Markt | Beobachtung - HSBC Zertifikate
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12 | 2017
Fonds
Markt | Beobachtung Zertifikate
Optionsscheine
DAS KUNDENMAGAZIN VON HSBC FÜR INVESTOREN UND TRADER
Jetzt Vormerken:
Jahresausblick mit
Jörg Scherer
ZertifikateAward:
HSBC siegt erneut beim
Anlegerservice!
GEWINNER UND VERLIERER
2017 GESUCHT
INHALT
Marktbeobachtung 12/2017 Inhalt
Editorial Termine Webinar-Termine Ankündigung:
Jahresausblick 2018
Cover
Marktbeobachtung
Ausgabe 12/ 2017
Zertifikate Awards 2017 Exklusiv-Seminar Aktuelle Märkte – Aktien
für Berater Zeichnungsprodukte
Bedienhinweise
Inhalt
Rechtliche Hinweise
Märkte – Rohstoffe Ausblick – Konjunktur Titelstory Handverlesen Kontakt
Impressum
Charttechnik HSBC
Zertifikate-Akademie
INHALT AKTUELLES · EDITORIAL 1/1
Fußballweisheiten!
Obwohl die Discounter schon im September Lebkuchen könnte ein Spruch von Gary Lineker Pate stehen: „Fußball
und Spekulatius in ihr Sortiment aufnehmen, beginnt für ist ein einfaches Spiel: 22 Männer jagen 90 Minuten
viele erst mit der Eröffnung der Weihnachtsmärkte in den lang einem Ball nach, und am Ende gewinnen immer
Innenstädten die Vorweihnachtszeit. Das Jahr scheint bald die Deutschen.“ Aber sicherlich baut eine solche Siegeserie
rum und die Fernsehsender überbieten sich, wer als erstes von HSBC nicht auf Glück, sondern auf harte Arbeit und
den großen Jahresrückblick sendet – der Dezember scheint auch Herzblut. Wir freuen uns sehr, dass die Jury neben
hier keine Rolle mehr zu spielen. Fast könnte man in die einem fairen und zuverlässigen Pricing unsere Bemühun-
Versuchung kommen, auch das Börsenjahr für abgeschlos- gen gerade hinsichtlich Transparenz und Finanzaufklärung
sen zu erklären. Doch um es frei nach Sepp Herberger zu lobt. Da geht man auch gerne mal in die Verlängerung.
sagen: „Das Börsenjahr hat 365 Tage“. Und gerade der Das Team von HSBC möchte sich auch bei Ihnen bedanken,
Dezember ist historisch betrachtet einer der erfolgsverspre- denn Ihr Lob, Ihre Anregungen und auch Ihre Kritik sind
chenden Monate des Börsenjahres. In fast 80 Prozent aller es, die uns inspirieren und neue Ideen geben. Wir sagen
Fälle seit 1988 bescherte der Dezember dem DAX® eine „Danke“ und mit Blick auf das (Börsen)Jahr 2018 verab-
positive Rendite. Im Durchschnitt betrug der Zuwachs schieden wir uns daher mit einem Zitat von Lothar Matthäus:
2,2 Prozent, in 2016 waren es gar über 8 Prozent. Auch „I hope, we have a little bit lucky“.
wenn die Vergangenheit kein Indikator für die Zukunft ist:
Das Börsenjahr sollte man nicht zu früh abschreiben. Und Ihr
wie es 2018 weitergehen könnte, verrät Ihnen Jörg Scherer Matthias Hüppe
in seinem, schon fast historischen, technischen Jahresaus-
blicks-Webinar am 3. Januar.
Auch für den bereits achten Sieg in Folge in der Königs
diziplin „Anlegerservice“ bei den ZertifikateAwards in Berlin
INFO
INHALT AKTUELLES · TERMINE 1/1
Ausgewählte Termine Quelle: finanzen.net,
Stand: 27.11.2017
Wirtschafts- und Konjunkturdaten November 2017
01.12.2017 16:00 US ISM verarbeitendes Gewerbe
01.12.2017 16:00 US ISM bezahlte Preise
01.12.2017 19:30 US Pressekonferenz der Federal Reserve
05.12.2017 11:00 EU Bruttoinlandsprodukt s.a. (Quartal)
05.12.2017 11:00 EU Bruttoinlandsprodukt s.a. (Jahr)
06.12.2017 09:00 EU Nicht-geldpolitische Sitzung der EZB
08.12.2017 14:30 US Beschäftigung außerhalb der Landwirtschaft
08.12.2017 14:30 US Arbeitslosenquote
12.12.2017 10:30 GB Verbraucherpreisindex (Jahr)
13.12.2017 08:00 DE Harmonisierter Verbraucherpreisindex (Jahr)
13.12.2017 14:30 US Verbraucherpreisindex (Jahr)
13.12.2017 14:30 US Verbraucherpreisindex ex. Nahrungsmittel & Energie (Jahr)
13.12.2017 14:30 US Verbraucherpreisindex Kernrate s.a.
13.12.2017 20:00 US FOMC Wirtschaftsprojektion
13.12.2017 20:00 US Fed Zinssatzentscheidung
14.12.2017 13:00 GB Zusammenfassung der geldpolitischen Sitzung
14.12.2017 13:00 GB Bank of England Sitzungsprotokoll
14.12.2017 13:00 GB BoE Anleihenkaufprogramm
14.12.2017 13:00 GB BoE Zinssatzentscheidung
14.12.2017 13:45 EU EZB Zinssatzentscheidung
15.12.2017 01:00 US US-Regierung Shutdown Limit
18.12.2017 11:00 EU Verbraucherpreisindex - Kernrate (Jahr)
18.12.2017 11:00 EU Verbraucherpreisindex (Jahr)
21.12.2017 14:30 US Kernausgaben für persönlichen Konsum (Quartal)
21.12.2017 14:30 US Bruttoinlandsprodukt annualisiert
22.12.2017 14:30 US PCE Kerndeflator - Kernausgaben für persönlichen Konsum (Jahr)
22.12.2017 14:30 US PCE Kerndeflator - Kernausgaben für persönlichen Konsum (Monat)
29.12.2017 14:00 DE Harmonisierter Verbraucherpreisindex (Jahr)
INHALT AKTUELLES · WEBINARTERMINE 1/2 Webinar-Termine für Dezember 2017 Risiko entsteht dann, wenn Anleger nicht wissen, was sie tun“. Dieses Zitat stammt von Warren Buffet, der zu den einflussreichsten und erfolgreichsten Börsengurus gehört. Mit unseren kostenlosen Webinaren, welche wir jeden Donnerstag von 18.30 Uhr bis 19.30 Uhr und an ausgewähl- ten Samstagen um 10.15 Uhr für Sie halten, gehen wir mit Ihnen durch das gesamte Börsen-Alphabet. A wie Aktie, T wie Technische Analyse und Z wie Zertifikat sind nur wenige Beispiele. Verpassen Sie keinen Termin und infor- mieren Sie sich unter www.hsbc-zertifikate.de/Webinare! Die Teilnahme ist kostenfrei und ohne vorherige Anmel- dung möglich. Einfach 10 Minuten vor Beginn einschalten.
INHALT AKTUELLES · WEBINARTERMINE 2/2 Donnerstag, 07.12.2017 Donnerstag, 21.12.2017 18.30 – 19.30 Uhr 18.30 – 19.30 Uhr Online-Quiz – Testen Sie Ihr Wissen! Jahresabschluss-Quiz –- Bereit für 2018? Event-Nr. für Tablet u. Smartphone 703 816 978 Event-Nr. für Tablet u. Smartphone 700 570 726 In diesem Webinar haben wir eine Fülle an Fragen In diesem Webinar haben wir eine Fülle an Fragen vorbereitet, die aus den unterschiedlichsten Gebieten vorbereitet, die aus den unterschiedlichsten Gebieten des Derivateuniversums kommen. Machen Sie bei des Derivateuniversums kommen. Machen Sie unserem Webinar-Online-Quiz mit und testen Sie bei unserem Webinar-Online-Quiz mit und testen Ihr Wissen! Sie Ihr Wissen! Donnerstag, 14.12.2017 18.30 – 19.30 Uhr Absicherung für Ihr Depot – Einfach und verständlich Event-Nr. für Tablet u. Smartphone 701 462 807 Versicherungen gibt es nicht nur für Autos, sondern auch für Ihr Depot. Lernen Sie, welche Möglichkeiten zur Absicherung von Aktien oder Indexportfolios bestehen und wie Sie den statischen Hedge in der Praxis umsetzen können.
INHALT HINWEIS · JAHRESAUSBLICK 2018 1 /1
Technischer Jahresausblick 2018 –
Termin vormerken!
A m Mittwoch, 3. Januar 2018 um 18.30 Uhr wirft
Jörg Scherer, Leiter Technische Analyse bei HSBC
Deutschland, beim Jahresausblick 2018 für Sie einen
Blick in die vielzitierte „große Glaskugel“. Er analysiert
Aktien- und Rentenmärkte, Währungen und Rohstoffe
und wagt einen Ausblick auf das Börsenjahr. Seien Der große
Sie dabei und merken Sie sich diesen wichtigen
Termin jetzt schon vor!
charttechnische
Jahresausblick
Weitere Infos:
www.hsbc-zertifikate.de/webinare 2018
Jörg Scherer
INFO
INHALT AKTUELLES · ZERTIFIKATE-AWARDS 1/2 Alle 8ung! HSBC bleibt beim Anleger-Service das Maß aller Dinge
INHALT AKTUELLES · ZERTIFIKATE-AWARDS 2/2
G
anz gleich ob Trader oder Investor, privat oder instituti- Alle Details zur Verleihung gibt es auf der Webseite:
onell – wir wollen Produktkompetenz mit dem höchs- http://www.zertifikateawards.de/
ten Maß an Service verbinden. Und hierfür haben wir
bei den ZertifikateAwards 2017/2018 zum achten Mal in Folge Die ZertifikateAwards gelten als führende Auszeichnung für
den Jury-Preis in der Königsdisziplin „Anlegerservice“ erhal- die besten Anbieter und Produkte im deutschen Markt für Zer-
ten. Gleich 29 von 33 Juroren nannten HSBC unter den Top tifikate. Verliehen wurden sie am 23. November 2017 von der
3. 19 davon vergaben die Höchstnote. In Summe ergibt dies Fachpublikation „Der Zertifikateberater“ gemeinsam mit n-tv
imposante 73 von 99 theoretisch möglichen Punkten (33 * 3 und den beiden wichtigsten Handelsplätzen, Börse Frankfurt
Punkte) und den mit Abstand höchsten Punktwert, der bei den und Börse Stuttgart.
ZertifikateAwards in diesem Jahr erreicht worden ist. In den
Begründungen verweisen die Juroren auf das hervorragende
Weiterbildungsprogramm, wobei Seminare, Roadshows und
vor allem die Online-Webinare besonders hervorgehoben wer-
den. Zudem wurden das Emissionstool ebenso wie die hohe
Handelsqualität und das faire Pricing der Emittentin in der Lau-
datio gelobt.
Einen weiteren Grund zu feiern für uns gab es für den Silber-
Rang in der Kategorie Discount-Zertifikate. HSBC überzeugt
laut Jury insbesondere mit verlässlichen Preisen, hoher Trans-
parenz und sehr fairen Konditionen. Diese Vorzüge überzeu-
gen die Jury augenscheinlich stärker als ein riesiges Produkt-
angebot.
INHALT HSBC & DZB · UNTERWEGS 1/2 Exklusiv-Seminar für Berater Aktienmarktrally – auch 2018?
INHALT HSBC & DZB · UNTERWEGS 2/2
D ie bereits neunte Auflage der traditionellen Jahresauftakt-
veranstaltung von DZB und HSBC führt uns ab dem 8.
Januar in insgesamt sieben deutsche Städte – von Hamburg
Programm
17.25 Uhr Begrüßung (Tobias Kramer)
17.30 Uhr Technischer Ausblick auf die Märkte –
bis München. Dabei werden wir nicht nur auf die Aktienmärkte Aktien, Rohstoffe, Währungen, Renten
eingehen. Vielmehr zeigen wir auch mögliche Trends 2018 Implikationen für das Beratungsgespräch
auf der Zins-, Währungs- und Rohstoffseite auf und geben und die Produktauswahl
Ihnen passende Produkte für jede Marktmeinung an die Hand. (Christian Köker und Jörg Scherer)
Freuen Sie sich auf einen spannenden „technischen Jahres- 19.00 Uhr Währungsabsicherung 2018
ausblick 2018“ und melden Sie sich unter Die besten Strategien für entspannte
https://www.zertifikateberater.de/roadshow an! Fremdwährungsanlagen (Tobias Kramer)
19.30 Uhr Get-together mit Imbiss
Die Veranstaltung ist kostenfrei und richtet sich ausschließlich
an Anlageberater und Vertriebsmitarbeiter. (Ein Nachweis ist Termine
erforderlich.) 08.01.2018 Hannover 09.01.2018 Berlin
10.01.2018 Hamburg 11.01.2018 Düsseldorf
Anmeldungen unter www.zertifikateberater.de/roadshow 16.01.2018 Frankfurt 17.01.2018 München
oder an: service@zertifikateberater.de 18.01.2018 Stuttgart
Tobias Kramer Christian Köker Jörg SchererINHALT ZEICHNUNGSPRODUKTE · ANLAGEZERTIFIKATE 1/1
Aktuelle Zeichnungsprodukte
7,0% Protect-Aktienanleihe Pro auf Deutsche Bank
Die Protect-Aktienanleihe Pro (TD99J9) auf Deutsche Bank wird unabhängig von
ZUR ZEICHNUNG
der Kursentwicklung des Basiswerts mit einem festen Zinssatz i.H.v. 7,00% p.a., FLIGHT DESTINATION CARRIER CHECK-IN BAGGAGE
TD99J9 DEUTSCHE BANK PROTECT AKTIENANLEIHE PR 22.11.-20.12.17 7,0% p.a.
bezogen auf den Nennbetrag, verzinst. Die Zinsen werden am Rückzahlungstermin
gezahlt. Dieses Produkt eignet sich für Anleger, die seitwärts tendierende oder nur
moderat steigende Kurse des Basiswerts erwarten und das Kursrisiko während der 5-Jahres-Chart zu Deutsche Bank 30.11.2012 – 29.11.2017
Laufzeit tragen wollen. 40 EUR
35
Basiswert
Im Hinblick auf die Rückzahlung am Rückzahlungstermin sind die folgenden Szenari- 30
en zu unterscheiden. 25
Szenario 1: Der Inhaber der Aktienanleihe erhält am Rückzahlungstermin den 20
Nennbetrag, sofern der Refernzpreis der Deutsche Bank-Aktie am Bewertungstag 15
(21.12.2018) oberhalb der Barriere notiert. 10 Barriere*
Szenario 2: Der Inhaber der Aktienanleihe erhält am Rückzahlungstermin eine durch 05
2012 2013 2014 2015 2016 2017
das Bezugsverhältnis ausgedrückte Anzahl von Deutsche Bank-Aktien geliefert, so-
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für die Wertentwicklung in der Zukunft.
fern der Referenzpreis der Deutsche Bank-Aktie am Bewertungstag der Barriere ent- Ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten und Depotentgelten. (5-Jahres-Entwicklung Deutsche Bank:
29.11.12 - 29.11.13: 4,92%; 29.11.13 - 30.11.14: -22,35%; 30.11.14 - 30.11.15: -7,53%; 30.11.15 - 29.11.16:
spricht oder diese unterschreitet. Sofern das Bezugsverhältnis Bruchteile ausweist, -39,68%; 29.11.16 - 29.11.17: 9747,86%) Quelle: hsbc-zertifikate.de, Thomson Reuters. Stand: 29.11.2017.
werden diese Bruchteile nicht geliefert sondern ein Ausgleichsbetrag gezahlt.
*auf Basis eines angenommenen Schlusskurses des Basiswerts i.H.v. 15,93€
Ansp
rec
für B hpartner
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Tele
Chris
tia r
fon nK
christ +49 211 öker
ian.ko 9
eker@ 10-3069
hsbc.
de
Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in dieser Publikation besprochenen Wertpapiere erhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de.
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft.INHALT MÄRKTE · AKTIEN 1/4 Die Hausse nährt die Hausse!
INHALT MÄRKTE · AKTIEN 2/4 I n unserem letzten Kommentar bestätigten wir unsere posi- res Erachtens durchaus die weiter gestiegenen Kurse. Wir tive Aktienmeinung und schlossen mit dem Statement: Wir können aus diesen und ähnlichen Daten keine unmittelbare bleiben Aktien-übergewichtet. Vier Wochen weiter im Gefährdung der aktuellen Hausse ableiten und ersparen unse- Kalender stellt sich nun die Frage, ob und warum wir hieran ren Lesern die Wiederholung altbekannter Argumente. Auch etwas ändern sollten. seitens der Zins- und Liquiditätspolitik gab es zwar Wir haben seither durchaus darüber diskutiert, viele Einzelmeldungen. Doch der Grundtrend ob es sich nach einer Bewegung von klar bleibt unverändert, ganz gleich ob in UK eine über 1.000 Punkten im heimischen Leit- marginale Zinserhöhung vorgenommen index seit unserer letzten Positionsän- wurde, oder ob inzwischen langerwar- derung Mitte August nun nicht doch tete Reduktionen des Anleihekaufpro- lohnen könnte, Gewinne zu sichern gramms der EZB tatsächlich auch und in eine neutrale Position (Aktien) öffentlich kommuniziert werden: Die zurückzukehren. Doch in der Summe insgesamt an den Märkten verfüg- konnten wir uns – noch – nicht dazu bare Liquidität bleibt hoch und wirkt, entscheiden. Was waren die Argu- wenn schon nicht als Treiber, so doch mente? als gute Stütze an den Finanzmärkten. Der fundamentale Datenkranz hat sich Wenn wir mit obiger Zusammenfassung in den letzten Wochen, wenn überhaupt, richtig liegen, dann spricht vieles dafür, dass dann zugunsten von Aktienanlagen verän- die gute Laune vor allem an den Aktienmärkten dert. Als Beispiel mögen die höheren Wachstumserwar- vorerst noch weiter anhält. Dies gilt gerade dann, wenn tungen, zuletzt in Deutschland seitens des Sachverständi- die in den vergangenen Monaten wiederholt zitierten geopo- genrats, oder auch die besseren Gewinnausweise der litischen Unsicherheiten wie zurzeit an Schärfe verlieren. In laufenden Berichtssaison dienen. Die jüngst veröffentlichten diesem Umfeld spricht nach unserer Einschätzung wenig positiven Zahlen zum Geschäftsklimaindex in Deutschland dafür, Aktienbestände spürbar zu reduzieren. Umso mehr, als sind ein weiteres Beispiel. Diese Daten rechtfertigen unse- sich bei negativen Zinsen am kurzen Ende zwangsweise die
INHALT MÄRKTE · AKTIEN 3/4 Frage nach der Anlagealternativen stellt. Derer gibt es zusätzlich gemessen wird? Offensichtlich keine Frage mit nur bekanntlich im deutlich weniger riskanten Bereich bestenfalls einer korrekten Antwort. Ähnlich und doch anders stellt sich wenige, wenn nicht keine. Auf dieser Basis kann somit die das „Problem“ für jene Anleger dar, die positive absolute traditionelle These von der Jahres-End-Rallye aufgestellt wer- Renditen erzielen wollen. Hier haben viele im laufenden Jahr den, die es noch zu nutzen gilt, denn wer weiß schon, ansehnliche Wertsteigerungen, bei überschaubarem was im nächsten Jahr kommt! Carpe Diem also, Risikoappetit, erzielt. Hier wäre es womöglich und bloß nicht zu früh verkaufen. durchaus angebracht, das Gesamtrisiko im Auf der anderen Seite können wir aber Portfolio zu reduzieren, ist ein Vergleich auch die Börsenweisheit zitieren, dass mit Marktindizes hier doch wenig rele- von Gewinnmitnahmen noch keiner vant. arm wurde, es insoweit also nicht Für uns bedeutet das: Mangels kla- schaden kann, die durch die Überge- rer Überzeugung, dass von den wichtung seit August entstandenen aktuellen Niveaus eine nennens- Gewinne zu realisieren, indem wir werte Korrektur erfolgen müsste, das Gewicht wieder auf „neutral“ behalten wir die Position in Bench- zurücknehmen. Dabei spielt der Aspekt markmandaten bei: Aktien-Überge- sicher eine große Rolle, woran Portfolio- wicht! Bei unseren Absolute Return- und Manager gemessen werden. Ist der Erfolgs- Risiko-budgetierten Mandaten haben wir maßstab tatsächlich und ausschließlich die rela- allerdings die hohen Kurse genutzt, um Aktien tive Entwicklung gegenüber einem Index, dann wäre nach Exposure deutlicher zu reduzieren. Auch diese Mandate der kräftigen Bewegung seit August nachvollziehbar, dass die haben im laufenden Jahr sehr anständige Wertentwicklun- „Outperformance“ festgeschrieben werden soll, bevor sie gen erzielt, die im Wesentlichen aus Aktienengagements noch in den letzten Wochen des Jahres dahinschmilzt. Was stammen und mit entsprechend hohen Portfoliorisiken ver- aber tun ohne ausreichend feste Meinung, wenn noch Kon- bunden waren. Hier gebietet es schon das Risiko-Manage- kurrenten im Spiel sind, an denen der Portfolio-Manager
INHALT MÄRKTE · AKTIEN 4/4
ment, den Risikobeitrag der Aktien nicht beliebig hoch wer-
den zu lassen. BÖRSENBAROMETER
Keine klare Aussage also – im Gegensatz zu unserer gewohn-
ten Art. Doch manchmal ist etwas mehr Differenzierung von-
nöten, um den unterschiedlichen Charakteren gerecht wer-
den zu können.
Die wichtige Botschaft ist jedoch: Wir bleiben Aktien-überge-
wichtet, weil wir fundamental weiter positiv gestimmt sind.
Das gilt als übergeordnete Aussage, auch wenn wir den Risi-
kobeitrag aus Aktien in Absolute Return-Produkten teilweise
und aus taktischen Risikogründen reduziert haben.
Babak Kiani
Co-Head Portfolio
Management
bei HSBC Global
Asset Management
(Deutschland)
INFOINHALT MÄRKTE · ROHSTOFFE 1/4 Rally beim Ölpreis überstrahlt Kursflaute bei Edelmetallen
INHALT MÄRKTE · ROHSTOFFE 2/4
Während die Notierung des Energieträgers seit einigen Monaten kräftig auf dem Weg
nach oben ist, steigen die Gold- und Silberpreise nur allmählich. Dabei hellt sich das
Umfeld für die Edelmetalle zusehends auf.
A
uf das höchste Niveau seit Mitte 2015 ist der Ölpreis WKN TD99DR
der US-Sorte WTI gestiegen. Für Rückenwind sorgt, Typ Long
Einlösungstermin open end*
dass die weltweiten Öllagervorräte wegen der För-
Hebelfaktor 10,00
derkürzung durch die OPEC (Organisation erdölexportieren-
Bezugsverhältnis 1,00
der Länder) und Russland allmählich sinken. Das spiegeln die Briefkurs in EUR 71,14
US-Öllagervorräte klar wider. Sie waren zuletzt mit 457,1 Mio. Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 27.11.2017
Barrel in die Nähe des niedrigsten Niveaus seit Januar 2016
WKN TD99DX
gesunken. Dabei nutzen die US-Ölförderer das sich aufhel-
Typ Short
lende Umfeld, um ihre Produktion weiter zu steigern und so
Einlösungstermin open end*
Marktanteile zu gewinnen. So war die US-Produktion zuletzt Hebelfaktor 10,00
mit 9,66 Mio. Barrel pro Tag auf ein Rekordhoch gestiegen. Bezugsverhältnis 1,00
Umso mehr warten Investoren auf das OPEC-Treffen am 30. Briefkurs in EUR 47,49
November in Wien. Saudi-Arabien, der Anführer der OPEC, Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 27.11.2017
hat wiederholt signalisiert, dass man die anderen Länder dazu
bewegen wolle, die im März 2018 auslaufende Förderkür-
zung erneut zu verlängern. Die Spekulanten scheinen zuver-
sichtlich, dass der Anstieg des Ölpreises weitergeht. Zuletzt
haben sie die Zahl der Futures und Optionen auf steigende
Kurse (Long) aufgestockt, während sie jene auf fallende Kurse Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der
Zukunft.
(Short) deutlich abgebaut haben. Mit 349.712 ist die Netto- *Der Emittent ist berechtigt, die Wertpapiere mit unbestimmter Laufzeit (open end) insgesamt, aber nicht teilweise, zu
kündigen. Details zur Kündigung durch die Emittentin sind in den allein maßgeblichen Wertpapierbedingungen geregelt.
Long-Position damit auf das höchste Niveau seit März gestie-
gen.INHALT MÄRKTE · ROHSTOFFE 3/4
Sinkender Dollar stützt den Goldpreis WKN TD99DB
Im Gegensatz zum Ölpreis geht es bei Gold nur langsam auf- Typ Long
wärts. Gestützt wird der Goldpreis vom sinkenden Dollar, der Einlösungstermin open end*
Hebelfaktor 8,00
gegenüber dem Yen auf ein Zwei-Monats-Tief gefallen ist.
Bezugsverhältnis 1,00
Gleichzeitig sind die Zinsen für zehnjährige US-Anleihen auf
Briefkurs in EUR 23,31
nur mehr 2,32 Prozent gesunken, was eine Eintrübung der Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 27.11.2017
Perspektiven für die US-Wirtschaft klar widerspiegelt. Nach
der Veröffentlichung der Mitschrift der Sitzung der US-Noten- WKN TD99DH
bank haben sich diese Trends verstärkt. Zwar waren viele Typ Short
Einlösungstermin open end*
Fed-Mitglieder der Überzeugung, dass man kurzfristig die
Hebelfaktor 8,00
Leitzinsen weiter erhöhen solle. Für viele Investoren ist daher
Bezugsverhältnis 1,00
eine Erhöhung bei der nächsten Sitzung am 13. Dezember Briefkurs in EUR 77,78
ausgemachte Sache. Allerdings waren etliche US-Notenban- Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 27.11.2017
ker der Meinung, dass man weitere Erhöhungen verschieben
solle, weil die Inflation zu schwach sei. Bislang hat die Fed
drei Anhebungen für 2018 signalisiert. Umso genauer wer-
den Investoren auf die Aussagen des designierten Fed-Chefs
Jerome Powell achten, der am 3. Februar 2018 das Ruder
von Yellen übernimmt.
Spekulanten setzen auf höhere Silberpreise
Das Umfeld für Silber hat sich zuletzt ebenfalls verbessert.
So läuft die Weltwirtschaft besser, als viele Investoren lange
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der
Zeit erwartet hatten. Damit hellen sich die Perspektiven für Zukunft.
*Der Emittent ist berechtigt, die Wertpapiere mit unbestimmter Laufzeit (open end) insgesamt, aber nicht teilweise, zu
die Notierung des „kleinen Bruders“ von Gold auf, stammt kündigen. Details zur Kündigung durch die Emittentin sind in den allein maßgeblichen Wertpapierbedingungen geregelt.INHALT MÄRKTE · ROHSTOFFE 4/4
doch rund die Hälfte der weltweiten physischen Nachfrage WKN TD900B
aus Industrieanwendungen wie Solar, Elektro und Batterien. Typ Long
Einlösungstermin open end*
Daher sind die Spekulanten zuletzt etwas optimistischer
Hebelfaktor 8,00
geworden. Sie haben ihre Long-Position ein wenig aufge-
Bezugsverhältnis 10,00
stockt, während sie die Short-Position deutlich abgebaut Briefkurs in EUR 126,76
haben. Damit ist die Netto-Long-Position auf 68.016 gestie- Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 27.11.2017
gen – das ist das höchste Niveau seit Mitte September. Man-
che Investoren am Silbermarkt schauen zudem auf das Gold- WKN TD900C
Typ Short
Silver-Ratio, das den Goldpreis ins Verhältnis zum Silberpreis
Einlösungstermin open end*
setzt. Es liegt bei 75,5 und damit auf einem ziemlich hohen
Hebelfaktor 8,00
Niveau. Das könnte darauf hindeuten, dass Silber im Ver- Bezugsverhältnis 10,00
gleich zu Gold unterbewertet sein könnte Briefkurs in EUR 0,55
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 27.11.2017
WKN TD99E4 WKN TD99G4
Typ Long Typ Short
Einlösungstermin open end* Einlösungstermin open end*
Hebelfaktor 4,00 Hebelfaktor 4,00
Bezugsverhältnis 1,00 Bezugsverhältnis 1,00
Briefkurs in EUR 54,19 Briefkurs in EUR 12,22
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 27.11.2017 Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: Stand: 27.11.2017
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft.
*Der Emittent ist berechtigt, die Wertpapiere mit unbestimmter Laufzeit (open end) insgesamt, aber nicht teilweise, zu kündigen. Details zur Kündigung durch die Emittentin sind in den allein maßgeblichen Wertpapierbedingungen geregelt.INHALT AUSBLICK · KONJUNKTUR 1 /7 Volkswirtschaftlicher Ausblick USA EUROPA DEUTSCHLAND
INHALT AUSBLICK · KONJUNKTUR 2 /7
Neuer Fed-Chef, alte Positionen druck rechnen wir nur mit einer weiteren Anhebung der Fed
Funds Rate in 2018.
Die US-Notenbank bekommt einen neuen Chef. Der Arbeitsmarkt zeigte sich nach den Verzerrungen durch die
US-Präsident Donald Trump nominierte mit Wirbelstürme im August und September zuletzt wieder gut
Jerome H. Powell ein Mitglied des „Federal erholt. Im Oktober wurden 261.000 neue Stellen geschaffen
Reserve Board of Governors“ zum Nachfolger von Janet Yel- und die Vormonatswerte nach oben korrigiert, sodass im Jah-
len, deren vierjährige Amtszeit am 3. Februar 2018 endet. Der resdurchschnitt monatlich bisher 168.500 neue Jobs entstan-
frühere Unterstaatssekretär des Finanzministeriums unter den, was nur leicht unter dem Ergebnis aus 2016 (knapp
Präsident George H. W. Bush gilt ähnlich wie die aktuell 187.000) liegt. Zudem fiel die Arbeitslosenquote auf 4,1 Pro-
oberste Währungshüterin als geldpolitische Taube und hat in zent (Grafik 1) und damit auf den tiefsten Stand seit Dezember
der jüngeren Vergangenheit den graduellen Normalisierungs- 2000. Bei den Löhnen hat sich der moderate Aufwärtstrend
prozess der US-Geldpolitik unterstützt. Der seit Mai 2012 im bei den Jahresraten von 2015 bis Anfang 2017 in diesem Jahr
Amt weilende Powell ist in den vergangenen Jahren im Fede- aber nicht fortgesetzt. Im Oktober kam es hier sogar zu einem
ral Open Market Committee (FOMC) nie von der Mehrheits- spürbaren Rückgang von 2,8 Prozent auf 2,4 Prozent (Grafik 2).
meinung des Gremiums abgewichen und soll in monetären Abzuwarten bleibt, inwieweit die angeführten Wetterkapriolen
Fragen gut mit Fed-Präsidentin Yellen zusammengearbeitet hier für einen dämpfenden Effekt gesorgt haben und ob dieser
haben. Dementsprechend halten wir an unserem Ausblick für nur von temporärer Natur ist. Insgesamt ist aufgrund der Wir-
die künftige Politik der US-Notenbank fest und erwarten für belstürme noch für einige Zeit mit einer erhöhten Volatilität bei
Dezember 2017 noch einen Erhöhungsschritt um 25 BP. Mit den US-Konjunkturdaten zu rechnen. Wir gehen aber davon
Blick auf die niedrige Inflation – im September gab die Kern- aus, dass die US-Wirtschaft per Saldo keine nachhaltig negati-
rate des als Inflationsmaß von den US-Währungshütern ven Auswirkungen zu spüren bekommt. Fiskalpolitisch sollte
besonders beachteten PCE-Deflators leicht auf 1,3 Prozent die geplante Steuerreform 2018 für einen zusätzlichen wirt-
gg. Vj. nach (August: 1,4 %) und liegt nun um sechs Zehntel- schaftlichen Schub sorgen. Je nach Dauer der politischen Pro-
punkte unter dem Niveau vom Jahresbeginn sowie klar unter zesse macht sich dieser aber auch erst 2019 bemerkbar. Mit
der Zielmarke von zwei Prozent – und den ver¬haltenen Lohn- Blick auf die von uns erwarteten Anhebungen der Fed FundsINHALT AUSBLICK · KONJUNKTUR 3 /7
Grafik 1: Arbeitslosenquote sinkt auf 4,1 % Grafik 2: Lohnzuwachs weiter nur moderat
Quelle: Macrobond & HSBC Quelle: Macrobond & HSBC
Rate im Dezember 2017 und März 2018 dürften die 10-jähri-
gen Renditen im kommenden Jahr temporär bis auf gut 2 ½
Prozent steigen. Zum Jahresende 2018 sehen wir die T-Bill-
Renditen jedoch weiter bei 2,30 Prozent.
Thomas Amend
INFOINHALT AUSBLICK · KONJUNKTUR 4 /7
Auf der Überholspur ist wie zuletzt 2001 (Grafik 2). Für eine anhaltend solide Bin-
nennachfrage spricht aber auch, dass der Druck auf die Unter-
Hinkte die Eurozone lange Zeit bei der wirt- nehmen größer wird, in neue Anlagen zu investieren. So sig-
schaftlichen Erholung hinter anderen entwickel- nalisieren die Einkaufsmanagerindizes, dass die Lieferzeiten
ten Volkswirtschaften hinterher, so wird jetzt zur bei Produkten zunehmen.
Aufholjagd geblasen: Mit einem BIP-Wachstum von überra- Obwohl sich bei den Unternehmen erste Anzeichen für Eng-
schend guten 0,6 Prozent gg. Vq. im 3. Quartal wurde fast an pässe und damit verbunden einen zunehmenden Preisdruck
das Ergebnis der Vorperiode (+0,7 % gg. Vq.) angeknüpft. abzeichnen, ist davon bei der Inflation nichts zu spüren. Diese
Dies katapultierte die Jahresveränderung auf ein Plus von 2,5 gab im Oktober von 1,5 Prozent auf 1,4 Prozent gg. Vj. nach
Prozent , gleichbedeutend mit dem höchsten Anstieg seit und dürfte auch in den kommenden Monaten deutlich unter-
2011 (Grafik 1). Die anhaltend dynamische Entwicklung führt halb der 2-Prozent-Marke verharren. Dies sollte letztlich den
zudem zu einer spürbaren Verbesserung bei der Arbeitslosen- Ausschlag dafür gegeben haben, dass die EZB auf ihrer Okto-
quote, die im September von 9,0 Prozent auf 8,9 Prozent und ber-Sitzung eine Verlängerung ihres QE-Programms bis min-
damit auf den tiefsten Stand seit Anfang 2009 fiel. Auch destens Ende September 2018 beschloss. Gleichzeitig wurde
wenn der Composite-Einkaufsmanagerindex im Oktober von das Volumen der Anleihekäufe auf monatlich 30 Mrd. EUR ab
56,7 auf 55,9 Punkte nachgab, ist die Stimmung bei den Januar 2018 halbiert. Damit ist ein Stopp des QE-Programms
Unternehmen weiter gut und signalisiert eine Fortsetzung weiter in 2018 möglich – wir erwarten eine Einstellung der
des Aufschwungs. Im zyklischen Verarbeitenden Gewerbe Käufe im 4. Quartal –, durch die Länge der Kaufperiode ist vor
zog der Optimismus mit 58,6 Punkten sogar auf den höchs- 2019 indes nicht mit Leitzinserhöhungen zu rechnen. In
ten Wert seit Anfang 2011 an. Die Aufwertung des Euro hat einem ersten Schritt dürfte die EZB im 1. Quartal 2019 den
hier bisher keine größeren Schleifspuren hinterlassen. Erfreu- Einlagesatz um 15 BP auf – 0,25 Prozent anheben und somit
lich ist zudem, dass die Unternehmen unvermindert planen, den „alten“ Abstand zum Hauptrefinanzierungssatz herstel-
Beschäftigung aufzubauen. Die verbesserte Lage am Arbeits- len, der derzeit bei 0 Prozent liegt. In der zweiten Jahreshälfte
markt hat im Übrigen mittlerweile zu einer deutlichen Verbes- 2019 sollte dann eine Erhöhung der Leitzinsen um 25 BP
serung der Konsumentenstimmung beigetragen, die so gut erfolgen. Die grundsätzlich eher „dovishe“ Ausrichtung derINHALT AUSBLICK · KONJUNKTUR 5 /7
Grafik 1: Eurozone holt auf Grafik 2: Gute Stimmung bei Konsumenten
Quelle: Macrobond & HSBC Quelle: Macrobond & HSBC
EZB trägt dazu bei, dass die Renditen von Bundesanleihen
weiter niedrig bleiben. 10-jährige Bundespapiere dürften
Ende dieses Jahres bei 0,35 Prozent handeln und bis Ende
2018 nur moderat auf 0,6 Prozent zulegen (bisher: 0,9 %).
Rainer Sartoris
INFOINHALT AUSBLICK · KONJUNKTUR 6 /7
Industrie unterstützt Boom am schen Arbeitsmarkt. Für den Oktober vermeldete die Bun-
Arbeitsmarkt desagentur für Arbeit einen nochmaligen Rückgang der sai-
sonbereinigten Arbeitslosigkeit um 11.000 im Vergleich zum
Das Konjunkturklima in Deutschland präsentiert September (151.000 absolut im Vergleich zum Vorjahresmo-
sich auch im meteorologischen Herbst unverän- nat) auf 2,495 Mio. bei einer unveränderten Arbeitslosen-
dert sommerlich. So überraschten zum einen quote von 5,6 Prozent (Grafik 1). Da infolge des eher halbher-
die jüngsten makroökonomischen Kennzahlen auf der positi- zigen „Taperings“ der EZB-Anleihenkäufe die
ven Seite. Die Auftragseingänge der deutschen Industrie Aufwertungstendenz des Euro zunächst gestoppt wurde,
erhöhten sich im September saisonbereinigt um 1,0 Prozent- dürfte auch der deutsche Außenhandel – nicht zuletzt gestützt
punkte gegenüber dem Vormonat. Obwohl die Industriepro- durch die gute globale Konjunkturlage – weiter florieren.
duktion im September um 1,6 Prozent zurückging, stieg die Damit sollte Deutschland auch im 4. Quartal 2017 seiner
Produktion über das gesamte 3. Quartal 2017 noch einmal Rolle als Konjunkturlokomotive der Eurozone gerecht wer-
um 0,9 Prozent gg. Vq. an. Hierfür zeigte sich der starke den.
Augustwert, in dem mit einem Zuwachs von 2,6 Prozent der
höchste monatliche Anstieg seit sechs Jahren zu verzeichnen Die ausnahmslos positiven Impulse durch die Güter- und
war, maßgeblich verantwortlich. Auch für das Gesamtjahr Arbeitsmärkte wirken sich hingegen nach wie vor nicht sti-
zeichnet sich somit ein deutlicher Zuwachs im Vergleich zum mulierend auf die Güterpreisentwicklung in Deutschland aus.
Vorjahr ab. Zum anderen untermauern die wichtigsten Kon- Vielmehr verlangsamte sich die Inflationsdynamik im Oktober
junkturindikatoren die Persistenz dieser Entwicklungen. Wäh- sogar. So lag der harmonisierte Verbraucherpreisindex nur
rend einige Sentimentindikatoren sich noch mal verbesserten noch 1,5 Prozent über dem Vorjahresniveau (September: 1,8
(die ZEW-Konjunkturerwartungen kletterten von 17,0 auf 17,6 %). Für die kommenden Monate dürfte sich aber diesbezüg-
Punkte und die ifoGeschäftserwartungen von 107,5 auf 109,1 lich eine kurzfristige Gegenbewegung ankündigen. Verant-
Punkte in den Oktobererhebungen) stieg der ifo-Geschäfts- wortlich hierfür ist die jüngste Entwicklung des Rohölpreises,
klimaindex gar auf ein neues Rekordhoch von 116,7 Punkte. der sich seit seinem Jahrestief im Juni kontinuierlich der 65
Dies beflügelt auch den ohnehin schon brummenden deut- USD-Marke für die Sorte Brent nähert. Wurde dieser AnstiegINHALT AUSBLICK · KONJUNKTUR 7 /7 Grafik 1: Arbeitslosigkeit auf Rekordtief Grafik 2: Ölpreis regt Inflation an Quelle: Macrobond & HSBC Quelle: Macrobond & HSBC aber zuletzt noch durch eine Euroaufwertung gegenüber dem USD aus deutscher Sicht kompensiert (Grafik 2), schlägt sich auch hier zunehmend die durch die EZB-Entscheidung indu- zierte Euroschwäche nieder. Statistisch sollte sich diese Ent- wicklung bereits im November preistreibend auswirken, die Inflationsrate aber immer noch auf einem niedrigen Niveau verbleiben. Christian Fürtjes
INHALT TITELSTORY · WINDOW DRESSING 1/8 Gewinner und Verlierer 2017 gesucht
INHALT TITELSTORY · WINDOW DRESSING 2/8
Das Ende eines Börsenjahres steht für institutionelle Anleger besonders stark im Fokus.
Sie sorgen durch sogenanntes „Window Dressing“ dafür, dass sich in dieser Zeit die Spreu
vom Weizen trennt und es häufig zu trendverstärkenden Effekten kommt. Was bedeutet
das aktuell und auf welche Titel können die Finanzprofis danach setzen?
N
ach der Rekordfahrt im Oktober ist die November-Kor-
rektur beim DAX® für viele institutionelle Investoren
eine kalte Dusche gewesen. Die häufig positive Ent-
wicklung im November wurde vor allem von der Zinsentwick-
lung belastet. Der kräftige Zinsanstieg der US-High-Yield-Anlei-
hen (Ramschanleihen) sorgt für Unruhe, weil es diesen risiko-
behafteten Firmen künftig schwer fallen dürfte, neue Schulden
aufzunehmen. Damit trüben sich gleichzeitig die Perspektiven
für die US-Wirtschaft und damit auch für die exportabhängigen
DAX®-Unternehmen ein. Durch diese Maßnahmen soll der Eindruck erweckt werden,
dass der Fondsmanager auf die richtigen Pferde gesetzt und
Was ist „Window Dressing“? somit gute Arbeit für seine Kunden geleistet hat. Die Transak-
Institutionelle Investoren reagieren am Ende eines Jahres aber tionen der Fondsmanager haben im Prinzip zur Folge, dass die
nicht nur auf solche Entwicklungen, sondern auch auf das im Jahresverlauf gut gelaufenen Aktien im Dezember weiter
sogenannte „Window Dressing“. Dabei hübschen die Fonds- steigen oder weniger nachgeben als der Gesamtmarkt, wäh-
manager ihre Portfolios auf, um den Investoren zum Jahres- rend die Verliereraktien im Dezember weiter sinken oder dem
abschluss ein gefälliges Depot zeigen zu können. Dabei kau- Markt hinterherhinken. Die Umschichtungen haben durchaus
fen die Finanzprofis Aktien, die seit Jahresanfang gut gelaufen Einfluss auf den Aktienmarkt, weshalb es sich auch für Privat-
sind, und veräußern jene, die sich schwach entwickelt haben. anleger lohnt, auf diese Entwicklung zu schauen.INHALT TITELSTORY · WINDOW DRESSING 3/8
Auf die Gewinner setzen Capped Bonus-Zertifikat
Die Privatbank M.M. Warburg hat in einer im November 2015 Basiswert BMW
veröffentlichten Studie untersucht, welche Auswirkungen das WKN TR0U34
Höchstbetrag in EUR 100,00
„Window Dressing“ auf die einzelnen Aktien aus dem DAX®
Einlösungstermin 28.06.2019
und anderen Indizes seit dem Jahr 2001 gehabt hat. Dazu
Barriere in EUR 72,00
wurde anhand historischer Indexzusammensetzungen berech- Abstand zur Barriere in % 17,81
net, welche fünf Aktien in den ersten elf Monaten des Jahres Max Rendite abs. in % 20,48
die beste beziehungsweise die schlechteste Wertentwicklung Max Rendite p.a. in % 12,82
aufgewiesen haben. Für diese fünf Aktien wurde dann gleich- Kurs Basiswert in EUR 87,56
Briefkurs in EUR 83,00
gewichtet die Wertentwicklung im Monat Dezember gemes-
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.11.2017
sen.
Das Ergebnis für die fünf besten Werte aus dem DAX®: In 9 von
insgesamt 14 betrachteten Jahren wurde eine positive Wert- Discount-Zertifikat
entwicklung erzielt, der Anteil positiver Jahre liegt also deutlich Basiswert RWE
über 50 Prozent. Ein ähnliches Bild ergibt sich bei den anderen WKN TD9PM0
Höchstbetrag/Cap in EUR 20,00
Indizes. Beim FTSE 100 und beim EuroStoxx 50® beträgt der
Einlösungstermin 27.09.2019
Anteil positiver Jahre rund 75 Prozent, beim S&P 500® sind es
Discount in % 16,89
knapp 60 Prozent. Max Rendite abs. in % 18,62
Max Rendite p.a. in % 10,09
Wie laufen die Nachzügler im Dezember? Kurs Basiswert in EUR 20,30
Und wie sieht es mit den „schwachen“ DAX®-Aktien, sprich Briefkurs in EUR 16,86
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.11.2017
den Verliereraktien aus? Dort ist die Sache nicht ganz so ein-
deutig. So liegt der Anteil positiver Jahre an allen betrachte-
ten Jahren im DAX® bei rund 64 und im EuroStoxx 50® bei 60 Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in
dieser Publikation besprochenen Wertpapiere erhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de.
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der
Prozent, im FTSE 100 war rund die Hälfte der Jahre positiv. Zukunft.INHALT TITELSTORY · WINDOW DRESSING 4/8
Lediglich im S&P 500® scheint sich die Erwartung voll und ganz Aktienanleihe
zu bestätigen, dass Titel mit schwacher Wertentwicklung bis Basiswert Deutsche Telekom
Ende November auch im Dezember schwächeln. Hier weisen WKN TR1BVT
Rückzahlungstermin 28.09.2018
nur 8 von insgesamt 19 betrachteten Jahren eine positive Wer-
Zinssatz p.a. in % 4,50
tentwicklung auf, das ist ein Anteil von nur rund 42 Prozent.
Basispreis in EUR 14,00
Nachzügler erscheinen im Dezember also nicht nur chancen- Max Rendite abs. in % 5,12
los zu sein. Max Rendite p.a. in % 6,07
Kurs Basiswert in EUR 14,86
Effekt tritt nicht immer ein Verkaufspreis in % 98,74
Bezugsverhältnis 71,4286
Auch ein Blick ins abgelaufene Jahr 2016 zeigt, dass das „Win-
Stückzinsen in EUR 0,12
dow Dressing“ unterschiedlich gut ausfallen kann. So lief es
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.11.2017
beispielsweise im Jahr 2016 bei den Gewinneraktien so, wie
man es erwarten würde. Die fünf Spitzenreiter Adidas, Sie- Capped Bonus-Zertifikat
mens, Linde, ThyssenKrupp und Infineon aus dem Zeitraum Basiswert Deutsche Lufthansa
Januar bis November 2016 erreichten einen durchschnittlichen WKN TR0U9J
Höchstbetrag in EUR 34,00
Gewinn von 24,6 Prozent. Im Dezember kletterten die Kurse
Einlösungstermin 28.06.2019
des Quintetts dann um durchschnittlich 5,6 Prozent. Trotz der
Barriere in EUR 20,00
hervorragenden Performance blieb das Trio allerdings hinter Abstand zur Barriere in % 30,42
dem DAX zurück, der im Dezember 2016 um 7,9 Prozent
®
Max Rendite abs. in % 19,13
nach oben schoss. Ein Luxusproblem, das die Besitzer der Max Rendite p.a. in % 11,98
Gewinneraktien aber leicht verschmerzt haben dürften. Über- Kurs Basiswert in EUR 28,74
Briefkurs in EUR 28,53
raschenderweise waren im Dezember die ehemaligen Verlie-
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.11.2017
reraktien auf der Überholspur. Nachdem Bayer, Continental,
ProSiebenSat.1, Commerzbank und Deutsche Bank in den ers- Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in
dieser Publikation besprochenen Wertpapiere erhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de.
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der
ten elf Monaten um durchschnittlich 29,2 Prozent abgerutscht Zukunft.INHALT TITELSTORY · WINDOW DRESSING 5/8
waren, erholte sich das Quintett im Dezember im Schnitt um Discount-Zertifikat
stolze 12,1 Prozent. Vermutlich war der Rückgang im Jah- Basiswert Commerzbank
resverlauf so stark, dass das Nachholpotenzial als besonders WKN TR0XNH
Höchstbetrag/Cap in EUR 11,70
attraktiv bewertet wurde.
Einlösungstermin 28.09.2018
Discount in % 12,47
Paradebeispiel im Jahr 2014 Max Rendite abs. in % 9,86
Hingegen zeigt die Entwicklung im Dezember 2014, dass das Max Rendite p.a. in % 11,61
„Window Dressing“ scheinbar gut funktioniert hat. Nachdem Kurs Basiswert in EUR 12,18
das Spitzenquintett Vonovia, Merck, ThyssenKrupp, Bayer und Briefkurs in EUR 10,65
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.11.2017
Fresenius bis November mit einem durchschnittlichen Gewinn
von 23,8 Prozent geglänzt hatte, zeigten sich die Papiere im
Schnitt im Dezember stabil. Damit haben sie aber besser abge- Aktienanleihe
schnitten als der DAX®, der in dem Zeitraum um 1,8 Prozent Basiswert ProSiebenSat.1
gesunken ist. Dagegen sind die Verliereraktien Lufthansa, WKN TR1BZ1
Rückzahlungstermin 22.06.2018
Volkswagen, SAP, Deutsche Bank und Adidas, die bereits in
Zinssatz p.a. in % 9,40
den ersten elf Monaten um durchschnittliche 16,4 Prozent ein-
Basispreis in EUR 23,00
geknickt waren, um weitere 2,9 Prozent abgerutscht. Max Rendite abs. in % 3,94
Tendenziell zeigen die Ergebnisse, dass es sinnvoll sein kann, Max Rendite p.a. in % 6,85
am Jahresende noch einmal einen Blick auf die stärksten Aktien Kurs Basiswert in EUR 26,39
des bisherigen Jahresverlaufs zu werfen. „Eine Gewinnga- Verkaufspreis in % 101,41
Bezugsverhältnis 43,4783
rantie gibt es indes für diese Strategie nicht“, schreiben die
Stückzinsen in EUR 0,26
Verfasser der M.M.-Warburg-Studie. Mutige Anleger können
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.11.2017
auch auf Nachzügler setzen, wie einige Jahre gezeigt haben.
Prinzipiell ist es aber wahrscheinlich, dass diese Werte auch Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in
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Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der
zum Jahresende nochmals schlecht abschneiden. Allerdings Zukunft.INHALT TITELSTORY · WINDOW DRESSING 6/8
schneiden die Nachzügler laut Studie besser ab, wenn sich Capped Bonus-Zertifikat
das Börsenjahr bis zum November sehr positiv entwickelt hat. Basiswert Merck KGaA
„Scheinbar überwiegt in Jahren mit einer sehr guten Wertent- WKN TR0ZXS
Höchstbetrag in EUR 96,00
wicklung zwischen Januar und November der Optimismus,
Einlösungstermin 20.12.2018
dass den Unternehmen mit einer schwachen Kursentwicklung
Barriere in EUR 72,00
eine Trendwende gelingen könnte“, so die Autoren. Abstand zur Barriere in % 20,84
Max Rendite abs. in % 8,33
Diese Aktien könnten Investoren Max Rendite p.a. in % 7,58
ins Visier nehmen Kurs Basiswert in EUR 90,99
Briefkurs in EUR 88,62
In diesem Jahr war die Performance im DAX® sehr ordentlich,
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.11.2017
steht beim DAX® doch trotz der jüngsten Korrektur ein Kur-
splus von 13,2 Prozent seit Jahresanfang zu Buche. Welche
Aktien könnten in diesem Dezember im Rampenlicht stehen, Discount-Zertifikat
wenn es zum Thema „Window Dressing“ kommt? Zuerst zu Basiswert E.ON
den Gewinneraktien: Spitzenreiter ist bislang die Lufthansa WKN TR07U9
Höchstbetrag in EUR 10,00
mit einem Kursplus von 129,3 Prozent vor Commerzbank
Einlösungstermin 24.08.2018
(67,3 Prozent), RWE (64,6 Prozent), Infineon (47,2 Prozent) und
Discount in % 9,11
E.ON (45,9 Prozent). Bei der Lufthansa honorieren Investoren Max Rendite abs. in % 10,74
den deutlichen Gewinnanstieg, während die Konsolidierung Max Rendite p.a. in % 14,26
in der Branche, gerade nach der Pleite von Air Berlin, für Auf- Kurs Basiswert in EUR 9,94
trieb bei den Ticketpreisen sorgt. Die Versorger RWE und E.ON Briefkurs in EUR 9,04
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.11.2017
haben die Kosten kräftig gesenkt und profitieren von den deut-
lich gestiegenen Strompreisen an der Energiebörse European
Energy Exchange (EEX). Die Commerzbank treibt die Restruk- Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in
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Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der
turierung energisch voran, während zuletzt erneut Übernah- Zukunft.INHALT TITELSTORY · WINDOW DRESSING 7/8
mephantasie aufgekommen ist, nachdem der US-Investor Cer- fen könnten, weil das Jahr 2017 bereits so positiv war und
berus einen Anteil von 3,0 Prozent an der Deutschen Bank Anleger in diesem Umfeld auch den Verlierern eine Trend-
gekauft hat. Cerberus hatte Ende Juli einen Anteil von 5,01 wende zutrauen.
Prozent an der Commerzbank erworben. Infineon glänzt mit
rasantem Wachstum, weil die Nachfrage nach Chips für Elek- Aktienanleihe
tromobilität, Fahrassistenzsysteme, Robotik und Schnelllade- Basiswert Infineon Technologies
geräte für Tablets floriert. Daher hat der Konzern einen guten WKN TR1BX9
Rückzahlungstermin 28.09.2018
Ausblick auf das Geschäftsjahr 2017/18 abgegeben.
Zinssatz p.a. in % 11,00
Basispreis in EUR 24,00
Das sind die Schlusslichter im DAX ®
Max Rendite abs. in % 8,6
Die Kursrückgänge bei den Verlierern fallen sehr unterschied- Max Rendite p.a. in % 10,19
lich aus. Das Schlusslicht bildet ProSiebenSat.1 mit einem Kurs Basiswert in EUR 24,9
Kursrückgang von 30,9 Prozent vor Fresenius (minus 14,7 Pro- Verkaufspreis in % 100,64
Bezugsverhältnis 41,6667
zent), Merck (minus 8,7 Prozent), Deutsche Telekom (minus
Stückzinsen in EUR 0,30
8,5 Prozent) und BMW (minus 4,3 Prozent). Die Telekom-Aktie
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 22.11.2017
litt zuletzt unter der Meldung, dass die Fusionsgespräche zwi-
schen der Tochter T-Mobile US und dem Wettbewerber Sprint
beendet worden sind. Damit fällt ein wichtiger Kurstreiber für
die Telekom-Aktie weg. BMW hat im dritten Quartal mit der
Profitabilität etwas enttäuscht, weil die hohen Investitionen
in Elektromobilität und selbstfahrende Autos auf den Gewinn
drücken. Wendet man das Thema „Window Dressing“ strikt
an, würden diese fünf Papiere eine weitere Kursschwäche im
Dezember erleiden. Die Studie deutet allerdings auch darauf Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in
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Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der
hin, dass die bisherigen Underperformer im Dezember gut lau- Zukunft.INHALT TITELSTORY · WINDOW DRESSING 8/8
Und beim S&P 500®?
Ebenso wie der DAX® hat der S&P 500® seit Jahresanfang
eine hervorragende Performance hingelegt. Der Kursanstieg
beläuft sich gar auf 15,2 Prozent. Die fünf Spitzenreiter aus
dem Index sind Align Technology, ein Hersteller von Zahn-
schutzschienen für den nächtlichen Gebrauch, mit 135,7 Pro-
zent, der Versorger NRG Energy (111,5 Prozent), der Halblei-
terhersteller Micron Technology (83,7 Prozent), der Anlagen-
bauer Jacobs Engineering (81,3 Prozent) und der Anbieter von
Grafikprozessoren Nvidia. Zu den fünf größten Verlierern aus
dem Index gehören unter anderem der Sportartikelhersteller
Under Armour (minus 60,4 Prozent) und der Sportartikelhänd-
ler Foot Locker (minus 49,9 Prozent).
Zwar kann niemand sagen, wann die Konsolidierung endet und
wie das Jahr 2017 aufhören wird. Allerdings dürften die Finanz-
profis einmal mehr „Window Dressing“ betreiben und sich
ihre Favoriten und Verlierer für den Jahresendspurt zurechtle-
gen.
Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in
dieser Publikation besprochenen Wertpapiere erhalten Sie über die Internetseite www.hsbc-zertifikate.de.
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der
Zukunft.INHALT HANDVERLESEN · AKTIENANLEIHEN 1/5
Handverlesene
Aktien-/Indexanleihen
Allianz PRODUKT
Einmal mehr strengt der bayerische Versicherungskonzern
eine Übernahme an. Objekt der Begierde ist der französi- Handverlesene Aktienanleihe auf Allianz
sche Kreditversicherer Euler Hermes, der auch die Paket- Basiswert Allianz
zustellung in Deutschland abwickelt. Euler Hermes wurde WKN TR0VLS
zwar in Berlin gegründet, notiert jedoch an der Pariser Rückzahlungstermin 28.09.2018
Börse. Die Strategie von Euler Hermes soll dabei beibehal- Basispreis in EUR 190,00
ten werden. Als Kreditversicherer bietet er Unternehmen Max. abs. Rendite in % 6,09
die Möglichkeit, sich vor Zahlungsausfällen ihrer Abnehmer Max. Rendite in % p.a. 7,34
abzusichern. Damit haben sie sich insbesondere im interna- Zinssatz in % p.a. 7,00
tionalen Export-Geschäft profiliert. Kurs Basiswert 196,83
Aktuell hält die Allianz rund 63 Prozent des französischen Verkaufspreis in % 99,70
Unternehmens und hat bereits die Übernahme weiterer rund Bezugsverhältnis 5,26
elf Prozent für je 122 Euro je Aktie vereinbart. Auch die übri- Stückzinsen in EUR 9,40
Quelle: hsbc-zertifikate.de, Stand: 27.11.2017
gen Aktien wollen die Münchner zu demselben Preis erwer-
ben. Die Aktie von Euler Hermes notiert bei rund 100 Euro,
sodass sich ein Aufschlag von 20 Prozent ergibt. Insgesamt
wird die Allianz für diese Übernahme rund 1,5 Milliarden
Die Wertpapierprospekte sowie die dazugehörigen Endgültigen Bedingungen bzw. Nachträge für alle in
Euro aufwenden. dieser Publikation besprochenen Wertpapiere erhalten Sie über die Internetseite w ww.hsbc-zertifikate.de.
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft.
Mit einem Solvency-II-Ratio von 227 Prozent, welches
Gewinne mit Schulden in Verbindung bringt, ist die Über-
nahme für die Allianz zu stemmen. Die Kennzahl wird zwar
durch den Deal leicht sinken, die Aufsichtsbehörden begnü-
gen sich aber mit bis zu 100 Prozent. Weiterhin ist das imtionalen Export-Geschäft profiliert.
INHALT HANDVERLESEN · AKTIENANLEIHEN 2/5
Aktuell hält die Allianz rund 63 Prozent des französischen
Unternehmens und hat bereits die Übernahme weiterer rund
elf Prozent für je 122 Euro je Aktie vereinbart. Auch die übri-
Handverlesene
gen Aktien wollen die Münchner zu demselben Preis erwer-
ben. Die Aktie von Euler Hermes notiert bei rund 100 Euro,
Aktien-/Indexanleihen
sodass sich ein Aufschlag von 20 Prozent ergibt. Insgesamt
wird die Allianz für diese Übernahme rund 1,5 Milliarden
Euro aufwenden.
Mit einem Solvency-II-Ratio von 227 Prozent, welches CHART
Gewinne mit Schulden in Verbindung bringt, ist die Über-
5-Jahres-Chart Allianz
nahme für die Allianz zu stemmen. Die Kennzahl wird zwar
250 Euro
durch den Deal leicht sinken, die Aufsichtsbehörden begnü-
gen sich aber mit bis zu 100 Prozent. Weiterhin ist das im 200
Basispreis
Rahmen der Vorstellung des dritten Quartalsberichts ange-
150
kündigte Aktienrückkaufprogramm im Umfang von zwei
Basiswert
Milliarden Euro von der Übernahme nicht betroffen. 100
Die letzte große Übernahme der Allianz betraf die britische
50
Liverpool Victoria Friendly Society. Die Allianz übernahm die
Mehrheit an deren Schadens- und Unfall-Sparte für rund 0
2012 2013 2014 2015 2016 2017
800 Millionen Euro. Dieser Deal ermöglichte der Allianz,
5-Jahres-Chart, 26.11.2012 – 24.11.2017
zum drittgrößten Privatkunden-Versicherer im Vereinigten Quelle: Thomson Reuters
Königreich zu werden.
Eine Aktienanleihe ermöglicht die Chance auf eine Verzin-
sung, die in der Regel über dem aktuellen Marktzins liegt.
Die Verzinsung erfolgt unabhängig von der Kursentwicklung
der Allianz-Aktie. Unter dem Strich kann der Zinssatz Kurs-
verluste der Allianz-Aktie zum Teil – nämlich in Höhe der
Eine Wertentwicklung der Vergangenheit ist kein verlässlicher Indikator für eine Wertentwicklung in der Zukunft.
jeweiligen Zinszahlung – auffangen. Eine Partizipation an
Kursanstiegen der Allianz-Aktie oberhalb einer bestimmten
Kursschwelle ist nicht möglich. Somit ist die Rückzahlung
auf den Nennbetrag zzgl. Zinsen begrenzt.Sie können auch lesen
