Status Quo Ping An Aktie +40%
Quelle: Bloomberg, 30.06.2021“I don’t know
where I am going
Aktuelle Themen
from here but I
promise it won’t
be boring.”
David Bowie
30Aktuelle Themen
Inflation, Rotation, Reddit-Trader… und der Corona-Virus
▪ Aktuell wird das Marktgeschehen von
verschiedenen Themen bestimmt. Der
wichtigste fundamentale Faktor ist zunächst
allerdings noch immer die Corona-Pandemie
▪ Fast wöchentlich sind – je nach
Stimmungslage – kleinere Korrekturen und
Rotationen zu beobachten
▪ Wichtig: Das globale Geschehen im Blick zu
haben und nicht nur vom lokalen Status-
Quo auszugehen
Quelle: Goldman Sachs
31Aktuelle Themen
Inflation, Rotation, Reddit-Trader… und der Corona-Virus
▪ Entscheidend: Investments in
Unternehmen, die strukturell durch
nachhaltige Trends profitieren
▪ Eine Unterscheidung in „Corona-Gewinner“
und „Corona-Verlierer“ ist daher nicht
zielführend
▪ Entscheidend: Ausgewogene und gestreute
Investments & Werttreiber
Quelle der Logos: Webseiten der Unternehmen 32“Was wir heute
tun, entscheidet
darüber, wie die Wie stehen wir
Welt morgen zum Thema ESG?
aussieht.“
Marie von Ebner-
Eschenbach
33Wie stehen wir zum Thema ESG
Viele Aspekte bereits von Beginn an Teil des Investmentprozesses
Leitgedanke: Lebensmöglichkeit und -qualität muss für künftige Generationen erhalten bleiben.
Ziel: Seit Gründung der Aguja Capital GmbH sind uns ein positiver gesellschaftlicher Beitrag und der oben
genannte Leitgedanke wichtig. Unsere Aufgabe als Kapitalmarktbeteiligte sehen wir insbesondere in der
Förderung und Gestaltung nachhaltigen Wirtschaftens und dem Verzicht auf finanzielle Rendite durch
Ausbeutung. Darüber hinaus erachten wir "effektives Spenden" als einen wichtigen Beitrag, den wir leisten
können und unterstützen daher Hilfsorganisationen, welche messbar hohen gesellschaftlichen und/oder
ökologischen Mehrwert schaffen.
Konkrete Umsetzung:
▪ Ausschluss Kriterien im Rahmen unserer Überzeugung für den SQUAD Aguja Opportunities implementiert
▪ Entwicklung eines ESG-Scores in Zusammenarbeit mit der Verwaltungsgesellschaft des Fonds
▪ Die Aguja Capital GmbH hat UN PRI unterzeichnet
▪ Eigene Maßnahmen auf Unternehmensebene, wie ressourcenschonendes Arbeiten und effektives Spenden
Weitere Informationen zu UN PRI finden Sie hier 34Case Study zum Thema ESG
Frosta: Fokus auf Umwelt ist Teil der DNA
Frosta setzt auf ein nachhaltiges Geschäftsmodell:
▪ Seit 2003 Verzicht auf Geschmacksverstärker, Farbstoffe…
▪ Damit verbundene Preisanhebungen brachte die Firma damals in Schwierigkeiten,
jetzt Wachstumsmotor
▪ Transparente Zutatenherkunft
▪ Umweltfreundliche Verpackung (u.a. Papierverpackungen)
▪ Produktion und Lagerung zu 100% auf zertifiziertem Grünstrom
▪ Fokus auf (geringen) CO₂ Fußabdruck
▪ Weniger Lebensmittelverschwendung, da gefroren
▪ Fokus auf Arbeitsbedingungen und Sozialstandards im Ursprungsland
▪ Frosta hat 2012 die Auszeichnung „Deutschlands nachhaltigste Marke“ gewonnen
Die Thesen, sowie die genannten Kennzahlen, beziehen sich auf den Kaufzeitpunkt 35Case Study zum Thema ESG
Nachhaltigkeit zahlt sich aus
Frosta* Nestle* Peergroup*
KGV 2021e 13x 21x ~ 18x
22% p.a.
Wachstum EBIT seit 2009 1,3% p.a. ~ 2% p.a.
(Marke Frosta)
* Stand: 14.01.2020 Quelle: Bloomberg
Gründe für die Unterbewertung:
Wenig beachteter Small-Cap, gestiegene Rohstoffpreise haben kurzfristig belastet
Die Thesen, sowie die genannten Kennzahlen, beziehen sich auf den Kaufzeitpunkt 36Case Study zum Thema ESG
Der CEO steht selbst in der Küche und „forscht“
Quelle: LinkedIn
Die Thesen, sowie die genannten Kennzahlen, beziehen sich auf den Kaufzeitpunkt 37Nicht nur Ausschluss, sondern auch Fokus…
…auf spannende Investmentmöglichkeiten mit nachhaltigem Geschäftsansatz
(Wandelanleihe)
Quelle der Logos: Webseiten der Unternehmen 38SQUAD
Aguja Der Fonds
im Überblick
Opportunities
39Was zeichnet den Fonds aus?
Wodurch bietet der Fonds echte Diversifikation?
A G U J A
Anders Global Unabhängig Juwelen Agil
Geringe Viele Sondersituationen Wir suchen Agile Denkweise
Überschneidungen Investmentideen und Events als unbekannte und flexible
zu klassischen und mehr marktunabhängige Schätze, die noch Anpassung des
Mischfonds und Diversifikation Renditenquellen nicht auf dem Portfolios durch
ETFs durch globales Radar des Marktes mögliche
Universum sind Absicherung
40SQUAD Aguja Opportunites Ausschüttungsquote
von >= 3% p.a. zum
Der Fonds im Überblick Geschäftsjahresende
angestrebt
R-Tranche I-Tranche IA-Tranche
ISIN / WKN DE000A2AR9B1 / A2AR9B DEDE000A2AR9C9 / A2AR9C DE000A2QNF69 / A2QNF6
Ertragsverwendung ausschüttend thesaurierend ausschüttend
Mindestanlage 50 Euro 100.000 Euro 100.000 Euro
Erstausgabepreis 100 Euro 100 Euro 100 Euro
Auflagedatum 05.12.2016 05.12.2016 15.03.2021
Ausgabeaufschlag Bis zu 5% Bis zu 5% Bis zu 5%
Verwaltungsgebühren Bis zu 1,75% p.a. * Bis zu 1,20% p.a. Bis zu 1,20% p.a.
SRRI 5 5 5
Währung Euro, opportunistische Absicherung von Währungsrisiken
Fondstyp Mischfonds nach deutschem Recht (OGAW-Sondervermögen)
Kategorie lt InvStG Mischfonds (25% Mindestkapitalbeteiligungsquote)
Struktur Global, Fokus auf Europa & Nordamerika
KVG Axxion S.A.
Haftungsdach PEH Wertpapier AG
Verwahrstelle Hauck & Aufhäuser Privatbankiers AG
Erfolgshonorar Bis zu 10% p.a. mit ewiger High-Water Mark
*für die R-Tranche wird eine Bestandsprovision in Höhe von 50 bps gezahlt 41Aguja Capital
Bleiben Sie auf dem Laufenden!
Anhand unseres
Quartalsberichts und unserer
Factsheets bieten wir Ihnen
Transparenz.
Melden Sie sich auch gerne zu
unserem Newsletter an, um
den Quartalsbericht zu
erhalten und auf dem
aktuellen Stand zu bleiben!
42SQUAD Fonds / Kontakt
Ihre Ansprechpartner
SQUAD Fonds
Discover Capital GmbH
Am Silbermannpark 1a
86161 Augsburg
Uwe Bachert Christian Walter Michael Kugelmann
bachert@squad-fonds.de walter@squad-fonds.de kugelmann@squad-fonds.de
Tel.: 0821/455420-80 Tel.: 0821/455420-70 Tel.: 0821/455420-60
Mobil: 0172/7291486 Mobil: 0172/2703733 Mobil: 0152/33607462
Fax: 0821/455420-99 Fax: 0821/455420-99 Fax: 0821/455420-99
43SQUAD Aguja Opportunities
Globaler Mischfonds mit Fokus auf Spezialsituationen
Weitere Infos unter:
Aguja
Aguja (von portugiesisch águia = Adler) steht
für Ausdauer, Freiheit und die Fähigkeit Details
zu erkennen; zudem ist es eine der wenigen
Adlerarten, die paarweise auf die Jagd gehen.
WKN:
A2AR9C (Institutionell ab 100.000 €, thesaurierend)
A2QNF6 (Institutionell ab 100.000 €, ausschüttend)
A2AR9B (Retail ab 50 € und sparplanfähig ab 1 €)
44Disclaimer
Die in dieser Publikation enthaltenen Fonds- und Marktinformationen sind zu allgemeinen Informations- sowie Werbezwecken erstellt
worden. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige rechtliche, steuerliche oder finanzielle Informationen bzw.
Beratungen. Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung und nicht um ein investmentrechtliches Pflichtdokument, welches allen
gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen genügt. Es handelt sich um eine zusammenfassende
Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale und dient lediglich der Information des Anlegers. Diese Publikation stellt keine Kauf- oder
Verkaufsaufforderung oder Anlageberatung dar. Diese Publikation enthält nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen
wesentlichen Angaben und kann von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/Marktteilnehmer abweichen. Die hierin
enthaltenen Informationen sind für die Axxion S.A., die PEH Wertpapier AG, die Discover Capital GmbH und teilweise Morningstar
urheberrechtlich geschützt und dürfen ohne Zustimmung nicht vervielfältigt oder verbreitet werden. Für deren Richtigkeit, Vollständigkeit
oder Aktualität wird keine Gewähr übernommen. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung wieder, die ohne vorherige
Ankündigung geändert werden kann. Weder die Axxion S.A., die PEH Wertpapier AG, die Discover Capital GmbH, die Aguja Capital GmbH
und Morningstar noch ihre jeweiligen Organe/Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser
Publikation oder ihrer Inhalte oder im sonstigen Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind. Die vollständigen Angaben zu
dem Fonds sind dem jeweils aktuellen Verkaufsprospekt sowie ggf. den wesentlichen Anlegerinformationen, ergänzt durch den letzten
geprüften Jahresbericht bzw. den letzten Halbjahresbericht, zu entnehmen. Diese zuvor genannten Unterlagen stellen die
alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Fondsanteilen dar. Sie sind in elektronischer (www.axxion.lu) oder gedruckter Form in
deutscher Sprache kostenlos bei der Axxion S.A., 15 rue de Flaxweiler, L-6776 Grevenmacher erhältlich. Die Discover Capital GmbH und
die Aguja Capital GmbH sind bei der Erbringung der Anlageberatung und der Anlagevermittlung als vertraglich gebundene Vermittler
ausschließlich für Rechnung und unter der Haftung der PEH Wertpapier AG (nachfolgend „PEH“) tätig. Die PEH hat ihren Sitz in der
Bettinastr. 57-59, 60325 Frankfurt am Main und unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht mit Sitz in der
Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn. Als bankenunabhängiger Vermögensverwalter ist die PEH Mitglied der Entschädigungseinrichtung
der Wertpapierhandelsunternehmen (EdW).
45Disclaimer
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Investmentfonds unterliegen
Kursschwankungen, die zu Verlusten, bis hin zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals, führen können. Es wird ausdrücklich auf die
Risikohinweise des ausführlichen Verkaufsprospektes verwiesen. Die Bruttowertentwicklung (BVI-Methode) berücksichtigt bereits alle
auf Fondsebene anfallenden Kosten und geht von einer Wiederanlage eventueller Ausschüttungen aus. Sofern nicht anders angegeben,
entsprechen alle dargestellten Wertentwicklungen der Bruttowertentwicklung. Die Nettowertentwicklung geht von einer Modellrechnung
mit dem maximalen Ausgabeaufschlag aus. Sie berücksichtigt keine anderen eventuell anfallenden individuellen Kosten des Anlegers, wie
beispielsweise eine Depotführungsgebühr. Da der Ausgabeaufschlag nur im 1. Jahr anfällt, unterscheidet sich die Darstellung brutto/netto
nur in der der ersten dargestellten Periode. Über den „Performance- und Wertentwicklungsrechner“ auf der Detailansicht Ihres Fonds
unter www.axxion.lu können Sie sich Ihre individuelle Wertentwicklung unter Berücksichtigung aller Kosten berechnen lassen. Nähere
steuerliche Informationen enthält der Verkaufsprospekt. Die ausgegebenen Anteile dieses Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen
zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. So dürfen die Anteile
dieses Fonds weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Staatsbürgern oder in den USA ansässigen US-Personen zum
Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Diese Publikation und die in ihr enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA
verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung dieser Publikation sowie das Angebot oder ein Verkauf der Anteile können auch
in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein.
46Sie können auch lesen
