Geschäftsbericht 2019/2020 - Avadis
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Avadis Anlagestiftung / Avadis Anlagestiftung 2
Geschäftsbericht
2019/2020
Geschäftsbericht 2019/2020 1Avadis Anlagestiftung / Avadis Anlagestiftung 2 Die Avadis Anlagestiftung besteht seit 1995, die Avadis Anlage stiftung 2 seit 2008. Sie sind eine von Banken und Versicherungen unabhängige Gemeinschaft für Vorsorgeeinrichtungen, die ihre Vermögen bündeln und gemeinsam anlegen. Die Volumenvorteile ergeben eine kostengünstige Vermögensverwaltung. Die Anlage gruppen sind in Bezug auf Risiko und Ertrag sowie steuerliche Behandlung auf Pensionskassen ausgerichtet und orientieren sich bei der Aufsetzung an den BVV-2-Richtlinien. Die Avadis Anlagestif tungen wenden bei der Umsetzung ihrer Vermögensanlagen bereits Nachhaltigkeitskriterien an und sind bestrebt, das Anlageuniversum kontinuierlich mit nachhaltigen und ergänzenden Anlagelösungen zu erweitern. Bericht für das Geschäftsjahr vom 1.11.2019 bis zum 31.10.2020 Das vorliegende Dokument umfasst die Jahresberichte der Avadis Anlage stiftung (AST) und der Avadis Anlagestiftung 2 (AST 2). Wo nicht explizit erwähnt, beziehen sich die Inhalte dieses Berichts auf beide Anlagestiftungen. Kurspublikationen Bildquellen Internet www.avadis.ch/loesungen/ Seite 7: Dominik Golob, www.golob.ch institutionelle-anleger/anlagegruppen Seiten 1, 11, 65, 91: www.istockphoto.com www.kgast.ch Datenprovider Telekurs, Bloomberg, Thomson Reuters, Morningstar 2 Geschäftsbericht 2019/2020
Fakten und Zahlen zum Jahr 2019/2020
26
Jahre
Global 110
Das Vermögen der Avadis Anlage Anleger
stiftung ist global und nach Anlage
Seit über 20 Jahren investiert die klassen diversifiziert angelegt. vertrauen der Avadis Anlagestiftung
1995 gegründete Avadis Anlage ihre Anlagen an.
stiftung erfolgreich für Schweizer
Pensionskassen.
10,4 3,4
Mrd. CHF
Mrd. CHF 40% Obligationen Auf über CHF 3 Mrd. angewachsen
32% Immobilien sind die Vermögen in Schweizer
beträgt das Gesamtvermögen 21% Aktien Immobilien.
der Avadis Anlagestiftungen. 7% Private Equity
1,6 ESG 5902
Wohnungen
Mrd. USD im Fokus
befinden sich im Direktbesitz
Das Private-Equity-Anlageprogramm Die Lancierung der neuen Anlage der Avadis Anlagestiftung.
der Avadis Anlagestiftung besteht gruppe Aktien Welt ESG ist ein weite
seit 1998. Das zugesagte Kapital der rer Beitrag der Avadis Anlagestiftung
heute noch aktiven Anlagegruppen zu einer umfassenderen Nachhaltig
beläuft sich auf rund USD 1,6 Mrd. keitspolitik.
Geschäftsbericht 2019/2020 34 Geschäftsbericht 2019/2020
Inhaltsverzeichnis
Editorial 6
Bericht des Stiftungsratspräsidenten 8
Bericht der Kommission Immobilien Schweiz Wohnen 12
Bericht der Kommission Immobilien Schweiz Geschäft 13
Bericht der Private-Equity-Kommission 14
Aufsicht, Anlegerversammlungen und weitere Organe 16
Bericht der Geschäftsführung 17
Profil23
Corporate Governance 25
Risikomanagement bei traditionellen Anlagegruppen 26
Risikomanagement bei Immobilien Schweiz 27
Risikomanagement bei Private Equity 28
Avadis Anlagestiftung 29
Anlagegruppen30
Bericht der Revisionsstelle 46
Jahresrechnungen 48
Jahresrechnung des Stammvermögens 66
Anhang zu Jahresrechnungen Immobilien Schweiz 68
Anhang72
Avadis Anlagestiftung 2 83
Anlagegruppen 84
Bericht der Revisionsstelle 86
Jahresrechnungen 88
Jahresrechnung des Stammvermögens 90
Anhang 92
Geschäftsbericht 2019/2020 5Editorial
2020 – ein Jahr, an das wir uns erinnern werden werden. In der Folge nahmen die wirtschaftlichen Aktivitä
ten wieder deutlich zu und die Aktienmärkte konnten einen
Immer wieder gibt es in der Zeitgeschichte Momente, die Grossteil ihrer Verluste wettmachen – einer der schnellsten
uns kollektiv in Erinnerung bleiben. Ob der Mauerfall 1989, Rebounds in der jüngsten Zeit.
die Terroranschläge am 11. September 2001 oder der Zu
sammenbruch von Lehman Brothers 2008 − selbst nach Ab Oktober 2020 stiegen in der Schweiz und in Europa die
Jahren wissen wir noch, wie uns diese Ereignisse berührt Fallzahlen jedoch wieder exponentiell an und stellten
haben. Die Covid-19-Pandemie scheint die jüngste Erfah Marktakteure, Politik und Investoren vor neue Herausfor
rung in dieser Reihe von bedeutsamen Ereignissen zu sein. derungen. Als wohl grösste Aufgabe für institutionelle
Investoren sei an dieser Stelle der Spagat zwischen kurz
All diesen Geschehnissen gemein ist die nachhaltige Ver fristig erforderlichen Massnahmen und langfristig orien
änderung unserer Wahrnehmung und unseres Verhaltens. tierten Investitionen zu nennen. Pensionskassen sind
Zwar verfolgen wir nach wie vor die gleichen Ziele, doch durch regulatorische Vorschriften gezwungen, unmittelbar
besinnen wir uns darauf, was im Leben wirklich zählt und auf Performanceeinbussen zu reagieren. Gleichzeitig müs
was weniger wichtig ist. Die Qualität dieser Kollektiverleb sen sie jedoch ihren Versicherten auf Jahrzehnte hinaus
nisse prägt die Gesellschaft langfristig und im Fall von Leistungen versprechen. Tiefzinsumfeld, Anlagenotstand
Covid-19 wird sie diese wohl tiefgreifend verändern. Nach und sinkende Deckungsgrade verschärfen diese Proble
Corona wird vieles nicht mehr so sein wie vor Corona. matik zusätzlich.
Die Auswirkungen auf Wirtschaft und Gesellschaft sind Herausforderungen sind immer auch Chancen, die die
vielschichtig. Künftige Entwicklungen sind heute noch Avadis Anlagestiftungen aktiv für Sie nutzen wollen. Als
nicht in vollem Umfang absehbar, zumal es noch einige Zeit Partner und Interessenvertreter stehen wir Ihnen zur Seite
dauern wird, bis ein flächendeckender und zuverlässiger und richten unser breit diversifiziertes Anlageuniversum
Impfschutz gegen die Covid-19-Erkrankung auf globaler gezielt auf Ihre Anlagebedürfnisse aus. Mit der Entwick
Ebene existiert. lung neuer ergänzender Anlagelösungen zu den bereits be
stehenden systematischen Anlagebausteinen unterstützen
Auch die Anlagemärkte blieben von den Auswirkungen der wir Sie bei der Umsetzung einer geeigneten und zweck
Pandemie nicht verschont. Bis Februar 2020 sah es nach mässigen Anlagestrategie, damit Sie Ihre Anlageziele auch
einem überaus starken Geschäftsjahr aus. Weder politi unter schwierigen bis turbulenten Marktbedingungen
sche Unsicherheiten, populistische Tendenzen oder die erreichen.
Verschärfung des Handelskonflikts zwischen China und
den USA noch die Eskalation des Atomkonflikts zwischen Darüber hinaus setzen wir uns als Ihr Partner und Interes
den USA und dem Iran vermochten den Anstieg der Aktien senvertreter bei Aufsichts- und Regulierungsbehörden
kurse zu bremsen. sowie Branchenvereinigungen bewusst für langfristige und
nachhaltige Reformschritte in der beruflichen Vorsorge ein
Selbst als die chinesische Stadt Wuhan unter Quarantäne mit dem Ziel, die politische Diskussion in Ihrem Sinn aktiv
gestellt wurde, fühlte sich die westliche Welt nicht davon mitzugestalten.
betroffen. Erst der starke Anstieg der Fallzahlen in Europa −
ein Paradebeispiel für die global vernetzte Welt − und die
folgenden Lockdowns liessen die Aktienmärkte einbrechen. Prof. em. Dr. Alfred Storck
Am 23. März 2020 erreichten die Aktienkurse dann ihren Präsident des Stiftungsrats
Tiefpunkt. Innerhalb von vier Wochen entstanden Kursver
luste von über 30% − eine der schärfsten Kurskorrekturen Dr. Claudia Emele
der jüngsten Geschichte. Geschäftsführerin
Weltweit griffen die Notenbanken rasch ein, um eine erneu
te Finanzkrise zu verhindern. Die Regierungen schnürten
gigantische Unterstützungspakete zur Stimulierung der
Wirtschaft, wodurch die ohnehin hohe Staatsverschuldung
weiter anstieg. In Europa und der Schweiz gingen die Fall
zahlen im zweiten Quartal deutlich zurück und die Corona
massnahmen konnten ab Mai 2020 sukzessive gelockert
6 Geschäftsbericht 2019/2020Im Namen der Stiftungsräte beider Anlagestiftungen sowie der Geschäfts
führung bedanken wir uns für Ihr Vertrauen sowie für die gute Zusammen
arbeit. Wir wünschen Ihnen eine spannende Lektüre der Geschäftsberichte
und freuen uns, Sie weiterhin auf Ihrem Weg begleiten zu dürfen.
Prof. em. Dr. Alfred Storck Dr. Claudia Emele
Präsident des Stiftungsrats Geschäftsführerin
Geschäftsbericht 2019/2020 7Bericht des Stiftungsratspräsidenten
Geschätzte Anlegerinnen und Anleger, Lancierung neuer Anlagegruppe Hypotheken Schweiz
sehr geehrte Damen und Herren Aufgrund der tiefen Renditen bei Obligationen Schweiz hat
der Stiftungsrat der Avadis Anlagestiftungen auf Initiative
Im Namen des Stiftungsrats freue ich mich, Ihnen die Ge eines grösseren Anlegers beschlossen, eine neue Anlage
schäftsberichte der Avadis Anlagestiftung und der Avadis gruppe Hypotheken Schweiz als Fund-of-Fund-Struktur zu
Anlagestiftung 2 zu präsentieren. Gerne gebe ich Ihnen lancieren. Als Manager der neuen Anlagegruppe hat der
einen kurzen Überblick über das abgelaufene Geschäfts Stiftungsrat die Avadis Vorsorge AG selektioniert. Der Start
jahr aus der Sicht des Stiftungsrats. der neuen Anlagegruppe erfolgte am 28. August 2020.
Die Coronapandemie hat der Börsenhausse im ersten Lancierung neuer Anlagegruppe Private Equity Welt XV
Quartal 2020 ein jähes Ende bereitet. Zwar haben sich die Da aus früheren und sogenannt reifen Private-Equity-
Märkte seit ihrem Tiefstand von Mitte März weitgehend Programmen laufend Ausschüttungen erfolgen, müssen
erholt, doch vielerorts wurden die Höchststände der Vor- Anleger zur Beibehaltung ihrer strategischen Anlagequote
Corona-Zeit noch nicht erreicht. Vor diesem Hintergrund regelmässig neue Zeichnungsverpflichtungen eingehen
vermochten sich die Anlagegruppen der Avadis Anlagestif können. Nach dem erfolgreichen letzten Closing der Anla
tungen insgesamt gut zu behaupten. Für einen ausführli gegruppe Private Equity Welt XIV per 30. Juni 2020 wurde
chen Kommentar zu unseren Produkten und den Entwick im laufenden Geschäftsjahr bereits das Nachfolgepro
lungen an den Finanzmärkten verweise ich gerne auf den gramm Private Equity Welt XV ins Leben gerufen. Das erste
Bericht der Geschäftsführung. Closing hat der Stiftungsrat auf den 29. Januar 2021 fest
gesetzt, das letzte auf den 31. Januar 2022.
Nahezu das gesamte Geschäftsjahr 2019/2020 der Avadis
Anlagestiftungen war von der Covid-19-Pandemie geprägt. Lancierung Anlagegruppe Private Equity Runoff
Seit Ende Februar 2020 plante die Geschäftsstelle die Um die verbleibenden Vermögenswerte der alten Anlage
Betriebskontinuität und war daher vorbereitet, als der Bun gruppen in einem neuen Gefäss zu bündeln und anschlies
desrat am 13. März 2020 die «ausserordentliche Lage» send die alten Anlagegruppen aufzuheben, hat der Stif
ausrief. Unsere Mitarbeiterinnen und Mitarbeiter gewöhn tungsrat der Avadis Anlagestiftungen im Berichtsjahr
ten sich im Homeoffice schnell ein und konnten die Weiter entschieden, eine Runoff-Anlagegruppe zu bilden, die aus
führung geschäftskritischer Prozesse mit der gewohnten den verbleibenden Fondspositionen der Anlagegruppen
Qualität und Effizienz sicherstellen. Welt II bis Welt VI besteht. Die Private-Equity-Kommission
hat b eschlossen, für die Festlegung der marktüblichen
Der Stiftungsrat kam im abgelaufenen Geschäftsjahr zu vier Transferpreise zwei unabhängige Sekundärmarktexperten
ordentlichen und einer ausserordentlichen Sitzung zusam zu beauftragen. Die Anlagegruppe wurde erst nach der
men. Zudem traf er sich zu einer halbtägigen Weiterbil Berichtsperiode lanciert.
dungsveranstaltung, die dem Thema Clean-Energy-Infra
strukturanlagen gewidmet war. Lancierung neuer Anlagegruppe Immobilien Schweiz
Wohnen Mittelzentren
Anpassung der Produktpalette Durch Ausgliederung eines Teilportfolios aus der Anlage
Im Rahmen der kontinuierlichen Überwachung und Beurtei gruppe Immobilien Schweiz Wohnen im Umfang von rund
lung der Anlageresultate der Vermögensverwalter und der CHF 150 Millionen hat der Stiftungsrat im Berichtsjahr be
Marktkonformität des Angebots hat der Stiftungsrat im schlossen, die neue Anlagegruppe Immobilien Schweiz
Berichtsjahr eine Anpassung der Produktpalette vorgenom Wohnen Mittelzentren zu lancieren. Die Anlagegruppe
men. Aus Performance- und Kostenüberlegungen hat er setzt auf den Trend, dass durch gesellschaftliche und tech
ausserdem die Ausschreibung des Vermögensverwal nologische Veränderungen die Erreichbarkeit beziehungs
tungs-Teilmandats Obligationen CHF Inlandschuldner be weise die Zentralität eines Standorts in Zukunft an Bedeu
schlossen. Nach quantitativer und qualitativer Analyse tung verlieren, die Aufenthalts- und Freizeitqualität eines
möglicher Kandidaten wurde Lombard Odier Asset Manage Orts dagegen an Bedeutung gewinnen dürfte. Dabei fokus
ment als neuer Vermögensverwalter für die Anlagegruppe siert sich die geografisch breit diversifizierte neue Anlage
bestimmt. Die Portfoliotitel des bisherigen Vermögensver gruppe auf das Segment Wohnen in Mittelzentren unter
walters konnten mit dem Mandatsstart am 1. April 2020 an Einhaltung der Komplementarität zur bestehenden Anlage
den neuen Manager übertragen werden. gruppe Immobilien Schweiz Wohnen mit Fokus auf Core-
Lagen in Grosszentren.
8 Geschäftsbericht 2019/2020Lancierung von Private-Labelling-Lösungen Lancierung einer neuen A
nlagegruppe Clean-Energy-Infra
Im letzten Jahr hat Avadis für den Vermögensverwalter strukturanlagen im Gang.
Lombard Odier Asset Management die neue Anlagegruppe
Lombard Odier Private Equity Opportunities als Private- Personelle Veränderungen im Stiftungsrat
Labelling-Lösung entwickelt. Das erste Closing für die dedi Auf die Anlegerversammlung am 18. März 2021 hin haben
ziert in Co-Investments und Secondaries investierende An Frau Franziska Bossart und Herr Yann Moor, beide Vertreter
lagegruppe fand am 30. Juni 2020 statt, die Anlagegruppe der ABB Vorsorgeeinrichtungen, ihren Rücktritt aus dem
wurde per 31. August 2020 lanciert. Stiftungsrat erklärt. Ich danke ihnen im Namen des ganzen
Stiftungsrats für ihr langjähriges Engagement und ihren
Für einen Anlegerkreis namhafter Schweizer Pensionskassen gewichtigen Beitrag zur Entwicklung der Avadis
investoren hat die Avadis Anlagestiftung darüber hinaus im Anlagestiftungen.
Berichtsjahr die Zusage für die Entwicklung einer neuen Anla Nach über zehnjähriger Tätigkeit als Stiftungsratspräsident
gegruppe im Bereich Clean-Energy-Infrastrukturanlagen für die Avadis Anlagestiftungen werde ich altersbedingt
erhalten. Die als Club Deal konzipierte, neu zu lancierende ebenfalls mein Amt niederlegen. Gleichzeitig freue ich
Anlagegruppe wird durch einen auf Clean-Energy-Projekte mich, dass sich mit Herrn Christoph Lanter ein ausgewiese
spezialisierten Vermögensverwalter bewirtschaftet. Die Ava ner Anlageexperte mit breitem Netzwerk und viel Erfahrung
dis Anlagestiftung stellt den Rechtsträger zur Verfügung und in entsprechenden Gremien als mein Nachfolger zur Wahl
die Avadis Vorsorge AG übernimmt einen Grossteil der Admi in den Stiftungsrat zur Verfügung stellt.
nistration sowie die Geschäftsführung der Anlagegruppe. Ebenfalls zur Wahl in den Stiftungsrat stellen sich die Her
ren Adrian Wipf als Vertreter der Beamtenversicherungs
Erweiterung des Nachhaltigkeitsansatzes kasse des Kantons Zürich (BVK), Tobias Zwimpfer als Ver
Auch 2020 beschäftigte sich der Stiftungsrat mit dem treter der Pensionskasse des Kantons Solothurn (PKSO),
T hema Nachhaltigkeit (ESG). Die Avadis Anlagestiftungen Patrick Deiss als Vertreter der ABB Vorsorgeeinrichtungen
wenden Nachhaltigkeitskriterien für die Umsetzung der und Dr. Jörg Lehmann als Vertreter der Pensionskasse ABB
Vermögensanlagen an. Alle von Avadis mandatierten exter Power Grids.
nen Vermögensverwalter sind vertraglich verpflichtet, die
Konventionen von Oslo (Streumunition) und Ottawa (Anti- Dank an die Anleger, die Kommissionen und die
Personen-Minen) strikt einzuhalten. Geschäftsführung
Die Geschäftsführung der Avadis Anlagestiftung/Anlagestif
Seit Ende 2018 sind die beiden Avadis Anlagestiftungen tung 2 berichtet dem Stiftungsrat regelmässig und umfas
Unterzeichner der UN Principles for Responsible Investment send über die relevanten Entwicklungen in den Märkten, in
(UN PRI) und Mitglied bei Swiss Sustainable Finance (SSF). den verschiedenen Anlagegruppen und im regulatorischen
Mit diesem Schritt konnte die Verbindung zwischen den In Umfeld sowie über Anregungen der Anleger. Wir pflegen
vestoren, die sich eine dedizierte Berücksichtigung von Nach eine sehr offene und kooperative Gesprächskultur. Dies gilt
haltigkeitsaspekten in ihren Anlagen wünschen, und den mit auch für die Arbeit der Kommissionen und Ausschüsse. Der
den Kundengeldern betrauten Vermögensverwaltern − Stiftungsrat dankt der Geschäftsführung sowie allen Mit
allesamt auch Mitglieder von UN PRI – sichergestellt werden. gliedern der Kommissionen und Ausschüsse für das grosse
Durch die Mitgliedschaft in diesen gemeinnützigen Organisa Engagement, die gute Zusammenarbeit, die wertvollen An
tionen kann Avadis ihr Expertenwissen aktiv in die Diskussio regungen und die profunden Diskussionen.
nen um Nachhaltigkeitsthemen einbringen und vom Know-
how anderer Mitglieder profitieren. So kann der Stimme jedes Im Namen aller Kolleginnen und Kollegen des Stiftungsrats
einzelnen Investors bestmöglich Gewicht verliehen werden. möchte ich allen Anlegerinnen und Anlegern meinen Dank
aussprechen für das uns geschenkte Vertrauen.
Als weiteren Beitrag zu einer umfassenderen Nachhaltigkeits
politik hat der Stiftungsrat im letzten Jahr die Lancierung
einer eigenen Anlagegruppe Aktien Welt ESG beschlossen.
Damit wurde das Anlageuniversum mit einem zusätzlichen
diversifizierenden Baustein ergänzt. Gegenüber einem her
kömmlich indexiert bewirtschafteten Aktien-Welt-Portfolio
soll der CO2-Fussabdruck um mindestens 50% reduziert wer
den. Der Start der neuen Anlagegruppe erfolgte am 7. April Prof. em. Dr. Alfred Storck
2020. Überdies sind, wie erwähnt, die Vorarbeiten zur Präsident des Stiftungsrats
Geschäftsbericht 2019/2020 9Der Stiftungsrat
Alfred Storck Heinz Luggen Franziska Bossart Carlo Garlant 1)
Präsident Vizepräsident Mitglied Mitglied
Unabhängiger Stiftungsrat Pensionskasse Hero ABB Vorsorgeeinrichtungen ASGA Pensionskasse
Hans-Jürg Harder Alexander Mihajlovic Yann Moor Christoph Oeschger
Mitglied Mitglied Mitglied Mitglied
Pensionskasse General Pensionskasse General ABB Vorsorgeeinrichtungen ABB Vorsorgeeinrichtungen
Electric Schweiz Electric Schweiz
Susanne Otruba Damian Tobler Heinz Zimmermann
Mitglied Mitglied Berater
Pensionskasse Stadt Unabhängiger Stiftungsrat Wissenschaftlicher Berater
Zürich
1)
Bis 18. März 2020
10 Geschäftsbericht 2019/2020Geschäftsbericht 2019/2020 11
Bericht der Kommission Immobilien Schweiz Wohnen
Kommission Immobilien Schweiz Wohnen Zusammensetzung
Kommission Immobilien Schweiz Wohnen
Die Kommission berät den Stiftungsrat der Avadis Anlage
stiftung und wirkt als Fachgremium in allen Angelegen Christoph Oeschger, Präsident
heiten der Anlagegruppe Immobilien Schweiz Wohnen. ABB Vorsorgeeinrichtungen
Sie erarbeitet Vorschläge zuhanden des Stiftungsrats und
erstattet ihm regelmässig Bericht über die Entwicklung der Georg Meier, Vizepräsident
Anlagegruppe. Die Hauptaufgaben der Kommission Immo Basellandschaftliche Pensionskasse
bilien Schweiz Wohnen sind im Aufgaben- und Kompetenz
reglement der Kommission Immobilien Schweiz Wohnen Hans-Jürg Harder, Mitglied
der Avadis Anlagestiftung geregelt. Pensionskasse General Electric Schweiz
Schwerpunktthemen Andi Hoppler, Mitglied
Die Kommission Immobilien Schweiz Wohnen traf sich im Pensionskasse Stadt Zürich
Berichtsjahr zu vier ordentlichen Sitzungen.
Axel Lehmann, Mitglied
Aufgrund des Ausbruchs der Corona-Pandemie in der ABB Vorsorgeeinrichtungen
Schweiz ab Frühling 2020 konnte die geplante jährliche
Ausbildungsveranstaltung in diesem Jahr nicht durchge Michel Rubli, Mitglied
führt werden. SIG Vorsorgeeinrichtungen
In der Berichtsperiode prüfte die Kommission diverse Rolf Schneider, Mitglied
Bau- und Erneuerungsprojekte, Sacheinlagen sowie Käufe Unabhängig
und Verkäufe. Das entsprechende Budget des Folgejahres
wurde erarbeitet und verabschiedet. Heinrich D. Uster, Mitglied
Pensionskasse Alcan Schweiz
Claudia Emele, Mitglied (ohne Stimmrecht)
Avadis Anlagestiftung
12 Geschäftsbericht 2019/2020Bericht der Kommission Immobilien Schweiz Geschäft
Kommission Immobilien Schweiz Geschäft Zusammensetzung
Kommission Immobilien Schweiz Geschäft
Die Kommission berät den Stiftungsrat der Avadis Anlage
stiftung und wirkt als Fachgremium in allen Angelegen Christoph Oeschger, Präsident
heiten der Anlagegruppe Immobilien Schweiz Geschäft. ABB Vorsorgeeinrichtungen
Sie erarbeitet Vorschläge zuhanden des Stiftungsrats und
erstattet ihm regelmässig Bericht über die Entwicklung der Rolf Schneider, Vizepräsident
Anlagegruppe. Die Hauptaufgaben der Kommission Immo Unabhängig
bilien Schweiz Geschäft sind im Aufgaben- und Kompetenz
reglement der Kommission Immobilien Schweiz Geschäft Andi Hoppler, Mitglied
der Avadis Anlagestiftung geregelt. Pensionskasse Stadt Zürich
Schwerpunktthemen Axel Lehmann, Mitglied
Die Kommission Immobilien Schweiz Geschäft traf sich im ABB Vorsorgeeinrichtungen
Berichtsjahr zu vier ordentlichen Sitzungen.
Georg Meier, Mitglied
Aufgrund des Ausbruchs der Corona-Pandemie in der Basellandschaftliche Pensionskasse
Schweiz ab Frühling 2020 konnte die geplante jährliche
Ausbildungsveranstaltung in diesem Jahr nicht durchge Claudia Emele, Mitglied (ohne Stimmrecht)
führt werden. Avadis Anlagestiftung
In der Berichtsperiode prüfte die Kommission diverse
Bau-und Erneuerungsprojekte, Sacheinlagen sowie Käufe
und Verkäufe. Das entsprechende Budget des Folgejahres
wurde erarbeitet und verabschiedet.
Geschäftsbericht 2019/2020 13Bericht der Private-Equity-Kommission
Private-Equity-Kommission Schon seit geraumer Zeit befasst sich die Kommission mit
der Lancierung einer Runoff-Anlagegruppe. Die Runoff-
Die Kommission berät als Fachgremium den Stiftungsrat Anlagegruppe ist als Sammelgefäss für die Legacy-Anlage
der Avadis Anlagestiftung in allen Angelegenheiten rund gruppen Private Equity Welt II, Welt III, Welt IV, Welt V
um das Private-Equity-Programm. Sie erarbeitet Vorschlä und Welt VI konzipiert. Diese haben das Ende ihrer Laufzeit
ge zuhanden des Stiftungsrats und erstattet ihm regelmäs erreicht oder überschritten. Als Hürden erwiesen sich
sig Bericht über die Entwicklung der Private-Equity-Anlage diverse Detailfragen, wie die Funktionsweise der Über
gruppen. Ihre Hauptaufgaben sind im Aufgaben- und führung in das Runoff-Gefäss, die unabhängige Preis
Kompetenzreglement der Private-Equity-Kommission der bewertung, die Handhabe der aufgelaufenen Cashflows,
Avadis Anlagestiftung geregelt. die Applizierung der Limited-Partner-Give-Back-K lausel
und d iverse andere Punkte. Zur Erarbeitung des Regle
Die Private-Equity-Kommission traf sich im Berichtsjahr zu ments und des Prospekts trafen sich im Frühjahr Vertreter
vier ordentlichen Sitzungen. Die jährliche Private-Equity- der Kommission an zwei Nachmittagen. Die Private-Equity-
Reise konnte dieses Jahr aufgrund der Coronapandemie Kommission hat beschlossen, für die Festlegung der markt
nicht stattfinden. Geplant war ein Besuch von Zielfonds üblichen Transferpreise zwei unabhängige Sekundärmarkt
und ausgewählten Portfoliofirmen im Raum Chicago und experten zu beauftragen. Zudem wurde ein rechtliches
New York sowie der Besuch im Hauptsitz des Vermögens Gutachten bezüglich der Resthaftung der verkaufenden An
verwalters Portfolio Advisors in Darien, Connecticut. Es ist leger erstellt. Daher konnte die Anlagegruppe erst nach der
geplant, die Reise nächstes oder übernächstes Jahr Berichtsperiode lanciert werden.
nachzuholen.
Weitere Themen
Schwerpunktthemen Das jährliche Fund Scoring beurteilt die Avadis Anlage
Die Anlagegruppe Private Equity Welt XIV wurde am 1. Juli gruppen in Bezug auf den Grad der Zielerreichung quanti
2019 lanciert und war bis am 30. Juni 2020 für neue Com tativ und qualitativ. Die meisten Zielfonds sind gut bis sehr
mitments geöffnet. Erfreulicherweise konnte das Commit gut unterwegs und haben reelle Chancen, ihre Ziele zu er
ment-Volumen seitens der Anleger bis zum Termin des letz reichen oder gar zu übertreffen. Ebenfalls behandelt wur
ten Closings per Ende Juni 2020 stetig erhöht werden. den Themen wie Cash Management, Negativzinsen, Gene
Insgesamt beträgt die Höhe der Commitments USD 202,0 ral-Partner-Minderheitsbeteiligungen, TER-Berechnung
Millionen. Dies ist eine Steigerung von rund 11% im Ver und die Auswirkungen der Coronakrise auf die Private-
gleich zum Vorgängerfonds. Erstmals wurde eine Allokati Equity-Industrie. Im April 2020 fand eine Telefonkonferenz
onsquote für Co-Investments bestimmt. Co-Investments statt, an der die Kommissionsmitglieder zusammen mit
sind Minderheitsbeteiligungen an Zielfirmen, die ein Anle anderen Anlegern vom Vermögensverwalter über die Aus
ger zusammen mit einem Finanzsponsor oder anderen wirkungen der Pandemie und die Betriebskontinuität infor
Private-Equity-Anlegern eingeht. Die Beteiligung wird vom miert wurden.
Anleger entweder direkt oder indirekt über Fonds erworben.
Avadis investiert nur über Fonds in Co-Investments. Co-In
vestments haben in den letzten Jahren stark an Bedeutung
gewonnen. In der Regel sind sie günstiger als vergleichbare
Buyout-Fonds, bei vergleichbaren Rendite- und Risikoeigen
schaften. Zudem wird das Kapital in der Regel schneller
abgerufen, was von den meisten Investoren als Vorteil ge
sehen wird.
An der Sitzung im dritten Quartal b
eschloss die Private-
Equity-Kommission bereits die Lancierung des Nachfolge
programms, Welt XV, das sich wiederum an den erfolgrei
chen Vorgängerprogrammen orientiert. Auch Welt XV wird
eine Allokation von Co-Investments enthalten. Das erste
Closing ist für Ende Januar 2021 terminiert.
14 Geschäftsbericht 2019/2020Zusammensetzung
Private-Equity-Kommission
Martin Roth, Präsident
Manor Vorsorgeeinrichtungen
Andi Hoppler, Vizepräsident
Pensionskasse Stadt Zürich
Ueli Büchi, Mitglied
Migros-Pensionskasse
Steffen Graf, Mitglied
Pensionskasse Basel-Stadt
Christoph Oeschger, Mitglied
ABB Vorsorgeeinrichtungen
Susanne Otruba, Mitglied
Pensionskasse Stadt Zürich
Mariusz Platek, Mitglied
Pensionskasse der Stadt Winterthur
Toni Rösti, Mitglied
VSAO Stiftung für Selbständigerwerbende
Claudia Emele, Mitglied (ohne Stimmrecht)
Avadis Anlagestiftung
Geschäftsbericht 2019/2020 15Aufsicht, Anlegerversammlungen und weitere Organe
Aufsicht Innovationsausschuss
Oberaufsichtskommission Berufliche Vorsorge (OAK BV),
Bern Der Ausschuss berät den Stiftungsrat in diversen Anlage-
themen und unterstützt ihn bei der Entwicklung und dem
Design von neuen Anlageprodukten oder dem Redesign
Anlegerversammlungen der bestehenden Produkte. Die Hauptaufgaben des Inno
vationsausschusses sind im Aufgaben- und Kompetenz
Die Anlegerversammlungen der beiden Anlagestiftungen reglement der Avadis Anlagestiftung und der Avadis
fanden am 18. März 2020 statt. Es waren 87% des stimm Anlagestiftung 2 geregelt.
berechtigten Kapitals vertreten (AST 2: 91%). Beide Ver
sammlungen genehmigten einstimmig den Jahresbericht Der Innovationsausschuss hat im Berichtsjahr drei Sitzun
sowie die Jahresrechnungen und erteilten dem Stiftungsrat gen abgehalten, wovon zwei als hybride Form mit Einwahl
die Decharge. Auf diese Anlegerversammlung hin hat Herr möglichkeit via Videokonferenz durchgeführt wurden.
Carlo Garlant altersbedingt seinen Rücktritt aus dem Stif Nach der erfolgreichen Lancierung der CO2-reduzierten
tungsrat erklärt. PricewaterhouseCoopers (PWC) wurde Anlagegruppe Aktien Welt ESG hedged 2 wurde die Nach
einstimmig für ein weiteres Jahr als Revisionsstelle ge haltigkeitsthematik ESG (Environmental, Social and Gover
wählt. Die Versammlungen fanden aufgrund der ausseror nance) weiter vertieft. So untersuchte das Gremium unter
dentlichen Situation rund um die Covid-19-Pandemie und anderem die Anlagemöglichkeit in Green Bonds, wobei ver
wegen der Vorgaben des Bundesrats in Minimalbesetzung schiedene Aspekte wie die Taxonomie, die Benchmark und
und mit Stimmrechtsvertretung für die Anleger statt. der Anlagestil evaluiert wurden. Zuletzt befasste sich der
Innovationsausschuss mit der Erarbeitung einer ESG-Policy
für die Avadis Anlagestiftungen und definierte hierzu die
Prüfungsausschuss wichtigsten Ankerpunkte.
Der Ausschuss wird aus dem Kreis des Stiftungsrats ge- Heinz Zimmermann, Präsident
bildet und hat den Auftrag, im Sinn der Corporate Gover Universität Basel
nance die Arbeit der Revision und der Geschäftsführung zu
beurteilen. Die Hauptaufgaben des Prüfungsausschusses Claudia Emele, Vizepräsidentin
sind im Reglement Prüfungsausschuss der Avadis Anlage Avadis Anlagestiftung
stiftung und der Avadis Anlagestiftung 2 geregelt.
Eric R. Breval, Mitglied
Der Prüfungsausschuss hat im Berichtsjahr vier Sitzungen Ausgleichsfonds AHV/IV/EO
abgehalten, davon eine in Form einer Telefonkonferenz.
Der Ausschuss hat das Risikomanagement des Mandats Andrew Halsey, Mitglied
trägers und der Anlagestiftung überprüft und den Stif ABB Vorsorgeeinrichtungen
tungsrat bei der Überwachung der strategischen Risiken
unterstützt. Aufgrund der besonderen Situation rund um Alfred Storck, Mitglied
die Covid-19-Pandemie hat der Ausschuss entschieden, Unabhängig
in diesem Jahr auf die Durchführung einer Schwerpunkt
prüfung zu verzichten.
Revisionsstelle
Damian Tobler, Präsident PricewaterhouseCoopers AG, Zürich
Unabhängig
Yann Moor, Mitglied
ABB Vorsorgeeinrichtungen
Heinz Luggen, Mitglied
Pensionskasse Hero
16 Geschäftsbericht 2019/2020Bericht der Geschäftsführung
Konjunktur und Finanzmärkte Die Heftigkeit des globalen Nachfrage- und Angebots
schocks hat die Notenbanken und die Regierungen rund um
Der Beginn des Geschäftsjahres war noch von der globalen den Globus zu noch nie da gewesenen Hilfsprogrammen
konjunkturellen Abschwächung im Jahr 2019 beeinflusst. veranlasst. So hat beispielsweise die US-Notenbank den
Bereits Anfang 2020 verlangsamte sich das Wachstum der Leitzins innert kürzester Zeit auf praktisch null Prozent
globalen Industrieproduktion deutlich. Im Gegensatz zum gesenkt und angekündigt, falls nötig unbegrenzt Staats
gedämpften Sentiment bei den (Industrie-)Unternehmen anleihen und hypothekarbesicherte Papiere zu kaufen.
zeigten sich die Konsumenten mehrheitlich zuversichtlich. Darüber hinaus hat sie mehrere Kreditprogramme aufge
Die Notenbanken steuerten ihren Teil zur globalen Kon legt, mit denen Unternehmen und Haushalte gestützt wer
junkturstabilisierung bei. Die durch weitere Lockerungs den sollen. Die US-Regierung ihrerseits hat ein Hilfspaket
schritte gekennzeichnete Geldpolitik in den Industrie- und von mehr als USD 2000 Milliarden für die US-Wirtschaft –
Schwellenländern verhalf den Aktienmärkten zu einem rund 10% des Bruttoinlandprodukts (BIP) – verabschiedet.
aussergewöhnlich guten Börsenjahr 2019. Auch in der Eurozone und in der Schweiz nahmen die kon
junkturellen Hilfsmassnahmen und Liquiditätsspritzen
Mitte Januar 2020 haben die USA und China das von langer gewaltige Dimensionen an. Ziel dieser Interventionen war
Hand vorbereitete Abkommen zur Beilegung des Handels es, die Einkommensverluste der Haushalte und Unterneh
konflikts ratifiziert und damit das Fundament für einen men abzufedern, Konkurse so weit wie möglich abzuwen
temporären «Waffenstillstand» gelegt. Dies führte zu einer den und einen dauerhaften Anstieg der Arbeitslosigkeit zu
allgemeinen Erleichterung in der Weltwirtschaft und insbe minimieren.
sondere an den Finanzmärkten. Bis Mitte Februar 2020
kletterte der MSCI World um weitere 4%, ehe die Einsicht Nachdem das globale Wirtschaftswachstum im April einen
kam, dass die grösste globale Gesundheitskrise seit der historischen Tiefpunkt erreicht hatte, nahmen die wirt
Spanischen Grippe und der damit einhergehende tiefste schaftlichen Aktivitäten allmählich wieder zu. Der Weg in
wirtschaftliche Einbruch seit der Nachkriegszeit gerade die Normalisierung dürfte aus heutiger Sicht lang und teil
erst eingesetzt hatten. weise steinig werden, denn das Coronavirus ist noch immer
präsent und breitet sich derzeit in einer zweiten Welle er
neut aus. Die Fortschritte bei Impfstoffen lassen jedoch
Die Heftigkeit des globalen Nachfrage- erste Hoffnungen auf eine Erholung aufkommen. Eine bes
und Angebotsschocks hat die Notenbanken sere Auslastung der Wirtschaft wird jedoch noch Zeit in An
spruch nehmen und nur durch eine fortgesetzte und koor
und Regierungen rund um den Globus zu dinierte Geld- und Fiskalpolitik erreichbar sein. An den
noch nie da gewesenen Hilfsprogrammen Finanzmärkten ist weiterhin mit einer erhöhten Volatilität
veranlasst. zu rechnen.
Geldmarkt und Währungen
Schon Ende Januar verhängten die chinesischen Provinzen Die Schweizerische Nationalbank (SNB) beliess den Leitzins
Hubei und Wuhan einen Lockdown. Es sollte jedoch noch auch im Berichtsjahr per Ende Oktober 2020 unverändert
fast einen Monat dauern, bis die westliche Hemisphäre bei -0,75%. Dem Bankensystem wurde im Rahmen einer
begriffen hatte, dass die Ausbreitung von Covid-19 kein pandemiebedingten ausserordentlichen Refinanzierungs
ausschliesslich chinesisches Phänomen darstellte. In den fazilität grosszügig Liquidität zur Verfügung gestellt. Auch
Monaten März bis Mai 2020 verlagerten sich das Epizent am Devisenmarkt musste erneut interveniert werden, um
rum der Pandemie und der damit verbundene wirtschaftli eine zu starke Aufwertung des Schweizer Frankens zu
che Einbruch von Asien nach Europa und später nach Nord- verhindern.
und Südamerika. Die wirtschaftlichen Beeinträchtigungen
aufgrund der restriktiven behördlichen Anordnungen im
Kampf gegen die Ausbreitung des Coronavirus nahmen
gigantische Ausmasse an.
Geschäftsbericht 2019/2020 17Bericht der Geschäftsführung
Dennoch schwächten sich die G10-Währungen im Jahres Obligationen Fremdwährungen
rückblick praktisch ausnahmslos ab, insbesondere der Auch an den internationalen Kapitalmärkten blieben die
US-Dollar (-7,04%) und das britische Pfund (-7,00%). Letz Renditen unter Druck. Die zehnjährigen Renditen von
teres blieb infolge der weiterhin ungelösten Brexit-Ver Staatsanleihen konvergieren für die entwickelten Märkte
handlungen unter Druck. Auch der Euro tendierte leicht gegen null. Auffällig ist diese Tendenz insbesondere bei
schwächer (-2,91%). Sogar der sonst ebenfalls krisenresis US-Staatsanleihen, die Anfang 2019 noch attraktive Rendi
tente japanische Yen (-4,04%) konnte sich diesmal gegen ten von rund 3% abwarfen. Die US-Notenbank (FED) senkte
über dem Schweizer Franken nicht behaupten. das Leitzinsband im März 2020 gleich zweimal von 1,5%–
1,75% auf 0,0%–0,25%. Dadurch erfuhr die Zinskurve für
US-Dollar-Anleihen am kurzen Ende eine deutliche Absen
Währungsentwicklung zum Schweizer Franken kung und beendete ihren inversen Verlauf. Im Jahresrück
im Berichtsjahr (in %) blick waren die Zinskurven des US-Dollars und des briti
4 schen Pfunds zeitweise deutlich invers.
2
0 Die Fremdwährungsobligationen-Anlagegruppen von
2 Avadis zeichnen per Ende des Geschäftsjahres ein gemisch
4 tes Bild. Die Anlagegruppe Emerging Markets Debt erlitt −
6 bedingt durch die Einbussen bei den Schwellenländerwäh
8 rungen − empfindliche Verluste. Andererseits erholten sich
USD EUR GBP JPY
Unternehmensanleihen Fremdwährungen hedged und auch
Quelle: Bloomberg die bonitätsmässig hochwertigeren Staatsanleihen Fremd
währungen hedged wieder vollständig von den Kursrück
Obligationen CHF schlägen im ersten Quartal, zumal hier die Fremdwährungs
Im Berichtsjahr der Avadis Anlagestiftungen blieben die risiken vollständig abgesichert sind:
Renditen von Obligationen in Schweizer Franken negativ. – Staatsanleihen Fremdwährungen AAA-AA hedged:
Die zehnjährige Rendite von Schweizer Bundesobligatio +2,68%
nen schwankte im Jahresverlauf unüblich stark zwischen – Staatsanleihen Fremdwährungen hedged: +2,32%
-0,94% und -0,17%, notierte jedoch per 31. Oktober 2020 – Unternehmensanleihen Fremdwährungen hedged:
bei -0,53% nur wenig verändert gegenüber dem Stand von +3,45%
vor zwölf Monaten. Die Zinskurve blieb zwar am kurzen – Emerging Markets Debt (Lokalwährungen): -11,87%
Ende infolge der konstanten Leitzinsen praktisch unverän
dert, flachte sich am langen Ende bei Laufzeiten über
20 Jahren indessen weiter ab und liegt nun vollständig im Internationale Entwicklung der Leitzinsen (in %)
negativen Bereich. Damit konnten Obligationen in Schwei 3,0
zer Franken mit langen Laufzeiten wertmässig ein weiteres 2,5
Jahr von rückläufigen Zinsen profitieren. Dies trifft insbe 2,0
sondere auf das Inlandschuldnersegment des Swiss Bond 1,5
Index (SBI) zu, das eine besonders lange Duration respek 1,0
tive eine hohe Zinssensitivität aufweist. 0,5
0,0
Avadis bietet ihren Anlegern drei unterschiedliche Anlage -0,5
gruppen in diesem Segment an. Zu den bereits seit über -1,0
20 Jahren bestehenden separaten Produkten für Inland- 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19
und Auslandschuldner reiht sich die im Juni 2019 lancierte USA Schweiz Eurozone Japan
Anlagegruppe ein, die den Gesamtindex SBI AAA-BBB Quelle: Bloomberg
abbildet. Alle drei Gruppen werden indexnah und kosten
effizient nach einer Stratified-Sampling-Methode bewirt
schaftet und konnten im zurückliegenden Geschäftsjahr
eine positive Wertentwicklung verzeichnen.
18 Geschäftsbericht 2019/2020Bericht der Geschäftsführung
Aktien Schweiz Bei den Anlagegruppen von Avadis ergibt sich für das Be
Der Schweizer Aktienmarkt hielt sich im Berichtsjahr im richtsjahr in Schweizer Franken berechnet folgendes Bild:
Vergleich zu anderen europäischen Märkten relativ gut, – Aktien Welt Indexiert 2: -2,92%
insbesondere wenn man die Wertentwicklung in Schweizer – Aktien Welt hedged Indexiert 2: +2,05%
Franken anschaut. Aufgrund ihrer defensiven Eigenschaf – Aktien Welt ESG hedged 2: +19,26%
ten blieben schwergewichtige Titel wie Nestlé, Roche oder – Aktien Small Caps: +9,07%
Novartis gesucht. Der Healthcare-Sektor erfreute sich – Immobilien-Aktien Welt Indexiert 2: -21,89%
zudem einer regen Nachfrage in Zusammenhang mit der
Entwicklung eines möglichen Impfstoffs zur Behandlung Die Anlagegruppe Aktien Welt ESG hedged 2 weist gegen
von Covid-19. Als struktureller Vorteil erwies sich das Feh über der herkömmlich bewirtschafteten Anlagegruppe
len von stark konjunktursensitiven Sektoren wie der Auto Aktien Welt eine um mindestens 50% reduzierte CO2-Inten
mobil- oder der Rohstoffbranche. Die schwerwiegende sität auf. Die Benchmark, an der sich die neue Anlage
weltweite Rezession hat die erwartete Gewinnentwicklung gruppe ausrichtet, ist identisch zur herkömmlichen Vari
dieser Branchen massiv beeinträchtigt. ante. Die angegebene Performance umfasst jedoch nur ein
Rumpfjahr (Lancierung erfolgte am 7. April 2020) und
Avadis setzt den Schweizer Aktienmarkt durch eine voll weicht daher deutlich von der vollen Jahresentwicklung der
ständige und kosteneffiziente Replikation des UBS 100 klassischen Anlagegruppe ab.
Index um. Gegenüber dem bekannteren SPI Index schliesst
diese Benchmark die kleinstkapitalisierten und oftmals
auch volatileren Titel aus. Die Anlagegruppe Aktien Aktienmarkt und Volatilität als Angstbarometer
Schweiz Indexiert hat sich im letzten Jahr im Rahmen der 70 5000
Benchmarkvorgabe entwickelt. 60 4500
50
4000
Aktien Welt 40
3500
Bis zum Ausbruch der Covid-19-Pandemie Mitte Februar 30
entwickelten sich die Aktienmärkte zunächst freundlich 20
3000
und erreichten sogar neue Allzeithöchststände. Danach 10 2500
folgte innert kurzer Zeit ein heftiger, weltweiter Einbruch 0 2000
an den Aktienmärkten. Im Verlauf von vier Wochen verloren Dez. 2017 Jun. 2018 Dez. 2018 Jun. 2019 Dez. 2019 Jun. 2020 Dez. 2020
viele Leitindizes über 30% und die Volatilität an den Märk Volatilität S&P 500 in % (linke Skala) S&P 500 Indexstand (rechte Skala)
ten stieg auf ein Niveau an, das seit der Finanzkrise im Jahr Quelle: Bloomberg
2008 nie mehr erreicht wurde. Dies veranlasste die Noten
banken weltweit zu koordinierten Unterstützungsmassnah Aktien Emerging Markets
men und Interventionen an den Märkten. Das Ausmass der Die Schwellenländermärkte gelten gemeinhin als beson
geldpolitischen Aktionen übertraf dabei in nur wenigen ders konjunktursensitiv und sind überwiegend exportori
Wochen dasjenige der gesamten Finanzkrise. Damit konn entiert. Der Unterbruch globaler Liefer- und Transportket
ten die Märkte schliesslich beruhigt werden und sie setz ten während des Lockdowns setzte diesen Wirtschaften
ten zu einer beeindruckenden Gegenbewegung an. spürbar zu. Vor dem Hintergrund der Covid-19-Pandemie
gerieten zwar die Befürchtungen über eine Eskalation des
Die nochmals aufgestockten Unterstützungsprogramme Handelskonflikts zwischen den USA und China in den Hin
sorgten im zweiten und dritten Quartal für eine weitere tergrund und auch über andere geopolitische Risikoherde
Liquiditätsschwemme und eine Fortsetzung der Erholung. wird kaum mehr berichtet. Gelöst sind die Probleme aller
Grosskapitalisierte Technologie- und Internetaktien wie dings nicht, und obwohl sich die mediale Berichterstattung
zum Beispiel Apple, Microsoft, Google oder Amazon er seit Monaten sehr auf die Pandemie ausrichtet, sprechen
reichten sogar neue Höchststände und noch nie gesehene die Schwellenländerwährungen eine ebenso eindeutige
Marktkapitalisierungen. Auffällig sind in diesem Zusam Sprache. Praktisch alle Devisen der Emerging Markets ha
menhang die grossen Performanceunterschiede auf Sekto ben sich im Jahresrückblick zum Schweizer Franken weiter
renebene. Während der Technologiesektor massgeblich für abgewertet. Der MSCI Emerging Markets Index wurde somit
die Aufwärtsbewegung verantwortlich war, hinken sowohl sowohl vom Aktienmarkt als auch von markanten Kursaus
der Energie- als auch der Finanzsektor weit hinterher. Auch schlägen der Währungen beeinträchtigt.
der Fremdwährungseffekt macht sich aufgrund der Fran
kenstärke im laufenden Jahr bemerkbar.
Geschäftsbericht 2019/2020 19Bericht der Geschäftsführung
Avadis setzt die Anlagekategorie über zwei separate Anla Der Mietwohnungsmarkt zeigte sich im abgelaufenen Jahr
gegruppen um: eine aktiv bewirtschaftete und eine index sehr stabil. Bei der Anlagegruppe Immobilien Schweiz
nahe Variante. Beide Anlagegruppen referenzieren auf die Wohnen wirkte sich die Pandemie sogar positiv auf die Ver
selbe Benchmark (MSCI Emerging Markets TR net) und sind mietung von grösseren Wohnungen aus, die in den vergan
nicht währungsabgesichert. Die aktive Anlagegruppe konn genen Jahren eher schwierig zu vermieten waren. Über das
te sowohl gegenüber der indexnahen Variante als auch ge ganze Portfolio hinweg sind die Leerstände im Bereich
genüber der Benchmark einen Mehrwert erwirtschaften. Wohnen erfreulicherweise weiter gesunken und die Miet
Ausschlaggebend hierfür waren in erster Linie die Sektoral zinsausfallquote ist von 5,32% auf 4,55% gefallen. Wegen
lokation und die Titelselektion der Vermögensverwalter. des sehr geringen Anteils von kommerziellen Flächen (5%)
sind Mietzinsausfälle aufgrund von Mietzinsherabsetzun
gen oder Zahlungsschwierigkeiten vernachlässigbar klein
Entwicklung Indizes im Berichtsjahr (% in CHF) ausgefallen.
SBI AAA-BBB
FTSE WGBI ex Schweiz hedged in CHF
Im Transaktionsbereich konnten wir fünf nicht strategie
BB Barcl Global Aggr Corp ex CH hed konforme Liegenschaften in den Kantonen Aargau, Solo
JP Morgan GBI-EM Global Diversified
UBS 100
thurn und Bern über Bilanzwert verkaufen. Erwerben konn
MSCI Welt ex Schweiz ten wir je eine Liegenschaft in Richterswil (ZH), Cham (ZG),
MSCI Welt ex Schweiz hedged in CHF
MSCI Emerging Markets TR net Index
Arzier (VD) und Genf (GE). Das strategische Ziel der weite
MSCI World Small Cap ex Schweiz ren Verbesserung der Portfolioqualität konnte durch diese
KGAST Immo-Index (CH)
MSCI World IMI Core RE Index
Transaktionen einen Schritt vorangetrieben werden.
-30 -25 -20 -15 -10 -5 0 5 10
Quelle: Bloomberg Im Baubereich setzen wir den Fokus der Investitionstätig
keit weiterhin auf die Verdichtung und Erneuerung und da
mit die Schaffung von Mehrwert auf Liegenschaftsebene.
Immobilien Schweiz Der Mietermarkt im Bereich Wohnen zeigt sich bis jetzt sta
Auch in diesem in jeder Hinsicht aussergewöhnlichen Jahr bil, wobei insbesondere auch die zukünftige Entwicklung
können beide Anlagegruppen auf ein erfolgreiches Ge der Nettomigration von Bedeutung ist.
schäftsjahr zurückblicken, wenngleich sich die Anlage
gruppe Immobilien Schweiz Geschäft der Corona-beding Bei der Anlagegruppe Immobilien Schweiz Geschäft wirk
ten Eintrübung des wirtschaftlichen Gesamtumfelds nicht ten sich dagegen das unsichere wirtschaftliche Umfeld und
entziehen konnte: Während die Anlagegruppe Immobilien die Einschränkungen des öffentlichen Lebens sowie des
Schweiz Wohnen eine Anlagerendite von 6,27% erzielen Personen- und Güterverkehrs sehr negativ auf die Ge
konnte, schloss Immobilien Schweiz Geschäft mit 3,57% schäftsmodelle vieler unserer Mieter aus. Wir rechnen mit
ab. Die Cashflow-Renditen lagen leicht unter Vorjahresni einem weiteren Anstieg bei Firmenkonkursen und entspre
veau. Die Wertänderungsrendite beider Gefässe entwickel chenden Verwerfungen auf dem Mietermarkt im kommen
te sich entsprechend uneinheitlich: Wo bei der Anlagegrup den Jahr. Die Mietzinsausstände im Portfolio reflektieren
pe Immobilien Schweiz Wohnen durchwegs deutliche diese Entwicklung und sind von einem Vorkrisenniveau von
Aufwertungen zu verzeichnen waren, gab es hingegen bei rund 0,5% auf aktuell rund 3% angestiegen. Bei den Miet
der Anlagegruppe Immobilien Schweiz Geschäft − je nach zinsherabsetzungen gehen wir von einem Mietzinsverlust
Nutzungsart und Lagequalität − Auf- und Abwertungen ein im Volumen von rund 3% der Sollmiete für den Lockdown
zelner Objekte und insgesamt eine Seitwärtsbewegung. im Frühling 2020 aus. Bisher konnte das Leerstandsniveau
im Portfolio konstant gehalten werden. Die Mietzinsaus
Beide Anlagegefässe konnten von der 2018 eingeschlage fallquote hat sich hauptsächlich aufgrund Corona-beding
nen Strategie und deren konsequenter Umsetzung profitie ter Mietzinsausfälle und Herabsetzungen von 6,99% auf
ren und sich gut im Krisenumfeld behaupten: Die Pandemie 7,78% verschlechtert. Die Neuvermietung ist zudem quasi
wirkte dabei wie ein Katalysator für langfristige Entwick zum Erliegen gekommen. Die Mietverträge für einige Flä
lungen, die strategisch antizipiert wurden. Das neue chen laufen in den nächsten Monaten aus und werden sich
Gefäss Immobilien Schweiz Wohnen Mittelzentren, das am im kommenden Jahr auch auf unseren Leerstand auswir
1. November 2020 lanciert wird, ist genau auf diese Ent ken. Noch vor dem Ausbruch der Pandemie konnten wir
wicklungen ausgelegt. zwei nicht strategiekonforme Liegenschaften über Bilanz
wert verkaufen. Die Umsetzung der Strategie 2018 (Reduk
tion peripheres Shopping und Gewerbe) ist damit
20 Geschäftsbericht 2019/2020Bericht der Geschäftsführung
weitgehend umgesetzt. Seit Ausbruch von Covid-19 ist der Immobilien Ausland
Transaktionsmarkt, insbesondere für Retailliegenschaften, Die global ausgerichtete Anlagegruppe für Immobilien
allerdings unter massivem Druck und die Marktwerte eini aktien (REITs) in der Anlagestiftung 2 weist im Berichtsjahr
ger Objekte in diesem Bereich haben nach unten korrigiert. eine deutlich negative Wertentwicklung auf. Im Zuge von
Covid-19 entwickelten sich REITs schlechter als NAV-
Der Ausblick aufs kommende Jahr ist geprägt von der er basierte Immobilienanlagen und auch als der Aktienmarkt.
warteten Entwicklung der Covid-19-Pandemie: Der Über Dies ist in erster Linie auf den Lockdown und die daraus
gang einzelner Länder in einen zweiten Lockdown und die resultierenden Produktionsausfälle in vielen Industrielie
laufenden politischen Diskussionen verweisen auf die zu ferketten, in denen REITs exponiert sind (Industrie, Retail,
nehmend angespannte Lage bei den Neuinfektionen in na Hotels, Shopping-Malls), zurückzuführen.
her Zukunft. Mit wegfallenden oder reduzierten staatlichen
Massnahmen werden die Begleiterscheinungen am Ar Obwohl REITs heute solidere Bilanzen aufweisen als wäh
beitsmarkt im kommenden Jahr sichtbarer werden. Auch rend der Finanzkrise, führte die Wahrnehmung dieser Bran
die geschmolzenen Reserven vieler Unternehmen werden che als kapitalintensive Anlage zu einer überproportional
am kommerziellen Mietermarkt spürbar werden. Die Zei starken Korrektur. Diese war sogar ausgeprägter als an den
chen für das kommende Jahr verweisen somit auf einen Aktienmärkten, weil Letztere stark sektorgetrieben sind
schwierigen Start und weitere Unsicherheit. und von der Hausse bei einigen schwergewichtigen Tech
nologiewerten profitierten. Dank einer dedizierten Titel-
Beide Anlagegruppen erscheinen uns jedoch strategisch und Branchenselektion (Untergewichtung Nutzungsart
gut für die kommenden Herausforderungen aufgestellt. Wir Retail und Shopping-Malls) konnte die REITs-Anlagegruppe
werden das folgende Jahr unter anderem dazu nutzen, wei von Avadis jedoch einen deutlichen Mehrwert gegenüber
terhin konsequent an der Umsetzung der Gefäss-Strategien dem Index erwirtschaften.
zu arbeiten, und allfällige Gelegenheiten ergreifen, die ein
solches Marktumfeld auch bietet. Private Equity
Insgesamt präsentiert sich bei Private-Equity-Anlagen ein
gemischtes Bild. Zu Beginn des Jahres erreichte das Fund
Performance-Attribution Anlagegruppen Immobilien raising in den USA einen Höchststand, während das Trans
Schweiz Wohnen und Geschäft 2019/2020 (in %) aktions- und Exit-Volumen leicht zurückging. In Europa sta
gnierte das Fundraising bereits seit 2016 auf hohem
Anlagegruppe Immobilien Schweiz Wohnen Niveau, das Transaktions- und Exit-Volumen entwickelte
sich leicht rückläufig. In Asien blieb das Fundraising unter
Operatives Ergebnis
Sonstige Erträge
den Erwartungen, das Transaktions- und Exit-Volumen
Finanzierungsaufwand stieg indessen.
Verwaltungsaufwand
Realisierte Kapitalgew. und -verl.
Nicht realisierte Kapitalgew. und -verl.
Der Einfluss der Coronakrise zeigte sich im Private-Equity-
Veränderung latente Steuern Markt mit der üblichen Verzögerung von drei bis sechs
Anlagerendite
Monaten. Dabei war eine starke Divergenz zwischen den
0 1 2 3 4 5 6 7
einzelnen Sektoren, Firmen und Geschäftsmodellen zu
beobachten. Besonders exponierte Firmen in den Sektoren
Anlagegruppe Immobilien Schweiz Geschäft Energie, Tourismus oder Einzelhandel sahen sich gezwun
gen, signifikante Abwertungen vorzunehmen. Andere,
Operatives Ergebnis Alleineigentum
Operatives Ergebnis Miteigentum
weniger stark exponierte Firmen mussten nur leichte Wert
Sonstige Erträge verluste verbuchen. Wiederum andere Firmen, beispiels
Finanzierungsaufwand
Verwaltungsaufwand
weise in den Bereichen Software, Cloud-Computing oder
Realisierte Kapitalgew. und -verl. E-Commerce, profitierten gar vom Trend zu Homeoffice und
Nicht realisierte Kapitalgew. und -verl.
Veränderung latente Steuern
Digitalisierung. Der Softwaresektor ist neben den Unter
Anlagerendite nehmensdienstleistungen einer der grössten Sektoren bei
0 1 2 3 4 5
Private Equity.
Geschäftsbericht 2019/2020 21Sie können auch lesen
