SQUAD Aguja Opportunities - Mit Ratio durch irrationale Zeiten ein Mischfonds für echte Diversifikation - FondsKonzept AG
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SQUAD Aguja Opportunities
-
Mit Ratio durch irrationale Zeiten
ein Mischfonds für echte Diversifikation
Fondspräsentation für professionelle Investoren
September 2020
SQUAD
Aguja Capital
Team – passionierte Investoren seit der 1. Aktie
Dimitri Widmann Fabian Leuchtner
• Studium Wirtschaftsingenieurwesen an der • Studium Wirtschaftsingenieurwesen an der
Universität Karlsruhe/KIT Universität Karlsruhe/KIT
• Praktische Erfahrung bei LBBW, Contrarian • Praktische Erfahrung bei Hoffmann-La
Asset Management und Goldman Sachs Roche, KPMG Deutschland und J.P. Morgan
• Von 2013 - 2016 Flossbach von Storch AG, • Von 2013 – 2016 Flossbach von Storch AG,
Research Analyst im Team des Multiple zuletzt als Portfolio Manager des FvS Bond
Opportunities Fonds und im Aktien Team Opportunities Fonds und FvS Bond Total
Return Fonds verantwortlich für > € 300 Mio.
3
Zwei „Probleme“ hat der Vermittler aktuell:
4
Portfolioaufbau: Die Mischung macht‘s
Bausteine für eine stabilere Entwicklung
Aktien
Fundamentale Investments mit Fokus: Aktien mit Event-Driven Ansatz:
• Nachhaltiges Geschäftsmodell • Trigger für Neubewertung vorhanden, wie
• Gutes Management • Spin-off
• Langfristiges Investment • Aktivismus…
Aktien mit Anleihecharakter
Kurs
Kurs
Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag M&A- / Sondersituation
Aktie mit Beherrschungs- und Gewinnabführungsvertrag Aktie mit M&A / Event
Aktienindex Zeit Aktienindex Zeit
Fremdkapital
Kurs
Kurs
Wandelanleihe Sondersituation Anleihe (z.B. vorzeitiger Rückkauf)
Wandelanleihe Anleihe mit vorzeitigem Rückkauf
Aktie Zeit Anleiheindex Zeit
+ Steuerung der Kasse-Quote und Gold-Quote / Absicherung über Future und Optionen
Typisierte Beispielprofile stellen lediglich mögliche Kurs- / Renditeverläufe dar.
Tatsächliche Kurs- / Renditeverläufe können von den dargestellten Profilen im Einzelfall stark abweichen. 5
Lösung: SQUAD Aguja Opportunitites
Der etwas andere Mischfonds
Ziel: Stetige, attraktive und unkorrelierte Rendite bei geringem Verlustrisiko durch
zunutze machen verschiedener Opportunitäten der Kapitalmärkte
✓ Flexibel: Keine festen Allokationsgrößen für die verschiedenen „Bausteine“
✓ Unterschiedliche und teils marktunabhängige Werttreiber
✓ Diversifizierte Risikoquellen
✓ Risikomanagement: Opportunistische Absicherung durch Futures & Optionen
✓ Kasse strategisch in Gold investiert (Liquidität & weitere Absicherunsgkomponente)
✓ Attraktive, asymmetrische Rendite-Risiko Profile
6
Kombination verschiedener Bausteine...
…tragen zu stetigerer und unkorrelierterer Rendite bei
Kurs
Anlage mit stabiler Renditeentwicklung
Vergleichsindex
Zeit
Typisierte Beispielprofile stellen lediglich mögliche Kurs- / Renditeverläufe dar.
Tatsächliche Kurs- / Renditeverläufe können von den dargestellten Profilen im Einzelfall stark abweichen. 7
Baustein „Spezialsituationen“
Beispiele zur Veranschaulichung
8
Ergebnis: Aktienrendite mit geringeren Drawdowns
Start: 05.12.2016; aktuelles Fondsvolumen: 132,3 Mio. Euro
Wertentwicklung und Risikokennzahlen 18,80%
0,28%
Zeitraum 1M YTD 1Y 3Y Auflage
-0,13%
-4,49%
Rendite +6,06% +7,59% +16,99% +17,17% +28,92% 31.08.17 31.08.18 31.08.19
31.08.18 31.08.19 31.08.20
Rendite p.a. +6,21% +7,10%
brutto
Volatilität 12,57% 18,15% 15,05% 10,04% 9,15% netto mit 5% Ausgabeaufschlag
Chart indexiert, jeweils 01.01.2017 = 101,41 (Fondspreis 01.01.2017)
130
120
110
100
90
Indexiert zum 01.01.2017, da hier Aufbau des Portfolios abgeschlossen;
entspricht drei Wochen nach Start des Fonds am 05.12.2016
80
70
Jan 17 Mai 17 Sep 17 Jan 18 Mai 18 Sep 18 Jan 19 Mai 19 Sep 19 Jan 20 Mai 20
DAX Index SQUAD Aguja Opportunities R Barclays Global Agg (Euro)
Quelle: Axxion, Bloomberg, Stand 20.08.20;
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
9
Fonds / Indices im Vergleich (02.01.17-25.08.20)
40%
Acatis Gane Value Event Flossbach von Storch Multiple Opportunities
35% ETF Mix DJE Zins+Dividende
Squad Aguja Opportunities DWS Concept Kaldemorgen
30%
DWS Top Dividende MFS Meridian Funds
25%
20%
15%
10%
5%
0%
-5%
-10%
-15%
-20%
-25%
2.1.17 2.4.17 2.7.17 2.10.17 2.1.18 2.4.18 2.7.18 2.10.18 2.1.19 2.4.19 2.7.19 2.10.19 2.1.20 2.4.20 2.7.20
Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen, Stand 25.08.2020
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
10Ein breites Spektrum an Möglichkeiten
Flexibel bzgl. Aktien und Fremdkapital sowie der Unternehmensgröße
Deutschland Europa (Ex. DE) Nordamerika
600 Mrd. USD
(Wandelanleihen, Senior-
Anleihen, Hybridkapital)
Fremdkapital
Je Wandelanleihe im Fonds,
während man mit der Aktie einen
Verlust erlitten hätte
Anleihecharakter
Aktien mit
Quelle der Logos: Homepage der Unternehmen
11Risikomanagement
…erfolgt auf zwei Ebenen
1 Bottom-Up Absicherung durch Wahl des Investments
siehe Beispiel
2 Top-Down Absicherung über Futures und Steuerung Gold-/Kasse-Quote
Bildquelle: Adobe Stock
121 Allokation im Zeitablauf
Die Bandbreite der Möglichkeiten wird aktiv genutzt
Aktuell: Nach starker Korrektur Erhöhung der
Aufbau Gold-Position als Aktienquote aufgrund der Vielzahl an Opportunitäten
Versicherung gegen Schuldenkrise, und Reduktion Hedge. Nach Erholung erneute
Inflationsrisiken und Kasse-Ersatz Absicherung (Risiken: US Wahl und 2. Welle)
100 100
90 90
80 80
70 70
60 Anleihen: Kaum noch Chancen im 60
Senior-Anleihebereich. Wandelanleihen
und Hybridkapital weiter attraktiv
50 50
40 Absicherung: Märkte ignorieren Corona- 40
Absicherung: Entspannung
Handelsstreit, Brexit Virus zu Beginn. Risiko einer globalen
30 Absicherung: zu hohe erscheinen eingepreist. Risiko Ausbreitung erscheint aber real 30
Bewertungen am Markt, eines Scheiterns unterschätzt
Risiken nicht Adäquat gepreist
20 20
10 10
0 0
Dez 16 Mrz 17 Jun 17 Sep 17 Dez 17 Mrz 18 Jun 18 Sep 18 Dez 18 Mrz 19 Jun 19 Sep 19 Dez 19 Mrz 20 Jun 20
Aktien Aktien mit Anleihecharachter Senior-Anleihen Wandelanleihen Hybridkapital Gold Kasse Absicherung
Quelle: Axxion, eigene Berechnungen, Stand 30.06.202 Investitions-Beispiel: Inmarsat
Wandelanleihe statt Aktie: Das Prospekt macht den Unterschied!
Gewichtung im Fonds
Anleihe mit Sondersituation: Inmarsat 3,875% (2023) zum 30.06.2020: 0,00%
Kursverlauf Inmarsat 3,875% (2023) in USD (blau), Inmarsat Aktie in GBp, normiert (gold)
Emission der Käufe durch Fonds
160 Wandelanleihe Verkäufe durch Fonds
Inmarsat bestätigt
Sektorkonsolidierung Interesse von EchoStar
140
wird in den Medien an einer Übernahme
thematisiert
Wandelanleihe
120
100
80
Die Aktie fällt im Zuge von Sorgen um
60 die zukünftige Entwicklung im maritimen
Aktie
Geschäftsbereich. Die Anleihe hält sich
dagegen stabil.
40
Sep 16 Nov 16 Jan 17 Mrz 17 Mai 17 Jul 17 Sep 17 Nov 17 Jan 18 Mrz 18 Mai 18 Jul 18 Sep 18 Nov 18
Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen, Stand 31.12.18
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
1415
Weiteres Beispiel: Nomad Aktie
Übersicht
Quelle: Nomad Foods
16Nomad Aktie
Günstige Bewertung zur Konkurrenz aber Listing in USA bei
operativem Geschäft in Europa
Bewertungskennziffer Bewertung Nomad* Bewertung Branche*
EV/EBITDA 9,3x ca. 12x
KGV 2016e 10,5x ca. 20x
* Stand: 05.12.2016 (erster Kaufzeitpunkt durch den Fonds); Quelle: Bloomberg
Problem: …kennt IGLO nicht …kennt NOMAD
Foods nicht bzw.
weiß nicht, dass hier
IGLO drin steckt
17Weiteres Beispiel: Nomad Aktie
Nomad Foods liefert operativ, Thesen gehen auf
Kursverlauf Nomad Aktie in USD
20
Nomad Foods kauft Nomad Foods kauft
Goodfella‘s Pizza Aunt Bessie´s
18
Nomad Foods berichtet Nomad Foods berichtet
starke Q1 Zahlen starke Q3 Zahlen
16
1. Kauf durch Verkauf letzte
14
den Fonds Position im
Ein Großaktionär Fonds
12 platziert sein
Aktienpaket
10
8
06.16 08.16 10.16 12.16 02.17 04.17 06.17 08.17 10.17 12.17 02.18 04.18 06.18
Quelle: Bloomberg, Stand 26.07.18
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
18Aktuelles Beispiel: Pinterest Plattformbusiness mit Monetarisierung in Frühphase Pinterest ist: Visuelle Suchmaschine und soziales Netzwerk Wäre Pinterest ein Cocktail-Rezept: • 4cl Google (mit einem guten Schuss Bildern und einer Prise Text) • 2cl Instagram und Facebook (Hassbotschaften und Politik weglassen) • 2cl Evernote/Onenote (Mit einer guten Portion fremder Notizbücher) Alles vorsichtig miteinander vermengen bis eine übersichtliche und für den Nutzer Mehrwert bringende Plattform entsteht. Bitte nur junge und bisher kaum monetarisierte Zutaten verwenden (Google, Instagram und Facebook mit Jahrgang 2012 oder früher)
Aktuelles Beispiel: Pinterest Plattformbusiness mit Monetarisierung in Frühphase Warnhinweis: Nur das Original schmeckt. Facebook‘s Antwort auf Pinterest, namens „Hobbi“ wurde eingestellt. Grund: nur 7.000 Downloads im App Store (Sensor-Tower-Auswertungen)
Aktuelles Beispiel: Pinterest
Plattformbusiness mit Monetarisierung in Frühphase
• Hohe Konsumbereitschaft: 48% der Kunden nutzen die Plattform mit einem Kaufinteresse
• Monetarisierung pro Nutzer auf internationaler Ebene nur ein Bruchteil dessen in USA
• Bewertung im Vergleich zu anderen Plattformen relativ gering
• Weiteres Wachstum u.a. durch mehr Fokus auf Inhalte für Männer denkbar, da Pinterest
bisher überwiegend von Frauen genutzt wirdAktuelles Beispiel: Pinterest
Plattformbusiness mit Monetarisierung in Frühphase
Kursverlauf Pinterest Aktie in USD
40
35
Gewichtung im Fonds
zum 30.06.2020: 5,30%
30
25
20
IPO am 17.09.2019
15
10
Apr 19 Jun 19 Aug 19 Okt 19 Dez 19 Feb 20 Apr 20 Jun 20 Aug 20
Quelle: Axxion, Bloomberg, Stand 20.08.20;
Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.
22Aufstellung Ende Februar vs. Ende Juni 2020
Aktienquote im Lauf der Marktkorrektur stetig erhöht
Aufteilung nach Asset Klassen (Feb. 20) Aufteilung nach Asset Klassen (Juni 20)
Kasse Kasse
3% 1%
1%
1% Xetra-Gold 7% Xetra-Gold
9%
Anleihen 11% Anleihen
14% 5%
49% Wandelanleihen Wandelanleihen
Hybridanleihen
9% Hybridanleihen
5% 66%
19% Aktien mit Aktien mit
Anleihecharakter Anleihecharakter
Aktien Aktien
Netto USD/Fremdwährungsrisiko-Quote: 11%/21% Netto USD/Fremdwährungsrisiko-Quote: 25%/36%
Netto Aktienquote (ohne Aktien mit Anleihecharakter): 33% Netto Aktienquote (ohne Aktien mit Anleihecharakter): 49%
Quelle: Axxion, eigene Berechnung; Stand: 29.02.2020 Quelle: Axxion, eigene Berechnung; Stand: 30.06.2020
23Aufstellung Ende Februar vs. Ende Juli 2020
Anteil Nordamerika aufgrund von Opportunitäten gestiegen
Geographische Aufteilung (Stand Feb. 20) Geographische Aufteilung (Stand Juli 20)
Kasse inkl. Gold 12% Kasse inkl. Gold 8%
Andere Länder 1% Andere Länder 1%
Nordamerika 13% Nordamerika 25%
Europa (ohne DE) 33% Europa (ohne DE) 32%
Deutschland 41% Deutschland 34%
0% 10% 20% 30% 40% 50% 0% 10% 20% 30% 40%
Quelle: Axxion, eigene Berechnung;
24Aktuelle Top-Positionen
Stand 31.08.2020
Quelle: Axxion, eigene Berechnung;
25SQUAD Aguja Opportunities
Zusammenfassung
✓ Globales Universum und Bandbreite von Small-Cap bis Mega-Cap
✓ Einsatz von stabilen Bausteinen wie Wandelanleihen und Spezialsituationen
✓ Situative Absicherung durch Futures und Optionen
✓ Beimischung von Gold und aktive Steuerung der Cashquote
✓ „Growth und Value sind an der Hüfte zusammengewachsen“ – Warren Buffett
-> kein starres Korsett, sondern vielmehr Fokus auf die einzelne Situation
26SQUAD Aguja Opportunities
Der Fonds im Überblick
• Assetklassen: Aktien, Anleihen, Wandelanleihen, Hybridkapital, Kasse,
Zielfonds (max. 5%), Derivate zu Absicherungszwecken
• Währung: Euro, opportunistische Absicherung von Währungsrisiken
• Kategorie: Mischfonds
• Region: Global, Fokus auf Europa & Nordamerika
• Struktur: Fonds nach deutschem Recht (OGAW-Sondervermögen)
• Anteilsklassen: R (ausschüttend); I (thesaurierend) mit Mindestanlage € 100.000
• Fondsstart: 05.12.2016
• KVG/Haftungsdach: Axxion S.A. / PEH Wertpapier AG
• Verwahrstelle: Joh. Berenberg, Gossler & Co. KG
• Gebühren: Verwaltungsgebühr bis zu 1,78% p.a. (R); bis zu 1,23% p.a. (I)
Performance Fee 10% p.a. mit ewiger High-Water Mark
• WKN: A2AR9B (R), A2AR9C (I)
• ISIN: DE000A2AR9B1 (R), DEDE000A2AR9C9 (I)
• Softclosing: vorbehalten, um Flexibilität beizubehalten
• Mindestaktienquote: 25% (Investmentsteuerreformgesetz)
27SQUAD Fonds
SQUAD Fonds Discover Capital GmbH
Am Silbermannpark 1a
Ihre Ansprechpartner 86161 Augsburg
Uwe Bachert Rick Heidel Michael Kugelmann
Tel.: 0821/455420-80 Tel.: 0821/455420-70 Tel.: 0821/455420-60
Fax: 0821/455420-99 Fax: 0821/455420-99 Fax: 0821/455420-99
Mobil: 0172/7291486 Mobil: 0162/2442070 Mobil: 0152/33607462
E-Mail: bachert@squad-fonds.de E-Mail: heidel@squad-fonds.de E-Mail: kugelmann@squad-fonds.de
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hierbei um eine Werbemitteilung und nicht um ein investmentrechtliches Pflichtdokument, welches allen gesetzlichen Anforderungen zur
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Fondsebene anfallenden Kosten und geht von einer Wiederanlage eventueller Ausschüttungen aus. Sofern nicht anders angegeben, entsprechen
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Ausgabeaufschlag aus. Sie berücksichtigt keine anderen eventuell anfallenden individuellen Kosten des Anlegers, wie beispielsweise eine
Depotführungsgebühr. Da der Ausgabeaufschlag nur im 1. Jahr anfällt, unterscheidet sich die Darstellung brutto/netto nur in der der ersten
dargestellten Periode. Über den „Performance- und Wertentwicklungsrechner“ auf der Detailansicht Ihres Fonds unter www.axxion.lu können Sie
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Verkaufsprospekt. Die ausgegebenen Anteile dieses Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in
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