Lazard Scandinavian High Quality Bond Fonds - Lazard Asset ...
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Die Covid-19-Krise markiert die größte globale Krise der Nachkriegszeit. Die Pandemie, oder genauer gesagt die Bemühungen, die Ausbreitung von COVID-19 einzudämmen, führten zu geld- und fiskalpolitischen Unterstützungsmaßnahmen in nie gesehenem Ausmaß, mit dem Ziel schwere wirtschaftliche Schäden abzu- federn oder gar zu verhindern. An den Kapitalmärkten wiederum resultierten die ökonomischen Maßnahmenpakete, aber insbesondere die Erhöhung der geldpolitischen Kaufprogramme zu weiter fallenden Renditen für risikoarme Anlagen. Das gesamte Universum von Investment-Grade Anleihen ist mittlerweile recht teuer und die Renditen selbst für Anleihen mit mittlerer oder langer Laufzeit meist unter Null. Eine Alternative hierzu stellt der skandinavische Anleihenmarkt dar: Dieser bietet Investoren neben einer hohen Kreditqualität und einer hohen Liquidität in skandinavischen Anleihen, teils außerordentlich attraktive Renditen bei einem nur moderatem Zinsänderungsrisiko (Durationsrisiko). Dies macht skandina- vische Rentenanlagen nicht nur zu einem „sicheren Hafen“ für Anleger, sondern auch zu einem einzigartig attraktiven Markt für risikobewusste Anleiheinvestoren auf der Suche nach Alternativen zum europäischen Negativzinsumfeld. Aufgrund der attraktiven Charakteristika skandinavischer Anleihen haben wir bei Lazard Asset Management am 7. Januar 2019 einen Publikumsfonds aufgelegt: Den Lazard Scandinavian High Quality Bond Fonds. Insgesamt verwalten wir in der Strategie EUR 2,0* Milliarden, wovon ca. EUR 522,21 Millionen in dem Publikumsfonds investiert sind. Was sind die Vorzüge des Lazard Scandinavian High Quality Bond Fonds? „Safe Haven“ Einzigartig und Hervorragendes Charakteristika: diversifiziert: Risiko-Rendite-Profil: Attraktive, positive Rendite Einzigartiger Ansatz mit Eine außergewöhnlich im Bereich höchster Bonität breiter Diversifizierung attraktive, positive Rendite (Durchschnittsrating AA+) innerhalb des skandina- bei höchster Kreditqualität 1 2 vischen Anleihemarktes und geringem Zinsrisiko 3 und hoher Liquidität an skandinavischen Anleihe- märkten Der Lazard Scandinavian High Quality Bond Fonds zeichnet sich durch ein sehr attraktives Risiko-Ertrags-Profil aus. Die durchschnittliche Kreditqualität liegt mit AA+ im Bereich höchster Bonität und das bei einer attrak- tiven Durchschnittsrendite von ca. 1,02 % und einer moderaten Duration von ca. 2,98 Jahren. Die Höhe des durchschnittlichen Kupons liegt aktuell bei 1,11 %.2 Anleger investieren hier in eine der höchstentwickelten Regionen der Welt, welche sich durch ökonomische und politische Stabilität auszeichnet. Zwar handelt es sich bei skandinavischen Anleihen um eine Nische innerhalb des globalen Anleihenmarktes, dennoch umfasst das investierbare Anlageuniversum etwa 2.000 Mrd. USD und ist somit aus Sicht von Lazard ausreichend groß und diversifiziert für unseren erfolgreichen, aktiven Manage- mentansatz. Aufgrund der geringen Korrelation zu anderen Anlageklassen sind skandinavische Anleihen auch unter Diversi- fikationsgedanken aus Sicht von Lazard sehr interessant. Die Wechselkursvolatilität skandinavischer Lokal- währungen gegenüber dem Euro ist vergleichsweise gering und die Währungsabsicherung generiert mitunter Zusatzerträge. * Quelle Lazard; Stand 31. März 2021 1 Quelle Lazard; Stand 31. März 2021 2 Quelle Lazard; Stand 31. März 2021; Änderungen vorbehalten 2
Alles in allem bietet der Scandinavian High Quality-Ansatz aus Sicht von Lazard, im Vergleich zu anderen Rentenanlangen, ein außergewöhnlich attraktives Risiko-Ertrags-Verhältnis und eine relativ hohe Sicherheit – eine Kombination, die im vorherrschenden Zinsumfeld einzigartig ist. Während sich die Welt insbesondere in Anbetracht des Klimawandels mit einer der größten gesellschaftlichen Herausforderungen konfrontiert sieht, befindet sich auch die Kapitalanlage an der Schwelle zu einer nachhalti- geren Zukunft. Auch hier lohnt es sich für Anleger einen Blick nach Skandinavien zu werfen. Alle vier Jahre führt eine internationale Gruppe unabhängiger Wissenschaftler im Namen der Vereinten Nationen eine eingehende Analyse nationaler Fortschritte im Sinne der 17 von der UN definierten Ziele für nachhaltige Entwicklung (Sustainable Development Goals) durch. Auffallend dabei ist, dass alle skandinavischen Länder unter den ersten 15 von derzeit 162 bewerteten Ländern rangieren. Mit Schweden, Dänemark und Finnland (1. bis 3. Rang) an der Spitze der 2020er Rangliste und Norwegen nicht weit dahinter (6. Rang) wird deutlich, dass Skandinavien als Region außerordentlich gut positioniert ist auf dem Weg in eine nachhaltigere Zukunft. Investitionen in skandinavische Anleihen bieten Anlegern eine attraktive Möglichkeit, nachhaltig zu inves- tieren und dabei gleichzeitig eine attraktive Rendite zu erwirtschaften. Rendite/Rating-Vergleich ausgewählter (Euro-) Marktsegmente Strategievergleich - Rendite vs. Rating Rendite in % 3,0 Euro 2,5 High Yield 2,0 1,5 Euro EM Bonds Lazard Scandinavian High Quality Bond Strategy 1,0 0,5 Euro Corporates 0,0 Euro Euro Covered Bonds Government Bonds -0,5 AAA AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B Rating Stand 31. März 2021 Quelle: Lazard Investment-Philosophie: Lazard Scandinavian High Quality Bond Fonds Der Lazard Scandinavian High Quality Bond Fonds strebt die Erzielung einer positiven, angemessenen Rendite bei gleichzeitig höchster Bonität und Liquidität in skandinavischen Anleihen sowie einer moderaten Duration an. Der Fonds investiert in skandinavische Investment-Grade-Anleihen. Das Anlageuniversum umfasst dabei sowohl Anleihen skandinavischer Aussteller in Lokal- und Hartwährung als auch in skandinavischen Währungen denominierte Anleihen globaler Emittenten. 3
Aufgrund des attraktiven Renditeaufschlags sind insbesondere Dänische Callable Covered Bonds – dies sind Hypothekenpfandbriefe mit Kündigungsoption – ein wichtiger Bestandteil des Lazard Scandinavian High Quality Bond Fonds. Die Mehrrendite gegenüber Deutschen Pfandbriefen und anderen Globalen Covered Bonds ist auf die spezielle Ausgestaltung dieser Anleihen zurückzuführen. Dänische Pfandbriefe mit einge- bettetem Kündigungsrecht sind seitens der Hypothekenschuldner vierteljährlich kündbar. Für dieses vorzeitige Kündigungsrecht zahlt der Schuldner eine Optionsprämie, welche die Investoren für das Risiko der vorzeiti- gen Rückzahlung kompensieren soll. In über 250 Jahren* globaler Pfandbriefhistorie hat es noch nie einen Zahlungsausfall eines Covered Bonds gegeben. Basierend auf dem langjährigen, erfolgreichen europäischen Fixed Income-Investmentprozess kombiniert der Lazard Scandinavian High Quality Bond-Ansatz eine umfassende „bottom-up“ Fundamentalanalyse mit aktiver Einzeltitelselektion und einer „top-down“ Asset-Allocation und Risikosteuerung. Wichtige Eckpfeiler des Fonds bilden darüber hinaus, neben einer ausgeprägten Diversifikation über Sektoren, Emittenten, Währungsräume und Einzeltitel hinweg, vor allem das Management der verschiedenen Renditestrukturkurven und Währungsrisiken. Die Analyse von ESG-Kriterien für jeden Emittenten innerhalb unseres Anlageuniversums ist ein integraler Bestandteil unseres Anlageprozesses. Wir sind der festen Überzeugung, dass es bei der Integration von ESG- Faktoren im aktiven Rentenmanagement kein „Einheitsmaß“ oder „Pauschallösung“ gibt. Wir bewerten ESG-Faktoren daher in einem spezifische auf die verschiedenen Anlageklassen zugeschnittenen Analyseprozess, der die unterschiedlichen Merkmale jedes Anleihesegments berücksichtigt. Für private Emittenten bewerten wir zum Beispiel neben anderen Faktoren, die CO2- Intensität, die Einhaltung von Menschen- und Arbeitsrechten sowie Indikatoren zu Unregelmäßigkeiten in der Rechnungslegung und Besteuerung. Dabei unterscheiden wir zwischen Nicht-Finanzunternehmen, Finanzunternehmen und Covered Bond-Emittenten und bewerten Nachhaltigkeit sowohl auf absoluter, als auch auf relativer Ebene im „Peer Group“ Vergleich. Darüber hinaus haben wir für jede Anlageklasse (privat und öffentlich) harte Mindestanforderungen definiert, die erfüllt werden müssen. Bei öffentlichen Emittenten stützen wir uns ebenfalls auf einen umfassenden Analyseprozess und bewerten eine Vielzahl von Faktoren, darunter die bereits erwähnten SDGs, der CO2-Fussabdruck oder Rechtsstaatlichkeit und Korruptionsindizes. Rückblick Nach einem schlussendlich sehr soliden Performancejahr 2020 erwies sich der Start ins Jahr 2021 an den skan- dinavischen Rentenmarkt als äußerst herausfordernd. Insbesondere der Markt für dänische Callables erlebte im Kontext steigender Zinsen und deutlich erhöhter Volatilität den schlechtesten Jahresstart der letzten 30 Jahre. Neben den genannten Zinssteigerungen und der belastenden Volatilität litt die Anlageklasse an sprunghaft steigender Duration, die sich wiederum aus hoher negativer Konvexität zum Jahresstart erklärte. Die übrigen skandinavischen Märkte waren im Kontext steigender Markzinsen lediglich moderat unter Druck. In Norwegen zeichnete sich indes ab, dass die Norges Bank in der zweiten Jahreshälfte als erste Notenbank den COVID-19 Geldpolitikmodus verlassen und eine Leitzinsanhebung vornehmen würde. Die Anlagestrategie konnte sich auf- grund der hohen strategischen Diversifikation deutlich vom historisch schwachen Jahresstart im Callable Markt distanzieren, wurde jedoch vom negativen Gesamtmarkt belastet. *Stand 30. Juni 2020 4
Performance - Lazard Scandinavian High Quality Bond Fund - A Dist EUR (ISIN: IE00BH43JS40) 3 Monate YTD 1 Jahr Annualisiert 31. März 2021 Seit Auflage 7. Januar 2019 Lazard Scandinavian High Quality Bond -1,65% -1,64% 0,92% 0,08% Fund A Dist EUR (netto) Euribor 3 Months1 -0,15% -0,15% -0,50% -0,45% Markit iBoxx EUR Sovereigns AAA-AA 1-31 -0,28% -0,28% -0,68% -0,55% 3% 2% 1% 0% -1% -2% Lazard Scandinavian High Quality Bond Fund 3 Monats Euribor Markit iBoxx EUR Sovereigns AAA-AA 1-3 -3% Jan-19 Apr-19 Jul-19 Oct-19 Jan-20 Apr-20 Jul-20 Oct-20 Jan-21 Quelle Lazard; Stand 31. März 2021 1 Die angezeigten Indizes dienen nur zu Vergleichszwecken, sind jedoch keine offizielle Benchmark für den Lazard Scandinavian High Quality Bond Fund. Ausblick Nach einem historisch schwachen Jahresstart bieten besonders dänische Callables ein äußerst attraktives Ertragsprofil für ein sich stabilisierendes Zinsumfeld. Während die globale Ökonomie die unmittelbare Pandemiephase hinter sich lässt werden die wirtschaftliche Normalisierung sowie Reflationserwartungen die Zinskurven rund um den Globus moderat nach oben verschieben. Die langfristigen Folgen der Pandemie werden erst in den kommenden Quartalen sichtbar werden und die Zentralbanken noch lange zwingen eine stark akkommodierende Geldpolitik beizubehalten, so dass wir perspektivisch die aktuelle Werthaltigkeit von Callables für sehr attraktiv erachten. Der fundamentale Wachstumsausblick für Skandinavien liegt insgesamt über jenem für die Eurozone. Geldpolitisch erwarten wir eine enge Abstimmung von schwedischer Riksbank und dänischer Nationalbank mit der Europäischen Zentralbank. Die erwartete Zinserhöhung der Norges Bank ist vom Markt bereits eingepreist und bietet unserer Ansicht nach, attraktive Möglichkeiten für aktive Positionierung. 5
Portfoliomanagement-Team Das European Fixed Income Portfoliomanagement-Team rund um Michael Weidner (Head of European Fixed Income) kann mit einer durchschnittlichen Investment-Erfahrung von über 16 Jahren auf eine umfassende Expertise zurückgreifen. Unsere Spezialisten werden von Analysten unserer globalen Research- Plattform unterstützt, welche verschiedene Sektoren und Industrien abdecken. Als Antwort auf das anhaltende globale Niedrigzinsumfeld entwickelte das Lazard High Quality-Team vor einigen Jahren das Scandinavian High Quality Bond-Konzept, welches unserer Überzeugung nach für die Herausforderungen und die Kapitalmarktperspektive der kommenden Dekade gut gerüstet ist. Michael Weidner, CFA Daniel Herdt, CFA Head of European Fixed Income Portfoliomanager/Analyst Portfoliomanager/Analyst 14 Jahre Investmenterfahrung 13 Jahre Investmenterfahrung Dr. Jan Schopen, CFA Thomas Roos, CFA Portfoliomanager/Analyst Portfoliomanager/Analyst 15 Jahre Investmenterfahrung 10 Jahre Investmenterfahrung Maximilian Weidler Client Portfoliomanager 3 Jahre Investmenterfahrung 6
Wichtige Fondsinformationen Lazard Scandinavian High Quality Bond Fund - A Dist EUR ISIN: IE00BH43JS40 Auflagedatum: 7. Januar 2019 Währung: EUR Management Fee: 0,40 % Laufende Kosten: 0,54 % Fondsvolumen: EUR 522,2 Mio. Benchmark: keine Stand 31. März 2021 Quelle: Lazard Charakteristika Lazard Scandinavian High Quality Bond Fund Anzahl Einzelpositionen: 85 Anzahl Emittenten: 53 Länder: 9 Währungen: 4 Durchschnittsrating: AA+/Aa1 Duration: 2,98 Kupon: 1,11 % Rendite: 1,02 % Stand 31. März 2021 Quelle: Lazard 7
Disclaimer Stand 31. März 2021 Der Lazard Scandinavian High Quality Bond Fund ist ein Teilfonds von Lazard Global Investment Funds plc, einer offenen Investmentgesellschaft mit variablem Kapital, die als Dachfonds mit getrennter Haftung zwischen Teilfonds mit beschränkter Haftung strukturiert ist und von der Central Bank of Ireland als OGAW zugelassen und reguliert wird. Kopien des vollständigen Prospekts, des relevanten Key Investor Information Document (KIID) sowie des letzten Berichts und der letzten Jahresabschlüsse sind auf Anfrage in englischer Sprache und gegebenenfalls in anderen Sprachen unter der unten angegebenen Adresse oder unter www.lazardassetmanagement.com erhältlich. Investoren und potenzielle Investoren sollten die Risikowarnungen im Prospekt und im relevanten KIID lesen und beachten. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebnisse. Der Wert der Anlagen und die Erträge daraus können sowohl fallen als auch steigen und Sie erhalten möglicherweise nicht den investierten Betrag zurück. Jede Rendite ist in brutto angegeben und wird nicht garantiert. Sie unterliegt Gebühren, Steuern (insbesondere, wenn sie brutto ausgewiesen werden, was insbesondere für Privatkunden mit belgischem Wohnsitz relevant ist) und Gebühren innerhalb des Fonds und der Anleger erhält weniger als die Bruttoerträge. Es kann nicht garantiert werden, dass die Ziele des Fonds oder das Erfolgsziel erreicht werden. Alle hier geäußerten Ansichten können sich ändern. Die Erträge aus Ihrer Anlage können durch Änderungen des Wechselkurses zwischen der Basiswährung des Fonds, der Währung der Anlagen des Fonds, Ihrer Anteilscheinklasse und Ihrer Heimatwährung beeinflusst werden. Die hierin enthaltenen Informationen sollten nicht als Empfehlung oder Aufforderung zum Kauf, zur Aufbewahrung oder zum Verkauf bestimmter Wertpapiere angesehen werden. Es sollte auch nicht davon ausgegangen werden, dass eine Investition in diese Wertpapiere rentabel war oder sein wird. Die steuerliche Behandlung der einzelnen Kunden ist unterschiedlich und es wird empfohlen, eine professionelle Steuerberatung einzuholen. Bei Beschwerden wenden Sie sich bitte an den Vertreter der LFM-, LAM- oder LFG-Geschäftsstelle Ihres Landes. Die Kontaktdaten finden Sie weiter unten. Der Inhalt dieses Dokuments ist vertraulich und darf nur an die Person oder Personen weitergegeben werden, für die es bestimmt ist. NUR FÜR PROFESSIONELLE ANLEGER Schwellen- und Entwicklungsmärkte: Schwellen- und Entwicklungsländer können mit erheblichen politischen, wirtschaftlichen oder strukturellen Herausforderungen konfrontiert werden. Das Portfolio kann zu Verzögerungen beim Kauf, Verkauf und der Inanspruchnahme von Beteiligungen führen und es besteht ein erhöhtes Risiko, dass das Portfolio das investierte Geld nicht zurückerhält. Fixed Income: Die Renditen von Anleihen spiegeln zum Teil die Risikoeinstufung des Anleiheemittenten wider. Investitionen in Anleihen mit niedrigerem Rating erhöhen das Risiko eines Rückzahlungsausfalls und das Kapitalrisiko des Portfolios. Hochverzinsliche Vermögenswerte können ein größeres Risiko für sinkende Kapitalwerte bergen oder nur begrenzte Aussichten auf Kapitalwachstum oder -erholung haben. Die Investition in hochverzinsliche Wertpapiere birgt ein hohes Risiko für Kapital und Ertrag. Derivate: Das Portfolio investiert in derivative Finanzinstrumente ("FDIs"). Die Verwendung von FDIs kann zwar von Vorteil sein, birgt aber auch Risiken, die sich von den Risiken herkömmlicher Investitionen unterscheiden und in bestimmten Fällen sogar größer sein können. FDIs können plötzlichen, unerwarteten und erheblichen Preisschwankungen ausgesetzt sein, die nicht immer vorhersehbar sind. Dies kann die Volatilität des Nettoinventarwerts des Portfolios erhöhen. FDIs verfolgen nicht immer vollständig den Wert der Wertpapiere, Zinsen oder Indizes, für die sie bestimmt sind. Die Verwendung von FDIs, um ein größeres Engagement in Wertpapieren, Zinssätzen oder Indizes als durch eine Direktinvestition zu erlangen, erhöht die Gewinnmöglichkeit, erhöht aber auch das Verlustrisiko. Der Fonds ist auch dem Risiko der Insolvenz oder des Ausfalls seiner Gegenparteien bei direkten Investitionen ausgesetzt. In solchen Fällen kann der Fonds begrenzte Regressmöglichkeiten gegenüber der Gegenpartei haben und Verluste erleiden. Concentrated: Angesichts des konzentrierten Charakters des Portfolios wird erwartet, dass das Risiko höher ist als bei breiter angelegten Portfolios und der Wert volatiler sein kann. MSCI MSCI gibt keine ausdrücklichen oder stillschweigenden Garantien oder Zusicherungen ab und übernimmt keinerlei Haftung in Bezug auf die hierin enthaltenen MSCI-Daten. Die MSCI-Daten dürfen nicht weiterverteilt oder als Grundlage für andere Indizes oder andere Wertpapiere oder Finanzprodukte verwendet werden. Dieser Bericht wurde von MSCI nicht genehmigt, überprüft oder erstellt. Bitte beachten Sie, dass nicht alle Anteilscheinklassen in allen Ländern registriert sind. Investitionen in das Portfolio werden erst nach Abschluss der entsprechenden Registrierung in der jeweiligen Rechtsordnung angenommen. Deutschland und Österreich: Die Lazard Asset Management (Deutschland) GmbH, Neue Mainzer Straße 75, 60311 Frankfurt am Main, ist in Deutschland von der BaFin zugelassen und reguliert. Die Zahlstelle in Deutschland ist die Landesbank Baden-Württemberg, Am Hauptbahnhof 2, 70173 Stuttgart, die Zahlstelle in Österreich ist die UniCredit Bank Austria AG, Rothschildplatz 1, 1020 Wien. Schweiz: Der Sitz des Fonds ist Irland, der Vertreter in der Schweiz ist die ACOLIN Fund Services AG, Leutschenbachstrasse 50, CH-8050 Zürich, während die Zahlstelle die Banque Cantonale de Genève, 17, quai de l’Ile, CH-1204 Genf ist. Informationen finden Sie auf unserer Website, beim Schweizer Repräsentanten oder unter www.fundinfo. com. Der Prospekt, die Statuten (SICAV) oder das Fondsreglement (FCP), das Key Investor Information Document (KIID) sowie die Halbjahres- und Jahresberichte sind kostenlos am Sitz des Schweizer Vertreters erhältlich. Die Leistungsdaten berücksichtigen nicht die Provisionen und Kosten für die Ausgabe und Rücknahme von Anteilen. Das aktuelle Dokument dient nur zu Informationszwecken und darf nicht verwendet werden. Lazard Asset Management Schweiz AG, Usteristraße 9, CH-8001 Zürich. MF34029
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