Value-Investing mit starkem Qualitätsfokus - Pioneer Funds - European Equity Value Pioneer Investments | April 2017 - Pioneer ...
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Value-Investing
mit starkem Qualitätsfokus
Pioneer Funds –
European Equity Value
Pioneer Investments | April 2017
Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte
Agenda Pioneer Investments – Ihr kompetenter Partner Unsere Kompetenzen Die Strategie im Überblick Investmentprozess Performance und Allokation Fondsdaten und Anhang Seite 2 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
Pioneer Investments
Ihr kompetenter Partner für Investmentfonds
Pioneer Investments –
langjährige Erfahrung und hohe Kompetenz
• Firmengründung im Jahr 1928
• In 28 Ländern präsent
• Über 2.000 Mitarbeiter
• Über 350 Investmentexperten
• Globale Investmentzentren in Boston, Dublin und
London
• Weltweit über 230 Mrd. Euro verwaltetes Vermögen
“Es gibt keine Alternative dazu, erstklassige Vermögenswerte zu
kaufen und sie langfristig wachsen zu lassen. Mit Geduld können
außergewöhnliche Gewinne erzielt werden.”
Philip L. Carret, Gründer von
Pioneer Investments
Quelle: Pioneer Investments. Stand: 31.03.2017.
Seite 3 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
Feri EuroRating 2017
Bestes Firmenergebnis auf Asset Manager-Ebene in Deutschland
Sieger Top Top
Asset Manager Asset Manager Asset Manager
Absolute Rentenfonds Rohstoffe
Return Emerging Markets
Quelle: Die Feri EuroRating Awards werden von der Feri EuroRating Services AG vergeben, Stand 11/2016.
Seite 4 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
Pioneer Investments
Top bei Multi Asset und Alternatives
Multi Asset Alternatives
Bester Fonds über 3 Jahre Nettomittelzuflüsse 2016
Pioneer Funds – weltweit: Platz 7
Multi-Strategy Growth Europa: Platz 4
Quelle: Pioneer Investments. Stand: 28.02.2017. Bezieht sich auf Publikumsfonds (ohne ETFs, Indexfonds, Dachfonds und Feeder Fonds). Quelle: Thomson Reuters Lipper Awards,
©2017 Thomson Reuters. Alle Rechte vorbehalten. Die Feri EuroRating Awards werden von der Feri EuroRating Services AG vergeben, Stand 11/2016.
Seite 5 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
Agenda Pioneer Investments – Ihr kompetenter Partner Unsere Kompetenzen Die Strategie im Überblick Investmentprozess Performance und Allokation Fondsdaten und Anhang Seite 6 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
Das European Equity Research-Team von Pioneer Investments
Martin Dolan Virna Valenti
Unser European Equity Research-Team besteht aus Basiskonsumgüter Finanzen
13 professionellen, auf Sektoren spezialisierten Bei Pioneer Investments seit 2013
Mehr als 22 Jahre im Investment
Bei Pioneer Investments seit 1999
Mehr als 25 Jahre im Investment Management
Analysten, die eine Erfahrung von durchschnittlich Management
17 Jahren mitbringen. Marco Motta Gianluca Spingola
Zyklische Konsumgüter ohne Automobile Finanzen
Bei Pioneer Investments seit 2001 Bei Pioneer Investments seit 2006
Mehr als 20 Jahre im Investment Mehr als 16 Jahre im Investment Management
Die Sektoren des MSCI Europe Management
Phillip Molloy Luca Corona
Zyklische Konsumgüter, Automobile & Technologie & Telekoms
Telecommunication Utilities Versorger Bei Pioneer Investments seit 2008
Services Bei Pioneer Investments seit 2000 Mehr als 16 Jahre im Investment Management
Mehr als 19 Jahre im Investment
Management
Materials
Consumer Michael Murphy Michael Morris
IT Discretionary Energie Grundstoffe
Bei Pioneer Investments seit 2007 Bei Pioneer Investments seit 2013
Mehr als 21 Jahre im Investment Mehr als 20 Jahre im Investment Management
Management
Industrials Consumer Patrick Marshall Simone Ragazzi
Staples Industrials & Shorting Analyst Small und Mid Cap
Bei Pioneer Investments seit 2009 Bei Pioneer Investments seit 2014
Mehr als 25 Jahre im Investment Mehr als 11 Jahre im Investment Management
Management
Health Care
Energy Nick Aslibekian Elia Serra
Gesundheit Small und Mid Cap
Financials Bei Pioneer Investments seit 2012 Bei Pioneer Investments seit 2016
Mehr als 9 Jahre im Investment Mehr als 10 Jahre im Investment Management
Gesundheit
Management
Sarah Reilly
Industrie
Bei Pioneer Investments seit 2016
Mehr als 4 Jahre im Investment
Quelle: Pioneer Investments, Stand 30. September 2016. Management
Seite 7 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.Analyseprozess
Den Vorteil suchen: Unser Aktien-Research
Ideen- Fundamental- Research-
Research-
Findung analyse Portfolio
Portfolio
• Meetings mit Unternehmen • Wettbewerbsposition • Motivierungs- &
• Brachenanalyse • Managementbeurteilung Kommunikations-Tool
• Screening • Finanzmodelle • Verantwortung und
• Anlageempfehlungen Beurteilung von Ideen
• Sektorneutral
13 professionelle Analysten
Erfahrung im Durchschnitt: 17 Jahre
• Professionelle, auf ihre Sektoren spezialisierte Analysten
• Dank der Spezialisierung können Branchentrends und potenzielle „Gewinner“ im jeweiligen Sektor erkannt werden
Quelle: Pioneer Investments, Stand 31.03.2017.
Seite 8 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.Die Rolle des Analysten
Professionelle, auf ihre Sektoren spezialisierte Analysten
Genaue Kenntnis der wichtigsten Faktoren und Risiken im jeweiligen Sektor
Wählen die aus ihrer Sicht attraktivsten Anlagen ihres Sektors aus
Jeder Analyst handelt als eigenständiger Anleger mit dem vorrangigen Ziel, den
Sektor insgesamt zu übertreffen
Quelle: Pioneer Investments, Stand 31.03.2017.
Seite 9 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.Agenda Pioneer Investments – Ihr kompetenter Partner Unsere Kompetenzen Die Strategie im Überblick Investmentprozess Performance und Allokation Fondsdaten und Anhang Seite 10 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte.
Kurzüberblick
European Equity Value-Strategie
Konservatives, risikobewusst aufgestelltes und konzentriertes
europäisches Aktienportfolio
Fokus auf gesunde Unternehmen, die zu einem
Strategiedetails
signifikanten Kursabschlag notieren
Verwaltetes Vermögen
673,5 Mio. EUR
Fokus auf Investieren mit „Sicherheitsmarge“
(Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem inneren Auflage
Wert des Unternehmens) 06.05.2008
Benchmark
MSCI Europe Value
Gleichgewichteter Ansatz
Typische Titelanzahl
30 bis 50
Langfristiger Investmenthorizont Typischer Portfolioumschlag
und geringe Umschlagshäufigkeit Unter 50% p.a.
Quelle: Pioneer Investments, Stand 31.03.2017.
Seite 11 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Warum ein gleichgewichtetes Portfolio?
Nutzung von Vermeidung einer Stellt ein Das Ergebnis: ein
Marktineffizienzen Häufung diszipliniertes ausgewogeneres
bestimmter Aktien Rebalancing sicher Portfolio in Umfang
und Struktur
• Anleger verhalten sich oft • Die Gewichtung nach • Ein gleichgewichtetes • Durch die einheitliche
irrational und reagieren Marktkapitalisierung kann Portfolio sorgt für ein Gewichtung wird eine
z.B. auf Rallys am dazu führen, dass ein diszipliniertes Rebalancing, bessere Balance der
Aktienmarkt mit großer Teil des Portfolios das die Ausnutzung Portfoliostruktur
übermäßigem Optimismus nur aus wenigen kurzfristiger gewährleistet, da die
• Mit einer Gewichtung nach hochgewichteten Marktineffizienzen Fundamentaldaten und
Marktkapitalisierung Unternehmen oder unterstützt nicht die Höhe der
würden wir genau diesen Sektoren besteht Marktkapitalisierung die
Fehler replizieren • Aus Diversifikations- Anlageentscheidung
• Mit einer Gleichgewichtung gesichtspunkten ist dies bestimmen
vermeiden wir dieses nicht wünschenswert
Problem
Seite 12 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Unser Wettbewerbsvorteil
• Unsere European Equity Value-Strategie ist ein überzeugungsbasiertes, diversifiziertes
“ungebundenes” Portfolio. Wir verfolgen eine Value-orientierte Anlagestrategie nach drei
zentralen Prinzipien:
• Konservative Ausrichtung: Wir versuchen mit unserem konservativen Value-Ansatz
langfristig attraktive Renditen zu generieren. Kapitalerhalt ist für uns die Grundlage für
den Aufbau eines Vermögens
• Vorsicht: Wir stellen aus sorgfältig ausgewählten Wertpapieren breit diversifizierte
Portfolios zusammen und achten dabei besonders auf die Vermeidung von Risiken.
Wir bestehen auf angemessenen Sicherheitsmargen, soliden Bilanzen und klar
durchschaubaren Geschäftsmodellen und versuchen dadurch, unkontrollierbare
Risiken zu vermeiden
• Überzeugung: Wir glauben, mit dem Bottom-up-Ansatz und der disziplinierten
Wertpapieranalyse unseres Anlageteams Wert zu schaffen
Seite 13 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.Agenda Pioneer Investments – Ihr kompetenter Partner Unsere Kompetenzen Die Strategie im Überblick Investmentprozess Performance und Allokation Fondsdaten und Anhang Seite 14 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte.
European Equity Value-Strategie
Investmentphilosophie
Nach unserer Auffassung ist Kapitalerhalt die Grundlage für Wertsteigerungen
Suche nach Investition mit Strategie mit hohen Langfristiger
attraktiven, deutlich “Sicherheitsmarge” Freiheitsgraden, Anlagehorizont,
unterbewerteten Gleichgewichteter niedriger
Unternehmen Ansatz Portfolioumschlag
Seite 15 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Wie definieren wir „Value“?
Der Wert eines • Bereits getätigte Investitionen (Vermögenswerte)
Unternehmens lässt • Wert der Ertragskraft aus dem bestehenden
sich nach unserer Geschäft
Auffassung aus drei • Erwartete zukünftige Investitionen
Quellen ableiten (Wachstumschancen)
Unsere Value-
• Investition in solide Unternehmen mit einem
Definition: deutlich deutlichen Abschlag
weniger zahlen als ein • Suche nach unterschätzten Wachstumschancen
Unternehmen wert ist
Seite 16 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Entscheidend ist die Kombination von Wert und Qualität im Unternehmen
Unsere Definition von Qualität:
Fähigkeit eines Unternehmens, nachhaltig Renditen zu erwirtschaften,
die seine Kapitalkosten übersteigen
Analyse der Unternehmensleistung über einen längeren Zeitraum und
Verständnis der wesentlichen Ertragstreiber
• Wie nachhaltig ist das Geschäftsmodell? Welches Wachstum kann damit erzielt werden?
• Gibt es Eintrittsbarrieren, die die Wettbewerbsposition schützen?
• Wie zyklisch ist die Branche?
• Wird das Kapital so eingesetzt, dass es der langfristigen Wertschöpfung für die Aktionäre
dient?
Die Kombination aus „Unterbewertung und guter Qualität" hat sich
erfahrungsgemäß über längere Zeiträume als profitabel erwiesen
Seite 17 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Fokus auf die Sicherheitsmarge
Wir streben an, Unternehmen mit einer deutlichen Unterbewertung zu erwerben. Zur Ermittlung
des inneren Werts der Unternehmen, in die wir investieren, führen wir daher gründliche,
detaillierte Analysen durch und untersuchen insbesondere:
Ertragskraft
• Fokus auf nachhaltige Cashflow-Generierung
• Wir berücksichtigen nicht nur die kurzfristigen Gewinne, sondern berechnen auch die langfristigen
normalisierten Gewinne
Vermögenswerte
• Bilanzanalyse, um Vermögenswerte zu identifizieren, die verstecktes Wertpotenzial bergen könnten
Sicherheitsmarge
• Wir investieren nur in Unternehmen, die wir zu einem angemessenen Abschlag gegenüber ihrem von
uns geschätzten inneren Wert erwerben können – in der Regel mindestens 30%
Seite 18 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.Unsere Definition von Risiko
Wichtiges Alleinstellungsmerkmal der Strategie
Unsere Definition von Unterscheidung Zur Vermeidung
Risiko? zeitweiliger Verluste vs. dauerhaften
dauerhafter Wertverlusts halten wir uns
Wertminderung an vier Grundsätze
des Kapitals – anhand drei
zentraler Merkmale
• Auf Basis der 1. Übermäßige Verschuldung 1. Anlegen mit
Fundamentaldaten des 2. Schwaches Sicherheitsmarge
Unternehmens, nicht Geschäftsmodell 2. Diversifikation*
anhand des Aktienkurses 3. Aggressives 3. Geringer
Geschäftsgebaren Fremdkapitaleinsatz
4. Überzahlung 4. Ausgewogenheit –
Vermeidung von
Häufungen einzelner
makroökonomischer
Risiken im Portfolio
*Auch eine größtmögliche Diversifikation kann Verluste nicht ausschließen.
Seite 19 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.Wir favorisieren in der Regel zwei Geschäftsmodelle
„Basic Value“ „Consistent Earners“
• Traditionelle Value-Anlagen • Günstig bewertete „Qualitäts“-
• Typisches Commodity-Business Firmen
• Deutlich unterbewertete • Typischerweise Franchise-
Unternehmen, mit Business
„Sicherheitsmargen“ gegenüber • Anhaltend positive
ihrem Anlagewert bzw. ihrer Rendite-Spreads
Ertragskraft • Stetiges Rentabilitätswachstum,
• Sicherheitsmarge gewöhnlich das jedoch nicht eingepreist ist
mindestens 30% • Niedrigere Sicherheitsmarge von
ca. 20% in Anbetracht der
Qualität der Unternehmen
Seite 20 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Investmentprozess: Value-Investing
Screening
Fundamental-
Universum Anlage-
Analyse
Universum
Portfolio-
Verkaufs- Aufbau
Disziplin & Risiko-
Management
Unternehmen werden nach unserer hausinternen Methode anhand quantitativer Faktoren
(Wert und Qualität) vorselektiert.
Seite 21 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Investmentprozess: Value-Investing
Nicht-Finanzunternehmen
Unternehmenswert/EBIT
Kurs/Cashflow
Unternehmenswert/Bilanzsumme
Unternehmenswert/investiertes Kapital
Rendite auf das investierte Kapital
Operativer Gewinn/Umsatz
Fünfjähriger Wachstumstrend der Eigenkapitalrendite
Potenzielle Kaufkandidaten
Seite 22 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Investmentprozess: Value-Investing
Screening
Fundamental-
Universum Anlage-
Analyse
Universum
Portfolio-
Verkaufs- Aufbau
Disziplin & Risiko-
Management
• Das Geschäftsmodell und ein gutes Management sind entscheidend
• Analyse von Kapitalallokation und Cashflow
• Ertragskraft ist Erkennungsmerkmal eines unterbewerteten Unternehmens
• Wir kalkulieren bei jeder Anlage eine angemessene Sicherheitsmarge ein
• Uns stehen 13 europäische Aktienanalysten zur Verfügung
Seite 23 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Investmentprozess: die einzelnen Schritte der Analyse
Ergebnis
Ertragskraft
Finanz- Branchen- Produkt- Geschäfts- Unter- Manage-
nehmens- Wachstums-
kraft Struktur lebens- umfeld ment
Strategie treiber
zyklus
Risikofaktoren
Einstufung des
Auswertung von Geschäftsberichten und Anpassung des Finanzmodells aufgrund Unternehmens
als „Basic Value“
der Ergebnisse oder „Consistent
Earners“
Wenn wir von der Nachhaltigkeit der Ertragskraft des Unternehmens überzeugt
sind, gehen wir zur Bewertungsphase über
Seite 24 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Investmentprozess: die Ziele der Analyse
Kriterien Ziele
Ermittlung des tatsächlichen operativen Gewinns:
Finanzkraft Wie viel hat das Unternehmen mit seinem Geschäft verdient?
Untersuchung der jeweiligen Branche, um festzustellen, wie
Branchenstruktur nachhaltig die Ertragskraft des Unternehmens ist
Ermittlung, welches Stadium die Produkte in ihrem Lebenszyklus
Lebenszyklus der Produkte erreicht haben, um die Rentabilität und das Wachstumspotenzial
des Unternehmens zu ermitteln
Untersuchung, wie sich externe Faktoren wie Wirtschaftswachstum,
Geschäftsumfeld Zinsen, Wechselkurse und aufsichtsrechtliche Änderungen auf das
Unternehmen auswirken
Die Strategie sollte klar, schlüssig und glaubwürdig sein. Zur
Belastbare Unternehmensstrategie Bewertung der Strategie werden auch Unternehmensgespräche
durchgeführt
Gespräche mit der Geschäftsleitung der jeweiligen Unternehmen
Management um zu klären, ob die Unternehmensziele mit den Zielen der Anleger
vereinbar sind
Seite 25 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Investmentprozess: Value-Investing
Screening
Fundamental-
Universum Anlage-
Analyse
Universum
Portfolio-
Verkaufs- Aufbau
Disziplin & Risiko-
Management
Portfolio-Merkmale*
Gleichgewichtung Tracking-Error Niedriger Etwa 30 – 50 Positionen
Portfolioumschlag:
2% bis 6%
Typischerweise unter
50%
*Interne Vorgaben. Diese können sich im Zeitverlauf ändern.
Seite 26 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.Investmentprozess
Risikoanalyse durch hausinternes Portfoliokonstruktions-Team
Vermeidung unerwünschter Risikokonzentration
• Analyse der Risikoquellen nach ihrem Beitrag zum Tracking-Error
• Untersuchung der Performance der Märkte und des Portfolios anhand verschiedener Faktoren um
festzustellen, in welchen Bereichen wir im Vergleich zum Markt über- oder unterinvestiert sind und wie
sich dies auf die Performance auswirken könnte
• Intensive Beteiligung am Anlageprozess durch regelmäßige Meetings und informelle Kontakte
Spezifische und systematische Beiträge der systematischen Risiken
Risiken
0.6%
0.4%
2%
0.2%
Beitrag
7%
0.0%
-0.2%
73% 27%
13%
-0.4%
-0.6%
Greece
Growth
Financials
Telecom
SEK
Switzerland
Other Ccy
Italy
Liquidity
Mkt Beta & Vol
NOK
Health Care
Earn.Yeild
Europ.Market
Industials
Energy
Utlities
Other Countires
Fin.Leverage
Info.Tech.
UK
France
Momentum
Germany
GBP
Div.Yield
Materials
Cons.Disc.
Scandinavia
Value
Size
CHF
Cons.Staples
Spain & Portugal
5%
Specific Market Sector
Country Style Currency Aufgeschlüsselt nach Faktoren
Standard-Alone Risk Contribution to TE
Quelle: Pioneer Investments. Nur zur Veranschaulichung.
Seite 27 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.European Equity Value-Strategie
Investmentprozess: Value-Investing
Screening
Fundamental-
Universum Anlage-
Analyse
Universum
Portfolio-
Verkaufs- Aufbau
Disziplin & Risiko-
Management
Verkauf einer Position, wenn …
• … ein Unternehmen seinen Fair Value erreicht hat
• … uns Tatsachen bekannt werden, denen wir entnehmen können, dass sich die Risikomerkmale und
Fundamentaldaten verschlechtern
• … wir eine zu kleine Sicherheitsmarge eingeplant haben
Seite 28 I Nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments
und nicht zur Weitergabe an Dritte.Agenda Pioneer Investments – Ihr kompetenter Partner Unsere Kompetenzen Die Strategie im Überblick Investmentprozess Performance und Allokation Fondsdaten und Anhang Seite 29 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
Pioneer Funds – European Equity Value
Wertentwicklung (5 Jahre)
200%
180% +74,4%
160%
140% +59,0%
120%
100%
80%
Mrz. 12 Mrz. 13 Mrz. 14 Mrz. 15 Mrz. 16 Mrz. 17
Fonds MSCI Europe Value (Vergleichsindex)
Stand: 31.03.2017. Bruttowertentwicklung der Anteilsklasse A, EUR, thesaurierend, nach BVI-Methode (www.bvi.de), d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle
Kosten wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung
auswirken. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie oder ein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung einer Anlage.
Seite 30 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an DrittePioneer Funds – European Equity Value
Wertentwicklung
25% 23.4%
20% 17.9%
15%
10%
5.9% 6.6% 6.6%
5%
0%
2012 2013 2014 2015 2016
Pioneer Funds – European Equity Value
Stand: 31.12.2016. Bruttowertentwicklung der Anteilsklasse A, EUR, thesaurierend, nach BVI-Methode (www.bvi.de), d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle
Kosten wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung
auswirken. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie oder kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung einer Anlage.
Seite 31 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an DrittePioneer Funds – European Equity Value
Portfoliostruktur nach Branchen
IT 4.2%
Versorger 2.4% Finanzdienstleistungen
Verbrauchsgüter 3.5% 24.3%
Gesundheitswesen
7.3%
Telekommunikation
6.8%
Basisindustrie 7.3%
Industriegüter 14.8%
Energie 11.4%
Gebrauchsgüter 15.3%
Quelle: Pioneer Investments, Stand: 31.03.2017. Summe kann > oder < 100% sein (wegen Derivaten).
Seite 32 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an DrittePioneer Funds – European Equity Value
Portfoliostruktur nach Ländern
Sonstige 5.4%
Norwegen 2.4%
Frankreich 25.9%
Österreich 3.8%
Italien 5.1%
Schweiz 7.8%
Niederlande 13.2%
Großbritannien 20.2%
Deutschland 13.6%
Quelle: Pioneer Investments, Stand: 31.03.2017. Summe kann > oder < 100% sein (wegen Derivaten).
Seite 33 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an DritteTop 10-Positionen
Pioneer Funds – European Equity Value
Unternehmen % vom Portfolio
Bnp Paribas 2,7%
Societe Generale 2,7%
Intesa Sanpaolo 2,6%
Cap Gemini 2,6%
Gkn 2,6%
Bayer 2,6%
Faurecia 2,6%
Prudential 2,6%
Vodafone Group 2,5%
Deutsche Telekom 2,5%
Quelle: Pioneer Investments. Stand: 31.03.2017.
Seite 34 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an DritteAgenda Pioneer Investments – Ihr kompetenter Partner Unsere Kompetenzen Die Strategie im Überblick Investmentprozess Performance und Allokation Fondsdaten und Anhang Seite 35 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an Dritte
Pioneer Funds – European Equity Value
Anteilsklasse A, EUR, ND
Fondsart Aktien Europa/Euroland
ISIN LU0313647520
WKN A0Q60E
Bloomberg Ticker PFEEVAC LX
Erste Kursfeststellung 12.12.2008
Ausgabeaufschlag 5,00%
Verwaltungsvergütung p.a. 1,50%
Performancevergütung 15% der Extra-Performance, die der Rücknahmepreis über der
Benchmark oder der Performancehürde („High-Water-Mark“) liegt.
Voraussetzung: der Rücknahmepreis hat sich im Geschäftsjahr
positiv entwickelt.
Verwahrstellenvergütung p.a. 0,003% bis 0,5%
Gesamtkostenquote 1,71% per 31.12.2016
Ertragsverwendung Thesaurierend
Fondsvolumen (alle Anteilsklassen) 673,5 Mio. Euro zum 31.03.2017
Soweit nicht anders angegeben erfolgt die Berechnung der Gesamtkostenquote gemäß bzw. analog §166 Abs. 5 KAGB,
d.h. ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, für das vergangene Fondsgeschäftsjahr
Seite 36 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an DrittePioneer Funds – European Equity Value
Portfolio Management-Team: Lead Portfolio Manager
Andreas Wosol
Senior Portfolio Manager
Andreas Wosol ist Senior Portfolio Manager bei Pioneer Investments. Er trat dem European
Equity-Team nach der Integration des Anlagegeschäfts von UniCredit im Jahre 2006 bei und ist
für das Management der Value-Strategien verantwortlich, darunter für die European Equity
Value-Strategy sowie für ein institutionelles Mandat.
Als Pioneer Investments Capital Invest übernahm, behielt Wosol seinen Posten als Head of
European Equity, den er seit seinem Eintritt in das Unternehmen im Jahre 2005 innehatte. Er
begann seine Karriere im Investment-Bereich bei Raiffeisen Capital Management in Wien
(1999-2005) als Senior Portfolio Manager für österreichische Aktien und europäische New
Markets-Fonds und trug die volle Verantwortung für Small Cap-Fonds.
Andreas Wosol hat einen Master-Abschluss der Wirtschaftsuniversität Wien (1998) und erwarb
2001 den Titel des CFA.
Seite 37 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an DrittePioneer Funds – European Equity Value
Portfolio Management-Team: Co-Portfolio-Manager
Roberto Campani
Senior Portfolio Manager
Roberto Campani ist Senior Portfolio Manager für italienische und Value-Aktien. Er kümmert
sich von seinem Arbeitsort Dublin aus als Lead Portfolio Manager um unsere italienischen
Aktienportfolios: Pioneer Funds – Italian Equity (den er seit Auflegung verwaltet), Pioneer
Azionario Crescita und Pioneer Azionario Italia.
Campani trat dem European Equity Value-Team kürzlich als zweiter Portfolio-Manager für die
European Equity Value Strategy bei.
Nach Abschluss seines Wirtschaftsstudiums an der Katholischen Universität Mailand
verbrachte Roberto Campani fünf Jahre bei RAS Asset Management (Allianz Group), zunächst
als Finanzanalyst und später als Portfolio-Manager für italienische Aktien. Im Oktober 1998
wechselt er zu Pioneer Investments.
Seite 38 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an DrittePioneer Funds – European Equity Value
Chancen und Risiken
Chancen Risiken
• Fokus auf rentable Unternehmen, die zu einem • Der Preis der Fondsanteile hängt von den Kursen der
signifikanten Kursabschlag notieren im Fonds enthaltenen Wertpapiere ab. Diese Kurse
• Fokus auf Investitionen mit „Sicherheitsmarge“ können sich täglich verändern und somit auch fallen.
(Differenz zwischen dem Aktienkurs und dem Der Wert der Fondsanteile kann jederzeit unter den
inneren Wert des Unternehmens) Preis fallen, zu dem der Anleger seine Fondsanteile
• Gleichgewichteter Ansatz erworben hat.
• Langfristiger Investmenthorizont und geringe • Allgemeine Aktien- und Marktrisiken des europäischen
Umschlagshäufigkeit Aktienmarktes (z.B. Kursverfall aufgrund von
schwierigen Marktbedingungen, Stimmungen,
Meinungen oder Gerüchten)
• Aufgrund der Konzentration des Anlagevermögens auf
wenige Vermögensgegenstände ist das Fondsvermögen
von diesen wenigen Vermögensgegenständen
besonders abhängig
• Währungsrisiko möglich, da zu einem geringen Teil
auch außerhalb von Euroland investiert werden kann
Seite 39 I Nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und nicht zur Weitergabe an DritteRechtliche Hinweise
Der Pioneer Funds ist ein „Fonds commun de placement“ mit verschiedenen, voneinander getrennten Teilfonds, aufgelegt nach luxemburgischem Recht von der Pioneer Asset Management S.A.
Sofern nicht anders angegeben, beruhen die in dieser Präsentation enthaltenen Informationen auf Recherchen und Berechnungen von Pioneer Investments sowie auf öffentlich zugänglichen
Quellen, die für zuverlässig gehalten werden, für deren Richtigkeit aber keine Garantie übernommen werden kann. Diese Präsentation ist nur für Vertriebspartner von Pioneer Investments und
nicht zur öffentlichen Verbreitung. Weitergabe sowie Vervielfältigung dieser Unterlage, Verwertung und Mitteilung ihres Inhalts an unberechtigte Dritte, z.B. Personen außerhalb der Firma des
Vertriebspartners, ist unzulässig. Sämtliche Rechte sind vorbehalten. Alle hier geäußerten Meinungen beruhen auf heutigen Einschätzungen und können sich ohne Vorankündigung ändern,
abhängig von wirtschaftlichen und anderen Rahmenbedingungen. Die in dieser Präsentation diskutierte Anlagemöglichkeit kann je nach ihren speziellen Anlagezielen und ihrer Finanzposition
für bestimmte Anleger ungeeignet sein.
Soweit nicht anders angegeben erfolgt die Berechnung der Gesamtkostenquote gemäß bzw. analog § 166 Abs. 5 KAGB, d.h. ohne Berücksichtigung von Transaktionskosten, für das vergangene
Fondsgeschäftsjahr . Berechnung der Wertentwicklung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten auf Anlegerebene wie beispielsweise
Gebühren, Provisionen und Depotkosten sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen in der
Vergangenheit sind keine Garantie oder ein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Es gibt keine Gewähr, dass sich Länder, Märkte oder Branchen wie erwartet
entwickeln werden. Investitionen beinhalten gewisse Risiken, darunter politische und währungsbedingte Risiken. Die Rendite und der Wert der zugrundeliegenden Anlage sind Schwankungen
unterworfen. Dies kann zum vollständigen Verlust des investierten Kapitals führen.
Die in dieser Präsentation enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung oder Finanzanalyse dar, sondern geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wichtiger Merkmale der
jeweiligen Fonds. Die vollständigen Angaben zu den jeweiligen Fonds sind dem Verkaufsprospekt bzw. den wesentlichen Anlegerinformationen, ergänzt durch den jeweils letzten geprüften
Jahresbericht und den jeweiligen Halbjahresbericht, falls dieser mit jüngerem Datum als der Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage des
Kaufs dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos in Deutschland erhältlich bei Ihrem Berater und der Pioneer Investments Kapitalanlagegesellschaft mbH, Arnulfstr. 124–
126, 80636 München. Anteile der hier genannten Fonds dürfen weder in den Vereinigten Staaten von Amerika („USA“) noch an oder für Rechnung von US-Staatsangehörigen oder in den USA
ansässigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Gleiches gilt für die Hoheitsgebiete oder Besitztümer, die der Gesetzgebung der USA unterliegen. Dieses Dokument
ist kein Verkaufsprospekt und stellt kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anteilen in Ländern dar, in denen ein solches Angebot nicht rechtmäßig wäre. Außerdem stellt dieses Dokument
kein solches Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf.
Die Informationen wurden aus den internationalen Einheiten der zur Pioneer Global Asset Management S.p.A. gehörenden Unternehmen zusammengetragen. Das Dokument wurde mit der im
Geschäftsverkehr erforderlichen Sorgfalt erstellt. Pioneer Investments übernimmt jedoch keinerlei Haftung für jedwede Fehler oder Versäumnisse und schließt ausdrücklich jegliche Haftung für
Fahrlässigkeit und grobe Fahrlässigkeit aus. Dies gilt neben dem Empfänger dieses Dokuments auch gegenüber Dritten, die dieses Dokument möglicherweise prüfen oder Informationen hieraus
verwenden. Der Ausschluss der Haftung bezieht sich auf sämtlich Verluste sowie unmittelbare Schäden und Folgeschäden. Alle Ratings jeweils zum letztverfügbaren Stand.
Pioneer Investments ist ein Markenname der Unternehmensgruppe Pioneer Global Asset Management S.p.A.
Erfahren Sie mehr:
www.pioneerinvestments.de
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