Die Europäische Währungsunion: House of Cards - Thomas Mayer Founding Director - Flossbach von Storch Research Institute
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Die Europäische Währungsunion: House of Cards
Thomas Mayer
Founding Director – Flossbach von Storch Research Institute
www.fvs-ri.com 8. Oktober 2015Bei der Geburt wurden dem Euro zwei Anlagen mitgegeben
Warengeld Staatsgeld
(Mittel zum Tausch und zur (Finanzierungsmittel)
Wertaufbewahrung)
• Unelastisches Angebot • Elastisches Angebot durch
staatliche Zentralbank zur
Erreichung wirtschaftspolitischer
• Banken können bankrott gehen
Ziele
• Staaten können bankrott gehen • Kreditgeber der letzten Instanz
für Banken
• Bankrotte Staaten können den
Warengeldstandard aufgeben • Kreditgeber der letzten Instanz
für Staaten
8. Oktober 2015 Seite 2Der Euro war ein Kind des Kreditbooms
In seinem ersten Lebensjahrzehnt blieb der Charakter des Euro unscharf
• Reichlich verfügbarer privater Kredit verdeckte den Konflikt zwischen Warengeld
und Staatsgeld
• Staatsdefizite konnten mit billigem Kredit finanziert werden
• Private Haushalte, Banken und Unternehmen konnten sich scheinbar grenzenlos
verschulden
• Wachstum wurde durch Immobilien –und Bauboom angetrieben
• Griechenland ist ein besonders krasses Beispiel für die öffentliche und private
Überschuldung
8. Oktober 2015 Seite 3Das Zerplatzen der globalen Kreditblase beendete die Flitterwochen des Euro • Günstige Kredite waren der Klebstoff, der die EWU zusammenhielt • Als keine günstigen Kredite mehr bereitstanden, war die Klebewirkung weg • Griechenland war der sprichwörtliche „Kanarienvogel in der Kohlemine“, dem als erstes Land der Bankrott drohte • Der Zerfall der EWU wurde abgewendet, indem private Kredite durch öffentliche Kredite (von Seiten der Regierungen und der EZB) ersetzt wurden 8. Oktober 2015 Seite 4
Zwei Alternativen zur Auswahl: • Das „Maastricht-Modell“ mit „No Bail-out“ beizubehalten und die Anpassung daran durch Verringerung der Zahl der EWU-Mitglieder zu erreichen Ø Euro mit Warengeldcharakter • Alle Mitglieder in der EWU zu halten und dafür das EWU-Modell entsprechend anzupassen („Full Bail-out“) Ø Euro mit Staatsgeldcharakter 8. Oktober 2015 Seite 5
Die Qual der Wahl: • 2010-2011: Die Bemühungen, das Maastricht-Modell aufrechtzuerhalten, führen zu einer Vertiefung der Krise • 2012: Die Entscheidung, den Mitgliedsländern Priorität gegenüber dem Modell einzuräumen, sorgt für Entspannung • Aber: Der Charakter des Euro ändert sich vom „Warengeld“ zum „Staatsgeld“ 8. Oktober 2015 Seite 6
Von der EWU 1.0 zur EWU 2.0:
EWU 1.0 EWU 2.0
• Euro als „Warengeld“ • Euro als „Staatsgeld“
• Emission von Staatsgeld setzt
• Souveränität in der Wirtschafts- einen EWU-Staat voraus
und Finanzpolitik auf Ebene der
Mitgliedsstaaten • ABER: Es fehlt der politische
Wille zur Schaffung eines EWU-
• ABER: Relativ hohe Anforderungen Staats
an nationale Politik, den
„Warengeldstandard“ zu erreichen
8. Oktober 2015 Seite 7Der Euro ist in der Kreditgeldordnung als Einheitswährung ohne Staat nicht
lebensfähig
Ein instabiler Schattenstaat für den Euro
8. Oktober 2015 Seite 8Das Schicksal von Staatsgeld ohne Staat
Historische Beispiele
• Lateinische Münzunion (1865 – 1914)
• Rubelzone (1991-92)
8. Oktober 2015 Seite 9Das griechische Dilemma
• Griechenland war und ist nicht reif für die EWU-Mitgliedschaft und daher in der
EWU auf permanente Transfers angewiesen
• Das griechische Volk will die EWU-Mitgliedschaft, aber ohne die damit
verbundenen Bedingungen
• Griechenland torpediert den Merkel‘schen Schattenstaat für den Euro
• Frankreich und Italien treten als Anwälte für die griechische EWU-Mitgliedschaft
auf, da sie ebenfalls den Euro-Schattenstaat ablehnen
• Frankreich und Italien wollen die „bedingungslose“ („whatever it takes“)
Unterstützung durch die EZB
8. Oktober 2015 Seite 10Das deutsche Dilemma
• Deutschland braucht den Euro (wirtschaftlich) nicht
• Ohne deutsche Mitgliedschaft wäre der Euro aber nichts wert
• Lateineuropa widersetzt sich den deutschen Bedingungen für den Euro, wird
Deutschland aber nicht aus dem Euro entlassen
• Als Gegengewicht zu Lateineuropa braucht Deutschland zur Stabilisierung der EU
und zur Wahrung seiner Interessen die zentraleuropäischen Euroländer und die
Nicht-Euro EU Länder als Verbündete
• Die Migration treibt zwischen diesen Ländern und Deutschland einen Keil
• Wenn monetäre Staatsfinanzierung zu Inflation führt, wird die EWU zerrieben (wie
gegenwärtig Schengen)
8. Oktober 2015 Seite 11Eine Zukunftsvision für Europa
• EU kann nur als „Demoikratie“ konstituiert werden („Staatenverbund“ nach Bverg)
• Kernsouveränität liegt auf nationaler Ebene
• Delegation definierter Bereiche auf EU-Ebene
• EU der verschiedenen Integrationskreise
• EWU:
Ø Super-Goldstandard mit Anpassungsmechanismus, Umschuldungs- und Exit-
Klausel
Ø Parallelwährungen neben Gemeinschaftswährung
8. Oktober 2015 Seite 12Warum die Politik daran nicht interessiert ist
• Französische Zentralisten und Deutsche Föderalisten wollen einen Europäischen
Zentralstaat
• Der Streit geht darum, wie dieser Staat aussehen soll
• Man hofft, dass die Eurokrise den Zentralstaat schmieden wird
• Das Risiko ist jedoch, dass der Versuch, einen Europäischen Staat zu schaffen,
zum Kollaps der Europäischen Union führt
8. Oktober 2015 Seite 13Rechtliche Hinweise
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8. Oktober 2015 Seite 14Sie können auch lesen
