Kurzprotokoll Investment Ko- mitee - Schoellerbank
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Kurzprotokoll Investment Ko-
mitee
Anbei erhalten Sie Auszüge aus dem Protokoll der Schoellerbank Investment Komitee-Sitzung, mit Informationen zur
Vermögensaufteilung in den Vermögensverwaltungen vom 26.11.2021. Bitte beachten Sie die Hinweise im Disclaimer
dieser Information.
Aktien
• Letzte Woche beherrschten zwei Themengebiete das Marktgeschehen:
Zuerst stand die US-Notenbank Fed im Fokus, wo sich US-Präsident Joe Biden für eine zweite Amtszeit des amtie-
renden Fed-Chefs Jerome Powell entschied. Begründet wurde der Schritt mit dem guten Management während der
Corona-Krise sowie dem Wunsch nach Kontinuität an der Spitze der Zentralbank. Daneben wurde das FOMC-
Protokoll von der FED-Sitzung Anfang November veröffentlich, wo eine deutliche Besorgnis über die anhaltend hohe
Inflation zum Ausdruck kam. Mehrere Fed-Offizielle sind gemäß Protokoll deshalb bereit, das Anleihen-Kaufpro-
gramm schneller, als von den Marktteilnehmern weithin erwartet, zurückzufahren. In Folge könnte das bereits einen
Zinsschritt im ersten Halbjahr 2022 bedeuten.
Am Freitag letzter Woche schickte die Nachricht über eine neue Coronavirus-Variante die Märkte auf Talfahrt. Der
neue Stamm mit dem Namen Omikron wurde von der WHO als „besorgniserregend“ eingestuft, da er mehrere Mu-
tationen aufweist und ansteckender ist als die derzeit dominante Variante Delta. Der Druck auf die Kurszettel baute
sich sukzessive auf, als die Staaten nacheinander Reisebeschränkungen einführten. Omikron ist der 15 Buchstabe
im griechischen Alphabet, was bedeutet, dass seit der bisher bekannten Delta Variante bereits mehrere Stämme
identifiziert wurden, die es mangels Gefährlichkeit nicht auf die Titelseiten der Medien geschafft haben. Laut Medien
wurden auch zwei Buchstaben übergangen wie z.B. der 14 Buchstaben Xi, um niemanden zu verärgern.
• In Europa verlor der Stoxx600 3,67%, für den DAX ging es 4,15% nach unten, und der österreichische ATX verlor
4,18%. In den USA war die Lage etwas weniger dramatisch mit Verlusten von 2,27% im S&P500. Rohstoffe dagegen
wurden abverkauft und die Öl-Sorten Brent und WTI mussten jeweils mehr als 10% abgeben.
• Am Wochenende meldeten sich erste Marktteilnehmer, die vor übertriebener Panik warnten, manche machten sogar
schon wieder Kaufkurse aus. Begründet wurde das mit Untersuchungen, die zwar belegen würden, dass Omikron
hoch ansteckend sei, der Verlauf der Krankheit aber mild ausfalle. Und tatsächlich eröffneten die Börsen am Montag
freundlich und auch die Rohstoffmärkte machten einen Teil der vorangegangenen Verluste wieder wett.
Fazit Aktien:
Die neue Corona-Variante wirft einige Fragen auf, die vermutlich erst in den nächsten Monaten geklärt werden können. Von
besonderem Interesse ist, ob die aktuelle Impfung auch gegen die neue Variante wirksam ist oder ob der aktuelle Impfstoff
zeitaufwändig modifiziert werden muss. Dann könnten weltweite Lockdowns und Reisebeschränkungen erneut notwendig
werden. Je nach Nachrichtenlage dazu werden sich die Märkte entsprechend volatil verhalten, was jedoch wieder die Noten-
banken veranlassen könnten stützend einzugreifen.
Vorerst belassen die Aktienquote übergewichtet und vertrauen auf die hohe Qualität unserer Aktienselektion.Anleihen
• Der amerikanische Präsident Joe Biden hat nach Ablauf der Amtsperiode Jerome Powell für weitere 4 Jahre als Chef
der FED bestätigt. Die auch als Kandidatin ins Spiel gebrachte Notenbank Gouverneurin Lael Brainard wurde als Vize
Notenbank Chefin ernannt. Da Brainard als Befürworterin der Unterstützung eines starken Arbeitsmarktes gilt und
das Inflationsthema ihr weniger Sorge bereitet, reagierten die Märkte zuerst mit Renditeanstiegen, weil vom nun
bestätigten Jerome Powell eine stärkere Bekämpfung der ansteigenden Inflation erwartet wird. Anhand der FED
Fund Futures werden mittlerweile bis Ende 2023 mindestens drei Zinsschritte in Höhe von jeweils 25 Basispunkten
erwartet. Der Anstieg der Renditen zeigt auch, dass die Inflationssorgen in den letzten Monaten wieder zugenommen
haben. Am Ende der Woche hat sich das Bild jedoch schlagartig geändert, da Sorgen um eine neue Coronavirus
Variante aus Südafrika die Risikobereitschaft reduziert und die Nachfrage nach sicheren Anleihen wieder angestie-
gen ist.
Von den Entwicklungen konnten sich auch die deutschen Staatsanleihen nicht entkoppeln. Die zehnjährige deutsche
Staatsanleihe legte eine sehr volatile Entwicklung hin, notiert im Endeffekt aktuell bei -0,31%.
• Interessant war letzte Woche ein Kommentar des Mitglieds des einflussreichen EZB Direktoriums, Isabel Schnabel,
in einem Interview für Bloomberg. Sie sieht die Inflationsrisiken eher auf der Aufwärtsseite. Die Linie der EZB war
bisher immer jene, dass es sich bei der aktuellen Inflation um eine temporäre Entwicklung handelt, die sich bald
wieder normalisieren werde.
• Die ansteigenden Renditen der deutschen Bünde sorgen auch diesmal für eine Ausweitung der Risikoaufschläge bei
italienischen Staatsanleihen, aktuell notieren diese bei 129 Basispunkten und liegen damit nur knapp unter den
Höchstständen des Jahres. Durch die hohe Staatsverschuldung ist unser südlicher Nachbar sehr anfällig bei sich
verschlechternden Finanzierungsbedingungen.
• Bei Euro Unternehmensanleihen sind die Risikoaufschläge ebenfalls angestiegen. Die Zuwächse bewegten sich in
der letzten Woche bei Investment Grade Anleihen jedoch unter 2 Basispunkten. High Yield Anleihen stiegen mit 6
Basispunkten etwas stärker an.
• Die Kursentwicklung von Anleihen der Emerging Markets Länder in lokaler Währung sind weiterhin volatil. Seit An-
fang des Monats konnte die Benchmark bis letzte Woche einen Kursgewinn von über 2% erzielen, dieser löste sich
jedoch in der letzten Woche wieder auf. Die ansteigenden Treasury Renditen, verbunden mit einem stärkeren USD
lasten auf dem Segment. Zusätzlich verlor die türkische Lira durch Äußerungen von Präsident Erdogan in der letzten
Woche über 10%. Die Ansteckungsgefahr ausgehend von der Türkei für die anderen Emerging Markets sehen wir
jedoch als sehr gering an, weil die Probleme der Türkei im eigenen Land liegen. Die Gewichtung der Türkei in der
Benchmark beträgt aktuell 1,67%, wodurch die Auswirkung auf die gesamte Kursentwicklung sehr gering sind.
Fazit Anleihen:
Wir bestätigen unsere derzeitige Untergewichtung in Anleihen, die zusätzlich durch eine kürzere Duration Positionierung un-
terstützt wird. Wir gehen davon aus, dass die Renditen mittelfristig ansteigen werden. Wir erwarten eine Outperformance
von Unternehmensanleihen gegenüber Staatsanleihen. Die herausfordernde Situation in den Emerging Markets Ländern
durch die ansteigende Inflation und damit verbundenen Leitzinserhöhungen sollte sich mittelfristig wieder verbessern. Wir
bleiben weiterhin in Schwellenländeranleihen in lokaler Währung investiert, weil auch der laufende Kuponertrag sehr attraktiv
ist. Inflationsgeschützte Anleihen bleiben für uns ein wichtiges Kerninvestment.Währungen
• Die schwedische Krone war eindeutig der Verlierer der letzten zwei Wochen. Sie wertete über 2% gegenüber dem
Euro ab. Der Rücktritt der schwedischen Ministerpräsidentin Andersson dürfte den Abwärtstrend nochmals kurzfris-
tig verschärft haben, aber der Hauptgrund für die Schwäche der Währung liegt in der weiterhin sehr lockeren Geld-
politik der schwedischen Zentralbank. Die Riksbank hat in der Zinssitzung am Donnerstag den Leitzins unverändert
belassen und stellt erste Zinserhöhungen erst im Jahr 2024 in den Raum. Mit einem Tapering will die Notenbank
frühestens 2023 beginnen, die Bilanzsumme soll im nächsten Jahr weitgehend unverändert belassen bleiben.
• Ganz anders sieht die Situation in den USA aus. Kommentare einiger FED Mitglieder in der letzten Woche deuten
darauf hin, dass die Bereitschaft einer schnelleren Normalisierung der Geldpolitik in den USA steigt. Diese Meldun-
gen haben die ohnehin bereits starke USD Dollar Entwicklung weiter beflügelt, gegenüber der letzten Komitee Sit-
zung konnte der USD gegenüber dem Euro um weitere 2% zulegen und notiert aktuell bei 1,1224.
Fazit Währungen:
Der zuletzt weiterhin starke USD hat hauptsächlich mit der sich geänderten Einschätzung einiger FED Mitglieder zu tun, dass
eine Normalisierung der Geldpolitik rascher umgesetzt werden sollte. Der Markt geht bereits bis Ende 2023 von 3 Zinserhö-
hungen aus. Diese Einschätzungen sehen wir ambitioniert, eine Umkehr des Trends könnte bald erfolgen.Markteinschätzung Schoellerbank Asset Management (Stand: November 2021)
Assetklasse Gewichtung VV* Positionierung / Hauptthemen
Geldmarkt Keine Gewichtung Seit September 2013 keine aktive Gewichtung.
Angesichts des Niedrigzinsumfeldes positionieren wir uns mit
moderater Restlaufzeit von ca. vier Jahren. Bei der Schuldner-
Unternehmensanleihen Neutral
auswahl setzen wir auf Qualität aus dem Investmentgrade-Be-
reich.
Das Segment der Staatsanleihen wird weitgehend mit inflati-
onsgeschützten (Staats-)Anleihen umgesetzt. Innerhalb der un-
tergewichteten Staatsanleihen sind Inflationsanleihen also
deutlich übergewichtet. Die Inflationserwartungen liegen trotz
Notenbank-Interventionen seit Jahren viel zu niedrig.
Staatsanleihen und Inflations-
Untergewichtet
geschützte Anleihen Wir setzten auf eine weitere Normalisierung. Inflationsanleihen
sollten damit einen Puffer gegen steigende Zinsen bilden. Den
Schwerpunkt der Strategie bilden Staatsanleihen aus Kerneu-
ropa. Als Beimischung investieren wir selektiv in Anleihen aus
Italien und Spanien.
Strukturierte Zinsprodukte sind "Stark Untergewichtet". Das
Stark Niedrigzinsumfeld erschwert es, in diesem Segment neue Pro-
Sonstige Anleihen
Untergewichtet dukte mit Kapitalgarantie aufzulegen. Wir wollen aber im Anlei-
hensegment keine Kapitalrisiken eingehen.
Der US-Dollar ist bei leichter Übergewichtung weiterhin mit Ab-
stand die größte Position im Portfolio, gefolgt vom Japanischen
Yen. Dieser ist in einem Benchmarkvergleich untergewichtet.
Fremdwährungsanleihen Übergewichtet Neben den Leitwährungen setzten wir auf Rohstoffwährungen
sowie auf das Asienthema mit der dort raschen Krisenerholung
und starkem Wachstum. Eine breite Palette an Währungen ist
jeweils grob 10% gewichtet.
Die Aktienmärkte haben das Krisenjahr 2020 hinter sich gelas-
sen, und viele Indizes sind auf neue Höchststände geklettert.
Der Aktienmarkt ist angesichts der niedrigen Zinsen weiterhin
attraktiv bewertet. Mehrere vielversprechende Impfstoffe lassen
ein Ende der Pandemie und die Erholung der Wirtschaft erwar-
ten, während die Politik der Notenbanken und die Fiskalmaß-
Aktien Übergewichtet nahmen der Staaten die Wirtschaft noch länger stützen werden.
Die Sentimentindikatoren deuten Optimismus bei den Anlegern
an. Daher hat der Investment Komitee am 16. April beschlos-
sen, Gewinne mitzunehmen und die Aktienquote zu rebalancie-
ren. Dabei wurden vorwiegend Aktien aus den USA und Europa
verkauft.
*) Schoellerbank VermögensverwaltungDas sollten Sie als Anlegerin/Anleger beachten / wichtige Risikohinweise: Jede Kapitalveranlagung ist mit einem Risiko verbunden. Wert und Rendite einer Anlage können plötzlich und in erheblichem Umfang steigen oder fallen und können nicht garantiert werden. Auch Währungsschwankungen können die Entwicklung des Investments beeinflussen. Es besteht die Möglichkeit, dass die Anlegerin bzw. der Anleger nicht die gesamte investierte Summe zurückerhalten, unter anderem dann, wenn die Kapitalanlage nur für kurze Zeit besteht. Unter außergewöhnlichen Umständen kann es bis zum Totalverlust des eingesetzten Kapitals samt Kaufspesen kommen. Wir weisen darauf hin, dass sich die Zahlenangaben bzw. Angaben zur Wertentwicklung auf die Vergangenheit beziehen und dass die frühere Wertent- wicklung kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse ist. Rechtliche Hinweise: Diese Unterlage wurde nur zu Werbezwecken erstellt und stellt keine Finanzanalyse, keine Anlageberatung und keine Anla- geempfehlung dar. Die vorliegenden Informationen sind insbesondere kein Angebot und keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren sowie keine Aufforderung, ein solches Angebot zu stellen. Sie dienen nur der Erstinformation und können eine auf die individuellen Verhältnisse und Kenntnisse der Anlegerin bzw. des Anlegers bezogene Beratung nicht ersetzen. Diese Marketingmitteilung wurde nicht unter Einhaltung der Rechtsvorschriften zur Förderung der Unabhängigkeit von Fi- nanzanalysen erstellt und unterliegt auch nicht dem Verbot des Handels im Anschluss an die Verbreitung von Finanzanalysen. Über den grundsätzlichen Umgang der Schoellerbank AG mit Interessenkonflikten sowie über die Offenlegung von Vorteilen informiert Sie die Broschüre „MIFID II – Markets in Financial Instruments Directive“. Ihre Beraterin, Ihr(e) Berater(in) informiert Sie gerne im Detail. Bezüglich der steuerlichen Behandlung wenden Sie sich bitte an Ihren Steuerberater. Die steuerliche Behandlung ist von den persönlichen Verhältnissen der Anlegerin bzw. des Anlegers abhängig und kann künftig Änderungen unterworfen sein. Die vorliegenden Informationen wurden von der Schoellerbank AG, Renngasse 3, 1010 Wien, auf der Grundlage von öffentlich zugänglichen Quellen erstellt, die als zuverlässig eingeschätzt werden. Die Informationen können jederzeit einer Änderung unterliegen. Die Schoellerbank AG ist zu einer Aktualisierung dieser Informationen nicht verpflichtet. Die Haftung der Schoellerbank AG für leichte Fahrlässigkeit im Zusammenhang mit der Quellenrecherche und -studie und den darauf beru- henden Informationen wird ausgeschlossen. Diese Unterlage darf nicht an „US-Persons“ (Regulation S des US-Securities Act 1933) ausgehändigt werden. Vervielfältigungen - in welcher Art auch immer - sind nur nach vorheriger ausdrücklicher Genehmigung der Schoellerbank AG zulässig. Bei Fragen wenden Sie sich bitte an Ihre Betreuerin bzw. Ihren Betreuer. Irrtum und Druckfehler vorbehalten. Stand: 30. November 2021 Diese Marketingmitteilung wurde von der Schoellerbank AG, Renngasse 3, 1010 Wien erstellt (Medieninhaber und Hersteller)
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