Währungsbulletin Monatliche Währungseinschätzung - Juni 2022 - Postbank
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Währungsbulletin Monatliche Währungseinschätzung Juni 2022 Werbemittel
Überblick Devisenmärkte
Devisenkurse
Kurs Entwicklung seit Prognose FX Forwards Erwartete Entwicklung
vs EUR Jahresbeginn ggü EUR 3 Monate 6 Monate 3 Monate 6 Monate über nächste 6 Monate
USD 1,067 6,16% 1,14 1,17 1,07 1,08 -8,80% Abwertung USD
JPY 135,550 -3,43% 135,00 137,00 136,21 136,21 -1,06% Abwertung JPY
GBP 0,853 -1,37% 0,87 0,87 0,85 0,86 -1,95% Abwertung GBP
CHF 1,028 0,95% 1,01 1,00 1,03 1,04 2,77% Aufwertung CHF
NOK 10,251 -2,21% 10,50 10,50 10,25 10,26 -2,37% Abwertung NOK
SEK 10,534 -2,28% 10,25 10,25 10,50 10,51 2,77% Aufwertung SEK
CAD 1,370 4,92% 1,48 1,52 1,37 1,37 -9,88% Abwertung CAD
AUD 1,508 3,79% 1,47 1,50 1,50 1,51 0,50% Aufwertung AUD
NZD 1,650 0,88% 1,63 1,67 1,65 1,66 -1,18% Abwertung NZD
PLN 4,600 -0,28% 4,70 4,70 4,63 4,63 -2,13% Abwertung PLN
CZK 24,612 1,11% 25,00 25,00 24,60 24,60 -1,55% Abwertung CZK
HUF 386,180 -4,39% 370,00 370,00 382,94 382,94 4,37% Aufwertung HUF
RUB 61,059 39,99% 61,44 61,45
CNY 7,122 1,39% 7,52 7,72 7,09 7,10 -7,75% Abwertung CNY
INR 82,754 1,76% 85,50 87,80 82,81 82,81 -5,75% Abwertung INR
vs USD ggü USD
JPY 127,03 -9,41% 119,00 117,00 127,87 127,87 8,57% Aufwertung JPY
CNY 6,67 -4,77% 6,60 6,60 6,68 6,68 1,13% Aufwertung CNY
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Mai 2021 2021
Währungsbulletin Juni 2022 Seite 1Ergebnisse Bloomberg-Umfrage FX* Prognosen
6-Monatsprognose EUR/USD EUR/JPY EUR/GBP EUR/CHF EUR/NOK EUR/SEK EUR/AUD EUR/CAD
Deutsche Bank 1,17 137,00 0,87 1,00 10,50 10,25 1,50 1,52
LBBW 1,08 138,00 0,81 1,05 9,20 #N/A N/A 1,48 1,37
Royal Bank of Canada 1,00 135,00 0,91 1,04 9,30 10,20 1,45 1,31
Commerzbank 1,16 151,00 0,87 1,06 9,65 10,35 1,51 1,47
Barclays 1,15 133,00 0,83 1,06 9,00 10,10 1,51 1,41
BNP Paribas 1,14 140,00 0,86 1,05 9,00 10,00 1,43 1,37
Morgan Stanley 1,05 139,00 0,85 1,03 9,40 10,50 1,54 1,29
ING 1,10 138,00 0,84 1,08 9,40 10,00 1,47 1,32
Citi 1,10 138,00 0,85 1,05 9,79 10,98 1,45 1,38
Julius Baer 1,16 130,00 0,86 1,04 9,70 9,85 1,57 1,42
Wells Fargo 1,04 135,00 0,85 1,03 9,70 10,30 1,51 1,32
Santander 1,05 130,00 0,86 1,03 9,20 10,70 1,50 1,28
SEB 1,07 144,00 0,87 1,05 10,30 10,15 1,43 1,33
Unicredit 1,08 138,00 0,89 1,04 9,60 10,10 1,44 1,34
Anzahl 14 14 14 14 14 13 14 14
Minimum 1,00 130,00 0,81 1,00 9,00 9,85 1,43 1,28
Maximum 1,17 151,00 0,91 1,08 10,50 10,98 1,57 1,52
Durchschnitt 1,10 137,57 0,86 1,04 9,55 10,27 1,48 1,37
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 2Ergebnisse Bloomberg-Umfrage FX* Prognosen
6-Monatsprognose EUR/PLN EUR/CZK EUR/HUF EUR/RUB EUR/CNY EUR/INR
Deutsche Bank 4,70 25,00 370,00 7,72 87,80
LBBW 4,65 24,60 370,00 110,00 7,25
Royal Bank of Canada 4,55 24,50 365,00 6,80 77,00
Commerzbank 4,70 24,80 370,00 81,20 7,77 89,32
Barclays 4,59 #N/A N/A 363,00 132,25 7,48 89,70
BNP Paribas 4,65 24,70 380,00 79,80 7,58 88,12
Morgan Stanley 4,35 24,40 370,00 78,75 6,98 79,28
ING 4,49 24,80 363,00 110,00 7,15 86,90
Citi 4,60 24,30 367,00 93,50 7,15 83,60
Julius Baer 4,55 25,10 355,00 87,00 85,84
Wells Fargo 4,75 24,80 390,00 73,84 6,93 81,12
Santander 4,80 #N/A N/A #N/A N/A 6,93
SEB 4,50 25,20 365,00 85,60 6,85 81,32
Unicredit 4,75 24,90 375,00 120,96 7,02
Anzahl 14,00 12,00 13,00 11,00 13,00 11,00
Minimum 4,35 24,30 355,00 73,84 6,80 77,00
Maximum 4,80 25,20 390,00 132,25 7,77 89,70
Durchschnitt 4,62 24,76 369,46 95,72 7,20 84,55
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 3Volatilität im Vergleich zu den vergangenen zwei
Jahren
Implizite Schwankungen* haben sich von den Höchstständen der vergangenen zwei Jahre entfernt
(At-the-money* (ATM) Optionsvolatilität* Sechs-Monats-Option in Prozent (Dunkelblau = Min bis Max der letzten 24 Monate; Hellblau = aktueller Wert) Volatilität* gegenüber EUR)
14 140
12 120
10 100
8 80
6 60
4 40
2 20
0 0
USD JPY GBP CHF NOK SEK AUD NZD CAD PLN CZK HUF CNH RUB
Zuletzt 8,28 10,84 7,63 7,08 10,89 7,52 10,61 10,38 8,36 8,74 7,40 10,73 Zuletzt
7,55 46,63
Hoch 9,50 12,10 9,96 8,07 11,46 9,34 12,25 12,18 9,67 13,14 9,76 12,59 Hoch
9,15 76,31
Tief 5,09 5,80 5,14 4,04 7,59 4,94 6,38 6,64 5,37 4,94 4,01 5,43 Tief4,81 10,07
• Die erwarteten Schwankungen* am Währungsmarkt haben sich zuletzt uneinheitlich entwickelt. Teilweise haben sie sich von
ihren Höchstständen entfernt, für den Yen und die norwegische Krone sind sie hingegen gestiegen.
• Der russische Rubel weist zum Euro momentan die höchsten und der Schweizer Franken, die tschechische Krone und der
Renminbi die niedrigsten impliziten Schwankungen* auf.
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 4US-Dollar: Straffere Geldpolitik wirkt stützend
Schwächeres US-Wachstum, Inflation* überschreitet Höhepunkt Historische Wechselkursentwicklung
• Die Dynamik der US-Volkswirtschaft ließ zuletzt nach. Nationale
Einkaufsmanagerindizes* wie der Empire-Index oder der Index Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
der Philadelphia Fed für das Verarbeitende Gewerbe deuten
1,30
darauf hin, dass sich die Wirtschaftsaktivität insbesondere in der
Industrie abschwächt. Aber auch der private Konsum lässt 1,25
bereits erste Abkühlungstendenzen erkennen.
1,20
• Die Arbeitslosenquote blieb im April unverändert bei 3,6% und
damit nur 0,1 Prozentpunkte oberhalb des Vor-Corona-Tiefs. 1,15
• Die Inflationsrate* scheint in den USA ihren Höhepunkt hinter 1,10
sich gelassen zu haben. Im April lag der Anstieg der Verbrau-
cherpreise mit 8,3% zum Vorjahr leicht unter dem Vormonats- 1,05
wert von 8,5%. Basiseffekte sollten dazu beitragen, dass die In- 1,00
flationsrate in den nächsten Monaten sukzessive absinken wird. Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
• Nach einer ersten Zinsanhebung im März hat die US-Notenbank Wechselkursentwicklung: 6 Monate
Fed auf ihrer Sitzung Anfang Mai ein weiteres mal die Federal
1,16
Funds Rate angehoben, allerdings dieses mal um 50
1,14
Basispunkte. Weitere 50-Basispunkt-Schritte auf den beiden
nächsten Notenbanksitzungen gelten als ausgemacht. Darüber 1,12
hinaus hat die Fed angekündigt, von Juni an Teile der fälligen 1,10
Anleihen aus ihrem Bestand nicht zu reinvestieren und damit die 1,08
Notenbankbilanz abschmelzen zu lassen. 1,06
1,04
• Im Mai legte der USD zum Euro zunächst weiter zu. Auf Sicht
1,02
von sechs Monaten könnte der USD zum Euro von 1,072 (Stand:
1,00
24.05.2022) allerdings abwerten, und zwar im Extremfall, falls
die EZB geldpolitisch sehr restriktiv tätig wird, bis auf 1,17. 0,98
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 5US-Dollar
US-Einzelhandelsumsätze (noch) robust Hat die Inflation* ihren Höhepunkt überschritten?
(l.A. Angabe in Prozent gegenüber dem Vorjahr, r.A.: Angabe in Indexpunkten) (Angabe in Prozent gegenüber Vorjahr)
20 120 10
Inflation
8
10 100
6
0 80
4
Einzelhandelsumsätze (l.A.)
-10 60
2
Universität Michigan Verbrauchervertrauen (r.A.)
-20 40 0
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22
Arbeitslosenquote nahezu auf Vorpandemieniveau Erwartete Volatilität* beim EUR/USD steigt
(Angabe in Prozent) (Erwartete Volatilität* in Indexpunkten)
20 15
15
10
10
5
5
Erwartete 3-Monats Volatilität EUR/USD
U3-Arbeitslosenquote 10-Jahresdurchschnitt
0 0
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Mai. 12 Mai. 14 Mai. 16 Mai. 18 Mai. 20 Mai. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 6Japan: Yen beendet Talfahrt
„Long time no see“ - Tourismus und Inflation* kehren zurück Historische Wechselkursentwicklung
▪ Japans Wirtschaft schrumpfte angesichts des Quasi-Notstands
im ersten Quartal 2022 annualisiert 1,0 Prozent gegenüber dem Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Vorquartal. Die Erholung dürfte inzwischen aber wieder an Fahrt
aufgenommen haben. Darauf deuten auch die Einkaufsmanager- 145
indizes* hin, die im April sowohl für Dienstleister als auch für das 140
Verarbeitende Gewerbe im expansiven Bereich lagen.
135
Zusätzlichen Rückenwind könnte die Reanimation des
Tourismus bedeuten. Testweise sollen Urlauber ab dem Mai 130
wieder zugelassen werden und die Anzahl der genehmigten 125
Einreisen im Juni von aktuell 10.000 auf 20.000 pro Tag erhöht
120
werden. Im Jahr 2019 wurden noch 32 Millionen Besucher
registriert, die in Summe 4,8 Billionen Yen ausgaben. 115
▪ Aufgrund der gestiegenen Energie- und Lebensmittelpreise 110
übersprang die Inflation* im April mit 2,5% die 2%-Zielmarke Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
zum ersten Mal seit 2015 wieder. Einen signifikanten Beitrag Wechselkursentwicklung: 6 Monate
leistete auch ein Basiseffekt, der auf die Regulierung der 145
Mobilfunkpreise im Vorjahr zurückzuführen ist. Da sich die
Kernrate nach wie vor nur bei 0,8% bewegt, dürfte die BoJ 140
vorerst dennoch am Narrativ der transitorischen Inflation*
135
festhalten und die Geldpolitik unverändert expansiv lassen.
130
▪ Der Yen, der zuletzt wieder Boden gutmachen konnte, könnte
auf eine Sicht von 6 Monaten von EUR/JPY 136,49 (Stand: 125
24.05.2022) wieder leicht in Richtung EUR/JPY 137 abwerten,
sofern überraschend große geldpolitische Maßnahmen seitens 120
der europäischen und japanischen Notenbank ausbleiben. 115
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 7Japanischer Yen
Wirtschaft büßt zum Jahresauftakt ein Renditeunterschiede weiten sich aus
(Annualisiertes BIP-Wachstum gegenüber Vorquartal) (Angaben in Millionen)
30 4,0 10-jährige US-Staatsanleihen
10-jährige japanische Staatsanleihen
20
3,0
10
2,0
0
-10 1,0
-20
0,0
-30
-40 -1,0
Mrz. 17 Mrz. 18 Mrz. 19 Mrz. 20 Mrz. 21 Mrz. 22 Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
Tourismus mit viel Erholungspotenzial Teuerungsraten weiter auf dem Vormarsch
(Anzahl ausländischer Touristen) (Angaben in Prozent gegenüber Vorjahr)
3500000 3 12
Ausländische Touristen Verbraucherpreise (l.A.) Erzeugerpreise (r.A.)
3000000
2 8
2500000
2000000 1 4
1500000 0 0
1000000
-1 -4
500000
0 -2 -8
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 8Großbritannien: Ein Musterbeispiel für eine
„Stagflation“?
Bank von England dürfte auf Zinserhöhungspfad bleiben Historische Wechselkursentwicklung
▪ Die Inflation* stieg im April von 7,0% im Vormonat auf 9,0%.
Hauptverantwortlich für den Anstieg war eine Preisanhebung Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
der Energieversorger um 47,5 Prozent im Vormonatsvergleich.
0,95
Auch höhere Benzin- und Lebensmittelpreise trugen maßgeblich
zum Anstieg bei. Allerdings verzeichnete auch die Kerninflation*
einen Sprung von 5,7 auf 6,2 Prozent. Im Herbst könnten 0,90
zweistellige Inflationsraten* durchaus möglich sein.
▪ Der Arbeitsmarkt läuft derweil nahezu heiß. Der Rückgang der 0,85
Arbeitslosenquote auf 3,7 Prozent im März bedeutet das
niedrigste Niveau seit 1974. Der Anstieg der Löhne und Gehälter 0,80
um 7,0 Prozent zum Vorjahr manifestiert den Inflationsdruck.
▪ Die Einkaufsmanagerindizes* liegen im Verarbeitenden Gewerbe 0,75
und im Dienstleistungsbereich mit 55,8 bzw. 58,9 Punkten Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
deutlich über der Expansionsschwelle von 50 Punkten. Wechselkursentwicklung: 6 Monate
▪ Nachdem die Bank of England Anfang Mai einen weiterer Zins- 0,87
schritt auf 1,0% folgen ließ, der auch den aktiven Abbau des 0,86
Anleihebestandes ermöglichen könnte, ist der weitere Zinspfad
0,85
unsicher. Einige Währungshüter wollen nun eine Zinspause,
andere aggressivere Zinserhöhungen, von denen weitere zwei 0,84
bis drei in diesem Jahr noch folgen dürften. 0,83
▪ Das Pfund handelte in den letzten vier Wochen zum Euro auch 0,82
wegen Unsicherheiten bezüglich des Nordirland-Protokolls
0,81
schwächer. Es könnte von EUR/GBP 0,858 (Stand: 24.05.2022)
auf Sicht von sechs Monaten auf EUR/GBP 0,87 abwerten. 0,80
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 9Britisches Pfund
Arbeitsmarkt so stark wie zuletzt 1974 Inflation* auf dem Weg zu zweistelligem Niveau?
(Angabe in Prozent) (Angabe in Prozent gegenüber Vorjahr)
5,5 10
Inflation
Arbeitslosenquote
5,0 8
6
4,5
4
4,0
2
3,5 0
3,0 -2
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Apr. 12 Apr. 14 Apr. 16 Apr. 18 Apr. 20 Apr. 22
Aufschwung momentan noch intakt, abnehmende Dynamik EUR/GBP-Wechselkurs weiterhin ansteigender Volatilität*
(Einkaufsmanagerindex* in Saldenpunkten) (Erwartete Volatilität* in Indexpunkten)
70 20
Einkaufsmanagerindex Gesamtwirtschaft
60
15
50
40 10
30
5
20 Erwartete 3-Monats Volatilität EUR/GBP
10-Jahresdurchschnitt
10 0
Apr. 19 Okt. 19 Apr. 20 Okt. 20 Apr. 21 Okt. 21 Apr. 22 Mai. 12 Mai. 14 Mai. 16 Mai. 18 Mai. 20 Mai. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 10Schweiz: Frankenstärke setzt sich fort
Verbraucherstimmung trübt sich trotz robuster Wirtschaft ein Historische Wechselkursentwicklung
• Die Schweizer Wirtschaft zeigt sich in Anbetracht der weltweit
nachlassenden Konjunktur bislang robust. Der KOF Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Konjunkturbarometer* stieg im April überraschend auf 101,9
1,25
Punkte und wies auf leicht überdurchschnittliches Wachstum in
den Folgemonaten hin. Die Arbeitslosenquote sank im April von 1,20
2,4% auf 2,3%, den tiefsten Stand seit November 2019. 1,15
Verbraucher zeigten sich für das 2. Quartal aber dennoch
pessimistisch. Das SECO Verbrauchervertrauen rutschte von 1,10
zuvor 3,2 auf -18,5 Punkte, was vor allem dem Anstieg der 1,05
Verbraucherpreise infolge des Ukrainekrieges geschuldet ist. 1,00
• SNB-Präsident Jordan beteuerte, zumindest vorerst an der 0,95
ultralockeren Geldpolitik festzuhalten. Die Inflation*, die im April
0,90
mit 2,5% ein 13-Jahres-Hoch erreichte, wird weiterhin als
Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
transitorisch erachtet. Zudem dürfte eine Straffung der Geld-
politik die Frankenstärke weiter befeuern. Diese scheinen die Wechselkursentwicklung: 6 Monate
Währungshüter aktuell aber in geordnetere Bahnen lenken zu 1,080
wollen. Ein Anstieg der Sichteinlagen von Bund und Banken bei
der SNB in der ersten Maiwoche um knapp 12 Mrd. auf 751 Mrd. 1,060
CHF deutete auf eine erneute Wechselkursintervention hin. Die 1,040
SNB kauft Devisen und schreibt den Banken die entsprechenden
Beträge auf deren SNB-Konten gut. 1,020
• Der Franken verlor infolge der Intervention nur leicht und fand 1,000
kurze Zeit später wieder zu alter Stärke zurück. Diese dürfte auf
0,980
Sicht von sechs Monaten anhalten und den Franken von aktuell
EUR/CHF 1,032 (Stand: 24.05.2022) weiter in die Richtung der 0,960
Parität von EUR/CHF 1,00 bewegen. Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 11Schweizer Franken
Wirtschaft zeigt sich robust SNB Interveniert erneut am Devisenmarkt
(l.A.: Angabe in Indexpunkten, r.A.: Angabe in Saldenpunkten) (Angabe in Millionen CHF)
160 80 800.000
Sichteinlagen
140 70 750.000
120 60 700.000
100 50 650.000
80 40 600.000
60 KOF-Konjunkturbarometer (l.A.) 30 550.000
40 procure.ch Einkaufsmanagerindex (r.A.) 20 500.000
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22
Frankenstärke hält Inflation* noch im Zaum Arbeitsmarkt setzt Erholung fort
(Angabe in Prozent gegenüber Vorjahr) (Angabe in Prozent)
3,0 4,0
3,5
2,0 3,0
2,5
1,0
2,0
0,0 1,5
1,0
-1,0
0,5
Inflation Arbeitslosenquote
-2,0 0,0
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 12Norwegen: Währungshüter könnten Zinszügel
schneller anziehen
Kleine Wachstumsdelle im ersten Quartal Historische Wechselkursentwicklung
▪ Das Festland-BIP* ist im ersten Quartal um 0,6 Prozent
gegenüber dem Vorquartal gesunken, nach einem Plus von 1,4 Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Prozent im vorangegangenen Drei-Monats-Zeitraum. Der 13
Einbruch ist im Wesentlichen eine Folge der Omikron-Pandemie-
Welle. Monatliche BIP*-Zahlen für Februar und März zeigen, 12
dass es nach dem Abklingen der jüngsten Coronavirus-Welle zu
einer schnellen Erholung wirtschaftlicher Aktivitäten kam. 11
Zusätzlich gestützt wird die Konjunktur in Norwegen durch die
weiter gestiegenen Rohstoffpreise. 10
▪ Letztere haben auch für eine kräftige Zunahme der Inflation* 9
gesorgt. In Norwegen kletterten die Verbraucherpreise im April
um 5,4 Prozent gegenüber dem Vorjahr, das ist der stärkste 8
Anstieg seit 13 Jahren. Aus geldpolitischer Sicht bedeutsamer Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
ist aber der Sprung der Kerninflation* von 2,1 auf 2,6 Prozent.
Wechselkursentwicklung: 6 Monate
▪ Angesichts einer wachsenden Arbeitskräfteknappheit und
10,6
anhaltender Lieferkettenprobleme dürften die Inflationsrisiken
10,4
kaum schnell abnehmen. Die Währungshüter könnten die
Zinszügel auf ihrer Sitzung im Juni daher auch etwas stärker 10,2
anziehen als bisher. 10,0
9,8
▪ Im Zuge der global gestiegenen Konjunkturunsicherheit ist die 9,6
Krone gegenüber dem Euro zuletzt unter Abwertungsdruck 9,4
geraten. Auf Sicht von sechs Monaten könnte sie von aktuell
9,2
EUR/NOK 10,301 (Stand: 24.05.2022) weiter leicht nachgeben –
9,0
auf EUR/NOK 10,50.
8,8
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 13Schwedische Währungshüter überraschen mit
Zinsschritt
Inflation* zieht weiter an, Wirtschaft bleibt solide Historische Wechselkursentwicklung
▪ Aktuelle Konjunkturdaten bestätigen den soliden Zustand der
schwedischen Wirtschaft. Zwar ist der Einkaufsmanagerindex* Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
für das Verarbeitende Gewerbe im April weiter gesunken. Mit
11,5
aktuell 55 Punkten befindet sich das Stimmungsbarometer aber
noch auf einem vergleichsweise hohen Niveau. Der
11,0
Einkaufsmanagerindex* für den Dienstleistungssektor sprang
dagegen nach oben, von 62,9 Punkten im März auf 68,1 Punkte
10,5
im April. Das lässt hoffen, dass die Binnennachfrage wächst und
sie die vom Außenhandel ausgehenden dämpfenden Effekte 10,0
kompensieren kann.
▪ Das von der Notenbank verwendete Inflationsmaß ist im April 9,5
weiter angestiegen, auf nunmehr 6,4 Prozent. Auch außerhalb
9,0
des Energiesektors hat sich der Preisanstieg deutlich auf zuletzt
Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
4,5 Prozent beschleunigt.
Wechselkursentwicklung: 6 Monate
▪ Die schwedische Riksbank hat Ende April den Leitzins
11,0
überraschend um 25 Basispunkte auf 0,25 Prozent angehoben.
Angesichts einer anhaltend hohen Inflationsrate* dürften auf den 10,8
ersten Zinsschritt der Währungshüter bald weitere folgen. Die 10,6
Notenbank selbst erwartet noch zwei bis drei weitere
Zinserhöhungen in diesem Jahr. 10,4
10,2
▪ Die schwedische Krone hat von der überraschenden Zinswende
nicht nachhaltig profitiert und zum Euro im Trend zuletzt leicht 10,0
abgewertet. Auf Sicht von sechs Monaten könnte sie zum Euro 9,8
von aktuell EUR/SEK 10,50 (Stand: 24.05.2022) in Richtung
9,6
EUR/SEK 10,25 aufwerten.
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 14Norwegische und schwedische Krone
Norwegen: Inflationsdruck nimmt zu Schweden: Inflation* setzt Notenbank unter Zugzwang
(Angabe in Prozent gegenüber Vorjahr) (Angabe in Prozent gegenüber dem Vorjahr)
6 8
Inflation Kerninflation
5 6
4
4
3
2
2
1 0
Kerninflation
0 -2
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22
Norwegen: Kurzzeitiger Wachstumseinbruch Schweden: Dienstleister bestens gelaunt
(Angabe in Prozent gegenüber dem Vormonat) (Angabe in Saldenpunkten)
6 80
BIP-Wachstum
4 Verarbeitendes Gewerbe Diesntleistungssektor
70
2
0 60
-2 50
-4
40
-6
-8 30
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 15Australien: Erste Zinserhöhung
Rohstoffpreise und Arbeitsmarkt stützen AUD weiterhin Historische Wechselkursentwicklung
▪ Während die Eisenerzpreise unter Druck standen, profitierte der
AUD von der steigenden Nachfrage nach LNG und höheren Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Kohlepreisen. Schätzungen zufolge hinterlassen russische LNG- 2,0
Projekte eine Lücke von 20 Millionen Tonnen pro Jahr. In
ähnlicher Weise werden große Kohleimporteure wie Japan und 1,9
Südkorea den australischen Markt erschließen, um russische 1,8
Kohle zu ersetzen.
1,7
▪ Der Einkaufsmanagerindex* für das Verarbeitende Gewerbe 1,6
stieg mit einem Aprilwert von 58,8 gegenüber 57,9 im März
1,5
weiter in den Expansionsbereich. Der Dienstleistungs-PMI* blieb
trotz eines leichten Rückgangs von 56,6 im März auf 56,1 im 1,4
April stark in der Expansionszone. 1,3
Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
▪ Der Arbeitsmarkt hielt an seinen Zugewinnen fest, da die
Arbeitslosenquote gegenüber dem Vormonat auf einem 48- Wechselkursentwicklung: 6 Monate
Jahres-Tief von 3,9 Prozent blieb.
1,65
▪ Angesichts des starken Arbeitsmarktes sieht die Reserve Bank 1,60
of Australia (RBA) einen sich aufbauenden Lohndruck voraus.
Daher erhöhte sie die Cash-Rate um 0,25 bp auf 0,35 Prozent, 1,55
mehr als die Markterwartung von 15 bps Anstieg. Die Deutsche 1,50
Bank erwartet, dass die RBA bis Ende dieses Jahres fünf weitere
1,45
Zinserhöhungen vornehmen wird.
1,40
▪ Der AUD könnte auf Sicht von sechs Monaten weiter auf dem
1,35
aktuellen Stand von EUR/AUD 1,515 (Stand: 24.05.2022)
seitwärts handeln. 1,30
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 16Kanadischer Dollar: Notenbank und Ölpreise
stützen weiterhin
Arbeitsmarkt und Häusermarkt leicht gebremst Historische Wechselkursentwicklung
▪ Die hohen Ölpreise wirken sich weiterhin positiv auf den CAD
aus, da die Energieexporte im März einen Ein-Monatsrekord von Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
13,6 Mrd. USD erreichten. 1,65
▪ Der Arbeitsmarkt zeigte erste Anzeichen einer Verlangsamung 1,60
mit einem Stellenzuwachs von 15.000 im April, der unter dem
Wert von 72.500 im Vormonat lag. Obwohl die Arbeits- 1,55
losenquote weiter leicht gesunken ist, ließ das Lohnwachstum 1,50
nach. Das sequenzielle monatliche Lohnwachstum war mit -0,3 1,45
Prozent im Monatsvergleich den dritten Monat in Folge negativ
und fiel von -0,1 Prozent im März. 1,40
1,35
▪ Die Inflationsraten* (CPI) steigen weiter an. Der CPI stieg im
März um 6,8 Prozent, das höchste Niveau seit August 1991 und 1,30
deutlich über den erwarteten 6,1 Prozent. Der Durchschnitt Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
dreier Kerninflationsraten*, der für die Bank of Canada die
Wechselkursentwicklung: 6 Monate
entscheidende Messgröße ist, stieg von 3,8 auf 4,2 Prozent.
1,50
▪ Es gilt als sehr wahrscheinlich, dass die Bank of Canada ihren
Leitzins im kommenden Monat um weitere 50 Basispunkte
1,45
erhöhen wird. Die Märkte preisen insgesamt 200 bp. an
Zinserhöhungen bis Ende des Jahres ein. 1,40
▪ Der Wohnungsmarkt zeigt erste Risse aufgrund steigender
1,35
Kreditkosten. Die Immobilienpreise fielen um 0,6 % im Monats-
vergleich, der erste Rückgang seit April 2020.
1,30
▪ Der CAD könnte von EUR/CAD 1,371 (Stand: 24.05.2022) auf
Sechs-Monatssicht in Richtung EUR/CAD 1,52 abwerten, falls 1,25
auch die EZB zeitnah an der Zinsschraube dreht. Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 17Australischer und kanadischer Dollar
Australien: Geschäftsvertrauen stabilisiert sich Kanada: Stimmung und Preise bleiben auf hohem Niveau
(Angabe in Saldenpunkten) (l.A.: Einkaufsmanagerindex* in Saldenpunkten, r.A.: Angabe in Prozent gegenüber Vorjahr)
40 65 8
Verarbeitendes Gewerbe (l.A.) Inflation (r.A.)
20 60
6
55
0
50 4
-20
45 2
-40
40
-60 0
35
NAB-Geschäftsvertrauen
-80 30 -2
Apr. 12 Apr. 14 Apr. 16 Apr. 18 Apr. 20 Apr. 22 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22
Australien: Überhitzungstendenzen am Immobilienmarkt Kanada: Arbeitsmarkt besser als das Vorpandemieniveau
(Angabe in Prozent gegenüber Vorjahr) (Angabe in Prozent)
30 15
25 Hauspreise Arbeitslosenquote
13
20
15 11
10
5 9
0
7
-5
-10 5
Mrz. 17 Mrz. 18 Mrz. 19 Mrz. 20 Mrz. 21 Mrz. 22 Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 18Wachstum in Polen überraschend hoch
Weitere Zinsschritte wegen hoher Preis- und Wachstumsdynamik Historische Wechselkursentwicklung
• Im ersten Quartal wuchs die polnische Wirtschaft deutlich
schneller als es im Vorfeld erwartet wurde. 2,4 Prozent legte die Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Wirtschaftsleistung im Vergleich zum Vorquartal zu. Damit
5,2
konnte Polen die hohe Wachstumsdynamik zum Jahresende
2021 vorerst halten. Der Krieg in der Ukraine dürfte das 5,0
Wachstum im Frühjahr jedoch belastet haben.
4,8
• Der Aufschwung präsentierte sich dabei auf breiter Basis. Zum
einen konnte die Industrieproduktion insbesondere dank 4,6
steigender Energieerzeugung zulegen. Zum anderen sorgte ein
4,4
starkes Lohnwachstum für einen höheren privaten Konsum.
Auch der Bausektor konnte zum Wachstum beitragen. 4,2
• Die Inflation* kletterte währenddessen im April abermals nach 4,0
oben und lag mit 12,4 Prozent um 1,4 Prozentpunkte höher als Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
noch im März. Nicht nur die Preise für Nahrungsmittel steigen
Wechselkursentwicklung: 6 Monate
weiter, die erneut anziehende Kerninflationsrate* weist auf
Inflationsdruck auf breiter Front hin. 5,10
5,00
• Aufgrund der anhaltend hohen Inflation* – einige Analysten
4,90
rechnen mit einer noch deutlich steigenden Inflationsrate* – wird
mit weiteren Zinsschritten der Notenbank in den kommenden 4,80
Monaten gerechnet. Die Deutsche Bank sieht aktuell Ende des 4,70
Jahres einen Leitzins (5,25 % Mitte Mai) von 7,75 Prozent. 4,60
4,50
• Die Deutsche Bank erwartet für die kommenden sechs Monate,
4,40
dass der Wechselkurs des polnischen Zloty sich von aktuellen
4,30
EUR/PLN 4,605 (Stand: 24.05.2022) seitwärts um EUR/PLN
4,20
4,70 bewegt.
Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 19Tschechiens Wachstum verliert an Schwung
Inflation* ist weiter auf dem Vormarsch Historische Wechselkursentwicklung
• 4,6 Prozent konnte die tschechische Wirtschaft im ersten Quar-
tal 2022 gegenüber dem Vorjahrsquartal wachsen. Zum Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Vorquartal belief sich das Wachstum auf 0,7 Prozent.
Insbesondere Investitionen sowie ein positiver Außenbeitrag 29
stützten das Wachstum. 28
• Jedoch befürchten einige Analysten für die tschechische 27
Wirtschaft nun Gegenwind. Die negativen Folgen des Kriegs in 26
der Ukraine, sowie Lieferkettenprobleme infolge der Lockdowns
in China könnten die Auto- bzw. Industrieproduktion belasten 25
und die Konjunkturdynamik dämpfen. Für 2022 rechnet die 24
Deutsche Bank lediglich mit einem Wachstum von 0,4 Prozent.
23
• Im April sprang die Inflation* auf 14,2 Prozent. Dieses Niveau ist
22
das höchste seit Anfang der 1990er Jahre. Getrieben war die
Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
Preisentwicklung durch externe Faktoren, wie dem Ukrainekrieg
Wechselkursentwicklung: 6 Monate
(Energiepreise) sowie Chinas Covid-19 Lage (Lieferketten). Aber
auch die Kerninflation* zog an und verdeutlichte damit, dass 26,0
auch hier ein Preisanstieg auf breiter Front zu beobachten ist.
25,5
• Um die Inflation* einzufangen hat die Notenbank den Leitzins
bereits auf 5,75 Prozent angehoben. Die Deutsche Bank 25,0
erwartet trotz des Wechsels an der Notenbankspitze noch 24,5
weitere Zinsschritte im Laufe des Jahres, sodass der Leitzins
Ende des Jahres bei 6,75 Prozent liegen dürfte. 24,0
• Für den EUR/CZK-Wechselkurs rechnet die Deutsche Bank in 23,5
den kommenden sechs Monaten mit einer Seitwärtsentwicklung
von EUR/CZK 24,67 (Stand: 24.05.2022) auf EUR/CZK 25,0. 23,0
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 20Polnischer Zloty und tschechische Krone
Polnische Verbraucherpreisentwicklung auf 20-Jahreshoch Inflation* in Tschechien auf Drei-Dekaden-Hoch
(Verbraucherpreise in Prozent gegenüber Vorjahr; Leitzins und Ziel der Zentralbank in Prozent) (Verbraucherpreise in Prozent gegenüber Vorjahr; Leitzins und Ziel der Zentralbank in Prozent)
6
14 5
16 Verbraucherpreise Tschechische Republik
5
Verbraucherpreise Polen Leitzins TschechischeTschechische
Verbraucherpreise Republik Republik
12 14 Inflationsziel tschechische Zentralbank
4 Leitzins Polen 4
12 Leitzins Tschechische Republik
10
3 unteres Zielband polnische Zentralbank 10
8 3 Inflationsziel tschechische Zentralbank
2 oberes Zielband polnische Zentralbank 8
16 26
Verbraucherpreise Polen
04 Leitzins Polen 4
1
-12 unteres Zielband polnische Zentralbank 2
oberes Zielband polnische Zentralbank
-20 00
Jul.
Apr.16
17 Jul.
Apr.17
18 Jul. 18
Apr. 19 Jul. 19
Apr. 20 Jul. 20
Apr. 21 Jul. 21
Apr. 22 Apr.16
Jul. 17 Apr.17
Jul. 18 Apr.18
Jul. 19 Apr.19
Jul. 20 Apr.20
Jul. 21 Apr.21
Jul. 22
Starker Lohnanstieg stützt privaten Verbrauch in Polen Verbesserung am Arbeitsmarkt in Tschechien
(Arbeitslosenquote in Prozent; Lohnentwicklung in Prozent gegenüber Vorjahr) (Arbeitslosenquote in Prozent; Lohnentwicklung in Prozent gegenüber Vorjahr)
98 16
12 5
6 Arbeitslosigkeit Tschechische Republik (l.A.) 14
10
Arbeitslosenquote Polen
Arbeitslosenquote Polen (l.A.)
(l.A.) Lohnentwicklung Tschechische Republik (r.A.)
7,5 14 12
87 10 5
4 8
Lohnentwicklung Polen
Lohnentwicklung Polen (r.A.)
(r.A.) 12 10
6,5 8
10 4 6
8
7 3
6 8
6 3 6
4
6
5,5 6 2 Arbeitslosigkeit Tschechische 4
4 2 2
5 4 Republik (l.A.) 2
5 1 Lohnentwicklung
4,5 2
2 1 0
0
Tschechische Republik (r.A.)
44 0
0 0
0 -2
-2
Apr.
Jul. 1617 Apr.17
Jul. 18 Apr.18
Jul. 19 Apr.19
Jul. 20 Apr.20
Jul. 21 Apr. 22
Jul. 21 Apr. 17
Jul. 16 Apr. 18
Jul. 17 Apr. 19
Jul. 18 Apr. 20
Jul. 19 Apr. 21
Jul. 20 Apr. 22
Jul. 21
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 21Starkes Wachstum auch in Ungarn
Wachstum dürfte sich jedoch abschwächen – Inflation* steigt weiter Historische Wechselkursentwicklung
• Ähnlich wie in Polen konnte auch Ungarns Wirtschaft bei den
Wachstumsdaten zum ersten Quartal positiv überraschen. 2,1 Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Prozent konnte die ungarische Wirtschaft zum Vorquartal
400
zulegen. Gegenüber dem Vorjahreszeitraum lag die
Wachstumsrate bei 8,2 Prozent.
380
• Auf der einen Seite sorgten die fiskalpolitischen
Unterstützungen im Vorfeld der kürzlich stattgefundenen 360
Parlamentswahl für einen anziehenden privaten Konsum. Auf der
anderen Seite profitierte die Industrieproduktion von 340
abnehmenden Lieferkettenengpässen.
320
• Dieses hohe Wachstumstempo zu halten dürfte aber schwierig
werden. Hohe Unsicherheiten gibt es im Bezug auf die negativen 300
Folgen des Ukrainekrieges, insbesondere in Form weiterer Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
Sanktionen gegenüber russischen Energieexporten. Das
Wechselkursentwicklung: 6 Monate
Verhältnis der Regierung zur EU bleibt angespannt.
400
• Die Inflationsrate* dürfte sich in den kommenden Monaten ihrem
Höhepunkt entgegenbewegen. Dennoch sollte die Zentralbank 390
in dieser Gemengelage vorsichtiger agieren, um die Konjunktur 380
nicht abzuwürgen. Die Deutsche Bank rechnet zum Jahresende
daher mit einer Leitzinserhöhung auf 7,35 Prozent. 370
360
• Die Deutsche Bank rechnet damit, dass der Forint zum Euro
(EUR/HUF 384; Stand: 24.05.2022) in den kommenden sechs 350
Monaten in Richtung EUR/HUF 370 aufwertet. 340
330
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 22Russland: Rubel aufgrund der Kapitalverkehrs-
kontrollen weiter erholt
Sanktionen dürften aber mittelfristig die Wirtschaft stark belasten Historische Wechselkursentwicklung
▪ Die russische Ölproduktion stürzte im April um geschätzte neun
Prozent ab und lag im Durchschnitt fast 1 Million b/d unter der Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Quote im Rahmen des OPEC+-Abkommens. Trotz geringerer
170
Produktion profitiert die RUB weiterhin vom hohen Ölpreis-
umfeld. Zudem wird er durch Kapitalverkehrskontrollen und den 150
Erdöl- und Erdgasexporten, denen kaum noch Importe
130
gegenüberstehen, gestützt.
110
▪ Die Gesamtinflation* stieg im April weiter auf 17,83 Prozent im
Jahresvergleich von 16,69 Prozent im März. 90
▪ Diese nachlassende Dynamik ermöglichte es der russischen 70
Zentralbank, ihren Leitzins Ende April von 17 Prozent auf 14
50
Prozent weiter zu senken. Damit ist der Zinssatz weiter von
Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
seinem Höchststand Ende Februar gefallen, als er aufgrund der
Invasion in der Ukraine von 9,5 % auf 20 % angehoben wurde. Wechselkursentwicklung: 6 Monate
▪ Das BIP* stieg im ersten Quartal um 3,5 Prozent im 170
Jahresvergleich. Angesichts der in den Zahlen noch zu
150
realisierenden realen Kontraktionseffekte für die kommenden
Quartale erwartet die Deutsche Bank, dass die Wirtschaft im 130
laufenden Jahr um 8 Prozent schrumpfen wird.
110
▪ Die Gefahr von Sanktionen und Zahlungsausfällen ist weiterhin
90
das alles überragende Thema für den RUB mit Aussichten auf
ein Ölembargo und der Schwierigkeiten Zins- und 70
Tilgungszahlungen auf Anleihen an US-Investoren zu leisten.
Daher bleibt der zukünftige Kurs des EUR/RUB ungewiss. 50
Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 23Ungarischer Forint und russischer Rubel
Ungarische Inflation* entfernt sich weiter von der Zielmarke Rubel wegen Kapitalverkehrskontrollen erholt
(Verbraucherpreise in Prozent gegenüber Vorjahr; Leitzins und Inflationsziel der Zentralbank in Prozent) (l.A.: WTI-Ölpreis in Mrd. US-Dollar; r.A.: Russische Rubel je US-Dollar)
6
10 140 140
Verbraucherpreise Ungarn
Verbraucherpreise Ungarn WTI-Ölpreis (l.A.)
5 120 120
8 Leitzins Ungarn
Leitzins Ungarn USD/RUB-Wechselkurs (r.A.)
4 Inflationsziel Ungarn
Inflationsziel Ungarn 100 100
36
80 80
2
4
60 60
1
2 40 40
0
-10 20 20
Jul.
Apr.16
17 Jul.
Apr.17
18 Jul.
Apr.18
19 Jul.
Apr.19
20 Jul.
Apr.20
21 Jul.
Apr.21
22 Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
Lohnanstieg in Ungarn hoch, aber durch Einmaleffekt verzerrt Inflationsrate* aufgrund der Sanktionen weiterhin sehr hoch
(Arbeitslosenquote in Prozent; Lohnentwicklung in Prozent gegenüber Vorjahr) (Inflation* in Prozent gegenüber Vorjahr, Leitzins in Prozent)
351 25
8
Arbeitslosenquote Ungarn Inflation Russland Leitzins
0,8
30 Inflation Russland
Lohnentwicklung Ungarn 20
0,6
25 6
0,4 15
20
0,2 4
150 10
10 #N/
25
5 A
Req
0 uesti 00
Mrz. 17
ng… Mrz. 18 Mrz. 19 Mrz. 20 Mrz. 21 Mrz. 22 Apr.16
Apr. 17 Apr.17
Apr. 18 Apr.18
Apr. 19 Apr.19
Apr. 20 Apr.20
Apr. 21 Apr.21
Apr. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 24China: Lockdowns belasten Wirtschaft
Renminbi wertet seit Mitte April recht deutlich ab Historische Wechselkursentwicklung
▪ In China fielen wirtschaftliche Aktivitätsdaten im April teilweise
deutlich schwächer als die ohnehin niedrigen Erwartungen aus. Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Als Folge strikter Lockdowns bedeutender Millionenmetropolen
8,4 7,4
wie Shanghai und Jilin ging die Industrieproduktion im Jahres-
vergleich um 2,9 Prozent zurück, während sie im März noch um 8,2 7,2
5,0 Prozent zulegen konnte. Im Einzelhandel beschleunigte sich 8,0 7,0
die negative Entwicklung im April mit einem Umsatzrückgang 7,8 6,8
von 11,1 Prozent gegenüber dem Vorjahr. Auch der Anstieg der 7,6 6,6
Investitionen in Sachanlagen enttäuschte mit 6,8 Prozent die 7,4 6,4
Erwartungen. Die Arbeitslosenquote stieg landesweit auf 6,1
7,2 6,2
Prozent, in den 31 größten Städten sogar auf 6,7 Prozent. EUR/CNY (l.A.)
7,0 6,0
USD/CNY (r.A.)
▪ Sowohl die staatlichen als auch die Caixin-Einkaufsmanager- 6,8 5,8
indizes* der Industrie und der Dienstleistungen rutschten Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
deutlich unter die Expansionsschwelle von 50 Punkten. Die
Verbraucherpreisinflation* sprang im April von 1,5% im März auf Wechselkursentwicklung: 6 Monate
2,1%. Die Erzeugerpreisinflation* sank hingegen von 8,3% im 7,4 6,9
Vormonat auf 8,0%. 7,3 6,8
6,7
▪ Chinas Währungshüter haben entgegen den Erwartungen bis 7,2
auf eine Senkung der Five-Year-Loan-Prime-Rate noch keine 6,6
7,1
Zinssenkungen vorgenommen. 6,5
7,0
6,4
▪ Der Renminbi setzte zum Euro in den letzten Wochen von 6,9
6,3
seinem Sieben-Jahreshoch zurück. Auf Sicht von sechs Monaten 6,8 EUR/CNY (l.A.) 6,2
könnte er von EUR/CNY 7,148 (Stand: 24.05.2022) Richtung 6,7 6,1
EUR/CNY 7,72 abwerten, falls die EZB geldpolitisch deutlich USD/CNY (r.A.)
6,6 6,0
restriktiver agiert. Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 25Chinesischer Yuan
Deutliche wirtschaftliche Bremsspuren dank der Lockdowns Schere der Inflationsraten* läuft weiter zusammen
(Angaben in Prozent gegenüber Vorjahr) (Angaben in Prozent gegenüber Vorjahr)
40 15
Verbraucherpreise
30 Erzeugerpreise
10
20
10 5
0
0
Industrieproduktion
-10
Einzelhandelsumsätze
-20 -5
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22
Aufwärtstrend der Exporte gebremst USD/CNY-Wechselkurs & Zinsdifferenzial* 10j. Staatsanl.
(Importe & Exporte in Prozent gegenüber Vorjahr) (l.A.: Chinesische Yuan je US-Dollar, r.A.: Angabe in Prozentpunkten, US-Staatsanleihen abzgl. chinesischer Staatsanleihen)
150 8 1
Importe Exporte
100 0
7
50 -1
6
0 USD/CNY Wechselkurs (l.A.) -2
Zinsdifferenz 10-j. US- und chinesischer Staatsanleihen (r.A.)
-50 5 -3
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
Quelle: Bloomberg L.P.; Stand: 25.05.2022 Hinweis: Wertentwicklungen der Vergangenheit und Prognosen sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 26EM-Währungen: Lateinamerikanische
Währungen gefragt; Lira auf Tiefs
EM-Währungen von China-Lockdown und US-Renditen gebremst Historische Wechselkursentwicklung
▪ Die wirtschaftliche Folgen des Russland-Ukraine-Krieges, der
starke Anstieg der Renditen in den USA und die Lockdown- Wechselkursentwicklung: 5 Jahre
Maßnahmen in China belasteten teilweise die Rohstoffpreise
20 20
und damit indirekt auch die Kurse einiger Emerging-Markets-
Währungen.
15 15
▪ Insbesondere lateinamerikanische Währungen konnten jedoch
auch in den vergangenen vier Wochen dem Gegenwind weiter 10 10
trotzen. Osteuropäische Währungen handelten hingegen eher
seitwärts, die Lira stürzte auf neue Tiefstkurse für 2022 ab. Die 5 5
Inflationsrate* betrug dort nun rund 70 Prozent im April.
Ansteigende Inflationsraten* bei Energie und Lebensmitteln 0 0
wirken sich in einigen EM-Ländern stark negativ aus. Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
EUR/TRY (l.A.) USD/TRY (r.A.)
▪ In Osteuropa hob die Nationalbank Rumäniens (NBR) Anfang
Mai die Leitzinsen deutlicher als erwartet von 3,0 auf 3,75% an. Wechselkursentwicklung: 6 Monate
Die Inflationsrate* stieg dort im März deutlicher als erwartet auf
20 20
13,76%, die Löhne im März um 11,0% zum Vorjahresmonat.
▪ Die brasilianische Notenbank geht gegen die hohen Inflations- 15 15
raten* weiterhin mit robusten Zinserhöhungen vor. Die SELIC-
Rate liegt mit 12,75% über der Inflationsrate* von 12,13%. Der 10 10
brasilianische Real und weitere lateinamerikanische Währungen
sind die stärksten Währungen 2022. Der südafrikanische Rand 5 5
wurde durch eine Leitzinserhöhung auf 4,75 Prozent gestützt.
Die Überschwemmungen in KwaZulu-Natal und die darauf 0 0
folgenden Stromabschaltungen lasteten jedoch auf dem Rand. Nov. 21 Dez. 21 Jan. 22 Feb. 22 Mrz. 22 Apr. 22 Mai. 22
EUR/TRY (l.A.) USD/TRY (r.A.)
* Das Glossar ab Seite 29 enthält weitere Erläuterungen
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 27Schwellenländerwährungen
Ungebremster Preisanstieg in der Türkei Türkische Notenbank hält Leitzins dennoch unverändert
(Angaben in Prozent gegenüber Vorjahr) (Angaben in Prozent)
140 30
Verbraucherpreise Türkei Leitzinsen Türkei
120 25
Erzeugerpreise Türkei
100
20
80
15
60
10
40
20 5
0 0
Apr. 17 Apr. 18 Apr. 19 Apr. 20 Apr. 21 Apr. 22 Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
Rand weiter gefragt, Notenbank geldpolitisch restriktiver Brasilien: Leitzins knapp über Inflationsraten*
(l.A.: Angabe in südafrikanischen Rand je Euro, r.A.: Angabe in Prozent) (Leitzinsen in Prozent, Verbraucherpreise in Prozent gegenüber Vorjahr)
25 8 14
Leitzinsen Brasilien Verbraucherpreise Brasilien
12
20 6
10
8
15 4
6
10 2 4
EUR/ZAR-Wechselkurs (l.A.)
2
Leitzinsen Südafrika (r.A.)
5 0 0
Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22 Mai. 17 Mai. 18 Mai. 19 Mai. 20 Mai. 21 Mai. 22
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 28Glossar
At-the-money/ Am Geld Option
Die Bezeichnung at-the-money wird bei Optionsgeschäften verwendet. Eine Option ist at-the-money oder am Geld, wenn ihr Ausübungspreis und der Wert
des Basisobjektes identisch oder nahezu gleich sind. Eine Ausübung würde in diesem Fall nicht lohnen.
Bruttoinlandsprodukt (BIP)
Das Bruttoinlandsprodukt (Abkürzung: BIP) gibt den Gesamtwert aller Güter, d. h. Waren und Dienstleistungen, an, die innerhalb eines Jahres innerhalb der
Landesgrenzen einer Volkswirtschaft hergestellt wurden nach Abzug aller Vorleistungen.
Einkaufsmanagerindex/PMI
Purchasing Managers Indizes werden für einzelne Länder und Regionen ermittelt und gelten als wichtige Frühindikatoren für die wirtschaftliche Aktivität.
Sie bilden in einer monatlichen Umfrage die Meinung der Einkaufsmanager zur derzeitigen Entwicklung ab. Ein Wert über 50 spricht für eine steigende
Aktivität.
FX
„Foreign Exchange“ = Währungsumrechnung
Inflation/Kerninflation
Inflation beschreibt einen anhaltenden Anstieg eines Preisdurchschnitts. Die Kerninflation berücksichtigt die Preisänderungen von Gütern mit
außerordentlich volatilen Preisen nicht.
Implizite/Erwartete Schwankungen
Die implizite (enthaltene) ist die aktuelle im Optionsschein-Preis enthaltene und vom Markt erwartete Volatilität. Liegt die implizite Volatilität, also die
erwarteten Schwankungen, über der historischen Volatilität, ist der Optionsschein im Vergleich zu einem aus der Optionsscheintheorie abgeleiteten
theoretischen Wert eher teuer.
KOF Frühindikator
Der KOF Frühindikator soll die Richtung der wirtschaftlichen Entwicklung in der Schweiz vorhersagen. Der Index besteht aus 12 Wirtschaftsindikatoren wie
Vertrauen in die Banken, Produktion, neue Aufträge, Verbrauchervertrauen und Immobilien.
Optionsvolatilität
Maßwert für die erwartete zukünftige Marktvolatilität eines Wechselkurses.
Volatilität
Die Volatilität ist ein Risikomaß und zeigt die Schwankungsintensität des Preises eines Basiswertes innerhalb eines bestimmten Zeitraums. Je höher die
Volatilität, um so stärker schlägt der Kurs nach oben und unten aus und desto riskanter aber auch chancenreicher ist eine Investition in das Basisobjekt.
Zinsdifferenzial
Als Zinsdifferenzial oder Zinsspread bezeichnet man die Differenz zwischen zwei Zinssätzen.
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 29Wichtige Hinweise
Herausgeber: Deutsche Bank, Private Bank, Chief Investment Office EMEA
Redaktionsschluss: 25.05.2022 – 14:00 Uhr
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Währungsbulletin Juni 2022 Seite 30Sie können auch lesen
