Wirtschaftsentwicklung in Tschechien und die Geldpolitik der ČNB - Marek Mora Vize-Gouverneur Tschechische Nationalbank (ČNB)
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Wirtschaftsentwicklung in Tschechien und die Geldpolitik der ČNB Marek Mora Vize-Gouverneur Tschechische Nationalbank (ČNB) Deutsch-Tschechische Industrie- und Handelskammer, 17. Mai 2022
BIP Wachstum • BIP Wachstum wird verlangsamen, im Durchschnitt sollte die CZ Wirtschaft um 0,8% in 2022 und um 3,5% im nächsten Jahr wachsen • Kurze Rezession in der zweiten Hälfte 2022 • Probleme in den Lieferketten, der Krieg in der Ukraine, verschlechtertes Sentiment der Haushalte und Firmen • Nach vorläufigen Daten des CZ Statistischen Amtes ist die CZ Wirtschaft im 1. Quartal 2021 um 4,6% gewachsen (mehr als die ČNB erwartet hat)
Inflation Headline inflation forecast (in %) • Die Verbraucherinflation wird sich weiter beschleunigen, im 2. Quartal sollte die den Höhepunkt erreichen (etwa 15%), sie sollte im ganzen Jahr zweistellig bleiben • Die Inflation sollte das 2%-Ziel am Ende 2023 erreichen (der Preisdruck sollte sich schwächen und auch die Geldpolitik wird eine Rolle spielen)
Inflation in Tschechien und in der Eurozone HICP inflation (in %) Core HICP inflation (in %) 14 14 12 12 10 10 8 8 6 6 4 2 4 0 2 -2 0 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2015-01 2016-01 2017-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 Czech Republic Euro area Czech Republic Euro area Source: Eurostat. Note: Core inflation = Overall HICP index excluding energy, food, alcohol and tobacco. Czech Republic until September 2021. Source: Eurostat. • Die harmonisierte Verbraucher- (HICP) • Die Kerninflation (ohne Energie, Nahrungsmittel, Inflation war in Tschechien höher als in der Alkohol und Tabakwaren) war im März 2022 in Eurozone (März 2022) Tschechien die höchste in der gesamten Europäischen Union (deswegen eine andere geldpolitische Situation für die ČNB als für die EZB)4
Struktur der Inflation in Tschechien und in der Eurozone HICP inflation in the Czech Republic (%) HICP inflation in the Euro area (%) Source: Eurostat. Source: Eurostat. • Die Inflation in Tschechien und in der Eurozone haben eine unterschiedliche Struktur: der Anteil der (oft importierten) Energiepreise ist in der Eurozone viel grösser als in Tschechien (blaue Farbe)
Arbeitsmarkt Employment and unemployment rate (y/y, in %, s.a.) 4.0 4.2 3.0 3.7 • Der Arbeitsmarkt hat sich nach der 2.0 3.2 Covid-Periode langsam erholt (blaue 1.0 2.7 Linie – Beschäftigung) 0.0 2.2 • Die Arbeitslosigkeit bleibt weiterhin sehr niedrig und zählt zu den niedrigsten in der 1.7 -1.0 1.2 -2.0 0.7 EU (rote Linie – rechts) -3.0 0.2 I/17 I/18 I/19 I/20 I/21 I/22 I/23 Nominal wages (y/y, in %) 15.0 12.5 • Der nominale Lohnzuwachs war lange 10.0 bedeutsam (und höher als das 7.5 Produktivitätswachstum), jetzt sollte 5.0 gemässigt sein 2.5 0.0 • Der Arbeitsmarkt stellt ein inflationäres -2.5 I/17 I/18 I/19 I/20 I/21 I/22 I/23 Risiko dar Market sectors Fundamental wage Non-market sectors 6
Fiskalpolitik • Das Wachstum des nominalen öffentlichen Verbrauchs ist im letzten Jahr schwächer geworden, was sich auch in diesem Jahr fortsetzen sollte (v.a. Rückgang der Covid-bedingten Ausgaben) • Die neue Herausforderung: der Krieg in der Ukraine (ausländische Hilfe, Flüchtlinge) • Der Beitrag der öffentlichen Hand zum BIP-Wachstum (der fiskalische Impuls) sollte in diesem Jahr negativ und im nächsten Jahr etwa neutral sein
0 -7 -6 -5 -4 -3 -2 -8 -1 Hungary Belgium Malta Poland Slovenia Lithuania Italy France Austria Spain Croatia Romania Estonia Czech Republic Euro area Cyprus Greece Latvia Source: IMF´s World Economic Outlook Database, April 2022. Netherlands Germany Finland Luxembourg 2020 (in % of potential GDP) Slovak Republic Bulgaria Sweden Ireland Portugal Denmark 0 1 -9 -8 -6 -5 -4 -3 -1 -7 -2 Malta* Latvia* Greece Romania* Czech Republic* Hungary* France Slovenia Belgium* Austria* Netherlands* Italy* Euro area* Croatia* Spain* Poland* Estonia Lithuania* Strukturelle Defizite des öffentlichen Sektors in der EU Germany Slovak Republic* Finland* Bulgaria Cyprus* Denmark* Portugal 2021 (* forecast; in % of potential GDP) Sweden* Ireland* Luxembourg* 8
Wechselkurs CZK/EUR • Nach der letzten Prognose sollte die tschechische Krone auf 24 CZK/EUR aufwerten (wg. der erweiterten Zinsdifferenz) • Ab jetzt sollte die Krone ungefähr auf diesem Niveau in 2022 und 2023 bleiben (Erwartung einer strafferen Geldpolitik der EZB, negative Leistungsbilanz)
Zinsen (3M PRIBOR) • Nach dem Basisszenario sollte der Referenzzins scharf ansteigen (auf 8%) und dort bis Mitte 2022 bleiben, um das 2%-Ziel der Zentralbank in 12-18 Monaten zu erreichen; danach sollte der Zins langsam sinken • Das Alternativszenario mit einem verlängertem geldpolitischen Horizont verlangt eine Zinsstabilität
Die Geldpolitik der ČNB 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 1/17 1/18 1/19 1/20 1/21 1/22 2W repo rate 3M PRIBOR 12M PRIBOR 5Y IRS 11
Die Euro-Einführung Public support to the euro • Die öffentliche Unterstützung für den Euro ist in CZ unter den niedrigsten in der EU • Nach dem Covid ist die Unterstützung etwas stärker Source: Standard Eurobarometer 96, winter 2021-2022. Euro-denominated loans to non-financial corporations (%) 60 • PL, CZ und HU sind relativ 50 wenig euroisiert, aber die 40 30 Euroisierung nimmt zu, v.a. 20 in Tschechien 10 1/11 1/12 1/13 1/14 1/15 1/16 1/17 1/18 1/19 1/20 1/21 CZ HU PL 12 Note: Share in total loans to non-financial corporations with domestic banks. Source: ECB, CNB calculations.
Danke für Ihre Aufmerksamkeit Marek Mora Vize-Gouverneur Tschechische Nationalbank marek.mora@cnb.cz
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