Geschäftsbericht 2020 - Cash.Medien AG
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Geschäftsbericht 2020
Inhaltsverzeichnis
Vorwort des Vorstands 4
Bericht des Aufsichtsrats 6
Zusammengefasster Lagebericht und Konzernlagebericht 8
Konzernbilanz 31
Konzern-Gewinn- und Verlustrechnung 32
Konzernanhang 33
Konzern-Kapitalflussrechnung und Konzern-Eigenkapitalspiegel 39
Bilanz der Cash.Medien AG 40
Gewinn- und Verlustrechnung der Cash.Medien AG 41
Anhang der Cash.Medien AG 42
Bestätigungsvermerke 44
Rechtliche, wirtschaftliche und steuerliche Verhältnisse 50
3Vorwort des Vorstands
Sehr geehrte Aktionärinnen und Aktionäre,
der Turnaround ist vollzogen. Die Erwartungen be- bestand eine sehr große Ungewissheit, ob und in
züglich des Geschäftsjahres 2020, die ich Ihnen in welchem Umfang Änderungen hinsichtlich der Höhe
unseren Berichten und auf der Hauptversammlung der Budgets, der Auswahl der Werbeträger sowie
kommuniziert hatte, sind eingetreten und wir dürfen der Kanäle (Print, Online) vorgenommen werden
nun resümieren, dass wir das Corona-Jahr 2020 würden.
nicht nur stabil überstanden haben, sondern Ihnen
heute wieder ein positives Ergebnis präsentieren Nachdem das erste Halbjahr des Jahres 2021 nun
können. hinter uns liegt, können wir feststellen, dass sich die
Höhe der Budgets anscheinend kaum verändert
Der Blick auf den Umsatz zeigt zunächst eine Re- hat, jedoch deren Struktur: Unser insgesamt bislang
duzierung um einige Prozent. Allerdings betraf der für 2021 akquiriertes Auftragsvolumen liegt etwa auf
Rückgang vornehmlich Erträge mit geringerem De- Vorjahresniveau, sogar ein wenig darüber. Aller-
ckungsbeitrag aus Geschäftsfeldern, die wir dings beobachten wir eine weit deutlichere Ver-
coronabedingt im vergangenen Jahr nicht wie ge- schiebung von klassischen Print-Anzeigen hin zu
wohnt hatten bespielen können. In den beiden wich- Online, als wir ohnehin bereits erwartet hatten.
tigsten Umsatzbereichen hingegen, nämlich bei
Anzeigen und in der Online-Werbung, konnten wir Stabil zeigt sich das Geschäft mit dem Content-
sogar mehr Umsatz erzielen als im Jahr zuvor. Format „Cash. Extra“. Hierbei werden Roundtable-
Gleichzeitig konnten wir die Kosten in 2020 um ca. Gespräche zu fachspezifischen Themen akquiriert,
600 Tausend Euro reduzieren. die medial aufbereitet werden. Um die Attraktivität
der Extras zu erhöhen, haben wir sie zu einem
Das Ergebnis haben wir im Vergleich zum Vorjahr crossmedialen Produkt aufgewertet, sie erscheinen
um mehr als 400 Tausend Euro verbessert und ein sowohl in Print als auch online. Darüber hinaus wird
Plus von gut 200 Tausend Euro erzielt. Damit ver- demnächst der erste Roundtable im Film-Format
zeichnet Cash. im Corona-Jahr 2020 das beste fertiggestellt sein und wird von Cash. sowie von den
Ergebnis der letzten fünf Jahre. Details zu alledem teilnehmenden Kunden über die jeweiligen digitalen
liefert der Lagebericht. Kanäle verbreitet. Insofern passt auch das ins Bild:
Bei den Extras ändert sich nicht die Umsatzhöhe,
Mit großer Spannung hatten wir den Start ins Jahr sondern das Produkt, es wird digitaler.
2021 erwartet. Denn im Vorjahr war bis März 2020
die Corona-Pandemie noch nicht oder nicht in vol- Dass wir dieser Entwicklung durch eine Rundum-
lem Ausmaß bekannt gewesen. Viele Entscheidun- Erneuerung unserer Webseite www.cash-online.de
gen über Werbeetats für 2020 waren seinerzeit be- Rechnung getragen haben, hatte ich Ihnen bereits
reits getroffen. berichtet. Die Webseite ist seit Ende letzten Jahres
online, aber hinter den Kulissen setzt sich die Arbeit
Für das Jahr 2021 hingegen wurden von den Wer- daran natürlich fort, um Funktionalität und Perfor-
bungtreibenden erstmals Mediabudgets vor dem mance stetig weiter zu verbessern.
Hintergrund der Pandemie verabschiedet. Folglich
4Der neue Auftritt ist zwar das wichtigste investive Die letzten eineinhalb Jahre haben uns allen einiges
Vorhaben der vergangenen Jahre, aber daneben abverlangt. Mit hohem Einsatz haben wir, unbeirrt
gab und gibt es weitere. Unlängst haben wir unsere der Digitalstrategie folgend, neue Produkte geschaf-
in die Jahre gekommene Telefonanlage gegen ein fen, wie beispielsweise unsere neuen Cash.-
modernes VoIP-System ausgetauscht. Zudem wur- Podcast-Folgen „Die Zwei & Dein Geld“ sowie wei-
de die gesamte IT-Infrastruktur modernisiert, seit- tere neue digitale Werbeformate. Wir konnten den
dem verfügen wir über neue Server, einen Glasfa- Werbeumsatz erhöhen – bei gleichzeitiger drasti-
seranschluss sowie über neue Laptops/Rechner, scher Kostensenkung.
die sowohl im Büro als auch im Homeoffice einge-
setzt werden. Ich freue mich sehr über den bisher erzielten Erfolg
und bin guten Mutes, trotz der weiterhin bestehen-
Derzeit ist das Update unseres CRM-Systems „Ver- den Unwägbarkeiten in Zeiten von Corona ein
lags-Manager“ in Arbeit. Die neue Version trägt der dreistelliges positives Ergebnis in 2021 für die
Dynamik des Geschäftsfeldes „Online“ Rechnung Cash.Medien AG erzielen und die Transformation
und bietet beispielsweise die Möglichkeit, crossme- hin zu einem noch stärker digital ausgerichteten
diale Aufträge zu erfassen und unsere Online- Unternehmen vorantreiben zu können.
Aussendungen besser zu koordinieren.
Schließlich freue ich mich sehr, dass unsere jährli-
Mit diesen Modernisierungen werden dann sämtli- che Cash. Gala endlich wieder als Präsenzveran-
che investiven Altlasten beseitigt sein, die sich in staltung mit Gästen wird stattfinden können: am
den vergangenen Jahren angesammelt hatten. 24. September auf dem Süllberg in Hamburg.
Ich danke an dieser Stelle unseren Mitarbeiterinnen
und Mitarbeitern für ihr unermüdliches Engagement
und für ihre enorme Kraftanstrengung in diesen
schwierigen Zeiten sowie Ihnen als unsere Aktionä-
rinnen und Aktionäre für Ihr entgegengebrachtes
Vertrauen.
Mit freundlichen Grüßen
Ihr
Gerhard Langstein
5Bericht des Aufsichtsrats
Der Aufsichtsrat der Cash.Medien AG hat im Ge- Der Aufsichtsrat ist der Auffassung, dass der Vor-
schäftsjahr 2020 die ihm nach Gesetz und Satzung stand mit seinen Kolleginnen und Kollegen richtige
obliegenden Aufgaben wahrgenommen und in en- Entscheidungen getroffen, geeignete Maßnahmen
ger und vertrauensvoller Zusammenarbeit mit dem ergriffen und insbesondere vor dem Hintergrund der
Vorstand dessen Unternehmensführung überwacht wirtschaftlichen Rahmenbedingungen gute Ergeb-
und beratend begleitet. nisse erzielt hat.
Das Gremium wurde durch den Vorstand mit schrift-
lichen und mündlichen Berichten regelmäßig, zeit- Die Hauptversammlung vom 27. November 2020
nah und umfassend über alle wichtigen Fragen der hatte die FinPro Treuhandgesellschaft mbH, Wirt-
Geschäftsentwicklung, Risikolage, Strategie, Pla- schaftsprüfungsgesellschaft, Rostock, zum Ab-
nung und Compliance (z. B. die Auswirkungen der schlussprüfer für das Geschäftsjahr 2020 gewählt.
COVID-Gesetzgebung) sowie des Risikomanage-
ments (insbesondere zum Thema Liquidität) infor- Der Aufsichtsrat erteilte daher der FinPro GmbH
miert. Abweichungen von den Planungen wurden den Auftrag zur Prüfung des Jahresabschlusses
dargestellt und erläutert. und des Konzernabschlusses sowie des zusam-
mengefassten Lageberichts der Cash.Medien AG
und des Konzerns für das Geschäftsjahr 2020. Der
Im Geschäftsjahr 2020 haben vier ordentliche Auf- Abschlussprüfer hat die Unterlagen geprüft und
sichtsratssitzungen stattgefunden. Wichtigster Ge- beiden Abschlüssen einen uneingeschränkten Be-
genstand der Beratungen war die Bewältigung der stätigungsvermerk erteilt.
Herausforderungen, vor die die wirtschaftlichen
Folgen der Corona-Pandemie ein Unternehmen aus Der Aufsichtsrat hat Jahresabschluss und Konzern-
der Medienbranche stellten (und stellen); in engem abschluss einschließlich der Lageberichte sowie die
Zusammenhang damit stand die laufende Befas- Wirtschaftsprüfungsberichte einer eigenen Prüfung
sung mit dem Voranschreiten der Digitalisierung unterzogen und in der Aufsichtsratssitzung am 29.
des Geschäfts, um die Zukunftsfähigkeit der Gruppe Juni 2021 erörtert. An dieser Verhandlung hat der
zu sichern. Abschlussprüfer teilgenommen und die wesentli-
chen Ergebnisse seiner Prüfung vorgestellt.
Turnusmäßig wurden Themen wie Jahresabschluss
und Hauptversammlung behandelt. Er hat außerdem berichtet, dass keine wesentlichen
Schwächen des internen Kontrollsystems und des
Der Aufsichtsrat hat zudem außerhalb der Sitzun- Risikomanagementsystems bezogen auf den Rech-
gen in regelmäßigen Gesprächen wichtige Angele- nungslegungsprozess vorliegen.
genheiten mit dem Vorstand erörtert. Sofern Ent-
scheidungen von größerer Bedeutung anstehen, Der Aufsichtsrat schließt sich der Stellungnahme
wird der Aufsichtsrat stets auch über den Katalog des Abschlussprüfers an.
zustimmungspflichtiger Geschäfte hinaus beratend
einbezogen.
6Die vom Vorstand aufgestellten Jahresabschlüsse Die Mitglieder des Aufsichtsrats sind: Klaus Reide-
für das Geschäftsjahr 2020 hat der Aufsichtsrat mit geld (Vorsitzender), Josef Depenbrock (stellvertre-
Beschluss vom 29. Juni 2021 ohne Einwendungen tender Vorsitzender) und Felix Hannemann.
gebilligt.
Der Aufsichtsrat hat keine Ausschüsse gebildet.
Der Jahresabschluss der Cash.Medien AG 2020 ist
damit festgestellt.
Der Aufsichtsrat dankt dem Vorstand und allen Mit-
arbeiterinnen und Mitarbeitern für ihre Arbeit und
ihren Einsatz im Geschäftsjahr 2020.
Hamburg, 29. Juni 2021
Der Aufsichtsrat
Klaus Reidegeld
Vorsitzender
7Zusammengefasster Lagebericht und
Konzernlagebericht der Cash. Medien AG
Gliederung
1. Grundlagen des Konzerns
2. Wirtschaftsbericht
3. Nachtragsbericht
4. Prognosebericht
5. Chancen- und Risikobericht, Going-concern-Prämisse
6. Internes Steuerungs-, Kontroll- und Risikomanagementsystem
7. Vergütung von Vorstand und Aufsichtsrat
1. Grundlagen des Konzerns
a) Geschäftsmodell
Die Cash. Medien AG ist die Muttergesellschaft der Unter dem Dach der Cash. Print GmbH werden die
Cash. Print GmbH (Cash. Print) und der G.U.B. Produkte Print und Online, unter dem Dach der
Analyse Finanzresearch GmbH und hält jeweils G.U.B. GmbH die Produkte von G.U.B. Analyse
sämtliche Geschäftsanteile. Alle Unternehmen ha- vermarktet. Die Cash. Print GmbH ist per Ergeb-
ben ihren Sitz in Hamburg. nisabführungsvertrag an die Cash. Medien AG ge-
bunden.
Die wichtigsten Produkte bzw. Dienstleistungen der Gruppe:
Cash. Medien Ausrichtung der Cash. Gala, Steuerung der Beteiligungsunternehmen
Cash. Print Cash.-Magazin, Global Investor, cash-online.de, Newsletter „Cash.-OnVista“ und „Cash. 5vor5“
G.U.B. Analyse Analysen zum Thema Sachwertanlagen
Alle Geschäftsbereiche der Cash.-Gruppe beschäf- der Gruppe speisen sich weit überwiegend aus
tigen sich mit dem Markt der langfristigen Kapitalan- Werbeaufwendungen der Produktanbieter.
lage: Versicherungen, Investmentfonds, Immobilien,
Sachwertanlagen und verwandte Themen. Kern- Die Kundenstruktur ist ausgewogen – mit einem
zielgruppe sind neben Entscheidern auf Ebene der Schwerpunkt bei Versicherungsgesellschaften. Bei
Produktanbieter vor allem Finanzdienstleister im der unvermeidlichen Abhängigkeit von der wirt-
weitesten Sinne: Berater, Makler, Verkäufer, Ver- schaftlichen Entwicklung der Teilmärkte der Finanz-
triebe, Banken, Vermögensverwalter, Fondsmana- dienstleistungsbranche wirkt dieser ‚General-
ger. Vertriebsspezifische Themen bilden die Klam- Interest‘-Ansatz risikoausgleichend.
mer um das redaktionelle Informationsangebot von
Cash.; Global Investor richtet sich an Investment-
Profis und (semi)-institutionelle Anleger. Die Erlöse
8Für die wichtigsten Produkt der Gruppe, das Cash.- eigenem Personal durchgeführt. Vorstufe, Druck,
Magazin und die Online-Angebote www.cash-online Versand und Kioskvertrieb des Magazins obliegen
de sowie die beiden Newsletter Cash. 5vor5 und externen Dienstleistern, für die Online-Angebote
Cash.OnVista, werden die entscheidenden Ge- wird nach Bedarf auf externe Expertise zur Optimie-
schäftsabläufe Redaktion, Gestaltung, Akquisition rung zurückgegriffen.
und Steuerung der Verbreitung weitestgehend mit
b) Steuerungssystem
Die geringe Größe der Gruppe ermöglicht die Be- Bezüglich der Analysen und Produkt-Profile von
schränkung auf wenige, aussagekräftige Kennzah- G.U.B. Analyse ist in erster Linie die Zahl der er-
len. Für Cash.Print sind dies insbesondere typische stellten und verkauften Produkte maßgeblich.
verlagsspezifische Angaben wie verkaufte und ver-
breitete Auflage, Anzeigenpreise sowie Branchen- Im Übrigen erfolgt die Steuerung anhand üblicher
und Werbewege-Strukturen. Für die Internet- betriebswirtschaftlicher Auswertungen, die im We-
Auftritte werden ebenfalls Standard-Angaben wie sentlichen dem handelsbilanziellen Gliederungs-
Nutzer, visits, page impressions verfolgt, für die schema der Gewinn- und Verlustrechnung folgen.
Online-Newsletter sind die Empfängerzahlen sowie
die Öffnungs- und Klick-Raten wichtig.
c) Strategische Grundsätze
Die Aktivitäten der Cash.-Gruppe lassen sich den Die Finanzierungsstrategie der Cash.-Gruppe hat
beiden folgenden strategischen Grundsätzen zu- derzeit eine möglichst weitgehende Finanzierung
ordnen: durch Eigenkapital und damit größtmögliche finan-
zielle Sicherheit und Unabhängigkeit zum Ziel. Da-
Die allgemeine Geschäftsstrategie ist darauf ausge- her wurde in den vergangenen Jahren der freie
richtet, die Finanzdienstleistungsbranche auf inhalt- Cash Flow zunächst zur Schuldentilgung einge-
lich und konzeptionell so anspruchsvollem Niveau setzt, später zur Schaffung einer Liquiditätsreserve,
mit medialen Dienstleistungen zu versorgen, dass mit welcher auch der liquide Abfluss der Jahre 2018
die Attraktivität der Gruppe als Werbeplattform er- und 2019 finanziert wurde. Der Wieder-Aufbau einer
halten und ausgebaut werden kann. Geschäftsfeld- Reserve hatte seither hohe Priorität und eine solche
Erweiterungen und Produkt-Neuentwicklungen wer- konnte mit dem positiven Ergebnis 2020 von TEUR
den mit Priorität aus dem Kerngeschäft abgeleitet. 211 nach einem Minus von TEUR 225 im Vorjahr
wieder geschaffen werden. Für weitere Angaben
vgl. 2.3.
92. Wirtschaftsbericht
2.1. Wirtschaftliche Rahmendaten
a) Allgemeine Wirtschaftslage
Die deutsche Wirtschaft ist in 2020 laut dem Statis- exportiert. Die Corona-Krise hat das Exportgeschäft
tischen Bundesamt (destatis) in Wiesbaden um 5,0 mit beiden Staaten allerdings unterschiedlich beein-
Prozent (Vorjahr: +0,6 Prozent) eingebrochen und trächtigt: Während Exporte nach China mit einem
ist somit nach einer zehnjährigen Wachstumsphase Rückgang von 0,1 Prozent nahezu auf Vorjahresni-
im Corona-Krisenjahr 2020 in eine tiefe Rezession veau blieben, nahmen die Exporte in die Vereinig-
geraten. Eine ähnliche Entwicklung gab es zuletzt ten Staaten mit minus 12,5 Prozent stark ab.
während der Finanz- und Wirtschaftskrise
2008/2009, als der Einbruch jedoch mit minus 5,7 Die Börsen weltweit erlebten 2020 eine Achterbahn-
Prozent noch deutlicher ausfiel. fahrt, während sich die expansive Geldpolitik der
Notenbanken nicht zuletzt aufgrund der Unsicher-
Die Konsumausgaben der privaten Haushalte im heit über die Folgen der Pandemie fortsetzte. Im
Inland gingen im Jahr 2020 im Vergleich zum Vor- Frühjahr 2020 gingen nahezu sämtliche Aktienindi-
jahr um 4,6 Prozent zurück. Dies war der stärkste zes auf Talfahrt, gefolgt von einer Phase sehr volati-
Rückgang seit 1970. Entgegen diesem Trend haben ler Kursentwicklungen. Trotz des turbulenten Jahres
die Deutschen im Jahr 2020 im Vergleich zu 2019 schaffte der deutsche Leitindex DAX Ende 2020
6,3 Prozent mehr für Nahrungsmittel und Getränke noch ein Plus von 3,5 Prozent (Vorjahr: 25 Pro-
ausgegeben. Insgesamt hat die deutsche Industrie zent). Der breite amerikanische S&P 500 Index und
in 2020 gut ein Zehntel weniger produziert als im der Technologie-Index Nasdaq kletterten noch um
Vorjahr: Die Produktion im Produzierenden Gewer- immerhin 16,3 und 47,6 Prozent (Vorjahr: 29 bzw.
be ohne Energie und Baugewerbe war 10,8 Prozent 35 Prozent). Der Dow Jones Index, der die 30 wich-
niedriger als in 2019. tigsten Industrieunternehmen listet, stieg um 7,2
Prozent (Vorjahr: 22,2 Prozent). Zu Beginn 2021
Bei deutschen Exporten waren die USA und China markierten mehrere Indizes neue Höchstwerte, ge-
in 2020 die wichtigsten Abnehmer. So wurden Wa- tragen von der Hoffnung eines konjunkturellen Auf-
ren im Wert von 103,8 Milliarden Euro in die USA schwungs weltweit infolge einer zunehmenden
und im Wert von 95,9 Milliarden Euro nach China Impfgeschwindigkeit gegen das Corona-Virus.
b) Rahmendaten von spezieller Bedeutung für die Cash.-Gruppe
Im Folgenden werden die Entwicklungen in den verlauf 2020 zufrieden. Trotz Verunsicherung mel-
Segmenten entsprechend der Cash.-Rubrizierung det die Branche einen starken Trend hin zu mehr
skizziert. Vorsorge und Absicherung. Folglich stiegen die
Beitragseinnahmen trotz der Pandemie nach vorläu-
Versicherungen figen Zahlen um 1,2 Prozent auf 220,1 Milliarden
Die deutsche Versicherungswirtschaft zeigte sich Euro. Dabei konnten die Versicherungsunterneh-
angesichts eines turbulenten und wirtschaftlich men über alle drei Sparten – der Lebens-, der Kran-
schwierigen Pandemie-Jahres mit dem Geschäfts- ken- und der Sachversicherung – gegenüber dem
10ohnehin sehr starken Jahr 2019 einen weiteren auf neuartigen Altersvorsorgeprodukten mit modifi-
leichten Zuwachs verbuchen. zierten Garantien, dazu gehören Index- oder fonds-
gebundene Versicherungen mit Garantiekomponen-
Für die Finanzmärkte war die Pandemie gerade zu ten. Deutlich gestiegen ist zudem die Nachfrage
Jahresbeginn ein Desaster. Zwar erholten sich die nach biometrischen Produkten wie Berufsunfähig-
Börsenkurse relativ schnell, die Auswirkungen der keits- oder Grundfähigkeitsversicherungen.
Corona-Pandemie erhöhten aber den Druck auf die
Kapitalanlagen der Lebensversicherer weiter. Das In der Schaden- und Unfallversicherung kletterten
zeigt sich sehr deutlich in den Überschussdeklarati- die Beitragseinnahmen 2020 nach der vorläufigen
onen in der Lebensversicherung, die weiter nach- Hochrechnung um 2,1 Prozent auf 74,8 Milliarden
gaben. Insofern dürfte die Aussicht auf wieder stei- Euro.
gende Zinserträge damit in immer weitere Ferne
rücken. Die Kölner Rating-Agentur Assekurata hatte Auch in der Privaten Krankenversicherung stiegen
bei der diesjährigen Untersuchung festgestellt, dass die Beitragseinnahmen trotz der geltenden Ein-
über alle analysierten Produktarten und Tarifgene- schränkungen um 3,8 Prozent auf 42,6 Milliarden
rationen die laufende Verzinsung 2021 im Markt- Euro. Der Bestand aus Voll- und Zusatzversiche-
durchschnitt um 0,09 Prozentpunkte gesunken ist rungen hat 2020 um mehr als 600.000 Versicherun-
und mit 2,65 Prozent einen neuen Tiefstand er- gen auf 36 Millionen zugenommen. Das ist ein Plus
reicht. von 1,8 Prozent. Besonders gefragt waren Kran-
kenzusatzversicherungen. Hier stieg der Absatz um
In der Sparte Lebensversicherung hat die Corona- 2,4 Prozent auf 27,3 Millionen. Dagegen nahm die
Krise gerade im ersten Lockdown im April und Mai Zahl der Vollversicherungen leicht um 0,1 Prozent
2020 zu einer starken Verunsicherung geführt. We- auf 8,7 Millionen ab.
gen zahlreicher Ausgangs- und Kontaktbeschrän-
kungen hatte die Pandemie zwangsläufig Auswir- In 2021 wird sich die Versicherungsbranche mit
kungen auf das stark von einer persönlichen Bera- mehreren großen Themenbereichen auseinander-
tung geprägte Vertriebsgeschäft. So ging die Zahl setzen müssen: Klimawandel und Nachhaltigkeit,
der neu abgeschlossenen Verträge um gut zwölf Digitalisierung, die Notwendigkeit einer tiefgreifen-
Prozent zurück. Leicht rückläufig sind jedoch die den Reform der privaten Altersvorsorge, aber auch
Beiträge in der Lebensversicherung inklusive Pen- der Riester-Rente und der bAV sowie die Folgen
sionsfonds und -kassen, und zwar um minus 0,4 der Nullzinspolitik der Europäischen Zentralbank.
Prozent auf knapp 103 Milliarden Euro. Während Hinzu kommt noch die Bundestagswahl am 26.
die laufenden Beiträge geringfügig um ein Prozent September 2021. Abhängig von dem Ergebnis
auf 64,4 Milliarden Euro sanken, stiegen die Ein- könnten sich parteipolitische Konstellation ergeben,
malbeiträge um 0,4 Prozent auf 38,3 Milliarden Eu- die mittelfristig auch Konsequenzen für das Ge-
ro. Die Beiträge zur betrieblichen Altersversorgung sundheitssystem aus privater und gesetzlicher
lagen auf Vorjahresniveau. Dagegen sackte die Krankenversicherung hätten und somit auch Folgen
Zahl neu abgeschlossener Verträge gegenüber für das Geschäftsmodell der privaten Krankenversi-
2019 um deutliche 17,9 Prozent ab. cherer.
Bei den Altersvorsorgeprodukten zeigt sich vor dem Das ökonomische Umfeld ist aktuell weiter von Un-
Hintergrund der durch die EZB veranlassten Nied- sicherheit geprägt. Dies betrifft vor allem den weite-
rigzinsphase ein Paradigmenwechsel. Die alte Kapi- ren Verlauf der Pandemie, für den es kaum ver-
tallebensversicherung verschwindet vom Markt, weil gleichbare historische Erfahrungen gibt. Vor dem
immer mehr Lebensversicherer die Produkte aus Hintergrund der Corona-Pandemie und den damit
dem Angebot nehmen. Stattdessen liegt der Fokus einhergehenden Verunsicherungen und Verwerfun-
11gen in der Wirtschaft und Industrie sowie an den ger Jahre rasch wachsen lassen. Nachhaltige Pub-
weltweiten Börsen sind seriöse Prognosen über den likums- und Spezialfonds verwalteten zum Jahres-
Geschäftsverlauf 2021 derzeit kaum möglich. ende 2020 ein Vermögen von 147 Milliarden Euro.
Wenngleich sich abzeichnet, dass mit den zuneh-
menden Fortschritten bei der Impfung der Bevölke- Sachwertanlagen
rung weitere Öffnungen und Lockerungen möglich Die Beteiligungsbranche konnte sich in 2020 der
sind. Vor diesem Hintergrund rechnet die Branche Corona-Krise nicht entziehen. Nach den von Cash.
mit einem Plus von rund zwei Prozent. traditionell erhobenen Platzierungszahlen ging das
Volumen von alternativen Investmentfonds (AIFs)
Investmentfonds und Emissionen nach dem Vermögensanlagenge-
„Das von der Corona-Krise geprägte Börsenjahr setz (Vermögensanlagen) sowie sachwert-basierten
2020 hat sich deutlich besser entwickelt als vor ei- Crowdinvestments im Jahr 2020 gegenüber dem
nem Jahr erwartet“, bilanzierte der Präsident des Vorjahr um rund 21 Prozent zurück.
Bundesverbandes Investment und Asset Ma-
nagement (BVI), Alexander Schindler, die Ge- Insgesamt haben die 46 Anbieter von Sachwertan-
schäftszahlen der Branche für das vergangene lagen, die ihre Platzierungszahlen an die Cash.-
Jahr. Redaktion gemeldet haben, im vergangenen Jahr
im Publikumsgeschäft bei Privatkunden rund 1,78
Die deutsche Investmentbranche verzeichnete in Milliarden Euro eingeworben. Der starke Aufwärts-
2020 laut BVI Nettomittelzuflüsse von 127 Milli- trend des Jahres 2019, bei dem eine Steigerung
arden Euro (Vorjahr: 120,2 Milliarden Euro). Von von 47,7 Prozent im klassischen Geschäft und in-
Privatanlegerseite kamen 43,2 Milliarden Euro (Vor- klusive des in dem Jahr neu aufgenommenen Seg-
jahr: 17,5 Milliarden) neue Mittel hinzu. Institutionel- ments der sachwert-basierten Crowdinvestments
le Investoren legten 80 Milliarden Euro (Vorjahr: sogar von mehr als 72 Prozent zu verzeichnen ge-
102,7 Milliarden Euro) in Spezialfonds an. wesen war, wurde damit zunächst unterbrochen.
Die Absatzliste bei den Publikumsfonds führten Im Jahr 2020 war der Rückgang im Segment der
Aktienfonds an, in die Anleger netto 20,9 Milliarden Vermögensanlagen mit einem Minus von 40,5 Pro-
Euro und damit mehr als vier Mal so viel wie ein zent gegenüber dem Vorjahr besonders stark; das
Jahr zuvor (4,5 Milliarden Euro) anlegten. Das Ver- Platzierungsvolumen der Publikums-AIFs fiel ledig-
mögen in offenen Publikumsfonds summiert sich lich um etwa acht Prozent. Der Rückgang bei den
auf 1.180 Milliarden Euro. Dem Bestseller Aktien- Vermögensanlagen ist dabei nicht nur auf die all-
fonds folgten in der Absatzliste die Mischfonds. Sie gemeine Marktentwicklung und die Pandemie zu-
verzeichneten 2020 Zuflüsse von 10,1 Milliarden rückzuführen, sondern auch auf einen Ge-
Euro. Das entspricht dem Niveau des Vorjahres sellschafterwechsel bei einem der führenden Anbie-
(10,6 Milliarden Euro). An dritter Stelle im Neuge- ter in diesem Segment. Dieser führte zu einer Un-
schäft stehen Immobilienfonds mit Zuflüssen von terbrechung der Platzierung für den größten Teil
8,3 Milliarden Euro (Vorjahr: 10,6 Milliarden Euro). des Jahres 2020 und einen entsprechend starken
Rückgang des Platzierungsvolumens dieses Anbie-
Ein besonderes Wachstumsfeld sind nachhaltige ters, der damit einen wesentlichen Einfluss auf das
Publikumsfonds. Im letzten Jahr flossen ihnen netto Gesamtvolumen des Segments hatte.
20,6 Milliarden Euro neue Gelder zu. Damit entfällt
knapp die Hälfte des Neugeschäfts von Publikums- Von dem Retail-Platzierungsvolumen 2020 entfiel
fonds auf nachhaltige Fonds. 2017 lag der Anteil am nach den von Cash. erhobenen Zahlen mit 70,8
Neugeschäft bei nur sechs Prozent. Diese Dynamik Prozent der größte Anteil auf Immobilien, davon
hat das Volumen nachhaltiger Fonds binnen weni- etwa zwei Drittel mit Objekten in Deutschland und
12ein Drittel im Ausland (insbesondere USA). Die Einbruch im vergangenen Jahr führte laut Bulwien-
künftige Entwicklung der Branche der Sach- gesa nur teilweise zu sinkenden Preisen. Allerdings
wertanlagen wird insofern voraussichtlich wesent- schwächt sich das Wachstum bereits seit 2018 ab,
lich auch von der Entwicklung der Immobilien- im vergangenen Jahr wie erwartet besonders deut-
märkte, insbesondere in Deutschland, bestimmt lich.
werden. Hier wird allgemein weiterhin eine sehr
hohe Nachfrage erwartet, teilweise werden aber Der Wohnungsmarkt bleibt die treibende Kraft im
wegen einer erwarteten Erhöhung des Zinsniveaus Bulwiengesa-Immobilienindex. Der Teilindex Woh-
als Folge einer erhöhten Inflationsrate auch Preis- nen steigt mit 5,0 Prozent (Vorjahr: 5,8 Prozent)
korrekturen prognostiziert. Generell ist jedoch die erneut an, wenngleich nicht mehr ganz so dyna-
Erwartung gerechtfertigt, dass die Sachwertbranche misch wie im Vorjahr. Preistreiber Nummer eins
an die sehr positive Entwicklung des Jahres 2019 bleiben die Kaufobjekte, egal ob Kaufpreise für Rei-
anknüpfen kann, wenn die Corona-Lage sich wie henhäuser (+7,5 Prozent), Grundstückspreise für
erhofft entspannt. Einfamilienhäuser oder Neubau-Eigentums-
wohnungen (beide +5,8 Prozent). Dagegen ist der
Immobilien Mietanstieg bei Wohnungen im Neubau (+3,4 Pro-
Das „Trendbarometer Immobilien-Investmentmarkt zent) und Bestand (+2,3 Prozent) im deutschen
2021“ von EY zeigt für deutsche Gewerbe- und Durchschnitt vergleichsweise moderat. Für die
Wohnimmobilien für 2020 einen Rückgang der kommenden Jahre erwartet Bulwiengesa stabil
Transaktionen auf 78,9 Milliarden Euro (Vorjahr: wachsende Märkte in den Segmenten Wohnen und
89,5 Milliarden Euro), der den Folgen der Pandemie Logistik. Sie seien deutlich risikoärmer als etwa der
geschuldet ist. Das Transaktionsvolumen bei Ge- Hotelmarkt oder der stationäre Einzelhandel.
werbeimmobilien brach um 12,1 Milliarden Euro auf
58,6 Milliarden Euro ein. Dagegen konnten die Berater
Transaktionen im Segment Wohnimmobilien von In der Beraterbranche war die Bewältigung der
18,8 Milliarden Euro in 2019 auf 20,3 Milliarden Coronakrise in den letzten Monaten das beherr-
Euro in 2020 zulegen. Für 2021 rechnet EY mit ei- schende Thema. Nach über einem Jahr Covid-19
nem ähnlich hohen Transaktionsvolumen im Be- stehen die Finanzdienstleister vergleichsweise gut
reich von 75 bis 80 Milliarden Euro. da: Viele Unternehmen konnten im Jahr 2020 stei-
gende Geschäftszahlen verzeichnen, auch der Start
93 Prozent der Investoren erwarten, dass der deut- ins Jahr 2021 wird von vielen Vertrieben und Pools
sche Immobilienmarkt gestärkt aus der Pandemie als gelungen bezeichnet. Branchenprimus DVAG
hervorgehen wird. 90 Prozent der befragten Anleger konnte die Umsätze 2020 im Vergleich zum Vorjahr
rechnen aber auch damit, dass die institutionellen um 5,9 Prozent auf 1,98 Milliarden Euro erhöhen.
Immobilieninvestoren aufgrund der Folgen der Pan- Auch MLP legte bei allen wesentlichen Kennziffern
demie eher risikoavers bleiben werden. Darüber zu: Die Gesamterlöse stiegen um 8,3 Prozent auf
hinaus werden Nachhaltigkeitskriterien einen star- 767,3 Millionen Euro.
ken Einfluss auf die Kaufentscheidung institutionel-
ler Anleger haben. Das erwarten 89 Prozent der Einen großen Effekt hat die Pandemie auf die Digi-
befragten Investoren. talisierung der Branche. In den letzten Monaten
mussten die Makler ihre Kundenkontakte vor dem
Nach Angaben des Berliner Analysehauses Bulwi- Hintergrund der Kontaktbeschränkungen und Hygi-
engesa verzeichnete der Wohnungsmarkt in 2020 enekonzepte neu organisieren – Gespräche fanden
ein Plus von insgesamt 3,6 Prozent (Vorjahr: 4,7 in der Regel nur noch per Telefon oder Videochat
Prozent). Damit steigen die Immobilienpreise seit 16 statt. Das hat offenbar gut funktioniert: Laut „AfW-
Jahren kontinuierlich an. Selbst der konjunkturelle Vermittlerbarometer“ konnten die Makler im Jahr
132020 ihren Gewinn trotz Corona im Schnitt um über als auch den finanziellen Aufwand für die Unter-
acht Prozent und ihren Umsatz um elf Prozent stei- nehmen deutlich erhöhen würden. Die Branche
gern. setzt sich deshalb intensiv dafür ein, dass sie nicht
umgesetzt werden.
Auch auf regulatorischer Ebene ist einiges in Bewe-
gung: So hat der Bundestag im Mai ein Gesetz ver- Fazit
abschiedet, das die Abschlussprovision für die so- Die durchwachsenen Meldungen aus den einzelnen
genannten Restschuldversicherungen begrenzt. Sie Teil-Branchen bestätigen abermals die Richtigkeit
dürfen künftig nur noch bei maximal 2,5 Prozent der und die stabilisierende Wirkung des ‚General-
versicherten Darlehenssumme liegen. Ein hoher Interest‘-Ansatzes von Cash, der sich auch im Kri-
bürokratischer Mehraufwand droht den Vermittlern senjahr 2020 bewährt hat.
aufgrund neuer gesetzlicher Vorgaben in Sachen
Nachhaltigkeit: Eine Änderungsverordnung zur eu- Trotz der insgesamt breiten Streuung liegt der
ropäischen Mifid II-Richtlinie sorgt dafür, dass Fi- Schwerpunkt des Cash.-Geschäfts weiterhin beim
nanzberater beim Anleger spätestens im kommen- Thema Versicherungen. Die Branche platziert auch
den Jahr die Präferenzen in Sachen Nachhaltigkeit im bisherigen Verlauf des Jahres 2021 einen ver-
abfragen müssen und dann nur noch entsprechen- lässlichen Umsatz. Das Auftragsvolumen liegt sogar
de Produkte anbieten dürfen. über Vorjahr, mit einer deutliche Verschiebung von
Print zu Online; vgl. dazu die nachfolgenden Aus-
Weitere Regulierungsvorhaben schiebt die Bundes- führungen.
regierung seit längerer Zeit auf, sie werden in dieser
Legislaturperiode wahrscheinlich nicht mehr verab- Cash. konnte im Jahr 2020 seine Position als bran-
schiedet: Dazu gehören ein Provisionsdeckel in der chenübergreifendes Medienhaus in äußerst schwie-
Lebensversicherung und eine Verlagerung der Auf- rigem Markt-Umfeld behaupten. Neue Umsatz-
sicht über Finanzanlagenvermittler auf die BaFin. Impulse aus dem Markt sind auch im Jahr 2021
Beide Vorhaben wären schwerwiegende Eingriffe in nicht zu erwarten.
den Finanzvertrieb, die sowohl den administrativen
2.2. Ertragslage
Konzernabschluss
Der Umsatz der Cash.-Gruppe lag in 2020 mit 2,12 Das positive Ergebnis 2020 ist maßgeblich auf
Millionen Euro zwar unter dem des Vorjahres von massive Einsparungen zurückzuführen. Gleichzeitig
2,24 Millionen Euro. Das positive Ergebnis von konnten jedoch auch die Print- und Online-
TEUR 211 in 2020 (Umsatzrendite entsprechend Werbeerlöse in 2020 im Vergleich zum Vorjahr er-
rund zehn Prozent) ist hingegen das beste Ergebnis höht und die digitale Infrastruktur (Glasfaserkabel,
der letzten fünf Jahre nach einem erheblichen Vor- neue Server, Laptops) auf allen Ebenen erneuert
jahres-Minus von TEUR 225. In 2018 war ein nur werden. Schließlich wurde in eine völlig neue Web-
geringes Plus von TEUR 12 und 2017 ein Plus von seite investiert, die im November 2020 im neuen
TEUR 15 erzielt worden, nachdem 2016 im Ergeb- Look & Feel live geschaltet wurde.
nis ein Minus von TEUR 182 hatte verkraftet wer-
den müssen.
14Die Kostenreduzierungen in 2020 in Höhe von schließlich dem Print-Umsatz hinzugerechnet wer-
TEUR 607 setzen sich wie folgt zusammen: TEUR den, mussten aufgrund der Corona-Pandemie teil-
358 Personal, TEUR 194 sonstige betriebliche Auf- weise per Video-Konferenz und zum Teil hybrid
wendungen, TEUR 55 bezogene Leistungen. Der stattfinden und konnten nur in einigen Fällen in den
bedeutendste Einzelposten bei den Personalkosten Sommermonaten in Präsenz abgehalten werden.
ist der Wegfall einer Doppelbelastung, die im Zuge Trotz der coronabedingten Widrigkeiten bei der
des Managementwechsels (Vorstand und Ge- Vermarktung der Round Tables gelang es 2020,
schäftsführung) im Jahr 2019 in Höhe von TEUR den Umsatz bei den Cash. Extras und Exklusivs
230 anfiel. zum Vorjahr zu verdoppeln. Klassische Anzei-
gen/Advertorials/Beihefter hingegen verzeichnen
Bei der Interpretation der Reduzierung der Umsätze seit Jahren einen stetigen Umsatzrückgang, das
in Höhe von TEUR 128 im Vergleich zu 2019 ist Gesamt-Plus in Print ist somit den guten Umsätzen
festzuhalten, dass wegen der Kontaktbeschränkun- mit Extras und Exklusivs zu verdanken.
gen gewisse Erlösbereiche gar nicht oder nur mit
Einschränkungen hatten bespielt werden können, Die Cash. Gala konnte aufgrund der Corona-
weil im Zuge der Corona-Pandemie beispielsweise Pandemie nur in stark veränderter Form ohne gela-
die Cash.-Präsenz-Veranstaltung „Digital Day“ dene Gäste stattfinden. Die wie eine Fernsehshow
schlichtweg nicht umsetzbar war. Der „Digital Day“- ohne Zuschauer inszenierten Verleihungen der
Umsatz des Vorjahres betrug ca. TEUR 100, das „Cash. Financial Advisors Awards“ sowie deren
entspricht nahezu dem Umsatzminus der Gruppe. erfolgreiche Vermarktung bei Sponsor-Partnern
Zudem zahlte der Digital Day-Umsatz nicht positiv sorgten aufgrund der gleichzeitig reduzierten Kos-
auf das Ergebnis des Vorjahres ein, da sich seiner- ten dafür, dass mit der Veranstaltung sogar ein
zeit die Kosten für die Veranstaltung auf eine ver- besseres Ergebnis als im Vorjahr erzielt werden
gleichbare Höhe beliefen. konnte.
Stattdessen wurde der „Digital Day“ digitalisiert und
fand als reine Cash.-Online-Veranstaltung, als „Digi- An Sondereffekten ist lediglich eine Wertberichti-
tal Week“, über eine Woche erfolgreich statt. Von gung auf eine Forderung i. H. v. TEUR 2 zu nennen.
Sponsorpartnern konnten Online-Umsatzerlöse Im Vorjahr hatten sich die Sondereffekte per saldo
erzielt werden. Zusätzliche Kosten entstanden hin- noch auf einen das Ergebnis verschlechternden
gegen keine. Betrag von rund TEUR 205 belaufen, vor allem we-
gen besagter Doppelbelastung bei den Personal-
In den beiden wichtigsten Umsatzbereichen, näm- kosten.
lich dem Print-Geschäft im Cash.-Magazin sowie
Online (Webseite, Newsletter), konnte jeweils ein Die Zinsbelastung (TEUR 22) betrifft wie im Vorjahr
Zuwachs zum Vorjahr erzielt werden (TEUR 56 ein Darlehen mit Rangrücktritt.
bzw. TEUR 29), das ist ein in Anbetracht der Wirt-
schaftslage allgemein sowie speziell die Verlags- Auf Ebene der einzelnen Gesellschaften/Segmente
branche betreffend ein respektabler Erfolg. erwirtschaftete der eigene Geschäftsbetrieb (also
vor Ergebnisabführung) der Cash. Medien AG einen
Die sogenannten „Round Tables“, die eigentlich als Verlust. Cash. Print GmbH und G.U.B. GmbH er-
Präsenzveranstaltung ein Bestandteil des crossme- zielten Überschüsse. Vgl. die folgenden Ausführun-
dialen Cash.-Produktes „Cash. Extra“ sind und aus- gen zu den Einzelgesellschaften.
15Kommentierung der Entwicklung der Einzelgesellschaften/Segmente
Cash. Medien AG ein Verlust an: Der wichtigste Grund dafür ist, dass
die AG fast alle mit ihrem Status als Publikums-
Die Cash. Medien AG ist rechtlich und wirtschaftlich
Aktiengesellschaft verbundenen Kosten trägt (rund
eng mit den übrigen Gesellschaften und deren Pro-
TEUR 110), auch wenn diese als nicht operativ be-
dukten verzahnt.
trachtet werden können.
Neben ihrer Tätigkeit als geschäftsleitende Holding
Das eigene Ergebnis (also vor Ergebnisabführung)
richtet die Cash. Medien AG jährlich die Cash. Gala
der AG liegt bei rund TEUR -234 (nach -273 im Vor-
aus, üblicherweise ein Treffpunkt für Führungskräfte
jahr). Unter Einbeziehung der Ergebnisabführung
aus der Finanzdienstleistungsbranche. Auf der Ver-
der Cash. Print GmbH (TEUR 442; Vorjahr TEUR
anstaltung werden die „Cash. Financial Advisors
36) hat die AG in 2020 im Einzelabschluss ein Er-
Awards“ verliehen, die nach Prüfung durch eine
gebnis von TEUR 209 (Vorjahr: TEUR -237) erwirt-
Fach-Jury besonders hochwertigen Finanzproduk-
schaftet.
ten zuerkannt werden. Außerdem wird eine heraus-
ragende Persönlichkeit der Branche als „Head of
the Year“ geehrt. Die Cash. Gala als renommierte
Cash. Print GmbH
Branchenveranstaltung ist ein zentraler Baustein für
das Marketing der gesamten Gruppe. Cash.-Magazin
Das mit weitem Abstand wichtigste Produkt der
Die Finanzierung erfolgt durch die Vermarktung von Gruppe ist das Magazin „Cash.“, verlegt von der
Medien-Paketen, mit deren Abnahme Unternehmen Cash. Print GmbH. In 2020 erschienen zwölf Nor-
zu „Partnern der Cash. Gala“ werden, sowie durch malausgaben, fünf Specials sowie vier Ausgaben
Gebühren im Zusammenhang mit den Financial von „Global Investor“. Außerdem gab es erneut
Advisors Awards. diverse „Cash. Extra“ und „Cash. Exklusiv“ zu spe-
zialisierten Themen wie Baufinanzierung und Im-
Die Veranstaltung musste aufgrund der Corona- mobilien, Nachhaltigkeit, Digitalisierung oder Ar-
Pandemie in 2020 in stark veränderter Gestalt ab- beitskraftabsicherung.
gehalten werden: Eine reine Preisverleihung ohne
ein Publikum aus geladenen Gästen wurde von In Anbetracht der Kontaktbeschränkungen fanden
einem professionellen Filmteam aufgezeichnet und die zu den Extras gehörenden „Round Tables“ (sie-
geschnitten. Sponsoren und Award-Gewinner sowie he oben unter „Konzernabschluss“) nicht wie zuvor
der „Head of the Year“ erhielten individuell zusam- in Präsenz aller Teilnehmer statt, sondern entweder
mengestelle Filme zur Verbreitung über die Cash.- rein virtuell in Form einer Videokonferenz, in hybri-
Kanäle sowie etwa über die Firmen-Webseite. der Form mit einzelnen Gästen vor Ort und anderen
per Video zugeschaltet und nur in den Sommermo-
Trotz dieser widrigen Umstände war die Veranstal- naten tatsächlich als Präsenz-Treffen. Cash. Extras
tung ein großer Erfolg, sowohl im Empfinden der werden neben Print mittlerweile auch online mit
Partner als auch wirtschaftlich (s. o.). Die Erstellung einem umfangreichen medialen Leistungspaket
kundenindividueller Filme wird ab sofort zum integ- verbreitet und über alle digitalen Kanäle von Cash.
ralen Bestandteil des Leistungspakets der Gala beworben und sind insofern zu einem crossmedia-
werden. len Produkt geworden.
Bei der AG fiel bei um die Ergebnisabführung berei- Der für die 21 Hefte akquirierte Anzeigenumsatz lag
nigter Betrachtung auch in 2020 strukturell bedingt mit 1,56 Millionen Euro erstmals seit Jahren wieder
16über Vorjahr (1,51 Millionen) – ein auch in Anbe- men online ausgespielt, sowohl vom Kunden als
tracht der konjunkturellen Lage vor dem Hintergrund auch über die Cash.-Kanäle.
der Corona-Pandemie sehr gutes Abschneiden am
Markt. Für diesen erfreulichen Print-Werbeumsatz
zeichnet im Wesentlichen das hohe Umsatz-Plus G.U.B. Analyse Finanzresearch GmbH
des Produkts „Cash. Extra“ verantwortlich, welches Das Geschäft der G.U.B. erreichte in 2020 ein ähn-
das fortschreitende Wegbrechen des Print- lich geringes Niveau wie 2019. Der Umsatz mit
Umsatzes in den Bereichen klassische Anzei- G.U.B. Analysen lag mit TEUR 64 knapp unter Vor-
gen/Advertorials und Beilagen/Beihefter überkom- jahr (TEUR 66).
pensieren konnte. Dieser Trend weg von Print hin
zu Online oder eben crossmedialen Produkten wird Ursächlich für das weiterhin schwache Geschäft
sich fortsetzen, zusätzlich befeuert durch die bleibt die allgemeine Lage am Markt für Sachwert-
Corona-Pandemie. anlagen, der nur wenige Emissionen hervorbringt,
die für eine Analyse geeignet sind. Die relativ klei-
Insofern ist es wichtig, dass auch der reine Online- nen Bürgerwindparks etwa haben nicht hinreichend
Umsatz für www.cash-online.de und Newsletter mit viel Marketing-Etat, um überhaupt den Kauf von
TEUR 296 über Vorjahr lag (TEUR 267). Die Stei- Nutzungsrechten an einer Analyse in Erwägung zu
gerung setzt sich mit stark zunehmender Dynamik ziehen. Bei Emissionen für institutionelle Investoren
ins Jahr 2021 fort. Besonders die im November besteht ebenfalls kein Bedarf.
2020 live geschaltete, ganz neue Cash.-Webseite
wird von den Marktteilnehmern sehr positiv beurteilt Der Chefanalyst der G.U.B. nimmt zusätzlich die
und verstärkt mit Online-Werbung gebucht. Die Aufgaben eines Redakteurs für das Thema Sach-
Abonnenten-Zahl des Cash.-OnVista-Newsletters wertanlagen für das Cash.-Magazin wahr. Dafür
lag 2020 bei durchschnittlich rund 14.000, der erfolgt eine angemessene Weiterberechnung an die
Newsletter „Cash. 5vor5“ hatte rund 11.500 Abon- Cash. Print GmbH.
nenten.
Die Gesellschaft zeigt in 2020 einen Jahresüber-
Das Ergebnis vor Abführung des Segments schuss von TEUR 3. Im Vorjahr waren es TEUR 12
Cash.Print liegt mit TEUR 442 deutlich über Vorjahr gewesen, darin enthalten allerdings TEUR 17 an
(TEUR 36). Das gilt auch dann, wenn 2019 um die sonstigen Erträgen, die im Zusammenhang mit den
nachlaufenden Bezüge der ausgeschiedenen Ge- beendeten Gerichtsverfahren i. S. Lombardium ste-
schäftsleitung (TEUR 230) bereinigt würde; dann hen: Erstattung von Prozesskosten, Auflösung von
hätte das Ergebnis des Vorjahres bei TEUR 266 Rückstellungen.
gelegen. Das Ergebnis von TEUR 442 entspricht
einer Umsatzrendite von rund 21 Prozent.
Wichtige Einzelpositionen
Bei Cash.TV (unter dem Dach der bei Aufwand und Ertrag
Cash. Print GmbH) fand in 2020 kein Geschäft statt.
Die bedeutendste Ertragsposition, bezogen auf die
Es ist auch derzeit nicht zu erwarten, dass klassi-
gesamten Konzern-Umsatzerlöse, ist das Anzei-
sches Video-Geschäft wie in früheren Jahren je
gengeschäft inkl. Nebenprodukten mit knapp drei
wieder eine Rolle spielen wird. Vielmehr sind Auf-
Vierteln. Der Vertrieb des Magazins, Gala und
zeichnungen etwa von Round Tables oder der
G.U.B.-Produkte liegen jeweils im einstelligen Pro-
Preisverleihungen auf der Gala Bestandteile des
zentbereich, die Online-Erlöse bei 14 Prozent. Ge-
crossmedialen Vermarktungsansatzes geworden
meinsam stellt das die verbleibenden ca. 27 Pro-
und werden im Zuge komplexerer Werbemaßnah-
zent.
17Die Aufwendungen für bezogene Leistungen (Mate- Innerhalb der sonstigen betrieblichen Aufwendun-
rialaufwand) entfielen zur knappen Hälfte auf Druck gen sind wichtige Positionen:
und Vorstufe des Cash.-Magazins. • Kosten für Buchhaltung, Jahresabschlusser-
stellung und Prüfung sowie Kosten der Haupt-
Wichtige Einzelgrößen des operativen Personal- versammlung (16 Prozent)
aufwands sind Redaktion und Produktion mit knapp • Kosten für Vertrieb (18 Prozent)
35 Prozent, gefolgt von Verkauf/Vertrieb mit 30 Pro- • Mieten, Pacht und Leasing (15 Prozent)
zent. • Rechts- und Beratungskosten (24 Prozent)
2.3. Finanzlage
An Altverpflichtungen besteht zum Abschlussstich- An Bankdarlehen steht der Cash. Print GmbH eine
tag lediglich noch ein Darlehen mit Rangrücktritt. Kontokorrentlinie über TEUR 100 zur Verfügung. In
2019 waren es noch lediglich TEUR 30 gewesen,
Die Kapitalflussrechnung für den Konzernabschluss die Erhöhung war der Cash. Print GmbH im Früh-
zeigt einen positiven Cash Flow aus laufender Ge- jahr 2020 vorsorglich von der Hausbank angeboten
schäftstätigkeit, entsprechend dem positiven Jah- worden, um in Anbetracht der Wirtschafts-
resergebnis. Entwicklung infolge der Corona-Pandemie ein zu-
sätzliches Sicherheitspolster zu schaffen. Die Bank
Die Investitionen des vergangenen Jahres betrafen hat signalisiert, bei Bedarf für eine weitere Erhö-
vornehmlich einen neuen Internet-Auftritt der hung zur Verfügung zu stehen.
Cash. Print GmbH, der Ende 2020 fertiggestellt
wurde. Daneben standen Ergänzungen und Ersatz Per Bilanzstichtag beläuft sich die Darlehensver-
der IT-Ausstattung, vor allem im Zusammenhang pflichtung mit Rangrücktritt auf rund TEUR 487.
mit der Schaffung von Heimarbeitsplätzen, sowie Darauf können derzeit keine Zahlungen verlangt
Online-Konferenz-Technik im Zuge der Corona- werden. Nach juristischer Prüfung der Zulässigkeit
Pandemie. In inhaltlichem Zusammenhang damit ist war in 2011 beschlossen worden, zumindest die
außerdem die (als Aufwand verbuchte) Verlegung laufenden Zinsen zu bedienen, um die Position
eines Glasfaseranschlusses zu nennen. nicht weiter steigen zu lassen. Mit der Rückführung
des Rangrücktritts-Darlehens wird erst begonnen,
Der „Cash Flow aus der Finanzierungstätigkeit“ sind wenn dies unter liquiditätsmäßigen und rechtlichen
Darlehenszinsen. Aspekten vertretbar ist. In 2020 wurde das Darlehen
vom vormaligen Darlehensgeber an Josef Depen-
Bilanziell ist das Eigenkapital im Konzernabschluss brock abgetreten, Aktionär und Mitglied des Auf-
weiterhin rechnerisch negativ, auch die sichtsrates der Cash. Medien AG. Am Bestehen des
Cash. Medien AG zeigt eine Unterbilanz. Vgl. dazu Rangrücktritts ändert sich dadurch nichts.
5.3. Going-concern-Prämisse. Es besteht kein ge-
nehmigtes Kapital. Eine Erweiterung der bestehenden Eigenkapitalba-
sis ist nicht vorgesehen.
182.4. Vermögenslage
Im Einzelabschluss der Cash. Medien AG finden men neu erstellten Internet-Auftritts der
sich folgende Beteiligungsansätze: Cash. Print GmbH: www.cash-online.de. Daneben
wurde (vgl. 2.3.) allgemeine IT-Ausstattung sowie
Gesellschaft Ansatz Einzelabschluss professionelles Gerät zum Abhalten von Online-
Cash.Print 925 (925) Konferenzen und Webinaren angeschafft.
G.U.B. 100 (100)
Das kurzfristige Vermögen entfällt zu 7 Prozent auf
Die Bewertung erfolgte zu fortgeführten Anschaf- unfertige Leistungen und zu 30 Prozent auf Forde-
fungskosten. rungen aus Lieferungen und Leistungen und sonsti-
ge Vermögensgegenstände. Zahlungsmittel, ganz
Anderes langfristiges Vermögen besteht im Kon- überwiegend in Form von Bankguthaben, machen
zernabschluss insbesondere in Form des vollkom- 63 Prozent der Position aus.
2.5. Finanzielle und nichtfinanzielle Leistungsindikatoren
Wie bereits unter 1. b) ausgeführt, besteht ange- besserungs- und Nachholbedarf zeigt, konnten die
sichts der geringen Größe und einfachen Struktur Werte für den Online-Auftritt in 2020 deutlich ver-
der Gruppe kein Anlass zur Verwendung aufwändi- bessert werden, wie der Vergleich der Daten jeweils
ger Finanz-Kennzahlen. Die wichtigsten zur inter- für Dezember zeigt (IVW-Meldung):
nen Steuerung der Gruppe verwendeten Angaben
sind absolute Umsatz- und Kostengrößen oder ver- Dezember Dezember Zuwachs
gleichbar einfache Angaben vor allem verlagsspezi- 2019 2020
fischer Natur.
PIs 157.664 253.163 +61%
Nichtfinanzielle Leistungsindikatoren sind in erster Visits 101.125 198.629 +96%
Linie Angaben zu Reichweite und Leserschaft des Nutzer 78.681 165.308 +110%
Magazins bzw. zu den Nutzungswerten der Online-
Angebote. Die Verbesserung setzte bereits vor dem Relaunch
der Webseite im November 2020 ein. Die neue
Während das Magazin in der Reichweite bei den Webseite setzt nunmehr weitere maßgebliche Um-
externen Analysen zum Thema immer noch Ver- satz-Impulse.
2.6. Zusammenfassung der wirtschaftlichen Gesamtlage
Die wirtschaftliche Lage des Unternehmens zum gute Ergebnis des Jahres 2020 hat sich in einer
Zeitpunkt der Aufstellung des Lageberichts hat sich Liquiditätsreserve niedergeschlagen, mit der das
wieder deutlich stabilisiert, sowohl im Hinblick auf traditionell umsatzschwächere erste Halbjahr – wie
die Ertragslage, als auch in Sachen Liquidität. Das
19es auch in 2021 zu beobachten ist – finanziert wer- Unkenntnis dessen verabschiedet worden), liegt
den kann. das insgesamt bereits akquirierte Buchungsvolu-
men für das Jahr 2021 auf Vorjahresniveau, wenn-
Der Turnaround ist geschafft. Das Augenmerk liegt gleich mit einer sehr deutlichen Verschiebung von
nun bei der weiteren Erhöhung der Umsätze und Print in Richtung Online. Der Rückgang bei Print
gleichzeitiger Kostendisziplin. betrifft ausschließlich klassische Anzeigenformate.
Vgl. auch 2.2. (Ertragslage) und 4. (Prognosebe-
Eine Trendwende im wirtschaftlichen Umfeld sowie richt).
größere Umsatzimpulse sind nicht zu beobachten,
zu sehr ist die Wirtschaft insgesamt weiterhin belas- Für eine fundierte Prognose zum Gesamtjahr ist es
tet. allerdings noch zu früh.
Doch obwohl die Etats der Kunden für 2021 unter Die finanziellen (Alt-)Verpflichtungen sind nicht fällig
dem Eindruck der Corona-Pandemie entstanden wegen Rangrücktritt. Daher ergeben sich daraus
sind (die 2020er-Etats waren Ende 2019 noch in keine Risiken.
2.7. Weitere bedeutende Ereignisse des Jahres 2020
Von Mitte April bis Ende August befand sich der die Hauptversammlung der Cash. Medien AG, die
überwiegende Teil der Belegschaft der Cash.- erstmals auf virtuellem Weg abgehalten wurde.
Gruppe in Kurzarbeit, mit einer Reduzierung der
gewöhnlichen Arbeitszeit um 20 Prozent. Hinter- Im November 2020 ging die neue Webseite der
grund waren die aufgrund der Kontaktbeschränkun- Cash. Print GmbH (www.cash-online.de) online,
gen wegfallenden Außentermine, Veranstaltungen völlig neu programmiert und gestaltet. Der neue
und Messen. Auftritt bietet ein modernes, aufgeräumtes Layout
und zahlreiche Werbemöglichkeiten und -formate.
Davon betroffen waren auch die Cash. Gala, die Technische Performance und Bedienbarkeit wurden
ohne geladene Gäste stattfinden musste und daher und werden auch weiterhin verbessert.
als reine Preisverleihung konzipiert wurde, sowie
3. Nachtragsbericht
Anfang 2021 wurden die Erneuerung des veralteten
CRM-Systems „Verlagsmanager“ (VM) sowie der
Ersatz der mittlerweile störanfälligen Telefonanlage
durch ein VoIP-System in die Wege geleitet. Damit
sind dann die letzten investiven Altlasten beseitigt.
204. Prognosebericht
Alles überlagernder Einfluss-Faktor bezüglich jed- etablieren und werden nachgefragt. Der nunmehr
weder Prognose bleibt die Corona-Pandemie. konsequent crossmediale Ansatz in der Vermark-
Gleichwohl gibt es Veränderungen gegenüber dem tung der Extras dürfte sehr zur Stabilität dieses
Vorjahr, die berichtenswert sind: nach wie vor auch maßgeblich auf Print fußenden
Formats beitragen und steht damit vielleicht exemp-
Erstmals hat die Finanzdienstleistungsbranche larisch für ein Miteinander und Nebeneinander von
Werbebudgets für das Jahr 2021 mit dem Wissen Print und online.
um die Pandemie aufgestellt. Die Planungen für das
Vorjahr 2020 hingegen waren noch vor Bekannt- Die folgenden zukunftsbezogenen Aussagen ent-
werden des Virus verabschiedet worden. halten subjektive Einschätzungen der Geschäftslei-
tung. Sie leiten sich aus Erfahrungen der Vergan-
Es war also durchaus fraglich, ob sich das (im Ver- genheit ab und beziehen geplante Auswirkungen
gleich zur Gesamtwirtschaft wie auch insbesondere geschäftspolitischer Entscheidungen sowie abzuse-
zur Verlagsbranche) relativ gute Abschneiden der hende bilanzielle Effekte ein. Veränderungen bei
Cash. Gruppe im Geschäftsjahr 2020 auch ins lau- den Rahmenbedingungen und nicht vorhersehbare
fende Jahr würde fortsetzen lassen. Einflussgrößen können sich auf die Eintrittswahr-
scheinlichkeit auswirken und zu abweichenden
Die Akquisitions-Erfahrungen der ersten Monate Entwicklungen führen. Insbesondere bestehen im
zeigen bislang ein Umsatzniveau auf Vorjahr, aller- Hinblick auf die derzeitige und zukünftige Marktent-
dings mit einer massiven Verschiebung von Print zu wicklung große Unsicherheiten. Neben der ge-
Online, die noch deutlich höher ausfällt als ohnehin samtwirtschaftlichen Lage in Anbetracht der Pan-
bereits erwartet. Schon Ende April war das Online- demie bestehen weitere Unwägbarkeiten, die die
Auftragsvolumen des gesamten Vorjahres (TEUR Cash.-Gruppe als Medienhaus für die Kapitalanla-
296) übertroffen. Im Gegenzug blieben die klassi- gebranche aus zwei Richtungen treffen: Sowohl im
schen Formatanzeigen noch weiter hinter den (re- Hinblick auf die Art der Umsätze – nämlich Werbe-
duzierten) Erwartungen zurück. Stabil gestaltet sich umsätze, als auch im Hinblick auf den Kundenkreis
bislang das Geschäft mit den Sonderformaten – nämlich Unternehmen aus der Finanzbranche.
Cash. Extra und Cash. Exklusiv. Letztere dürfen
allerdings nicht mehr als reine Print-Formate gelten, Für 2021 und die Folgejahre rechnet der Vorstand
denn die Bewerbung und Verwertung der redaktio- zwar nicht mit größeren, neuen Umsatz-Impulsen
nellen Inhalte findet mittlerweile nahezu gleichge- bzw. merklich steigenden Werbe-Volumina aus dem
wichtig auch online statt. Markt heraus. Es wird aber im Zuge des allmähli-
chen Abflachens und (hoffentlich baldigen) Endes
Eine wieder einsetzende Abwärtsbewegung der der Pandemie nunmehr eine bessere Ausschöpfung
Umsätze nimmt der Vorstand nicht an. Von beson- der Etats angestrebt: Einerseits aufgrund der neuen
derer Bedeutung dafür ist, dass die vom Vorstand Cash. Webseite und der verbreiterten Produktpalet-
verordnete und sukzessive implementierte Digital- te im Zuge der Digitalisierungs-Strategie, anderer-
Strategie Erfolge zeigt und sich in den ersten Mona- seits befördert durch die neuerliche Verstärkung
ten 2021 besonders bemerkbar macht: Nicht nur des Verkaufsteams im Frühjahr 2021.
der Verkauf klassischer Online-Werbung (Websei-
ten- und Newsletter-Banner, Promolinks, Standalo- Die Planung für 2021 unterstellt in aller Vorsicht
ne-Newsletter etc.) konnte sehr deutlich zulegen, angesichts der immer noch angespannten wirt-
sondern auch neue Online-Formate konnten sich schaftlichen Gesamtlage eine nur geringfügige
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