Wissen entscheidet - COVID-19 - Auswirkungen, Einschätzungen, Ausblick Asset Management Wertpapiere - Helaba-Invest
←
→
Transkription von Seiteninhalten
Wenn Ihr Browser die Seite nicht korrekt rendert, bitte, lesen Sie den Inhalt der Seite unten
Wissen entscheidet.
COVID-19 – Auswirkungen, Einschätzungen, Ausblick
Asset Management Wertpapiere
23. März 2020
Zusammenfassende Einschätzung
Volkswirtschaftlicher Einfluss von COVID-19
/ Seit dem ersten Auftreten von COVID-19 in der chinesischen Stadt Wuhan stellt das
Virus frühere Epidemien deutlich in den Schatten. Harte Maßnahmen der Behörden:
Großstädte unter Quarantäne, Arbeitsstopp im ganzen Land, etc.
/ Eine internationale Ausbreitung des Virus konnte nicht verhindert werden.
Inzwischen gibt es COVID-19 in mehr als 120 Ländern und auf allen Kontinenten. Die
Fallzahlen steigen. Deutliche Gegenmaßnahmen müssen ergriffen werden.
/ Zunächst reagierten insbesondere Rohstoffe und Werte mit Bezug zu China auf
Nachrichten zum Corona-Virus.
/ Mit der zweiten Ansteckungswelle begann dann ein dramatischer Ausverkauf an den
globalen Aktien- und risikobehafteten Rentenmärkten. Ein Grund dafür ist die Angst
vor möglichen volkswirtschaftlichen Schäden. Das Virus trifft sowohl die Angebots-
(z. B. Produktionsstopps) als auch die Nachfrageseite (u.a. Tourismus).
/ Die Wachstumsprognosen wurden für die meisten Länder in den letzten Wochen
nach unten korrigiert.
/ Geld- und fiskalpolitisch wurde sukzessive reagiert, eine expansive Ausrichtung wird
uns auf längere Sicht wohl erhalten bleiben.
Quelle The Economist, Februar 2020
Stand März 2020
2
COVID-19 Ausbreitung Betroffene Regionen am 18. März 2020 Quelle: Johns Hopkins University Stand: 18.02.2020 3
Agenda 1 Update: COVID-19 5 2 Volkswirtschaftliche Auswirkungen 10 3 Kapitalmarktreaktionen - Liquide Assets 14 4 Chancen und Potenziale 21 5 Fazit 29 4
Agenda 1 Update: COVID-19 5 2 Volkswirtschaftliche Auswirkungen 10 3 Kapitalmarktreaktionen - Liquide Assets 14 4 Chancen und Potenziale 21 5 Fazit 29 5
COVID-19 Vergleich
Wachsende Infektionszahlen auf globaler Ebene – Stabilisierung in China
Von der Epidemie…
/ Seit dem ersten Auftreten von COVID-19 in der chinesischen
Stadt Wuhan stellt das Virus frühere Epidemien, wie z.B. SARS
im Jahre 2003, deutlich in den Schatten.
/ Die chinesischen Behörden reagierten mit entschiedenen
Maßnahmen:
Bspw. wurden mehrere Großstädte unter Quarantäne gestellt,
landesweit Verkehrswege geschlossen und ein mehrwöchiger
Arbeitsstopp ausgerufen.
…zur Pandemie
/ Eine internationale Ausbreitung des Virus konnte nicht
verhindert werden. COVID-19 tritt in über 120 Ländern auf.
/ Seit Mitte Februar verzeichnen viele Länder einen ähnlich
rapiden Anstieg der Fallzahlen wie China. Europa steht
gegenwärtig im Mittelpunkt einer zweiten Infektionswelle.
/ Auch hier mussten Schulen und Universitäten, Restaurants,
Cafés und Geschäfte geschlossen werden. Das öffentliche
Leben steht noch bis mind. Mitte April weitestgehend still.
Stand: März 2020
6COVID-19 Phasen
Spiel auf Zeit: Die Auswirkungen von COVID-19 in fünf Phasen
/ Phase 1: Die Anzahl der infizierten Personen ist noch gering. Ggf. kann
über die Identifizierung von Kontaktpersonen und die Anwendung von
individuellen Quarantänemaßnahmen die Ausbreitung verhindert
werden. Die wirtschaftliche Aktivität wird nur geringfügig beeinflusst.
Beispiel: Neuseeland (< 100 Fälle).
/ Phase 2: Aufgrund gestiegener Fallzahlen ist der Nachvollzug der
Ausbreitung nicht mehr möglich; großflächigere Quarantäne-
maßnahmen sind notwendig. Die Wirtschaftsaktivität einzelner
Regionen ist betroffen, der landesweite Reiseverkehr geht zurück.
Beispiel: USA.
/ Phase 3: Ohne signifikante, staatliche Intervention ist die Epidemie nicht
zu stoppen. Unternehmen und öffentliche Institutionen werden
landesweit geschlossen. Ein vorübergehender, negativer konjunktureller
Impuls muss in Kauf genommen werden. Beispiel: Deutschland.
/ Phase 4: Eine überraschend schnelle Ausbreitung führt zur Überlastung
des Gesundheitssystems. Das „künstliche Koma“ der Wirtschaft muss
verlängert werden. Ohne staatliche Unterstützung drohen Konkurse und
ein Arbeitslosigkeitsanstieg. Sind mehrere Länder betroffen, kommt es
zur Störung internationaler Lieferketten. Beispiel: Italien.
/ Phase 5: Die Anzahl der Fälle stagniert, aktive Infektionen gehen zurück.
Die Unternehmen nehmen schrittweise den Normalbetrieb auf. Durch
Vorsichtsmaßnahmen und der Verunsicherung des Konsumenten dauert
die Erholung jedoch länger als der ursprüngliche Einbruch (U-förmige
Entwicklung). Beispiel: China, Südkorea.
Stand: März 2020
7Agenda 1 Update: COVID-19 5 2 Volkswirtschaftliche Auswirkungen 10 3 Kapitalmarktreaktionen - Liquide Assets 14 4 Chancen und Potenziale 21 5 Fazit 29 8
Reaktionen der Fiskal- und Geldpolitik auf COVID-19
Immense Stimuli der Zentralbanken und der Fiskalpolitik
Leitzinssenkungen in %- zus. Anleihekäufe in Mrd. Notenbanken schöpfen ihr Repertoire aus…
Punkten
/ Die Leitzinsen wurden z. T. heftig gesenkt, in den USA um
BoE
PBoC 1,5%, in Großbritannien um 0,6%.
BoJ
EZB
/ QE, TLTRO, praktisch unlimitierte Repos, unkonventionelle
BoE Liquidität, Aufweichung der Regularien: Die Zentralbanken
EZB tun alles, um Liquidität für die Banken bereitzustellen. Die
FED
FED Mittel sind hier weitestgehend ausgeschöpft.
0 2 4 6 0 500 1000 1500 / Bei den Anleihekäufen sind die Grenzen noch nicht erreicht,
2020 2008 2020 2008
die EZB hat hier kürzlich ein deutliches Signal an den Markt
gesendet („Pandemic Emergency Purchase Program“).
Stimulus in Mrd. USD …und Staaten zeigen die Bazooka
IT / Kreditlinien, direkte Staatshilfen für Unternehmen, Schecks
FR vom Finanzamt – auch die Staaten zeigen Einfallsreichtum
DE und zum Teil erhebliche Mittel, um die Folgen der Krise
CN abzumildern.
JP / Kehrseite der Medaille ist die Angst vor einer zu stark
UK steigenden Staatsverschuldung und damit einhergehend ein
US erheblicher Zinsanstieg trotz der Staatsanleihekäufe der
0 200 400 600 800 1000 1200 1400
Notenbanken.
Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen
Stand: 20. März 2020
9Wirtschaftliche Auswirkungen durch COVID-19
Starker wirtschaftlicher Einbruch nicht zu vermeiden
Wirtschaftswachstum Deutschland in % Rezession durch Einschränkungen im öffentlichen
10 Leben
5 / Deutlicher Wirtschaftseinbruch am aktuellen Rand. Zweite
0 Hälfte des ersten Quartals und das zweite Quartal mit starkem
Dez. 19 Mrz. 20 Jun. 20 Sep. 20 Dez. 20 Einbruch – vsl. um bis zu 20% gegenüber Vorjahr.
-5
-10 / Eine kräftige Erholung ist sehr wahrscheinlich. Diese sollte im
-15 dritten Quartal einsetzen und weit ins nächste Jahr tragen.
-20
Ausgefallener Konsum und Investitionen werden nachgeholt.
Inflation Eurozone in % Langfristig stärkere Inflationsgefahren
2
1,8 / In der Rezessionsphase ist ein Preisdruck nur bei knappen
1,6 Versorgungsgütern zu erwarten. Die Nachfrage nach
1,4 langlebigen Gütern kommt zum Erliegen, was das gesamte
1,2
1
Preisniveau niedrig hält.
0,8 / Bei einsetzendem Aufschwung können Kapazitätsengpässe zu
0,6
einem deutlichen Preisauftrieb in einzelnen Marktsegmenten
0,4
0,2 führen. Es besteht längerfristig die Gefahr eines breiten
0 Preisanstiegs, auch aufgrund üppiger Geldversorgung und ggf.
Dez. 19 Mrz. 20 Jun. 20 Sep. 20 Dez. 20 deutlich anziehender Rohstoffpreise.
Schematische Darstellung, Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen
10Wirtschaftliche Auswirkungen durch COVID-19
Höhere Arbeitslosigkeit und neue Geschäftsmodelle sind die Folge
Arbeitslosenquote EZ in % Beschäftigung wird zunächst erkennbar sinken
10
9 / Deutlich sinkende Beschäftigung. In der ersten Phase werden
8 Minijobber (z. B. Restaurant) und Freelancer freigesetzt.
7
6 / Kurzarbeitergeld in Deutschland mildert den Anstieg der
5 vorübergehenden Arbeitslosigkeit merklich. Nach der Krise
4 werden sich die Unternehmen neu ausrichten. Dabei dürften
3
auf breiter Front Arbeitskräfte freigesetzt werden.
2
1
0
Dez. 19 Mrz. 20 Jun. 20 Sep. 20 Dez. 20
Chinesische Exporte in EZ Veränderungen im Konsumverhalten und in den
30.000 Lieferketten
25.000 / Die vorübergehenden Einschränkungen im Konsum- und
20.000 Freizeitverhalten werden den Trend zum Onlinehandel
verstärken und den lokalen Einzelhandel weiter unter Druck
15.000
setzen.
10.000
/ Die Abhängigkeit von globalen Lieferketten wird durch eine
5.000
verstärkte Fokussierung auf regionale Produktion und kürzere
0 Lieferketten reduziert. Deglobalisierungstendenzen könnten
Jan. 15 Jan. 16 Jan. 17 Jan. 18 Jan. 19
sich verschärfen.
Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen
Stand: 20. März 2020
11Agenda 1 Update: COVID-19 5 2 Volkswirtschaftliche Auswirkungen 10 3 Kapitalmarktreaktionen - Liquide Assets 14 4 Chancen und Potenziale 21 5 Fazit 29 12
COVID-19 Auswirkungen auf die Kapitalmärkte
Selbst Staaten und Firmen mit hoher Bonität im freien Fall
Nur noch
Aktien mit stärksten leitzinsbegünstigte Corporates global
Verlusten seit 2008 Renten mit unter Druck
Diversifikationsvorteil
DAX Bundesanleihen Credits IG
-34% +0.9% -5,6%
EURO STOXX 50 Sovereigns EZ Credits EM
-33% -3,7% -12,4%
S&P 500 US-Treasuries Credits HY
-25% +3.9% - 14,5%
Datenbasis Indizes, Quellen: Bloomberg, iBoxx, JPM, BAML
Stand 18.03.2020
13Aktienmärkte seit dem Ausbruch von COVID-19
Europäische, insbesondere deutsche Aktien besonders stark betroffen
Entwicklung ausgewählter Indizes normalisiert / Aktienindizes in entwickelten Märkten in etwa gleich stark
110
betroffen
100
90 / Chinesische Indizes nach Gegenbewegung in Folge der
80
Stabilisierung der Fallzahlen in China noch am robustesten
70 / Asset Allocation schlägt Timing:
60 DAX notiert z.B. weiterhin über 2008er Vor-Crash-Niveaus,
50 EUROSTOXX 50 deutlich darunter
31. Jan. 7. Feb. 14. Feb. 21. Feb. 28. Feb. 6. Mrz. 13. Mrz.
/ Besonders zyklische und Value-Aktien betroffen,
DAX Index SX5E Index SPX Index
MXEF Index SHSZ300 Index NKY Index
Automobil- und Finanzwerte mit großen Wertverlusten
10-Tages-Vola in %
150
/ Volatilität insbesondere auf dem US-Markt mit historischen
125
Höchstständen, was die Absicherung teuer und
100 Transaktionen zeitsensitiver macht
75 / Maßgebliche Risikoindikatoren zeigen an, mit Aktienkäufen
50 noch zu warten
25
/ Dividendenkonzepte stehen durch anhaltende Under-
0
31. Jan. 7. Feb. 14. Feb. 21. Feb. 28. Feb. 6. Mrz. performance und angekündigte Dividendenkürzungen
zunehmend zur Debatte
DAX Index SX5E Index SPX Index
MXEF Index SHSZ300 Index NKY Index
Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen
Stand 18.03.2020
14Aktienmarktperformance laufendes Jahr Wertentwicklung ausgesuchter Aktienmärkte im laufenden Jahr / Europa ist am stärksten betroffen, Asien ex-Japan hat COVID-19 vergleichsweise gut überstanden. / Emerging Markets haben weltweit vergleichsweise leicht outperformed Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen Stand: 13.03.2020 15
Staatsanleihen-Märkte seit dem Ausbruch von COVID-19
Der Atlantik-Spread läuft rein, EU Länder-Spreads initial heraus
10J Spreads US-Staatsanleihen vs. Bundesanleihen
2,5 / Kurzfristige Annäherung der U.S. Treasury-Renditen an
2,0 Atlantik-Spread Bundrenditen durch massive Zinssenkungen der Fed.
1,5 / Nachdem Bundrenditen dem Leitzins folgend schon
1,0 US-Treasuries Jahrzehnte im Abwärtstrend sind, nähern sich nun auch US-
0,5 Renditen der Nulllinie.
0,0 / Atlantik-Spread daher in der Folge mit leichter Einengung.
Bundesanleihen
-0,5
/ Angesichts der vormals fast flachen US-Zinskurve tritt somit
-1,0 erstmal wieder Normalisierung ein.
31. Jan. 7. Feb. 14. Feb. 21. Feb. 28. Feb. 6. Mrz. 13. Mrz. 20. Mrz.
19. Mrz
EU Länder-Spreads zu Bundrenditen EZB PEPP / Tourismusabhängige EU-Peripherie, insbesondere Italien,
3,0 Italien stark von COVID-19 betroffen.
2,5 / Länderspreads reagierten zunächst mit massiver
2,0
Portugal
Ausweitung.
1,5 / Neuerliche EZB-Anleihekaufprogramme (v.a. das PEPP)
1,0 Spanien stützen das Anlegervertrauen und führen zu einer initialen
Irland Beruhigung der Spreads.
0,5
Frankreich
0,0
1. Feb. 8. Feb. 15. Feb. 22. Feb. 29. Feb. 7. Mrz. 14. Mrz.
Quelle: Bloomberg, eigene Berechnungen
Stand: 18.03.2020
16Europäische Credit-Märkte seit dem Ausbruch von COVID-19
Späte aber dynamische Reaktion
15. Februar 24. Februar 3. März 6. März 15. März 19. März
Erstes Todesopfer Italien riegelt die FED lockert Russland löst FED lockert EZB Notkauf-
in Europa ersten Städte ab Geldpolitik OPEC-Krise aus Geldpolitik weiter programm
104 7
102
6
Performance [normalisiert mit Basis 100]
100
5
98
Effektive Rendite [in %]
96 4
94 3
92
2
90
1
88
86 0
3. Feb. 10. Feb. 17. Feb. 24. Feb. 2. Mrz. 9. Mrz. 16. Mrz.
Datum
Perf. IG Perf. HY Perf. EM Eff. Rendite IG Eff. Rendite HY Eff. Rendite EM
Quelle: Bloomberg, ICE BofA Indices
17Rentenmarktperformance laufendes Jahr Wertentwicklung ausgesuchter Rentenmärkte im laufenden Jahr / Begriff der Safe-Haven-Assets verliert Trennschärfe, einzig US-Leitzinssenkung bleibt als Performance-Treiber / Rezessionsängste und stillgelegte Konjunktur sorgen für durchweg massive Spreadausweitungen Datenbasis Indizes, Quellen: Bloomberg, iBoxx, JPM, BAML Stand: 16.03.2020 18
Agenda 1 Update: COVID-19 5 2 Volkswirtschaftliche Auswirkungen 10 3 Kapitalmarktreaktionen - Liquide Assets 14 4 Chancen und Potenziale 21 5 Fazit 29 19
Günstige Einstiegschancen identifizieren
Geschickt selektieren inmitten konjunktureller Schieflage
Makro Aktien Rates & Credits
/ Stützung von Unternehmen durch / Für die aktuelle Krise gibt es keine / Massive Unterstützung durch die
Staatsgarantien. Konjunkturdelle im Blaupause, dennoch haben Aktien Zentralbanken. QE im Euroraum wird
laufenden Jahr beträchtlich, aber bereits viel Negatives zu neuerlicher Beruhigung der
politische Maßnahmen sind so vorweggenommen. Spreads und Angleichung in der
drastisch, dass Überkompensation zu Peripherie führen.
erwarten ist. Dies könnte auch / Aktien sind durch die Liquiditäts-
längerfristig die Inflation stärken und schwemme gestützt und bleiben v.a. / Die attraktivste Renditechancen im
einen globalen konjunkturellen aus Bewertungsgründen attraktiv. gibt es aktuell im Credit HY-Bereich,
Aufschwung bedeuten. Inflations- verstärkt durch flächendeckendes
/ Zum Teil Dividendenrenditen auf Repricing und negativem
indexierte Produkte gewinnen
historisch hohen Levels, auch wenn Einlagenzins. Auch ausgewählte EM-
perspektivisch an Attraktivität.
Ausfälle in 2019 einkalkuliert werden Anleihen bieten sehr attraktive
/ Des Weiteren ist eine globale Krise müssen. Abhängig von der Renditeniveaus.
typischerweise mit einem Ertragslage günstige Einstiegs-
Innovationsschub verbunden. Es ist chancen bei fundamental soliden / Steiler gewordene Zinskurven
zu hoffen, dass neue Impulse in die Large Caps. ermöglichen höhere Erträge bei
Weltwirtschaft getragen werden. geschickter Positionierung
insbesondere im mittleren Bereich
der Zinsstrukturkurve.Lage & Ausblick
Krisenmodus vs. Attraktive Einstiegsniveaus
Aktuelle Lage Ausblick
/ Massive Unterstützung durch die Zentralbanken. QE und / Unter der Prämisse, dass die Weltwirtschaft nicht
PEPP im Euroraum wird zu neuerlicher Beruhigung der vollständig zusammenbricht und es zeitnah eine Rückkehr
Spreads und Angleichung in der Peripherie führen. zur Normalität gibt, befinden sich die Renditen und auch
ausgewählte Aktientitel/-indizes mittlerweile auf
/ Repricing und extremer Ausverkauf im Credit HY- und EM- attraktivem Niveau.
Bereich, im IG-Bereich sind noch weitere Abschläge
möglich. Mittlerweile aber wieder attraktive / Gekoppelt mit fiskal- und geldpolitischen Maßnahmen, die
Renditeniveaus. Der Aktienmarkt hat bereits viel Negatives die Finanzmärkte stützen, bietet sich aktuell für mittel- bis
eingepreist und ebenfalls einen Ausverkauf erlitten. langfristig orientierte Investoren (speziell im HY, EM und
Aktienbereich) gute Gelegenheite.
/ Wieder steiler gewordene Zinskurven ermöglichen höhere
Erträge bei geschickter Positionierung insbesondere im / Rückschläge und/oder eine höhere Volatilität müssen
mittleren Bereich der Zinsstrukturkurve. einkalkuliert werden, eine Langfristigkeit bei Investments
ist anzuraten.
21Agenda 1 Update: COVID-19 5 2 Volkswirtschaftliche Auswirkungen 10 3 Kapitalmarktreaktionen - Liquide Assets 14 4 Chancen und Potenziale 21 5 Fazit 29 22
Kapitalmarktpanik und Rezessionsangst stellen Assetmanagement vor Balanceakt
Best-Practice Risikomanagement im Kampf um Liquidität, ohne
Ertragspotenziale aus den Augen zu verlieren
Investmenthorizont „Cash is king“ - noch Käufermarkt Hürden für Hedging
vs. Timing & Rebalancing
Grenzen zwischen Risiko- Kapitalabrufgeschwindigkeit Starker Verkaufsdruck durch Historische Volatilitäts-
Assets und sicheren Häfen kurzfristig maßgeblich, schwächelnde Real- niveaus und Bid-Offer-
verwischen, relative ersetzt aber keine SAA wirtschaft inmitten längst Spreads erschweren
Attraktivitätsverschiebung überfälliger Korrektur Risikomanagement
Marktlage stellt neue Anfo rderungen Flexibilität nur noch durch
an Asset Allocation angepasste Produktstrategien
23COVID-19 hat Kapitalmärkte nachhaltig verändert Antizyklisches Momentum bietet seltene Chance, aber Realwirtschaft wird noch lange die Folgen tragen / Kapitalmärkte eskomptieren zu erwartende Rezession, Staaten und Zentralbanken haben ihr Repertoire ausgeschöpft, steiler Erholungspfad dennoch unwahrscheinlich, Niedrig- und Negativzinsumfeld in den entwickelten Märkten zementiert. / Die Vor-Krisenniveaus von September 2008 sind noch nicht in allen Assetklassen und Indizes erreicht, historisches „Relative Value-Repricing“ steht noch aus. Für risikoaverse Anleger legen makroökonomische und technische Indikatoren das Abwarten erneuter Lows oder mittelfristiger Stabilisierung des Gesamtmarkts nahe. Wichtige Voraussetzung für eine Bodenbildung ist eine Verlangsamung der täglichen COVID-19 Neuinfektionen! / Volatilität ist Ausdruck panischer Märkte, Risikomanagement bleibt Priorität. Im Zuge einer zu erwartenden Normalisierung bietet sich eine Umstellung von Wertuntergrenz- auf derivative Absicherungskonzepte an. / Korrektur bietet Einstiegschancen für risikobewusste und mittel- bis langfristig orientierte Anleger, sofern ausreichend Liquidität bereitgestellt werden kann. Hoffnung auf eine allmähliche Bodenbildung macht die niedrige Bewertung. Bei einem Preis/Buchwert-Verhältnis von 1 (aktuell 1,1) fand der Euro Stoxx 50 bei früheren Kurseinbrüchen allmählich halt! / Eine Erholung bedeutet, dass die fiskal- und geldpolitisch getriebene Dynamik auf den Kapitalmärkten noch nicht gebrochen ist. Die Jagd auf Rendite wird weitergehen, wenn auch auf veränderten Niveaus. Unternehmensanleihen dürften im Fixed Income-Markt überproportional davon profitieren, wenn auch im Vergleich zu Aktien ein wenig zeitverzögert. / Bundesanleihen sind aktuell im Portfoliokontext wenig diversifizierend und abgesehen von regulatorischen getriebeneen Beimischungen ist vom Aufbau strategischen Positionen auf den Niveaus eher abzuraten. / Durch den massiven Eingriff der Staaten könnte die Inflationsdynamik nach der technischen Rezession Fahrt aufnehmen, inflationsindexierte Produkte könnten sehr interessant werden (z.B. Aktien, Gold, Inflation Linker -Anleihen). 24
Rechtliche Hinweise
Disclaimer
Dieses Dokument wurde von der Helaba Invest mit größter Sorgfalt und nach bestem Wissen höher ausfallen. Die Berechnungsmethodik zur Wertentwicklung entspricht der BVI-
und Gewissen erstellt. Es dient ausschließlich zu Informationszwecken für professionelle Methode (netto).
Anleger gem. § 1 Abs. 19 Nr. 32 KAGB bzw. professionelle Kunden gem. § 67 Abs. 2 WpHG
und ist nicht auf die speziellen Anlageziele, Finanzsituationen oder Bedürfnisse individueller Die Aussagen über zukünftige Erwartungen und andere in die Zukunft gerichteten Aussagen
Empfänger ausgerichtet. Bevor ein Empfänger dieses Dokuments auf der Grundlage der darin beruhen auf der gegenwärtigen Sichtweise und den gegenwärtigen Annahmen des
enthaltenen Informationen oder Empfehlungen handelt, sollte er abwägen, ob diese Portfoliomanagements zu dem jeweils aktuellen Datum. Die tatsächlichen Ergebnisse,
Entscheidung für seine individuellen Umstände passend ist und sollte folglich seine Entwicklungen oder Ereignisse sind abhängig von zukünftigen Marktänderungen und
Anlageentscheidung unter Hinzuziehung eines unabhängigen fachlichen Beistandes treffen. können erheblich von den in den abgegebenen Prognosen und Aussagen ausgedrückten
abweichen.
Das vorliegende Dokument ist ohne die dazugehörige mündlichen Erläuterungen nur von
eingeschränkter Aussagekraft. Alle in dem vorliegenden Dokument aufgeführten Diese Publikation enthält lizenzpflichtige Indizes oder Indexdaten. In diesem Zusammenhang
Informationen stammen aus Quellen, die von der Helaba Invest für zuverlässig befunden gilt Folgendes: (i) Weder die Helaba Invest noch der jeweilige Lizenzgeber und/oder
wurden. Dennoch übernimmt die Helaba Invest keinerlei Garantie für deren Richtigkeit oder Indexanbieter oder eines mit diesen verbundenen Unternehmen oder sonstige Dritte
Vollständigkeit und übernimmt keine Haftung für allfällige Schäden, die direkt oder indirekt übernehmen eine Garantie und/oder eine Gewährleistung für die Richtigkeit und/oder
mit den vorliegenden Informationen zusammenhängen. Vollständigkeit der Indizes bzw. der den Indizes zugrundeliegenden Daten, (ii) die Indizes
und die den Indizes zugrundeliegenden Daten sind lizenzrechtlich geschützt, die Nutzung
Aufgrund ihrer Zusammensetzung können folgende Sondervermögen eine erhöhte Volatilität bedarf der ausdrücklichen Genehmigung des jeweiligen Lizenzgebers bzw. Indexanbieters
aufweisen, d.h. die Anteilpreise können auch innerhalb kurzer Zeiträume erheblichen und (iii) weder der Lizenzgeber noch der Indexanbieter noch ein mit diesen verbundenes
Schwankungen nach oben und nach unten unterworfen sein: HI-Aktien Low Risk Euroland- Unternehmen oder sonstige Dritte übernehmen eine Verantwortung für Produkte bzw.
Fonds, HI-Aktienoptionen Zins Plus-Fonds, HI-Alternative Risk Premia-Fonds, HI-Corporate sonstige Leistungen der Helaba Invest.
Bonds 1-Fonds, HI-Corporate Bonds 2-Fonds, HI-DIVA 2022 Laufzeit-Fonds, HI-DIVA 2023
Laufzeit-Fonds, HI-DIVA 2024 Laufzeit-Fonds, HI-DividendenPlus-Fonds, HI- Die von der Helaba Invest angebotenen Investmentkonzepte unterliegen der fortwährenden
DividendenPlus Europa-Fonds, HI-EM Credits Short Term-Fonds, HI-EM Credits Quality Überprüfung. Die Helaba Invest behält sich daher die unangekündigte Änderung der hier
Select-Fonds, HI-High Yield-Fonds, HI-Sustainable High Yield Defensive-Fonds, HI- dargestellten Konzepte, Vorgehensweisen bzw. Mechanismen oder ein nur temporäres
Sustainable Multi-Faktor Aktien Euroland-Fonds, HI-Renten Emerging Markets-Fonds, HI- Abweichen hiervon, bspw. aufgrund nicht prognostizierbarer exogener Umstände, vor.
Renten Emerging Markets VAG-Fonds, HI-Renten Euro-Fonds, HI-Multi Credit Short Term- Das dargestellte Produkt hat möglicherweise steuerliche Auswirkungen zur Folge. Zur
Fonds. Vermeidung von Steuernachteilen empfehlen wir daher dringend, einen Experten wie
Ausführliche produktspezifische Informationen sowie Hinweise zu Chancen und Risiken für beispielsweise einen Steuerberater oder Wirtschaftsprüfer rechtzeitig zu Rate zu ziehen. Für
die ggf. in diesem Dokument genannten OGAW-Fonds können den aktuellen evtl. eintretende steuerliche Nachteile beim Kauf dieses Produktes oder Umsetzung einer in
Verkaufsprospekten, den wesentlichen Anlageinformationen sowie den Jahres- und dieser Unterlage enthaltenen Information für Ihren Fonds können wir keine Haftung für
Halbjahresberichten entnommen werden. Diese sind kostenlos in deutscher Sprache bei der allfällige Schäden übernehmen, die direkt oder indirekt mit dem dargestellten Produkt
Verwaltungsgesellschaft Helaba Invest oder auf der Homepage www.helaba-invest.de zu zusammenhängen.
erhalten und bilden die allein verbindliche Grundlage für den Kauf bzw. Verkauf von OGAW- Die Vervielfältigung, Verteilung oder Veröffentlichung der Unterlage oder auch nur in Teilen
Fonds. ist ohne ausdrückliche vorherige schriftliche Zustimmung der Helaba Invest nicht gestattet.
Berechnungen, die auf historischen Daten beruhen, stellen keine verbindliche Zusage oder Mit der Entgegennahme dieser Unterlage erklären Sie sich mit den vorangegangenen
Gewährleistung für die Zukunft dar. Daher bieten vergangene Wertentwicklungen keine Bestimmungen einverstanden.
Garantie für zukünftige Ergebnisse. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch
25Wissen entscheidet.
Vielen Dank
Frankfurt a.M., März 2020
Asset Management WertpapiereSie können auch lesen
