Wirtschaftsentwicklung in Tschechien und die Geldpolitik der ČNB - Marek Mora Vize-Gouverneur Tschechische Nationalbank (ČNB)
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Wirtschaftsentwicklung in Tschechien und die Geldpolitik der ČNB Marek Mora Vize-Gouverneur Tschechische Nationalbank (ČNB) Deutsch-Tschechische Industrie- und Handelskammer, 17. Mai 2022
BIP Wachstum
• BIP Wachstum wird verlangsamen, im
Durchschnitt sollte die CZ Wirtschaft
um 0,8% in 2022 und um 3,5% im
nächsten Jahr wachsen
• Kurze Rezession in der zweiten Hälfte
2022
• Probleme in den Lieferketten, der Krieg
in der Ukraine, verschlechtertes
Sentiment der Haushalte und Firmen
• Nach vorläufigen Daten des CZ
Statistischen Amtes ist die CZ
Wirtschaft im 1. Quartal 2021 um 4,6%
gewachsen (mehr als die ČNB erwartet
hat)
Inflation
Headline inflation forecast (in %) • Die Verbraucherinflation wird sich
weiter beschleunigen, im 2. Quartal
sollte die den Höhepunkt erreichen
(etwa 15%), sie sollte im ganzen Jahr
zweistellig bleiben
• Die Inflation sollte das 2%-Ziel am
Ende 2023 erreichen (der Preisdruck
sollte sich schwächen und auch die
Geldpolitik wird eine Rolle spielen)
Inflation in Tschechien und in der Eurozone
HICP inflation (in %) Core HICP inflation (in %)
14
14
12
12
10
10
8
8
6
6
4
2 4
0 2
-2 0
2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01
Czech Republic Euro area Czech Republic Euro area
Source: Eurostat. Note: Core inflation = Overall HICP index excluding energy, food, alcohol and tobacco.
Czech Republic until September 2021.
Source: Eurostat.
• Die harmonisierte Verbraucher- (HICP) • Die Kerninflation (ohne Energie, Nahrungsmittel,
Inflation war in Tschechien höher als in der Alkohol und Tabakwaren) war im März 2022 in
Eurozone (März 2022) Tschechien die höchste in der gesamten
Europäischen Union (deswegen eine andere
geldpolitische Situation für die ČNB als für die EZB)4Struktur der Inflation in Tschechien und in der Eurozone HICP inflation in the Czech Republic (%) HICP inflation in the Euro area (%) Source: Eurostat. Source: Eurostat. • Die Inflation in Tschechien und in der Eurozone haben eine unterschiedliche Struktur: der Anteil der (oft importierten) Energiepreise ist in der Eurozone viel grösser als in Tschechien (blaue Farbe)
Arbeitsmarkt
Employment and unemployment rate (y/y, in %, s.a.)
4.0 4.2
3.0 3.7
• Der Arbeitsmarkt hat sich nach der
2.0
3.2 Covid-Periode langsam erholt (blaue
1.0
2.7 Linie – Beschäftigung)
0.0
2.2
• Die Arbeitslosigkeit bleibt weiterhin sehr
niedrig und zählt zu den niedrigsten in der
1.7
-1.0
1.2
-2.0 0.7
EU (rote Linie – rechts)
-3.0 0.2
I/17 I/18 I/19 I/20 I/21 I/22 I/23
Nominal wages (y/y, in %)
15.0
12.5
• Der nominale Lohnzuwachs war lange
10.0
bedeutsam (und höher als das
7.5
Produktivitätswachstum), jetzt sollte
5.0
gemässigt sein
2.5
0.0
• Der Arbeitsmarkt stellt ein inflationäres
-2.5
I/17 I/18 I/19 I/20 I/21 I/22 I/23 Risiko dar
Market sectors Fundamental wage Non-market sectors 6Fiskalpolitik
• Das Wachstum des nominalen
öffentlichen Verbrauchs ist im letzten
Jahr schwächer geworden, was sich auch
in diesem Jahr fortsetzen sollte (v.a.
Rückgang der Covid-bedingten Ausgaben)
• Die neue Herausforderung: der Krieg in
der Ukraine (ausländische Hilfe,
Flüchtlinge)
• Der Beitrag der öffentlichen Hand zum
BIP-Wachstum (der fiskalische Impuls)
sollte in diesem Jahr negativ und im
nächsten Jahr etwa neutral sein0
-7
-6
-5
-4
-3
-2
-8
-1
Hungary
Belgium
Malta
Poland
Slovenia
Lithuania
Italy
France
Austria
Spain
Croatia
Romania
Estonia
Czech Republic
Euro area
Cyprus
Greece
Latvia
Source: IMF´s World Economic Outlook Database, April 2022.
Netherlands
Germany
Finland
Luxembourg
2020 (in % of potential GDP)
Slovak Republic
Bulgaria
Sweden
Ireland
Portugal
Denmark
0
1
-9
-8
-6
-5
-4
-3
-1
-7
-2
Malta*
Latvia*
Greece
Romania*
Czech Republic*
Hungary*
France
Slovenia
Belgium*
Austria*
Netherlands*
Italy*
Euro area*
Croatia*
Spain*
Poland*
Estonia
Lithuania*
Strukturelle Defizite des öffentlichen Sektors in der EU
Germany
Slovak Republic*
Finland*
Bulgaria
Cyprus*
Denmark*
Portugal
2021 (* forecast; in % of potential GDP)
Sweden*
Ireland*
Luxembourg*
8Wechselkurs CZK/EUR
• Nach der letzten Prognose sollte die
tschechische Krone auf 24 CZK/EUR
aufwerten (wg. der erweiterten
Zinsdifferenz)
• Ab jetzt sollte die Krone ungefähr auf
diesem Niveau in 2022 und 2023 bleiben
(Erwartung einer strafferen Geldpolitik
der EZB, negative Leistungsbilanz)Zinsen (3M PRIBOR)
• Nach dem Basisszenario sollte der
Referenzzins scharf ansteigen (auf 8%)
und dort bis Mitte 2022 bleiben, um das
2%-Ziel der Zentralbank in 12-18
Monaten zu erreichen; danach sollte der
Zins langsam sinken
• Das Alternativszenario mit einem
verlängertem geldpolitischen Horizont
verlangt eine ZinsstabilitätDie Geldpolitik der ČNB
7.0
6.5
6.0
5.5
5.0
4.5
4.0
3.5
3.0
2.5
2.0
1.5
1.0
0.5
0.0
1/17 1/18 1/19 1/20 1/21 1/22
2W repo rate 3M PRIBOR 12M PRIBOR 5Y IRS
11Die Euro-Einführung
Public support to the euro
• Die öffentliche
Unterstützung für den Euro
ist in CZ unter den
niedrigsten in der EU
• Nach dem Covid ist die
Unterstützung etwas stärker
Source: Standard Eurobarometer 96, winter 2021-2022.
Euro-denominated loans to non-financial corporations (%)
60
• PL, CZ und HU sind relativ
50
wenig euroisiert, aber die
40
30
Euroisierung nimmt zu, v.a.
20
in Tschechien
10
1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17 1/18 1/19 1/20 1/21
CZ HU PL
12
Note: Share in total loans to non-financial corporations with domestic banks. Source: ECB, CNB calculations.Danke für Ihre Aufmerksamkeit
Marek Mora
Vize-Gouverneur
Tschechische Nationalbank
marek.mora@cnb.czSie können auch lesen
