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NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
BESSER
INFORMIERT
ETF-Leitfaden für Berater
MKTGM0120E-1066072-1/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Der weltgrößte
ETF-Anbieter ETF-LEITFADEN
iShares® gehört zu BlackRock und ist mit einem
verwalteten Vermögen von rund 2,047 Billionen
FÜR BERATER
US-Dollar (Quelle: BlackRock, per 30. September
2019) weltweiter Marktführer im ETF-Segment.
Wie kein anderer Anbieter hat BlackRock in den
letzten Jahren dazu beigetragen, ETFs allen
Dieser Leitfaden informiert umfassend über börsengehandelte Indexfonds und deren
Anlegergruppen zugänglich zu machen. Diese
Vorteile. Neben der Erläuterung der allgemeinen Eigenschaften von ETFs erfahren
Broschüre richtet sich insbesondere an Berater -
Sie, worauf Sie bei der Auswahl achten sollten und welche steuerlichen Auswirkungen
um Sie darin zu unterstützen, Ihre Kunden rund
zu berücksichtigen sind. Zudem liefern Ihnen die beiden letzten Kapitel in aller Kürze
um ETFs optimal zu beraten.
überzeugende Argumente und interessante Informationen für Ihre Kundengespräche.
iShares bietet weltweit über 800 börsengehan-
delte Produkte (Exchange Traded Products =
ETPs) an, darunter vorrangig ETFs, und verwal-
ETFs - Exchange Traded Funds oder börsengehan- Die Erfolgsstory von ETFs beweist ein Blick auf die
tet 35,6 % des weltweit in ETFs angelegten
delte Indexfonds - gibt es bereits seit über 20 Zahlen: Lag das von deutschen Privatanlegern in
Vermögens (Quelle: BlackRock, per 27. September
Jahren. Sie haben die Asset-Allokation revolutio- ETFs investierte Kapital 2014 noch bei 4,6 Millio-
2019). So konnten wir innerhalb von fast 20
niert, indem sie einen einfachen, kostengünstigen nen Euro, so ist es bis heute auf rund 26,6 Millio-
Jahren ETFs als innovativer und cleverer Anla-
und transparenten Zugang zu einer Vielzahl von nen Euro angestiegen.
gelösung zum Durchbruch verhelfen. Heute
Anlageklassen eröffnen.
bietet iShares allein an der Deutschen Börse
Quelle: https://de.extraetf.com/research/etf-
eine Auswahl von über 270 ETFs an (Quelle:
Während ETFs früher nur von institutionellen Anle- markt-fuer-privatanleger, 1. Mai 2014 - 31.
Börse Frankfurt, 22. Oktober 2019).
gern wie Privatbanken, Pensionskassen und staat- April 2019. Daten basierend auf Comdirect, Com-
lichen Institutionen genutzt wurden, stehen sie merzbank, Consorsbank, DKB, ebase, Finvesto,
heute allen Anlegern offen. Viele professionelle Flatex, finanzen.net Broker, ING-DiBa und der
Berater empfehlen ihren Kunden heute börsenge- OnVista Bank).
handelte Indexfonds als Portfoliobausteine.
RISIKEN: Anlagewert und Erträge eines ETFs sind Schwankungen unterworfen, und Anleger erhalten
ihren Anlagebetrag möglicherweise nicht zurück. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein ver-
lässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung und stellt keine Erfolgsgarantie dar. Anlagerisiken
aufgrund von Kurs- und Währungsverlusten sowie erhöhter Volatilität und Marktkonzentration können
nicht ausgeschlossen werden.
2 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 3
MKTGM0120E-1066072-2/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
INHALT
01 Was sind ETFs? 6
02 ETFs und klassische Investmentfonds im Vergleich 10
03 Den richtigen ETF auswählen 12
04 Steuerliche Erwägungen 26
05 Gute Gründe für ETFs 28
06 ETFs schnell erklärt 32
4 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 5
MKTGM0120E-1066072-3/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
01 WAS SIND ETFs?
ETFs sind börsengehandelte Indexfonds
Ihr Ziel ist es, die Wertentwicklung eines Näheres zu den Replikationsmethoden
Index, zum Beispiel des DAX®, nachzubil- finden Sie in Kapitel 3.
Flexibilität Niedrige Kosten
den. Ein ETF zielt also darauf ab, Anlegern
ETFs sind sowohl für die ETFs bieten eine
die gleiche Rendite wie der Index abzüglich Mit ETFs können Anleger in eine Vielzahl
taktische als auch die kostengünstige
Gebühren zu bieten. von Anlageklassen investieren, so neben strategische Vermögens- Möglichkeit, sich breit an
Aktien und Anleihen auch etwa in Roh- allokation geeignet. verschiedenen Märkten
Es gibt zwei unterschiedliche Methoden, stoffe oder Immobilien, aber auch zwi- Leichter Ein- und Ausstieg zu engagieren.
dank des börsentäglichen
einen Index nachzubilden. Einerseits die schen bestimmten Anlagestilen oder The-
Handels.
sogenannte physische Replikation, bei der men wählen. Ein ETF bietet dabei wie ein
der ETF dieselben Bestandteile kauft, die Investmentfonds in nur einer Transaktion
im Index aufgeführt sind – entweder alle Zugang zu vielen unterschiedlichen Wert-
oder bei komplexeren Indizes in Teilen. papieren. Zudem können ETFs genauso
Liquidität Vorteile Transparenz
Andererseits können Indizes auch über einfach wie Aktien an der Börse gehandelt
eine synthetische oder derivatebasierte werden. Sie vereinen also die Vorteile bei-
ETFs sind an der Börse
notiert und können jederzeit
von ETFs Tägliche Veröffentlichung
der zugrunde liegenden
Replikation nachgebildet werden. Dabei der Anlageformen: die breite Risikostreu- zu den üblichen Börsenzeiten Wertpapiere. Klare Angabe
hält der ETF völlig andere Wertpapiere ung eines Investmentfonds und die leichte gehandelt werden. Sie sind der Gesamtkostenquote
und sichert die Rendite des Referenzindex Handelbarkeit einer Aktie. Dank dieser so liquide wie die (Total Expense
über eine Tauschvereinbarung (Swap) mit Vorteile haben ETFs heute einen festen Wertpapiere, in die sie Ratio, kurz: TER).
investieren.
einem Dritten ab. Platz in der Vermögensallokation.
Risikostreuung
Auf Fondsebene: Mit einer
einzigen Transaktion in einen
kompletten Index investieren.
Auf Portfolioebene: ETFs
ETFs sind hochflexible und decken das gesamte Spektrum
transparente Instrumente, an Anlageklassen ab, d.h.
die wie Aktien tagtäglich an Aktien, Anleihen, Rohstoffe,
Investment-
fonds ETF Aktie der Börse gehandelt werden spezielle Anlagethemen etc.
und dabei eine Vielzahl von
Wertpapieren abdecken -
in nur einer Transaktion.
Quelle: BlackRock. Nur zur Veranschaulichung.
Risiken:
Risiken: Anlagewert und Erträge eines ETFs sind Schwankungen unterworfen, und • ETFs sind darauf ausgelegt, einen Index nachzubilden, und übertreffen den Markt daher zumeist nicht.
Anleger erhalten ihren Anlagebetrag möglicherweise nicht zurück. Anlagerisiken aus • Die tatsächliche Wertentwicklung eines ETFs kann aufgrund von Transaktionskosten, Liquiditätsaspek-
Kurs- und Währungsverlusten sowie aus erhöhter Volatilität und Marktkonzentration ten oder anderen Marktfaktoren von der Index-Performance abweichen.
können nicht ausgeschlossen werden. Auch individuell unterschiedliche Besteuerung • Es besteht ein Verlustrisiko durch die Insolvenz von Unternehmen, die zum Beispiel die Vermögenswerte
kann die Renditen beeinflussen. Unter Umständen bildet ein ETF die Wertentwicklung verwahren oder als Gegenpartei (etwa bei Derivaten) auftreten.
eines Index nicht nach, dieses Risiko erhöht sich bei optimierten und synthetischen • Der Wert von Aktien und aktienähnlichen Papieren wird ggf. durch tägliche Kursbewegungen an den
Strukturen. Diversifikation und Risikomanagement können Risiken zwar reduzieren, Börsen beeinträchtigt. Weitere Faktoren sind Meldungen aus Politik und Wirtschaft und wichtige Unter-
aber nicht vollständig beseitigen. nehmensereignisse und -ergebnisse.
6 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 7
MKTGM0120E-1066072-4/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Rechtliche Grundlagen MiFID II: Änderungen stellen Anlageberater vor neue
Herausforderungen
Die in Deutschland aufgelegten ETFs sind rechtlich gesehen Sondervermögen oder
Teilgesellschaftsvermögen einer extern verwalteten Investmentaktiengesellschaft mit Die EU verfolgt mit MiFID II, der zweiten europäischen Finanzmarktrichtlinie (Markets
veränderlichem Kapital. Die seit 2005 existierende Fondsstruktur als Teilgesellschafts- in Financial Instruments Directive), das Ziel, die Transparenz der Finanzmärkte zu
vermögen entspricht dem europäischen Standard und steht unter denselben regulato- verbessern und den Verbraucherschutz zu stärken. Die Neuregelung ist Anfang 2018 in
rischen und rechtlichen Anforderungen wie ein Fonds, der als Sondervermögen aufge- Kraft getreten und enthält hinsichtlich der Anlageberatung von Privatkunden unter
legt ist. Diese Struktur ist im europäischen Kontext vergleichbar mit den Rechtsformen anderem folgende Regelungen :
in Luxemburg, Frankreich und Irland.
• Neue Vergütungsregeln im Vertrieb von Anlageprodukten:
Den rechtlichen Rahmen für ETFs in Deutschland bilden das Kapitalanlagegesetzbuch Die Vergütungsstruktur für Vertriebsmitarbeiter darf die objektive Empfehlung für
(KAGB), das im Juli 2013 das zuvor gültige Investmentgesetz (InvG) abgelöst hat, sowie Kunden nicht negativ beeinflussen, um unangemessene Interessenskonflikte zu
das 2018 umfassend reformierte Investmentsteuergesetz (InvStG). Das KAGB basiert verhindern.
auf den Richtlinien der Europäischen Union (EU) für Investmentfonds, den sogenann-
• Erweiterung des Angemessenheitstests:
ten OGAW- bzw. UCITS-Richtlinien (OGAW = Organismen für gemeinsame Anlagen in
Der Angemessenheitstest für Kunden wird um den Sektor „Risikotoleranz“ erweitert,
Wertpapieren, UCITS = Undertakings for Collective Investments in Transferable Securi-
der die Fähigkeit, Verluste zu tragen, berücksichtigt.
ties). Diese vereinheitlichen die Zulassungsvoraussetzungen von Investmentfonds in
der EU. So unterliegen UCITS-Fonds der einheitlichen Kontrolle nationaler Finanzauf- • Neue Anforderungen an Kostentransparenz:
sichtsbehörden. Weitere Merkmale von UCITS-Fonds betreffen die Stärkung des Schut- Dem Kunden müssen sämtliche Kosten und Gebühren offengelegt werden, diese
zes von Anlegern. So müssen diese Fonds beispielsweise eine bestimmte Mindeststreu- enthalten auch Vertriebs- und Produktkosten.
ung vorweisen sowie Pflichtinformationen für Anleger bereitstellen.
Diese Veränderungen stellen insbesondere für aktiv verwaltete Fonds und ihren
In Deutschland vertriebene iShares ETFs sind entweder in Deutschland oder in Irland Vertrieb eine große Herausforderung dar, während ETFs die EU-Anforderungen bereits
domiziliert. Die Fonds entsprechen europäischem Recht und sind UCITS-konform. Für vor ihrer Einführung erfüllt haben.
alle iShares ETFs gilt, dass die Verwaltung von der Verwahrung des Fondsvermögens
getrennt ist.
Die Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (BaFin) wird durch die zuständige
Aufsichtsbehörde des Herkunftslandes eines UCITS-ETFs über den geplanten Vertrieb
in Deutschland informiert. Nach erfolgter Übermittlung der Fondsdokumentation durch
die Aufsichtsbehörde des Herkunftslandes beaufsichtigt die BaFin die Einhaltung der
für in Deutschland registrierte EU-UCITS anwendbaren deutschen aufsichtsrechtlichen
Regelungen.
8 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 9
MKTGM0120E-1066072-5/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
02 ETFs UND KLASSISCHE
INVESTMENTFONDS
IM VERGLEICH
Der klassische Investmentfonds ist das von vielen Beratern bevorzugte Anlageinstrument. Wichtige Argumente bei der Entscheidung zwischen klassischen Investmentfonds und ETFs sind die
ETFs kombinieren eine Reihe von Merkmalen von Investmentfonds und Wertpapieren wie Gebühren, die Renditen und die Transparenz der Produkte.
Aktien und Anleihen. In einigen wesentlichen Punkten unterscheiden sie sich jedoch von
klassischen aktiv verwalteten Investmentfonds und Indexfonds.
In der folgenden Tabelle haben wir die drei Anlageformen gegenübergestellt.
In der Regel sind die Die Gesamtkostenquote
Gebühren von ETFs (auch: Total Expense Ratio
Aktiv verwaltete
ETFs Indexfonds niedriger als die (TER)), eine Kennzahl für die
Investmentfonds
herkömmlicher jährlich anfallenden
Struktur Offener Investmentfonds Offener Investmentfonds Offener Investmentfonds Investmentfonds. Haltekosten eines ETFs,
beträgt ab 0,04 % des im ETF
Anlageziel Nachbildung eines Index Bessere Wertentwicklung Nachbildung eines Index verwalteten Vermögens.
als der Index
Handel Täglich während der Einmal pro Tag oder Einmal pro Tag oder
normalen Börsenzeiten seltener seltener
Verfügbarkeit Börsenhandel oder
Plattformen
Über Fondsanbieter oder
Fondsplattformen
Über Fondsanbieter oder
Fondsplattformen ETFs sind überaus Argumente Aktiv verwaltete Fonds
Kursfeststellung Kontinuierlich während Tägliche Feststellung des Tägliche Feststellung des
transparent, da die meisten
Anbieter die ETF-Bestände für ETFs bieten die Chance auf eine
bessere Wertentwicklung
der Handelszeiten nahe Nettoinventarwertes Nettoinventarwertes
täglich auf ihren Websites als der Markt – die sie
dem Nettoinventarwert
veröffentlichen. jedoch keineswegs
Kostenquoten Gesamtkostenquote (TER) Verwaltungskosten und Verwaltungskosten und garantieren –, erheben
zusätzliche Kosten (u.a. zusätzliche Kosten (u.a. dafür aber auch höhere
Depot- und Lizenzkosten) Depot- und Lizenzkosten) Gebühren.
Geld-Brief-Spanne Ja Ja (sofern kein Ja (sofern kein
Indexbasierte Produkte
Einheitskurs) Einheitskurs)
wie ETFs werden mit der
Ertragsverwendung Ausschüttend oder Ausschüttend oder Ausschüttend oder Maßgabe konstruiert,
thesaurierend thesaurierend thesaurierend die nahezu gleiche
Rendite wie ihr zugrunde
Transparenz Hoch Gering Gering liegender Index zu
erwirtschaften.
Mindestanlage Nein Ja Ja
Ausgabeaufschlag bzw. Nein (bezogen auf Handel Gelegentlich Gelegentlich
Rücknahmeabschlag über die Börse oder
andere Plattformen)
Tracking Error Niedrig Hoch Niedrig
Quelle: BlackRock. Nur zur Veranschaulichung.
Managerauswahlrisiko Nein Ja Nein
Kapitalrisiko. Anlagewert und Erträge eines ETFs sind Schwankungen unterworfen, und Anleger erhalten
Quelle: BlackRock. Nur zur Veranschaulichung.
ihren Anlagebetrag möglicherweise nicht zurück.
10 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 11
MKTGM0120E-1066072-6/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
03 DEN RICHTIGEN
ETF AUSWÄHLEN
Die richtigen Fragen stellen Den Index verstehen
Da der ETF-Markt in den letzten Jahren rasant gewachsen ist, kommt es Da ein ETF darauf zielt, einen Index Vermögenswerte und Strategien, aber auch
mehr denn je darauf an, zwischen Produkten unterscheiden zu können, nachzubilden, sollten Anleger den mit Blick auf Ziele, Wertentwicklung und
die auf den ersten Blick sehr ähnlich erscheinen. jeweiligen Index genau kennen und seine Risiken erheblich differieren.
Methodik verstehen.
Mit den richtigen Fragen können Sie für Ihre Kunden den passenden Welcher Index wird abgebildet?
ETF auswählen. Deshalb beschäftigen wir uns im nächsten Kapitel mit Heute gibt es sehr viele unterschiedliche
den folgenden vier zentralen Fragen: Indizes. Selbst wenn Indizes auf dieselbe In der Tabelle finden Sie Beispiele für
Anlageklasse ausgerichtet sind, können Indizes zu den beiden wichtigsten
sie hinsichtlich der zugrunde liegenden Anlageklassen Aktien und Anleihen.
Welcher Index wird
1 abgebildet?
Arten von Aktienindizes Arten von Anleihenindizes
Wie bilden ETFs ihren
2 Index nach? Gesamtmarktindizes
z.B. MSCI World
Aggregierte Indizes
z.B. Barclays Euro Aggregate Bond
Branchenindizes Staatsanleihenindizes
z.B. EURO STOXX Banks z.B. eb.rexx®Government Germany
Welche Kosten sind
3 damit verbunden?
Regionen-/Länderindizes
z.B. MSCI Europe, DAX®
Unternehmensanleihenindizes
z.B. Markit iBoxx € Liquid Corporates
Größenindizes Covered-Bond-Indizes
z.B. FTSE 250, EURO STOXX Small z.B. Markit iBoxx Euro Covered Bond
Wie erfahren ist der
4 ETF-Anbieter?
Strategieindizes
z.B. EURO STOXX Total Market Value/Growth
Indizes inflationsgebundener Anleihen
z.B. Barclays Euro Government
Large Inflation-Linked Bond
Nur zur Veranschaulichung.
Mit den richtigen Fragen zu ETFs können Sie Ihren
Kunden geeignete Lösungen für ihr Portfolio
anbieten.
12 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 13
MKTGM0120E-1066072-7/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Den Index verstehen – ein Beispiel
iShares Core
iShares MSCI Der MSCI AC World und der MSCI World
MSCI Europe
Europe ex-UK sind zwei der bekanntesten internationalen
UCITS ETF (Dist)
UCITS ETF Aktienindizes. Gemäß der MSCI-
(WKN: A0MZWQ)
(WKN: A0J204) Indexmethodik steht AC für „all countries“,
also alle Länder.
iShares MSCI World UCITS ETFs (ausschüttend)
Der MSCI AC World umfasst Industrie- und
Schwellenländer, während der MSCI World nur die
Industrieländer einbezieht, die auch im MSCI AC
World enthalten sind.
Somit ist der MSCI AC World der zurzeit wohl
umfassendste globale Aktienindex. Er beinhaltet
knapp 2.700 Wertpapiere aus 49 Ländern. Der
MSCI World hingegen erfasst nur 23 Industrielän-
der mit mehr als 1.600 Wertpapieren. Beide Indizes
decken 85 % der Marktkapitalisierung in den ent-
sprechenden Märkten ab (MSCI, Oktober 2019).
iShares MSCI
Japan UCITS Weil der MSCI AC World auch Schwellenländer
ETF (DIST) einbezieht, ist er breiter aufgestellt als der MSCI
(WKN: A0DK60) World und gilt vielen Anlagespezialisten deshalb
als Barometer für die Entwicklung an den weltwei-
ten Aktienmärkten.
Anleger, die sich an den internationalen Märkten
iShares MSCI
engagieren wollen, können dies erreichen, indem
North America
sie den iShares MSCI World UCITS ETF (Dist)
UCITS ETF
(WKN: A0HGV0) mit dem iShares MSCI Emerging
(WKN: A0J201)
Markets UCITS ETF (Dist) (WKN: A0HGWC)
iShares MSCI kombinieren. Um die gleiche Abdeckung wie im
Pacific ex-Japan MSCI World zu erreichen, können Anleger auch in
UCITS ETF (DIST) mehrere iShares ETFs investieren, wie das
(WKN: A0RL8Z) folgende Schaubild verdeutlicht.
Der MSCI AC World ist
zurzeit der wohl globalste
Aktienindex.
14 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 15
MKTGM0120E-1066072-8/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Wie ETFs ihren Index nachbilden Physisch replizierende ETFs
Für die Nachbildung eines Index nutzen ETF-Anbieter zwei grundsätzlich Ein ETF ist dann physisch replizierend, Partielle Replikation
verschiedene Methoden: die physische und die synthetische bzw. wenn er den Index über den Kauf aller Die vollständige Replikation eines Index stößt bei
derivatebasierte Replikation. oder eines Teils der in ihm enthaltenen weniger liquiden oder sehr breiten Indizes an
Wertpapiere nachbildet. Dabei gibt es zwei ihre Grenzen. In diesen Fällen trifft man mittels
Welche der beiden Nachbildungsmethoden angewendet wird, obliegt dem Formen der physischen Replikation: die bestimmter Kriterien (Sampling) oder quantitativer
jeweiligen Anbieter. iShares bietet derzeit fast ausschließlich physisch vollständige und die teilweise Nachbildung. Modelle (optimiertes Sampling) eine Auswahl und
replizierende ETFs an - denn ihr Kontrahentenrisiko ist niedrig und die nimmt nicht alle Wertpapiere des Index in den
Transparenz hoch. Vollständige Replikation ETF auf.
Eine vollständige Nachbildung des Index wird
Im Folgenden werden wir beide Methoden und ihre Vor- und Nachteile durch den Kauf sämtlicher Indexbestandteile Ein gutes Beispiel für optimiertes Sampling sind
genauer betrachten. erreicht. So hält beispielsweise der iShares Core ETFs, die den MSCI World Index nachbilden. Dieser
DAX® UCITS ETF (DE) (WKN: 593393) sämtliche Index setzt sich aus über 1600 Werten aus 23 Län-
30 Werte aus dem DAX® in der gleichen Gewich- dern zusammen. Für eine vollständige Replikation
Wie repliziert der ETF seinen Index?
tung wie im Index. Die vollständige Replikation bei des Index wäre eine Vielzahl von Transaktionen
physisch replizierenden ETFs hat folgende wesent- nötig – und damit verbunden ein Zeit- und Kosten-
lichen Vor- und Nachteile: aufwand, der sich auf die Wertentwicklung des
Physisch replizierender ETF Derivatebasierter ETF ETFs nachteilig auswirken würde. Zur effizienten
• U
mfassende Transparenz hinsichtlich der Portfolioverwaltung wird folglich mit dem Ziel einer
zugrunde liegenden Bestände. möglichst hohen Abbildungsgenauigkeit nur ein
• Vollständige Replikation • Eine Vertragspartei, unbesichertes Teil der Werte gekauft.
• T
itelauswahl und Gewichtung von Index und ETF
Engagement
• Partielle Replikation entsprechen sich
• Mehrere Vertragsparteien, Viele Anleihen-ETFs ermöglichen Anlegern den
• G
eringes Kontrahentenrisiko (Risiko, dass Zugang zu weniger liquiden Märkten, indem sie
unbesichertes Engagement
die andere Vertragspartei ausfällt). einen Sampling-Ansatz nutzen. Rentenindizes ent-
• Eine Vertragspartei, überbesicher-
• M
ögliche Abweichung der Wertentwicklung des halten häufig mehrere Anleihen desselben Emit-
tes* Engagement
ETFs von derjenigen des Index wegen zusätzlicher tenten (etwa Staatsanleihen in unterschiedlichen
Kosten (Transaktionen, Liquiditätsaspekte etc.) Laufzeiten). Unter Beachtung der Gewichtung und
anderer Faktoren wie der Laufzeiten und der Dura-
tion kann ein ETF beispielsweise statt der 15 in
einem Index enthaltenen Anleihen desselben Emit-
iShares ETFs sind fast alle physisch replizierend -
tenten den Index nachbilden, indem er nur zehn
denn wir sind davon überzeugt, dass dies die optimale
Titel einbezieht.
Methode ist.
* “Überbesichert” bedeutet, dass der Marktwert der entgegengenommenen Sicherheiten Kapitalrisiko. Anlagewert und Erträge eines ETFs sind Schwankungen unterworfen, und Anleger erhalten
zusammen-genommen den Wert des Gesamtengagements übersteigt. ihren Anlagebetrag möglicherweise nicht zurück.
Quelle: BlackRock. Nur zur Veranschaulichung.
16 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 17
MKTGM0120E-1066072-9/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Derivatebasierte ETFs
Die derivatebasierte Replikation basiert auf einer Geldmarktanlagen. Durch die Einbeziehung einer
Tauschvereinbarung, dem sogenannten Swap, zwi- dritten Partei steigt allerdings das Kontrahentenri-
schen dem ETF und einem Finanzinstitut. Letzte- siko. Letzteres ist durch die UCITS-Richtlinien auf
res verpflichtet sich, dem ETF börsentäglich die höchstens 10 % unbesichertes Engagement je
Wichtige Vorteile physisch replizierender Auf unserer Website www.iShares.de/ Indexrendite zu liefern, und erhält dafür eine Kontrahent begrenzt.
ETFs sind, dass sie einem relativ geringen www.iShares.at veröffentlichen wir tages- Gebühr sowie die Rendite der Wertpapiere im vorab
Kontrahentenrisiko ausgesetzt sind sowie aktuell eine vollständige Auflistung der definierten Sicherheiten-Portfolio. Anleger sollten darauf achten, dass derivatebasier-
ihre hohe Transparenz. Denn Anleger Bestände unserer ETFs (unter”Positionen”). te ETFs unterschiedlich gestaltet seinen können.
können sich jederzeit umfassend darüber Der Screenshot unten zeigt dies am Beispiel Ein derivatebasierter ETF hält also nicht unbedingt So reduzieren einige Fonds das Risiko, indem sie
informieren, welche Bestände der jeweilige des iShares Core DAX® UCITS ETF (DE) die Wertpapiere des Index, was insbesondere ein mehrere Swap-Kontrahenten nutzen oder Sicher-
ETF hält. (WKN: 593393). Engagement in Nischenmärkten und illiquiden heiten hinterlegen, deren Wert höher ist als der
Wertpapieren erleichtert, etwa in bestimmten Wert der zu sichernden Titel.
Schwellenmärkten, Rohstoffen oder
Die 10 größten Positionen des iShares Core DAX® UCITS ETF (DE) (WKN: 593393)
Wertentwicklung des Swap-Komponente I:
Positionen Aktienkorbs: Anstieg
von 100 € auf 105 €
Der ETF-Anbieter
zahlt 5 €
Größte Positionen Alle Positionen Wertpapierleihe
-5 € + 7 € = +2 €
Per 20.Jan.2020 Benutzerdefinierte Spalten ETF- Nettoinventarwert Swap-
Anbieter des ETFs: Vertragspartei
Ticker ISIN Name Sektor Marktwert Gewichtung (%)
105 € + 2 € = 107 €
SAP DE000716460 SAP IT EUR 630.305.031 10,21
LIN IE00BZ12WP82 LINDE PLC Materialien EUR 588.152.101 9,53 Swap-Komponente II: Wertentwicklung des
Der ETF-Anbieter Referenzindex: Anstieg
ALV DE000840400 ALLIANZ Financials EUR 530.322.362 8,59
erhält 7 € von 100 € auf 107 €
SIE DE0007236101 SIEMENS N AG Industrie EUR 512.305.816 8,30
BAYN DE000BAY001 BAYER AG Gesundheitsversorgung EUR 426.291.649 6,91
Das Unfunded-Swap-Modell
BAS DE000BASF11 BASF N Materialien EUR 342.649.959 5,55
ADS DE000A1EWWW0 ADIDAS N AG Zyklische Konsumgüter EUR 320.510.588 5,19 Beim ursprünglichen derivatebasierten Modell hält einen bestimmten Zeitraum von 100 Euro auf 105
der ETF einen vorher festgelegten Wertpapierkorb Euro steigt. Der vom ETF abzubildende Referenzin-
DTE DE000555750 DEUTSCHE TELEKOM N AG Kommunikation EUR 273.496.542 4,43
in seinem Fondsvermögen. Mit der Swap-Vertrags- dex klettert im gleichen Zeitraum von 100 Euro auf
DAI DE0007100000 DAIMLER AG Zyklische Konsumgüter EUR 224.700.898 3,64 partei vereinbart der ETF-Anbieter, die Wertent- 107 Euro. Die hieraus resultierenden Zahlungen
wicklung dieses Korbes gegen die des nachzubil- von 5 Euro vom ETF bzw. 7 Euro von der Swap-Ver-
MUV2 DE000843002 MUENCHENER RUECKVERSICHERUNGS-GESE Financials EUR 220.819.763 3,58
denden Index zu tauschen. Daher müssen die Wert- tragspartei werden gegeneinander verrechnet.
papiere des Index nicht notwendigerweise im Akti- Damit erhält der ETF einen Nettobetrag von 2 Euro,
1 Bis 10 Von 10
enkorb enthalten sein. Die Auswahl der Wertpapiere sodass sein Nettoinventarwert auf 107 Euro steigt.
Fondspositionen und Kennzahlen erfolgt unter anderem nach Gesichtspunkten wie Gemäß der Vereinbarung ist die Swap-Vertragspar-
„Fondspositionen und Kennzahlen“ enthält eine detaillierte Aufstellung der Portfoliopositionen und ausgewählter analytischer Kennzahlen. der Liquidität. tei verpflichtet, die Differenz zu zahlen. Diese
erwirtschaftet sie in der Regel, indem sie in Wertpa-
Quelle: BlackRock, MSCI, 20. Januar 2020. Nur zur Veranschaulichung. Das Schaubild zeigt anhand eines hypothetischen piere oder Derivate anlegt, die die Wertentwicklung
Beispiels, wie die Wertentwicklung des Index mithil- des Index nachbilden und etwaige offene Positio-
fe eines Performance-Swaps erreicht werden kann. nen aus der Swap-Vereinbarung absichern.
Der Fonds hält einen Aktienkorb, dessen Wert über
18 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 19
MKTGM0120E-1066072-10/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Das Funded-Swap-Modell Die gesamten Handels- und Haltekosten im Blick
Beim Funded-Swap-Modell hält der ETF den Sicherheitenkorb nicht Um beurteilen zu können, ob ein ETF wirklich kostengünstig ist, sollten Anleger die
selbst. Er führt seine Barmittel für die Vertragslaufzeit an den Swap Gesamtkosten einer Anlage verstehen – die sogenannte Total Cost of Ownership (TCO).
Kontrahenten ab, der im Gegenzug die Indexrendite abzüglich der Swap-
Kosten (Swap Spread) an den ETF zurückgibt. Gleichzeitig hinterlegt der Hierbei werden alle expliziten und impliziten Kos- internen Faktoren auch Transaktionsgebühren und
Swap-Kontrahent Sicherheiten (meist über die Höhe der zu sichernden ten sowie zusätzliche Ertragsquellen von ETFs wie Kosten für die Anpassung des Portfolios sowie
Titel) bei einem unabhängigen Treuhänder. die Wertpapierleihe berücksichtigt. etwaige Erträge aus der Wertpapierleihe.
In der folgenden Tabelle haben wir die wesentlichen Unterschiede physisch Zur Berechnung der Gesamtkosten (TCO) einer Die Gesamtkostenquote (TER) wiederum umfasst
replizierender und auf Swaps basierender ETFs zusammengestellt. Anlage werden sämtliche Aufwendungen eines alle Kosten, die den Anlegern im Laufe eines Jahres
ETFs addiert und davon alle im gleichen Zeitraum für das Halten des ETFs entstehen. Sie beinhaltet
erzielten Erträge abgezogen. Berücksichtigt also auch sämtliche Kosten für die Fondsverwaltung.
Swap- Swap-basierte
Physisch werden dabei sowohl interne als auch externe
basierte ETFs ETFs (mehrere
replizierende ETFs
(eine Vertragspartei) Vertragsparteien) Faktoren, wie das Schaubild auf der folgenden Externe Faktoren sind direkte Kosten für den
Seite zeigt. Anleger, die bei Kauf oder Verkauf eines ETFs
Börsennotiert Ja Ja Ja
anfallen. Zu ihnen gehören alle Kosten für den
Hält die
Gesamtkosten einer Anlage: Handel sowie die Schaffung bzw. Rücknahme von
Indexbestandteile
Ja Nein Nein interne und externe Faktoren ETF-Anteilen, aber auch Broker-Gebühren und
Zu den internen Faktoren gehören die für den
Ja, über mehrere Steuern. Die Handelskosten spiegeln sich in der
Swap- Fonds anfallenden Aufwendungen und seine im
Kontrahentenrisiko
Nein Ja Vertragsparteien Geld-Brief-Spanne wider, die beim Kauf eines ETFs
gestreut selben Zeitraum erwirtschafteten Erträge.
am Sekundärmarkt fällig wird (d.h. beim Handel an
Börsen oder im Freiverkehr).
Gebühren Niedrig Niedrig Niedrig Neben der Gesamtkostenquote, der sogenannten
Total Expense Ratio (TER), gehören zu den
Quelle: BlackRock. Nur zur Veranschaulichung.
Was sind Swaps? Interne Faktoren Externe Faktoren
Ein Swap ist eine Vereinbarung zum Tausch über 30 Jahren. Heute umfasst die stän- Physisch replizierende ETFs Handelsspannen
von Zahlungsströmen zwischen zwei dig wachsende Liste auch Swaps auf • Kosten für Schaffung/
• Gesamtkostenquote (TER)
+ =
Parteien, von denen eine in der Regel ein Inflationsraten, Unternehmensanleihen,
• Kosten für Portfolioanpassungen Rücknahme von Anteilen Gesamtkosten
Finanzinstitut ist. Swaps sind individuell Aktienmarktrenditen und Rohstoffe.
ausgehandelte Vereinbarungen, auf deren
• Erträge aus der Wertpapierleihe • Broker-Gebühren
einer Anlage
Derivatebasierte ETFs • Steuern
Inhalte sich die Vertragsparteien verstän- Swaps beinhalten den Tausch von festen,
• Gesamtkostenquote (TER)
digt haben und die auch als Freiverkehrs- im Voraus bekannten Zahlungsströmen
• Swap Spread
oder OTC-Geschäfte bezeichnet werden. gegen variable, von der künftigen Ent-
• Erträge aus der Wertpapierleihe
wicklung einer veränderlichen Größe wie
Swaps in Form von Tauschgeschäften auf z.B. der Wertentwicklung eines Aktien- Quelle: BlackRock. Nur zur Veranschaulichung.
Zinsen und Währungen gibt es bereits seit marktes abhängige Zahlungsströme.
Weitere Informationen zu ETFs, die auf Swaps basie- Bei jeder Anlageentscheidung ist es wichtig, neben dem zu
ren, finden Sie auf unserer Website unter iShares.de/ erwartenden Risiko und der Rendite auch die Gesamtkosten
iShares.at. einer Anlage genau zu verstehen.
20 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 21
MKTGM0120E-1066072-11/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Interne Kosten
Gesamtkostenquote (TER) Ausleihen zahlen die Entleiher eine Bei BlackRock steuern wir die Risiken der Wertpapierleihe aktiv, indem wir:
Die Gesamtkostenquote beinhaltet alle für Gebühr und stellen gleichzeitig
den laufenden Betrieb und die Verwaltung Sicherheiten, deren Wert den der • nur Entleiher mit guter Kapitalausstattung akzeptieren;
eines ETFs anfallenden Kosten, inklusive entliehenen Wertpapiere übersteigt.
• sicherstellen, dass der Wert der Sicherheiten den der entliehenen Wertpapiere
der Kosten für die vorgeschriebene Dennoch lassen sich Verluste durch einen
übersteigt;
Dokumentation, Rechtsberatung und Ausfall des Entleihers und einen
Prüfung sowie die anfallenden Wertverlust der hinterlegten Sicherheiten • die Sicherheiten entgegennehmen, bevor wir die zu entleihenden Stücke
Management- und Lizenzgebühren. Sie nicht ausschließen. herausgeben;
beträgt zwischen 0,04 % und mehr als
• Kredite und Sicherheiten täglich zu Marktpreisen bewerten;
1,00 % des verwalteten Vermögens. Investmentfondsmanager erzielen
• in eigene Systeme zur Direktverarbeitung und Automatisierung der Leihe- und
mithilfe der Wertpapierleihe zusätzliche
Anpassung des Referenzindex Sicherheitentransaktionen investieren;
Erträge, die dem Fonds zufließen.
Indexanbieter wie FTSE, Standard &
• über eigene Steuer- und Rechtsexperten verfügen, die uns bei allen Fragen rund um
Poor’s, MSCI und Dow Jones passen ihre
Der Wertpapierleihemarkt ist ein riesiger, die Wertpapierleihe beratend zur Seite stehen;
Indizes monatlich, vierteljährlich oder
fest etablierter Freiverkehrsmarkt. Im Juni
halbjährlich an. Gründe für diese • für Verluste infolge der Zahlungsunfähigkeit von Entleihern Entschädigung bieten.
2019 waren weltweit Vermögenswerte im
Anpassungen können Auswahlkriterien
Wert von über 21,9 Billionen US-Dollar für
der Indexanbieter, Kapitalmaßnahmen
die Wertpapierleihe verliehen. Auf 2,4 Die Entschädigung seitens BlackRock deckt derzeit die Erfüllung der
von Unternehmen wie Fusionen und
Billionen US-Dollar belief sich im Schnitt Pflichten des Entleihers aus einer Wertpapierleihe bei dessen Ausfall ab.
Akquisitionen oder andere Ereignisse sein.
das tägliche Volumen der entliehenen Die aus einer Wiederanlage der Barsicherheiten resultierenden Risiken
Erfolgt eine Anpassung des Index, sollte
Wertpapiere. (Quelle: Markit 1. Juni 2019 werden durch die Entschädigung nicht abgedeckt. Änderungen der
der ETF-Manager diese Veränderung
bis 30. Juni 2019. Alle Zahlen in USD.) Entschädigungsvereinbarung sind vorbehalten und können in einigen
unverzüglich auch in seinem Portfolio
Fällen ohne vorherige Mitteilung erfolgen. Bitte beachten Sie, dass ein
vornehmen. Für die hierzu erforderlichen
Die Wertpapierleihe bei iShares ETFs umsichtiges Risikomanagement zwar Risiken reduzieren, aber nicht
Wertpapierkäufe bzw. -verkäufe fallen
beruht auf einem quantitativen Ansatz, vollständig beseitigen kann.
Transaktionskosten an.
und zwar sowohl beim Risikomanagement
als auch bei der Auswahl der Entleiher.
Wertpapierleihe
Grundlage ist die hohe Kompetenz im
In der Vermögensverwaltung ist die
Risikomanagement, eine firmeneigene
iShares ETFs profitieren von dem branchenführen-
Wertpapierleihe ein erprobtes und
Technologie und straff organisierte
den Wertpapierleiheprogramm und dem starken
etabliertes Verfahren. Sie ist eine gute
Managementprozesse von BlackRock, Risikomanagement von BlackRock. Besuchen Sie für
und risikoarme Möglichkeit für Fonds,
zusätzliche Erträge zu erwirtschaften,
einem der größten Vermögensverwalter weitere Informationen unsere Website.
weltweit (Quelle: BlackRock, auf Basis
indem Wertpapiere für eine gewisse Zeit
eines verwalteten Vermögens von 6,962
an Dritte ausgeliehen werden. Für das
Bio. USD, Stand: 30. September 2019).
22 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 23
MKTGM0120E-1066072-12/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Externe Kosten Den ETF-Anbieter unter die Lupe nehmen
Handelskosten – Kosten für Kauf Kosten und zusätzlicher Erträge auf die Auf Erfahrung kommt es an. In puncto Größe, Präsenz, Expertise und Engagement
bzw. Verkauf
Gesamtkosten eines ETFs. Man sieht die können sich ETF-Anbieter erheblich unterscheiden – mit Folgen für die
Die Handelskosten für ETFs finden in der
Wirkung am deutlichsten, wenn man den Wertentwicklung ihrer Produkte.
Regel ihren Ausdruck in der Geld-Brief-
Performance-Unterschied (Tracking Diffe-
Spanne. Diese Spanne ist bei Fonds mit
rence – 12 Monate) zwischen dem ETF Deshalb sollten Sie als Berater bei ETF-Anbietern darauf achten, dass diese:
einem höheren verwalteten Vermögen und
und dem nachgebildeten Index analysiert.
solchen mit höherem täglichen Handels-
• über die erforderliche Größe verfügen, um die Kosten und die Auswirkungen des
volumen üblicherweise geringer. Zudem
Auf den ersten Blick erscheint ETF 2 als Handels auf den Markt möglichst niedrig zu halten;
gilt, dass die Spanne umso niedriger ist, je
die günstigere Variante, da seine Gesamt-
liquider die Wertpapiere im Index sind. • langjährige Erfahrung in der Verwaltung von Indexportfolios haben, um den Tracking
kostenquote (TER) mit 0,15 % niedriger
Error und die Handelskosten zu minimieren;
ausfällt als die von ETF 1 mit 0,25 %.
Da ETFs wie Aktien über Broker und • bestens über die Indexzusammensetzung und -methoden Bescheid wissen;
Wenn allerdings die Kosten für Neuge-
Fondsplattformen gehandelt werden, wer-
wichtungen und Handel sowie zusätzliche • erstklassigen Service und professionelle Beratung für Anleger, Vermittler und
den für diese Dienstleistungen Gebühren
Erträge einbezogen werden, schwindet der andere Marktteilnehmer bieten und
in Rechnung gestellt. Beide Kostenfaktoren –
Vorteil: Die Gesamtkosten beider ETFs lie-
Geld-Brief-Spannen und Broker-Gebüh- • zu den Pionieren in der Produktentwicklung gehören.
gen gleichauf.
ren – fallen umso mehr ins Gewicht, je
kürzer die Anlagedauer ist. Der Einfluss Der von Ihnen ausgewählte ETF-Anbieter sollte sich neben umfangreicher Erfahrung
Erfahrene Anleger und deren Berater wer-
der internen Faktoren kann mithilfe der in der Verwaltung von Indexanlagen auch durch erstklassige Fähigkeiten in der
den bei ihrer Anlageentscheidung daher
12-monatigen Tracking Difference des Portfolioverwaltung auszeichnen und über eigene Teams für die Wertpapieranalyse
nicht nur die TER, sondern sämtliche Kos-
ETFs eingeschätzt werden. verfügen.
ten und darüber hinaus auch die Möglich-
keiten für eine zusätzliche Ertragsgenerie-
Das folgende hypothetische Beispiel ver-
rung berücksichtigen.
anschaulicht die Auswirkungen impliziter
iShares ist der weltweit größte Anbieter börsen-
gehandelter Indexfonds gemessen an dem in ETFs
Tracking Difference
Transaktionskosten
Total Cost of verwalteten Vermögen (Quelle: BlackRock, Stand:
(12 Monate) Ownership (TCO)
Oktober 2019).
ETF 1 (TER 0,25 %) -0,10 % 0,04 % 0,14 %
ETF 2 (TER 0,15 %) -0,15 % 0,07 % 0,22 %
Quelle: BlackRock. Dieses hypothetische Beispiel dient nur zur Veranschaulichung.
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MKTGM0120E-1066072-13/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
04 STEUERLICHE
ERWÄGUNGEN
Kurz zusammengefasst: Die Besteuerung von iShares ETFs
Wie bei anderen Investmentfonds sind auch bei iShares ETFs steuerliche
Auswirkungen auf verschiedenen Ebenen zu berücksichtigen.
1. Fondsebene 2. Anlegerebene - Privatanleger
Steuern auf die dem Fonds zufließenden Erträge: Auf Portfolioebene sind bei der Steuern auf laufende Fondserträge: In Deutsch- Steuern geschaffen. Bei Fonds, die steuerrechtlich
Anlage in bestimmte Anlageklassen wie beispielsweise Aktien Quellensteuern auf Divi- land wird eine Abgeltungsteuer in Höhe von 25 % als Aktienfonds gelten, können 30 % aller dem
denden oder Kapitalertragsteuern bei Veräußerung der Aktien zu entrichten. Dabei auf Ausschüttungen und Vorabpauschalen erho- Anleger zufließenden Erträge somit von der Steuer
hängt die Höhe des Quellensteuersatzes unter anderem davon ab, ob der Inhaber der ben. Vorabpauschalen wurden mit der Reform freigestellt werden. Bei steuerrechtlichen Misch-
Wertpapiere von einem Doppelbesteuerungsabkommen profitiert oder nicht. Handelt der Investmentbesteuerung im Jahr 2018 einge- fonds beträgt die Teilfreistellung 15 %. Die zu ver-
es sich bei dem Inhaber um einen irischen oder deutschen Investmentfonds, reduziert führt und sollen dafür sorgen, dass auch bei Fonds steuernden Ausschüttungen, Vorabpauschalen
sich die Quellensteuer in bestimmten Fällen erheblich, wenn ein Doppelbesteuerungs- mit keinen oder geringen Ausschüttungen (also vor und Veräußerungsgewinne werden in der Regel
abkommen zwischen Irland bzw. Deutschland (also dem jeweiligen Domizil der iShares allem thesaurierende Fonds) eine Mindestbesteue- direkt um den jeweils anwendbaren Teilfreistel-
ETFs) und dem Land des Unternehmens, dessen Wertpapiere der Fonds hält, besteht. rung auf bei thesaurierenden Fonds erfolgt. lungssatz reduziert.
Die Höhe der länderspezifischen (reduzierten) Quellensteuersätze differiert in Deutsch- Zusätzlich wird ein Solidaritätszuschlag in Höhe
land und Irland. von 5,5 % der jeweiligen Abgeltungsteuer erhoben, Zahlung der Steuern: Im Fall von Ausschüttungen
sodass sich eine effektive Steuerlast von 26,375 % und Veräußerungen behält die inländische depot-
Wie die Steuer auf iShares ETFs an das Finanzamt abgeführt wird ergibt. Außerdem ist gegebenenfalls die Kirchen- führende Stelle des Anlegers den Betrag der abzu-
steuer abzuführen. führenden Steuer direkt ein und übernimmt die
Ertragsverwendung Steuerliche Behandlung der laufenden Erträge
Übermittlung an das Finanzamt. Bei Vorabpau-
Die inländische depotführende Stelle nimmt den Steuerabzug auf Steuern bei Veräußerung von Fondsanteilen: schalen hingegen muss die notwendige Liquidität
die anfallende Vorabpauschale mit abgeltender Wirkung vor. Etwaige Bei Veräußerung von Fondsanteilen unterliegt der vom Anleger zur Verfügung gestellt werden. In der
Thesaurierende iShares ETFs Teilfreistellungen werden dabei bereits einberechnet. Den Betrag der
abzuführenden Steuer entnimmt die depotführende Stelle in der Regel Veräußerungsgewinn der Steuerpflicht wie oben Regel zieht die depotführende Stelle den Betrag
von einem bei ihr geführten Konto des Anlegers. beschrieben. Während der Haltedauer versteuerte von einem Konto des Anlegers ein und übermittelt
Vorabpauschalen reduzieren den zu versteuernden die Steuer an das Finanzamt.
Das inländische depotführende Institut führt die Abgeltungsteuer,
den Solidaritätsbeitrag und gegebenenfalls die Kirchensteuer auf die Veräußerungsgewinn entsprechend.
Ausschüttungen ab. Etwaige Teilfreistellungen werden dabei bereits
Ein Veranlagungsverfahren ist nur ausnahmsweise
Ausschüttende iShares ETFs einberechnet. Hin und wieder kann es auch bei ausschüttenden Fonds
zusätzlich zu einer zu versteuernden Vorabpauschale kommen, die die Teilfreistellungen: Unter bestimmten Vorausset- nötig, so zum Beispiel, wenn das depotführende
depotführende Stelle dann üblicherweise von einem bei ihr geführten
zungen können Anleger einen Teil der Investment- Institut im Ausland sitzt, wenn kein Freistellungs-
Konto des Anlegers abbucht.
erträge pauschal steuerfrei erhalten (sogenannte auftrag beim depotführenden inländischen Institut
Quelle: BlackRock. Nur zur Veranschaulichung. Teilfreistellung). So wird steuerrechtlich ein Aus- vorliegt oder wenn der persönliche Einkommensteu-
gleich für die bereits auf Fondsebene gezahlten ersatz unter 25 % liegt.
Meist wird die Steuer für iShares ETFs direkt vom
depotführenden Institut an das Finanzamt abge-
führt, wobei Teilfreistellungen bereits einberechnet
werden. Ein Veranlagungsverfahren ist nur
ausnahmsweise nötig.
26 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 27
MKTGM0120E-1066072-14/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
05 GUTE GRÜNDE
FÜR ETFs
Warum ETFs? Warum ein Indexprodukt? Ein Beispiel: Aktiv verwaltete Fonds
und Indexfonds in einem Portfolio
ETFs bieten transparenten, kostengünstigen und liquiden Zugang zu einer Vielzahl Der Sinn und Zweck eines Indexfonds besteht
unterschiedlicher Märkte und Anlageklassen. ETFs sind an der Börse gehandelte darin, einen bestimmten Markt nachzubilden. Wer Indexprodukte und aktiv verwaltete Fonds in
Investmentfonds, die die Entwicklung von Indizes für eine breite Palette von Anlage- Er wird daher nicht aktiv, sondern passiv verwaltet, einem Portfolio kombiniert, verfolgt damit eine gut
klassen, Märkten und Branchen nachbilden. Die tatsächliche Wertentwicklung eines sodass in der Regel niedrigere Kosten anfallen. überlegte Strategie: Mit aktiv verwalteten Anlagen
ETFs kann aufgrund von Transaktionskosten, Liquiditätsaspekten oder anderen Markt- soll eine über dem Vergleichsindex liegende Wert-
faktoren von der Index-Performance abweichen. Die passive Anlage ermöglicht eine bessere Streu- entwicklung erzielt werden, während man sich über
ung des Risikos sowie günstigeren Marktzugang Indexanlagen gleichzeitig die Chance auf eine bes-
Auf nahezu jeden großen Index bietet iShares einen ETF an, mit dem Anleger bequem und kann so zwar meist nicht besser als der Markt sere Risikosteuerung bei niedrigeren Kosten und
und kostengünstig ein dem Index entsprechendes Engagement aufbauen können. abschneiden, dafür aber helfen, Kosten und Risiken steuerlichen Vorteilen eröffnet. Bitte beachten Sie
kontinuierlich zu steuern. dabei, dass Diversifikation Risiken zwar reduzieren,
Warum iShares? aber nicht vollständig beseitigen kann.
Warum passive und aktive Anlagen
iShares gehört zu BlackRock, dem weltweit größten Investmentmanager, und miteinander kombinieren? Beim Abwägen zwischen passiver und aktiver Ver-
profitiert von dem Know-how und dem weitgreifenden Netzwerk von BlackRock waltung spielt aber nicht nur die Wertentwicklung,
(Quelle: BlackRock, auf Basis eines verwalteten Vermögens von 6,962 Bio. USD, sondern auch die Risikotoleranz des Anlegers eine
Mit aktiv verwalteten Fonds können Anleger eine
Stand: 30. September 2019). Vor allem iShares ist es zu verdanken, dass heute alle wichtige Rolle. Ziel von Indexfonds ist es, einen
bessere Rendite als der Vergleichsindex erzielen –
Anlegergruppen Zugang zu ETFs haben. Index möglichst getreu nachzubilden. Über sie kön-
garantiert wird das aber nicht. Tatsächlich gelingt
nen Anleger daher auch Modelle der Vermögensal-
es nur den wenigsten aktiven Fondsmanagern,
Mit weltweit über 800 börsengehandelten Produkten und einem globalen Marktanteil lokation genau abbilden. Bei aktiv verwalteten
langfristig stabile Erträge zu erwirtschaften.
von über 35 % im ETF-Segment (BlackRock, per 27. September 2019) hat iShares in Fonds sind Anleger Risiken aus der Vermögensallo-
den letzten zwei Jahrzehnten maßgeblich zur Verbreitung von ETFs als innovative und kation ausgesetzt, denn gerade über die Abwei-
Wenn Sie einen passiv gemanagten Indexfonds als
clevere Anlagelösung beigetragen. chung vom Vergleichsindex wollen aktive Fonds ein
Basisanlage einsetzen mit dem Ziel, Renditen auf
besseres Ergebnis als dieser erzielen. Damit gehen
Marktniveau zu erwirtschaften, gewinnen Sie Zeit,
Allein an der Deutschen Börse sind über 270 ETFs gelistet, von denen einige beständig aber auch höhere Risiken einher. Das Schaubild auf
die Sie für die Auswahl der besten aktiven Manager
unter den zehn am häufigsten gehandelten ETFs auf Aktien und Anleihen zu finden Seite 31 fasst die Vor- und Nachteile aktiver und
nutzen können. Auch eine solche Kombination kann
sind (Quelle: Börse Frankfurt, 22. Oktober 2019). Darüber hinaus bieten wir Beratern passiver Anlagen zusammen sowie von Strategien,
keine positiven Renditen garantieren, aber sie
exzellenten Service und aktuelle Informationen rund um ETFs. die auf eine Mischung aus beiden setzen.
könnte Sie Ihrem Ziel einen Schritt näher bringen.
Aktive und passive Fonds zu mischen ist eine sinn-
volle Strategie auf dem Weg zu einem Anlageergeb-
nis, bei dem Risiken und Kosten nicht aus dem
Ruder laufen.
Kapitalrisiko. Alle Finanzanlagen sind mit Risiken behaftet. Daher können der Wert
einer Anlage sowie die hieraus erzielten Erträge schwanken, und der ursprüngliche
Anlagebetrag kann nicht garantiert werden. Diversifikation und Asset-Allokation können
nicht vollständig vor dem Marktrisiko schützen.
28 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 29
MKTGM0120E-1066072-15/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
Nützliche Tools von iShares
Auf unserer Website www.iShares.de/ Nachhaltig anlegen
www.iShares.at finden Sie eine Auswahl Hier sind alle iShares ETFs und Aktiv verwaltete Mix aus aktiv
nützlicher Tools, die Ihnen bei Anlageent- Indexfonds zusammengestellt, die auf Investments Indexanlagen verwalteten Fonds
scheidungen helfen können: Nachhaltigkeit und Rendite ausgerichtet
und Indexfonds
sind. Unsere Produkte sind nach
Produktsuche Nachhaltigkeitszielen in verschiedene
Mit diesem dynamischen Tool können Sie Kategorien eingeteilt, sodass Sie sich Vorteile Vorteile Vorteile
das ETF-Angebot von iShares nach einer ganz einfach die Fonds aussuchen • Chance auf ein besseres • Möglichst getreue • Performanceziele können
Vielzahl von Suchkriterien wie Anlage- können, die Ihren persönlichen Zielen Ergebnis als der Nachbildung eines Index aufrechterhalten werden,
klasse, Region oder Anlagestrategie entsprechen: vom reinen Ausschluss Vergleichsindex ohne zu stark von den
• Im Allgemeinen
filtern. Überdies können Sie unterschied- strittiger Geschäftsfelder durch ESG- Zielen der Vermögensalloka-
niedrigere Kosten
liche ETFs von iShares miteinander Screening bis zur gezielten Förderung Nachteile tion abzuweichen
vergleichen und so den oder die richtigen von Nachhaltigkeit mithilfe von • Schlechteres Ergebnis als
Nachteile • Im Allgemeinen
Fonds für Ihre Kunden auswählen. Impact-Strategien. der Vergleichsindex möglich
• Keine Chance auf ein niedrigere Kosten
• Transparenz vor allem in der besseres Ergebnis als
• Die angestrebten Engage-
Performance-Grafik ETF-Sparplan-Rechner Vermögensallokation nicht der Vergleichsindex
ments können wirksamer
Sie gibt Ihnen Aufschluss über die Perfor- Mit unserem Sparplan-Rechner können zwingend gegeben.
gesteuert und die Auswirkun-
mance jedes einzelnen ETFs von iShares Sie Ihrem Kunden schnell eine Vorstel- • Im Allgemeinen höhere gen einer aktiven Verwaltung
und zeigt, wie genau er seinen jeweiligen lung darüber vermitteln, wie viel bzw. wie Gebühren besser gemessen werden
Index über die Jahre nachgebildet hat. lange er sparen muss, um die gewünsch-
ten Leistungen zu erhalten, und wie sich • Engagements sind in Berei-
Thematisch anlegen die Höhe der Kosten auf die Wertentwick- chen möglich, in denen die
lung auswirken könnte. Managerauswahl schwierig ist
Dieses Tool macht es Ihnen leichter, über
ETFs gezielt in bestimmte Wirtschafts- • Ermöglicht eine fein
felder und Unternehmen zu investieren, Core Builder Tool ausbalancierte Strategie
die strukturbedingt ein hohes Potenzial Hier können Sie ETFs aus unserer durch Verteilen des
für Gewinnwachstum aufweisen. Als Core-Serie zu einem Portfolio zusammen- Vermögens auf passive und
Grundlage dienen fünf Megatrends, star- stellen oder ein vordefiniertes Beispiel- aktive Anlagen
ke transformative Kräfte, die die Wirt- portfolio auswählen und sich dann die
schaft, die Unternehmenswelt und die Portfolioübersicht anzeigen lassen. Nachteile
Gesellschaft weltweit dauerhaft verän- Diese zeigt Ihnen die Aufteilung in • Größerer Zeitaufwand für
dern können, darunter zum Beispiel der Anlageklassen, die Volatilität und histori- die Umsetzung
demografische Wandel, der technologi- sche Performancedaten für das
sche Durchbruch und der Klimawandel. ausgewählte Portfolio.
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für Kapitalrisiko. Alle Finanzanlagen sind mit Risiken behaftet. Daher können der Wert einer Anlage
zukünftige Ergebnisse. Der Wert einer Kapitalanlage kann ebenso gut fallen wie sowie die hieraus erzielten Erträge schwanken, und der ursprüngliche Anlagebetrag kann nicht
steigen, und es ist möglich, dass Anleger den ursprünglich angelegten Betrag nicht garantiert werden. Diversifikation und Asset-Allokation können nicht vollständig vor dem Marktrisiko
vollständig zurückerhalten. Es besteht die Gefahr, dass der gesamte Anlagebetrag schützen.
verloren geht.
30 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 31
MKTGM0120E-1066072-16/21NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER
06 ETFs SCHNELL
ERKLÄRT
10 Fragen und 10 Antworten
3
Was sind die Vor- und Nachteile
von ETFs?
Die wichtigsten Vorteile beim Kauf von ETFs als
• Währungsrisiko: Bei ETFs, die mit einem Enga-
gement in Fremdwährungen verbunden sind,
können sich Wechselkursschwankungen auf
deren Wert auswirken.
Bestandteil Ihrer Anlagestrategie sind: • Steuerrisiko: Sowohl die Höhe der Steuer als
auch ihre Berechnungsgrundlage können sich in
• Diversifikation: Zugang zu einer breiten Palette der Zukunft ändern, beide sind außerdem abhän-
von Wertpapieren, die eine Vielzahl von Anlage- gig von den persönlichen Verhältnissen des
Börsengehandelte Indexfonds (Exchange Traded Funds – ETFs) konnten klassen, -sektoren und -regionen einbeziehen, Anlegers.
im vergangenen Jahrzehnt hohe Zuwächse verzeichnen (Quelle: BlackRock, in einer einzigen Transaktion, wobei sowohl in • Inflationsrisiko: Es gibt keine Garantie dafür,
ETP Landscape, 28. Juni 2019). Viele Anleger wissen allerdings nur sehr große, liquide Märkte als auch in Nischenmärkte dass Investitionen in Finanzmärkten einen wirk-
wenig über diese Fonds und die Vorteile, die sie im Rahmen einer breit oder alternative Anlagen investiert werden kann. samen Schutz gegen Inflation bieten.
diversifizierten Anlagestrategie bieten. Darum haben wir im Folgenden 10 Dies trägt zur Risikostreuung bei. Sie setzen also
Fragen zusammengestellt, die in Kundengesprächen immer wieder eine • Indexrisiko: ETFs sind darauf ausgelegt, einen
nicht alles auf eine Karte.
Rolle spielen. Index nachzubilden, und übertreffen den Markt
• Effizienz und Zugang: ETFs werden an den Bör- daher zumeist nicht. Es besteht das Risiko, dass
1
Was sind börsengehandelte sen gehandelt, sodass Sie eine Portfolioposition ein ETF sein Ziel, die Wertentwicklung eines
auch in ETFs anlegen, die Renten-, Roh-
Indexfonds (Exchange Traded auch in weniger liquiden Märkten leicht aufbau- Index abzubilden, nicht erreicht. Dieses Risiko
Funds, ETFs)?
stoff- und Immobilienmarktindizes nach-
en, aufstocken oder wieder abstoßen können. Der erhöht sich bei optimierten und derivatebasier-
Wie in der Bezeichnung bereits zum Aus- bilden. Mit den zurzeit am Markt präsen-
Verkauf von ETF-Anteilen ist ebenso einfach wie ten Strukturen.
druck kommt, sind ETFs Investment- ten ETFs lassen sich alle großen Anlage-
der Kauf.
fonds, die an Wertpapierbörsen gehandelt klassen abdecken. ETFs sind auch für • Die tatsächliche Wertentwicklung eines ETFs
länderspezifische, regionale oder weltwei- • Kosteneffizienz: ETFs sind häufig mit niedrigeren kann aufgrund von Transaktionskosten, Liquidi-
werden. Ein ETF bietet Zugang zu einem
te Investments verfügbar. Sie decken Kosten verbunden als andere Investmentfonds. tätsaspekten oder anderen Marktfaktoren von
diversifizierten Portfolio, das Aktien von
zudem fast alle Branchen ab, darunter • Transparenz: Einer der großen Vorteile von ETFs der Index-Performance abweichen.
Unternehmen, aber auch Anleihen sowie
Technologie, Telekommunikation, erneu- ist ihre Transparenz. Die Bestände eines ETFs,
4
andere Anlageklassen wie Rohstoffe oder
Sind ETFs riskanter als klassische
Immobilien enthalten kann. Die ETF- erbare Energien sowie Konsumgüter. seine Wertentwicklung und seine Kosten werden
Investmentfonds?
Anteile lassen sich wie Aktien direkt an Auch ein Engagement in Staats-, Unter- in der Regel wesentlich häufiger veröffentlicht als
nehmens- oder Schwellenländeranleihen bei anderen Fonds. Wie häufig, hängt von dem ETFs sind offene Investmentfonds, die wie Aktien
der Börse oder über die Handelsplattform
ist über ETFs möglich. Außerdem können jeweiligen ETF-Anbieter ab. Bei ETFs von iShares an regulierten Börsen gehandelt werden. Ihr Anla-
eines Finanzberaters kaufen und
Sie über ETFs in nachhaltige Anlagen können Sie sich börsentäglich eine aktualisierte geziel besteht darin, die Rendite eines bestimmten
verkaufen.
und bestimmte Faktoren wie Value oder Aufstellung all dieser Informationen anzeigen Referenzindex zu erzielen, abzüglich Gebühren.
2
In welche Anlagen investieren Minimum Volatility investieren. lassen. Mit dieser Transparenz lassen sich die- ETFs sind daher mit ähnlichen Anlagerisiken
ETFs? Portfolios Ihrer Kunden wesentlich besser steu- behaftet wie klassische Investmentfonds.
iShares, der größte ETF-Anbieter ern und Sie können schneller auf Marktereignisse
5
ETFs bilden üblicherweise einen Index reagieren. Wie beliebt sind ETFs?
weltweit, bietet in Deutschland über
wie den DAX® oder den MSCI World nach.
270 ETFs (Quelle: Börse Frankfurt,
Beim Kauf eines ETF-Anteils investieren Die wichtigsten Nachteile von ETFs sind:
22. Oktober 2019) und somit eine ganze Weltweit sind etwa 5,622 Billionen US-Dollar in
Sie somit in jedes einzelne Unternehmen,
Palette an Möglichkeiten zur ETPs investiert, davon das meiste in ETFs. In
das in dem betreffenden Index enthalten • Marktrisiko: Marktwert und Erträge der einem
Portfoliodiversifizierung. Europa ist die Beliebtheit dieser Produkte enorm
ist. Auch wenn ETFs wie Unternehmens- ETF zugrunde liegenden Wertpapiere können fal-
gestiegen – rund 917 Milliarden US-Dollar sind
aktien gehandelt werden, gibt es nicht nur len und steigen – und damit auch der Wert bzw.
hier mittlerweile in ETPs angelegt (Quelle:
auf Aktien basierende ETFs. Sie können die Erträge eines ETFs. Demzufolge ist es mög-
BlackRock Global ETP Landscape, 28. Juni 2019).
lich, dass Anleger beim Verkauf nicht den gesam-
Pensionskassen, staatliche Institutionen und
ten Betrag ihrer Anlage in ETFs zurückerhalten.
Privatbanken investieren bereits seit vielen Jahren
32 BESSER INFORMIERT | ETF-LEITFADEN FÜR BERATER 33
MKTGM0120E-1066072-17/21Sie können auch lesen
