SQUAD Point Five Value Stock-Picking in weltweiten Nebenwerten - Januar 2021 - FINANCIAL PLANNING Magazin
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
SQUAD Point Five
Value Stock-Picking in weltweiten Nebenwerten
Januar 2021
Disclaimer
Die in dieser Publikation enthaltenen Fonds- und Marktinformationen sind zu allgemeinen Informations- sowie Werbezwecken erstellt worden. Sie ersetzen weder eigene Marktrecherchen noch sonstige
rechtliche, steuerliche oder finanzielle Informationen bzw. Beratungen. Es handelt sich hierbei um eine Werbemitteilung und nicht um ein investmentrechtliches Pflichtdokument, welches allen
gesetzlichen Anforderungen zur Unvoreingenommenheit von Finanzanalysen genügt. Es handelt sich um eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Fondsmerkmale und dient lediglich der
Information des Anlegers. Diese Publikation stellt keine Kauf- oder Verkaufsaufforderung oder Anlageberatung dar. Diese Publikation enthält nicht alle für wirtschaftlich bedeutende Entscheidungen
wesentlichen Angaben und kann von Informationen und Einschätzungen anderer Quellen/Marktteilnehmer abweichen. Die hierin enthaltenen Informationen sind für die Axxion S.A., die PEH Wertpapier
AG, die Discover Capital GmbH, die Capanum GmbH, die HC Capital Advisors GmbH, die Aguja Capital GmbH, die Point Five Capital GmbH und teilweise Morningstar urheberrechtlich geschützt und dürfen
ohne Zustimmung nicht vervielfältigt oder verbreitet werden. Für deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität wird keine Gewähr übernommen. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle
Einschätzung wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Weder die Axxion S.A., die PEH Wertpapier AG, die Discover Capital GmbH, die Capanum GmbH, die HC Capital Advisors
GmbH, die Aguja Capital GmbH, die Point Five Capital GmbH und Morningstar noch ihre jeweiligen Organe/Mitarbeiter können für Verluste haftbar gemacht werden, die durch die Nutzung dieser
Publikation oder ihrer Inhalte oder im sonstigen Zusammenhang mit dieser Publikation entstanden sind. Die vollständigen Angaben zu dem Fonds sind dem jeweils aktuellen Verkaufsprospekt sowie ggf.
den wesentlichen Anlegerinformationen, ergänzt durch den letzten geprüften Jahresbericht bzw. den letzten Halbjahresbericht, zu entnehmen. Diese zuvor genannten Unterlagen stellen die
alleinverbindliche Grundlage für den Kauf von Fondsanteilen dar. Sie sind in elektronischer (www.axxion.lu) oder gedruckter Form in deutscher Sprache kostenlos bei der Axxion S.A., 15 rue de
Flaxweiler, L-6776 Grevenmacher erhältlich.
Die Discover Capital GmbH, die Capanum GmbH, die HC Capital Advisors GmbH, die Aguja Capital GmbH und die Point Five Capital GmbH sind bei der Erbringung der Anlageberatung und der
Anlagevermittlung als vertraglich gebundene Vermittler ausschließlich für Rechnung und unter der Haftung der PEH Wertpapier AG (nachfolgend „PEH“) tätig. Die PEH hat ihren Sitz in der Bettinastr.
57-59, 60325 Frankfurt am Main und unterliegt der Aufsicht der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht mit Sitz in der Graurheindorfer Str. 108, 53117 Bonn. Als bankenunabhängiger
Vermögensverwalter ist die PEH Mitglied der Entschädigungseinrichtung der Wertpapierhandelsunternehmen (EdW) und des Verbandes unabhängiger Vermögensverwalter (VuV).
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Investmentfonds unterliegen Kursschwankungen, die zu Verlusten, bis hin zum Totalverlust
des eingesetzten Kapitals, führen können. Es wird ausdrücklich auf die Risikohinweise des ausführlichen Verkaufsprospektes verwiesen.
Die Bruttowertentwicklung (BVI-Methode) berücksichtigt bereits alle auf Fondsebene anfallenden Kosten und geht von einer Wiederanlage eventueller Ausschüttungen aus. Sofern nicht anders
angegeben, entsprechen alle dargestellten Wertentwicklungen der Bruttowertentwicklung. Die Nettowertentwicklung geht von einer Modellrechnung mit dem maximalen Ausgabeaufschlag aus. Sie
berücksichtigt keine anderen eventuell anfallenden individuellen Kosten des Anlegers, wie beispielsweise eine Depotführungsgebühr. Da der Ausgabeaufschlag nur im 1. Jahr anfällt, unterscheidet sich
die Darstellung brutto/netto nur in der der ersten dargestellten Periode. Über den „Performance- und Wertentwicklungsrechner“ auf der Detailansicht Ihres Fonds unter www.axxion.lu können Sie sich
Ihre individuelle Wertentwicklung unter Berücksichtigung aller Kosten berechnen lassen.
Nähere steuerliche Informationen enthält der Verkaufsprospekt.
Die ausgegebenen Anteile dieses Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. So dürfen
die Anteile dieses Fonds weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Staatsbürgern oder in den USA ansässigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden.
Diese Publikation und die in ihr enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung dieser Publikation sowie das Angebot oder ein Verkauf der
Anteile können auch in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein.
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material - Kein
2
Research
SQUAD Point Five
Agenda
• Warum internationale Value-Nebenwerte in 2021?
• Kurzvorstellung SQUAD Point Five.
• Blick ins Portfolio.
• Performance.
• Aktuelle Investment-Cases.
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material - Kein
3
Research
SQUAD Point Five
Warum Value in 2021?
Index KGV KGV 2021E PBW
MSCI World 28,4x 21,0x 2,9x
MSCI World Index MSCI World Value 21,1x 15,5x 1,6x
Index 1J 3J 5J 10 J Seit 1974
MSCI World 16,50% 11,15% 12,82% 10,48% 11,05%
MSCI World Value 0,38% 3,21% 7,98% 7,57% 11,41%
Dez. 2020, annualisierte Rendite
MSCI World Value Index
• Die Outperformance des MSCI World Index im Vergleich zum Value Index ist auf historisch hohem Niveau.
• Value-Werte könnten von einer wirtschaftlichen Erholung in 2021 stärker profitieren. Quelle: CapitalIQ, MSCI.com
• In 2021 könnte es hier zu einer Annäherung kommen.
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material - Kein
4
Research
SQUAD Point Five Die Aufholbewegung im
Nebenwertebereich ist bereits unterwegs.
Warum Nebenwerte in 2021?
MSCI World
MSCI World
Small Cap Index
Small Cap Index
New Economy
Blase
MSCI World
Index
Index 1J 3J 5J 10 J
MSCI World 16,50% 11,15% 12,82% 10,48%
MSCI World Small C. 16,47% 8,51% 12,25% 10,10%
Dez. 2020, annualisierte Rendite
• Nebenwerte haben historisch betrachtet höhere Renditen erzielt als Large Caps.
• Allerdings nicht in den letzten drei Jahren.
• Dies könnte sich in 2021 ändern, da Nebenwerte tendenziell stärker von einer
wirtschaftlichen Erholung profitieren. Quelle: CapitalIQ, DailyShot.com, MSCI.com
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material - Kein
5
Research
SQUAD Point Five
Warum internationale Werte in 2021 ?
MSCI World ex USA
USD Index
• Ein schwacher US-Doller war in der Vergangenheit positiv für globale Aktienkurse.
Quelle: Stockcharts.com
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material - Kein
6
Research
SQUAD Point Five
Drei Berater, ein Fonds
Point Five Capital Discover Capital
• Verantwortet die Anlagestrategie. • Berät den Fonds hinsichtlich Investments
• Berät den Fonds hinsichtlich Investments innerhalb von Europa.
außerhalb von Europa.
Ca. 70% PF-Gew. Ca. 30% PF-Gew.
SQUAD Point Five
• Point Five steht für den Investment-Grundsatz: Kaufe 1 Dollar für 50 Cents.
• Discover Capital ist aufgrund der langen Erfahrung und des exzellenten Track-Record im europäischen
Nebenwertebereich ein idealer Partner zur Umsetzung der Strategie in Europa.
• Discover Capital und Point Five Capital investieren langfristiges Seed-Money.
• Fondsstart: Mai 2018
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material - Kein
7
Research
SQUAD Point Five
Anlagestrategie: Value + Momentum
110
Innerer Wert
100
90
80
Deep Value Positives Momentum
• Liquidationswert 70 • Operative
• Substanz Verbesserungen
60
• Netto-Cash • Katalysatoren
• Net-Net 50
• Technische
• Break-Up Wert Kaufniveau = Innerer Wert * 0.5 Indikatoren
• Ertragswert 40 Value-Trap ?
Kauf
30
Value + +++ ++++ ++++ +++ ++ + 0 -
Momentum --- - 0 + ++ +++ +++ + 0
• „Billig“ zu kaufen hat den Vorteil, dass die meisten schlechten Nachrichten bereits im Kurs eingepreist sind.
• Märkte neigen zu Übertreibungen sowohl bei sehr teuren Aktien als auch bei sehr billigen Aktien.
• Positives Momentum reduziert das Risiko von „Value-Traps“.
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material -
8
Kein Research
Stock-Picking Weltweit
Schwerpunkt liegt auf Industrieländer ex. Japan
Europa
USA Asien
Australien
Vorteile:
• Großes Aktienuniversum, dadurch mehr Möglichkeiten, günstige Aktien zu finden.
• Diversifikation außerhalb Europas.
• Branchen, die in Europa selten vertreten sind, bspw. im Rohstoff und Biotech-Bereich.
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material -
9
Kein Research
SQUAD Point Five
Der Fonds im Überblick Sektoren Portfolio-Statistik
Median 201 Mio.
Marktkapitalisierung in Euro
Minimum Maximum
7 Mio. 11,2 Mrd.
Median 0,86x Preis/Buchwert
Minimum Maximum
0,10x 36x
Bilanz des Unternehmens weist Nettocash-Position auf
Minimum 66% aller Portfoliounternehmen Maximum
0% mit sehr starker Bilanz 100%
Stand: 30.12.2020
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material -
10
Kein ResearchSQUAD Point Five
Der Fonds im Überblick - Länderallokation
Stand: 30.12.2020
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material -
11
Kein ResearchSQUAD Point Five
21% Outperformance vs. iShares Edge MSCI World Value Factor UCITS in EUR seit Auflage
(Quelle: Ariva.de)
Stand 12.1.2021
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material - Kein
12
ResearchSQUAD Point Five
Aktuelle Fondsposition: taiwanesischer Chip-Entwickler
• Taiwanesische Chip-Firma mit Listing in New York.
$10.0
+460% • Ursprünglich gute Marktposition bei Chips, die für LCD Monitore
9.0
benötigt wurden.
8.0
• Schlechtes Timing bei der Entwicklung von Power-Chips für
7.0
Notebooks, da Nachfrage bedingt durch Tablets zurück gegangen ist.
6.0
• Starke Bilanz ermöglicht hohe Ausgaben für Forschung & Entwicklung.
5.0
• Dadurch wird versucht, neue Produkte am Markt zu etablieren. Aber je
Erster Kauf SQUAD Point Five nach Produkt lange Vorlaufzeiten bspw. bei TV-Geräten (ca. 2 Jahre).
4.0
• Heute breiteres Produktportfolio bspw. für die
3.0 Hintergrundbeleuchtung von 4k und 8k TV Monitoren,
Batteriemanagement bei Power Tools, E-Bikes und LED Lampen.
2.0
• Bewertung zum Kauf: 0.5x Preis/Buchwert (Cash + Immobilien, keine
1.0
Vermögenswerte: Cash, Immobilien, Beteiligungen Schulden), 0.02x EV/Sales, 0% Umsatzwachstum im Vgl. zum Vorjahr.
0.0
(Durchschnitt: USD 3 je Aktie 2015-2019) Kaum Cash-Burn.
11/01/2011 11/01/2013 11/01/2015 11/01/2017 11/01/2019
Date
• Aktuell: 3.2x Preis/Buchwert, 2.74x EV/Sales, 22% Umsatzwachstum
im Vgl. zum Vorjahr.
• Peer Group handelt zu ca. 11,5x EV/Sales bei Wachstumsraten von -9%
bis +35% bei vergleichbaren Bruttomargen.
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material -
13
Kein ResearchSQUAD Point Five
Aktuelle Fondsposition: amerikanischer Eigenheimbauer
• 30-Jährige amerikanische Hypothekenzinsen auf Rekordtief.
• Seit 2012 sind 9,8 Mio. neue Haushalte hinzugekommen, es
wurden aber nur 5.9 Mio. Einfamilienhäuser gebaut.
$15.0 (Realtor.com)
• Selbst bei erhöhter Bauaktivität würde es ca. 4-5 Jahre dauern,
um zu einem ausgeglichenen Markt zu kommen.
10.0 • Firma handelte zum Kauf bei 0.45x Preis / Buchwert vs. Peer
Group 1.4x aufgrund geringerer Profitabilität.
Kauf SQUAD Point Five • Firma kommt historisch aus dem Luxus-Segment, hier sind in
den letzten Jahren die vornehmlich asiatischen Käufer
5.0 weggebrochen.
• Abverkauf mit Preisnachlässen belastet die Profitabilität, führt
aber zu hohen Cash-Flows.
• Strategische Neuausrichtung hin zu niedrigeren Preispunkten
0.0
31/01/2014 31/01/2015 31/01/2016 31/01/2017 31/01/2018 31/01/2019 31/01/2020
zeigt erste Erfolge und sollte mittelfristig wieder zu
Date
verbesserter Profitabilität führen.
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material -
14
Kein ResearchSQUAD Point Five
Aktuelle Fondsposition: kanadischer Holzverarbeiter
• Historisch profitables Unternehmen.
• Verfügt über Abbaurechte und Produktionsanlagen in
geographisch vorteilhafter Lage.
• Ergebnis durch Streik von Mitte 2019 bis Q1 2020 belastet.
Hohe Nachfrage • Einigung mit moderater Lohnsteigerung.
trifft auf knappes
Angebot • Hohe Nachfrage nach Holz aus den USA (Eigenheimbau) trifft
auf knappes Angebot aufgrund von Stilllegungen von
Holzpreis Sägewerken durch Covid.
• Holzproduktion in Kanada rückläufig aufgrund von
Baumkrankheiten wobei eigene Bestände nicht betroffen sind
(Mountain Pine Beetle).
• Kauf zu 3.9x normalisiertem EV/EBITDA.
Ergebnisbelastung durch Streik • Upside 70% bei Normalisierung des operativen Geschäfts.
Aktie
• Upside 130% im Fall einer geplanten Reduzierung der US
Erster Kauf SQUAD Point Five Einfuhr-Steuern.
• Die hohen Holzpreise sind dabei noch nicht berücksichtigt.
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material -
15
Kein ResearchSQUAD Point Five
Aktuelle Fondsposition: australische Zinkaufbereitung
• Wiederaufbereitung von Zink-Schlämmen einer stillgelegten
Zink-Mine in Australien.
Zink-Preis • Dadurch Reduzierung von Rehabilitations-Verbindlichkeiten.
• Kein geologisches Risiko.
• Hochfahren der Produktion bei fallenden Zinkpreisen und
Anstieg der Aufbereitungskosten der Zink-Schmelzen auf
Rekordhoch führt zu Anlaufverlusten (schlechtes Timing).
• Aber: hoher operativer Hebel führt bei Produktionsausweitung
zu schnell fallenden Kosten (ca. 0.70 USD/Pfund vs. aktuell
1.28).
• Zinkproduktion aufgrund von Minenschließungen in 2020
Anlaufverluste beim reduziert.
Hochfahren der Produktion
• Zinklagerbestände niedrig im historischen Vergleich.
• Produktionsanlagen, Pipeline, Hafenanlagen ca. 2 Mrd. AUD
historische Kosten.
• Kauf zu ca. 200 Mio. AUD Marktkapitalisierung.
Erster Kauf SQUAD Point Five
• P/CF2021e < 1
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material -
16
Kein ResearchSQUAD Point Five
Der Fonds im Überblick
Fondsstart 28.05.2018 Mindestanlage R – Tranche 25 EUR
I – Tranche 100.000 EUR
Kategorie Globaler Nebenwerte-Aktienfonds KVG/Haftungsdach Axxion S.A. / PEH Wertpapier AG
Region Global, Fokus auf Nordamerika, Europa und Verwahrstelle Hauck & Aufhäuser
Asien
Währung EUR, opportunistische Absicherung von Verwaltungsgebühr Verwaltungsgebühr aktuell: bis zu 1,78%
Währungsrisiken möglich p.a. (R), bis zu 1,28% p.a. (I)
WKN/ISIN A2H9BE (R), A2H9BF (I) / Performance Fee 10% p.a. mit ewiger High Water Mark
DE000A2H9BE6 (R), DE000A2H9BF3 (I) (Für 2021 wird die Fee ausgesetzt)
Anteilsklassen R (ausschüttend), I (ausschüttend) Struktur Fonds nach deutschem Recht (OGAW
Sondervermögen)
Ausgabeaufschlag beide Anteilsklassen bis zu 5% Softclosing Vorbehalten, um Flexibilität beizubehalten
Mindestaktienquote 51% (Investmentsteuerreformgesetz)
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material -
17
Kein ResearchSQUAD Fonds SQUAD Fonds
Discover Capital GmbH
Ihre Ansprechpartner Am Silbermannpark 1a
86161 Augsburg
Uwe Bachert Rick Heidel Michael Kugelmann
Tel.: 0821/455420-80 Tel.: 0821/455420-70 Tel.: 0821/455420-60
Fax: 0821/455420-99 Fax: 0821/455420-99 Fax: 0821/455420-99
Mobil: 0172/7291486 Mobil: 0162/2442070 Mobil: 0152/33607462
E-Mail: bachert@squad-fonds.de E-Mail: heidel@squad-fonds.de E-Mail: kugelmann@squad-fonds.de
Nur für professionelle Investoren - Marketing Material - Kein Research 18Sie können auch lesen
