Kasachstan greift gegen Bitcoin durch, Inflation treibt - Gettex

28. Oktober 2021

                           Weekly Research Note KW 43

   Kasachstan greift gegen Bitcoin durch, Inflation treibt
                      BTC-Preis weiter an
Von Leena ElDeeb

Die globalen Inflationsaussichten beschleunigten seit im letzten Jahr die institutionelle Adoption
von Bitcoin. Einen Monat nach dem Start der ersten Welle kündigte der legendäre Hedgefonds-
Manager Paul Tudor Jones seine Investition in Bitcoin in Form von Bitcoin-Futures mit
Barausgleich an der CME als Absicherung gegen Inflation angesichts des Gelddruckens bzw.
der quantitativen Lockerung (QE) der Notenbanken an.

Ein Jahr später haben die wegen COVID-19-Ausbrüchen verhängten Lockdowns zu
Lieferkettenunterbrechungen mit Fabrikschließungen und unterbesetzten Unternehmen geführt.
Hinzu kommt, dass die Erholung bei den Verbraucherausgaben, die mit der Lockerung von
Beschränkungen in vielen Ländern einherging, zusammen mit den geopolitischen Spannungen
zwischen China und den USA den Anstieg der Vermögenspreise, insbesondere der
Rohstoffpreise, verstärkt hat (siehe Abbildung unten). All diese Entwicklungen führten zu einem
Anstieg der Inflation.

Viele Experten in der Kryptoindustrie glauben, dass wir auf ein hyperinflationäres Umfeld
zusteuern. Dabei ist erwähnenswert, dass Hyperinflationen in allen Ländern und im Laufe der
Geschichte eine Hauptursache hatten: politische Krisen, die öffentliches Misstrauen gegenüber

Institutionen wie Regierungen, Staaten und Währungen auslösen. Das jüngste Beispiel für ein
Land, das unter einer Hyperinflation leidet, ist der Libanon1, wo eine durch wirtschaftliche
Turbulenzen und Korruption verursachte Krise tobt. Anders als von vielen Ökonomen
angedeutet, war die quantitative Lockerung (QE) nicht die Hauptursache der Hyperinflation,
obwohl QE zusammen mit niedrigen Zinsen – mit der Absicht, der Wirtschaft zur Erholung zu
verhelfen – die Vermögenspreise in die Höhe trieb.

Angesichts der Tatsache, dass die Inflation, wie vom Fed-Vorsitzenden Jerome Powell
erwähnt2, nicht vorübergehend ist, sind risikobehaftete Vermögenswerte wie Krypto-Assets aus
Sicht der Portfoliooptimierung zweifellos die Ausreißer. Es ist jedoch wichtig zu beachten, dass
auch konventionelle Indizes, darunter Unternehmen aus den Sektoren Energie (.SPNY) und
zyklische Konsumgüter (.SPLRCD), zu den Sektoren mit der besten Performance gehören, die
aufgrund eines knappen Angebots von einem weiteren Anstieg der Ölpreise auf mehrjährige
Höchststände profitieren.

Der Silberstreif am Horizont dieser Entwicklung ist, dass Bitcoin und der Long-Tail der Krypto-
Assets die Entwicklung des S&P500 in den letzten zehn Jahren übertroffen haben und dies
auch weiterhin tun werden, da sich ihre Performance langfristig von traditionellen Anlageklassen
entkoppelt. Seit dem 1. Januar 2021 ist Bitcoin um 113,52 Prozent gestiegen, Ethereum um
462,93 Prozent und der S&P 500-Index um 23,96 Prozent.

1https://www.bbc.co.uk/news/world-middle-east-53390108
2https://www.cnbc.com/2021/09/29/fed-chair-powell-calls-inflation-frustrating-and-sees-it-running-into-
next-year.html

Kasachstans Krypto-Miner nach größeren Ausfällen auf 100 Megawatt begrenzt

Was ist passiert?

Nachdem am 14. Oktober drei große Kohlekraftwerke im zentralasiatischen Staat abgeschaltet3
wurden, beschloss die kasachische Regierung, die Stromversorgung einiger Verbraucher,
einschließlich der Krypto-Miner Kasachstans, deren Arbeit immerhin 18 Prozent der weltweiten
Bitcoin-Hashrate ausmachen, einzuschränken. Nun ist der Verbrauch der Krypto-Mining-
Industrie des Landes gemäß eines Gesetzesentwurfs, der zum Monatsbeginn unterschrieben
wurde, auf insgesamt 100 Megawatt beschränkt. Zusätzlich dürfen neu genehmigte Anlagen für
einen Zeitraum von zwei Jahren maximal 1 Megawatt (MW) verbrauchen.4

Warum spielt es eine Rolle?

3 https://www.reuters.com/business/energy/kazakhstan-rations-power-after-coal-fired-plant-outages-2021-
10-15/
4 https://www.coindesk.com/policy/2021/10/22/kazakhstan-to-limit-power-for-crypto-mining-to-100-mw-

nationwide/

Normalerweise benötigt ein Mining-Rig mit drei GPUs mindestens 0,001 MW5, um effektiv
arbeiten zu können. Das ist ein Verbrauchswert, der – wenn auch begrenzt – für unabhängige
Bitcoin-Miner akzeptabel ist. So wie es aussieht, ist das von Kasachstan auferlegte neue Limit
aber eine schlechte Nachricht für Betreiber von Bergbauanlagen wie Enegix, die im
vergangenen Jahr6 geplant haben, bis September 2021 eine 180-MW-Bitcoin-Mining-Anlage mit
50.000 Rigs in Betrieb zu nehmen.

Almaty, die größte Stadt Kasachstans, hatte in der jüngsten Vergangenheit vermehrt mit
Stromausfällen zu kämpfen, die auf die florierende Bitcoin-Mining-Aktivität des Landes
zurückgeführt wurden. Nach den in China erlassenen Beschränkungen war Kasachstan zum
zweitgrößten Krypto-Miner der Welt aufgestiegen. Die jüngsten Beschränkungen in Kasachstan
führen zu zwei Schlussfolgerungen: Erstens ist denkbar, dass viele Miner ihre Rigs ins Ausland
verlegen werden. Zweitens könnten die Beschränkungen, wie schon in China beobachtet, zu
einer steigenden Nutzung erneuerbarer Energien führen.

Kasachstans hartes Durchgreifen könnte somit eine große Förderung für erneuerbare
Ressourcen und einen nachhaltigen Energieverbrauch darstellen, mit der das gesamte Bitcoin-
Netzwerk für die Zukunft gesichert und Transaktionen weiter bestätigt werden können. In
Kasachstan ist die erneuerbare Energieerzeugung – darunter besonders Wind- und (Klein-
)Wasserkraft bereits sehr weit verbreitet. Allein mit Windenergie kann Kasachstan das
Zehnfache des eigenen Energiebedarfs erzeugen. Darüber hinaus sucht die kasachische
Regierung nach Möglichkeiten, um die enormen geothermischen Ressourcen ihres Landes zu
erschließen und hat allein 2019 21 Anlagen für erneuerbare Energien in Betrieb genommen,
obwohl erneuerbare Energien aktuell nur 0,6 Prozent der gesamten Stromerzeugung
ausmachen. Da in den kommenden Monaten zahlreiche Schürfer mit ihren Mining-Rigs aus
Kasachstan in „kryptofreundlichere“ Länder migrieren könnten, könnten sich die institutionellen
Bemühungen – sei es staatlich oder privat – mit dem Ziel, die Nutzung erneuerbarer Energien
weiter voranzutreiben, erhöhen. Eine vergleichbare Entwicklung ist auch in El Salvador im
Gange.

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5 https://www.cnet.com/personal-finance/heres-how-much-electricity-it-takes-to-mine-bitcoin-and-why-
people-are-worried/
6 https://www.coindesk.com/markets/2020/08/21/bitcoin-mining-facility-with-room-for-50000-rigs-set-to-

launch-in-kazakhstan/

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