UNTERNEHMENSBEFRAGUNG 2020 FINANZIERUNGSKLIMA: UNTERNEHMEN GUT GERÜSTET VOR DER KRISE - KFW
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Unternehmensbefragung 2020 Finanzierungsklima: Unternehmen gut gerüstet vor der Krise
Impressum Herausgeber KfW Bankengruppe Palmengartenstraße 5-9 60325 Frankfurt am Main Telefon 069 7431-0 Telefax 069 7431-2944 www.kfw.de Redaktion KfW Bankengruppe Abteilung Volkswirtschaft Autorin Dr. Juliane Gerstenberger Telefon 069 7431-4420 ISSN 1867-1500 Frankfurt am Main, Juli 2020
Finanzierungsklima: Unternehmen gut gerüstet vor der Krise Inhalt Zusammenfassung 1 1. Entwicklung der Finanzierungsbedingungen 3 2. Entwicklung von Eigenkapitalquote und Ratingnote 7 2.1 Entwicklung der Eigenkapitalquote 7 2.2 Entwicklung der Ratingnote 9 3. Kreditnachfrage 13 3.1 Unternehmen mit Kreditverhandlungen 13 3.2 Kreditverhandlungen nach Kreditlaufzeiten 14 3.3 Scheitern von Kreditverhandlungen 15 4. Die Bedeutung einzelner Finanzierungsinstrumente 17 Literatur 23 Anhang 25 Liste der teilnehmenden Verbände 35
Zusammenfassung
Gemeinsam mit 19 Spitzen-, Fach- und Regionalver- 3. Zwar haben sich auch die Ratingnoten 2019 wieder
bänden der Wirtschaft hat die KfW Bankengruppe zum auf breiter Front verbessert – 32,5 % der Unternehmen
19. Mal eine breit gefächerte Befragung von Unter- meldeten eine Verbesserung der Bonitätsbewertung.
nehmen aller Größenklassen, Wirtschaftszweige, Gleichzeitig stieg jedoch der Anteil der Verschlechte-
Rechtsformen und Regionen durchgeführt. Die Befra- rungsmeldungen auf 11,3 %. Die Auswirkungen der ak-
gung erfolgte im Zeitraum zwischen Mitte Dezember tuellen Krise dürften die Bonitätsbewertungen der Un-
2019 und Ende März 2020 und überschnitt sich somit ternehmen in diesem Jahr noch weiter unter Druck set-
mit dem Ausbrechen der Corona-Pandemie und den in zen.
der zweiten Märzhälfte eingeführten Eindämmungs-
maßnahmen. Die Ergebnisse zeichnen daher ein gutes 4. Bankkredite bleiben eine wichtige Finanzierungs-
Bild der Situation der Unternehmen zu dem Zeitpunkt, quelle: 50,3 % der Unternehmen haben im letzten Jahr
zu dem sie mit der Corona-Krise konfrontiert wurden. Kreditverhandlungen geführt. Allerdings hat sich dieser
Der vorliegende Bericht gibt die Ergebnisse zum The- Anteil in den zurückliegenden Jahren deutlich verrin-
ma Kreditzugang wieder. Die Ergebnisse zum Thema gert. Im Befragungsjahr 2016 gaben noch 59 % der be-
Digitalisierung werden separat veröffentlicht. fragten Unternehmen an, Kreditverhandlungen geführt
zu haben. Aktuelle Zahlen zum Kreditneugeschäft deu-
Es zeigt sich, dass die Finanzierungssituation der Un- ten jedoch darauf hin, dass die Corona-Krise die Kre-
ternehmen in Deutschland bis zum Ausbruch der ditnachfrage der Unternehmen wieder merklich erhö-
Corona-Krise unverändert gut war. Dazu haben die ho- hen wird.
he Innenfinanzierungskraft, niedrige Zinsen und die
Lockerung der Kreditrichtlinien der deutschen Banken 5. Kurzfristige Kredite wurden 2019 am häufigsten
beigetragen. Allerdings waren ebenfalls unverändert nachgefragt; 52,5 % der kreditnachfragenden Unter-
kleine Unternehmen deutlich häufiger von Schwierig- nehmen führten hierüber Kreditverhandlungen. Lang-
keiten bei der Kreditaufnahme betroffen als große Un- fristige und mittelfristige Kredite rangieren mit 51,5 und
ternehmen. Strukturell bedingt niedrigere Bonitäten und 49,5 % jedoch nur knapp dahinter.
Probleme, ausreichend Sicherheiten zu stellen, kon-
zentrieren sich nach wie vor auf diese Unternehmen. 6. Mit einem Anteil von 14,4 % scheiterten Verhand-
Daraus resultieren Kreditablehnungen und unvorteilhaf- lungen über mittelfristige Kredite im zurückliegenden
te Konditionen für die betroffenen Unternehmen. Die Jahr am häufigsten. Verhandlungen über kurz- und
Ergebnisse im Einzelnen: langfristige Kredite waren mit Anteilen von 10,6 und
9,8 % etwas erfolgreicher.
1. Die Finanzierungssituation der Unternehmen war bis
Ende März noch weitestgehend gut. Der Anteil der 7. Die aktuelle Befragung bestätigt, dass Innenfinanzie-
Unternehmen, der von Schwierigkeiten beim Kreditzu- rung weiterhin die mit Abstand wichtigste Rolle in der
gang berichtete, betrug 13,4 %. Demgegenüber gaben Unternehmensfinanzierung spielt. Daneben kommt
56,8 % der Unternehmen an, dass der Kreditzugang auch Bankkrediten sowie Darlehen und Einlagen von
„leicht“ gewesen sei. Der Ausbruch der Corona-Krise Gesellschaftern und Familienangehörigen eine hohe
setzt dem Allzeithoch im Finanzierungsklima jedoch ein Bedeutung zu. Alternative Finanzierungsformen, wie
Ende. Erste Zahlen für das zweite Quartal 2020 zeigen, Mezzanine- oder Beteiligungsfinanzierungen, sind da-
dass die Kredithürden für Unternehmen gestiegen sind. gegen nach wie vor nur von untergeordneter Relevanz.
Auch neuere Finanzierungsinstrumente wie Kredite von
2. Die seit der Jahrtausendwende zu beobachtende Kreditfonds sowie Crowdfinancing konnten sich bisher
positive Entwicklung der Eigenkapitalausstattung der nicht durchsetzen.
Unternehmen setzte sich auch im vergangenen Jahr
fort. So berichteten 43,9 % der befragten Unternehmen
von einer Verbesserung ihrer Eigenkapitalquote.
Gleichzeitig meldete jedoch ein Anteil von 14,8 % ei-
nen Rückgang ihrer Eigenkapitalquote. Für das aktuel-
le Geschäftsjahr kann aufgrund der Corona-Krise mit
einer Verschlechterung der Eigenkapitalsituation vieler
Unternehmen gerechnet werden.
Seite 11. Entwicklung der Finanzierungsbedingungen
Deutsche Unternehmen sind bei der externen Finanzie- umsatz bei lediglich 7,8 %. Bei den Unternehmen mit
rung traditionell stark bankenorientiert. Nach der Finan- 10 bis 50 Mio. EUR Jahresumsatz liegt dieser Anteil
zierung aus internen Mitteln stellen Bankkredite mit un- mit 6,2 % sogar noch etwas niedriger. Dies bedeutet,
terschiedlichen Laufzeiten für Unternehmen die wich- dass kleine Unternehmen rund drei- bis viermal häufi-
tigste Quelle zur Deckung des Finanzierungsbedarfs ger von Schwierigkeiten beim Kreditzugang berichteten
dar.1 Der Zugang zu Bankkrediten und die Bedingun- als große. Mit einem Saldo von 19 Punkten überwiegen
gen, unter denen dies erfolgt, sind daher maßgeblich die "leicht"-Meldungen bei kleinen Unternehmen (bis zu
für die Beschaffung externer Mittel. Sie bestimmen das 1 Mio. EUR Umsatz) dementsprechend weniger stark
"Finanzierungsklima" der Unternehmen. als bei den großen. Dort dominieren die "leicht"-Mel-
dungen mit einem Saldo von 66 bzw. 58,2 Punkten
Finanzierungsklima: bis März noch weitestgehend (bei Unternehmen mit über 50 Mio. EUR bzw. 10 bis
gut 50 Mio. EUR Jahresumsatz) eklatant.
Mit 56,8 % gab ein Großteil der Unternehmen in der
diesjährigen Befragung an, dass der Kreditzugang Grafik 1: Finanzierungsklima nach Umsatzgrößen-
leicht gewesen sei (Grafik 1). Demgegenüber beurteil- klassen
ten 13,4 % der Unternehmen den Kreditzugang als
schwierig.2 Gegenüber der Vorjahresbefragung würde bis 1 Mio. EUR (289) 43,3 % 32,5 % 24,2 %
dies im Saldo ("leicht"- abzüglich "schwierig"-Meldun-
6,5 %
gen) auf eine Eintrübung des Kreditklimas hindeuten über 1 bis 2,5 Mio. EUR
62,6 % 30,9 %
(2020: 43,3 Punkte vs. 2019: 51,7 Punkte). Ergebnisse (139)
einer Regressionsanalyse zeigen jedoch, dass bei ei- 9,1 %
über 2,5 bis 10 Mio. EUR
ner Berücksichtigung der Stichprobenstruktur die Un- 61,2 % 29,7 %
(232)
terschiede weitestgehend verschwinden (siehe unten).
6,2 %
Daraus ergibt sich, dass das Finanzierungsklima im über 10 bis 50 Mio. EUR
64,4 % 29,4 %
März noch nahezu unverändert gut war. (194)
7,8 %
Diese Ergebnisse decken sich mit anderen Erhebun- über 50 Mio. EUR (103) 73,8 % 18,4 %
gen. So zeigt auch die KfW-ifo-Kredithürde, dass der
Kreditzugang bis Ende März weitestgehend offen war. 13,4 %
Alle Unternehmen (1.036) 56,8 % 29,8 %
Im ersten Quartal berichteten nur 17,2 % der Mittel-
ständler, die Kreditverhandlungen mit Banken führten,
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
von einem restriktiven Verhalten der Finanzinstitute.
Unter den Großunternehmen klagten lediglich 10,2 % leicht weder noch schwierig
über Hindernisse beim Kreditzugang.3
Kleine Unternehmen stellen – ähnlich wie junge Unter-
nehmen – per se ein höheres Risiko für externe Geld-
Kleine Unternehmen: Kreditzugang schwieriger
geber dar.4 Hinzu kommt, dass sie aus Sicht der Finan-
Weiterhin bestehen große Unterschiede beim Kredit-
ziers häufig eher geringe Finanzierungsvolumina nach-
zugang zwischen kleinen und großen Unternehmen:
fragen, sodass – für einen potenziellen Geldgeber – ein
Zwar liegen die Salden in allen Unternehmensgrößen-
eher ungünstiges Verhältnis von Transaktionskosten
klassen deutlich im positiven Bereich. Dennoch beur-
zum Ertrag entsteht. Darüber hinaus verfügen kleine
teilten kleine Unternehmen das Finanzierungsklima
Unternehmen lediglich über begrenzte materielle Ver-
negativer als große. Von den Unternehmen mit bis zu
mögenswerte, die sie zur Besicherung von Krediten
1 Mio. EUR Jahresumsatz schätzten knapp ein Viertel
einsetzen können. Als Konsequenz fällt ihnen der Kre-
den Kreditzugang als "schwierig" ein. Dieser Anteil liegt
ditzugang schwerer als anderen Unternehmen.
bei den Unternehmen mit über 50 Mio. EUR Jahres-
Bau und Handel mit günstigstem Finanzierungs-
1
Vgl. Zimmermann (2019) und Zimmermann (2013). klima
2
Der Zugang zu Krediten wird auf einer sechsstufigen Skala (1="sehr leicht" Im Branchenvergleich zeigte sich das günstigste Finan-
bis 6="sehr schwierig") erfragt. Für die Auswertungen wurden die Stufen zierungklima im Bau mit 64 % „leicht“-Meldungen und
1 und 2 als "leicht" und die Stufen 5 und 6 als "schwierig" zusammengefasst.
3 4
Vgl. Schönwald (2020a) Vgl. Müller und Stegmaier (2015).
Seite 3Unternehmensbefragung 2020
einem Saldo von 55,3 Punkten (Grafik 2).5 Es folgt der Befragungsteilnehmer insgesamt (Grafik 3). Im Ost-
Handel mit einem Saldo von 50,5 und einem Anteil von West-Vergleich zeigt sich, dass ostdeutsche Unter-
"leicht"-Meldungen in Höhe von 62,1 %. Hinsichtlich nehmen mit einem Saldo von 17,8 Punkten ihren Zu-
der Salden rangiert das Verarbeitende Gewerbe auf gang zu Krediten deutlich schlechter bewerteten als
Position drei (40,6 Punkte), gefolgt von den Dienstleis- westdeutsche Unternehmen. Dies dürfte jedoch in ers-
tungsunternehmen mit 20,7 Punkten. ter Linie auf die häufig kleinere Unternehmensgröße
und die Branchenzugehörigkeit zurückzuführen sein.
Grafik 2: Finanzierungsklima nach Wirtschafts- Denn diese Abweichung verschwindet, wenn für die
zweigen Analyse zusätzlich eine Regressionsanalyse herange-
zogen wird. Auch ist bei einer Interpretation dieses Er-
14,2 %
Verarbeitendes Gewerbe gebnisses zu berücksichtigen, dass sie auf vergleichs-
54,8 % 30,9 %
(372) weise wenigen Unternehmensantworten basiert. Zwi-
8,7 %
schen den Kunden der einzelnen Säulen des Finanz-
Bau (358)
sektors unterscheidet sich die Einschätzung des Fi-
64,0 % 27,4 %
nanzierungsklimas nur geringfügig (Grafik 4).
11,7 %
Handel (103)
Grafik 4: Finanzierungsklima nach Bankengruppen
62,1 % 26,2 %
12,5 %
22,9 %
Private Bank (304) 57,6 % 29,9 %
Dienstleistungen (179) 43,6 % 33,5 %
13,4 % 13,6 %
Alle Unternehmen (1.036) 56,8 % 29,8 % Sparkasse (640) 57,3 % 29,1 %
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
9,3 %
leicht weder noch schwierig Genossenschaftsbank (503) 61,4 % 29,2 %
Grafik 3: Finanzierungsklima nach Handwerk und
Regionen 13,4 %
Alle Unternehmen (1.036) 56,8 % 29,8 %
13,0 %
Handwerk (563) 57,0 % 30,0 %
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
12,2 % leicht weder noch schwierig
West (898) 59,5 % 28,3 % Schwierigkeiten beim Kreditzugang bis März
nahezu unverändert
Die langfristige Auswertung der Befragungsergebnisse
19,5 %
bestätigt das Bild (Grafik 5).6 Die Wahrscheinlichkeit,
Ost (118) 37,3 % 43,2 % dass ein für die Befragung typisches Unternehmen ein
schwieriges Kreditklima meldet, legte gegenüber dem
13,4 % Vorjahr von 10,0 auf 10,9 % geringfügig zu. Gleichzei-
tig stieg aber auch die Wahrscheinlichkeit einen „leich-
Alle Unternehmen (1.036) 56,8 % 29,8 %
ten“ Kreditzugang zu melden um 1,7 Prozentpunkte. Im
Saldo blieb das Finanzierungsklima somit nahezu un-
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 % verändert.
leicht weder noch schwierig
Trotz des Anstiegs in den vergangenen zwei Jahren, ist
Handwerksunternehmen beurteilten – mit einem Anteil die Wahrscheinlichkeit, dass ein Unternehmen einen
der „leicht“-Meldungen von 57 % und einem Saldo von 6
Bei Vergleichen mit zurückliegenden Erhebungen ist zu beachten, dass sich
44 Punkten – das Finanzierungsklima ähnlich wie die die Zusammensetzung der Stichproben unterscheiden kann. Um tatsächliche
Veränderungen im Antwortverhalten von Veränderungen zu trennen, die auf
der Stichprobenzusammensetzung basieren, erfolgt bei Vergleichen über
5
Aufgrund der vergleichsweise kleinen Fallzahlen wurden der Groß- und der mehrere Zeiträume eine Bereinigung mithilfe einer multivariaten Regression.
Einzelhandel zusammengefasst. Dazu ausführlicher siehe Abschnitt "Erläuterungen zur Methodik" im Anhang.
Seite 4Entwicklung der Finanzierungsbedingungen
schwierigen Kreditzugang meldet, im Vergleich zum Verschlechterung des Finanzierungsklimas durch
Jahr 2012 merklich gesunken. Sie nahm im genannten Corona-Krise
Zeitraum um rund ein Viertel ab. Auch ist die Wahr- Der Ausbruch der Corona-Krise setzt dem Allzeithoch
scheinlichkeit, dass ein Unternehmen einen leichten im Finanzierungsklima jedoch ein Ende. Zahlen für das
Kreditzugang meldet, im Vergleich zu 2012 deutlich zweite Quartal 2020 zeigen, dass die Kredithürden für
gestiegen – um rund 11 Prozentpunkte. Unternehmen sowohl im Vergleich zum Vorquartal als
auch im Vergleich zum Vorjahr gestiegen sind. 7 So
Grafik 5: Langfristige Entwicklung des Finanzie- klagten 20,4 % der Mittelständler und 16,1 % der
rungsklimas Großunternehmen über eine restriktive Kreditvergabe
Wahrscheinlichkeit in Prozent seitens der Banken.
100
9,2 10,0 10,9
14,3 14,0 14,2 12,8 10,3 11,0
80
24,8
28,8 30,7 29,3 26,7
29,3 28,9
34,0 32,0
60
40
64,9 60,1 60,1 60,7 62,4
56,6 58,3
51,6 54,0
20
0
leicht weder noch schwierig
Lesebeispiel: Die Wahrscheinlichkeit, dass ein für die Stichprobe
typisches Unternehmen angibt, die Kreditaufnahme in den zurücklie-
genden zwölf Monaten sei schwierig gewesen, ist gegenüber dem
Vorjahr von 10,0 auf 10,9 % gestiegen.
Anmerkung: Modellrechnung basierend auf den Regressionsergeb-
nissen in Tabelle 9. Für Erläuterungen siehe Abschnitt "Erläuterun-
gen zur Methodik" im Anhang.
7
Vgl. Schönwald (2020b).
Seite 52. Entwicklung von Eigenkapitalquote und Ratingnote
Die Bewertung eines Kreditnehmers – das Rating – bil- genkapitalquote (52,9 %). Lediglich 7,1 % berichteten
det den Kern jeder Kreditentscheidung. Moderne Ra- von einer Verschlechterung. Den niedrigsten Saldo
tingsysteme ermöglichen es, auf der Basis immer um- (aus Verbesserungs- abzüglich Verschlechterungsmel-
fassenderer statistischer Rechenverfahren und Daten- dungen) weisen dagegen Unternehmen mit mehr als
strukturen die individuelle Ausfallwahrscheinlichkeit für 50 Mio. EUR Umsatz aus (20,8 Punkte). Mehr als jedes
jedes einzelne Kreditengagement zu schätzen. Auf fünfte Unternehmen in diesem Segment meldete eine
diese Weise lassen sich die (erwarteten) Risikokosten Verschlechterung der Eigenkapitalquote im Jahr 2019.
eines Engagements bestimmen. Diese bilden die Auch in der Gruppe der Kleinstunternehmen mit bis
Grundlage für die Kreditentscheidung sowie die Kondi- zu 1 Mio. EUR Umsatz ist der Saldo deutlich niedriger
tionengestaltung. Zu den quantitativen Faktoren mit als in der Gesamtstichprobe (22,9 Punkte versus
hohem Gewicht zählt dabei – neben der Liquiditätssitu- 29,1 Punkte).
ation und Ertragslage – insbesondere auch die Kapital-
struktur. Die Analyse der Entwicklung zentraler Finanz- Grafik 6: Entwicklung der Eigenkapitalquote nach
kennziffern – wie Rendite und Eigenkapitalquote – und Umsatzgrößenklassen
der darauf aufbauenden Ratingnote kann daher einen 14,5 %
wichtigen Erklärungsbeitrag für die Beurteilung der bis 1 Mio. EUR (297) 37,4 % 48,1 %
Kreditaufnahmebedingungen liefern.
7,1 %
über 1 bis 2,5 Mio. EUR
52,9 % 40,0 %
2.1 Entwicklung der Eigenkapitalquote (140)
Die Eigenkapitalausstattung der Unternehmen in 13,6 %
Deutschland hat sich in den zurückliegenden Jahren über 2,5 bis 10 Mio. EUR
47,5 % 38,8 %
(242)
insgesamt deutlich verbessert. Die Eigenkapitalquoten
15,7 %
stiegen von durchschnittlich 19,8 % im Jahr 1998 auf über 10 bis 50 Mio. EUR
48,0 % 36,4 %
31 % im Jahr 2018.8 Viele Unternehmen haben diese (198)
aktiv erhöht, um sich an die neuen Rahmenbedingun- 22,8 %
gen am Finanzmarkt anzupassen.9 Aber auch Überle- über 50 Mio. EUR (101) 43,6 % 33,7 %
gungen zur Wahrung der Unabhängigkeit, Erhalt von
14,8 %
Flexibilität und der Wunsch nach höherer Widerstands-
Alle Unternehmen (1.060) 43,9 % 41,3 %
fähigkeit in Krisenzeiten haben zu einem stetigen An-
stieg der Eigenkapitalausstattung im deutschen Unter-
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
nehmenssektor beigetragen.10
verbessert gleich verschlechtert
Auch in der aktuellen Erhebung berichteten deutlich
Unternehmen im Baugewerbe mit positivster
mehr Unternehmen von gestiegenen als von gesunke-
Entwicklung
nen Eigenkapitalquoten. Insgesamt meldeten im März
Zwar überwogen in allen Wirtschaftszweigen weiterhin
43,9 % der Unternehmen, dass sie ihre Eigenkapital-
die Verbesserungsmeldungen, deren Ausprägung un-
quote innerhalb der zurückliegenden zwölf Monate er-
terschied sich jedoch erheblich (Grafik 7). Im Dienst-
höhen konnten (Grafik 6). Dagegen sank sie bei
leistungssektor und im Verarbeitenden Gewerbe mel-
14,8 % der Unternehmen.
deten lediglich 39,0 bzw. 39,6 % eine Verbesserung ih-
rer Eigenkapitalquote. In diesen beiden Wirtschafts-
Großunternehmen melden am häufigsten Ver-
zweigen waren auch die Anteile der Verschlechte-
schlechterung der Eigenkapitalquote
rungsmeldungen am höchsten (15,5 bzw. 22,6 %). Mit
Zwischen den Größenklassen variieren die Anteile je-
Salden von 34,9 bzw. 41,6 Punkten entwickelten sich
doch deutlich. Die positivsten Entwicklungen gab es im
die Eigenkapitalquoten im Handel und im Bau am posi-
Segment der Unternehmen über 1 Mio. bis 2,5 Mio.
tivsten.
EUR Umsatz. Mehr als die Hälfte der Unternehmen
meldeten für das Jahr 2019 Verbesserungen der Ei-
8
Vgl. Deutsche Bundesbank (2019)
9
Vgl. beispielsweise Plankensteiner und Zimmermann (2008).
10
Vgl. Gerstenberger (2018).
Seite 7Unternehmensbefragung 2020
Grafik 7: Entwicklung der Eigenkapitalquote nach Grafik 9: Langfristige Entwicklung der Eigenkapi-
Wirtschaftszweigen talquoten
22,6 % Wahrscheinlichkeit in Prozent
Verarbeitendes Gewerbe
39,6 % 37,8 % 100
(376)
10,3
10,7
12,5
12,6
13,0
13,3
15,1
15,1
17,0
17,1
19,6
23,1
7,4 %
Bau (365) 49,0 % 43,6 % 80
32,5
33,4
31,2
32,2
34,2
33,9
35,4
35,6
32,6
34,3
36,4
13,2 %
33,9
60
Handel (106) 48,1 % 38,7 %
15,5 % 40
57,2
55,9
55,8
55,2
Dienstleistungen (187) 39,0 % 45,5 %
53,3
52,8
50,3
49,4
49,3
48,7
44,0
43,0
20
14,8 %
Alle Unternehmen (1.060) 43,9 % 41,3 %
0
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
verbessert gleich verschlechtert verbessert unverändert verschlechtert
Zwischen Handwerks- und anderen Unternehmen un- Lesebeispiel: Die Wahrscheinlichkeit, dass ein für die Stichprobe ty-
terscheidet sich die Entwicklung der Eigenkapitalquo- pisches Unternehmen angibt, die Eigenkapitalquote habe sich inner-
ten nur geringfügig (Grafik 8). Dagegen konnten west- halb der zurückliegenden zwölf Monate verbessert, ist gegenüber
dem Vorjahr von 57,2 auf 55,8 % zurückgegangen.
deutsche Unternehmen ihre Eigenkapitalquoten deut-
lich häufiger verbessern als ostdeutsche (31,0 bzw. Anmerkung: Modellrechnung basierend auf den Regressionsergeb-
nissen in Tabelle 10. Für Erläuterungen siehe Abschnitt "Erläuterun-
16,1 Saldenpunkte).11 gen zur Methodik" im Anhang.
Grafik 8: Entwicklung der Eigenkapitalquote nach Positiver Langfristtrend bei Eigenkapitalquoten
Handwerk und Region Ergebnisse einer multivariate Analyse, die Verände-
rung des Antwortverhaltens im Zeitablauf – bei einer
11,6 % simulierten unveränderten Stichprobenzusammenset-
Handwerk (584) 46,6 % 41,8 % zung – modelliert, bestätigen den seit Jahren anhalten-
den positiven Trend der Eigenkapitalquoten.12 Im ge-
samten Betrachtungszeitraum lag die Wahrscheinlich-
14,4 %
keit, dass ein Unternehmen eine Verbesserung seiner
West (916) 45,4 % 40,2 % Eigenkapitalquote meldete deutlich höher als die
Wahrscheinlichkeit, dass es eine Verschlechterung
meldete (Grafik 9). Auch wenn der Saldo im März 2020
18,5 %
im Vergleich zum letzten Erhebungsjahr 2016 leicht
Ost (124) 34,7 % 46,8 % rückläufig war (42,7 versus 46,9 Punkte), so ergab sich
für die Wahrscheinlichkeit einer Positivmeldung den-
noch der dritthöchste Wert im betrachteten Zeitraum.
14,8 %
Alle Unternehmen (1.060) 43,9 % 41,3 % Die Analyse bestätigt auch, dass im zurückliegenden
Jahr insbesondere im Segment der Kleinunternehmen
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
mit bis zu 2,5 Mio. EUR Umsatz eine positive Entwick-
lung beobachtet werden konnte (Grafik 10). So ist die
verbessert gleich verschlechtert Wahrscheinlichkeit, dass ein Unternehmen dieser Grö-
ßenklasse eine Verbesserung (Verschlechterung) sei-
12
Um Vergleiche über mehrere Befragungswellen vornehmen zu können, wird
die unterschiedliche Stichprobenzusammensetzung in den einzelnen Befra-
gungswellen mithilfe einer multivariaten Regression bereinigt. Dargestellt ist
die Entwicklung der Wahrscheinlichkeit, dass ein typisches Unternehmen von
11
Allerdings ist auch dieser Befund aufgrund der geringen Anzahl an Antwor- einer Verbesserung, Verschlechterung oder keiner Veränderung der Eigenka-
ten ostdeutscher Unternehmen nur begrenzt belastbar. pitalquote berichtet.
Seite 8Entwicklung von Eigenkapitalquote und Ratingnote
Grafik 10: Langfristige Entwicklung der Eigenkapitalquote nach Umsatzgrößenklassen: Verbesserungs-
meldungen
Grafik 10 (links) und Verschlechterungsmeldungen (rechts)
Wahrscheinlichkeit in Prozent
70 35
60 30
50 25
40 20
30 15
20 10
10 5
0
0
bis 2,5 Mio. EUR bis 2,5 Mio. EUR
über 2,5 Mio. bis 25 Mio. EUR über 2,5 Mio. bis 25 Mio. EUR
über 25 Mio. EUR über 25 Mio. EUR
Lesebeispiel: Die Wahrscheinlichkeit, dass ein für die Stichprobe typisches Unternehmen mit bis zu 2,5 Mio. EUR Umsatz angibt, die Eigenka-
pitalquote habe sich innerhalb der zurückliegenden zwölf Monate verbessert, ist gegenüber dem Vorjahr 49,0 auf 53,7 % gestiegen.
Anmerkung: Modellrechnung basierend auf den Regressionsergebnissen in Tabelle 11 und 12. Für Erläuterungen siehe Abschnitt "Erläuterun-
gen zur Methodik" im Anhang.
ner Eigenkapitalquote meldete, im Vergleich zum Jahr fen, Verluste über eine längere Zeit bilanziell zu ver-
2016 um 4,8 Prozentpunkte gestiegen (um 2 Prozent- kraften. Zudem schont der damit spiegelbildlich einher-
punkte gefallen). Dies ist konträr zu den Entwicklungen gehende niedrigere Schuldenstand die Liquidität der
in den Umsatzgrößenklassen 2,5 Mio. bis 25 Mio. EUR Unternehmen, denn zusätzliche Belastungen durch
und über 25 Mio. EUR. In diesen Segmenten sind die Zins- und Tilgungszahlungen werden reduziert. Die ho-
Wahrscheinlichkeiten, dass eine Verbesserung (Ver- hen Eigenkapitalquoten und die damit verbundene hö-
schlechterung) der Eigenkapitalquote gemeldet wurde, here Bonität könnten den Unternehmen in der aktuellen
um 4,8 bzw. 6,9 Prozentpunkte gefallen (um 3,8 bzw. Situation gleichzeitig auch helfen, leichter an Fremdka-
7,9 Prozentpunkte gestiegen). pital zu kommen, um etwaige Liquiditätsengpässe zu
überbrücken.
Bei der Bewertung dieser Entwicklungen ist jedoch
auch zu beachten, dass es zwischen den Größenklas- Durch die zu beobachtende Ausweitung der Kreditauf-
sen erhebliche Unterschiede im Niveau der Eigenkapi- nahme durch Unternehmen,13 sowie die mögliche Be-
talausstattung gibt. Gemäß dem KfW-Mittelstandspanel lastung der Eigenkapitalausstattung durch Verluste,
lagen die Eigenkapitalquoten im Jahr 2018 im Segment kann jedoch davon ausgegangen werden, dass sich
bis 2,5 Mio. EUR Umsatz mit durchschnittlich 25,2 % der stetige Trend steigender Eigenkapitalquoten im lau-
deutlich unter denen der größeren Unternehmen (2,5 fenden Geschäftsjahr wahrscheinlich nicht fortsetzen
Mio. bis 25 Mio. EUR: 31,5 %; 25 Mio. bis 500 Mio. wird. In welchem Ausmaß sich die Krise auf die Eigen-
EUR: 34,8 %). Die beschriebenen positiven Entwick- kapitalquoten der Unternehmen auswirken wird, kann
lungen im Jahr 2019 könnten allerdings dazu beitragen derzeit aber noch nicht eingeschätzt werden.
die bestehende Spreizung etwas zu verringern.
2.2 Entwicklung der Ratingnote
Auswirkungen der Corona-Krise auf Eigenkapital- Die seit der Jahrtausendwende insgesamt beachtliche
quoten noch unklar Entwicklung der Eigenkapitalquoten war ein maßgebli-
Die Stärkung der Eigenkapitalausstattung, die in den cher Grund für die ebenso positive Entwicklung der Ra-
vergangenen zwei Jahrzehnten in der ganzen Breite tingnoten in diesem Zeitraum.14 Diese haben sich zwar
des Unternehmenssektors beobachtet werden konnte, 13
Vgl. Schönwald (2020b).
könnte sich in der aktuellen Krise auszahlen. Der hohe
14
Bestand an Eigenkapitel sollte den Unternehmen hel- Vgl. Schwartz (2018).
Seite 9Unternehmensbefragung 2020
auch im zurückliegenden Jahr für den überwiegenden Unternehmen mit mehr als 50 Mio. EUR Umsatz. Hier
Teil der Unternehmen verbessert (32,5 %). Gleichzeitig meldeten 22 % der Unternehmen eine Verschlechte-
meldete aber auch mehr als jedes zehnte Unterneh- rung der Bonitätsbeurteilung. Lediglich 20 % meldeten
men (11,3 %) eine Verschlechterung der Bonitätsbeur- eine Verbesserung.
teilung (Grafik 11). Ursache für die insgesamt verhal-
tende Entwicklung der Bonitätseinschätzungen dürfte Dies steht nicht nur im Einklang mit deren pessimisti-
die im vergangenen Jahr stagnierende konjunkturelle scherer Einschätzung zur Entwicklung der Eigenkapi-
Entwicklung in Deutschland gewesen sein, die sich talquote sondern auch mit dem Geschäftsklima der
über die Finanzkennziffern und Geschäftserwartungen Großunternehmen. Dieses hat sich im Verlauf des Jah-
negativ auf die Ratingnoten ausgewirkt hat. Im Ver- res 2019 weiter eingetrübt hat (KfW-ifo-Mittelstands-
gleich zum Vorjahr verringerte sich der Saldo (aus Ver- barometer).16 Gerade große Unternehmen sind häufig
besserungs- abzüglich Verschlechterungsmeldungen) international aktiv. In der verhaltenen Entwicklung der
leicht von 24,1 auf 21,2 Punkte.15 Der Anteil der Ver- Ratingnoten bei diesen Unternehmen spiegelt sich da-
besserungsmeldungen ging um 0,7 Prozentpunkte zu- her auch das schwierige außenwirtschaftliche Umfeld
rück. Gleichzeitig stieg die Häufigkeit von Verschlech- wider.
terungsmeldungen um 2,2 Prozentpunkte.
Die konjunkturelle Abkühlung im Jahr 2019 scheint die
Grafik 11: Entwicklung der Ratingnote nach Bonitätseinschätzung kleinerer Unternehmen dagegen
Umsatzgrößenklassen weniger stark negativ beeinflusst zu haben. Mit
9,4 % 24,3 Punkten (bis 1 Mio. EUR Umsatz), 25,2 Punkten
bis 1 Mio. EUR (235) 33,6 % 57,0 % (über 1 bis 2,5 Mio. EUR) und 28,5 Punkten (über 2,5
bis 10 Mio. EUR) liegen ihre Salden deutlich über de-
7,9 %
über 1 bis 2,5 Mio. EUR nen der beiden größeren Größenklassen.
33,1 % 59,1 %
(127)
7,7 % Divergierende Entwicklung der Ratingnote in den
über 2,5 bis 10 Mio. EUR Wirtschaftszweigen
36,2 % 56,1 %
(221)
Zwar überwogen in allen Wirtschaftszweigen weiterhin
13,8 %
über 10 bis 50 Mio. EUR die Verbesserungsmeldungen, deren Ausprägungen
33,7 % 52,5 %
(181) unterschieden sich jedoch deutlich (Grafik 12). Im
22,0 % Dienstleistungssektor und im Verarbeitenden Gewerbe
über 50 Mio. EUR (100) 20,0 % 58,0 % meldeten lediglich 27,2 bzw. 28,1 % eine Verbesse-
rung ihrer Bonitätsbewertung. In diesen beiden Wirt-
11,3 %
schaftszweigen waren auch die Anteile der Verschlech-
Alle Unternehmen (929) 32,5 % 56,2 %
terungsmeldungen mit Abstand am höchsten (15,2
bzw. 17,8 %).
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
verbessert gleich verschlechtert Auch dies steht im Einklang mit der Entwicklung des
Geschäftsklimas entsprechend dem ifo-Geschäfts-
Diese Entwicklung wurde vor allem von größeren Un-
klimaindex.17 Die Geschäftslagebeurteilung im Verar-
ternehmen getrieben. Waren im Jahr 2018 insbesonde-
beitenden Gewerbe trübte sich im Jahr 2019 weiter
re Unternehmen mit mehr als 50 Mio. EUR Umsatz von
deutlich ein. Auch im Handel und im Dienstleistungs-
einer Verschlechterung der Bonitätseinschätzung be-
sektor verschlechterte sich das Geschäftsklima, wäh-
troffen, so weitete sich dies im zurückliegenden Jahr
rend das Baugewerbe auf einem hohen Niveau ver-
auch auf Unternehmen mit über 10 bis 50 Mio. EUR
harrte. Mit Salden von 33,4 bzw. 29,3 Punkten entwi-
Umsatz aus. Im zuletzt genannten Größensegment
ckelten sich die Ratingnoten im Bau und im Handel am
stieg der Anteil der Unternehmen, deren Rating sich
positivsten. Abgeschlagen folgen der Dienstleistungs-
verschlechtert hat auf 13,8 %. Der Saldo ging von 29
sektor mit 11,9 Punkten sowie das Verarbeitende Ge-
Punkten auf rund 20 Punkte zurück. Noch einmal deut-
werbe mit 10,3 Punkten.
lich verschlechtert hat sich das Segment der größeren
15 Grafik 12: Entwicklung der Ratingnote nach
Bei Vergleichen mit zurückliegenden Erhebungen ist zu beachten, dass sich
die Zusammensetzung der Stichproben unterscheiden kann. Um tatsächliche Wirtschaftszweigen
Veränderungen im Antwortverhalten von Veränderungen zu trennen, die auf
der Stichprobenzusammensetzung basieren, werden bei Vergleichen mit der
16
Vorjahreserhebung die Befragungsergebnisse der Vorerhebung um die Struk- Vgl. KfW Research (2019).
tur der teilnehmenden Verbände korrigiert. Dazu ausführlicher siehe Abschnitt
17
"Erläuterungen zur Methodik" im Anhang. Vgl. ifo Institut für Wirtschaftsforschung (2019).
Seite 10Entwicklung von Eigenkapitalquote und Ratingnote
17,8 %
meldet und dafür mehr Unternehmen eine Verbesse-
Verarbeitendes Gewerbe rung.
28,1 % 54,1 %
(331)
4,9 % Positiver Langfristtrend bei den Ratingnoten
bekommt einen Dämpfer
Bau (326) 38,3 % 56,7 %
Auch die Ergebnisse einer multivariate Analyse bestä-
6,1 % tigen die um die Jahrtausendwende einsetzenden Be-
mühungen der Unternehmen, ihre Ratingnoten zu ver-
Handel (99) 35,4 % 58,6 %
bessern (Grafik 14).19 Die Finanz- und Wirtschaftskrise
15,2 %
2009/2010 hat diesen Trend zwar zunächst gedämpft.
Nach Überwindung der Krise entwickeln sich die Boni-
Dienstleistungen (151) 27,2 % 57,6 %
tätseinstufungen ab 2011 im Saldo aber wieder positi-
ver.
11,3 %
Alle Unternehmen (929) 32,5 % 56,2 % Grafik 14: Langfristige Entwicklung der Ratingnote
Wahrscheinlichkeit in Prozent
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
100
6,1
6,6
10,1
10,3
10,4
10,6
10,7
8,3
11,1
8,6
8,6
11,2
9,5
15,9
verbessert gleich verschlechtert
18,1
19,4
27,6
Grafik 13: Entwicklung der Ratingnote nach 80
42,9
Handwerk und Region
44,3
46,2
52,8
49,7
46,5
47,0
48,1
52,1
48,1
51,0
54,2
56,1
50,7
47,4
5,8 % 60
49,6
45,2
Handwerk (463) 36,9 % 57,2 %
40
51,0
11,0 %
46,2
45,2
43,4
42,7
42,1
41,3
41,2
40,6
39,3
38,6
20
34,6
34,5
33,4
32,8
31,0
West (807) 33,7 % 55,3 %
27,2
0
14,6 %
Ost (103) 25,2 % 60,2 %
verbessert unverändert verschlechtert
11,3 % Lesebeispiel: Die Wahrscheinlichkeit, dass ein für die Stichprobe ty-
pisches Unternehmen angibt, die Ratingnote habe sich innerhalb der
Alle Unternehmen (929) 32,5 % 56,2 % zurückliegenden zwölf Monate verbessert, ist gegenüber dem Vorjahr
von 42,1 auf 41,3 % geringfügig gefallen.
Anmerkung: Modellrechnung basierend auf den Regressionsergeb-
0 % 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
nissen in Tabelle 13. Für Erläuterungen siehe Abschnitt "Erläuterun-
verbessert gleich verschlechtert gen zur Methodik" im Anhang.
Kaum Unterschiede zeigen sich bei der Entwicklung Insgesamt gingen nach der Finanz- und Wirtschaftskri-
der Ratingnote zwischen westdeutschen Unternehmen se vor allem die Meldungen über Verschlechterungen
und der Gesamtstichprobe (Grafik 13). Ostdeutsche der Ratingnote deutlich zurück. Der Tiefstand wurde
Unternehmen dagegen haben im Saldo ihre Ratingnote hier im Jahr 2018 erreicht. Die Wahrscheinlichkeit,
wesentlich häufiger verschlechtert als ihre Pendants im dass ein Unternehmen eine Verschlechterung der Bo-
Westen.18 nitätseinschätzung meldet, lag bei lediglich 6,6 %. Bis
zum aktuellen Rand ist diese jedoch wieder auf 10,6 %
Der Saldo der Handwerksunternehmen liegt mit gestiegen. Auch die Wahrscheinlichkeit einer Positiv-
31,1 Punkten dagegen höher als in der Gesamtstich- meldung sank leicht von 42,1 % im März 2019 auf
probe. Es haben deutlich weniger Handwerksunter- 41,3 % in der aktuellen Befragungswelle.
nehmen eine Verschlechterung ihrer Ratingnoten ge
18
Allerdings ist auch dieser Befund aufgrund der geringen Anzahl an Antwor-
ten ostdeutscher Unternehmen nur begrenzt belastbar.
Seite 11Unternehmensbefragung 2020
Grafik 15: Langfristige Entwicklung der Ratingnote nach Umsatzgrößenklassen: Verbesserungsmeldun-
gen (links) und Verschlechterungsmeldungen (rechts)
Wahrscheinlichkeit in Prozent
70 30
60
25
50
20
40
15
30
20 10
10 5
0 0
bis 2,5 Mio. EUR bis 2,5 Mio. EUR
über 2,5 Mio. bis 25 Mio. EUR über 2,5 Mio. bis 25 Mio. EUR
über 25 Mio. EUR über 25 Mio. EUR
Lesebeispiel: Die Wahrscheinlichkeit, dass ein für die Stichprobe typisches Unternehmen mit bis zu 2,5 Mio. EUR Umsatz angibt, die Ratingno-
te habe sich innerhalb der zurückliegenden zwölf Monate verbessert, ist gegenüber dem Vorjahr von 56,1 auf 59,0 % gestiegen.
Anmerkung: Modellrechnung basierend auf den Regressionsergebnissen in Tabelle 14 und 15. Für Erläuterungen siehe Abschnitt "Erläuterun-
gen zur Methodik" im Anhang.
Nach der Unternehmensgröße zeigt sich, dass im Zeit- wurde, um 3,4 bzw. 6 Prozentpunkte zuletzt deutlich
verlauf vor allem kleine und mittlere Unternehmen ihre gestiegen.
Ratingnoten verbessern konnten (Grafik 15). Dieser
positive Trend bei der Ratingentwicklung hat sich im Corona-Krise dürfte Ratingnoten belasten
vergangenen Jahr insbesondere bei den kleinen Un- Die Folgen der aktuellen Krise auf die Ratingnoten der
ternehmen fortgesetzt. Im Größensegment bis 2,5 Mio. Unternehmen lassen sich zum jetzigen Zeitpunkt noch
EUR Umsatz stieg die Wahrscheinlichkeit einer positi- nicht genau beziffern. Mit negativen Auswirkungen ist
ven Bonitätseinschätzung im Vergleich zum Vorjahr jedoch zu rechnen. Die unsicheren Geschäftsaussich-
um 3 Prozentpunkte. In den Umsatzgrößenklassen ten in vielen Branchen und die mögliche Belastung der
2,5 Mio. bis 25 Mio. EUR und über 25 Mio. EUR sank Finanzkennziffern wie Eigenkapitalquote und Rendite
diese dagegen um 3 bzw. 6 Prozentpunkte. In diesen können die Bonitätsbewertungen der Unternehmen
beiden Größenklassen ist auch die Wahrscheinlichkeit, drücken. Dies könnte sich negativ auf den Zugang der
dass eine Verschlechterung der Ratingnote gemeldet Unternehmen zu externen Finanzierungsmitteln aus-
wirken.
Seite 123. Kreditnachfrage
Aufgrund der in den vergangenen Jahren gestiegenen stark unterscheiden. Mit 43,5 % fragten Dienstleis-
Eigenfinanzierungskraft hat sich die Abhängigkeit der tungsunternehmen am seltensten Kredite nach, Unter-
Unternehmen vom Bankkredit zwar etwas verringert. nehmen des Verarbeitenden Gewerbes mit 58,5 % am
Dennoch sind Bankkredite nach wie vor die wichtigste häufigsten (Grafik 17).
externe Finanzierungsquelle im Unternehmenssektor.
Grafik 17: Unternehmen mit Kreditverhandlungen
3.1 Unternehmen mit Kreditverhandlungen nach Wirtschaftszweigen
In den zwölf Monaten vor Befragungsbeginn haben
50,3 % der Unternehmen Kreditverhandlungen ge- Verarbeitendes Gewerbe
58,5 %
führt. Gegenüber dem Vorjahr ist dieser Anteil um (381)
knapp 3,5 Prozentpunkte zurückgegangen. Mit einem
Anteil von 62,1 % führten Unternehmen im Umsatzgrö-
Bau (371) 45,3 %
ßensegment 10 bis 50 Mio. EUR am häufigsten Kredit-
verhandlungen (Grafik 16). Auch größere Unternehmen
(über 50 Mio. EUR Umsatz) fragten mit 57,5 % sehr
häufig Kredite nach. Kleinere Unternehmen mit bis zu Handel (108) 43,5 %
1 Mio. EUR Umsatz beantragten mit 42 % dagegen
deutlich seltener Kredite.
Dienstleistungen (188) 46,8 %
Die insgesamt höhere Kreditnachfrage großer Unter-
nehmen dürfte unter anderem darauf zurückzuführen
sein, dass diese aufgrund ihrer breiteren Geschäftstä-
Alle Unternehmen (1.074) 50,3 %
tigkeit auch häufiger Finanzierungsanlässe haben.
Dämpfend dürfte sich dagegen auf die Kreditnachfrage
auswirken, dass große Unternehmen über eine größe- 0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
re Innenfinanzierungskraft verfügen.20
Grafik 18: Unternehmen mit Kreditverhandlungen
Grafik 16: Unternehmen mit Kreditverhandlungen nach Handwerk und Region
nach Unternehmensgröße
bis 1 Mio. EUR (300) Handwerk (589) 49,2 %
42,0 %
über 1 bis 2,5 Mio. EUR
(141) 53,2 %
West (929) 50,6 %
über 2,5 bis 10 Mio. EUR
47,7 %
(243)
über 10 bis 50 Mio. EUR Ost (125) 47,2 %
62,1 %
(198)
über 50 Mio. EUR (106) 57,5 %
Alle Unternehmen (1.074) 50,3 %
Alle Unternehmen (1.074) 50,3 %
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
Nach den Merkmalen Handwerkszugehörigkeit und
Die Betrachtung nach Wirtschaftszweigen zeigt, dass Region des Unternehmenssitzes fallen die Unterschie-
sich die Werte zwischen den Branchen etwas weniger de noch geringer aus. Die Nachfrage von Handwerks-
unternehmen unterscheidet sich nur geringfügig vom
20
Vgl. Zimmermann (2019).
Durchschnitt über die gesamte Stichprobe. Auch zwi-
Seite 13Unternehmensbefragung 2020
schen ost- und westdeutschen Unternehmen unter- mensgröße auszumachen. Zwar ist der Anteil der lang-
scheidet sich die Häufigkeit von Kreditverhandlungen fristigen Kredite bei den großen Unternehmen mit
nur in einem geringen Ausmaß (Grafik 18).21 57,6 % am höchsten, allerdings liegt der Anteil bei den
Kleinunternehmen (bis zu 1 Mio. EUR Umsatz) mit
3.2 Kreditverhandlungen nach Kreditlaufzeiten 55,5 % nur leicht darunter. Abgesehen von der häufige-
Über kurzfristige Kredite (z. B. Kontokorrentkredite) ren Investitionstätigkeit größerer Unternehmen dürfte
wurden mit 52,5 % der kreditnachfragenden Unter- der hohe Anteil langfristiger Kredite in diesem Größen-
nehmen am häufigsten Kreditverhandlungen geführt. segment auch daran liegen, dass die Projekte größerer
Allerdings folgen langfristige (Laufzeit 5 Jahre und Unternehmen häufiger durch längere Projektlaufzeiten
länger) und mittelfristige Kredite (Laufzeit 2 bis unter gekennzeichnet sind, die dementsprechend längerfris-
5 Jahre) dicht auf. Über langfristige Kredite wurden von tig finanziert werden müssen.22
51,5 % der kreditnachfragenden Unternehmen Kredit-
verhandlungen geführt. Bei den mittelfristigen Krediten Grafik 20: Unternehmen mit Kreditverhandlungen
beläuft sich dieser Wert auf 49,5 % (Grafik 19). nach Fristigkeit und Wirtschaftszweig
55,9 %
Gegenüber der Vorjahresbefragung sind die Anteile der Verarbeitendes Gewerbe 46,6 %
Unternehmen, die über kurzfristige Kredite verhandelt 48,6 %
haben, um 1,7 Prozentpunkte gestiegen. Die Anteile
47,9 %
mittel- bzw. langfristiger Kredite nahmen dagegen um Bau 53,3 %
2,1 bzw. 4,2 Prozentpunkt ab. 51,5 %
47,7 %
Grafik 19: Unternehmen mit Kreditverhandlungen
Handel 45,6 %
nach Fristigkeit und Unternehmensgröße 65,1 %
45,4 %
bis 1 Mio. EUR 53,8 % 51,8 %
Dienstleistungen 51,2 %
55,5 %
51,8 %
49,3 %
über 1 bis 2,5 Mio. EUR 52,1 % 52,5 %
48,6 % Alle Unternehmen 49,5 %
51,7 % 51,5 %
über 2,5 bis 10 Mio. EUR 48,3 %
43,1 % 0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
54,6 %
kurzfristiger Kredit mittelfristiger Kredit langfristiger Kredit
über 10 bis 50 Mio. EUR 45,8 %
55,1 %
Anmerkung: Nur Unternehmen mit Kreditverhandlungen
65,6 %
über 50 Mio. EUR 49,2 % Bei der Betrachtung der Wirtschaftszweige fällt auf,
57,6 %
dass Unternehmen, die zum Handel zählen, am häu-
52,5 % figsten langfristige Kredite nachgefragt haben. Unter-
Alle Unternehmen 49,5 %
51,5 % nehmen des Verarbeitenden Gewerbes führten dage-
gen häufiger Kreditverhandlungen über kurzfristige
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
Kredite (Grafik 20). Handwerksunternehmen fragen
kurzfristiger Kredit mittelfristiger Kredit langfristiger Kredit lang- und kurzfristige Kredite etwas seltener, dafür mit-
Anmerkung: Nur Unternehmen mit Kreditverhandlungen
telfristige Kredite geringfügig häufiger nach (Grafik 21).
Ähnlich wie in den Vorjahren steigt die Nachfrage nach Insgesamt dürften die ermittelten Unterschiede in den
kurzfristigen Krediten in der Tendenz mit zunehmender Kreditlaufzeiten stark auf Unterschiede bei den finan-
Unternehmensgröße. Haben in der Größenklasse bis zierten Vorhaben zurückzuführen sein, deren fristen-
1 Mio. EUR Umsatz nur 45,4 % der Unternehmen mit kongruente Finanzierung unterschiedliche Laufzeiten
Kreditverhandlungen kurzfristige Kredit nachgefragt, erfordert.
waren es im Segment der Unternehmen mit über
50 Mio. EUR Umsatz 65,6 %. Bei den mittel- und lang-
fristigen Krediten war dagegen in der diesjährigen Be-
fragung kein eindeutiger Trend nach der Unterneh-
21
Auch hier gilt die Einschränkung, dass aufgrund der geringen Anzahl an
22
Antworten ostdeutscher Unternehmen der Befund nur begrenzt belastbar ist. Vgl. Zimmermann (2014).
Seite 14Kreditnachfrage
Grafik 21: Unternehmen mit Kreditverhandlungen geschlossen sind, werden von der Untersuchung aus-
nach Fristigkeit und Handwerk geschlossen.23
51,9 % Grafik 23: Alle Kreditverhandlungen erfolgreich
nach Kreditlaufzeit
Handwerk 49,8 %
Wahrscheinlichkeit in Prozent
48,1 %
100
52,5 %
80
Alle Unternehmen 49,5 %
60
51,5 %
40
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
langfristiger Kredit mittelfristiger Kredit kurzfristiger Kredit 20
3.3 Scheitern von Kreditverhandlungen
0
Kreditverhandlungen können aus verschiedenen Grün-
den scheitern. Einerseits ist es möglich, dass das Kre-
ditinstitut kein Kreditangebot unterbreitet, etwa weil die
Bonität oder die Sicherheiten des Unternehmens nicht kurzfristige Bankkredite mittelfristige Bankkredite
langfristige Bankkredite
als ausreichend beurteilt werden. Anderseits kann auch
das Unternehmen ein Kreditangebot einer Bank ableh- Lesebeispiel: Die Wahrscheinlichkeit, dass ein für die Stichprobe ty-
nen, wenn sich beispielsweise zu den angebotenen pisches Unternehmen angibt, dass alle Kreditverhandlungen über
Konditionen die Durchführung eines geplanten Projekts kurzfristige Kredite erfolgreich abgeschlossen, ist gegenüber dem
Vorjahr von 63,7 auf 54,6 % gesunken.
nicht mehr lohnt oder eine andere Bank ein günstigeres
Angebot unterbreitet. Anmerkung: Modellrechnung basierend auf den Regressionsergeb-
nissen in Tabelle 16. Für Erläuterungen siehe Abschnitt "Erläuterun-
gen zur Methodik" im Anhang.
Grafik 22: Alle Kreditverhandlungen gescheitert
nach Unternehmensgröße Die Anteile an Unternehmen mit gescheiterten Kredit-
verhandlungen unterscheiden sich nach der Laufzeit
15,3 %
der Kredite in der diesjährigen Erhebungswelle deutli-
bis 10 Mio. EUR 19,1 %
14,1 % cher als in den Vorjahren (Grafik 22). Sie belaufen sich
auf Werte zwischen 9,8 % (kurzfristige Kredite) und
1,0 % 14,4 % (mittelfristige Kredite). Auch bei der Betrach-
über 10 Mio. EUR 4,7 %
4,8 %
tung nach der Unternehmensgröße unterscheidet sich
der Anteil der vollständig gescheiterten Kreditverhand-
9,8 % lungen nach der Laufzeit zum Teil deutlich. Im Einklang
Alle Unternehmen 14,4 % mit den Ergebnissen in Kapitel 1 sind die Kreditver-
10,6 %
handlungen mit zunehmender Unternehmensgröße in
0% 10 % 20 % 30 % der Tendenz erfolgreicher: Unternehmen bis
kurzfristige Bankkredite mittelfristige Bankkredite 10 Mio. EUR Jahresumsatz berichten mit Werten zwi-
langfristige Bankkredite schen 14,1 % (langfristige Kredite) und 19,1 % (mittel-
fristige Kredite) um ein vielfaches häufiger von geschei-
Anmerkung: Nur Unternehmen ohne noch laufende Kreditverhand- terten Kreditverhandlungen als Unternehmen mit einem
lungen.
Jahresumsatz von mehr als 10 Mio. EUR.24
Im Folgenden wird untersucht, bei welchen Unterneh-
men keine der geführten Kreditverhandlungen (der be- In der mittelfristigen Betrachtung zeigt sich darüber
treffenden Laufzeit) erfolgreich abgeschlossen werden hinaus, dass die Erfolgsquote von Kreditverhandlungen
konnte. Dabei wird zwischen Kreditverhandlungen für 23
Dies betrifft 6,4; 6,2 bzw. 14,3 % der Unternehmen mit Kreditverhandlungen
Kredite mit kurzer, mittlerer und langer Laufzeit unter- über kurz-, mittel- bzw. langfristige Kredite.
schieden. Unternehmen, deren Kreditverhandlungen 24
Aufgrund kleiner Fallzahlen wurden vor der Auswertung die Größenklassen
bezüglich der entsprechenden Laufzeit noch nicht ab weiter aggregiert. Auf weitere Auswertungen wird aufgrund der geringen Fall-
zahlen verzichtet.
Seite 15Unternehmensbefragung 2020
in allen drei Laufzeiten auch in der aktuellen Erhebung tum des Kreditneugeschäfts mit heimischen Unterneh-
über den Werten von 2015 liegt (Grafik 23). Dennoch men und Selbstständigen bereits im ersten Quartal
gab es am aktuellen Rand vor allem bei Verhandlun- 2020 deutlich beschleunigt – obwohl nur wenige Wo-
gen über kurzfristige Kredite einen deutlichen Rück- chen im März von den drastischen Auswirkungen des
gang im Vergleich zum Vorjahr. Die Wahrscheinlich- Corona-Ausbruchs in Deutschland betroffen waren.
keit, dass alle Kreditverhandlungen (zu kurzfristigen Triebfeder waren erwartungsgemäß insbesondere Kre-
Krediten) erfolgreich waren, fiel von 63,7 % in Q1 2019 dite mit kurzer Laufzeit. Hier schlägt sich der hohe Li-
auf 54,6 % in Q1 2020. Auch die Erfolgswahrschein- quiditätsbedarf der Unternehmen aufgrund der pande-
lichkeit von Verhandlungen über mittelfristige Kredite miebedingten Umsatzausfälle nieder. Aufgrund des
sank um 3,8 Prozentpunkte. weiterhin hohen Mittelbedarfs der Unternehmen wird
damit gerechnet, dass die Kreditdynamik temporär wei-
Corona-Krise: Hoher Mittelbedarf lässt Kreditnach- ter zunimmt.25 Aktuelle Zahlen der KfW-Ifo-Kredithürde
frage steigen für das zweite Quartal 2020 zeigen bereits, dass der
Erste Zahlen zum Kreditneugeschäft deuten darauf hin, Anteil der Unternehmen mit Kreditverhandlungen merk-
dass die Corona-Krise die Kreditnachfrage der Unter- lich gestiegen ist. 26
nehmen merklich erhöht hat. So hat sich das Wachs-
25
Vgl. Schönwald (2020c).
26
Vgl. Schönwald (2020b).
Seite 164. Die Bedeutung einzelner Finanzierungsinstrumente
Um einen Einblick in die Bedeutung unterschiedlicher Innenfinanzierung weiterhin die Nummer 1
Finanzierungsinstrumente zu erhalten, wurden die be- Unter allen möglichen Finanzierungsinstrumenten
fragten Unternehmen gebeten zu bewerten, wie wichtig nimmt die Innenfinanzierung aus Gewinnen, Abschrei-
aus ihrer Sicht diese Finanzierungsquellen sind. Die bungen und Rückstellungen den ersten Rang in der
Bewertung erfolgte anhand einer Skala von eins diesjährigen Erhebungswelle ein (Grafik 24). Rund drei
(„Wichtig“) bis drei („Unwichtig“). Die im Folgenden Viertel aller Befragten (72,9 %) gab an, dass diese Fi-
vorgelegten Ergebnisse konzentrieren sich aus Grün- nanzierungsform eine wichtige Rolle für ihr Unterneh-
den der Übersichtlichkeit auf denjenigen Anteil an Un- men spielt. Dies dürfte vor allem daran liegen, dass In-
ternehmen, die ein bestimmtes Finanzierungsinstru- nenfinanzierung in der Regel die günstigste Finanzie-
ment als wichtig erachtet haben. rungsform für Unternehmen ist.
Grafik 24: Bedeutung von Finanzierungsquellen nach Unternehmensgröße
Anteile der Unternehmen, die die betreffende Finanzierungsquelle als wichtig bezeichnen.
72,9 %
93,3 %
83,6 %
Innenfinanzierung 69,4 %
73,3 %
59,1 %
37,6 %
36,2 %
43,5 %
kurz- / mittelfristiger Bankkredit 33,0 %
38,8 %
39,0 %
29,5 %
28,6 %
Darlehen, Einlagen v. Familie, 35,4 %
Gesellschafter 30,7 %
30,4 %
25,4 %
28,7 %
22,9 %
37,7 %
Leasing 31,3 %
31,9 %
22,6 %
26,1 %
32,7 %
25,7 %
langfristiger Bankkredit 20,8 %
29,5 %
24,7 %
19,6 %
23,1 %
23,5 %
Lieferantenkredite 11,1 %
19,7 %
20,0 %
15,3 %
48,1 %
22,9 %
konzerninterne Finanzierung 9,5 %
7,0 %
5,2 %
6,1 %
21,2 %
5,3 %
Factoring 5,4 %
3,0 %
3,3 %
4,5 %
5,8 %
4,3 %
Beteiligungskapital 4,5 %
4,7 %
2,9 %
1,5 %
1,0 %
2,7 %
Mezzanine Kapital 2,2 %
0,0 %
1,5 %
1,5 %
11,7 %
0,0 %
Anleihen, Schuldverschreibungen o. ä. 0,5 %
0,0 %
0,4 %
0,9 %
1,9 %
0,0 %
Kredite von Kreditfonds 0,0 %
0,8 %
2,2 %
0,3 %
0,0 %
0,0 %
Crowdfinancing 0,0 %
0,0 %
0,7 %
0% 20 % 40 % 60 % 80 % 100 %
Alle Unternehmen über 50 Mio. EUR über 10 bis 50 Mio. EUR über 2,5 bis 10 Mio. EUR über 1 bis 2,5 Mio. EUR bis 1 Mio. EUR
Seite 17Unternehmensbefragung 2020
Kurz- und mittelfristige Bankkredite mit einer Laufzeit eingeschätzte alternative Finanzierungsform deutscher
von bis zu fünf Jahren wurden von 37,6 % der Unter- Unternehmen. Lediglich 1,5 % der Befragungsteilneh-
nehmen als wichtige Finanzierungsform bewertet und mer sehen darin ein wichtiges Instrument der Unter-
nehmen damit den zweiten Rang ein. Kurzfristige nehmensfinanzierung. Eine ebenso geringe Bedeutung
Bankkredite werden insbesondere zur Überbrückung (1,5 %) wird den Unternehmensanleihen und Schuld-
von Liquiditätsengpässen (beispielsweise aufgrund von verschreibungen beigemessen.
Zahlungsschwankungen von Kunden) bzw. zur kurzfris-
tigen (Vor-)Finanzierung von Waren und Betriebsmit- Kreditfonds wurden in den vergangenen Jahren zwar
teln eingesetzt. immer häufiger als Alternative zur klassischen Bankfi-
nanzierung gehandelt.28 Die Befragungsergebnisse
Bereits mit etwas Abstand in der Bedeutung, welche zeigen jedoch, dass Kredite von Kreditfonds als Finan-
die Befragten dieser Finanzierungsquelle beimessen, zierungsinstrument weiterhin nur eine untergeordnete
folgen Einlagen von Gesellschaftern sowie Gesell- Rolle spielen. Lediglich 0,9 % der befragten Unterneh-
schafter- und Familiendarlehen an dritter Stelle men schätzen diese als relevant ein (nicht in Grafik
(29,5 %), Leasing (28,7 %) an vierter Stelle sowie lang- dargestellt). Auch Crowdfinancing (0,3 %) wird aktuell
fristige Bankkredite mit einer Laufzeit von mindestens nur von einer sehr kleinen Zahl an Unternehmen als
fünf Jahren (26,1 %) an fünfter Stelle. Letztere werden wichtig erachtet.
erfahrungsgemäß eher zur Finanzierung von Investiti-
onsvorhaben eingesetzt. Längere Laufzeiten führen zu Rangfolge der Finanzierungsinstrumente im
einer Fristenkongruenz zwischen der Tilgungsdauer Zeitverlauf relativ stabil
des Kredits und der Nutzungsdauer des Investitionsob- Im Vergleich zum Jahr 2013 – dem letzten Erhebungs-
jekts und erleichtern so die Rückzahlung des Kredits. jahr dieser Frage – fällt auf, dass die Wichtigkeit ein-
Leasing wird für viele Unternehmen als Investitionsal- zelner Finanzierungsinstrumente im Zeitverlauf zwar
ternative unter anderem zur Beschaffung von Fahrzeu- relativ konstant ist, sich zuletzt aber dennoch einige
gen, Produktionsmaschinen sowie Büromaschinen und Änderungen gezeigt haben (Tabelle 1). So haben
Datenverarbeitungsgerät genutzt.27 (kurz- / mittel- und langfristige) Bankkredite deutlich an
Bedeutung eingebüßt. Ähnliches gilt auch für andere
Von etwa gleichrangiger Relevanz für die Unternehmen Finanzierungsinstrumente wie Lieferantenkredite, Be-
und im Mittelfeld der Wichtigkeit aller Finanzierungs- teiligungskapital, Darlehen / Einlagen von Familie oder
quellen sind Lieferantenkredite (19,6 %) sowie eine Gesellschaftern sowie Mezzaninekapital. Änderungen
konzerninterne Finanzierung (15,3 %). Nach Angaben in der Rangfolge der Finanzierungsinstrumente zum
der befragten Unternehmen wird dem Factoring, d. h. Jahr 2013 sind überschaubar. An relativer Bedeutung
die Möglichkeit, eigene Forderungen aus Lieferung und zugelegt hat insbesondere das Leasing.
Leistung an ein Finanzierungsinstitut zu veräußern, ein
erheblich niedrigerer Stellenwert als Instrument der Un- Unterschiede zwischen Größenklassen
ternehmensfinanzierung eingeräumt (6,1 %). Der Zugang zu – bzw. die Präferenz für – unterschied-
liche Finanzierungsinstrumente wird wesentlich von der
Auch Beteiligungskapital als Finanzierungsinstrument Größe des Unternehmens beeinflusst, wie frühere Stu-
spielt für die befragten Unternehmen weiterhin nur eine dien belegen.29 Dieser Umstand spiegelt sich auch in
untergeordnete Rolle. Insgesamt beurteilen nur 4,5 % unseren Befragungsergebnissen wider, die sich bei ei-
der Unternehmen die Eigenkapitalzuflüsse im Rahmen ner Betrachtung nach Unternehmensgröße teils erheb-
von Beteiligungskapital als wichtige Finanzierungsal- lich unterscheiden.
ternative. Die relativ geringe Relevanz dürfte auch auf
den Umstand zurückzuführen sein, dass der Beteili- Die in Deutschland traditionell sehr wichtige Innenfi-
gungskapitalmarkt in Deutschland vergleichsweise we- nanzierung aus Gewinnen, Abschreibungen und Rück-
nig entwickelt ist, was die Verfügbarkeit von Beteili- stellungen erfährt zwar von Unternehmen sämtlicher
gungskapital generell einschränkt. Das Finanzsystem Größenklassen die mit Abstand höchste Wertschät-
in Deutschland ist weiterhin sehr stark bankenorientiert. zung unter allen Finanzierungsinstrumenten. Dennoch
fällt auf, dass der Anteil an Unternehmen, der die In-
Als Mischform zwischen Eigen- und Fremdkapital, z. B. nenfinanzierung als wichtig einstuft, mit wachsender
in Form von Nachrangdarlehen oder stillen Beteiligun- Unternehmensgröße steigt.
gen, ist Mezzanine Kapital ähnlich wie Beteiligungska-
pital eine bislang noch immer als eher wenig relevant 28
Vgl. Gerstenberger (2019)
27 29
Vgl. Gerstenberger (2018) Zum Beispiel Chittenden et al. (1996)
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