Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018

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Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018
mellinckrodt

Blick in den Maschinenraum

Webinar I 6. Juni 2018

Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018
F o n d s i n f o r m at i o n e n
Stellungnahmen zur aktuellen ­Positionierung des Aktienfonds
Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018
Fondsinformationen I 06.2018                                                                    5. Juni 2018            Fondsinformationen I 06.2018                                                                    5. Juni 2018
                                                                                                                                                                                                                                                     2

                                                                                                                         Schweizer
                                                                                                                         Kurs        Franken
                                                                                                                              des Schweizer    I Kursentwicklung
                                                                                                                                            Franken                I EUR
                                                                                                                                                    gegenüber dem Euro                   – CHF                Januar bis Mai 2018

                              Fondsinformationen Juni 2018                                                                                                                                                                                  1,20

                 Schweiz – der wiederentdeckte Safe haven                                                                                                                                                                                   1,19

                                                                                                                                                                                                                                            1,18

Aktien  Europa
Mellinckrodt     I Aktiv schlägt
             I Wertentwicklung    Passiv
                               im Vergleich                                                  perper
                                                                                                 31.05.2018
                                                                                                    31.05.2018
                                                                                                                 160 %                                                                                                                      1,17

     Mellinckrodt 100 -T (seit Auflage)
     Mainfirst Top European Ideas (A)                                                                            150 %
     Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen (T)                                                                                                                                                                                             1,16
     BNP STOXX Europe 600 UCITS ETF                                                                              140 %
     iShares Core DAX ETF

                                                                                                                 130 %                                                                                                                      1,15

                                                                                                                 120 %
                                                                                                                                                                                                                     Quelle: Onvista
                                                                                                                                                                                                                                            1,14
                                                                                                                 110 %             Januar 2018            Februar 2018      März 2018             April 2018            Mai 2018

                                                                                                                         Der Euro hat seine Kursgewinne nach der Wahl in Italien zwischenzeitg vollständig wieder abgegeben.
                                                                                                                 100 %

                                                                                                                 90 %    Die negative Auswirkung der ungewöhnlichen Schweiz-Schwäche auf die Entwicklung
                                                                                                                         des Mellinckrodt-Fondspreises zeigt sich deutlich im Kursverlauf. Der Fondspreis hat
12/2013     06/2014       12 /2014        06/2015   12/2015   06/2016   12 /2016   06/2017       12/2017
                                                                                                                         den Rückstand gegenüber den anderen, weniger Schweiz-bezogenen Fonds noch nicht
                                                                                                                         vollständig wieder aufgeholt, aber in den ersten Tagen des Juni hat sich die positive
I. Was für Fondsinvestoren wichtig ist                                                                                   Entwicklung bereits weiter fortgesetzt.

• Die Netto-Aktienquote liegt bei rund 80 %.
• Das Anlageziel eine Performance auf oder über dem Niveau der Indizes Stoxx                                             Aktien  Europa   I Wertentwicklung   6 Monate                                   30.11.2017   – 31.05.2018
                                                                                                                         Aktien Europa I Aktiv schlägt passiv                                                  30.11.2017 – 31.05.2018
  Europe 600 bzw. DAX bei deutlich tieferer Volatilität zu erreichen, ist im letzten
  Monat voll erreicht worden.
• Die Schwerpunkte bei den Investitionsthemen wurden im Mai gegenüber April                                                                                                                                                                 5%

  nicht wesentlich verändert. Die bestehende Selektion erwies sich im Mai als sehr                                                                                                                                               + 3,46 %

  positiv für die Wertentwicklung des Fonds und es ist davon auszugehen, dass dies                                                                                                                                               + 2,72 %
                                                                                                                                                                                                                                 + 1,02 %
  auch in den nächsten Monaten so bleibt.                                                                                                                                                                                                   0%
• Das Risikomanagement-System zeigt weiterhin GRÜN für die Aktienmärkte an.                                                                                                                                                      – 1,32 %

II. Schweiz: Status als Safe haven wieder hergestellt                                                                              Mellinckrodt 100 -T
                                                                                                                                   Mainfirst Top European Ideas (A)
                                                                                                                                                                                                                                 – 4,53 %
                                                                                                                                                                                                                                            – 5%

                                                                                                                                   Frankfurter Aktienfonds
An den Börsen hat die Normalität wieder Einzug gehalten. In Phasen sinkender Risiko-                                               für Stiftungen (T)
neigung an den Märkten suchen die Investoren den Schutz der Schweiz. Die hiervon abwei-                                            BNP STOXX Europe 600 UCITS ETF
                                                                                                                                   iShares Core DAX ETF                                                                                     – 10 %
chende Entwicklung im März und April war damit wohl eine temporäre Sondersituation.
                                                                                                                         30. Nov            29. Dez            31. Jan   28.Feb         31. Mar          30. Apr       31. Mai
Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018
3   Fondsinformationen I 06.2018                                                            5. Juni 2018    Fondsinformationen I 06.2018                                                         5. Juni 2018
                                                                                                                                                                                                                  4

    Wichtigste Portfolioanpassung im Mai war bereits zu Monatsbeginn der weitere Ausbau                      Mellinckrodt I Portfoliostruktur                                            März bis Mai 2018
    unserer Positionen im Themenfeld Vakuum, Halbleiter und Robotics. Der Schwerpunkt in
    diesem Themenfeld liegt unverändert bei amerikanischen „Value-Tech“-Aktien.                                                                                         Ende          Ende            Ende
                                                                                                                                                                        März          April           Mai

                                                                                                                                                       D
                                                                                                               DAX I MDAX I TecDAX		                                   10,5 % 		     20,0 % 			      20,8 %
    Mellinckrodt I Verteilung nach Investitionsthemen                                per 31. Mai 2018         SDAX		                                                   1,5 % 		      2,7 % 		        3,1 %
                                                                                                               Andere                                                   1,9 % 		      0,0 % 			       0,0 %
                                             Konsum                                          24,38 %          Summe D		                                               13,9 % 		     22,7 % 			      23,9 %
                                             Materials
                                             Vakuum, Halbleiter, Robotics
                                             Energie
                                                                                              21,14 %
                                                                                             17,85 %
                                                                                             15,00 %
                                                                                                               SMI I SLI
                                                                                                               Andere
                                                                                                               Summe CH / Liechtenstein
                                                                                                                                                      CH               14,8 %
                                                                                                                                                                       17,8 %
                                                                                                                                                                       32,6 %
                                                                                                                                                                                     13,5 %
                                                                                                                                                                                     12,7 %
                                                                                                                                                                                     26,2 %
                                                                                                                                                                                                     11,1 %
                                                                                                                                                                                                     13,3 %
                                                                                                                                                                                                     24,3 %
                                             Healthcare, Ingredienzien, Biotech, Gentech.     6,53 %          Frankreich I Benelux I Italien I Österreich I Spanien   13,3 % 		     17,2 % 			      16,8 %
                                             Transport und Mobilien                           4,89 %          Norwegen I Dänemark I Schweden		                         0,7 % 		      0,0 % 			       0,0 %
                                             Finanzen und FinTech                             3,71 %          UK		                                                     5,0 % 		     11,8 % 		        8,7 %
                                             Advanced Services                                0,00 %          Summe sonstiges Europa		                                19,1 % 		     29,0 % 		       25,5 %
                                             Kasse                                            6,50 %          USA		                                                    8,6 % 		      9,6 % 		       12,8 %
                                             Portfolio gesamt                               100,00 %          Kanada		                                                 3,2 % 		      6,7 % 			       7,0 %
                                                                                                               Summe außerhalb Europa		                                11,8 % 		     16,3 % 		       19,8 %
         EUR      CHF   USD    DKK   NOK
    Mellinckrodt I Portfolioanpassungen in Prozent*                                 April / März 2018
                                                                                                               Aktien gesamt		                                         77,3 % 		     94,2 % 			      93,5 %
                                                                                                               Derivate long		                                          0,0 % 			     0,0 % 			       1,8 %
       Konsum                                                                               + 0,31 %          Derivate short		                                        76,0 % –      23,2 % – 		     16,4 % –
       Materials                                                                            + 1,11 %          Nettoaktienquote (Aktien und Derivate)		                 1,3 % 		     71,0 % 			      78,9 %
       Vakuum, Halbleiter, Robotics                                                         + 4,90%           Kasse		                                                 22,7 % 		      5,8 % 		        6,5 %
       Energie                                                                              + 0,42 %                                                                      Summenabweichungen rundungsbedingt
       Healthcare, Ingredienzien, Biotech, Gentech.                                         + 0,78 %
       Transport und Mobilien                                                               + 0,44 %
       Finanzen und FinTech                                                                 – 2,99 %
                                                                                                             Ausblick
       Advanced Services                                                                    – 5,65 %        Die Eurokrise ist nicht ausgestanden, sondern wohl nur vertragt worden. Die Entschei-
       Kasse                                                                                – 3,50 %
                                                                                                             dungsträger sind entweder neu im Amt (Italien / Spanien) oder bevorzugen es ohnehin
                                       *absolute Veränderung im Vergleich zur Positionsgröße des Vormonats   sich „durchzuwursteln“ (Berlin / Brüssel). Eine Eurokrise kann natürlich jederzeit wieder
                                                                                                             auf die Tagesordnung kommen, z.B. wenn das Thema Iran-Sanktionen sich zuspitzt
    Die in der letzten Fondsinformation ausführlicher besprochene Lam Research wurde im                      und dies in der Folge negative Auswirkungen auf die Konjunktur in Europa hätte. Aber
    Mai den Erwartungen voll gerecht. Die Ölaktien neigten in den letzten Wochen zur Schwäche                im Moment scheint es eher so zu sein, dass weniger die Themen und mehr die Markt-
    – parallel zur aus unserer Sicht temporären Konsolidierung der Rohölpreise.                              technik bestimmt, wohin die Reise geht. Die sagt zwar weiter GRÜN, aber das bedeutet
                                                                                                             nicht, dass der DAX über den Sommer immer nur über 12.000 Punkten notiert. Rück-
    Mellinckrodt I Depottitel I Top 10                                                 per 31.05.2018       schläge darunter sind jederzeit möglich.

      1 Uniper                              4,73 %         6 Teradyne                            3,58 %
      2 Lam Research                        4,28 %         7 Moncler                             3,56 %
      3 Swatch Group                        3,82 %         8 Tullow Oil                          3,51 %
      4 Teck Resources                      3,61 %         9 Shell                               3,43 %
      5 K+S                                 3,58 %        10 Applied Materials                   3,42 %
Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018
Fa c t s h e e t
Daten und Fakten zum Monatsende
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mellinckrodt                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         mellinckrodt
                 Fonds- Informationen I 05.2018 I Anteilklasse 100 -T                                                                                                                                                                                                                                                                                                    Stichtag: 31. Mai 2018                                                                                                                                                                                                                                                                      Fonds- Informationen I 05.2018 I Anteilklasse 100 -T                                                                                                                                                                                                                                                                                                    Stichtag: 31. Mai 2018

          Kurzprofil: Mellinckrodt investiert als europäischer AllCap-Fonds mit Private Equity-Brille in börsennotierte Aktien.
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Netto-Investitionsquote   und Risikoabsicherung1) 2)
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Risikosteuerung / Kassequote                                                                                                                                                                                       per 28.02.2018                                     Vermögens- & Länderverteilung 1)
          Ein konzentriertes Portfolio von 30 bis 40 Titeln, ein Durchschnittsalter der Unternehmen von mehr als 90 Jahren
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       160 %
          und ein Fokus auf Deutschland und die Schweiz sind wichtige Besonderheiten. Unabhängig von der Selektion der                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Kursverlauf     Mellinckrodt 100-T                                                        iShares Core DAX ETF
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                      indexiert zum 23.12.2013
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Aktien                                                 93,51 %
          Qualitätsunternehmen wird ein aktives, dynamisches Risikomanagement durchgeführt, um das Kapital auch in Kri­sen­
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       140 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Schweiz /Liechtenst.24,35 %
          situationen zu erhalten. Hiermit ist auch eine im Vergleich zu anderen Fonds besonders tiefe Volatilität verbunden.
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             2017                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         Deutschland                                            23,89 %

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       120 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Resteuropa                                             25,49 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Außereuropäisch 19,78 %
          Wertentwicklung im Vergleich 1)                                                                                                                                                                                                                                       Wertentwicklung nach Perioden 1)                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          Kasse                                                      6,49 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       100 %
160 %
                    Mellinckrodt 100-T                                                                                                                                                                                                                                                   Zeitraum                                                                                                             Performance                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                 Derivate long                                            1,77 %
                    iShares Core DAX ETF                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Derivate short                                          16,43 % –
150 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  100 %                                                                                                                                                                                                                                                                                  Aktien            Kasse EUR                Kasse CH
                    BNP STOXX Europe 600                                                                                                                                                                                                                                                 Seit Erstausgabe                                                                                                         + 42,23 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Nettoaktienquote 78,84 %
                    UCITS ETF
140 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                         Seit Jahresanfang (YTD)                                                                                                      – 3,76 %                                                                                                                                                                                                                          80 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Währungsverteilung 1)
130 %                                                                                                                                                                                                                                                                                    1 Monat                                                                                                                       + 3,15 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        60 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                         3 Monate                                                                                                                     – 5,04 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          EUR                                                     35,96 %
120 %
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                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       40 %
110 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   GBP                                                     14,61 %
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100%                                                                                                                                                                                                                                                                                     3 Jahre                                                                                                                   + 18,67 %                                                                                                                                                                                                                           20 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             CAD                                                        6,99 %

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             1) Quelle: IPConcept (Luxemburg) S.A., Deutsche Börse; Wertentwicklung ohne Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen 2) Quelle: IPConcept (Luxemburg) S.A. 3) Quelle: VWD 4) Quelle: FWW
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Absicherung
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             Ø 5 Tage
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Stand 28.02.2018 2)                                                                                                                       Gesamt                                               100,00 %
 90%                                                                                                                                                                                                                                                                                 Bei den Angaben handelt es sich um Vergangenheitsdaten.                                                                                                                                                                                                                                                                                                             0%
                                                                                                                                                                                                                                                                                     Die angegebene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für
                                                                                                                                                                                                                                                                                     künftige Ergebnisse. Der Wert der Anteile kann schwanken.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  01/14 04/14 07/14 10/14 01/14 04/15 07/15                                                               10/15 01/16 04/16 07/16                                     10/16           01/17 04/17 07/17                           10/17 01/18
        12 /13          04/14              08/14             12/14              04/15              08/15              12/15              04/16              08/16              12 /16             04/17              08/17             12/17              04/18
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        EUR CHF GBP
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Investitionsthemen  1)
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    USD CAD

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                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                              Konsum                                                                                                                              24,38 %
          Fondsdaten I Anteilklasse 100 -T                                                                                                                                                                                                                                      Depottitel I Top 10 2)                                                                                                                             NAV
          ...........................................................................................................................................................................................................................................................                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  80 %                                                                                                                                                                                                                                                                                   Materials                                                                                                                           21,14 %
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          Ertragsverwendung                                                                             thesaurierend                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  60 %                                                                                                                                                                                                                                                                                   Energie                                                                                                                             15,00 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                         2 Lam Research                                                                                                                        4,28 %
          Investmentgesellschaft                                                                        Mellinckrodt 2 SICAV                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Healthcare, Ingredienzien, Biotech, Gentechnik 6,53 %
          Sitzland                                                                                      Luxemburg                                                                                                                                                                        3 Swatch Group                                                                                                                        3,82 %                                                                                                                                                                                                                  40 %                                                                                                                                                                                                                                                                                   Transport und Mobilien                                                                                                                  4,89 %
          Anlagekategorie                                                                               UCITS-Aktienfonds AllCap Europa                                                                                                                                                  4 Teck Resources                                                                                                                      3,61 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         Finanzen und FinTech                                                                                                                    3,71 %
                                                                                                        mit Fokus auf Schweiz und Deutschland                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                          20 %                                                                                                                                                                                                                                                                                   Sonstige / Kasse                                                                                                                        6,50 %
                                                                                                                                                                                                                                                                                         5 K+S                                                                                                                                 3,58 %
          Verwaltungsgesellschaft                                                                       IPConcept (Luxemburg) S.A.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                            Gesamt                                                                                                                           100,00 %
          Verwahrstelle                                                                                 DZ Privatbank S.A.                                                                                                                                                               6 Teradyne                                                                                                                            3,58 %                                                                                                                                                                                                                    0%

          Fondsmanager                                                                                  Greiff capital management AG                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                       04/2017                            06/2017                               08/2017                                10/2017                               12/2017                               02/2018                                04/2018 05/2018
                                                                                                                                                                                                                                                                                         7 Moncler                                                                                                                             3,56 %
          Anlageberater                                                                                 Mellinckrodt & Cie. AG
          Erstausgabedatum                                                                              20. Dezember 2013                                                                                                                                                                8 Tullow Oil                                                                                                                           3,51 %                                                                                                                                                                                                                         Monatsergebnisse

                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  1) Quelle: IPConcept (Luxemburg) S.A., Deutsche Börse 2) Daten erst nach dem Stichtag verfügbar
          Geschäftsjahresende                                                                           31. Dezember                                                                                                                                                                     9 Shell                                                                                                                               3,43 %                                                                                                                                                                                                                                                                            JAN                          FEB                        MÄR                           APR                           MAI                         JUN                           JUL                         AUG                          SEP                          OKT                         NOV                           DEZ                               TOTAL
          Fondsvolumen                                                                                  EUR 65,0 Mio.
                                                                                                                                                                                                                                                                                     10 Applied Materials                                                                                                                      3,42 %                                                                                                                                                                                                                                        2018                            15.138                      14.977                        13.961                       13.787                        14.222								                                                                                                                                                                                                                                  14.222
          Fondswährung                                                                                  EUR                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  2,43%                      -1,06 %                        -6,78%                      -1,24%                         3,15%							                                                                                                                                                                                                                                   - 3,76%
          Mindestanlage                                                                                 EUR 200.000, –
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             2017                            12.953                       12.966                        13.419                       13.879                       14.074                      13.666                        14.020                      13.981                        14.379                       14.776                      14.412                        14.778                             14.778
          Rücknahme/Umtausch                                                                            börsentäglich bis 14 Uhr bei T+1;                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                    3,71%                         0,10%                        3,49%                        3,43%                        1,40%                       -2,90%                        2,59%                       -0,28%                        2,85%                        2,76%                       -2,46%                        2,54%                             18,32%
                                                                                                        mit Vorankündigungsfrist von mindestens 5 Tagen
                                                                                                                                                                                                                                                                                Historische Kennzahlen
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                             2016                            11.352                       11.126                        11.169                     11.077                          11.194                     10.922                         11.602                       11.768                       11.791                     11.765                        12.067                       12.491                               12.491
          Kosten                                                                                                                                                                                                                                                                     Volatilität (1 Jahr) 3)                                                                                                                   9,91 %                                                                                                                                                                                                                                                                       -4,87%                       -1,99%                         0,38%                     -0,82%                           1,06%                     -2,43%                          6,22%                        1,44%                        0,19%                     - 0,23%                        2,57%                        3,51%                                4,67%
          ...........................................................................................................................................................................................................................................................
                                                                                                                                                                                                                                                                                     Volatilität (3 Jahre) 3)                                                                                                                  9,95 %                                                                                                                                                                                                                                        2015                             10.652                       11.236                        11.617                      11.835                       11.985                      11.480                         11.711                     11.654                       11.348                         11.466                       11.806                       11.933                             11.933
          Ausgabeaufschlag                                                                              bis zu 2,00 %                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                         4,49%                        5,48%                         3,39%                       1,88%                        1,26%                      - 4,21%                         2,02%                     -0,49%                       -2,62%                          1,04%                        2,96%                        1,08%                             17,06%
          Rücknahmeabschlag                                                                             0%                                                                                                                                                                           Sharpe Ratio (1 Jahr) 3)                                                                                                                         0,17                                                                                                                                                                                                                                   2014                             10.169                       10.411                     10.372                        10.263                        10.593                      10.517                       10.284                        9.967                        9.728                          9.745                      10.152                       10.194                               10.194
          Fondsmanagementvergütung 1,00 % p. a.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               0,82%                        2,37%                     - 0,37%                       -1,05%                         3,22%                      - 0,71%                      -2,22%                      - 3,08%                       -2,40%                          0,18%                       4,17%                        0,42%                                1,07%
                                                                                                                                                                                                                                                                                     Sharpe Ratio (3 Jahre) 3)                                                                                                                        0,65
          Verwaltungsgebühr                                                                             0,10 % p. a. zzgl. EUR 5.000,– p. a.
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................
          Verwahrstellenvergütung                                                                       0,05% p. a.                                                                                                                                                                  Tracking Error (1 Jahr) 3)                                                                                                             11,07 %
          Leistungsabhängige                                                                            12% HWM, 6% HR;                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                        Nicht zur Weitergabe an Privatkunden. Diese Mitteilung dient ausschließlich der Information von professionellen Kunden und Vertriebspartnern.
                                                                                                                                                                                                                                                                                     Bester               Monat 2)                                                                                                        + 6,22 %                                                                                                                                                                                                                             Wichtige Hinweise: Bei der Anlage in Investmentfonds besteht, wie bei jeder Anlage in Wertpapieren und ­vergleichbaren Vermögens­werten, das Risiko von Kurs- und Währungsverlusten.
          Vergütung                                                                                     Berechnung quartalsweise
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               Dies hat zur Folge, dass die Preise der Fondsanteile und die Höhe der Erträge schwanken und nicht garantiert werden können. Die Kosten der Fondsanlage beeinflussen das tat­säch­liche
          Rücknahmepreis                                                                                EUR 14.222,65                                                                                                                                                                Schwächster                             Monat 2)                                                                                     – 6,78 %                                                                                                                                                                                                                             ­Anlageergebnis. Maßgeblich für den Anteilserwerb sind die gesetzlichen Verkaufsunterlagen (Verkaufs­prospekte, Berichte), die bei der Verwaltungsgesellschaft IPConcept (Luxemburg)
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                S.A. und der ­Verwahrstelle DZ PRIVATBANK S.A. kostenlos ­erhältlich sind sowie die wesentlichen Anlegerinformationen, die in deutscher Sprache vorliegen. Alle hier veröffentlichten
          ...........................................................................................................................................................................................................................................................                Positive Monate 2)                                                                                                                    62,26 %                                                                                                                                                                                                                              Angaben dienen ausschließ­lich der Produktbeschreibung, stellen keine Anlageberatung dar und ­beinhalten kein Angebot eines Bera­tungs­vertrages, Auskunftsvertrages oder zum Kauf /
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                Verkauf von Wertpapieren. Der Inhalt ist sorgfältig recherchiert und zusammengestellt. ­Eine Gewähr für die Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit kann nicht übernommen werden.
          Beim Vertrieb eines Fonds können von der Fondsgesellschaft Provisionen an die Vertriebspartner gezahlt                                                                                                                                                                     Max. Drawdown 4)                                                                                                                      13,27 %                                                                                                                                                                                                                              Bei den Angaben handelt es sich um Vergangenheitsdaten, die keine ­Garantie für zukünftige Entwicklungen darstellen. Die Verwaltungs- und Depot­bank­vergütung sowie alle sonstigen
          werden. Die genaue Höhe ist bei der vertreibenden Bank zu erfragen.                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                  Kosten, die gemäß Vertrags­­bedingungen dem Fonds belastet wurden, sind in der ­Berechnung enthalten. Ausführliche Informationen zu Chancen und Risiken entnehmen sie bitte dem
                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                               aktuell gültigen Verkaufsprospekt. Die Investmentgesellschaft wird verwaltet von IPConcept (Luxemburg) S.A., Tel. (+352) 260248-1, Fax (+352) 260248-3602, www.ipconcept.com

          ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................                                                                                                                                                                                                     ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................

                                Mellinckrodt 2 SICAV                                                                                                                                  Greiff capital management AG                                                                                                                                   IPConcept (Luxemburg) S. A.                                                                                                                                                                                                                                                                                                     Mellinckrodt 2 SICAV                                                                                                                                  Greiff capital management AG                                                                                                                                   IPConcept (Luxemburg) S. A.
                                4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxembourg                                                                                                     Munzinger Straße 5a, 79111 Freiburg/Breisgau                                                                                                                   4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxembourg                                                                                                                                                                                                                                                                               4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxembourg                                                                                                     Munzinger Straße 5a, 79111 Freiburg/Breisgau                                                                                                                   4, rue Thomas Edison, L-1445 Strassen, Luxembourg
Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018
Notizen zum Aktienmarkt
Unsere aktuelle Markt­einschätzung und wichtige Investitions­hypothesen
Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018
Notizen zum Aktienmarkt I 06.2018                                       10. Mai 2018
                                                                                                                                                                                                               2
                                                                                                            06-2018

                                                                                                                       Als „Force majeure“ im Sinne von „höherer Gewalt“ werden
                                                                                                                       ­Regelungen in Lieferverträgen bezeichnet, die es einem Lieferanten
                                                                                                                        erlauben, bei Eintritt unerwarteter Ereignisse (Naturkatastrophen,
                                                                                                                        Krieg, Streik, Sanktionen) vom Vertrag zurückzutreten. Insbesondere
                                                                                                                        im Rohstoffgeschäft ist dies üblich.
Fotos: Shutterstock / Tashatuvango / Ridkous Mykhailo

                                                                                                                       So erklärte zum Beispiel BASF nach dem Brand im Hafen Ludwigs-
                                                                                                                       hafen in 2015 für eine Reihe von Produkten „Force majeure“, da es
                                                                                                                       durch den unerwarteten Brand objektiv unmöglich geworden war,
                                                                                                                       diese auszuliefern.

                                                                                                                       Durch die Erklärung „Force majeure“ entledigt sich der Lieferant
                                                                                                                       seiner Lieferverpflichtung. Der Vertragspartner benötigt einen
                                                                                                                       Plan B und kann nicht mehr einfach den Schaden an den säumigen
                                                                                                             Plan B:   Lieferanten weiterreichen.
                                                                                                den brauchen Sie bei
                                                                                                      Force majeure

                                                                                                                       I. Trump kündigt Iran Deal
                                                        Georg Oehm I Notizen zum Aktienmarkt   10. Mai 2018           Donald Trump hat in dieser Woche den Iran-Deal für die USA aufgekündigt. Im
                                                                                                                       politischen Gezwitscher geht bisher ein Aspekt völlig unter: das Thema der von ihm
                                                                                                                       angekündigten harten Wirtschaftssanktionen. Diese könnten gerade für im inter-
                                                                                                                       nationalen Anlagenbau tätige Konzerne weitreichende Folgen haben.

                                                        Was „Force majeure“                                            The Donald ist in der allgemeinen Wahrnehmung Immobilienunternehmer. In Wirk-
                                                                                                                       lichkeit ist er aber TV-Produzent. Die Immobiliengeschäfte hat er abgegeben, seine

                                                        ­angesichts der kommenden                                      Rolle als „Spiritus Rector“ der TV-Serie „The Apprentice“ nicht! Nur damit Sie die
                                                                                                                       Bedeutung für das Psychogramm des US-Präsidenten richtig einordnen: Als seinen
                                                                                                                       Nachfolger hatte er Arnold Schwarzenegger gewonnen, der diese Rolle auch einige

                                                         US-Sanktionen gegen den                                       Zeit wahrgenommen hat. Der hörte dann auf, nachdem Trump Präsident wurde, da
                                                                                                                       der Terminator als Wahlkalifornier trotz seiner Mitgliedschaft bei den Republikanern

                                                         Iran für einen Konzern wie                                    den Demokraten näher steht als Trump.

                                                                                                                       Den ersten Testlauf mit Wirtschaftssanktionen unternahm Trump im Fall Syrien. Alle

                                                         ­Siemens bedeuten könnte
                                                                                                                       Welt sprach von der Bombardierung, bei der schon der Eindruck entstand, dass
                                                                                                                       Russen und Amerikaner die Fotos der zerstörten Objekte bereits vorher untereinander
                                                                                                                       abgestimmt und ausgetauscht hätten.
Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018
3   Notizen zum Aktienmarkt I 06.2018                                            10. Mai 2018           Notizen zum Aktienmarkt I 06.2018                                         10. Mai 2018
                                                                                                                                                                                                   4

    Sehr viel schärfer waren die Wirtschaftssanktionen gegen Russland, Putin und die                     III. DAX-Anlagenbau-Ikone Siemens und die Risiken
    Oligarchen. Erstmals waren auch von Oligarchen beherrschte Unternehmen be-
    troffen. Prominenteste Fälle waren der weltweit zweitgrößte Aluminiumkonzern                         Ach Sanktionen. Was macht das schon. Da gibt’s dann eben EU-Bürgschaften für die
    Rusal mit 150.000 Angestellten und die Schweizer Industrie-Ikone Sulzer.                             betroffenen Konzerne. Von wegen: 10 Jahre Haft drohen die USA bei Verstößen gegen
                                                                                                         Sanktionsbestimmungen an. Fragen Sie doch mal bei Konzernmitarbeitern von VW
                                                                                                         nach, wie das läuft. Ex-Chef Winterkorn kennt das inzwischen ja auch ganz genau.

    II. Force majeure bei Rusal                                                                          Deutschland ist der wichtigste Handelspartner des Iran in Europa. Siemens hat – leider
                                                                                                         zur Unzeit bei Öl-Preisen deutlich über US$ 100 – den großen US-Ölzulieferkonzern
    Am Tag nach der Veröffentlichung der Sanktionen trat Ivan Glasenberg, CEO von
                                                                                                         Dresser Rand vollständig übernommen. Deshalb hat man am bisherigen Anstieg des
    Glencore, aus dem Verwaltungsrat von Rusal zurück. Außerdem erklärte Glencore
                                                                                                         Ölpreises wohl noch nichts verdient und hoffte sicher auch auf das große Geschäft
    als weltgrößter Aluminiumhändler für seine Geschäftsbeziehung zu Rusal „Force
                                                                                                         mit dem Iran im Bereich Öl nach Abschluss des Abkommens.
    majeure“. Am nächsten Tag erhielt Rusal Notkredite vom russischen Staat. Ohne diese
    wäre die Insolvenz wohl sofort eingetreten. Andere Rohstoffkonzerne folgten mit                      Jetzt stellen Sie sich einfach mal vor, welches Szenario Lary Kudlow, der neue
    Force majeure. Der Aluminiumpreis ging zunächst durch die Decke.                                     Wirtschaftsberater von Trump (Fernsehmann von CNBC) seinen europäischen Ge-
                                                                                                         sprächspartnern im Hintergrundgespräch zusammen mit Wilbur Ross, dem Verhand-
    Unter dem Druck der Sanktionen erklärte Oleg Deripaska, der russische Mehr-
                                                                                                         lungsvollprofi und Milliardär, vortragen könnte (mit dem Hinweis natürlich, er sei
    heitsgesellschafter von Rusal – quasi als Pressesprecher von Putin – er (also
                                                                                                         total dagegen, dass Siemens so unfair behandelt wird):
    Russland) sei bereit, die Kontrolle über Rusal abzugeben. Im Falle der ebenfalls
    von einem russi­schen Oligarchen kontrollierten Sulzer verhandelte der Schweizer
    Wirtschaftsminister drei Tage mit den USA um Sulzer aus der Sanktionsklemme
    herauszubekommen.
                                                                                                           AUSZUG DREHBUCH:

                                                                                                           Kudlow:
    Sanktionen gegen Sulzer                                                                                Leider fällt Siemens unter die Sanktionen. Da kann ich auch nichts machen.
                                                                                                 105 %
                                                                                                           Okay, wir (also Sie) könnten verhandeln, dass die aufgehoben werden, wenn…
                                                                                                           … ja was zum Beispiel wirken könnte, wäre ein Verkauf der Siemensbeteiligung
                                                                                                 100 %
                                                                                                           am US-Konzern Dresser Rand. Die liegen ja auch unter den Sanktionen, weil sie
                                                                                                           von Siemens kontrolliert werden. Das ist natürlich für den US-Präsidenten nicht
                                                                                                 95 %      hinnehmbar (sic!). Da geht es um zu viele amerikanische Arbeitsplätze.

                                                                                                           Szenenwechsel, Handelsraum New York:
                                                                                                 90 %
                                                                                                           Du Bob, hast Du schon gehört, Goldman hat das Konsortium wegen Dresser
                                                                                                           schon zusammen. Die haben nur fünf Minuten gebraucht.
                                                                                                 85%

                                                                                                           ENDE DREHBUCH der neuen Serie „Sanctions Unlimited“
                                                                                                 80 %
        SMI®
        SULZER N
                                                                                  Quelle: vwd
                                                                                                 75 %
      2018         Apr 9           Apr 16          Apr 23            Apr 30             Mai 7
                                                                                                         Das hört sich lustig an. Ist es aber nicht. Insbesondere dann nicht, wenn die deut-
    Kurssturz wegen Sanktion bei Sulzer über 20 % – nur teilweise Kurserholung nach Aufhebung            sche Politik es nicht versteht, vernünftig zu verhandeln. Angesichts der Fehlschläge
    der Sanktionen                                                                                       der Kanzlerin in Minsk darf man nicht zu viel erwarten. Olaf Scholz müsste in
Blick in den Maschinenraum - Webinar I 6. Juni 2018
5   Notizen zum Aktienmarkt I 06.2018                                         10. Mai 2018                                     Notizen zum Aktienmarkt I 06.2018                                        10. Mai 2018
                                                                                                                                                                                                                         6

                                                                                                                                einem derartigen Fall wohl eine Zweitwohnung in Washington anmieten, bis er zu
                                                                                                                                einem Ergebnis kommt. Aber vielleicht könnte er es hinbekommen, den größten
                                                                                                                                Schaden von Deutschland und Europa abzuwenden. Die Unternehmer- und Gewerk-
                                                                                                                                schaftsabteilung in der SPD konnte früher jedenfalls auf Augenhöhe mit Akteuren
                                                                                                                                vom Kaliber Trump verhandeln. Der erfolgreichste (Schröder) ist allerdings – auf
                                                                                                                                den Spuren von Clausewitz – zu den Russen „übergelaufen“.

                                                                                                                                Auf Siemens und andere Anlagenbauer bezogen: Vielleicht sind Energieaktien im
                                                                                                                                Depot doch die bessere Wahl. Denn Iran könnte zum Problem für den DAX wer-
                                                                                                                                den. Der enthält zwar Anlagenbauer und andere Geschäftspartner des Iran, aber
                                                                                                                                kaum Exposure in Sachen Öl.

                                                                                                                                IV. Naher Osten
                                                                                                                                Tipp: Hören Sie sich nochmal genau an, was Trump gesagt hat. Er hat bisher ver-
                                                                                                                                sucht, alle Wahlversprechen – zumindest auf dem Papier – einzuhalten. Und verges-
                                                                                                                                sen Sie nicht: Es geht bei dem ganzen Thema um viel mehr als ein paar läppische
                                                                                                                                Sanktionen. Es geht um den gesamten Nahen Osten und das zu einer Zeit, in der
                                                                                                                                Israel dem Iran klar gesagt hat, dass ein Festsetzen Irans in Syrien nicht akzeptiert
                                                                                                                                wird – den dafür gegebenenfalls notwendigen Sturz von Assad eingeschlossen. Und
                                                                                                                                Israel weiß, dass es alleine dasteht. Das ist der Sprengstoff und Saudi-Arabien will
                                                                                                                                eine Atombombe. Saudi-Arabien, der neue Freund Israels, nicht zu vergessen!

                                                                                                                                Israel hat das ganze mit dem Begriff „Rote Linie“ verbunden. Natürlich deshalb, weil
                                                                                                                                Obama auch von Roten Linien in Syrien sprach, aber als „Weichei“ in die Geschichte
                                                                                                                                der arabischen Staaten eingegangen ist und dadurch einen wesentlichen Grund
                                                                                                                                für die Gewalteskalation in Syrien geliefert hat mit allen nachfolgenden furchtbaren
                                                                                                                                Konsequenzen. Der Fall „Syrien und Obama“ ist damit einer der prominenteren Ein-
                                                                                                                                träge in der Liste der schweren außenpolitischen Fehler von US-Präsident nach dem
                                                                                                                                Zweiten Weltkrieg. Das will in Europa natürlich keiner wahrhaben, Obama ist ja der
                                                                                                                                Liebling des Feuilletons. Den völlig unverständlich verliehenen Nobelpreis zurück-
                                                                                              Foto: Gage Skidmore / Wikipedia

                                                                                                                                zugeben wäre wohl das Mindeste an mea culpa auf Seiten von Obama.

                                                                                                                                Im Übrigen kann man ja dem früheren FBI-Chef Comey durchaus zustimmen, wenn
                                                                                                                                er sagt, dass Trump sich verhält wie ein Mafiaboss. Dann sollte man aber auch be-
                                                                                                                                rücksichtigen, dass es wohl nur wenige gibt, denen eine bessere Nase für krumme
                                                                                                                                Deals nachgesagt wird, als den Akteuren aus der Mafia.

                                                                                                                                Dass Trump in fast unnachahmlicher Manier die Fakten dreht, um seine Position in
                                                                                                                                einem guten Licht erscheinen zu lassen, das ist wohl auch in diesem Fall unstreitig.
    Lawrence A. Kudlow, Fernsehmoderator im U.S.-Wirtschaftskanal CNBC (Kudlow & Company);
    seit März 2018 “Director of the National Economic Council” im Weißen Haus
7   Notizen zum Aktienmarkt I 06.2018                                     10. Mai 2018
                                                                                                                                   Außerdem erschienen (Auswahl)

                                                                                                                                   17. Oktober 2017
                                                                                                                                   Was hat die Züricher
    Aber merkwürdig ist das Abkommen schon. Einerseits soll es den Iran daran hin-                                                 ­Bahnhofstrasse mit Ihrer
                                                                                                                                    ­Liquidität zu tun?
    dern, eine Atombombe zu bauen. Andererseits wird aber erlaubt, alle Elemente, die
    notwendig sind, um zur Atommacht zu werden (Atomanlagen, Mittelstreckenrake-
                                                                                                                                   6. November 2017
    ten), trotzdem über die Jahre weiter vorzubereiten. Dass so die Bombe für die Mul-
                                                                                                                                   Benzin im Blut oder
    lahs verhindert werden kann, ist wohl eher ein Märchen aus der Politikküche in                                                 Vibrato an der Steckdose:
    Brüssel. Und dabei bitte nicht an „Verhandlungserfolge“ der EU in Sachen Krim und                                              Daimler versus Tesla
    Ostukraine denken, dann können Sie den Rest des Monats gar nicht mehr genießen
    und das wäre doch schade, wo jetzt der Sommer kommt.                                                                          13. Dezember 2017
                                                                                                                                   Packen Sie den ­
                                                                                          Georg Oehm                               chinesischen Drachen
                                                                                                                                   bei den Hörnern!
                                                                                          Dr. Georg Oehm arbeitet seit seiner
                                                                                          Banklehre Mitte der 80er Jahre in
                                                                                                                                   23. Januar 2018
                                                                                          Frankfurt „rund um die Börse“.
                                                                                                                                   Ein Blick in den Maschinenraum
                                                                                          Nicht nur die Diplomarbeit über den
                                                                                                                                   des Mellinckrodt-Fonds zeigt
                                                                                          Kurssturz 1987 und seine Promotion       die Systematik des Erfolgs
                                                                                          über den Rohstoffhandel von Kupfer
                                                                                          hatten mit der Börse zu tun. Auch        28. Februar 2018
                                                                                          Unternehmenskäufe, Verkäufe und          Was tun, wenn die Börsen­
                                                                                          die Begleitung von IPOs gehörten zu      ampel auf Gelb springt?
                                                                                          seinen Tätigkeiten. Seit 2008 bei
                                                                                          Mellinckrodt aktiv, ist er heute
                                                                                          Verwaltungsrat der Mellinckrodt 2        28. März 2018
                                                                                          SICAV in Luxemburg. Die Gesell-          Schaltet Trump die Börsen­
                                                                                          schaft bietet einen UCITS-Fonds an,      ampel auf Rot oder gibt es Licht
                                                                                          der das gesamte europäische              am Ende des Tunnels?
                                                                                          Aktienuniversum abdeckt. Der
                                                                                          Private Equity Ansatz der Initiatoren    8. Mai 2018
                                                                                          soll Anleger vor den Fallstricken der    Zuckerberg & Co regulieren
                                                                                          Behavioural Finance schützen.            wie Rockefeller. Geht das über-
                                                                                                                                   haupt? Und fallen dann ...

                                                                                          Mellinckrodt 2 SICAV                    Mit den „Notizen zum Aktienmarkt“ informieren
                                                                                          4, rue Thomas Edison                    wir Investoren und Interessenten monatlich und zu
                                                                                          L -1445 Strassen, Luxembourg            aktuellen Anlässen über unsere momentane Markt­
                                                                                                                                  einschätzung und wichtige Investitions­hypothesen.
                                                                                          Telefon +352 2 030 1739
                                                                                                                                  Außerdem erscheinen in den „Fondsinformationen“
                                                                                          E-Mail g.oehm@mellinckrodt.com
                                                                                                                                  Erläuterungen des Anlageberaters zur aktuellen
                                                                                          www.mellinckrodt.com                    ­Positionierung des Aktienfonds.
Notizen zum Aktienmarkt I 05.2018                                              8. Mai 2018
                                                                                                                                                                                                                              2
                                                                                                                    05-2018

                                                                                                                                Die Aufregung über Cambridge Analytica, den Wahlkampf von
                                                                                                                                The Donald und die Verquickung mit Facebooks Umgangsformen
                                                                                                                                bei privaten Daten war groß. Man konnte fast den ­Eindruck
                                                                                                                                ­bekommen, Hannibal Mark sei mit seinen Daten-Elefanten über
                                                                                                                                 die Zuckerhügel in den Westalpen gestiegen und bedrohe von
Foto: Shutterstock / Everett Historical und Nuamfolio

                                                                                                                                 dort nun die Kuschelzone im Offline-Abendland.

                                                                                                                                Der Ruf nach Regulierung erschallte sofort und laut. In diesem Zusammenhang stellt
                                                                                                                                sich allerdings die Frage, wer was wie regulieren könnte und ob das überhaupt zu
                                                                                                                                einer Verbesserung (wovon überhaupt) führt.

                                                                                                                                In einer freien Gesellschaft ist es sicher so, dass Teil der Freiheit ist, dass volljährige
                                                                                                                                Bürger nicht nur ihr Vermögen verschenken dürfen wie zahlreiche Religionsstifter
                                                                                                   Im Wachsfigurenkabinett
                                                                                                  ist er schon – so reich wie
                                                                                                                                vor ihnen – das Gleiche darf jeder auch mit seinen Daten machen. Sie klicken und
                                                                                                    „Wachsgesicht“ John D.      schon leisten Sie Ihre Zustiftung zur Datensammlung eines anderen.
                                                                                                ist er aber noch lange nicht

                                                                                                                                I. Regulieren wie Rockefeller
                                                        Georg Oehm I Notizen zum Aktienmarkt            8. Mai 2018            John D. Rockefeller gilt als bis heute reichster Mensch der Neuzeit. Im Mittelalter war
                                                                                                                                wohl nur Fugger noch reicher. Rockefellers Vermögen entstand durch den Aufbau
                                                                                                                                eines Monopols im Bereich der Verarbeitung und der Verteilung von Öl mit einem
                                                                                                                                Weltmarktanteil von in der Spitze mehr als 90 %. Sein Unternehmen Standard Oil
                                                                                                                                war Gegenstand einer Jahrzehnte währenden, vielschichtigen Auseinandersetzung

                                                        Zuckerberg & Co.                                                        innerhalb der amerikanischen Gesellschaft. Den Höhepunkt erreichte diese, als die
                                                                                                                                USA unter Präsident Theodore Roosevelt 1906 auf der Basis der neu eingeführten

                                                        regulieren wie Rockefeller.
                                                                                                                                Kartellgesetze Klage erhoben. 1911 wurde Standard Oil in 34 Nachfolgegesell-
                                                                                                                                schaften zerlegt. Viele davon existieren bis heute, wie zum Beispiel ExxonMobil, Co-
                                                                                                                                nocoPhillips oder Chevron.

                                                        Geht das überhaupt?                                                     Einen nicht unbeträchtlichen Vermögenszuwachs erzielte Rockefeller nach der Zer-
                                                                                                                                schlagung. Die Kurse der Nachfolgegesellschaften fielen zunächst ins Bodenlose.

                                                        Und fallen dann die Aktien-                                             Rockefeller erkannte aber, dass die Unternehmen auch zukünftig einen großen Wert
                                                                                                                                haben würden und kaufte sich zu Ausverkaufspreisen im großen Stil in diese ein.
                                                                                                                                Dass er über ein zeitweilig wohl einzigartiges Monopol verfügte, war eben kein Zu-
                                                        märkte?                                                                 fall. Sein Geschäftssinn war sehr ausgeprägt und versetzte ihn in die Lage, seine
                                                                                                                                eigene Niederlage für ein gewinnträchtiges Geschäft zu nutzen. Er profitierte insbe-
3   Notizen zum Aktienmarkt I 05.2018                                      8. Mai 2018   Notizen zum Aktienmarkt I 05.2018                                            8. Mai 2018
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    sondere auch davon, dass die neu erfundenen Autos und der Erste Weltkrieg für         Weder GE noch Honeywell verfügt über Monopolstellungen, die auch nur annähernd
    steigende Ölpreise sorgten. Themenorientiertes Investieren à la Private Equity aus    mit derjenigen von Rockefeller vergleichbar wären. Das Thema heute ist eher die
    dem Lehrbuch.                                                                         sogenannte marktbeherrschende Stellung und in diesem Zusammenhang das Thema
                                                                                          Oligopol. Hierüber schreiben nicht nur Fachmagazine, auch der New Yorker hat sich
    Regulierung allein garantiert weder Gewinn noch Verlust – es handelt sich um einen
                                                                                          des Themas schon vor Jahren ausführlich angenommen.
    Börseneinflussfaktor unter vielen.

    II. Regulierung von Oligopolen
    Zur Regulierung von Monopolen und Kartellen gibt es weltweit in allen marktwirt-
    schaftlich organisierten Gesellschaften eigens damit beauftragte Wettbewerbs- und
    Kartellbehörden. Eine unbestritten starke Stellung hat auf diesem Themenfeld die
    Europäische Union. Denken Sie nur an Jack Welch, den früheren König von GE.
    Dutzende Konzerne hatte er sich innerhalb von Jahrzehnten einverleibt. Zum Ab-        The Economist, 13. August 2016
    schluss wollte er noch schnell Honeywell schlucken. Aber EU-Wettbewerbskom-
    missar Mario Monti machte ihm einen Strich durch die Rechnung. Auf langwierige
                                                                                          Oligopole sind eine weit verbreitete Erscheinung. Der Economist ging so weit,
    Abstimmungen wollte sich Welch kurz vor der Rente nicht mehr einlassen und sagte
                                                                                          Warren Buffett zu unterstellen, dass die Fokussierung auf schwer angreifbare Oli-
    die Transaktion kurzerhand ab.
                                                                                          gopole seine wesentliche Investmentstrategie sei. Economic Moat wird das gerne
                                                                                          genannt – auf Deutsch kann man sagen: schwer überwindlicher Burggraben. Das
                                                                                          wollen viele Value-Jünger natürlich nicht hören, aber der Vorwurf sitzt: Die Fokus-
                                                                                          sierung auf Oligopole ist heute die Alternative zur Fokussierung auf Monopole à
                                                                                          la Rockefeller.

                                                                                          III. Oligopole, nicht nur an der Tankstelle
                                                                                          Jeder kennt es, die Zeitungen schreiben darüber, aber es ist nie etwas nachzuweisen –
                                                                                          beim Oligopol an der Tankstelle. Und das wird sich auch nicht ändern. Eine der
                                                                                          wichtig­sten Eigenschaften eines Oligopols ist, dass es unter den Oligopolisten
                                                                                          gleichgerichtete Interessen gibt, über die eine direkte Abstimmung gar nicht erforder-
                                                                                          lich ist, weil das optimale Verhalten offensichtlich ist.

                                                                                          In der City Nord in Hamburg brauchen die Ölkonzerne gar keine Wimpel ins Fenster
                                                                                          zu stellen, damit die Wettbewerber wissen, dass der Preis angehoben werden soll.
                                                                                          Der Benzinmarkt in Rotterdam ist öffentlich, die Richtung der Preise damit klar und
                                                                                          in gut funktionierenden Oligopolen gibt es keinen, der das macht, was am unange-
                                                                                          nehmsten wäre: einen Preiskrieg. Der eine hebt den Benzinpreis einen Cent an, die
                                                                                          andern überlegen, was gut für sie ist. Es wird weder telefoniert noch eine E-Mail
                                                                                          geschrieben und schon gar nicht ein Kartellvorgang durch den Kauf eines Unterneh-
                                                                                          mens ausgelöst. Ob der Preis einen Cent steigt oder fällt, interessiert ja vielleicht die
    The New Yorker: Oligopole sind heute das Problem.
5   Notizen zum Aktienmarkt I 05.2018                                         8. Mai 2018   Notizen zum Aktienmarkt I 05.2018                                        8. Mai 2018
                                                                                                                                                                                     6

    Verbraucher. Für die Oligopolisten ist viel wichtiger, dass die Marge nicht negativ
    beeinflusst wird. Das wäre bei einem Preiskrieg der Fall. Aber da helfen die Staaten
    gerne mit: ANTI-DUMPING nennt sich das. Haben Sie sicher neulich schon gehört,
    im Zusammenhang mit Trump, Stahl und China.

    Die Strukturen, innerhalb derer Oligopole agieren, sind zumeist völlig legal. Und die
    Stakeholder – allen voran Gewerkschaften und Steuern erhebende Politiker – haben
    wenig Interesse, dass sich daran etwas ändert. Wer das bezahlt: Sie natürlich. Mit
    höheren Preisen und geringerer Innovation. Das ist dann die Chance für die Kleinen –
    und von denen gibt es ja in der Schweiz und Deutschland so viele, dass Chinesen
    und Amerikaner ordentlich neidisch sind.

    IV. WWW-Monopole
    Donald Trump nimmt nicht nur China und Zölle aufs Korn. Auch Amazon ist nicht
    vor ihm sicher. Auch hier gilt: Während viele Europäer auch bei diesem Thema
    glauben, Trump argumentiere nur polemisch, ist es auch hier bei genauerem Hin-
    sehen doch anders. Amazon ist ein Marktplatz, auf dem von Amazon unabhän-
    gige Unternehmen ihre Produkte anbieten und über diesen auch den Verkauf und
    die Bezahlung abwickeln können. Der Nebeneffekt ist, dass Amazon als Plattform
    ganz genau sieht, welche Produkte anderer Unternehmen auf der eigenen Platt-
    form gut laufen. Kaum zu glauben, aber eine gängige Praxis von Amazon ist es,
    diese Produkte einfach auch herstellen zu lassen und dann selbst auf der Platt-
                                                                                             Amazons Antitrust Paradox, Veröffentlichung der US-Universität Yale
    form in direkter Konkurrenz zu den Unternehmen anzubieten, die ursprünglich die
    Idee hatten. Dass Trump nicht rein polemisch agiert, kann man daran erkennen,
    dass es zum Beispiel von der renommierten US-Universität Yale bereits ausführ-
    liche Studien zu diesem Thema gibt, die zur besten Sendezeit im US-Börsenfern-           V. WWW-Oligopole
    sehen vorgestellt werden.
                                                                                             Daten-Hannibal-Mark lieferte hierfür in den letzten Tagen ein plakatives Beispiel.
    Das Problem ist klar: Die Innovationsrendite des Kleinunternehmers geht flöten.          Facebook verfügt über eine riesige Datenbank und erklärt, dass es ein neues Angebot
    Amazon steckt sie zunächst noch ein, mit der Zeit leidet aber das ganze Modell,          macht. Dating. Die Kurse der börsennotierten Dating-Portale in den USA gingen auf
    weil pfiffige Unternehmer sich das nicht gefallen lassen wollen. Die gehen dann auf      Talfahrt. Natürlich kam auch der Hinweis, das habe Facebook erfolglos bereits früher
    einen anderen Marktplatz – wie hieß der noch gleich?                                     versucht. Treffender fand ich in dem Zusammenhang den Kommentar eines FT-Leser:
                                                                                             „Ich warte beim Dating auf Amazon. Die bieten auch Lieferung an.“
    Wenn Amazon von den Wettbewerbsbehörden als „Standard-Oil-Delivery“- Corpo-
    ration eingestuft wird, die unter anderem deshalb keine richtigen Gewinne aus-           Spaß beiseite. Das Problem wird klar: Die Abgrenzung zwischen Monopolstellung,
    weist, weil andere Märkte „erschlossen“ werden, ist klar was passiert. Siehe             unfairem Wettbewerb und erlaubter Produktinnovation ist schwierig. Zunehmende
    oben: Regulierung und Strukturveränderung. Ob das dann Jeff Bezos davon ab-              Regulierung in diesem Bereich ist sicher nötig, um den Umgang mit den Daten auf
    hält, zu Rockefeller finanziell aufzuschließen, darf allerdings bezweifelt werden        eine sicherere Grundlage zu stellen. Die Erfahrung zeigt aber auch, dass mehr Regu-
    (siehe auch oben).                                                                       lierung eine der klassischen Maßnahmen ist, um Oligopole zu fördern.
7   Notizen zum Aktienmarkt I 05.2018                                         8. Mai 2018
                                                                                                                                      Außerdem erschienen (Auswahl)

                                                                                                                                      22. August 2017
                                                                                                                                      Volatilität, VIX
    Deshalb bleibt festzuhalten: Mehr Regulierung ist ein Thema. Dass sich die Vermögens-                                             und Monsterwellen
    zuwächse im Silicon Valley dadurch abschwächen, ist allerdings nicht zu erwarten.
    Die Konzentration nimmt wohl eher noch zu. Davon dürfte die Börse profitieren,
                                                                                                                                      17. Oktober 2017
    denn die Börsen sind der Tummelplatz der Oligopolisten aller Länder.
                                                                                                                                      Was hat die Züricher
                                                                                                                                      ­Bahnhofstrasse mit Ihrer
                                                                                                                                       ­Liquidität zu tun?

                                                                                                                                      6. November 2017
                                                                                                                                      Benzin im Blut oder
                                                                                             Georg Oehm                               Vibrato an der Steckdose:
                                                                                                                                      Daimler versus Tesla
                                                                                             Dr. Georg Oehm arbeitet seit seiner
                                                                                             Banklehre Mitte der 80er Jahre in
                                                                                                                                      13. Dezember 2017
                                                                                             Frankfurt „rund um die Börse“.
                                                                                                                                      Packen Sie den ­
                                                                                             Nicht nur die Diplomarbeit über den
                                                                                                                                      chinesischen Drachen
                                                                                             Kurssturz 1987 und seine Promotion       bei den Hörnern!
                                                                                             über den Rohstoffhandel von Kupfer
                                                                                             hatten mit der Börse zu tun. Auch        23. Januar 2018
                                                                                             Unternehmenskäufe, Verkäufe und          Ein Blick in den Maschinenraum
                                                                                             die Begleitung von IPOs gehörten zu      des Mellinckrodt-Fonds zeigt
                                                                                             seinen Tätigkeiten. Seit 2008 bei        die Systematik des Erfolgs
                                                                                             Mellinckrodt aktiv, ist er heute
                                                                                             Verwaltungsrat der Mellinckrodt 2        28. Februar 2018
                                                                                             SICAV in Luxemburg. Die Gesell-          Was tun, wenn die Börsen­
                                                                                             schaft bietet einen UCITS-Fonds an,      ampel auf Gelb springt?
                                                                                             der das gesamte europäische
                                                                                             Aktienuniversum abdeckt. Der
                                                                                             Private Equity Ansatz der Initiatoren    28. März 2018
                                                                                             soll Anleger vor den Fallstricken der    Schaltet Trump die Börsen­
                                                                                             Behavioural Finance schützen.            ampel auf Rot oder gibt es Licht
                                                                                                                                      am Ende des Tunnels?

                                                                                             Mellinckrodt 2 SICAV                    Mit den „Notizen zum Aktienmarkt“ informieren
                                                                                             4, rue Thomas Edison                    wir Investoren und Interessenten monatlich und zu
                                                                                             L -1445 Strassen, Luxembourg            aktuellen Anlässen über unsere momentane Markt­
                                                                                                                                     einschätzung und wichtige Investitions­hypothesen.
                                                                                             Telefon +352 2 030 1739
                                                                                                                                     Außerdem erscheinen in den „Fondsinformationen“
                                                                                             E-Mail g.oehm@mellinckrodt.com
                                                                                                                                     Erläuterungen des Anlageberaters zur aktuellen
                                                                                             www.mellinckrodt.com                    ­Positionierung des Aktienfonds.
Blick in den Maschinenraum
Die Mellinckrodt Fondspräsentation: Strategie und Grundsätze des Fondsmanagements
mellinckrodt
Blick in den Maschinenraum
Fondspräsentation I Juni 2018
Marketingmitteilung für professionelle Anleger und Vertriebspartner   100 -T
Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018
1 Wa c h s t u mspotenzial

        Bullenmärkte
        Aktienrally   & Bärenmärkte
                    seit 2009 xxxxx I S&P- Index seit 1903                                                                                                                                                       xx

                                                                                     GOLDEN AGE
                                                                                   OF CAPITALISM                                                                                        Monatliche Daten
                                                                                                                              AUFSCHWUNG                                                       in Prozent
1.600                           AKTIEN-HAUSSE                  NEW DEAL                   AB 1945                      NACH DER ERDÖLKRISE                     INTERNET                 und logarithmiert
                                       AB 1921                   AB 1933                   913 %                                   AB 1975                        BLASE
           Veränderung insgesamt         637%                     728 %                      17 %                                    768 %                         748 %
                                                                    16 %                                                              19 %                          18%
           Annualisierte Veränderung      28%                                                                                                                                                       HOCH
 800
                                                                                                                                                                                                 SEIT 2009
                                                                                                                                                                                                    322 %
                                                                                                                                                                                                      18 %
 400

 200

 100
         1903                                                                                                                                                                                             2018

  50                                                                                                           ERDÖLKRISE                                 INTERNET-BLASE
                                                                                                                  AB 1972                                         AB 1999                    FINANZKRISE
                                                                                                                    – 39 %                                         – 42 %                    AB 2008
                                                                                                                    – 23 %                                         – 19 %                    – 49%
  25                                                                                                                                                                                         – 38%

                          WELTWIRTSCHAFTSKRISE
                                        AB 1930                    BULLENMÄRKTE                                                             BÄRENMÄRKTE
 12,5                                    – 82 %                 Ein Bullenmarkt beginnt am tiefsten Punkt, den der S&P 500 erreicht,    Ein Bärenmarkt beginnt am höchsten Punkt, den der S&P 500 erreicht,
                                                                nachdem er mindestens 20 % von seinem letzten Hochpunkt verloren hat.   nachdem er mindestens 20 % von seinem letzten Tiefpunkt gestiegen ist.
                                         – 46 %

        Quelle: Newfound Research / Neue Züricher Zeitung, 11.01.2018

        Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                                                                                                          Seite 2
2 A k t i e n E u ropa

    FlexCap-Fonds: Erste Wahl zur Abdeckung des Aktienuniversums

       Größe                                               Euro-Zone       Andere Währungen
       W Mega                                              W Deutschland   W Schweiz

       W Large                                             W Frankreich    W Großbritannien

       W Mid                                               W Italien       W Skandinavien

       W Small + Micro                                     W Spanien

      Vorteil Mifid II: FlexCap-Fonds erfordern keine abwicklungsaufwändigen Fondswechsel
!     auf Kunden­ebene, wenn z.B. von Small- in LargeCaps oder von Südeuropa in die Schweiz
      gewechselt wird.

!     Mellinckrodt kombiniert Qualitätsunternehmen mit aktivem Risikomanagement.
      Der Überwachungsaufwand für Investoren ist vergleichsweise niedrig.

    Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                      Seite 3
2 A k t i e n E u ropa

           Fonds mit Aktien
           Mellinckrodt     aus Europa
                        im Vergleich                                                                        per
                                                                                                            per31.05.2018
                                                                                                                31.05.2018   Vier Fonds für Europa
160 %

                  Mellinckrodt (100 -T)                                                                                      Mellinckrodt
                  Mainfirst Top European Ideas (A)                                                                           Private Equity-Ansatz
150 %
                                                                                                                             mit aktivem
                  Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen (T)
                                                                                                                             Risikomanagement
                  iShares Core DAX
140 %
                                                                                                                             Top European Ideas
                                                                                                                             Stockpicking ohne aktives
130 %                                                                                                                        Risikomanagement

120 %
                                                                                                                             Frankfurter Aktienfonds
                                                                                                                             für Stiftungen
110 %                                                                                                                        Value-Ansatz mit aktivem
                                                                                                                             Risikomanagement

100 %
                                                                                                                             iShares Core DAX
                                                                                                                             Passives Investment
 90 %
                                                                                                                             ohne aktives
                                                                                                                             Risikomanagement

        12/2013        06 /2014        12/2014        06 /2015    12/2015   06 /2016   12/2016   06 /2017     12/2017

           Quelle: VWD, Deutsche Börse, eigene Berechnungen

           Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                                      Seite 4
3 S ta n d o r t bestimmung

         Volatilität
         Volatilitätund
                     undWertentwicklung im Vergleich (3 Jahre)
                        Performance (3 Jahre)                                                           per30.04.2018
                                                                                                        per 30.04.2018                      Krisenphase                         01.12.2015 – 08.02.2016
30%                                                                                                                               2,5%
               PERFORMANCE                                                                                                                                                   Wertentwicklung
         >

                                                                                                                                  0 ,0%
                            < ––––––––––––––––– Tiefe Volatilität ––––––––––––––––– >
20%                                                                                                                              – 2,5%

                                                                                                                                 – 5,0%                                                                      – 4,7%

10%                                                                                                                              – 7, 5%                                                                     – 7,5%
                                                                                                               Gleicher
                                                                                                        Ertragskorridor         – 10,0%

 0%                                                                                                                             – 12,5%

                                                                                                                                – 15,0%
                                                                                                                                                     Mellinckrodt 100 -T
                                                                                                                                                     Frankfurter Aktienfonds
–10%            Mellinckrodt 100 -T                                                                                             – 17, 5%             für Stiftungen (T)                                     – 18,0%
                Mainfirst Top European Ideas (A)
                                                                                                                                                     BNP STOXX Europe 600 UCITS ETF
                Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen (T)
                                                                                                                                – 20,0%              iShares Core DAX ETF                                   – 20,5%
                iShares Core DAX ETF in EUR
                BNP STOXX Europe 600 UCITS ETF             Weitere Fonds der Kategorie   Durchschnitt        VOLATILITÄT >                           Mainfirst Top European Ideas (A)
                                                                                                                                                                                                            – 21,3%
–20%                                                                                                                            – 22,5%

       8,00%            10,00%            12,00%           14,00%            16,00%           18,00%     20,00%        22,00%              01. Dez     14. Dez   29. Dez    13. Jan     26. Jan   08. Feb

               Von steigenden Aktien in Europa profitieren, ohne die Risiken aus den Augen zu verlieren:
!              • Überwiegend Qualitätsunternehmen Schweiz und erfolgreicher deutscher Mittelstand
               • Konzentriertes Portfolio von rund 30 Unternehmen

         Quelle: VWD, Deutsche Börse, eigene Berechnungen

         Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                                                                                                Seite 5
3 S ta n d o r t bestimmung

            Aktien Europa I Aktiv schlägt Passiv                             30.11.2017 – 31.05.2018              Globale Aktienmarktentwicklung                Februar 2018

                                                                                                                       Shanghai Composite   – 6,37%
                                                                                                                       Hang Seng            – 6,22%
  5,0%

                                                                                                      + 3,46 %
                                                                                                                       DAX                     – 5,72%
                                                                                                      + 2,72 %         SMI                            – 4,60%
                                                                                                      + 1,02 %         Dow Jones Ind. Avg              – 4,30%
  0,0%
                                                                                                                       FTSE 100                          – 4,00%
                                                                                                      – 1,32 %
                                                                                                                       STOXX Europe 600                  – 4,00%
                                                                                                                       S&P 500                           – 3,90%
                                                                                                      – 4,53 %
 – 5,0%
                    Mellinckrodt (100 -T)                                                                              Cac 40                                   – 2,95%
                    Mainfirst Top European Ideas (A)
                    Frankfurter Aktienfonds
                                                                                                                       Nasdaq Composite                             – 1,88%
                    für Stiftungen (T)
                    BNP STOXX Europe 600 UCITS ETF
                                                                                                                       Mellinckrodt 100-T                       – 1,06%
– 10,0%             iShares Core DAX ETF
                                                                                                                       S&P/ASX 200                                 – 0,37%

          30. Nov          29. Dez          31. Jan    28.Feb      31.Mar      30. Apr      31. Mai

               Die Korrektur seit Ende Januar zeigt, wie sich Passiv und Aktiv unterscheiden.
!              Mellinckrodt, MainFirst und Frankfurter Aktienfonds für Stiftungen als aktiv gemanagte europäische
               Aktienfonds haben besser abgeschnitten, als die Indizes STOXX Europe 600 oder DAX.

            Quellen: VWD, Deutsche Börse, eigene Berechnungen – Financial Times /Thomson Reuter, eigene Berechnungen

            Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                                                          Seite 6
4 Einzigartige Knowhow-Kombination

        Daniel Flaig I Schweizer                               Georg Oehm I Deutscher

       Private-Equity-Experte                                  Aktienmarkt- und Behavioral-Finance-Experte
     W Branchenauswahl über den Wirtschaftszyklus            W Beurteilung von Management und Eigentümern
     W Identifizierung von ­Qualitätsunternehmen               durch Vor-Ort-Besuche
       mit außergewöhnlichen Wachstumschancen                W Permanente chancen- und risikoorientierte
                                                               ­Portfoliosteuerung

      „Wir sind substantiell im Fonds investiert. In den letzten 25 Jahren haben wir zahlreiche Unternehmenskäufe

!     und -verkäufe sowie eine Vielzahl von Börsengängen in Deutschland und der Schweiz begleitet und selbst
      durchgeführt. Wir haben uns bei der Transaktion WMF vor über 10 Jahren kennengelernt. Unsere jahrelange,
      erfolgreiche Zusammenarbeit brachte uns auf die Idee, den Mellinckrodt-Fonds ins Leben zu rufen.“

    Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                      Seite 7
P r i vat e E q u i t y A n s at z
Langfristige Strategien statt tägliches Hin und Her

Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018   Seite 8
1 i n v e s t i e r e n über den Zyklus

  Aktienmarktzyklus/
  Investieren        Konjunktur
              über den Zyklus I Welche Aktien sind zu welchem Zeitpunkt der Konjunktur gefragt?                                                              xx

              ENERGIE       EDELMETALLE                                                                               NICHTZYKLISCHE KONSUMGÜTER
                 Ol • Gas              Minen                                                                          Nahrungsmittel • Getränke •
                                                                                                                      Kosmetika • Tabak
                            GRUNDSTOFFE                                                                               GESUNDHEIT
                 Rohstoffe • Chemie • Papier                                                                          Pharma • Biotechnologie • Medizintechnik
                                                                             Scheitel          Gipfel
                   INVESTITIONSGÜTER
              Maschinenbau • Werkzeugbau
                industrielle Mischkonzerne                                                                            VERSORGER
                                                                                                                      Strom - • Wasser - • Telefonanbieter
                            TECHNOLOGIE                             Später            Früher
   Computer • Software • Halbleiter • Internet                      Bullenmarkt   Bärenmarkt
                                                                                                                      ZYKLISCHE KONSUMGÜTER
                                                                                                                      Auto • Einzelhandel • Baumärkte •
                 FINANZDIENSTLEISTER                                                                                  Gastronomie • Haushaltsgeräte •
      Banken • Versicherungen • Immobilien                 Mittlerer                         Mittlerer                Elektrogeräte
                              TRANSPORT                    Bullenmarkt                    Bärenmarkt
                                                                                                                      FINANZDIENSTLEISTER
            Eisenbahn • Fluglinien • Logistik                                                                         Banken • Versicherungen • Immobilien

                                                 Früher
                                                 Bullenmarkt
                                                                                                             Später
                                                                                                         Bärenmarkt

                        Boden                    Tal              Aktienmarktzyklus     Konjunkturzyklus                        Boden

  Quelle: FAZ, Eigene Analysen

  Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                                                            Seite 9
2 E n t s c h e i d ungs K riterien

    Beim Investieren nach dem Private Equity Ansatz:                    Prüfkriterien

1     Fokus auf Regionen und B­ ranchen, in denen Erfahrung die Basis
      der Entscheidungen ist, nicht Research oder Presseberichte
                                                                        Abgleich Makrolage mit Know-How

2     Ist der Kauf von 100 Prozent der Anteile eines ­Unternehmens
      finanziell attraktiv?
                                                                        Bewertung EV / EBITDA, Cashflow,
                                                                        Verschuldung

3     Warum sollte ein anderer ­erfahrener Investor das Unternehmen
      in fünf oder zehn Jahren ­kaufen?
                                                                        Strategischer Wert des Unternehmens –
                                                                        Economic Moat

4     Welchen Menschen gehört das Unternehmen
      und welche führen es?
                                                                        Trust /Vertrauen

    Bei der Anwendung des PE-Ansatzes auf börsennotierte Unternehmen:   Prüfkriterien

5     Analyse nach Bewertungskriterien eines ­branchenerfahrenen
      Industriellen, der ganze Unternehmen kauft.
                                                                        Private Market Value

6     Werttreibende Faktoren + Wahrnehmung durch den Kapitalmarkt
      = Wertsteigerung
                                                                        Interessiert sich der Kapitalmarkt überhaupt
                                                                        für das, was werttreibend sein soll?

    Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                         Seite 10
3 P o r t f o l i o struktur nach Themen

        Mellinckrodt I Investitionsthemen im Vergleich zu den Branchen-ETFs Lyxor STOXX 600                                                    per 31.05.2018
        Mellinckrodt I Investitionsthemen / Branchen-ETFs Lyxor                    per 31.05.2018
100 %
                                                                                                         Thema / Branche           Anzahl Unternehmen     Anteil

                                                                                                         Konsum                                      8    24,38 %
 80 %
                                                                                                         Materials                                   8    21,14 %

                                                                                                         Vakuum, Halbleiter, Robotics                6    17,85 %
 60 %                                                                                                    Energie                                     4    15,00 %

                                                                                                         Healthcare, Ingredienzien, Biotech, Gentech. 3    6,53 %

 40 %                                                                                                    Transport und Mobilien                      2     4,89 %

                                                                                                         Finanzen und Fintech                        2     3,71 %

                                                                                                         Advanced Services                           0     0,00 %
 20 %
                                                                                                         Internet Video                              0    0,00 %

                                                                                                         Kasse 		                                         6,50 %
  0%
                                                                                                         Gesamt                                     33 100,00 %

130 %                                                                                                    Lyxor STOXX Europe 600
                                                                                                         Basic Resources UCITS ETF
120 %                                                                                                    Lyxor STOXX Europe 600
                                                                                                         Oil & Gas UCITS ETF
110 %                                                                                                    Lyxor STOXX Europe 600
                                                                                                         Technology UCITS ETF
100%                                                                                                     Lyxor STOXX Europe 600
                                                                                                         Construction & Materials UCITS ETF
90 %

    04/2017          06/2017         08/2017         10/2017   12/2017   02/2018       04/2018 05/2018

        Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                                                        Seite 11
4 In v e s t m e ntcase I Large C aps

                                                                                                                               Ivan Glasenberg
                                                                                                                               Seit April 1984 bei
                                                                                                                               Glencore; seit 2002
    Aktiengesellschaft            Glencore PLC (GLEN:LSE)                      Im Fonds:                                       Chief Executive
    Market Cap                    53,58 Mrd. GBP                               Seit Anfang 2016                                Officer; tätig in
    Performance (1 Jahr)          32,90 %                                      Letzte Positionsgröße:                          Südafrika, Australien,
    Market short selling activity    Low     Mid      High                     2,62 %   (31.05.2018)                           Hong Kong.

  Quelle: Eigene Berechnungen; IPConcept (Luxemburg) S.A.; Stand: 31.05.2018

    1            Daniel Flaig mit Chinaexpertise;
                 Georg Oehm mit Materials-Knowhow                                       4         Glasenberg war Assistent von Marc Rich,
                                                                                                  hat die Grundlage durch Deals für Xtrata
                                                                                                  gelegt und ist heute größter Aktionär von
                                                                                                  Glencore

    2            Seit dem Kurssturz im Herbst 2015 genaue
                 Beobachtung von Glencore; Entschuldungs-
                 strategie und Kotau des CEO für Investment
                                                                                        5         Immer noch günstig bewertet im Vergleich zu
                                                                                                  anderen Handelsgeschäften mit hohen Markt­
                                                                                                  eintrittsbarrieren. Trotzdem ist der Preis zu
                 wesentlich                                                                       hoch für den Kauf durch andere Industrielle.

    3            Für Übernahme zu groß, Glencore selbst ist
                 eine Übernahmemaschine                                                 6         Fokus auf Spätzyklische Rohstoffe – da diese
                                                                                                  besser laufen als Gold und Silber, wird die
                                                                                                  öffentliche Wahrnehmung der Aktie noch
                                                                                                  deutlich zunehmen

  Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                                         Seite 12
5 I n v e s t m e ntcase I Large C aps

                                                                                                                                Klaus Schäfer,
                                                                                                                                CEO seit Januar
                                                                                                                                2016; 1990 - 1993:
    Aktiengesellschaft            Uniper SE (UN01:FRA)                         Im Fonds:                                        ESCP Europe School
    Market Cap                    9,00 Mrd. EUR                                Seit Februar 2017                                of Management;
                                                                                                                                u.a. tätig bei Morgan
    Performance (1 Jahr)          57,59 %                                      Letzte Positionsgröße:
                                                                                                                                Stanley & Co.; VIAG
    Market short selling activity    Low      Mid     High                     4,73 %   (31.05.2018)                            und E.ON.
  Quelle: Eigene Berechnungen; IPConcept (Luxemburg) S.A.; Stand: 31.05.2018

    1            Georg Oehm Branchen-Knowhow;
                 Daniel Flaig und Georg Oehm M&A-, Takeover-
                 und Squeeze-out-Knowhow
                                                                                        4         Bei Uniper sitzen Kaufleute.
                                                                                                  Politiker und Weltverbesserer sind woanders.

    2            Ausgezeichnetes Management und über­
                 zogener Bewertungsabschlag                                             5         Uniper macht seine Hausaufgaben, profitiert mas-
                                                                                                  siv von steigenden Strompreisen in Deutschland
                                                                                                  und ist ein großer Energiehändler. In der Kombi-
                                                                                                  nation ergibt sich weiteres Bewertungspotential.

    3            Exzellente Marktposition in Europa
                 bei Gas und Strom sowie im Energiehandel.
                 Deutsches „Energie-Glencore“.
                                                                                        6         Uniper ist die neue Stada.

  Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                                         Seite 13
6 I n v e s t m e ntcase I Mid C aps

                                                                                                                               Dr. Burkhard Lohr,
                                                                                                                               CEO seit Mai 2017;
                                                                                                                               zuvor bei Mannes-
    Aktiengesellschaft            K&S AG (SDF:FRA)                             Im Fonds:                                       mann und Hochtief;
    Market Cap                    4,40 Mrd. EUR                                Seit August 2017                                2001 Promotion
                                                                                                                               zum Dr.rer.pol. an
    Performance (1 Jahr)          1,41 %                                       Letzte Positionsgröße:
                                                                                                                               der Techn. Universität
    Market short selling activity    Low      Mid                     High     3,58 %   (31.05.2018)                           Braunschweig.
  Quelle: Eigene Berechnungen; IPConcept (Luxemburg) S.A.; Stand: 31.05.2018

    1            Georg Oehm mit großem Materials-Knowhow
                                                                                        4         Großes Revirement im Vorstand. Deutlich
                                                                                                  verbesserter Außenauftritt gegenüber Politik,
                                                                                                  Markt und Mitarbeitern.

    2            K+S befindet sich in einem großen
                 ­Umbauprozess. Wenn dieser gelingt, ist die
                 Bewertung heute sehr attraktiv.
                                                                                        5         K+S profitiert von steigenden Soft-Commodities.
                                                                                                  Es gibt nur wenige Alternativen für ein Engage-
                                                                                                  ment in diesem Markt. Im Kurs ist das momen-
                                                                                                  tan kaum berücksichtigt. PE zahlt mehr.

    3            K+S verbessert durch seine Expansion in
                 Kanada das Angebotsprofil in einem oligo­
                 polistischen Markt. Dadurch steigt in den
                                                                                        6         Erst kürzlich hat ein Australier Übernahme-
                                                                                                  phantasien angefacht. Das kann jederzeit
                                                                                                  wieder passieren.
                 ­nächsten Jahren die Attraktivität deutlich.

  Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                                          Seite 14
7 V er k a u f s b eispiel

                                                                                                                Christian Buhl,
                                                                                                                bei Geberit seit
                                                                                                                2009, Vorsitzender
     Aktiengesellschaft                 Geberit AG (GBRA:FRA)                   Im Fonds:                       der Konzernleitung
     Market Cap (aktuell)               15,77 Mrd. CHF                          Anfang 2016 bis November 2016   seit 2015, Mitglied
     Performance (1 Jahr)               -2,31 %                                 Letzte Positionsgröße:          der Konzernleitung
                                                                                3,77 %   (31.10.2016)           seit 2015

   Quelle: Eigene Berechnungen, IPConcept (Luxemburg) S.A.; Stand: 31.05.2018

         Depotaufnahme ab Anfang 2016;
         nach Abschluss der Marktturbulenzen Dez. 2015 – Feb. 2016

         Verkauf abgeschlossen am 4. November 2016 (vor Wahl Trump) zur Risikoreduktion
         und Verabschiedung aus dem Bereich Bauwerte mit Schwerpunkt Deutschland

         Haltedauer: 9 Monate

         Positionsgröße: 5.500 Stück = 1,9 Mio. Euro = 3,5% des Fondsvolumens

         Annualisierte Rendite: ca. 17%

   Mellinckrodt I Fondspräsentation I 100-T I Juni 2018                                                                       Seite 15
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