Neues Jahr, neue Schlacht - BCVs
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Märkte im Fokus
Februar 2022
Von Daniel Rotzer, CFA, Verantwortlicher Asset Management & Advisory
Mathias Cotting, CFA, Chefökonom
Grégoire Genolet, Investment Manager
und Hysen Husaj, Mitarbeiter Asset Management & Advisory
Neues Jahr,
neue Schlacht
Inhaltsverzeichnis
2 Vorwort
3 Einschätzung der wirtschaftlichen Situation
4 Wie haben sich die Finanzmärkte entwickelt?
5 Anlageklassen im Fokus
6 Finanzgespräch per SMS
7 Positionierung und Veränderungen
7 Kommentar zu den Anlageentscheidungen
8 Übersicht Performance
PRIVATE BANKING | ASSET MANAGEMENTVorwort
Neues Jahr, neue Schlacht
schweren Geschütze auf, sondern passt ihre Geldpolitik nur
Mathias Cotting, CFA leicht an. In diesem Jahr dürften die Leitzinsen in Europa
Chefökonom nämlich unverändert bleiben.
Höhere Zinsen - Gegenwind für Anleger?
Welchen Einfluss haben die Zinssätze auf die Börsen? Um
den Mechanismus zu verstehen, muss man ihn in einzel-
ne Etappen zerlegen. Erstens: Wenn die Zinsen steigen,
bieten Anleihen höhere Renditen. Die Anleger kaufen
dann Obligationen auf Kosten von Aktien, die dadurch an
Attraktivität verlieren. Zweitens: Mit der hohen Nachfrage
nach Obligationen sinken die Renditen wieder. Aktien wer-
den wieder attraktiver. Eine Phase steigender Zinsen kann
also zu mehr Bewegung auf den Aktienmärkten führen. Die
Realität ist natürlich komplexer, aber dieses Schema hilft zu
verstehen, warum Aktien anfällig für volatile Zeiten sind.
Welches wird die Schlacht des Jahres 2022 sein?
Laut dem Verband Schweizerischer Müller könnte das Brot Blick über das Schlachtfeld
in Zukunft teurer werden. Die Preise für Getreide und Mehl, Doch auch wenn das Schlachtfeld zur Vorsicht zu neigen
die beim Backen verbrauchte Energie sowie die Verpackun- scheint, bleiben Aktien, mit etwas Abstand betrachtet,
gen sind stark gestiegen. Dieses Beispiel ist bezeichnend interessant. Einerseits werden die Zinsen nicht auf das
für die aktuelle Situation mit all- Niveau der Inflation steigen. Das
gemeinen Preissteigerungen – ein Umfeld bleibt für Investitionen
Phänomen, das sich Inflation günstig. Andererseits haben die
nennt. Wenn Sie die Unterneh- Börsen noch andere Munition,
men, Haushalte oder Anlage- « Wer ohne Risiko siegt, wie das Wirtschaftswachstum,
profis fragen, was ihnen im 2022 triumphiert ohne Ruhm. » das in diesem Jahr gut zu wer-
wirtschaftlichen Kummer berei- den verspricht. Und schliesslich
tet, so lautet die Antwort fast stecken hinter den Aktien Unter-
einstimmig: die Inflation. Ein nehmen, die ihre Verkaufspreise
Wort, das seit mehreren Jahrzehnten so gut wie nicht mehr nach oben anpassen können, so wie der Bäcker den Preis
existiert hatte. Was passiert also an der Inflationsfront? für sein Baguette erhöht. In einem solchen Szenario wür-
den die meisten Unternehmen von der hohen Inflation nur
Inflation im Visier der Zentralbanken wenig betroffen sein.
Die Inflation schreitet an mehreren Fronten voran: Die Zusammenfassend lässt sich sagen, dass man in diesem Jahr
Preise für Energie, für Rohstoffe, für Transporte und für trotz möglicher Turbulenzen, die sich abzeichnen, auf dem
zahlreiche Konsumgüter sind auf dem Vormarsch. Dieses Schlachtfeld investiert bleiben sollte. So kann man vom
Phänomen hält seit Mitte 2021 an und erreicht mit 7% Sieg profitieren, der sich für Aktien mittelfristig abzeichnet.
in den USA ein historisches Niveau. Die Zentralbanken, Denn wer ohne Risiko siegt, triumphiert ohne Ruhm.
welche das Phänomen zunächst als temporär bewerteten,
haben mittlerweile ihre Marschrichtung geändert. Es wird
immer deutlicher, dass sie den Kampf gegen COVID auf- Sitten, 2. Februar 2022
geben und ihre Truppen (die Geldpolitik) zur nächsten
Schlacht, sprich zum Kampf gegen die Inflation, abkom-
mandieren. Die Zentralbank von England feuerte mit der
Anhebung ihrer Leitzinsen den ersten Schuss ab. In den
USA werden von der US-Notenbank drei bis vier Zinserhö-
hungen im 2022 erwartet. In Europa werden angesichts von
Inflationsraten von über 5% einige Stimmen laut, die zum
Handeln auffordern. Vorerst fährt die Zentralbank keine
2Einschätzung der wirtschaftlichen Situation
Die Wachstumserwartungen bleiben trotz Omikron positiv. Die hohe Inflation und
der robuste Arbeitsmarkt dürften die Fed dazu veranlassen, die Zinsen anzuheben.
Die wirtschaftliche Erholung hält trotz Omi- Die Wirtschaftsaussichten bleiben vielversprechend
kron an Wachstumsprognosen (in %)
Die Omikron-Variante breitet sich rasch aus. Die Massnah- 10
8,2
men, die zur Eindämmung der Ausbreitung ergriffen wur- 8
den, dürften nur geringe Auswirkungen auf die Wirtschaft 6 5,1 5,6 5,5 5,4
4,2 3,9
haben. In den USA liegt der Schwerpunkt auf der Verfüg- 4 3,5
Quelle: Refinitiv Datastream, WKB
2,9 2,5
2,3 2,1
barkeit von Tests für die Bevölkerung. In Europa werden 2 1,7
Massnahmen wie die Dauer der Isolation gelockert, wäh- 0
rend die Zahl der Krankenhauseinweisungen niedrig bleibt. -2
Die hohe Ansteckungsfähigkeit scheint durch weniger starke -4 -3,5
-3,9
Auswirkungen im Vergleich zu anderen Stämmen ausge- -6
2020 2021 2022 2023
glichen zu werden. Ausserdem stellen die infizierten oder -8
-6,8
geimpften Personen einen immer grösseren Anteil der Bevöl- Eurozone Schweiz USA China
kerung dar. Die Sorgen um die Omikron-Variante lösen
sich auf, das Wort «Pandemie» weicht dem Wort «Endemie»,
was das übliche Vorkommen einer Krankheit definiert. Die
Wachstumserwartungen für 2022 halten sich auf einem
hohen Niveau. Der Aufschwung hält der neuen Variante
stand und der Expansionszyklus setzt sich fort.
Hohe Inflation, volle Beschäftigung. Was ist Die Inflation in den USA erreicht das höchste Niveau seit 1982
von der Fed zu erwarten? Jahresveränderung, in %
Die Inflation wurde im Dezember 2021 mit 7% im Vergleich
16
zum Dezember 2020 veröffentlicht, das schnellste Tempo
14
seit 1982. Die Arbeitslosigkeit lag bei 3,9% und damit nahe 12
der Vollbeschäftigung. Die US-Zentralbank spricht sich 10
daher zunehmend für Zinserhöhungen aus. Im Juni kün-
Quelle: Refinitiv Datastream, WKB
8
digte die Fed an, die Zinsen im Jahr 2023 zu erhöhen. Im 6
September zog sie die erste Erhöhung auf 2022 vor. Bei 4
ihrer letzten Sitzung im Dezember stellte die Fed fest, dass 2
sich die Aussichten auf Vollbeschäftigung in den USA be- 0
stätigen. Das zweite Ziel, die Preisstabilität, rückt damit in -2
-4
den Vordergrund. Die Inflation ist historisch hoch. Die Fed 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020
räumt ein, dass die Herausforderungen im Zusammenhang Inflation
mit der Inflation länger als erwartet andauern werden. Bei
einer Inflationsrate von 7% steigt der Druck zu handeln.
Die Fed dürfte daher ihren Zeitplan für die Anhebung der
Leitzinsen weiter nach vorne verlegen. Derzeit rechnet der
Markt mit drei bis vier Zinserhöhungen bis Dezember 2022.
Weshalb ändern die Zentralbanken die kurzfristigen Zinssätze?
Jede Zentralbank legt ihre Ziele fest. Sehr oft ist die Preisstabilität das Ziel Nummer eins. Diese wird konkret definiert.
In den USA und in Europa ist es ein Inflationsziel von 2% bis 2,5%. Wenn die Inflation hoch ist, kann das Kapital
durch Anheben der Zinsen wieder den Banken zurückgeführt werden. Denn bei hohen Zinsen ist Sparen attraktiver als
Konsumieren, was wiederum die Dynamik des Preisanstiegs bremst. Das Zinsinstrumentarium ermöglicht es den Zent-
ralbanken, ihre Aufgabe der Preisstabilität zu erfüllen.
PRIVATE BANKING | ASSET MANAGEMENT 3Wie haben sich die Finanzmärkte entwickelt?
Der Inflationsdruck und die US-Federal Reserve übernehmen das Zepter und treiben die Zinsen
nach oben.
Die Zinssätze steigen im Zuge des Inflations- Zinssätze in der Schweiz und in Deutschland steigen wieder auf 0%
drucks und der Federal Reserve wieder an Rendite 10-jähriger Anleihen, in %.
Im dritten Quartal 2021 hatten die 10-Jahres-Zinsen in den 4
USA zu einem Aufwärtstrend angesetzt, der durch das Auf-
treten der Omikron-Variante gebremst wurde. Aufgrund 3
der Unsicherheiten fielen die US-Zinsen und lagen am Tief-
2
punkt im Dezember bei 1,40%. Seitdem sind sie wieder auf
nahezu 1,80% gestiegen. Auf der einen Seite wurden die
Quelle: Refinitiv Datastream, WKB
1
Sorgen um Omikron durch den Inflationsdruck verdrängt.
Gleichzeitig hat die Veröffentlichung des Protokolls der US- 0
Federal Reserve im Dezember den Zinssätzen einen weite-
ren Schub verliehen. Wirtschaftswachstum, Inflation und -1
Arbeitsmarkt bestätigen zunehmend die Normalisierung
der Geldpolitik. Dies gilt auch für deutsche und schweizeri- -2
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
sche Bundesanleihen. Sie steigen wieder und durchbrechen
USA Schweiz Deutschland
die 0%-Marke.
Schweizer Immobilien auf lange Sicht Entwicklung des 10-jährigen Schweizer Zinssatzes und
Immobilienfonds gibt es in der Schweiz seit den 1960er- der Immobilienfonds
Jahren. Damals gab es nur einige wenige, während es heute Indexbasis = 100, Zinsen in %
etwa vierzig gibt. Der Vorteil eines Anlagefonds für einen 450
-1
Eigentümer ist eine niedrigere Besteuerung als bei direktem
400
Besitz. Er erleichtert auch die Aufteilung des Vermögens bei 0
der Nachfolgeplanung. Schliesslich können sich mehrere 350
Eigentümer zusammenschliessen und so die Kosten für die 1
300
Verwaltung ihres Immobilienbestands senken. Seit der Ein-
Quelle: Refinitiv Datastream, WKB
führung des Immobilienfondsindex (SWIIT) im Jahr 1995 250 2
hat der Index eine Performance von 400% erzielt, was einem
200
durchschnittlichen Anstieg von 6% pro Jahr entspricht. Der 3
Hauptfaktor, der diese unglaubliche Performance erklärt, 150
ist die Entwicklung der Zinssätze. Wenn die Zinsen sinken, 4
steigt die Bewertung der Immobilien. Ausserdem haben die 100
1998 2002 2006 2010 2014 2018 2022
Negativzinsen renditesuchende Investoren dazu veranlasst,
Schweizer Immobilienindex (SWIIT)
Immobilien zu kaufen. 10-jährige Zinsen in der Schweiz (rechte Skala, invertiert)
Nasdaq im roten Bereich Technologieunternehmen verlieren an Boden
Der Nasdaq ist neben dem Dow Jones und dem S&P 500 Basis 100
einer der drei Leitindizes in den USA. Dieser setzt sich haupt- 125
sächlich aus Aktien des Technologiesektors zusammen. Seit
den Höchstständen im November ist der Nasdaq um fast 120
20% zurückgegangen, ein deutlicher Rückgang unter den
115
US-Indizes. Der Sektor hat seine ganz eigenen Merkmale.
Diese Unternehmen erwirtschaften grundsätzlich weniger
Quelle: Refinitiv Datastream, WKB
110
Gewinne als Unternehmen anderer Sektoren, haben aber in
der Regel bessere Zukunftsaussichten. Diese Faktoren erklä- 105
ren, warum die Bewertungen (Preise geteilt durch Gewinne)
historisch gesehen höher sind als in anderen Sektoren. War- 100
um hat der Nasdaq so stark an Boden verloren? Der Appetit
der Anleger wurde durch die Aussicht auf steigende Zinsen 95
01.2021 03.2021 05.2021 07.2021 09.2021 11.2021 01.2022
in den USA gebremst. Denn wenn die Zinsen steigen, rücken
die Bewertungen in den Fokus der Anleger. Nasdaq
4Anlageklassen im Fokus
Aktien behalten ihr Potenzial bei. Die Schweizer Zinsen dürften den Aufwärtstrend fortsetzen,
aber in einem niedrigen Bereich bleiben.
Kurs- und Führungswechsel bei den Aktien Bei der letzten geldpolitischen Straffung waren die Aktien
Die bemerkenswerte Veränderung für 2022 ist die Aussicht weiter gestiegen
auf weltweit höhere Zinsen. Die Aktienmärkte haben bereits US-Aktien Basis = 100, Zinsen in %
ähnliche Phasen durchlaufen, zuletzt zwischen 2016 und 180 6
2019. Die Fed hatte die Zinsen angehoben, was zu Volatili-
160 5
tät geführt hatte. Im Laufe der Zeit waren die Aktienkurse
gestiegen. Wir bleiben daher mittelfristig positiv für Ak- 4
Quelle: Refinitiv Datastream, WKB
140
tien gestimmt trotz der erhöhten Volatilität aufgrund der
3
geopolitischen Spannungen in Europa. Die Änderung des
120
geldpolitischen Kurses in den USA dürfte zu einem Füh- 2
rungswechsel innerhalb der Sektoren führen. Auf der einen 100
1
Seite dürften die Technologieaktien eine schwierigere Zeit
durchmachen, auf der anderen Seite dürfte der Banken- 80 0
2014 2015 2016 2017 2018 2019
sektor in den USA von diesem Umfeld profitieren. Mit den
höheren Zinsen in den USA werden die US-Banken ihre Amerikanische Aktien Leitzinsen (rechte Skala)
Rentabilität durch höhere Zinssätze für Kredite steigern.
Wie weit können die Schweizer Zinsen steigen? Trotz hoher Inflation in Europa hält die EZB die Zinsen niedrig
Welche Faktoren beeinflussen die Schweizer Zinsen? Seit in %
2015 entwickeln sich die Schweizer Zinsen ähnlich wie die 5
deutschen Zinsen. Dies liegt daran, dass die Schweizerische
4
Nationalbank eine Politik verfolgt, die auf die Erhöhung
des Euro und die Senkung des Schweizer Franken abzielt.
Source: Refinitiv Datastream, BCVs
3
Um dies zu erreichen, werden die Zinssätze in der Schweiz
2
unter den europäischen Zinssätzen gehalten. Dadurch weist
der Euro eine höhere Rendite auf, was ihn attraktiver macht 1
als den Schweizer Franken. Der entscheidende Faktor für
0
die Zinssätze in der Schweiz sind also die Zinsperspekti-
ven in Europa. Werden die deutschen Zinsen also weiter -1
steigen? Die Inflation in Europa ist hoch, was für höhere 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021
Zinsen sprechen würde. Die Europäische Zentralbank hält 10-jährige Zinsen Deutschland Leitzinsen Inflation EU
jedoch an ihrer Ansicht fest, dass es sich um eine vorüber-
gehende Inflation handelt. Ausserdem ist die hohe Staats-
verschuldung in Europa mittelfristig ein Gegenargument
für viel höhere Zinsen. Für dieses Jahr rechnen wir daher
mit einem begrenzten Anstieg, der dem Trend der US-Zin-
sen entspricht. Mittelfristig dürften die Zinsen in einem nied-
rigen Bereich bleiben.
Wie funktionieren Obligationen und Renditen?
Was sind Obligationen?
Dabei handelt es sich um Anleihen, die von Unternehmen, Staaten usw. ausgegeben werden. Diese Anleihen weisen
mehrere wichtige Merkmale auf. Vor allem bieten sie je nach Risiko des Anleihenehmers und Laufzeit der Anleihe eine
mehr oder weniger hohe Rendite.
Wie bewegt sich der Kurs von Obligationen?
Wenn man eine Obligation kauft (mit einem bestimmten Risiko und einer bestimmten Laufzeit), bindet man Kapital mit
einem festen Kupon. Was passiert ein Jahr später, falls die Zinssätze steigen? Der Kurs der Obligation, die vor einem
Jahr ausgegeben wurde, sinkt mechanisch. Mit dem Kursrückgang wird die angezeigte Rendite höher. Der Kurs von
Obligationen bewegt sich in die entgegengesetzte Richtung der Renditen. Dabei spricht man vom einem negativen
Kurs-Rendite-Zusammenhang.
PRIVATE BANKING | ASSET MANAGEMENT 5Finanzgespräch per SMS
Nora
Hallo Grossvater!
Ich würde gerne einen kleinen Betrag in Immobilien Amandus
investieren, aber ich habe nicht genug Geld,
um eine Wohnung zu kaufen. Kennst du eine
andere Möglichkeit? Du kannst einen Immobilienfonds kaufen,
die sind schon ab einem kleinen Betrag erhältlich.
Was ist ein Immobilienfonds? Das ist ein Anlagevehikel, das einen Immobilien-
bestand hält.
Einen Immobilienbestand? Erzähl mir mehr darüber. Ein Immobilienbestand besteht aus mehreren Immo-
bilien. Dies können Wohn- oder Geschäftshäuser
sein. Die gehaltenen Immobilien erstrecken sich über
mehrere Regionen in der Schweiz.
Und wie kann ich einen Immobilienfonds kaufen? Das ist ganz einfach: Immobilienfonds sind wie
Aktien an der Schweizer Börse notiert. Du kannst
sie also jeden Tag kaufen und verkaufen. Diese
Liquidität ist übrigens ein wichtiger Vorteil von
Immobilienfonds im Vergleich zu direkt gehaltenen
Immobilien.
Und wie entwickeln sich die Preise? Ist das ähnlich Die Preise von Immobilienfonds sind stärkeren
wie auf dem traditionellen Immobilienmarkt? Bewegungen unterworfen als die von direkt
gehaltenen Immobilien. Das kommt daher, dass sie
an der Börse notiert sind. Langfristig gesehen ist
die Preisentwicklung relativ ähnlich.
Erhalte ich eine Rendite? Ja, derzeit schütten die Fonds eine Bruttodividende
von durchschnittlich 2,3% aus.
Wie werde ich besteuert? Die Besteuerung ist ähnlich wie bei einem anderen
Investment. Allerdings gibt es Immobilienfonds, bei
denen weder dein Einkommen noch dein Vermögen
besteuert wird.
Danke, Grossvater, für diese Erklärungen, nun weiss
ich besser Bescheid über Schweizer Immobilienfonds.
6Positionierung und Veränderungen
Gewichtungen
––– –– – = + ++ +++
Cash
Obligationen
Staatsanleihen
Unternehmensanleihen
Themen Inflationsgebundene Obligationen, Chinesische Obligationen
Aktien
Schweiz
Europa
USA
Andere
Themen Mittelgrosse Unt. USA, Minenunternehmen und Banken in den USA
Alternative Anlagen
Hedge Funds
Immobilien
Gold
Themen Rohstoffe
Währungen vs CHF
EUR
USD
Aktuell
Kommentar zu den Anlageentscheidungen
Wir bleiben weiterhin positiv für Aktien gestimmt. Ein starkes Wirtschaftswachstum und ein
interessanter Renditevorteil wirken unterstützend
Weitere Reduktion von amerikanischen Aktien Inflation erneut höher als das Zinsniveau zu liegen kom-
und Aufstockung des Schweizer Marktes men, was zu negativen Realrenditen führt und Aktien eine
Nach der sehr starken Performance im letzten Jahr sind interessantere Renditeaussicht verspricht als Obligationen.
die Finanzmärkte negativ Innerhalb der Aktienquote reduzieren
ins neue Jahr gestartet. Der wir den stark von Technologieunter-
Hauptgrund der Korrektur « In der Aktienquote nehmen geprägten US-Aktienmarkt
liegt darin, dass die amerika- reduzieren wir den stark von zugunsten des defensiveren Marktes
nische Zentralbank im 2022 Technologieunternehmen geprägten in der Schweiz. Von steigenden Zin-
die Zinsen mehrmals erhö- US-Aktienmarkt zugunsten des sen werden vor allem Banken profi-
hen und die Höhe der Bilanz defensiveren Marktes in der Schweiz. » tieren. Wir bauen hier eine Position
reduzieren dürfte. Ein wich- auf. Obwohl die Realrenditen weiter-
tiger Treiber der Liquiditäts- hin negativ sind, jedoch leicht anstei-
schwemme der letzten zwei Jahre wird dementsprechend gen dürften, fällt für Gold ein wichtiger Treiber weg. Wir
wegfallen. Nichtsdestotrotz gehen wir davon aus, dass die reduzieren unsere Goldquote auf «neutral».
Aktienmärkte im 2022 positiv abschneiden werden. Erstens
wird weiterhin mit einem starken Wirtschaftswachstum
oberhalb des Trends gerechnet und die Unternehmens- Daniel Rotzer, CFA Mathias Cotting, CFA
gewinne dürften zusätzlich steigen. Und zweitens wird die Verantwortlicher Chefökonom
Asset Management
& Advisory
PRIVATE BANKING | ASSET MANAGEMENT 7201
202
202
202
Swiss Performance Index (SPI) MSCI Monde (éch. droite)
Übersicht Performance (Gesamtrendite) Taux des emprunts étatiques 10 ans
3,0
2,5
2,0
1,5 Schweiz und Welt (Preisindex)
3400
Aktien Seit 1 Monat Seit Seit 16000
1,0 3200
(%, in 01.01.22 01.01.22 0,5
Lokalwährung) (%, in (%, in CHF) 14000 3000
0,0
Lokalwährung) 2800
-0,5
12000 2600
Welt -5,3 -5,3 -3,2 -1,0 2400
-1,5
10000
Schweiz -5,7 -5,7 -5,7 2200
2019
2020
2021
2022
2000
Eurozone -3,5 -3,5 -2,8 8000
USA Allemagne Suisse 1800
USA -5,7 -5,7 -3,6 6000 1600
2019
2020
2021
2022
Taux Swiss Performance Index (SPI)
de change MSCI Welt (rechte Achse)
1,20
Obligationen Seit 1 Monat Seit Seit 1,15
(%, in 01.01.22 01.01.22
Lokalwährung) 1,10
(%, in (%, in CHF) Zinssätze für 10-jährige Staatsanleihen
Lokalwährung) 1,05
3,0
Staatsanleihen -1,5 -1,5 0,0 1,00
2,5
2,0
0,95
Unternehmensanleihen -4,7 -4,7 -2,6
1,5
0,90
Entwicklungsländer USD -4,1 -4,1 -2,0 1,0
0,85
0,5
2019
2020
2021
2022
0,0
-0,5 EUR/CHF USD/CHF
-1,0
-1,5
Zinsen in % Seit 1 Monat Seit 01.01.22
2019
2020
2021
2022
(absolute (absolute
Veränderung) Veränderung)
Evolution des prix l'or et de l'immobilier
2500 USA Deutschland Schweiz 600
3 Jahre - Schweiz -0,43 0,00 0,15
3 Jahre - Deutschland -0,54 0,00 0,11 500
2000
3 Jahre - USA 1,37 0,41 0,41 Wechselkurse
1,20
400
10 Jahre - Schweiz 0,05 0,19 0,19 1,15
1500
10 Jahre - Deutschland 0,01 0,19 0,19 1,10 300
10 Jahre - USA 1,78 0,28 0,28 1,05
1000 200
1,00
2019
2020
2021
2022
0,95
0,90
Or Immobilier (éch. droite)
0,85
2019
2020
2021
Währungen Wechselkurs Seit 1 Monat Seit 01.01.22 2022
(%) (%)
EUR/CHF USD/CHF
EUR/CHF 1,044 0,7 0,7
USD/CHF 0,931 2,2 2,2
Entwicklung der Gold- und Immobilienpreise
2500 600
Quelle: Refinitiv Datastream, WKB
500
Alternative Anlagen Preis Seit 1 Monat Seit 01.01.22 2000
(%) (%)
Immobilien indirekt 400
214 -0,2 -0,2 1500
Schweiz
WKB 02/2022
300
Gold (USD/Unze) 1797 -1,4 -1,4
Öl (WTI, USD/Fass) 88 17,2 17,2 1000 200
2019
2020
2021
2022
Angaben vom 31.01.22
Gold Immobilien (rechte Achse)
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