Trends, Risiken und Aufsichtsschwerpunkte 2023
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Trends, Risiken und Aufsichtsschwerpunkte 2023
Inhaltsverzeichnis aktualisiert bestimmte Schwerpunktbereiche, die
schon für 2022 festgelegt wurden. Die Behörde
1. Risikobasierte Aufsicht ................................. 2 wird die gesetzten Prioritäten überwachen. Die ge-
nannten Risiken und Aufsichtsschwerpunkte stel-
2. Aktuelle Risikobeurteilung ............................ 2
len keine abschliessende Auswahl dar. Andere
2.1 Makroökonomisches Umfeld ............... 2 nicht erwähnte Risiken können auch wichtig sein
2.2 Geldwäscherei ..................................... 3 oder – wie im Fall der COVID-19-Pandemie oder
des Ukraine-Krieges – wichtig werden. Die FMA
2.3 Klima-, Sozial- und Governance- wird stets auch auf unvorhersehbare Ereignisse
Risiken (ESG-Risiken) ..................................... 3 rasch und angemessen reagieren. Es ist wichtig
2.4 IKT- und Cyberrisiken .......................... 4 zu beachten, dass die Aufsichtsprioritäten nicht
das gesamte Spektrum der von der FMA durchge-
3. Aufsichtsschwerpunkte ................................. 4
führten Arbeit umfassen, sondern vielmehr eine
3.1 Überwachung von Marktentwicklungen, Dokumentation der Themen sind, auf die sich die
Zinsumfeld und Inflation ................................... 4 Aufsicht im Besonderen konzentriert.
3.2 Überwachung der Immobilien- und Die dargestellten Trends, Risiken und Auf-
Hypothekarrisiken ............................................ 5 sichtsprioritäten wurden in einer sorgfältigen Ana-
3.3 Geldwäschereiprävention .................... 5 lyse des Marktumfelds, der regulatorischen Ent-
wicklungen, der Union Strategic Supervisory Prio-
3.4 Umsetzung der rities (USSP), der Arbeitsprogramme der Europäi-
nachhaltigkeitsbezogenen Aufsichtsprüfung schen Aufsichtsbehörden, der Empfehlungen des
(ESG-Risiken) .................................................. 5 Europäischen Ausschusses für Systemrisiken
3.5 IKT-Sicherheit ...................................... 5 (ESRB) sowie der Ergebnisse der Aufsichtstätig-
keit der FMA identifiziert.
3.6 Sektorspezifische
Aufsichtsschwerpunkte .................................... 5
4. Abkürzungsverzeichnis ................................ 7 1. Risikobasierte Aufsicht
Die FMA verfolgt bei der Aufsicht einen risikoba-
sierten Ansatz, der die potenziellen makro- und
mikroprudenziellen Risiken sowie Verhaltensrisi-
Die Finanzmarktaufsicht (FMA) Liechtenstein be- ken im Zusammenhang mit den beaufsichtigten
aufsichtigt als integrierte und unabhängige Auf- Unternehmen berücksichtigt. Bei der risikobasier-
sichtsbehörde die Finanzmarktteilnehmer des Fi- ten Aufsicht werden die Ressourcen dort einge-
nanzplatzes Liechtenstein. Mit ihrer Aufsichtstätig- setzt, wo sie die grösste Wirkung entfalten und wo
keit sorgt die FMA für die Stabilität der Finanzinsti- die grösste Bedrohung für die Anleger und die Fi-
tute und des Finanzmarktes sowie den Schutz der nanzmarktstabilität geortet wird.
Kunden. Die FMA stärkt dadurch die Wettbe-
werbs- und Zukunftsfähigkeit des Finanzplatzes
Liechtenstein. 2. Aktuelle Risikobeurteilung
Die FMA stellt durch die Aufsichtswahrnehmung 2.1 Makroökonomisches Umfeld
sicher, dass die Finanzintermediäre den mögli-
chen Risiken adäquat begegnen. Ein zentrales Die FMA veröffentlicht jährlich mit dem Financial
Element stellt dabei die Beurteilung der Risikolage Stability Report einen detaillierten Bericht, welcher
für den Finanzplatz und die beaufsichtigten Fi- aus der Perspektive der Finanzmarktstabilität das
nanzintermediäre dar. Die FMA richtet ihre Auf- makroökonomische Umfeld und die Entwicklun-
sichtsschwerpunkte nach der Risikolage aus und gen im Finanzsektor aufzeigt. Nachfolgend wird
stärkt dadurch die Resilienz gegenüber den iden- daher nur ein kurzer Abriss über die wirtschaftli-
tifizierten Risiken. chen Aussichten und Entwicklungen gegeben.
Mit diesem Dokument legt die FMA ihre aufsichtli- Nach einer starken Erholungsphase hat die glo-
chen Prioritäten für das Jahr 2023 vor und bale Wirtschaft im Verlauf von 2022 an
2 / 7Wachstumskraft verloren. Frühindikatoren deuten stabilen Finanzplatz, welcher für die Volkswirt-
auf eine starke Abschwächung des wirtschaftli- schaft von besonderer Bedeutung ist. Liechten-
chen Wachstums sowie auf steigende Risiken für steins Binnenmarkt ist sehr klein, weshalb die Fi-
eine globale Rezession hin. Die Inflation hat nanzdienstleister massgeblich im grenzüber-
Höchststände erreicht, welche seit einem halben schreitenden Geschäft tätig sind. Der Finanzplatz
Jahrhundert nicht erreicht wurden. ist somit stark auf die Erbringung von Dienstleis-
tungen vornehmlich für (vermögende) Personen
Sowohl in den Vereinigten Staaten, im Euroraum
im Ausland ausgerichtet. Diese internationale
als auch in der Schweiz haben die Zentralbanken
Ausrichtung bietet den liechtensteinischen Finanz-
die Leitzinsen im Verlauf des Jahres 2022 mehr-
marktteilnehmern viele Chancen, birgt aber auch
fach massiv erhöht. Damit wurde eine Kehrtwende
aufgrund der involvierten Personen, Länder und
im langanhaltenden Tiefzinsumfeld eingeläutet.
der zunehmenden Komplexität der Geschäftsbe-
Die Märkte gehen von weiteren Zinserhöhungen
ziehungen gewisse Risiken. Der Finanzplatz war
durch die Zentralbanken aus, sodass erst im Laufe
in den letzten Jahren einem Wandel unterworfen,
des Jahres 2023 Höchstwerte bei den Zinsen er-
indem neue Marktteilnehmer hinzukamen (z.B.
wartet werden.
Spielbanken), und in den verschiedensten Berei-
Vor diesem Hintergrund sind die Aktienmärkte und chen etablierten sich neue digitale Technologien
die Obligationenmärkte im Verlauf des Jahres und neuartige Geschäftsmodelle (FinTech). Die
2022 stark gefallen, was in der Folge entspre- FMA beurteilt das Geldwäschereirisiko unverän-
chende Auswirkungen auf die Finanzmarktteilneh- dert als hoch.
mer hatte.
Verletzungen von Aufsichtsrecht können für Fi-
Die unterschiedlich hohe Inflation und die zeitlich nanzinstitute sowohl im Ausland als auch in Liech-
und in ihrer Höhe unterschiedlichen Interventionen tenstein erhebliche Sanktionen und Reputations-
der Zentralbanken schlagen sich in einer hohen schäden zur Folge haben. Die FMA stellte in jün-
Volatilität der Wechselkurse nieder. Der US-Dollar gerer Zeit einige Verletzungen von Geldwä-
hat gegenüber den meisten Währungen an Wert schereivorschriften durch verschiedene Akteure
zugelegt, wobei der Schweizer Franken nur wenig auf dem Finanzplatz Liechtenstein fest. Dies zeigt,
an Boden verlor und gegenüber den meisten an- dass die Risiken für Finanzinstitute im grenzüber-
deren Währungen aufwertete. Der starke Schwei- schreitenden Vermögensverwaltungsgeschäft
zer Franken ist dabei im Sinne der SNB, da dies hoch bleiben. Risikoerhöhend wirken sich die Ver-
im aktuellen Umfeld zur Sicherstellung der Preis- wendung von Offshore-Gesellschaften und kom-
stabilität beiträgt. plexer Strukturen aus.
Im Finanzsektor werden weiterhin Instrumente mit Liechtenstein wurde im Jahr 2021 einem Länder-
Hebelwirkungen (Leverage-Effekt) eingesetzt. Assessment durch MONEYVAL unterzogen. Mit
Wie jüngste Beispiele gezeigt haben, erhöhen dem guten Ergebnis „Regular Follow-Up“ hat
diese in Zeiten von hohen Volatilitäten zusätzlich Liechtenstein im internationalen Vergleich sehr
die Verletzbarkeit der Finanzmärkte. positiv abgeschnitten. Dennoch gibt es eine Reihe
von Empfehlungen zur weiteren Optimierung des
Die finanztechnologischen Innovationen (Fin-
Geldwäscherei-Abwehrdispositivs des Finanzplat-
Tech) und Krypto-Währungen bieten alternative
zes.
Anlagemöglichkeiten mit vielversprechenden
Renditen und entsprechend hohen Risiken. Doch
auch hier zeigen einzelne Fälle, wie risikoreich ge-
2.3 Klima-, Sozial- und Governance-Risiken
wisse Geschäftsmodelle sein können und wie
(ESG-Risiken)
schnell Schäden für Finanzmarktteilnehmende
entstehen können. Die Diskussionen zur Nachhaltigkeit sind omniprä-
sent und die Klimaziele zur Reduktion der Emissi-
onen sind ambitioniert. Da der Finanzsektor bei
2.2 Geldwäscherei der Umsetzung der Klimaziele eine Schlüsselrolle
spielt, entstehen dadurch entsprechende Risiken.
Das Fürstentum Liechtenstein verfügt über einen
spezialisierten, international vernetzten sowie
3 / 7Mit dem per 1. Mai 2022 in Kraft gesetzten Finanz- Finanzsystem dar, mit dem Potenzial, kritische Fi-
dienstleistungs-Nachhaltigkeits-Durchführungs- nanzdienstleistungen und betriebliche Abläufe
gesetz (FNDG) wurde die Anwendbarkeit der Of- stark zu beeinträchtigen. Ebenso ist zu beachten,
fenlegungsverordnung und der Taxonomie-Ver- dass auch Abhängigkeiten ausserhalb des regu-
ordnung vorab in Liechtenstein als nationales lierten Bereichs bestehen. Der Ausfall von Daten-
Recht umgesetzt. Von der Umsetzung sind die Fi- lieferanten (z.B. Bloomberg oder Telekurs) auf-
nanzintermediäre direkt betroffen. Sie sind dem- grund von Cyberattacken hätte ebenfalls signifi-
nach verpflichtet, die Offenlegungspflichten umzu- kantes Schadenpotenzial und muss von den Fi-
setzen und Informationen transparent, verständ- nanzintermediären im Risikomanagement mitbe-
lich und schlüssig der Öffentlichkeit zugänglich zu rücksichtigt werden.
machen. Einerseits betrifft die Offenlegung die Fi-
Dezentrale Arbeitsformen und digitale Geschäfts-
nanzintermediäre auf Unternehmensebene -
modelle haben die Abhängigkeit von einer stö-
Nachhaltigkeitsstrategie und Nachhaltigkeitsrisi-
rungsfrei funktionierenden Infrastruktur erhöht.
ken des Unternehmens müssen klar dargestellt
Pannen in der IT oder Cyberattacken stören nicht
werden. Andererseits sind sie zudem verpflichtet,
nur den Betrieb, sondern beeinträchtigen auch die
die Offenlegung auf Produktebene umzusetzen,
Verfügbarkeit, Vertraulichkeit und Integrität von
indem auch bei der Produktausgestaltung und
Systemen und Daten. In der Regel führen sie zu
Produktbeschreibung die Nachhaltigkeit wesent-
signifikanten finanziellen Verlusten und Reputati-
lich berücksichtigt wird.
onsschäden.
Die Umsetzung der neuen gesetzlichen Vorgaben
stellt die Intermediäre und den Finanzplatz als
Ganzes vor eine zentrale Herausforderung. Zwar 3. Aufsichtsschwerpunkte
sind die Verbände und Finanzintermediäre in der
Gestützt auf die Risikoanalyse definiert die FMA
Umsetzung proaktiv, jedoch sind viele Detailfra-
ihre Aufsichtsschwerpunkte für die nächsten zwei
gen zur Umsetzung nicht abschliessend geklärt.
bis drei Jahre. Neben den sektorübergreifenden
Diese Herausforderungen rund um die Umsetzung Aufsichtsschwerpunkten setzt die FMA jedes Jahr
erhöhen das Risiko von sogenanntem „Green- auch gezielte, sektorspezifische Aufsichtsschwer-
washing“. punkte, die sich in der Regel an den Aufsichtspro-
grammen und strategischen Vorgaben der Euro-
päischen Aufsichtsbehörden ausrichten. Diese
2.4 IKT- und Cyberrisiken Publikation legt den Fokus auf die sektorübergrei-
fenden Aufsichtsschwerpunkte.
Der Einsatz von Informations- und Kommunikati-
onstechnologie (IKT) bei Finanzinstituten und ih- 3.1 Überwachung von Marktentwicklungen, Zins-
ren Kunden hat in den letzten Jahren stark zuge- umfeld und Inflation
nommen. Die COVID-19-Pandemie hat diese Ent- Die Marktentwicklung, das Zinsumfeld und die
wicklung noch beschleunigt. Digitale Kundeninter- hohe Inflation bleiben Gegenstand des Aufsichts-
aktion und dezentrale Arbeitsformen wurden in- dialogs zwischen der FMA und den beaufsichtig-
nert kürzester Zeit zur Normalität. Die erfolgreich ten Marktteilnehmern.
durchgeführten Cyberangriffe zeigen jedoch die
Verwundbarkeit der digitalen Technologien auf. Die Analyse der erhöhten makrofinanziellen Risi-
Auch zeigt der Trend bei der Anzahl von Cyberan- ken vor dem Hintergrund der hohen Inflation und
griffen klar nach oben. Der Ukraine Krieg hat zu- der steigenden Zinsen sowie der damit verbunde-
dem verdeutlicht, dass Angriffe auf Infrastrukturen nen Auswirkungen auf den Finanzsektor bildet ei-
ein zentrales Risiko darstellen. Auch Liechtenstein nen wichtigen Aufsichtsschwerpunkt. Bei Manage-
und dessen Finanzplatz sind nicht von Cyberan- mentgesprächen wird auf die gesamte Thematik
griffen verschont geblieben. Konkrete Anlassfälle weiterhin ein Fokus gelegt. Bei den Banken wird
zeigen, dass es nicht nur grosse Institute trifft, son- eine enge Risikoüberwachung der Zinsrisiken, der
dern dass auch kleinere Unternehmen zur Ziel- Qualität der Kapitalanlagen und des Business
scheibe von Cyberkriminellen werden. Cybervor- Continuity Managements betrieben. Bei den Ver-
fälle stellen ein systemisches Risiko für das sicherungsunternehmen wird die Nachhaltigkeit
4 / 7der Geschäftsmodelle im aktuellen Umfeld weiter- Umsetzungsmassnahmen. In den Fokus rücken
hin eng verfolgt. Speziell bei den Nichtlebensver- hierbei neben Anforderungen aus der Offenle-
sicherungsunternehmen wird aufgrund der stei- gungsverordnung und der Taxonomieverordnung
genden Inflation die Bildung angemessener versi- auch die sektoralen Anforderungen betreffend die
cherungstechnischer Rückstellungen vertieft be- Berücksichtigung von Nachhaltigkeitsrisiken so-
aufsichtigt. Bei den Vorsorgeeinrichtungen wird wie die Anforderungen an die rechnungslegungs-
die Entwicklung der Deckungsgrade nahe verfolgt. bezogene Nachhaltigkeitsberichterstattung. Für
Folgeperioden soll der Fragebogen in einen Stan-
3.2 Überwachung der Immobilien- und Hypothe-
dard für die Durchführung einer nachhaltigkeits-
karrisiken
bezo-genen Aufsichtsprüfung überführt werden.
Aufgrund der hohen Haushaltsverschuldung be- Über den Austausch mit den Verbänden sollen die
stehen Immobilien- und Hypothekarrisiken. Diese Themen ESG-Risikoappetit aber auch ESG in
werden durch den Ausbau des Risikomonitorings Verbindung mit Reputationsrisiken weiter sensibi-
- wie etwa durch die Analyse der neu erhobenen lisiert werden. Auch die ESMA hat auf Grundlage
Daten gemäss ESRB-Empfehlung - überwacht. der identifizierten Risiken den Fokus auf die Risi-
Die Vorschläge zur Adressierung der identifizier- ken im Zusammenhang mit der ESG-Offenlegung
ten Risiken sollen in Zusammenarbeit mit dem gesetzt und entsprechend als USSP aufgenom-
Bankensektor finalisiert werden. men. Hierbei steht der Schutz der Anleger und die
3.3 Geldwäschereiprävention Sicherstellung der Glaubwürdigkeit im Mittelpunkt,
entsprechend wird die FMA hinsichtlich Transpa-
Die Geldwäschereiprävention stellt weiterhin ei- renz und Verständlichkeit im Bereich der Offenle-
nen Schwerpunkt der Aufsicht dar. Insbesondere gung aktiv vorgehen.
sollen die Empfehlungen aus dem Länder-Assess-
ment durch MONEYVAL aufgenommen werden. 3.5 IKT-Sicherheit
Beim FIU-Meldeverhalten wird bei den Finanzin- Seit 1. Januar 2022 ist die FMA-Richtlinie 2021/3
termediären der Meldeprozess überprüft und auf zur IKT-Sicherheit in Kraft, entsprechend soll der
gewisse Anomalien - wie verspätete FIU-Meldun- Stand der Umsetzung bei den betroffenen Inter-
gen oder generelle Zurückhaltung von FIU-Mittei- mediären ermittelt werden. Im 2023 werden dazu
lungen - hin analysiert. Es werden Kontrollen der erstmalig die Prüfberichte der Revisionsstellen zur
dokumentarischen Nachweise zur Herkunft der Umsetzung der Richtlinie zur Verfügung stehen.
Vermögenswerte (SoF) und zum Gesamtvermö- Anhand der Prüfberichte soll ein Verständnis über
gen (SoW), insbesondere bei Altkunden, durchge- die bestehenden Risiken und die Massnahmen
führt. Bei Investmentfonds soll sichergestellt wer- geschaffen werden. Basierend auf den Feststel-
den, dass die Ausnahmeregelung für Publikums- lungen der Revisionsstellen werden entsprechend
fonds tatsächlich nur bei geringen Risiken in An- weitere Aufsichtsmassnahmen definiert werden.
spruch genommen wird. Auch die Präventivdispo- Ergänzend sollen durch weitere spezifische Prü-
sitive im Bereich der VT-Dienstleister gemäss fungen und Fragbogen die Treiber und die Risi-
TVTG („Virtual Asset Service Provider“) stehen koexpositionsmechanismen hinsichtlich Cyber-Ri-
weiterhin im Aufsichtsfokus der FMA. Nicht zuletzt siken besser verstanden werden. Die digitale
sollen die implementierten Kontroll- und Überwa- Transformation wird sowohl bei der FMA als Un-
chungsmechanismen zur Einhaltung der internati- ternehmen als auch in ihrem Aussenauftritt fortlau-
onalen Finanzsanktionen überprüft werden. fend vorangetrieben. Dazu sollen die der FMA ein-
3.4 Aufbau der nachhaltigkeitsbezogenen Auf- zureichenden Meldungen partiell einem Review
sichtsprüfung (ESG-Risiken) unterzogen und die Prozesse weiter digitalisiert
werden.
Die ESG-Risiken sind weiterhin im vertieften Fo-
kus der Aufsicht. Hinsichtlich der Einhaltung der 3.6 Sektorspezifische Aufsichtsschwerpunkte
ESG-Reporting-Pflichten ist im Jahr 2023 eine Be- Zu den bereichsübergreifenden Schwerpunkten
standsaufnahme in allen Sektoren vorgesehen. kommen nachfolgende sektorspezifische Auf-
Für diesen Zweck erfolgt eine Umfrage mittels Fra- sichtsschwerpunkte dazu:
gebogen zu den in den betroffenen Unternehmen
bisher getroffenen nachhaltigkeitsbezogenen
5 / 7Bei den Banken soll die operationelle Wider-
standsfähigkeit der Betriebstätigkeit und der IT-
Infrastruktur eng überwacht werden. Um die finan-
zielle Widerstandsfähigkeit zu prüfen, sollen mitt-
lere und grosse Banken im 2023 einem aufsichtli-
chen Stresstest unterzogen werden.
Bei den Banken, Versicherungsunternehmen,
Vorsorgeeinrichtungen und Pensionsfonds wer-
den die Governance- und Compliance-Risiken im
Zusammenhang mit den Russland-Sanktionen
über die Auswertung der Prüfberichte der Revisi-
onsstellen in den Fokus genommen. Entspre-
chend sollen die Risiken im Risk Assessment
Framework berücksichtigt werden.
Bei den Versicherungsunternehmen wird ein Fo-
kus auf die Conduct of Business-Aufsicht gelegt.
Hier steht, wie gemäss der EIOPA USSP vorgese-
hen, weiterhin ein adäquates Produkt-Design in-
klusive Monitoring von Product, Oversight and
Governance (POG) im Zentrum.
Die ESMA hält neben den Risiken im Zusammen-
hang mit der ESG-Offenlegung weiter am Thema
Datenqualität fest. Hier wird neben den MIFIR-
Transaktionsdaten insbesondere das Meldewe-
sen im Bereich EMIR und SFTR durch ein intensi-
ves Monitoring weiter in den Fokus genommen.
Bei den genannten Regularien EMIR und SFTR
handelt es sich um märktebezogene Melde- und
Reportingpflichten sowohl für finanzielle als auch
nichtfinanzielle Gegenparteien, womit sämtliche
Finanzintermediäre betroffen sein können.
6 / 74. Abkürzungsverzeichnis Impressum
EBA Europäische Bankenaufsichts- Herausgeberin Finanzmarktaufsicht
behörde Liechtenstein
EIOPA Europäische Aufsichtsbehörde für Landstrasse 109
das Versicherungswesen und die
9490 Vaduz
betriebliche Altersversorgung
Liechtenstein
EMIR European Market Infrastructure
Regulation
ESMA Europäische Wertpapier- und Tel. +423 236 73 73
Marktaufsichtsbehörde
ESG Environmental Social Gover-
info@fma-li.li
nance
www.fma-li.li
ESRB Europäischer Ausschuss für
Systemrisiken
FMA Finanzmarktaufsicht
FinTech Financial Technology
FIU Financial Intelligence Unit
FNDG Finanzdienstleistungs-Nachhal-
tigkeits-Durchführungsgesetz
IKT Informations- und Kommunikati-
onstechnologie
MIFIR Markets in Financial Instruments
Regulation
POG Product, Oversight and Govern-
ance
SFTR Securities Financing Transactions
Regulation
SNB Schweizerische Nationalbank
SoF Source of Funds
SoW Source of Wealth
TVTG Token- und VT-Dienstleister-Ge-
setz
US United States
USSP Union Strategic Supervisory Prior-
ities
VT vertrauenswürdige Technologien
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