Licht am Ende des Tunnels? Die deutsche Konjunktur 2021 - Roland Berger
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Licht am Ende
des Tunnels?
Die deutsche
Konjunktur 2021.
Konjunktur Deutschland 2021 1
2 Konjunktur Deutschland 2021
ARS-CoV-2: Ein Virus versetzt die Welt
S
in den Ausnahmezustand
Corona stürzte Deutschland in eine Rezession
ie Nachfrage brach im In- und Ausland
D
massiv ein
Verluste in fast allen Sektoren
Geschäftserwartungen 2020
auf Achterbahnfahrt
Kurzarbeit stützt den Arbeitsmarkt
Eingeschränkte Konsummöglichkeiten
lassen Ersparnisse ansteigen
ach starkem Einbruch erholen sich die
N
Auftragseingänge
Auslastung fast wieder auf Vorkrisenniveau
Zweiter Lockdown dämpft Aufschwung
ie Konjunktur ist auch im Jahr 2021
D
von Unsicherheiten geprägt
achstum 2021 kann Rezession von 2020
W
Coverfoto Nikada/Getty Images
nicht kompensieren
Konjunktur Deutschland 2021 3SARS-CoV-2: Ein Virus versetzt
RÜCKBLICK 2020
die Welt in den Ausnahmezustand
Belastungstest für Wirtschaft und Gesellschaft
Ausgehend von der chinesischen Provinz Wuhan breitete sich das neu-
artige Coronavirus SARS-CoV-2 zu Beginn des Jahres 2020 weltweit aus
und führte zur größten globalen Gesundheits- und Wirtschaftskrise der
Nachkriegszeit. Die zweite Infektionswelle, die im Herbst letzten Jahres
einsetzte, bringt die Gesundheitssysteme erneut an ihre Grenzen und
belastet die Volkswirtschaften – global und in Deutschland. Sinkende
Infektionszahlen und der Impfstart geben aktuell leichte Hoffnung. Doch
auch das Jahr 2021 wird noch im Zeichen des Virus stehen, zumal offen ist,
wie schnell sich Virusmutationen verbreiten werden.
Wöchentliche Neuinfektionen Welt und Deutschland
[Welt in Mio.; Deutschland in '000]
[Mio.] ['000]
6 180
160
5
140
4 120
100
3
80
2 60
40
1
20
0 0
März Oktober Februar
2020 2020 2021
Welt (linke Skala) Deutschland (rechte Skala)
Quelle: Johns-Hopkins-Universität, Presserecherche, Roland Berger
4 Konjunktur Deutschland 2021RÜCKBLICK 2020
Wirtschaftliche Auswirkungen des Coronavirus
in Deutschland
11 Millionen Anträge auf Kurzarbeit allein während
der ersten Coronawelle von Februar bis Mai
Bis zu 50.000 Einzelhändler von
Insolvenz bedroht
Bis zu 40% des BIP an staatlichen Hilfsmitteln
zur Abfederung der Krise in Aussicht gestellt
Jedes neunte Unternehmen nur durch Staatshilfe
vor Insolvenz bewahrt
Rückgang der durchschnittlichen täglichen
Mobilität um bis zu 59%
Quelle: Johns-Hopkins-Universität, Presserecherche, Roland Berger
Konjunktur Deutschland 2021 5Corona stürzte Deutschland
RÜCKBLICK 2020
in eine Rezession
Aufholeffekt in Quartal 3, doch erneuter Rückschlag
in Quartal 4
Nachdem Deutschland einer Rezession schon 2019 nur knapp entgangen
war und seit Längerem vor der Herausforderung steht, seine Wirtschaft zu
transformieren, hat die Pandemie Deutschland 2020 in eine tiefe Rezession
gestürzt. Viele Unternehmen mussten wegen ausbleibender Lieferungen
oder eines Einbruchs der Nachfrage den Betrieb zeitweise stilllegen. Ein
Großteil des Einzelhandels wurde im Frühjahr und erneut im letzten Herbst
aufgrund von Lockdowns geschlossen. Im zweiten Quartal 2020 kam es
zu einem nie da gewesenen Einbruch des BIP von -11,3% gegenüber dem
Vorjahresquartal. Im dritten Quartal folgte eine starke Erholung, die vom
zweiten Lockdown ab November wieder ausgebremst wurde. Für das
Gesamtjahr 2020 geht das Statistische Bundesamt nach aktuellen Schät-
zungen von einem Rückgang der Wirtschaftsleistung in Höhe von 5% aus.
Wachstum Bruttoinlandsprodukt 2015-2020
[preisbereinigt in %] Wachstum
2020:
-5,0%
10
8,5
5 3,6
1,0 1,2
0,2
0,1
0
-0,3
-1,7
-2,9
-5 -3,9
-9,7
-10
-11,3
-15
2015 2016 2017 2018 2019 2020
Veränderung zum Vorquartal
Quelle: Statistisches Bundesamt Veränderung zum Vorjahresquartal
6 Konjunktur Deutschland 2021Die Nachfrage brach im In- und
RÜCKBLICK 2020
Ausland massiv ein
Nur die Investitionen in Bauten und der öffentliche Konsum
sind gewachsen
Aufgrund des Lockdowns und angesichts wirtschaftlicher Ungewissheit
haben die Deutschen ihren Konsum deutlich reduziert – die privaten
Konsumausgaben sind 2020 um 6% gegenüber dem Vorjahr zurück
gegangen. Unsichere Aussichten ließen auch die Ausrüstungsinvestitio-
nen, zu denen u.a. Investitionen in Maschinen, Geräte und Fahrzeuge
gehören, um 12,5% im Vergleich zum Vorjahr sinken. Auch der Handel mit
dem Ausland ist im Rahmen der Pandemie stark eingebrochen. Die
öffentlichen Konsumausgaben sowie die Bauinvestitionen legten zu und
verringerten den Absturz des BIP leicht.
Komponenten des Bruttoinlandsprodukts 2020
[Wachstum ggü. dem Vorjahr in %, preisbereinigt]
-6,0 Private Konsumausgaben
Öffentliche Konsumausgaben 3,4
Investitionen in Bauten 1,4
-12,5 Ausrüstungsinvestitionen
-9,9 Exporte
-8,6 Importe
Quelle: Statistisches Bundesamt
Konjunktur Deutschland 2021 7Verluste in fast allen Sektoren
RÜCKBLICK 2020
Knapp 10% Rückgang im produzierenden Gewerbe
Die Wirtschaftssektoren wurden unterschiedlich stark vom Pandemie-
geschehen getroffen. Während das Baugewerbe aufgrund langer
Vorlaufzeiten und voller Auftragsbücher trotz Krise ein Wachstum von
1,4% verzeichnen konnte, mussten insbesondere das produzierende
Gewerbe mit -9,7% sowie die sonstigen Dienstleister mit -11,3% starke
Rückgänge der Wertschöpfung hinnehmen.
Im verarbeitenden Gewerbe war vor allem der Automobilsektor be-
troffen. Laut Aussagen des VDA wurden im vergangenen Jahr in Europa
rund ein Viertel weniger Autos verkauft als noch im ebenfalls schwachen
Jahr 2019. Für die exportorientierte Automobilbranche erwies sich
die schnelle Konjunkturerholung in China als Stabilisator: Dort brach
der Automobilmarkt 2020 "nur" um vergleichsweise geringe 6,1% ein.
Bruttowertschöpfung verschiedener Sektoren 2020
[Veränderung ggü. dem Vorjahr in %]
Baugewerbe 1,4
-0,5 Finanzdienstleistungen
-0,5 Grundstücks- und Wohnungswesen
-1,1 Information und Kommunikation
-2,2 Öffentliche Dienstleister
-6,3 Handel und Verkehr
-7,9 Unternehmensdienstleister
-9,7 Produzierendes Gewerbe
-11,3 Sonstige Dienstleister
Quelle: Statistisches Bundesamt, VDA
8 Konjunktur Deutschland 2021Konjunktur Deutschland 2021 9
Geschäftserwartungen 2020
AUSBLICK 2021
auf Achterbahnfahrt
Absturz, Hochschnellen und erneuter Rückgang
Waren die Geschäftserwartungen ob der nur knapp abgewendeten
Rezession im Jahr 2019 ohnehin bereits negativ, hat der erste Lock-
down im März 2020 die Erwartungen deutscher Unternehmen im April
2020 auf den tiefsten Stand seit der Wiedervereinigung fallen lassen.
Nachdem über den Sommer die Maßnahmen gelockert und massive
Hilfspakete in Aussicht gestellt wurden, schnellten die Geschäfts-
erwartungen für die Gesamtwirtschaft und das verarbeitende Gewerbe
erstmalig seit 2018 wieder über den Wert von null. Die steigenden
Infektionen im Herbst samt erneutem Lockdown dämpften die Euphorie
ab Oktober wieder kräftig ab.
Geschäftserwartungen deutscher Unternehmen
[Salden, saisonbereinigt]
30
20
10
0
-10
-20
-30
-40
Dienstleistungen
-50
Verarbeitendes Gewerbe
Gesamtwirtschaft
-60
01/ 01/ 01/ 01/ 01/ 01/ 01/
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Quelle: ifo Institut
10 Konjunktur Deutschland 2021Kurzarbeit stützt den
AUSBLICK 2021
Arbeitsmarkt
Deutschland vermeldet 2020 eine Arbeitslosenquote von 5,9%
Eine Studie des Internationalen Währungsfonds schätzt, dass ohne die
milliardenschweren staatlichen Hilfsprogramme jedes neunte deutsche
Unternehmen zahlungsunfähig geworden wäre. Diese Stabilisierungs
maßnahmen zeigen sich auch auf dem Arbeitsmarkt: So ist die Arbeits
losenquote in Deutschland im letzten Jahr nur um 0,9 Prozentpunkte
auf 5,9% gestiegen. Ein Grund hierfür war das flexible Instrument der
Kurzarbeit, das während des vergangenen Jahres intensiv in Anspruch
genommen wurde. In der Spitze befanden sich im April 2020 bis zu 6 Mio.
Menschen in Kurzarbeit, während die Anträge hierauf noch weit höher
lagen. So vermeldete die Bundesagentur für Arbeit rund 11 Mio. Anträge
auf Kurzarbeit im Zeitraum von Februar bis Mai 2020.
Arbeitslosenquote im Jahresdurch- Realisierte Kurzarbeit in Deutschland
schnitt [in %] [in Mio. Personen]
7,0 7
6,00
6
6,5
6,4
5
6,0 5,9
4
5,5
3
5,0
5,0
2
1,99
4,5
1
0,04
4,0 0
2015 2016 2017 2018 2019 2020 01/ 07/ 01/ 07/ 01/
2019 2019 2020 2020 2021
Quelle: Bundesagentur für Arbeit
Konjunktur Deutschland 2021 11Eingeschränkte
AUSBLICK 2021
Konsummöglichkeiten lassen
Ersparnisse ansteigen
Nachfragewirksamer Abbau des Überschusses kann
Wirtschaft stützen
In Folge der Schließung u.a. der Gastronomie und des Einzelhandels im
Frühjahr 2020 fiel das Konsumklima auf einen historischen Tiefstand.
Nach Aufhebung der Lockdown-Maßnahmen konnte sich der Index
für kurze Zeit erholen, fiel aber aufgrund des zweiten Lockdowns ab
November erneut.
Die eingeschränkten Konsummöglichkeiten im vergangenen Jahr haben
dazu geführt, dass sich die Sparquote im zweiten Quartal verglichen mit
dem langfristigen Durchschnitt nahezu verdoppelt hat und auch im dritten
Quartal mit 15% weit über den Vorjahreswerten lag. Falls die Konsumenten
diesen Ersparnisüberhang im laufenden und kommenden Jahr durch
höhere Konsumausgaben abbauen, kann dies die Wirtschaft beleben, aber
auch die Inflation erhöhen.
GfK-Konsumklimaindex Sparquote der privaten Haushalte
[saisonbereinigt, in % des verfügbaren
Einkommens]
15 22
9,7 20,5
10 20
9,0
5
18
-0,2
0
16
-5
15,0
-7,3 14
-10
12
-15 10,8
-20 10
9,8
-23,1
-25 8
01/ 01/ 01/ 01/ 2015 2016 2017 2018 2019 2020
2015 2017 2019 2021
Quelle: GfK, Statistisches Bundesamt
12 Konjunktur Deutschland 2021Nach starkem Einbruch erholen
AUSBLICK 2021
sich die Auftragseingänge
Insbesondere die Auslandsnachfrage ist wieder auf
hohem Niveau
Die Auftragseingänge im verarbeitenden Gewerbe brachen im Frühjahr
2020 gegenüber dem Jahresanfang um fast 40% ein. Hierbei litt die
Nachfrage nach Gütern des verarbeitenden Gewerbes aus dem Ausland
noch stärker als die Inlandsnachfrage, die sich seit 2019 ohnehin nur
schwach entwickelt.
Aufgrund der staatlichen Hilfs- und Konjunkturpakete in Deutschland
und Europa sowie der fortschreitenden Konjunkturerholung in China
nach Ende des dortigen Lockdowns konnten sich die ausländischen
Auftragseingänge schnell erholen und befinden sich mittlerweile bereits
über dem Vorkrisenniveau.
Auftragseingänge im verarbeitenden Gewerbe
[Volumenindex, 2015 = 100, kalender- und saisonbereinigt]
120
110
100
90
80
70 Insgesamt
Inland
Ausland
60
01/ 01/ 01/ 01/ 01/ 01/ 01/
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Quelle: Statistisches Bundesamt
Konjunktur Deutschland 2021 13Auslastung fast wieder auf
AUSBLICK 2021
Vorkrisenniveau
Steigende Auftragseingänge ab Jahresmitte haben massiven
Einbruch nahezu kompensiert
Aufgrund der Unterbrechung globaler Lieferketten sowohl für Rohstoffe
als auch für Zwischenprodukte ist die Kapazitätsauslastung des verarbei-
tenden Gewerbes Anfang des zweiten Quartals stark gesunken.
Mit den steigenden Auftragseingängen ab Jahresmitte wurde die Auslas-
tung in allen Sektoren wieder hochgefahren und liegt im verarbeitenden
Gewerbe insgesamt nur noch knapp unter dem Vorkrisenniveau.
Kapazitätsauslastung im verarbeitenden Gewerbe
[Auslastung Januar 2021 in % (Kreise) und Veränderung April 2020 ggü. Januar 2020
sowie Januar 2021 ggü. April 2020 in Prozentpunkten]
81,8 79,6 84,4 82,3 79,3 85,6
38,9
11,1 10,1 8,5
5,8
1,8
-3,9 -5,2
-6,0
-8,8
-12,2
April 2020 ggü. Januar 2020
Januar 2021 ggü. April 2020
-42,4
Verarbeitendes Maschinen- Auto- Elektro- Metall- Chemie-
Gewerbe bau motive industrie industrie1 industrie
Quelle: ifo Institut 1 Herstellung von Metallerzeugnissen
14 Konjunktur Deutschland 2021Zweiter Lockdown dämpft
AUSBLICK 2021
Aufschwung
Gastgewerbe vor dem Kollaps, Handel mit drastischen
Umsatzeinbußen
Besonders die Gastronomie, der Beherbergungssektor, der stationäre
Einzelhandel und die Tourismusbranche leiden stark unter den Maßnahmen
zur Pandemiebekämpfung. Bei einer ifo-Umfrage im Juni 2020 gaben
85% der befragten Unternehmen aus dem Tourismussektor an, sich durch
die Coronakrise in ihrer Existenz bedroht zu sehen. Im Beherbergungssektor
waren 76% dieser Auffassung – bei den Gastronomen immerhin noch 67%.
Tatsächlich sank der Umsatz in der Reisebranche in den ersten drei
Quartalen 2020 real um 61% und im Gastgewerbe um 38%. Aufgrund des
neuerlichen Lockdowns befindet sich die Einschätzung der Geschäftslage
in diesen Branchen auf dem Tiefpunkt.
Auch der Handel musste aufgrund der Einschränkungen teils kräftige Um-
satzausfälle hinnehmen. Obwohl der Einzelhandelsumsatz 2020 insgesamt
um 3,9% höher ausfiel als 2019, sind es LEH und vor allem Internet- und
Versandhändler, die profitieren. Der Handelsverband HDE rechnet mittel-
fristig mit bis zu 50.000 Schließungen von Geschäften des Einzelhandels.
Veränderung der Beurteilung der Umsatzentwicklung im Handel
eigenen Geschäftslage [2020 ggü. 2019, real, in %]
[01/21 ggü. 01/20, in Prozentpunkten]
24
5
-62
-105 -23
-113 -113 Statio- Textilien,
Reisebüros närer Lebensmittel, Bekleidung, Internet &
Gastro- Beher- und -ver- Einzel- Getränke, Schuhe, Versand-
nomie bergung anstalter handel1 Tabakwaren Lederwaren handel
1 Handel von Bekleidung, Schuhen, Kosmetik, Pflanzen, Tieren und Schmuck
Quelle: ifo Institut, Statistisches Bundesamt
Konjunktur Deutschland 2021 15Die Konjunktur ist auch im Jahr
AUSBLICK 2021
2021 von Unsicherheiten geprägt
Ein Überblick über wichtige Chancen und Risiken
in Deutschland
WIRTSCHAFT
Großer Nachholbedarf bei Freizeitaktivitäten und Konsum kann
durch hohe Ersparnisse befriedigt werden
Hohe Liquidität im Markt, florierende Aktienmärkte, aktuell keine
Kreditklemme
Weiterhin sehr günstige Finanzierungskonditionen für Staat, Unter-
nehmen und private Haushalte durch anhaltende Niedrigzinspolitik
Exportwirtschaft profitiert von wiedererstarktem China
Hoffnung auf bessere transatlantische Handelsbeziehungen
("Biden-Effekt")
Große Unsicherheit bzgl. der wirtschaftlichen Entwicklung
Hohe Verschuldung und Zombifizierung von Unternehmen
Mögliche Insolvenzwelle 2021, ganze Branchen (insbes. Tourismus,
Luftfahrt, Hotel- und Gastgewerbe) unter enormem Druck
GESUNDHEIT
Impfkampagne ist angelaufen
Produktionskapazitäten für Impfstoffe werden hochgefahren
Angst vor Virusmutationen und möglicher dritter Welle
Lockdown-Müdigkeit und sinkende Akzeptanz von Maßnahmen
zum Gesundheitsschutz
POLITIK
Abnahme geopolitischer Unsicherheit, u.a. durch Trump-Abwahl
und Brexit-Vollzug
Weiterhin hohe fiskalische Handlungsfähigkeit im Vergleich zu
anderen Ländern
Gesellschaftliche Polarisierung, u.a. getrieben von Coronapandemie
Reformstau vor anstehender Bundestagswahl
Quelle: Roland Berger
16 Konjunktur Deutschland 2021Wachstum 2021 kann Rezession
AUSBLICK 2021
von 2020 nicht kompensieren
Die geopolitischen Rahmenfaktoren bleiben volatil
Im Coronajahr 2020 glich die Konjunktur einer Achterbahnfahrt. Auf den
stärksten Quartalseinbruch der Nachkriegsgeschichte folgte eine Erho-
lung, die in ihrer Stärke selbst wohlgesonnene Optimisten überrascht hat.
Die im November eingeführten Regelungen zum "Lockdown light" samt
anschließender Verschärfung der Maßnahmen haben die konjunkturelle
Aufwärtsbewegung zunächst wieder gestoppt.
Im Verlauf der Pandemie hat auch die Bundesregierung ihre Konjunktur-
prognosen laufend an das aktuelle Geschehen angepasst. Mit der letzten
Korrektur geht die Regierung von einem Wachstum von 3,0% für das
Jahr 2021 aus. Die konjunkturelle Erholung hängt davon ab, wie schnell
die Impfkampagne voranschreitet und wann und in welchem Maße die
Einschränkungen zur Eindämmung der Pandemie wieder gelockert wer-
den können. Wichtig wird außerdem das Verhalten der Konsumenten sein.
Aufgrund der staatlichen Hilfsmaßnahmen konnten ihre Einkommen
während der Krise stabil gehalten werden. Da die Konsummöglichkeiten
2020 außerdem eingeschränkt waren, konnte ein Ersparnisüberhang
aufgebaut werden. Kommt es 2021 zu Nachholeffekten, könnte das
Wirtschaftswachstum einen Schub erhalten. Dennoch bleiben die
Aussichten unsicher, was sich auch an den teils starken Korrekturen
der Prognosen ablesen lässt.
Wachstumsaussichten der Bundesregierung für die deutsche Wirtschaft
2020 und 2021
Frühjahrsprognose Herbstprognose Korrigierte
2020 2020 Herbstprognose1
Projektion für
das Jahr 2020 -6,3% -5,5% -5,0%2
Projektion für
das Jahr 2021 5,2% 4,4% 3,0%
1 Korrektur vom 22.01.2021 2 Tatsächliches BIP-Wachstum 2020
Quelle: BMWI
Konjunktur Deutschland 2021 17Ihre Ansprechpartner
bei Roland Berger
Dr. David Born
Roland Berger Institute (RBI)
Opernturm
Bockenheimer Landstr. 2-8
60306 Frankfurt
david.born@rolandberger.com
+49 160 744-6500
Dr. Christian Krys
Roland Berger Institute (RBI)
Fürstenwall 172
40217 Düsseldorf
christian.krys@rolandberger.com
+49 160 744-2917
Fotos Roland Berger GmbH
18 Konjunktur Deutschland 2021Roland Berger, 1967 gegründet, ist die einzige der weltweit
führenden Unternehmensberatungen mit deutscher Herkunft
und europäischen Wurzeln. Mit rund 2.400 Mitarbeitern in
34 Ländern ist das Unternehmen in allen global wichtigen
Märkten erfolgreich aktiv. Die 50 Büros von Roland Berger
befinden sich an zentralen Wirtschaftsstandorten weltweit.
Das Beratungsunternehmen ist eine unabhängige Partnerschaft
im ausschließlichen Eigentum von rund 250 Partnern.
Konjunktur Deutschland 2021 19Herausgeber
Roland Berger GmbH
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RB_SAL_21_001
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