Wirtschaftspolitik gefordert! - Aussichten für 2022 und danach - Bank Austria
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Wirtschaftspolitik gefordert! Aussichten für 2022 und danach Pressegespräch Stefan Bruckbauer, Chefvolkswirt UniCredit Bank Austria Walter Pudschedl, Ökonom UniCredit Bank Austria Wien, 14. Dezember 2021
Agenda
1
• Unsere globalen Annahmen für 2022 und 2023
2• Unsere Erwartungen für Österreich
3 Zusammenfassung und Risiken
2Starke Erholung der Weltwirtschaft nach dem Einbruch in der Corona-Krise
Jedoch deutliche Abflachung seit einigen Monaten
Aufschwung OECD Global Leading Indicator
(x-Achse = Niveau, Langzeitdurchschnitt = 100; y -Achse =
OECD Leading Indicator Veränderung zum Vormonat)
(Tief im Abschwung = 100, 16 Aufschwünge*, Monate seit
Tiefstand) 3
112 Erholung Wachstum
Corona-Krise 2
110
1 Okt. 2021
108 0
Finanzkrise Jän 2018
106 -1
Feb.
104 -2
2020
Durchschnitt seit 1960* -3
102
-4 Abschwung Abschwächung
100
-5 April
98
2020
1 4 7 10 13 16 19 22 -6
90 95 100
Q: OECD, Refinitiv Datastream, UniCredit Research *) ohne Abschwung 2007
3 Quelle: OECD, Refinitiv Datastream, UniCredit ResearchUnsere Kernannahmen für 2022/23
◼ Die Entwicklung der Pandemie bleibt zwar noch angespannt über den Winter, aber kein voller, globaler Lockdown wie
2020/21, auch geringere Auswirkung auf die Wirtschaft. Deutliche Erleichterung dann ab Frühling
◼ Die Lieferschwierigkeiten dauern noch bis Sommer 2022, dann Erleichterung
◼ Im Verlauf von 2022 Rückgang der sehr hohen Energiepreise, weiterer Rückgang dann 2023 bei Öl auf 65USD/Fass
(derzeit 75)
◼ Trotz hoher Inflation im ersten Halbjahr kein Anstieg der mittelfristigen Inflationserwartung und keine wesentlichen
Zweitrundeneffekte
◼ Ein Teil der globalen Ersparnis während der Pandemie (14 Prozent des verfügbaren Einkommens in den USA, 11
Prozent im Euroraum, 10 Prozent in Österreich) wird 2022/23 für mehr Konsum verwendet
◼ Die Pandemie hat zwar das Arbeitsangebot global reduziert (gesunkene Erwerbsbeteiligung, weniger Migration) und
könnte dies auch in Zukunft noch tun, aber gleichzeitig hat sie einen starken Investitionsboom (Digitalisierung,
öffentliche Investitionen in USA, NextGenerationEU) ausgelöst und damit könnte der Produktivitätsanstieg dies
ausgleichen
◼ Fiskalische Unterstützung wird ebenfalls weniger, aber weiterhin stärker als vor der Pandemie
◼ Die Unterstützung durch die Geldpolitik wird weniger, USA endet QE schneller, Zinserhöhung 2022, EZB endet PEPP
im März 2022 und „Nachfolger“ wird weniger stützen, jedoch keine Zinserhöhung durch EZB vor 2024
4In der 4. Welle! Deutlicher Anstieg in Europa und Fallzahlen bleiben vorläufig hoch
Hospitalisierung steigt jedoch nicht überall parallel dazu
Wöchentliche neue Covid-19 Fälle pro Hospitalisierungen
100.000 Einwohner* (pro 100.000 Einwohner inkl. Intensivpflege)
(Durchschnitt der letzten sieben Tage)
1200
700
1000 600 UK
800 500
400
600 USA USA
UK
Österreich 300
Euroraum
400 Euroraum*
200
200 Weltweit
100
OE
0 0
Jän 20 Jul 20 Jän 21 Jul 21 Jul 20 Jän 21 Jul 21
Q: WHO, Ref initiv Datastream, UniCredit Research *) Speziell am aktuellen Rand nur v orläuf ige Q: WHO, OurWorldInData UniCredit Research
Daten, Zahlen abhängig auch v on der Zahl der Tests *ungewichteter Durchschnitt OE, BE, CY , FN, FR, IR, IT, NL, PT
5Trotz gestiegener Impfquoten in den letzten Wochen
Einige Länder (auch Österreich) mit geringerer Impfquote bei 50+ als etwa UK
Wöchentliche Corona-Impfungen
Impfquote 50+
(Anteil der Bevölkerung über 50 Jahre, der zumindest
(Zumindest einmal geimpfte Personen in den letzten 7 einmal gegen COVID-19 geimpft wurde)
Tagen in % der Bevölkerung, 14 Tage Durchschnitt 50+
gleitend)
Gesamtbevölkerung
5
100
98 98 97 Booster
94 94 93 93 93 93
88 88
90
4 82 80
OE 79
80 75 73
70 66
3 DE
71
EU 60
49
50
2 UK
40
30 29
1 20
10
USA
0 0
12 2020 02 2021 04 2021 06 2021 08 2021 10 2021 ES NO UK FN US BE SD FR IT OE DE* CZ HU SL HR PO SK RO
Quelle: OurWorldInData UniCredit Research
Quelle: Our World in Data, NHS, CDC, RKI UniCredit Research, *Deutschland 60+
6Tourismusexport und Teile des Konsums reduzieren BIP um 1/10 in Lockdown-Wochen
Erholung aber immer sehr schnell und Auswirkung auf Rest der Wirtschaft immer geringer
Lockdown 1 Lockdown 2 Lockdown 3 Lockdown 4
(im Vergleich zu Vor-Corona Zeit in (im Vergleich zu Vor-Corona Zeit in (im Vergleich zu Vor-Corona Zeit in (im Vergleich zu Vor-Corona Zeit in
Prozentpunkte des BIP, Österreich) Prozentpunkte des BIP, Österreich) Prozentpunkte des BIP, Österreich) Prozentpunkte des BIP, Österreich)
5 5 5 5
0 0 0 0
-5 -5 -5 -5
Lockdown 4
-10 -10 -10 -10
Öffnung
Gastro Öffnung
Geschäfte -15 Teil- -15
-15 Öffnung -15
Geschäfte lockdown
-20 -20 -20 -20
Privater Konsum Tourismusexport Privater Konsum Tourismusexport Privater Konsum Tourismusexport Privater Konsum Tourismusexport
BIP gesamt BIP gesamt BIP gesamt BIP gesamt
-25 -25 -25 -25
-30 -30 -30 -30
Mär 20 Mai 20 Nov 20 Jän 21 Jän 21 Mär 21 Nov 21 Jän 22
Q:OeNB, UniCredit Research Q:OeNB, UniCredit Research Q:OeNB, UniCredit Research Q:OeNB, UniCredit Research
750 Prozent der österreichischen Unternehmen sind von Materialmangel „gebremst“
In Deutschland sogar fast 90 Prozent - Engpass mehr durch mangelndes Angebot als zu großer Nachfrage
Produktionslimitierende Faktoren in Aufträge/Lieferzeiten Euroraum
Österreich (Einkaufsmanagerindex im Euroraum, >50 bedeutet Mehrheit baut auf bzw.
(Österreichs Industrie, in % der befragten Unternehmen) Lieferzeit sinkt,Wir erwarten Lieferkettenprobleme bis Sommer 2022
Mittelfristige Inflationserwartung bleibt jedoch weiterhin stabil, wir erwarten keine Lohn/Preisspirale
Mittelfristige Inflationserwartung Euroraum
Erwartungen für Gaspreise und (in %)
Seetransportkosten Q4 2019 jetzt
(Durchschnitt 2019=100)
280 700
Seetransportkosten*
260
Gaspreis (rechte Skala)* 600
240 1.9 1.9
1.7 1.7
220 500 1.6
1.5
200
400 1.2
180 1.0
160 300
140
200
120
100 100 EZB* EZB SPF** BE 10 J*** 5J/5J
Dez 2021 Dez 2022 Dez 2023 Inflationsswap****
Q: Refinitiv, UniCredit Research Q: EZB, Refinitiv Datastream, UniCredit Research
*Shipping Futures Panamax 4TC FFA 74kt Timecharter Average, * EZB Prognose für Kerninflation in 2 Jahren ** von der EZB befragte Experten, Inflation in 5 Jahren
Gas Futures European gas benchmark TTF EUR/MWh *** Break-Even-Inflation errechnet aus deutschen Staatsanleihen minus Inflationsanleihen, der nächsten 10 Jahre,
9 **** Inflation der nächsten 5 Jahre in 5 Jahren errechnet aus den Inflationssw apsRohstoffpreise überschießen im Aufschwung meistens
Wir erwarten langsam sinkende Ölpreise in 2022 und 2023
Reale Rohstoffpreisentwicklung Ölpreiserwartung
(Durchschnitt 2019=100, auf Basis Euro und EU Märkte, deflationiert mit HVPI (in USD/Fass, Brent)
ohne Energie, Lebensmittel und Tabak)
Industrierohstoffe
180 104 90 Ölpreis Futures UniCredit Research
OECD Leading Indikator
160 103
80
140 102
120 101 70
100 100 60
80 99
50
60 98
40 97 40
20 96 30
2000 2005 2010 2015 2020 Dez 2019 Dez 2020 Dez 2021 Dez 2022 Dez 2023
Quelle: HWWI, Refinitiv, UniCredit Research Q: Refinitiv, UniCredit Research
10Wir erwarten, dass die hohen Ersparnisse während der Pandemie die Erholung 22/23 stützen
Weiterhin Impulse durch die Fiskalpolitik, wenn auch abnehmend
Extraersparnis 2020/21 Strukturelles Budgetdefizit
(in % des verfügbaren Haushaltseinkommens und im Vergleich zum (in % des BIP)
Durchschnitt 2018/19)
18
Extraersparnis 2021
6.7 6.8
16
16
Extraersparnis 2020
14
14 Extraersparnis 20/21 13 13 4.8
12 12 6 4.8
12
11 11 11 5
10 10 5 3.7 3.8
10 9 5
4 6 3.3
2 4 4
4
8 4
4
2.3 2.1
6
10
8 9
4 3 8 8
6 6 7 7 7 7 0.5 0.5
0 5 0.7
2
3
0 20 21 22 23 20 21 22 23 22 23
EUR
DE
BE
Industrieländer EUR* Next
OE
JP
IT
KO
PO
NL
SD
US
ES
SW
Generation
11 EU
Q: OECD, UniCredit Research Quelle: OECD, UniCredit ResearchNachlassende Dynamik, aber weiterhin Wachstum über langfristigem Trend
Die USA wird Ende 2022, der Euroraum Ende 2023 den alten Wachstumspfad erreichen
Wirtschaftswachstum (real) BIP real
Prognose (Q4 2019=100)
2020 2021 2022 2023 110
USA -3,4 5,5 3,5 2,7
105
Euroraum -6,7 5,2 3,9 2,9
Deutschland -4,8 2,7 3,5 3,7
100
Österreich -6,7 5,0 4,5 3,0
China 2,3 7,9 4,8 4,7
Euroraum
Weltwirtschaft -3,1 5,8 4,2 3,7
95
USA
3 Monats Eurozinsen -0,5 -0,6 -0,5 -0,5 Alter Trend
Jahresende in % 90
10 jährige Zinsen Österreich -0,5 -0,2 0,1 0,4 Alter Trend
Jahresende in %
Haushaltssaldo Euroraum -7,2 -6,8 -4,6 -2,2 85
in % des BIP Q4 2019 Q4 2020 Q4 2021 Q4 2022 Q4 2023
Quelle: UniCredit Research, Refinitiv Datastream Quelle: Revinitiv Datastream, UniCredit Research
12Trotz starken Anstiegs der kurzfristigen Inflationserwartung
Mittelfristige Inflationserwartung bleibt vorläufig unter 2 Prozent - starke Schwankungen
Inflationserwartung Euroraum Geldmarkt Forward Sätze EUR
(Inflationsswaps für die nächsten 12 Monate bzw. in einem Jahr, für die (Forwardsätze erreichnet aus den Overnight Index Swap Sätzen)
nächsten 12 Monate bzw. in 5 Jahren für die nächsten 5 Jahre)
3.5 1.0
Vor 2
3.0 In den nächsten 0.8
12 Monaten
Monaten
2.5 0.6
2.0 0.4
Vor Corona
Mittelfristig (in 5 Jahren)
1.5 Heute
0.2
1.0
In einem Jahr, für die 0.0
nächsten 12 Monate
0.5
-0.2 Ende Juni
2020
0.0
-0.4
-0.5
-0.6
-1.0
-0.8
-1.5 2020 2023 2025 2028 2031
01 2020 01 2021
Q: Refinitiv Datastream, UniCredit Research
Q: Refinitiv Datastream, UniCredit Research
13
Wir weisen darauf hin, dass sich die Zahlenangaben/Angaben zur Wertentwicklung auf die Vergangenheit beziehen
und dass die frühere Wertentwicklung kein verlässlicher Indikator für künftige Ergebnisse ist.Zinsausblick im Detail
Die Unterschiede zwischen USA und Europa werden noch größer
Zinsen USA ◼ USA: Wir erwarten eine schrittweise Anhebung
4 kurzfristige Zinsen (3 Monate)
langfristige Zinsen (10 Jahre) des Leitzinses durch die Fed bis Ende 2023 auf
3 bis zu 1,5 Prozent. Die langfristigen Zinsen
2 werden zögerlich nach oben driften, da die
Prognose
1 Märkte nur vorsichtig die Leitzinserhöhungen
0 einpreisen werden, sodass ein lang anhaltender
2015 2017 2019 2021 2023
Quelle: UniCredit Research, Refinitiv Datastream
Abflachungstrend zu erwarten ist.
Zinsen Euroraum ◼ Eurozone: Wir gehen davon aus, dass die
4 Wertpapierkäufe bis 2023 fortgesetzt werden und
kurzfristige Zinsen (3 Monate)
3
langfristige Zinsen (10-jähr. deut. Bundesanleihen)
vor 2024 keine Leitzinserhöhungen durch die
2 EZB erfolgen. Die Renditen von langfristigen
Prognose
1 europäischen Staatsanleihen werden aber
0 aufgrund allmählich abnehmender Nettokäufe
-1 nach oben gehen, wenn auch vorläufig nur wenig
2015 2017 2019 2021 2023
Quelle: UniCredit Research, Refintiv Datastream über 0.
14Zinsdifferenzen werden die Wechselkurse treiben
Gegenwind für den Euro – deutliche Überbewertung des USD zu erwarten
USD per EUR ◼ Im Zuge der Rezessionsbewältigung stand die globale
1,5 Risikobereitschaft als Triebkraft für die Währungen
Aktuell "Fairer" Wechselkurs* stark im Vordergrund.
1,4
◼ 2022 und 2023 werden die Zinsdifferenzen die
wichtigsten Impulse für den Devisenhandel sein.
1,3
◼ Abschwächung von aktuell 1,13 USD pro EUR auf
1,2 1,10 bis Ende 2022, da die Fed den
Zinsanhebungszyklus im 2. Halbjahr 2022 starten
1,1 wird. Bis Ende 2023 weiterer Rückgang auf 1,08 zum
USD.
Prognose
1,0
◼ Im Jahresdurchschnitt erwarten wir eine
Abschwächung des Euro von 1,18 (2021) auf 1,11
0,9
2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 (2022) und weiter auf 1,08 für 2023.
* lt. Kaufkraft zu Deutschland
Quelle: OECD, Datastream, UniCredit Research
15Finanzmarktausblick
Finanzmarktprognose
10.12.2021 Mär.22 Jun.22 Dez.22 Dez.23
€ 3-Monatsgeld* -0,59 -0,54 -0,54 -0,52 -0,50
€ 3-Monatsgeld forwards -0,54 -0,48 -0,37 -0,06
€ 10-jährige Deutscher Bund* -0,35 -0,25 -0,10 0,00 0,30
€ 10-jährige österr. Bund* -0,26 -0,17 -0,02 0,08 0,38
USD 3-Monatsgeld* 0,20 0,20 0,50 0,85 1,75
USD 3-Monatsgeld forwards 0,3 0,5 1,0 1,4
USD 10-jährige US T.* 1,47 1,55 1,70 2,00 2,15
USD/EUR* 1,13 1,12 1,11 1,10 1,08
USD/EUR forwards 1,13 1,13 1,14 1,16
* UniCredit Research Prognose
Quelle: UniCredit Research
16Agenda
•
1 Unsere globalen Annahmen für 2022 und 2023
2• Unsere Erwartungen für Österreich
3 Zusammenfassung und Risiken
17In Österreich steht die Konjunkturampel auf GRÜN …
UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator
Industrievertrauen
Industrievertrauen Global
Verbrauchervertrauen
Vertrauen Dienstleistungen
Vertrauen Bau
Kreditentwicklung Haushalte
UniCredit Bank Austria
Konjunkturindikator
2018 2019 2020 2021
18… aber das Tempo lässt nach – unabhängig vom Lockdown
UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator Österreich
BIP (real; Veränderung zum Vorjahr in %) UniCredit Bank Austria Konjunkturindikator
14 14
12 12
10 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
-2 -2
-4 -4
-6 -6
-8 -8
-10 -10
-12 -12
-14 -14
15 16 17 18 19 20 21
19 Quelle: Statistik Austria, Wifo, UniCredit ResearchLockdown 4 in Österreich mit vergleichsweise größerem Effekt als im Euroraum
Erholung verzögert sich um ca. ein halbes Jahr, dann schwenkt die Wirtschaft wieder auf alten Pfad ein
Wachstumsentwicklung in Österreich
(reales BIP, Q4 2019=100)
110
ohne Lockdown 4
105 Alter Trend
100
Aktuelle Prognose
Q4 2021
95
"Verlorenes" BIP Aktuelle Prognose
90
ohne Lockdown 4 Alter Trend
85
Q4 2019 Q4 2020 Q4 2021 Q4 2022 Q4 2023
Quelle: Refinitiv Datastream, UniCredit Research
20Handel, Verkehr und Gastro/Beherbergung mit erneutem Minus von ca. 7 Prozent in Q4
Mittelfristig Handel, Gastro, Bau und Industrie mit Wachstumsvorsprung zu erwarten
BIP-Entwicklung in Österreich nach Sektoren
(Q4 2019=100, real, Prognose Schätzung des angenommenen Verlaufs ab Q3 2021, Ziffern in
Klammer sind Anteil am BIP)
115 Handel, Verkehr, Gastro Industrie (17%); 112
Industrie (17%) (19%); 106
110 Bau (7%); 107
Q3 2021
105 BIP; 105
Bau (7%)
100 Restl DL (53%); 103
95
90
Handel, Verkehr, Gastro
85 (19%); 92
80
75
70
Q4 2019 Q4 2020 Q4 2021 Q4 2022 Q4 2023
Quelle: Statistik Austria, UniCredit Research
21Pandemisch bedingt: Uneinheitliche Branchenentwicklung setzt sich fort
Beherbergung und Gastronomie die großen Verlierer, Lebensmitteleinzelhandel im Plus
Sektorentwicklung in Österreich
(Bruttowertschöpfung nominell) Anteile in %
2022 (2019=100)
Textil-, Bekleidungs-, Ledererzeugung 0,3
Beherbergung, Gastronomie 3,6
Kunst, pers. Dienste, Interessenvertr. 2,5
Papier, Druckerzeugnisse 0,8
Chemische u. pharmazeutische Erz. 1,6
Verkehr 5,1
Handel gesamt 11,6
Möbel, Sport-, Spielwaren 0,8
Realitätenwesen 10,6
Gesamtwirtschaft
Öffentliche u. Gesundheitsdienste 18,6
Lebensmittel-, Getränkeerzeugung 2,0
Finanz-, Versicherungsdienste 4,4
Fahrzeugerzeugung 1,6
Freiberufliche u. sons. Unternehmensd. 9,9
Informations-, Kommunikationsdienste 3,9
Großhandel 4,8
Industrie gesamt 18,1
Fahrzeughandel 1,5
Holz, Kunststoffwaren, Glas, Keramik 2,4
Energie, Wasser, Abfall 3,0
Stahl, Metallwaren, Maschinenbau 6,1
Lebensmitteleinzelhandel 1,7
Elektrotechnik, Elektronik 2,5
Bauwirtschaft 7,0
Quelle: UniCredit Research
85 95 105 115 125 0 10 20
22Privater Konsum und Investitionen tragen Österreichs Wirtschaft 2022/23
Wachstumsunterstützung auch wieder durch den Außenhandel
Wirtschaftsentwicklung in Österreich
(Beiträge der einzelnen Komponenten in Prozentpunkten)
5,0
4,5
5
3,0
3
1,5
1
-1
Investitionen
-3 Außenbeitrag
Öffentlicher Konsum
-5 Privater Konsum
-6,7
BIP
-7
2019 2020 2021 2022 2023
23 Quelle: Statistik Austria, UniCredit ResearchRasche und kräftige Erholung bringt Arbeitsmarkt beinahe auf Vorkrisenniveau
Arbeitslosigkeit am Bau, in der Industrie und bei Nicht-Markt-Diensten bereits geringer
Arbeitslosenquote und Beschäftigte Arbeitslosigkeit nach Branchen
(saisonbereinigte Werte) Arbeitslosenquote saisonbereinigt, 2019=100
4000 14 320
Unselbständig Beschäftigte (in tausend, saisonber.) Sachgütererzeugung
3950 Arbeitslosenquote (in %, saisonbereinigt, rechte Skala) 13 300
280
Bau
3900 12
260 Marktdienste
3850 11
240
3800 10 Nicht-Markt Dienste
220
3750 9 200 Gesamt
180
3700 8 Beherbergung und
160 Gastronomie
3650 7
140
3600 6
120
3550 5 100
3500 4 80
Jul 20
Jul 21
Apr 20
Jun 20
Apr 21
Jun 21
Mai 20
Okt 20
Nov 20
Mai 21
Okt 21
Nov 21
Dez 19
Jän 20
Feb 20
Mär 20
Aug 20
Sep 20
Dez 20
Jän 21
Feb 21
Mär 21
Aug 21
Sep 21
Feb.20
Feb.21
Jul.20
Jul.21
Mai.20
Mai.21
Dez.19
Jän.20
Jun.20
Aug.20
Sep.20
Jän.21
Jun.21
Aug.21
Sep.21
Mär.20
Apr.20
Okt.20
Nov.20
Dez.20
Mär.21
Apr.21
Okt.21
Nov.21
Quelle: HVSV, Statistik Austria, UniCredit Research Quelle: Bali web, UniCredit Research
24Keine Strukturprobleme durch Pandemie, sogar Vorteile durch fiskalische Impulse
Jahrelang verschleppter qualifikatorischer Mismatch wird die große Herausforderung
Arbeitslosigkeit Arbeitsangebot und Vakanzquote
(AMS-Meldungen, saisonbereinigt, in 1.000) (absolut bzw. in %)
Arbeitskräfteangebot (abs. sb.)
4200000 3,5
550 Offene Stellen ((in % des Arbeitsangebots) - rechte Skala
Aktuell
Prognose 4100000 3,0
500
Annahmen ohne Pandemie
Finanzkrise 4000000 2,5
450
3900000 2,0
400
350 3800000 1,5
300 3700000 1,0
250 3600000 0,5
200 3500000 0,0
01/20 07/20 01/21 07/21 01/22 07/22 01/23 07/23 01/10 01/12 01/14 01/16 01/18 01/20
Quelle: AMS, Statistik Austria, UniCredit Research Quelle: Statistik Austria, UniCredit Research
25Weitere Entspannung am Arbeitsmarkt erwartet
Rückgang der Arbeitslosenquote nach 8,1 Prozent 2021 auf 7,3 Prozent 2022 und 6,9 Prozent 2023
Arbeitsmarkt in Österreich
(Arbeitslosenquote in %, saisonbereinigt)
14
Vor der Corona-Krise:
JDS 2019: 7,4%
12
Jahresdurchschnitt
2020: 9,9%
10 JDS 2021: JDS 2022:
8,1% 7,3% JDS 2023:
8 6,9%
6
4
2
0
2020 2021 2022 2023
26 Quelle: Statistik Austria, UniCredit ResearchÜberschießende Rohstoffpreise und Spezialeffekte der Pandemie erhöhen Inflation
Mehr als die Hälfte des Inflationsanstiegs in Österreich durch gestiegene Energiepreise
Beitrag zur Inflationsrate Inflation in Österreich
(Österreich, Oktober 2021)
5
5% 14% Energie
Beitrag
Sonstiges
Anstieg (rechte Skala)
VPI gesamtI (j/j, in %)
12% 4
4%
11,5%
10%
0,8% 3
3%
0,3% 8%
2
0,8% 6%
2%
3,7%
4,7% 4% 1
4,1%
1%
1,7%
2% 0
1,4% Prognose
0% 0%
Verkehr Wohnen Beherb./ Rest Gesamt -1
(Energie) Gastro Jän.20 Jän.21 Jän.22 Jän.23
Quelle: Eurostat, Refinitiv Datastream, UniCredit Research Quelle: Statistik Austria, UniCredit Research
27
ForAuf einen Blick
Hohes Wirtschaftswachstum, sinkende Arbeitslosigkeit, höhere Teuerung, unproblematische (Neu-)Verschuldung
Prognose
2019 2020 2021* 2022 2023
(Reale Veränderung in %)
BIP 1,5 -6,7 5,0 4,5 3,0
Privater Konsum 0,7 -8,5 2,7 5,3 2,6
Bruttoanlageinvestitionen 4,8 -5,2 5,2 2,0 4,7
Exporte i.w.S. 3,4 -10,8 10,0 5,3 6,2
Importe i.w.S. 2,0 -9,4 11,5 2,9 5,7
VPI (Veränderung zum Vorjahr) 1,5 1,4 2,8 3,3 1,5
Arbeitslosenquote
(nationale Definition) 7,4 9,9 8,1 7,3 6,9
Leistungsbilanzsaldo (in % d. BIP) 2,1 1,9 0,2 0,7 1,5
Budgetsaldo (in % des BIP) 0,6 -8,3 -5,7 -2,1 -1,5
Öffentliche Verschuldung
(in % des BIP) 70,6 83,2 82,8 78,8 76,9
* Schätzung
28 Quelle: OeNB, Statistik Austria, UniCredit ResearchAgenda
•
1 Unsere globalen Annahmen für 2022 und 2023
2• Unsere Erwartungen für Österreich
3 Zusammenfassung und Risiken
29Zusammenfassung
◼ Erholung geht 2022 global weiter, Lieferengpässe und länger anhaltende Inflation verzögern Erholung etwas (½ PP weniger
2022, dafür mehr 2023)
◼ Neue Varianten und neue Lockdowns erzeugen mehr Unsicherheit, ändern aber grundsätzlich an der Erholung nichts
◼ 2022 wird die Weltwirtschaft mit 4,2% weniger dynamisch sein als 2021 (5,8%), 2023 dann Normalisierung (3,7%)
◼ Die USA, die bereits 2022 ihren Vor-Corona-Trend erreichen wird, wird daher mit 3,5% weniger wachsen als der Euroraum
(3,9%), der erst 2023 Vor-Corona-Trend erreicht
◼ China mit weniger als 5% Wachstum (strukturellen Problemen, mehr Regulierung und Problemen im Immobiliensektor)
◼ Inflation bleibt länger hoch, bis Sommer 2022, im Wesentlichen aufgrund von Energiepreisen, Engpässen und
Basiseffekten, dann aber gegen Ende 2022 und 2023 wieder knapp unter den Zielwerten der Zentralbanken
◼ Wirtschaftspolitische Impulse werden 2022 und vor allem 2023 weniger, sowohl Fiskalpolitik als auch Geldpolitik
◼ Vor allem in den USA wird die Geldpolitik restriktiver, keine Anleihekäufe mehr, Zinserhöhungen schon 2022
◼ Im Euroraum sind die Aussichten für die Geldpolitik unklarer, PEPP wird ersetzt werden (wieviel unklar), Zinserhöhungen
jedoch nicht vor 2024
◼ Weniger Unterstützung für die Aktienmärkte, trotzdem erwarten wir eine positive Entwicklung in den Industrieländern Der
US-Dollar wird getrieben durch die Zinsdifferenz gegenüber dem Euro weiter auf 1,08 bis Ende 2023 aufwerten
◼ Österreichs Wirtschaft wird 4,5% wachsen können (nach 5,0% 2021), 2023 3,0%
◼ Nachdem im 3. Quartal 2021 das Vorkrisenniveau erreicht wurde, dürfte Anfang 2023 der alte Wachstumspfad erreicht
werden
◼ Die Inflation wird nach 2,8% im Durchschnitt 2021 im kommenden Jahr sogar bei über 3% liegen, jedoch mit sinkendem
30
Trend dank der Entspannung der Energiepreise ab dem Frühjahr. Für 2023 erwarten wir einen Rückgang auf 1,5%Risiken
◼ Unüblich hohe Risiken für den Ausblick in beide Richtungen
◼ Angebotsseitige Probleme könnten noch länger dauern, speziell wenn sich neue Varianten als schwieriger herausstellen
und damit die Inflation länger hoch bleibt
◼ Ist ein neuer/angepasster Impfstoff notwendig, verschiebt sich die Erholung erneut um Monate
◼ Gleichzeitig könnten sich die Lieferprobleme aber auch schneller lösen
◼ Konsumenten könnten angesichts Unsicherheit und hoher Preise ihre Sparquoten länger hochhalten, aber bei günstigem
Verlauf deutlicher reduzieren
◼ China könnte deutlich stärker abkühlen aufgrund der Schwierigkeiten im Immobilienbereich
◼ Die Inflation könnte zu Zweitrundeneffekten führen, die mittelfristige Inflationserwartung geht deutlich nach oben und die
Zentralbanken müssen schneller reagieren
◼ Wirtschaftspolitische Unterstützung wird zu schnell entzogen
31Zum Schluss: Österreich im Vergleich zu Nachbarn
Etwas mehr Beschränkung, ähnliche medizinische Betroffenheit, etwas bessere Wirtschaftserholung
Entwicklung in der Pandemie in Deutschland, Österreich und Schweiz • Österreich hatte etwas mehr
Bewegungsbeschränkung als
D Ö CH Deutschland
Entwicklung der Pandemie bisher • Betroffenheit von Corona etwas
Durchschnittliche Mobilität Freizeit im Vergleich zur Zeit vor Corona -23 -30 -24 höher als Deutschland, ähnlich
Test pro 1000 Einwohner 1022 12528 1470
wie Schweiz
Gesamte Todesfälle durch COVID-19 bisher pro 100.000 Einwohner 126 146 131 • BIP im Herbst etwas höher im
Struktur der Wirtschaft Vergleich zu 2019 als in Schweiz
Anteil am BIP
und Deutschland
Beherbergung, Gastronomie 1.6% 5.3% 1.8%
Verkehr 4.4% 5.5% 3.9% • Gegenüber Deutschland vor allem
Einzelhandel 3.4% 4.3% 3.5% bessere Industrie, gegenüber
Stark betroffene Branchen zusammen 9.5% 15.0% 9.3% Schweiz vor allem besserer
Anteil der Industrie am BIP 22.3% 18.9% 18.6%
Einzelhandel
Wirtschaftliche Entwicklung in der Pandemie • Österreich mit sehr ungünstiger
Niveau des BIP Q3 2021 im Vergleich zu Ende 2019 98.9% 100.4% 101.4% Struktur hinsichtlich Lockdowns,
aber günstiger hinsichtlich
Industrieproduktion in Q3 2021 gegenüber Q4 2019 in % 91.5% 103.1% 106.6%
Einzelhandel in Q3 2021 gegenüber Q3 2019 in % real 5.8% 4.2% 2.7%
Industrie
Warenexporte 2021 im Vergleich zu 2019 0.9% 4.7% 8.5%
Quelle: Refintiv datastream, google mobility data, WHO, Statistik Austria, Destatis UniCredit Research
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