K.report 02.2021 " Alle denken nur darüber nach, wie man die Menschheit ändern könnte, doch niemand denkt daran, sich selbst zu ändern." - Kidron ...
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K.report 02.2021 „Alle denken nur darüber nach, wie man die Menschheit ändern könnte, doch niemand denkt daran, sich selbst zu ändern.“ Leo N. Tolstoi
Impressum Gesellschaft KIDRON Vermögensverwaltung GmbH Rotebühlplatz 17 70178 Stuttgart Telefon +49 711 57605-200 Telefax +49 711 57605-222 E-Mail info@kidron-stuttgart.de Web www.kidron-stuttgart.de Redaktion Franz Kaim, KIDRON Vermögensverwaltung GmbH Textwerke*Junker Redaktionsbüro Wiesloch Gestaltung Büro Franck Visuelle Kommunikation Düsseldorf Fotos Umschlag Photo by Verne Ho on Unsplash Portraits S. 02, 03 Fabian Madzar Ostfildern U1, S. 01 Photo by Ryoji Iwata on Unsplash S. 02, 03 Photo by Thanos Pal on Unsplash S. 15 Pexels S. 04, 07, 11 Pixabay
„Sparsamkeit besteht nicht daraus, Geld zu sparen, sondern darin, es klug auszugeben.“ Thomas Henry Huxley
Die Menschen
hinter KIDRON
Carmen Bandt ist Diplom-Betriebswirtin (BA) und lang
jährige zertifizierte Finanzplanerin (CFP). Berufliche Er-
fahrung bringt sie aus den Bereichen Wertpapiere, Versiche-
rungen und Immobilien mit. Die berufliche Laufbahn begann
als Wertpapierkundenberater, darauf folgte die Tätigkeit als
Berater bei einem Versicherungsmakler. Im Private Banking
bei einer Privatbank war sie viele Jahre lang intensiv in der
Finanzplanung und Vermögensberatung tätig bis sie, wie
Herr Kaim, Mitbegründerin eines Family Office wurde. Des-
halb ist Frau Bandt eine besondere Expertin, um Sie bei all
Ihren Vermögens- und finanziellen Lebensfragen zu unter-
stützen.
K.report 02.2021 | Seite 02
Franz Kaim leitet unser Portfolio-Management. Der
Bankbetriebswirt und gelernte Börsenhändler verfügt
über langjähre Erfahrung in der Finanz-Portfolioverwal-
tung. Nach seiner Zeit als Aktienhändler an den Börsen
Düsseldorf und Frankfurt war er in Stuttgart für eine
Privatbank und für ein Family Office im Private Banking
und Portfolio-Management tätig. Seine Maxime sind,
die sorgfältige Auswahl der Wertpapieranlagen, die
für Ihre individuelle Anlagestrategie eingesetzt werden,
sowie eine transparente und gut diversifizierte Ver
mögensstruktur, die guten Ertrag und Sicherheit bietet.
Florian Schmider ist unser Compliance Officer. Nach dem
Abitur und der erfolgreich abgeschlossenen Berufsausbil-
dung zum Finanzassistent (Bank) ist er von Anfang an Teil
der KIDRON Vermögensverwaltung. Herr Schmider absol-
viert zurzeit, berufsbegleitend den Zertifikatsstudiengang
zum Certified Financial Planner (CFP) an der Frankfurt
School of Finance & Management. Zu seinen Aufgaben in
der KIDRON gehören die Bereiche Kundenbetreuung,
Compliance, Beschwerdemanagement und Datenschutz.
Prinzipien wie Zuverlässigkeit, Vertrauen und Teamwork
gehören zu seinen Lebensgrundsätzen.
Alwin Schmider ist studierter Bankfachwirt (Bank
akademie). Herr Schmider verfügt über eine rund 30
Jahre lange Erfahrung am Kapitalmarkt und im Bereich
der Kundenbetreuung.
K.report 02.2021 | Seite 03
Oliver Heller ist Vorstand und Inhaber der A/VENTUM
family office Consulting AG. Nach dem Studium der
Betriebswirtschaft arbeitete er seit 1985 in freiberuflicher
Tätigkeit als Berater und Führungskraft in der Finanzdienst-
leistungsbranche. Danach war er Geschäftsführer und
Mitgesellschafter einer Bauträgergesellschaft und Vor-
stand einer börsennotierten Immobiliengesellschaft. Seit
2003 ist er Vorstand des A/VENTUM family office. Die
spezielle Kapitalmarktexpertise von Herrn Heller resultiert
aus seinem exzellenten Wissen bezüglich Managerselek-
tion, das er sich mit seiner über 20-jährigen Erfahrung
erarbeitet hat. So ist Herr Heller bestens damit vertraut,
mit welchen Anlagestrategien Fondsmanager erfolgreich
in ihren Märkten agieren.
„Aufgrund seiner Geschichte fürchtet
Deutschland sich mehr vor der Inflation
als vor der Rezession. Im Rest der Welt
ist das genau umgekehrt.“
George Soros
Entwicklung des realen Bruttoinlandsprodukt in Deutschland in Prozent
6,0
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4,0
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0,0
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-4,0
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2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021e 2022e
Quelle: DIW Berlin
Sehr geehrte Damen und Herren,
nach der scharfen Rezession des Vorjahres, als die deutsche Wirtschaft um 4,8 Pro-
zent einbrach, führt nun der Weg in Richtung Normalität und das bringt mit dem
wirtschaftlichen Aufschwung auch Preissteigerungen mit sich.
Laut dem Deutschen Institut für Wirtschaftsforschung (DIW) wird 2021 das Brutto-
inlandsprodukt unseres Landes um 3,2 Prozent wachsen (siehe Grafik) - eine sehr
erfreuliche Trendwende. Das sollten Sie sich vor Augen führen, wenn Sie sich mit der
K.report 02.2021 | Seite 05
aktuell anziehenden Inflation auseinandersetzen. Schließlich sind steigende Preise
auch ein Zeichen für eine florierende Wirtschaft.
Auf den folgenden Seiten gehen wir auf die Hintergründe der aktuellen Geldentwer-
tungstendenz ein, die nicht nur negative Aspekte hat. Um jedoch Ihre Vermögens-
werte vor den langfristigen Folgen dieser schleichenden Entwicklung zu schützen,
gilt es strategisch gegenzusteuern.
Im aktuellen Umfeld richten wir unseren Fokus auf Anlagen, die versprechen Kauf-
kraft zu erhalten. Es gilt Vermögen durch positive, reale Renditen zu sichern. Unserer
Meinung nach ist es dafür weiter ratsam, im Portfolio Aktien großer Unternehmen
mit einer marktbeherrschenden Stellung und hohen Wachstumsraten aufzuneh-
men. Gerne stellen wir Ihnen unsere Neuengagements vor.
Wir wünschen Ihnen einen schönen und sorgenfreien Sommer. Bei Fragen und
Anregungen stehen wir Ihnen gerne zur Verfügung.
Mit freundlichen Grüßen
Ihre KIDRON Vermögensverwaltung
Inflation –
großes Schreckgespenst
oder kleiner Wicht?
Der stattf indende Übergang aus dem Corona- Für die hohen, kreditfinanzierten Staatsausgaben
Krisenmodus in eine konjunkturelle Erholung führt sind negative Realzinsen ein Muss, um die Schulden
aktuell zu steigenden Inflationsraten (siehe Grafik 01). in den Griff zu bekommen. Bleiben die Zinsen weiter
Dieser positive Trend in eine absehbare Normalität bei Null oder sogar im negativen Niveau, erhält das
beschleunigt kurzfristig die Nachf rage und trifft auf Geldvermögen bereits bei Inflationsraten zwischen
ein temporär begrenztes Angebot, da die interna- zwei und drei Prozent auf mittlere Sicht ein reelles
tional vernetzte Produktion und global agierende Ablaufdatum. Die Wertaufbewahrungsfunktion von
Wirtschaft nach einem langen Lockdown logistisch Geld ist dadurch eingeschränkt. Bei null Zinsen und
wieder zusammenfinden müssen. einer Inflationsrate von 2,5 Prozent verliert Geldver-
mögen nach beispielsweise 20 Jahren ca. 40 Prozent
Doch die Angst vor weiter steigenden Inflationsraten seiner ursprünglichen Kaufkraft (siehe Grafik 02).
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spiegelt die Tatsache wider, dass der Gestaltungswille
der Politik zurück ist. So haben wir derzeit nicht nur Dieses vorherrschende Regime führt zur sogenann-
eine weiter expansive Notenbankpolitik, sondern ten Vermögenspreis-Inflation (Asset-Price-Inflation)
auch eine dominierende Fiskalpolitik. Ein Beispiel und treibt die Nachfrage nach Vermögenswerten
hierfür ist der mit 750 Milliarden Euro ausgestattete wie Immobilien, Aktien, Gold, etc. nach oben.
EU-Wiederaufbaufonds, der durch weitere Kredit-
aufnahmen finanziert wird. Insbesondere für die Aktienmärkte könnte sich die
aktuelle Gemengelage als ein weiter günstiges Um-
feld erweisen. Die europäische Notenbank hat klar
gemacht, dass diese höhere Inflationsraten toleriert
und an ihrer bisherigen Strategie zugunsten eines
konjunkturellen Aufschwung festhält.
Auch Gold sollte weiter von einem Umfeld negativer
Realzinsen und hoher Staatsschulden profitieren
(siehe Grafik 03).
„Nichts ist trügerischer
als eine offenkundige Tatsache.“
Sir Arthur Conan Doyle
01 Inflationsrate in der EU in Prozent
2,50
2,00
1,50
1,00
0,50
0,00
APR 20
JUN 20
AUG 20
SEP 20
NOV 20
JAN 21
FEB 21
APR 21
JUN 21
MÄR 20
Quelle: eurostat (jährliche Veränderungsraten in Bezug
auf den harmonisierten Verbraucherpreisindex der EU)
02 K
aufkraft-Verlust bei 2,5% Inflation
nach 20 Jahren
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1,00
0,95
0,90
0,85
0,80
0,75
0,70
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0,60
0,55
0,50
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20
Quelle: eigene Berechnungen
03 Goldpreis je Feinunze in Euro
1800
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1600
1500
1400
1300
1200
1100
1000
900
800
6.1.2016
6.1.2017
6.1.2018
6.1.2019
6.1.2020
6.1.2021
6.1.2015
Quelle: S&P Capital IQ
04 Aktienkurs Aston Martin in Britischen Pfund
400,00
350,00
300,00
250,00
200,00
150,00
100,00
50,00
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0,00
10.5.2018
12.5.2018
2.5.2019
4.5.2019
6.5.2019
8.5.2019
10.5.2019
12.5.2019
2.5.2020
4.5.2020
6.5.2020
8.5.2020
10.5.2020
12.5.2020
2.5.2021
4.5.2021
Quelle: S&P Capital IQ
05 f reier Cashflow pro Quartal
in Britischen Pfund (Einheit: Millionen)
_
-15,4
-100,0 -29,7
-200,0 -108,5
-43,4
-300,0
-104,2
-400,0
-88,3
-500,0
-600,0
-251,0
-700,0 24,2
17,3
-800,0 -135,0
-900,0
Q1 2019 Q3 2019 Q1 2020 Q3 2020 Q1 2021
Q4 2018 Q2 2019 Q4 2019 Q2 2020 Q4 2020
Anstieg Abfall Summe Quelle: S&P Capital IQAston Martin –
im Auftrag Ihrer Majestät
Als James Bond sich im 1964 angelaufenen legen- Sehr vielversprechend sind die Absatzzahlen des
dären Film „Goldfinger“ rasante Verfolgungsjagten neuen SUV namens „DBX“. Obwohl der Vertrieb des
im schnittigen Aston Martin DB 5 lieferte, wurde die Crossovers erst im Herbst letzten Jahres startete,
1913 gegründete britische Sportwagenmarke plötz- hatte dieses Modell im ersten Quartal des laufenden
lich weltbekannt. Allerdings hielt sich der geschäft- Geschäftsjahres einen Anteil von 55 Prozent am
liche Erfolg des Luxusautobauers trotz cineastischen Gesamtabsatz. Zusätzlich ist der Name Aston Martin
Ruhms in Grenzen. In den ersten achtzig Jahren seit 2021 in der Formel 1 unter anderem mit dem
seines Bestehens stellte Aston Martin nur rund deutschen Erfolgsrennfahrer Sebastian Vettel ver-
16.000 Fahrzeuge her und auch im neuen Jahrtau- treten und bekommt wieder viel mehr mediale
send war man nicht immer auf der Überholspur – Aufmerksamkeit, die helfen könnte durchzustarten.
das soll sich jetzt ändern.
Die Kursentwicklung der Aktien zwischen dem
Nach zahlreichen Eigentümerwechseln ist das Börsengang im Jahre 2018 und Mitte 2020 verlief
K.report 02.2021 | Seite 09
Unternehmen seit dem 3. Oktober 2018 an der sehr enttäuschend (siehe Grafik 04) und spiegelt
Londoner Börse unter dem Namen „Aston Martin die in diesem Zeitraum ernüchternde operative
Lagonda Global Holdings plc“ gelistet. Großaktionär Entwicklung wider. Lag der Umsatz im Jahr 2018
ist mit knapp 17 Prozent der kanadische Milliardär bei knapp 1,1 Milliarden britische Pfund, summierten
Lawrence Stroll und mit zirka 12 Prozent der Auto- sich die Umsatzerlöse im Geschäftsjahr 2020 noch
mobil-Hersteller Daimler. auf etwas weniger als 612 Millionen britische Pfund.
An der Spitze des Unternehmens steht seit August Aufgrund einer überzeugenden Berichterstattung
2020 der ehemalige Mercedes-AMG Chef Tobias zum ersten Quartal 2021 sind wir zuversichtlich, dass
Moers. Der gebürtige Freiburger will erreichen, dass Aston Martin mit seinem neuen Vorstand Tobias
aus Aston Martin ein nachhaltig profitables Unter- Moers gute Chancen hat, die angepeilten operativen
nehmen wird. Eine wichtige Rolle dabei spielt das Ziele zu erreichen. Entsprechend haben wir die Ak-
Technologie-Abkommen mit Daimler. Dieses tie Anfang Mai für unsere Vermögensverwaltung
garantiert den Zugriff auf Komponenten und Elek- erworben. Optimistisch stimmen uns sowohl die
tro-Plattformen aus dem Hause Mercedes. sehr erfreulichen Umsatzzahlen – die Briten konnten
ihren Erlös um 153 Prozent im Vergleich zum krisen-
Bis Mitte dieses Jahrzehnts will der Vorstandsvor- gebeutelten Corona-Vorjahresquartal steigern - als
sitzende rund 10.000 Aston Martins pro Jahr ver- auch die große Kostendisziplin. Sie hat dazu geführt
kaufen. Das ist ein ambitioniertes Ziel, wenn man hat, dass Aston Martin nach acht negativen Quar-
bedenkt, dass der britische Autobauer im vergan- talen in Folge jetzt wieder positiven freien Cashflow
genen Jahr lediglich 4.150 Autos absetzen konnte erwirtschaftet. (siehe Grafik 05)
und für dieses Jahr mit 6.000 Fahrzeugen gerechnet
wird.
Hinweise: „Dieses Dokument ist eine Werbemitteilung und dient ausschließlich Informationszwecken. Es stellt keine Anlageberatung, Anlageempfehlung
oder sonstige Aufforderung zum Kauf oder zur Zeichnung der angesprochenen Anlagen und Finanzinstrumenten dar. Dieses Dokument ersetzt keine
individuelle finanzielle, rechtliche oder steuerliche Beratung.
Die dargestellten Informationen stützen sich auf Berichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Obwohl die KIDRON Vermögensverwaltung
GmbH der Auffassung ist, dass die Angaben auf verlässlichen Quellen beruhen, kann sie für die Qualität, Richtigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit dieser
Informationen keine Gewährleistung übernehmen. Eine Haftung für Schäden irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Informationen ergeben,
wird ausgeschlossen. Angaben zur Wert- entwicklung der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu.“08 Netto-Verschuldung in Milliarden US-Dollar
30
25
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15
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2016 2017 2018 2019 2020
Quelle: S&P Capital IQ
09 Dividende je Aktie in US-Dollar
1,40
1,20
1,00
0,80
K.report 02.2021 | Seite 10
0,60
0,40
0,20
0,00
2016 2017 2018 2019 2020
Quelle: S&P Capital IQ
10 S
tammaktien BHP Group
in britischen Pfund
30
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5
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6.3.2011
6.3.2012
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6.3.2019
6.3.2020
Quelle: S&P Capital IQ
„Das Leben ist zu kurz,
um klein zu sein.“
Benjamin DisraeliMit der Fusion im Juni 2001 zwischen der australi- Doch nicht nur in der aktuellen Sondersituation mit
schen BHP Limited und der britischen Billiton Plc Corona bedingten positiven Nachholeffekten kann
entstand der größte Bergbau-Konzern der Welt. Bis „the Big Australian“ punkten. BHP konnte schon in
heute dominiert er die Rohstoffbranche in Bezug den letzten vier Jahren seine Finanzverbindlichkei-
auf Größe und Gewinn. Der Name BHP steht für ten um fast die Hälfte senken (siehe Grafik 08).
„Broken Hill Proprietary“ und stammt aus den An-
fängen in Australien. Bereits 1885 wurden in Broken Gleichzeitig war es dem Unternehmen möglich, ein
Hill, im Westen von New South Wales, die ersten attraktives Niveau bei den Dividenden für seine
Silber- und Bleiminen betrieben. Aktionäre zu bieten (siehe Grafik 09). Generell ist
BHP bestrebt, mindestens 50 Prozent seiner erwirt-
Heute ist das Geschäft breit diversif iziert (siehe schafteten Erträge auszuschütten. Die aktuelle
Grafik). Die Förderung von Eisenerz, Nickel, Kohle, Dividenden-Rendite liegt bei zirka fünf Prozent.
Kupfer, Öl, Silber und Zink findet sowohl in Austra-
lien als auch in Lateinamerika statt. Beim Thema Die weltweite Rohstoffnachfrage sollte aufgrund
Kohle sucht das Unternehmen derzeit nach einer der wachsenden Weltbevölkerung und der zuneh-
passenden Ausstiegsmöglichkeit, dagegen will man menden Urbanisierung weiter hoch bleiben. So
perspektivisch in die Exploration von Kali einsteigen, werden bereits 2023 acht Milliarden Menschen auf
das Mineral wird in der Landwirtschaft als Dünger- unserer Erde leben, zur Jahrtausendwende lag die
K.report 02.2021 | Seite 11
grundlage dringend benötigt. Hier hat sich BHP Weltbevölkerung noch bei rund sechs Milliarden.
Förderrechte in Kanada gesichert und jüngst einen Zusätzlich wird sich der Anteil der Menschen, die
Investitionsplan veröffentlicht. rohstoffintensiv in Städten leben, weiter erhöhen.
2030 soll er bei rund 60 Prozent liegen, 2018 waren
Umsatzverteilung in Prozent nach Segmenten, es noch etwa 55 Prozent.
Geschäftsjahr 2019/2020
Hinzu kommt, dass BHP von der beginnenden
3%
15% 9% Energiewende profitiert. Beispielsweise werden bis
zu 30 Tonnen Kupfer für die Herstellung eines mo-
dernen Windrads benötigt und die Batterien von
25% Öl Elektroautomobilen bestehen derzeit zu einem
Kupfer großen Teil aus Nickel. Hier rechnet BHP langfristig
Eisenerz
Kohle mit einer Vervierfachung der Nachfrage.
48% sonstige
Rohstoffe
Insgesamt sehen wir BHP – trotz seines zyklischen
Geschäftsmodells – für die Zukunft gut aufgestellt
Die Geschäfte laufen dank gestiegener Rohstoff- und haben die Aktien im April 2021 (siehe Grafik 10)
preise in diesem Jahr glänzend und bescheren dem für unsere Vermögensverwaltung erworben.
Unternehmen ein Rekord-Ergebnis. Die aktuellen
Analysten-Schätzungen gehen davon aus, dass BHP
für das zum 30. Juni 2021 zu Ende gehende Ge-
schäftsjahr einen Umsatz von 57,3 Milliarden US-
Dollar erzielen wird. Dies entspricht einer Steigerung
von mehr als 33 Prozent gegenüber dem bereits
recht guten Vorjahreswert.
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oder sonstige Aufforderung zum Kauf oder zur Zeichnung der angesprochenen Anlagen und Finanzinstrumenten dar. Dieses Dokument ersetzt keine
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Die dargestellten Informationen stützen sich auf Berichte und Auswertungen öffentlich zugänglicher Quellen. Obwohl die KIDRON Vermögensverwaltung
GmbH der Auffassung ist, dass die Angaben auf verlässlichen Quellen beruhen, kann sie für die Qualität, Richtigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit dieser
Informationen keine Gewährleistung übernehmen. Eine Haftung für Schäden irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Informationen ergeben,
wird ausgeschlossen. Angaben zur Wert- entwicklung der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu.“IBM – International
Business Machines 2.0
IBM ist der Dinosaurier unter den namhaften Tech- Die neue Strategie zeigt erste zarte Früchte. Die
nologie-Konzernen dieser Welt. Das Unternehmen, Umsatzerlöse betrugen im ersten Quartal gut 17,7
das vor 110 Jahren gegründet wurde, war lange Zeit Milliarden US-Dollar und lagen damit ein Prozent
das Maß der Dinge, wenn es um IT-Lösungen ging. über dem Vorjahresabschnitt. Insbesondere das für
Doch in der jüngeren Vergangenheit agierte „big IBM so wichtige Cloud-Geschäft wuchs in diesem
blue“ unter der damaligen Vorstandschefin Gini Zeitraum um knapp 4 Prozent auf rund 6,3 Milliar-
Rometty eher glücklos. Während die Konkurrenz den US-Dollar.
hohe Wachstumszahlen ablieferte, stagnierte bei
IBM das Geschäft. Entsprechend enttäuschend war Der optimistische Umsatzausblick für das laufende
in den letzten acht Jahren die Entwicklung des Geschäftsjahr wurde Ende April im Rahmen der
Aktienkurses (siehe Grafik 11). Berichterstattung zum ersten Quartal nochmals
bekräftigt. Das half den IBM-Aktien ihren Aufwärts-
Seit April 2020 steht mit Arvind Krishma ein neuer trend fortzusetzen.
K.report 02.2021 | Seite 12
Mann an der Spitze des Unternehmens. Der pro-
movierte Elektrotechniker ist seit 1990 bei IBM und Aufgrund der positiven Nachrichtenlage, einer güns-
leitete zuvor das Cloud-Geschäft. Nur wenige tigen Bewertung der Aktien und einer attraktiven
Monate nach seinem Amtsantritt gab der gebürtige Dividenden-Rendite von über 4 Prozent haben wir
Inder einen Strategiewechsel bekannt, der nichts die IBM Aktie für unsere Vermögensverwaltung im
weniger als eine radikale Neuausrichtung des Tech- April 2021 erworben (siehe Grafik 12). Wir sind davon
Dinosauriers bedeutet. Ziel ist es, das Service- überzeugt, dass eine Rückkehr auf den Wachstums-
Geschäft zu verselbständigen, abzuspalten und sich pfad durch den Strategiewechsel unter dem neuen
auf die Wachstumsfelder Cloud und künstliche Management möglich ist.
Intelligenz zu konzentrieren.
„Veränderung ist das Gesetz des Lebens.
Diejenigen, die nur auf die Vergangenheit
oder die Gegenwart schauen,
sind dazu bestimmt, die Zukunft zu verpassen.“
John F. Kennedy
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oder sonstige Aufforderung zum Kauf oder zur Zeichnung der angesprochenen Anlagen und Finanzinstrumenten dar. Dieses Dokument ersetzt keine
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Informationen keine Gewährleistung übernehmen. Eine Haftung für Schäden irgendwelcher Art, die sich aus der Nutzung dieser Informationen ergeben,
wird ausgeschlossen. Angaben zur Wert- entwicklung der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Wertentwicklung zu.“0
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2002 1.1.2002
2003 12.1.2002
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ktienkurs IBM in US-Dollar
2013 1.1.2013
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Quelle: S&P Capital IQ
Quelle: S&P Capital IQ
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K.report 02.2021 | Seite 14Notwendige Hinweise: Im Rahmen dieser Veröffentlichung kann es dazu kommen, dass Personen Aussagen zu bestimmten vergangenen, gegenwärtigen oder zukünftigen Umständen oder Vorgängen treffen. Diese Aussagen müssen sich nicht zwangs- läufig mit den Auffassungen und Ansichten der KIDRON Vermögensverwaltung GmbH decken und sind der KIDRON Vermögens- verwaltung GmbH nicht zurechenbar, es sei denn, es handelt sich um konkrete Aussagen von Organmitgliedern oder sonstigen legitimierten Vertretern der KIDRON Vermögensverwaltung GmbH. Die KIDRON Vermögensverwaltung GmbH übernimmt keine Haftung für Aussagen von Dritten. Die in dieser Veröffentlichung vertretenen Meinungen können sich jederzeit ändern. Meinungsänderungen müssen nicht publi- ziert werden. Den in dieser Veröffentlichung enthaltenen Angaben liegen historische Marktdaten sowie die Einschätzungen der künftigen Marktentwicklung zu Grunde. Diese Markteinschätzungen sind auf der Basis von Analysen gewonnen worden, die mit der not- wendigen Gewissenhaftigkeit und Sorgfalt erstellt worden sind. Dennoch können die tatsächlichen Entwicklungen und Ergeb- nisse erheblich von den Erwartungen abweichen. Die KIDRON Vermögensverwaltung GmbH kann für ihr Eintreten keine Gewähr übernehmen. Auch sind die historischen Wertentwicklungen kein verlässlicher Indikator für die künftigen Wertentwicklungen. Soweit im Rahmen dieser Veröffentlichung Prognosen, Vorhersagen und spekulative Annahmen getätigt werden, weist die KID- RON Vermögensverwaltung GmbH ausdrücklich darauf hin, dass für den Eintritt derartiger zukunftsbezogener Aussagen keinerlei Haftung übernommen werden kann. Die KIDRON Vermögensverwaltung GmbH rät unter keinen Umständen zu Anlageentscheidungen und erteilt insoweit auch kei- ne Empfehlungen. Die vermittelten Informationen der Veröffentlichung dienen allgemeinen Informationszwecken und beziehen sich nicht auf spezielle Einzelsituationen. Mit dieser Veröffentlichung wird insbesondere kein Angebot und keine Empfehlung zum Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung von Wertpapieren oder sonstigen Titeln unterbreitet. Die enthaltenen Informationen und Einschätzungen stellen keine Anlage-, Rechts- oder Steuerberatung dar. Sie ersetzen keine individuelle Anlageberatung. Für Ent- scheidungen, die Sie auf Grund der Veröffentlichung treffen, übernehmen wir keine Haftung. Wir raten zu einer einzelfallbezoge- nen Beratung durch Fachpersonal. Diese Veröffentlichung unterliegt urheber-, marken- und gewerblichen Schutzrechten. Die KIDRON Vermögensverwaltung GmbH behält sich alle Rechte an der Veröffentlichung vor. Eine Vervielfältigung, Verbreitung, Bereithaltung zum Abruf oder Online- Zugänglichmachung (Übernahme durch andere Webseiten) der Veröffentlichung ganz oder teilweise, in veränderter oder unver änderter Form ist nur nach vorheriger schriftlicher Zustimmung der KIDRON Vermögensverwaltung GmbH zulässig. Es ist dann der Umfang der Gestattung zu beachten und ein Hinweis auf die Herkunft der Vervielfältigung und die Rechte der KIDRON Vermögensverwaltung GmbH anzubringen. KIDRON Vermögensverwaltung GmbH Rotebühlplatz 17 70178 Stuttgart Telefon +49 711 57605-200 Telefax +49 711 57605-222 E-Mail info@kidron-stuttgart.de Web www.kidron-stuttgart.de
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