VOM VERMÖGEN MIT VERÄNDERUNGEN UMZUGEHEN -FLEXIBEL UND REAKTIONSSCHNELL IM ANLEIHESEKTOR
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VO M V E R M Ö G E N M I T V E R Ä N D E R U N G E N U M Z U G E H E N – F L E X I B E L U N D R EA K T I O N S S C H N E L L I M A N L E I H ES E K TO R Peter Peterburs, Vertriebsdirektor Norddeutschland Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.
Reichen die fiskalpolitischen Maßnahmen aus,
um eine schwere weltweite Rezession final zu
verhindern?
● Die Kreditmärkte erhalten Rückenwind durch die Liquiditätsspritzen der Notenbanken.
● Die FED kauft Unternehmensanleihen – auch High Yield – in großem Stil auf, somit droht vorerst keine
Liquiditätskrise.
● US-Firmen haben einen Schuldenberg angehäuft, der sich auf 65% des amerikanischen BIP‘s beläuft.
● Die Auslastung der US-Industrie liegt aktuell zwischen 30 und 50% - das sind lange nicht gesehene Werte.
● FED fährt einen fiskalpolitischen „Whatever it takes“-Kurs. Shorts wurden daher komplett aufgelöst!
● Staatsanleihen sind weiter im Aufwind, da die Renditen weiter fallen. Wir sichern mit Langläufern aus den USA und
Australien ein mögliches Deflationsrisiko ab.
● USD is King – Auslandsschulden der Schwellenländer von 13 Billionen USD stützen die Währung. In einer Rezession
senken Schwellenländer die Zinsen, das führt zum Währungsverfall und der Schuldendienst wird schwieriger.
Die hierin geäußerten Ansichten sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt, an dem dieser Text verfasst wurde. Sie können sich in Zukunft ändern.
1
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.
Staatsverschuldung in % des BIP
Covid-19 hat den Schuldenanstieg noch weiter beschleunigt
Das Auffangnetz, das die Notenbanken gespannt haben, schützt die
Kreditmärkte.
Quellen: OECD, Haver Analytics, IWF. Bis 2020.
2
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.
Geld- und Fiskalpolitik – um welche Summen es eigentlich geht
Wunsch, Wahn, Wirklichkeit – die Status-Quo-Betrachtung
Weltweite geld- und fiskalpolitische Hilfsprogramme gegen Wirtschaft in der Depression. Aktienmärkte unverändert.
die Auswirkungen der Covid-19-Pandemie Index der Veränderungen der US-Konjunkturdaten vs. SPX (12 Mon., in %)
Februar bis April 2020 (CSM)
Mögliche Staatliche Liquiditätsspritzen der
Liquiditätsspritzen Konjunktur- Notenbanken u. staatl.
der Notenbanken programme Konjunkturprogramme S&P (Vorjahresvergleich in %)
% des % des
Bill. USD Bill. USD Bill. USD % des BIP
BIP BIP
USA*** 6,21 USD 29,0% 3,30 USD 15,4% 9,51 USD 44,4%
Eurozone 1,10 USD 8,3% 2,83 USD 21,2% 3,93 USD 29,5%
Japan** 0,75 USD 14,6% 0,99 USD 19,2% 1,74 USD 33,7%
Großbrit. 0,25 USD 9,0% 0,14 USD 5,1% 0,39 USD 14,1%
Index der US-Konjunkturdaten
China 1,44 USD 10,0% 0,68 USD 4,7% 2,11 USD 14,7%
Sonstige* 0,68 USD 2,09 USD 2,76 USD
Weltweit 10,42 $ 12,0% 10,02 $ 11,6% 20,44 $ 23,6%
* RoW und ADB, IWF, WB
** „BOJ Vows to buy as many bonds as needed in stimulus move” (BBG, 4/27)
***6,2 Bill. USD der US-Notenbank (Fed) einschließlich der am 9. April angekündigten 2,5 Bill. USD und der Fazilität im Umfang v on 3,7 Bill. USD.
Quelle: (li. Skala) „Devastating Eco Shock. And AWE-Inspiring Global Stimulus“. Cornerstone Macro (CSM). Stand 14. Mai 2020. (re . Skala) Citi Research.
3
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.
Verschuldung (% des BIP) vs. Rendite 30-jähriger Staatsanleihen
Schuldenanstieg führt zu Rückgang der Renditen
USA: Japan:
Verschuldung in % des BIP und Rendite 30-jähriger Staatsanleihen Verschuldung in % des BIP und Rendite 30-jähriger Staatsanleihen
(Jahreswerte) (Jahreswerte)
Verschuldung/BIP:
linke Skala
Rendite:
rechte Skala
Rendite: Verschuldung/BIP:
rechte Skala linke Skala
Eurozone: Großbritannien:
Verschuldung in % des BIP und Rendite 10-jähriger Staatsanleihen Verschuldung in % des BIP und Rendite 10-jähriger Staatsanleihen
(Jahreswerte) (Jahreswerte)
Verschuldung/BIP:
linke Skala
Verschuldung/BIP:
linke Skala
Rendite:
rechte Skala
Quellen, USA: Federal Reserve, OECD, Haver Analytics. Bis 2019. Japan: Japanisches Finanzministerium, OECD, Haver Analytics. Bis 2019. Eurozone: Europäische Zentralbank, OECD, Haver Analytics.
Bis 2019. Großbritannien: Bank of England, OECD, Haver Analytics. Bis 2019.
4
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.
Bruttostaatsverschuldung der USA in % des BIP vs. Zinsen
langfristiger US-Staatsanleihen
Zinsen:
linke Skala
Verschuldung:
rechte Skala
Die Pro-Kopf-Verschuldung liegt in den USA mittlerweile bei 72.750 USD –
Platz 1 weltweit. Zum Vergleich in Deutschland sind es 24.550 €.
Quellen: Office of Management and Budget, Federal Reserve. Bis 1. Quartal 2020.
5
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.
Unternehmensanleihen
In % des BIP (ohne außerbilanzielle Verbindlichkeiten)
Niedrige Zinsen halten Zyklus noch am Leben, Covenant-Quality auf Allzeit-
Tief – alarmierende Niveaus in Nordamerika und Australien…
Quelle: Federal Reserve Board, Bureau of Economic Analysis. Bis 1. Quartal 2020.
6
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Entwicklung der Kreditausfälle nach Einschätzung von Moody‘s
Ausfallquote bei spekulativen US-Anleihen (tatsächlich und vorhergesagt)
USA – tatsächlich USA – Basisprognose USA – Pessimistische Prognose USA – USA – Optimistische Prognose
Ausfallquote bei spekulativen europäischen Anleihen (tatsächlich und vorhergesagt)
Europa – tatsächlich Europa – Basisprognose Europa – Pessimistische Prognose Europa – Optimistische Prognose
Source: Moody’s Investors Service.
7
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Firmenpleiten vs. Arbeitslosenquote
Neue Firmeninsolvenzen in den USA (Konkursverfahren nach Chapter 11) vs. Arbeitslosenquote
Neue Firmeninsolvenzen in den USA (Konkursverfahren nach Chapter 11)
US-Arbeitslosenquote
Quelle: GMI.
8
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Kriterien der Kreditvergabe werden aggressiv verschärft
100% Anteil (%) der inländischen Befragten, die die Vergabekriterien bei gewerblichen und industriellen Krediten an Kleinunternehmen verschärfen
Anteil (%) der inländischen Befragten, die die Vergabekriterien bei gewerblichen und industriellen Krediten an mittlere/große Unternehmen verschärfen
Anteil (%) der inländischen Befragten, die die Vergabekriterien bei Konsumentendarlehen (Kreditkarten) verschärfen
80%
60%
40%
20%
0%
-20%
-40%
Dec 2000
Jan 2003
Apr 2004
Dec 2005
Jan 2008
Apr 2009
Jan 2013
Apr 2014
Jul 2000
Sep 2004
Sep 2014
Dec 2015
Jan 2018
Apr 2019
Sep 2019
Oct 2001
Jul 2005
Sep 2009
Dec 2010
Feb 2005
Oct 2006
Jul 2010
Feb 2010
Oct 2011
Jul 2015
Jul 2020
Feb 2015
Oct 2016
Feb 2020
Mar 2002
Aug 2002
Mar 2007
Aug 2007
Aug 2012
May 2001
Nov 2003
May 2006
Nov 2008
Mar 2012
May 2011
Nov 2013
Mar 2017
Aug 2017
May 2016
Nov 2018
Jun 2003
Jun 2008
Jun 2013
Jun 2018
Quelle: Bloomberg, Stand 31.07.2020.
9
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Private und öffentliche Schulden in den USA in % des BIP
logarithmische Skala logarithmische Skala
Gesamte private und öffentliche Schulden in % des BIP
Bedeutende Länder
Panikjahr 2008
390,7%
Japan
Jahreswerte
Großbritannien
Eurozone
USA
USA
Kanada
Australien
China
Panikjahr 1929
183,5%
Panikjahr 1873
138,3%
Quellen: Bureau of Economic Analysis, Federal Reserve, Congressional Budget Office. US -Statistikbehörde: Historische Statistiken der US Times bis 1970. Bis 2020 (geschätzt).
Ohne außerbilanzielle Verbindlichkeiten. Jahreswerte.
10
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Quantitative Lockerung = Reflation, kommt uns das nicht sehr bekannt vor?
Nach jeder Runde des „Quantitative Easing“ ist die Inflation in aller Munde, doch jedes Mal ist die
Aufregung schnell wieder vorbei
Nicht nur in Hollywood sind Fortsetzungen durch die Bank weniger überzeugend
Notenbank-Bilanzsummen vs. Inflationsswap (5 J. in 5 J.) (%)
2.0 2.0 2.0 Bilanzsumme
700BoJ 700 700
4.0 4.0 4.0 8 3.08 3.0
8 3.0 7 7 7 BoJ total totalder
BoJ BoJ total
Bilanzsumme
Fed totalFedderFed
totaltotal ECB total
ECBECB totaltotal (Bill. Yen)
Fed (Bill.assets
USD) Bilanzsumme der 1.5 1.5 1.5 assetsassets
(¥tn)
assets(¥tn)(¥tn)
assets ($tn)
assets
($tn)($tn) assetsassets assets
7 7 7 EZB (Bill. USD) 600 600 600
3.5 3.5 3.5 (€tn) (€tn)(€tn) 6 6 6
2.5 2.5 2.5 1.0 1.0 1.0
6 6 6
500 500 500
3.0 3.0 3.0 5 50.55 0.5 0.5
5 2.05 5 2.0
2.0
0.0 0.0 0.0 400 400 400
2.5 2.5 2.5 4 4 4 4 4 4
1.5 1.5 1.5 -0.5 -0.5 -0.5
3 3 3 300 300 300
2.0 2.0 2.0 3 3 3
2 2 2 -1.0 -1.0 -1.0
$USD-
5y5y$ 5y5y $ 5y5y Yen-
Inflationsswap 1.0 1.0 1.0 EUR- ¥ 5y5y¥Inflationsswap
5y5y
¥2005y5y 200 200
1.5 1.5 1.5 inflationinflation
(%)inflation
(%) (%) € 5y5y € 5y5y € 5y5y2 2 2
(5 J. in 5 J.) 1 1 1 Inflationsswap -1.5 -1.5 -1.5 inflation (5 J. (%)
inflation
(%) in 5 J.)
inflation (%)
inflation (5(%)
J.inflation
inflation in 5(%)
J.) (%)
1.0 1.0 1.0 0 0.50 0.5
0 0.5 1 1-2.01 -2.0 -2.0 100 100 100
07 09 07 11
07
09 13
09
11 15
11
13 17
13
15 19
15
17 17
19 19 07 0907 11
07
09 13
09
11 15
11
13 17
13
15 19
15
17 17
19 19 05 07 05
09 07
05
1109
07
13 11
09
1513
11
17 15
13
1917
15 19
17 19
Die hierin geäußerten Ansichten sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt, an dem dieser Text verfasst wurde. Sie können sich in Zukunft ändern.
Quelle: Bloomberg, nationale Notenbanken. Daten mit Stand von: Januar 2020.
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Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Wachsendes Risiko einer globalen Deflation
Anteil der Länder mit negativer Gesamtinflation In den Industrieländern erreichte die durchschnittliche Gesamt-
inflationsrate im vergangenen Monat die Marke von 0%
90%90% 10%10% Welt
World
World Industrieländer
Advanced
Advanced
economies
economies
Welt
World
World Eurozone
EuroEuro
AreaArea Schwellenländer
Emerging
Emerging
Markets
Markets
80%80% 9% 9%
8% 8%
70%70%
7% 7%
60%60%
6% 6%
50%50% 5% 5%
40%40% 4% 4%
30%30% 3% 3%
2% 2%
20%20%
1% 1%
10%10% 0% 0%
0% 0% -1%-1%
85 85
87 87
89 89
91 91
93 93
95 95
97 97
99 99
01 01
03 03
05 05
07 07
09 09
11 11
13 13
15 15
17 17
19 19 96 9698 9800 0002 0204 0406 0608 0810 1012 1214 1416 1618 1820 20
Ein Deflationsschock ist weiterhin wahrscheinlicher als ein Inflationsschock.
Quelle: BofA Global Research, Haver. Veränderung des Verbraucherpreisindex im Vorjahresvergleich. In die Untersuchung wurden 60 Volkswirtschaften einbezogen.
12
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Wird also nicht einmal eine kombinierte Fiskal- und Geldpolitik
den gewünschten Erfolg bringen?
Alles, was die USA und Europa aktuell in Betracht ziehen, wurde in Japan bereits ausprobiert
Läuft vielleicht die Gelddruckmaschine zu langsam? Oder ist es einfach muzukashii ?
Kerninflation relativ zu den Zielwerten der Notenbanken (%)
3% Maßnahme Erfahrung in Japan
Rejustieren des Anhebung des Inflationsziels von ~1%
2% Notenbankmandats auf 2% im Jahr 2013; 2016 Wechsel zu
bewusstem Zulassen von „Inflation
1% Overshooting“
Zielwert
Target
0% Konjunkturpakete Enorme Nachtragshaushalte und Defizite
USA
US von außergewöhn- in fast jedem Jahr seit den 1980er Jahren
-1% Eurozone
Euroarea lichem Umfang
Negative Zinsen Seit 2016
-2%
Japan Ankäufe von Unter- Seit 2009
-3%
nehmensanleihen
-4% Ankäufe von Aktien Seit 2010 über ETFs
-5% Beeinflussung der Seit 2016; Rückgang der QE-Käufe um
90 95 00 05 10 15 20 Renditekurve zwei Drittel
Quelle: Citi Research, BEA, MIC, Eurostat. Die USA verwenden den PCE-Preisindex ohne Lebensmittel und Energie, die Eurozone den HVPI ohne Lebensmittel und Energie, Japan den VPI ohne
Lebensmittel. Siehe auch „Reliant Robin“ von John Authers auf Bloomberg. Daten mit Stand von: Januar 2020.
13
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Nehmen Sie bei Risikoanlagen die absoluten Geldflüsse in den Blick
Der „Notenbank-Put“ wird wahrscheinlich alles andere erdrücken
Jetzt erdrückend, spätere Reduzierung ist gewiss Und die Auswirkungen auf die Märkte dürften entsprechend sein
Weltweite Wertpapierkäufe von Notenbanken*, 12 Monate, Weltweite Käufe von Notenbanken vs. Bewegungen bei USD-IG-
rollierend, Billionen USD Unternehmensanleihen, 3 Monate, rollierend
Notenbankkäu USD-IG-Spread,
fe, 3 Mon. 3-Mon.-Veränd.
Wertpapierkäufe (Mrd. $) (invertiert, %)
von Notenbanken
Sonstige
EZB
Die hierin geäußerten Ansichten sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt, an dem dieser Text verfasst wurde. Sie können sich in Zukunft ändern.
Quelle: Linke Skala: Nationale Zentralbanken, Citi Research. *Für die Fed-Daten wurden Veränderungen bei den Bankreserven verwendet; die globale Gesamtsumme ist
währungsbereinigt. Rechte Skala: Nationale Notenbanken, Citi Research. Wir diskutieren weiter darüber, ob die bessere Beziehu ng die mit dem Fluss oder mit dem Impuls ist, und
wahrscheinlich liegt die Antwort irgendwo dazwischen. Siehe „The ‘real’ reason for markets’ QE addiction“, M. King, 30. Juli 2020.
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Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.„Erstklassige Papiere laufen aber richtig gut!“
Das stimmt – doch insgesamt erscheint das Preisniveau am Markt zu hoch
Die relativen Bewertungen ergeben Sinn Das gilt sogar bei Aktien Aber das Gesamtbild stimmt nicht
Aktuelle Spreads von US-Unternehmens- S&P 500-Performance nach Bonitäts- US-High-Yield-Markt (ohne Energiesektor),
anleihen nach Rating vs. 2010-2020 (Bp.) rating, Jan. 2020=100 Nettoverschuldung/EBITDA vs. Spread
2000
2000
2000 130
130
130 6.5
6.5
6.5 2000
2000
2000
AAA
AAA
AAA
1800
1800
1800 120
120
120 1800
1800
1800
6.0
6.0
6.0 Verschuldungsgrad
Leverage
Leverage
Leverage
1600
1600
1600 110
110
110 (times)
(times)
(times)
5.5
5.5
5.5 1600
1600
1600
AA
AA
AA
1400
1400
1400 100
100
100
1400
1400
1400
1200
1200
1200 90
9090 AA A 5.0
5.0
5.0
BBB
BBB
BBB 1200
1200
1200
1000
1000
1000 80
8080 BB
BBBB 4.5
4.5
4.5
1000
1000
1000
800
800
800 70
7070 BB B 4.0
4.0
4.0
600
600
600 800
800
800
60
6060
3.5
3.5
3.5 600
600
600
400
400
400 Aktuell
Latest
Latest
Latest 50
5050
200
200
200 40
4040 3.0
3.0
3.0 400
400
400
Spread
Spread
Spread (Bp.)
Spread
(bp)
(bp)
(bp)
00 0 30
3030 2.5
2.5
2.5 200
200
200
AA
AAAAAA ABBB
BBB
BBBBB
BBBBBB BCCC
CCC
CCC Jan-20
Jan-20
Jan-20 Apr-20
Apr-20
Apr-20 Jul-20
Jul-20
Jul-20 00
0000 05
0505 10
1010 15
1515 20
2020
Die Weltwirtschaft ist in vielen Bereichen von der Coronavirus-Pandemie gezeichnet.
Vorerst dürften die meisten Volkswirtschaften im Stopp-Start-Modus verharren.
Die hierin geäußerten Ansichten sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt, an dem dieser Text verfasst wurde. Sie können sich in Zukunft ändern.
Quelle: FTSE, Citi Research, Factset, Bloomberg. Daten mit Stand von September 2020.
15
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Demografie vs Rendite – wo liegt risiko-adjustiert Potential
Die größten Volkswirtschaften der Welt
Rendite 30-jähriger Anleihen vs. Durchschnittsalter (Median)
8
7
Indien
6
Rendite 30-jähriger Staatsanleihen
5
China
4
Australien
3
USA Kanada
2
Vereinigtes Königreich Deutschland
Frankreich
1
Japan
0
25 30 35 40 45 50
Durchschnittsalter (Median)
Quelle: Bloomberg. Daten mit Stand von 3. September 2020.
16
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Anleihen: Investmentansatz
Ziel des
Attraktive Renditen und hohe Sharpe Ratio
Fonds-
vs. Vergleichsgruppe über 3 bis 5 Jahre
managers
Frei von klassischen Verringerung von Verlustrisiken
Flexible Umsetzung
Einschränkungen
Portfolio-
● Benchmarkbewusst, aber nicht an diese ● Freiheit, eigenen Überzeugungen zu ● Hohe Sharpe Ratio
aufbau
gebunden folgen (keine Hausmeinung) ● Verringerung von Verlustrisiken
● Hochselektiv/mittel- bis langfristige ● Flexibilität bei Umsetzung der Strategie
Einschätzungen ● Unabhängige Risikoabteilung
Beaufsich-
●
tigung
ESG-Integration nach Maßgabe des ● Aufsicht und Überwachung
● Spezialthemen/Sondersituationen Fondsmanagements
● Stewardship-Komitee
Balance zwischen Makro- und titelspezifischen Risiken halten
5685_1232
17
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Das Team
Gemeinsamer Standort fördert Zusammenarbeit, Kommunikation, Flexibilität und kurze Reaktionszeiten
Portfoliomanagement Produktspezialist
Ariel Bezalel Huw Davies, Produktspezialist
Head of Strategy, Global Unconstrained
Fixed Income Ariel Bezalel, Head of Strategy
Alternativen für festverzinsliche Wertpapiere
Fund Management Director Harry Richards, Fondsmanager
Mark Nash, Portfoliomanager
Vikram Aggarwal, Fondsmanager, Staatsanleihen
Nicholas Wall, Portfoliomanager
Emerging Market Debt James Novotny, Analytiker
Alejandro Arevalo, Fondsmanager
Reza Karim, Assistant-Fondsmanager Wandelanleihen
Patty Cao, Assistant-Fondsmanager Lee Manzi, Fondsmanager
Makeem Asif, Analyst
Seit Juni 1997 bei Jupiter Credit
Adam Darling, Fondsmanager, Unternehmensanleihen Strategist
Mitglied des Fixed Income Teams seit 1998 Rhys Petherham, Fondsmanager, Unternehmensanleihen, Nachhaltigkeit Mark Richards, Strategist
23 Jahre Erfahrung mit Staats- und Unternehmensanleihen
Kreditanalysten Governance & Nachhaltigkeit
Luca Evangelisti, Head of Credit Research Ashish Ray, Head of Governance & Sustainability
Alejandro Di Bernardo, Kreditanalyst, EM Latam 4 Teammitglieder
Auflegung des Dynamic Bond im Jahr 2012 Andrew Rubins, TMT, Gesundheit
Charles Spelina, US-Unternehmensanleihen Risiko- und Portfolioanalytik
● Verwaltetes Vermögen: 9.084 Mio. €*
Hilary Blandy, Einzelhandel, Lebensmittel Tim Shaw, Head of Risk
● Von Morningstar mit Silber bewertet Joe Moxham, Automob., Schifffahrt, Papier & Verpackung, Gaming 12 Teammitglieder
Joel Ojdana, US-Unternehmensanleihen
Leon Wei, Chemie, Öl und Gas, Immobilien Execution Desk
Morningstar-Fondsrating Paul Pulickal, Kreditanalyst
Mike Poole, Head of Fixed Income Dealing
★★★★★ Xuchen Zhang, Kreditanalyst Andrew Withey, Handelsspezialist
Lakshay Thakur, Kreditanalyst Ian Barnes, Handelsspezialist
21 Investmentexperten und 19-köpfiges Support-Team
● 11x Fondsmanager ● 13x Kreditanalysten ● 3x Handelsspezialisten/Handels-Support ● 4x Governance-Spezialisten
● 1x Assistant-Fondsmanager ● 1x Produktspezialist ● 12x Spezialisten für Risiko- und
Portfolioanalytik
Jupiters operative Infrastruktur: Verwendet werden Aladdin/PRT/Factset/Sustainalytics/RepRisk
*Stand: 30.09.2020, Auszeichnungen und Ratings sollten nicht als Empfehlung verstanden werden. Quelle: Jupiter, Stand : 30.09.2020.
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Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Investmentprozess im Überblick
Top-Down Bottom-Up Verringerung von Risiken
● Formulierung einer Einschät- ● Zielorientiertes, engagiertes ● Diversifikation nach Themen,
zung der globalen Gesamt- Team von Analysten Sektoren, Ländern/Regionen
lage – mittel- bis langfristig
● Regelmäßige Treffen mit ● Portfolioabsicherung mittels
● Unabhängige Forschungs- Unternehmen ● Währungen
institute, unter anderem:
● 13D ● Unabhängige Kreditanalyse ● Duration
● Gavekal
● Cashflow-Modelle ● Spread
● Gründliche Prüfung von ● Tail-Risk-Management
● Lombard Street Research Anleihenklauseln
● Sonstige ● Unternehmensbesuche
● Liquidität
● Kapitalstruktur
● UCITS-Liquiditätsvorschriften
● Wöchentliches Investment-
Meeting ● Sicherheitsmarge
● Interne Liquiditätsvorschriften
● Externes Research ● Betrachtung des Emissions-
● Entscheidungen über Duration,
volumens Risikomanagement
Rating-Spektrum, Region
● Bewertungen ● Bestimmung der Positions-
größen ● VaR für Stresstests und
● Cash-/Cash-Äquivalente- Szenarioanalysen
Management ● Liquiditätsanalyse
● Nutzung von Derivaten ● Eventualfallplanung
● Investment Risk Committee
5685_1232
19
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Wertentwicklung und Risikokennzahlen
Jupiter Dynamic Bond SICAV
Risikokennzahlen seit Auflegung
Volatilität** Sharpe Ratio**
Dynamic Bond Dynamic Bond
3,49 1,29
Morningstar Global Flexible Bond EUR Hedged Sector Morningstar Global Flexible Bond EUR Hedged Sector
4,54 0,46
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit erlaubt keine Aussagen über die Zukunft. Die Angaben zur Wertentwicklung berücksicht igen nicht die Provisionen und Gebühren, die
bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen anfallen.
Quelle: Morningstar, Wiederanlage der Bruttoerträge, nach Abzug von Gebühren, in EUR, bis 30.09.2020. *Auf Basis der Tageserg ebnisse seit Auflegung des Fonds am 08.05.2012. **Volatilität und
Sharpe Ratio basieren auf annualisierten Zahlen für die Monatsergebnisse ab 01.06.2012. Risikofreier Zinssatz (3 -Monats-Euribor).
20
Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Wertentwicklung in Phasen erhöhter Volatilität
Rendite des Jupiter Dynamic Bond im Vergleich
Jupiter Dynamic Bond L EUR Q Inc Morningstar Global Flexible Bond Peer Group - EUR Hedged BBgBarc Global High Yield TR Hdg EUR MSCI World GR EUR
18%
6.8
10%
3.0
2.5
2.3
1.9
0.8
0.4
0.2
2%
-6%
-0.1
-0.1
-0.4
-0.5
-0.6
-0.8
-0.9
-0.9
-1.0
-1.1
-1.1
-1.2
-1.3
-1.6
-1.6
-1.6
-1.7
-1.8
-2.1
-2.3
-2.3
-2.5
-3.1
-3.2
-3.3
-3.5
-5.1
-5.3
-5.5
-5.9
-14%
-8.1
-9.1
-11.22
-10.9
-15.1
-22%
-19.1
-30% 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
01/09/2014 - 01/12/2014 - 01/08/2015 - 01/12/2015 - 01/06/2016 - 05/02/2018- 10/10/2018- 01/05/2019 - 01/08/2019 - 01/01/2020 - 01/01/2020 -
16/10/2014 31/01/2015 01/10/2015 01/03/2016 30/06/2016 31/03/2018 31/12/2018 31/05/2019 31/08/2019 31/03/2020 30/06/2020
Entwicklung des Angstindex VIX
90
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
75
CBOE Marktvolatilität (VIX)
60
45
30
15
0
Apr 14 Nov 14 Jul 15 Mar 16 Nov 16 Jul 17 Feb 18 Oct 18 Jun 19 Feb 20 Sep 20
Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung, und sie berücksichtigt nicht die Provisionen und
Gebühren, die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen anfallen. VIX ist das Tickersymbol für den Volatilitätsindex der Terminbörse in Chicago (CBOE), der die vom Markt für die
nächsten 30 Tage erwartete Volatilität misst. Berechnet wird der Index anhand der impliziten Volatilitäten eines breiten Spek trums von Optionen auf den S&P 500. Die orangefarbene Linie auf dem
unteren Chart zeigt an, wann der VIX die Marke von 20 durchbrochen hat. Quelle: Morningstar, Stand 30.09.2020.
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Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Wichtigste Merkmale des Portfolios
Jupiter Dynamic Bond SICAV
Portfoliomerkmale Durationsbeitrag***
● Endfälligkeitsrendite* 4 3,75
3,3%
3
● Effektive Duration*
6,47 Jahre
Jahre
2
● Durchschnittliches Bonitätsrating**
1,14
BBB+ 0,98
1
0,34 0,25
0,00
0
Unternehmens-
(Industrieländer)
Hochzinsanleihen
IG-Unternehmensanleihen
Kasseposition und Derivate
Staatsanleihen (EM)
Staatsanleihen
anleihen (EM)
Die angegebenen Renditen sind nicht garantiert und können sich in Zukunft ändern.
5685_1232
*Quelle: FactSet, 30.09.2020. Das durchschnittliche Bonitätsrating basiert ausschließlich auf der Anleihenkomponente des Fond s.
**Quelle: Jupiter, 30.09.2020.
*** Quelle: Factset, 30.09.2020.
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Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Durationshistorie
Jupiter Dynamic Bond SICAV
Aktuelle effektive Duration
8
Jupiter Dynamic Bond SICAV Duration 6.47 Jahre
7 ,
6
5
Jahre
4
3
2
1
0
Mai. 12 Mrz. 13 Jan. 14 Nov. 14 Sep. 15 Jul. 16 Mai. 17 Mrz. 18 Jan. 19 Nov. 19 Sep. 20
5685_1232
Quelle: Factset, 30.09.2020. Auflegung des Fonds am 08.05.2012.
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Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Portfolioaufteilung nach Sektor und Rating
Jupiter Dynamic Bond SICAV
Aufteilung nach Sektoren Aufteilung nach Ratings
Sektor % Bewertung %
Staatsanleihen (Industrieländer) 32,34 AAA 32,39
Staatsanleihen (EM) 8,06 AA 0,91
Finanzinstitute 20,10 A 2,50
Verbraucherdienstleistungen 8,72 BBB 16,38
Konsumgüter 6,89 BB 22,86
Telekommunikation 4,30 B 15,85
Öl & Gas 4,01 CCC 3,61
Gesundheit 3,19 CC 0,33
Industrie 2,76 C 0,24
Technologie 2,52 DDD 0,00
Sonstige 2,34 D 0,05
Grundstoffe 2,09 Ohne Rating 3,44
Versorger 1,24 Credit Default Swaps (CDS) -0,77
Unternehmensnahe Dienstleistungen 0,00 Staatsanleihen (short) 0,00
Verpackungen 0,00 Anleihen-Futures 0,00
Kasseposition 1,43 Kasseposition 1,43
Gesamt 99,23
Gesamt 100.00
5685_1232
Quelle: Jupiter, 30.09.2020.
*Ohne Barverbindlichkeiten von Derivaten.
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Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Die größten Positionen
Jupiter Dynamic Bond SICAV
Top 10 Positionen
%
United States Treasury 16,7
Australia (Commonwealth Of) 15,2
Russian Federation 3,3
Natwest Group Plc 3,0
Altice France Sa (France) 2,5
Virgin Media Finance Plc 1,8
Jpmorgan Chase & Co 1,6
Icbc Standard Bank Plc 1,3
Jbs Usa Lux Sa 1,3
Lloyds Banking Group Plc 1,2
5685_1232
Die Nennung einzelner Titel dient nur zu Illustrationszwecken und ist nicht als Anlageberatung zu verstehen.
Quelle: Jupiter, 30.09.2020.
Anmerkung: Ohne Barmittel.
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Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Warum Jupiter Dynamic Bond?
Optimierung Ihrer Anleihenallokationen in jedem Marktumfeld – das ist unser Ziel
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makroökonomischen Kenntnissen
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Immer auf der Suche nach Spezialthemen
Sämtliche Risikopositionen werden direkt gehalten – kein Outsourcing
Risikomanagement hat Priorität
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Die hierin geäußerten Ansichten sind die des Präsentierenden zum Zeitpunkt, an dem dieser Text verfasst wurde. Sie können sich in Zukunft ändern.
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Nur für professionelle und institutionelle Anleger. Nicht für Privatanleger.Sie können auch lesen
